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1 [Vol.52] ( 월 ) ( 금 ) 석유화학 / 정유주간동향 Weekly Monitor: 석화마진과정제마진의엇갈린움직임지속 Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 wchun222@hanafn.com 석유화학 (Overweight): Spot 마진개선지속. 높은가동률영향으로역내설비트러블연달아발생 납사 ( ): 납사가격 346.3$ 기록하며 WoW -38.3$(-9.9%) 로 5 주하락. 유가하락과 NCC 업체의 LPG 투입량증대에따른영향 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 3 주하락 (-25$, -2.4%) / 프로필렌 1 주하락 (-3$, -.4%) - 미국 6 월 PE 재고 MoM -3.8% 감소. 판매량증가 (MoM +4.3%) 영향. 칠레 / 브라질 / 북미주요업체 9 월 PE 가격약 1$/ 톤인상예정 - 터키 Petkim 52 만톤 / 년, 일본 Asahi Kasei 49.5 만톤 / 년, 인도 Indian Oil 의 PE 35 만톤 / 년, 태국 PTTGC 1 만톤 / 년모두단기가동차질발생 합성수지 ( ): HDPE( 보합 ), LDPE( 보합 ), LLDPE( 보합 ), PP(-15$, -1.5%), PVC(+5$, +.6%), ABS(-1$, -.7%) - PVC 5 주상승. ABS 2 주하락. HDPE 2 주보합. PP 마진강세의배경은인도의수요강세. 1Q16 인도의 PP 수입량은 YoY +27% 증가 고무체인 ( ): BD(-52$, -4.9%), SBR( 보합 ). 천연고무 (-33$, -2.5%). BD 1 주하락. SBR 1 주보합. 천연고무 1 주하락 화섬체인 ( ): PX(-27$, -3.4%), PTA(-3$, -.5%). MEG(-4$, -.7%). 면화 (+1.36 cent/lbs, +1.9%). PX/PTA 1 주하락. MEG 2 주하락 - 중국폴리에스터가동률은 82%, PTA 가동률은 72% 로견조한수준을지속. G2 를앞두고재고확보를위한움직임이나타나는영향 총평 : 제품가격은약보합세였으나납사가격하락폭은크게나타나며 Spot 마진개선세지속. 특히, PE/PP, BD, PTA 마진은올해 4 월고점까지도달. 높은마진에따른높은역내설비가동률은설비트러블이연달아발생하는요인으로작용하고있음. 터키 Petkim, 일본 Asahi Kasei, 인도 Indian Oil, 태국 PTTGC 등단기설비트러블의합산규모는에틸렌기준약 23 만톤 / 년에달함. 이는역내수급을더욱타이트하게하는요인. 반면, 수요는미국 / 인도등을중심으로견조한상황이지속되고있으며, 남미 / 북미에서는주요공급업체를중심으로 PE 9 월가격상향움직임이나타나고있음. 여전히글로벌에틸렌체인수급은타이트한상황이지속되고있음 정유 (Overweight): 정제마진하락지속. 미국휘발유재고상승세지속 유가 ( ): WTI 41.6$/bbl( 선 / -2.6$/bbl, -5.9%), Dubai 38.64$/bbl( 현 / -3.$/bbl, -7.2%). 미국원유및휘발유재고증가영향 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 6.4$/bbl(WoW -.3$/bbl) 기록하며 2 주하락. 휘발유강보합. 등 / 경유, 납사큰폭하락. B-C 약보합 - 휘발유마진 2 주상승 (WoW +.1$/bbl). 납사마진 2 주하락. 등 / 경유마진큰폭하락 ( 각각 WoW -.4, -.6$/bbl). B-C 마진 2 주하락 미국정제설비가동률 92.4% 로전주대비.8%p 하락하였으나여전히연중최고수준. 미국휘발유재고는추가상승세나타나는모습 총평 : 정제마진하락세지속. 휘발유마진은강보합이나, 여타제품 ( 등 / 경유, 납사, B-C) 마진은일제히하락한영향. 미국가동률이연중최고치를기록하고있으나, 휘발유시즌은종료를앞두고있어미국휘발유재고는최근상승세. 7 월싱가폴 / 유럽의휘발유재고도추가상승세를나타냄. 여전히재고부담은높은상황인것으로판단. 3Q16 까지는정제마진반등기대감낮출필요있음 그림 1. 올해 4 월고점까지상승한 HDPE 마진 (Spot) 그림 2. 싱가폴 7 월경질유 ( 휘발유 / 납사 ) 재고추가상승세 ($/ 톤 ) 1, '11~'15 Range '11~'15 Average (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 , 12, 6 1, 4 2 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 8, 6, '4~'14 Range '4~'14 average 4, 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터

