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1 28 Mar 2012 Morning Call /리서치 Spot Brief 세아베스틸 CJ 제일제당 삼성전기 제일모직 LG 디스플레이 하이닉스 아나패스 /엄진석 /정성훈 /박성민 /최지수 /최지수 /구자우 /구자우 단기 추천 종목 /리서치 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표

2 Kyobo Morning Call 국내 및 해외 주식시장 동향 구분 지수 종가 등락폭 (%) 국내 KOSPI KOSDAQ 해외 DOW NASDAQ S&P 독일 영국 일본 중국 Today s Best Seller: 세아베스틸/엄진석 ## 세아베스틸(매수/65,000 원): 빠른 판매 회복, 4 분기 증설효 과도 기대 - 투자포인트: 1) 분기 영업이익률 10% 내외의 철강업종 내 상 대적 이익 안정성, 2) 4 분기부터 이익성장 모멘텀 회복, 3) 12 년 과 13 년 PER 각각 7.6 배, 6.0 배로 Valuation 매력 상승 - 1분기 영업이익 608 억원 예상 - 판매회복(QoQ +7.5%) 본격 화 긍정적 - 2 분기 성수기 효과로 영업이익 증가 - Full capa 조업에 따른 고정비 절감 효과도 기대, 2 분기 영업이익 762 억원(YoY %, QoQ +25.6%)으로 전망 - 4분기 빌렛 70 만톤 증설효과: 물량 증가에 따른 이익 증가 외 에, 기존 단조 전기로를 활용으로 단조부문 적자 축소 경제 NEWS - 버냉키 " 美 경제 지속적 부양책 필요"[매일경제] - 가계부채 연체 3 년래 최고 대출잔액 넉달새 5 조 줄어[매일 경제] - 희망월급-실제월급=70 만원 청년 취업눈높이 큰 差 [매일경 제] - 제조업 체감경기 답보 비제조업은 상승세[매일경제] - OECD, 유로존 구제기금 1 조 유로로 증액 촉구[매일경제] - 립튼 " 亞 경제 견조한 성장 中 은 연착륙 가능"[매일경제] - 농촌경제 硏 "10 년 후 농업소득은 되레 감소"[한국경제] - 지표 나아졌지만 "경기회복" 말 아끼는 정부[한국경제] 산업 NEWS - 샤프-홍하이 제휴, 소니는 AUO 와 맞손 "한국 타도" 일본-대 만 합종연횡 가속[전자신문] - 게임빌, NTT 도코모 '게임빌 샵' 오픈..열도 전방위 공략[파이 낸셜뉴스] - 삼성카드 시련의 계절.."되는 일이 없네"[이데일리] - '복수가격제'시행? 온라인 자동차보험료 내리나[머니투데이] - 아프리카 금 주석 美 규제에 한국 비상[매일경제] - 일동제약-서울대, 인체 내 자연 항암제 개발[매일경제] - 쌍방울 최제성 대표 "중국 트라이 매장 2015 년까지 300 개 목 표"[매일경제] 주요 경제지표 및 이벤트 일정 일자(한국시간 기준) 국가 기간 일정 예상치 이전치 03/28/ :00 US MAR 23 MBA 주택융자 신청지수 % 03/28/ :30 US FEB 내구재 주문 2.9% -4.0% 03/28/ :30 US FEB 운송제외 내구재 2.0% -3.2% 03/28/ :30 US FEB 자본재 수주 비방위산업(항공기제외) 1.50% -4.50% 03/28/ :30 US FEB 자본재 출하 비방위산업(항공기제외) 0.90% -3.10% 03/29/ :00 SK FEB 경상수지 (단위: 미국 $ 백만) - - -$772.2M 03/29/ :00 SK FEB 상품수지 (단위: 미국$백만) - - -$1424M 03/29/ :30 US 4Q T GDP 분기별대비 (연간화) 3.00% 3.00% 자료: Bloomberg, 교보증권 리서치센터 / 주1: P, A는 잠정치, F는 확정치 / 주2: JN=일본, SK=한국, GE=독일, EC=유로, US=미국, CH=중국 Research Center 2

3 단기 추천 종목 기아차 추천일 전일주가 추천 후 수익률 (000270) 3/7 72,800 원 +1.11% 추천 사유 양호한 글로벌 판매 흐름(2 월 누적 14.3% 증가) 4 분기 이월된 매출이 상반기중에 반영되면서 1 분기 실적 모멘텀 기대 교보증권 리서치센터 LG 패션 추천일 전일주가 추천 후 수익률 (093050) 3/7 40,500 원 +0.25% 추천 사유 의류소비 둔화 우려로 인한 주가급락 과도 1 분기 전년 대비 두 자릿수 외형성장 지속 12 년 생산 관리, 비용 통제를 통한 수익성 개선 가능 S-Oil 추천일 전일주가 추천 후 수익률 (010950) 3/14 113,500 원 -7.72% 국제유가 급등세 진정으로 금주 이후 정제마진 추세적 반등 기대 추천 사유 1Q 연결 영업이익: 4,300 억원(QoQ +4.4%), 윤활유 부진 불구, 정유부문 개선에 따른 주가상승 모멘텀 기대 정유 / 화학 / 윤활유 전부문 경쟁사 대비 차별적인 수익율에 근거, Toppick 추천 삼성증권 추천일 전일주가 추천 후 수익률 (016360) 3/15 59,700 원 -0.17% 1~2 월 랩어카운트 신규판매 3,500 억원, 랩어카운트관련 수익 예전 수준 회복 기대 추천 사유 Big Bath 효과 기대, 대표이사 변경 후 Big Bath 효과 및 홍콩법인 정리에 따른 비용 절감 기대 경기회복 기대감으로 인한 증시 상승시 증권업이 먼저 탄력을 받을 수 있으며, 삼성증권의 상승여력이 크다고 판단 삼성물산 추천일 전일주가 추천 후 수익률 (000830) 3/22 82,200 원 +3.52% 추천 사유 연간 및 1 분기 실적 개선 전망 대규모 해외수주 계약 가시화 예상 단기추천은 30일 이내이며, 15%이상 상승 또는 하락할 경우 제외됩니다. Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 3

