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1 29 년 1 월 31 일제 1 호 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 Analysis of the Effects of Expanding Middle East Petrochemical Supply

2 산업연구시리즈 28 년 6 월 2 일제 1 호 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 Analysis of the Effects of Expanding Middle East Petrochemical Supply 연구원 안혜영 /mith5@hanaif.re.kr / 연구위원 정귀수 /gsjeong@hanaif.re.kr / 연구원 이은창 /eclee@hanaif.re.kr /

3 요 약 중동석유화학산업현황 중동석유화학플랜트완공은지정학적리스크와인프라구축미비등으로지연되어왔으나, 29년석유화학제품의공급이본격화될가능성이높음 에틸렌생산량은 29~13년연평균 8.7% 의증가세를보일전망이며, 213년에는전세계생산의약 2% 에이를것으로예상됨 프로필렌생산량은 29~13년연평균증가율은 11.8% 로에틸렌보다높은성장세가기대되고있으며, 213년에는전세계생산량의 11% 에이를전망 그러나세계경기침체의영향으로자금조달어려움과수요감소가예상되므로석유화학프로젝트발주가감소세를보이고있음. 따라서중장기적으로는중동지역의신규공급물량은점차감소세가예상됨 세계경기침체와중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 이번중동발공급과잉에따른석유화학경기저점시기에는금융불안여파로인해과거어느때보다도수요위축이크게나타날것으로전망 과거석유화학경기저점인 1993년, 21년당시공급과잉률은 11~13%, 가동률은 87% 이상을유지해옴. 반면이번저점이예상되는 29~1년공급과잉률은 15% 를넘어서고가동률또한 83% 까지하락할전망 과거유가와석유화학제품간의상관관계를고려할때 29~1 년연평균유가가배럴당 6달러수준일때, 기초유분제품가격은톤당 7달러내외가예상됨 그러나중동산저가제품의공급확대의영향으로석유화학제품의평균가격은과거저점수준에머무를전망. 특히중동지역의주력제품인 PE, EG, PP 등은공급이크게확대되어가격하락폭이클것으로예상됨 또한공급과잉의심화와저가제품의범람으로인해기초유분및다운스트림제품가격이원가를충분히반영하기어려워가격스프레드도큰폭의축소가예상 주요석유화학기업들의 29, 21년평균영업이익률또한각각 4% 대로예상되고있어과거저점대비낮은수준에머물것으로예상됨 - i -

4 국내석유화학기업의재편방향전망 국내석유화학산업은현재시장규모대비다수의기업이시장에참여하고있어전체생산규모는세계 5위수준이나, 개별업체의생산규모는협소한수준 그럼에도불구하고국내석유화학기업들은중국등신흥국으로의수출에의존하여안정적인수익성을확보해옴. 그러나최근수출시장여건이급격하게변화하고있어, 수출의존도가높은국내석유화학기업들은직접적인타격이예상됨 선진국의과거석유화학산업재편과정은기업간합병에따른대형화, 제품및사업부분별통합, 중동등신흥기업과의적극적인합작 제휴의형태로나타남 결국국내석유화학산업내에서도범용석유화학부문에서는다수의시장참여기업간통합및사업부문별통합을바탕으로규모의경쟁력확보가우선적으로이루어져야할것으로판단됨 향후국내석유화학산업은 LG화학, 호남석유화학, 삼성토탈등의수직계열화된석유화학기업이주체가되어비수직계열석유화학업체들의사업부문을통합하거나제휴하는방향으로변화할가능성이높음 반면석유화학경기악화로석유화학사업비중이낮은기업들은수익성이낮은석유화학사업부문을매각할가능성이높아짐. 이에따라이들기업의석유화학사업부문은수직계열화된대형기업으로통합될것으로예상됨 - ii -

5 Summary Overview of the Middle East Petrochemical Industry Plant construction in the Middle East has faced delays due to geopolitical risks and insufficient infrastructure. However, petrochemical supply is likely to expand in 29. Ethylene production is likely to grow at an average 8.7% annually from 29~213, and account for 2% of total global production by 213. Propylene production is forecast to grow rapidly at an average 11.8% annually from 29~213, and account for 11% of total global production by 213. However, funding difficulties and contracting demand resulting from the global economic slowdown will lead to fewer orders for petrochemical projects. As a result, in the mid-to-long term, Middle East petrochemical supply is likely to gradually decline. Analysis of the Effects of the Global Economic Downturn and Expanding Middle East Petrochemical Supply The over-supply situation driven by the Middle East is leading to a downturn in the petrochemical market, and coincides with an unprecedented contraction in demand resulting from the financial turmoil. During past downturns in the petrochemical market in 1993 and 21, oversupply reached 11~13% and capacity utilization rates remained above 87%. However, in the current downturn, oversupply is expected to exceed 15% and capacity utilization rates will fall below 83% in 29~21. Considering the past correlation between prices for oil and petrochemical products, if oil prices average $6/bbl in 29~21, prices for upstream products will likely be in the $7/ton range. However, the expanded supply of low-cost products from the Middle - iii -

6 East will limit petrochemical prices to a similar level with the average prices from past downturns. In particular, supply of PE, EG and PP from the Middle East will expand significantly, leading to sharp price declines. In addition, the increasingly severe oversupply situation and abundance of low-cost products will lead to contracting price spreads between upstream and downstream products as costs become difficult to fully incorporate into prices. In 29 and 21, the average operating margins for the major petrochemical firms are expected to be around 4%, much lower than in past downturns. Outlook on Restructuring by Domestic Petrochemical Firms The domestic petrochemical industry has a relatively large number of participants in comparison to its size. Although production for the industry as a whole is within the top 5 globally, each company's production is small. Nonetheless, domestic petrochemical firms rely on exports to emerging markets, such as China, and have thus been able to maintain stable profitability. However, conditions in the export market have recently begun to change rapidly, and firms with a high reliance on exports will be directly affected. In the past, the restructuring of the petrochemical industry in developed nations has featured growing scale through M&A, consolidation of product lines, and cooperative agreements with firms in the Middle East and emerging markets. In the domestic market, consolidation among smaller firms and divisions within firms is likely for non-specialized products, and scale will be necessary to compete effectively. Going forward, the domestic petrochemical industry is likely to be dominated by large, vertically integrated firms such as LG Chem, Honam - iv -

7 Petrochemical, and Samsung Total while smaller firms that lack vertical integration will need to combine divisions or form alliances. In addition, as the market deteriorates, firms with a low reliance on petrochemicals may seek to sell petrochemical divisions that have low profitability, most likely to large, vertically integrated firms. - v -

8 목차 Ⅰ. 서론 1 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 1 1. 중동석유화학산업특징 2 2. 중동석유화학증설현황및공급계획 3 3. 중동지역의중장기투자계획 1 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 석유화학경기사이클하강가속화 중동의설비증설로인한파급효과 국내업체별영향 국내석유화학업체의구조조정유발 3 표목차 표 1 중동지역에틸렌신증설투자발표및진행현황 5 표 2 중동지역다운스트림석유화학신증설계획 8 표 3 중동지역주요에틸렌신증설지연현황 1 표 4 중동석유화학설비투자비중 12 표 5 주요석유화학제품의연도별생산업체수추이 3 표 6 주요석유화학기업과생산품목현황 31 표 7 글로벌석유화학기업의구조조정진행방향 33 표 8 일본석유화학기업의구조조정진행방향 35 - vi -

9 그림목차 그림 1 중동과동북아시아의에틸렌생산비용비교 2 그림 2 중동에틸렌생산능력추이및전망 4 그림 3 28년국가별에틸렌생산량추정 4 그림 4 212년국가별에틸렌생산량전망 4 그림 5 중동프로필렌생산능력추이및전망 6 그림 6 중동주요제품생산능력추이및전망 7 그림 7 28~11년동안의지역별에틸렌생산능력순증가 13 그림 8 중동석유화학 : 유럽및아시아수출에유리한입지경쟁력확보 14 그림 9 세계화학업종수익성추이 15 그림 1 석유화학경기의장기사이클 16 그림 11 에틸렌가동률및공급과잉률추이 17 그림 12 기초유분및합성수지의제품가격의장기추이 19 그림 13 기초유분및합성수지의가격스프레드장기추이 2 그림 14 주요합섬원료의가격스프레드장기추이 21 그림 15 에틸렌가동률과수익성추이 22 그림 16 국내석유화학업종의평균이익률추이 23 그림 17 합섬원료업종의이익률추이 24 그림 18 제품생산에필요한원재료의원단위비교 26 그림 19 중동의주요제품별생산능력순증가추이 27 그림 2 주요석유화학업체의영업이익률전망 28 그림 21 주요화섬원료및합성고무업체의영업이익률전망 29 - vii -

10 Ⅰ. 서론 Ⅰ. 서론 지난몇년간고유가상황이지속되면서중동산유국들은막대한오일머니를확보하게되었다. 이에따라중동각국은이와같은오일머니를바탕으로원유, 천연가스수출의존구조에서벗어나산업구조개선을도모하기위해산업다각화를추진해왔다. 그중석유화학산업은산유국의이점을살려높은경쟁력확보가가능하므로중동각국은정부주도하에대규모설비증설을적극적으로진행해왔다. 중동석유화학제품은가격및규모의경제에서높은경쟁력을지니고있어공급이본격화될경우, 석유화학제품의공급과잉과가격하락이불가피하고국내 외석유화학시장에직접적인타격이예상된다. 중동지역의대규모공급능력확대로공급과잉률심화가불가피해진상황에서최근경기침체에따른예기치못한수요급락으로석유화학산업의경기하강국면이빠르게진행될것으로예상된다. 실제로이와같은영향을받기시작한 28년하반기, 국내외석유화학기업들은감산및가동중지에돌입하게되었다. 글로벌화학기업인바스프는공급과잉방지와제품가격유지를위해 8개공장을가동중단하고, 1여개플랜트에서감산을실시한것으로알려지고있다. 국내및아시아지역의주요석유화학기업의가동률또한 8% 대에머무르는등하강국면이본격화되고있다. 그러나그동안지연되었던중동석유화학제품의공급이 29년대량출회될가능성이높아지면서 29년이후석유화학경기급락이불가피한상황이다. 결국이와같은환경변화는공급과잉률상승, 가동률하락, 가격하락및스프레드축소등으로이어지게되어국내석유화학기업들또한급격한수익성악화가예상된다. 이에따라본연구에서는중동지역의공급능력확대등대외적인환경변화가국내석유화학산업에미치는파급효과를점검하고, 이에따른국내석유화학기업들의재편방향을점검해보고자한다

