주간단기금융시장동향 이기호연구원 ( ) 한진미연구원 ( ) 이기호연구원 단기금융시장관망세 ( ) 지난주단기금융시장은지준일및금통위를앞두고

July14 Vol.14-28 Summary (%) 주간등락폭 ( 우 ) 2014-07-04 2014-07-11 (bp) 3.500 6.0 3.300 3.100 2.900 2.700 2.500 2.300 통안 3 개월통안 1 년통안 2 년국고 3 년국고 5 년국고 10 년국고 20 년 2.0-2.0-6.0-10.0 주간단기금융시장동향 2 주간채권시장동향 1 국공채 8 2 금융채 12 3 회사채 16 4 A B S 21 5 외화채 25 채권분석 30 부록 주간신용등급변동현황 37 주간채권발행계획 37 채권시장주요상위종목주간거래동향 38 옵션행사스케줄 39 주요통계자료 42 수익률곡선추이와장단기금리등락폭 지난주단기금융시장은지준일및금통위를앞두고관망세를보였으며, 뚜렷한방향성없이박스권을횡보하였음. CD 91 일물과 CP 91 일물은전주대 비보합인 2.65%, 2.71% 로마감함. 지난주국채시장은한은수정경제전망과금통위의소수의견존재에힘입 어 8 월금리인하기대감이확산되며장기물중심으로강세를보였음. 신용등급별거래량추이 크레딧시장은국채시장의변동성이확대되면서신용스프레드는확대되었 음. 발행시장에서는하이일드펀드의인기에힘입어 BBB 급인쌍용양회가 금리밴드하단에발행되는등 BBB 등급발행이조금씩회복되는양상임. 회사채 3 년 Credit Spread 추이 미국채 2 년물및 10 년물스프레드 (bp) 추이 본보고서는당사고객을위해배포되는자료로서당사의허가없이제 3 자에게배포하는것을금합니다. 본보고서에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서, 한국자산평가 는본보고서의내용에어떠한책임도지지않습니다. CONTACT US 대표전화 02. 399. 3350 평가내용문의 02. 399. 3401 고객지원센터 02. 399. 3499 서울시종로구율곡로 88( 운니동 98-5) 삼환빌딩 4 층

주간단기금융시장동향 이기호연구원 (399-3243) leekh@koreaap.com 한진미연구원 (399-3336) jmhan@koreaap.com 이기호연구원 단기금융시장관망세 (399-3243) leekh@koreaap.com 지난주단기금융시장은지준일및금통위를앞두고관망세를보였으며, 뚜렷한방향한진미연구원성없이박스권을횡보하였음. CD 91일물과 CP (399-3336) 91일물은전주대비보합인 2.65%, 2.71% 로마감함. han@koreaap.com 6 조 1,134 억원의적수잉여로 마감 지난주단기자금시장은 3조 2,704억원의적수부족으로시작하였음. 국세환급및재정증권만기등의자금공급요인으로지준잉여세를보이며 7월10 일 6조 1,134억원의적수잉여로마감하였음. 한국은행이 7월10일실시한 7일물환매조건부채권 (RP) 매각입찰에서는전전주대비 3,100억원감소한 10.98조원이응찰하였으며, 전전주대비 5,000억원감소한 10조원이연 2.50% 에낙찰되었음. 동일실시된 14일물환매조건부채권 (RP) 경쟁입찰에서는 8.1조원이응찰하였으며, 6조원이연 2.52% 에낙찰되었음. MMF수탁고는뚜렷한변동요인이없는가운데 76조원대수준을이어가며 7월9일 76조 9,223억원을기록하였음. < 그림 1> 지준적수 자료 : 한국자산평가 < 그림 2>CD CP 수익률및 MMF 잔액추이 자료 : 한국자산평가 2

금통위를앞두고전반적으로관망세반면, 지방공기업 CP는상대적강세 지난주 CP시장에서는전전주대비 2,298억원증가한 5조 1,099억원이발행되었고, 전전주대비 1조 2,442억원감소한 3조 8,007억원상환됨에따라 1조 3,092억원이순발행되었음. 지준일및금통위를앞두고관망세를보이며전반적으로보합권을형성하였음. 7월4일평택도시공사 CP 94일물이 900억원, 7월 10일인천도시공사 CP 92일물이 100억원발행되었으며지방공기업채권이특수채로분류되는지방공기업법개정이후 CP 발행물도시장에서금리가강하게거래되는모습을보였음. 지난주전자단기사채 (EP) 시장에서는전전주대비 2조 2,728억원증가한 8 조 6,952억원이발행되었음. 뚜렷한방향성없이박스권에서횡보하였으며, 7 월10일인천도시공사 EP 92일물이 400억원이발행되며시장에서금리가강하게형성되었음. < 표 1> 주간전자단기사채발행 발행일 등급 종목명 만기일 발행액 ( 억 ) A1 NH농협증권 90 500 A1 대신증권 3 800 A1 대우증권 3 4,100 A1 롯데카드 21 1,000 A1 미래에셋증권 3 1,000 A1 삼성카드 12 600 2014-07-04 A1 신한금융투자 3 2,100 A1 신한카드 24 500 A1 우리카드 25 500 A1 우리투자증권 3 1,500 A1 케이비투자증권 3 1,500 A1 한국가스공사 4 1,200 A1 한국동서발전 19 580 A1 한국증권금융 7 500 A1 대우증권 1 4,000 A1 메리츠종합금융증권 7 400 A1 삼성카드 15 700 A1 신한금융투자 1 2,470 A1 우리카드 22 500 2014-07-07 A1 우리투자증권 1 1,100 A1 케이비투자증권 1 500 A1 한국가스공사 7 700 A1 한국동서발전 8 720 A1 한무쇼핑 2 390 A1 현대카드 21 1,000 A1 홈플러스 1 450 A1 KB국민카드 6 1,500 A1 대우증권 2 3,000 2014-07-08 A1 미래에셋증권 2 500 A1 삼성카드 9 400 A1 신한금융투자 2 4,200 A1 우리카드 20 500 3

2014-07-09 2014-07-10 A1 우리투자증권 2 1,700 A1 케이비투자증권 2 1,500 A1 한국동서발전 15 400 A1 한국전력공사 14 500 A1 현대카드 20 1,200 A1 KB국민카드 5 700 A1 대우증권 1 3,027 A1 신한카드 1 1,300 A1 한국전력공사 9 600 A1 한무쇼핑 6 420 A1 대신증권 7 500 A1 대우증권 1 3,200 A1 미래에셋증권 1 900 A1 삼성카드 25 500 A1 신세계 1 500 A1 신한금융투자 35 3,000 A1 신한카드 18 350 A1 아이비케이투자증권 1 500 A1 에이치엠씨투자증권 35 800 A1 우리카드 18 500 A1 우리투자증권 1 2,000 A1 인천도시공사 92 400 A1 케이비투자증권 1 1,300 A1 한국증권금융 7 500 < 표 2> 주간 CP 거래구분 등급 종목명 만기 ( 일 ) 금리 (%) 대한석탄공사 31 2.57 대한석탄공사 91 2.6 한국가스공사 5 2.57 한국가스공사 28 2.57 공사 A1 한국가스공사 31 2.57 한국가스공사 37 2.57 한국전력공사 15 2.57 한국전력공사 31 2.57 한국토지주택공사 91 2.6 교보증권 7 2.61 한화투자증권 7 2.6 SK이노베이션 10 2.59 SK텔레콤 38 2.64 동원엔터프라이즈 22 2.62 일반기업 A1 롯데리아 4 2.57 롯데하이마트 7 2.57~2.61 센트럴시티 9 2.63 신세계인터내셔날 21 2.7 아워홈 3 2.59 엘에스니꼬동제련 92 2.66 엘에스전선 32 2.67 4

카드 / 캐피탈 A1 엘지씨엔에스 31 2.65 연합자산관리 139 2.7 율촌화학 99 2.68 이마트 1 2.56~2.58 지에스리테일 1 2.59 태경농산 40 2.65 포스코특수강 7 2.58 포스코피앤에스 23 2.65 한국무역협회 91 2.67 한무쇼핑 5 2.62 한화케미칼 24 2.67 현대미포조선 35 2.65 현대오일뱅크 1 2.56 현대홈쇼핑 5 2.62 호텔롯데 31 2.65 홈플러스 7 2.58 신한카드 29 2.65 현대카드 20 2.6 롯데캐피탈 57 2.65 롯데캐피탈 87 2.68 롯데캐피탈 120 2.69 산은캐피탈 184 2.71 전전주대비발행액및상 환액모두큰폭으로감소 함 지난주 ABCP 발행시장에서는전전주대비 2조 2,036억원감소한 1조 2,506억원이발행되었음. 8,434억원이상환되어 4,072억원순발행되었음. 주간발행금액은 4주평균 ABCP 발행액인 2조 43억원보다 7,537억원감소한수준을나타냈음. 기초자산의유형별로는 PF Loan ( 신규1건, 차환3건 ) 1,272억원, 매출채권 ( 차환3건 ) 935억원, 대출채권 ( 차환4건 ) 839억원, Synthetic ABCP ( 차환2 건 ) 822억원및기타 ( 신규2건, 차환7건 ) 8,638억원발행되었음. 지난한주 ABCP 발행시장에서는하반기첫지준일과금통위를앞두고전전주대비신규및차환발행이크게감소하였음. 6/27일 1,003.80억원발행되었던중국교통은행외화예금인듀오스제육차는 7/8일, 7/10일추가로 1,000억원씩발행되었음. 자산유동화전자단기사채발행시장에서는 PF ABSTB 중심으로차환발행되었으며증권사의인수확약및신용공여가들어간 A1등급 PF ABSTB의신규발행이 4건 ( 가디언제일차, 세마하이엔드제일차, 에이치디에스코어, 에이블지에스이집트 ) 있었으며 A2+ 와 A2등급 PF ABSTB는기존발행대비 15~20bp 가량강하게차환발행되는모습이었음. 5

< 표 3> 주간 ABCP 발행 (07월04일 ~07월10일 ) 등급 종목명 만기 ( 일 ) 발행액 ( 억 ) 발행일 비고 케이피트윈스제십사차 90 460 7-04 현대건설 PF Loan 리스보아제삼차 92 412 7-07 한국토지주택공사 /CDS 밸류플러스제십육차 29 284 7-07 SKC 사채권유동화 밸류플러스제이십삼차 31 175 7-07 롯데자산개발장래매출채권 아이엠베스트제일차 30 450 7-07 대상베스트코대출채권 ( 국민, 농협은행신용공여 ) 에스아이플렉스제일차 91 90 7-07 에스아이플렉스대출채권 ( 산업은행신용공여 ) 에스티제일차 92 60 7-07 신텍대출채권 ( 산업은행신용공여 ) 제이비디프로젝트제이차 92 410 7-07 한국토지주택공사토지주택채권 / CDS 퇴계원현대제일차 92 300 7-07 현대건설 PF Loan 포트폴리오베타제일차 1 100 7-07 전문투자자효력갱신 RP A1 포트폴리오파인 1 100 7-07 전문투자자효력갱신 RP 도공제사차유동화전문 92 360 7-08 중앙선유료도로관리권신탁수익 ( 우리은행신용공여 ) 동부제철제사차 31 400 7-08 동부제철철강제품매출채권 ( 산업은행신용공여 ) 듀오스제육차 364 1000 7-08 외화예금 밸류플러스제이십일차 31 239 7-08 엘지실트론대출채권 ( 신금투자금보충 ) 듀오스제육차 364 1000 7-10 외화예금 디라이프시리즈6 181 3000 7-10 외화예금 에이비에프티제오차 33 285.5 7-10 에이앤피파이낸셜대부개인 케이더블유트윈스제일차 33 285.5 7-10 신용대여금채권유동화 하이프로젝트제구차 364 250 7-10 GS건설 PF Loan ( 하이투자증권매입확약 ) 하이프로젝트제삼차 364 2583 7-10 외화예금 < 표 4> 주간 ABSTB 발행 (07월04일 ~07월10일 ) 등급 종목명 만기 ( 일 ) 발행액 ( 억 ) 발행일 비고 케이투인베스먼트자산담보부 A1 가스톤 92 529 7-07 대출채권 (HMC증권인수의무 ) A1 뉴퇴계원현대제이차 92 300 7-07 현대건설 PF A1 에이블랜드제일차 92 400 7-07 하모니에이앤지제일차대출 ( 동부증권매입확약 ) A2 뉴스타알바트로스제사차 31 179 7-07 A2 뉴스타알바트로스제삼차 31 268 7-07 롯데건설 PF A2 뉴스타알바트로스제일차 31 297 7-07 메르디안솔라앤디스플레이 A1 키스아이비제팔차 31 370 7-08 대출채권 ( 에이치엠씨증권지급보증 ) A2+ 스마트삼가제이차 92 300 7-08 두산중공업 PF A3 디에스솔밭제이차 91 960 7-08 두산건설공사대금채권유동화 A3 파인트리시티제일차 92 500 7-08 두산건설대출채권 6

