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1 [Vol.44] ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 wchun222@hanafn.com Weekly Monitor: 화학제품가하락세진정. 6 월말부터반등을예상하는이유 석유화학 (Overweight): 화학제품가하락세진정. 6 월말부터반등을예상하는이유 납사 ( ): 납사가격 432.5$ 기록하며 WoW +5.$(+1.2%) 로 2 주상승 에틸렌 ( 보합 ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 5 주만에하락세진정 ( 보합 ) / 프로필렌 4 주만에반등 (+6$, +.9%) - 다운스트림수요소강과신규가동설비의물량출회에따른영향으로최근약세였으나지난주부터하락세진정 합성수지 ( ): HDPE( 보합 ), LDPE(-5$, -.4%), LLDPE(-5$, -.5%), PP( 보합 ), PVC( 보합 ), ABS( 보합 ) - HDPE 2 주연속보합세. PP 6 주만에하락세진정. 현재재고확보수요가다소주춤한상황이나 6 월말부터재차가격반등예상 고무체인 ( ): BD(+3$, +3.3%), SBR(-7$, -5.%). 천연고무 (-55.5$, -4.3%). BD 3 주만에반등. SBR 4 주하락. 천연고무 1 주하락 - 부타디엔은선제적으로 7 월물량확보를위한수요가나타나는것으로파악됨. 이는 1) 8~9 월역내 NCC 의정기보수 2) LPG 투입량증가에따른생산감소 3) G2 로중국동부설비의가동률이 8~9 월동안하락할가능성이높기때문. 합성고무시황은여전히부진 화섬체인 ( ): PX(+19.8$, +2.5%), PTA(+4$, +.7%). MEG(+4$, +.7%). 면화 (+1.16 cent/lbs, +1.8%). PX/PTA/MEG 모두 2 주연속상승 - 중국폴리에스터가동률 81%/PTA 가동률 71% 로소폭하락했으나여전히높은수준. 면화는공급이슈로최근상승세 총평 : 전반적으로제품가격약세가진정되었으며, 화섬체인은 2 주연속상승세나타나. 6 월말이후재고확보수요발생에따른제품가격반등을예상함. 1) 8~9 월대만 Formosa, 일본 JX Nippon 등역내정기보수가예정된상황하에서 2) 중국동부 ( 항저우, 닝보, 상하이 ) 설비는 8~9 월중가동중단혹은가동률조정을할수밖에없음. G2 정상회담 (9/4~9/5 일, 항저우 ) 개최에따른정부의명령때문 3) 7 월초라마단기간이종료되면서역내거래가활발해질수있다는점도염두할필요 4) 또한최근금리인상이슈에따라낮은재고수준하에서 Destocking 이지속되었으나, 금리인상지연가능성대두되며필요물량에대한재고확보수요가발생할가능성도존재 정유 (Overweight): 정제마진 2 주연속하락 유가 ( ): WTI 49.7$/bbl( 선 / +.5$/bbl, +.9%), Dubai 48.23$/bbl( 현 / +2.$/bbl, +4.2%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 6.8$/bbl(WoW -.4$/bbl) 기록하며 2 주연속하락. 휘발유 / 납사마진하락이주요인 - 휘발유마진 2 주연속하락 (WoW -2.$/bbl). 납사마진 3 주하락. 등 / 경유마진혼조 ( 각각 WoW -.5/+.2$/bbl) 미국정유사가동률 : 현재 9.9% 의가동률. 작년동기 (93.2%) 대비낮은수준지속. 이로인해등 / 경유수출도감소세시현 총평 : 주간평균정제마진 2 주연속하락세시현. 휘발유 / 납사마진이각각 2/3 주연속하락. 하지만기대감이낮았던등 / 경유마진은미국가동률의구조적하락세와프랑스파업등영향으로견조한수준이지속되고있음 그림 1. 최근공급이슈불거진면화가격은바닥권에서반등그림 2. 정제마진, 소폭조정나타나 (Cent/lbs) 면화가격 ($/bbl) '1~'15 Range '1~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터

