Equity Research

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정남 허
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216-9-5 주간예상 Range 지난주 금주 국고 3 년 1.23 ~ 1.35% 1.3 ~ 1.35% 국고 1 년 1.4 ~ 1.55% 1.5 ~ 1.6% Analyst 김동원 Dongwon.kim@sk.

1 주간예상 Range 지난주 금주 국고 3 년 1.23 ~ 1.35% 1.3 ~ 1.35% 국고 1 년 1.4 ~ 1.55% 1.5 ~ 1.6% Analyst 김동원 Dongwon.kim@sk.com 파생결합증권운용규정변화와채권시장영향파생결합증권, 채권시장에어떻게영향을미치나 9 월중 파생상품시장활성화및 ELS 등파생결합증권건전화방안 의내용발표예정. 확정되지않았으나, 보도내용정리해보면 1) 여러계정에흩어진파생결합증권자금신탁계정으로전환 2) 업계자율규제를통해서특정상품의발행총량규제 3) 파생결합증권자금을국채및환매조건부채권등안전자산위주로운용하는내용이될것으로보임. 이중채권시장관점에서핵심은 3 번째내용파생결합증권, 채권시장에어떤경로로영향을미치나파생결합증권의헤지운용을위해채권운용은불가피. 원금보장형의채권비중은 9%, 원금비보장형채권비중은 4% 수준. 현재파생결합증권잔액을통해추정해보면전체채권보유규모는대략 56 조원내외로추정됨. 또다른특징은최근저금리상황과파생결합증권시장확대속저등급채권편입이빠르게늘어났다는점 파생결합증권운용규정변화가시장에미칠영향은? 규정변화로보유채권이및 RP 대상증권으로바뀌게되면만기 3 년이하 AA 급이상의채권은수급상상대적수혜요인. 반면, 해당되지않는채권들은수급상상대적으로소외될가능성높으며, 스프레드확대요인으로작용가능. 향후해당규정변화의내용 / 적용속도 / 파생결합증권시장영향은계속주목필요 주요금리흐름 ( 단위 : %) 파생결합증권규정변화가채권시장에미치는영향 통안채 1년 3년 (%) 5년 1년 2.4 2년 3년 원금보장형전체 31조원금비보장형전체 7조 채권비중 9% 가정채권비중 4% 가정 채권보유추산액 27.9조 56조 28조 국채 / 통안채 / 지방채 14.8조 AAA 14.4조 AA 16.9조 A이하 9.7조 상대적수혜 출처. SK 증권, 한국은행, 한국예탁결제원

2 1. Weekly Preview 미국 8 월고용보고서발표에도미국 9 월 FOMC 에대한경계감은지속중 수요일발표예정인베이지북내용에따른일부변동성확대예상 9 월금통위경기판단에따라서추가기준금리인하기대감조정요인작용가능 금요일미 8 월고용보고서발표. 비농업고용 15.1 만명으로시장예상치에미치지못 하는모습을보임. 그럼에도불구하고, 시장금리는오히려상승하며 1.6% 선을상회. 선물시장에반영된기준금리인상확률역시크게떨어지지않음. 고용지표에대한해 석이엇갈리는가운데, 9 월 FOMC 까지미국지표및연준위원들의발언에따른변 동성높아질것으로예상됨 금주가장주목할이벤트는 ECB 통화정책회의. ECB 측은추가금리인하가능하다고언급하고있으나, 은행권악영향등과함께추가적인완화정책이나오기는힘든환경으로전망됨. 다만, 217 년 3 월로종료예정인양적완화를 6 개월추가연장하는방안에대해서는논의중인것으로알려짐 월요일까지항저우에서 G2 정상회의역시예정되어있음. 이자리를통해서중국레버리지관리와공급과잉산업구조조정등에대한언급이이어질것으로예상됨. 더관심이가는부분은한국과중국의정상회담내용. 사드관련논의가주가될것으로예상되는가운데, 양국간의입장차조율에대한관심역시확대되는모습 9 일한국금통위예정. 최근가계부채문제우려확대, 9 월부터집행예정된추경의효과관찰, 경기심리지수반등등을감안한다면이번금통위에서추가기준금리인하의힌트는나오기어려울것으로판단. 경기판단과같은부분에서긍정적인코멘트가이어진다면연내추가기준금리인하에대한기대감이커지기보단, 줄어드는계기가될것으로예상 한편, 최근파생결합증권운용규정변경과관련관심도계속될것으로예상됨. 파생결 합증권시장이채권시장에미치는영향이적지않기때문. 구체적인내용이밝혀질때 까지불확실성은계속높은상황 미국기준금리인상불확실성이계속되는가운데, 연준베이지북발표내용에따른미국시장변동성확대가능성에주목. ECB 통화정책회의에서는시장을놀라게할만한이슈가나올것으로예상되지는않음. 9 월금통위기대감낮아진가운데, 경기판단의내용에따라추가기준금리인하기대감더욱약화될수있을것으로판단됨 2

