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Eugene Research 기업분석 2017. 03. 06 DMS(068790.KQ) 2017 년중국디스플레이업체들과 LG 디스플레이의플렉서블 OLED 투자본격화로사상최대실적달성전망!! 반도체 / 디스플레이이정 Tel. 02)368-6124 / jeonglee@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 ) 현재주가 (03/03) 15,000원 10,600원 ( 기준일 : 2017. 03. 03) KOSPI(pt) 2,078.8 KOSDAQ(pt) 600.7 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 십억원 ) 239.3 52주최고 / 최저 ( 원 ) 11,700 / 6,890 52주일간 Beta 0.99 발행주식수 ( 천주 ) 22,572 평균거래량 (3M, 천주 ) 436 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 4,449 배당수익률 (17F, %) 0.5 외국인지분율 (%) 6.8 주요주주지분율 (%) 박용석외 5인 23.4 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -2.8 42.7 24.3 19.5 KOSPI 대비상대수익률 -1.4 40.3 35.5 29.7 목표주가 '15,000 원 ' 상향, 투자의견 'BUY' 유지 국내및중국디스플레이업체들의플렉서블 OLED 및 LCD 초대형라인투자확대, 2017 년사상최대실적달성, 매력적인 Valuation 주목!! 당사는세계적인디스플레이용세정장비전문업체 DMS 에대한목표주가를 1) 당초예상을상 회하는 1Q17 실적과 2) LG 디스플레이와중국디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자확대, 3) 이에따른 2017 년실적상향등을반영하여기존 14,000 원 에서 7.1% 올린 15,000 원 으 로상향하고, 이는현주가대비 41.5% 의상승여력이있어투자의견 BUY 를유지함 당사는중국및국내디스플레이업체들의플렉서블 OLED 대규모투자와 TFT-LCD 초대형라 인투자확대, 이에따른 2017 년큰폭의실적성장, 매력적인 Valuation 등에주목하여현주가에서는적극적인관점에서매수할것을권고함 투자포인트 : 국내디스플레이업체들의플렉서블디스플레이투자증가와중국디스플레이업체들의투자확대수혜, 2017 년및 2018 년실적사상최대달성, 매력적인 Valuation 동사에대한투자포인트는다음과같음. 첫째, 2017 년에는중국디스플레이업체들과국내디스 플레이업체들이플렉서블 OLED 투자를대규모로진행하면서동사가크게수혜를받을것이며, 둘째, 2017 년및 2018 년에중국디스플레이업체들이 10 세대이상의초대형 LCD 라인을투자 할것이고, 셋째, 동사의주력제품인세정장비는 LCD 뿐만아니라 OLED 공정에도필수적으로사용되며, 특히 OLED 의공정특성장세정장비에대한수요가더많고, 넷째, 주요디스플레이 업체들이대규모투자에힘입어동사의 2017 년및 2018 년실적이사상최대를기록할것이며, 다섯째, 동사주가는매력적인 Valuation 을보이고있는것으로판단되는점등임 1Q17 Preview: 매출액 4.1%qoq 감소, 영업이익 17.5%qoq 증가예상 DMS 의 1Q17 실적은지속되고있는국내및중국디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자 확대와이에따른플렉서블 OLED 장비공급, 중국업체들의초대형디스플레이라인투자등으로호조세를지속할것으로판단. 1Q17 매출액은 4.1%qoq 감소한 771 억원을기록하겠지만, 영업이익은 17.5%qoq 증가한 120 억원을기록할것으로전망 2Q17 실적은국내디스플레이업체들의플렉서블 OLED 신규투자와중국디스플레이업체들의지속되는플렉서블투자확대, 초대형디스플레이투자등으로개선될것으로판단. 2Q17 매출 액및영업이익은 4.5%qoq, 4.5%qoq 증가한 806 억원, 125 억원을기록할것으로예상 결산기 (12 월 ) ( 단위 : 십억원 ) (IFRS 연결기준 ) 1Q17F 시장전망치 2Q17F 예상치 qoq yoy qoq yoy 2016P yoy yoy 예상치예상치예상치 (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) 매출액 77.1-4.1 77.0 76.4 80.6 4.5 34.8 248.9 318.7 28.0 336.4 5.6 영업이익 12.0 17.5 69.1 11.3 12.5 4.5 77.1 33.3 48.3 44.8 55.7 15.4 세전이익 10.7-42.8 87.5 10.6 11.3 5.4 100.2 33.8 43.7 29.3 52.5 20.3 순이익 9.7-54.2 77.0 9.8 10.2 5.4 86.2 34.1 39.3 15.4 47.3 20.3 OP Margin 15.5 2.8-0.7 14.8 15.5 0.0 3.7 13.4 15.1 1.8 16.5 1.4 NP Margin 