A1 가디언제일차 92 451 7-09 대림산업 PF ( 한국투자증권인수확약 ) A1 세마하이엔드제일차 92 451 7-09 대림산업 PF ( 대우증권신용보강 ) A1 에이치디에스코어 92 402 7-09 대림산업 PF ( 현대증권인수확약 ) A1 스마트상인제일차 92 30 7-10 포스코아이씨티동양종합건설 PF ( 미래에셋증권인수확약 ) A1 에이블지에스이집트 46 204 7-10 GS건설 PF ( 현대증권인수확약 ) A2+ 테트라제이차 92 350 7-10 GS건설 PF A2 제이엠케이제삼차 92 251 7-10 효성 PF A2- 엠에스랜드제일차 92 400 7-10 이랜드건설대출채권 A3 유에스디제일차 90 320 7-10 두산건설 PF 지난주 CD 신규발행 2,000 억 지난주 CD 시장은 2,000억원의신규발행이있었음. 7월10일하나은행 CD 1개월물이 2.55% 에 1,000억원, 2개월물이 2.59% 에 1,000억원발행되었음. AAA 시중은행및특수은행 3개월만기 CD 수익률은전주대비보합인 2.65%, 2.64% 로마감하였음. < 표 5> CD 발행내역 신용등급 종목명 발행일 만기 금리 (%) 발행금액 ( 억 ) AAA 하나은행 2014.07.10 2014.08.11 2.55% 1,000 AAA 하나은행 2014.07.10 2014.09.11 2.59% 1,000 합계 2,000 < 그림 3> CD 수익률및은행채수익률최근추이 7

주간국공채시장동향 이병준대리 (399-3181) bjlee@koreaap.com 김윤정연구원 (399-3352) yjkim@koreaap.com 기준금리인하기대감과유로존리스크재등장으로강세장지속 지난주국채시장은기준금리동결에도불구하고 8 월금리인하기대감과 유로존리스크부각으로강세장지속함 기준금리인하기대감과 유로존리스크부각으로강 세마감 지난주국채시장은기준금리동결에도불구, 8월기준금리인하기대감과유로존리스크재부각으로강세마감함. 주초반최경환경제부총리청문회실망등으로약세출발한국고채시장은주중반들어기준금리인하기대감으로단기물위주강세전환함. 목요일금통위에서기준금리동결하였으나만장일치가아니라는점과총재의발언이비둘기파적으로해석되며 8월기준금리인하기대감확산되며금리하락함. 금요일포르투갈은행의유동성우려로인한안전자산선호까지가세하며국고채금리는강세폭확대하며마감. 국고채 3년수익률은전전주대비 3.0bp 하락한 2.582%, 5년수익률은전전주대비4.5bp 하락한2.767% 를기록하였고, 국고채 10년수익률은전전주대비 6.5bp 하락한 3.060%, 20년수익률은전전주대비 6.5bp 하락한 3.240% 를기록하였음. 이로인해 10년-3년스프레드는전전주대비 3.5bp 축소된 47.8bp, 20년-10년스프레드는전전주대비2.0bp확대된18.0bp를기록함. < 주간국채금리변동 > ( 단위 : %) 구분 3년 5년 10년 20년 14.07.04 2.612 2.812 3.125 3.305 14.07.11 2.582 2.767 3.060 3.240 주간변동 -0.030-0.045-0.065-0.065 < 주간장단기스프레드변동 > ( 단위 : bp) 구분 5년-3년 10년-3년 10년-5년 20년-10년 14.07.04 20.0 51.3 31.3 18.0 14.07.11 18.5 47.8 29.3 18.0 주간변동 -1.5-3.5-2.0-8

< 그림4> 수익률곡선추이와장단기금리등락폭 (%) 주간등락폭 ( 우 ) 2014-07-04 2014-07-11 (bp) 3.500 6.0 3.300 3.100 2.900 2.700 2.500 2.300 통안 3 개월통안 1 년통안 2 년국고 3 년국고 5 년국고 10 년국고 20 년 2.0-2.0-6.0-10.0 자료 : 한국자산평가 < 그림 5> 수익률곡선추이와장단기금리등락폭 (bp) 100 80 국고채 10 년 - 국고채 3 년 국고채 5 년 - 국고채 3 년 60 40 20 0-20 13/07/04 13/09/20 13/12/07 14/02/23 14/05/12 자료 : 한국자산평가 7/7( 월 ) 국고 3년물 2.595% 에 1.95조원낙찰, 국고 30년물 3.375% 에 0.85조원낙찰. 통안91일물 2.550% 에1.54조원낙찰, 통안182일물2.550% 에0.77 조원낙찰. 7/7( 월 ) 국고 3년물 (1.95조원예정 ) 이 2.595% 에 1.95조원낙찰되었고또한국고 30년물 (0.85조원예정 ) 이 3.375% 에 0.85조원낙찰되었음. 통안91일물 (1.40조원예정) 이2.550% 에1.54조원낙찰되었고또한통안182 일물 (0.77조원예정) 이2.550% 에0.77조원낙찰되었음. 9

< 그림 6> 국고 3 년수익률과투자자별국채선물매수현황 ( 계약 ) 10,000 2.68 5,000 2.64 0 14-7-2 14-7-4 14-7-8 14-7-10 2.60-5,000-10,000 2.56 외국인 증권 / 선물 투신 은행 국고3년수익률 ( 우 ) 자료 : 한국자산평가 지난주공사채발행은총 10 건으로 16,900 억원이발행되었음. 지난주공사채발행시장에서는총 10 건이발행되었음. 발행금액은전전주 대비약 8,688 억원증가된총 16,900 억원을기록하였으며, 상환금액은 3,000 억 원으로 13,900 억원가량이순발행되었음. 지난주공사채발행물은지방공사채 가약 8,000억 (4건) 으로 47.3% 를차지하였음. 만기별로는 3년물이하 62.1%, 5 년물이하 33.1%, 10년물이상 4.7% 를차지하였음. 7/7일, 경기도시공사 5년물이전일개별민평대비 8bp 축소된 3.000% 에 4,000억발행되었음. 7/8일, 예보상환기금채 3년물이 3,000억예정에 8,600억응찰하여신용스프레드 0.5bp 축소된 2.74% 에 3,800억낙찰되었음.7/8일, 인천도시공사 2, 3년물이각각전일개별민평대비 5bp 축소된 3.655% 에 1,600억발행, 3bp 축소된 3.801% 에 2,400억발행되었음. AAA 공사채 3 년물의국고채대비신용스프레드는전전주대비 0.5bp 확대, 5 년물은 0.3bp 확대되었음. 지난주유통시장에서는전전주대비 572억원가량거래량이증가하였으며, 순매수도 436억원가량증가하였음. 지난주공사채시장은유동성이좋은 2~5년물위주로거래가체결되었음. 지지난주에이어주중에국고채장기물이초강세분위기를보였으나, 신용스프레드는 1bp 가량확대되면서상대적으로약한 분위기를보였음. AAA 공사채 3 년물의국고대비스프레드는전전주대비 0.5bp 확대된 20bp,5 년물의국고대비스프레드는전전주대비 0.3bp 확대된 18.3bp 를기록하였음. < 표 6> 주간주요국공채발행현황 (7 월 7 일 ~7 월 11 일 ) 입찰일종목명만기 낙찰 금리 (%) 국고대비 스프레드 수량 ( 억원 ) 예정발행응찰 7/7 국고02750-1706 3년 2.595 19,500 19,500 82,940 7/7 국고 03000-4212 30년 3.375 8,500 8,505 36,485 7/7 통안DC14-1007-0910 91일 2.550 14,000 15,400 23,100 7/7 통안DC15-0106-1820 182일 2.550 7,000 7,700 16,100 7/7 경기도시공사14-07-37 5년 3.000 18.8 4,000 7/8 예보상환기금채2014-1 3년 2.740 12.5 3,000 3,800 8,600 7/8 인천도시공사76 2년 3.655 106.8* 1,600 10

7/8 인천도시공사77 3년 3.801 118.6 2,400 7/8 토지주택채권274 5년 3.000 17.5 1,400 7/8 한국철도시설채권251 15년 3.327 19.7** 800 7/8 정금14-할-0006-0708-1 6개월 2.560 1.5*** 2,000 7/11 정금14-이-0300-0711-1 3년 2.720 12.8 700 7/11 정금14-이-0500-0711-2 5년 2.900 11.3 200 7/31 에스에이치보상14-07 3년 2.551 0.015 합계 68,005 * 통안채 2년대비 ** 국고채 10년대비 *** 통안채 6개월대비 11

주간금융채시장동향 최지혜대리 (399-3401) ghchoi@koreaap.com 이기호연구원은행채, 2-3년구간비교적활발하게거래 (399-3243) leekh@koreaap.com 한진미연구원은행채시장에서는상대적금리메리트가부각된 2-3(399-3336) 년구간을중심으로매수수요가유입되며비교적활발한거래가이루어짐. 여전채 han@koreaap.com 시장에서는 1년이하 A+ 급구간에대해수요가집중됨에따라등급별로서로다른움직임이나타남. 지난주은행채시장에서는상대적금리메리트가부각된중장기구간을중심으로비교적활발하게거래되었음. 은행채발행시장은전전주대비 4,003억증가한 1조 1,003억원발행됨. 만기별발행금액은 1년이하 2,700억, 2년 5,000억, 3년 1,000억, 5년이상 1,300억발행되었음. 금주에는총 2,900억원만기상환될예정임. 은행채유통시장에서는중장기구간지표금리의큰폭하락으로상대적금리메리트가남아있는 2-3년구간에대해매수수요가유입됨에따라거래가비교적활발하게이루어짐. 하지만신용스프레드는지표금리하락폭을따라가지못하며소폭확대되었음. 은행채 AAA 1년물의지표대비스프레드는 5.0bp로전전주대비 0.5bp 축소되었으나, 2년물은 9.5bp로전전주대비 0.5bp 확대되었음. < 그림 7> 국고 / 통안채대비은행채 Spread (%) 4.4 [ 좌 ] 국고 3 년 [ 우 ] 시중은행 (AAA)1 년 - 통안 1 년 [ 우 ] 시중은행 (AAA)3 년 - 국고 3 년 (bp) 50 4.1 3.8 3.5 40 30 3.2 2.9 2.6 20 10 2.3 13-03 13-04 13-05 13-07 13-08 13-09 13-10 13-11 13-12 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 0 자료 : 한국자산평가 < 그림 8> 잔존만기별은행채발행금액 * 주간동향 2014.06.16~2014.06.20 2014.06.23~2014.06.27 2014.06.30~2014.07.04 2014.07.07~2014.07.11 50 발행액 ( 백억원 ) 80 60 40 15 12 10 10 13 20 만기 0 1 년미만 1 년 1.5 년이하 2 년이하 3 년이하 5 년이하 5 년초과 0 주 * : 창구매출은행채, 외화채제외 12

< 그림 9> 은행채순발행금액 * 주간동향 순발행액 or 순상환액 ( 발행 - 상환 ) 상환 ( 예정 ) 금액발행금액 ( 백억원 ) 400 12.5 200 ㄹ 0 13.07(4주 ) 13.08(4주 ) 13.10(1주 ) 13.11(2주 ) 13.12(2주 ) 14.01(3주 ) 14.02(4주 ) 14.04(1주 ) 14.05(2주 ) 14.06(2주 ) 14.07(3주 ) -200-400 자료 : 코스콤, 한국자산평가 < 그림 10> 금융채 * 순매수추이 ( 십억원 ) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0-200 -400-600 -800-1000 372 3 120 876 753-80 -153 은행 보험 투신 기금, 공제 기타법인, 개인 기타 -6 2014.07.07~2014.07.11 2014.06.30~2014.07.04-8 168-11 99 자료 : 코스콤 주 * : 은행채및카드 캐피탈채포함임 13