2 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. PP 마진, 4 월고점도달. 5 년밴드상단을상회그림 4. BD 마진지난 4 월고점도달. 5 년밴드상단을상회 ($/ 톤 ) 8 6 '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) 1,2 1, 8 '13~'15 Range '13~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 5. MEG 마진, 최근개선세꾸준히나타나는모습그림 6. PTA 마진개선세지속되며 5 년밴드상단을상회 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) '12~'15 Range '12~'15 Average (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 (5) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 7. SM 마진, 최근견조한수준지속중그림 8. ABS 마진최근조정되었으나여전히높은수준지속 ($/ 톤 ) 8 6 '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) 6 4 '11~'15 Range '11~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 (2) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 2

3 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. 정제마진약세지속. 5 년밴드하단을하회그림 1. 휘발유마진약세지속. 여전히 5 년밴드하단을하회 ($/bbl) 16 '1~'15 Range '1~'15 Average ($/bbl) 3 '1~'15 Range '1~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 11. 경유마진, 하락지속. 여전히 5 년밴드하단 그림 12. 유럽휘발유 7 월재고추가상승세 ($/bbl) 3 '1~'15 Range '1~'15 Average (' bbl) 1,4 유럽가솔린재고 , W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1, 8 6 '9~'14 Range '9~'14 Average 그림 13. 미국정제설비가동률, 92.4% 로높은수준지속 그림 14. 미국휘발유재고, 최근지속상승세나타나 (%) '1~'15 Range '1~'15 Average ( 백만bbl) '1~'15 Range '1~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 18 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 3

