1. 주요철강금속 Weekly News 날짜 제목 내용 철강금속뉴스 2016/10/30 보호무역뚫어라 현대제철, 美파이프공장인수추진 - 美파이프기업인수나서, 이는인도에이은두번째해외진출 - 조만간인수후부선정뒤본격협상위한 MOU 체결, 실사등진행계획 - 현대제철접촉한기업중

Steel Weekly Vol. 29 하나금융투자 철강/비철 Weekly (16.10.31) 주간 동향: Cost-Push의 가격상승세 지속 Analyst 박성봉 02-3771-7774 sbpark@hanafn.com RA 김효정 02-3771-8094 hyojeong.kim@hanafn.com 철강금속 지표 동향 국내 철강가격(원/톤) 열연 유통가: 60만원(WoW, 0.0%), 열연 수입유통가: 50만원(WoW, 0.0%), 철근 유통가: 50만원(WoW, -2.0%), 철근 수입유통가: 44만원(WoW, +1.1%) 해외 철강가격(달러/숏톤, 위안/톤) (1 Short Ton=907kg)* 미국 열연 유통가: 468달러(WoW, -2.9%), 중국 열연 유통가: 2,969위안(WoW, +1.4%), 중국 열연 수출가: 390달러(WoW, 0.0% -업데이트 지연), 중국 철근 유통가: 2,780위안(WoW, +1.4%) 원재료 가격(달러/톤,원/kg,달러/톤) 중국 철광석 수입가: 63달러(WoW, +6.8%), 한국 스크랩가: 232원(WoW, -1.7%), 호주 원료탄(FOB): 256.9달러(WoW, +5.8%) 주요 비철금속(LME) 및 귀금속 가격(달러/톤, 온스) 전기동: 4,787달러(WoW, +3.2%), 아연: 2,374달러(WoW, +5.6%), 연: 2,048달러(WoW, +1.9%), 니켈: 10,340달러(WoW, +3.5%), 금: 1,276달러(WoW, +0.7%), 은: 17.8달러(WoW, +1.3%) 총평: - 중국 철강 유통 및 선물가격(SHFE): 중국 밀들 재고 확충 움직임, 원재료 가격 상승 및 아시아 주요 철강사들 가격 인상 소식으로 상승 지속 - 국내 철강가격: 철강사들 10~11 월 가격 인상 발표 vs. 유통제품 판매 부진으로 유통가격 보합세 유지 - 귀금속: EU 및 일본 QE 확대 기대감 및 인도 페스티벌 시즌 앞둔 귀금속 수요. 美인플레이션 증가 전망+FBI-클린턴 이슈 기인한 일시적 리스크 성향으로 금 - 산업용 금속: EU/美제조업지표 호조에 기인한 리스크 성향 증가+중국 철강가격 상승 기인한 비철 숏커버링(철강기초재료 수요 )+위안화 가치 하락 헷징 수요 철강사 주가 동향 국내 철강사 POSCO: 23.55만원(-2.5%), 현대제철: 5.0만원(-2.6%), 세아베스틸: 2.4만원(-5.0%), 고려아연: 45.15만원(-2.8%) 해외 철강사(자국 통화) BAOSTEEL: 5.6위안(+1.8%), A.MITTAL: 6.11유로(-1.0%), NSSMC: 2,080.5엔(+0.1%), US STEEL: 19.31달러(-2.4%), NUCOR: 47.61달러(-0.5%) 총평: 국내 3Q16 실적발표 후 차익실현 이슈로 주가조정. 중국 주요 철강사 3Q16 호실적에 소폭 상승. 유럽, 미국은 상승 피로감에 소폭 조정 주간 Issue & Comment 철광석 가격 60불 돌파: 최근 원료탄 가격 급등이 지속됨에 따라 기타 주요 원재료인 철스크랩, 철광석 가격도 후행적으로 상승하고 있다. 특히, 철광석 가격이 50불/톤 수준을 유지할 것이라는 시장의 기대와는 달리 금주 60달러를 돌파한 63달러/톤(WoW +6.8%)에 마감했고, 철광 석 선물가격도 WoW 10.9% 상승하며 금요일 73불/톤을 기록했다. 일각에서는 철광석 가격의 폭등을 석탄가격 상승 철강가격상승 철강 증 산 움직임 철광석 수요가 증가의 흐름으로 해석하고 있다. 그러나 최근의 가격 폭등은 일반적인 수급에 의해 설정된 것이 아닌 일시적인 현 상으로, 향후 가격 상승폭은 제한적일 것으로 판단된다. 최근 Vale사가 올해 철광석 생산 목표치를 소폭 하향 조정, BHP의 3Q16 철광석 생산 량이 YoY -6%를 기록, Samarco광산 재가동 연기 등 일부 리스크는 존재한다. 그럼에도 불구하고, BHP가 올해 생산 목표치를 유지했고, Vale 사도 17년 글로벌 철광석 공급이 오히려 5천만톤 증가한다고 예측했으며 Rio Tinto도 철광석 공급과잉 기조가 지속될 것으로 전망하고 있다. KOSPI 대비 철강/비철금속섹터 수익률 중국 철강제품별 유통가격 추이 하나금융투자비철유니버스 하나금융투자 철강유니버스 KOSPI 수익률 (2014.12.1 = 100) 145 (위안/톤) 4,500 127 3,900 109 3,300 91 2,700 73 2,100 55 14.12 자료: 하나금융투자 중국 열연 유통 중국 냉연 유통 중국 후판 유통 중국 철근 유통 1,500 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6 16.9 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료: Bloomberg, 하나금융투자 1

1. 주요철강금속 Weekly News 날짜 제목 내용 철강금속뉴스 2016/10/30 보호무역뚫어라 현대제철, 美파이프공장인수추진 - 美파이프기업인수나서, 이는인도에이은두번째해외진출 - 조만간인수후부선정뒤본격협상위한 MOU 체결, 실사등진행계획 - 현대제철접촉한기업중세아제강인수계획인미국 OMK 강관도포함 2016/10/29 中 SASAC 우한강철 - 바오강주식교환승인 - SASAC 우강 - 바오강합병위한주식교환절차승인 - 기존 9/22 공지대로, 우한강철 1 주는바오강주식 0.56 주로교환될것 - 한편, 바오강 - 우강합병절차에기타승인받을항목들아직남아있는상태 2016/10/28 신일철주금, 포스코지분 75 만주블록딜성공 - 할인율 3%, 거래규모 1,768 억원추산 - 이로서 150 만주매각목표달성 - 나머지지분매각계획공표안돼, " 지분매각하더라도상호협력이어갈것 " 2016/10/28 中감산목표초과달성할듯 - 중국의올해철강감산목표는 4,500 만톤, 올해 7,000 만톤으로초과달성전망 - 일자리등사후대처문제는내년에본격해결나설것 - '20 년까지 1 억 4 천만톤, '18 년까지 4 년치목표의 70% 달성예정 2016/10/28 美상무부, 예비판정서韓페로바나듐 AD 최대 55% 책정 - 철강제품용합금인페로바나듐반덤핑책정 - 최근 3 년간미국의한국산수입 200% 가량증가한추세 - 최종판결은내년 5 월예정 2016/10/28 포스코 STS, 11 월가격인상카드 ' 유력 ' - 전세계 STS 밀들출하가격인상움직 - 금주유럽과북미 11 월 STS 서차지가격인상 - 최근중국타이위안강철, 대만유스코도오퍼價인상 2016/10/28 휴광중이던원료탄광산 ' 속속 ' 재가동 - 아시아시장원료탄폭등세지속 - 캐나다, 몽골, 아프리카모잠비크에서가동멈췄던원료탄광산들재가동 - 캐나다 200 만톤규모광산, 호주 BNU 광산, 인도는 360 만톤규모광산등재가동 2016/10/27 포스코에너지, 두산중공업등에포스파워지분 15% 매각 - 4 조원달하는삼척화력발전소투자부담해소위해포스파워매각추진 - 두산중공업과포스코건설이우선협상대상자 - 실사마무리후각각 10%, 5% 지분인수계획 2016/10/27 철강업계, 후판이어車강판가격도인상?... 현대기아차실적부진이 ' 관건 ' - 포스코, 현대제철차강판가격본격협상돌입, 4Q 내인상예정 - 인상폭은미지수. 실적악화로비용절감절실한완성차업체들인상흡수난항 - 현대제철은차강판가격협상지연분위기 2016/10/27 냉연업계, 계속될열연價상승랠리에 ' 긴장 ' - 주요국열연價매월 2~3 만원 / 톤지속상승중 - 현재열연가격계속상승중으로, 냉연업계가격열기식기전인상안하면손해 - 강관업계도원가부담에 11 월가격인상적극검토중 2016/10/27 후판생산자판매영역확장.. 유통 " 설자리잃는다 " - 밸류체인내전후방사업통합움직임 - 후판생산자들경기부진탈출위해비조선용영업까지직접나서 - 유통업계, 생산자와경쟁구도형성으로 " 수주축소불가피 " 2016/10/27 美, 9 월철강수입전월比 10.2% 감소 - 9 월철강수입 MoM -10.2% 으로감소 - 9 월누적으로도 2,477 만 3 천톤 (YoY -19.8%, QoQ -21.5%) 으로큰폭감소 - 융융아연도금강판, 구조용파이프 / 튜브만수입증가 2016/10/27 중국철강업계, 3 분기실적전년비 ' 흑자전환 ' - 바오강은올해순이익전년대비 6-8 배개선기대 - 26 일실적보고한중국 20 개제강사가운데전년동기대비실적증가 3 곳 - 흑자유지 2 곳, 흑자전환 9 곳, 실적소폭증가한곳 1 2016/10/27 국내철스크랩시황, 11 월최대 ' 분수령 ' - 원료탄가격폭등으로수요증가예상되는고철價 11 월중순이후반등조짐 - 최근국제철스크랩價상승이원인. 특히, 터키, 일본, 미국스크랩價도반등조짐 - 국내주요제강사들 11 월스크랩價인상준비. 재고량주시 2

