심현지연구원 (02) 이재영연구원 (02) ELS : 불확실성걷어낸코스피 2170 선안착. 신규발행감소. 국내주식시황 코스피지수 2, 전주대비 포인트상

No. 685/2017.03.24 ELS : 불확실성걷어낸코스피 2170 선안착. 신규발행감소. 1 SWAP : 트럼프케어통과난항 달러-원환율하락 6 ABS : 발행증가, 유통감소상반된흐름 10 외화채권 : 미국대선이후등장했던 트럼프거래 가되돌려지며국채강세 16 금융채 : 축소된수요개선없어크레딧스프레드확대지속 19 회사채 : 발행시장소폭회복, 유통스프레드확대 25 국공채 : 장기물수급부담에커브스티프닝 30 단기자금시장 : 투자심리안정과금리강세현상 33 ABCP : 3 월넷째주발행액총 4 조 287 억원 38 FRN : 발행정보, 조기상환, 만기정보 42 48 49 51 53 54 57

심현지연구원 (02)398-3902 hjsim1@nicepni.com 이재영연구원 (02)398-3974 jylee5@nicepni.com ELS : 불확실성걷어낸코스피 2170 선안착. 신규발행감소. 국내주식시황 코스피지수 2,172.72 전주대비 22.64 포인트상승 Table1. 국내주식시황 날짜내용 3 월 17 일 ( 금 ) 3 월 20 일 ( 월 ) 장초반보합권을횡보했지만우호적인외국인매수세와삼성전자의강세에힘입어 23 개월만에 2160 선탈환. 연일연중최고치를경신하며상승세를보이던코스피는외국인, 기관동반매도에 2150 선후퇴. 3 월 21 일 ( 화 ) 3 월 22 일 ( 수 ) 3 월 23 일 ( 목 ) 기준금리인상, 네덜란드총선등불확실성이해소되면서코스피는장중 2181.99까지오르면서 5년 8개월만에최고치, 2178.38로장마감. 미국의세금개편안등시장이기대했던친성장정책시행이지연될것이라는우려에미국증시가급락하며숨고르기양상을보임. 3월 FOMC정례회의, 탄핵심판이라는불확실성을극복한코스피는트럼프케어라는돌발변수가등장함에도불구하고강보합으로장마감. Table2. 코스피지수및코스피 200 지수추이 날짜 KOSPI 전일대비 ( 포인트 ) KOSPI200 전일대비 ( 포인트 ) 03 월 17 일 2,164.58 14.50 281.86 1.75 03 월 20 일 2,157.01 7.57 280.75 1.11 03 월 21 일 2,178.38 21.37 283.84 3.09 03 월 22 일 2,168.30 10.08 282.63 1.21 03 월 23 일 2,172.72 4.42 282.81 0.18 KOSPI 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 20160922 20161104 20161216 20170201 20170316 < 그래프 1. 6 개월간코스피지수추이 > 1

ELS 신규발행현황 ELS 신규발행 205 건 전주대비 49 건감소 2017년 3월 (3/17~3/23) 공모 ELS 신규발행은총 205건으로전주대비 49건감소하였다. 유형별신규발행현황을살펴보면, Step-down 유형과특이유형이각각 151건, 85건으로전체발행량의 92.68% 를차지했다. Option 유형과 Hi-Five 유형은각각 16 건, 2건씩발행되어전체발행량의 7.32% 를차지했다. 원금비보장형상품과원금 보장형상품이각각 184 건, 21 건씩발행되었다. Table3. ELS 유형별신규발행현황 유형 종목수 전주대비 비중 Hi-Five 1 (1) 0.49% Step Down 132 (19) 64.39% Option 14 (2) 6.83% 특이유형 58 (27) 28.29% 합계 205 (49) 100.00% ELS 월별신규발행현황 [ 자료 : NICE P&I( 주 )] 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 Hi - Five Step Down Option 특이유형 < 그래프 2. ELS 월별신규발행현황 > 2

ELS 잔존만기별신규발행현황 날짜 3 월둘째주 옵션유형 Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행유형 1 년미만 잔존만기 1 년 2 년 3 년이상 Hi-Five 0 0 0 2 2 합계 Step Down 0 1 0 150 151 Option 1 15 0 0 16 특이유형 1 13 1 70 85 합계 2 29 1 222 254 3 월셋째주 Hi-Five 0 0 0 1 1 Step Down 0 2 0 130 132 Option 2 12 0 0 14 특이유형 2 11 0 45 58 합계 4 25 0 176 205 전주대비차이 2 (4) (1) (46) (49) ELS 기초자산별신규발행현황을살펴보면 <Table5. ELS 기초자산별신규발행현 ELS 기초자산별신규발행현황 황 >, 신규발행총 205 건중기초자산이주가지수만으로구성된종목이 189 건, 개별 주식으로만구성된종목이 10 건, 그리고주가지수와개별주식의복합형이 6 건발행 되었다. 기초자산개수별로는 1 개의기초자산으로구성된종목이 29 건, 2 개의기초자 산으로구성된종목이 50 건, 3 개이상의기초자산으로구성된종목이 126 건발행되 었다. Table5. ELS 기초자산별신규발행현황 ( 상위 10 개 ) 순번 기초자산 종목수 누적비율 1 EuroStoxx50, HangSeng, NIKKEI225 33 16.10% 2 EuroStoxx50, HangSeng, S&P500 28 29.76% 3 KOSPI200 21 40.00% 4 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200 18 48.78% 5 EuroStoxx50, HangSeng 17 57.07% 6 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P500 13 63.41% 7 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 10 68.29% 8 EuroStoxx50, KOSPI200 7 71.71% 9 EuroStoxx50, HSCEI 6 74.63% 10 EuroStoxx50, S&P500 5 77.07% 3

ELS 조기상환현황 ELS 조기상환 230 건 전주대비 23 건증가 Table6. ELS 조기상환현황 대상종목수조기상환종목수조기상환비율만기상환종목수만기상환비율 350 230 65.71% 37 10.57% Table7. ELS 조기상환평균투자기간, 수익률현황 평균투자기간 ( 년 ) 1.29 평균수익률 5.84% 수익률 기초자산 유형 최고수익률 10.03% EuroStoxx50, HSCEI Basic Step Down 최저수익률 2.75% EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 Basic Step Down Table8. 유형별 ELS 조기상환현황 1 년미만 1 년이상 합계 Step Down 90 95 185 Hi-Five 2 11 13 특이유형 15 17 32 합계 107 123 230 ELS 조기상환및평균수익률현황 [ 자료 : NICE P&I ( 주 ) ] 1200 1000 800 600 400 200 108 483 5.73% 6.41% 6.29% 398 212 359 5.58% 6.80% 6.66% 6.56% 983 6.60% 6.51% 6.40% 858 6.40% 820 776 752 638 665 6.10% 6.17% 6.20% 6.07% 6.00% 6.00% 5.95% 544 5.95% 504 5.80% 5.60% 5.40% 5.20% 0 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 5.00% 조기상환 수익률 < 그래프 3. ELS 조기상환및평균수익률현황 > 4

ELS 기초자산별조기상환현황 Table9. 기초자산별 ELS 조기상환통계 1 개 2 개 3 개 4 개이상 지수형 4 72 144 6 개별형 0 0 0 0 복합형 0 4 0 0 합계 4 76 144 6 Table10. 기초자산별 ELS 조기상환현황 ( 상위 10 개 ) 순번 기초자산 종목수 누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, S&P500 41 17.83% 2 EuroStoxx50, HSCEI 34 32.61% 3 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200 23 42.61% 4 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P500 17 50.00% 5 HSCEI, KOSPI200 17 57.39% 6 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200 15 63.91% 7 EuroStoxx50, HangSeng, S&P500 14 70.00% 8 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P500 8 73.48% 9 HangSeng, NIKKEI225, S&P500 8 76.96% 10 EuroStoxx50, HangSeng 8 80.43% 5

이명주연구원 (02) 398-3980 swap@nicepni.com SWAP : 트럼프케어통과난항 달러 - 원환율하락 Rate SWAP Basis 전구간역전폭증가 CRS 전구간하락 주 )SWAP Basis=CRS-IRS IRS 전구간소폭하락 주 )1 년미만 CRS 는 FX Forward 로부터도출 주 )CRS 상승은중장기달러차입여건의개선을의미, CRS 하락은차입여건의악화를의미 6

KTB 전구간소폭하락 Bond Swap Spread 주 )BOND SWAP Spread=IRS KTB 주 )BOND SWAP Spread=KTB CRS 7

KRW/USD Foreign Exchange Rate KRW/USD FORWARD 주 ) 오후 5 시종가기준 Spot Swap Point 주간변동 Spot 1W 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 3/16 1132.0 1132.0 1131.8 1131.5 1131.1 1129.4 1124.9 1121.2 1113.2 1100.0 1084.0 3/23 1122.4 1122.3 1122.1 1121.7 1121.3 1119.6 1115.0 1111.6 1103.6 1090.4 1074.4 3/16 0.00-0.02-0.20-0.50-0.95-2.60-7.10-10.80-18.80-32.00-48.00 3/23 0.00-0.11-0.35-0.70-1.10-2.80-7.40-10.80-18.80-32.00-48.00 8

KRW RELATIVE VALUE 전주대비원화가치달러대비 0.85% 상승유로대비 0.25% 상승엔화대비 1.00% 하락 USD 대비각통화의 RELATIVE VALUE 구분 3/16 3/23 변화율구분 3/16 3/23 변화율 AUD 0.7696 0.7657 0.51% INR 65.3600 65.4400 0.12% BRL 3.1035 3.0863 0.56% JPY 113.305 111.230 1.83% CAD 1.3298 1.3323 0.18% KRW 1,132.0 1,122.4 0.85% CHF 0.9987 0.9919 0.69% NOK 8.4945 8.4616 0.39% CNY 6.8909 6.8876 0.05% NZD 0.7008 0.7053 0.64% DKK 6.9256 6.8878 0.55% THB 35.0300 34.6600 1.06% EUR 1.0734 1.0799 0.61% SAR 3.7503 3.7502 0.00% GBP 1.2284 1.2506 1.80% SEK 8.8651 8.7952 0.79% HKD 7.7631 7.7672 0.05% SGD 1.4040 1.3991 0.35% IDR 13,337.5 13,322.0 0.12% TWD 30.6405 30.4720 0.55% 주 ) 서울외국환중개고시환율 ( 한국시간오후 3 시 40 분기준 ) Interest Rate & FX Rate 2017-03-16 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB 1.31 1.40 1.47 1.62 1.69 1.81 1.87 2.08 2.17 IRS 1.48 1.48 1.51 1.58 1.64 1.69 1.74 1.82 1.91 CRS 0.83 0.99 0.97 1.12 1.22 1.32 1.39 1.41 1.47 USD IRS 1.14 1.43 1.39 1.64 1.83 1.98 2.09 2.26 2.43 KRW/USD 환율 1132.0 1131.1 1129.4 1124.9 1121.2 1113.2 1100.0 1084.0 2017-03-23 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB 1.31 1.39 1.48 1.61 1.66 1.79 1.85 2.06 2.15 IRS 1.47 1.48 1.50 1.57 1.62 1.68 1.73 1.79 1.89 CRS 0.78 0.95 0.90 1.03 1.13 1.23 1.29 1.31 1.39 USD IRS 1.15 1.43 1.37 1.60 1.78 1.92 2.02 2.18 2.35 KRW/USD 환율 1122.4 1121.3 1119.6 1115.0 1111.6 1103.6 1090.4 1074.4 9

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 황우성연구원 (02)398-3911 wsung90@nicepni.com 권한나연구원 (02)398-3901 hnwkon@nicepni.com ABS : 발행증가, 유통감소상반된흐름 발행및유통시장동향 발행량전주대비 8,631 억원증가 금주공모 ABS 발행시장에서는아주캐피탈이보유하고있는오토론채권을기초자산으로하는에이스오토인베스트제사십이차유동화전문이 1,190 억원규모로, MBS 2017-07 이총 7,441 억원 ( 후순위 2 억원포함 ) 규모로발행되었다. 신규발행이없던전주와는달리 ABS 및 MBS 발행으로전체발행은전주대비 8,631 억원증가하였다. < 그림 1> 기초자산별주간발행금액추이 유통량전주대비 4,574 억원감소 자료 : NICE 피앤아이금주유통시장은오토론 / 리스를제외한대부분의기초자산에서유통거래량이줄어전주대비소폭감소한모습을보였다. 특히 CDO, PF Loan, 기업매출채권의유통량이큰폭으로감소하였으며, 또한전주대비 2,899 억원감소하였다. < 그림 2> 기초자산별주간유통금액추이 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 10