3 기업 Comment 2. 주요경제지표일정추이 G2 정상회의예정. 관련내용및시진핑주석과의정상회담예정 ECB 동화정책회의추가완화기대는아직높지않음 한국정책금리 9 월동결예상 유럽소매판매전년비흐름 경기심리지수흐름과정책금리 (% YoY) 유소매판매전년비 (pt) 경기심리지수 ( 좌 ) 정책금리 ( 우 ) 예외 : 13 년 4 월 추경과추가금리 인하를통한공조 (%) (1.) (2.) (3.) 9 2 (4.) (5.) (6.) 8 경기심리지수 1pt 미만, 하락국면에서는기준금리인하 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg, SK 증권 주간주요경제지표일정 일자국가지표기간단위예상이전 9/5 유로존 마킷종합 PMI 8월 pt 유로존 마킷서비스업 PMI 8월 pt 유로존 소매판매 7월 % YoY 중국 차이신종합 PMI 8월 pt 51.9 중국 G2정상회의 8월 pt 51.7 일본 닛케이종합 PMI 8월 pt 5.1 9/6 미국 ISM 비제조업지수 8월 pt 유로존 2Q GDP( 확정치 ) 2Q % YoY 독일 공장수주 7월 % MoM 호주 통화정책회의 9월 % /7 미국 베이지북공개 독일 산업생산 7월 % YoY.2.5 중국 외환보유고 8월 $ bn /8 유로존 ECB 통화정책회의 8월 % 중국 무역수지 8월 $ bn 중국 수출 8월 % YoY 중국 수입 8월 % YoY 일본 경상수지 7월 bn 일본 2Q GDP( 확정치 ) 2Q % YoY.8.8 9/9 미국 도매재고 ( 확정치 ) % MoM.1. 독일 무역수지 7월 bn 중국 소비자물가 8월 % YoY 중국 생산자물가 8월 % YoY 일본 통화량 M2 8월 % YoY 일본 통화량 M3 8월 % YoY 일본 3차산업지수 7월 % MoM.4.8 한국 금통위 9월 % 자료 : Bloomberg, SK 증권 주 ) 발표일자는현지시간기준이며, 발표주체및현지사정에따라변경가능. 적색표시는주요지표의미

4 파생결합증권운용규정변화와채권시장영향 9 월파생결합증권관련규정변화발표예정 파생결합증권, 채권시장에어떤경로로영향을미치나 파생결합증권운용규정변화가시장에미칠영향은? 9 월파생결합증권관련규정변화발표예정 9 월중발표될것으로알려진 파생상품시장활성화및 ELS 등파생결합증권건전화방안 의내용에시장의관심이높아지고있다. 아직관련정책이확정되지않은상황이나, 언론보도를종합해보면대략적인내용은 1) 여러계정에흩어져있던파생결합증권자금을신탁계정으로전환해운용하고 2) 자율규제를통해서특정상품의발행총량을규제하며 3) 신탁계정에담은고객의파생결합증권투자금을국채및환매조건부채권등안전자산위주로운용하는내용이될것으로보인다. 채권투자자입장에서눈에띄는부분은 3 번째논의이다. 파생결합증권과채권수급과의관계때문이다. 파생결합증권의성격에따라서차이는있지만, 파생결합증권과운용자금의대부분은채권으로이뤄져있기때문이다. 잔액기준 1 조원규모의파생결합증권시장의규모를감안해본다면규정변화가수급에미칠영향역시고려해야한다. < 그림 1> 1 조원수준에도달한파생결합증권잔액 12 ( 조원 ) 파생결합증권잔액추이 DLS 잔액 ELS 잔액 자료. SK 증권, 예탁결제원 주. 각해년도연말기준. 216 년은 8 월말기준 4