2016/10/27 中거품빠지나 당국, 부동산업체증권발행막고 WMP 감시 - 부동산개발업체홍콩에서신주 / 채권발행제한 - 지난주부터는상하이증권거래소에서채권발행모두중단 - 자산관리상품 (WMP) 도집중감시예정 2016/10/26 현대제철, 11 월열연價 2 만원인상확정 - 11 월유통향열연출고價 2 만원 / 톤, 냉연 3 만원 / 톤인상확정 - 12 월에도추가인상검토하는것으로알려져 - 원료탄가격급등기인한원가부담한계가인상배경 2016/10/26 유럽 미국이외면한중국산철강, 베트남 필리핀서사갔다 - 중국산철강, 베트남과태국, 필리핀등동남아국가향수출늘어 - 1~9 월중국철강수출중 36% 가동남아향 - 유럽 / 미국감소분일부상쇄기대 2016/10/26 日 JFE 스틸, 판재류 12 월내수가격인상 - 열연및산세냉연도금등판재류톤당 1 만엔인상 - 추가인상은안할계획 - 한편, NSSMC 선재내수價 1 만엔 / 톤이어강관전제품 12 월價 5% 인상 2016/10/25 中 NDRC, 가격안정화차원대형석탄업체들에생산증대지시 - 9 월말에는일부기업연료탄생산증대허용 - 이번에도연료탄에한한조치로추측 - 한편, 중국 " 올해석탄 capa 감축목표 11 월말달성가능전망 " 2016/10/25 Update 1- 중국쩡저우상품거래소석탄선물거래세인상 - 석탄가급등 + 월요일연료탄선물價 3% 급등 - 250 불 / 톤근접한수준 - 中쩡저우상품거래소연료탄선물거래세 (4 위안 6 위안 ) 인상방침 2016/10/25 건축수주증가세... 건자재업계내년까지 ' 낙관 ' - 내년건설투자액 ( 건자재업계실적좌우 ) 좌우할건설수주개선세 - 건설자재관련업계내년도낙관 - 통상적으로분양 6 개월후철강등건자재투입되는점감안내년까지안전 2016/10/25 포스코철강價인상최소화할것 연내총 5 만원유력 - 10 월이어추가인상폭과시기검토 - 시장상황감안인상폭최소화방침 - 원가전가위해 5 만원인상필요하나 2~3 만원수준인상할듯 2016/10/25 포스코, 日코일센터통합법인출범 - 포스코중국과인도등이어일본내코일센터통합작업본겨고하 - 동일본 3 개코일센터총괄하는 Japan JEPC, 서일본 3 개총괄 POSCO-JWPC 통합방침 - 경영체질개선및효율화추진. 11/1 부터통합 2016/10/24 中전기동생산큰폭증가세지속 - 중국전기동생산량매년증가 - 올해도예상상회할전망 - 1~9 월전기동생산량 622 만 3 천톤 (YoY +8.4%) 2016/10/24 동국제강, 11 월포항형강공장개보수돌입 - 11 월말비수기맞춰 H 형강공장개보수돌입하기로 - 철근개보수는아직 - H 형강철스크랩가격올랐으나성수기불구수요저조해가격인상난항 2016/10/24 동국제강 - 세일철강, MOU 체결 - 융융아연도금강판, 컬러강판임가공판매 (OEM) 상호협력약속 - 세일철강은동국제강의영업력활용통한시너지기대 - 동국제강은모자란 GI 수급보충 2016/10/24 포스코전기강판수출, 인도최대시장으로부상 - 전기강판中반덤핑관세불구수출인도시장확대힘입어증가세 - 전기강판일반철강대비 4 배이상비싼고부가가치제품 - 전기강판수출감소분인도향수출이메운것으로나타나 2016/10/24 철근수요, " 내년부터 10% 역성장 " - 주택신규분양둔화여파, 출하량감소. 이익성장 ' 제한적 '. 수요 1 천만톤어려울듯 - 철근업체들올해는주택분양호조수혜, 내년에는각자경쟁력강화필요 - 1H17 까지신규주택분양물량이어져소폭감소에그친뒤 2H17 큰폭줄것 2016/10/24 美 HR 價바닥치나? - 4 월중순이후최저치, 하락세지속 - 일각에서는 1 원료탄 + 슬래브價인상, 2 美 HR 내수 - 수입價격차좁혀짐, - 311 월스크랩價상승감안곧반등예상 3

2. 주요철강 / 매크로데이터 표 1. 철강지표 1, 철강지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 10 / 28-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 국내가격 열연유통가만원 / 톤 60.0 60.0 60.0 0.0 1.7 (3.2) 20.0 22.4 열연수입가만원 / 톤 50.0 50.0 50.0 0.0 2.0 (16.7) 19.0 28.2 후판유통가만원 / 톤 56.0 56.0 56.0 0.0 0.0 (3.4) 12.0 14.3 후판수입가만원 / 톤 46.0 46.0 46.0 0.0 (2.1) (16.4) 15.0 17.9 냉연유통가만원 / 톤 76.0 76.0 76.0 0.0 0.0 (6.2) 2.7 7.0 철근유통가만원 / 톤 50.0 51.0 51.0 (2.0) (4.8) (13.0) (12.3) 4.2 H형강유통가만원 / 톤 66.0 67.0 67.0 (1.5) (1.5) 0.8 0.8 10.0 STS 열연유통만원 / 톤 230.0 230.0 230.0 0.0 (2.1) 6.5 0.0 4.5 STS 냉연유통만원 / 톤 240.0 235.0 235.0 2.1 0.0 6.7 0.0 4.3 해외가격 미국열연가 $/ 숏톤 468.0 482.0 491.0 (2.9) (13.3) (10.0) 17.6 23.5 일본열연가 엔 / 톤 50,000.0 50,000.0 50,000.0 0.0 0.0 (5.7) (5.7) (5.7) 북유럽열연가 $/ 톤 500.0 493.7 497.0 1.3 (1.3) 12.6 23.4 23.4 중국열연유통 CNY/ 톤 2,969.0 2,927.0 2,861.0 1.4 6.0 (5.7) 55.9 48.9 중국열연수출 $/ 톤 390.0 390.0 390.0 0.0 2.6 (18.8) 44.4 47.2 중국냉연유통 CNY/ 톤 3,859.0 3,739.0 3,649.0 3.2 9.0 3.1 57.8 47.7 중국냉연수출 $/ 톤 450.0 450.0 450.0 0.0 2.3 (10.0) 50.0 47.5 중국후판유통 CNY/ 톤 2,817.0 2,767.0 2,690.0 1.8 7.2 (6.1) 41.7 47.2 중국후판수출 $/ 톤 387.5 377.5 362.5 2.6 6.2 (8.8) 47.6 47.6 중국철근유통 CNY/ 톤 2,780.0 2,742.0 2,662.0 1.4 7.0 (9.6) 29.3 38.9 상해선물 ( 철근 ) CNY/ 톤 2,588.0 2,485.0 2,399.0 4.1 19.6 (7.1) 47.5 40.3 원재료가격 한국생철A 원 /kg 232.0 236.0 236.0 (1.7) (6.5) (0.9) 34.1 64.5 미 HMS No.1 $/ 톤 175.2 175.2 175.2 0.0 (9.5) (21.0) 14.9 16.6 중국철광석수입 $/ 톤 63.0 59.0 57.0 6.8 12.5 (3.1) 26.0 43.2 석탄 ( 호주 FOB) $/dmt 256.9 242.9 226.3 5.8 24.5 164.8 226.4 228.5 재고 중국철근유통 만톤 409.6 409.6 431.0 0.0 (8.8) (8.6) (5.0) 11.0 중국열연유통 만톤 204.5 204.5 207.4 0.0 0.7 5.2 (18.9) (2.3) 중국냉연유통 만톤 115.4 115.4 116.3 0.0 (2.6) (3.9) (16.5) (8.9) 중국후판유통 만톤 95.1 95.1 98.0 0.0 2.3 9.0 (7.1) 6.3 중국유통합산 만톤 916.8 916.8 952.9 0.0 (6.7) (2.5) (8.8) 4.3 중국항구철광석 만톤 10,829.0 10,686.0 10,568.0 1.3 5.4 9.0 29.1 16.2 가동률 중국고로가동률 % 78.3 79.3 78.9 (1.2) (1.2) (0.4) (0.5) 6.0 미국 % 67.3 67.3 67.0 0.0 (2.3) (8.1) (3.4) 10.5 Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 가동률 세계 % 70.0 68.5 68.4 2.2 (2.8) (1.4) 0.4 7.0 조강생산량 세계 백만톤 132.9 134.1 133.9 (0.9) (2.4) (3.9) 1.5 4.6 중국 백만톤 68.2 68.6 68.8 (0.6) (1.9) (3.5) 3.1 9.0 한국 백만톤 5.7 5.9 6.0 (2.5) 4.5 0.0 1.6 (0.6) 중국철강 PMI 철강 PMI Pt 49.50 50.1 50.2 (1.2) (1.4) (0.4) 13.3 6.0 * 생산지수 Pt 50.20 50.5 50.1 (0.6) 0.2 0.8 12.6 10.1 * 구매량지수 Pt 49.50 53.5 54.2 (7.5) (8.7) (4.6) 13.3 10.2 * 원재료재고지수 Pt 51.00 49.8 52 2.4 (1.9) (3.0) 15.9 14.6 * 신규주문지수 Pt 49.20 52.1 50.5 (5.6) (2.6) (7.7) 20.9 (1.4) * 수출주문지수 Pt 49.80 57 55.7 (12.6) (10.6) 35.0 22.4 (2.2) * 완제품재고지수 Pt 52.50 49.3 52 6.5 1.0 39.3 6.5 52.6 * 구매가격지수 Pt 56.60 61.4 55.3 (7.8) 2.4 (10.4) 44.4 45.9 수출입 중국철강수출 천톤 8,800.0 9,010.0 10,300.0 (2.3) (19.6) (11.8) (21.8) (9.7) 중국철광석수입 천톤 87,723.7 87,723.7 88,398.8 0.0 7.5 2.3 1.9 6.7 한국철강수입 천톤 3,019.4 2,870.1 3,088.9 5.2 10.8 26.1 8.4 14.3 봉형강류수입 천톤 455.0 544.8 707.1 (16.5) (10.5) 7.6 (21.8) (1.8) 판재류수입 천톤 1,235.0 1,172.0 1,142.8 5.2 10.8 10.8 10.8 22.3 중국산점유율 % 49.1 48.4 52.5 0.7 (4.7) (2.5) 1.8 9.9 한국내수 전철강 천톤 6,616.1 3,507.9 4,777.0 88.6 37.3 35.7 38.4 42.7 중후판 천톤 533.8 601.1 632.9 (15.7) (22.4) (5.7) (18.7) (8.2) 열연 (STS제외) 천톤 743.6 747.0 753.8 (1.4) (8.9) 4.0 10.6 8.2 냉연 (STS제외) 천톤 399.0 396.7 416.1 (4.1) (3.7) 17.3 8.8 8.3 철근 천톤 894.3 791.3 955.7 (6.4) (6.5) 56.4 3.8 18.2 H형강 천톤 194.2 173.5 178.9 8.6 (11.1) 40.5 20.9 20.1 특수강봉강 천톤 134.0 158.3 166.0 (19.3) (17.8) (3.9) (1.1) (11.7) 주 : 국내후판유통가는 15 년 2 월 13 일부터가격기준변경 ( 실질유통시장거래가격으로업데이트 ), 중국유통재고는 26 개주요도시, 주요 5 개품목기준, 중국항구철광석재고는 45 개주요포트재고, 1 숏톤 =907kg, * 는하위지수, 빨간색은금주미업데이트된항목 * W: 중국철강열연및후판수출가격, 중국철강유통재고, 미국가동률 10/21 기준 (10/28 업데이트지연. 