216. 1. 18 Sector Update 자동차 (OVERWEIGHT) 전기차와스마트카 - 모멘텀점검필요 임은영 Analyst esther.yim@samsung.com 2 22 7727 조현렬 Research Associate hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 1/6~1/9 일에진행된 CES 는모터쇼라고불릴만큼, 전기차와자율주행스마트카가화제의중심이되었고 IT 와자동차의융합이빨라지고있음을보여줌. 1/11~1/24 일간진행되는디트로이트모터쇼도전기차와스마트카가중심. IT 업체의주도적인활약보다는자동차업체들이자체전기차와자율주행기술을강조. 신규업체는컨셉카 'FF Zero 1' 을발표한 Faraday Future. 가장기대를모았던포드와구글의 JV 발표는없었고, 자동차와 IT 업체등업체간의협력활발. 전기차와자율주행스마트카, 공유등의확대로내연기관중심의패러다임변화가시작되면서 216 년을포함, 중장기적으로주식시장의주요테마가될것으로예상. 다만, 아직은패러다임변화의초기단계로뚜렷한비즈니스모델과승자가결정되지않아관련주의주가변동성은확대가불가피. 주식투자관점에서자동차와 IT 업체간의헤게모니경쟁에서 M/S 확대및 ASP 상승이가능한 4 가지 Value Chain 에관심유효. 자율주행스마트카는구글과애플등미국 IT 업체의전략적움직임이, 전기차는중국시장수요가관련 Value Chain 의주가향방을결정하는 Key. CES 등연초에미국 IT 업체는아직뚜렷한움직임을보여주지않고있으며, 중국의전기차수요는중국주식시장의급락및 216 년전기차보조금주행거리조건상승으로 1 월수요확인필요. WHAT S THE STORY CES 및디트로이트모터쇼, 패러다임변화확인 : 구글, 애플, 우버등 IT 혁신기업의자동차산업진입에맞서자동차업체의적극적인대응. 미국업체 : GM 와포드는활발한협력과적극적인전기차, 자율주행기술개발추진중이며외부업체와활발한협력을진행. 자동차생산업체에서이동성및교통서비스제공기업으로변화를추진. GM: 차량공유업체인 Lyft 와자율주행차온디맨드서비스통합네트워크를구축을위한 5 억달러투자및전략적제휴발표. CEO 인메리바라는 CES 기조연설을통해 EV 모델인 Bolt 를발표. 주행거리 2 마일 (32km) 및 3 만달러전기차로 216 년말출시예정. Ford: 22 년까지 13 개 EV 모델출시및 45 억달러투자계획. 온라인쇼핑몰인아마존과중국의드론기업인 DJI 와협력발표. 공유프로그램인 'go!drive' 를테스트중. 도요타와스마트폰연동기술인 SDL(Smart Device Link) 개발추진 아시아업체 : 중국은벤처기업인 Faraday Future 를앞세워이슈화됨. 도요타는 IT 와의협력보다는자체기술개발과자동차업체간의협력을강조. 기아차는 Drive Wise 슬로건을통해자율주행기술전시. Faraday Future: 전기모터 4 개를장착하여최고출력 1 마력의컨셉트 EV 공개. 최고속력 32km/h 와제로백 3 초의 1 인용스포츠카. 216 년초에 1 억달러를투자하여네바다주에공장을건설할계획이며 217 년에양산계획. 중국동영상스트리밍업체인 LeTV 의소유주인자웨팅이대주주. ( 뒷면에계속 )
216. 1. 18 기아차 : 쏘울 EV 기반의자율주행차전시. 고속도로자율주행 (HAD), 도심자율주행 (UAD), 혼잡구간주행지원 (TJA), 비상시갓길자율정차 (ESS), 선행차량추종자율주행 (PVF) 등기술탑재. 운전석에서집안조명, 냉난방을제어하는스마트홈기술도전시. 23 년완전자율주행기술상용화목표. 도요타 : 인공지능연구기관인 TRI(Toyota Research Institute) 소개를통해인공지능과미래이동성에대해강조. TRI 에향후 5 년간 1 억달러투자계획. 유럽업체 : 독일프리미엄업체를중심으로미국 IT 업체와대결구도형성. VW: 디젤게이트이후브랜드이미지회복을위해적극적인전기차출시계획발표. EV 컨셉카인 'BUDD-e' 를공개, 주행거리 533km 이며급속충전을통해 3 분만에 8% 를충전. LG 전자와협력하여스마트폰으로차량조작및차내 Connected Home 기능시현. 함께공개된 'e-golf Touch' 는제스처컨트롤및대형화면등새로운방식의디스플레이기술적용하여새로운 Connectivity 개념을보여줌. BMW: 고성능 PHEV i8 스파이더컨셉카전시. 삼성전자와협력하여스마트카 - 스마트홈협력강조. 스마트홈의오픈모빌리티클라우드는사용자의이동성을종합적으로관리해주는차량용클라우드플랫폼으로차량네트워크플랫폼, 스마트홈과스마트기기의연결과서비스를관리. 