4 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 216/7/3 유럽은행들, 자산건전성평가통과 " 금융위기결딜것 " 각종언론 - 유럽금융감독청은유럽 51 개은행을대상으로자산건전성평가를한결과앞으로 3 년간금융위기상황에서도견딜수있는충분한자본을보유한것으로확인됨 - 금융위기상황을전제로하였지만 Brexit 나마이너스금리여파는분석항목에포함되지않음 - 그리스 / 포르투갈은행들은평가에포함되지않음 Refining News 216/7/26 Valero, 3Q/4Q 에정유사들이가동률낮출것 Platts 전석유화학업체 - 동사, 정제마진감소와높은휘발유재고에글로벌정제업체들이가동률을낮출것이라고예상 - 특히고도화가되어있지않은북서유럽 / 미국해안가지역에위치한업체들부터가동률을낮출것이라고예상 - 한편, Valero 는가동률을낮출계획이없다고밝힘 - 미국휘발유재고는현재 5 년평균보다 8% 높은수준 - 2 분기, Valero 의가동률은 94% 였으며, 제품중 49.3% 가휘발유로작년대비휘발유비중이 1.3%p 증가 * 3~4Q 중글로벌정제설비가동률하락이예상됨. 이에따라재고부담이완화된이후에정제마진반등을노릴수있을듯. 정제마진반등시점은 1~11 월을예상함 216/7/29 포르투갈 Galp, 7 월이후정제마진소폭개선될것 Platts 전석유화학업체 - 포르투갈최대정유업체인 Galp 의 CEO 는최근정제마진이 2.2$/bbl 수준으로 2Q 평균인 2.9$/bbl 을하회하고있다고밝힘 - 하지만연말에는 3$/bbl 수준까지소폭개선될것이라는전망 - 작년에예상했던 3Q16 정제마진인 6.2$/bbl 수준에못미치는수치 * 이또한글로벌정제설비가동률조정을염두해둔것으로판단 Petrochemical News 216/7/25 브라질다우, 8 월 PE 16$/ 톤인상 Platts 전석유화학업체 - 동사, 8/1 이후 PE 전등급판매가격 35Real/ 톤 (1$/ 톤 ) 씩인상할계획 - 브라질뿐만이아니라남미전역에서가격을인상할계획 - 칠레다우, PE 가격 11$/ 톤인상 * 남미지역의타이트한 PE 수급을감안하여가격인상을계획하는것으로판단 216/7/26 인도, 1 분기 PP 수입량 27% 증가 Platts 전석유화학업체 - 인도의 1 분기 PP 수입량은 4 만톤 (YoY +27%) 증가 - 자동차경량화와자동차판매량증가 (YoY +6%) 때문. 자동차판매량은향후 2 년간 8% 씩증가할것으로예상되며, 자동차한대당쓰이는플라스틱량은 213 년 12kg 에서 215 년 15kg 으로증가 - 수입량중 85% 는싱가폴 /UAE/ 태국 / 한국산임 * 인도의화학제품수입량증가세가뚜렷하게나타나고있음 216/7/26 터키 Petkim, Aliga NCC 설비가동차질 Platts 전석유화학업체 - 기술적문제로가동차질발생 - 해당설비 Capa 는 52 만톤 / 년이며, 단기가동차질이될것으로예상 * 높은가동률에따른역내설비트러블이지속적으로발생되고있음 216/7/26 미국 6 월 PE 재고, MoM - 3.8% 감소 Platts 전석유화학업체 - 판매량증가 ( 수요 MoM +4.3%) 와생산량축소로재고감소 - 재고는 MoM 으로 HDPE -7.3%, LLDPE -.56%, LDPE -2.9% 씩, YoY 로는총 -1.1% 정도감소 * 미국의 PE 수요는견조한상황지속. 이로인해재고또한감소세 216/7/27 일본 Asahi Kasei, NCC 가동차질 Platts 전석유화학업체 - 동사, 설비규모는에틸렌 49.5 만톤 / 년수준이며다운스트림으로는 SM(39 만톤 / 년 ) 설비가있음 - 가동차질기간은 1~2 주로예상됨 * 높은가동률에따른역내설비트러블이지속적으로발생되고있음 216/7/27 Indian Oil, PE 설비가동차질 Platts 전석유화학업체 - 동사, 7/24 화재로 35 만톤 / 년규모 HDPE/LLDPE 스윙플랜트가동차질 * 높은가동률에따른역내설비트러블이지속적으로발생되고있음 216/7/27 Brexit 이후 : 영국플라스틱산업, 비관적이지않음 Platts 전석유화학업체 - 영국의플라스틱업체들은 Brexit 영향에대해주의를하고있지만, 비관적이지는않다는조사 - 절반이상의응답자들은 Brexit 이후에도판매량은증가할것이라고대답 - 39% 의응답자들은, 오히려 pound 약세로수출에서우위가있을것이라고생각 - 33% 의참여자들은고용을늘릴것이라고밝힘 * 브렉시트이후실질적으로화학시황에영향을미칠만한상황은나타나지않고있음 216/7/29 태국 PTT, 크래커 2 대, 가동차질발생 Platts 전석유화학업체 - 동사, 정전으로인해총 4 대의크래커중 51.5 만톤 / 년규모의 NCC 와 46.1 만톤 / 년규모의 ECC 가일시적으로가동중단 - NCC 는 7/27, 재가동되었지만 on-spec 생산에실패하였으며, - ECC 는아직가동이불안정한것으로알려짐 * 높은가동률에따른역내설비트러블이지속적으로발생되고있음 216/7/29 북미 Equistar, 9 월 PE 가격 5cent/lb(11$/ 톤 ) 인상 Platts 전석유화학업체 - 동사, 9/1 부로북미지역 PE 가격 11$/ 톤씩인상할계획 - 6 월판매량증가로재고가감소하였으며, 7 월에도예상보다현물시장수급이타이트했기때문 * 북미의타이트한수급에따라 PE 가격인상움직임이나타남 4