2 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/6/1 사상최대 IPO 열린다 사우디석유기업아람코, 상장수수료만 1 조원 각종언론 - 아람코, 뉴욕증시 IPO 예정 - 시가총액 2 조 ~3 조달러예상됨 - 사우디는아람코의지분 5% 가량을상장시킬것이라고밝힘 Petrochemical News 216/6/6 G2 회의를앞두고 PTA/ 폴리에스터설비가동중단 Platts 전석유화학업체 - 9/4~5 항저우에서열리는 G2 회의에맞춰공기오염을완화시키기위한인근석유화학설비들의가동이중단될예정 - 항저우인근에는 2, 만톤 / 년규모의폴리에스터설비가있는것으로알려져있으며, 대부분의설비가일시적으로가동중단될것으로예상되고있음 - 중국 OPSC 는상하이 PTA(75 만톤 / 년 ) 설비에대해 8/23 부터가동률하향조정, 8/28~9/7 간가동중단될것으로보도됨 * 중국 G2 회의에따른폴리에스터체인공급량감소와가격반등을예상함 216/6/6 수입증가로유럽에틸렌은충분, 프로필렌은부족 Platts 전석유화학업체 - 프랑스파업으로인한공급차질에도유럽의에틸렌수입확대로제품수급정상화 - 한편, 프로필렌은수급타이트한상황 - 에틸렌은 NCC 에서생산이되지만, 프로필렌은 NCC 와정유설비에서도생산되기때문 - 또한역내 PE/PP 의가동중단으로에틸렌 / 프로필렌수요가줄어들었던것으로파악됨 - 프랑스토탈은 Granduits 가 6/6 일부로재가동되었다고밝혔으며, Gonfreville 과 Feyzin 의일부설비도재가동을준비하고있다고발표 - 프랑스정유사파업은 6/14 을마지막으로대부분종료될것으로예상되고있음 * 유럽은부족한에틸렌물량을채우기위해수입량을큰폭으로늘린것으로파악됨. 앞으로유럽의수입량증가는구조적으로진행될수밖에없음 216/6/6 유럽의수입량증대로 Converter 들의공급부족사태로부터보호 Platts 전석유화학업체 년극심한공급부족을경험했던유럽이수입확대와재고축적을한것으로파악됨 - 높은재고가이번프랑스파업기간동안시장에안정을준것으로파악되며, 제품가격저항선으로작용할것으로판단되고있음 - 한편타이트한유럽의시황과중동의증설 (Borouge 와 Sadara 의 136 만톤 / 년 ) 을감안할경우, 유럽의석유화학제품수입량은한동안현재수준을유지할것으로예상됨 * 유럽의설비는수요대비부족한상황임. 향후유럽의석유화학제품수입량은증가할가능성이높음 216/6/6 Brent, 5$/bbl 선안착 Platts 전석유화학업체 - 6 일원유선물가는나이지리아공격소식과달러약세에상승 - 지난주 Niger Delta Avengers 의수차례공격에나이지리아원유생산량은추가적으로 14 만 b/d 가감소하였다 - Niger Delta 와의교전으로 5 월, 나이지리아의원유생산량은 11 만 b/d 로기존생산량대비약 5% 감소 - 한편 Tyche Capital Advisors 는 5$/bbl 선이 ceiling 으로작용할것이라고전망하였는데, 나이지리아의상황은좋지않지만, 캐나다의가동차질은일시적이며이란의생산이늘어나고있기때문 * 전반적인수급상황을고려했을때유가는 5$/bbl 전후수준에서안착될전망 216/6/7 롯데케미칼, 여수 NCC 가동률 1% 회복 Platts 전석유화학업체 - 동사의 NCC/BD 설비는기술적결함으로 5/18 부터가동률을 8% 로낮췄으며, - 6/2 부로가동률 1% 회복한것으로알려짐 - 여수 NCC 설비의규모는에틸렌 1 만톤 / 년이며, 해당설비의 C4 13 만톤 / 년을 BD 설비에공급 * 롯데케미칼설비정상가동으로 3Q16 부터실적정상화전망됨 216/6/7 유럽 PA 마진반등예상 Platts 전석유화학업체 년까지하락한 PA-OX 스프레드는 2H16 부터장기적으로확대될것으로예상됨 - 최근 3 년간 PA-OX 스프레드가감소한원인은 EU 의 DOP 생산규제 - 안전 issue 로, 현재유럽에서는장난감등일부제품군에대해 DOP 사용을금지하고있음 - 유럽 Plasticizer 의수요는 1 만톤 / 년수준으로기존 DOP 에서 PA 를적게사용하는 DINP 로대체되고있음 - DOP 생산규모는 25 만톤 / 년으로 PA 생산규모 (1 만톤 / 년 ) 의 1/4 수준으로축소 - 하지만 2H16 부터 PA 수요가늘어날것으로예상되어 PA-OX 스프레드또한확대예상 : PA 수요의대부분은 DOP 이지만, 페인트 / 염료 / 절연산업으로전방을넓히고있으며더많은수요처를개발하고있음 * PA-OX 스프레드확대로 PA/ 가소제업체인애경유화의실적개선예상됨. 또한높은친환경가소제기술 (DINP 등 ) 을보유하고있어긍정적 216/6/12 롯데케미칼 美액시올인수계획철회 뉴스웨이, 브릿지경제 전석유화학업체 - 6/1, 롯데케미칼은미국액시올인수계획철회 - 롯데케미칼은 최근롯데가직면한, 어려운국내상황과인수경쟁이과열된점을종합적으로고려해인수경쟁에서철회하기로결정했다 라고설명 - 롯데케미칼은글로벌화학기업을목표로사업영역을확대하고있었으며, 3 년현대석유화학, 4 년 KP 케미칼, 21 년아르테니우스 ( 영국 )/ 타이탄 ( 말레이시아 ), 215 년삼성화학계열사를잇달아인수하였음 * 역내이슈등을감안하여인수계획철회한것으로판단. 인수이슈로하락하였던주가의반등을기대함 2

