2009년 11월 18일스몰캡전략 Biweekly 불확실성속에감지되는변화의흐름 Run&Hit 시장의변화요인과대응방안 Run 1. 고유가수혜주강세지속 : 수혜기업탐색약달러및고유가영향으로플랜트등엔지니어링산업군수주확대, 전방산업호전으로매출및수익가시성이확보된플랜트연관기업관심필요 Hit - 스틸플라워, 성광벤드 Run 2. SKT-KT 경쟁에서찾은작은기회 : 중계기제조업체아이폰등스마트폰의폭발적인출시로인해무선데이타수요량급증이예상되는상황. KT, SKT 신규상품으로경쟁중 KT의 FMC 대비 SKT 의 FMS 서비스미흡한모습 Hit - 쏠리테크, 웨이브일렉트로 Company Visit 이슈가있는탐방탐방진행기업 (11 월 4일 ~ 11월 17일 ) Concept 1. 모바일브로드밴드관련종목바른전자, 쏠리테크, 아이앤씨, 웨이브일렉트로, 유엔젤, 이노와이어, C&S 마이크로 동부스몰캡팀 Senior Analyst 김항기 02) 369-3375 hkkim7@dongbuhappy.com Analyst 김승회 02) 369-3747 kimsh9@dongbuhappy.com Analyst 최보근 02) 369-3369 small0@dongbuhappy.com Analyst 김인필 02) 369-3457 yongsung.kim@dongbuhappy.com Analyst 강성원 02) 369-3477 rain.kang@dongbuhappy.com Coordinator 권미경 02) 369-3346 mk3036@dongbuhappy.com Concept 2. 전방산업업황개선에따른영업레버리지가예상되는종목성광벤드, 케이씨텍, 태광, DMS Etc. 삼강엠앤티, 엘엠에스, 일진디스플레이, 케이엔더블유, 태양산업, 한국카본, LS 네트웍스 탐방계획기업 (11 월 18일 ~ 12월 1일 ) Concept 1. 모바일브로드밴드관련종목인포뱅크, 모빌리언스, 엠텍비젼, SK컴즈, KTH, 아로마소프트, 옴니텔, 예스24, 네오위즈벅스 Etc. 쌍용머티리얼, 하나투어, 삼화페인트, GS글로벌
www.dongbuhappy.com Run 2. SKT-KT 경쟁에서찾은작은기회아이폰도입이지금까지연기됐으나 KT를시작으로연내도입되는것은기정사실이다. 이에앞서시장에서는 SKT-KT 간의경쟁이가열되고있다. 먼저 KT는 Qook&show 라는상품으로 FMC(Fixed Mobile Convergence) 서비스를시작하였고, SKT 는 T-zone 이라는조금상이한 FMS(Fixed Mobile Substitution) 서비스로응수하고있다. 둘다상대방의권역을침범한것인데사실 SKT의서비스는타사의기존서비스와비교해크게변한것이없다. 하지만 KT의 FMC 서비스는최근이슈가되고있는아이폰과같은스마트폰에필요한환경을제공하고있다. 즉, Wifi(Nespot)+Wibro+Wcdma 망을스마트폰에서모두사용하면서무선데이타요금을줄여주는실질적서비스가가능하지만, SKT는기존의 Wifi망과 Wibro망이한정적이기때문에 FMC 서비스를할수없는상황이다. 거대통신사업자가된 KT는여유로운유무선망을통해아이폰뿐아니라여타스마트폰도입에전력을기울일것이다. 그과정에서투자기회를찾을수있을것으로판단한다. 통신사업자설비투자는불가피한상황 스마트폰이늘어나는것은대세이고스마트폰이기존휴대폰대비무선데이타사용량이 10배이상많은것도주지의사실이다. SKT 입장에서는기존시장을사수하기위해어쩔수없이유선통신망의일종인 Wifi 와 Wibro투자에나설상황으로몰릴가능성이있다. 이경우최근통신사업자의설비투자감소로어려웠던중계기관련회사들의실적개선가능성이크다고판단한다. 또한연내통신사간주파수재분배가이루어질예정이고, 이후기존중계기교체수요로인한신규투자가기대되기때문에안정적인매출을기대할수있다. 주 )FMC 는유, 무선통합서비스로유선망을기반으로무선서비스를제공하는데반해 FMS 는무선망기반으로유선서비스를제공하는것이다. Hit 쏠리테크 (050890) 주파수재분배 + 추가설비투자최대수혜실적의발목을잡았던자회사부실문제는 4Q09 까지정리할예정. 국내주파수재분배및무선통신량증대에따른투자확대로수혜기대 웨이브일렉트로 (095270) - 수출을통한매출처다각화로실적회복기대주파수재분배이슈로인한단기매출증대와일본기지국용매출증대가능성존재. 삼성전자해외모바일와이맥스사업이가속화되면추가적인수혜예상 4