5 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 15. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 243,5.4% 1.2% -6.3% -18.% -17.6% -3.% -25.9% 344,5 26,5 LOTTE CHEMICAL CORP KRW 33,5 2.9% 7.4% 7.2% 3.8% 1.4% 15.6% 24.6% 357, 212, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 25,55.8%.4% 7.6% 1.6% -1.9% 24.9% -6.1% 28,65 16,5 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 6,7-2.1% -5.2% 2.% -11.1% 2.2% -1.% 16.5% 76,1 46,8 KCC CORP KRW 394,5-2.2% 1.8% 3.7% -7.2% -9.8% -18.7% -5.5% 52, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 139, 3.3% 2.2% 11.6% 13.5% 28.7% 3.% 18.3% 147, 12,5 SKC CO LTD KRW 29,9 4.% 8.9% 1.5% 6.6% -3.1% -19.8% -11.5% 4,45 25,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 87,1 1.% 3.9% 2.5% 24.6% 47.1% 57.8% 38.7% 89,9 47,2 CAPRO CORPORATION KRW 4, % 4.7% 14.9% -2.3% 63.9% 42.9% 57.7% 4,89 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 235, 2.4% -4.1% -1.9% -.2% 18.1% 22.1% 36.6% 275, 121, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 35,55.4% -1.% 13.9% -5.3% -6.% 3.5% -.1% 42,3 3,5 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 19,5-1.3% -3.5% -8.% -3.2% 16.1% -14.5% 27.5% 24,1 13,5 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % -2.8% -1.6% -.4% 27.3% -6.5% 17.7% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY % -1.7% -2.5% -11.5% 13.8% -28.9% -8.2% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 3.9.% -5.4%.3% -14.6% -38.% -59.7% -52.8% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 7,64.9% 13.4% 18.5% 13.9% 16.2% -4.2% 6.8% 7,643 5,16 MITSUI CHEMICALS INC JPY % 8.9% 18.3% 18.3% -15.2% -5.2% -18.8% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 46.7% 3.6% 1.% -9.1% -23.7% -34.6% -34.4% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY % 5.6% 21.% -3.3% -15.1% -3.9% -27.4% ASAHI KASEI CORP JPY 783.% 1.9% 1.6% 3.1% 1.2% -17.7% -4.9% 1, SHOWA DENKO K K JPY 1,57-1.1% 1.6% 1.% -8.1% -19.3% -3.5% -25.6% 1,64 92 TOKUYAMA CORP JPY % 3.9% 14.3% 82.3% 35.2% 41.8% 21.3% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD % -2.8%.% -3.1% 1.7% 11.8% 1.% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD % -.6% 2.6%.8% 16.5% 14.% 12.3% THAILAND IRPC PCL THB %.8% 4.2% -2.7% 16.4% 19.8% 15.3% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1, %.% 4.7% 3.3% -2.% 1.5%.% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD % 1.1% 6.7% 4.9% 31.1% 24.4% 3.9% DOW CHEMICAL CO/THE USD 53.7.% 1.% 8.% 2.% 27.8% 13.2% 4.3% EASTMAN CHEMICAL CO USD % -9.3% -3.9% -14.6% 6.6% -17.% -3.4% GERMANY BASF SE EUR % -2.% 1.2% -2.8% 13.7% -9.9% -1.1% BAYER AG-REG EUR % 4.4% 6.1% -5.1% -6.9% -28.2% -17.% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR % -1.2% 1.3% -3.3% 2.2% -15.1% 7.5% 97 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 146,.% -2.7% 3.9% -5.8% 11.5% 45.3% 12.3% 178, 88,8 S-OIL CORP KRW 76,5.1% -2.3% 1.1% -12.2% -2.2% 25.4% -3.7% 98,2 52,4 GS HOLDINGS KRW 48,1.1% -2.2% 1.4% -13.% -4.6% 6.4% -5.1% 6, 42,4 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 7.2.% -1.% -.1% -2.7% -3.2% -38.3% -13.5% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % -2.8% -1.6% -.4% 27.3% -6.5% 17.7% CNOOC LTD CNY % -6.3% -3.5% -3.9% 17.8% -4.5% 15.% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY % -3.1% -3.5% -19.9% -5.6% -21.5% -7.% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK JPY % -2.7% -.1% -11.3% -4.6% -25.3% -9.1% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2,6 2.1% -.3% -9.3% -14.9% 12.4% -1.4% 3.5% 2,483 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD %.3% 3.8% -1.% 1.9% 21.7% 15.2% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR % 1.6% 1.6% 21.2% 32.7% 25.1% 32.8% HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 1, % 7.8% 26.6% 51.3% 54.6% 34.4% 5.9% 1, RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,15-1.1%.% 4.7% 3.3% -2.% 1.5%.% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR % 4.2% 23.4% 25.7% 35.3% 22.1% 27.% THAILAND THAI OIL PCL THB 61.% -1.2% 1.3% -8.% -5.4% 28.6% -8.% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB % -3.6% 2.5% -2.8% 13.%.% 21.5% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR % -.9% -.9% -2.4% -8.9% 2.5% -9.9% PHILIPPINES PETRON CORP PHP % -5.5% -4.1%.2% 64.3% 43.4% 52.8% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD % -5.4% -5.1%.6% 14.3% 7.2% 14.1% CHEVRON CORP USD % -3.% -2.2%.3% 18.5% 1.2% 13.9% CONOCOPHILLIPS USD %.1% -6.4% -14.6% 4.5% -21.6% -12.6% INTEROIL CORP USD %.5% 9.9% 47.8% 62.2% 13.9% 57.4% Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % 4.8% 2.5% -11.2% -23.% -18.6% -26.1% CVR ENERGY INC USD % 5.9% -4.5% -39.% -57.7% -6.5% -62.4% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD %.% 3.3% -3.4% 16.3% -1.5% 2.2% WILLIAMS PARTNERS LP USD %.1% 7.8% 23.5% 69.6% -21.% 34.1% DELEK US HOLDINGS INC USD % 4.3% -5.2% -21.2% -26.4% -64.7% -49.1% TESORO CORP USD %.4% 1.6% -4.4% -12.7% -2.9% -27.7% WESTERN REFINING INC USD % 4.2% 1.1% -22.1% -36.6% -52.6% -41.5% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD % -.2% 2.4% 3.4% 39.5% -28.8% 12.2% DEVON ENERGY CORP USD % 1.4% 5.6% 1.4% 37.2% -24.4% 19.6% EOG RESOURCES INC USD %.9% -2.1% -1.1% 15.% 4.% 15.4% ENCANA CORP USD % -2.3% 3.3% 5.1% 84.2% 5.4% 58.2% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD %.6% 26.6% -21.1% 59.9% -39.6% 2.4% SOUTHWEST GAS CORP USD % -1.7% -1.5% 19.4% 31.7% 39.2% 4.5% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % 6.% 7.5% -2.1% 31.2% 25.1% 29.7% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD % -1.9% -2.7% 18.2% 18.7% 25.8% 91.7% NEWFIELD EXPLORATION CO USD % -2.5% -2.% 19.4% 49.% 29.8% 33.% CONCHO RESOURCES INC USD % 1.1% 4.1% 6.9% 3.6% 14.5% 33.7% DENBURY RESOURCES INC USD % -4.6% -19.2% -24.9% 85.9% -3.5% 43.6% CIMAREX ENERGY CO USD % 1.4%.6% 1.2% 29.1% 13.5% 34.3% ULTRA PETROLEUM CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A RANGE RESOURCES CORP USD % -2.% -6.6% -8.6% 36.4% 1.2% 63.8% MARATHON OIL CORP USD % -3.3% -9.1% -3.2% 4.2% -37.6% 8.3% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1, % -7.1% -5.1% 9.2% 28.1% 5.7% 27.4% 2, ,256. BP PLC-SPONS ADR USD % -4.1% -3.1% 2.4% 6.3% -8.7% 1.% FRANCE TOTAL SA USD % -.8% -1.4% -2.7% 4.5% -4.9% 3.6% ITALY SARAS SPA EUR % 3.9% -1.3% 1.2% -19.9% -25.7% -13.8% ENI SPA EUR % -3.9% -5.8% -3.7% 3.% -14.1% -.9% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR % -2.6% -2.3% 1.8% 11.9% 14.9% 13.9% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % -2.1% -9.6% -9.2%.3% -17.3% -8.% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL % -.6% 26.% 16.% 145.2% 13.4% 77.2%

