美대선이후예상되는에너지시장판도변화 212. 11. 6 미국 45 대대통령선거가하루앞으로다가왔다. 누가대통령이되느냐에따라많은정책 원자재 / 기술적분석유경하 2 369 3353 들이바뀔것이고, 이는차기대통령임기내내국제유가에지대한영향을미칠것이다. 오바마와롬니의에너지분야정책을정리하고, 미대선이후에너지시장판도변화를예상해보았다. 롬니의당선이유가상승에유리하다는것이시장의컨센서스이나, 단기와장기로는오히려오바마의재선이유가의상승가능성을높일것으로본다. 오바마가당선될경우, 연준의확장적통화정책지속으로원유시장에우호적인유동성환경이유지될가능성이크다. 금융위기이후상품가격을결정해온주요변수는수요 / 공급보다는유동성이었음을상기할필요가있다. 통화정책불확실성해소로인해, 오바마당선이후단기적으로원유시장으로의투기자금유입이재개될가능성을열어두어야한다. 1H13 까지로보면對이란강경노선을견지하는롬니의당선이유가상승에좀더유리할수있다. 다만중동의정치적역학관계와이란의강한핵무장의지를고려할때오바마가당선된다하더라도지정학적리스크를크게줄이지는못할것이다. 장기적으로는원유공급과잉을초래할소지가큰롬니의화석원료생산증대정책보다, 효과가장기에걸쳐나타날오바마의대체에너지정책이원유수급을더타이트하게할것이다. 에너지 허리케인과정치이슈영향에서탈피 : 허리케인샌디로인한원유수요위축우려가유가하락요인으로작용했다. 그러나샌디피해이후석유제품재고구축수요가증가할것으로보여, 현가격대에서 WTI 의추가적인하락위험은낮을것이다. 미국대선종료이후정치적불확실성도제거될전망이다. WTI $85 이하는매수영역이다. 귀금속 재정절벽협상과스페인구제금융논의재개가능성 : 추가적인부양책실행에대한기대가낮아지며금가격은 $1,7 선을하회했다. 미국정치일정이후재정절벽협상과스페인구제금융논의재개를기대한다. 기술적으로도반등기대영역 (2MA) 에진입했다. 비철금속 중국다운스트림수요회복신호감지 : 중국경기의바닥확인가능성이높아졌음에도중국비철금속재고재구축이미진한것으로평가되고있다. 중국 1 월 PMI 가 5 을넘어서면서다운스트림수요회복가능성은한층더높아졌다. 이제는다운스트림개선이언제비철금속수요회복으로연결되느냐가문제다. 구리가격 $7,6 대는과매도권이다. 농산물 가파른조정국면일단락, 기상변수재부각 : 남미지역강우에따른옥수수파종지연으로소맥, 옥수수는소폭반등했으나, 대두는파종면적증가우려로하락했다. 향후반등강도는남미지역의기상변수에의해결정될것으로판단한다.
2 369 3353 212. 11. 6 美대선이후예상되는에너지시장판도변화미국 45대대통령선거가하루앞으로다가왔다. 역사적으로미국의정책변화는에너지시장의중장기추세결정에있어가장중요한요인이었다. 누가대통령이되느냐에따라많은정책들이바뀔것이고, 이는차기대통령임기내내국제유가에지대한영향을미칠것이다. 롬니의당선이유가에유리하다는것이시장의컨센서스이나, 단기와장기로는오히려오바마의재선이유가의상승가능성을높일것으로본다. 오바마와롬니의에너지정책비교 : 화석연료의존도축소 vs. 에너지자급자족 미국의높은대외에너지의존도를어떻게축소시킬것인가? 라는물음에대해오바마와롬니는서로다른해법을제시하고있다. 금융위기이후미국의휘발유소비는꾸준히감소했고, 미국원유생산은비약적으로증가했다. 그러나원유수급이완화되었음에도미국휘발유소매가격은 $3 후반의역사적고점수준을유지하고있다. 여기에대해오바마는과도한화석원료사용을줄여야한다는문제인식을가진반면, 롬니는미국내화석연료 ( 원유 / 천연가스 / 석탄 ) 생산을더욱늘림으로써문제를해결할수있다고주장한다. 도표 1에오바마와롬니의에너지정책을정리했다. 1) 석유 / 가스생산에대해서는 15년내미국생산량을최고수준으로높이겠다는오바마의공약이다소추상적인반면, 롬니는 BP의원유누출사고이후위축되었던해저유전개발을재개함으로써원유생산을획기적으로증대시키겠다는계획을제시했다. 2) 대체에너지사용, 화석연료소비절감에대해오바마는新연비기준제정, 대체에너지투자확대를내세웠지만, 롬니는이를예산낭비로규정했다. 3) 석유거래와관련해오바마는도드-프랭크법의연장선상에서투기행위를강력하게규제하겠다는입장인반면, 롬니는도드-프랭크법폐지와자유로운거래보장을주장하고있다. 