12.5-13.7 0.0 12.8 12.6 0.1 3.5 13.7 12.3-1.4 14.1 1.7 EPS( 원 ) 1,662-54.2 69.8 0 1,752 5.4 80.1 1,483 1,691 14.0 2,033 20.3 BPS( 원 ) 5,992 6.7 39.2 6,043 6,444 7.5 38.4 5,614 7,307 30.2 9,354 28.0 ROE(%) 27.7-37.0 5.0 na 27.2-0.6 6.3 31.3 27.0-4.3 25.2-1.8 PER(X) 6.4 - - na 6.0 - - 7.1 6.3-5.2 - PBR(X) 1.8 - - 1.8 1.6 - - 1.9 1.5-1.1 - 자료 : DMS, 유진투자증권 주 : EPS 는 annualized 기준 2017F 2018F

I. 실적및 Valuation 1. Valuation 및투자전략 1) 목표주가 15,000 원 상향, 투자의견 BUY 유지 목표주가 14,000 원 유지 현주가대비 31.5% 의상승여력 당사는세계적인디스플레이용세정장비전문업체 DMS 에대한목표주가를 1) 당초예상을상회하는 1Q17 실적과 2) LG디스플레이와중국디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자확대, 3) 이에따른 2017년실적상향등을반영하여기존 14,000 원 에서 7.1% 올린 15,000 원 으로상향하고, 이는현주가대비 41.5% 의상승여력이있어투자의견 BUY 를유지한다. 목표주가 15,000 원 은 1) 2017년예상EPS(1,691 원 ) 에과거 11년간주가평균 P/E 12.1 배를적용한값과 2) 2017년예상BPS(7,307 원 ) 에과거 11년간주가평균 P/B 1.2배를적용한값의평균이며, 이는 2017년및 2018년예상EPS 대비각각 8.9배, 7.4배이다. 동사주가는 KOSPI 상승속에서 2017년에본격화될중국디스플레이업체들및 LG디스플레이의플렉서블 OLED 투자본격화와중국업체들의초대형 LCD라인투자, 이에따른 2017년및 2018년사상최대실적달성, 기관및외국인매수세등으로지난 3개월및 36월전대비각각 42.7%, 24.3% 상승하였다. 투자포인트 : 디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자확대, 중국디스플레이업체들의초대형 LCD 라인투자, 2017 년사상최대실적달성, 매력적인 Valuation 당사는다음과같은투자포인트에주목하여중장기적인관점에서긍정적으로접근할것을권고한다. 첫째, 2017년에는중국디스플레이업체들과국내디스플레이업체들이플렉서블 OLED 투자를대규모로진행하면서동사가크게수혜를받을것이며, 둘째, 2017년및 2018년에중국디스플레이업체들이 10세대및 11세대초대형 LCD라인을투자할것이고, 셋째, 동사의주력제품인세정장비는 LCD뿐만아니라 OLED 공정에도필수적으로사용되며, 특히 OLED 의공정특성상세정장비에대한수요가더많고, 넷째, 주요디스플레이업체들이대규모투자에힘입어동사의 2017년실적이대폭적으로성장해사상최대를기록할것이며, 다섯째, 동사주가는매력적인 Valuation 을보이고있는것으로판단되는점등이다. 도표 1 DMS의 Valuation 추이 ( 단위 : 배, %) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 AVG P/E( 배 ) High 15.6 14.8 28.9 10.3 62.5 72.1-44.5-2.9-8.9-1.9 11.9 16.3 Low 8.2 7.8 16.0 4.0 36.3 31.7-12.2-1.2-4.8-1.2 3.7 7.9 Average 12.4 11.0 21.4 7.7 51.4 48.3-24.7-1.7-6.8-1.5 8.0 12.1 P/B( 배 ) High 2.9 2.0 1.7 1.8 1.2 2.2 1.6 1.1 0.9 1.0 1.7 1.6 Low 1.5 1.1 0.9 0.7 0.7 1.0 0.4 0.5 0.5 0.6 0.5 0.8 Average 2.3 1.5 1.3 1.4 1.0 1.5 0.9 0.7 0.7 0.8 1.1 1.2 EV/EBITDA( 배 ) High 12.1 8.0 33.1 4.7 15.2 10.5 16.0-77.4 18.9 42.6 8.6 8.4 Low 6.0 4.0 19.0 2.9 9.0 5.5 8.8-51.5 14.8 36.3 4.7 5.4 Average 9.5 5.8 24.9 4.0 12.6 7.5 11.6-59.9 16.8 39.4 6.8 7.2 영업이익률 (%) 16.9 21.9 4.6 24.8 5.6 9.8 6.3-13.4-1.7-7.7 8.9 6.9 ROE(%) 19.7 14.1 5.9 16.1 2.3 1.3-3.6-32.0-9.6-41.7 14.6-1.4 자료 : 유진투자증권

