작성부서선물시장본부선물제도총괄팀 배포일 2005. 9. 23( 금 ) 배포부서홍보부 제목 : 선물 옵션제도를고객친화적으로개선하여 9/26 부터시행 < 주요내용 > 증권선물거래소는선물 옵션시장제도를고객친화적이고유동성이제고되는방향으로개선하여, 2005. 9. 26 부터시행하기로하였음 1. 주식옵션의거래제도개선 권리행사시결제방식변경 : 실물인수도방식 현금결제방식 ㅇ현재상장된실물인수도방식의모든결제월 ( 05. 10 월 11 월 12 월및 06. 3 월물 ) 을 05. 9. 23( 금 ) 에일괄상장폐지하고동일한결제월을현금결제방식으로 05. 9. 26( 월 ) 에일괄상장 기대효과 - 유동성확보가능 실물확보에따른거래불편해소, 종전부담하던증권거래세 ( 양도가액 0.3%) 미부과 - 정밀도높은헤지원활화 주식시장활성화에기여 - ELW 발행자및투자자에대한효과적인헤지수단제공 ELW 발행원활화 - 증권회사 선물회사의수익기반확충 주식옵션기초주권수확대 : 7 개 30 개 (23 개추가지정 ) ㅇ기존 7 개 : 현대자동차, 삼성전자, 국민은행, 한국전력공사, SK 텔레콤, KT, POSCO ㅇ추가 23 개 : 현대모비스, 기아자동차, LG 전자, 삼성 SDI, 삼성전기, 한국타이어, INI 스틸, LG 화학, SK, KT&G, 현대중공업, 삼성물산, CJ, 신한금융지주, 하나은행, 삼성증권, 삼성화재보험, LG, GS 홀딩스, 한국가스공사, 한진해운, 대한항공, 강원랜드 * 미국 CBOE(1,624 종목 ), 영국 LIFFE(284 종목 ), 일본대증 (104 종목 ) 상장 - 1 -
기대효과 - 증권주등다양한업종의주식이추가되어개인을포함한광범위한투자층의시장참여 동일업종주식옵션간위탁증거금경감 ㅇ가격상관성이높은동일업종군의주식옵션을손익이반대되는방향의미결제약정을보유할경우위험이상쇄되므로위탁증거금을경감함 업종군 대상주식 가격상관율 통신업종군 KT, SK텔레콤 30% 금융업종군 국민은행, 삼성증권, 신한지주 30% 자동차제조업종군 현대차, 기아차, 현대모비스 25% 전자제조업종삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, 삼성물산, 및동일계열군 LG전자, LG화학 20% 전기업종군 한국전력, 한국가스공사 10% 운송업종군 대한항공, 한진해운 20% 기대효과 : 위탁증거금대폭경감으로금융기회비용축소 * 가격상관율 30% 인 KT 콜옵션매도 1 계약 ( 주가상승시손실 ) 과 SK 풋옵션매도 1 계약 ( 주가상승시이익 ) 을보유할경우, 원래 30%(15%+15%) 의증거금이필요하나, 가격상관율적용시 1/3 수준인 10.5%(15%-15% 30%) 만소요 자동권리행사기준금액축소 : 계약당행사이익 5 천원 5 원 ㅇ거래비용축소및실물이필요없는현금결제로전환함에따라계약당권리행사 이익이 5원이상이면권리행사없이도발생이익을고객에게귀속 고객의권리행사불편해소, 고객이익보호, 회원의업무부담경감 2. 적격기관투자자의사후위탁증거금제도개선 적용범위확대 ㅇ KOSPI200 선물 옵션, 주식옵션 국채선물등모든선물 옵션 ㅇ헤지 차익거래 (15%) 모든거래유형 ( 헤지 차익 투기거래 )(15%) 증빙된헤지 차익거래의위탁증거금율인하 ㅇ 15%( 현금비율 5%) 12%( 현금비율 4%) 기대효과 - 사후위탁증거금의이용도증가 15% 적용헤지 차익거래의증빙불필요등으로거래불편해소 - 2 -