도표 1. 오바마 vs. 롬니에너지정책비교 주요이슈 오바마 롬니 석유및가스생산 15년내국내석유생산량을최고수준으로높이고, 석유수입량은최저수준으로낮춤 천연가스생산량도최고수준으로확대 플로리다, 노스캐롤라이나, 버지니아해안과북극해야생동물보호구역에서의석유개발을허용하고환경보호규제축소 오바마행정부에의해연기된 KeystoneXL 송유관건설허가 석유 / 가스대기업에대한연간 4억달러규모의세금우대정책을 기존에너지기업에대한세금우대정책을유지 에너지기업에대한세금감면 폐지하고, 그자금을신재생에너지개발에투자 G2 국가에석유 / 석탄 / 천연가스에대한보조금지급축소요청 에너지개발을촉진하기위해 5대석유기업에대한 23억달러규모의추가적인세금감면제공 신재생에너지개발 임기중신재생에너지생산을두배로증대 신재생에너지에대한예산축소 풍력에너지생산에대한세액공제 풍력에너지에대한세액공제확대정책반대 고효율자동차, 전기차정책 225 년까지자동차연비를두배로개선시킬수있도록 선택의기회를박탈하는新연비기준제정반대 新연비기준 을제정하고, 고효율자동차 / 전기차투자확대 고효율자동차, 전기차등에대한투자축소 석유시장규제 도드-프랭크법과소비자보호법을유지하고, 석유시장의불공정 도드-프랭크법폐지거래행위규제를위해 상품선물거래위원회 (CFTC) 의권한확대 ' 상품선물거래위원회 (CFTC)' 에대한예산을대폭축소 연방소유토지이용규제 국가보호공공용지와기념물신규지정 플로리다해안등연방소유토지석유 / 가스개발허가권한을 공공용지를신재생에너지개발용도로이용주정부로이양하고, 연방정부는이에대한검토 / 승인만수행 기후변화협약 현행 CO2 배출량절감목표유지 탄소배출세와탄소배출거래제도반대 자료 : 언론종합, 동부리서치 2
2 369 3353 212. 11. 6 #1 중단기영향 유동성측면에선오바마, 지정학적리스크측면에선롬니당선이유리투자자들은원유시장규제를강화하려는오바마의재선을달갑지않게생각할수있으나, 통화정책연속성측면에서오바마의당선이단기적으로유가상승에유리하다. 연준의확장적통화정책이지속되면서원유시장에우호적인유동성환경이조성될것이기때문이다. 금융위기이후단기적인상품가격은수요 / 공급보다는유동성요인에의해움직였음을상기할필요가있다. 통화정책불확실성해소로인해, 오바마당선이후원유시장으로의투기자금유입이재개될가능성을열어두어야한다. 다만시계를넓혀 1H13 까지의중기흐름을놓고보면롬니의당선이유가에유리할수있다. 규제완화와대체에너지투자축소, 지정학적리스크확대요인때문이다. 도드-프랭크법폐지논의와함께롬니는 IB의상품선물거래행위에대한정부규제를완화시킬가능성이크다. 천문학적예산투입에도단기적인효과는신통치않았던바이오에탄올, 풍력등에대한지원도축소할것으로예상된다. 이란핵문제처리에있어서도롬니는강경노선을견지하면서, 1H13 중동리스크는오바마당선시보다더욱확대될것이다. 미국휘발유가격을안정시키는가장빠른방법은중동지역의지정학적긴장을줄이는것이다. 롬니가당선될경우에는큰기대를걸기어렵지만, 오바마는대선이후빠른시일내에이란과의핵협상카드를꺼내들수있다. 이런시나리오가현실화될경우일시적으로국제유가는하방압력을받게될것이다. 그러나중동지역의정치적역학관계를고려할때핵협상재개가이란의핵무장의지를완전히단념시키지는못할것이고, 강경대응을고수중인이스라엘과사우디를설득하기도힘들것으로전망된다. 협상시도가무산된다면, 차라리정치적부담이적은정권초기에이문제를해결하기위해신속하게이란에대한군사개입을단행할가능성이크다. 궁극적으로는오바마가당선되더라도지정학적리스크에따른 1H13 유가상승가능성을크게축소시키지는못할것으로예상된다. 도표 2. 통화완화정책이후 WTI 투기수요 Level-up 도표 3. 이란문제에보다강한대처를원하는미국국민들 ($/bbl.) WTI( 좌 ) 비상업적순매수 ( 우 ) 17 4 15 13 11 9 7 5 3 May-7 May-8 May-9 May-1 May-11 May-12 35 3 25 2 15 1 5 (%) 6 5 4 3 2 1 이란핵프로그램논란에서가장중요한것은무엇인가? 12 년 1 월 12 년 1 월 결연한태도군사적충돌회피모름 자료 : CFTC, Bloomberg, 동부리서치 자료 : PewResearch, 동부리서치 3
