2016/05/30 Technical View Technical Strategist 지기호 02)63-7330ㆍkhchi@ligstock.com [6월 전망] 이번 주부터 이벤트가 시작 되지만 예상보다 변동성은 크지 않을 전망 이번 주부터 3월 이후 가장 많은 이벤트가 시작된다. 1중국 해외상장 주식 MSCI 신흥국 지수 2차 편입(5월31일) 2 OPEC회의(6월2일) 36월 선물옵션만기일(6월9일) 4MSCI 신흥국 지수 중국 A주식 편입 발표(6월15일) 5한국 MSCI 선진국 지수 관찰대상국 편입 여부(6월15일) 6미국 기준금리 인상(FOMC회의 6월14~15일) 7일본은행 금융정책회의 (6월15~16일) 8영국 국민투표(6월23일) 9EU정상회담(6월28일) 10공매도 제도 변경(6월30일) 11개별 소비세 인하 종 료(6월30일) 등이 있다. 많은 이벤트에도 불구하고 미국 등 해외 주식시장이 안정적인 등락을 보이고 있어 생각했던 것만큼 큰 변동성(조정)으로 인해 시장 움직임이 거칠어 질 가능성은 작아 보인다. 오히려 기술적분석 상으로는 시장 전망과 다르게 미국 기준금리 인 상 전후까지 완만한 반등세를 보이다가 이후부터 단기 조정을 보이는 패턴이 예상된다. 빅 이벤트에도 불구하고 코스피는 기준선(65일)을 따라 반등 미국 기준금리 인상일(2015년12월16일=1,9pt) 전후 추이 코스피(pt) 기준금리 인상일 KOSPI(2015년12월16일)=pt 2, 2, 106 106 2,050 기준선(33일) 기준선(65일) 2,050 1,0pt 1,950 1,950 1,900 6월17일 1,900 1,850 코스피와 기준선(33일, 65일) 10 11 12 2016 2 3 4 5 6 7 8 1,850 2015-12-16 (1,9pt=pt) 6월 FOMC회의 12월 FOMC회의 (6월14~15일) 30 20 10 D-day 10 20 30 40 50 60 70 80 90 110 120 130 140 150 표1. 2016년 6월(6월1일~6월30일) 주요 대표지수의 지지선과 저항선 (단위: pt, 엔, 달러) 지수 2차 저항 1차 저항 종가 피봇가격 1차 지지 2차 지지 KOSPI 2,007.59 1,9.78 1,9.17 1,6.23 1,0.61 1,912.06 한국 연결선물 252. 250.43 245.35 245.22 240.13 234. 대표지수 코스닥 713.02 705.86 691.54 6.17 677.85 664.16 일본 TOPIX 1,384.40 1,370.56 1.349.93 1,329.78 1,302.10 1,261.32 대표지수 니케이225 17,356.06 17,161.52 16,834.84 16,568.50 16,179.43 15,586.41 다우지수 18,183.22 18,064.91 17,828.29 17,697.99 17,461.37 17,0.45 미국 나스닥 5,021.07 4,1.30 4,901.77 4,829.84 4,750.31 4,5.84 대표지수 S&P500 2,114.43 2,0.05 2,065.30 2,061. 2,029.23 1,993.16 주1: 한일 대표지수는 2016년5월27일(금) 종가, 미국 대표지수는 2016년5월26일(목) 종가 주2: 전주 피봇가격[(고가+저가+종가)/3]보다 종가가 높을 경우 강세장이며, 종가를 빨강색으로 표시. 반대로 낮을 경우 조정국면으로 파랑색으로 표시 자료: KRX, Bloomberg, LIG투자증권
표2. 월봉패턴(투자심리도 10주) 분석 지수 최근10개월 전적 8월 9월 10월 11월 12월 2016년 1월 2월 3월 4월 5월 코스피 4승 6패(40%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 코스닥 5승 5패(50%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 표3. 