에어터치기술도선보였는데이는화면을직접터치하지않고손동작으로차의다양한기능을조작. 미국정부, 향후 1 년간 4 억달러투자계획 : 1/14 일디트로이트모터쇼에서미국교통부장관은자율주행차상용화의제약요인인규제를철폐하고미국교통시스템에더많은투자를시행하겠다고밝힘. 자동차업체와 IT 업체, 협력과경쟁지속 : 당초기대를모았던구글과포드의 JV 발표가무산되고구글은 216 년에가장큰목표가차량생산파트너를찾는것이라고밝힘. 이는 OS 업체가자동차생산을직접하는것은예상대비쉽지않음을의미. 한편, 포드는아마존, 도요타와협력체제를구축하였으며, 다른완성차업체들도구글과애플과협업체계를구축하기보다는별도의협력체계를구축하면서경계태세를보이고있음. 초기국면에서 IT 업체가스마트폰의경험으로인해 OS 생태계구성에유리할수있음. 결국 Open 과공유로생태계구성을먼저하는업체가결국승자가될전망. IT 업체와자동차업체의헤게모니경쟁에서먼저글로벌 M/S 확대및 ASP 상승이예상되는 4 가지분류의 Value Chain 에관심을갖기를권유. 단기, 관련 Value Chain 주가변동성확대가능성 : 아직은패러다임변화의초기단계로뚜렷한비즈니스모델과승자가결정되지않아관련주의주가변동성은확대가불가피. 1 월중국의전기차수요확인필요. 미국및중국업체가주도하는게임 : 자율주행스마트카는구글과애플등미국 IT 업체의전략적움직임이, 전기차는중국시장수요가관련 Value Chain 의주가향방을결정하는 Key. 215 년 9 월이후관련 Value Chain 이크게 Outperform 하였고, CES 등연초에미국 IT 업체는뚜렷한활약이없는상황. 1 월중국전기차수요확인필요 : 연초중국주식시장의급락및 216 년에전기차보조금의주행거리상향. 중국전기차시장의 3% 는최고시속 8km 및주행거리 8km 의저속전기차로구성. 보조금지급기준이 215 년주행거리 8km 에서 216 년에는 1km 로상향되고보조금이 3.15 만위안에서 2.5 만위안으로감소. 삼성증권 2
216. 1. 18 스마트카, 업체간협력현황 협력기업분야내용 1) 가전 + 자동차 LG 전자 & 폭스바겐 2) IT + 자동차 아마존 & 포드 IoT 기술 IoT 기술 Microsoft & Volvo, Nissan 인포테인먼트 폭스바겐은 IoT 기술을적용한 EV 컨셉트카 'BUDD-e' 공개스마트폰으로차량조작및차내 Connected Home 기능이용 포드의인포테인먼트시스템 'SYNC' 와아마존의 IoT 탑재핸즈프리스피커인 'Echo' 를연결해스마트홈구현 차량내에설치된 'Alexa( 아마존의음성인식서비스 )' 로가전기기작동가능 Nissan - 인포테인먼트시스템으로 MS 의클라우드플랫폼 Azure 를채택 Volvo - 볼보차량에 MS 앱 ' 볼보온콜 ' 을추가. MS 의웨어러블기기인 Band 2 로음성컨트롤기능실현 Lyft & GM 공유우버에대항하여자율주행차및공유시스템개발 3) 자동차 + 자동차 도요타 & 포드 4) 기타협업준비 Harman Connectivity 보이스컨트롤 토요타는포드와공동으로 SDL(Smart Device Link) 개발운영추진 * SDL 은포드가개발한오픈소스플랫폼으로, 스마트폰과자동차를연결하는기능담당. 음성인식기능과조작패널을 통해차내에서앱조작가능 차량대쉬보드에 MS 의스마트카용 Office 연결기능제공을목표로함 목소리를통해 Skype 전화를받거나, 이메일송수신이가능해질것 Qualcomm Connectivity 최신커넥티드카기술및전기차무선충전기술개발중 Nvidia 자료 : 언론보도, 삼성증권정리 자율주행기술 자율주행차용인공지능카메라기술및디지털콕핏디스플레이개발에주력스마트카관련기술을아우르는 드라이브솔루션 ' 준비중 GM: Bolt (216 년말출시예정 ) Faraday Future: 컨셉카 FF Zero 1 삼성증권 3
216. 1. 18 기아차 : 쏘울 EV 자율주행차 도요타 : 고정밀지도생성시스템 VW: 컨셉전기차 BUDD-e BMW: i8 스파이더 전기차 / 스마트카관련업체 : 216 년 YTD 주가수익률 (%) 5 (5) (1) (15) (2) (25) (3) (35) 1.9.6 (3.9) (5.) (6.5) (7.7) (8.5) (14.6) (15.8) (16.1) (21.3) (29.1) 한온시스템 우리산업 삼성 SDI LG 화학 S&T 모티브 Apple Google Tesla BYD 정주우통버스 Delphi Mobileye 참고 : 1/15 일종가기준자료 : Bloomberg, 삼성증권 삼성증권 4