2 369 3353 212. 11. 6 #2 1H13 이후영향 원유수급측면에서오바마당선이유리롬니의에너지정책목표가미국내원유공급증가라는점을고려하면, 롬니당선시미국의중장기원유수급은지금보다완화될것이다. BP사고이후중단되었던연안해저유전개발이재개되고, 에너지개발에세제혜택이부여되면서원유공급이크게증가할것으로전망되기때문이다. 중부지역의원유재고적체해소를위해, 오바마대통령이환경문제로승인을미뤘던 KeystoneXL 송유관신설프로젝트도신속하게허가를내줄것으로보인다. 이에따라 5년래최고수준을기록하고있는미국원유재고역시지금보다높아질것이고, 맞물려 WTI의하방압력도확대될것이다. 장기적으로롬니정부하에서의국제유가는유전개발이활발했던레이건정부시기와유사한흐름을보일것으로예상된다. 한편오바마공약의핵심은대체에너지사용을확대함으로써화석연료에대한의존도를낮추는것이다. 9 년이후미국내원유생산증가가에너지부담을낮추는데별다른공헌을하지못했던이유는넓은국토면적과송유관설비부족으로인해해외에너지의존도를일정규모이상줄일수없다는한계때문이었다. 대외에너지의존도를낮춘다는측면에선수요를통제하는오바마의정책이보다근본적인해결책이다. 롬니와마찬가지로오바마역시셰일가스, 오일샌드등비전통적에너지생산을장려하겠지만, 이는환경에대한피해를키우지않는선에서의지원에그칠것이다. 정책의중심은여전히바이오연료, 풍력, 태양광등에대한투자확대와자동차연비제한, 전기차개발, CO2 방출량축소등을통한에너지절약이다. 다만, 대체에너지육성을위해서는일정정도고유가를용인해야한다는문제가있다. 오바마정부의대규모지원을받았던태양광 ( 솔린드라 ), 배터리 ( 에너원, A123 시스템 ) 업체들의연쇄도산으로인해초선때보다대체에너지지원에대한여론이악화되었다는점도장애요인이다. 대선이후재정절벽합의가시작되는시점에서대체에너지에대한예산투입이의회와미국국민들의공감을얼마나이끌어낼수있을지는의문이다. 따라서오바마의정책이효과를보기까지는상당히긴시간이필요할것이다. 결론적으로오바마당선시의중장기적인원유수급은롬니의경우보다타이트한흐름을보일가능성이크다. 도표 4. WTI 하락폭에비해휘발유가격하락폭은미미 도표 5. 휘발유수급안정을위해선송유관증설이절실 (5/1/7=1) 35 WTI 휘발유소매가격 3 25 2 15 1 5 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Bloomberg, 동부리서치 자료 : 언론종합, 동부리서치주 : 화살표는 KeystoneXL 송유관통과예정지역 4
2 369 3353 212. 11. 6 원자재시장한눈에보기 허리케인샌디로인한원유수요감소우려로 3대유가가동반하락했다. 두바이유가격은사우디정부가언급한적정유가인 $1 수준에접근한상태다. 금가격역시스페인구제금융논의지연과미국고용지표개선으로 2% 이상하락했다. 도표 6. 주간원자재시장동향과전망 (11 월 2 일종가기준 ) ( 단위 : USD, %) 섹터품목종가 수익률 주간월간 YTD 지난주동향 이번주전망 WTI 84.86-1.65-7.65-14.14 WTI 는허리케인샌디로인한원유수요 샌디피해이후석유제품재고구축수요가 에너지 Brent 15.68-3.53-5.28-1.58 Dubai 12.75-3.98-5.1-1.61 감소우려와미국정부의원유공급개선대책으로소폭하락. 천연가스는기준월물 증가할것으로예상돼, 현가격대에서 WTI 의추가적인하락위험은낮을전망. 천연가스 3.55 4.53.65 18.9 변경과재고증가폭둔화로급등 $85 이하에서는매수권고 금 1,675.2-2.14-5.65 6.92 금은 BOJ 의양적완화확대조치에도불구 미국정치일정이후재정절벽협상과 귀금속 은 3.86-3.68-11. 1.7 백금 1,544.9 -.7-8.43 1.37 하고인도금수요둔화와미국고용지표개선으로추가적인경기부양책에대한 스페인구제금융논의재개되며귀금속반등시작될전망. 