중국열연및후판수출가격, 미국가동률은매주월요일업데이트 ). M: 세계가동률, 조강생산 9 월기준. 중국철강 PMI 9 월기준, 중국철강수출, 중국철광석수입 9 월기준. 한국철강수출입 9 월기준. 한국내수전철강판매 6 월기준, 기타철강 ( 중후판 ~ 특수강봉강 ) 내수판매 8 월기준. 자료 : Bloomberg, Mysteel, 스틸데일리, 일본철강협회, Wind, 하나금융투자 4

표 2. 비철금속지표 2, 비철금속지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 10 / 28-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 비철가격 /LME 전기동 $/ 톤 4,787.0 4,637.0 4,672.5 3.2 (0.9) (5.1) (6.8) 1.8 아연 $/ 톤 2,374.0 2,249.0 2,232.5 5.6 (0.2) 22.2 41.9 48.4 연 $/ 톤 2,048.0 2,010.0 1,991.5 1.9 0.6 14.1 21.8 13.7 알루미늄 $/ 톤 1,701.5 1,617.0 1,685.0 5.2 2.9 1.7 17.5 12.9 니켈 $/ 톤 10,340.0 9,995.0 10,435.0 3.5 (1.1) 9.3 2.0 19.3 귀금속 /COMEX 금 $/ 온스 1,276.00 1,266.70 1,251.70 0.7 (3.2) (1.5) 11.8 20.3 은 $/ 온스 17.8 17.5 17.4 1.3 (7.7) (0.8) 14.3 28.4 재고 /LME 전기동 천톤 326.4 346.8 349.1 (5.9) (12.3) 118.3 21.9 38.2 아연 천톤 451.4 454.9 455.9 (0.8) 2.7 11.7 (21.0) (2.8) 연 천톤 189.2 189.7 189.8 (0.3) (0.7) 8.1 28.2 (1.3) 알루미늄 천톤 2,143.5 2,165.7 2,089.5 (1.0) 0.9 (19.0) (29.7) (26.0) 니켈 천톤 361.7 363.4 360.7 (0.5) (0.0) (13.4) (15.1) (18.0) 비상업적순매수 금천Contracts 212 195 211 9.0 (31.7) (12.7) 30.5 811.2 은천Contracts 60 62 66 (3.4) (31.9) (24.5) 3.4 201.3 ETF 보유 금 천온스 65,535 65,650 65,952 (0.2) 0.3 15.9 32.4 39.5 은 천온스 673,354 675,780 671,653 (0.4) 0.1 5.4 10.3 11.1 자료 : Bloomberg, Antaike, 하나금융투자 표 3. 매크로및전방산업지표 3, 메크로및전방산업지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 10 / 28-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 환율 원 / 달러 - 1,144.7 1,134.8 1,132.3 0.9 4.0 0.5 0.4 (2.4) 달러인덱스 Pt 98.3 98.6 98.1 (0.3) 3.1 5.7 1.5 (0.3) 원 / 엔 - 10.9 10.9 10.9 0.0 0.6 2.1 15.6 12.4 KOSPI 지수 Pt 2,019.4 2,033.0 2,022.7 (0.7) (1.2) 1.3 (0.5) 3.0 KOSPI 철강 Pt 870.4 888.0 866.3 (2.0) (1.1) (10.0) 3.6 9.7 S&P500 지수 Pt 2,126.4 2,141.2 2,133.0 (0.7) (1.9) 3.0 2.3 4.0 S&P 철강 Pt 111.1 111.7 109.4 (0.5) (3.7) (4.4) 12.5 18.1 Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 중국 PMI Pt 50.4 50.4 49.9 0.0 0.8 0.4 1.2 2.0 부동산경기지수 Pt 94.1 93.7 94.0 0.4 (0.4) (0.1) 0.7 0.8 평균매매가 ( 북경 ) CNY/Sq.m 36,193 31,272 33,152 15.7 14.0 15.6 23.9 22.2 한국 PMI Pt 47.6 48.6 50.1 (2.1) (5.7) (3.8) (3.3) (3.8) 건설수주액 십억원 13,391 12,655 12,507 5.8 38.7 33.7 57.6 85.3 건설기성액 십억원 9,953 9,575 11,583 3.9 5.2 36.9 25.4 35.3 자동차생산 천대 258 217 356 18.9 (34.6) (37.9) (22.7) (25.7) 자동차수출 천대 157 143 220 9.6 (35.3) (40.5) (23.1) (22.4) 조선소수주 천DWT 194 1,294 0 (85.0) (85.6) (50.5) (94.8) 287.0 조선소건조 천DWT 3,300 1,590 2,674 107.5 (11.0) (6.8) 28.2 (36.6) M: 중국 PM( 정부 PMI) 9 월기준, 중국부동산경기지수 9 월기준. 중국평균매매가 9 월기준. 한국 PMI 9 월기준, 한국건설수주액, 건설기성액 8 월기준, 조선소수주 / 건조, 자동차생산 / 수출 9 월기준 자료 : Bloomberg, Antaike, 통계철, Clarkson, KAMA, 하나금융투자 5

3. 철강금속주요지표 Chart Book 그림 1. 중국제품별유통가격추이 그림 2. 한국제품별유통가격추이 ( 위안 / 톤 ) 4,500 열연 20mm후판 (SHFE) 철근선물가 냉연철근 100 ( 만원 / 톤 ) 국내열연국내철근 국내냉연 H형강 3,900 88 3,300 76 2,700 64 2,100 52 1,500 40 14.1 14.6 14.11 15.4 15.9 16.2 16.7 16.12 자료 : 스틸데일리, 하나금융투자 그림 3. 주요국열연가격추이 그림 4. 철스크랩가격추이 ($/ 숏톤 ) 미국열연가 ( 좌 ) ( 위안 / 톤 ) 750 중국열연유통 ( 우 ) 3,500 ( 원 /kg) 450 생철 A( 좌 ) 미국 HMS No.1( 우 ) ($/ 톤 ) 450 670 3,100 380 380 590 2,700 310 310 510 2,300 240 240 430 1,900 170 170 (1 Short Ton=907kg)* 350 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 1,500 100 14.1 14.6 14.11 15.4 15.9 16.2 16.7 100 자료 : 스틸데일리, Bloomberg, 하나금융투자 그림 5. 원료탄가격및중국철광석수입가추이 그림 6. 중국항만철광석재고추이 ( 달러 / 톤 ) 원료탄가격 ( 호주 FOB) ( 달러 / 톤 ) 260 철광석수입가격 ( 우 ) 150 ( 만톤 ) 12,500 중국항만철광석재고 210 160 110 120 90 60 11,000 9,500 8,000 6,500 60 30 5,000 자료 : MySteel(45 개주요포트재고 ), 하나금융투자 6

그림 7. 중국철강유통재고추이 그림 8. 중국고로가동률추이 ( 만톤 ) 2400 2013 2014 2015 2016 (%) 94 중국고로가동률 2080 88 1760 1440 82 1120 76 800 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 자료 : MySteel(26 개주요도시, 5개주요품목 ), 하나금융투자 70 자료 : 전국 163 개밀집계, MySteel, 하나금융투자 그림 9. 중국철강 PMI 추이 (9 월 ) 그림 10. 중국철강 PMI 생산지수추이 (9 월 ) 62 PMI 60 생산지수 56 54 50 48 44 42 38 36 32 30 그림 11. 중국철강 PMI 구매량지수추이 (9 월 ) 그림 12. 중국철강 PMI 원재료재고지수추이 (9 월 ) 65 구매량지수 60 원재료재고지수 58 54 51 48 44 42 37 36 30 30 주 : 8 월기준 7