카드, 캐피탈채 여전채시장에서는 1 년이 하 A+ 급을중심으로매수 수요가강하게유지되었음. 여전채발행시장에서는금리하락세가지속되며, AA급중장기물을중심으로발행수요가증가함에따라전전주보다 3,950억원증가한 7,850억원발행되었음. 여전채유통시장에서는전전주에이어금리메리트가남아있는 1년이내 A+ 급에대한매수수요가강하게유지되었음. 이에따라 A+ 급구간에서는신용스프레드축소세가유지되며거래가활발하게이루어졌음. 하지만그외등급에서는거래가원활하게체결되지못하였으며, 신용스프레드또한약보합권을유지하였음. 신용스프레드는 AA+ 2년물은 16.3bp로전전주대비 0.6bp, 3년물은 26.3bp로전전주대비 1bp 확대되었음. < 그림 11> 여전채및회사채수익률추이 (3년) 채 발 행 에 (%) 4.2 3.7 카드채 (AA) 회사채 (AA-) 캐피탈채 (A+) 동 3.2 참 함2.7 13/06 13/08 13/10 13/12 14/02 14/04 14/06 에 자료 : 한국자산평가 < 표따7> 주간카드 캐피탈채발행현황 (%, 억원 ) 라 종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 신용등급 롯데카드277-1 2.881 2014-07-07 2017-07-07 300 AA 롯데카드277-2 지 3.123 2014-07-07 2019-07-07 400 AA 현대캐피탈1504 3.060 2014-07-07 2019-07-05 700 AA+ 속아주캐피탈270-1 3.582 2014-07-07 2017-07-07 300 A+ 적아주캐피탈270-2 3.307 2014-07-07 2016-07-07 200 A+ 비에스캐피탈으 52-1 3.296 2014-07-07 2017-07-07 200 A+ 비에스캐피탈로 52-2 3.363 2014-07-07 2018-01-07 200 A+ 비에스캐피탈52-3 3.430 2014-07-07 2018-07-07 200 A+ 하나에스케이카드88-1 증 2.907 2014-07-08 2017-07-07 500 AA 하나에스케이카드88-2 3.170 2014-07-08 2019-07-08 500 AA 가삼성카드2120 2.710 2014-07-08 2015-07-08 600 AA+ 할신한카드1803 3.072 2014-07-08 2019-07-08 200 AA+ 것삼성카드2121 3.110 2014-07-09 2019-07-09 500 AA+ 으현대카드570 2.668 2014-07-10 2016-01-08 300 AA+ 롯데캐피탈242-1 로 3.149 2014-07-10 2019-01-10 100 AA- 롯데캐피탈242-2 3.236 2014-07-10 2019-07-10 100 AA- 현대캐피탈1505 2.930 2014-07-10 2018-07-10 900 AA+ 보한국캐피탈290 4.600 2014-07-10 2017-10-10 150 A 케이비국민카드임 102-1 2.848 2014-07-11 2017-07-11 500 AA+ 케이비국민카드. 102-2 3.043 2014-07-11 2019-07-11 500 AA+ 14 단

우리카드 20 2.884 2014-07-11 2017-07-11 500 AA 자료 : 유가증권신고서, 각사 07 월 07 일 ~ 07 월 11 일합계 ( 총 21 건 ) 15

주간회사채시장동향 주하영대리 (399-3368) hyjoo@koreaap.com 오은주연구원 (399-3364) ejoh@koreaap.com 국고채변동성확대영향으로회사채신용스프레드는소폭확대 회사채시장에서는기준금리인하에대한기대감으로국고채금리가중장기물위주 로강세를보이자, 회사채신용스프레드는중장기구간중심으로소폭확대되었음 회사채신용스프레드는국 고채변동성확대로약세를 보였음 지난주회사채발행종목은전전주대비 2건증가한총 11건이었고, 발행금액은전전주대비 3,100억원감소한 9,900억원을기록하였음. 지난주수요예측을진행한기업은대신에프앤아이 (AA-), 한국증권금융 (AAA), SK이노베이션 (AA+), 보성 (BBB), 한솔제지 (A), 연합자산관리 (AA) 6개사였음. 수요예측결과, SK 이노베이션은발행예정금액의 2배이상의수요가유입되어발행금리가민평보다낮은금리에결정되었음. 보성, 한솔제지, 연합자산관리는아직수요예측결과가발표되지않았음. 회사채유통시장에서는지준일 (7/9), 금통위 (7/10) 를앞둔경계감으로거래량이감소하였음. 주간거래량은전전주대비 1조 2,490억원가량감소한 1조 2,810억원을기록하였음. 주중반, 기준금리인하에대한기대감으로국고채가중장기물위주로강세를보임에따라회사채스프레드는소폭확대되었음. 회사채공모 AA- 3년물의국고대비스프레드는전전주대비 0.5bp 확대된 34.3bp을기록하였음. < 그림 12> 신용등급별거래량추이 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 당발물과 buy-back 에따른거래물량및자전성거래는제외하였음. 용지보상채제외 < 표 8> 거래량상위종목 ( 단일종목누적거래량 500억원이상 ) 순위 종목명 만기일 주간거래량 ( 억원 ) 신용등급 1 인천도시공사22 2015-03-16 1,400 AA+ 2 한국동서발전23-1 2017-06-03 1,000 AAA 3 대림산업247 2015-07-06 600 AA- 4 삼성물산99-1 2015-02-03 600 AA- 5 한솔제지234-2 2016-10-04 600 A 6 대구도시철도공사35 2016-05-30 500 AA+ 주 : 거래량은매수매도합산수치 16

지난주회사채유통시장에서는지준일 (7/9), 금통위 (7/10) 를앞둔경계감으로거래량이전전주대비감소하였음. 주초에는 AA급이상, 만기 3년근방중장기물위주로강보합권에서거래가체결되며전전주에이어수급에의한강세분위기가이어졌으나, 주후반에는국고채금리가중장기물위주로강세를보이자회사채거래및호가는약세를보였음. 회사채신용스프레드는중장기구간중심으로소폭확대되었음. 지난주 (7/7~7/11) 주간회사채거래량은전전주대비 1조 2,490억원가량감소한 1조 2,810억원을기록하였음. 등급별거래량비중은 AAA급 19.8%, AA 급 65.5%, A급 10.9%, BBB급 3.8% 이었음. 만기별로는 1년미만에서 41.8%, 1~3년에서 37.3%, 3년이상에서 20.9% 이었음. < 표 9> 등급별, 잔존만기별거래비율 ( 전체거래량기준비율, %) 구 분 AAA AA A BBB 합계 1년미만 4.2% 36.0% 0.2% 1.4% 41.8% 1년 ~3년 12.5% 14.1% 8.4% 2.4% 37.3% 3년이상 3.1% 15.4% 2.3% 0.0% 20.9% 합 계 19.8% 65.5% 10.9% 3.8% 100.0% 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 당발물과 buy-back에따른거래물량및자전성거래는제외하였음. 용지보상채제외 < 그림 13> 회사채 3 년 Credit Spread 추이 자료 : 한국자산평가 발행종목은총 11건이었고, 발행금액은 9,900억원을기록하였음지난주수요예측에서는기업펀더멘털이우수한우량회사채의공급부족으로발행시장강세기조를이어감 지난주회사채발행종목은전전주대비 2건증가한총 11건이었고, 발행금액은전전주대비 3,100억원감소한 9,900억원을기록하였음. 등급별로는 AAA 급에서 4,300억원, AA급에서 4,600억원, A급에서 700억원, BBB급에서 300억원발행되었고그외등급은발행이없었음. 지난주수요예측결과가발표된기업은쌍용양회공업 (BBB), 지에스이피에스 (AA), 대신에프앤아이 (AA-), 한국증권금융 (AAA), SK이노베이션 (AA+) 총 5곳임. 7/1일쌍용양회공업 (BBB) 은 2년물 300억원규모의수요예측에서 400억원의유효수요가몰리며흥행에성공함. 쌍용양회공업은투자자산의대부분을채권에투자하여고정적인현금흐름을확보함과동시에 IPO 주식등을편입하여초과수익을목표로하는분리과세하이일드펀드자금의영향으로공모희망금리밴드 17

5.95~7.95% 의하단인 5.95% 로발행금리가결정됨. 지에스이피에스 (AA) 는 7/3 일 5년물 2,000억원규모의수요예측을실시하였으나유효수요가 1,900억원에그쳐 100억원의미매각이발생함. 지에스이피에스는지난해 4월발행한 5년물 1,000억원규모의수요예측에서도유효수요가 300억원에그쳐미매각되었던바있음. 대신에프앤아이 (AA-) 는 7/8일대신증권에매각후처음으로회사채를발행하여운영목적으로 2년물 1,000억원규모의수요예측을실시하였으나유효수요는 600억원에그쳤음. 같은날실시한한국증권금융 (AAA) 의수요예측에서는 3 년물 2,000억원규모의수요예측에 4,000억원의유효수요가몰리며 2배의유효경쟁률을기록함. SK이노베이션 (AA+) 은 7/9일 5년물 1,000억원, 7년물 1,000 억원, 10년물 500억원규모의회사채발행을위한수요예측을실시함. SK이노베이션은 SK그룹내의에너지 화학부문의중간지주회사로석유정제, 석유화학, 윤활유부문자회사를보유하고있어우수한수준의사업다각화를영위하고있음. 더불어최근 AA+ 등급우량장기채의공급부족에긍정적인영향을받아 5년물, 7년물, 10년물각각개별민평대비 3bp, 3bp, 18bp 차감된수준으로발행금리가결정되며흥행에성공함. 지난주투자적격등급이상의회사채가운데유효신용등급이변동된기업은 없었음. < 표 10> 회사채순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 구 분 2014.03 2014.04 2014.05 2014.06 2014.07 발 행 37,290 52,140 42,630 24,900 22,900 상 환 24,300 39,681 41,965 39,500 22,000 순발행 12,900 12,459 665-14,600 900 < 표 11> A-이상등급순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 구 분 2014.03 2014.04 2014.05 2014.06 2014.07 발 행 37,290 51,640 41,900 24,500 22,600 상 환 20,500 37,681 37,380 33,700 20,750 순발행 16,790 13,959 4,520-9,200 1,850 < 그림 14> 회사채발행금액추이 주 : 발행금액은투자등급, 무보증사채에한정함 18

< 그림 15> 회사채등급별발행금액추이 자료 : 한국자산평가, KOSCOM < 표 12> 전주회사채수요예측결과 수요예측일 종목명 발행예정유효신용만기공모희망금리낙찰금리 ( 억원 ) 경쟁률등급 2014-07-01 쌍용양회공업303 300 2년 5.95%~7.95% 5.85% 1.33:1 BBB 2014-07-03 지에스이피에스7 2,000 5년 개별민평5년개별민평5년 -18bp~+2bp +2bp 0.95:1 AA 2014-07-08 대신에프앤아이15 1,000 2년 개별민평2년개별민평2년 -16bp~+4bp +4bp 1.1:1 AA- 2014-07-08 한국증권금융2014-2 2,000 3년 개별민평3년개별민평3년 -17bp~+3bp +0bp 2:1 AAA 2014-07-09 SK이노베이션2-1 1,000 5년 개별민평5년개별민평5년 -18bp~+2bp -3bp 1.8:1 AA+ 2014-07-09 SK이노베이션2-2 1,000 7년 개별민평7년개별민평7년 -18bp~+2bp -3bp 2.1:1 AA+ 2014-07-09 SK이노베이션2-3 500 10년 개별민평10년개별민평10년 -18bp~+2bp -18bp 3:1 AA+ 자료 : 금융감독원전자공시시스템, 한국자산평가 < 표 13> 전주회사채발행및금주계획 발행일자 종목명 만기일 발행액면자금발행금리신용등급 ( 억원 ) 사용용도 2014-07-07 SK가스32-1 2019-07-07 2,000 3.168% AA- 시설 2014-07-07 SK가스32-2 2021-07-07 1,000 3.447% AA- 시설 2014-07-08 SKC133-1 2017-07-08 300 3.231% A 차환 2014-07-08 SKC133-2 2019-07-08 400 3.714% A 운영 / 차환 2014-07-09 한국중부발전27-1 2021-07-09 800 3.08% AAA 운영 2014-07-09 한국중부발전27-2 2024-07-09 1,800 3.259% AAA 운영 2014-07-09 쌍용양회303 2016-07-09 300 5.85% BBB 운영 2014-07-09 LS124-1 2017-07-09 1,000 2.989% AA- 운영 2014-07-09 LS124-2 2019-07-09 600 3.269% AA- 운영 2014-07-10 한국남부발전28-1 2017-07-10 1,100 2.671% AAA 시설 2014-07-10 한국남부발전28-2 2021-07-10 600 3.068% AAA 시설 07월 07일 ~ 07월 11일 9,900억원 2014-07-15 대신에프앤아이15 2016-07-15 1,000 3.058 AA- 운영 2014-07-16 한국증권금융2014-2 2017-07-16 2,000 2.843 AAA 운영 / 차환 2014-07-16 SK이노베이션2-1 2019-07-16 1,000 3.093 AA+ 운영 2014-07-16 SK이노베이션2-2 2021-07-16 1,000 3.303 AA+ 운영 19