기술적으로도금가격 팔라듐 599.65.71-8.34-8.61 기대가낮아지며 $1,7 선을하회 $1,66 선에서는 2MA 지지예상 구리 7,665. -1.98-7.93.86 최근중국의재고재구축이미진한것으로 중국 1 월제조업 PMI 가 5 을넘어서며 비철 알루미늄 1,925..16-8.64-4.7 평가되며구리가격은소폭하락. 지난주 다운스트림수요회복가능성을높임. 다만 금속 아연 1,874. 2.18-1.68 1.57 LME 구리재고역시큰폭으로증가하며 중국정치일정불확실성으로아직실수요 납 2,95. 3.97-8.91 2.95 수요부진우려를확대시킴 회복이감지되지않는다는점이문제 소맥 864.5.9 -.8 32.44 남미지역의강우로옥수수파종이지연 가파른조정국면은일단락된것으로판단. 곡물 옥수수 739.5.24-2.47 14.39 대두 1,526.75-2.21 -.25 27.39 되고있고있다는소식이대두파종면적증가우려로연결되며옥수수는소폭 향후남미지역의기상변수가반등강도를결정할것으로판단. 단기적으로남미파종 쌀 15.1 1.42-2.37 2.74 상승하고, 대두는하락 지연우려가큰옥수수트레이딩가능 원당 19.45.52-9.91-16.52 원당은브라질의공급증가와중국의 원당, 원면모두전저점에접근해추가 소프트 원면 7.35-2.86-2.9-23.37 수입감소우려가지속되는가운데저가 하락가능성은낮은듯. 그러나공급과잉 천연고무 245. -.81-7.65-1.1 매수세가하단을제한하며소폭상승 해소없이는반등탄력이크지않을것 자료 : Bloomberg, 동부리서치 주 : 에너지는 NYMEX 와 ICE, 귀금속은 COMEX, 비철은 LME, 곡물은 CBOT, 소프트는 ICE( 천연고무는 TOCOM) 최근월물기준 도표 7. 주간주요원자재선물가격및지수상승률 (11 월 2 일종가기준 ) (%) 6 4 2-2 -4-6 -8 CRB WTI Brent Dubai 천연가스 에탄올 석탄 구리 알루미늄 아연 납 니켈 주석 금 은 백금 팔라듐 소맥 옥수수 대두 대두유 쌀 귀리 커피 코코아 원당 면화 양모 돈육 생우 고무 펄프 목재 BDI 탄소배출권 NAND DRAM 종합에너지비철금속귀금속곡물기호식품섬유축산물기타 자료 : Bloomberg, 동부리서치 5
2 369 3353 212. 11. 6 도표 8. 원자재지수및선물가격추이 (11 월 2 일종가기준 ) ( 단위 : USD, %) 품목세부품목거래소호가단위종가 원자재지수 에너지 귀금속 비철금속 곡물 기타 최고 / 최저가 수익률 52W High 52W Low 5D 1M 1Q YTD 1Yr CRB Index 292.29 326.2 266.78-1.53-4.98-2.79-4.26-8.78 DJ UBS Index 14.37 152.71 126.22-1.84-5.2-1.79 -.22-6.1 S&P GSCI Index 626.7 717.45 555.56-2.2-5.9-3.33-2.92-4.23 DJ 에너지 Index 89.19 15.9 76.95-3.33-5.11 -.17-9.11-14.31 WTI NYM USD/bbl. 84.86 11.55 77.28-1.65-7.65-2.61-14.14-8.27 Brent ICE USD/bbl. 15.68 128.4 88.49-3.53-5.28 -.21-1.58-3.35 Dubai NYM USD/bbl. 12.75 123.5 94.82-3.98-5.1 1.78-1.61-1.45 휘발유 NYM USd/gal. 257.36 344.55 244.4-4.65-1.3-1.32-4.2-2.4 난방유 NYM USd/gal. 294.74 331.76 251. -4.86-5.7 3.7.42-1.78 천연가스 NYM USD/MMBtu 3.55 3.86 1.9 4.53.65 21.71 18.9-5.2 석탄 NYM USD/T. 59.45 73.78 52..42 9.14.9-14.73-18.25 에탄올 CBT USD/gal. 2.35 2.76 1.98-1.13 -.68-8.26 6.85-11.64 DJ 귀금속 Index 255.76 283.37 231.88-2.5-7.7 5.52 6.83-6.57 금 CMX USD/t oz. 1,675.2 1,84.4 1,523.9-2.14-5.65 5.45 6.92-3.15 은 CMX USD/t oz. 3.86 37.48 26.7-3.68-11. 