2. 1Q17 실적 Preview: 국내외디스플레이업체들의투자확대로호조세지 속될전망!! 1) 1Q17 매출액 4.1%qoq 감소, 영업이익 17.5%qoq 증가예상 1Q17 매출액및영업이익각각 77.0%yoy, 69.1%yoy 증가예상 DMS의 1Q17 실적은지속되고있는국내및중국디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자확대와이에따른플렉서블 OLED 장비공급, 중국업체들의초대형디스플레이라인투자등으로호조세를지속할것으로판단된다. 1Q17 매출액은 4.1%qoq 감소한 771억원을기록하겠지만, 영업이익은 17.5%qoq 증가한 120억원을기록할것으로전망된다. 동사의 2Q17 실적은국내디스플레이업체들의플렉서블 OLED 신규투자와중국디스플레이업체들의지 속되는플렉서블투자확대, 초대형디스플레이투자등으로개선될것으로판단된다. 2Q17 매출액및영 업이익은 4.5%qoq, 4.5%qoq 증가한 806 억원, 125 억원을기록할것으로예상된다. 도표 2 DMS 1Q17 실적 Preview(IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원,%) 1Q17F 4Q16 1Q16 Market Consensus 유진증권기존추정치 실적실적증가율 (qoq) 실적증가율 (yoy) 실적차이실적차이 실적 ( 십억원 ) 매출액 77.1 80.4-4.1 43.6 77.0 76.4 0.9 76.4 0.9 영업이익 12.0 10.2 17.5 7.1 69.1 11.3 5.8 11.5 4.3 세전이익 10.7 18.8-42.8 5.7 87.5 10.6 1.8 10.2 4.8 순이익 9.7 21.1-54.2 5.5 77.0 9.8-0.9 9.2 4.8 수익성 (%) 영업이익률 15.5 12.7 16.2 14.8 15.0 세전이익률 13.9 23.3 13.1 13.8 13.4 순이익률 12.5 26.2 12.5 12.8 12.1 자료 : Fnguide, 유진투자증권

도표 3 DMS 분기별실적전망 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원,%) 2014 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 2015 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 2016F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2017F 2018F 실적 ( 십억원 ) 매출액 104.4 25.9 38.5 62.4 54.1 180.9 43.6 59.7 65.2 80.4 248.9 77.1 80.6 83.1 77.9 318.7 336.4 영업이익 -8.1 2.0 0.2 8.2 5.8 16.2 7.1 7.0 9.0 10.2 33.3 12.0 12.5 13.3 10.5 48.3 55.7 세전이익 -25.7 1.4 0.4 7.2 0.7 9.7 5.7 5.7 3.6 18.8 33.8 10.7 11.3 12.2 9.4 43.7 52.5 순이익 -36.1 0.4 1.0 9.9-3.4 7.8 5.5 5.5 2.0 21.1 34.1 9.7 10.2 11.0 8.5 39.3 47.3 수익성 (%) 영업이익률 -7.7 7.8 0.4 13.1 10.7 8.9 16.2 11.8 13.8 12.7 13.4 15.5 15.5 16.0 13.5 15.1 16.5 세전이익률 -24.6 5.3 1.1 11.5 1.4 5.4 13.1 9.5 5.6 23.3 13.6 13.9 14.0 14.7 12.1 13.7 15.6 순이익률 -34.5 1.4 2.7 15.8-6.4 4.3 12.5 9.2 3.1 26.2 13.7 12.5 12.6 13.2 10.9 12.3 14.1 자료 : 유진투자증권 2017 년영업이익기존추정치대비 2.2% 상향 당사는기존추정치를소폭상회하는 1Q17 실적과예상보다강한디스플레이업체들의투자확대, 동사의시장지배력강화등에주목하여 2017년및 2018년실적을변경한다. 2017년매출액및영업이익은기존추정치대비각각 1.3%, 2.2% 올린 3,187 억원, 483억원으로상향한다. 2018년매출액및영업이익역시기존전망치대비각각 1.1%, 4.1% 상향한 3,364억원, 557억원으로변경한다. 도표 4 DMS 실적변경내역 ( 단위 : 십억원,%) 수정전 수정후 변경률 2016P 2017F 2018F 2016P 2017F 2018F 2016P 2017F 2018F 실적 ( 십억원 ) 매출액 248.9 314.7 332.8 248.9 318.7 336.4 0.0 1.3 1.1 영업이익 33.3 47.2 53.5 33.3 48.3 55.7 0.0 2.2 4.1 세전이익 33.8 42.6 50.1 33.8 43.7 52.5 0.0 2.4 4.9 순이익 34.1 38.4 45.1 34.1 39.3 47.3 0.0 2.4 4.9 수익성 (%) 영업이익률 13.4 15.0 16.1 13.4 15.1 16.5 세전이익률 13.6 13.5 15.1 13.6 13.7 15.6 순이익률 13.7 12.2 13.5 13.7 12.3 14.1 자료 : 유진투자증권