11 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 1. 중동석유화학산업특징 1중동지역석유화학의가장큰특징은높은가격경쟁력이다. 중동지역석유화학주요원료인에탄가격은북미의천연가스, 동북아시아의나프타대비약 1/5~1/4 수준에불과하여원가경쟁력에서월등히앞서고있다. 이러한원가경쟁력외에도규모의경제효과, 낮은조세, 값싼부지와전력등의다양한요인들이중동업체들의가격경쟁력을높게유지시켜주고있다. 28년발표된 CMAI 보고서에따르면중동의에틸렌생산비용또한톤당 2달러수준으로동북아시아지역의 83달러의 1/4에못미치는수준인것으로나타났다. 이에따라폴리에틸렌등의다운스트림제품의가격또한타지역대비낮은수준인것으로조사되고있다. 그림 1 중동과동북아시아의에틸렌생산비용비교 1, 8 ($/ton) 동북아시아 중동 중동지역대비 4.2 배 중동지역대비 2 배 자료 : CMAI, EBN 산업뉴스보도자료 11 월 5 일자 중동지역은내수시장규모가크지않아수출에의존해야하나지리적인위치상유럽과아시아, 북미등전세계모든지역에생산물량을출회할수있다는특징을지니고있다. 이와같은특성을바탕으로중동지역은석유화학산업의성숙화로산업이위축된서유럽국가들의수요를충족시킬수있는최적의지역으로자리매김하고있다. 또한중국의경우자급률상승에도불구하고여전히수요의 5% 가량을수입에의존하 - 2 -

12 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 고있기때문에중동국가들은가격경쟁력을내세워중국시장또한집중공략할것으로예상된다. 3 중동석유화학산업의또다른특징은과거와달리생산품목이다양해지고있다는점이다. 중동지역은에탄가스를베이스로한설비가주를이루고있어그동안에틸렌계열생산비중이월등히높았다. 그러나사우디아라비아를비롯한중동국가들은고용창출및석유화학산업의저변확대를위해비에틸렌계열을확대해나가고있다. 중동각국은프로판가스의가격을낮추거나에틸렌을 C4와반응하는등의방법으로프로필렌제품을육성하고있으며 BTX계열까지그범위를넓히고있어향후점차비에틸렌부문의투자가확대될전망이다. 2. 중동석유화학증설현황및공급계획 가. 국가별, 제품군별증설계획중동에틸렌생산량은연평균 8.7% 의고성장을지속할전망중동석유화학증설에서가장주목받았던에틸렌부문은사우디 Jubail ChevPhill 등이가동을시작하였고사우디 SEPC, Petro-Rabigh 등도가동을눈앞에두고있다. 29년중동에틸렌생산능력은전년대비 35.6% 증가한 2,299만톤으로세계생산에서 16.5% 비중을차지할것으로전망된다. 29~13년연평균생산능력증가율은 8.7% 로꾸준한성장이전망되어 213년에는전세계생산의 19.7% 에육박할것으로전망된다

13 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 그림 2 중동에틸렌생산능력추이및전망 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, ( 천톤 ) (%) 중동에틸렌생산세계비중생산능력증가율 자료 : 유진투자증권 E 21E 211E 212E 213E 국가별로살펴보면사우디아라비아가 213년까지 832만톤, 이란이 328만톤, 카타르가 285만톤등으로 3국이대다수를차지하고있다. 또한사우디아라비아가 28년하반기 ~29년상반기까지 51만톤을가동목표로하고있어, 사우디아라비아플랜트진행상황이단기간중동지역에틸렌공급에큰영향을미칠것으로보인다. 한편, 사우디아라비아는 28년중동지역에서에틸렌의 58% 를생산하는것으로추정된다. 하지만이란, 카타르, UAE, 쿠웨이트등이생산량을증가시켜서 212년사우디아라비아의생산량점유율은 49% 로감소할전망이다. 그림 3 28 년국가별에틸렌생산량추정 그림 년국가별에틸렌생산량전망 쿠웨이트, 8, 3.7% 기타, 168, 7.8% 쿠웨이트, 165, 5.% 기타, 168, 5.1% UAE, 6, 2.8% 카타르, 122, 5.6% 이란, 482, 22.2% 사우디아라비아, 1,255, 57.9% ( 만톤 ) UAE, 2, 6.% 카타르, 382, 11.5% 이란, 778, 23.5% 사우디아라비아, 1,622, 48.9% ( 만톤 ) 주 : 기타국가는터키, 리비아, 이집트, 이스라엘, 이라크, 알제리를포함자료 : EBN 화학뉴스 - 4 -

14 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 표 1 중동지역에틸렌신증설투자발표및진행현황 국가 회사 신설 / 증설 Capa. ( 천톤 ) 시기 SAUDIARABIA Jubail ChevPhill 신설 3 3Q8 SAUDIARABIA SEPC 신설 1, 4Q8 SAUDIARABIA Petro-Rabigh 신설 1,3 1Q9 SAUDIARABIA SHARQ 신설 1,2 1Q9 KUWAIT TKOC 신설 85 1Q9 QATAR RLOC 신설 1,3 2Q9 SAUDIARABIA Yansab 신설 1,3 2Q9 IRAN Jam PC 신설 1,32 4Q9 UAE Borouge 신설 1,4 1Q1 IRAN Morvarid PC 증설 5 2Q1 SAUDIARABIA Kayan 신설 1,325 2Q1 RUSSIA Sibur Neftekhim 증설 6 3Q1 IRAN Ilam PC 증설 46 1Q11 SAUDIARABIA Saudi Polymers 신설 1,2 3Q11 IRAN Gachsaran PC 증설 1, 4Q11 QATAR QP/ExxonMobil 신설 65 1Q12 QATAR QP/Honam 신설 9 1Q12 SAUDIARABIA Saudi Aramco/Dow 신설 7 1Q13 자료 : 유진투자증권, EBN 등 프로필렌도 OCU, FCC, PDH 증설로큰폭성장이전망됨중동생산량증가는에틸렌뿐만아니라프로필렌을포함하는다른제품에서도나타난다. 에탄크래커에서생산되는에틸렌을이용하여프로필렌을생산하는설비인 OCU(Olefin Conversion Unit), FCC(Fluid Catalytic Cracking), PDH(Propylene dehydrogenation) 등을포함한프로필렌생산시설이신증설되고있어프로필렌생산량도급증할것으로보인다. Saudi Kayan PC는에틸렌뿐만아니라프로필렌연산 6만톤규모이며, PE, PP, EG, EO유도품, 폴리카보네이트수지등을사업화하고있다. 카타르에서는 QP/ 호남이 212년프로필렌 (OCT) 연산 7만톤규모로준비중에있으며, 쿠웨이트 TKOC (EQUATE2) 는연산 7만톤규모 (29 완성예정 ), 오만 DRPC 연산 12~15만톤규모 (213년이후 ) 가생산될것으로전망된다. 이란에서는 NPC No.11 에서 211~3년연산 18만톤, No.12에서 213년연산 13만톤, No.13에서 21년연산 12.5만톤등이생산될계획에있다. 이러한증설로중동프로필렌생산량은 29년 - 5 -

15 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 큰폭의성장을보일전망이며 29~13년연평균성장률은 11.8% 로에틸렌보다더빠른성장이기대된다. 27년 353만톤이었던중동프로필렌생산량은 28년 488만톤으로 38.2% 성장한것으로추정되며 29년에 51.8% 성장한 74만톤으로, 28~9 년사이에급격히증가할것으로전망된다. 213년중동프로필렌생산량은 1,155만톤으로세계생산량의 11% 에달할것으로보인다. 그림 5 중동프로필렌생산능력추이및전망 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ( 천톤 ) (%) 중동프로필렌생산세계비중생산능력증가율 자료 : 유진투자증권 E 21E 211E 212E 213E 에틸렌, 프로필렌증설로다운스트림설비및생산량증가전망에틸렌과프로필렌증설은다운스트림제품의생산량을증가시킬전망이다. 중동지역다운스트림제품생산시설에대한투자도꾸준히이루어지고있다. 사우디아라비아 SABIC은 LDPE, HDPE 각각 4만톤설비를 29년완공, Kayan은 LDPE 25만톤, HDPE 67.5만톤을 21년가동계획이다. SIPCHEM은 213년 LDPE, HDPE 각각 4만톤규모설비를완공할계획, ChevPhill. 는 212년목표로 56만톤규모 HDPE 설비가동준비를하고있다. 또한사우디아라비아 SABIC은 21년까지 PP 생산규모가연간 365만톤에달할것으로예상되어세계 3위 PP메이커로성장할전망이다. 그외에도방향족계석화제품과나일론수지등다운스트림제품에중점을둔 Petro Rabigh2가검토되고있다. 주베일과얀부에서는새로운정유공장석화통합합작계획 (Aramco-Total, Saudi Aramco-Conoco Phillips) 이추진되어방향족제품을생산할계획으로있다