2014-07-16 SK이노베이션2-3 2024-07-16 600 3.442 AA+ 운영 2014-07-18 연합자산관리15 2016-07-18 1,200 미정 AA 운영 2014-07-18 보성12 2016-07-18 200 미정 BBB 차환 2014-07-18 한솔제지236 2017-07-18 700 미정 A 차환 07월 14일 ~ 07월 18일 7,700억원 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외 자료 : Bloomberg < 표 14> 금주회사채만기도래 상환일자 회사명 발행일 상환금액 ( 억원 ) 신용등급 2014-07-14 인천도시공사65 2014-01-14 1,200 AA+ 2014-07-15 대림코퍼레이션14 2011-07-15 300 A+ 2014-07-16 에스에이치공사112 2012-07-16 900 AAA 2014-07-16 충북개발공사2012-04 2012-07-16 200 AA+ 2014-07-18 에스에이치공사136 2013-07-18 2,600 AAA 07월 12일 ~ 07월 18일 5,200억원 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채제외 자료 : Bloomberg < 그림 16> 기관별회사채순매수 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 동자료는회사채로분류되는모든채권을포함하였기때문에본보고서의 Reporting 기준인투자등급, 무보증, 공모사채와다른양상을보일수있음. < 표 15> 기관별순매수변동 ( 단위 : 십억원 ) 국채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신 전주 (a) 433-661 1,311 전주 (a) 42 10 5 금주 (b) 226 671 1,066 금주 (b) 160 112 487 증감 (b-a) -207 1,332-245 증감 (b-a) 118 102 482 통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신 전주 (a) -894 72 1,595 전주 (a) -153 3 876 금주 (b) -92-185 1,186 금주 (b) 372 120 753 증감 (b-a) 802-257 -409 증감 (b-a) 525 117-123 20

주간 ABS 시장동향 신정선대리 (399-3435) shinjs@koreaap.com 여전사및 PF ABS 중심으로발행, 유통시장은소폭회복세지난주 ABS 발행시장에서는 ABS 2건이 2,778억원규모로발행되었고, 금주에는총 3건의 ABS가선순위 2,720억원규모로발행될예정임. 지난주 ABS 유통시장은기관의지난차익실현주 ABS 발행시장에서는매물이출회되며 MBS 소폭 1건이회복세를 4,838억원보였음규모로발행되었으며, 금주 ABS 발행시장에서는 ABS 2 건이선순위 2,778 억원규모로발행되었고, 금주에는총 3 건의 ABS 가선순위 2,720 억원규모로발행될예정임 지난주 ABS 발행시장에서는 ABS 2건이선순위 2,778억원규모로발행되었고, 금주에는 PF ABS 2건선순위 1,200억원, 오토론 ABS 1건선순위 1,520억원으로총 3건의 ABS가선순위 2,720억원규모로발행될예정임. 7/11일발행된효성캐피탈제11차유동화는효성캐피탈 (A0) 이보유한할부 / 대출채권및리스채권 ( 총 1,627억원, 설비리스 53.1%, 의료리스 6.9%, 오토리스 2.7%, 오토론 25.4%, 의료기기할부 5.4%, 오토할부 3.4%, 장비대출 2.8%, 설비할부 0.2%-잔여원금기준 ) 으로발행한제1종수익권을유동화한리스 ABS임. 우리은행의부분신용공여 (300억원한도 ), 제2종수익권에의한초과담보, 효성캐피탈의하자담보책임 ( 양도금액의 20% 한도 ) 등으로신용을보완하여선순위전 tranches AAA으로발행되었음. 발행스프레드는직전회차발행물 ( 효성캐피탈제10차, 14/5/26일발행 ) 대비축소되었음 (< 표 17> 참조 ). 7/11일발행된엘원비엘티1차유동화는메리츠종금및메리츠화재가보유한 PF 대출채권 ( 각각 638억원, 960억원 ) 을기초자산으로한 PF ABS임. ABS 상환재원은충남보령에서보령엘엔지터미널 가추진하고있는 보령LNG터미널건설사업 의운영수입금으로 SK건설및 GS건설이시공사로참여하고있음. 우리은행및하나은행의신용공여약정 ( 총 4,120억원한도 ) 등으로신용을보완하여 AAA등급으로발행되었음. 해당사업은 2016.10월종합준공및상업운전개시를목표로진행되고있음. < 표 16> 지난주 ABS발행현황발행금액 SPC명기초자산 ( 억원 ) 효성캐피탈효성캐피탈이보유한제11차 1,180 오토론등 (7/11) 비고 우리은행 신용공여 기준금리 발행Spread (bp) (1-1) AAA 3개월 +35 (1-2) AAA 3개월 +36 (1-3) AAA 3개월 +37 (1-4) AAA 4개월 +38 (1-5) AAA 5개월 +39 (1-6) AAA 6개월 +40 (1-7) AAA 7개월 +41 (1-8) AAA 8개월 +42 (1-9) AAA 9개월 +43 (1-10) AAA 10개월 +44 (1-11) AAA 11개월 +45 (1-12) AAA 12개월 +46 (1-13) AAA 13개월 +46 (1-14) AAA 14개월 +47 (1-15) AAA 15개월 +47 (1-16) AAA 16개월 +47 (1-17) AAA 18개월 +48 21

(1-18) AAA 20 개월 +50 (1-19) AAA 21 개월 +55 Call (1-20) AAA 23 개월 +57 Call (1-21) AAA 25 개월 +59 Call 엘원비엘티제일차 (7/11) Pf loan- 충남보령 LNG터미널건설사업운영수입금 1,598 하나은행 우리은행 신용공여 (1-1) AA- 2 년 4 개월 + 8 자료 : 한국자산평가 효성캐피탈제 11 차의발행스 프레드는직전발행물대비 하여축소되었음 < 표 17> 최근효성캐피탈오토론 ABS 발행스프레드비교 ( 단위 bp) 효성캐피탈8차 (14.03.19) 효성캐피탈9차 (14.04.10) 효성캐피탈10차 (14.05.26) 효성캐피탈11차 (14.07.11) 만기 선순위 14개, 선순위 19개, 선순위 19개, 선순위 21개, 1,000억원 1,400억원 1,000억원 1,180억원 효성캐피탈 (A0) 효성캐피탈 (A0) 효성캐피탈 (A0) 효성캐피탈 (A0) 수협C/L(1-11~14 적용 ) 농협C/L(1-17~19 적용 ) 수협C/L(270억원 ) 우리은행C/L(300억원 ) 3개월 3.477% 3.358% 3.182% 2.960% AAA 3개월 +80 AAA 3개월 +69 AAA 3개월 +52 AAA 3개월 +37 6개월 3.515% 3.387% 3.240% 3.002% AAA 6개월 +80 AAA 6개월 +69 AAA 6개월 +55 AAA 6개월 +40 9개월 3.548% 3.427% 3.320% 3.047% AAA 9개월 +80 AAA 9개월 +69 AAA 9개월 +58 AAA 9개월 +43 12개월 3.570% 3.450% 3.363% 3.087% AAA 1년 +80 AAA 1년 +69 AAA 1년 +60 AAA 1년 +46 15개월 3.585% 3.468% 3.380% 3.105% AAA 1년3개월 +80 AAA 1년3개월 +69 AAA 1년3개월 +60 AAA 1년3개월 +47 18개월 - 2.997% 3.397% 3.123% AAA 1년6개월 +20 AAA 1년6개월 +60 AAA 1년6개월 +48 21개월 - 3.459% 3.210% AAA 1년9개월 +62 AAA 1년9개월 +55 자료 : 한국자산평가 금주에발행될 ABS 3 건의주요발행정보를정리하면다음과같음. 07/15 일한국투자증권 등이보유한 PF Loan( 서울마포구 아현제 1-3 구역주택재건축정비사업 - 시공사 : 현대산업개발 ) 을기초자산으로한 PF ABS 발행 07/15 아현유동화 (PF) 는선순위총 1 tranche로 550억원규모 유동화자산 한국투자증권, SK증권, 한화투자증권 이보유하고있는 아현제1-3구역주택재건축정비사업조합 에대한대출채권 (550억원) 및이에부수하는권리 서울시마포구아현동 85-17번지일대 아현제1-3구역주택재건축정비사업 ABS 상환재원 분양수입금 - 2014.06 분양 / 착공, 2017.02 준공 (E) 아파트 497세대및근린생활시설공급 Call행사관련사항 강제조기상환 : 대출약정위반시기한이익상실에따라강제조기상환됨임의조기상환 : 2017.04.07( 대출만기일 ) 신용보강 대한주택보증 (AAA) 의대출원리금지급보증, 시공사현대산업개발의책임준공의무, 이자유보 (1개월분) 등 아래이자지급일에매 3개월분이자 ( 유동화사채의원금잔액에이자율을 12 로나누고이에해당이자기간의월수를곱한비율은곱하여산출한금액 ) 이자지급특이사항 를후급 ( 단, 최종이자기간은일할계산 ) - 이자지급예정일 : 2014.10.15, 2015.01.15, 2015.04.15, 2015.07.15 2015.10.15, 2016.01.15, 2016.04.15, 2016.07.15 2016.10.15, 2017.01.15, 2017.04.15, 2017.05.07 자산보유자 한국투자증권, SK증권, 한화투자증권 신용평가사한기평, 한신평 자산관리자한국투자증권 업무수탁사수산업협동조합중앙회 자료 : 전자공시시스템 (http://dart.fss.or.kr/) 07/16 에이스오토인베스트제이십칠차 ( 오토론 ) 는선순위총 19 tranches 로 1,520 억원규모 22

07/16 일아주캐피탈이보유한오토론등을기초자산으로한오토론 ABS 발행 유동화자산 ABS 상환재원 Call행사관련사항신용보강 제1종수익권 - 아주캐피탈이보유한오토론등 ( 신차할부 44.65%, 오토론 35.60%, 중고차 19.75%-잔여원금기준 ) 신차할부금융및신차오토론채권등의회수금제1-19회선순위사채 : 제1-18회유동화사채원리금이전액상환된이후에그만기일의 3개월전부터 (2016년 9월 16일포합 ) 매월 16일행사가능농협은행의신용공여약정 (350억원한도 ), 제2종수익권에의한초과담보, 제1종수익권조기지급, 아주캐피탈 의담보책임 ( 양도금액의 20% 이내 ), 신탁대상재산의교체및추가선순위유동화증권의원금상환일 ( 옵션행사에의한조기상환일포함 ) 이직전이자지급기일로부터 3개월후가아닌경우, 원금상환시지급이자는직전이자지급기일부터기산하여해당원금상환일전일까지일할계산 이자지급 특이사항 3개월분이자 X 경과일수 3개월일수 (*) 3개월분이자 : 유동화증권원금잔액 X 해당이율 4 (**) 경과일수 : 직전이자지급기일로부터해당원금상환일전일까지의일수 (***) 3개월일수 : 직전이자지급기일로부터직전이자지급기일의 3개월후에해당하는일자전일까지의일수 자산보유자아주캐피탈 신용평가사한기평, 한신평 자산관리자농협은행업무수탁사농협은행 자료 : 전자공시시스템 (http://dart.fss.or.kr/) 07/18 일신영증권 등이보유한 PF Loan( 광주 학동 3 구역주택재건축정비사업 - 시공사 : 현대산업개발 ) 을기초자산으로한 PF ABS 발행 07/18 무등산아이파크유동화 (PF) 는선순위총 3 tranches로 650억원규모 유동화자산 신영증권, 유진투자증권, KTB투자증권 이보유한 학동3구역주택재개발정비사업조합 에대한대출채권 (650억원) 및이에부수하는권리 광주광역시동구학동 939-16번지일원 학동3구역 IPARK 신축공사 의 ABS 상환재원 분양수입금 - 2014.05 착공 / 분양개시 ( 일반분양률 : 100%), 2017.01 준공 / 입주 (E) - 아파트 1,410세대및부대복리시설공급 Call행사관련사항 강제조기상환 : 대출약정위반시기한이익상실에따라강제조기상환됨임의조기상환 : 각유동화사채는각각만기일로부터 1개월전에한하여가능 신용보강 대한주택보증 (AAA) 의대출원리금지급보증, 시공사현대산업개발의책임준공의무, 이자유보 (1개월분) 등 이자지급일에매 3개월분의이자 ( 유동화사채의원금잔액에이자율을곱하여 이자지급특이사항 4로나눈금액 ) 후급. 직전이자지급일로부터유동화사채만기일까지의기간이 3개월미만인경우직전이자지급일로부터해당유동화사채의만기일까지 의기간을일할계산하여지급 자산보유자 신영증권, 유진투자증권, KTB투자증권 신용평가사한신평, 한신정 자산관리자신영증권 업무수탁사우리투자증권 자료 : 전자공시시스템 (http://dart.fss.or.kr/ 23