5 파생결합증권, 채권시장에어떤경로로영향을미치나 파생결합증권은 ELS(Equity Linked Securities) / DLS(Derivative Linked Securities) / ELW(Equity Linked Warrants) 등을총칭한다. 다시의미를정리해보면증권사가발행하는일종의무보증회사채로서, 기초자산의가격변동등과연계하여미리정해진조건에따라서손익이결정되는구조이다. 앞서언급한 ELS 는개별주식또는주가지수와, DLS 는이자율 / 신용 / 실물등이기초자산이된다. 일반적으로증권사는파생결합증권발행후고객에게제시한수익률달성을위한자산 운용과정에서채권보유를확대한다. 다만, 운용구조별로채권보유비중은다르다. 파생결합증권을분류하는기준은다양하지만, 원금보장형과원금비보장형으로나눠서살펴보자. 원금보장형은고객에게약속한원금을제공해주어야하기때문에, 대부분의자산 ( 대략 95% 내외 ) 을채권에투자하고, 나머지원금을선물 / 옵션등의상품에투자해만기에약정수익을제공한다. 반면, 원금비보장형은투자시주식 / 선물및옵션투자비중을늘려약정수익을극 대화하도록설계되었다. 원금비보장형상품은상품성격에따라다르겠지만원금보장 형보다는낮은 4% 내외수준의편입되는것으로알려져있다 < 그림 2> 원금보장형조달자금운용구조 < 그림 3> 원금비보장형조달자금운용구조 < 원금보장형 > < 원금비보장형 > 투자 원금 투자초기 옵션매입 (5) < 원금 B> 헤지자산 ( 채권 ) 매수 (95) < 원금 A> 이자수익 만기옵션수익이자수익 <5> 투자원금채권원금 (95) 약정수익률상환 원금보존 투자 원금 투자초기 기초자산 ( 주식 ) 및옵션매수 < 원금 B> 채권매수 < 원금 A> 증권사손실 헤지성과 채권이자 채권원금 만기헤지성과채권이자채권원금 약정수익률상환 투자원금 자료. 한국은행, SK 증권 자료. 한국은행, SK 증권 그렇다면, ELS 자산운용현황에서채권이차지하는비중은어떻게될까. 자료의성 격상원데이터를제공받기어렵기때문에지난해 2 분기발간된한국은행의금융 안정보고서를통해서확인해보았다. 5

6 14 년말데이터이기때문에일부오차가예상되나, 전체파생결합증권운용자산 중 57% 내외가채권이다. 이중국공채는 34.5%, 나머지는금융채와회사채이다. 신용등급별비중은어떨까? 국고 / 통안채 / 지방채의비중은대략 25% 를전후한수준으로이뤄지고있다. 한때 43% 수준에달했던 AAA 급채권의비중은 15 년 1Q 기준으로 26% 까지줄었다. 대신늘어난것은 AA 급미만의채권이다. 21 년기준 24% 내외이던 AA 급은 3.2% 까지비중이늘었고, A 급이하채권의비중역시 7.4% 에서 17.4% 로늘어났다. 상대적으로낮은등급의채권비중이늘어난이유는절대금리수준이내려가면서 국공채및고등급채권으로는목표수익률을제공하기어려웠기때문으로보인다. < 그림 4> 파생결합증권운용자산 57% 는채권 < 그림 5> 국공채비중 35% 내외 단위 = % 단위 = % 채권 예금 기타자산 33.9 국공채금융채회사채 ABS 등 자료. 한국은행, SK 증권 자료. 한국은행, SK 증권 < 그림 6> 크게늘어난 AA 급이하채권비중 1% 8% 6% A이하 AA AAA 국채 / 통안채 / 지방채 % % % Q 자료. 한국은행, SK 증권 6