그림 13. 중국철강 PMI 구매가격지수추이 (9 월 ) 그림 14. 중국철강 PMI 수출주문지수추이 (9 월 ) 75 구매가격지수 65 수출주문지수 63 58 51 51 39 44 27 37 15 30 주 : 8 월기준 그림 15. 중국철강 PMI 완제품재고지수추이 (9 월 ) 그림 16. 중국철강 PMI 신규주문지수추이 (9 월 ) 70 완제품재고지수 70 신규주문지수 62 61 54 52 46 43 38 34 30 25 그림 17. 주요비철금속가격추이 그림 18. 그림 19. LME 주요금속재고추이 ($/ 톤 ) 전기동 ( 좌 ) 아연 ( 우 ) 니켈 ( 좌 ) 연 ( 우 ) 20,000 2,500 ( 천톤 ) 100 전기동아연연니켈 16,800 2,280 80 13,600 2,060 60 10,400 1,840 40 7,200 1,620 20 4,000 1,400 0 8

그림 19. 귀금속가격추이 그림 20. 귀금속비상업적순매수추이 ($/ 온스 ) 금 은 ( 우 ) 1,450 ($/ 온스 ) 23 ( 천Contracts) 42 금 은 ( 천Contracts) 12 1,370 1,290 1,210 1,130 21 19 17 15 35 28 21 14 7 10 8 6 4 2 0 1,050 13 0 (2) 그림 21. 한국철강수입추이 그림 22. 국내건설수주및건설기성추이 ( 천톤 ) 3,500 한국전철강수입 ( 십억원 ) 2,000 건설수주액 건설기성액 3,200 1,600 2,900 1,200 2,600 2,300 800 2,000 13.1 13.7 주 : 9월기준 400 주 : 9월기준 자료 : 통계청, 하나금융투자 그림 23. 국내자동차생산추이 그림 24. 조선소건조량추이 ( 만대 ) 50 자동차생산 자동차수출 ( 천 DWT) 8,000 조선소수주 조선소건조 42 6,400 34 4,800 26 3,200 18 1,600 10 주 : 9월기준 자료 : KAMA, 하나금융투자 0 주 : 9월기준 자료 : Clarksons, 하나금융투자 9

4. Coverage/Global Peer Performance & Valuation 표 4. Global Steel Producer / Non-ferrous Metal PEER Performance ( 단위 : 원, %, 원 ) 분야 국가 기업명 통화 종가 1D% 1W% 3M% 6M% 1Y% YTD% 52HIGH 52LOW 철강 SOUTH KOREA POSCO KRW 235,500 (3.1) (2.5) 4.0 (2.1) 29.4 41.4 252,500 155,500 현대제철 KRW 49,950 (1.7) (2.6) (1.3) (20.6) (4.1) 0.0 64,300 43,650 세아제강 KRW 71,900 0.4 (1.6) 3.0 (13.5) 12.5 33.9 85,000 47,600 세아베스틸 KRW 23,800 (2.3) (5.0) (11.2) (18.4) (17.2) (13.8) 31,200 22,750 대한제강 KRW 9,540 4.5 1.5 3.7 (19.5) (1.1) 14.4 12,100 7,050 한국철강 KRW 37,750 2.0 2.3 (5.4) (28.1) (21.9) (6.7) 52,900 34,550 UNITED STATES US STEEL CORP USD 19.3 (1.1) (2.4) (29.8) 1.0 65.3 142.0 27.6 6.2 AK STEEL HLDGS USD 5.2 1.4 1.0 (20.6) 11.3 80.3 132.6 7.1 1.6 STEEL DYNAMICS INC USD 26.8 (0.1) 1.8 0.0 6.4 45.3 50.1 28.0 15.3 NUCOR CORP USD 47.6 1.9 (0.5) (11.2) (4.4) 12.6 18.1 57.1 33.9 CHINA PANGANG GROUP CNY 2.7 (1.5) 6.0 11.3 (10.7) (12.2) (27.5) 4.6 2.3 신싱연철관 CNY 5.0 (0.8) 0.0 5.5 (2.4) (34.6) (23.4) 8.2 4.4 베이징서우강 CNY 6.4 0.0 4.8 57.4 47.6 75.5 56.6 6.5 3.4 간쑤주철강그룹훙싱철강 CNY 2.7 (1.8) 0.4 7.6 (0.7) (37.8) (30.0) 5.0 2.3 우한철강 CNY 3.2 (0.6) 0.6 14.1 (4.8) (16.4) (9.2) 4.1 2.6 산서타이강 STS CNY 4.0 (2.5) 7.3 15.7 16.8 (5.7) (3.2) 4.7 3.0 마안산강철 CNY 2.8 (1.4) 0.0 8.9 1.8 (17.4) (10.8) 4.0 2.3 산둥강철 CNY 2.5 (1.6) 0.0 2.5 (8.5) (21.8) (20.6) 3.5 2.3 허베이강철 CNY 3.1 (0.6) 0.0 9.1 (2.5) (4.0) (6.3) 3.9 2.6 ANGANG CNY 4.6 (1.1) 1.8 11.2 9.9 (3.8) (4.4) 5.5 3.6 BAOSHAN STEEL CNY 5.6 (0.7) 1.8 14.3 0.5 (1.2) 0.4 6.2 4.8 네이멍구바오터우철강 CNY 2.8 (1.1) 0.0 0.0 (7.2) (28.4) (21.9) 4.6 2.7 번강판재 HKD 2.7 (1.4) 0.7 11.9 2.6 1.9 (4.6) 3.1 2.3 TAIWAN CHINA STEEL CORP TWD 22.6 (0.4) 1.8 2.5 (0.2) 15.0 25.9 23.5 16.8 JAPAN 신일본제철 JPY 2,081 1.3 0.1 6.7 (11.1) (15.8) (13.9) 2,600 1,774 JFE HOLDINGS INC JPY 1,500 2.8 1.5 10.5 (5.1) (21.7) (21.9) 2,085 1,199 KOBE STEEL JPY 874 2.0 1.4 (2.9) (19.1) (43.2) (34.3) 1,550 780 AUSTRALIA BLUESCOPE STEEL AUD 7.9 1.0 1.8 (6.4) 22.3 77.4 78.6 9.2 3.7 VOESTALPINE AG EUR 32.7 0.4 1.6 3.6 3.7 (0.9) 15.2 34.9 22.1 BRAZIL CIA SIDERURGICA BRL 10.8 0.2 6.3 (2.1) (17.5) 149.8 171.0 14.1 3.1 USINAS SIDER MINAS GER BRL 4.6 11.3 16.9 23.5 85.2 69.4 203.8 4.6 0.8 GERDAU SA-PREF BRL 11.0 2.5 3.1 41.5 40.5 102.0 135.9 11.1 3.2 GERMANY SALZGITTER AG EUR 30.0 (0.1) (0.4) 7.6 1.5 14.1 32.1 32.7 16.8 THYSSENKRUPP AG EUR 20.8 (2.6) (6.5) 1.7 2.4 13.9 13.6 23.0 12.6 INDIA TATA STEEL LTD INR 404.5 1.9 (5.3) 14.0 15.4 63.9 55.8 431.7 211.3 인도철강공사 INR 52.1 4.6 3.5 10.9 9.8 (2.4) 7.7 54.8 33.5 LUXEMBOURG ARCELORMITTAL EUR 6.1 (0.3) (1.0) 6.3 23.9 55.4 102.3 6.4 2.0 테르니움 USD 23.8 0.5 6.3 9.8 16.8 65.9 91.8 24.1 10.3 RUSSIA NOVOLIPETSK STEEL RUB 95.8 (0.6) 9.2 0.5 7.3 22.5 53.0 98.5 55.5 SEVERSTAL PAO RUB 866.8 (0.2) 4.8 9.3 19.2 16.8 42.2 880.3 588.5 MAGNITOGORSK RUB 30.2 0.5 7.0 2.3 27.2 25.4 59.9 33.5 16.3 MECHEL RUB 153.0 (3.0) 31.2 166.0 130.1 136.1 135.8 161.8 52.4 SAUDI ARABIA SAUDI BASIC INDUSTRIES SAR 85.6 1.1 2.1 4.1 0.7 3.6 11.8 91.0 59.5 SWEDEN SSAB SEK 28.4 (2.3) (3.0) 5.4 11.4 21.6 66.3 30.0 13.0 TURKEY EREGLI DEMIR VE CELIK TRY 4.2 (0.5) (0.5) (7.9) (10.5) 1.0 37.5 5.1 2.8 UKRAINE AZOVSTAL UAH 0.3 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.8 0.2 비철 / 금속 제련 SOUTH KOREA 고려아연 KRW 451,500 (1.5) (2.8) (11.3) (8.9) (4.7) (3.7) 565,000 406,000 BELGIUM NYRSTAR NV EUR 5.0 (0.6) (13.8) (39.2) (28.1) (37.9) (45.9) 9.7 5.0 SWEDEN BOLIDEN AB SEK 209.4 0.8 1.2 11.3 49.6 28.0 46.5 213.5 100.0 가공 SOUTH KOREA 풍산 KRW 34,750 0.6 3.3 11.9 9.1 35.0 26.1 35,150 22,500 CHINA 장수동업 (JIANGXI) CNY 14.5 (1.0) 0.7 (0.1) 3.9 2.9 (8.1) 17.5 11.8 UNITED STATES ALCOA INC USD 28.4 0.5 5.5 (11.0) (15.3) 5.9 (4.2) 34.5 18.4 RUSSIA UNITED CO RUSAL RUB 23.0 1.9 8.6 (0.3) (1.7) (10.0) 2.4 30.6 18.5 STS FINLAND OUTOKUMPU OYJ EUR 6.3 2.4 (2.0) 22.3 71.8 103.2 130.2 6.7 2.1 LUXEMBOURG