3 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 272,5.6% 1.3% -5.4% -8.1% -16.5% 1.3% -17.% 344,5 26,5 LOTTE CHEMICAL CORP KRW 268,5.% -3.8% -1.5% -14.9% 16.7% -4.1% 1.3% 357, 212, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 24,35-1.4% 3.8%.6% 1.2% -8.5% 17.3% -1.5% 28,65 16,5 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 63,5-2.5% 3.8% -6.2% 3.9% 14.2% -15.3% 21.9% 76, 46, KCC CORP KRW 399,.9% 1.3% -1.4% -3.% -9.8% -18.6% -4.4% 557, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 129,5 1.6% 11.2% 8.8% -7.8% 15.6% -3.7% 1.2% 154, 12,5 SKC CO LTD KRW 28, -1.9% 4.2% -2.% -8.7% -15.7% -19.1% -14.8% 41,75 27,15 KOLON INDUSTRIES INC KRW 75, -.5% 8.3% 9.4% 8.2% 16.3% 9.1% 2.4% 78, 47, CAPRO CORPORATION KRW 3,81-1.2% -3.2% -7.4% 26.8% 41.9% 27.4% 46.% 4,89 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 234, -1.1% 6.4% -.4% -1.3% 45.8% 12.% 36.% 275, 12 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 34,65 1.8%.7% -.1% -7.8% -1.7% -7.% -2.7% 44,3 31,95 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 21,65.5% 4.6% 9.6% 21.3% 46.3% -11.1% 41.5% 25,9 13,5 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 2.8% 8.2% 12.3% 26.1% -13.% 18.8% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.2.2% -.5% 1.6% 2.%.5% -33.2% -4.5% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 4..3% -1.2% -2.4% -17.2% -5.1% -61.2% -51.1% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6, % 2.1%.1% 4.5% -8.% -14.3% -5.4% 7,79 5,16 MITSUI CHEMICALS INC JPY % 2.5% 12.2% 9.2% -22.1% -2.4% -23.4% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY % -2.3% -6.% -3.9% -31.% -38.1% -32.5% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY % -.9% -7.3% -12.7% -31.1% -27.% -31.4% ASAHI KASEI CORP JPY % -.2% -6.% 2.5% -14.1% -34.2% -15.7% 1, SHOWA DENKO K K JPY 19.% -3.5% -2.7% -9.9% -26.8% -34.3% -23.2% TOKUYAMA CORP JPY %.7% 59.1% 59.1% 3.%.7% 3.4% 3 13 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD % 3.% 5.6% 2.9% 12.9% 1.% 5.6% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD % 1.6%.4% 7.2% 23.5% 11.3% 13.% THAILAND IRPC PCL THB % -1.6% 2.5% -3.5% 2.% 17.7% 14.4% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR % 1.8%.1% -3.7% 2.5% 11.3% -3.7% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD % -1.8% 5.1% 5.8% -4.1% 1.9% 1.4% DOW CHEMICAL CO/THE USD %.4% 4.2% 5.5%.% 2.3% 3.7% EASTMAN CHEMICAL CO USD %.2% -3.3% 2.1% 8.% -6.5% 8.% GERMANY BASF SE EUR % -1.3% -1.1% 4.5% -1.7% -19.4% -4.7% BAYER AG-REG EUR % -.9% -11.4% -1.1% -2.2% -31.7% -23.6% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR %.% -.7% 8.% -5.6% -2.% 7.9% 17 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 157, 1.3%.%.6% 1.6% 23.1% 28.7% 2.8% 178, 88, S-OIL CORP KRW 84,.4% -.2% -1.5% -.9% 12.% 27.1% 5.8% 98, 52, GS HOLDINGS KRW 51,3.6% -.2% -4.1% -3.4% 1.8% 5.% 1.2% 6, 42, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY % -.3% 1.1% -5.1% -12.% -43.5% -12.6% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 2.8% 8.2% 12.3% 26.1% -13.% 18.8% CNOOC LTD CNY %.9% 7.2% 4.5% 2.8% -17.9% 18.8% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY -.5% 7.5% 1.1% 24.6% 11.8%.6% 21.5% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,56-2.6% 2.5% 7.5% 12.5% -7.4% -13.