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 3 월 24 일 ( 금 ) MBS2017-07 발행 금주에는 MBS2017-07 가 22 일입찰, 24 일발행되었다. 기초자산은보금자리론, 디딤돌, 적격대출혼합발행으로대상원금규모는 7,416 억원이다. 대상원금규모는전회차대비약 4,000 억원감소하였으며발행스프레드는 1-3 년물은전회차와유사하였으며 5 년물은 3bp 축소되었다. 10-20 년물은소폭확대되었으며 10 년물은 6bp 확대되며가장큰확대폭을보였다. < 표 1> 최근 MBS 발행스프레드현황 단위 : bp 발행일 발행회차 1 년 2 년 3 년 5 년 7 년 10 년 15 년 20 년 2017-03-23 MBS2017-07 10 13 17 36 47 27 26 28 2017-03-10 MBS2017-05 11 12 18 39 47 21 22 23 2017-02-24 MBS2017-04 9 13 19 40 48 21 22 23 2017-02-06 MBS2017-03 9 11 20 38 46 19 20 23 2017-01-20 MBS2017-02 7 10 18 33 40 19 16 19 2017-01-06 MBS2017-01 7 11 19 39 45 21 20 20 주 : 기준금리는한국금융투자협회에서고시하는국고채시가평가기준수익률의입찰전 3 영업일평균 5 년 ~7 년 : 국고채 5 년물기준, 10 년 ~20 년 : 국고채 10 년물기준 자료 : < 그림 3> 최근 MBS 발행스프레드추이그래프 ㅋ 자료 : 11

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 주간 ABS 발행내역 금주발행내역발행금액기초자산종목명발행일만기일표면금리유효등급 ( 억원 ) 오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스오토론 / 리스 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-1 2017-03-22 2017-04-21 1.489% 80 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-2 2017-03-22 2017-05-22 1.489% 70 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-3 2017-03-22 2017-06-22 1.489% 70 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-4 2017-03-22 2017-07-21 1.516% 60 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-5 2017-03-22 2017-08-22 1.533% 60 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-6 2017-03-22 2017-09-22 1.560% 60 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-7 2017-03-22 2017-10-20 1.596% 60 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-8 2017-03-22 2017-11-22 1.632% 60 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-9 2017-03-22 2017-12-22 1.669% 60 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-10 2017-03-22 2018-01-22 1.698% 60 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-11 2017-03-22 2018-02-22 1.738% 50 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-12 2017-03-22 2018-03-22 1.768% 50 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-13 2017-03-22 2018-04-20 1.781% 50 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-14 2017-03-22 2018-05-21 1.785% 50 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-15 2017-03-22 2018-06-22 1.799% 50 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-16 2017-03-22 2018-07-20 1.803% 50 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-17 2017-03-22 2018-08-22 1.817% 40 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-18 2017-03-22 2018-09-21 1.831% 40 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-19 2017-03-22 2018-10-22 1.856% 40 AAA 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-20 2017-03-22 2018-11-22 1.871% 40 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-21 2017-03-22 2018-12-21 1.897% 30 AAA 12

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 금주발행내역발행금액기초자산종목명발행일만기일표면금리유효등급 ( 억원 ) 오토론 / 리스오토론 / 리스 에이스오토인베스트제사십이차유동화 1-22 2017-03-22 2019-01-22 1.912% 30 AAA 에이스오토인베스트제 사십이차유동화 1-23 2017-03-22 2019-02-22 1.937% 30 AAA MBS2017-07(1-1) 2017-03-24 2018-03-24 1.578% 639 AAA MBS2017-07(1-2) 2017-03-24 2018-03-24 1.721% 1,400 AAA MBS2017-07(1-3) 2017-03-24 2018-03-24 1.839% 1,200 AAA MBS2017-07(1-4) 2017-03-24 2018-03-24 2.223% 2,000 AAA MBS2017-07(1-5) 2017-03-24 2018-03-24 2.333% 1,100 AAA MBS2017-07(1-6) 2017-03-24 2018-03-24 2.446% 700 AAA MBS2017-07(1-7) 2017-03-24 2018-03-24 2.436% 300 AAA MBS2017-07(1-8) 2017-03-24 2018-03-24 2.456% 100 AAA 조기상환공고내역 전액조기상환기초자산 종목코드 종목명 발행일 만기일 조기상환일 행사비율 KR354423 G375 MBS2013-23(1-5) 2013-07-23 2020-07-23 2017-04-23 3% 오토론 / 리 KR624192 제이비우리캐피탈오토스 D641 제팔차유동화 1-13 2016-04-07 2017-05-04 2017-04-07 40% 자료 : 한국예탁결제원 13

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 부분조기상환 행사 기초자산 종목코드 종목명 발행일 만기일 조기상환일 비율 KR608207 기타 1R14 KR354410 7W41 KR354408 7WA1 KR354408 7017 KR354408 7041 KR354418 7072 KR354409 70A8 KR354405 7119 KR354407 7174 KR354415 7174 KR354408 71A8 KR354418 7247 KR354424 7272 KR354432 7272 KR354414 72A4 KR354422 72A7 KR354413 7317 KR354422 7316 KR354437 7319 KR354422 7340 KR354431 7349 삼성에스오씨제일차유동화전문 1-1 2005-01-11 2021-01-11 2017-04-11 2% MBS2009-4(1-8) 2009-04-29 2029-04-29 2017-04-29 4% MBS2009-10(1-8) 2009-10-16 2029-10-16 2017-04-16 6% MBS2010-1(1-8) 2010-01-28 2030-01-28 2017-04-28 7% MBS2010-4(1-8) 2010-04-23 2030-04-23 2017-04-23 9% MBS2010-9(1-8) 2010-07-30 2030-07-30 2017-04-30 8% MBS2010-13(1-8) 2010-10-28 2030-10-28 2017-04-28 4% MBS2011-1(1-7) 2011-01-28 2026-01-28 2017-04-28 7% MBS2011-10(1-7) 2011-07-19 2026-07-19 2017-04-19 7% MBS2011-11(1-7) 2011-07-28 2026-07-28 2017-04-28 8% MBS2011-16(1-6) 2011-10-25 2021-10-25 2017-04-25 3% MBS2012-6(1-6) 2012-04-23 2022-04-23 2017-04-23 8% MBS2012-16(1-7) 2012-07-19 2027-07-19 2017-04-19 12% MBS2012-18(1-6) 2012-07-26 2022-07-26 2017-04-26 9% MBS2012-30(1-6) 2012-10-18 2022-10-18 2017-04-18 7% MBS2012-31(1-6) 2012-10-25 2022-10-25 2017-04-25 10% MBS2013-2(1-5) 2013-01-17 2020-01-17 2017-04-17 11% MBS2013-3(1-6) 2013-01-24 2023-01-24 2017-04-24 7% MBS2013-4(1-5) 2013-01-31 2020-01-31 2017-04-30 10% MBS2013-16(1-5) 2013-04-18 2020-04-18 2017-04-18 12% MBS2013-17(1-5) 2013-04-25 2020-04-25 2017-04-25 14% 14

Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 2017-03-24 부분조기상환 행사 기초자산 종목코드 종목명 발행일 만기일 조기상환일 비율 KR354414 G374 KR354424 G373 KR354431 G378 KR354413 G3A2 KR354407 7V14 KR354405 7W17 KR354415 7W73 KR354413 G418 KR354421 G411 기업매출 KR620079 채권 J468 오토론 / 리 KR624192 스 E649 KR622571 CDO 2571 MBS2013-26(1-5) 2013-07-18 2020-07-18 2017-04-18 13% MBS2013-23(1-6) 2013-07-23 2023-07-23 2017-04-23 12% MBS2013-27(1-5) 2013-07-29 2020-07-29 2017-04-29 10% MBS2013-35(1-5) 2013-10-17 2020-10-17 2017-04-17 16% SLBS2008-1(1-7) 2008-01-30 2023-01-30 2017-04-30 2% SLBS2009-1(1-6) 2009-01-29 2024-01-29 2017-04-29 2% SLBS2009-3(1-7) 2009-07-28 2024-07-28 2017-04-28 4% MBS2014-2(1-5) 2014-01-16 2021-01-16 2017-04-16 6% MBS2014-3(1-5) 2014-01-23 2021-01-23 2017-04-23 9% 유플러스엘티이제십오차유동화 1-18 2014-06-10 2017-12-08 2017-04-10 98% 제이비우리캐피탈오토제팔차유동화 1-14 2016-04-07 2017-06-07 2017-04-07 60% 공항철도제일차유동화 전문 1-2 2015-07-22 2017-07-01 2017-03-31 25% 자료 : 한국예탁결제원 15

서상재연구원 (02) 398-3906 fcbond@nicepni.com 외화채권 : 미국대선이후등장했던 트럼프거래 가되돌려지며국채강세 미국국채시장 미국채시장동향 : 강세미국채수익률 (UST 5Y 전주대비 -9bp UST 7Y 전주대비 -10bp UST 10Y 전주대비 -11bp) 3 월 17 일 달러화추이와채권금리및주가등으로금리인상효과미비트럼프정부의불법이민대책예산은필수불가결한예산축소로이어질우려가있다고주장했다. 예산안에포함된불법이민대책은관련예산의증액이불가피하고, 국경의벽구축은토지매각을거부하는소유자의소송을대비하기위한비용등에 40 억달러지출이소요되며, 관련비용을모두포함하면, 추가지출액은 75 억달러로증가했다. 민주당의 Dianne Feinstein 은예산안이국경의벽과불법이민자의송환비용을집중하여, 주와지자체법집행에필수불가결한예산지원을경기하고있다고주장했다. 관련예산의증액은여타부문지출축소를수반할수밖에없는상황이다. 3 월 20 일 물가상승에대한소비자들의전망약화로국채수익률하락연준의 MBS 보유축소는채권시장의안정을위협할우려가있다고지적했다. 연준의대규모채권보유는시장변동성을낮추는데기여한다. 하지만금리가오르는가운데연준이 1 조 7500 억달러에달하는주택담보대출증권보유를연내축소할가능성있어미국국채시장의변동성증폭요인으로작용할소지가있다. 국채가는지난주상승세이후보합세로출발했다. 지난주말국채가는비둘기파적인 3 월 FOMC 와미시간대소비자태도지수에서확인된물가상승에대한소비자들의전망약화로상승했다. 국채가는오후들어유가하락속에오름폭을소폭더높였다. 3 월 21 일 미국대선이후의 트럼프거래 가되돌려지며국채상승뉴욕연은더들리총재는금융업계의보수체계문제를지적했다. 대형은행인웰스파고의계좌부정문제에대해금융업계내실적기반보수체계가문제라고언급하고, 이를쇄신할때까지기간이장기화될것이라고주장했다. 웰스파고의문제는부정이일상화되어있는것이문제라고지적하면서, 이와관련한유인은행동을유발하고, 행동이문화가된다고언급했다.2016 년경상수지적자는 8 년만에가장높은수준을기록했다. 상무부가발표한같은기간경상수지는 4812 억 600 만달러적자로, 2015 년에비해 3.9% 증가했다. 3 월 22 일 뉴욕증시지수선물의약세및트럼프의감세지연국채강세보스턴연은로젠그렌총재는부동산가격상승가능성을지적했다. 부동산가격상승은미래경기둔화를증폭시킬우려가있다고밝히면서, 부동산시장안정화대책으로금리이외에수단을검토할필요성을지적했다. 클리블랜드연은총재는연내대차대조표정책변경의불안은없다고주장했다. 경제지표가양호하면, 연준의연내대차대조표축소착수를지지한다고밝히면서, 연준의채권재투자정책실시가문제없다고강조했다. 국채가는뉴욕증시지수선물이약세를보인가운데이번주표결인 ' 트럼프케어 ' 의의회통과가쉽지않은상황이도널드트럼프대통령의감세와인프라투자확대등의친성장정책추진도지연할것이라는우려가지속해상승출발했다. 16