7 파생결합증권운용규정변화가시장에미칠영향은? 고려해봐야할상황은파생결합증권들이운용을위해보유한채권규모이다. 추정은두가지단계로진행해보았다. 먼저, 원금보장 (16 년 8 월말기준잔액 31 조원, 채권운용비중 95% 가정 ) 과원금비보장 (16 년 8 월말기준잔액 7 조원, 채권운용비중 4% 가정 ) 파생결합증권의채권채권보유금액을추산해보면 8 월말기준 56 조원안팎으로예상된다. 전체 56 조규모내에서채권보유비중은어떻게될까? 데이터가제공된 215 년 1Q 기준으로계산하면국채 / 통안채 / 지방채의보유규모는 15 조원, AAA 급채권 14 조원내외, AA 급 16.9 조원내외, A 급미만채권보유금액은 9.7 조원내외가될것으로보인다. < 그림 7> 파생결합증권등급별채권보유현황추정 원금보장형전체 31 조 원금비보장형전체 7 조 채권비중 9% 가정채권비중 4% 가정 27.9 조 28 조 56 조 국채 / 통안채 / 지방채 14.8조 AAA 14.4조 AA 16.9조 A이하 9.7조 출처. SK 증권, 한국은행, 한국예탁결제원 규정변화로인해서보유채권이및 RP 대상증권으로바뀌게된다면영향을가장많이받을것으로예상되는자산군은 AA 급미만대상채권이될것으로보인다. Repo 대상증권내회사채는신용등급 AA 이상으로제한되어있기때문이다. < 표 1> 환매조건부대상채권대상내역 분류대상종목필요조건 국채분류 - 권 - 외국환평형기금채권 - 미상환액면총액이 2 천억이상 통안 / 예보분류 기타채권분류 자료. 한국거래소. SK 증권 - 통화안정증권 - 예금보험기금채권 - 회사채 - 기타특수채 - 바닐라채권 - 미상환액면총액이 2천억이상 - 바닐라채권 - 신용등급이 AA 이상인채권 7

8 반면, 3 년이하 AA 등급이상의회사채와국공채는상대적으로수혜를보게될것으로보인다. 일단, 자산운용을위해서 AA 급이상의채권이필요한데, 대부분의파생결합증권의만기는 3 년이하에서형성되기때문이다. 파생결합증권관련규정변화는결론적으로 AA 급이상의채권에수혜가될가능성이높다. 다만, 아직까지규정변화의구체적인내용에대해서결정된바는없기때문에관련내용및전체파생결합증권시장에미치는영향역시꾸준히관찰해야한다. 1) 파생결합증권운용관련규정의변화 2) 적용의속도 3) 규정변화에따른시장규모의변화등역시채권투자자입장에서면밀히관찰해야이슈이다. 8

9 4. 시장 Review 금주가장큰관심은미국 8 월고용결과. 비농업고용은 15.1 만명증가하며시장예상치 18 만명을하회. 다만, 시장예상치하회에도불구하고고용지표에대한해석은분분. 시장예상치에미치진못했으나, 계절적요인들을감안하면견조한모습이라는평가. 지표결과발표직후시장은강세흐름을보였지만, 이후다시약세흐름이어졌으며종가는의미있는지지선인 1.6% 선을넘어서마감. 선물거래에반영된 9 월인상확률은 32% 를기록하며소폭낮아졌으나의미있는변화를나타내지는않음. 9 월 FOMC 전까지지표상황에따른시장의경계감계속될것이라는점을시사 국내주요지표는시장예상치를대체로상회하는모습을보임. 8 월소비자물가는부진한모습보였으나, 전기세인하효과가반영된것으로해석. 8 월수출및광공업생산은시장예상치를넘어서는모습을보임. 이에, 8 월금통위의사록역시가계부채문제등과더불어매파적으로해석되는가운데추가정책인하기대감을낮추는요인으로작용했음 한편, 3 년물입찰생각보다강하지않은모습보임. 더불어, 일부기관의매도로인해서목요일장기물금리역시흔들리는모습보임. 다만, 전체적인시장조정에도불구하고초장기물구간의조정은제한적이었으며, 장기물과초장기물간의스프레드는오히려줄어드는모습을보임 한편, 미국정책금리인상우려감지속되는가운데외국인들의선물중심매도세지속 됨. 3 년과 1 년모두적극적인매도흐름이어지며시장약세를주도하는모습보임 주간흐름및기간스프레드 주체별 3 년선물순매수흐름 (%) 주간변동폭 금주 지난주 (bp) ( 계약 ) 2, 15, 1, 5, 외국인합순매수수량 증권 / 선물순매수수량 은행순매수수량 , 1. 통안채 1 년 통안채 2 년 3 년 5 년 1 년 2 년 3 년. -1, -15,

