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1 제약 / 바이오 11 월 Monthly Report NEUTRAL Analyst 강양구 02) Ykang@hmcib.com 주요이슈와결론 - 대표제약사파이프라인중단, 대형제약사위주연간 R&D 비용증가, 3 분기실적부진등제약 바이오업종센티멘탈악화로산업투자의견 NEUTRAL 유지. 산업전망 - 과거 P/E Fwd. 30배이상높은프리미엄에거래되던제약바이오업종, 대표종목의임상반환및중단에따른산업센티멘탈악화로과거수준에높은프리미엄에서의 Trading 은제한적일것으로판단. 도입품목외개량신약 ( 복합제등 ) 혹은제네릭의약품을보유하여지속적인실적개선이가능한종목위주의보수적인투자필요. I. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 - 1 미국 S&P500 MSCI Healthcare 지수 P/E Fwd. 기준 15.2 배거래중으로 S&P500 지수 P/E Fwd 배대비 2.7 배 Discount 에거래중 ( 지난달 2.3 배 Discount 대비격차확대 ). 2 일본 MSCI Healthcare 지수 P/E Fwd. 기준 24.7 배거래중으로 NIKKEI225 지수 P/E Fwd 배대비 7.2 배 Premium 에거래중 ( 지난달 7.8 배 Premium 대비격차축소 ). 3 세계 MSCI Healthcare 지수 P/E Fwd. 기준 17.2 배거래중으로 MSCI 지수 P/E Fwd 배대비 0.2 배 Premium 에거래중 ( 지난달 1.0 배 Premium 대비격차축소 ). - 글로벌대형제약사 9월처방의약품 USD 10.9bn 처방되며 YoY -1.9% 소폭의역성장. YTD 처방액기준, 소매채널에서는이상지혈증치료제 11.7%, 항우울제 9.6%, ACE( 앤지오텐신전환효소 ) 억제제 8.3% 순으로처방이많으며, 병원 / 기관채널에서는항암제 12.1%, 타겟면역억제제 6.2%, HIV 치료제 5.3% 순으로처방중. 처방약중심혈관계및항암치료제시장비중확대. II. 국내주식시장內헬스케어산업관련 - 10월초 170 개의헬스케어종목시가총액 97.3 조원에서 10월 31일기준 81.6 조원으로 -19.3% 큰폭의조정. 전체주식시장內헬스케어종목비중 6. 에서 5.7% 로비중감소. - 대표제약사의파이프라인중단으로대형제약사카테고리가장큰폭의 Multiple 조정 ( 대형제약사 P/E Fwd. 9월말 26.5 배에서 19.3 배까지 -37.1% 조정 ( 중대형제약 : -12.7%, 중소형제약 : %, 지주사 : -30.9%, 의료기기 : -10.3%, 생명공학 : -22.1%, 뷰티 : -21.6%). - 국내 KRX 헬스케어지수 P/E Fwd. 기준 26.2 배거래중으로 9월말 33.2 배에서 -21.1% 큰폭의조정. KSE 의약품의경우 P/E Fwd. 기준 22.9 배거래중으로전월말 26.3 배에서 -12.9% 조정받으며연중최저치기록. KOSPI 평균 9.8 배 (KOSDAQ 14.7 배 ) 대비높은 Premium 에거래중이며, 기술반환및임상중단으로인한업종센티멘탈악화로지난해 3월한미약품기수수출이전 Multiple 19.7 배수준까지추가조정여력존재. III. 국내원외처방액시장관련 - 국내원외처방액 UBIST 9월기준 9,751 억원처방액기록하며 YoY 12.3% 성장. 이상지질혈증치료제리피토 ( 화이자 / 제일약품 ) 9월원외처방액 135 억원으로가장많은처방기록. - 커버리지종목 9월원외처방조제액전체평균 YoY 13.4% 양호한성장중이며, 도입품목의성장을바탕으로유한양행 YoY 19.7% 성장하며, 가장높은성장률기록.