유럽국채시장 독일국채시장동향 : 혼조단기물 : 약세장기물 : 강세유로존국채시장동향 : 강세단기물 : 강세장기물 : 강세 () 3 월 17 일 유로존보합 ECB 의 Ignazio Angeloni 고문은대형은행자본수준은여전히낮은편이다. 금융위기이후규제강화는적절한가운데시스템적으로중요한금융기관의자본수준이낮을가능성을지적했다. 영국 EU 이탈에따른금융시장이전으로폴란드가가장많은수혜를볼것으로예상했다. 폴란드는독일과프랑스가보수가높은투자은행고급인력유치에나선가운데리스크관리와정보기술관련등급여수준이중간수준이면서인원이많은직종에주목했다. 그리스와국제채권단은새로운대출조건합의에난항을겪고있다. 3 월 20 일 유로존상승 ECB 는유럽위원회에개혁권고안위반국가에대한제재를요구했다. ECB 는작년역내국가중개혁권고안을 90% 이상달성하지못한국가에제재절차착수를지적했다. 역내국가중재정의지출계획과건전성에서이탈리아, 프랑스, 포르투갈등의과도한불균형이포착되었다고제시했다. S&P 는아일랜드은행권이금융위기에서현저하게회복됐다고언급했다. 금융위기가전개되는동안발생한심각한파열에서은행권이크게회복되었다고진단했고, 자산부실로설립된배드뱅크자금은은행수익성증가로회수율이 95% 에이르고있으며, 아일랜드 6 개은행은수익성이큰폭으로늘었다고평가했다. 3 월 21 일 유로존혼조이탈리아몬테데이파스키디시에나의 ECB 심사종료로지급능력판단재료로쓰였다. 몬테데이파스키디시에나는작년 5 월에시작된 ECB 의심사가 2015 년말기준대출분류방법과대손준비금수준, 담보가치등에집중되었다고발표했다. 심사결과는사업영위지속여부에서매우불확실한요인이라고지적했다. 독일중앙은행은 ECB 의경기부양책유효성에의문을제기했다. 투자자의리스크경계를배경으로, ECB 의자산매입으로공급된자금이독일국내에서재투자되지않고누적되고있다고독일중앙은행이지적했다. 스위스정부는 2017 년성장률전망을하향조정했다. 국가경제사무국 (SECO) 은같은해성장률을전년 12 월의 1.8% 에서 1.6% 로낮춘다고제시했다. 3 월 22 일 유로존상승프랑스중앙은행총재는현재는 ECB 통화정책완화해제시기로보기에곤란하다고주장했다. 빌루아드갈로프랑스중앙은행총재는물가상승률이목표수준으로향하고있으나, 통화정책완화를해제하는시기가아닌것은명확하다고언급했고, 물가상승률은 2019 년에목표수준에수렴한다고확신했다. 독일외무장관은자국경제는재정건전성에서투자중시전환이필요하다고발표했다. 가브리엘외무장관은독일은 EU 에긴축보다투자중시신호를발신할것이라고지적하면서, 유럽에대한투자확대는독일경제에도긍정적이라고언급했다. 영국거점은행은 EU 이전에따른심사면제를받을전망이다. ECB 에영국거점은행권의이전문의에대해 ECB 는신속한허가신청을검토하고있는상황이고, 은행이영국당국의기준을충족시키는경우에재무모델관련심사를일시적으로연기하는방안이제시되었다. 17

[ 해외국채수익률전주대비변동폭 ] [ 미국국채수익률 ] 만기 2017-03-17 2017-03-24 변화 3M 0.726 0.762 0.036 6M 0.866 0.891 0.026 1Y 0.991 0.965-0.026 2Y 1.336 1.256-0.080 3Y 1.628 1.533-0.094 5Y 2.047 1.958-0.088 7Y 2.343 2.240-0.103 10Y 2.537 2.427-0.110 30Y 3.145 3.036-0.109 [ 유럽국채수익률 ] 만기 / 국가 2017-03-17 2017-03-24 변화 3M / 유로존 -0.725-0.673 0.052 6M / 유로존 -0.738-0.617 0.121 1Y / 유로존 -0.576-0.540 0.036 2Y / 유로존 -0.790-0.735 0.056 3Y / 유로존 -0.662-0.614 0.048 5Y / 유로존 -0.323-0.302 0.021 7Y / 유로존 -0.051-0.054-0.004 10Y / 유로존 0.448 0.431-0.016 15Y / 유로존 0.631 0.608-0.023 30Y / 유로존 1.208 1.173-0.035 자료 : Bloomberg 만기 / 국가 2017-03-17 2017-03-24 변화 2Y / 이탈리아 0.181 0.152-0.029 10Y / 이탈리아 2.464 2.376-0.088 2Y / 스페인 -0.155-0.197-0.042 10Y / 스페인 1.874 1.711-0.163 2Y / 포르투갈 0.551 0.548-0.002 10Y / 포르투갈 4.131 4.046-0.085 2Y / 아일랜드 -0.368-0.366 0.003 10Y / 아일랜드 1.206 1.156-0.051 2Y / 그리스 7.157 7.281 0.124 10Y / 그리스 7.503 7.553 0.050 18

고현정연구원 (02)398-3931 hjko@nicepni.com 금융채 : 축소된수요개선없어크레딧스프레드확대지속 금융채시장동향 금리변동성제한된혼조세 은행채 / 카드 / 캐피탈채 약세거래지속되면서스프레드확대 3월셋째주금융채시장은약세로거래되어스프레드확대가계속됐다. 은행채와카드 / 캐피탈채모두약세거래되면서크레딧물의수요축소가미국의기준금리인상이후에도여전히지속되고있음을보여주었다. 국고채금리가제한된변동성속에서등락하는것과대조적이다. 은행채발행량증가유통량증가 카드 / 캐피탈채발행량감소유통량감소 은행채는강세회복의모멘텀을형성하지못했다. 미국의 3월기준금리인상이후언뜻강세회복의신호를비췄으나모멘텀을형성하지못하고약세거래로되돌아갔다. 금리확대의변동성요인이해외재료에서국내재료로옮겨지면서은행채의약세거래가지속되는모습이다. 미국의 3월기준금리인상이국고채금리에선반영되면서함께확대되었던은행채는대우조선해양의구조조정이슈가불거지면서이와맞물린산업은행과수출입은행및시중은행에대한수요가되살아나지못하고약세거래를지속했다. 은행채대우조선해양구조조정이슈타격수요움츠러들어 은행채 AAA 3 년신용스프레드 17.4bp 로지난주대비 0.2bp 상승 카드 / 캐피탈채역시약세를지속했다. 카드 / 캐피탈채의약세거래는 2월초이후계속이어지고있는데미연준의 3월기준금리인상발표로인한불확실성해소에도불구하고약세거래에변화가없었다. 연초자금수요를모두흡수하면서축소되었던스프레드가우량등급부터수요를잃으면서확대되더니 3월들어서는 AA등급이모두약세거래로인한스프레드확대일로였다. 금주은행채투자자별매매동향은자산운용이 8,397억원, 은행이 4,500억원순매수하였고, 여전채투자자별매매동향은자산운용이 1,221억원, 보험이 808억원순매수하였다 ( 출처 :NICE C&I). 은행채 3년 AAA급신용스프레드는지표대비 17.4bp로전 ( 前 ) 주대비 0.2bp 상승했다. 만기별, 등급별주요은행채발행액 [ 단위 : 억원 ] 1년이하만기 1년초과만기 누적액 지난주 이번주 증감액 누적액 지난주 이번주 증감액 산금채 391,252 2,400 3,500 1100 539,541 0 2,000 2000 중금채 389,000 1,200 0 1200 194,000 2,600 0 2600 AAA 403,990 3,200 3,200 0 559,890 6,600 8,200 1600 AA+ 13,000 1,000 200 800 8,000 0 200 200 합계 1,197,242 7,800 6,900 900 1,353,931 9,200 10,400 1200 자료 : NICEC&I * 영업점매출분은제외한것이며, 산금채에는수출입은행발행분이포함된것임. * 누적액은 14년 1월부터이번주까지의합계임. * 통합발행분및구조화채권제외금액임. 19

은행채기간별발행액추이 은행채발행 & 유통 1조 7,300억원발행지난주대비 300 억원증가 자료 : NICEC&I, Koscom * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외. 보은행채는총 1조 7,300억원발행되었고, 총 10조 6,958억원유통되었다. 지난주에비해발행량과유통량이모두증가하였다. 은행채는전 ( 前 ) 주대비 300억원증가한 1조 7,300억원발행되었고, 2조 761억원증가한 10조 6,958억원유통되었다. 발행시장에서산금채 ( 수출입포함 ) 는 5,500억원발행되어 3,100억원증가하였고, 시중 은행채 (AAA 등급 ) 는 1 조 1,400 억원발행되어 1,600 억원증가하였다. 지방은행채는 400 억원발행되어 600 억원감소했고, 중금채는발행이없었다. 유통시장에서산금채 AAA 3 년신용스프레드 17.4bp 로전 ( 前 ) 주대비 0.2bp 상승 ( 수출입포함 ) 는 4 조 2,131 억원, 중금채는 1 조 377 억원, 시중은행채 (AAA 등급 ) 는 5 조 3,503 억원, 지방은행채는 945 억원유통되었다 ( 옵션제외 ). 이번주은행채 AAA 급 3 년신용스프레드는 17.4bp 로지난주대비 0.2bp 상승했다.. 국고 / 통안대비 AAA 은행채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 7Y 17/01/05 9.7 9.2 8.8 8.7 7.2 11.1 11.5 21.2 22.5 17.1 17/01/12 9.7 8.9 8.5 8.0 7.0 11.0 10.7 20.4 22.5 17.1 17/01/19 9.2 8.9 8.8 8.5 7.2 10.7 10.7 19.8 22.5 17.1 17/01/26 8.9 8.6 9.0 8.2 7.3 10.4 10.4 19.8 22.5 17.1 17/02/02 8.4 7.6 9.8 9.0 5.5 10.1 10.4 19.8 22.0 17.1 17/02/09 8.4 7.3 9.0 8.2 6.0 9.8 9.8 18.7 21.5 17.1 17/02/16 8.7 7.8 9.3 8.5 6.0 9.7 9.5 18.7 21.5 17.1 17/02/23 9.3 8.7 10.2 8.8 6.8 9.7 9.5 18.3 21.5 17.1 17/03/02 9.9 9.2 10.5 9.6 7.5 9.7 9.5 17.5 21.5 17.1 17/03/09 10.2 9.5 11.3 10.0 7.2 9.9 9.2 17.5 21.2 16.8 17/03/16 10.5 9.8 11.8 10.3 8.0 10.2 9.4 17.2 21.2 16.8 17/03/23 10.5 9.9 12.1 10.3 9.8 11.3 10.7 17.4 21.7 17.3 자료 : NICEC&I 2년이하는통안채수익률대비, 2.5년이상은국고채수익률대비 Spread임 20

( 주간 ) 은행채등급별발행현황 자료 : NICEC&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 주간 ) 은행채유통상위 List No 종목코드종목명 이자 유형 만기일잔존거래량 ( 억원 ) 1 KR6000012734 신한은행 21-03 이 2A 이표채 2019-03-17 1.98 5,300 2 KR6000013732 신한은행 21-03 이 2B 이표채 2019-03-20 1.99 3,800 3 KR381001A668 농업금융채권 ( 은행 ) 2016-06 할 1Y-A 할인채 2017-06-03 0.19 3,360 4 KR6000015737 신한은행 21-03 이 3A 이표채 2020-03-22 2.99 3,300 5 KR6000033730 자료 : Koscom 우리은행 21-03- 할인 01- 갑 -23 할인채 2018-03-23 1.00 2,300 은행채수익률및 Spread 추이 자료 : NICEC&I 21

카드 / 캐피탈채발행 & 유통 1조 4,200 억원발행지난주에비해 5,980 억원증가카드채 AA0 3년신용스프레드 46.6bp로전 ( 前 ) 주대비 0.5bp 상승 카드 / 캐피탈채는발행량과유통량이모두증가하였다. 총 1조 4,200억원발행되었고, 6조 1,806억원유통되었다. (FRN 제외 ) 카드 / 캐피탈채는지난주에비해 5,980억원증가한 1조 4,200억원발행되었다. AA0이상등급이 6,450억원발행되어전 ( 前 ) 주대비 3,450억원증가하였고, AA0미만등급은 7,750억원발행되어 2,530억원증가하였다. 전체유통량은 6조 1,806억원으로지난주에비해 3조 999억원증가하였다. AA0이상등급은 2조 9,935억원유통되어전 ( 前 ) 주대비 1조 5,889억원증가하였고, AA0미만등급은 3조 1,870억원유통되어전 ( 前 ) 주대비 1조 5,109억원증가하였다. 이번주카드 / 캐피탈채신용스프레드는 AA0급 3년이국고대비 46.6bp로지난주대비 0.5bp 상승하였다. 국고 / 통안대비 AA 카드 / 캐피탈채 Spread [ 단위 : bp] 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 17/01/05 27.1 29.1 31.0 31.9 29.4 37.0 35.6 49.6 64.7 17/01/12 26.1 27.1 28.5 29.9 27.4 34.3 32.8 46.6 64.7 17/01/19 24.6 25.6 27.5 28.9 25.6 32.3 31.3 45.6 64.7 17/01/26 21.6 23.1 25.5 27.1 24.9 31.8 31.3 43.6 64.2 17/02/02 20.1 20.6 24.8 26.6 22.3 31.0 31.3 43.6 63.7 17/02/09 19.1 18.1 21.3 22.6 19.8 30.5 31.3 43.1 63.7 17/02/16 18.6 17.6 21.3 22.6 20.1 30.5 31.3 42.6 63.7 17/02/23 18.6 17.6 20.8 22.6 20.3 30.2 31.8 42.1 63.7 17/03/02 19.1 18.1 21.3 23.1 20.5 30.2 31.8 42.1 63.7 17/03/09 20.1 19.1 21.8 23.9 22.8 31.2 32.8 43.4 63.7 17/03/16 22.6 22.1 24.3 26.4 24.8 33.7 36.3 46.1 65.2 17/03/23 25.3 25.9 27.8 29.9 28.3 37.2 37.8 46.6 65.2 자료 : NICEC&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 카드채기간별발행액추이 자료 : NICE C&I 22