6 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 16. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 213A 23,274, 16,25, 7,887,4 5,169,4 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277,5 1,429, 85,56 2,971,8 2,842,5 1,54,9 1,388,2 214A 22,655, 14,785, 7,946,1 4,787,5 3,426,8 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139,2 1,554,2 215F 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11,5 3,424, 12,287, 2,584,3 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245,2 1,238,6 1,568,8 216F 2,823, 12,746, 9,39,2 3,869,8 3,595,3 12,344, 2,393,5 4,841,5 1,222,7 654,24 2,856,7 1,947,2 1,285,2 1,356,9 영업이익 213A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4, A 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24, F 1,842,6 1,551,3 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187,4 42,26 216F 2,72, 2,55,3 558,8 25,41 347,61 1,73,3 184,69 339,56 3,498 65, ,23 59,267 26,2 7,25 순이익 213A 1,42, 391, ,24 277,25-19,14 46, ,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89, ,95 294,3 7,714 93,444 41,1 42,966-31,783 52, ,99-22, F 1,255,4 1,62,1 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37, ,97 29, ,98 17,88 216F 1,48,5 1,445,1 448,99 155,37 265,4 578,96 116,99 222,76-23,87 48, ,4 33, ,37 34,172 EPS 213A 2,125 11, ,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13, A 13,974 7, ,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1, F 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4, , F 21,27 42,345 2,745 5,48 25,146 16,715 3,218 8, ,172 14, PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 33,5 25,55 6,7 394,5 139, 29,9 87,1 35,55 19,5 93, 5.5 7,64 44 MARKET CAP ,137, 1,43, 4,21,9 1,849,4 4,164,5 4,881,3 1,122,3 2,188,3 917,19 797,13 2,218, 675,48 3,52,4 449,69 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4, ,46 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231,1 35,274 58,28 9,524 73,465 41, ,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 789,63 194,34 33,69 22,78 3,831,4 25,35 48,54 9,829 7,523 46, ,39 216F 2,179,3 3,874,8 1,968,2 714,94 185,29 321,33 211,74 2,883,3 24,83 46,12 9,16 57,177 47,15 137,2 영업이익 213A 5,669 1,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,423 44,66 214A 1,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3, ,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41, F 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29, F 158,82 258,71 164,9 27,6 1,93 25,489 14,66 334,72 4,18 6,475 1,613 5,915 7,451 23,428 순이익 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24, ,82 3,583 2, ,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19, F 85,723 27,35 92,18 14,243 31,793 3,771 1, ,47 2,785 3,871 1,23 4,195 6,77 15,449 EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , , MARKET CAP ,51 847,14 1,98,1 158,24 495,25 487,6 11,35 3,29,8 6,477 6,477 9,643 64,217 79, ,63 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 17. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 213A 68,3, 31,248, 9,76,4 2,427,8 2,842,5 277,8 3,138,3 2,931,2 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467,2 1,971,2 3,78,5 214A 63,346, 28,697, 1,46, 2,37,1 2,86,9 276,74 3,559, 2,979,2 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742,5 2,295,8 4,231,1 215F 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245,2 18,52 3,9,2 2,131,1 2,67,7 4,498,6 645,2 2,427,3 2,177,8 3,831,4 216F 42,523, 16,627, 12,75, 1,712,9 1,947,2 147,7 2,442, 1,974,9 2,416,4 3,64,4 566,85 1,778,2 1,597,3 2,883,3 영업이익 213A 1,666,2 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214A 51,352-19,67 149,83 149,58 81,66 74,966 41, ,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,95,4 1,32,4 1,477,3 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216F 2,983,4 1,732,4 1,463,2 42,542 59, ,55 5,929 64,55-21,24 55,842 12,63 5,93 334,72 순이익 213A 1,53,8 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48,2 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214A -196,6-176,2 18,327 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16, ,65 41,35 32,41 12, ,89 216F 1,887,7 1,281,6 593,96 21,632 33,782-1,147 31,424 28,117 37,65-3,75 5,273 67,166 31, ,47 EPS 213A 11,34. 3, , A -1, , F 11,489. 6, , F 2, ,188. 6, PER 213A A F F , PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 76,5 48, , , ,14.9 MARKET CAP ,5, 8,612,6 4,469,2 1,264, 675,48 414,33 #VALUE! 346,33. 34,1. 32, , ,7. 427,25. 3,29,8. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 213A 4,759,6 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1, ,39 8, ,45 8, A 5,19,3 386,6 558,12 14, ,63 41,52 25,26 55, ,73 9,112 2,272 1,281 8, F 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129,5 31, ,42 5,391 2,462 7,283 5, F 3,496,1 266,52 376,94 14,81 36,24 224,49 116,43 25, ,454 4,352 2,652 7,371 5,121 영업이익 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14, , A 11, ,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11, , , F 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2, , ,32 2, F 189,21 2,36 29,928 3,571 2,97 16,995 3,979-3, , ,45 2, 순이익 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2, A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6, , F 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1, , , F 118,95 15,36 24,98 2,746 7,322 1,999 2,573-2, , , EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,321,8. 123,93. 27,96. 52,4. 1, , ,14. 5,551. 2, ,561. 1, , , 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7