16 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 그림 6 중동주요제품생산능력추이및전망 12, 1, ( 천톤 ) LDPE LLDPE HDPE PP SM Benzene 8, 6, 4, 2, 자료 : 유진투자증권 E 21E 211E 212E 213E 이란은 NPC No.9, 1에서폴리에틸렌프로젝트가진행되어생산을하고있는것으로알려져있다. NPC No.9에서는연산 3만톤규모로 HDPE와 LDPE를, No.1에서는 28년부터 HDPE와 LDPE가각각연산 45만톤, 3만톤규모로생산에진입했다. 쿠웨이트에서는이퀘이트-2에서연산 22.5만톤규모로 HDPE와 LDPE를, 카타르라스라판과엑슨은각각 45만톤, 3만톤규모로 LDPE를 29년과 213년완공예정에있다. 에틸렌과벤젠의다운스트림인 SM( 스타이렌모노머 ) 는 28년셰브론필립스가연산 77.5만톤규모의설비가동을시작으로이란 PARS Petrochemical이연산 6만톤, 쿠웨이트이퀘이트 45만톤설비가 28년생산을시작하였다. 21년에는사우디 IBN Hayyan은연산 45만톤설비를가동할계획이다

17 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 표 2 중동지역다운스트림석유화학신증설계획 ( 단위 : 천톤 ) 국가 회사 제품 생산능력 완성시기 QAPCO LDPE Q-Chem II HDPE 35 LAO 카타르 Qatofin LLDPE QP/ 호남 PP 스타이렌 PS EQUATE LLD/HDPE 3 부텐 TKOC (EQUATE2) EG 6 29 쿠웨이트 PIC PP 4 29 KARO (TKAC) 벤젠 33 파라자일렌 TKSC 스타이렌 오만 이란 OPIC DRPC Aromatics Oman Arvand PC Jam PC (Olefin-1) Persian Gulf PC (Olefin-12) 자료 : 일본화학경제, EBN 재인용 LDPE HDPE LLDPE PP Aromatics SM PX 벤젠 EDC/VCM PVC LLDPE/HDPE HDPE 부타디엔 α-올레핀부타디엔 LLDPE/HDPE PP 벤젠 EB ,2~1,5 2, / ~ ~9 213 Morvarid PC (Olefin-5) MEG/DEG-TEG 54/6 21 Ilam PC (Olefin-13) HDPE 3 21 나. 증설지연가능성및공급시기 중동지역공급증가에대한우려는 26년부터시작되었지만잇따른가동시기연기로인하여현재까지대규모위기가찾아오진않고있다. 세계금융위기와경기둔화로 - 8 -

18 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 인하여중동지역증설지연가능성은더욱높아지고있다. 이러한증설지연가능성으로 28년하반기가동예정이었던중동신규설비의가동시점이 1~2/4분기지연될것으로추정된다. 가동지연원인으로는 EPC(Engineering, Procurement & Construction) 비용증가, 2) 숙련인력부족, 3) 플랜트가동을위한인프라부족, 4) 주요설비발주지연등의요인으로알려져있다 1). 이러한이유는지난수년간지속되어온중동플랜트설비완료지연이유와동일하여향후에도지속적인증설지연이발생할것으로전망된다. 또한금융위기와경기둔화라는외부요인으로중장기투자는더욱지연될것으로보인다. 중동지역에서경쟁적신증설은원자재가격상승을불러왔으며, 이로인하여건설비용상승과원료조달한계로신증설지연이되고있다. 23~6년석유화학프로젝트건설및유지보수비용은 6~12% 상승한것으로알려졌으며, 페트로라비그프로젝트는초기예상건설비용이었던 43억달러보다훨씬증가한 1억달러이상이필요할것이라는전망도나오고있다. 뿐만아니라 INEOS는사우디아라비아에 2개크래커총연산 24만톤규모델타프로젝트계획을철회하였고, ExxonMobil 역시사우디아라비아증설, 카타르신설프로젝트를잠정유보하는등아직착공되지않은프로젝트의취소와무기한연기사례도발생하고있다. 중동프로젝트부채와자기자본비중이 23년 7:3에서투자비용급증으로 28년에는 6:4으로전환되었으며향후건설비증가와금융위기에따른금융조달어려움으로자기자본비중이더욱증가할것으로최근 BNP파리바는전망하였다. 중동지역석화플랜트주원료인에탄가격상승은중동영향약화요인으로알려지고있다. 건설비급등이외에도에탄사용량급증으로에탄가격상승을불러왔으며이는에탄베이스크래커에서생산되는에탄올원가상승으로이어졌다. 그외에도숙련인력부족으로어려움을겪고있어인건비역시큰증가를보이고있다. SABIC이 1,4만톤규모석유화학프로젝트를추진하기위해필요한인력은 2천여명으로알려져있으며, 인건비는 25% 증가할것으로추정되고있다. 구체적인지연사례는다음과같다. 사우디아라비아페트로라비그는연산 13 만톤 1) 유영국, 손지우, Ice age, scrap 을기다리며..., 유진투자증권,

19 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 규모에탄크래커를 28년에가동할계획이었으나 29년 1/4분기로연기하였고, 이에따라 LLDPE 35만톤, HDPE 3만톤, PP 7만톤, EG 6만톤등설비역시 29년으로완공시기가미루어졌다. 또한사우디 SHARQ도 28년 3/4분기가동예정인크래커공사를 29년으로연기하여에틸렌연산 13만톤, EG 7만톤, LLDPE 및 HDPE 각 4만톤생산이늦춰지게되었다. 이란또한연기되던신증설프로젝트의추가연기가불가피한것으로알려지고있다. 마룬페트로케이칼이예상보다 2년연기되어 28년상반기에가동되었고, 잠페트로케이칼의연산 13만톤에탄크래커도 2년연기된 29 년 4/4분기에생산을시작할것으로보인다. 그밖에쿠웨이트, UAE, 카타르등석화신증설프로젝트도지연을보이는것으로추정된다. 표 3 중동지역주요에틸렌신증설지연현황 국가회사신설 / 증설 Capa.( 천톤 ) 변경전변경후 Saudi Arabia Jubail ChevPhill 신설 28 1Q8 3Q8 Saudi Arabia SHARQ 신설 1,2 3Q8 1Q9 Saudi Arabia Petro-Rabigh 신설 1,3 4Q8 1Q9 Kuwait KTOC 신설 85 3Q8 1Q9 Saudi Arabia Yansab 신설 1,3 3Q8 2Q9 IRAN Jam PC 신설 1,32 1Q8 4Q9 Saudi Arabia Kayan 신설 1,325 4Q9 2Q1 Iran Morvarid PC 증설 5 2Q9 2Q1 Iran Ilam PC 증설 46 3Q1 1Q11 Qatar QP/Honam - 1, '11 '12 Oman Dow/Oman Oil JV - 9 '9 '12 Saudi Arabia Saudi Aramco/Dow 신설 7 1Q12 1Q13 자료 : 유진투자증권, 굿모닝신한증권, EBN 등 3. 중동지역의중장기투자계획 MEED 프로젝트가집계한 28년도계약프로젝트에서는발전및물관련부문건설이수요증가에따라강한성장세를보인반면, 석유화학부문은제한적인원료공급, 건설비급증, 발주처의사업추진지연등으로전년대비 5% 이상급감한것으로 - 1 -

20 Ⅱ. 중동석유화학산업현황 나타났다. 또한석유및가스부문도전년대비 2% 계약이감소한것으로파악되었다. 한편중동프로젝트시장은계획프로젝트에비해계약프로젝트가적다는특징을보였다. 유가하락과경기침체에도걸프지역주요국정부재정상태가견실하고계획프로젝트가많기때문에중기간중동프로젝트는활발할것으로보는전망도있다. 또한지난수년간시장과열로 EPC 비용이높게상승하였으나, 최근하락하고있어중동프로젝트진행에긍정적요인으로작용하고있다. 하지만 IIF가 29년중동지역석유, 가스등탄화수소부문과비탄화수소부문성장이상당히둔화될것으로전망하고있다. 29년중동탄화수소부문과비탄화수소부문성장률은각각전년대비 2.1%p, 1.1%p 하락한 2.9% 와 5.6% 로전망되는등유가급락, 세계경기둔화로탄화수소부문성장률하락이상대적으로클것으로전망하고있다. MEED 프로젝트에의하면 28년도 GCC 지역석유화학부문 EPC 사업발주규모는 9억달러로 26년 222억달러, 27년 182억달러에비교하여큰폭의감소를보였다. 향후에도자금조달어려움과수요감소예상, 주요원료인에탄등부족문제가지속될것으로보여단기적으로석유화학프로젝트발주시장은어두운편이다. 뿐만아니라 214년을목표로하는차기프로젝트계획도초기단계에있는것으로알려져중기적으로프로젝트발주가크게감소할것으로전망된다. 따라서석유화학프로젝트감소로인하여중기적중동석유화학신증설물량출회는현재진행중인프로젝트에의해서만영향을받을가능성이높다고할수있다. 중동오일머니를이용한경제활동중 UAE 아부다비투자청 (ADIA), 국제석유투자회사 (IPIC), 무바달라개발공사 (Mubadala Development), 두바이인터내셔널캐피탈 (DIC) 및카타르투자청 (QIA), 쿠웨이트투자청 (KIA) 등중동연안산유국의정부계투자펀드 (SWF) 는세계 SWF 총액 2조 5천억달러의 2/3를차지하고있다. 비록중동의신증설계획은경기하강에대한우려와금융위기로다소침체될것으로보이지만, 장기적측면에서중동지역의투자는지속될것으로보인다. 뿐만아니라석유화학최대소비처로부상하고있는중국에진출하기위해중동지역석화기업은중국석화기업과제휴하여중국진출을도모하고있고시노펙과사빅, KPC와시노펙등이설비투자를진행하고있어합작을통해규모와경쟁력강화도꾀하고있다. 중동지역은 28~1년에에틸렌과비에틸렌투자비율은 59% 와 41% 였으나, 212년에는에틸렌과비에틸렌투자비율이 42% 와 58% 로역전될전망이다. 이는중동지역의투자가앞으로는에틸