주봉패턴(투자심리선 10일) 분석 지수 최근10주 전적 3월25일 4월1일 4월8일 4월15일 4월22일 4월29일 5월6일 5월13일 5월20일 5월27일 코스피 3승 7패(30%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 코스닥 5승 5패(50%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 주: 주가지수가 종가기준으로 상승 마감하면 로 표시. 반대로 하락 마감하면 Ⅹ 로 표시하여 구분 표4. 2016년 6월 KOSPI 일목균형표 구성항목 움직임과 변화일 그리고 국내외 이슈 날짜 전환선 기준선 기본 대등수치 국내외 경제 이슈 및 기타 한 : 6월 제조업 BSI(73), 6월 비제조업 BSI(75) [5/30] 4월 산업생산(YoY, -1.5% 0.9%e) [5/31] 5월 수출(YoY, -11.2% 1.4%e), 5월 수입(YoY, -14.9% 10.5%e) 4월 경상수지($10.09B), 5월 소비자물가(YoY, 1.0% 0.9%e) [6/1] 1Q GDP(확정, YoY, 2.7% 2.7%e) [6/2] 일 : 4월 소매판매(MoM, 1.5% -0.5%e) [5/30] 4월 광공업생산(잠정, YoY, 0.2% -5.3%e), 4월 실업률(3.2%) [5/31] 5월 닛케이 제조업 PMI(확정, 47.6) [6/1], 5월 소비자기대지수(40.8) [6/2] 5월 닛케이 서비스업 PMI(49.3) [6/3] 중 : 4월 경기선행지수(99.1) [5/28~31] 5월 제조업 PMI(50.1 50.0e), 5월 비제조업 PMI(53.5) [6/1] 6월1째주 1,0.87 기본수치 1,0.72 유 : 5월 소비자기대지수(확정, -7.0-7.0) [5/30] (5월30일~6월3일) (-1.28pt) (17주) 5월 소비자물가(잠정, YoY, -0.2% -0.1%e), 4월 실업률(10.2% 10.2%e), 4월 생산자물가(YoY, -4.2% -4.1%e), ECB 통화정책회의 [6/2] 4월 소매판매(MoM, -0.5% 0.2%e) [6/3] 미 : 4월 개인소득(MoM, 0.4% 0.4%e), 4월 개인소비(MoM, 0.1% 0.6%e), 5월 소비자기대지수(.2 e) [5/31] 5월 ISM 제조업(50.8 50.5e), 연준 베이지북 공개 [6/1] 5월 ADP 취업자 변동(MoM, 156K 178Ke), 파월 연준 이사 연설 [6/2] 5월 비농업부문 고용(MoM, 160K 160Ke), 5월 실업률(5.0% 4.9%e) 4월 제조업수주(MoM, 1.5% 0.8%e), 4월 내구재 주문(확정, MoM, 3.4%) 5월 ISM 비제조업(55.7 55.3e), 4월 무역수지(-$40.4B -$41.9Be) [6/3] 기타 : OPEC 회의 [6/2] 한 : 한국 휴장(현충일) [6/6], 4월 통화공급 M2 [6/8], 한국은행 금융통화위원회, 6월 선물옵션만기일 [6/9] 일 : 1Q GDP(확정), 4월 경상수지 [6/8] 5월 통화공급 M2, 6월 선물옵션만기일 [6/9] 5월 생산자물가, 4월 3차 산업 지수 [6/10] 6월2째주 (6월6일~10일) 1,0.72 1,0.87 기본수치 (33주) 중 : 5월 수출, 5월 수입, 5월 무역수지 [6/8], 5월 외국인직접투자 [6/8~12] 5월 소비자물가, 5월 생산자물가 [6/9] 중국/홍콩 휴장(용선축제) [6/9~10] 5월 신규위안화 대출, 5월 통화공급 M2 [6/10~15] 5월 광공업생산, 5월 소매판매, 5월 고정자산투자 [6/12] 유 : 6월 센틱스 투자자기대지수 [6/6], 1Q GDP(확정) [6/7] 미 : 옐런 연준 의장 연설 [6/6], 4월 소비자신용 [6/7], 4월 도매재고 [6/9], 6월 미시건대 소비심리(잠정) [6/10] 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