4 실적 Preview 2012/03/28 세아베스틸 철강/비철금속 엄진석 빠른 판매 회복, 4분기 증설효과도 기대(요약) Buy [유지] 목표주가: 65,000 원 현재가(03/27): 46,450 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 1, , , , ,110.3 YoY(%) 영업이익 (십억원) OP 마진(%) 순이익 (십억원) EPS(원) 4,156 6,317 6,156 7,789 8,421 YoY(%) 흑전 PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 투자의견 매수 및 목표주가 65,000원 유지 1분기 영업이익 608억원 예상 판매회복 본격화 긍정적 투자의견 매수 및 목표주가 65,000원을 유지한다. 1) 분기 영업이익률 10% 내외의 철 강업종 내 상대적 이익 안정성, 2) 4분기부터 이익 성장 모멘텀 회복, 3) 12년과 13년 PER 각각 7.6배, 6.0배로 Valuation 매력 상승 등을 감안해야 한다. 수입재 가격 대응 이 이익률 감소로 나타나고 있으나, 4분기 빌렛 증설(70만톤)과 13년 2공장 제품 증설 (54만톤) 등에 따른 판로 확대 과정이다. 1분기 매출액 6,253억원(YoY 3.2%, QoQ 4.7%), 영업이익 608억원(YoY -18.2%, QoQ -0.8%)으로 예상한다. 기존 추정대비 매출액은 1.1% 증가할 것이나, 영업이익은 10.6% 감소할 것이다. 판매는 전분기보다 7.5% 증가할 전망이다. 자동차 등 수요처 재고조정 마무리, 유통향 가격 할인 등으로 회복이 본격화되는 흐름이다. 특히 월기준 으로 11년 12월을 바닥으로 12년 3월에 전년 최고치 수준까지 급속한 판매 회복이 나 타났다. 반면 1월부터 자동차향 할인 적용, 수입재 대응, Scrap가격 상승 등으로 롤마 진은 전분기보다 축소된 것으로 추정된다. 도표 1. 세아베스틸 1 분기 실적 예상 (단위: 십억원, %, %p) 신규 기존 변경률 QoQ YoY 4Q11 1Q11 컨센서스 대비 매출액 영업이익 세전이익 순이익 영업이익률 세전이익률 자료: 교보증권 리서치센터 2분기 성수기 효과로 영업이익 QoQ +25.6% 2분기 성수기 의한 판매 증가 등으로 영업이익 증가가 예상된다. 2분기 판매량은 1분기 보다 6.5% 증가해, Full Capa 조업에 따른 고정비 절감 효과도 나타날 것이다. 너무나 좋았던 전년 2분기 마진보다 못하나, 영업이익률 기준으로 1분기보다 1.7%p 상승할 것으로 추정한다. 2분기 매출액 6,673억원(YoY -1.0%, QoQ +6.7%), 영업이익 762 억원(YoY -21.5%, QoQ +25.6%)으로 전망한다. Research Center 4

5 4분기 증설효과 기대 9월 빌렛연주기 가동(70만톤)에 따른 증설효과가 4분기부터 기대된다. 물량 증가에 따 른 이익 증가 외에, 기존 단조 전기로를 활용으로 단조부문 적자 축소도 나타날 것이다. 4분기 영업이익 864억원(YoY +30.3%)으로 전년대비 이익 성장으로 전환될 것이다. 도표 2. 자동차생산과 특수강봉강 제품 판매 - 12 월바닥 증가 도표 3. 분기영업이익과 영업이익증가율 4Q12부터 YoY증가 천대 국내생산 해외 KD 특수강봉강제품판매 천톤 십억원 영업이익(좌) 영업이익증가율(우) %, YoY Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12E 2Q12E 3Q12E 4Q12E -30 자료: 자동차공업협회, 업계자료, 교보증권 리서치센터 자료: 세아베스틸, 교보증권 리서치센터 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 5

6 탐방 Comment 2012/03/28 CJ제일제당 음식료 정성훈 분기 안정, 2분기부터 개선 전망 Buy [유지] 목표주가: 385,000 원 현재가(03/27): 340,500 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 4, , , , ,704.0 YoY(%) 영업이익 (십억원) OP 마진(%) 순이익 (십억원) EPS(원) 22,719 54,396 23,885 28,835 36,569 YoY(%) 1, PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) Q12 전망: 라이신 가격 강세 유지, 소재식품 개선은 2분기부터 본격화 1분기 매출액 1조 7,777억원(+9.3%YoY), 영업이익 1,265억원(+16.7%YoY)으로 시장전망치를 소폭 하회할 전망. 소재식품의 원가개선은 2분기부터 크게 개선될 것으 로 보이며, 1분기에는 3월 중순까지 투입원가 부담이 영향을 미쳤기 때문으로 식품부문 의 영업이익률은 7.1%로 전년대비 0.3%p 개선되는데 그칠 전망. 반면, 라이신가격은 1분기에도 2,300$/ton 수준으로 강세 유지, 생명공학 영업이익률 12.6%로 양호한 실 적 예상 바이오부문은 판매량 증가로 성장 지속, 식품부문의 점진적 개선 예상 성장의 중심축으로 부상하고 있는 라이신은 2012년에도 중국 수요증가로 판가강세가 이어져 2,150$/톤 수준으로 지속적 성장이 가능할 전망. 다만, 하반기에 예정된 중국 증설물량 출회로 약세가 예상되나, 가격경쟁력 확보로 성장을 지속할 것으로 예상. 반 면, 핵산은 판가하락이 예상되지만, 판매량 증가로 상쇄하고, 아지노모토를 제외한 경쟁 사의 수익성이 크게 둔화되어 경쟁력을 확보할 것으로 예상. 소재식품은 저가원재료 확 보로 3분기까지 안정적인 공급이 가능하고, 환율안정으로 점진적 개선 예상. 가공식품 은 프리미엄 제품 확대러 매출 증가 및 수익성 개선 기조가 유지될 것으로 전망. 다만, 제약부문은 일괄적 약가인하로 실적 둔화가 예상되지만, OTC 제품 확대 및 바이오부문 의 성장으로 상쇄 가능할 전망 성장성과 안정성 확보, 상대적으로 높은 투자매력 보유 최근 주가는 정부의 물가정책 강화와 모멘텀 약화로 시장대비 소폭 하회. 2분기부터 점진적인 실적개선과 12년 기대감으로 주가 강세 예상. 12년 식품부문의 실적개선과 바이오부문의 성장으로 상대적으로 높은 투자매력 전망 Research Center 6