% 3.3% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2, % 9.3% 12.6% 28.1% 2.5% -3.9% 25.7% 2,618 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD %.3% 2.3% 1.% 2.4% 13.9% 12.3% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR % -2.5% 7.3% 22.8% 1.5% 17.1% 1.6% 1, HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR % -4.4% 6.7% 22.6% 8.2% 29.2% 6.8% RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 977.6% 1.8%.1% -3.7% 2.5% 11.3% -3.7% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR % -3.3%.1% 6.3% -1.3% 2.7% -4.3% THAILAND THAI OIL PCL THB % -3.4% -.4% -5.5% 9.4% 2.8% -3.% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 62.4% -.8% 6.5% 3.4% 26.2% -9.9% 23.% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR %.6% 2.% -3.1% -2.1% 4.6% -1.% PHILIPPINES PETRON CORP PHP % -1.7% 5.6% 12.6% 65.2% 28.9% 66.% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD % 1.8% 1.3% 9.5% 21.% 5.7% 15.4% CHEVRON CORP USD % 1.3%.8% 7.8% 18.%.9% 13.4% CONOCOPHILLIPS USD %.7% 1.9% 9.8% -7.5% -3.5% -4.7% INTEROIL CORP USD % 3.% 34.1% 46.4% 28.8% -18.3% 37.% Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % -3.1% -4.4% -18.3% -2.9% -1.4% -24.4% CVR ENERGY INC USD % -5.8% -9.8% -27.2% -54.% -49.7% -51.4% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD % 2.4%.7% -2.3% 19.8% -4.2% -2.6% WILLIAMS PARTNERS LP USD % -1.7% 21.% 78.3% 45.4% -36.7% 19.% DELEK US HOLDINGS INC USD % -6.9% -9.2% -15.7% -46.7% -63.6% -45.6% TESORO CORP USD % -3.5% -.6% -13.1% -23.3% -8.4% -26.7% WESTERN REFINING INC USD % -6.1% -9.7% -27.9% -47.4% -53.4% -42.3% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD % 3.% 1.6% 14.5% 7.% -36.9% 9.1% DEVON ENERGY CORP USD % -2.2% 7.9% 41.7% 4.7% -44.2% 9.8% EOG RESOURCES INC USD % 2.3% 1.5% 8.5% 8.9% -1.% 15.2% ENCANA CORP USD % -.2% 15.% 43.5% 33.3% -34.4% 58.2% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD % 8.1% 1.4% -6.% 6.3% -64.6% -1.8% SOUTHWEST GAS CORP USD % 3.4% 7.4% 16.7% 45.2% 38.9% 34.4% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % -.1% -2.8% 16.4% 14.% 6.5% 27.3% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD % -1.4% 1.6% 49.1% 44.3% -12.7% 77.5% NEWFIELD EXPLORATION CO USD %.7% 6.% 25.2% 13.% 6.5% 22.4% CONCHO RESOURCES INC USD %.4% 2.8% 17.4% 21.% -3.7% 29.% DENBURY RESOURCES INC USD % -9.5% -7.1% 59.2% 5.4% -43.8% 89.1% CIMAREX ENERGY CO USD % -1.1%.2% 21.4% 13.1% -4.3% 28.3% ULTRA PETROLEUM CORP USD.3.%.% #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A RANGE RESOURCES CORP USD % -.1%.1% 38.9% 89.9% -18.% 75.6% MARATHON OIL CORP USD %.8% 7.7% 2.3% -6.4% -5.2% 6.6% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1, % 6.2% 2.6% 6.7% 22.5% -6.2% 16.6% 1,918. 1,256. BP PLC-SPONS ADR USD % 1.1% 1.7% 5.5% 4.6% -22.2% 3.1% FRANCE TOTAL SA USD % -.6% -1.9% -.7%.6% -7.4% 1.9% ITALY SARAS SPA EUR % -1.5% 11.7% 22.3% -3.6% 3.8% -11.5% ENI SPA EUR % 2.6% 2.5% 3.4% 1.% -15.8% -.2% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR % 3.9% 2.8% 13.2% 24.3% 7.6% 13.% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % -2.3%.4% 6.% 7.2% -2.3%.% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL % 2.5% -14.3% 8.5% 21.1% -32.7% 31.%