APERAM EUR 41.4 (0.3) (1.4) 10.6 20.6 47.8 26.3 42.5 25.6 SPAIN ACERINOX SA EUR 11.2 (1.1) (3.1) (5.9) 9.0 14.2 19.4 12.3 7.0 종합 SWITZERLAND GLENCORE PLC GBp 244.5 0.5 2.9 30.9 50.1 117.3 170.2 251.4 69.2 CANADA TECK RESOURCES CAD 28.2 1.0 3.3 36.5 83.7 268.3 428.3 28.9 3.6 INDIA HINDUSTAN ZINC INR 253.0 0.9 1.3 24.0 47.0 84.7 98.3 262.8 118.4 VEDANTA LTD INR 202.6 1.5 (0.2) 23.0 95.2 102.7 124.1 208.6 58.1 철광석 AUSTRALIA BHP BILLITON LTD AUD 23.0 1.9 (0.3) 17.7 11.1 (0.2) 28.7 24.2 14.1 BRITAIN RIO TINTO PLC GBp 2,832 1.3 6.1 15.0 23.1 20.1 43.0 2,832 1,557 BRAZIL VALE SA-PREF BRL 20.8 0.3 11.5 38.4 32.0 48.1 102.7 21.3 6.4 귀금속 CANADA BARRICK GOLD CORP CAD 22.9 1.5 1.5 (19.7) (5.8) 125.3 123.5 30.5 9.2 주 : 판강그룹거래재개, 바오산강철및우한강철거래 10/10 거래재개. Azovstal 상장폐지 10

표 5. 커버리지종목 Performance ( 단위 : 십억원, %) 매출액 영업이익 ( 지배 ) 순이익 EPS( 지배 ) OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio FY 십억원 십억원 십억원 원 % % x x x % % POSCO 15 58,192.3 2,410.0 180.6 2,072.0 4.1 0.3 80.4 0.3 6.2 0.4 3.6 16F 51,804.8 3,149.3 1,301.1 14,923.0 6.1 2.5 15.8 0.5 5.9 3.1 2.5 17F 53,591.1 3,539.5 1,913.5 21,947.1 6.6 3.6 10.7 0.5 5.4 4.5 2.5 현대제철 15 16,132.5 1,464.1 733.6 5,865.8 9.1 4.5 8.5 0.4 6.9 5.1 1.5 16F 16,929.6 1,459.7 884.5 6,628.0 8.6 5.2 7.5 0.4 6.7 5.7 1.5 17F 18,227.2 1,588.6 960.8 7,199.6 8.7 5.3 6.9 0.4 6.3 5.8 1.5 고려아연 15 4,771.4 672.3 509.4 26,992.9 14.1 10.7 18.0 1.8 9.7 10.5 1.4 16F 5,950.5 739.9 567.8 30,090.5 12.4 9.5 15.0 1.5 8.2 10.7 1.9 17F 6,462.4 908.9 688.6 36,492.3 14.1 10.7 12.4 1.4 6.6 11.9 1.9 풍산 15 2,819.7 111.0 51.4 1,834.8 3.9 1.8 15.9 0.8 10.9 4.8 2.2 16F 2,851.6 226.3 150.8 5,380.9 7.9 5.3 6.5 0.8 6.2 13.0 1.4 17F 2,940.2 248.4 163.7 5,840.9 8.4 5.6 5.9 0.7 5.5 12.6 1.4 세아베스틸 15 2,526.8 222.4 149.5 4,168.1 8.8 5.9 6.6 0.7 6.6 10.0 3.6 16F 2,554.4 155.6 86.7 2,417.9 6.1 3.4 9.8 0.6 7.6 5.8 4.2 17F 2,665.2 156.2 83.0 2,313.6 5.9 3.1 10.3 0.5 7.6 5.4 4.2 세아제강 15 2,230.5 94.7 54.4 9,074.5 4.2 2.4 7.7 0.4 6.4 4.7 2.8 16F 1,820.0 74.9 47.8 7,967.7 4.1 2.6 9.0 0.3 5.5 3.9 2.4 17F 1,938.4 89.7 55.7 9,281.4 4.6 2.9 7.7 0.3 4.8 4.4 2.4 한국철강 15 689.7 70.1 61.1 6,637.8 10.2 8.9 6.4 0.5 2.3 8.5 2.2 16F 654.5 79.3 65.0 7,061.0 12.1 9.9 5.3 0.4 1.1 8.6 2.4 17F 694.2 84.1 71.8 7,796.6 12.1 10.3 4.8 0.4 0.7 8.8 2.4 대한제강 15 879.9 56.6 41.8 1,696.2 6.4 4.8 5.5 0.5 3.1 10.7 1.2 16F 865.3 80.7 57.5 2,332.7 9.3 6.6 4.1 0.5 1.4 13.4 2.6 17F 888.0 90.1 66.2 2,687.5 10.1 7.5 3.5 0.4 0.8 13.6 2.6 자료 : 하나금융투자추정치 11

그림 25. Global Peer Valuation (1) 철강 철강재 POSCO HYUNDAI STEEL CO SEAH STEEL CORPORATION SEAH BESTEEL CORP DAEHAN STEEL CO LTD KISCO CORP UNITED AK STEEL STEEL DYNAMICS STATES STEEL HOLDING CORP INC UNITED UNITED STATES STATES STATES NUCOR CORP PANGANG GROUP XINXING DUCTILE IRON BEIJING SHOUGANG GANSU JIU STEEL GROUP HONG-A Country SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA UNITED UNITED STATES CHINA CHINA CHINA CHINA Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW USD USD USD USD CNY CNY CNY CNY 매출액 2013A 61,426,000 13,461,000 2,351,000 2,112,600 - - 17,496 5,551 7,362 18,950 15,697 63,160-81,954 2014A 64,895,000 16,871,000 2,369,700-1,002,500-17,235 6,456 8,770 21,445 15,212 64,005 21,275 93,737 2015F 58,807,000 16,097,000 2,249,900 2,591,500 897,300-11,497 6,665 7,681 16,652 13,088 51,146 18,062 73,081 2016F 52,283,000 16,443,000 1,756,500 2,523,400 869,710-10,427 5,907 7,697 15,994 9,682 49,506 28,559 45,890 영업이익 2013A 3,084,800 766,860 167,000 143,850 - - 96 121 398 922 1,073 1,501 - (3,083) 2014A 3,361,500 1,421,700 152,290-10,957-576 151 600 1,325 (2,496) 288 81 162 2015F 2,597,600 1,521,000 88,200 241,950 55,244 - (330) 199 373 987 (2,640) (379) (1,493) (8,298) 2016F 3,105,000 1,468,800 77,350 172,430 72,611-144 314 864 1,348 (7,149) 120 415 286 순이익 2013A 1,721,500 606,570 98,500 104,010 - - (200) (76) 192 447 895 1,021 - (2,356) 2014A 1,425,500 754,090 102,080-11,224-501 (40) 326 698 (2,087) 878 57 136 2015F 64,678 732,390 50,000 170,650 39,324 - (383) (95) 170 486 (2,207) 114 (931) (6,954) 2016F 1,602,600 866,870 52,000 105,320 52,307 - (133) 63 467 718 (5,976) 462 340 578 EPS 2013A 20,317 7,040 16,179 2,900 - - (1) (1) 1 1 0 0 0 (0) 2014A 16,955 6,581 16,131-455 - 3 (0) 1 2 (0) 0 0 0 2015F 886 5,786 8,797 4,758 1,592 6,168 (2) (1) 1 2 (0) 0 (0) (1) 2016F 18,799 6,633 8,719 2,949 2,122 - (1) 0 2 2 (0) 0 0 0 PER 2013A 11.6 7.1 4.4 8.2 - - - - 31.6 32.6 26.6 18.5 639.0-2014A 13.9 7.6 4.5-20.9-5.6-20.0 21.0-20.0 399.4 121.8 2015F 265.8 8.6 8.2 5.0 6.0 6.1 - - 38.6 30.9-93.8 - - 2016F 12.5 7.5 8.2 8.1 4.5 - - 14.8 14.0 20.2-36.5 94.0 29.5 PBR 2013A 0.5 0.4 0.4 0.6 - - 1.4-2.4 2.0 1.4 1.0-0.6 2014A 0.5 0.4 