날짜 전환선 기준선 기본 대등수치 국내외 경제 이슈 및 기타 한 : 5월 취업자증감 [6/15] 일 : 4월 광공업생산(확정) [6/14] BOJ 금융정책회의(추가 양적완화 여부) [6/15~16] 6월3째주 (6월13일~17일) 1,0.72 1,0.87 기본수치 (9주, 76주) 데드 크로스 (5-20주) (60-120주) 중 : 5월 70개 대도시 신규 주택가격 [6/18] 유 : 4월 산업생산 [6/14], 4월 무역수지 [6/15], 5월 소비자물가(확정), 유로존 재무장관회의 [6/16] 4월 경상수지, EU 재무장관 회의 [6/17] 미 : 5월 소매판매, 5월 NFIB 소기업 낙관지수 [6/14] 연준 FOMC(기준금리 0.5% 0.75%, 25bp 인상e) [6/14~15] 5월 광공업생산, 5월 생산자물가, 6월 뉴욕 제조업지수 [6/15] 5월 소비자물가, 6월 NAHB 주택시장지수 [6/16] 5월 주택착공, 5월 건축허가, 6월 선물옵션만기일 [6/17] 기타 : MSCI 시장 재분류 발표 [6/15] (중국 A주 신흥시장 신규 편입 및 한국 선진지수 관찰대상 편입여부) 한 : 5월 생산자물가 [6/20] 5월 할인점 매출, 5월 백화점 매출 [6/24~30] 일 : 5월 수출, 5월 수입, 5월 무역수지 [6/20] 4월 전체산업 활동지수 [6/21] 6월 닛케이 제조업 PMI(잠정) [6/23] 6월4째주 (6월20일~24일) 1,0.33 (-0.39pt) 1,0.87 유 : 6월 ZEW 이코노미스트 서베이 [6/21], 6월 소비자기대지수(잠정) [6/22] 6월 마킷 제조업 PMI(잠정), 6월 마킷 서비스업 PMI(잠정) [6/23] 미 : 5월 기존주택매매, 4월 FHFA 주택가격지수 [6/22], 5월 신규주택매매, 5월 경기선행지수 [6/23], 5월 내구재 주문(잠정), 6월 미시건대 소비심리(확정) [6/24] 기타 : 영국 브렉시트 국민투표 [6/23] 기업실적발표 : Adobe Systems [6/21], Fedex Corp [6/22] 한 : 6월 소비자심리지수, 배당 기준일 [6/28] 7월 제조업 BSI, 7월 비제조업 BSI [6/29] 5월 산업생산, 공매도 공시제도 시행 [6/30], 6월 수출, 6월 수입, 6월 소비자물가, 5월 경상수지 [7/1] 일 : 5월 소매판매 [6/29] 5월 광공업생산(잠정), 5월 주택착공 [6/30] 2Q 단칸 대형 제조업 지수, 2Q 단칸 대형 비제조업 지수 [7/1] 5월 소비자물가, 6월 닛케이 제조업 PMI(확정) [7/1] 6월5째주 (6월27일~7월1일) 1,4.76 (-15.57pt) 1,0.87 6월 소비자기대지수, 5월 실업률 [7/1] 중 : 5월 산업이익 [6/27], 5월 경기선행지수 [6/28~30] 6월 제조업 PMI, 6월 비제조업 PMI, 6월 차이신 제조업 PMI [7/1] 유 : 5월 통화공급 M3 [6/27], 6월 소비자기대지수(확정) [6/29] 6월 소비자물가(잠정) [6/30], 6월 마킷 제조업 PMI(확정), 5월 실업률 [7/1] 미 : 1Q GDP(확정), 4월 S&P/CS 주택가격, 6월 소비자기대지수 [6/28] 5월 개인소득, 5월 개인소비, 5월 미결주택매매 [6/29] 6월 ISM 제조업 [7/1] 기타 : EU 정상회당(러시아 경제제재 해제 여부) [6/28~29] 기업실적발표 : Monsanto [6/29] 주1: 일목균형표 구성항목 중 전환선, 기준선 상승 예정일은 빨강색, 하락 예정일은 파랑색 으로 표시 주2: 전환선은 9일간의 중간값[(고점+저점)/2]이며, 기준선은 26일간의 중간값[(고점+저점)/2]. 일목산인은 주추세를 나타내는 기준선의 방향이 중요하다고 강조 주3: 기본수치는 9, 17, 26, 33, 42, 65, 76, 129, 172, 200~257로 일목산인은 특히, 9, 17, 26의 3개가 기본이 된다고 정의 주4: 대등수치는 반복되는 주기를 파악하기 위한 값으로 파동의 저점(고점)으로부터 다음 파동의 고점 또는 저점까지 걸리는 시간이 주기적으로 반복된 다는 가정을 하고 있음 주5: 기본수치 및 대등수치 날자 뒤의 L 은 저점, H 는 고점을 의미 주6: 일정 및 데이터 값은 KOSPI등락여부에 따라 능동적 또는 수동적으로 바뀔 수 있음 자료: KRX, Bloomberg, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