14.31 1.7-9.9 백금 NYM USD/t oz. 1,544.9 1,739. 1,347. -.7-8.43 11.32 1.37-3.52 팔라듐 NYM USD/t oz. 599.65 725.85 555.9.71-8.34 5.6-8.61-7.55 DJ 비철금속 Index 144.68 176.22 139.13 -.44-9.34 2.7-5.51-9.83 구리 LME USD/MT 7,665. 8,765. 7,1.25-1.98-7.93 4.57.86-2.79 알루미늄 LME USD/MT 1,925. 2,361.5 1,827.25.16-8.64 4.62-4.7-9.5 아연 LME USD/MT 1,874. 2,22. 1,745. 2.18-1.68 3.42 1.57-2.75 납 LME USD/MT 2,95. 2,329. 1,742. 3.97-8.91 13. 2.95 3.51 니켈 LME USD/MT 15,975. 22,15. 15,236. -.19-13.41 4.75-14.62-14.2 주석 LME USD/MT 2,16. 25,88. 17,125. 1.82-9.56 15.7 5. -8.36 DJ 곡물 Index 71.2 79.52 49.97 -.82 -.74-6.87 28.71 25.82 소맥 CBT USd/bu. 864.5 947.25 572.25.9 -.8 -.6 32.44 38.65 옥수수 CBT USd/bu. 739.5 843.75 551..24-2.47-6.86 14.39 14.65 대두 CBT USd/bu. 1,526.75 1,789. 1,94.25-2.21 -.25-5.96 27.39 26.94 대두유 CBT USd/lb. 49.26 58.14 47.76-3.34-2.82-4.89-5.43-3.13 대두박 CBT USD/T. 475.9 554.2 275.4-1.55 2.81-5.93 53.81 53.27 쌀 CBT USD/cwt 15.1 17.7 13.5 1.42-2.37-5.48 2.74-8.25 DJ 소프트 Index 66.26 9.93 65.32 -.97-7.47-11.93-21.33-26.25 DJ 축산물 Index 34.48 38.45 33.18 -.41.12.22-5.91-1.4 원당 NYB USd/lb. 19.45 26.78 18.81.52-9.91-11.75-16.52-23.49 원면 NYB USd/lb. 7.35 14.69 66.1-2.86-2.9 -.13-23.37-28.46 커피 NYB USd/lb. 154.7 24. 148.2-1.93-15.76-9.87-31.81-3.94 코코아 NYB USD/MT 2,447. 2,744. 1,983. 2.69-1.13 3.29 16.3-8.18 생우 CME USd/lb. 125.43 131.5 111.18.14 -.75.26 3.27 2.81 돈육 CME USd/lb. 77.75 97.5 7.38-1.46 1.17 -.61-7.77-1.5 천연고무 TCM JPY/kg 245. 328. 198.3 -.81-7.65 13.1-1.1-15.8 자료 : Bloomberg, 동부리서치주 : 각거래소최근월물기준 6