도표 5 디스플레이업체 LCD 라인투자전망 ( 단위 : 000 장 /Month) Region Supplier Factory Gen Substrate Size Substrate 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 China BOE BOE Fuqing B10-1 8세대 2200x2500 LCD 25 60 60 60 60 60 60 65 70 70 70 China BOE Fuqing B10-2 20 40 60 60 65 70 70 70 China BOE Hefei B9-1 10.5 세대 2940x3370 LCD 15 25 30 30 30 35 40 40 China BOE Hefei B9-2 5 20 30 30 30 35 40 China BOE Hefei B9-3 20 30 30 35 China China Star CSOT T6-1 10.5 세대 2940x3370 LCD 10 30 40 50 China CEC Panda PND Chengdu 8.6 세대 2290x2620 LCD 30 40 50 60 60 60 60 China 25 45 60 China HKC HKC Chongqing 8.6 세대 2250x2600 LCD 35 65 70 70 70 70 70 70 70 70 70 China 20 40 60 70 70 China HKC 쿤밍 11세대 LCD China LG Display LGD Guangzhou 2-2 8세대 2200x2500 LCD 25 40 40 40 45 50 50 50 50 50 50 China CEC Irico Irico Xianyang 1 8.6 세대 2250x2610 LCD 30 50 55 60 60 60 60 China Irico Xianyang 2 20 40 60 60 China Sharp+Honhai Guangzhou 10.5 세대 2940x3370 LCD Korea LG Display LGD Paju P8-7 8세대 2200x2500 LCD+AMOLED 8 16 25 25 25 25 25 25 25 25 25 Korea LGD Paju P8-8 10 20 Korea LGD Paju P10 10.5 세대 2940x3370 LCD+AMOLED 10 Korea Samsung Display SEC Tangjong L8-2 8세대 2200x2500 LCD 10 20 20 20 20 20 20 20 Korea LCD+AMOLED 15 30 Taiwan Innolux CMO Kaohsiung Fab8_b 8.6 세대 2250x2600 LCD 15 30 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 Taiwan AUO AUO Taichung L8B-4 8세대 2200x2500 LCD 8 13 13 13 13 13 13 India Foxconn Foxconn India P1-1 8.6 세대 2250x2600 LCD 10 20 30 35 India Foxconn India P1-2 10 25 India TwinStar Sterlite 1 8세대 2200x2500 LCD 20 40 60 60 자료 : IHS, 유진투자증권

도표 6 중국디스플레이업체 OLED 라인투자전망 ( 단위 : 000 장 /Month) Region Supplier Factory Gen Substrate Size Substrate 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 China AUO FVO Kunshan 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 5 10 15 15 China BOE BOE B7 P1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 4 12 16 24 30 30 30 30 30 China BOE B7 P2 10 16 24 30 30 30 China BOE B7 P3 10 16 24 30 30 China BOE Mianyang B11 6세대 1500 x 925 Flexible 10 China CSOT CSOT T4 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 10 20 40 China Shenzen T2 8세대 2200 x 2500 Rigid 2 4 4 4 4 China Wuhan T3 6세대 750 x 925 Rigid/Flex 1 2 2 2 3 China CPT Vibrant Display Tech Fuzhou 6세대 1500 x 925 Rigid 2 4 8 15 China EDO EDO Shanghai 2 P1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 4 10 15 15 China EDO Shanghai 2 P2 15 China Foxconn Foxconn Guizhou P1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 16 32 40 40 40 China Foxconn Guizhou P2 20 40 China Foxconn ZengZhou 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 16 32 60 60 China Royole Royole Shenzen 1 P1 5.5 세대 650 x 750 