( 주간 ) 카드 / 캐피탈채등급별발행현황 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 주간 ) 카드 / 캐피탈채유통상위 List No 종목 코드 종목명 이자 유형 만기일잔존거래량 ( 억원 ) 1 KR6029783737 삼성카드 2268 이표채 2022-03-17 4.98 1,600 2 KR61741445A3 우리카드 59-1 이표채 2017-10-10 0.54 1,500 3 KR6032714562 신한카드 1843-1 이표채 2018-06-18 1.23 900 4 KR6023783733 신한캐피탈 333-2 이표채 2019-03-15 1.97 900 5 KR6023784731 신한캐피탈 333-3 이표채 2020-03-17 2.98 900 자료 : Koscom 카드 / 캐피탈채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE C&I 지난주카드 / 캐피탈채발행현황 23

발행일종목명만기일 표면금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 신용등급 2017-03-17 삼성카드 2267 2021-03-17 2.23 80,000 AA+ 2017-03-17 삼성카드 2268 2022-03-17 2.43 130,000 AA+ 2017-03-17 신한캐피탈 333-1 2018-09-17 1.89 20,000 AA- 2017-03-17 신한캐피탈 333-2 2019-03-15 2.06 80,000 AA- 2017-03-17 신한캐피탈 333-3 2020-03-17 2.36 30,000 AA- 2017-03-17 효성캐피탈 174 2018-06-17 3.80 5,000 A- 2017-03-20 현대캐피탈 1681-3 2022-03-18 2.30 10,000 AA+ 2017-03-20 현대캐피탈 1681-2 2020-03-20 1.99 20,000 AA+ 2017-03-20 현대캐피탈 1681-1 2019-09-20 1.89 10,000 AA+ 2017-03-20 케이비국민카드 178 2019-03-20 1.88 60,000 AA+ 2017-03-20 메리츠캐피탈 92-3 2019-03-20 3.09 30,000 A 2017-03-20 메리츠캐피탈 92-2 2018-09-20 2.86 10,000 A 2017-03-20 메리츠캐피탈 92-1 2018-06-20 2.81 20,000 A 2017-03-21 DGB 캐피탈 29-1 2018-08-21 2.38 30,000 A 2017-03-21 DGB 캐피탈 29-2 2018-10-19 2.43 30,000 A 2017-03-21 DGB 캐피탈 29-3 2019-02-21 2.55 10,000 A 2017-03-21 DGB 캐피탈 29-4 2020-03-20 2.92 10,000 A 2017-03-21 산은캐피탈 576 2018-06-21 1.90 20,000 AA- 2017-03-21 아주캐피탈 328-1 2017-12-21 2.81 50,000 A 2017-03-21 아주캐피탈 328-2 2018-06-21 2.97 20,000 A 2017-03-21 한국캐피탈 363 2018-06-21 3.65 10,000 A- 2017-03-22 케이비캐피탈 375-2 2020-03-20 2.25 40,000 AA- 2017-03-22 케이비캐피탈 375-1 2019-03-22 1.99 20,000 AA- 2017-03-22 케이비국민카드 179-4 2024-03-22 2.51 30,000 AA+ 2017-03-22 케이비국민카드 179-3 2021-03-22 2.13 20,000 AA+ 2017-03-22 케이비국민카드 179-2 2020-03-20 1.99 20,000 AA+ 2017-03-22 케이비국민카드 179-1 2019-03-22 1.89 10,000 AA+ 2017-03-22 우리카드 101-3 2022-03-22 2.49 10,000 AA 2017-03-22 우리카드 101-2 2021-03-22 2.26 10,000 AA 2017-03-22 우리카드 101-1 2020-03-20 2.12 35,000 AA 2017-03-22 애큐온캐피탈 94 2018-03-22 3.22 30,000 A 2017-03-22 신한캐피탈 334 2019-03-22 2.02 20,000 AA- 2017-03-22 신한카드 1923-2 2020-03-20 1.99 70,000 AA+ 2017-03-22 신한카드 1923-1 2019-03-22 1.89 30,000 AA+ 2017-03-22 JB 우리캐피탈 340-2 2021-03-22 2.52 40,000 AA- 2017-03-22 JB 우리캐피탈 340-1 2020-03-20 2.38 30,000 AA- 2017-03-23 비엠더블유파이낸셜서비스코리아 5 2020-03-23 2.57 120,000 A+ 2017-03-23 케이비국민카드 180-1 2019-03-22 1.89 60,000 AA+ 2017-03-23 케이비국민카드 180-2 2024-03-22 2.52 40,000 AA+ 2017-03-23 현대커머셜 265 2019-03-22 1.99 30,000 AA- 2017-03-23 현대커머셜 266-1 2020-03-23 2.22 50,000 AA- 2017-03-23 현대커머셜 266-2 2020-06-23 2.26 20,000 AA- 24

곽두연연구원 (02)398-3992 dykwak@nicepni.com 회사채 : 발행시장소폭회복, 유통스프레드확대지속 시장동향 레벨조정트럼프거래되돌림금리하락 금주채권시장은 FOMC 가종료된후레벨조정과트럼프거래되돌림으로인한 미금리하락으로금리하락세를지속하다트럼프케어표결을지켜보자는심리 가커지면서보합으로끝났다. 유통스프레드확대발행축소 회사채시장은전주에비해유통량이소폭늘어났으나유통스프레드는확대되는모습을보였다. 발행시장에서는 AAA급금융지주사를제외하고는사모채위주로발행되는모습을보였다. FOMC 경계감으로위축되었던발행시장이소폭회복되는모습이었다. 대우조선해양구조조정 대우조선해양의구조조정방안으로채무재조정이포함되었다. 채무재조정의주요내용으로는출자전환, 만기연장및금리조정등이있다. 다음달열릴예정인사채권자집회에서제시된채무조정방안이사채권자의동의를얻지못한다면 P-plan을통해구조조정을진행하겠다는방침이밝혀졌다. 이로써대우조선해양의채무재조정으로인해채권자의경제적손실이불가피할것으로보여진다. 금주회사채신용등급변동은없었다. 그러나 SK 인천석유화학이 SK 이노베이션 계열사와의높은사업적긴밀성, 운영효율성과영업수익성개선등의이유로등 급전망이 A+/Stable 에서 A+/Positive 로상향되었다. 투자자별순매수동향으로는자산운용이 1,324억원순매수하였고, 보험이 848 억원순매도하였다. ( 출처 : NICE C&I) 3월 23일기준회사채 AA-급 3년물의국고대비스프레드는 42.8bp로지난주대비 2.0bp 증가하였다. [ 회사채수익률및스프레드추이 ] 자료 : NICE C&I_NICE 피앤아이 ( 주 ) 25

발행시장동향 회사채발행내역 금주발행액은총 4,130억원으로전주대비 2,860억원증가하였다. 상환액은총 1조 1,180억원으로금주순상환액은 7,050억원이다. 금주회사채등급별발행액으로는 AAA등급신한금융지주와 KB금융지주가발행에나섰다. 신한금융지주는 5년만기 2,000억원발행하였고, KB금융지주는 3년만기 800억원발행하였다. AA급의 LG전자는전주에이어이번주도 10년만기 500억원사모채를발행하였다. A급에서는 SK해운이만기 1년발행액 200억사모사채 2건, 금호석유화학이만기 2년발행액 200억원 1건발행하였다. 마지막으로 BB+ 등급의동국제강이만기 1년발행액 230억사모사채로발행하였다. [ 주간발행액및상환액추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) [ 주간등급별발행액 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모발행분포함 ) 26

회사채상환내역 금주발행액은 1,270억원이며만기상환액은 6,340억원이다. 한주간순상환규 모는 5,070억원으로집계되었다. 일자 등급 종목명 만기일 표면금리 (%) 발행액 ( 억원 ) 발행 4,130 3/17 BB+ 동국제강 90 1.00 5.5 230 3/20 A- SK 해운 37 1.00 5.1 200 3/22 A- 금호석유화학 149 2.00 3.4 200 3/22 AAA 신한금융지주 109 5.00 2.16 2,000 3/22 AA LG 전자 82 10.01 3.294 500 3/23 A- SK 해운 38 1.00 5.1 200 3/23 AAA KB 금융지주 23 3.00 1.946 800 상환 11,180 3/17 AAA KB 금융지주 4 2017-03-17 3.024 1,500 3/18 BBB+ 한진 69-1 2017-03-18 4.265 400 3/18 BB0 에이스테크놀로지 11 2017-03-18 5.900 80 3/18 A- SK 해운 26 2017-03-18 5.100 300 3/19 AA0 지에스에너지 2-2 2017-03-19 4.100 2,500 3/19 BBB0 중앙일보 27 2017-03-19 4.157 300 3/20 AAA 한국수력원자력 31-1 2017-03-20 4.010 500 3/21 BBB+ 폴라리스쉬핑 11 2017-03-21 4.800 100 3/22 AAA 한국동서발전 16-1 2017-03-22 4.050 1,000 3/22 A+ 오일허브코리아여수 1-4 2017-03-22 4.630 2,500 3/22 BBB- 두산인프라코어 20 2017-03-22 5.100 2,000 순상환 7,050 자료 : NICE 피앤아이 27

유통시장동향 거래량상위회사 신용등급별거래량 등급별거래비중 발행자 거래총액 ~1Y 1Y~2Y 2Y~3Y 3Y 이상 SK 1,800-1,800 - - 한국남부발전 1,400 800 - - 600 한화토탈 1,225 25 1,200 - - 한국남동발전 1,000 - - - 1,000 효성 900-80 400 420 현대제철 880 80-600 200 지에스에너지 800-400 - 400 LG 디스플레이 800 - - - 800 현대오일뱅크 730 300 30 400 - 경기도시공사 700-700 - - CJ 제일제당 600-600 - - 이번주신용등급별총거래량은 2조 3,020억원으로지난주대비 1,282억 원증가하였다. 금주가장거래량이많은등급은 AA등급이었다. AA등급의총거래량은 1조 2,059억원이었으며전주대비로는 577억원감소하였다. 그다음은 AAA급으로 총 6,452억원거래되었으며전주대비로는 1,146억원증가하였다. 그다음은 A급이 3,978억원거래되었으며전주대비로는 443억원증가하였다. 마지막으 로 BBB급은 312억, BB급은 217억원거래되었다. 총거래량대비등급별거래비중은 AA급이 52.4% 로가장큰비중을차지하 였고지난주대비로는 5.7%(P) 감소하였다. 다음으로 AAA급의거래비중은 28.0% 로지난주대비로는 3.6%(P) 증가하였다. A등급의거래비중은 17.3% 로 지난주대비로는 1.0%(P) 증가하였다. BBB이하등급의거래비중은 2.3% 로지 난주대비 1.1% 증가하였다. [ 신용등급별거래비중추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 28

잔존만기별거래량 잔존만기별거래비중 잔존만기별거래량은 1년초과 2년이하만기의거래량이 6,881억원으로가장많았으며전주대비로는 1,622억원증가하였다. 다음으로는 1년이하만기의거래량이 6,628억원으로전주대비로는 433억원감소하였다. 그다음은 3년초과만기가 5,909억원거래되었으며전주대비로는 1,827억원증가하였다. 마지막으로는 2년초과 3년이하만기의거래량이 3,603억원거래되었으며전주대비로는 1,731억원감소하였다. 잔존만기별거래비중은 1년초과 2년이하만기가 29.9% 로가장높았으며전주대비로는 5.7%(P) 증가하였다. 1년이하만기가 28.8% 로가장컸으며지난주대비로는 3.7%(P) 감소하였다. 다음은 3년초과만기가 25.7% 의거래비중을차지하였으며전주대비로는 6.9%(P) 증가하였다. 마지막으로 2년초과 3년이하만기의거래비중은 15.7% 로전주대비 8.9%(P) 감소하였다. [ 잔존만기별거래비중추이 ] 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 2016/17 년 스프레드추이분석 공사채은행채회사채회사채회사채회사채 16/17 년 AAA AAA AAA AA- A0 BBB+ MAX 21.0 22.3 33.5 57.0 144.2 427.9 MIN 10.9 10.9 13.7 35.4 120.5 404.0 Average 15.2 16.4 21.3 43.8 128.9 412.5 16-01-01 16.5 17.2 30.7 57.0 122.0 405.0 17-03-23 16.1 17.4 25.4 42.8 138.6 423.8 자료 : NICE피앤아이 ( 주 ) 단위 : bp ( 국고채 3년대비스프레드 ) 29