7 도표 1. 1분기 실적 전망: 생명공학 부문 개선 지속, 식품부문은 2분기부터 개선 예상 F 연간실적 (억원) 1Q 2Q 3Q 4Q 1QF 2QF 3QF 4QF 2011P 2012F 가이던스 매출액 16,262 15,706 17,514 15,900 17,777 17,230 19,260 17,793 65,382 72,060 73,000 yoy 20.3% 16.4% 16.6% 0.9% 9.3% 9.7% 10.0% 11.9% 13.2% 10.2% 11.7% 식품부문 11,594 11,923 13,008 11,440 12,292 12,720 13,959 12,659 47,965 51,630 51,500 yoy 28.9% 10.4% 15.3% -5.5% 6.0% 6.7% 7.3% 10.7% 11.1% 7.6% 7.4% 식품 8,984 9,105 10,078 8,311 9,622 9,806 10,834 8,948 36,478 39,210 39,100 yoy 15.9% 25.7% 17.0% 0.0% 7.1% 7.7% 7.5% 7.7% 0 7.5% 7.2% 사료 2,610 2,818 2,930 3,129 2,670 2,914 3,125 3,711 11,487 12,420 12,400 생명공학 4,668 3,783 4,506 4,460 5,485 4,510 5,301 5,134 17,417 20,430 21,500 yoy 3.1% 40.6% 20.7% 22.2% 17.5% 19.2% 17.6% 15.1% 19.3% 17.3% 23.4% 매출총이익 4,412 4,003 4,885 4,379 4,947 4,961 5,447 4,795 17,662 20,150 20,200 margin 27.1% 25.5% 27.9% 27.4% 27.8% 28.8% 28.3% 26.9% 27.0% 28.0% 28.7% 식품부문 2,721 2,349 3,144 2,858 2,975 3,176 3,527 3,122 11,071 12,800 13,000 margin 23.5% 19.7% 24.2% 25.0% 24.2% 25.0% 25.3% 24.7% 23.1% 24.8% 25.0% 식품 2,361 2,007 2,707 2,311 2,600 2,850 3,090 2,435 9,386 10,975 11,200 사료 ,685 1,825 1,800 생명공학 1,692 1,655 1,741 1,504 1,972 1,785 1,920 1,673 6,591 7,350 7,200 margin 36.2% 43.7% 38.6% 33.7% 36.0% 39.6% 36.2% 32.6% 37.8% 36.0% 38.1% -판관비 3,297 2,999 3,248 3,532 3,650 3,450 3,842 3,478 13,075 14,420 % Sales 20.3% 19.1% 18.5% 21.5% 20.5% 20.0% 19.9% 19.5% 20.0% 20.0% 조정영업이익 1,115 1,004 1, ,297 1,511 1,605 1,317 4,587 5,730 margin 6.9% 6.4% 9.3% 5.3% 7.3% 8.8% 8.3% 7.4% 7.0% 8.0% 기타손익 영업이익 1, , ,265 1,502 1,643 1,200 4,538 5,610 5,500 margin 6.7% 6.3% 9.5% 5.0% 7.1% 8.7% 8.5% 6.7% 6.9% 7.8% 7.5% yoy -10.4% -4.7% 5.9% 12.7% 16.7% 50.9% -0.9% 49.8% 0.2% 23.6% 21.2% 식품영업이익 ,792 2,860 2,800 margin 3.3% 3.1% 7.1% 1.1% 4.7% 6.5% 6.6% 4.4% 3.7% 5.5% 5.4% 생명공학영업익 ,747 2,750 2,700 margin 13.4% 16.1% 16.3% 17.5% 12.6% 15.1% 13.6% 12.5% 15.8% 13.5% 12.6% 자료: CJ 제일제당, 교보증권 리서치센터 도표 2. CJ 제일제당의 주요 가격변수 전망 Q 2Q 3Q 4Q 1QE 원당( /lb) yoy 23.9% 55.2% 43.2% -16.2% -16.6% 대두($/bu) 1,382 1,361 1,355 1,150 1,210 yoy 44.4% 42.1% 31.8% -7.8% -12.4% 원맥($/bu) yoy 58.8% 60.1% 5.5% -16.0% -24.1% 옥수수($/bu) yoy 80.4% 105.6% 63.1% 17.0% -3.1% 라이신($/톤) 2,058 2,273 2,350 2,350 2,300 yoy 13.1% 19.6% 34.3% 30.6% 11.8% 핵산($/kg) yoy -12.1% -17.6% -22.6% -28.6% -31.3% 자료: CJ제일제당, 교보증권 리서치센터 도표 3. 1 분기에도 라이신가격 강세 유지 ($/ton) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 Lysine Price /01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 자료: CJ제일제당, 교보증권 리서치센터 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 7