10 금리및스프레드추이 주요금리반등. 미국기준금리인상우려감과함께국내정책금리동결우려도일부작용 변동폭은 5 년 /1 년구간중심으로크게나타남. 목요일초장기물구간에서도일시적흔들림 한미스프레드 1bp 안팎으로축소됨 주요금리추이 수익률곡선변화 (%) 통안채 1 년 5 년 2 년 3 년 1 년 3 년 (%) 주간변동폭 금주 지난주 (bp) 통안채 1 년 통안채 2 년 3 년 5 년 1 년 2 년 3 년.,, 통안채스프레드추이 장단기스프레드추이 (bp) 통안 2 년 - 통안 1 년 국고 3 년 - 통안 1 년 (bp) 국고 5 년 - 3 년 국고 1 년 - 3 년 국고 1 년 - 5 년 (5.) 1. (1.) ,, 초장기물스프레드추이 한 / 미금리차추이 (bp) 국고 3 년 - 1 년 국고 2 년 - 1 년 국고 3 년 - 2 년 (bp) 한 / 미 1 년스프레드 한 / 미 3 년스프레드 (2.) (4.),, 1

11 파생시장추이 외국인선물 3 년및 1 년모두순매도흐름이어감 특히 1 년물미결제약정연초이후최저치까지떨어짐 3 년 / 1 년고평해소되는모습 국채 3 년가격및거래량 국채 1 년가격및거래량 (pt) 거래량 현재가 2MA ( 계약 ) 3, 25, (pt) 거래량 현재가 2MA ( 계약 ) 12, 1, , 15, 1, , 6, 4, 15. 5, 11. 2, ,, 국채 3 년누적순매수 국채 1 년누적순매수 ( 계약 ) 2, 15, 외국인합순매수수량 증권 / 선물순매수수량 은행순매수수량 ( 계약 ) 6, 5, 4, 외국인합순매수수량 증권 / 선물순매수수량 은행순매수수량 1, 3, 5, 2, 1, -5, -1, -1, -2, -3, -15, , ,, 선물시장미결제약정및거래량추이 선물저평가추이 ( 계약 ) 3년선물 4, 거래량 35, 미결제약정 3, 25, ( 계약 ) 1년선물 12, 거래량미결제약정 1, 8, (pt) 1년선물 3년선물 , 6,.5 15, 1, 4,. 3 년선물평균 -.4 5, 2, 년선물평균 ,, 11

12 주식및외환시장추이 코스피는약보합흐름이어감. 지속하락하던코스닥은바닥다지고반등 코스피이익개선기대속에서밸류에이션 1 배내외로그리부담스럽지는않은수준지속 원달러반등흐름지속 KOSPI / KOSDAQ 주식시장 Valuation (pt) 2,1 KOSPI( 좌 ) KOSDAQ( 우 ) (pt) 8 ( 배 ) KOSPI 12M FWD PER ( 좌 ) 12. KOSDAQ 12M FWD PER ( 우 ) ( 배 ) , , , , 자료 : Data Guide, SK 증권한국주식시장일드갭 자료 : Data Guide, SK 증권주요환율 9. (%) 일드갭 ( 좌 ) 코스피지수 ( 우 ) (pt) 2,2 ( 원 / 엔, 달러 ) 1,3 원엔 ( 좌 ) 원달러 ( 좌 ) 원위안 ( 우 ) ( 원 / 위안 ) ,1 1, , 1, , ,8 1, , , 자료 : Data Guide, SK 증권, 스왑베이시스추이 한국 CDS 프리미엄 (%) 1년 3년 5년 (bp) 9 대한민국 ,, 12