증빙된헤지 차익거래의경우증거금인하 (12%) 의메리트향유 - 헤지 차익거래활성화로현 선물간적정균형가격형성 - 기관투자자의거래비중확대로투자주체별거래비중적정화예상 3. 협의대량거래허용확대 : 미국달러선물 미국달러선물, 3 년국채선물 협의대량거래 (Block Trades) : 근월물을원월물로이월 (Roll-over) 하기위하여양당사자간에수량및가격을협상하여거래하는일종의상대거래 - 수량 : 3년국채선물 500~3,000계약, 미국달러선물 200~3,000계약 - 가격 : 협의직전의시장에서형성된가격 - 허용시간 : 9:10 ~ 14:50 대량포지션출회에따른시장가격의급등락없이 Roll-over 원활화 4. 회원의고객미결제약정반대매매주문 : 시장가주문 지정가주문 회원이추가증거금, 결제금액을미납한고객의미결제약정을강제반대매매할 경우의주문을현행시장가주문에서지정가주문으로변경 ㅇ지정가격은최우선호가를포함하는 ± 10tick 이내로제한 유동성부족시에발생하는시장가주문의단점 ( 가격급등락및불리한가격으로거래 ) 해소로불측의고객손실방지, ±10tick 이내에서상대주문이유인되므로 가격의급등락방지 5. 주식관련선물 옵션의차근월종목의시장가주문제한 시장가주문은유동성부족시예상치못한가격으로매매되는문제점이있으므로 최근월물에만허용하되, 차근월물은최종거래일이속한월의첫째주부터허용하던것을둘째주부터허용 ㅇ차근월물의일평균평균거래비중은첫째주의경우선물 2.4%, 옵션 0.99% 이며, 둘째주의경우선물 17.7%, 옵션 4.8% 임 최종거래일이속한주는유동성이증가하여유동성부족시에발생하는시장가주문의단점해소및신속한물량확보가능 상세내용은붙임참조 - 3 -
I. 주식옵션의거래제도개선 1. 권리행사시결제방식변경 : 실물인수도방식 현금결제방식 유동성확보에한계가있는실물인수도방식에서유동성제고에절대적으로유리한현금결제방식으로전환 ㅇ현행실물 ( 주권 ) 인수도방식의유동성저조원인 - 삼성전자등대상주식의대부분은외국인및기관투자자가보유하고있고대차거래의비활성화로실물확보가곤란하여주식옵션투자기피 현행 7 개기초주식의연도별외국인의보유비중 ( 단위 :% ) 구분 00 년 01 년 02 년 03 년 04 년 05 년 삼성전자 54 60 54 57 54 59 SK텔레콤 34 32 39 47 48 49 KT 19 37 42 45 49 49 한전 26 27 23 29 31 32 현대차 41 53 47 51 56 57 국민은행 58 71 70 73 76 79 POSCO 49 62 62 67 69 71 평균 40 49 48 53 55 57 기대효과ㅇ유동성확보가능 - 실물확보가불필요하여개인투자자를포함한광범위한투자층의시장참여가능 - 종전부담하던증권거래세 ( 양도가액의 0.3%) 미부과, 거래소에납부하는수수료 ( 거래금액의 0.025%) 의한시적면제로거래비용축소 - 대체재인 KOSPI 200 옵션과상품차별화 ㅇ개별주가변동에대한정밀도높은헤지원활화 주식시장활성화 ㅇ ELW 의발행자 투자자에유용한헤지수단제공 ELW 발행활성화 ㅇ증권회사 선물회사의수익기반확충및투자자의자산운용선택폭확대 - 4 -