8 실적 Preview 2012/03/28 삼성전기 IT/전자부품 박성민 안정성 있는 성장에 대한 프리미엄 부여 가능 구간 (요약) Buy [유지] 목표주가: 121,000 원 (상향) 현재가(03/27): 100,500 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 5, , , , ,458.9 YoY(%) 영업이익 (십억원) OP 마진(%) 순이익 (십억원) EPS(원) 7,386 4,648 6,868 6,216 7,241 YoY(%) PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 모바일 부품군 호조 지속으로 기존 예상을 상회할 1분기 영업 실적 삼성전기의 1분기 영업 실적은 매출액 1.64조원 (YoY +17.1%, QoQ -1.6%), 영업 이익 870억원 (YoY +21.3%, QoQ -12.1%)으로 기존 예상치를 각각 7.1%, 13.2% 상회할 전망이다. 이러한 호실적의 배경에는 휴대폰 메인 기판이 속한 ACI 사업부 및 고화소 제품의 비중이 증가된 카메라 모듈이 속한 OMS 사업부가 비수기인 1분기에도 Captive의 스마트폰 증가 수혜로 인해 예상보다 좋은 외형 성장을 보이며 이익 규모를 확대하고 있음에 기인한다. 또한, MLCC 사업도 전분기 대비 외형 성장을 보이며 서서 히 회복되는 모습을 확인할 수 있을 전망이다. 도표 4. 삼성전기 12/1Q 실적 Preview 12 1Q(E) 신규 기존 차이 (단위: 십억원) 11 1Q YoY 11 4Q QoQ 매출액 1,637 1, % 1, % 1, % ACI 사업부 % % % LCR 사업부 % % % OMS 사업부 % % % CDS 사업부 % % % 영업이익 % % % 영업이익률 5.3% 5.0% 5.1% 6.0% 자료: 삼성전기, 교보증권 리서치센터 모바일 부품군 호조 속 MLCC 수익성 회복으로 분기 실적 개선세 지속될 전망 12년 동사의 영업 실적 전망치를 매출액 7.05조원 (YoY +16.8%), 영업이익 4,609억 원 (YoY +43.7%)으로 기존 추정치 대비 각각 9.5%, 11.7% 상향한다. 모바일 부품군 의 호조세가 당분간 지속되는데다, MLCC 사업의 수익성도 2분기부터 회복될 것으로 예상하기 때문이다. Research Center 8

9 도표 5. 삼성전기 연간 실적 전망 변경 (단위: 십억원) 신규 추정치 기존 추정치 차이 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2013E 매출액 7,048 7,719 6,629 7, % 9.5% 영업이익 % 11.7% 순이익 % 11.4% 자료: 교보증권 리서치센터 목표주가 12.1만원으로 상향 안정적인 성장 가능성에 대한 프리미엄 부여 가능 구간 제품군별 맞춤 전략을 통한 경쟁력 강화가 안정적인 성장의 배경 삼성전기에 대해 투자의견 매수 를 유지하며, 목표주가를 121,000원으로 상향한다. 목 표주가는 12개월 Forward BPS 52,226원에 09년~11년 BPS 평균치인 2.32배를 적 용하여 산출하였다. Captive의 스마트폰 호조에 대한 수혜로 인해 국내 IT 업체 중 빠른 턴어라운드를 보 였으며, 이를 바탕으로 비수기인 1분기에도 기존 예상을 넘어선 호실적이 예상된다. 이 후로는 MLCC의 수익성 개선을 통해 비교적 안정적인 실적 개선세를 이어나갈 수 있 다는 점에서 안정적인 성장과 수익 창출이 가능할 것으로 보인다. 이러한 안정적인 실 적 개선 가능성은 아직까지 불확실성이 완벽히 제거되지 않은 IT 업종 내에서 프리미 엄으로 작용할 수 있다는 판단이다. 안정적인 성장의 배경에는 시장의 특성에 입각한 제품군별 맞춤 전략을 통해 성장 궤도 에 재진입하고 있음을 상기할 필요가 있다. 즉, 기판 및 카메라 모듈 등 맞춤 (Customized) 제품군은 대형 전략 거래선의 Needs에 맞춘 제품 제공 전략을 통해 우 선 Volume을 확대하고 이후 제품 믹스 개선을 통해 이익 규모 확대를 도모하고 있다. 한편, 범용 제품군인 MLCC는 제품 및 가격 경쟁력을 바탕으로 점유율 확대 전략을 구 사하고 있으며 이러한 전략이 실효를 거두고 있다는 판단이다. Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 9

10 실적 Preview 2012/03/28 제일모직 디스플레이/부품소재 최지수 실적 개선에 초점을 맞추자 (요약) Buy [유지] 목표주가: 125,000 원(유지) 현재가(03/27): 96,700 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 5, , , , ,754.8 YoY(%) 영업이익 (십억원) OP 마진(%) 순이익 (십억원) EPS(원) 5,573 5,079 4,666 5,814 7,394 YoY(%) PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) TP 125,000원으로 Buy [유지] 제일모직에 대해 목표주가 125,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 현 주가는 Valuation 부담이 존재하는 수준이지만, 실적 개선 모멘텀 및 AMOLED 기대감 등을 감안한다면 동사에 대한 매수 관점은 유지할 필요가 있다고 판단된다. 1분기 실적 Preview: 전 분기 대비 큰 폭의 실적 증가 기대 1분기는 매출액 1.41조원(QoQ +2%, YoY +1%), 영업이익 811억원(+65%, - 21%), 순이익 585억원으로 전 분기 대비 매출액과 영업이익 모두 개선될 것으로 전망 된다. 패션 부문의 계절적 영향에도 불구하고, 케미컬 부문에서의 ABS 판매 회복, 전자 재료 부문에서의 양호한 반도체 실적 및 편광필름 적자 축소 등으로 인해 동사의 매출 액 및 영업이익은 모두 증가할 것으로 추정된다. 또한, 100억대 후반에 이르는 배당금 수익도 실적 개선에 기여할 것으로 예상된다. 2012년 실적 개선 본격화, AMOLED 기대감은 조금 낮출 필요 최근 Butadiene가격 상승으로 케미컬 부문 실적 불확실성이 존재하지만, 전자재료 부 문에서의 수익성 위주 전략으로 인해 동사의 수익 경쟁력은 점진적으로 강화될 것으로 전망된다. 2분기에는 디스플레이 수요도 소폭 증가할 것으로 기대되므로, 정상적인 영 업활동으로 인한 경영 실적은 1분기부터 매 분기 개선될 것으로 예상된다. 따라서, 2012년에는 이러한 실적 개선이 동사 주가의 모멘텀이 될 수 있을 것으로 판단된다. 다만, 동사에 대한 가장 큰 기대감인 AMOLED 소재에 대해서는 조금 긴 호흡으로 접 근할 필요가 있는데, 하반기부터 본격적으로 납품 될 것으로 예상되는 주요 Item의 매 출 규모가 SMD의 특정 기술 결정 여부에 의해 좌우될 가능성이 있기 때문이다. 하지 만, 이러한 불확실성에도 불구하고 2012년에 신규 Item들의 Captive 진입이 성공한다 면, AMOLED 소재는 2013년부터 동사의 경영 실적에 의미있는 수준으로 기여할 수 있을 것으로 기대된다. Research Center 10