4 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM SHIN-ETSU MITSUI CHEM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 213A 23,274, 16,25, 7,887, 5,169, 3,239,7 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 85,56 2,97 2,842,5 1,54,9 1,388, 214A 22,655, 14,785, 7,946,1 4,787,5 3,426, 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11,5 3,424, 12,287, 2,584,3 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245, 1,238, 1,568, 216F 2,922, 12,697, 8,799, 3,963, 3,59 12,48 2,422, 4,922, 1,243,3 675,52 2,87,5 1,99, 1,285, 1,356,9 영업이익 213A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4, A 1,37 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24, F 1,842, 1,551,3 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187, 42,26 216F 2,62,5 1,833, 53,34 29,45 342,85 983,46 198,17 343,2 32,38 59, ,88 54,945 26,2 7,25 순이익 213A 1,42, 391, ,24 277,25-19,14 46, ,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89, ,95 294,3 7,714 93,444 41,1 42,966-31,783 52, ,99-22, F 1,255, 1,62,1 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37, ,97 29, ,98 17,88 216F 1,512, 1,39,9 448,23 151,96 262,32 528,7 128,47 221,61 11,49 43, ,51 32,31 143,37 34,172 EPS 213A 2,125 11, ,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13, A 13,974 7, ,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1, F 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4, , F 21,546 38,358 2,677 4,922 24,976 15,224 3,511 8, ,41 12, PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 268,5 24,35 63,5 399, 129,5 28, 75, 34,65 21,65 94, 5.6 6, MARKET CAP ,59, 9,23, 4,13,1 1,934,7 4,212, 4,547,7 1,65,5 1,899,1 893,97 885,2 2,256, 689,25 2,75,9 424,14 SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4, ,46 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41, ,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 789,63 194,34 33,69 22,78 3,83 25,35 48,54 9,829 7,523 46, ,39 216F 2,179,3 3,874, 1,968, 745,95 192,55 329,5 29,89 2,883,3 24,766 45,547 9,227 57,821 47, ,93 영업이익 213A 5,669 1,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,423 44,66 214A 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3, ,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41, F 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29, F 158,82 258,71 164,9 31,163 1,883 21,246 14, ,72 4,44 6,553 1,636 5,957 7,193 22,77 순이익 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24, ,82 3,583 2, ,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19, F 85,723 27,35 92,18 16,717 31,24 28,77 1, ,47 2,739 3,848 1,39 4,263 5,969 14,848 EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,3,59 973,42 163,19 517,53 49, 1,54 3,166,9 59,45 6,95 1,777 61,917 73, ,71 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