1. 빅 이벤트에도 불구하고 변동성은 크지 않을 듯 이번 주부터 많은 이벤트가 있음에도 불구하고 주식시장의 변동성은 크지 않을 전망 지난 3월보다 많은 이벤트가 이번 주부터 시작된다. 1중국 해외상장 주식 MSCI 신흥국 지수 2차 편 입(5월31일) 2OPEC회의(6월2일) 36월 선물옵션만기일(6월9일) 4MSCI 신흥국 지수 중국 A주식 편입 발표(6월15일) 5한국 MSCI 선진국 지수 관찰대상국 편입 여부(6월15일) 6미국 기준금리 인상(FOMC 회의 6월14~15일) 7일본은행 금융정책회의(6월15~16일) 8영국 국민투표(6월23일) 9EU정상회담(6 월28일) 10공매도 제도 변경(6월30일) 11개별 소비세 인하 종료(6월30일) 등이 있다(표5참조). 많은 이벤트에도 불구하고 해외 주식시장이 안정세를 보이고 있어 담당자가 생각했던 것만큼 하락 변동성이 크지 않을 가능성이 있다. 기술적분석 상으로는 1코스피가 기준선(65일)의 방향과 동일 하게 기술적 반등을 보이고 있으며(그림1참조), 2S&P500의 VIX지수도 좁은 범위인 11~16% 사이에 서 등락을 보이면서 안정화된 모습을 보이고 있다. 35월31일 MSCI EM지수에 중국 해외 상장 주식 의 2차 편입과 미국 기준금리 인상 그리고 국내 조선 해운사의 구조조정을 앞두고 있음에도 불구 하고 원/달러환율이 1,130~1,200원 구간에서 안정화된 모습을 보이고 있기 때문이다. 그림1. 코스피는 기준선(65일)을 지지선으로 반등 중 그림2. 코스피와 S&P500 VIX지수 경계수준에 재진입 코스피(pt) 2, 기준선(33일) 기준선(65일) 2, 코스피(주별, pt) S&P500 변동성(VIX, 축반전, %) 2,200 KOSPI(좌축) 15 10 2,050 2,050 5 1,0pt 0 1,950 1,900 6월17일 1,950 1,900 S&P500 VIX(우축) 10~13% 경계수준 -5-10 -15 1,850 코스피와 기준선(33일, 65일) 10 11 12 2016 2 3 4 5 6 7 8 1,850 1,600 변동성 축소(상승) -25 변동성 확대(조정) 1,400-30 2014 2015 2016 2017-20 자료: Bloomberg, KRX, LIG투자증권 그림3. OPEC 회의에서의 동결 합의 불발 예상에도 불구하고 강세를 보이고 있는 유가 자료: Bloomberg, LIG투자증권 4 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
이번 주부터 시작되는 이벤트 정리 두 번째(재탕) 경험은 첫 번째 경험보다 자극이 작음 OPEC회의에서의 합의 무산 가능성이 커지고 있음에도 국제 유가는 완만한 상승세 예전에 맛집을 찾아간 적이 있다. 잔뜩 기대했던 것만큼 맛있지 않았고 두 번째 방문했을 땐 그다지 맛있다는 생각이 들지 않았던 기억이 있다. 6월 이벤트도 작년 11월과 12월에 있었던 재탕(2번째 경험) 이기 때문에 시장 참가자들이 첫 번째 경험보다는 능숙하게 대처할 가능성이 있다. 먼저 작년 11월말 MSCI EM지수에 중국 해외 상장 주식이 1차 편입되었는데 편입일 당일에만 비차익 매도로 7,049억원이 출회되었고, 외국인은 5,382억원을 팔아 지수가 1.83%(37pt) 하락했다. 그러나 당일 종가 1,991pt보다 3일 정도는 더 높게 형성되었는데 예정된 매도가 나올 경우 반대로 저점 매 수를 한다면 단기적으로 수익을 얻을 수 있었다. 국제유가와 관련해서는 펀더멘털로 분석하는 것이 맞지 않는 시장인 듯하다. 6월2일 OPEC회의가 예 정되어 있는데 동결합의 가 무산될 가능성이 높다는 언론보도가 연일 나오고 있음에도 불구하고 유 가는 하락세로 반전되지 않고 있다(그림3참조). 6~7월 유가 성수기를 맞이해 수요가 증가할 것이라는 관측과 6월28일 EU 정상회담에서 러시아 경제 제재 해제 여부가 결정될 예정이어서 이러한 기대감이 복합적으로 작용하면서 OPEC 회의에서의 합 의 불발 가능성이 높아지고 있음에도 불구하고 유가가 강세를 보이고 있는 것으로 보인다. 