9 조민영선임연구원 (02)398-3916 mycho@nicepni.com 김가영선임연구원 (02)398-3953 gayoung@nicepni.com 국공채 : 장기물수급부담에커브스티프닝 시장동향 금주동향금주채권시장은장기물수급부담에장기물은상승한반면, 외국인의매수세유입으로단기물금리는하락하는등장단기구간혼조세를나타냈다. 국고채 10 년물과 50 년물입찰이부진한모습을보이면서장기물수급우려가이어져시장은장기물을중심으로약세흐름을보였다. 그러나외국인의국채선물매수세유입으로단기물금리상승은제한되면서커브는스티프닝되는모습이었다. 주후반시장방향성을결정할만한재료가부재한가운데, 트럼프케어의하원표결과재닛옐런연준의상의연설을앞둔관망세로시장변동성은제한되었다. 3 월 17 일 ( 금 ) 유럽발정치불확실성완화되며금리상승했으나국채선물매수세유입에강세전환 3 월 20 일 ( 월 ) 국고채 10 년물입찰부진장기물수급부담작용하며커브스티프닝 3 월 21 일 ( 화 ) 국채선물매수세유입에도국고채 50 년물입찰부담에금리하락폭제한적 3 월 22 일 ( 수 ) 국고채입찰부진에도외국인의국채선물매수지속되며시장강세 3 월 23 일 ( 목 ) 미국이벤트를앞둔관망세로보합권흐름 뉴질랜드총선이후유럽발정치불확실성이완화되면서미국국채금리가상승한영향으로시장은약세출발하였다. 이후외국인이 3 년국채선물을대량순매수하면서단기물중심으로강세전환했으나, 장기물입찰을앞둔부담으로약보합세를지속하던장기물은장막판강보합마감하였다. 장오전진행된국고채 10 년물입찰이부진한모습을보이면서시장은약세흐름을나타냈다. 장기물수급부담이작용하면서장기물을중심으로금리상승폭을확대하였다. 다만외국인의 3 년국채선물매수세유입으로단기물금리상승은제한적인모습을보였다. 국채선물의만기롤오버가진행되는가운데, 외국인의매수세유입등으로시장은강세출발하였다. 이후아시아시장에서미국금리가소폭반등하고국고채 50 년물입찰을앞두고장기물수급부담이지속되면서금리상승폭을되돌려강보합권에서마감하였다. 미국금리하락영향을받으며강세출발한시장은국고채 50 년물입찰을앞두고장기물을중심으로금리가큰폭으로하락했으나, 입찰이예상보다부진하면서금리하락폭을소폭되돌렸다. 다만외국인의 3 년, 10 년국채선물매수또한강세요인으로작용하면서시장은강세흐름을지속했다. 시장방향성을결정할만한특별한재료가부재한가운데, 시장은대외요인에따라움직이는모습이었다. 트럼프케어의하원표결과재닛옐런연준의상의연설을앞두고관망세가이어지면서시장은보합권에서등락하였다. 30

수익률동향 국공채수익률변동 국고채수익률은전주대비 3 년 2.5bp 하락, 5 년 2.2bp 하락, 10 년 2.5bp 하락, 20 년 1.7bp 상승, 30 년 1.5bp 상승하였다. 공사채수익률은 3 년 1.7bp 하락, 5 년 1.4bp 하락, 10 년은 1.7bp 하락, 20 년 1.7bp 상승, 30 년 1.5bp 상승하였다. 3 월 23 일기준국고 3 년 - 공사 AAA 3 년스프레드는 16.1bp 로지난주대비 0.8bp 확대되었다. < 표 1> 주간수익률변동 수익률 (%) 국고 공사 AAA 3Y 5Y 10Y 20Y 3Y 5Y 10Y 20Y 2017-03-23 1.665 1.855 2.152 2.247 1.826 2.051 2.230 2.353 2017-03-16 1.690 1.877 2.177 2.230 1.843 2.065 2.247 2.336 변동폭 (bp) -2.5-2.2-2.5 1.7-1.7-1.4-1.7 1.7 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 1> 주간국고대비공사채 AAA 수익률 < 그림 2> 기간별국고채수익률 < 그림 3> 국고채장단기스프레드 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 4> 최근 1 년간국고채수익률추이 < 그림 5> 최근 1 년간공사채수익률추이 자료 : NICE 피앤아이 31

발행및유통시장동향 국고 / 통안발행및유통 국고채 10 년 ( 국고 16-8) 이통합발행되었다. 11,900 억원예정에 43,950 억원 ( 응찰율 : 369.3%) 응찰하여 12,660 억원낙찰되었으며낙찰금리는 2.200% 였다. 국고채 10 년 ( 국고 17-3) 이신규발행되었다. 8,000 억원예정에 20,230 억원 ( 응찰율 : 292.9%) 응찰하여 7,090 억원낙찰되었으며낙찰금리는 2.215% 였다. 국고채 50 년 ( 국고 16-9) 이통합발행되었다. 3,000 억원예정에 2,210 억원 ( 응찰율 : 73.7%) 응찰하여 2,190 억원낙찰되었으며낙찰금리는 2.225% 였다. 금주통안채는 91 일물이 9,000 억원낙찰되었으며, 낙찰금리는 1.346%, 182 일물은 6,000 억원낙찰되었으며, 낙찰금리는 1.410% 이었다. < 그림 6> 주간국고 / 통안발행내역 < 그림 7> 주간국고 / 통안거래량 자료 : NICE 피앤아이 공사채발행 금주공사채총발행물량은 8 건 7,300 억원으로지난주 2 건 600 억원보다 6,700 억원증가하였다. < 표 2> 공사채발행내역 종목명발행일만기일만기이자유형표면금리금액 ( 억 ) 한국도로공사채권 657 2017-03-17 2047-03-17 30Y 이표채 2.354% 1,100 한국수자원공사 228 2017-03-17 2024-03-17 7Y 이표채 2.198% 700 한국수자원공사 229 2017-03-17 2027-03-17 10Y 이표채 2.261% 400 한국수자원공사 230 2017-03-17 2037-03-17 20Y 이표채 2.347% 1,200 한국전력공사채권 900 2017-03-20 2022-03-18 5Y 이표채 2.050% 1,000 한국철도시설채권 293 2017-03-20 2047-03-20 30Y 이표채 2.350% 1,000 한국철도공사 157 2017-03-21 2047-03-21 30Y 이표채 2.397% 1,400 인천도시공사 143 2017-03-22 2019-06-22 2Y 이표채 1.893% 500 자료 : NICE 피앤아이 공사채유통 < 그림 8> 주간공사채발행자별거래량 < 그림 9> 주간공사채만기별거래량 자료 : NICE 피앤아이 32

박종범연구원 (02)398-3919 jbpark@nicepni.com 단기상품 : 투자심리안정과금리강세현상 시장동향 단기시장동향 지난주에미국금리의인상이결정되었다. 그와동시에주식시장이뜨겁게달아오르기시작했다. 이를반영이라도하듯지준적수는큰폭으로빠졌고, MMF잔고역시지난주대비변동이거의없는수준을유지하고있다. 금리인상이후로불확실성이제거되면서투자심리가안정되고있고, 이러한움직임에따라전반적인단기시장금리수준도다소강세를나타내고있는모습을보이고있다. CP금리역시지난주대비 1bp가하락한 1.52% 에거래되었으며 CD금리는전주대비보합인 1.47을유지하고있다. 이번주들어 CD발행은농협은행이 1000억원짜리 CD를 1.46% 에 91일물을발행하였으며, 전반적으로시중에서거래된 CP들은민평금리대비큰갭이발생하지않는범위내에서움직이는모습또한보이고있다. ABCP 및 ABSTB의경우, 꾸준히발행이이어졌으며, 지난주와달리 A2+ 등급이하에서의발행액이감소하였음을알수있다. 주요단기시장지표 유형금리 (%) 전주대비유형액수 ( 조원 ) 전주대비 CD(AAA 3 개월 ) 1.47 0.00 지준 -3.11-0.18 CP(A1 3 개월 ) 1.52-0.01 적수 -35.37-22.72 CALL (1 일 ) 1.22-0.01 MMF 잔고 125.48 0.80 통안채 (3 개월 ) 1.33 0.00 주 : CD, CP 금리는당사기준금리 ( 목요일기준 ) CALL 금리, 지준, 적수, MMF 잔고는목요일기준자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 한국은행, 본드웹프라임 지준, 적수변화추이 지난주지준, 적수변화추이주말지준 -3.11 조원, 주말적수는 -35.37 조원으로적수가전주대비 22.71 조원가량감소한모습을보임. 20,000 0 ( 십억 ) 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) -20,000-40,000 17/02/22 17/03/01 17/03/08 17/03/15 17/03/22 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 33

주요단기금리및 MMF 잔고 단기금리및 MMF 잔고주요금리는콜금리 1.22%, CD 3 개월 1.48%, CP 3 개월 1.52%, 은행채 3 개월 %, 통안채 3 개월 % 를기록하였고, MMF 잔고는 125.48 조원으로집계되었음. 5.00 4.00 3.00 (%) MMF 잔고 CP 3개월 CD 3개월 콜금리 통안채 3개월 은행채 3개월 ( 십억 ) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 2.00 MMF 잔고 20,000 1.00 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 0 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ), 본드웹프라임 CD 장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.48%, 9 개월 1.58% 로 Spread 가전주보다 1bp 감소한 10bp 를기록함. CD 장단기 Spread (AAA 기준 ) 6.00 4.00 2.00 0.00 (%) Spread (BP) CD 3개월 CD 9개월 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 120 100 80 60 40 20 0 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 34

CP 장단기 Spread (A1 기준 ) CP 장단기 Spread 평가금리 3 개월 1.52%, 9 개월 1.63% 로 Spread 가전주와같은 11bp 를기록함. 5.00 4.00 3.00 (%) Spread CP 3 개월 CP 9 개월 (BP) 120 100 80 60 2.00 40 1.00 20 0.00 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 0 자료 : NICE 피앤아이 CP/STB 거래내역일반기업공사 3/17~3/23 등급종목명잔존일거래금리 (%) 발행액 ( 억원 ) A1 대한석탄공사 90 1.49 300 A1 한국무역협회 60 1.50 100 A1 한국무역협회 112 1.52 200 A1 한국무역협회 28 1.45 200 A1 한국도로공사 22 1.35 2,000 A1 중소기업진흥공단 32 1.38 500 A1 중소기업진흥공단 55 1.43 800 A1 한국동서발전 7 1.28 1,115 A1 한국중부발전 15 1.45 500 A1 한국광물자원공사 180 1.49 1,000 A1 씨제이대한통운 61 1.51 700 A1 롯데푸드 9 1.39 100 A1 케이씨씨 27 1.48 230 A1 케이씨씨 77 1.53 200 A1 케이씨씨 28 1.50 510 A1 케이씨씨 92 1.57 1,000 A1 대신증권 7 1.40 300 A1 신세계 10 1.29 228 A1 지에스칼텍스 11 1.28 900 A1 메리츠종합금융증권 7 1.40 300 A1 메리츠종합금융증권 31 1.51 500 A1 SK 텔레콤 10 1.32 2,000 A1 한섬 66 1.51 100 A1 한섬 95 1.55 300 카드캐피탈 등급종목명잔존일거래금리 (%) 발행액 ( 억원 ) A1 산은캐피탈 14 1.38 500 A1 산은캐피탈 272 1.80 500 A1 하나캐피탈 7 1.29 200 A1 신한캐피탈 32 1.33 200 A1 삼성카드 7 1.29 900 A1 롯데카드 1459 2.00 500 출처 : NICE피앤아이, 한국예탁결제원 35

CD/CP/ 전단채발행물일별현황 3/17~3/23 2017-03-17( 금 ) 2017-03-20( 월 ) 유형 구분 발행사 종목 발행액 발행사 종목 발행액 CD 0 0 0 0 0 0 일반 CP 12 43 3712 15 51 4841 STB 33 74 33213 31 77 31047 공사 CP 2 14 1400 2 6 600 STB 3 15 2515 4 9 2150 유동화 CP 7 93 6422 14 119 6746 STB 15 101 9112 22 127 11153 카드 / 캐피탈 CP 5 50 2300 1 3 150 STB 10 59 7050 6 8 2650 총계 87 449 65724 95 400 59337 2017-03-21( 화 ) 2017-03-22( 수 ) 유형구분발행사종목발행액발행사종목발행액 CD 0 0 0 0 0 0 ( 발행사, 종목 - 건수발행액 - 억원 ) 일반공사유동화카드 / 캐피탈 CP 6 16 1101 8 24 1701 STB 27 44 31553 26 47 28285 CP 2 5 440 2 23 2300 STB 5 10 3140 3 24 2955 CP 7 52 2496 6 70 4210 STB 17 62 8167 10 74 5017 CP 5 18 950 3 40 3000 STB 11 25 6250 10 51 11950 총계 80 232 54097 68 353 59417 2017-03-23( 목 ) 유형구분발행사종목발행액 CD 1 1 1000 일반공사유동화카드 / 캐피탈 CP 10 84 7140 STB 29 111 30693 CP 0 0 0 STB 3 3 3790 CP 12 190 2994 STB 32 210 9095 CP 2 10 700 STB 5 14 3400 총계 94 623 58812 36