2 369 3353 212. 11. 6 도표 9. CRB 지수도표 1. WTI 도표 11. 브렌트 (pt) 종가 2MA 35 34 29~3pt 33 32 31 3 29 28 27 조정은받을만큼받은듯 26 Aug-11 Feb-12 Aug-12 ($/bbl.) WTI 2MA 12 $81~89 11 1 9 8 7 쐐기형차트형성, $85 이하에선매수 6 ($/bbl.) 14 13 12 11 1 브렌트 $12~11 2MA 9 5% 되돌림완료, 8 61.8% 되돌림레벨은 $12 도표 12. 천연가스 ( 헨리허브 ) 도표 13. 금도표 14. 은 ($/mmbtu.) 천연가스 2MA 5. 4.5 $3.2~3.7 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 상승추세, 그러나지금은 이격조정이필요한시점 1. ($/oz.) 금 2MA 2, $1,66~1,72 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 2MA 접근. 반등예상 1,3 ($/oz.) 55 은 2MA 5 45 $3~33 4 35 3 25 낙폭과대. 반등가능성확대 2 도표 15. 구리 (LME) 도표 16. 알루미늄 (LME) 도표 17. 아연 (LME) ($/MT) 11, 구리 2MA ($/MT) 2,4 알루미늄 2MA ($/MT) 2,4 아연 2MA 1, 추세대하단에접근 2,2 $1,8~1,95 2,2 $1,8~1,96 9, 8, 2, 2, 7, $7,6~7,9 6, 1,8 $1,8, 제련기업들의이익마지노선 1,6 1,8 단기바닥형성? 1,6 도표 18. 옥수수도표 19. 대두도표 2. 소맥 ( /bu.) 옥수수 2MA 85 8 7~77 75 7 65 6 55 깃발형패턴, 추가조정제한적 5 자료 : NYMEX, COMEX, ICE, CBOT, LME, 동부리서치 ( /bu.) 대두 2MA 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 단기바닥권에서움직이는가격 1, ( /bu.) 소맥 2MA 1, 85~9 9 8 7 6 5 쉽게빠지지는않는다 7
2 369 3353 212. 11. 6 원자재지수 vs. 원자재주식원자재가격과원자재기업주가의괴리지속원자재가격과원자재기업주가의괴리가 2주연속이어지고있다. 유가약세에도불구하고유전개발업체를제외한에너지기업주가는전반적으로강세를기록했다. 비철금속가격도소폭약세를보였지만비철금속기업주가는동반상승했다. 반대로천연가스가격은큰폭상승했지만천연가스생산업체주가는급락하는흐름이나타났다. 도표 21. 주간원자재지수 & 원자재기업주가추이 (11 월 2 일종가기준 ) ( 단위 : %) 품목 기업명 세부업종 등락률 품목 기업명 세부업종 등락률 5D 1M 1Q YTD 5D 1M 1Q YTD DJ-UBS 원자재지수 -1.84-5.2-1.79 -.22 DJ-UBS 비철금속 -.44-9.34 2.7-5.51 MSCI 원자재생산기업지수 -.1-1.83 4.6-1.11 BHP 빌리턴 광업 1.65 2.96 9.97. WTI -1.65-7.65-2.61-14.14 발레 광업 2.68 7.15 1.84-1.72 엑슨모빌 에너지.43-1.56 3.11 6.5 비 리오틴토 광업 1.65 6.81 1.32-4.84 페트로차이나 에너지 1.14 5.96 13.4 1.24 철 엑스트라타 구리 2.9 2.7 14.18 4.9 로얄더치셸 에너지 3.58.74-2.89-7.97 금 글렌코어 트레이딩.67 2.26 8.4-11.53 BP 에너지 3.15 1.4 1.66-3.32 속 장시구리 구리.54-2.2 1.8-32.85 토탈 에너지 1.89 1.82 1.32 -.15 중국알루미늄 알루미늄 1.22 -.4-16.5-22.74 슐럼버거 유전개발 -1.88-3.4-5..67 루살 알루미늄.91 -.89 5.46-9.76 베이커휴즈 유전개발 -2.62-4.35-11.47-14.49 풍산 구리 12.44-3.79 13.4 25.95 에너 SK이노베이션 정유 3.81-2.39 4.81 15.14 DJ-UBS 곡물 -.82 -.74-6.87 28.71 지 S-Oil 정유 3.97-5.24 1.84 -.5 ADM 곡물 -.3-3.97 5.13-6.12 GS 정유 8.5 6.88 19.97 41.3 윌마인터내셔널 