2. 현금결제방식의상장방법 현재상장된실물인수도방식의모든결제월 ( 05. 10월 11월 12월및 06. 3월 ) 05. 9. 23( 금 ) 에일괄상장폐지하고동일한결제월을현금결제방식으로 05. 9. 26( 월 ) 에일괄상장 기대효과ㅇ중복상장에따른유동성분산방지ㅇ一物二價방지ㅇ주문착오방지및전산시스템의단순화 3. 대상주식수대폭확대 ( 현행 7 개주식 30 개주식 ) 다음요건을충족하는주식중에서시가총액이큰순서로 23개추가선정 1 유가증권시장에상장된주식 ( 관리종목제외 ) 2 유통주식수 1천만주이상 3 소액주주수 1만명이상 4 연간거래대금 5천억원이상 5 선정일 (2005. 5. 2) 직전 3개월의평균주가 1만원이상 6 선정일직전 5사업연도중 - 사업보고서상자본잠식 (50% 이상 ) 이없을것 - 감사보고서상감사의견이적정 - 회사정리절차, 화의, 기업개선작업대상 ( 워크아웃 ) 기업이아닐것 * 미국 CBOE : 1,624종목, 영국 LIFFE : 284종목, 일본대증 : 104개종목 - 5 -
업종 30 개종목명및업종별분포현황 기초주식수 자동차등제조업 3 ( 현대자동차, 현대모비스, 기아자동차 ) 전자부품등제조업 4 ( 삼성전자, LG 전자, 삼성 SDI, 삼성전기 ) 고무등제조업 2 ( 한국타이어, INI 스틸 ) 화학제품등제조업 1 (LG 화학 ) 기타제조업 5 (SK, KT&G, 현대중공업, 삼성물산, CJ) 금융업 4 ( 국민은행, 신한금융지주, 하나은행, 삼성증권 ) 보험업 1 ( 삼성화재보험 ) 과학 기술서비스업 2 (LG, GS 홀딩스 ) 전기 가스업 2 ( 한국전력공사, 한국가스공사 ) 운수업 2 ( 한진해운, 대한항공 ) 통신업 2 (SK텔레콤, KT) 기타업 2 (POSCO, 강원랜드 ) * 고딕체 : 기존의대상주식임 기대효과 ㅇ증권주등다양한업종의주식이추가되어개인을포함한광범위한투자층의시장참여기대 4. 동일업종의주식옵션간위탁증거금할인 증거금감면대상주식및감면수준설정 ㅇ가격상관성이높은동일업종군의주식옵션을손익이반대되는방향으로보유할경우위험이상쇄되므로위탁증거금이경감됨 업종군 대상주식 할인율 통신업종군 KT, SK텔레콤 30% 금융업종군 국민은행, 삼성증권, 신한지주 30% 자동차제조업종군 현대차, 기아차, 현대모비스 25% 전자제조업종삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, 삼성물산, 및동일계열군 LG전자, LG화학 20% 전기업종군 한국전력, 한국가스공사 10% 운송업종군 대한항공, 한진해운 20% - 6 -
기대효과 ㅇ위탁증거금의대폭경감으로금융기회비용축소 * 가격상관율 30% 인 KT 콜옵션매도 1 계약 ( 주가상승시손실 ) 과 SK 풋옵션매도 1 계약 ( 주가상승시이익 ) 을보유할경우, 원래 30%(15%+15%) 의증거금이필요하나, 가격상관율적용시 1/3 수준인 10.5%(15%-15% 30%) 으로위탁증거금경감 4. 기타주식옵션제도개선 권리행사가불필요한행사이익기준대폭축소 : 계약당행사이익 5천원 5원ㅇ현금결제방식의경우거래비용축소및실물확보가불필요함에따라계약당권리행사이익이 5원 ( 주식시장최소호가가격 ) 이상이면권리행사가없더라도행사이익을고객에게귀속시킴 기대효과 : 고객의권리행사불편해소, 권리행사누락으로상실되는고객이익보호, 회원의업무부담경감 II. 사후위탁증거금 ( 거래종료후에징수하는위탁증거금 ) 제도개선 1. 적용범위확대 모든선물 옵션상품에적용 ㅇ현행의경우 KOSPI200 선물, KOSPI200 옵션및주식옵션에만적용하던것을 국채선물, 통화선물등모든선물 옵션까지확대적용 모든유형의선물거래에적용 ㅇ현행의경우입증된헤지 차익거래에만적용되던것을투기거래등모든유형의거래 ( 헤지 차익 투기거래 ) 까지확대적용 - 7 -