5 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 213A 68,3, 31,248, 9,76, 2,427, 2,842,5 277, 3,138,3 2,93 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467, 1,97 3,78,5 214A 63,346, 28,697, 1,46, 2,37,1 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822, 922,82 2,742,5 2,295, 4,231,1 215F 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245, 18,52 3,9, 2,131,1 2,67,7 4,498, 645, 2,427,3 2,177, 3,83 216F 42,674, 16,, 12,91, 1,648, 1,99, 148,19 2,442, 1,974,9 2,516, 3,64, 62,83 1,778, 1,597,3 2,883,3 영업이익 213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214A 51,352-19,67 149,83 149,58 81,66 74, ,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,95, 1,32, 1,477,3 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216F 2,782, 1,563,9 1,516, 37,59 54, ,55 5,929 64,7-21,24 46,892 12,63 5,93 334,72 순이익 213A 1,53, 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214A -196, -176, 18,327 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16, ,65 41,35 32,41 12, ,89 216F 1,775,1 1,168,5 634,63 13, 32, ,424 28,117 37,79-3,75 44,587 67,166 31, ,47 EPS 213A 11,34. 3, , A -1, , F 11,489. 6, , F 19,19. 1,176. 6, PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 84, 51, ,56. 2, MARKET CAP ,517, 9,457, 4,766, 1,283,1 689,25 428,17 #VALUE! 452, ,5. 389, ,5. 713,58. 32,43. 3,166,9. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 213A 4,759, 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1, ,39 8, ,45 8, A 5,19,3 386, 558,12 14, ,63 41,52 25,26 55, ,73 9,112 2,272 1,281 8, F 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129,5 31, ,42 5,391 2,462 7,283 5, F 3,496,1 263,42 38,19 14, ,16 25,7 117,89 25, ,269 4,549 2,667 7,48 5,193 영업이익 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14, , A 11, ,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11, , , F 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2, , ,32 2, F 189,21 19,97 3,778 3,531 22,28 15,215 4,859-2, , ,471 2, 순이익 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2, A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6, , F 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1, , , F 118,95 15,119 25,595 2,76 7,527 1,951 2,647-2, , , EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,58. 13, ,31. 52,32. 18, , ,. 55,121. 2, ,12. 1, ,594. 2, 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