< 그림 17> ABS 주간거래량추이 자료 : 한국자산평가, KOSCOM 주 : 당발물과 buy-back 에따른거래물량은제외하였음. 지난주 ABS 유통시장은기관의차익실현매물출회되며소폭회복세를보였음 지난주 ABS 유통시장에서는주간거래량이 2,386억원으로전전주대비 72.41% 증가하였음. 7월금통위 (7/11) 전기관의차익실현매물이출회됨에따라거래량이전전주대비증가하며소폭회복세를보였으나, 연평균주간거래량수준에는미치지못하였음. 지난주조기상환공고 지난주조기상환이공고된아래 9 개의 MBS/SLBS 종목은부분조기상환 행사가확정되었음 < 표 18> 주간 MBS/SLBS 조기상환행사공고 한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율 ( 누적 ) 주택금융공사SLBS2006-2(1-6) KR3544067S52 2016-05-10 2014-08-10 5.00(65.00)% 주택금융공사SLBS2006-4(1-6) KR3544067SB9 2016-11-08 2014-08-08 5.00(35.00)% 주택금융공사SLBS2008-3(1-6) KR3544067V81 2018-08-05 2014-08-05 11.00(27.00)% 주택금융공사MBS2012-1(1-4) KR3544027229 2017-02-02 2014-08-02 6.00(79.00)% 주택금융공사MBS2012-19(1-4) KR3544047284 2017-08-02 2014-08-02 16.00(59.00)% 주택금융공사MBS2012-20(1-4) KR3544137283 2017-08-09 2014-08-09 8.00(13.00)% 주택금융공사MBS2012-32(1-4) KR35440272B7 2017-11-01 2014-08-01 13.00(18.00)% 주택금융공사MBS2012-33(1-4) KR35441272B6 2017-11-08 2014-08-08 6.00(11.00)% 주택금융공사MBS2013-5(1-4) KR3544087322 2018-02-07 2014-08-07 12.00(25.00)% 주1: 빨간색은강제조기상환되는채권 24

ㄹ Fixed Income Weekly 주간외화채시장동향 조화연대리 (399-3485) hycho@koreaap.com 김현진대리 (399-3494) hjkim@koreaap.com 박신욱대리 (399-3543) supark@koreaap.com 초저금리기조상당기간유지, 미국채상승 유로존재정위기우려재고조, 유로존벤치마크국채상승 인도네시아대선기대불구, 아시아크레딧달러채권혼조 초저금리기조상당기간유지, 미국채상승 연방준비제도이사회 (FRB) 는 10월양적완화를완전히종료할예정이나기준금리인상은한동안없을것이라고전함. 한편, 포르투갈최대은행인방코에스프리토산토 (BES) 의채무상환지체로안전자산선호심리높아져미벤치마크수익률은 5주래최저치까지떨어짐. 주초반, 본격적인 2 분기실적시즌을앞두고경계심이커졌고, 해외거래 부진등으로글로벌경제성장우려감이나타나미국채상승을견인함. FRB, 10월양적완화를완전히종료할계획이나상당기간동안현재의초저금리기조는유지하겠다고밝힘. FRB는연방공개시장위원회 (FOMC) 의사록을통해경기가예상대로회복될경우, 오는 10월양적완화조치를완전히종료하겠다고밝힘. 고용시장이지속적으로개선되고물가상승률이장기목표치인 2% 를회복하면 7월과 9월 FOMC에서각각 100억달러씩추가로축소한뒤 10월 FOMC에서나머지 150억달러를한번에감축하겠다고전함. 그러나양적완화종료와별개로현재의초저금리기조는상당기간유지하겠다고함. 시장은의사록발표로오히려불확실성이해소되었다는반응이고, 정책금리인상을서두르지않겠다는발언에미국채는상승함. 포르투갈최대은행인 BES의채무상환지체로유럽은행의시스템취약성에대한우려감이확산. 주후반, BES의지주회사인에스프리토산토인터내셔널 (ESI) 이단기부채상환을연기했다는보도로 BES 주가가폭락함. ESI는지난 5월회계감사에서이미 13억유로규모의회계부정이발견되었고, 현재은행의재무건전성이매우부실한상황임. 이사건을통해유럽은행전체의시스템취약성에대한우려가되살아났고, 포르투갈이구제금융을졸업했으나부채위기가사실상해소되지못했다는의미로해석되어유로존내부채위기우려감이확산됨. 주간신규실업수당청구건수는 30 만 4 천건으로경기침체이전수준까지 줄어들어고용시장의개선세가강화되고있음을증명함. 10 년만기미벤치마크수 익률은 2.55% 로 5 주래최 저치로떨어짐. 7월 10일 ( 뉴욕기준 ) 10년만기미국채수익률은지난 3일대비 10bp 하락한 2.55% 를기록하였으며, 2년만기미국채수익률은지난 3일대비 5bp 하락한 0.47% 를기록함. 따라서 10년물과 2년물간장단기스프레드는전주대비 5bp 축소되어 208bp를기록함.. 25

< 그림 18> 미국채 2 년물및 10 년물스프레드 (bp) 추이 (%) (bp) 6.0 300 280 260 5.0 240 220 4.0 200 180 160 3.0 140 120 2.0 100 80 60 1.0 40 20 0.0 0 2010-01-042010-07-042011-01-042011-07-042012-01-042012-07-042013-01-042013-07-042014-01-042014-07-04 자료 : Bloomberg, 한국자산평가 target rate( 좌 ) UST 2Yr( 좌 ) UST 10Yr( 좌 ) SPREAD( 우 ) < 표 19> 지난주발표된주요미국경제지표 (07/04~07/12) 경제지표이름 발표일이전기전망치발표치 ( 한국시간기준 ) 발표치 * 5월소비자신용 7월 9일 $20.000B $19.602B $26.847B 주간실업급여청구건수 7월 10일 315K 304K 315K 6월월간재정수지 7월 12일 $79.0B -- -- 주 *: 이전기정정값 (revised value) 26

유로존재정위기우려재고조, 유로존벤치마크국채상승 독일경제지표의잇따른부진과포르투갈의방코에스프리토 산토은행 (BES) 이단기채무상환을연기했다는소식에유로존재정위기 우려가되살아나며유로존벤치마크국채가격상승함. 유로존경제대국인독일의 잇따른경제지표부진으로 불안감확산. 주초 ECB의추가경기부양책시행가능성이높아진반면미연준은긴축을예상보다앞당길것이라는전망이제기됨. 이러한가운데독일경제지표부진이이어짐. 지난 5월독일산업생산은 1.8% 감소로예상치를크게하회하며지난 2012년 4월이후가장큰낙폭을기록함. 지난주발표된 5월공장주문이감소한데이어경제지표가잇따라실망스러운결과를나타내자유로존경제대국인독일경제에대한불안감이고조됨. 주후반포르투갈의금융불안이불거지자유럽재정위기에대한우려가되살아나안전자산선호심리강화됨. 주후반포르투갈은행권의부실문제로유로존재정위기에대한우려가되살아나자글로벌주요증시가크게하락하는등투자심리가크게위축됨. 포르투갈최대은행인 BES가단기채무금상환을연기했다는소식이전해지자유로존부채위기에대한우려가확산됨. 해당은행은재무건전성또한극심하게부실한상황이며, 회계부정사실도드러난것으로밝혀짐. 이에지난 5월구제금융을모두상환한포르투갈이사실상부채위기를해소하지못했다는의미로해석되며우려를높임. 독일경제에대한불확실성과더불어포르투갈발악재로인해유럽경제위기에대한리스크가부각되면서안전자산의수요가급증하여유로존벤치마크국채가격은상승마감함. 유로존벤치마크국채 10 년물수익률은전주대비 8.8bp 하락함. 독일 Bund 10 년물수익률은전주대비 8.8bp 하락한 1.215%, 2 년물 수익률은 0.4bp 하락한 0.019% 를기록, 10 년물과 2 년물장단기스프레드는 8.4bp 축소된 119.6bp 를기록함. 27

인도네시아대선기대불구, 아시아크레딧달러채권혼조 지난주아시아달러채권시장은인도네시아대선에대한기대에도 불구하고미 FRB 의양적완화종료시사와포루투칼은행의채무상환지체 영향으로채권스프레드가혼조세로마침. 인도네시아대선결과에대 한기대로아시아달러채권 스프레드축소출발. 주초인도네시아의대선에서금융시장에긍정적인투쟁민주당연합조코위의승리가예상되며인도네시아증시가강세를보임. 우호적환경하에아시아달러채권스프레드는 1~2bp 소폭축소를보였으며, 중국부동산개발회사채권을포함한투기등급채권들의가격은일제히강세를보임. 이후인도네시아대선을앞두고숏커버매수세에힘입어인도네시아 10년물달러채권은전주말 110.878달러에서 112.501달러로, 30년물달러채권가격은전주말 115.215달러에서 118.127달러까지상승함. 하지만다른아시아크레딧물의경우벤치마크미국채수익률하락영향으로채권스프레드는재차 1~2bp 확대를나타냄. 미 FRB의양적완화축소가능성및포루투칼은행의채무상환지체로우려확산, 채권스프레드확대. 주후반미 FRB의양적완화중단가능성발언이전해졌으나시장에미친영향은미미했음. 일본증시는하락한반면, 다른아시아증시는상승하는등혼조양상을보임. 채권스프레드는보합을나타냈으며, CDS 스프레드역시보합을나타냄. DBS그룹, ONGC, Bank of Baroda 등이신규발행에나섰으나, 발행이후스프레드는확대됨. 주막판포루투칼은행의단기채무상환연체소식에불안감이확산되었지만아시아달러채권스프레드는보합내지 1bp 확대수준을보이며크게영향을받지는않았음. 최근발행물채권스프레드 혼조. 신규발행물채권스 프레드확대. 최근발행된외국환평형기금채 (A+) 30 년물은전주대비보합인 39bp, 한국가스공사 (A+) 12 년물은전주대비 4bp 확대된 90bp, 한국석유공사 10 년물은 8bp 확대된 81bp 로마침. 발행시장에서는싱가폴의 DBS그룹 (AA-) 이 7.5억달럭규모 5년물을벤치마크미국채대비 58bp로발행, 57bp로마쳤으며, 인도의 ONCG(BBB-) 는각각 7.5억달러규모의 5년물, 10년물달러채권을 160bp, 207.5bp로발행, 171bp, 211bp로마침. 한국의국민은행은 5억달러규모의 3년물을 75bp로발행하여 71bp로마침. 그결과 2019년만기외평채수익률은전주말대비 9bp 하락한 1.966%, 2019년만기 Hutchinson물수익률은전주말대비 13.7bp 하락한 2.489% 로마감함. 저등급시장의필리핀 4% 쿠폰 2021년물은전주말대비보합인 106.154달러에거래를마침. 28

< 표 20> 미국채수익률과주요아시아물수익률및스프레드추이 2014-07-11 일주일전 한달전 종목명 국가 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) 수익률 (%) 스프레드 (bp) US Treasury 2년 0.450 0.508 0.441 US Treasury 5년 1.646 1.736 1.713 US Treasury 10년 2.526 2.639 2.648 Germany Treasury 10년 1.201 1.290 1.411 EIBKOR 4 01/14/24 KR 3.176 65 3.269 63 3.328 68 GSCCOR 3 1/4 10/01/18 KR 2.506 86 2.606 87 2.743 103 HANABK 3 1/2 10/25/17 KR 1.726 8 1.786 5 1.753 4 HATELE 2 7/8 10/29/18 KR 2.516 87 2.596 86 2.633 92 HYUCAP 3 1/2 09/13/17 KR 1.766 12 1.836 10 1.793 8 KDB 3 03/17/19 KR 2.236 59 2.316 58 2.333 62 KDB 3 3/4 01/22/24 KR 3.166 64 3.259 62 3.318 67 KOEWPW 2 5/8 11/27/18 KR 2.266 62 2.356 62 2.403 69 KOFCOR 2 7/8 08/22/18 KR 2.126 48 2.226 49 2.223 51 KOREA 3 7/8 09/11/23 KR 2.866 34 2.959 32 3.058 41 KORGAS 2 7/8 07/29/18 KR 2.096 45 2.176 44 2.243 53 KORGAS 4 01/15/24 KR 3.216 69 3.289 65 3.398 75 KOROIL 2 3/4 01/23/19 KR 2.256 61 2.326 59 2.343 63 KOROIL 4 01/23/24 KR 3.266 74 3.299 66 3.368 72 KOWEPW 2 7/8 10/10/18 KR 2.226 58 2.336 60 2.393 68 NACF 2 1/4 09/19/17 KR 1.686 4 1.756 2 1.743 3 NFFSHC 3 1/2 05/03/17 KR 1.681 4 1.776 4 1.743 3 BBLTB 3.3 10/03/18 TH 2.736 109 2.836 110 2.928 122 TEMASE 2 3/8 01/23/23 SG 2.849 32 2.927 29 3.110 46 ICICI 4.8 05/22/19 IN 3.466 182 3.542 181 3.484 177 IOCLIN 5 3/4 08/01/23 IN 4.798 227 4.855 222 4.848 220 HKLSP 4 5/8 01/16/24 HK 3.677 115 3.823 118 3.924 128 AGRBK 2 7/8 12/10/18 CN 2.763 112 2.847 111 2.908 120 BCHINA 3 1/8 01/23/19 CN 2.775 113 2.871 114 2.936 122 SINOPE 4 3/8 10/17/23 CN 3.844 132 3.927 129 3.886 124 자료 : 한국자산평가 < 표 21> 금주주요경제지표발표일정 한국 07/14 MON 07/15 TUE 07/16 WED 07/17 THU 07/18 FRI 미국 - 엠파이어스테이트제조업지수 (7월) - 기업재고 (5 월 ) - NAHB 주택 지수 (7 월 ) - 건축허가건수 (6월) - 주간실업급여청구건수 - 주택착공건수 (6월) 주 : 한국시간기준. 자료 : Bloomberg, 각정부 29