21 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 렌과프로필렌에서다양한품목으로집중될가능성이높은것으로보인다. 표 4 중동석유화학설비투자비중 ( 단위 : %) 28~ C2 & Delivertives Non C2 & Delivertives C3/C4 & Derivertives Aromatics Vinyl Chain Others 자료 : 한국석유화학공업협회, EBN 화학뉴스재인용 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 1. 석유화학경기사이클의하강가속화 가. 29~1 년동안중동의생산능력은연평균 25% 씩증가 중동지역의석유화학생산능력은이미 25년부터급속한증가세를보여왔으며, 25~7년동안연평균 1.6% 의증설이이루어져왔다. 이는같은기간중국이연평균약 2% 의증가세를보인것을제외하고는가장빠른공급증가세이다. 특히중동의생산능력이 28~12년에도연평균 16% 대의성장세가전망되고있어공급과잉심화가우려된다. 게다가 1~2분기정도의시차는있으나대부분일정대로증설이진행되고있으며, 29년에만무려 35% 이상의생산능력증가가예정되어있다. 이미 28년에만 18% 의증가세를보여세계평균인 3.6%, 중국, 인도를포함한아시아의 3.7% 를크게상회, 29~1년동안에도무려연평균 25% 씩증가하여세계평균증가율 7.% 를상회할것으로보인다. 결국증설물량이본격적으로출회되는 29년하반기 ~21년말까지는극심한공급과잉에시달릴수밖에없게되었다

22 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 그림 7 28~11 년동안의지역별에틸렌생산능력순증가 ( 단위 : 만톤 ) 서유럽 8, , 8P 9E 1E 11E 6, 4, 아시아 -3-4 북미 8P 9E 1E 11E 6, 중동 2, 4, 2, 8P 9E 1E 11E 8P 9E 1E 11E 자료 : 하나금융경영연구소 중동의공급확대는과거중국의대규모증설에비해더파괴적일듯 2년들어와중국이급격한대규모생산능력확대에나섰지만증설물량의대부분이자국내자급률개선에집중되어있어세계시장에미치는영향이제한적이었다. 그러나중동의증설은중국과는달리그파급효과가훨씬더파괴적일것으로보인다. 실제그동안중국의증설물량은연평균 2~25만톤이었으나중동의증설예정규모는 28~1년동안연평균 4만톤 ( 에틸렌기준 ) 을넘기때문이다. 더군다나중국의급격한설비증설시기는 2년이후로당시세계경제는물론이고자국의 GDP 성장세가매우높은상황이어서증설물량의흡수가원활하게진행되어세계시장의공급과잉으로까지는이어지지않았다. 반면, 중동의증설은미국발금융불안이실물경제로까지파급되어세계경제가급격히하강하고있는 28년 ~1년에집중되고있어증설물량의시장흡수가매우어려운상황이다. 게다가중동의증설은전적으로자국내흡수가아닌유럽, 아시아를겨냥한수출에집중되어있어유례없는파급효과가예상되고있다. 특히중동의석유화학설비가대부분에탄가스베이스로가격경쟁력이나프타베이스중심인아시아지역에비해 3배이상높은상황이어서가격하락압력에직면할수밖에없다. 이러한요인들로인해중동의대규모석유화학설비증설이세계시장에미치는영향, 특히국내석유화학업체에게미치는영향은과거어느때보다도클수밖에없다

23 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 그림 8 중동석유화학 : 유럽및아시아수출에유리한입지경쟁력확보 중동 자료 : 하나금융경영연구소 나. 경기사이클의하강가속화세계경기침체와맞물려경기하강가속화중동지역의대규모공급능력확대로공급과잉이불가피해진상황에서세계적인경기침체까지겹쳐석유화학산업의경기하강국면이빠르게진행될수밖에없는상황이다. 실제 29년미국, 유럽, 일본등선진국의성장률이마이너스를기록하고, 중국마저 7% 성장세가어려울것으로예상되는등세계경제가 1.1% 성장에그칠것으로예상되고, 21년에도경기회복을장담하기어려운상황이다. 주기적인대규모설비투자가진행되는산업의특성상경기와관계없이공급과잉이주기적으로발생될수밖에없는데, 이번경기하강주기에는세계경기마저침체에빠져공급과잉에따른영향이과거어느때보다도클수밖에없다. 결국경기하강속도가가속화될수밖에없으며, 과거유례없는침체의골에빠질수밖에없을것으로예상된다. 미국석유화학산업의수익성지표를통해본경기사이클에서보듯이 1982년이후 1985년에한차례 1이하로떨어진것을제외하고는약 25년이상기준치를상회하였고, IT버블이붕괴되었던 21년에도 1 수준을유지한바있다. 그러나이번하강사이클에서는경기침체와맞물려공급과잉심화로인해 27년 23을고점으로 28년 21으로유지되다가 29년에는 12 수준, 21년에는 8선아래로하락할것으로예상되고있다

24 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 그림 9 세계화학업종수익성추이 3 (INDEX, 1982=1) 25 수정수익성 기존수익성 E 13E 주 : 수익성은미국석유화학산업의 Profitability 기준자료 : Chemsystems, IMF, 전망은하나금융경영연구소 과거에비해경기회복시간이더길어질듯특히과거경기가고점을지난지 5~6년만에저점을통과하였는데, 이번에는경기고점후무려 3년만인 21년에경기저점통과가예상되어예년에비해저점도달기간이절반으로단축될전망이다. 그만큼석유화학의경기회복시기가일찍도래할수있다고볼수있으나경기침체의골이그만큼더깊어진다고볼수있다. 특히중동의대규모생산능력확대는물량측면에서의급격한확대뿐아니라우월한가격경쟁력을앞세운전세계적인공세로볼수있어침체의골이예상보다깊고길어질수있다. 즉석유화학경기가다시회복되더라도과거처럼가격이충분히회복되기까지는더많은시간이필요할것으로보이기때문이다. 결국실질적인석유화학업체의가동률및수익성회복과스프레드개선에는시간이더필요하다는의미가된다. 수익성지표가 21년에는과거유례없는수준까지하락하고, 211년부터세계경기회복과공급과잉해소가본격화되어수급상황개선이예상됨에도불구하고저가격현상이지속되어 211년에도수익성지표가겨우 1을넘는데그칠것으로예상되는등석유화학경기의회복속도가더딜것으로보인다. 물론이후수급개선과함께이러한저가격현상도일부해소될것으로보여석유화학업종의경기회복이기대되나, 과거경기저점에서지표가다시 2 수준을회복하는데약 2~3년이소요된반면, 중동의증설시기에는 213년에나 2 수준을회복하여저점에서약 4년정도걸

25 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 릴것으로예상되는등본격적인경기회복까지시간이더필요할것으로보인다. 그림 1 석유화학경기의장기사이클 (INDEX, 1982=1) 수정수익성경제성장률 ( 우 ) (YoY %) P 13E 자료 : Chemsystem, IMF, 전망은하나금융경영연구소 2. 중동의설비증설로인한파급효과 가. 공급과잉수준은세계경기침체로인해더욱심화될전망 21년공급과잉률은 8년이후최고, 가동률은최저수준에달할듯중동의대규모증설이집중되면서공급과잉이심화되고이에따라가동률도하락할수밖에없다. 그러나과거와달리세계경기침체가맞물리면서공급과잉률과가동률은과거유례없는수준으로악화될것으로전망된다. 지난 1985년한국을포함하여전세계적인생산능력확대및신규증설로공급과잉이이루어지면서공급과잉률이 8.1% 에서 11.7% 까지상승하였고, 가동률도 92.2% 에서 89.6% 로하락한바있다. 이후 1993년에도공급과잉률이 13.3%, 가동률이 87.2% 를보이면서경기저점을확인한바있다. 다시 21년에는공급과잉률 12.7%, 가동률 87.3% 로또한차례경기저점을지난바있다. 당시에는수요증가세가일정한수준을유지한반면, 대규모공급능력확대로인해과잉률상승및가동률하락이불가피하였으나가동률이 87% 이상수준을유지한것으로나타났다

26 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 그림 11 에틸렌가동률및공급과잉률추이 (%) 공급과잉률가동률 ( 우 ) (%) 공급과잉률 13.3% 가동률 87.2% 공급과잉률 12.7% 가동률 87.3% 공급과잉률 18.5% 가동률 83.5% E 13E 76 주 : 에틸렌기준이며, 각각 1993 년, 21 년, 21 년기준임자료 : Chemsystem, CMAI, 전망은하나금융경영연구소 그러나 29년부터발생되는중동발공급과잉현상은과거와사뭇다를수밖에없다. 즉최근 3차례의공급과잉및경기침체기에는세계경제성장률이각각 3.6%, 2.2%, 2.% 를보인반면, 29년에는 1% 내외의경제성장률을보이는등세계적인금융불안여파가지속될것으로보이기때문이다. 더군다나실물경기침체가본격화된점을고려하면 21년에도경기회복을장담할수없다는점도문제다. 결국금번석유화학경기침체기에는과거어느때보다도수요위축이크게나타날것으로보인다. 실제중동의증설이계획대로진행될경우 29년, 21년공급과잉률은각각 15.7%, 18.5% 에달하고, 가동률도각각 85.4%, 83.5% 로역대최저수준으로하락할것으로전망되고있다. 이는석유화학경기가고점을확인한 27년 1.2%, 9.8%, 경기가본격적으로하락하기시작한 28년 1.5%, 9.5% 인점을고려하면석유화학경기가급격하게악화되는것이다. 특히 2년이후일시적으로나타난신규공급능력확대가중국, 인도등신흥국의높은수요증가세로인해잉여물량이빠르게소화된반면, 금번경기침체기에는이들신흥국의실물경기마저부진에빠져잉여물량소화가어려울것으로판단된다. 이는결국제품가격하락과고정비부담에따른수익성악화로이어질수밖에없다