www.dongbuhappy.com SmallCap Company Visit 지난 2주간탐방은 2010년급격한시장확대가예상되고있는모바일브로드밴드관련종목과전방산업업황개선에따른영업레버리지가기대되는종목을확인하였다. 모바일브로드밴드 2010년성과는가시성이높은상황이고대기업들의모바일컨텐츠투자에따른관련종목의부각이예상되는상황이다. 탐방결과단말기, 통신서비스업체보다모바일컨텐츠관련종목의수혜가클것으로예상된다. 피팅및 LCD 장비업체는수주환경이개선되는모습 영업레버리지가기대되는피팅업체태광과성광벤드탐방을통해상반기시작된 EPC 업체들의수주가피팅업체로연결되고있는상황확인과최근유가상승에따른향후전망을확인하였다. 또한, 내년부터투자재개가예상되는반도체, LCD 장비업체인케이씨텍, DMS 탐방도진행되었다. 두산업모두우리가희망하는 V- Shape의급격한실적개선이나타나는모습은아니었지만 3Q09 를기점으로수주및실적환경개선이진행되고있다는점은긍정적으로판단한다. 피팅업체에서는실적가시성이존재하는성광벤드를 LCD 장비업체에서는슬러리라는신규아이템을통한제품포트폴리오를다각화하고있는케이씨텍이더욱매력적인종목으로판단했다. 탐방진행기업 (11월 4일 ~11월 17일 ) Concept 1. 모바일브로드밴드관련종목탐방바른전자, 쏠리테크, 아이앤씨, 웨이브일렉트로, 유엔젤, 이노와이어, C&S마이크로 Concept 2. 전방산업업황개선에따른영업레버리지가예상되는종목성광벤드, 케이씨텍, 태광, DMS Etc. 삼강엠앤티, 엘엠에스, 일진디스플레이, 케이엔더블유, 태양산업, 한국카본, LS네트웍스 탐방계획기업 (11월 18일 ~12월 1일 ) Concept 1. 모바일브로드밴드관련종목인포뱅크, 모빌리언스, 엠텍비젼, SK컴즈, KTH, 아로마소프트, 옴니텔, 예스24, 네오위즈벅스 Etc. 쌍용머티리얼, 하나투어, 삼화페인트, GS글로벌 동행탐방관련문의는탐방일정을참고하시고동행탐방이나탐방결과에대해서문의하실분은동부스몰캡팀 (Coordinator 369-3388) 으로연락부탁드립니다. 5
쏠리테크 (050890) 기업분석 SmallCap Analyst 김승회 02)369-3747 kimsh9@dongbuhappy.com 내년부터매출회복기대 주파수재분배이슈와해외진출로매출회복기대동사는 CDMA/WCDMA 와와이브로중계기를 SKT 와 KT에모두납품하는업체이다. 06년매출액이 1,200 억원을상회했지만, 통신사투자감소로외형이급격하게축소됐다. 최근주파수재분배이슈는교체수요를촉진한다는점에서중계기시장회복이기대된다. 동사는 SKT 와 KT 양사모두안정적인점유율을확보하고있다는점에서가장큰수혜가예상된다. 한편, 국내시장위축에따른해외진출역시 10년부터가시화될전망이다. 일본통신업체와의협상이진행중이며, 미국시장에서옥내중계기판매를추진중이다. NR 목표주가 (12M) 현재주가 (11/17) Stock Data N/A 원 3,720 원 52주최고가 5,180원 52주최저가 2,675원 KOSPI(11/17) 1585.98pt KOSDAQ(11/17) 471.95pt 발행주식수 851 만주 시가총액 (11/17) 317억원 평균거래량 (60일) 12,455 외국인지분율 0% 주요주주 정준 23.2% 더이상나빠질것이없는실적영업악화로 3Q09 까지영업적자가지속됐으며, 4Q09 에도적자를벗어나기는힘들전망이다. 09년매출액은 400 억원, 영업손실 90억원이예상되며, 자회사인아미커스의일부사업정리에따라순손실이발생할예정이다. 하지만 3Q09 말기준이미 180 억원이상의수주잔고를보유하고있고, 내년도통신업계의투자가재개된다는점에서올해실적이바닥일가능성이크다. 동사의 10년매출액은 800 억원내외로예상된다. 