각유형별 CP/ 전자단기사채발행액추이 1 지난주 CP/ 전단채발행액은, 전체발행액이약 19.62 조원으로전주대비약 2.22 조원가량감소하였음. 순발행액은약 19.62 조원으로전주대비약 2.22 조원가량감소하였음. 전체발행, 상환및잔액추이 ( 조원 ) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 발행액상환액잔액 02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 각유형별발행액은, 공사는전주대비약 0.62 조원가량감소하여약 1.08 조원이발행되었고, 카드, 캐피탈은보합인약 2.79 조원으로발행이이루어졌음. 일반기업은전주대비약 0.23 조원가량증가하여약 12.41 조원발행되었음. 유형별발행액추이 ( 십억원 ) 1,500 1,200 900 600 300 공사카드캐피탈 ABCP 일반기업 0 02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 지난주 ABCP/ABSTB 시장은, 전체발행액이약 3.34 조원으로전주대비보합인하였음. 2 주전에비해 A2+ 급이하의발행액이감소하였음. ABCP/ABSTB 발행추이 ( 억원 ) 80,000 60,000 전체 ABCP 상환액 40,000 20,000-02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 37

소병욱연구원 (02)398-3969 bwso@nicepni.com ABCP : 3 월넷째주발행액총 4 조 287 억원. 기초자산별발행현황기초자산별발행액, 상환액, 잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 15,000 10,000 5,000 0-5,000 17 일 20 일 21 일 22 일 23 일 -10,000 기업대출 기업매출 장래매출 카드 자동차할부 PF Loan 구조화상품 SOC 기타 상환액 순발행 주 ) 기간별 (1 일 ~1,095 일 ) 발행현황 ( 신규 + 차환 ) ( 자료 : NICE P&I ) 순상환 5574 억 3 월넷째주 ABCP 시장은총 4 조 287 억원을발행하였다. 또한총상환액도 4 조 5862 억에달해 5574 억원의순상환이이루어졌다. 항목별로살펴보자면 PF Loan 이 8692 억으로 21.6% 를차지하였으며, 구조화상품이 2 조 4984 억으로 62.0% 를차지하였으며, 기업대출이 3362 억으로 8.3% 를차지했고그다음으로는카드가 1232 억으로 3.1% 를기록했다. 기초자산별발행건수 ( 비율 ) 기타, 5.7% 기업대출, 8.0% 장래매출, 3.4% 구조화상품, 44.3% PF Loan, 33.0% 주 ) 기간별발행건수 ( 자료 : NICE P&I ) 38

3 월넷째주의발행건수는총 86 건을기록하였다. 또한특정기초자산에몰리는쏠림현상을명확하게볼수있다. PF Loan 과구조화상품이대부분차지하며, 두기초자산들이대부분을차지하는모습을보이고있다. 자세하게살펴보면 PF Loan 이 29 건으로 33.0% 를차지하였고, 구조화상품이 39 건으로 44.3% 를차지하였다. ( 단위 : 억원, %) 3 월 기업기업장래자동차 PF 구조화카드대출매출매출할부 Loan 상품 SOC 기타 발행액 상환액 순발행 - - - - - 2,751 5,749-441 8,941 11,699-2,758 17 일 - - - - - 7 4-3 15 - - 920-120 1,232-1,571 7,280 30-11,153 5,049 6,104 20 일 2-1 1-4 13 1-22 - - 1,764-160 - - 693 5,492 - - 8,109 9,559-1,450 21 일 4-1 - - 3 8 - - 17 - - - 450 300 - - 646 3,622 - - 5,017 9,767-4,750 22 일 - 1 1 - - 4 4 - - 10 - - 678 - - - - 3,031 2,842-517 7,068 9,788-2,721 23 일 1 - - - - 11 10-2 24 - - 총 3,362 450 580 1,232-8,692 24,984 30 958 40,287 45,862-5,574 비율 8.3% 1.1% 1.4% 3.1% 0.0% 21.6% 62.0% 0.1% 2.4% 100.0% 113.8% -13.8% 주 1) 1 행 발행액, 2 행 - 발행건수주 2) 비중 발행액대비비중 등급, 기간별발행현황 등급별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 : 억원 ) 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0-10,000 A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3- 발행액상환액잔액 ( 자료 : NICE P&I ) 39

순상환 3567 억 3 월넷째주의 ABCP+ABSTB 시장은순상환기조가이어져나가는모습을보 였다. 발행액은 4 조 744 억, 상환액은 4 조 4312 억원으로 3567 억원이순상환되었다. 등급별로보자면 A1 은 3 조 5340 억원이발행된가운데 3 조 8690 억원이상환되어 3350 억원순상환이이루어졌고 A2+ 등급에서는 1991 억원이발행되고 2398 억원이상환되어 407 억원의순상환이이루어졌다. 기간별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 :%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-1d-10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 181d-365d 366d-545d 등급 ( 자료 : NICE P&I ) 91~180 일물강세 3 월넷째주기간별발행액은 1 일 ~10 일물은 3233 억으로 7.9%, 11 일 ~30 일 1d- 10d 11d- 30d 물은 982 억으로 2.4%, 31~90 일물은 7765 억으로 19.1%, 91~180 일물은 1 조 8059 억으로 44.3%, 181~365 일물은 1 조 705 억원을차지하여 26.3% 를기록했 다. 31d- 90d 91d- 180d 181d- 365d 366d- 545d 546d- 730d 731d- 910d 911d- 1095d ( 단위 : 억원, %) 발행액상환액순발행 A1 3,233 612 6,167 16,195 9,133 0 0 0 0 35,340 38,690 (3,350) A2+ 0 0 1,298 691 2 0 0 0 0 1,991 2,398 (407) A2 0 0 210 703 0 0 0 0 0 913 711 202 A2-0 370 90 200 1,570 0 0 0 0 2,230 1,300 930 A3+ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - A3 0 0 0 270 0 0 0 0 0 270 1,060 (790) A3-0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 153 (153) 총 3,233 982 7,765 18,059 10,705 - - - - 40,744 44,312 (3,567) 비중 7.9% 2.4% 19.1% 44.3% 26.3% - - - - 100% - - 주 ) 발행기간별발행건수 (SPC 중복가능 ) 40

신규발행현황 (ABSTB 포함 ) 기초자산 등급 SPC 명 발행일 만기일 발행액 ( 억 ) 거래금리 (%) 시공사 자산보유자 자산관리자 주관사 수탁사 매입보장 신용보강 구조화 A1 잠원컨설팅 2017-03-17 2017-06-16 4322.5 흥국생명보험 동부증권 흥국생명보험 중국은행마카오지점의정기예금원리금지급의무 //SPC 와중국공상은행서울지점간의통화스왑계약 // 구조화 A1 스타차이나소프트 2017-03-17 2018-03-16 913 하이투자증권 하이투자증권 정기예금예치기관의신용도 // 구조화 A1 빅토리아제십일차 2017-03-20 2017-12-20 2679 부국증권 부국증권 부국증권 정기예금가입기관인중국은행서울지점의신용도 // 구조화 A1 비디에스에프제십칠차 2017-03-21 2018-03-20 1000 하이투자증권 하이투자증권 동부증권 교보증권파생결합증권 ( 준거국가 : 중국 ) 의신용도 구조화 A1 루미제일차 2017-03-22 2017-09-21 2700 동부증권 동부증권 유동화자산의운용대상인정기예금예치은행의신용도 // 중국공상은행서울지점과의통화스왑계약 // 구조화 A1 그레이트글로벌제십일차 2017-03-20 2017-06-20 1500 IBK 투자증권 IBK 투자증권 IBK 투자증권 유동화자산의신용도 // 신한금융투자와의통화스왑계약 // PF A1 해운대에스지 2017-03-20 2017-05-19 816 롯데건설 메리츠종금증권 메리츠종금증권 메리츠종금증권 메리츠종금증권 메리츠종합금융증권의유동화대출확약 // 부산광역시해운대구중동일원아파트, 오피스텔및근린생활시설신축분양사업 // 구조화 A1 머큐리글로벌 2017-03-21 2017-03-22 3160 동부증권 동부증권 케이비증권 중국건설은행서울지점의대출실행확약 // 신한금융투자와의통화스왑계약 // 대출채권 A1 제이제이빌드업 2017-03-21 2017-06-21 1007 미래에셋대우 미래에셋대우 교보증권 미래에셋대우와의대출채권매입확약및자금보충계약 // 미래에셋대우와의이자율스왑계약 // 유동화자산채무자인두산인프라코어의신용도 // 주 ) ABCP 신규발행물은 SPC 명에빨간색, ABSTB 신규발행은파랑색으로구분표시함. 41

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 이강석대리 (02)398-3920 sdp@nicepni.com 구조화채권 : 발행정보, 조기상환, 만기정보 주간공모발행종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla Spread Note 산금17변이0100-0317-2 2017-03-17 2018-03-17 3개월 1.51% 1,000 KR310207G730 CD91 + 3bp 삼성카드2266 2017-03-17 2018-03-16 3개월 1.69% 600 KR6029781731 CD91 + 20bp 현대캐피탈1680 2017-03-17 2022-03-17 3개월 2.32% 500 KR6029887736 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균산금17변이0100-0322-1M 2017-03-22 2018-03-22 1개월 1.46% 3,000 KR310208G738 민평3사 AAA CD 1M + 11bp 신한캐피탈335-1USD 2017-03-23 2019-03-22 3개월 2.44% 20mm USD KR6023786736 3개월 Libor(USD) + 128bp, USD발행신한캐피탈335-2USD 2017-03-23 2020-03-23 3개월 2.54% 20mm USD KR6023787734 3개월 Libor(USD) + 138bp, USD발행삼성카드2269 2017-03-23 2022-06-20 3개월 2.12% 300 KR6029784735 CD91 + 64bp 한국수출입금융 ( 구조 )1703다-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.07% 1,000 KR380801G735 1Y : 4.07%, 2Y~15Y : 3.15*AVG(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% 한국수출입금융 ( 구조 )1703라-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.02% 1,000 KR380802G733 1Y : 4.02%, 2Y~15Y : 3.3*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% 17/03/17( 금 ) ~ '17/03/23( 목 ) 기간동안공모구조화채권은총 9 건 (7,400 억원 + 4,000 만달러 ) 이발행되었습니다. Plain Vanilla 7 건 (5,400 억원 + 4,000 만달러 ), Spread Note 2 건 (2,000 억원 ) 이발행되었습니다. 조기상환종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 주간만기종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla KR310210G692 KR6079314375 산금16변이0006-0920-1 2016-09-20 2017-03-20 3개월 1.34% 700 CD91 + 0bp JB 우리캐피탈241-3 2013-07-23 2017-03-23 3개월 3.62% 200 CD+95bp, ACT/365 2016 년 7 월이후구조별발행내역 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 신종자본증권기업은행조건부 ( 상 )1703이( 신종 ) 영구B-10 2017-03-10 9999-12-31 3개월 3.36% 1,500 KR310502G734 1Y~5Y: 3.36%, 6Y~: 매 5년마다 KTB5Y +138bp 기업은행조건부 ( 상 )1611이( 신종 ) 영구B-04 2016-11-04 9999-12-31 3개월 2.88% 500 KR310504G6B5 1Y~5Y: 2.88%, 6Y~: 매 5년마다 KTB5Y +138bp Single Range KB STAR(DLB)45 2016-10-13 2036-10-13 12개월 3.93% 42mm USD Accrual KR67753106A3 3.93% x n/n (n : USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 Spread Range Accrual KR6709396677 하나금융투자 (DLB)561 2016-07-28 2036-07-28 12개월 3.70% 40mm USD 3.70% n/n (n : USD LIBOR 3M 5.5%), 20YNC1Y1Y KR65853B6733 KB증권 (DLB)20 2017-03-10 2032-03-10 12개월 3.92% 300 3.92% n/n (n: 0.00% KRW CMS 10Y - KTB 3M & CD 5.5%) 신한은행21-03-이-15-A 2017-03-15 2032-03-15 12개월 3.73% 1,000 KR6000011736 3.73% * n/n (n: KRW 10Y CMS - USD 1Y CMS -0.5% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0%) 42

