2007

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1 IPO 씨티케이코스메틱스 (293, IPO 예정 ) 상장예정일 : 기관수요예측 : ~ 22 화장품풀서비스플랫폼제공업체 화장품 / 소비재이선화 Tel. 2) / leesunhwa@eugenefn.com 주요제품 Key Data 공모희망가 ( 원 ) 46, ~ 55, 시가총액 ( 십억원 ) ~ 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) -공모전 4. -공모후 5. 공모후주식수 1,125,79 유통가능주식수 3,82,48 보호예수기간 최대주주및특수관계인우리사주조합벤처금융기관투자자주관증권사공모후주요주주 (%) 최대주주및특수관계인우리사주조합벤처금융기관투자자기타소액주주공모주주 상장후 6개월예탁후 1년상장후 1개월 /6개월미래에셋대우 / 신영증권 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업이익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) ,714 증감률 (%) PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) 자료 : 유진투자증권 다양한파트너사의빅데이터를기반으로한화장품풀서비스플랫폼기업 씨티케이코스메틱스는별도의공장시설을보유하지않고화장품을외주생산하여글로벌화장품브랜드업체에수출하는업체이다. 모태기업인알류미늄용기제조업체태가통상으로부터화장품용기에대한 R&D 능력을전수받아대표이사정인용이국내화장품브랜드업체비디비치코스메틱설립에참여하였으며 ( 前비디비치코스메틱이사역임 ), 이경험을바탕으로화장품풀서비스업체씨티케이코스메틱스를설립하였다. 화장품풀서비스란제품의기획에서부터개발, 생산, 품질관리, 선적및고객사의최종판매까지전과정을턴키 (turn-key, 처음부터끝까지모두책임지고업무를마친후고객사에제품을넘겨주는방식 ) 로제공하는사업이다. 풀서비스사업을영위하기위해서는화장품산업에대한높은수준의이해도가필요하며, 고객사와오랜파트너쉽이뒷받침되어야한다. 화장품풀서비스가필요한이유는급변하는화장품시장의트렌드때문이다. 화장품의주요소비층인밀레니얼세대는 SNS 를통해트렌드를선도하는경향이있다. 과거에는유통채널을보유한글로벌대형화장품업체가시장을이끌어갔다면, 이제는 SNS 로인해소비자중심의시장이펼쳐진것이다. 이로인해화장품브랜드업체들은트렌드에대한이해와빠른제품개발능력이필요하게되었고, 풀서비스를통해아이디어획득, 비용절감, 시간절약, 클레임리스크축소등을꾀하고있다. 투자포인트 1) 글로벌파트너쉽을통해매출의대부분이북미지역에서발생 : 유로모니터에따르면 22 년까지글로벌화장품시장은연평균 5.8% 성장하여 4,826 억달러규모에이를것이다. 현재화장품시장에서가장큰비중을차지하고있는미주시장은 215 년기준 658 억달러규모로전체화장품시장의 18.7% 비중을차지하고있다. 씨티케이코스메틱스는 1 여개가넘는글로벌파트너사와협력관계에있으며, 뛰어난 R&D 역량을바탕으로로레알, 유니레버, 에스티로더등해외유명브랜드업체를고객사로보유하고있다. 매출의 9% 가북미지역에서발생하고있으며, 한국화장품전체북미수출액의 1/3 이씨티케이코스메틱스로부터발생한다. 2) 안정적인리오더매출 : 로레알, 유니레버, 에스티로더, 샤넬, LVMH 가주요고객으로, 이들 Top 5 브랜드매출이 8% 를차지한다. 동사가주력하고있는글로벌브랜드업체들은제품의라이프사이클이 5~7 년으로긴편인데, 이로인해안정적인리오더물량이확보된다. 216 년기준리오더매출비중은 82% 에달한다. 3) 색조시장성장에따른수혜 : 밀레니얼세대가화장품의주요소비층으로떠오르면서색조화장품시장의성장이가파르다. 동사는 IT cosmetics, KENDO, Tarte, HOURGLASS, SEPHORA 등밀레니얼세대에게인기있는브랜드를주요고객사로보유하고있으며이들의유통채널도공격적으로확장하고있어지속적인성장동력이확보되었다. 218 년기준 PER 16. ~ 19.1 배 ( 공모가밴드 : 46,9 ~ 55, 원기준 ) 218 년예상실적 (EPS 28,837 원 ) 기준 PER 16.~19.1 배수준으로국내유사업체 ( 한국콜마, 코스맥스, 코스메카코리아, 연우 ) 평균 PER 23.9 배대비약 33~2% 할인된수준으로밸류에이션매력이풍부하다. 상장후유통가능물량은전체주식수의 3.4% 이다. 발행제비용을제외한공모자금 99 억원으로시설투자에 369 억원, 연구개발에 18 억원, 신규사업에 3 억원을투자할계획이다. 구체적인사용처는 218 년 ~22 년까지중국, 프랑스, 미국, 일본에글로벌소싱플랫폼을구축하고미국에풀필먼스센터를설립, 한국에는브랜드연구소를설립하는데쓰일것이다.