11 1분기 Preview 및 년간 전망 도표 년 1 분기 실적 전망 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) '12.1Q E 컨센서스 '11.4Q '11.1Q QoQ YoY (12.1Q) 매출액 1, % 1% 1, , ,414.7 영업이익 % -21% 지배주주 순이익 % -36% 영업이익율 5.7% 3.6% 7.3% 5.6% 순이익율 4.1% 2.9% 6.5% 4.7% 자료: 제일모직, Fn Guide, 교보증권 리서치센터 도표 7. 사업부문별 실적 전망 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) E Yearly 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE E 2013E 매출액 1, , , , , , , , , , ,865.4 케미컬 , , ,687.5 전자재료 , , ,027.0 패션/기타 , , ,150.8 영업이익 케미컬 전자재료 패션/기타 영업이익율 7.3% 4.2% 5.5% 3.6% 5.7% 4.9% 5.4% 5.8% 5.1% 5.5% 6.0% 자료: 제일모직, 교보증권 리서치센터 도표 8. 분기별 실적 전망 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) E Yearly 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE E 2013E 2014E 매출액 1,400 1,481 1,317 1,384 1,410 1,542 1,596 1,628 5,581 6,177 6,865 7,755 매출원가 998 1, ,007 1,114 1,145 1,134 3,997 4,400 4,855 5,440 매출총이익 ,584 1,776 2,011 2,315 판매관리비 ,297 1,438 1,598 1,805 영업이익 영업이익률 7.3% 4.2% 5.5% 3.6% 5.7% 4.9% 5.4% 5.8% 5.1% 5.5% 6.0% 6.6% 세전사업이익 법인세비용 계속사업이익 지배주주순이익 EPS(원) 1,833 1,089 1, ,115 1,039 1,196 1,316 5,079 4,666 5,814 7,394 자료: 제일모직, 교보증권 리서치센터 Research Center 11

12 Issue Comment 2012/03/28 LG디스플레이 디스플레이/부품소재 최지수 샤프,혼하이그룹 제휴 잠재 Risk 요인이나, 지나친 우려 자재 필요 Buy [유지] 목표주가: 34,000 원 (유지) 현재가(03/27): 28,550 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 20, , , , ,211.9 YoY(%) 영업이익 (십억원) 1, , OP 마진(%) 순이익 (십억원) 1, , EPS(원) 3,124 3,232-2, ,016 YoY(%) 적전 흑전 PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) TP 34,000원으로 Buy [유지] 대만 혼하이그룹이 샤프 및 SDP의 최대 주주가 됨 양사는 제휴를 통해 긍정적인 효과 기대 LG디스플레이에 잠재 Risk 요인이나, 지나친 우려는 자재 필요 LG디스플레이에 대해 목표주가 34,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 전일 발표된 일본 샤프와 대만 혼하이그룹과의 제휴는 잠재 Risk 요인이긴 하지만, 실제 시너지 효 과에 발생 여부에 대해서는 조금 더 지켜볼 필요가 있다고 판단된다. 3/27일 일본 샤프는 폭스콘, CMI 등의 모회사인 대만 혼하이그룹과의 제휴를 발표했는 데, 크게 두 가지 내용으로 구분할 수 있다. 첫 번째는 혼하이그룹이 샤프의 지분 10%(669억엔)에 해당하는 신주 인수를 통해 샤프의 최대 주주가 된다는 것이며, 두 번째는 샤프 10세대를 운영하는 SDP(Sharp Display Product)의 지분 46.48%(660 억엔)을 인수한 후, 당 공장 물량의 50%의 구매권을 행사한다는 것이다. 샤프는 2011년 회계연도에 2,900억엔 수준의 순 손실이 예상되며, 최근 10세대 라인 의 가동을 정지하는 등 어려움을 겪어왔다. 하지만, 이번 제휴를 통해서 세계 최대 OEM업체를 고정 거래선으로 확보했다는 점과 대만 최대 LCD 업체인 CMI와의 협력 을 통한 라인 운영 효율화 가능성 등의 긍정적인 효과를 기대해 볼 수 있을 것으로 예 상된다. 또한, 조달 자금을 통해 최근 수요가 확대되고 있는 중소형 LCD 경쟁력 강화 에 보다 집중할 것으로 추정된다. 특히, 혼하이그룹은 애플의 주요 OEM사이며, 샤프는 현재 애플 TV 및 i-pad의 패널 공급업체로 지목되고 있는 상황이므로, 이 부분에 대 한 두 업체간의 상호 협력에 대한 기대감도 부각될 수 있을 것으로 전망된다. 표면적으로 이번 제휴는 LG디스플레이에게 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높은 것으 로 보이지만, 샤프의 10세대 라인이 전 세계 중대형 라인에서 차지하는 비중이 면적기 준 4% 수준에 불과하며, CMI와 샤프 모두 최근 LCD 업체간의 경쟁에서 다소 뒤쳐진 상황이므로 두 업체간의 시너지 효과에 대해서는 조금 더 신중한 시각이 필요해 보인다. 또한, 애플TV에 대해서도 다수의 불확실성이 존재하는 상황이므로, LG디스플레이에 대해서는 이번 제휴로 인한 지나친 우려보다는 실적 턴어라운드 가능성 및 고부가가치 제품 확대를 통한 경쟁력 강화에 우선 순위를 두고 접근할 필요가 있다고 판단된다. Research Center 12