KAP 채권분석 김신근이사 (399-3361) kimskeun@koreaap.com 조화연대리 (399-3485) hycho@koreaap.com MTN 프로그램과일괄신고제도에대한이해 1. MTN 프로그램과일괄신고제도의시너지효과 - 중기채를뜻하는 MTN(Medium-Term Notes) 은기업의단기자금조달수단인기업어음 (CP) 과 장기자금조달수단인회사채 (Corporate Bond) 사이의만기를갖는채무증권으로서차입금액 의한도와기간을설정하고동범위에서수시로채권을발행하는기업의자본조달수단임. - MTN 1 발행시마다기업들은자금의수요에따라만기와발행방법 2 을선택할수있으므로자금조달의신축성을꾀할수있고, 시장의여건에맞는금리수준을선택할수있으므로비용절감도꾀할수있음. 투자자들역시발행업무를대행하는투자은행을통한투자자수요주문 (Reverse Inquiry) 으로투자자들이원하는발행금액, 신용등급, 만기및금리등에대한요구사항을전달할수있는장점이있음. - 1972년 GMAC(General Motors Acceptance Corp.) 에의해최초로발행 3 된이후몇몇기업만발행하였으며, 1981년발행잔액은 8억달러에불과하였음. 이와같은많은장점에도불구하고 1970년대에 MTN 발행이부진했던것은여러번발행시발행비용도급증하게되어MTN의발행이점이상쇄되어버렸기때문임. - 1982년 3월미국증권관리위원회 (SEC: Securities and Exchange Commission) 가 SEC Rule 415 채택을통해일괄신고제도 (Shelf Registration) 4 를도입함에따라 MTN의장점이부각되었음. 즉, 최초일괄신고서 (Shelf Registration Statements) 와부속사업설명서 (Prospectus Supplement) 5 등을제출후실제발행시에는간단한가격부속설명서 (Pricing Supplement) 6 제출 7 만으로손쉽게 MTN 발행이가능해짐에따라여러번발행에따른발행비용부담이크게 1 일반적으로 Note는만기 1~10년인채권을말하나, MTN의경우는 9개월 ~30년까지자유로이발행가능하며, 디즈니의경우만기가 100년인 MTN프로그램을선보인바있음. 2 일반적으로고정금리무옵션부선순위채권발행이많으나, 여기에변동금리 / 무이표, 외국통화표시, 원금상각형, 복수통화, 후순위, 지수연결형등으로다양한특징을추가하여발행가능함. 3 General Motors는자동차할부금융을위한자금조달하는데있어금리리스크를제거하기위해자동차할부기간과동일한만기의자금조달을모색하여만기가기업어음보다는길고일반채권보다는짧은 MTN을개발하였음. GMAC는 General Motors의계열사로서자사의자동차할부금융에연계시킨어음을투자자들에게직접매도하였는데 ( 회사채의잦은발행에따라회사채발행비용이높아져직접판매함 ), 1980년대 Ford와 Chrysler 등도발행하기시작하였음. 4 SEC에일괄신고서를등록한이후에는 2년동안기업의증권발행절차를크게간소화해준제도 5 Prospectus Supplement: 2년동안발행하게될 MTN의한도, Agent의내용, Note의형태 ( 통화, 금리형태, 상환방법등 ), 세금과판매방법등의프로그램을표시하는서류 6 Pricing Supplement: MTN의발행금액, 결제일, 만기일, 표면금리, 발행가격, 수수료등을기재하는서류 7 주요첨부서류인대리인계약서에는법률의견서 (Legal Opinion: MTN프로그램의승인공모서류에법적문제가없음을보증 ), 경영진확약서 (Officer Certificate: 공모문서의정확성에대한경영진이확약 ), 외부감사확인서 30

감소하였음. 이에미국공모 MTN 발행잔고는 1982 년 70 억달러에서 1992 년 1,760 억달러로 10 년동안 25 배이상급신장하였음. - 2005 년에는자본시장의국제화에대응하기위해 SEC 가마련한공모개혁안을통해 잘알려 진기업 (WKSI) 에대해서는 SEC 의서류심사없이자동으로등록신고서의효력이발생하고, 발행금액표시가면제되는혜택이부여되었음. 미국 잘알려진기업 (WKSI) (SEC rule 405) * Well-Known Seasoned Issuer: 최근 3 년간사업보고서제출등정기공시를성실히수행하고공시의무를위반하지않은기업으로서 1 상장주식의시가총액이 7 억달러이상이거나 2 최근 3 년간일반회사채공모발행실적이 10 억달러이상인기업 자동효력발생 : 잘알려진기업 (WKSI) 은, SEC 등록신고서의효력이발생 의서류심사없이자동적으로 발행금액표시면제 : 잘알려진기업 (WKSI) 은, 부속사업설명서에총발행예정금액을표시할필요가없이매회발생시에만해당 MTN 의발행금액을표시하면됨 자료 : 금융투자협회, 美 Medium-Term Note 제도조사, 조사연구보고서, 2011.9 - 이와같은 MTN 시장의급팽창에도불구하고MTN 발행이간헐적이고소액으로이루어지는경우도많아투자수요예측이힘듦에따라발행을주관하는투자은행 (IB) 들은총액인수 (Firm Commitment Basis) 방식보다는모집주선 (Best Efforts Basis) 방식을선호하는경향을보였음. 아래의 < 그림 1> 과 < 그림 2> 에나타난바와같이미국 MTN 시장에서는주로 A등급이상의우량금융기관이자금조달수단으로 MTN을많이활용한것으로파악됨. < 그림 19> 미국 MTN 발행잔액 (10 억달러 ) < 그림 20> 미국 MTN 신용등급분포 ( 06 년말기준 ) 900 800 700 600 500 금융기관 비금융기관 BBB 4% A 36% AAA 38% BB 0% 400 300 AA 22% 200 100 0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 자료 :Federal Reserve Statistical Release, 2008.5.19. (Comfort Letter: 외부감사인으로부터공모에문제가없음을증언 ) 가업데이트될경우에는대리인에게제공. 31

수출입은행 현대캐피탈 석유공사 정책금융공사 신한은행 SKT 수협중앙회 한전 농협은행 Fixed Income Weekly 2. 국내기업들의외화 MTN 프로그램현황 - 해외에서 MTN의주요발행인은전형적으로지속적인자금조달수요가있는회사즉은행, 할부금융회사, 증권회사등대형금융기관과일반회사가대부분임. MTN은지역적으로미국뿐만아니라독일등유럽주요국은물론일본, 말레이시아, 홍콩및싱가포르등아시아각국에서도널리이용되고있음. - 우리나라에서는산업은행이 1991 년 2 월에최초로 5 억달러규모의 MTN 을발행하였으며, 이후특수은행들, 공기업들을중심으로외화표시 MTN 을발행이늘어나면서 MTN 이우리나라 외화자금조달의주요수단의하나로활용된것으로판단됨. - 실제로 2014 년 6 월기준으로살아있는외화채 MTN 종목을발행한기업들을조사한결과, 특 수은행 48.9%, 공기업 22.5% 로 70% 이상이대외신인도가높은정부관련은행과기업들이었 으며, 특수은행중에는수출입은행과산업은행의발행비중이높았음. < 그림 21> 외화 MTN 발행국내기업 < 그림 22> 외화 MTN 발행업종분포 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 여전사일반회 6% 사 7% 공기업 23% 발전 자회사 4% 10.0% 5.0% 0.0% 특수은 행 49% 시중은 행 11% 자료 : KAP, Bloomberg - 우리나라외화 MTN 의발행통화를살펴보면, 국제통화인미달러화와유로화가각각 44.0%, 11.6% 로절반이상을차지하였음. 8 - 우리나라기업들이발행한 MTN 종목들의만기는국민은행의 1.7 년에서도로공사의 21.5 년까 지다양하였으나, 평균발행만기는 5.6 년으로통상적인해외금융시장에서발행되는 MTN 종 목들의발행만기 1~10 년과큰차이는없었음. 8 안정적인통화가치를유지하는것으로알려진스위스프랑화가 2 번째로많은 13.1% 를차지하여특징적인모습 이었음. 32

< 그림 23> 외화 MTN 발행통화별비중 KRW GBP NOK BRL AUD EUR USD 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% USD CHF EUR JPY AUD HKD BRL CNY NOK TRY GBP SGD KRW 기타통 발행율 43.96% 13.07% 11.59% 5.82% 5.65% 5.58% 2.83% 1.82% 1.16% 1.09% 1.03% 1.01% 0.68% 4.71% 화 자료 : KAP, Bloomberg - 한편, 지난 4 월에 10 년만기로 10 억달러규모로발행된바젤 Ⅲ 적격우리은행후순위채 ( 달러 화표시 ) 의투자설명서 (Offering Circular or Prospectus Supplement) 를살펴본결과, 동종목은 Medium-Term Note 프로그램하에서발행된것으로서 Global MTN 였음 (< 그림 6> 참조 ). - 특히, 발행예정금액이 70억달러한도로책정되어있으며, 비적격후순위채와신종자본증권의인정금액축소세가이어질것으로보여 BIS비율제고를위해 MTN 프로그램기간 ( 향후 2년 ) 동안추가적인발행가능성도있어보임 ( 물론, MTN 프로그램하에서발행되었기때문에투자자와투자은행과의협의를거쳐 70억달러한도내에서후순위채권뿐만아니라선순위채권으로도발행가능하며, 달러화가아닌다른통화로도발행가능함에유의 ). < 그림 6>Bloomberg 우리은행후순위종목 Description 출처 :Bloomberg 33

3. 원화채권시장에서일괄신고제도 1) 일괄신고제도 : 미국과비교 - 외화채권의경우 MTN 발행이비교적활발한상황이나, 국내원화채권의경우에는 MTN 발 행이공식화되지는않았으며, 다만, 일괄신고제도를이용해서같은종류의증권을지속적으로 발행함에있어서반복적인공시에따르는업무부담을줄여주고있음. - 1992년 4월부터사채발행일괄등록제가상장법인을대상으로도입되어 1년간발행할사채금액을증권관리위원회에사전등록하도록되어있었음. 2009년자본시장통합법시행을계기로일괄신고제도의활성화를위해 잘알려진기업 (WKSI) 이라는제도로발행가능증권의범위, 발행예정기간, 의무발행횟수에대한규제등을완화하였음. < 표 22> 일반기업과잘알려진기업의일괄신고제도비교 ( 우리나라 ) 발행인요건 발행규제 구분일반기업 ( 시행령 1214) 잘알려진기업 ( 시행령 1216) 발행증권 사채권 (CB,BW,EB, 전환형조건부자본증권, 이익참가부사채제외 ) 파생결합증권 상장기간 - 5 년경과 사채권 ( 일반사채, CB,BW,EB, 전환형조건부자본증권, 이익참가부사채포함 ) 주권 시가총액 - 5 천억원이상 공모실적 최근 1 년간같은종류의증권공모실적有 - 최근 1 년간기한내제출 정기보고서 - 사업보고서, 반기보고서제출자 - 분기별 / 월별업무보고서제출한 최근 3 년간기한내제출 금융투자업자 감사의견 적정 적정 최근 1 년간금융위로부터 최근 3 년간금융위, 행정조치 증권발행제한조치를받은사실이 거래소로부터공시위반관련제재를 없을것 받지않았을것 분식회계, 자본시장법위반으로 벌칙등 - 벌금형이상의형을선고받은 사실이없을것 발행예정기간 2 월이상 1 년미만 2 년미만 의무발행횟수 3 회이상 - 감액허용범위 예정발행금액의 20% 예정발행금액의 20% 자료 : 금감원보도자료, 잘알려진기업의일괄신고서운영방안마련, 2009.9.15, 기업공시실무안내, 2013.11 - 이와같은규제완화에도불구하고 2014년전자공시시스템에제출된우리나라일괄신고서를분석한결과, 일괄신고제도를이용한기업들의증권발행예정기간이대부분 1년미만인점이특징적이었음 (< 표 2> 참조 ). 발행인요건충족으로잘알려진기업의혜택을누릴수있는기업역시 1년미만으로발행예정기간을정하고있는것으로나타났음. - 이는 잘알려진기업 역시일반기업과마찬가지로예정발행금액에서감액허용범위가 20% 34