216. 1. 18 중국시장 : PHEV/EV 판매추이 ( 천대 ) 3 25 2 15 1 5 14년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 7월자료 : 시장자료, 삼성증권중국시장 : 215년전기차판매구성추정 중국시장 : PHEV 및 EV 수요전망 ( 천대 ) (% y-y) 1,2 1, 8 6 4 2 32. 182.3 18. 74.8 463.6 818.7 684. 1,12.9 213 214 215 216 217 218 219 22 판매량 ( 좌측 ) 증가율 ( 우측 ) 참고 : 215 년이후추정은시장컨센서스값자료 : 시장자료, 삼성증권 중국시장 : PHEV/EV 생산량및판매량 35 3 25 2 15 1 5 일반전기차 : 48% 전기버스 : 22% 저속전기차 : 3% ( 천대 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 212 213 214 215 생산 판매 자료 : 삼성증권추정 자료 : CAAM, 삼성증권 중국시장 : 친환경차보조금계획 ( 천위안 ) 주행거리 (km) 213 214 215 216E 217E 218E 219E 22E 8 R<15 35. 33.25 31.5 EV 1 R<15 25. 2. 2. 15. 15. 15 R<25 5. 47.5 45. 45. 36. 36. 27. 27. 25 R 6. 57. 54. 55. 44. 44. 33. 33. PHEV 5 R 35. 33.25 31.5 3. 24. 24. 18. 18. FCEV 2. 19. 18. 2. 16. 16. 12. 12. 자료 : 외교부, 삼성증권 삼성증권 5
216. 1. 18 스마트카성장으로수혜가예상되는 4가지분류의 Value Chain 구분 투자아이디어 관련업체 모듈업체 IT업체및완성차업체의사업구조변화에따라제조부문을담당할 Magna Steyr, 폭스콘과같은아웃소싱제조업체및모듈업체 현대모비스 글로벌 Top5 이내의 IT업체의차에대한 Architecture 이해시간단축. 제조부문의아웃소싱역할가능. 시스템부품사 OS업체는첫제품의성공가능성을높이기위해검증된부품사를사용할것 만도, 한온시스템 규모의경제를갖춘제품위주의 2 nd Vendor 이나규모의경제에도달하여가격경쟁력이높음전장단품부품사수요증가에따라수혜가능 S&T모티브, 한국단자, 우리산업 디자인특성을화려해진외관을담당하는부품사결정짓는부품사전기차및자율주행차는기술적차별성보다디자인, Connectivity, 컨텐츠가더중요한구매요소 평화정공, 에스엘 자료 : 삼성증권 스마트카및전기차기술발전에의한수혜가능업체 업체당사투자의견시가총액 자동차부품업체 ( 십억원 ) 215 P/E ( 배 ) 215 P/B ( 배 ) 관련제조품목 현대모비스 BUY 23,849 7.8.9 회생제동브레이크, ADAS 한온시스템 HOLD 5,648 22.8 3.1 전동컴프레셔, Electric Water Pump 만도 BUY 1,564 1.8 1.3 회생제동브레이크, ADAS, 조향시스템 S&T 모티브 BUY 1,155 11.7 1.5 시동모터, 구동모터 한국단자 Not rated 1,47 19.4 2.1 커넥터 에스엘 Not rated 569 6.1 1. 헤드램프, AFLS 헤드램프 한라홀딩스 HOLD 644 8.4.6 ADAS 및브레이크 ECU, 센서 평화정공 BUY 269 6..6 액티브후드시스템, 친칭도어, 파워트렁크 우리산업 Not rated 263 18.1 5.5 Electric Brake Sensor, PTC 히터 소재및장비업체 LG 화학 BUY 2,677 16.9 1.6 셀 삼성 SDI BUY 7,53 29.1.6 셀 포스코켐텍 BUY 724 19.1 1.3 음극재 ( 천연흑연 base) 솔브레인 BUY 651 8.6 1.3 전해액 후성 Not rated 487 33.2 8.4 전해질 (LiPF6)- 전해액원가의 3% 차지 일진머티리얼즈 Not rated 529 7.8 1.5 동박 (Copper foil) 서원인텍 Not rated 197 8.2 1.3 보호회로 엘앤에프 Not rated 126 52.2 2.1 양극재 (NCM,LCO) 에코프로 BUY 249 n/a 3.3 양극재 (NCA) 파워로직스 Not rated 117 n/a.9 보호회로 피앤이솔루션 Not rated 141 43.1 3.5 2 차전지후공정장비 ( 활성화, 테스팅 ) 코스모화학 Not rated 73 n/a.4 양극활물질 (LCO 에들어가는황산, 코발트 ) 피엔티 Not rated 97 64.6 1.7 Roll-to-roll 장비 ( 양극재, 음극재, 분리막의 base 원단을코팅, 압착, 절단 ) 디에이테크놀로지 Not rated 69 33.8 2.4 자동화설비 (notching, folding) 코스모신소재 Not rated 38 n/a.5 양극재 (LCO, NCM) 리켐 Not rated 3 n/a.7 전해액첨가제 - 전해액원가의 4% 차지 전기전자업체 LG 전자 BUY 9,279 21.1.7 카메라, 인포테인먼트 LG 이노텍 BUY 2,38 18. 