13 실적 Preview 2012/03/28 하이닉스 반도체/IT총괄 구자우 우호적인 DRAM 업황으로 2분기 흑자전환 기대(요약) Buy [유지] 목표주가: 36,000 원(상향) 현재가(03/27): 30,450 원 12결산 (십억원) E E E 매출액 (십억원) 12, , , , ,630.2 YoY(%) 영업이익 (십억원) 2, , ,993.1 OP 마진(%) 순이익 (십억원) 2, , ,520.6 EPS(원) 4, ,108 2,722 3,675 YoY(%) 흑전 적전 흑전 PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 목표주가 36,000원(기존 33,000원)으로 9.1% 상향, 투자의견 Buy 유지 하이닉스에 대해 목표주가를 36,000원(기존 33,000원)으로 9.1% 상향하며, 투자의견 은 Buy 를 유지함. 목표주가는 12년 BPS 15,700원에 PBR 2.3배를 적용하여 산출하 였음. 목표주가 상향 이유는 1) 비수기인 1분기 이후 DRAM 수요 증가가 기대되며, 2) 일본 Elpida의 법정관리로 업계 구조조정에 대한 동사의 수혜가 예상되며, 3) NAND 투자확대로 시장점유율 확대가 기대되기 때문임. 도표 1. 하이닉스 목표주가 36,000 원으로 상향 (PBR 2.3 배 적용) 2007A 2008A 2009A 2010A 2011A 5 년 평균 BPS_지배자본 기준 19,696 11,075 9,247 13,394 13,300 PBR_지배자본 기준 (High) PBR_지배자본 기준 (Low) PBR_지배자본 기준 (Avg) F 2013F 2012F 추정 BPS 15,669 18,514 15,669 Target Multiple(배) 2.3 할인/할증 30% 목표 주가(원) 36,000 현주가(원) 30,450 상승여력 18.2% 자료: 교보증권 리서치센터 1분기 일회성 비용 반영으로 적자 폭 확대 예상, 2분기 영업흑자 전환 예상 12년 1분기 실적은 매출액 2.45조원(qoq -4%, yoy -12%), 영업손실 2,040억원(적 확, 적전)으로 4분기보다 적자 폭을 확대할 것으로 예상함(SK합병 격려금 800억 등 일회성 비용 반영), 동사는 Mobile DRAM의 가격 하락(ASP -15%)에도 1분기후반 PC DRAM 고정가격 반등으로 ASP 하락이 둔화(qoq -6.4%)되었고, 재고 평가익 (400억) 반영과 감가상각비 감소로 일회성 비용 제외시 영업적자폭은 감소한 것으로 추정함. Research Center 13

14 2분기 실적은 성수기를 앞두고 DRAM 수요 증가가 예상되고, 일본 Elpida의 구조조정 등 공급불안이 지속되면서 DRAM 가격이 점진적 상승이 예상되어 흑자전환(영업이익 1,420억원)이 가능할 전망임. PC 수요에 대한 불확실성은 크나, DRAM 구조조정에 대한 긍정적 시각 유지 Smart Phone, Tablet PC로의 구조적인 중심축 이동으로 PC 수요에 대한 불확실성은 지속될 것으로 예상, 다만, DRAM 업계의 마지막 구조조정이 일본 Elpida의 법정관리 로 마무리되고 있고, Mobile DRAM으로의 수요가 확대되는 환경은 업계 2위인 동사한 테 긍정적이며, 추가 상승여력이 있다고 판단함. 도표 2. 하이닉스 12 년 1 분기 실적 Preview (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) 1Q12E qoq yoy 4Q11 1Q11 컨센서스 매출액 2, % -12.1% 2,553 2,793 2,434 영업이익 -204 적지 적전 순이익 -236 적지 적전 영업이익률 -8.3% -6.6% 11.6% -7.3% 순이익률 -9.6% -9.4% 9.8% -7.4% 자료: 하이닉스, 교보증권 리서치센터 도표 3. 분기별 실적 추정 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) E 2013E 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE 매출액 2,793 2,758 2,291 2,553 2,454 2,660 2,835 2,721 10,396 10,669 11,759 매출원가 2,112 2,127 2,183 2,299 2,235 2,102 1,960 1,831 8,721 8,128 7,628 매출총이익 ,675 2,542 4,131 판매관리비 ,569 1,674 1,845 영업이익 ,287 영업이익률 11.6% 16.2% -12.1% -6.6% -8.3% 5.3% 15.1% 16.9% 3.1% 7.8% 19.4% 세전사업이익 ,208 법인세 비용 계속사업이익 ,877 지배주주순이익 ,899 EPS(원) ,126 2,736 자료: 하이닉스, 교보증권 리서치센터 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 14

15 탐방 코멘트 2012/03/28 아나패스 반도체/IT총괄 구자우 프리미엄급 TV 수요 확대시 수혜주 목표주가: N/A 시가총액: 1,321 억원 현재가(03/27): 13,050 원 12결산 (십억원) 매출액 (십억원) YoY(%) NA NA 영업이익 (십억원) OP 마진(%) 순이익 (십억원) EPS(원) ,221 8,169 1,673 YoY(%) , PER(배) PCR(배) PBR(배) EV/EBITDA(배) ROE(%) 평판 Display용 T-Con 전문 기업 동사의 제품은 120Hz 이상급 프리미엄 제품에 유리하며, 삼성전자에 주력 공급 중 특히, AMOLED TV 시장이 본격화될 경우 동사 수혜 기대 1개 제품 비중이 높고, 고객 다변화 미흡은 리스크 요임 제품 다변화에 성공할 경우 추가적인 외형성장이 가능할 전망 아나패스는 평판 Display용(TV, IT 등)에 사용되는 T-Con(Timing Controller)을 주력으로 생산하는 업체임. T-Con이란 Display에 영상을 표시할 수 있도록 각종 제어 신호 및 데이터를 생성하는 DDI(Display Drive IC)를 구동할 수 있도록 신호를 제공 하는 IC이며, LCD, PDP, OLED 등의 다양한 방식의 Display Panel 구동에 반드시 필 요한 부품임. 동사는 AiPi(Advanced Intra Panel Interface) 방식이라는 독자적인 기술특허를 보유 하고 있으며, 삼성전자 LCD사업부에 주력으로 공급하고 있음. 이 방식은 기존에 비해 DDI 감소, LCD 모듈간소화로 원가경쟁력 확보가 가능하게 하고, 채널당 전송속도 우 위(기존 방식보다 4~8배 빠름)때문에 120Hz 이상의 프리미엄급 TV에 유리한 제품임. 특히, TV 시장은 LED/Smart/3D TV 등 프리미업급 TV Line-up 확대로 구동성능이 향상된 120Hz 이상급 시장이 향후 성장속도가 빨라질 것으로 전망되고 있어, 동사한 테는 유리한 상황으로 판단함. 또한, 향후 AMOLED TV 시장이 본격화될 경우 단가상 승이 기대되어 동사가 수혜를 받을 것으로 전망함. 다만, 1) T-Con 매출 비중(3Q 11 기준, T-Con이 총 매출액 중 98.6% 차지)이 너 무 높고, 2) 동사의 기술이 삼성전자 LCD 사업부와의 단독계약으로 고객 다변화가 미 흡한 점, 3) 삼성전자 내부(System LSI 사업부)에서도 T-Con을 생산하고 있어 경쟁 관계인 점은 리스크 요인임. 하지만, 전방업체가 반도체 AP(Application Processor) 등 고부가가치 제품 생산에 주력하면서 기존 제품에 대한 외주확대가 예상되고, 기존 주력제품인 T-Con 이외에 신규 제품을 개발하고 있어 제품 다변화가 성공할 경우 추가적인 외형성장이 가능할 것 으로 전망함. Research Center 15