주가및상대수익률 % KOSDAQ 상대 ( 좌 ) 40 쏠리테크 ( 우 ) 30 20 10 0-1008/11 09/2 09/5 09/8-20 -30-40 -50-60 천원 6 5 4 3 2 1 0 스마트폰출시이후와이브로투자가능성스마트폰이활성화되면서데이터트래픽이급증하면통신사입장에서는추가적인투자를고민해야한다. 현재차세대이동통신방식으로 LTE(Long Term Evolution) 가유력한것으로거론되고있지만, 상용화까지다소시간이필요한상황이기때문에증가하는데이터트래픽은 WCDMA 망으로해결해야한다. 아직까지구체적인움직임이나타나지않고있지만, 예상보다큰데이터통신수요는와이브로투자를촉진시킬가능성이있다. 정부역시와이브로투자에적극적이란점도중계기업체에게는긍정적으로작용할것이다. 주가상승률 1M 3M 12M 절대기준 -7.0-8.7 20.2 상대기준 0.1 0.2-30 영업실적및투자지표 결산기 매출액 증가율 영업이익 증가율 EBITDA 순이익 EPS ( 원 ) 증가율 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 2004 62.5 41.0 8.8 73.7 9.9 8.1 1,278 33.3 N/A/N/A N/A/N/A -0.7/-0.7 40.6 2005 69.7 11.6 8.5-3.3 9.8 7.2 1,001-21.7 21.8/7.5 4.2/1.5 20.7/8.7 21.5 2006 122.5 75.7 18.5 117.0 20.2 11.5 1,365 36.3 17.1/7.7 3.7/1.6 10.8/5.5 23.5 2007 78.7-35.7 9.0-51.3 10.6 6.3 744-45.5 23.8/13.3 2.6/1.4 16.7/10.5 11.2 2008 81.3 3.3 6.7-25.4 8.1-1.9-225 적전 -44.4/-11 1.6/0.4 15.3/7.4-3.4 ROE
www.dongbuhappy.com 팀명 담당 애널리스트 직위 (02) 369- @dongbuhappy.com 리서치센터장 총괄 백관종 상무 3005 gjbaik 주식전략팀 경제 / 전략 장화탁 팀장 3370 mousetak 일본분석 김형준 ( 후쿠모토 ) 선임연구원 3377 hj.kim 시장분석 송경근 선임연구원 3490 happy.song 중국분석 고정 ( 가오징 ) 연구원 3721 jing10 중국산업분석 이은택 연구원 3479 go4it.lee 퀀트 염동찬 연구원 3372 inuito09 RA 김일혁 연구원 3709 run2you 채권전략팀 채권전략 박혁수 팀장 3436 bondpark 신용분석 이경록 연구위원 3426 newgift7 RA 노상원 연구원 3737 swnoh RA 이규호 연구원 3447 tiger81 DTP 노연정 대리 3371 ryj104 IT산업팀 반도체 /LCD 이민희 팀장 3368 minhee.lee 핸드셋 / 통신장비 오인범 수석연구원 3321 iboh01 게임 / 인터넷 김석민 선임연구원 3390 min.kim RA 강정호 연구원 3373 jeongho.kang 중화학산업팀 화학 / 에너지 이제훈 팀장 3730 alee2007 자동차 / 타이어 윤태식 수석연구원 3360 ts.yun 철강 / 금속 이종형 선임연구원 3366 jh.lee RA 변재희 연구원 3374 jhbyun 내수산업팀 음식료 / 유통 차재헌 팀장 3378 imcjh 제약 / 화장품 김태희 선임연구원 3367 taehee.kim 건설 홍서연 선임연구원 3396 seoyeonh 유틸리티 ( 운송 ) 유덕상 선임연구원 3458 ds.yoo RA 박대업 연구원 3389 dupark83 금융팀 증권 / 보험 김희준 선임연구원 3379 heedol.kim RA 원형운 연구원 3314 hwwon09 스몰캡팀 Small-cap 김항기 팀장 3375 hkkim7 Small-cap 김승회 수석연구원 3747 kimsh9 Small-cap 최보근 선임연구원 3888 small0 Small-cap/ 통신 김인필 연구원 3457 yongsung.kim Small-cap 강성원 연구원 3477 rain.kang Coordinator 권미경 사원 3346 mk3036 15