1.1 모터, 센서 서울반도체 HOLD 886 26.8 1.4 LED 엠씨넥스 Not rated 277 6.1 2.7 카메라모듈 MDS 테크 Not rated 212 22.4 2.4 임베디드소프트웨어 세코닉스 Not rated 168 8.5 1.3 카메라모듈 참고 : 1 월 15 일종가기준자료 : 각사, Quantiwise, 삼성증권 삼성증권 6
216. 1. 18 Compliance Notice - 본조사분석자료의애널리스트는 1 월 15 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 1 월 15 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 현대차 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 7월 16년 1월 기아차 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14 년 1 월 14 년 7 월 15 년 1 월 15 년 7 월 16 년 1 월 현대모비스 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 7월 16년 1월 한온시스템 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 7월 16년 1월 만도 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14년 1월 15년 1월 15년 4월 15년 7월 15년 1월 16년 1월 삼성증권 7
216. 1. 18 최근 2 년간투자의견및목표주가 (TP) 변경 현대차 일자 214/1/18 3/25 5/12 5/19 7/7 9/28 215/1/22 6/4 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 29, 29, 3, 29, 28, 25, 23, 19, 기아차 일 자 214/1/18 3/18 5/12 7/7 8/3 9/28 215/1/25 5/11 6/4 11/9 216/1/17 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 65, 69, 75, 7, 77, 7, 6, 65, 6, 7, 63, 현대모비스 일 자 214/1/18 7/7 9/28 1/26 215/4/6 4/26 6/4 7/26 1/24 11/24 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 38, 36, 33, 33, 33, 3, 25, 23, 26, 35, 한온시스템 일 자 214/1/18 2/27 5/21 11/23 215/5/7 6/1 11/6 투자의견 HOLD BUY BUY HOLD HOLD BUY HOLD TP 37, 46, 55, 42, 35, 42, 42, 만도 일자 214/1/22 11/19 215/2/5 6/23 7/26 9/15 11/24 투자의견 BUY BUY BUY HOLD HOLD BUY BUY TP 25, 23, 19, 145, 135, 16, 21, 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 3% 이상그리고 업종내상대매력도가평균대비높은수준 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% ~ 3% HOLD ( 중립 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외 SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1% ~-3% SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -3% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 215 년 12 월 31 일기준 매수 (69.8%) 중립 (3.2%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 8