16 현 주가는 11년 순이익 기준 7.8배 수준, 12년 외형성장시 저평가 영역으로 판단 12년 1분기 실적은 매출액 250억원(yoy +16%, qoq -14%), 영업이익률 15%가 예 상되어, 계절적인 비수기인 1분기를 감안하면 양호한 수준으로 판단함. 또한, 12년은 TV 수요가 11년보다는 긍정적일 것으로 전망되고, 전방업체의 프리미엄 TV 확대 전 략으로 동사 12년 실적도 전년 보다 15~20% 수준의 외형성장이 기대됨. 현(3/27일) 시가총액은 11년 당기 순이익(169억원) 기준, PER 7.8배 수준으로 12년 동사의 외형 성장이 가시화될 경우 현 주가는 저평가된 것으로 판단함. 도표 9. 아나패스 분기별 매출액 추이 도표 10. 아나패스 분기별 영업이익 및 OPM 추이 35,000 (백만원) 12,000 (백만원) 영업이익 OPM(%) 40% 30,000 25,000 20,000 10,000 8,000 35% 30% 25% 15,000 10,000 5,000 6,000 4,000 2,000 20% 15% 10% 5% 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 0% 자료: 아나패스, 교보증권 리서치센터 자료: 아나패스, 교보증권 리서치센터 도표 11. TV용 T-CON 매출 비중 도표 12. High-end급 TV용 T-CON 매출 비중 96% 80% 94% 70% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 60% 50% 40% 30% 20% 80% 10% 78% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 0% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 자료: 아나패스, 교보증권 리서치센터 자료: 아나패스, 교보증권 리서치센터 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ᆞ동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ᆞ전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ᆞ추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 일 Trading Buy 등급 추가 적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% 매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하 Research Center 16

17 Market Monitor 주식시장 지표 유가증권시장 지표 단위 현재가 등락 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 12M(%) MTD(%) YTD(%) 국내 증시 KOSPI pt KOSPI200 pt KOSPI 시가총액 조원 KOSPI 거래량 백만주 KOSPI 거래대금 억원 국내 업종 전기전자 pt 금융 pt 운수장비 pt 화학 pt 통신 pt 철강금속 pt 전기가스 pt 유통 pt 건설 pt 음식료 pt 기계 pt 운수창고 pt 제약 pt 자료: 교보증권 리서치센터 코스닥시장 지표 단위 현재가 등락 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 12M(%) MTD(%) YTD(%) 국내 증시 KOSDAQ pt KOSTAR pt KOSDAQ 시가총액 조원 KOSDAQ 거래량 백만주 KOSDAQ 거래대금 억원 자료: 교보증권 리서치센터 유동성 지표 증시자금동향 단위 현재가 등락 1D 1W 1M 3M 12M MTD YTD 고객예탁금 십억원 18, , ,770-1,484 1,005 신용융자(KOSPI) 십억원 3, , 신용융자(KOSDAQ) 십억원 1, 미수금 십억원 펀드자금동향 주식형 십억원 98, ,302-6,014-3,506-2,170-6,058 주식형(국내) 십억원 68, ,721-4,527 4,221-1,662-4,609 주식형(해외) 십억원 30, ,488-7, ,449 주식혼합형 십억원 11, 채권혼합형 십억원 18, 채권형 십억원 45, , ,405 1,061 MMF 십억원 63, ,054-2,389-4,058 7,132 4,123 6,097 10,860 주: 유동성 지표는 전전일자 기준 및 기간별 순증(감)액 기준 Research Center 17

18 투자자별 매매동향 (단위: 십억원) 기관 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종/신금 연기금 기타 거래소 전일 주간누적 월간누적 -1, , , 분기누적 -3, , , , , ,463.3 연간누적 -3, , , , , ,463.3 코스닥 전일 주간누적 월간누적 분기누적 연간누적 자료: 교보증권 리서치센터 순매수/순매도 상위 10 종목 (단위: 억원) 기관 외국인 거래소 순위 순매수 순매도 순위 순매수 순매도 1 현대중공업 320 삼성전자 삼성전자 778 LG전자 KODEX 레버리지 317 SK이노베이션 현대모비스 503 한국타이어 67 3 하이닉스 252 LG전자 LG화학 484 현대위아 54 4 현대위아 182 S-Oil KODEX 레버리지 271 현대미포조선 46 5 삼성물산 158 LG화학 NHN 172 LG생활건강 44 6 한국가스공사 122 대우조선해양 POSCO 142 KB금융 42 7 현대차 113 한전기술 이마트 133 신세계 42 8 하나금융지주 94 POSCO 기아차 123 KODEX 인버스 38 9 한진해운 90 엔씨소프트 대우조선해양 118 하나금융지주 SK케미칼 73 이마트 삼성생명 113 OCI 36 기관 외국인 코스닥 순위 순매수 순매도 순위 순매수 순매도 1 CJ오쇼핑 26 에스엠 34 1 셀트리온 29 서울반도체 30 2 STS반도체 24 위메이드 22 2 인터플렉스 28 성융광전투자 15 3 씨젠 19 네오위즈게임즈 21 3 다음 23 인프라웨어 11 4 다음 14 씨유메디칼 18 4 파라다이스 20 에스에프에이 11 5 로보스타 13 에스에프에이 15 5 실리콘웍스 19 씨젠 10 6 하이록코리아 11 실리콘웍스 11 6 에스엠 19 덕산하이메탈 9 7 나우콤 10 빛샘전자 11 7 솔브레인 15 GS홈쇼핑 7 8 인터플렉스 10 아이테스트 10 8 메디포스트 9 엘티에스 6 9 서울반도체 8 JCE 10 9 대동스틸 8 에스코넥 5 10 GS홈쇼핑 8 알에프세미 9 10 네오위즈게임즈 7 한국정밀기계 5 자료: 교보증권 리서치센터, 전일 기준 Research Center 18