곡물 -1.27-1.58-4.1-37.8 LG상사자원개발 -1.25-13.19 6.61-16.22 벙게곡물 5.42 6.6 1.4 25.84 곡천연가스 4.53.65 21.71 18.9 몬산토종자 -.72-3.7-1.34 22.55 물 가즈프롬 천연가스 -3.56-7.63-3.26-14.72 신젠타 비료 1.74 2.63 8.15 31.75 체사피크에너지천연가스 -7.92-2.68 3.35-17.5 CJ제일제당 음식료 -4.26 6.55 11.28 12.44 대우인터내셔널 자원개발 6.78-1.16 17.57 46.8 오리온 음식료 -2.79 2.2 11.71 49.12 한국전력 유틸리티 6.81 5.3 18.25 16.63 농심 음식료 1.41-1.52 9.13 7.96 한국가스공사 유틸리티 2.19 1.6 6.53 9.17 원면 -2.86-2.9 -.13-23.37 DJ-UBS 귀금속 -2.5-7.7 5.52 6.83 시노펙 화학 3.89 7.1 5.43-1.72 배릭골드 금광 -9.94-13.33 7.21-23.51 호남석유 화학 4.58-12.95-1.3-23.32 귀 골드코프 금광 -1.88-4.5 18.86-5.9 기 천연고무 -.81-7.65 13.1-1.1 금 뉴몬트마이닝 금광 -7.3-12.13 9.11-18.78 타 브리지스톤 타이어 1.78 8.61 4.94 8.42 속 뉴크레스트 금광.15-9.12 13.52-11.49 한국타이어 타이어 1.27-21.84-16.42-28.15 쯔진광업 금광 3.97 -.63 27.64 7.53 넥센타이어 타이어 -4.85-18.44-18.23-15.14 고려아연 금. 아연 -.34-9.97 18.54 44.8 금호석유 화학 6.25-1.89-1.53-34.3 자료 : Bloomberg, 동부리서치 8
2 369 3353 212. 11. 6 원자재투기적순매수포지션정치적불확실성이원자재투기수요를억제거의모든품목에서비상업적순매수포지션이감소했다. WTI, 휘발유, 금, 구리등메이저품목전반에서비상업적순매수감소폭이크게나타났다. 다만곡물은비교적견조한흐름을보였는데, 최근가격조정폭이컸고기상이슈가다시부각된데기인한것으로보인다. 투기수요유입은 G2 정치이벤트가종료된후재개될것으로예상한다. 도표 22. WTI 도표 23. 천연가스도표 24. 휘발유 ($/bbl.) WTI( 좌 ) 17 비상업적순매수 ( 우 ) 4 15 35 13 3 11 25 2 9 15 7 1 5 25만건부근까지축소 5 3 May-7 May-9 May-11 ($/mmbtu) 천연가스 ( 좌 ) 16 비상업적순매수 ( 우 ) 14 12 1 8 6 4 2 증가세가소폭둔화되는흐름 May-7 May-9 May-11-5 -1-15 -2-25 -3-35 ($/gal.) 휘발유 ( 좌 ) 4 비상업적순매수 ( 우 ) 12 35 1 3 25 8 2 6 15 4 1 5 2 8월수준으로회귀 May-7 May-9 May-11 도표 25. 금도표 26. 은도표 27. 구리 ($/toz.) 금 ( 좌 ) 2, 비상업적순매수 ( 우 ) 35 1,8 3 1,6 25 1,4 2 1,2 1, 15 8 1 6 2만건부근까지조정 5 4 May-7 May-9 May-11 ($/oz.) 은 ( 좌 ) 5 45 4 35 3 25 비상업적순매수 ( 우 ) 2 15 1 5 고점에서큰폭감소 May-7 May-9 May-11 6 5 4 3 2 1 ($/lb.) 구리 ( 좌 ) 5. 비상업적순매수 ( 우 ) 4 4.5 3 4. 2 3.5 1 3. 2.5-1 2. -2 1.5 제로수준까지축소 -3 1. -4 May-7 May-9 May-11 도표 28. 옥수수도표 29. 대두도표 3. 소맥 ($/bu.) 옥수수 ( 좌 ) 9 비상업적순매수 ( 우 ) 5 8 7 6 5 4 3 거듭되는등락국면 2 May-7 May-9 May-11 자료 : CFTC, 동부리서치 4 3 2 1-1 ($/bu.) 대두 ( 좌 ) 2, 비상업적순매수 ( 우 ) 3 1,8 25 1,6 1,4 2 1,2 15 1, 1 8 5 6 4 여전히오르락내리락 2-5 May-7 May-9 May-11 ($/bu.) 소맥 ( 좌 ) 1,4 비상업적순매수 ( 우 ) 8 1,2 6 4 1, 2 8 6-2 -4 4 높은수준에서등락 -6 2-8 May-7 May-9 May-11 9