6 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214A 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2, F 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,459 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1, F 24,574 9,23 7,71 9,26 6,41 3,19 7,927 2, ,991 2,51 1,474 2,188 1,7 영업이익 213A ,472 2,444 3,777 1,184 2, ,226 1, A 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2, ,429 2, F 3,29 1, , F 1, ,74-1,37-1, 순이익 213A ,9 1,72 2, , A ,399 2,91 2,874 1,181 1, , F 1, ,273 1, , F , , EPS 213A A F F PER 213A A F , F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , ,53. 18,43. 44,881. 8, ,26. 3, ,95. 15,283. 7, ,757. 1,339.3 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 213A 2, ,785 96, ,9 355,36 174,83 1, ,81 46,49 4,943, 19,88 17, ,73 314,56 214A 2,432 1,181 2,292 96, ,33 351,23 192,63 9,753 17,96 27,33 5,53 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1, ,619 73, ,49 213,9 132, 8,87 84,39 23,583 5,1 15,917 11,156 89, ,78 216F 1, ,438 66, ,1 188, 115,69 7,346 64,311 25,122 4,634, 14,13 1,734 77, ,91 영업이익 213A , 32,615 25,19 21, ,39 6, , ,1 35, 214A ,438 32,794 19,89 18, ,192 4,78 981, ,113 35, F ,181 12,361 9,949 1, ,841 3, , ,537 41, F ,478 11,937 5,358 7, ,1 3, , ,24 4,359 순이익 213A ,884 19,988 13,821 11, ,562 5,314 52, , A ,115 23,333 11,94 1, ,888 3,424 54, ,68 2, F ,115 1,87 6,45 8, , , ,782 5, F ,833 8,55 3,261 6, ,785 37, ,867 4,458 EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,872. #VALUE! 7, , ,. 1,16. 14,23. 1,5.7 56,75. #VALUE! #VALUE! 1,42. #VALUE! 6, ,28. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 6/1 6/9 Chg. 6-2nd 6-1st Chg. May-16 Apr-16 Chg. 1Q16 4Q15 3Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,166 1, ,165 1, ,171 1, ,22 1,159 1, ,131 1,53 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,226 1, ,272 1, ,381 1, ,159 1, ,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene 1,45 1,45. 1,45 1, ,134 1, ,18 1, ,99 1,42 Propylene ,282 Butadiene ,61 1, , ,274 Benzene ,227 Toluene ,72 Xylene(ISO-MX) ,41 Ethylene Chain HDPE 1,1 1,1. 1,99 1, ,127 1, ,1 1,113 1, ,28 1,525 LDPE 1,11 1,11. 1,18 1, ,145 1, ,13 1,128 1, ,232 1,547 LLDPE 1,85 1,85. 1,89 1, ,128 1, ,93 1,87 1, ,187 1,5 MEG Propylene chain PP , ,16 1,496 AN(Acrylonitrile) 1,12 1, , , ,271 1,948 2-EH ,392 Rubber chain SBR 1, ,513 1, ,269 1,174 1, ,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) ,7 1, , ,15 1,532 PS 1,149 1, ,21 1, ,114 1,58 1, ,223 1,679 EPS 1,179 1, ,22 1, ,15 1,121 1, ,285 1,694 ABS 1,285 1,285. 1,286 1, ,181 1,175 1, ,431 1,89 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC ,1 Polyester chain PX TPA PET Bottle ,245 Phenol chain Phenol ,428 Acetone ,71 BPA 1,11 1, ,158 1, , ,157 1,696 ETC. OX ,13 Caprolactam 1,27 1,27. 1,34 1, ,195 1,328 1, ,58 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 7