적용대상적격기관투자자의범위확대 ㅇ선물업자, 우체국예금의운용자, 사모투자전문회사를적격기관투자자의범위에추가 ㅇ현행의경우상호저축은행, 기금운용법인및공제사업법인, 여신전문금융회사는자산또는운용규모 1천억원이상이어야하나, 1천억원요건삭제 - 적격기관투자자이더라도사후위탁증거금의적용여부는증거금적용여부는결제능력의충분성을감안하여회원이자율적으로판단하므로 1000억원요건삭제 변경전후의적격기관투자자범위 현행개선 ( 안 ) 법인세법령의기관투자자. 다만상호저축은행, 기금관리 운용법인및공제사업법인은자산규모단서의 1천억원요건삭제또는자산운용규모가 1천억원이상 투자회사 - 선물업자추가 - 우체국예금등의운용자추가 - 사모투자전문회사 추가 자산 운용규모 1 천억원이상인여신전문금융회사 1천억원요구삭제 위에준하는해외법인 단체 2. 증빙된헤지 차익거래의사후위탁증거금할인 투기거래및입증하지않는사후위탁증거금은사전위탁증거금과동일한수준인 15% 로징수하지만입증된헤지 차익거래사후위탁증거금은 12% 징수 3. 사후위탁증거금개선효과 15% 수준의사후위탁증거금은모든거래유형 ( 헤지 차익 투기거래 ) 에적용되어헤지 차익거래증빙이불필요등거래편의도모로이용도증가예상 - 8 -
ㅇ종전의경우 15% 적용사후위탁증거금의적용범위를투기거래를제외한헤지 차익거래에만한정하고있어헤지 차익거래의입증곤란등으로이용실적저조 헤지 차익거래의활성화로현 선물간적정균형가격발견기능제고 기관투자자의참여확대로투자주체별거래비중적정화 사후증거금을모든상품에적용하여상품간제도의불균형해소 III. 기타제도개선사항 현행미국달러선물에허용되고있는협의대량거래 * 를 3 년국채선물에도적용 ㅇ협의대량거래 (Block Trades) : 근월물을원월물로이월 (Roll-over) 할목적으로거래당사자간에수량및가격을미리협의하여체결하는일종의상대거래 - 수량 : 3년국채선물 500~3,000계약, 미국달러선물 : 200~3,000계약 - 가격 : 협의가완료된직전의시장에서형성된가격 - 허용시간 : 9:10 ~ 14:50 기대효과 : 대량포지션출회에따른체결가격의급등락없이 3년국채선물의대량포지션을원활하게이월 (Roll-over) 가능 회원의고객미결제약정반대매매주문 : 시장가주문 지정가주문 ㅇ회원은고객이추가증거금, 결제금액을미납할경우고객의미결제약정을강제로반대매매할때의주문을현행시장가주문에서지정가주문으로변경 - 다만, 가격은최우선호가를포함하는연속 10 개 tick 이내로제한 기대효과 : 유동성부족시에발생하는시장가주문의단점 ( 가격급등락및불리한가격으로거래 ) 해소로불측의고객손실방지, ±10tick 이내에서상대주문이유인되므로가격의급등락방지 - 9 -
매도호가수량가격매수호가수량 100 110( 상한가 ) : 100.55 100.50 100.45 100.40 100.35 100.30 100.25 20 100.20 100.15 최우선매도호가 10 100.10 매도주문범위 (99.95~95.50) 100.05 100.00 ( 기준가격 ) 매수주문범위 (100.10~100.55) 99.95 5 최우선매수호가 99.90 7 99.85 10 99.80 99.75 12 99.70 95.65 95.60 95.55 95.50 : 90.00( 하한가 ) 주식관련선물 옵션의차근월종목에대한시장가주문제한ㅇ시장가주문은유동성부족시예상치못한가격으로매매되는문제점이있으므로최근월물에만허용하되, 차근월물은최종거래일이속한월의첫째주부터허용하던것을둘째주부터허용ㅇ차근월물의일평균평균거래비중은첫째주의경우선물 2.4%, 옵션 0.99% 이며, 둘째주의경우선물 17.7%, 옵션 4.8% 임 기대효과 : 최종거래일이속한주는유동성이증가하여유동성부족시에발생하는시장가주문의단점해소및신속한물량확보가능 - 10 -