0.4-0.6-0.7 21.1 2.1 1.9 1.8 1.1 1.1 1.0 2015F 0.5 0.4 0.4 0.6 0.5-0.9-2.2 2.0 2.6 1.1 1.6 1.6 2016F 0.5 0.4 0.3 0.6 0.5-1.2-2.2 1.9 6.8 1.0 1.5 1.8 EV/EBITDA 2013A 7.5 10.7 4.7 7.3 - - 8.4 11.3 13.1 11.9 - - - - 2014A 7.0 7.4 4.7-10.1-4.1 10.9 10.7 9.2 - - - - 2015F 7.6 6.3 7.0 6.1 3.6-23.7 10.3 12.7 10.4 - - - - 2016F 6.2 6.3 5.8 6.7 2.0-7.4 7.3 6.8 8.3 - - - - ROE 2013A 4.3 6.0 9.4 7.5 - - (6.0) 29.8 7.5 5.7 5.6 6.6 - (13.1) 2014A 3.4 5.6 8.5-3.0-8.9 22.4 11.1 9.0 (16.0) 5.4 0.3 0.8 2015F 0.3 5.0 4.3 11.0 10.0 - (14.0) 32.8 5.2 6.2 (25.3) 0.6 (4.4) (66.3) 2016F 3.8 5.5 4.3 6.9 12.2 - (4.7) (0.7) 16.3 10.0 (178.8) 2.7 1.6 4.7 수익률 -1W (2.5) (2.6) (1.6) (5.0) 1.5 2.3 (2.4) 1.0 1.8 (0.5) 6.0 0.0 4.8 0.4-1M 3.7 (1.7) 12.5 (5.0) (7.8) (8.6) 2.4 7.9 7.4 (3.7) 5.1 4.9 25.5 4.3-3M 4.0 (1.3) 3.0 (11.2) 3.7 (5.4) (29.8) (20.6) 0.0 (11.2) 11.3 5.5 57.4 7.6-6M (2.1) (20.6) (13.5) (18.4) (19.5) (28.1) 1.0 11.3 6.4 (4.4) (10.7) (2.4) 47.6 (0.7) YTD 41.4 0.0 33.9 (13.8) 14.4 (6.7) 142.0 132.6 50.1 18.1 (27.5) (23.4) 56.6 (30.0) LAST PRICE 2016-10-29 235,500 49,950 71,900 23,800 9,540 37,750 19.3 5.2 26.8 47.6 2.7 5.0 6.4 2.7 MARKET CAP 2016-10-29 20,532,000 6,665,600 431,400 853,520 235,130 347,680 3,198.3 1,630.8 6,540.1 15,157.0 22,849.0 18,107.0 33,799.0 16,786.0 WUHAN IRON & STEEL CO LTD-A SHANXI TAIGANG STAINLESS-A MAANSHAN IRON & STEEL-A SHANDONG IRON AND STEEL CO-A HEBEI IRON & STEEL CO LTD-A ANGANG STEEL CO LTD-A BAOSHAN IRON & STEEL CO-A INNER MONGOLIAN BAOTOU STE-A BENGANG STEEL PLATES CO-B CHINA STEEL CORP NIPPON STEEL & JFE HOLDINGS SUMITOMO META INC KOBE STEEL LTD BLUESCOPE STEEL LTD Country CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA TAIWAN JAPAN JAPAN JAPAN AUSTRALIA Currency(mil.) CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY HKD TWD JPY JPY JPY AUD 매출액 2013A 90,562-74,104-111,150 78,628 185,350 35,190 45,498 349,540 4,440,200 3,170,900 1,694,900 7,780 2014A 78,410 86,766 61,853 60,681 103,740 73,311 188,640 31,576 41,983 364,500 5,450,000 3,669,500 1,845,300 8,148 2015F 67,965 70,065 45,308 49,859 84,653 53,322 164,120 22,821 29,994 285,430 5,620,000 3,876,000 1,910,800 8,497 2016F 60,610 64,020 46,377 38,595 75,128 54,513 172,640 27,575 28,306 282,170 4,917,800 3,444,900 1,839,400 9,117 영업이익 2013A 1,144-170 - 339 1,580 8,496 336 322 23,756 24,619 42,658 10,831 108 2014A 1,497 463 1,012 (1,816) 880 2,745 9,210 165 338 29,092 308,600 154,040 104,880 296 2015F (7,634) (1,954) (3,822) (1,470) 340 (484) 2,874 (4,683) (2,005) 9,780 344,890 210,050 119,940 247 2016F 1,194 1,016 2,038 404 1,184 1,889 10,832 (245) 876 20,378 157,980 88,400 64,000 545 순이익 2013A 818 - (107) - 223 829 6,258-242 15,905 (146,460) 37,705 (31,862) 34 2014A 1,203 463 78 (1,362) 660 1,205 6,198 123 253 21,150 230,950 103,590 65,549 122 2015F (6,124) (1,778) (4,837) 98 316 (4,355) 962 (3,501) (1,488) 7,338 210,220 136,800 71,669 116 2016F 201 1,058 942 110 995 912 7,453 331 615 12,836 146,070 29,301 (18,527) 301 EPS 2013A 0 0 (0) 0 0 0 0 0 0 1 (164) 66 (105) 0 2014A 0 0 0 (0) 0 0 0 0 0 1 256 181 200 0 2015F (1) (0) (1) 0 0 (1) 0 (0) (0) 0 228 241 201 0 2016F 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 163 59 (51) 1 PER 2013A 57.3 37.8-164.7 222.9 40.7 15.0 188.0 24.0 22.0-22.6-149.3 2014A 29.7 33.9 281.0-53.8 28.9 14.9 82.9 29.7 16.4 8.1 8.3 4.4 35.6 2015F - - - 224.6 78.0-94.9 - - 47.5 9.1 6.2 4.3 37.8 2016F 108.6 29.6 25.1 95.0 35.1 41.1 12.3 564.0 17.0 27.4 12.8 25.5-15.1 PBR 2013A 0.9-1.0-0.8 0.7 0.8-0.5 1.2 0.9 0.6 0.5 1.1 2014A 0.8 0.9 0.9 1.3 0.8 0.7 0.8 2.4 0.5 1.2 0.7 0.5 0.5 1.1 2015F 1.0 1.0 1.1 1.0 0.8 0.7 0.8 1.0 0.5 1.2 0.7 0.5 0.4 1.1 2016F 1.1 1.0 1.1 1.2 0.7 0.7 0.8 2.0 0.6 1.2 0.7 0.5 0.4 1.0 EV/EBITDA 2013A 8.4-8.4 - - 9.9 7.1 - - 11.6 13.3 10.0 9.3 11.8 2014A - - 8.2 - - 7.0 6.8 - - 10.0 6.9 6.6 5.8 8.7 2015F 188.5-88.4 - - 20.9 9.0 - - 13.4 6.3 6.2 4.6 9.3 2016F 21.5-6.9 - - 8.3 7.1 - - 11.9 8.4 8.3 6.5 6.1 ROE 2013A 1.6-0.4-0.5 1.8 5.3 0.5 1.6 5.4 (4.6) 2.4 (6.3) 1.0 2014A 3.3 1.8 0.4 (11.5) 1.6 2.4 5.5 0.6 1.6 7.0 9.3 6.9 11.7 2.9 2015F (19.3) (7.9) (19.3) 0.6 0.8 (6.6) 0.8 (7.6) (11.9) 2.5 7.6 7.8 10.4 2.9 2016F 0.5 4.8 5.1 0.7 2.3 1.8 6.2 0.2 4.9 4.4 4.8 1.5 (2.4) 6.9 수익률 -1W 0.6 7.3 0.0 0.0 0.0 1.8 1.8 0.0 0.7 1.8 0.1 1.5 1.4 1.8-1M 14.1 12.5 1.4 1.2 1.3 0.9 14.3 1.4 2.3 2.3 1.2 2.6 (3.6) 2.1-3M 14.3 0.0 11.9 2.5 6.7 10.5 (2.9) (6.4) 3.6 (2.1) 23.5 41.5 7.6 1.7-6M (4.8) 16.8 1.8 (8.5) (2.5) 9.9 0.5 (7.2) 2.6 (0.2) (11.1) (5.1) (19.1) 22.3 YTD (9.2) (3.2) (10.8) (20.6) (6.3) (4.4) 0.4 (21.9) (4.6) 25.9 (13.9) (21.9) (34.3) 78.6 LAST PRICE 2016-10-29 2.8 4.0 2.8 2.5 3.1 4.6 4.9 2.8 2.7 22.6 2,080.5 1,499.5 874.0 7.9 MARKET CAP 2016-10-29 27,859.0 22,614.0 19,494.0 20,798.0 33,130.0 31,805.0 80,688.0 91,821.0 19,036.0 355,610.0 1,977,100.0 921,350.0 318,450.0 4,539.5 주 : Bloomberg 컨센서스기준, 바오산강철및우한강철 10/10 거래재개. 리서치센터 12