27 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 나. 중동산저가제품의대규모공급에따른제품가격추가하락불가피 강력한원가경쟁력을보유한중동산제품의전세계적인대규모공습세계경기침체에따른추가적인공급과잉의심화, 에탄가스베이스의강력한원가경쟁력을보유한중동산제품의대규모공급으로인해 29~1년에틸렌및프로필렌등기초유분은물론이고합성수지및합섬원료가격도매우낮은수준을유지할것으로보인다. 이는에탄베이스인중동의에틸렌제조비용은나프타베이스인타지역의에틸렌제조비용에비해 25~3% 수준 (27년기준, CMAI) 에불과하기때문이다. 물론중동에서유럽, 아시아지역으로제품을공급하기위해서는수송비용이추가될수있으나중동은원료인천연가스를근거리에서조달받을수있고수직계열화를이룰수있기때문에원가경쟁력을유지하게된다. 실제중동의경우에틸렌생산비중의 75% 정도를천연가스로부터생산하며, 에틸렌가격이톤당 5달러내외수준만되어도마진확보가가능한것으로나타났다. 비록중동이시설을신규증설하기때문에유럽, 북미지역에비해초기감가상각비부담이클수있으나이들지역의설비가노후화된반면, 신규설비인중동은높은생산성과품질안정, 규모의경제및수직계열화완성으로인해원가절감효과를얻을수있다. 결국 29~1년동안기초유분의연평균가격은톤당 55~6달러수준에머물것으로예상된다. 국제유가가배럴당연평균 6달러내외로예상됨에따라과거유가와에틸렌, 프로필렌가격과의상관관계를고려하면 7달러내외수준에서유지되어야하나, 중동산저가제품의전방위적인공세로인해기초유분가격의하한선이하락할수밖에없기때문이다. 이는명목가격기준으로 1993~4년 3~4달러 / 톤, 21~2년의 4~45달러보다는높지만당시유가가각각 13~15달러 / 배럴, 27~34달러 / 배럴로 29~1년전망치인 5~6달러 / 배럴에비해 3~5% 수준이었다는점을감안하면톤당 55~6달러수준의기초유분평균가격은매우낮은수준이다. 특히그동안의물가상승률을감안하면 1993년, 21년의기초유분실질가격이 6달러내외수준이었기때문에 29~1년의가격은물가상승이전혀반영되지못한것이다

28 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 그림 12 기초유분및합성수지의제품가격의장기추이 1,6 1,4 1,2 1, 8 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 배럴 ) 기초유분합성수지 Dubai( 우 ) 기초유분 35 $/ton 합성수지 63 $/ton 기초유분 46 $/ton 합성수지 557 $/ton 기초유분 55~6 $/ton 합성수지 65~7 S/ton E 12E 4 2 주 : 기초유분은에틸렌, 프로필렌, 부타디엔의평균가격, 합성수지는 PE, PP, PVC, PS 의평균가격기준임각각 1993 년, 21 년연평균가격기준이며, 29~21 년연평균가격기준임자료 : Datastream, 전망은하나금융경영연구소 29~1년합성수지의평균가격역시 65~7달러 / 톤수준으로 1993년 63달러 / 톤, 21년 57달러 / 톤에비해소폭높은수준에불과하다. 물가상승을감안한실질합성수지평균가격이각각 92달러 / 톤, 7달러 / 톤수준이었다는점을고려하면기초유분가격보다더낮게형성되는것이다. 또한 MEG, PTA 등합섬원료의평균가격역시 29~1년동안 55~6달러 / 톤수준으로 1993년 49달러 / 톤, 21년 53달러 / 톤을소폭상회하는데그칠것으로보인다. 특히에틸렌제품이중심이되기때문에다운스트림제품인 PE, EG 등의공급이크게확대되어가격하락폭이클전망이다. 다. 스프레드축소와수익성악화 최저수준의가격스프레드예상 29~1년동안나프타가격은유가가배럴당 55~6달러내외수준을유지할것이기때문에톤당 4~45달러수준을유지할것으로보인다. 반면공급과잉의심화와저가제품의범람으로인해기초유분및합성수지, 합섬원료등의제품가격이원가를충분히반영하기어려워스프레드축소가불가피할전망이다. 추정결과 29~1년의기초유분-나프타의스프레드는평균 17~18달러 / 톤수준인것으로나타났다. 이는 1993년 133달러 / 톤, 21년 167달러 / 톤에비해서그리높은수준은아닌

29 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 것으로보인다. 특히합성수지의평균단가와기초유분과의가격스프레드는 8~9 달러 / 톤수준으로 9년대이후가장낮은수준을보일것으로예상되고있다. 물론 26년합성수지-기초유분의스프레드가일시적으로급격하게축소된적이있었는데당시스프레드는연평균 4달러 / 톤수준에불과하였다. 26년에는석유화학사이클상경기정점논란이존재하는등너무낮은스프레드로인해시장전망이불투명하였다. 그러나과거와달리너무나급격한스프레드축소였고, 4달러 / 톤의스프레드는최근 2년동안볼수없었던비정상적인수준이었으며, 침체기로보기에는가동률이매우안정적이고높은수준이었기때문에일시적현상으로판단되었다. 그림 13 기초유분및합성수지의가격스프레드장기추이 6 ( 달러 / 톤 ) 합성수지 - 기초유분 기초유분 - 나프타 역사적저점수준의스프레드 E 1E 11E 12E 주 : 기초유분은에틸렌, 프로필렌, 부타디엔의평균가격, 합성수지는 PE, PP, PVC, PS 의평균가격기준임자료 : Datastream, 전망은하나금융경영연구소 이는 24년부터진행된유가상승기에기초유분및합성수지가격이동반상승한반면, 25~6년에는꾸준히상승한기초유분과달리합성수지가격이정체를보이면서스프레드가급격히축소되었기때문이다. 특히 24년부터중국의자급률이급격히상승하면서합성수지가격으로의원가부담전가가지연된것에기인한다. 그리고당시에스프레드가빠르게회복될것으로예상한바있는데, 예상대로 27년부터는합성수지-기초유분의스프레드가빠르게정상수준으로회귀되었다. 그리고기업들은 26년에여전히높은수요성장과수급안정으로인해비교적높은수준의가동률유지가가능하여원가상승분을고정비감소로일부상쇄할수있었다. 결국 26년의합성수지-기초유분의스프레드수준을제외하고는 29~1년동안의스프레드가가 - 2 -

30 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 장낮은수준을기록할것으로예상된다. 앞서언급했듯이 MEG, PTA 등주요합섬원료의 29~1년연평균가격역시 1993년, 21년연평균가격을소폭상회하는데그치는반면, 주요원재료인나프타가격은유가의추가하락이제한적이어서가격스프레드축소가불가피할전망이다. MEG의 21년스프레드는 1993년 312달러 / 톤, 21년 344달러 / 톤수준인 338달러 / 톤으로예상된다. 특히 21년 TPA의가격은 1993년과 21년수준과유사한반면, 주요원재료인파라자일렌가격이 21년에과거보다더높기때문에 21년스프레드는역대최저수준을기록할것으로예상된다. 그림 14 주요합섬원료의가격스프레드장기추이 8 ( 달러 / 톤 ) MEG- 나프타 TPA- 나프타 MEG의스프레드축소가두드러짐 E 1E 11E 12E 주 : 스프레드는원단위를고려한것임자료 : Datastream, 전망은하나금융경영연구소 역대최저수준의가동률로인해수익성악화부담은더욱확대스프레드축소와더불어가동률이하락하면서고정비부담도늘어날수밖에없어업체들의수익성악화는더욱심화될전망이다. 스프레드가축소되고가동률이크게낮았던 1993년과 21년당시에도석유화학업종의평균영업이익률은각각 6.4%, 5.7% 에불과하였고, 당기순이익이마이너스를기록하는등어려움을겪은바있다. 29~1년에도스프레드축소는물론이고가동률이역대최저수준으로예상됨에따라수익성악화폭은더욱확대될전망이다. 실제추정결과, 29, 21년국내합성수지업체의평균영업이익률은각각 4.9%, 4.3% 로최근두차례의경기저점에서의영업이익률에비해서낮은수준이다. 이는과거두차례의경기저점에서의가동률

31 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 수준이각각 87.2%, 87.3% 이었던반면, 29년에는 85.4% 까지하락하고, 21년에는 83.5% 까지추가하락할것으로예상되기때문이다. 특히 29년중동의신규설비증설이집중됨에따라본격적인물량공세가 21년에극에달할것이기때문에 21년석유화학업체들의수익성악화부담이최고조에달할것으로보인다. 그림 15 에틸렌가동률과수익성추이 (INDEX, 1982=1) 수정수익성가동률 ( 우 ) (%) 역대최저수준의 가동률 P 13E 자료 : 협회및산업자료, 전망은하나금융경영연구소 특히 1989~21년까지영업이익률과당기순이익률의차이가무려최소 4.6%p에서최대 11.2%p까지확대된바있다. 특히과거 1993년, 21년등경기저점시기에는이러한이익률차이가더욱확대되곤하였으며, 당기순이익이적자로까지전환되었다. 그나마 22년부터는이익률의차이가 ±2~3%p 수준으로축소되었고, 급기야 25~7년동안에는영업외수지가흑자로전환되면서당기순이익률이더높은수준을보였다. 22년부터이익률차이가축소된것은세계경기가호조세를보이고중국의경기가활황세를보이면서해외투자및신규사업의실적이개선되고자회사의실적이양호해지면서지분법평가이익이개선된것에기인한다. 또한 2년에대규모의설비투자가일단락되면서기업들의현금흐름이양호해졌고, 이에따라이자비용부담도완화되었다. 또한환율변동에대한헤지전략이주효하면서외환관련손익이안정화될수있었다. 이에따라영업외수지의변동폭이줄어들고안정적수준에서유지됨에따라영업이익률과당기순이익률의차이가과거에비해현저히줄어들었다. 그러나 29~1년동안영업이익률이연평균 4.5% 에머무를것으로예상되는가운데, 세계적인경기불황으로인해자회사의실적저하가예상되어지분법평가이익의감소