Flexible 12 24 30 30 30 30 China Royole Shenzen 1 P2 15 30 30 China Tianma TNM Shanghai 2 P1 5.5 세대 650 x 750 Rigid 12 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 China TNM Shanghai 2 P2 Rigid/Flex 10 15 15 15 15 15 15 15 15 15 China TNM Shanghai 2 P3 10 15 15 15 15 China TNM Zouling Wuhan P1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 4 12 20 30 30 30 30 30 China TNM Zouling Wuhan P2 10 30 30 30 30 China TNM Zouling Wuhan P3 20 30 China Truly Truly Huizhoi B P1 4세대 730 x 920 Rigid 10 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 China Truly Huizhoi B P2 Rigid/Flex 5 10 15 15 15 15 15 15 China Truly Huizhoi C 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 10 China Visionox GoVisionox Kunshan 3 P1 5.5세대 650 x 750 Rigid 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 China GoVisionox Kunshan 3 P2 20 44 44 44 44 44 44 44 44 China Visionox Chengdu 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 25 50 50 50 50 China VSX Gu'an 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 4 10 20 40 China Huawei OLED Hauwei 1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 20 China Ningbo Mange Zhejang 1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 20 자료 : IHS, 유진투자증권

도표 7 한국, 일본, 대만디스플레이업체 OLED 라인투자전망 ( 단위 : 000 장 /Month) Region Supplier Factory Gen Substrate Size Substrate 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 Korea LG Display LGD AP3-E5 P1 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 6 12 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Korea LGD AP3-E5 P2 5 10 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Korea LGD AP3-E5 P3 5 10 15 15 15 15 15 Korea LGD M2-E4-3 8세대 2200 x 2500 Rigid/Flex 8 18 24 24 24 24 Korea LGD P10 G10.5 10.5 세대 2940 x 3370 Rigid/Flex 10 Korea LGD P10 G6 6세대 1500 x 925 Flexible 10 Korea LGD P9 G8 WOLED E4-2 8세대 2200 x 2500 Rigid/Flex 8 18 24 24 24 25 26 26 26 26 26 26 Korea LGD P9-E6 G6 P1 6세대 1500 x 925 Flexible 10 20 30 30 30 30 30 30 30 Korea LGD P9-E6 G6 P2 20 30 30 30 30 30 30 30 Korea LGD P9-E6 G6 P3 14 30 30 30 30 Korea Samsung Display SD A3 P3 6세대 1500 x 925 Flexible 20 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A3 P4 10 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A3 P5 20 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A3 P6 6 24 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A3 P7 14 24 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A3 P8 20 30 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A4 (L7-1) P1 6세대 1500 x 925 Flexible 10 20 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A4 (L7-1) P2 20 30 30 30 30 30 30 30 Korea SD A4 (L7-1) P3 20 30 30 30 30 30 30 Korea SD A4 (L7-1) P4 20 30 30 30 30 30 Korea SD A4 (L7-1) P5 20 30 30 30 30 Korea SD A2-E P1 5.5 세대 650 x 750 Rigid 20 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 Korea SD A2-E P2 20 60 60 60 60 60 60 Korea SD OLED TV 8세대 2200 x 2500 Rigid 15 30 Korea SD A5 P1 6세대 1500 x 925 Flexible 10 Japan JDI JDI Hakusan D3 AMOLED 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 10 Japan Mobara J1 AMOLED 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 4 8 12 18 24 24 Japan JOLED JOLED 2 8세대 2200 x 2500 Rigid/Flex 10 15 15 Japan Sharp Sharp AMOLED Sakai P1 6세대 1500 x 900 Rigid/Flex 10 20 30 30 Japan Sharp AMOLED Sakai P2 15 Taiwan AUO Taichung G8 AMOLED 8세대 2200 x 1250 Rigid 20 40 60 60 Taiwan Foxconn Foxconn Kaohsiung AMOLED 6세대 1500 x 925 Rigid/Flex 2 4 6 8 8 8 자료 : IHS, 유진투자증권

DMS(068790.KQ) 재무제표 대차대조표 (IFRS 연결기준 ) 손익계산서 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F ( 단위 : 십억원 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 자산총계 219.8 232.0 269.5 292.6 316.4 매출액 104.4 180.9 248.9 318.7 336.4 유동자산 99.9 114.8 151.1 167.9 183.9 증가율 (%) (4.4) 73.3 37.6 28.0 5.6 현금성자산 19.6 12.0 31.0 34.4 35.3 매출원가 81.0 135.1 190.7 240.2 248.2 매출채권 66.4 86.9 96.9 106.7 117.9 매출총이익 23.4 45.8 58.2 78.5 88.3 재고자산 10.2 14.7 22.0 25.6 29.5 판매및일반관리비 31.4 29.6 24.9 30.2 32.6 비유동자산 119.9 117.3 118.4 124.7 132.5 영업이익 (8.1) 16.2 33.3 48.3 55.7 투자자산 44.5 47.2 48.3 50.2 52.3 증가율 (%) 적지 흑전 106.1 44.8 15.4 유형자산 65.2 66.2 67.4 73.8 79.9 EBITDA 4.0 24.4 37.6 54.0 60.5 부채총계 150.5 140.8 142.8 127.7 105.4 증가율 (%) (60.8) 511.2 53.8 43.9 12.0 유동부채 124.8 132.1 119.5 104.4 92.0 영업외손익 (17.6) (6.4) 0.5 (4.6) (3.1) 매입채무 20.9 47.8 59.9 59.8 67.4 이자수익 0.4 0.2 0.2 0.4 0.6 유동성이자부채 96.7 77.3 52.5 37.5 17.5 이자비용 6.7 5.6 3.7 2.9 1.8 기타 7.2 7.0 7.1 7.2 7.2 지분법손익 (2.2) 0.4 0.4 0.0 0.0 비유동부채 25.7 8.7 23.3 23.3 13.4 세전순이익 (25.7) 9.7 33.8 43.7 52.5 비유동이자부채 25.2 7.3 22.5 22.5 12.5 증가율 (%) 적지 흑전 247.5 29.3 20.3 기타 0.5 1.4 0.8 0.8 0.8 법인세비용 10.4 (2.0) (0.3) 4.4 5.3 자본총계 69.3 91.2 126.7 164.9 211.0 당기순이익 (36.1) 11.7 34.1 39.3 47.3 지배지분 69.2 91.2 126.6 164.8 210.9 증가율 (%) 적지 흑전 191.7 15.4 20.3 자본금 9.9 11.2 11.3 11.3 11.3 지배주주지분 (36.0) 11.7 33.4 38.1 45.8 자본잉여금 43.0 43.2 44.2 44.2 44.2 증가율 (%) 적지 흑전 185.3 14.1 20.3 이익잉여금 24.0 35.7 69.7 107.9 154.1 비지배지분 (0.1) (0.0) 0.7 1.2 1.4 비지배지분 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 