그림 26. Global Peer Valuation(2) 철강 / 비철금속 VOESTALPINE AG CIA SIDERURGICA NACIONAL SA USINAS SIDER MINAS GER-PF A GERDAU SA- PREF SALZGITTER AG THYSSENKRUPP AG TATA STEEL LTD STEEL AUTHORITY OF INDIA ARCELORMITTAL TERNIUM SA- SPONSORED ADR NOVOLIPETSK STEEL SEVERSTAL PAO MAGNITOGOR SK IRON&STEEL Country AUSTRIA BRAZIL BRAZIL BRAZIL GERMANY GERMANY INDIA INDIA LUXEMBOURG LUXEMBOURG RUSSIA RUSSIA RUSSIA RUSSIA Currency(mil.) EUR BRL BRL BRL EUR EUR INR INR EUR USD RUB RUB RUB RUB 매출액 2013A 11,589 17,184 12,936 40,156 9,626 36,962 1,341,100 448,880 79,819 8,524 11,155 13,252 8,333 9,021 2014A 11,316 16,256 11,972 42,624 9,144 40,408 1,448,900 480,670 80,114 8,766 10,612 9,400 7,915 8,191 2015F 11,098 15,535 10,045 44,552 8,632 43,187 1,447,900 487,070 64,606 7,910 8,024 6,445 5,968 4,864 2016F 11,099 16,675 8,526 39,579 8,354 40,031 1,223,900 387,450 57,918 7,073 7,760 5,890 5,494 6,071 영업이익 2013A 798 2,977 607 2,659 (323) 814 75,275 46,467 1,935 1,070 629 1,201 100 139 2014A 800 3,006 450 2,272 78 1,260 112,230 41,352 3,295 1,116 1,532 1,556 761 271 2015F 846 1,524 (1,638) 2,002 131 1,662 87,876 39,272 1,730 597 1,414 1,710 1,149 272 2016F 793 1,835 (837) 1,577 142 1,419 27,694 (36,946) 3,532 984 1,347 1,473 1,187 903 순이익 2013A 416 1,170 (19) 1,481 (250) (136) 9,470 28,613 (792) 488 370 477 (264) (431) 2014A 431 (172) 111 1,117 (21) 105 35,063 24,517 1,508 529 1,171 852 259 (245) 2015F 514 (885) (2,229) (868) (19) 635 19,791 22,224 (1,394) 184 993 1,324 713 (302) 2016F 542 (1,186) (598) 309 43 442 (14,273) (39,944) 1,078 505 904 1,262 814 (339) EPS 2013A 2 1 (0) 1 (5) (0) 9 7 (0) 3 0 1 (0) (1) 2014A 2 (0) 0 1 (0) 0 35 6 1 3 0 1 0 (1) 2015F 3 (1) (2) (0) (0) 1 21 6 (1) 1 0 1 0 (0) 2016F 3 (1) (1) 0 1 1 (14) (9) 0 3 0 2 0 (0) PER 2013A 13.4 13.2-12.5 - - 43.2 7.6-9.5 24.2 21.4 - - 2014A 13.1-34.3 15.7-127.0 11.5 8.7 9.4 9.1 7.9 11.2 14.1-2015F 10.9 - - - - 19.1 19.3 9.4-24.7 9.1 9.4 7.1-2016F 11.0 - - 62.0 32.6 25.3 - - 15.8 9.3 9.8 8.9 6.5 - PBR 2013A 1.3 1.8 0.3 0.6 0.5 4.1 1.0 0.5 0.3 0.9 0.9 1.5 0.6 0.6 2014A 1.2 3.3 0.3 0.6 0.5 3.8 1.1 0.5 0.3 0.9 0.8 1.7 0.8 0.9 2015F 1.2 4.7 0.3 0.5 0.6 3.5 0.9 0.5 0.4 1.1 1.4 3.6 1.2-2016F 1.1 2.1 0.4 0.7 0.6 4.1 1.4 0.5 0.6 1.1 1.6 4.0 1.3 - EV/EBITDA 2013A 6.6 7.8 8.1 6.4 14.2 9.2 8.5 6.8 5.9 4.9 8.3 7.8 8.3 13.1 2014A 6.5 8.1 7.9 6.6 3.9 7.3 7.1 9.1 5.5 4.8 4.7 5.9 4.9 11.7 2015F 6.5 13.4 34.2 8.1 3.8 5.4 8.1 9.0 7.4 6.6 5.3 5.9 3.9 13.6 2016F 6.4 12.7 30.5 8.1 3.6 6.2 16.9-5.7 4.6 5.5 6.6 3.8 6.6 ROE 2013A 9.5 12.6 0.3 4.5 (11.4) (15.7) 1.1 6.9 (1.9) 8.6 3.2 6.2 (1.9) (20.2) 2014A 9.6 (6.7) 0.9 3.5 (0.4) 9.3 9.6 5.2 1.7 10.1 8.8 4.6 1.8 (13.4) 2015F 10.8 (21.0) (12.2) (3.5) (1.4) 16.8 4.7 5.2 (3.4) 1.5 15.2 44.7 17.5-2016F 11.0 (16.6) (4.9) 1.0 1.7 15.7 (3.9) (8.6) 3.2 11.9 14.9 46.0 19.5 - 수익률 -1W 3.2 6.3 16.9 3.1 (0.4) (6.5) (5.3) 3.5 (1.0) 6.3 9.2 4.8 7.0 31.2-1M 6.0 19.3 31.2 23.8 2.9 (1.8) 8.0 12.4 12.2 21.4 15.5 15.1 5.7 70.0-3M 3.6 (2.1) 23.5 41.5 7.6 1.7 14.0 10.9 6.3 9.8 0.5 9.3 2.3 166.0-6M 3.7 (17.5) 85.2 40.5 1.5 2.4 15.4 9.8 23.9 16.8 7.3 19.2 27.2 130.1 YTD 15.2 171.0 203.8 135.9 32.1 13.6 55.8 7.7 102.3 91.8 53.0 42.2 59.9 135.8 LAST PRICE 2016-10-29 32.7 10.8 4.6 11.0 30.0 20.8 404.5 52.1 6.1 23.8 95.8 866.8 30.2 153.0 MARKET CAP 2016-10-29 5,713.0 15,041.0 8,813.1 17,155.0 1,803.8 11,788.0 392,810 214,970 18,738.0 4,779.3 574,150 726,130 337,240 63,689 MECHEL 비철제련 가공 STS SAUDI BASIC SSAB AB-A EREGLI DEMIR VE AZOVSTAL KOREA ZINC CO NYRSTAR NV BOLIDEN AB POONGSAN JIANGXI COPPER ALCOA INC UNITED CO RUSAL OUTOKUMPU APERAM ACERINOX SA INDUSTRIES CORP SHARES CELIK FABRIK LTD CORP CO LTD-A PLC OYJ Country SAUDI ARABIA SWEDEN TURKEY UKRAINE SOUTH KOREA BELGIUM SWEDEN SOUTH KOREA CHINA UNITED RUSSIA FINLAND LUXEMBOUR SPAIN STATES G Currency(mil.) SAR SEK TRY UAH KRW EUR SEK KRW CNY USD RUB EUR EUR EUR 매출액 2013A 192,460 35,078 9,797-4,878,600 2,778 34,633 3,009,500 172,810 22,860 9,801 7,703 3,819 4,108 2014A 189,890 56,466 11,460 42,315 4,906,400 2,934 36,937 3,030,800 179,460 23,567 9,372 6,829 4,890 4,417 2015F 153,390 56,994 11,636-4,684,900 2,907 39,635 2,863,000 153,460 22,608 8,637 6,362 4,188 4,270 2016F 134,900 55,775 11,883-5,847,400 2,925 39,693 2,786,500 182,380 20,528 7,888 5,635 4,106 4,015 영업이익 2013A 44,066 (798) 1,397-614,820 (64) 1,824 143,800 4,349 1,134 164 (475) (14) 64 2014A 41,283 (40) 2,041-669,250 19 2,615 133,400 4,084 2,056 1,013 (181) 241 293 2015F 29,979 (149) 1,765-700,500 12 4,315 116,990 2,585 1,929 1,535 (155) 282 128 2016F 24,703 1,430 1,681-745,010 (140) 4,514 214,200 2,010 1,480 879 51 298 152 순이익 2013A 26,054 (455) 943-472,950 (118) 1,465 67,327 3,323 352 (423) (699) (49) 12 2014A 25,140 67 1,573 1,817 507,580 (78) 1,764 84,730 2,807 967 585 (296) 27 156 2015F 19,162 (537) 1,318-531,490 (5) 2,915 56,099 1,640 735 1,309 (290) 150 57 2016F 16,623 945 1,346-577,500 (156) 3,333 137,090 1,106 544 801 (61) 197 74 EPS 2013A 9 (1) 0-25,771 (3) 6 2,400 1 1 (0) (3) (1) 0 2014A 8 0 0 0 27,403 (2) 6 3,022 1 3 0 (1) 0 1 2015F 6 (1) 0-28,444 0 11 2,003 0 2 0 (1) 2 0 2016F 5 1 0-31,171 (1) 12 4,893 0 1 0 (0) 2 0 PER 2013A 9.8-14.4-17.5-37.7 14.5 15.0 25.4 - - - 288.3 2014A 10.2 202.6 9.4-16.5-32.6 11.5 18.0 11.0 8.9-135.7 18.7 2015F 13.4-10.8-15.9 32.6 19.9 17.3 30.5 16.8 4.6-22.0 55.1 2016F 15.6 25.7 11.1-14.5-17.2 7.1 46.2 24.3 8.0-17.0 40.6 PBR 2013A 1.6 0.4 1.8-2.0 0.2 2.5 1.0 1.1 0.8 0.5 0.7 1.4 1.9 2014A 1.6 0.5 1.6-1.8 0.2 2.4 0.9 1.1 0.9 1.0 1.3 1.2 1.9 2015F 1.6 0.5 1.2-1.6 0.4 2.2 0.9 1.1 1.0 2.0 1.2 1.4 1.7 2016F 1.5 0.5 1.2-1.5 0.8 2.0 0.8 1.1 1.1 2.2 1.2 1.4 1.6 EV/EBITDA 2013A 5.7 26.9 9.4-10.1-14.0 11.0 7.9 9.1 23.2-18.5 19.0 2014A 5.8 12.2 6.7-9.2-11.2 10.7 8.1 6.3 10.4 23.0 8.0 8.8 2015F 7.8 14.1 6.9-8.6-8.5 11.2 11.6 6.9 6.6 28.4 8.1 13.5 2016F 8.0 8.9 6.4-7.6-7.8 6.7 12.9 8.6 9.9 15.1 7.5 12.1 ROE 2013A 16.8 (3.7) 12.3-11.8 (12.1) 5.9 6.8 7.5 2.1 (1.5) (28.4) (2.4) 0.4 2014A 15.7 (1.0) 17.2-11.5 (7.4) 7.6 8.3 5.8 6.3 11.0 (18.7) 3.2 10.0 2015F 12.4 (1.2) 11.7-10.9 (20.1) 11.3 5.3 3.5 3.9 44.9 (5.0) 6.4 3.3 2016F 10.0 1.5 10.8-10.9 (25.1) 12.2 11.5 2.4 3.6 36.2 (2.2) 8.7 3.6 수익률 -1W 2.1 (3.0) (0.5) - (2.8) (13.8) 1.2 3.3 0.7 5.5 8.6 (2.0) (1.4) (3.1) -1M 6.0 13.3 1.2 - (6.1) - 3.9 2.7 3.8 (6.7) 5.3 2.9 3.1 (4.5) -3M 4.1 5.4 (7.9) - (11.3) - 11.3 11.9 (0.1) (11.0) (0.3) 22.3 10.6 (5.9) -6M 0.7 11.4 (10.5) - (8.9) - 49.6 9.1 3.9 (15.3) (1.7) 71.8 20.6 9.0 YTD 11.8 66.3 37.5 - (3.7) - 46.5 26.1 (8.1) (4.2) 2.4 130.2 26.3 19.4 LAST PRICE 2016-10-29 85.6 28.4 4.2-451,500 5.0 209.4 34,750 14.5 28.4 23.0 6.3 41.4 11.2 MARKET CAP 2016-10-29 256,650 26,137 - 상장폐지 8,519,800 464.2 57,273.0 973,840 57,273.0 41,215.0 12,439.0 349,900 2,619.0 3,230.9 주 : Bloomberg 컨센서스기준, Azovstal 상장폐지리서치센터 13

그림 27. Global Peer Valuation(3) 비철금속 비철종합 철광석 귀금속 GLENCORE PLC TECK RESOURCES HINDUSTAN ZINC LTD VEDANTA LTD BHP BILLITON LIMITED RIO TINTO PLC VALE SA-PREF BARRICK GOLD CORP LTD-CLS B Country SWITZERLAND CANADA INDIA INDIA AUSTRALIA BRITAIN BRAZIL CANADA Currency(mil.) GBp CAD INR INR AUD GBp BRL CAD 매출액 2013A 247,790 9,314 125,260 27,144 66,962 50,815 110,660 12,451 2014A 225,500 8,580-680,270 67,917 46,400 99,259 10,093 2015F 162,310 8,081-742,250 54,115 34,006 101,510 8,956 2016F 154,840 8,629 142,260 655,000 30,939 32,706 83,881 8,515 영업이익 2013A 6,099 2,074-6,750 20,924 14,805 39,033 4,391 2014A 6,751 1,154-178,470 22,732 11,986 24,703 2,414 2015F 2,487 630-234,840 12,950 6,656 10,599 957 2016F 2,370 1,680-93,916 3,056 6,193 16,512 2,277 순이익 2013A 3,765 1,031 68,460 24,819 12,644 9,662 25,688 2,583 2014A 4,086 470-65,090 13,585 8,969 10,422 745 2015F 1,168 167-56,066 7,502 4,568 (7,998) 73 2016F 929 806 81,967 18,266 1,044 3,874 10,350 765 EPS 2013A 0 2 16 28 2 5 5 3 2014A 0 1-22 3 5 2 1 2015F 0 0-19 1 2 (1) 0 2016F 0 1 19 6 0 2 2 1 PER 2013A 10.7 15.9 15.5 7.1 7.1 6.5 4.1 6.7 2014A 9.7 34.7-9.2 6.9 7.1 9.8 26.0 2015F 35.8 102.2-10.8 12.1 13.9-61.5 2016F 34.6 20.1 13.0 34.0 85.1 15.8 10.0 25.8 PBR 2013A 0.7 0.9 3.3 1.0 1.3 1.2 0.7 1.0 2014A 0.7 0.9-0.8 1.2 1.2 0.7 1.5 2015F 0.9 1.0-0.8 1.3 1.4 0.6 2.1 2016F 1.0 0.9 2.9 1.1 1.7 1.6 0.8 2.5 EV/EBITDA 2013A 7.3 6.6 13.7 115.3 4.3 4.6 3.6 5.4 2014A 6.6 9.2-5.4 3.7 4.5 5.2 8.0 2015F 9.5 12.0-5.3 5.0 6.7 7.9 9.4 2016F 8.5 7.8 10.8 8.3 10.1 7.3 7.4 7.3 ROE 2013A 4.9 5.7 23.2 15.9 17.9 18.5 12.2 12.9 2014A 8.0 2.5-11.5 18.1 17.7 6.2 5.0 2015F 1.5 0.8-7.4 9.4 8.2 (4.8) 0.8 2016F 1.9 4.9 20.3 3.5 1.5 9.9 9.5 8.3 수익률 -1W 2.9 3.3 1.3 (0.2) (0.3) 6.1 11.5 1.5-1M 15.2 19.3 8.4 17.8 2.7 10.0 34.9 (1.5) -3M 30.9 36.5 24.0 23.0 17.7 15.0 38.4 (19.7) -6M 50.1 83.7 47.0 95.2 11.1 23.1 32.0 (5.8) YTD 170.2 428.3 98.3 124.1 28.7 43.0 102.7 123.5 LAST PRICE 2016-10-29 244.5 28.2 253.0 202.6 23.0 2,831.5 20.8 22.9 MARKET CAP 2016-10-29 3,104.4 35,195.0 214,970.0 16,261.0 1,068,800 600,650 115,590.0 53,136.0 주 : Bloomberg 컨센서스기준리서치센터 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2016 년 10 월 31 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는 2016 년 10 월 31 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 14