32 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 또는손실이예상되면서영업외수지의악화가예상된다. 그리고일부기업들이 27 년부터신규사업을위한국내외투자를진행하기시작하였고, 국내외 JV 설립, M&A 등을위한시설투자및지분투자를진행하면서차입도늘어나순금융비용이증가하기시작하였다. 또한 28년 KIKO 사태를경험하면서외환관련수지역시변동폭이확대될수밖에없을것으로보인다. 이에따라기업들의영업외수지는불안해질수밖에없으며, 오히려영업외수지의악화가능성이높을것으로보인다. 그림 16 국내석유화학업종의평균이익률추이 25 (%) 영업이익률 ( 좌 ) 당기순이익률 (%) 당기순손실발생가능 P 1E 12E 주 : 업종평균이익률은한화석유화학, 호남석유화학, 대한유화, LG 화학 (LG 석유화학포함 ), 삼성토탈기준임자료 : Kis-Value, 전망은하나금융경영연구소 -5 결국이러한시장환경변화를고려하고, 석유화학경기저점시기에당기순이익률이큰폭으로하락한점을고려하면 29~1년동안석유화학업체들의평균순이익률은업체별로겨우흑자를유지하거나적자전환이예상된다. 특히과거에비해훨씬낮은가동률이예상됨에따라영업이익률하락폭이커질수밖에없을것이다. 비록수직계열화를대부분완료하였고, 다양한사업포트폴리오를형성하고있어석유화학경기에대한민감도가조금낮아지긴하였으나여전히석유화학사업비중이높아석유화학경기침체에따른영향은불가피할것으로보인다. 합섬원료업종역시수익성저조가불가피주요합섬원료역시과거두차례의경기저점시기보다더축소된스프레드로인해수익성하락압력이매우높은상황에서세계경기부진에따른영향으로저조한수익성이불가피할것으로예상된다. 비록중동이에탄베이스여서에틸렌과프로필렌에

33 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 비해 TPA의주원재료인파라자일렌의생산비중이매우낮아직접적인경쟁관계에있지않다. 그러나 TPA는중국에서대규모증설이일단락된이후아직본격적인잉여물량흡수가이루어지지못하고있어국내관련업체들의수익성이크게악화된상황이다. 게다가세계경기부진으로섬유산업이부진에빠지면서수요가크게위축되어 TPA의가동률이하락할수밖에없다. 이에따라 TPA의가동률은 27~8년 87% 수준에서 29~11년동안 83% 대에불과할것으로예상되고있다. 이미 28년에도중국산과의경쟁열위로인해원가부담의가격전가가쉽지않아스프레드회복폭이크지않았고, 수요업체의가동률하락으로원료업체들의수익성개선이제한된것으로판단된다. 결국 28년에도합섬원료업체들의평균영업이익률이마이너스.6% 를기록하면서 3년연속적자를기록한것으로추정된다. 따라서 29~1년세계경기부진으로공급과잉여파가지속되어경쟁이더욱심화되는가운데, 국내화섬업체들의경쟁열위로인해가동률회복지연이이어질것으로보인다. 게다가가격스프레드마저추가감소가불가피할것으로보여영업이익률은 1.~1.5% 대의손실을기록할것으로예상된다. 결국 26년급격하게악화된수익성이뚜렷한호전없이 21년까지이어질수밖에없을것으로보이며, 적자가지속될것으로전망된다. 그림 17 합섬원료업종의평균이익률추이 15 (%) 영업이익률 ( 좌 ) 당기순이익률 (%) P 1E 12E 주 : 삼남석유화학, 삼성석유화학, SK 케미칼, 카프로기준임자료 : Kis-Value, 전망은하나금융경영연구소 적자구조의탈피가어려울전망

34 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 3. 국내업체별영향 가. 제품별로파급효과가차별화되나공급과잉영향은불가피 에틸렌, 프로필렌베이스의합성수지제품은중동과직접적경쟁불가피중동의대규모신규증설로에틸렌, 프로필렌계열은물론이고부타디엔, 벤젠 (BTX 포함 ) 등의계열도타지역에비해매우높은공급증가세를기록할것으로전망된다. 그러나제품별로차별화된경쟁양상이예상된다. 즉중동의신규증설되는설비는에탄베이스로나프타에비해경쟁력이높은에틸렌과프로필렌을주로생산하게된다. 실제에틸렌과프로필렌 1 kg 생산을위해서는에탄및프로판가스가각각 1.3kg ( 원단위기준으로최저수준임 ), 5.kg이필요한반면, 나프타는각각 3.kg, 6.2kg이필요하기때문이다. 반면, 부타디엔, BTX 생산시에는나프타베이스의설비가에탄베이스설비에비해원단위가작아중동산에비해경쟁력이높은편이다. 실제부타디엔 1kg 생산을위해서는에탄이 33kg 이상소모되나나프타는 5.2kg만필요하며, 벤젠 1kg 생산에는에탄이 99kg 필요한반면나프타는고작 13.4kg만필요하기때문이다. 따라서중동의대규모증설은전품목에있어시장에미치는파급효과가클수밖에없지만제품별로그경쟁강도는차별화될수밖에없다. 주로에틸렌과프로필렌계열의제품군 (PE, PP, MEG 등 ) 에서경쟁심화가유도될것이다. TPA, PVC, ABS/PS 등은중동과의직접적인경쟁에서약간벗어날듯반면, TPA 및 DMT의주요원재료인 Mixed Xylene( 주로파라자일렌 ) 은나프타분해유및톨루엔으로부터추출하기때문에나프타의존도가절대적이다. 따라서 BTX 계열역시중동증설에대한영향권에서많이벗어나있다고볼수있다. 실제 29~1 년동안중동의 TPA 증설은거의전무한것으로나타났다. 다만 TPA는중국증설영향이지배적인가운데, 중국의지속적인증설과경기침체에따른공급과잉으로설비가동률이 87% 대에서 83% 대로하락할전망이어서국내관련업계의수익성회복역시더디게나타날수밖에없을것이다. ABS/PS의주요원재료인 SM 역시에틸벤젠이약 8%, 폴리옥사이드가 2% 정도를차지하고있으며, 에틸벤젠의주요원재료는에틸렌과벤젠이다. 벤젠사용량도많은

35 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 편이나에틸렌역시동시소비되기때문에중동의경쟁력이비교적높은편에속한다. 그러나 PE, PP, MEG 등에비해서는낮아중동설비증설의직접적인영향권에서약간벗어나있는것으로판단된다. 특히중동의설비증설에도불구하고중동의벤젠생산비중은 6.% 에서 6.8% 로소폭증가에그치기때문에실질적으로중동의 SM 생산확대여력은크지않다. 실제중동의 SM 생산비중은 28년 6% 에서 21년 9.2% 수준으로늘어나는데그치고, ABS의생산비중도고작 1.5% 수준에머무는것으로나타나중동의설비증설영향은제한적이다. 게다가전세계적으로 ABS/PS 증설규모가크지않아비교적양호한수준의가동률유지가가능할것으로보인다. 그림 18 제품생산에필요한원재료의원단위비교 7 가스 ( 에탄, 프로판 ) 베이스 6.2 나프타베이스 에틸렌프로필렌 주 : 단위제품생산에필요한원재료의단위투입량자료 : 협회및관련산업자료 가스 ( 에탄, 프로판 ) 베이스나프타베이스 부타디엔벤젠 한편 PVC의경우, 주요원재료가 VCM인데 VCM을만드는방법에는두가지가있다. 즉 VCM의원재료로 EDC를사용하는에틸렌공법이있는데, 이경우 EDC는소금과물을전기분해해서생산되는염소와이를에틸렌과결합시켜만든다. 또하나는석탄과석회석을전기분해해서카바이드를얻고이를아세틸렌으로만든다음염산과결합시켜 VCM을만드는아세틸렌공법 ( 카바이드공법 ) 이있다. 결국에틸렌공법에서일부에틸렌이사용 (EDC 1 kg 생산시에틸렌.3kg 소요 ) 되고있어중동의증설영향권에서약간벗어나있다. 그러나 PVC 역시 TPA, DMT와마찬가지로중동보다는중국의증설에따른영향이지배적이다. 특히중국이주로아세틸렌공법을이용해 PVC를생산하고있어국내 PVC업체들은중동보다중국이직접경쟁상대가된다. 비록아직은아세틸렌공법이경쟁우위에있지만중국이규모의경제에대한완성도를높여가고있는가운데, 중동이새롭게등장하고있다는점은국내관련업체에게결코