8 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,1. $/ 톤 695. $/ 톤 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1, $/ 톤 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,5 1,3 1, $/ 톤 -1 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤

9 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 9 1, ,3 1,125. $/ 톤 3 1, 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE( 좌 ) 1,9 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,5 1,3 1,1 1,135. $/ 톤 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PP( 좌 ) PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 1,5 1,3 1,1 1,11. $/ 톤 95. $/ 톤 그림 18. MEG 가격및 Spread 추이 그림 19. ABS 가격및 Spread 추이 1,5 MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,3 1, $/ 톤 , 2, 1,1 1,285. $/ 톤

10 그림 2. PVC 가격및 Spread 추이 PVC( 좌 ) 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 1, $/ 톤 1 그림 21. SM 가격및 Spread 추이 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, 1,5. $/ 톤 그림 22. PS 가격및 Spread 추이 그림 23. PX 가격및 Spread 추이 2, PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,17. $/ 톤 $/ 톤 그림 24. TPA 가격및 Spread 추이 그림 25. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) ($/Ton) 5, ($/Ton) SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) 2,5 SBR-.81*BD( 우 ) 1,5 1,3 1,1 4, 3, 2, 1, $/ 톤 2, 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1

11 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2, BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 3,5 2, 2, 3, 1,9 2, 2,5 2, 1,5 9 1,27. $/ 톤 1,11. $/ 톤 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) 4, 3, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3, 3, 85 2, , 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,7 1,5 1,3 1, 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 11

12 그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 1,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (th Ton) 2, 2, 2, Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 4, % % 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 1, Polyester Demand YoY(%) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% % % 12

13 (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, 1% 14, 8% 12, 6% 1, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3,1 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2,1-2% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% -4% 15-5% 그림 42. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% 1 % -2% 5-4% -6% 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

14 그림 44. 중국합성고무수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 35 14% 12% 3 1% 8% 25 6% 4% 2% 15 % -2% 1-4% -6% 5-8% wㅓㅇ환 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, % 1% 5% % -5% -1% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton), CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% % 1% 5% % -5%,,,,,, 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ), 9,, 7,, 5,, 3,, % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 % 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1%

15 (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, , 39 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

16 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 3 5, 25 4,5 4, 3,5 15 3, , 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 2, 4, 2, 38, 36, 34, 32, 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index( =1) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 16

17 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 17

18 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Aver ( 단위 : $/bbl, %) 6/1 6/9 Chg. 6-2nd 6-1st Chg. May-16 Apr-16 Chg. 1Q16 4Q15 3Q15 Chg. '15 '1 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,166 1, ,165 1, ,171 1, ,22 1,159 1, ,131 1, Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 18

19 그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack (1) 12 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 72. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 12 1 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (mn b/d) 글로벌원유수요 (1) (15) (2) (25) 년 215 년 214 년 (3) 86 그림 73. 글로벌원유공급 그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 공급 -OPEC 년 215 년 214 년 년 215 년 214 년

20 그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 58 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 27 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% % 18% 14% 1% 년 215 년 214 년 7 6% % 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 2 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이 그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 214 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 (th b/d) 5,5 214 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 1, 5, 9,5 9, 4,5 8,5 4, 2

21 그림 8. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 2,5 15% 1% 2, 5% 1,5 % -5% -1% 그림 81. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 9, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 8, 7, 6, 5, 4, % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 9 납사 휘발유 등 / 경유 FO Total 순수입 3 (3) () (9) 순수출 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% % 26 % 5-1% -2% 22-2% -3% %

22 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '4~'14 Range '4~'14 average 1, , 6, '4~'14 Range '4~'14 average 4, 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 35, 15, 3, 12, 9, 6, 3, '4~'14 Range '4~'14 average , 2, 15, 1, 5, '4~'14 Range '4~'14 average 그림 9. 유럽휘발유재고추이 그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 3,5 3, 2,5 '9~'14 Range '9~'14 Average , 1,5 '9~'14 Range '9~'14 Average

23 그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 (' bbl) 유럽 JET 재고 '9~'14 Range '9~'14 Average '9~'14 Range '9~'14 Average 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 85.8% 12.% 2.3% 1.1% * 기준일 : 216 년 6 월 1 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 6 월 13 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 216 년 6 월 13 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 23