8 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 18. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214A 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2, F 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1, F 24,553 7,656 8,72 9,351 6,7 2,849 8,26 2, ,116 2,15 1,638 2,219 1,31 영업이익 213A ,472 2,444 3,777 1,184 2, ,226 1, A 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2, ,429 2, F 3,29 1, , F 1, , , 순이익 213A ,9 1,72 2, , A ,399 2,91 2,874 1,181 1, , F 1, ,273 1, , F , , EPS 213A A F F PER 213A A F , F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , ,835. 2,59. 44,958. 8, ,71.6 3, , ,5. 8, ,339. 1,16.7 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 213A 2, ,785 96, ,9 355,36 174,83 1, ,81 46,49 4,943,2 19,88 17, ,73 314,56 214A 2,432 1,181 2,292 96, ,33 351,23 192,63 9,753 17,96 27,33 5,531,6 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1, ,619 73, ,49 213,9 132,6 8,87 84,39 23,583 5,11,6 15,917 11,156 89, ,78 216F 1, ,43 61, ,9 195,7 122,37 7,892 66,333 25,62 4,681,9 14,448 11,41 79,431 32,11 영업이익 213A , 32,615 25,19 21, ,39 6, , ,1 35,6 214A ,438 32,794 19,89 18, ,192 4,78 981, ,113 35, F ,181 12,361 9,949 1, ,841 3, , ,537 41, F ,761 9,837 4,84 7, ,95 3, , ,677 36,57 순이익 213A ,884 19,988 13,821 11, ,562 5,314 52, , A ,115 23,333 11,94 1, ,888 3,424 54, ,68 2, F ,115 1,87 6,45 8, , , ,782 5, F ,248 8,21 3,577 6, , , ,896 5,449 EPS 213A A F F PER 213A A F F PBR 213A A F F EV/EBITDA 213A A F F ROE 213A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,38. #VALUE! 6, , ,8. 17,69. 17,4. 1, ,513. #VALUE! #VALUE! 1,125. #VALUE! 5, ,77. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 8