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 KR65563FG727 NH 투자증권 (DLB)0653 2017-02-27 2032-02-27 12 개월 4.00% 300 신한은행21-02-단15-A 2017-02-14 2032-02-16 6개월 4.00% 1,000 KR6000011728 1Y~2Y : 4%*n/N, 3Y~15Y : Max(0%, KTB 5Y + 0.4%)*n/N (n : 0% KRW CMT 10Y - KRW CMT 5Y & KRW CMT 10Y 5.5% & USD CMS 10Y 5.5%), 30/360, Unadjusted, 15NC1.5Y1Y KR60000116C4 KR60000126C3 KR65053576A8 KR65553976A5 신한은행 20-12 이 15A 2016-12-08 2031-12-08 12 개월 3.83% 800 신한은행 20-12 이 15B 2016-12-08 2031-12-08 12 개월 3.83% 600 3.83% * n/n n: CD91 5.50% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0.00% 30/360, unadjusted 신한투자 (DLB)274 2016-10-11 2036-10-14 12 개월 3.95% 42mm USD NH 투자증권 (DLB)0592 2016-10-12 2031-10-13 3 개월 4.10% 42mm USD 미래에셋대우 (DLB)439 2016-09-05 2031-09-05 3개월 3.04% 50 KR6529365696 3.04% n/365 (n : 0% KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y, 0% CD91 5.5%) KR6559344694 KR65553A3684 KR6705358671 4.00% n/n (n: 0% (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y), 0% USD CMS 10Y 5.5%), 30/360 Unadjusted, 15yNC1y1y 3.83% * n/n n: CD91 5.50% & KRW 10Y CMS - KRW 5Y CMS 0.00% 30/360, unadjusted 3.95%*n/N (n : 0% USD CMS 30Y - USD CMS 2Y & USD CMS 10Y 5.5%), USD 발행 4.1%*n/N (n : 0% USD CMS 10Y - USD CMS 2Y & 0% USD LIBOR 3M 5.5%), CLN 국민은행, USD 발행 NH 투자증권 (DLB)0566 2016-09-06 2031-09-08 3 개월 3.10% 300 3.10% * n/n, (n: KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y 0.00%, 0.00% CD 6.00%) NH 투자증권 (DLB)0547 2016-08-11 2031-08-11 3 개월 3.10% 500 3.10% n/365 (n: 0% (KRW CMS 10Y - KRW CMS 5Y), 0% CD91 6.0%) Act/365(Fixed) Unadjusted, 15yNC1y3m 하나금융투자 (DLB)559 2016-07-15 2036-07-15 12 개월 4.13% 40mm USD 4.13%*n/N ( n : US CMS 10Y - US CMS 2Y 0%, 0% US CMS 10Y 5.5% ) 30/360, Unadjusted, USD 발행 신한투자 (DLB)250 2016-07-14 2036-07-14 12개월 4.13% 40mm USD KR6505376675 4.13%*n/N ( n: USD CMS 10Y - USD CMS 2Y 0.00%, USD CMS 10Y 5.5%) Spread Note 한국수출입금융 ( 구조 )1703다-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.07% 1,000 KR380801G735 1Y : 4.07%, 2Y~15Y : 3.15*AVG(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% 한국수출입금융 ( 구조 )1703라-이표-15( 콜 ) 2017-03-22 2032-03-22 12개월 4.02% 1,000 KR380802G733 1Y : 4.02%, 2Y~15Y : 3.3*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 5Y), Cap 4.1%, Floor 0% KR6000013724 KR310501G728 신한은행 21-02- 이 -15-B 2017-02-17 2032-02-17 12 개월 3.75% 500 기업은행 ( 구조 )1702 이 15A-21 2017-02-21 2032-02-21 12 개월 3.80% 1,000 신한은행21-02-이-15-A 2017-02-16 2032-02-16 12개월 3.75% 500 KR6000012726 Y1: 3.75%, Y2-Y15: 3.75 x (Average USD 30Y CMS- Average USD 2Y CMS)]] x n/n, Cap:4%, Floor:0%, (n: KRW 10Y CMS - USD 10Y CMS -1.5%), 30/360, Unadjusted KR351601J688 1Y: 3.75%, 2Y~15Y: 3.75 x (Average USD 30Y CMS- Average USD 2Y CMS)]] x n/n, Cap:4%, Floor:0%, (n: KRW 10Y CMS - USD 10Y CMS -1.5%) 1Y : 3.8%, 2Y~15Y : 3.3 (Avg USD 30Y CMS - Avg USD 2Y CMS), Cap:4%, Floor:0% 중소기업진흥채권 551 2016-08-19 2031-08-19 12 개월 3.00% 900 1Y~2Y: 3.0%, 3Y~15Y: Max[0%, Min{3%, 0.7% + 15 Avg.(CD91 - CMT3M)}], 15YNS1Y1Y, Switch 조건 : Max{0%, Min(1,7%, Switch Rate + 0.15%)}, Switch Rate: 행사시점 3 영업일전발행사잔존만기민평금리 신한은행20-08 단 15-A 2016-08-24 2031-08-24 12개월 2.75% 600 KR6000013682 1Y : 2.75%, 2Y~15Y: 2.85 (Avg.EUR CMS 30Y - Avg.EUR CMS 5Y), Cap: 3.0%, Floor 0.0% Plain Vanilla KR6000017675 KR310207G730 KR6029781731 KR6029887736 KR310208G738 KR6023786736 KR6023787734 KR6029784735 KR6032715734 신한은행20-07단15A 2016-07-27 2031-07-27 12개월 2.71% 400 1Y : 2.71%, 2Y~15Y : 2.85*AVG(EUR CMS 30Y-EUR CMS 5Y), Cap 3%, Floor 0%, 단리채, 15YNC1Y1Y 산금17변이0100-0317-2 2017-03-17 2018-03-17 3개월 1.51% 1,000 CD91 + 3bp 삼성카드2266 2017-03-17 2018-03-16 3개월 1.69% 600 CD91 + 20bp 현대캐피탈1680 2017-03-17 2022-03-17 3개월 2.32% 500 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 산금17변이0100-0322-1M 2017-03-22 2018-03-22 1개월 1.46% 3,000 민평3사 AAA CD 1M + 11bp 신한캐피탈335-1USD 2017-03-23 2019-03-22 3개월 2.44% 20mm USD 3개월 Libor(USD) + 128bp, USD발행 신한캐피탈335-2USD 2017-03-23 2020-03-23 3개월 2.54% 20mm USD 3개월 Libor(USD) + 138bp, USD발행 삼성카드2269 2017-03-23 2022-06-20 3개월 2.12% 300 CD91 + 64bp 신한카드1921-2 2017-03-14 2022-06-20 3개월 2.06% 550 CD + 57bp 43

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 산금17변이0100-0315-1 2017-03-15 2018-03-15 3개월 1.51% 3,000 KR310205G734 CD + 2bp 주택금융공사MBS2017-6(1-1) 2017-03-15 2052-03-25 1개월 3.00% 2,018 KR354409G739 유동화자산의가중평균금리 - 45bp 현대캐피탈1679-1 2017-03-15 2022-03-15 3개월 2.42% 400 KR6029885730 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp 현대캐피탈1679-2 2017-03-15 2022-06-20 3개월 2.44% 100 KR6029886738 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp 산금17변이0100-0303-1 2017-03-03 2018-03-03 3개월 1.51% 5,000 KR310202G731 CD91 + 2bp 스탠다드차타드은행17-03-이 ( 변 )01-06 2017-03-06 2018-03-06 3개월 1.59% 1,400 KR6000111734 CD91 + 10bp 현대캐피탈1678-1 2017-03-06 2020-03-06 3개월 1.98% 200 KR6029881739 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 현대캐피탈1678-2 2017-03-06 2021-03-05 3개월 2.16% 100 KR6029882737 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 현대캐피탈1678-3 2017-03-06 2022-03-04 3개월 2.34% 300 KR6029883735 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 현대캐피탈1678-4 2017-03-06 2022-06-20 3개월 2.36% 400 KR6029884733 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 한국수자원공사227 2017-03-09 2022-06-09 3개월 1.73% 300 KR350901G739 CD91 + 24bp 케이비국민카드176-3 2017-02-27 2022-06-21 3개월 2.05% 300 KR6140178726 CD91 + 0.56% KR602988C723 KR310215G725 KR602988F726 KR602988G724 KR310210G726 KR310212G722 KR6029889724 KR310214G728 KR310207G722 KR310208G720 KR6065905723 KR310209G728 KR6029884725 KR6029885722 KR6029886720 KR310206G724 KR6029881721 KR6029882729 현대캐피탈1673-3 2017-02-17 2020-02-17 3개월 1.89% 700 CD + 40bp 산금17변이0100-0220-1 2017-02-20 2018-02-20 3개월 1.50% 2,000 CD + 1bp 현대캐피탈1674-3 2017-02-22 2022-02-22 3개월 2.32% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp 현대캐피탈1674-4 2017-02-22 2022-06-20 3개월 2.34% 350 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp 산금17변이0100-0210-1 2017-02-10 2018-02-10 3개월 1.51% 3,000 CD91 + 2bp 산금17변이0100-0214-1 2017-02-14 2018-02-14 3개월 1.51% 1,700 CD91 + 2bp 현대캐피탈1672-3 2017-02-14 2022-06-20 3개월 2.30% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 + 2bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 산금17변이0100-0216-1 2017-02-16 2018-02-16 3개월 1.51% 2,000 CD91 + 2bp 산금17변이0100-0203-1 2017-02-03 2018-02-03 3개월 1.52% 2,500 CD91 + 3bp 산금17변이0100-0206-1 2017-02-06 2018-02-06 3개월 1.51% 2,500 CD91 + 2bp 현대카드677-1 2017-02-06 2018-02-06 3개월 1.60% 700 CD91 + 11bp 산금17변이0100-0209-2 2017-02-09 2018-02-09 3개월 1.51% 1,300 CD91 + 2bp 현대캐피탈1670-2 2017-02-07 2022-02-07 3개월 2.29% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +0bp 현대캐피탈1670-3 2017-02-07 2022-06-20 3개월 2.31% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 +2bp 현대캐피탈1671 2017-02-09 2022-02-09 3개월 2.26% 400 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 + 0bp 산금17변이0100-0202-1 2017-02-02 2018-02-02 3개월 1.52% 700 CD + 3bp 현대캐피탈1669-1 2017-02-02 2020-02-03 3개월 1.96% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 +0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 현대캐피탈1669-2 2017-02-02 2021-02-02 3개월 2.15% 100 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 + 0bp, Act/365(Fixed) Unadjusted 44

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 산금17변이0100-0119-1 2017-01-19 2018-01-19 3개월 1.51% 500 KR310214G710 CD91 + 2bp 산금17변이0100-0117-2 2017-01-17 2018-01-17 3 개월 1.50% 500 KR310212G714 CD91 + 1bp 현대캐피탈1666-1 2017-01-10 2021-01-08 3개월 2.15% 400 KR6029886712 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 4년민평평균 + 0bp 현대캐피탈1666-2 2017-01-10 2022-01-10 3개월 2.30% 400 KR6029887710 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 5년민평평균 - 1bp 케이비국민카드172-1 2017-01-10 2021-12-21 3개월 2.05% 50 KR6140173719 CD91 + 56bp 케이비국민카드172-2 2017-01-10 2022-06-20 3개월 2.06% 500 KR6140174717 CD91 + 57bp 산금17변이0100-0112-1 2017-01-12 2018-01-12 3개월 1.49% 500 KR310209G710 CD91 + 0bp 산금17변이0100-0102-1 2017-01-02 2018-01-02 3개월 1.57% 3,000 KR310204G711 CD + 5bp 산금17변이0100-0103-1 2017-01-03 2018-01-03 3개월 1.55% 2,000 KR310205G718 CD + 3bp 산금17변이0100-0104-1 2017-01-04 2018-01-04 3개월 1.53% 1,300 KR310206G716 CD + 1bp 산금16변이0100-1223-2 2016-12-23 2017-12-23 3개월 1.60% 700 KR310211G6C7 CD91 + 6bp 현대캐피탈1663 2016-12-28 2021-12-21 3개월 2.14% 200 KR60298866C5 CD91 + 60bp 산금16변이0100-1221-1 2016-12-21 2017-12-21 3개월 1.60% 3,000 KR310209G6C1 CD + 6bp 산금16변이0009-1209-1 2016-12-09 2017-09-09 3개월 1.64% 1,000 KR310208G6C2 CD91 + 10bp 신한캐피탈325USD 2016-12-12 2018-12-12 3개월 2.15% 50mm USD KR60237846C1 USD LIBOR 3M + 1.2% KR61401736C2 KR60063516C9 KR310207G6C3 KR61401716C4 KR310206G6C4 KR310205G6C5 KR310204G6C6 KR351602G6B0 KR310213G6B7 KR381001G6B4 KR356001G6B6 KR310210G6B0 KR310211G6B9 KR310206G6B6 케이비국민카드170-2 2016-12-08 2022-06-20 3개월 2.23% 300 CD91 + 69bp, Act/365(Fixed) 전북은행20-12이01갑-08( 변 ) 2016-12-08 2017-12-08 3개월 1.76% 600 CD + 22bp 산금16변이0009-1208-1 2016-12-08 2017-09-08 3개월 1.64% 2,400 CD+10bp 케이비국민카드169 2016-12-06 2021-12-21 3개월 2.25% 160 CD91 + 71bp, Act/365(Fixed) 산금16변이0009-1205-1 2016-12-05 2017-09-05 3개월 1.65% 3,400 CD91 + 11bp 산금16변이0100-1202-2 2016-12-02 2017-12-02 3개월 1.70% 3,000 CD91 + 17bp 산금16변이0100-1201-1 2016-12-01 2017-12-01 3개월 1.70% 1,300 CD + 18bp 중소기업진흥채권554 2016-11-24 2018-04-24 3개월 1.68% 300 CD + 25bp 산금16변이0100-1111-1 2016-11-11 2017-11-11 3개월 1.50% 2,000 CD91 + 11bp 농업금융채권 ( 은행 )2016-11이1Y-A( 변 ) 2016-11-16 2017-11-16 3개월 1.56% 2,200 CD91 + 17bp 한국장학재단16-32( 변 ) 2016-11-17 2021-11-17 3개월 1.76% 300 CD91 + 37.1bp 산금16변이0100-1104-2 2016-11-04 2017-11-04 3개월 1.49% 1,800 CD91 + 10bp 산금16변이0009-1107-1 2016-11-07 2017-08-07 3개월 1.49% 1,900 CD91+10bp 산금16변이0100-1102-1 2016-11-02 2017-11-02 3개월 1.50% 600 CD + 11bp 45