13 한국 미국 독일 일본 호주 중국 대만 멕시코 러시아 터키 한국 미국 유럽 일본 호주 중국 대만 멕시코 러시아 터키 한국 미국 독일 일본 호주 중국 대만 멕시코 러시아 터키 한국 미국 독일 일본 호주 중국 대만 멕시코 러시아 터키 SK Fixed Income Weekly 해외시장추이 글로벌증시, 일본상승. 다만대부분의시장미고용보고서부담속관망세지속 장기물중심으로살펴보면국내 1 년물금리글로벌대비가장많이상승함 미고용부진에도불구하고, 1.6% 돌파후마감 글로벌증시주간변동 주요국국채 2 년물변동 (%) (1.) (2.) (3.) 글로벌주요증시주간변동 (%) 국채 2년물 (.2) (.4) (.6) (.8) (.1) 자료 : Bloomberg, SK 증권, 자료 : Bloomberg, SK 증권, 주요국국채 1 년물변동 주요국통화변동 (%) 국채 1 년물 (%) 주요통화절상절하 (.5) (.1) (.15) (.5) (1.) (1.5) (2.) (2.5) 자료 : Bloomberg, SK 증권, 자료 : Bloomberg, SK 증권, JP EMBI 스프레드소폭반등 미국채, 미국고용지표부진에도 1.6% 선돌파마감 5 JP EMBI SPREAD 자료 : Bloomberg, SK 증권, 자료 : Investing.com, SK 증권, 13

14 발행흐름 국고 5 년발행 1.4 조예정 SK 수요예측결과 3 천억모집에 7,4 억참여. 장기물은금리메리트로강한기관매수참여 아시아나회사채는부진한모습. LCC 우려와신용등급하향조정영향 주요발행 / 만기스케쥴 월 화 발행 국고 5 년 1.4 조원통안 3 월.9 조원 / 6 월.5 조원 회사.32 조원 / 은행.25 조원 회사.46 조원 카드만기.13 조원회사만기.27 조원 만기 통안만기 1.9 조원회사만기.8 조원 / 카드만기.13 조원 순발행추이 ( 억원 ) 15, 1, 5, 수 통안 2 년 2. 조원회사.47 조원 회사만기.64 조원 -5, -1, 목 금 회사.7 조원 회사만기.4 조원 카드만기.6 조원 통안만기 2.6 조원회사만기.1 조원 -15, -2, 3Y 5Y 1Y 2Y -25, 3Y 순발행총액 , 통안채순발행추이 금융채순발행추이 ( 억원 ) 8, 6, 4, 2, -2, -4, -6, ( 억원 ) 1, -8,.5Y 1Y -8, 1.5Y 2.Y -1, 통안증권전체 -1, , 6, 4, 2, -2, -4, -6, 카드은행채금융채전체, 공사채순발행추이 회사채순발행추이 ( 억원 ) 25, 2, 15, 기타전체 준정부기관전체 공사공단채전체 개발공사전체 공기업전체 ( 억원 ) 무보증 AA-이상 6, 무보증 AA-이하 ABS 4, 회사채전체 ( 일반회사채 + ABS) 1, 2, 5, -2, -5, -1, -4, -15, ,