9 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 19. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 7/29 7/28 Chg. 7-4th 7-3rd Chg. Jul-16 Jun-16 Chg. 2Q16 1Q16 4Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,12 1, ,13 1, ,142 1, ,162 1,22 1, ,131 1,53 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,273 1, ,28 1, ,291 1, ,386 1,159 1, ,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene 1,35 1,35. 1,4 1, ,74 1, ,115 1,18 1, ,99 1,42 Propylene ,282 Butadiene 1, 1, ,3 1, , , ,274 Benzene ,227 Toluene ,72 Xylene(ISO-MX) ,41 Ethylene Chain HDPE 1,14 1,14. 1,14 1,14. 1,141 1, ,129 1,1 1, ,28 1,525 LDPE 1,18 1,18. 1,18 1,18. 1,185 1, ,153 1,13 1, ,232 1,547 LLDPE 1,13 1,13. 1,13 1,13. 1,131 1, ,124 1,93 1, ,187 1,5 MEG Propylene chain PP , , ,16 1,496 AN(Acrylonitrile) 1,2 1, , , ,271 1,948 2-EH ,392 Rubber chain SBR 1,4 1,4. 1,415 1, ,449 1,269 1, ,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) 1,12 1, ,14 1,14. 1, , ,15 1,532 PS 1,22 1,22. 1,22 1, ,24 1,114 1, ,223 1,679 EPS 1,29 1, ,217 1, ,225 1,15 1, ,285 1,694 ABS 1,385 1, ,383 1, ,38 1,181 1, ,431 1,89 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC ,1 Polyester chain PX ,2 TPA PET Bottle ,245 Phenol chain Phenol ,428 Acetone ,71 BPA 1,7 1, , , ,157 1,696 ETC. OX ,13 PA ,28 DOP ,3 1,489 Caprolactam 1,31 1,3.8 1,3 1, ,39 1,195 1, ,58 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 9

10 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 21. 프로필렌가격및 Spread 추이 1,6 Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 1,4 1,2 1, ,11. $/ 톤 4 2 1,6 1,4 1,2 1, $/ 톤 그림 22. 부타디엔가격및 Spread 추이 그림 23. 벤젠가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 1, 1, $/ 톤 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 6 1,5 1,3 1, $/ 톤 -1 그림 24. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene 1,6 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5 1,4 4 1, , $/ 톤 그림 25. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene( 좌 ) 1,4 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5 4 1,2 3 1, $/ 톤

11 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1, 1, ,5 7 1, ,3 4 1,2 3 1,1 2 1,135. $/ 톤 1 1, 그림 27. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE( 좌 ) 1,9 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,2 1, ,195. $/ 톤 1,1 1, 그림 28. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 29. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PP( 좌 ) 1,8 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 1,6 1,5 8 1,6 8 1,4 6 1,4 6 1,3 4 1,2 4 1,2 1,1 1,155. $/ 톤 2 1, 14. $/ 톤 2 1, 그림 3. MEG 가격및 Spread 추이 그림 31. ABS 가격및 Spread 추이 1,5 MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 6 2,4 ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,3 4 2,2 2, 1,4 1, ,8 1,6 1, $/ 톤 1,4 1,2 8 1,395. $/ 톤 ,