2 (005680) I. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 < 그림 1> MSCI Healthcare Index Performance 비교 < 그림 2> MSCI 미국 Healthcare P/E & P/B (Fwd) S&P 500 HEALTH CARE INDEX MSCI Japan Healthcare MSCI WORLD Health index MSCI Korea Healthcare S&P500 PE Fwd.( 좌 ) S&P500 Healthcare PE Fwd.( 좌 ) S&P PB Fwd.( 우 ) S&P Healthcare PB Fwd.( 우 ) Note: 2014 년 1 월 1 일 10 기준자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 < 그림 3> MSCI 일본 Healthcare P/E & P/B (Fwd) < 그림 4> MSCI 세계 Healthcare P/E & P/B (Fwd) NIKKEI225 PE Fwd.( 좌 ) MSCI Japan Healthcare PE Fwd.( 좌 ) NIKKEI225 PB Fwd.( 우 ) MSCI Japan Healthcare PB Fwd.( 우 ) MSCI World PE Fwd.( 좌 ) MSCI World Healthcare PE Fwd.( 좌 ) MSCI World PB Fwd.( 우 ) MSCI World Healthcare PB Fwd.( 우 ) 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 < 그림 5> 글로벌업체월별처방의약품 (Rx) 매출추이및 YoY 성장률 10 억 (USD Bn) 글로벌업체처방의약품 (Rx) 매출추이 YoY 성장률 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 2

3 < 그림 6> 글로벌소매채널처방의약품비중 (YTD) 고지혈증치료제, 11.7% 기타, 29.81% 항우울제, 9.4% 안지오텐신 II 길항제, 3.9% ACE 억제제, 8.3% 벤조디아제핀, 4.1% 흡입용기관지확장제, 8.2% 칼슘통로프로톤펌프억제제, 차단제 (CCB), 5.1% 6. 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 프로톤펌프억제제, 6.1% 항경련제, 7.4% < 그림 7> 글로벌병원 / 기관채널처방의약품비중 (YTD) 항종양괴사인자제제 ( 항암제 ), 11% 백혈구촉진제, 8% 타겟면역억제제, 6% 기타, 49.4% 백혈구촉진제, 5.3% 면역조절제, 4.4% 면역조절제, 4% 인슐린유사체, 3.2% 면역항암제, 3.2% 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 HER2 작용제, 3.4% 흡입용기관지확장제, 4% 3

4 (005680) II. 주식시장內헬스케어산업관련 < 그림 8> 헬스케어카테고리별비중 (10 월 31 일기준 ) 대형제약 중대형제약 중소형제약 지주사 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 바이오시밀러 API 기타 ( 농업, 동물약품등 ) 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 API, 2.2% 바이오시밀러, 16. 뷰티, 6.6% 생명공학, 12.9% 기타 ( 농업, 동물약품등 ), 6. 의료기기, 9.8% 대형제약, 13.6% 중대형제약, 10.1% 중소형제약, 7.7% 지주사, 10.1% 진단 / 의료도구, 3.9% < 그림 9> 헬스케어종목시총비중및외국인투자비중 < 그림 10> 헬스케어종목시가총액추이 (%) 유가시장중헬스케어종목시가총액비중 ( 좌 ) (%) 8.0 외국인비중 ( 우 ) 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 대형제약중소형제약 중대형제약지주사 1,200,000 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 1,000,000 바이오시밀러기타 ( 농업, 동물약품등 ) API 800, , , , 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 < 그림 11> 헬스케어종목 P/E Fwd. Multiple 추이 < 그림 12> 헬스케어종목 P/B Fwd. Multiple 추이 60 KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 6 KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 4

5 < 그림 13> 카테고리별 P/E (Trailing) Multiple 추이 40.0 대형제약 중대형제약 중소형제약 지주사 API 의료기기 Note: P/E (Trailing) 50 배이상아웃라이어제외자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 < 그림 14> 카테고리별 P/B (Trailing) Multiple 추이 9.0 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 대형제약 중대형제약 Note: P/B (Trailing) 10 배이상아웃라이어제외자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 5

6 (005680) III. 국내원외처방액시장관련 < 그림 15> 월별원외처방조제액추이및성장률 < 그림 16> 월별원외처방량추이및성장률 원외처방조제액 ( 좌 ) YoY 성장률 ( 우 ) ( 백만 Pill) 전체처방량 YoY 성장률 10, , ,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7, ,500 4,000 3, , , < 그림 17> 별원외처방조제액 - 최근 3 개월 [V] 기타 [S] 감각기관용제 [R] 호흡기계용제 [N] 신경계용제 [M] 근골격계용제 [L] 항암제및면역조절제제 [J] 전신성항감염성물질 [H] 전신성호르몬제제 ( 성호르몬제외 ) [G] 비뇨생식기계용제및성호르몬제제 [D] 피부질환용약물 [C] 심혈관계 [B] 혈액및조혈기관용제제 [A] 소화기계용제 최근 3 개월원외처방조제액 ,157 1, ,270 1,731 1,919 3,027 3,081 6, ,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 7,797 < 표2> 국내 Top 15 월간원외처방조제액제품 제품 판매사 16년 9월처방액 월간성장률 YoY 성장률 리피토 화이자 / 제일약품 [C10] 지질조절제및동맥경화치료제 % 비리어드 길리어드사이언스코리아 [J5] 전신성항바이러스제 % 25. 트윈스타 베링거인겔하임 / 유한양행 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 % 바라크루드 비엠에스 / 녹십자 [J5] 전신성항바이러스제 % -54.3% 크레스토 아스트라제네카 [C10] 지질조절제및동맥경화치료제 % 3.4% 플라빅스 한독 [B1] 항혈전제 % 하루날 아스텔라스 [G4] 비뇨기계용제 % 아모잘탄 한미약품 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 % 5.7% 자누메트 엠에스디 / 종근당 [A10] 당뇨병치료제 % 5.7% 엑스포지 노바티스 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 % 아리셉트 대웅제약 [N7] 기타중추성약물 % 10.2% 플래리스 삼진제약 [B1] 항혈전제 % 노바스크 화이자 [C8] 칼슘길항제 % 6.4% 트라젠타 베링거인겔하임 / 유한양행 [A10] 당뇨병치료제 % 리리카 화이자 [N3] 간질치료제 % 14.3% 6