그러나 단기적으로 유가가 50달러 수준을 넘어 큰 폭으로 상승할 가능성도 많아 보이지 않는다. 표5. 2016년 6월1째주부터 5째주까지 중요한 이슈가 몰려있음 2016년 6월1째주~5째주까지 이슈 시기 / 코멘트 단기 1 MSCI, EM(신흥국) 중국 해외상장 주식 2차 편입 2 국제 유가(WTI) 3 6월 선물 옵션 만기일 4 MSCI, EM(신흥국) 중국 A주 편입 5 MSCI, 선진국 한국 관찰대상국(watch list) 6 미국 기준금리 인상 7 일본은행 금융정책회의 8 영국 국민투표 9 EU 정상회담 10 공매도 제도변경 11 개별 소비세 인하 종료 자료: MSCI, FRB, BOJ, 금융감독원, Bloomberg, 각 언론, LIG투자증권 2016년 5월31일 2015년 11월말 1차 편입 당일 외국인 5,382억원 매도 2016년 6월2일(OPEC회의) 동결 합의 무산될 가능성 높아 2016년 6월9일 KOSPI200 종목 정기 변경 등으로 매수 포지션 청산 후 만기일 익 일부터 9월물로 포지션 재구축(현물 매수) 가능성 높아 2016년 6월15일(발표) 2017년 6월부터 A주 단계적으로 편입(예상) 2016년 6월15일(발표) 2017년 6월 선진국 지수 편입여부 결정으로 A주 편입과 1년 이상 시차 발생 가능성 있음 FOMC회의(2016년 6월14~15일, 9월20~21일, 12월13~14일) 연준 위원들의 발언을 종합해 보면 브렉시트 투표에도 불구하고 기준금리 인상에 영향을 주지 않는 발언이 다수 2016년 6월15~16일 G7 정상회담 후로 미루어 놓았던 추가 양적완화 카드를 꺼내 들 가능성 높음(7월 참의원 선거를 앞둔 경기 부양의지) 2016년 6월23일 브랙시트 반대가 다수로 부결이 예상되지만 결과가 나올 때까지 주의가 필요 2016년 6월28일 2014년 7월부터 러시아 경제 제재가 6개월 단위로 연장. 2016년 7 월까지인 경제 제재가 해제될지 여부가 관건 해제시 긍정적 2016년 6월30일 공매도 공시제도 시행으로 공매도 종목 청산 가능성 있음 2016년 6월말 2014년말, 2015년말 개별 소비세 인하 종료 후 20~30 영업일 뒤 에 전기전자, 자동차업종이 약세를 보이면서 코스피가 3~6% 하락 긍정적 중립 중립 (인상 전) 긍정적(인상 후) 긍정적 중립 중립 긍정적 긍정적 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5
내년 6월 이후 일어날 일이지만 참고가 되는 19년 대만 편입과 당시 코스피 추이 6월15일 MSCI의 EM지수에 중국 A주 편입 발표가 나고 내년 6월부터 실제 편입이 된다고 가정하고, 한국은 선진지수 관찰대상국에 들어가더라도 편입발표는 2017년 6월에나 날 가능성이 있다. 그리고 실제 편입이 2018년 6월부터라면 중국 A주 편입시기가 1년이 빠르게 된다. 이 경우 2012년말 뱅가드 의 벤치마크 변경 사례나 19년 대만지수 편입 당시 코스피가 어떤 모습을 보였는지 참조가 될 듯 하다. 그림5에서 보는 바와 같이 결과는 좋지 않았다. 그림4. MSCI EM 중국 해외주식 1차 편입에 이어 2차 편입 MSCI EM 중국 해외상장 주식 1차 편입일 KOSPI(2015년11월말)=pt 2015-11-30 1991=pt 가권지수 11,000 10,000 그림5. 19년 MSCI EM 대만 편입과 코스피 추이 코스피(우축) KOSPI 1,000 900 9,000 800 8,000 대만 실제 편입일 (.9.2) 700 600 7,000 500 90 11월말 MSCI EM 5월말 MSCI EM 중국 해외주식 1차 편입 중국 해외주식 2차 편입 90 30 20 10 D-day 10 20 30 40 50 60 70 80 90 110 120 130 140 150 6,000 대만 가권지수(좌축) 대만 편입확정 5,000 한국 편입확정 발표일 발표일 300 (.6.10) 한국 (.2.6) 실제 편입일(.9.1) 4,000 200.3 5 7 9 11 97.1 3 5 7 9 11.1 3 5 7 9 11 400 자료: KRX, Bloomberg, LIG투자증권 시장이 의외로 안정화되는 모습을 보이고 있음 미국 기준금리 인상도 두 번째 경험 주식시장이 의외로 안정화되는 모습을 보이고 있는데 보조지표를 통해 설명하자면 1이미 많은 종 목들이 선반영하여 하락했다(그림6의 ADR20일 참조) 그리고 2위험에 대비해 외국인 투자자들이 선 물시장에서 2009년 이후 최대 매도 포지션을 구축해 놓은 상태이다(그림6의 외국인 선물 포지션 참 조). 