2 공모개요및보호예수현황 도표 1 공모개요및일정 희망공모가 46, ~ 55, 원수요예측일 ~ 공모금액 92 ~ 1,1 억원공모청약일 ~ 공모주식수 2,, 주 ( 우리사주조합 4, 주 + 공모주 1,9, 주 ) 납입일 상장후주식수 1,125,79 주상장예정일 자료 : 유진투자증권 도표 2 공모후주주구성 도표 3 보호예수및예탁현황 주주명 주식수 비중 (%) 주주명 주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주 5,84, % 최대주주 5,84, % 상장후 6개월 81,397 8.% 81,397 8.% 상장후 6개월 벤처금융 45,2 4.% 벤처금융 45,2 4.% 상장후 1개월 737,48 7.3% 737,48 7.3% - 기관투자자 45,195 4.% 기관투자자 45,195 4.% 상장후 6개월 자사주 24,22.2% 자사주 24,22.2% 상장후 6개월 우리사주조합 151,41 1.5% 151,41 1.5% ~ 우리사주조합 1,59 1.% 1,59 1.% ~ 우리사주조합 (IPO) 4,.4% 우리사주조합 (IPO) 4,.4% 예탁일로부터 1년 주관사의무인수분 21,739.2% 주관사의무인수분 21,739.2% 상장후 3개월 기타 385, 3.8% 기타 385, 3.8% - 공모주식 1,9, 19.4% 공모주식 1,9, 19.4% - 합계 1,125,79 1.% 합계 1,125,79 1.% - 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 4 유통가능주식수도표 5 공모자금사용계획 주주명주식수 ( 주 ) 비중 (%) 분류금액 ( 십억원 ) 벤처금융 737, 시설투자 36.9 기타소액주주 385, 3.8 연구개발 18. 공모주주 1,9, 19.4 신규사업 36. 합계 3,82, 총계 9.9 자료 : 투자설명서, 유진투자증권주 : 공모주식중우리사주조합이취득하는 4, 주는예탁일로부터 1 년간의무예탁되므로제외 자료 : 투자설명서, 유진투자증권

3 실적전망및 Valuation 도표 6 씨티케이코스메틱스실적추이및전망 ( 십억원 ) F 218F 매출액 YOY(%) 매출원가 원가율 (%) 매출총이익 판매비와관리비 판관비율 (%) 영업이익 YOY(%) OPM(%) 영업외손익 세전이익 법인세비용 법인세율 (%) 당기순이익 NPM(%) EPS 3,196 1,18 23,35 22,714 28,837 EPS growth(%) 공모후주식수 ( 천주 ) 1,126 1,126 1,126 1,126 1,126 PER( 배 ) ~ ~19.1 자료 : 유진투자증권 주 : 주식수는모두상장후주식수인 1,13 만주기준으로동일하다고가정 도표 7 유사기업 Valuation 비교 (218 년실적추정치기준 ) 씨티케이코스메틱스평균한국콜마코스맥스코스메카코리아연우 (IPO 예정 ) KS KS KQ 1159.KQ 시가총액 ( 십억원 ) 466~557 1,672 1, 주력분야 (217 년반기기준 ) 풀서비스 86.9% 패키지 13.1% 화장품 76.5% 제약 23.4% 기초제품 39.7% 색조제품 46.% 시공제품 2.6% 기타 11.7% 기초제품 56.9% 색조제품 42.7% 상품.4% 펌프류 71.7% 튜브류 13.8% 견본품 13.3% 기타 1.3% 매출액 ( 십억원 ) , 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 지배순이익 ( 십억원 ) 지배순이익률 (%) EPS( 원 ) 28,837 3,8 3,244 4,257 3,121 1,48 PER ( 배 ) 16.~ 자료 : 유진투자증권주 : 종가기준, 218 년예상연결실적기준