EPS (1,809) 583 1,483 1,691 2,033 자본총계 69.3 91.2 126.7 164.9 211.0 증가율 (%) 적지 흑전 154.4 14.0 20.3 총차입금 121.9 84.6 75.0 60.0 30.0 수정EPS (1,809) 583 1,483 1,691 2,033 순차입금 102.3 72.6 44.0 25.6 (5.3) 증가율 (%) 적지 흑전 154.4 14.0 20.3 현금흐름표 (IFRS 연결기준 ) 주요투자지표 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 영업현금 (0.9) 24.8 35.2 31.6 44.8 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 (36.1) 11.7 34.1 39.3 47.3 EPS (1,809) 583 1,483 1,691 2,033 자산상각비 12.0 8.2 4.2 5.8 4.8 BPS 3,482 4,084 5,614 7,307 9,354 기타비현금성손익 1.1 (4.6) 15.8 0.0 0.0 DPS 0 0 50 50 50 운전자본증감 (17.1) (0.8) (16.1) (13.5) (7.4) 밸류에이션 ( 배,%) 매출채권감소 ( 증가 ) 2.3 (17.1) (14.9) (9.8) (11.2) PER n/a 10.6 7.1 6.3 5.2 재고자산감소 ( 증가 ) (1.7) (5.6) (9.1) (3.6) (3.9) PBR 0.6 1.5 1.9 1.5 1.1 매입채무증가 ( 감소 ) (17.2) 24.2 10.8 (0.2) 7.6 EV/ EBITDA 36.5 8.6 7.5 4.9 3.9 기타 (0.5) (2.3) (2.9) 0.1 0.1 배당수익율 0.0 0.0 0.5 0.5 0.5 투자현금 (1.7) (1.4) (11.0) (12.4) (13.0) PCR 2.0 4.0 4.4 5.3 4.6 단기투자자산감소 (0.7) 0.4 (3.6) (0.3) (0.3) 수익성 (%) 장기투자증권감소 0.1 1.2 (0.1) (0.2) (0.2) 영업이익율 (7.7) 8.9 13.4 15.1 16.5 설비투자 (1.9) (3.6) (5.5) (9.6) (10.1) EBITDA 이익율 3.8 13.5 15.1 17.0 18.0 유형자산처분 2.4 0.4 0.6 0.0 0.0 순이익율 (34.5) 6.5 13.7 12.3 14.1 무형자산처분 (1.1) (0.1) (0.3) (0.6) (0.6) ROE (41.7) 14.6 31.3 27.0 25.2 재무현금 1.6 (28.5) (8.7) (16.1) (31.1) ROIC (3.3) 7.2 14.9 24.9 26.1 차입금증가 0.7 (28.3) (9.3) (15.0) (30.0) 안정성 (%, 배 ) 자본증가 0.0 0.0 0.6 (1.1) (1.1) 순차입금 / 자기자본 147.7 79.6 34.7 15.5 n/a 배당금지급 0.0 0.0 0.0 1.1 1.1 유동비율 80.1 86.9 126.5 160.9 199.8 현금증감 (1.2) (5.1) 15.5 3.1 0.6 이자보상배율 n/a 3.0 9.6 18.8 48.9 기초현금 14.1 12.9 7.8 23.3 26.4 활동성 ( 회 ) 기말현금 12.9 7.8 23.3 26.4 27.0 총자산회전율 0.4 0.8 1.0 1.1 1.1 Gross Cash flow 22.1 31.2 54.1 45.1 52.1 매출채권회전율 1.4 2.4 2.7 3.1 3.0 Gross Investment 18.1 2.6 23.6 25.6 20.1 재고자산회전율 10.8 14.6 13.6 13.4 12.2 Free Cash Flow 4.0 28.5 30.6 19.5 32.1 매입채무회전율 3.5 5.3 4.6 5.3 5.3 자료 : 유진투자증권

Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +50% 이상 3% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +20% 이상 ~ +50% 미만 84% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 0% 이상 +20% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 0% 미만 1% (2016.12.31 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 2017-01-09 BUY 14,000 2017-01-16 BUY 14,000 2017-02-06 BUY 14,000 2017-02-13 BUY 14,000 2017-02-16 BUY 14,000 2017-03-06 BUY 15,000 ( 원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 DMS(068790.KQ) 주가및목표주가추이 DMS 목표주가 0 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03