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 KR61401716B6 KR380801G6B8 KR380811G6A8 KR310218G6A4 KR310216G6A6 KR60296926A3 KR60296916A4 KR310211G6A1 KR380803G6A8 KR310212G6A0 KR380805G6A6 KR380807G6A4 KR60297826A4 KR310206G6A8 KR310207G6A7 KR60298826A3 KR60298816A4 KR310204G6A0 KR310215G691 KR310213G696 KR310212G698 KR310210G692 KR6029781699 KR310206G690 KR310207G698 KR6065901698 KR310208G696 KR380801G693 KR6029882695 KR6029883693 케이비국민카드164 2016-11-02 2021-12-21 3개월 1.97% 340 CD + 58bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1611나-이표-1 2016-11-03 2017-11-03 3개월 1.49% 1,100 CD + 10bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610너-이표-1 2016-10-26 2017-10-26 3개월 1.51% 500 CD91 + 13bp 산금16변이0100-1026-2 2016-10-26 2017-10-26 3개월 1.51% 400 CD91 + 13bp 산금16변이0100-1025-2 2016-10-25 2017-10-25 3개월 1.51% 2,000 CD91 + 14bp 롯데캐피탈285-2 2016-10-21 2021-10-21 3개월 2.25% 300 롯데캐피탈 5Y 3사평균 롯데캐피탈285-1 2016-10-21 2019-10-21 3개월 2.05% 200 롯데캐피탈 3Y 3사평균 산금16변이0100-1017-2 2016-10-17 2017-10-17 3개월 1.46% 1,000 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610라-이표-1 2016-10-17 2017-10-17 3개월 1.46% 1,300 CD + 12bp 산금16변이0100-1018-1 2016-10-18 2017-10-18 3개월 1.46% 1,100 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1610바-이표-1 2016-10-19 2017-10-19 3개월 1.46% 1,400 CD + 12bp 한국수출입금융 ( 변 )1610자-이표-1 2016-10-20 2017-10-20 3개월 1.46% 300 CD + 12bp 삼성카드2252 2016-10-10 2017-10-10 3개월 1.63% 500 CD + 29bp 산금16변이0100-1012-2 2016-10-12 2017-10-12 3개월 1.44% 600 CD + 10bp 산금16변이0100-1013-1 2016-10-13 2017-10-13 3개월 1.44% 700 CD + 10bp 현대캐피탈1659-2 2016-10-06 2020-10-06 3개월 1.77% 200 금융채2 무보증 AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈1659-1 2016-10-06 2019-10-04 3개월 1.71% 100 금융채2 무보증 AA+ 3Y + 0bp 산금16변이0100-1006-1 2016-10-06 2017-10-06 3개월 1.40% 1,000 CD + 6bp 산금16변이0100-0929-1 2016-09-29 2017-09-29 3개월 1.42% 1,100 CD91 + 8 bp 산금16변이0100-0928-1 2016-09-28 2017-09-28 3개월 1.42% 2,600 CD91 + 8bp 산금16변이0100-0927-1 2016-09-27 2017-09-27 3개월 1.42% 2,700 CD + 8bp 산금16변이0006-0920-1 2016-09-20 2017-03-20 3개월 1.34% 700 CD91 + 0bp 삼성카드2250 2016-09-22 2017-09-22 3개월 1.55% 600 CD + 21bp 산금16변이0006-0905-1 2016-09-05 2017-03-05 3개월 1.34% 3,000 CD91 + 0bp 산금16변이0100-0905-2 2016-09-05 2017-09-05 3개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대카드665 2016-09-07 2019-12-23 3개월 1.66% 200 CD91 + 32bp 산금16변이0006-0908-1 2016-09-08 2017-03-08 3개월 1.34% 4,300 CD91 + 0bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1609라-이표-273 2016-09-08 2017-06-08 3개월 1.36% 1,000 CD91 + 2bp 현대캐피탈1656-1 2016-09-08 2020-09-08 3개월 1.63% 400 카드채 AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈1656-2 2016-09-08 2021-09-08 3개월 1.70% 100 카드채 AA+ 5Y 민평 + 0bp 46

NICE Fixed Income Review 2017-03-24 KR310226G680 KR310204G695 KR310218G687 KR310211G682 KR6029884683 KR6029885680 KR6029886688 KR310213G688 KR310207G680 KR380801G685 KR310205G684 KR310215G675 KR310217G671 KR6029888676 KR6029887678 KR6029886670 KR310211G674 KR380804G671 KR310208G670 KR380803G673 KR310207G672 KR6060001676 KR310205G676 KR6060002674 KR310206G674 KR310501G678 KR6029882679 KR380802G675 KR380801G677 KR310204G679 KR310203G671 산금16변이0100-0830-2 2016-08-30 2017-08-30 3개월 1.34% 600 CD91 + 0bp 산금16변이0006-0901-1 2016-09-01 2017-03-01 3개월 1.33% 1,800 CD-1bp 산금16변이0006-0818-1 2016-08-18 2017-02-18 3개월 1.32% 500 CD91-3bp 산금16변이0009-0805-2 2016-08-05 2017-05-05 3개월 1.34% 1,400 CD-2bp 현대캐피탈1653-1 2016-08-09 2019-08-09 3개월 1.53% 100 금융채2( 카드채 )AA+ 3Y + 0bp 현대캐피탈1653-2 2016-08-09 2020-08-07 3개월 1.60% 300 금융채2( 카드채 )AA+ 4Y + 0bp 현대캐피탈1653-3 2016-08-09 2021-08-09 3개월 1.67% 600 금융채2( 카드채 ) AA+ 5Y + 0bp 산금16변이0100-0811-1 2016-08-11 2017-08-11 3개월 1.34% 800 CD-2bp 산금16변이0100-0804-1 2016-08-04 2017-08-04 3개월 1.34% 600 CD-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1608나-이표-1 2016-08-02 2017-08-02 3개월 1.34% 1,600 CD91-2bp 산금16변이0100-0802-1 2016-08-02 2017-08-02 3개월 1.34% 1,700 CD91-2bp 산금16변이0100-0727-1 2016-07-27 2017-07-27 3개월 1.34% 1,300 CD-2bp 산금16변이0100-0728-1 2016-07-28 2017-07-28 3개월 1.34% 2,400 CD-2bp 현대캐피탈1649-3 2016-07-21 2019-07-19 3개월 1.55% 100 금융채2( 카드채 ) AA+ 3Y 민평 - 1bp 현대캐피탈1649-2 2016-07-21 2020-07-21 3개월 1.64% 100 금융채2( 카드채 ) AA+ 4Y 민평 + 0bp 현대캐피탈1649-1 2016-07-21 2021-07-21 3개월 1.68% 400 금융채2( 카드채 ) AA+ 5Y 민평 + 0bp 산금16변이0100-0720-1 2016-07-20 2017-07-20 3개월 1.34% 400 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607라-이표-1 2016-07-19 2017-07-19 3개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금16변이0200-0719-1 2016-07-19 2018-07-19 3개월 1.43% 500 CD91 + 7bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607다-이표-1 2016-07-18 2017-07-18 3개월 1.34% 500 CD91-2bp 산금16변이0100-0715-1 2016-07-15 2017-07-15 3개월 1.34% 700 CD91-2bp 국민은행3607이 (03)1변-08 2016-07-08 2017-07-08 3개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 산금16변이0100-0713-1 2016-07-13 2017-07-13 3개월 1.34% 2,000 CD91-2bp 국민은행3607이 (03)1변-13 2016-07-13 2017-07-13 3개월 1.36% 1,300 CD91 + 0bp 산금16변이0100-0714-1 2016-07-14 2017-07-14 3개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 기업은행 ( 변 )1607이1A-14 2016-07-14 2017-07-14 3개월 1.34% 1,300 CD91-2bp 현대캐피탈1646 2016-07-07 2019-07-05 3개월 1.54% 400 금융채2( 여전채 ) AA+ 3년민평 - 2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607나-이표-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.35% 900 CD91-2bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1607가-이표-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.35% 500 CD91-2 bp 산금16변이0100-0707-1 2016-07-07 2017-07-07 3개월 1.34% 2,000 CD91-3bp 산금16변이0100-0704-1 2016-07-04 2017-07-04 3개월 1.36% 2,000 CD91-1bp 47

이승엽대리 (02)398-3950 sylee@nicepni.com 2. 주간신용등급변화 발행자 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 회사채 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 기업어음 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 ABS 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 48

3. BIR 변동 BIR(Bond Implied Rating: 신용상태를시장에서평가한수익률, 혹은 Spread 를준거로삼은등급 ): 원리금상환가능성및발행자의채무상환능력에대한평가가해당유가증권의수익률과 Spread 에반영되어있다는가정에서출발. 시장이판단한신용상태정도를기호체계로표현, 내재등급을산출. 금주차이발생종목 LIST - 한주간발행사 BIR 과신용평가사신용등급 (AR:Agency Rating) 간차이가발생한종목 발행사채권등급등급판정일 BIR 등급판정일 상회 List 편입종목 하회 List 편입종목 BIR 선행 LIST - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을상회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 KB 캐피탈 AA- 2017-02-15 AA0 2017-02-22 현대커머셜 AA- 2017-03-10 AA0 2017-03-10 DGB 캐피탈 A0 2017-03-13 A+ 2015-10-29 LG 유플러스 AA0 2016-06-28 AAA 2016-09-30 CJ 제일제당 AA0 2016-04-28 AA+ 2017-03-16 SKC A0 2016-06-08 A+ 2012-08-14 현대위아 AA0 2016-05-31 AA+ 2015-05-22 이마트 AA+ 2016-06-27 AAA 2017-01-25 현대오일뱅크 AA- 2016-06-16 AA0 2015-03-27 SK 종합화학 AA0 2016-06-21 AA+ 2014-05-23 한솔테크닉스 BBB0 2016-06-03 BBB+ 2016-06-03 SK 브로드밴드 AA- 2016-07-26 AA0 2016-01-21 E1 AA- 2016-12-30 AA0 2016-10-21 롯데글로벌로지스 A- 2016-12-05 A+ 2016-10-18 롯데칠성음료 AA+ 2016-06-30 AAA 2016-09-26 롯데제과 AA+ 2016-06-30 AAA 2016-11-28 49

- 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을하회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 비엔케이캐피탈 AA- 2017-02-03 A+ 2015-09-02 롯데카드 AA0 2017-02-03 AA- 2017-02-22 인천도시공사 AA+ 2016-06-24 AA0 2016-08-26 경기도시공사 AAA 2016-06-17 AA+ 2014-06-03 서울주택도시공사 AAA 2016-06-02 AA+ 2013-11-05 대구도시공사 AA+ 2016-06-27 AA0 2014-06-03 대구은행 AAA 2016-03-31 AA+ 2010-03-15 강원도개발공사 AA+ 2016-06-28 AA- 2016-12-29 경남개발공사 AA+ 2016-06-29 AA0 2014-10-30 평택도시공사 AA0 2016-06-10 A+ 2015-01-19 부산은행 AAA 2017-02-22 AA+ 2007-12-03 삼성물산 ( 구제일모직 ) AA+ 2016-06-22 AA- 2017-02-03 롯데쇼핑 AA+ 2016-06-29 AA0 2016-04-04 BNK 금융지주 AAA 2016-05-20 AA0 2017-02-10 LG 디스플레이 AA0 2016-06-13 AA- 2016-10-12 충청남도개발공사 AA+ 2016-06-28 AA0 2015-11-20 BIR/AR Matrix 분석 2017 년초기준금주기준 자료 : 나이스 C&I * 상기의 BIR 상회, BIR 하회리스트는전체리스트중일부주요발행사만을나타낸것으로더욱자세한내용이나전체목록은 NICE Credit&Information(http://www.nicecni.com/) 의 BIR 등급분석을참고하시기바랍니다. 50