12 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. PVC 가격및 Spread 추이 PVC( 좌 ) 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 1,2 1,1 1, $/ 톤 그림 33. SM 가격및 Spread 추이 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, 1,2 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1,2 4 1,45. $/ 톤 1, 그림 34. PS 가격및 Spread 추이 그림 35. PX 가격및 Spread 추이 2, PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 2, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 1, 1,6 8 1,4 1,2 6 1,22. $/ 톤 1, ,8 8 1,6 1,4 6 1,2 4 1, $/ 톤 그림 36. TPA 가격및 Spread 추이 그림 37. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) 6 ($/Ton) 5, ($/Ton) SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) 2,5 SBR-.81*BD( 우 ) 1,5 1,3 1, , 3, 2, 1, $/ 톤 2, 1, 1, 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 12

13 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 39. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2,8 BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 8 3,5 2,4 2,4 6 3, 1,9 2, 4 2,5 2, 1,4 1,6 2 1,5 9 1,3. $/ 톤 1, , 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 1,7. $/ 톤 -2 그림 4. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 41. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) 4,2 3,8 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,4 3, 85 2, ,2 1,8 1,4 1, 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 42. 중국에틸렌수요추이그림 43. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 13

14 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 중국합성수지수요추이 그림 45. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 1,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (th Ton) 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 4, % 1, % 그림 46. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 47. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 48. 중국합성고무수요추이그림 49. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 8 YoY( 우 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1,2 4% 1,1 3% 1, 2% 9 1% 8 % 7 6-1% 5-2% 4-3%

15 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 5. 중국에틸렌수입추이그림 51. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 14% 18, 12% 16, 1% 14, 8% 12, 6% 1, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3,1 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2,1-2% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 그림 52. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 53. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1,2 YoY( 우 ) 8% 1, 6% 8 4% 2% 6 % 4-2% 2-4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 4 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% 2-4% 15-5% 그림 54. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 2 4% 15 2% 1 % -2% 5-4% -6% 그림 55. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

16 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 중국합성고무수입추이 그림 57. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 35 14% 12% 3 1% 8% 25 6% 2 4% 2% 15 % -2% 1-4% -6% 5-8% wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, % 1% 5% % -5% -1% 그림 58. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 59. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) 2% (Ton) 1,4, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% % 1% 5% % -5% 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 6. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 61. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 2% 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1%

17 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 62. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 63. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) 2, Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국동부톨루엔재고추이 그림 65. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 45 15, , 39 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 66. 중국합성섬유재고추이 그림 67. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

18 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 69. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 3 5, 25 4,5 4, 2 3,5 15 3, , 그림 7. 중국폴리에스터재고추이 그림 71. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,6 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2,4 42, 2,2 4, 2, 38, 1,8 36, 1,6 34, 1,4 32, , 그림 72. 중국 PE/PP 재고 Index( =1) 그림 73. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 18

19 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 75. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 76. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 77. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 19

20 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 78. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 7/29 7/28 Chg. 7-4th 7-3rd Chg. Jul-16 Jun-16 Chg. 2Q16 1Q16 4Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,12 1, ,13 1, ,142 1, ,162 1,22 1, ,131 1,53 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 79. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack 그림 8. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 2

21 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 81. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 그림 82. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack (1) 12 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 83. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 84. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (mn b/d) 글로벌원유수요 (15) (2) (25) 년 215 년 214 년 (3) 86 그림 85. 글로벌원유공급 그림 86. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 공급 -OPEC 년 215 년 214 년 년 215 년 214 년

22 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 87. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 88. 글로벌정유설비조업중단추이 57 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 27 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% % 18% 14% 년 215 년 214 년 % 6% % 그림 89. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 7 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 9. 미국휘발유수요추이 그림 91. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 214 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 (th b/d) 5,5 214 년 215 년 216 년 '9~'15 년평균 1, 5, 9,5 9, 4,5 8,5 4, 22

23 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 2,5 15% 1% 2, 5% 1,5 % -5% 1, -1% 그림 93. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 그림 94. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 9, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 8, 7, 6, 5, 4, % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 95. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 9 납사 휘발유 등 / 경유 FO Total 6 순수입 3 (3) (6) (9) 순수출 그림 96. 미국주요항구수입물량추이 그림 97. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% 6 % 26 % 5-1% -2% 22-2% 4-3% %

24 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 98. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 99. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '4~'14 Range '4~'14 average 1, , 6, '4~'14 Range '4~'14 average 4, 그림 1. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 11. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 35, 15, 3, 12, 9, 6, 3, '4~'14 Range '4~'14 average , 2, 15, 1, 5, '4~'14 Range '4~'14 average 그림 12 유럽휘발유재고추이 그림 13. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1,4 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1,2 3,5 1, 3, 8 2,5 6 '9~'14 Range '9~'14 Average , 1,5 '9~'14 Range '9~'14 Average , 24