2 369 3353 212. 11. 6 Compliance Notice 자료발간일현재본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 당사는자료발간일현재지난 1년간위조사분석자료에언급한종목들의 IPO 대표주관업무를수행한사실이없습니다. 당사는자료발간일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료발간일현재조사분석자료에언급된법인과 독점규제및공정거래에관한법률 제2조제3호에따른계열회사의관계에있지않습니다. 동자료내용은기관투자자등에게지난 6개월간 E-mail 을통해사전제공된바없습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는고객의투자참고용으로작성된것이며, 당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사자료는당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 1
2 369 3353 212. 11. 6 동부증권리서치센터 팀명담당애널리스트직위 (2) 369- @dongbuhappy.com 리서치센터 용대인 리서치센터장 3448 yong349 기업분석본부 기업분석 이민희 기업분석본부장 3368 minhee.lee 투자전략본부 채권전략 신동준 투자전략본부장 3273 djshin 주식전략팀 매크로전략 장화탁 팀장 337 mousetak 퀀트양해정연구위원 3712 hjyang 경제분석김효진선임연구원 3432 hjkim1984 중국분석 가오징 선임연구원 3721 jing1 주식전략 이은택 선임연구원 3479 go4it.lee 기술적분석 / 원자재유경하선임연구원 3353 last88 자산전략김일혁선임연구원 379 run2you 주식전략 박헌석 선임연구원 3269 oldstone 채권전략팀 신용분석 박정호 팀장 3337 cheongho 신용분석 유승우 연구위원 3426 seyoo 채권전략 문홍철 수석연구원 3436 m345 FX/ 해외채권박유나선임연구원 3377 yuna.park 자금흐름노상원선임연구원 3737 swnoh 신용분석 박민욱 선임연구원 3236 mwpark 기업분석 1팀 은행 / 보험 이병건 팀장 3381 pyrrhon72 음식료 / 유통차재헌수석연구위원 3378 imcjh 조선 / 해운 / 기계김홍균수석연구위원 312 usckim1 화학 / 제약김태희선임연구원 3367 taehee.kim 내수 / 소비재원형운선임연구원 3314 hwwon9 RA 김지상연구원 3477 gskim RA 손지웅연구원 3321 sonjiung RA 김영진 연구원 3447 yjkim 기업분석 2팀 전기전자 / 가전 권성률 팀장 3724 srkwon 자동차 / 타이어 임은영 수석연구위원 3713 erica1 반도체 / 태양광신현준연구위원 3267 hjshin 유틸리티 / 건설 / 항공유덕상수석연구원 3458 ds.yoo RA 박민철연구원 373 ohgrye RA 김지혁 연구원 353 jkim 기업분석 3팀 스몰캡 김승회 팀장 3747 kimsh9 IT 부품강정호선임연구원 3373 jeongho.kang 스몰캡이채호선임연구원 3388 c.rhee 게임 / 인터넷 박대업 선임연구원 3389 dupark83 엔터테인먼트 / 스몰캡 권윤구 연구원 3457 ygkwon84 Coordinator 이민정사원 3346 lmj136 11
2 369 3353 212. 11. 6 12