가적용되는데, 2 년동안조달해야할자금을정확히예측하기어렵기때문으로보임. 9 우리 나라와달리미국은 잘알려진기업 의경우발행예정금액표시를면제해주는혜택을부여 하고있음. < 그림 24> 전자공시시스템에서일괄신고서검색 자료 : 전자공시시스템, http://dart.fss.or.kr/dsab007/main.do < 표 23>2014 년일괄신고서제출주요사례 회사명 대상증권 발행예정기간 발행예정금액 한국투자증권 파생결합증권 ( 주가연계증권 ) 14.7.24 ~ 14.12.31 5조 한국남부발전 사채 14. 7. 1 ~ 14.12.31 8,500억 신한금융투자 파생결합증권 ( 주가연계증권 ) 14. 7.11 ~ 15. 1.12 3조 신한금융투자 파생결합사채 ( 주가연계파생결합사채 ) 14. 6.27 ~ 15. 1.12 1조 신한금융투자 파생결합증권 ( 주식워런트증권 ) 14. 7. 1 ~ 15. 6.30 1.5조 우리투자증권 파생결합증권 ( 주식워런트증권 ) 14. 6. 3 ~ 15. 6. 2 1조 우리투자증권 파생결합증권 ( 기타파생결합증권 ) 14. 5.29 ~ 15. 5.28 2.5조 우리투자증권 파생결합사채 ( 주가연계파생결합사채 ) 14. 5. 9 ~ 15. 5. 8 3.5조 우리투자증권 파생결합증권 ( 주가연계증권 ) 14. 5. 9 ~ 15. 5. 8 11.6조 한국캐피탈 무보증사채 14. 4.29 ~ 14.10.28 1,200억 한국씨티은행 무보증사채 14. 4.21 ~ 15. 4.20 700억 교보증권 파생결합사채 ( 기타파생결합사채 ) 14. 3.20 ~ 14.12.31 150억 9 2012 년 8 월은행들이일괄신고서상의 ( 월별 ) 발행예정금액을채우기위해대규모발행에나서면서자금조달에곤란을겪었던경험이이후감독당국의시장안정을위한규제완화에도불구하고낙인처럼남아있음. 35

신한금융투자 파생결합증권 ( 기타파생결합증권 ) 14. 3. 5 ~ 15. 1.12 1,200억 대우증권 파생결합사채 ( 주가연계파생결합사채 ) 14. 2.24 ~ 14.12.31 2,530억 NH농협증권 파생결합증권 ( 기타파생결합증권 ) 14. 1.28 ~ 14.12.31 300억 NH농협증권 파생결합사채 ( 기타파생결합사채 ) 14. 1.14 ~ 14.12.31 500억 한국남부발전 사채 14. 1.13 ~ 14.12.31 1,000억 2) 시사점 - 우리나라는 MTN 프로그램제도를도입하지않음에따라 잘알려진기업 이라하더라도대상증권모두를통합하여일괄신고서를제출할수는없으며 < 표 2> 에나타난바와같이발행사들은원화표시증권의종류별 ( 주권, 주식관련사채권, 일반사채권 ) 로각각일괄신고서를제출해야함. - 일괄신고제도에비해특성상투자자간또는투자자와발행사의이해관계가복잡하게얽힐수있는 MTN 프로그램이국내에도입되기위해서는일괄신고제도가수요예측제도와더불어채권시장에서안정적으로정착되어야할것임. 즉, 일괄신고제도가수요예측의회피수단 10 이아닌제도의취지에맞게같은종류의증권을반복적으로발행하는우량발행사의공시업무의중복을줄여주는수단으로활용되어야할것임. - 이와같은관점에서일괄신고가능기업이급속하게증가한상황에서향후일괄신고가능기 업의분류와혜택을미국과같이다양화한다면 11 우리나라채권시장의발전에긍정적인역할 을할수있을것으로기대됨. [ 참고문헌 ] 금감원, 기업공시실무안내, 2013.11 금감원, 잘알려진기업의일괄신고서운영방안마련, 2009.9.15 장근영, 자본시장법상증권공모시의행위규제에관한고찰, 증권법연구제10권제1호, 2009.6 장인봉, 사채발행공시제도의개선연구, 증권법연구제9권제2호, 2008.12 전용석, Global Bond 발행주간사의주요업무와향후과제, 이슈분석, 산업은행 2005.9 한재영, 美 Medium-Term Note 제도조사, 금융투자협회, Bulls Review 2011.9 홍정훈, MTN제도의도입을통한회사채시장효율화및기업자금조달시장활성화방안, KRX Market 2013.5 FRB, Corporate Medium-Term Notes, Federal Reserve Statistical Release, 2008.5.19. http://www.federalreserve.gov/releases/medterm/ Leland E. C. Joyce A. P., Anatomy of the Medium-Term Note Market, Federal Reserve Bulletin, 1993. 8 Lloyd S. Harmetz, Frequently Asked Questions about Medium-term Note Programs, Morrison &Foerster LLP, 2013 10 무보증사채수요예측모범규준제 2 조, 증권인수업무등에관한규정제 12 조제 1 항참조 11 2005 년미국 SEC 는공모개혁안에서발행인을 4 가지범주로구분하였음. 1) 잘알려진기업 (Well-Known Seasoned Issuer) 2) 성숙기업 (Seasoned Issuer), 3) 미성숙기업 (Unseasoned Issuer) 4) 자발적공시기업 (Non-Reporting Issuer). 4 가지범주의발행인에대한요건은장근영 (2009) 의자료를참조바람. 36

주간신용등급변동현황 주간채권발행계획 기업어음 주간신용등급변동현황 유효등급한기평한신평 N I C E 업체명직전신규직전신규직전신규직전신규 SK텔레시스 A3 A3 회사채 업체명 유효등급 한기평 한신평 N I C E 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 하나금융지주 ( 후후 ) AA AA- AA AA- 우리금융지주 ( 후후 ) AA AA- AA AA- 신한금융지주회사 ( 후후 ) AA AA- AA AA- 업체명에빨간색 ( 파란색 ) 은유효등급이상승 ( 하락 ) 된것입니다. 주간채권발행계획 발 일 행 자 회사명회차이율만기 권면금액 ( 억원 ) 발행스프레드 (bps) 신용 등급 2014-07-15 대신에프앤아이 15 3.058 2016-07-15 1,000 2년만기회사채 +4 AA- 한국증권금융 2014-2 2.843 2017-07-16 2,000 3년만기회사채 +0 AAA 2014-07-16 2-1 3.093 2019-07-16 1,000 5년만기회사채-3 AA+ SK이노베이션 2-2 3.303 2021-07-16 1,000 7년만기회사채-3 AA+ 2-3 3.442 2024-07-16 600 10년만기회사채-18 AA+ 연합자산관리 15 미정 2016-07-18 1,200 2년만기회사채-18~+2 AA 2014-07-18 보성 12 미정 2016-07-18 200 2년만기회사채-20~+0 BBB0 한솔제지 236 미정 2017-07-18 700 3년만기회사채-15+5 A 자료 : Bloomberg 37

채권시장주요상위종목 주간거래동향 < 그림 25> 거래량상위종목거래량변동 자료 : 한국증권전산, 한국자산평가 채권종류별거래량주간상위 10종목 (2014/07/07~2014/07/11) 순위 국 채 통 안 채 공 사 채 1 국고03125-1903( 국고14-1) 통안0279-1606-02 경기도시공사14-07-37 2 국고03000-1612( 국고13-7) 통안0280-1604-02 예보상환기금채2014-1 3 국고03500-2403( 국고14-2) 통안DC14-1007-0910 토지주택채권274 4 국고02750-1706( 국고14-3) 통안0290-1512-02 인천도시공사77 5 국고03250-1809( 국고13-5) 통안0281-1510-02 정금14-할-0006-0708-1 6 국고02750-1606( 국고13-3) 통안0278-1602-02 예보기금특별계정채권2011-1 7 국고0275-1803( 국고13-1) 통안0267-1505-01 인천도시공사76 8 국고0275-1709( 국고12-4) 통안0247-1504-02 정금14-변이-0100-0710-1 9 국고03375-2309( 국고13-6) 통안DC15-0106-1820 정금14-할-0009-0401-1 10 국고0350-1609( 국고11-5) 통안0280-1508-02 토지주택채권222( 변 ) 순위 금 융 채 회 사 채 1 국민은행3407이표일 (03)02-08 인천도시공사22 2 현대캐피탈1427 한국중부발전27-2 3 기업은행 ( 신 )1311이1.5A-7 한국동서발전23-1 4 하나은행14-07할12갑08 엘원비엘티1차1-1 5 기업은행 ( 단 )1402할273A-7 현대중공업113 6 신한은행18-07이15A 한국중부발전27-1 7 산금14신이0300-0620-1 한국남부발전28-1 8 기업은행 ( 신 )1405이1.5A-15 한국남부발전28-2 9 수산금융채권14-7이2-11 롯데쇼핑63-2 10 현대캐피탈1505 삼성물산99-1 * 파란색기울임체 : 신규발행물 38

옵션행사스케줄 (ABS. MBS 제외 ) 1) 1 개월내풋옵션행사스케줄 종 목 명 옵션행사일 만 기 일 옵션행사가격 피제이메탈1 2014-07-12 2014-07-12 특이한행사가격 뉴로스2 2014-07-13 2014-07-13 특이한행사가격 유비프리시젼10 2014-07-19 2014-07-19 특이한행사가격 마이스코2 2014-07-20 2014-07-20 특이한행사가격 삼성제약16 2014-08-03 2014-08-03 특이한행사가격 엔케이5 2014-08-03 2014-08-03 특이한행사가격 동양강철40 2014-08-04 2014-08-04 특이한행사가격 트레이스27 2014-08-05 2014-08-05 특이한행사가격 페이퍼코리아104 2014-08-07 2014-08-07 특이한행사가격 코닉글로리6 2014-08-08 2014-08-08 특이한행사가격 2) 1 개월내콜옵션행사스케줄 종 목 명 옵션행사일 만 기 일 옵션행사가격 * 대우증권 (DLB)30 2014-07-11 2016-11-11 액면 + 이자금액 그레이스삼차1-18 2014-07-13 2014-07-13 액면 + 이자금액 * 한국수자원공사121 2014-07-16 2020-07-16 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행13-07-단 ( 콜 )08-16 2014-07-16 2023-07-16 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행13-07-이 ( 콜 )09-16 2014-07-16 2014-07-16 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)13 2014-07-16 2016-10-17 액면 + 이자금액 JB우리캐피탈오토일차1-10 2014-07-16 2014-07-16 액면 + 이자금액 JB우리캐피탈오토일차1-11 2014-07-16 2014-07-16 액면 + 이자금액 JB우리캐피탈오토일차1-12 2014-07-16 2014-10-16 액면 + 이자금액 JB우리캐피탈오토일차1-13 2014-07-16 2014-11-14 액면 + 이자금액 JB우리캐피탈오토일차1-14 2014-07-16 2014-12-16 액면 + 이자금액 * 신한은행13-07이10B 2014-07-17 2019-07-17 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행13-07-이 ( 콜 )10-18 2014-07-18 2014-07-18 액면 + 이자금액 국민은행2707구조일 (12)15-19 2014-07-19 2014-07-19 액면 + 이자금액 케이에스제1차유동화1-1 2014-07-19 2016-12-19 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행12-07-단 ( 콜 )03-20 2014-07-20 2027-07-20 액면 + 이자금액 * 산금10신이10-0121-1INT 2014-07-21 2020-01-21 액면 + 이자금액 에이스오토제십육차1-21 2014-07-21 2014-07-21 액면 + 이자금액 합정센세이션1 2014-07-21 2016-10-20 액면 + 이자금액 * 신한은행17-07이10A 2014-07-22 2023-07-22 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)63 2014-07-22 2017-01-23 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)17 2014-07-22 2016-10-24 액면 + 이자금액 * 삼성증권 (DLB)29 2014-07-22 2029-04-23 액면 + 이자금액 한국씨티은행15-07단리10A 2014-07-22 2014-07-22 액면 + 이자금액 39