15 외국인 은행 보험기금 자산운용 ( 공모 ) 자산운용 ( 사모 ) 종금 정부 기타법인 개인 외국인 은행 보험기금 자산운용 ( 공모 ) 자산운용 ( 사모 ) 종금 정부 기타법인 개인 외국인 은행 보험기금 자산운용 ( 공모 ) 자산운용 ( 사모 ) 종금 정부 기타법인 개인 외국인 은행 보험기금 자산운용 ( 공모 ) 자산운용 ( 사모 ) 종금 정부 기타법인 개인 외국인 은행 보험기금 자산운용 ( 공모 ) 자산운용 ( 사모 ) 종금 정부 기타법인 개인 SK Fixed Income Weekly 투자주체별현물수급추이 외국인현물쪽에서관망세이어가는모습 자산운용사들은 3 년물중심의순매수흐름나타냄 보험기금매수흐름지속. 1 년물매수는특이사항. 물가채매수역시계속됨 3 년물주간순매수 5 년물주간순매수 ( 억원 ) 3년물주간순매수 6, 55 5, 4, 3, 198 2, 1, 253-1, (1) (34) (52) (324) -2, -3, -4, (335) ( 억원 ) 5년물주간순매수 4, , 2, 1, , -2, (9) (42) -3, (2494) (126) 1 년물주간순매수 2 년물주간순매수 ( 억원 ) 1년물주간순매수 12, , ( 억원 ) 2,5 2, 년물주간순매수 8, 1,5 6, 4, 2, -2, (155) (4) 1, (311) 18 (226) 24 (78) 3 년물주간순매수주간순매수흐름 ( 억원 ) 3년물주간순매수현황 8, , 6, 5, 4, 3, 2, 1, , (135) -2, (1455) (8) ( 억원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, 3년 5년 1년 2년 3년 물가채 -6, 외국인은행보험기금 15

16 216 년 Rolling 시장캘린더 월화수목금 5 G2 정상회의 ( 중국 ) 금통위 유 8 월마킷서비스업 PMI 중 8 월차이신서비스업 PMI 일 8 월닛케이서비스업 PMI 일구로다총재연설한 8 월외환보유고 미 8 월마킷서비스업 PMI 미 8 월 ISM 서비스업지수유 2 분기 GDP( 확정치 ) 독 7 월공장수주호통화정책회의 독 7 월산업생산 중 8 월수출입중 8 월무역수지유 ECB 통화정책회의일 7 월경상수지일 2 분기 GDP( 확정치 ) 미 7 월도매재고독 7 월무역수지중 8 월소비자물가중8 월생산자물가일 8 월 M2/M3 증가율 일 7 월핵심기계수주일 8 월생산자물가 미 8 월재정수지유 9 월 ZEW 서베이예상독 8 월소비자물가 ( 확정치 ) 중 8 월광공업생산중 8 월소매판매일 2Q 자본지출한 8 월실업률 유 7 월산업생산일 7 월광공업생산 ( 확정치 ) 일 7 월설비가동률 미 2Q 경상수지미 8 월소매판매미필라델피아연준경기전망미 8 월생산자물가미 8 월광공업생산미 9 월제조업지수 ( 뉴욕주 ) 유로 8 월소비자물가 ( 확정치 ) 미 8 월소비자물가미 9 월미시간대소비자신뢰 FOMC 미 8 월주택착공건수 일 BOJ 통화정책회의일 8 월공작기계수주일 8 월무역수지일 8 월수출입한 8 월생산자물가 미 8 월기존주택매매미 8 월선행지수유 9 월소비자기대지수 미 9 월마킷제조업 PMI 유 9 월마킷제조업 PMI 일 9 월닛케이제조업 PMI 일 7 월전체산업활동지수 미 8 월신규주택매매 미 9 월마킷종합 PMI 미 8 월내구재주문 유 8 월 M3 통화공급 미 8 월도매재고유 9 월소비자기대지수일 8 월소매업 미 8 월개인소득미 8 월개인소비지수유 8 월실업률유 9 월소비자물가일 8 월실업률한 8 월광공업생산 1/ 미마킷제조업 PMI 미 9 월 ISM 제조업지수유 9 월제조업 PMI 일 9 월닛케이제조업 PMI 유 8 월생산자물가일 9 월본원통화한 8 월경상수지 독 8 월공장수주 미 8 월무역수지미 9 월 ISM 비제조업지수미 8 월제조업수주미 8 월내구재주문 ( 확정치 ) 유 8 월소매판매한 9 월소비자물가 미 9 월비농업고용자수변동독 8 월산업생산중 9 월외환보유고 16

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로