7 < 그림 18> 한미약품원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 3> 한미약품주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 한미약품 YoY성장률 아모잘탄 [C] 심혈관계 % 로수젯 [C] 심혈관계 156 N/A 아모디핀 [C] 심혈관계 % 에소메졸 [A] 소화기계용제 % 로벨리토 [C] 심혈관계 % 카니틸 [N] 신경계용제 % 낙소졸 [M] 근골격계용제 % 피도글 [B] 혈액및조혈기관용제 % 뮤코라제 [V] 기타 % 페노시드 [C] 심혈관계 Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 19> 종근당원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 4> 종근당주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 종근당 YoY성장률 리피로우 [C] 심혈관계 % 글리아티린 [N] 신경계용제 % 딜라트렌 [C] 심혈관계 % 텔미누보 [C] 심혈관계 % 이모튼 [M] 근골격계용제 % 프리그렐 [B] 혈액및조혈기관용제 % 듀비에 [A] 소화기계용제 % 사이폴- 엔 [L] 항암제및면역조절제 딜라트렌 SR [C] 심혈관계 칸데모어 [C] 심혈관계 Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 20> 유한양행원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 5> 유한양행주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 유한양행 YoY성장률 비리어드 [J] 전신성항감염성물질 1, % 아토르바 [C] 심혈관계 % 코푸 [R] 호흡기계용제 % 듀오웰 [C] 심혈관계 % 알포아티린 [N] 신경계용제 % 나조넥스 [R] 호흡기계용제 % 로수바미브 [C] 심혈관계 37 N/A 안플라그 [B] 혈액및조혈기관용제 % 씨잘 [R] 호흡기계용제 % 모노로바 [C] 심혈관계 26 N/A Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 7

8 (005680) < 그림 21> 보령제약원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 6> 보령제약주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 보령제약 YoY성장률 카나브 [C] 심혈관계 % 아스트릭스 [B] 혈액및조혈기관용제 스토가 [A] 소화기계용제 % 메이액트 [J] 전신성항감염성물질 크레산트 [C] 심혈관계 % 시나롱 [C] 심혈관계 부스파 [N] 신경계용제 % 에바스텔 [R] 호흡기계용제 비알빅스 [B] 혈액및조혈기관용제 리노에바스텔 [R] 호흡기계용제 % Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 22> 대원제약원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 7> 대원제약주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 대원제약 YoY성장률 리피원 [C] 심혈관계 코대원포르테 [R] 호흡기계용제 % 에스원엠프 [A] 소화기계용제 % 엑스콤비 [C] 심혈관계 % 펠루비 [M] 근골격계용제 % 알포콜린 [N] 신경계용제 오티렌 F [A] 소화기계용제 베포스타 [R] 호흡기계용제 % 클래신 [J] 전신성항감염성물질 프리비투스 [R] 호흡기계용제 % Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 22> 삼진제약원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 7> 삼진제약주력제품 YTD(1-9 월 ) 원외처방액 삼진제약 YoY성장률 플래리스 [B] 혈액및조혈기관용제 % 뉴스타틴 -A [C] 심혈관계 % 뉴토인 [N] 신경계용제 % 뉴라세탐 [N] 신경계용제 % 뉴스타틴 -R [C] 심혈관계 % 바메딘 [A] 소화기계용제 % 타이록신 [J] 전신성항감염성물질 % 뉴로카바 [N] 신경계용제 % 에이알비 -XG [C] 심혈관계 % 라베올 [A] 소화기계용제 % Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 8

9 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자강양구의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1 +1P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 132건 83.54% 보유 25건 15.82% 매도 1건 0.63% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9