* 신한은행17-07이10B 2014-07-23 2023-07-23 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)70 2014-07-23 2017-01-23 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)19 2014-07-23 2016-10-24 액면 + 이자금액 와이지-원18 2014-07-23 2015-04-23 액면 + 이자금액 뉴해피니스2차1 2014-07-23 2015-01-23 특이한행사가격 * 신한은행17-07이10C 2014-07-24 2023-07-24 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)69 2014-07-24 2017-01-24 액면 + 이자금액 산금07신이15-0723-1INT 2014-07-24 2014-07-23 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)18 2014-07-25 2016-10-25 액면 + 이자금액 * 스탠다드차타드은행13-07-이 ( 콜 )11-26 2014-07-26 2023-07-26 액면 + 이자금액 성신양회168 2014-07-26 2016-03-26 액면 + 이자금액 케이오에이치제일차1 2014-07-26 2016-03-26 액면 + 이자금액 무림캐피탈2차유동화1-6 2014-07-26 2014-08-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-7 2014-07-26 2014-09-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-8 2014-07-26 2014-10-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-9 2014-07-26 2014-11-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-10 2014-07-26 2014-12-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-11 2014-07-26 2015-01-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-12 2014-07-26 2015-02-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-13 2014-07-26 2015-03-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-14 2014-07-26 2015-04-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-15 2014-07-26 2015-05-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-16 2014-07-26 2015-06-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-17 2014-07-26 2015-07-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-18 2014-07-26 2015-08-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-19 2014-07-26 2015-09-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-20 2014-07-26 2015-10-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-21 2014-07-26 2015-11-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-22 2014-07-26 2015-12-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-23 2014-07-26 2016-01-26 특이한행사가격 무림캐피탈2차유동화1-24 2014-07-26 2016-02-26 특이한행사가격 * 국민은행3001구조일 (03)05-28 2014-07-28 2015-01-28 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)71 2014-07-28 2017-01-30 액면 + 이자금액 고더블2차유1-1 2014-07-28 2016-06-28 액면 + 이자금액 이스나1 2014-07-28 2018-02-28 액면 + 이자금액 케이엔에스유동화1-1 2014-07-28 2015-11-28 액면 + 이자금액 동부인베스트먼트12 2014-07-28 2014-07-28 특이한행사가격 제이더블유아이엠1차1 2014-07-29 2015-10-29 특이한행사가격 뉴이어제7차1-1 2014-07-29 2014-08-29 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)21 2014-07-30 2016-10-31 액면 + 이자금액 지피알유동화전문1-1 2014-07-30 2016-04-30 액면 + 이자금액 * 한국수출입금융 ( 구조 )1307다-단리-15( 콜 ) 2014-07-31 2028-07-31 액면 + 이자금액 한국수출입금융 ( 구조 )1307가-이표-15( 콜 ) 2014-07-31 2014-07-31 액면 + 이자금액 한국수출입금융 ( 구조 )1307나-단리-15( 콜 ) 2014-07-31 2028-07-31 액면 + 이자금액 * 산금10신이1000-0802-1INT 2014-08-02 2020-08-02 액면 + 이자금액 * 국민은행3002구조일 (03)05-02 2014-08-02 2015-02-02 액면 + 이자금액 * 한국수출입금융 ( 구조 )1308가-이표-15( 콜 ) 2014-08-05 2028-08-05 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)79 2014-08-07 2019-02-07 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)80 2014-08-07 2017-02-07 액면 + 이자금액 40

유플러스엘티이제이차1-12 2014-08-09 2015-02-09 액면 + 이자금액 유플러스엘티이제이차1-11 2014-08-09 2014-11-09 액면 + 이자금액 * 대우증권 (DLB)29 2014-08-11 2016-11-11 액면 + 이자금액 * 변동금리부채권임 41

주요통계자료 1) 매경BP종합채권지수동향 ( 기준일 : 2001.1.2 = 100,) 구 분 지수주간수익률 (%) 연중수익률 (%) (07/11) 자본이득 Coupon 총수익자본이득 Coupon 총수익 종 합 215.01 0.18 0.07 0.24 1.55 1.95 3.50 국공채 221.52 0.25 0.07 0.32 2.13 2.07 4.20 국 채 222.55 0.29 0.07 0.36 2.34 2.06 4.40 국고채 221.64 0.31 0.07 0.39 2.48 2.14 4.62 특수채 218.93 0.17 0.07 0.25 1.77 2.15 3.92 금융채 197.36 0.05 0.05 0.10 0.53 1.53 2.06 통안증권 187.62 0.04 0.05 0.09 0.26 1.42 1.68 회사채 ( 무보증 ) 231.00 0.10 0.07 0.17 0.95 2.12 3.07 A B S 219.65 0.04 0.06 0.11 0.42 1.78 2.21 2) 매경BP채권지수주간동향 ( 기준일 : 2001.1.2 = 100,) 구 분 지수 (07/11) 전주대비 Duration Convexity Y T M 매 경 B P 종 합 215.01 0.52 3.71 33.42 2.81 매경BP국공채1년 188.88 0.16 1.03 1.79 2.54 매 경 B P 1 년 193.71 0.16 1.03 1.76 2.62 매 경 B P 단 기 187.79 0.14 0.73 0.84 2.61 매 경 B P 중 기 209.78 0.23 1.80 4.30 2.66 매 경 B P 장 기 242.36 1.04 6.65 71.98 2.99 매경C A B P 1 2 0 192.90 0.16 1.04 1.82 2.59 매 경 B P 2 5 212.74 0.52 3.75 39.14 2.74 M M I 172.82 0.10 - - - 3) 주간금리동향 구 분 07월 11일 전주대비 전월대비 C A L L 2.47-0.06 C D 9 1 일 2.65 - - 국고 1 년 2.52 0.03 0.14 통안 2 년 2.55 0.04 0.21 국고 3 년 2.58 0.03 0.24 회사채AA-3년 2.93 0.02 0.20 회사채 B B B - 3 년 8.83 0.03 0.20 국고 5 년 2.77 0.04 0.28 국민1종 5 년 2.89 0.06 0.26 42

KAP 채권분석지난호목록 2014 14-28 호 2014.07.14 KAP 채권분석 MTN 프로그램과일괄신고제도에대한이해 14-27 호 2014.07.07 KAP 채권분석 6 월회사채발행시장분석 14-24 호 2014.06.16 KAP 채권분석 5 월회사채발행시장분석 14-19 호 2014.05.12 KAP 채권분석 4 월회사채발행시장분석 14-18 호 2014.05.07 KAP 채권분석 우리은행바젤Ⅲ 적격후순위채발행에즈음하여 14-15 호 2014.04.14 KAP 채권분석 3 월회사채발행시장분석 14-11 호 2014.03.17 KAP 채권분석 2 월회사채발행시장분석 14-06 호 2014.02.10 KAP 채권분석 1 월회사채발행시장분석 14-2 호 2014.01.13 KAP 채권분석 12 월회사채발행시장분석 2013 13-49 호 2013.12.16 KAP 채권분석 11 월회사채발행시장분석 13-44 호 2013.11.04 KAP 채권분석 10 월회사채발행시장분석 13-39 호 2013.10.07 KAP 채권분석 9 월회사채발행시장분석 13-36 호 2013.09.09 KAP 채권분석 8 월회사채발행시장분석 13-31 호 2013.08.05 KAP 채권분석 제도변화와유동화증권발행시장 13-31 호 2013.08.05 KAP 채권분석 7 월회사채발행시장분석 13-27 호 2013. 07.08 KAP 채권분석 신종자본증권의실효만기에대한소고 13-27 호 2013. 07.08 KAP 채권분석 6 월회사채발행시장분석 13-24 호 2013. 06.17 KAP 채권분석 5 월회사채발행시장분석 13-22 호 2013. 06.03 KAP 채권분석 금융거래세에대한이해 13-18 호 2013. 05.06 KAP 채권분석 4 월회사채발행시장분석 13-14 호 2013. 04.08 KAP 채권분석 3 월회사채발행시장분석 13-10 호 2013. 03.11 KAP 채권분석 2 월회사채발행시장분석 13-05 호 2013. 02.04 KAP 채권분석 1 월회사채발행시장분석 13-02 호 2013. 01.14 KAP 채권분석 12 월회사채발행시장분석 2012 12-50 호 2012. 12.10 KAP 채권분석 11 월회사채발행시장분석 12-47 호 2012. 11.19 KAP 채권분석 10 월회사채발행시장분석 12-41 호 2012. 10.08 KAP 채권분석 9 월회사채발행시장분석 12-37 호 2012. 9. 10 KAP 채권분석 8 월회사채발행시장분석 12-33 호 2012. 8. 13 KAP 채권분석 C&I (Commercial and Industrial) Loan 에대한이해 12-32 호 2012. 8. 03 KAP 채권분석 7 월회사채발행시장분석 12-31 호 2012. 7. 30 KAP 채권분석 고수익채권인 PIK 채권에대한이해 43

12-29 호 2012. 7. 16 KAP 채권분석 6 월회사채발행시장분석 12-26 호 2012. 6. 25 KAP 채권분석 여전채순수 FRN 발행량증가에대한고찰 12-24 호 2012. 6. 11 KAP 채권분석 5 월회사채발행시장분석 12-21 호 2012. 5. 21 KAP 채권분석 미연준의양적완화통화정책에대한단상 12-20 호 2012. 5. 14 KAP 채권분석 4 월회사채발행시장분석 12-19 호 2012. 5. 4 KAP 채권분석 2012 년산업위험및신용등급전망Ⅱ 12-18 호 2012. 4.30 KAP 채권분석 2012 년산업위험및신용등급전망Ⅰ 12-16 호 2012. 4.16 KAP 채권분석 3 월회사채발행시장분석 12-12 호 2012. 3.16 KAP 채권분석 그리스의국채교환에대한단상 12-11 호 2012. 3.12 KAP 채권분석 2 월회사채발행시장분석 12-07 호 2012. 2.13 KAP 채권분석 1 월회사채발행시장분석 12-05 호 2012. 1.30 KAP 채권분석 유로존이해체된다면? 12-02 호 2012. 1. 9 KAP 채권분석 12 월회사채발행시장분석 2011 11-49 호 2011.12.12 KAP 채권분석 11 월회사채발행시장분석 11-46 호 2011.11.21 KAP 채권분석 - 상품 (commodity) 에대한소고Ⅱ 11-44 호 2011.11.07 KAP 채권분석 - 10 월회사채발행시장분석 11-43 호 2011.10.31 KAP 채권분석 - 상품 (commodity) 에대한소고Ⅰ 11-41 호 2011.10.17 KAP 채권분석 - 9 월회사채발행시장분석 11-38 호 2011.09.26 KAP 채권분석 - 우리나라장단기스프레드와실물경기 11-30 호 2011.08.16 KAP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅲ 11-29 호 2011.07.25 KAP 채권분석 - 가계부채연착률종합대책 이여전사에미치는영향Ⅱ 11-28 호 2011.07.18 KAP 채권분석 - 1. 신용스프레드분석Ⅱ 2. 가계부채연착률종합대책 이여전사에미치는영향Ⅰ 11-27 호 2011.07.11 KAP 채권분석 - 신용스프레드분석Ⅰ 11-25 호 2011.06.27 KAP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 와 MBB 비교분석 11-22 호 2011.06.07 KAP 채권분석 - 프로야구게임에서의기대승률 11-19 호 2011.05.16 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시재무영향분석Ⅱ 11-17 호 2011.05.02 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시재무영향분석Ⅰ 11-16 호 2011.04.25 KAP 채권분석 - 건설업체 PF 지급보증 RIsk 관련 11-15 호 2011.04.18 KAP 채권분석 - 구조조정관련제도변화에대한소고 11-12 호 2011.03.28 KAP 채권분석 - 재정위기와신고통지수 (New Misery Index) 11-11 호 2011.03.21 KAP 채권분석 - 2010 년회사채유효신용등급의변동과시사점 11-09 호 2011.03.07 KAP 채권분석 - 물가연동국채의유효듀레이션추정 2010 10-51 호 2010.12.27 KAP 채권분석 - 정책금리와중 단기금리 44

10-48 호 2010.12.06 KAP 채권분석 - 하이브리드채권에대한이해 10-33 호 2010.08.30 KBP 채권분석 - 여전채관련최근이슈상황점검 10-32 호 2010.08.09 KBP 채권분석 - 콜시장건전화와단기지표채권육성동향점검 10-31 호 2010.08.02 KBP 채권분석 - 국내기관의커버드본드 (Covered Bond) 발행과전망 10-25 호 2010.06.21 KBP 채권분석 - 은행세도입관련동향점검 10-15 호 2010.04.12 KBP 채권분석 - 무디스은행후순위채 / 하이브리드증권평가방법론변경 Review 10-13 호 2010.03.29 KBP 채권분석 - 2010 년산업위험및신용등급전망 10-08 호 2010.02.22 KBP 채권분석 - COFIX(Cost of Fund Index, 자금조달비용지수 ) 에대한소개 본보고서는당사고객을위해배포되는자료로서당사의허가없이제 3 자에게배포하는것을금합니다. 본보고서에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 한국자산평가 는본보고서의내용에어떠한책임도지지않습니다. 45