19 선물 및 옵션지표 선물가격 동향 및 피봇 포인트 (단위: Pt, 계약) KOSPI200 등락 연결 선물 등락 베이시스 거래량 미결제약정 증감 피봇분석 03/ , ,770 3,175 2 차저항 / ,564 99, 차저항 / ,389 99,062 2,713 Pivot Point / ,313 96, 차지지 / ,417 95, 차지지 자료: 교보증권 리서치센터 프로그램매매 동향 (단위: 십억원) 차익거래 비차익거래 프로그램순매수 매수차익잔고 매도차익잔고 매도차익압력 03/ / , , , / , , , / , , , / , , , 주: *프로그램거래 = 차익거래순매수 + 비차익거래순매수 주요 투자주체별 선물/옵션 누적 순매수 (단위: 계약, 억원) 선물 (계약) 콜옵션 (금액) 풋옵션 (금액) 증권 투신 개인 외국인 증권 투신 개인 외국인 증권 투신 개인 외국인 03/27-1, ,782 2, /26 1, / , / /21 1, , 누적 2, 주: 선물 누적잔고(3월 9일 이후), 옵션 누적잔고 (3월 9일 이후)의 순매수 누적 수치임 매수/매도차익 잔고 추이 KOSPI200 및 연결선물 베이시스 추이 순차익잔고 (우, 조원) 매도차익잔고 (조원) 매수차익잔고 (조원) Pt 베이시스 (우축) 베이시스 (5MA,우축) KOSPI200 (좌축) Pt '11/ 08 '11/09 '11/ 10 '11/ 11 '11/ 12 '12/01 '12/03 자료: 증권전산, 교보증권 리서치센터 K200 연결선물/미결제약정 추이 / 17 12/ 02 12/19 01/ 04 01/ 19 02/ 07 02/22 03/ 09 03/ 26 자료: 증권전산, 교보증권 리서치센터 옵션 주요 투자주체별 누적 순매수 추이 Pt 280 미결제약정 (천계약, 우) 연결선물 (pt, 좌) 천계약 130 억 콜 풋 / 17 12/ 02 12/ 19 01/04 01/19 02/ 07 02/ 22 03/ 09 03/ 증권 투신 개인 외국인 자료: 증권전산, 교보증권 리서치센터 자료: 증권전산, 교보증권 리서치센터 Research Center 19

20 해외증시 및 기타 지표 해외증시 현재 1D 1W 1M 3M 6M 52W MAX 52W MIN 미국 DOW 13, NASDAQ 3, S&P 500 1, 유럽 영국 FTSE100 5, 독일 DAX30 7, 프랑스 CAC40 3, 이탈리아 S&P/MIB 16, 러시아 RTS 1, 아시아태평양 한국 KOSPI 2, 한국 KOSDAQ 일본 NIKKEI225 10, 대만 가권 8, 홍콩 항셍 21, 홍콩H 10, 중국 상해종합 2, 태국 SET 1, 싱가포르 ST 3, 인도네시아자카르타 4, 말레이시아 KL 1, 인도 SENSEX30 17, 호주 S&P/ASX200 4, 아메리카 멕시코 볼사 38, 브라질 보베스타 66, MSCI SECTOR 지수(전전일기준) 현재 1D 1W 1M 3M 6M 52W MAX 52W MIN 글로벌 전체 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신서비스 유틸리티 이머징 전체 1, 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신서비스 유틸리티 미국 전체 1, 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신서비스 유틸리티 Research Center 20

21 금리 현재 1D 1W 1M 3M 6M 52W MAX 52W MIN 한국 국채 3 년 국채 5 년 미국 국채 2 년 국채 10 년 일본 국채 3 년 국채10 년 Libor 3 개월 (주) 단위: 현재가(%), 기간등락폭(bp) 환율 현재 1D 1W 1M 3M 6M 52W MAX 52W MIN 원-달러 1, 엔-달러 원-100 엔 1, 달러-유로 위안-달러 상품 & 지수 현재 1D 1W 1M 3M 6M 52W MAX 52W MIN 원유 WTI Brent Dubai (비)금속 금 1, 납 1, 알루미늄 2, 아연 2, 구리 8, 곡물 옥수수 소맥 콩 1, 반도체 D 램 NAND 지수 CRB BDI VIX DXY PSI 주: Dubai 가격은 현물 기준, 금속은 LME SPOT 가격 기준, 곡물 가격은 CBOT시장 선물 가격 기준, D램: DDR3 2GB 1,333MHz, NAND: NAND 64Gb 8GbX8 MLC, CRB: CRB Index, BDI: Baltic Dry Index, VIX: 변동성 지수, DXY: Dollar Index, PSI: 필라델피아반도체지수. 1D: 전일 대비 등락률(%) 1W: 1주일(5일) 전 대비 등락률(%) 1M: 1개월(20일) 전 대비 등락률(%) 3M: 3개월(60일) 전 대비 등락률(%) 6M: 6개월(120일) 전 대비 등락률(%) 52W MAX: 52주(240일) 최고대비 등락률(%) 52W MIN: 52주(240일) 최저대비 등락률(%) Research Center 21