36 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 무시하지못할정도의영향을발휘할것으로보인다. 합성고무 (BR, SBR 등 ) 역시중동의생산능력비중이 1% 미만으로워낙작은데다가주요원재료가부타디엔, AN( 아크로니트릴 ), SM 등이어서중동의경쟁력이상대적으로열위한편이다. 실제합성고무의경우에는중동의신규설비증설은전무한것으로나타났다. 그러나중국을포함한동북아시아의생산능력비중이 4% 에달하는가운데이들지역의신규증설이 28~1년동안연평균 BR 4.8%, SBR 13.1% 로높게유지되어전세계합성고무의가동률이 9% 대에서 85% 수준까지하락할전망이다. 그림 19 중동의주요제품별생산능력순증가추이 8, ( 천톤 ) TPA PVC ABS PE PP 6, 4, 2, PE, PP 제품에집중된중동의설비증설 -2, P 9E 1E 11E 12E 자료 : 협회및관련산업자료, 전망은하나금융경영연구소 나. 업체별파급효과의차별화예상 에틸렌, 프로필렌계열에집중된업체의수익성악화부담이더욱커질듯결국에틸렌과프로필렌에집중된중동의설비증설이관련계열제품인 PE, PP, MEG 등의합성수지및합섬원료의공급과잉이타제품군에비해상대적으로더심화될수있음을의미한다. 이는이들제품군에대한생산비중이높은업체들의수익성에부정적인영향을미칠수밖에없다. 실제, 대한유화공업의경우에틸렌, 프로필렌을자체생산하는 NCC를보유하고있으나생산품목의대부분이 PE, PP에집중되어있다. SK에너지 ( 화학사업부문의매출비중 23%) 역시기초유분과 BTX를자체생산하지만최종제품인합성수지의대부분이 PE, PP 제품이다. 폴리미래는 NCC 보유없이 PP 제품생산에집중되어있다. 대림산업은석유화학비중이약 18% 로작은편이지

37 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 만전량 PE 생산에의존하고있다. 한화석유화학역시석유화학사업의매출비중이약 5% 에달하는가운데, 최종생산품목도대부분 PE와 PVC 제품에집중되어있다. 삼성토탈역시 PE, PP 제품비중이절대적이다. 그림 2 주요석유화학업체의영업이익률전망 3 (%) 한화석화호남석화 LG 그룹대한유화삼성토탈 P 9E 1E 자료 : Kis-value, Fnguide Consensus, 전망은하나금융경영연구소 반면, 호남석유화학은그나마 NCC를보유하고있고합성수지는물론합섬원료인 MEG까지생산하고있으며, 롯데대산유화, KP케미칼을보유하고있어수직계열화및규모의경제에대한완성도가매우높은편이다. 그러나호남석유화학의영위사업및제품군들이대부분중동의증설제품과일치하기때문에증설에따른직접적인영향이불가피할것으로보인다. 삼성토탈역시 NCC를보유하고있으나 PE, PP, MEG 에집중되어있어중동증설의직접적인영향권에속한다. 여천NCC는한화석유화학과대림산업에원재료를공급해주는역할을하고있어안정적인수요처를확보하고있으나이들수요처의주력생산품목이 PE, PP, PVC이어서중동설비증설영향에서벗어나기어려울것으로보인다. 한편 LG화학은매우다양한제품군을보유하고있고, 전자재료, 석유화학등의사업군을보유하는등다양한포트폴리오를구성하고있어중동증설의영향이상대적으로제한될수있을것으로보인다. 합섬원료부문에있어서도삼남석유화학, 삼성석유화학, SK유화 (SK케미칼로부터물적분할 ) 은 TPA 생산에집중되어있어공급증가에따른영향이불가피하다. 물론이는중동보다는중국의설비증설에기인하며, 수요산업의가동률저하가직접적인수익성악화요인으로나타날것으로보인다. 특히이들은원재료의자체조달이어

38 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 려워경쟁력확보가쉽지않다는점이최근 3년간적자구조에서벗어나지못한점에서확인이가능하다. 결국향후경기침체기에도흑자전환을기대하기어려울것으로보인다. KP케미칼도 TPA에집중되어있어수요위축에따른영향을직접적으로받을수밖에없으며, 그나마호남석유화학과의시너지효과가기대되어겨우흑자를유지하는선에만족해야할것으로보인다. 효성의 TPA, PP 등석유화학부문의매출비중이 16% 로높지않지만역시석유화학경기침체영향에서자유로울수없다. 그나마중공업, 산업자재, 무역등다양한사업구조를보유하고있어상대적으로타업체에비해중동및중국의증설영향이제한적일것으로예상된다. 그림 21 주요화섬원료및합성고무업체의영업이익률전망 3 (%) 삼남석유삼성석유케이피케미칼카프로금호석유화학 P 9E 1E 자료 : Kis-value, Fnguide Consensus, 전망은하나금융경영연구소 합성고무부문에서는중동의증설이미미하여실질적인파급효과는크지않을것으로보인다. 그러나세계경기부진에따른주요수요처 ( 자동차타이어, 산업용고무벨트, 타이어코드등 ) 의소비침체로가격하락및가동률하락에따른수익성위축이불가피할전망이다. 특히신규설비증설이한국, 인도, 독일등에집중되어있어아시아지역의경쟁심화가예상되며, 이에따라국내업체의수익성하락부담이존재할것으로예상된다. 그나마국내에서는금호석유화학이높은시장점유율을보유하고있고, 부타디엔의생산능력과금호타이어의안정적수요처를확보하고있어상대적으로수익성하락폭은제한적일전망이다. LG화학역시합성고무를생산하고있으나그규모가크지않고, 다양한제품군을보유하고있어경기침체에따른영향이상대적으로낮을것으로보인다

39 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 4. 국내석유화학업체의구조조정유발 가. 국내석유화학기업이직면한문제점 국내석유화학산업은현재시장규모대비다수의기업이시장에참여하고있어경쟁적인시장을형성하고있다. 과거에는석유화학산업에진입하거나설비투자를할때정부의허가가요구됐기때문에과점적시장구조가유지되어왔다. 그러나 199년대이후석유화학부문의투자자유화가실시되면서신규업체의진입이시작되었으며 2년대이후각제품별생산업체수가증가하였다. 이에따라현재국내석유화학산업생산규모는세계 5위수준에이르렀으나, 개별기업의평균생산능력은세계수준대비매우협소한수준인것으로나타나고있다. 표 5 주요석유화학제품의연도별생산업체수추이 부문 제품 1988년 1996년 27년 에틸렌 프로필렌 기초유분 부타디엔 벤젠 톨루엔 자일렌 LDPE 합성수지 HDPE PP PS 합섬원료 PTA 자료 : 산은경제연구소 국내석유화학기업중기초유분의원재료부터합성수지, 합성고무, 합섬원료등의다운스트림제품까지수직계열화를이루고있는업체들은 LG화학계열, 호남석유화학계열등일부에불과하며, 대다수의기업들이범용제품위주의몇몇다운스트림제품만을생산해오고있다. 그럼에도불구하고그동안국내석유화학기업들이수요가급속하게증가한중국등아시아신흥국으로의수출에의존함으로써안정적인수익성확보가가능하였다. 그러나앞서살펴본것과같이글로벌경기침체로인한신흥국들의석유화학제품수요감소와함께중동지역의공격적인설비투자로인한공급확대로수출시장여건이급격하게변화하 - 3 -

40 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 고있는상황이다. 이에따라수출의존도가높은국내석유화학기업들은직접적인타격이불가피할것으로예상된다. 표 6 주요석유화학기업과생산품목현황 수직계열화된석유화학기업 비수직계열석유화학기업 생산품목 기초유분 합성수지 호남석화, 롯데대산유화 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔,BTX LDPE, LLDPE, HDPE, MEG, PP, SM LG화학,LG석유화학 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔,BTX LDPE, LLDPE, HDPE, PVC, MEG, PP, SBR, BR, SM, PS, ABS 삼성토탈화학 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔,BT,X LDPE, LLDPE, HDPE, MEG, PP, SM, P-X 금호석유화학 ( 주 ) 부타디엔 SBR, BR,PS, ABS KP케미칼 벤젠 P-X, PTA 동양제철화학 벤젠, 톨루엔 TDI 대한유화공업 에틸렌 HDPE, PP 여천NCC 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔,BTX - 한화석유화학 - LDPE, LLDPE, PVC 대림산업 - HDPE 태광산업 - PTA 효성 - PP, PTA 동부한농화학 - PS 제일모직 - PS, ABS 한국화인케미칼 - TDI 삼남석유화학 - PTA 삼성석유화학 - PTA 폴리미래 - PP 주요기업 자료 : 하나금융경영연구소 나. 해외석유화학기업구조조정의사례 199년대미국, 유럽및일본의석유화학기업은각국의석유화학산업이대내외적인환경변화로시장상황이악화되자, 기업간의사업부분통합, 합작회사설립등의방법으로오랜기간강도높은구조조정을진행해왔다. 이를통해선진업체들은사업합리화및과당경쟁감소라는성과를달성한것으로평가되고있다. 그러나국내석유화학산업의경우구조조정의필요성을인식하고있음에도불구하고답보상태가계속되고있다. 과거선진석유화학기업이사업의구조조정과정과이를통해나타나고있는성과는현재유사한환경에직면해있는국내석유화학산업에시사점을줄수있을것이다