4 제품기획에서생산까지 Turn-key Product 를글로벌브랜드업체에제공하는플랫폼업체 도표 8 사업영역 : A to Z 화장품풀서비스플랫폼 도표 9 주요고객사도표 1 부가가치가높은풀서비스매출비중지속증가 회사명 로레알 브랜드 IT cosmetics, NYX, L ORÉAL, LANCOME, BIOTERM, (%) 1 풀서비스 패키지 8 유니레버 HOURGLASS, SUNSILK, REXONA, DOVE, VASELINE, 에스티로더 ESTEE LAUDER, SMASH BOX, BOBBI BROWN, 4 샤넬 CHANEL 2 LVMH SEPHORA, MJB, KVD, MAKEUP FOREVER, DIOR, H17 자료 : 투자설명서, 유진투자증권

5 도표 11 매출액증가율연평균 4.6% 전망도표 12 영업이익증가율연평균 78.3% 전망 ( 십억원 ) F 218F 자료 : 씨티케이코스메틱스, 유진투자증권 ( 십억원 ) F 218F 자료 : 씨티케이코스메틱스, 유진투자증권 도표 13 매출성장에따른영업이익률개선기대도표 14 마진이높은풀서비스가매출을견인 ( 십억원 ) 매출액 영업이익률 ( 우 ) (%) 25 2 ( 십억원 ) 풀서비스 패키지 F 218F 자료 : 씨티케이코스메틱스, 유진투자증권 E 218E 자료 : 씨티케이코스메틱스, 유진투자증권

6 화장품산업의성장세와우수한사업능력으로 지속적인성장전망 도표 15 화장품의주요소비층인밀레니얼세대가트렌드의빠른변화를선도, 고객사들의풀서비스플랫폼에대한수요증가 도표 16 글로벌화장품시장규모도표 17 가장큰화장품시장미국 ( 점유율 18.7%) (USD bn) 시장규모 yoy growth( 우 ) (%) 8 (USD bn) E 219E 자료 : Euromonitor, 투자설명서, 유진투자증권 주 : 점유율은 215 년기준자료 : Euromonitor, 투자설명서, 유진투자증권

7 도표 18 1 여개이상의파트너사보유, Open Innovation 역량강화 도표 19 대부분의매출이북미지역에서발생도표 2 안정적인 Re-order 매출발생 북미유럽아시아기타 (USD mn) 신규오더 1% 8% 리오더리오더매출비중 ( 우 ) 69% 82% 1% 8% % 9 % 4% % 4% 2% 3 2% % H %

8 글로벌소싱플랫폼구축및신사업추진으로 성장기반마련 도표 21 씨티케이코스메틱스글로벌성장목표 도표 22 글로벌소싱플랫폼 도표 23 신규서비스 국가 글로벌플랫폼 연도 국가 신규서비스 연도 중국 Package 소싱센터 218 미국 캘리포니아 Fulfillment 센터 3개 217~22 프랑스 Formula 개발센터 219 미국 뉴욕 Fulfillment 센터 1개 219~22 미국 마케팅센터 (NY, LA) 219 한국 CTK Brand Lab 218 일본디자인연구개발센터 22

9 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍSTRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍBUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 89% ㆍHOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % ( 기준 )