36월 KOSPI200 정기 변경 종목이 예상보다 증가했지만 만기일 가까이 가야 청산 물량이 나올 가능성이 있다(그림7참조). 4프로그램(차익) 매매의 경우 베이시스가 축소되면서 일정 금액이 시 장에 매물화되어 6월 중간 배당을 받기 전에는 매물이 나오지 않을 가능성이 있다. 미국 기준금리 인상도 두 번째 경험이다. 작년 12월 기준금리 인상 당시 중국시장 변동성 확대와 유 가 폭락 등으로 불안한 양상을 보였지만 이번 6월 FOMC에서의 기준금리 인상 가능성이 높아지고 있 음에도 불구하고 시장이 매우 안정적인 모습을 보이고 있는 것 역시 두 번째 경험으로 내성이 생기 고 있기 때문이다. 대부분의 시장 참가자들이 FOMC회의 전까지는 보수적인 접근을, 이후부터는 불확실성 해소로 강한 반등을 기대하고 있는 듯하지만 의외로 FOMC회의 전후까지 상승세를 보이다가 브렉시트(6월23일)를 앞두고 하락 반전할 가능성도 염두에 두어야 한다. 그림6. 코스피 등락비율(ADR20일)은 바닥권 진입 / 외국인 선물 매도 포지션은 요지부동 등락비율(ADR20일) 160 140 120 ADR 20일 상승 하락 141%(3월14일) 외국인 선물 포지션(계약) 60,000 40,000 20,000 외국인 선물 포지션 0 83%(5월27일) 80 76%(5월24일) 69%(1월21일) 60 10 11 12 2016 2 3 4 5 6 7 8-20,000-2만8685계약 -2만7291계약(1월20일) (5월26일) -40,000 10 11 12 2016 2 3 4 5 6 7 8 6 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
그림7. 6월 선물 옵션만기일(6월9일)을 앞두고 차익 비차익 매수는 점차 청산 시도 예상 4조322억원(4월28일) 10,000 40,000 3,751억원(5월6일) 5,000 2조28억원(4월29일) 3조48억원 (5월26일) 20,000-5,580억원(4월1일) 0-5,000 0-9,022억원 (5월26일) -10,000-15,000-1조20억원(1월20일) 2015 2016 2017-20,000-1조8012억원(9월8일) -20,000 2015 2016 2017-25,000 그림8. 미 FOMC회의 일정과 2016년 기준금리는 6월과 9월에 걸쳐 두 차례 인상할 것으로 예상 자료: FED, Bloomberg, LIG투자증권 본 담당자가 생각하는 최악의 시나리오는 전강후약 패턴 본 담당자가 생각하는 최악의 시나리오는 그림9와 같다. FOMC회의 이후까지 반등 파동인 (b)파동이 진행되다가 6월말로 갈수록 더 하락하는 (c)파동으로 전환되는 파동이다. 이 경우 관심을 가져야 할 내용은 6월말 종료예정인 개별소비세이다. 인하 종료 후 평균 추이가 참고가 될 수 있다. 그림9. 미국 기준금리 인상과 엘리어트 파동 상 최악의 흐름 그림10. 개별소비세 인하 종료 후 코스피 평균 추이 기준금리 인상일 KOSPI(2015년12월16일)=pt 106 106 개별 소비세 인하 종료 2014년, 2015년 평균 추이 (3) (5) 예상 흐름 (b) 103 평균 (2014년, 2015년 평균) (1) (4) (a) 101 99 (c) 6월 FOMC회의 12월 FOMC회의 (2) (6월14~15일) 30 20 10 D-day 10 20 30 40 50 60 70 80 90 110 120 130 140 150 97 30 20 10 D-day 10 20 30 40 50 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 7
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