41 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 글로벌석유화학기업의구조조정과정미국과유럽을중심으로한선진글로벌석유화학기업들의구조조정은이미 199 년대초반부터시작되었다. 199년대초반의전반적인흐름은사업의집중화로대부분의화학기업들이구조조정과정에서사업영업을축소, 전문화를강조하게되었다. ICI, 몬산토, 롱프랑등은기업분리를통해전문기업으로재탄생하였으며, 바스프, 바이엘, 듀퐁, 다우케미칼등의전통적인종합화학기업들도핵심사업위주의재편을시도하게되었다. 199년대중반이후에는기업의대형화에의한세력재편이나타나게되었는데, 이시기의유럽과미국의거대석유화학기업들은각기업의핵심역량을고려한후사업의통합및제휴를거쳐규모를확대하는전략을구사하게되었다. 199년대석유화학기업의구조조정이대부분메이저기업간의합종연횡을통한각기업의포지션이동형태로발생하였다면, 2년대석유화학기업구조조정의가장큰특징은미국, 유럽의메이저기업이사업포트폴리오를조정하면서대거이탈하였고중동및아시아의신흥기업이 M&A를통해석유화학시장내메이저로등장한것이다. 석유화학산업에서미국과유럽의기업들이이탈하게된가장큰이유는그동안시장기반이되어왔던미국, 유럽의석유화학수요둔화가본격화되었으며, 기술이범용화되면서그동안보유해왔던기술경쟁력을상실하였기때문이다. 이에따라 24 년세계화학섬유대표업체인 DuPont은섬유사업을투자회사 Koch에매각한바있다. 25년에는 PE/PP 부문최대기업인 Basell (BASF와 Shell의합작사 ) 이사모펀드에인수되었으며, 같은해 Bayer이범용석유화학사업부문을분사하는등메이저사의대거이탈이발생하였다. 이에따라과거메이저중에서현재석유화학산업을영위하고있는기업은 Dow, BASF에그치고있으며 Shell, ExxonMobil 등은석유산업의명맥만을유지하고있는것으로나타나고있다. 반면 M&A를통해미국과유럽화학기업을넘겨받은신흥기업은새로운메이저로등극하였다. 이중사우디의 SABIC, 이란의 NPC, 인도의 Reliance 등은에너지연계형기업으로자리잡게되었다. 특히 SABIC은사우디와중국등에서전개하는설비투자와함께 DSM, GE의화학사업을인수하면서글로벌리딩기업으로상승하게되었다. 한편북미시장의 Lyondell과유럽시장의 Ineos는메이저기업의사업재편과정에서방출되는 PE, PS, PVC 등의사업부문을인수하면서규모를확대하여글로벌기업으로자리잡게되었다. 관련기관의분석에따르면, 향후글로벌석유화학시장은중동국영기업위주로재편될가능성이높다. 중동국영기업들은자본력을바탕으로사모펀드나지역로컬기

42 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 업의사업을 M&A를통해인수할수있으며, 원료공급능력을바탕으로다양한지역에서현지합작투자또한선택적으로추진할수있기때문이다. 반면자국의급격한수요증가가예상되는중국및인도의신흥기업은저가원료확보측면에서중동국영기업대비경쟁력이떨어지고있어글로벌사업의주도적전개에는한계가있을것으로전망된다. 한편그동안자국및인근지역시장의성장을기반으로석유화학산업을확대해온중견로컬기업은이들이보유한자본력, 기술력, 시장기반의한계로글로벌시장내에서더이상우위를유지하기어려워메이저기업에지분편입되거나점진적축소가불가피할것으로예상된다. 표 7 글로벌석유화학기업의구조조정진행방향 199 년대 구분구조조정진행방향대표사례 2 년대 향후전망 초반 중후반 -사업의집중화로대부분의화학기업들이구조조정과정에서사업영업을축소, 전문화를강조 - 기업의대형화에의한세력재편 - 유럽과미국의석유화학거대기업들은핵심역량을고려한후사업의통합및제휴를거쳐규모를확대하는전략을구사 - 과거미국, 유럽의메이저기업의시장이탈 ( 사업포트폴리오조정, 투자효율높은제품군중심사업개편 ) - 중동및아시아의신흥기업이석유화학시장내메이저로등장 -ICI, 몬산토등은기업분리로전문기업으로재탄생 -바스프, 바이엘, 듀퐁, 다우등의기업들도핵심사업위주의재편 -사업통합: Neste 와 Statoil, 바스프와훼스트, 몬텔 -사업제휴: DSM과 Veba -DuPont의섬유사업매각 -Bayer 의범용사업부문분사 -사우디의 SABIC, 이란의 NPC, 인도의 Reliance 등부상 - 글로벌석유화학시장은중동국영기업위주의재편될듯 - 중견로컬기업은이들이보유한자본력, 기술력, 시장기반의한계로우위를유지하기어려워메이저기업에지분편입되거나점진적축소가예상됨 자료 : LG 경제연구원, 하나금융경영연구소 일본석유화학기업의구조조정과정 199년대중반일본석유화학업계의구조조정배경은글로벌메이저기업과중동산유국의영향력이커지면서세계석유화학산업의경쟁구도가재편되자이에따른위기의식이고조된데에서비롯된것으로분석된다. 이같은환경변화에대응하기위해일본석유화학기업들은단기적인수익성향상보다는근본적으로일본석유화학산업의경쟁력확보방안을강구한것이다. 일본석유화학업계의구조조정은 1994년부터대형기업간의합병이잇달아성사되면서일본폴리켐, 칫소, 그랜드폴리머등의대형화된몇몇기업이탄생하였다. 이들기업을주축으로한일본내석유화학산업의

43 중동석유화학공급확대에따른파급효과분석 구조조정은주로개별제품차원의사업통합또는사업양도, 영업양도등의방식으로전개되었다. 그결과 PS사업의경우 1997년 1개사에서 2년대에는 4개사체제로, PVC의경우 1995년 16개사에서 2년대 1개사미만으로개편되었다. 폴리올레핀부문에서도각사들의사업통합합의로 PE사업이 14개사에달했으나 2년대 8 개사체제로줄어들었으며, PP부문에서는 1994년 14개에달했던기업수가 2년대에 4개로재편되었다. 이와같은구조조정의결과각부문별리딩기업이부상하게되면서단위제품당 1만톤이상의생산능력을확보하면서규모의경제확보를달성하는데성공하였다. 199년대일본의석유화학업체들은범용제품부문에서는규모의경쟁력을확보하기위해소수기업중심으로재편되었다면, 2년대에는중동석유화학산업영향력확대에대비하기위해코스트절감과원료확보에주력하게되었다. 이에일본석유화학기업들은석유정제기업과의제휴를적극적으로추진하고있다. 일례로미쓰비시화학의경우같은단지내위치한가시마석유와적극적인제휴를추진하여부생성물을공동이용하여설비운영합리화를시도하였다. 한편과거일본석유화학기업들이해외진출시높은리스크를지닌지역에대해신중한자세를취해온것과달리 2년대이후에는중국과중동지역에공격적으로진출해온것으로나타나고있다. 특히중동석유화학산업성장에대비해글로벌메이저기업의전략과같이현지기업과의합작투자를통해글로벌석유화학시장내의입지강화를본격화하였다. 이는일본화학기업의원가경쟁력문제를해결함과동시에자본과기술이필요한중동기업의이해관계가절충된결과로분석된다. 이에따라스시모토화학이사우디아람코와합작으로석유정제부문과연계된에틸렌 13만톤설비를건설하였으며, 미쓰비시화학은사우디 SABIC과공동출자한 SHARQ를통해중동지역의에틸렌계설비에투자하는등공격적인투자가이루어지고있다

44 Ⅲ. 중동석유화학제품공급에따른파급효과 표 8 일본석유화학기업의구조조정진행방향 구분구조조정진행방향대표사례 199 년대 - 개별제품차원의사업통합으로, 각부문별리딩기업이부상하게되면서규모의경제확보를달성 - 일본폴리켐, 칫소의 PP 사업통합 - 일본폴리올레핀, 일본폴리켐의 PE 사업통합 2 년대현황및현재진행방향 - 중동석유화학산업영향력확대에대비하기위해, 코스트절감과원료확보에주력 - 석유정제기업과의제휴적극추진 - 과거와달리중국과중동지역에공격적으로진출 - 미쓰비시화학가시마석유와제휴 - 스시모토화학, 사우디아람코와합작으로중동투자 - 미쓰비시화학은사우디 SABIC 공동출자회사설립 자료 : LG 경제연구원, 하나금융경영연구소 국내석유화학기업에의시사점앞서살펴본것과같이글로벌석유화학시장내에서의구조조정은과정은크게 1 제품및사업부분별통합과이에따른기업의대형화과정 2 중동및아시아의신흥기업과의적극적인합작, 제휴의형태로나타나고있다. 글로벌기업들이그동안세계석유화학산업의변화에능동적으로대처하여장기적인경쟁력을확보하기위한노력을지속해온데반해, 국내석유화학기업들은석유화학경기에의존한단기적인수익성확보에만주력한것이다. 그러나최근중동석유화학산업의영향력확대, 경기침체에따른수요둔화등급격히변화하고있는세계석유화학시장내에서국내석유화학기업들이기존의방식으로대응하는데에는분명히한계가있을것으로보인다. 결국국내석유화학산업내에서도범용석유화학부문에서는다수의시장참여기업들사이의사업부문별통합을바탕으로규모의경쟁력확보가우선적으로이루어져야할것이다. 한편, 신흥글로벌메이저기업의비주력제품군을보유하고있는기업들은이를핵심사업으로강화하고핵심사업위주로사업재편을이루는것이바람직할것으로판단된다. 또한원가경쟁력확보와글로벌석유화학내입지를강화하기위해중동지역의신흥메이저기업과합작또한적극적으로추진되어야만장기적인경쟁력확보가가능할것이다

45 < 부록 `1> 석유화학기업별제품생산현황 에틸렌 프로필렌 기초유분중간원료합성수지 부타디엔 벤젠 톨루엔 자일렌 S M T D I 호남석유화학 O O O O O O O P X L D P E L L D P E H D P E P P S B R/ B R P S P V C A B S M E G P T A 롯데대산유화 O O O O O O O O O O LG화학 O O O O O O O O O O O O LG석유화학 O O O O O O O 삼성토탈화학 O O O O O O O O O 금호석유화학 O O O KP케미칼 O O O 동양제철화학 O O O 대한유화공업 O O O 여천NCC O O 한화석유화학 O 대림산업 O 태광산업 O O 효성 O O O 동부하이텍 O O 제일모직 O O 삼남석유화학 삼성석유화학 O 폴리미래 한국바스프 O O 한국화인케미칼 주 : 는최대생산기업

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