(Vol.55) 14.8.11( 월 )-14.8.15( 금 ) Analyst 윤재성 769-3362 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 시나리오별에틸렌수급전망 장기강세가능성높아 화학 : 제품전반약세. 하지만납사가격하락은긍정적 납사하락 : 납사가격 911.8$/ 톤으로 WoW -1.8$/ 톤 (-1.2%) 하락. 7월초이후 68$/ 톤하락 (-7%) - 1 유가하락 2 8~9월유럽등지로부터의차익거래물량유입 3 정제설비정기보수종료후가동률상승으로인한납사공급증가 4 휘발유수요감소및가격하락에따른납사수요감소영향. 9월이후국내 NCC 업체납사투입가격부담경감될전망 에틸렌강세지속 : 에틸렌 WoW +1$/ 톤상승. 에틸렌 -납사마진은 6$/ 톤수준에근접. Sinopec Shanghai PC는에틸렌가격강세에따라 PE플랜트를가동중단하거나가동률을하향한후에틸렌을직접판매하고있음. 일부국내 NCC 업체에서도유사한움직임포착되고있음 합성수지약세 : HDPE(-1$/ 톤 ), LDPE(-25$/ 톤 ), LLDPE(-2$/ 톤 ), PP(-5$/ 톤 ), PVC(-2$/ 톤 ), ABS(+5$). 납사가격하락에따른관망세로소폭하락세시현 부타디엔체인약세 : BD(-136$/ 톤 ), SBR( 보합 ). 천연고무 (-25.5$/ 톤 ). 차익거래물량유입영향으로부타디엔 3주째하락. SBR 보합 화섬원료약보합세 : PX(-56.5$/ 톤 ), PTA(-6$/ 톤 ), MEG(-2$/ 톤 ). PX 하락은신규플랜트가동소식에따른영향. MEG 중국재고는소폭상승 - 화섬원료, MEG 중심으로반등을예상. 1 동절기의류제조수요회복 2 하반기중동 / 아시아주요 MEG 플랜트정기보수. 참고로 MEGlobal 은타이트해질것으로예상되는수급상황을감안하여아시아 9월 MEG 계약가격을전월대비 3$/ 톤상향한 1,18$/ 톤에제시 정유 : 정제마진낮은수준지속 - 복합정제마진 5.3$/bbl 기록하며전주대비.3$/bbl 하락. 휘발유마진여전히낮은수준을지속중 Weekly Idea: 시나리오별에틸렌수급전망 장기강세가능성높아 최근의에틸렌강세는글로벌에틸렌가동률상승에따른영향인것으로판단함. 214년글로벌에틸렌가동률은 213년 87.5% 대비 1.4%p 상승한 88.9% 수준인것으로추정됨. 이는중국석탄화학, 미국 ECC 증설우려에따른증설지연 / 취소등에따른수급타이트영향. 향후수급전망을토대로분석해본결과시장의생각과는달리 217년까지에틸렌가동률우상향추세는지속될가능성높음 글로벌에틸렌가동률 (CTO 가동률 1% 가정, 그림1): 214년 88.9% 215년 89% 216년 89.8 217년 91% 218년 9.6% CTO 가동률을 5% 로가정시위가동률은소폭상승 < 그림2>. 미국 ECC 증설은기존에는 216년부터대규모물량압박시작될것으로예상되었으나실제 218년부터영향예상 < 그림3>. 중국석탄화학또한가동률상향제한적. 217년까지글로벌에틸렌증설은연평균 ~6만톤으로글로벌 GDP 증가율 (IMF 전망치 ) 4% 수준을하회할것. 에틸렌계열노출도높은 NCC업체수혜전망 그림 1. 글로벌에틸렌수급전망 (1) CTO 가동률 1% 가정후수요증가율을변화 (GDP 탄성치변경 - Base Case: 1.1 / Bull Case: 1.3 / Bear Case:.9) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 자료 : Industry Data, 대신증권리서치센터 Global Ethylene Capa(LHS) Global Ethylene Demand(LHS, Base Case) Operating rate(rhs, %, Base Case) Operating rate(rhs, %, Bull Case) Operating rate(rhs, %, Bear Case) 21 23 25 27 29 211 213 215E 217E 96% 94% 92% 9% 88% 86% 84% 82% 214.8.18 1
그림 2. 글로벌에틸렌수급전망 (2) CTO 가동률 5% 가정후수요증가율을변화 (GDP 탄성치변화는위의그림과같음 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 자료 : Industry Data, 대신증권리서치센터 Global Ethylene Capa(LHS) Global Ethylene Demand(LHS, Base Case) Operating rate(rhs, %, Base Case) Operating rate(rhs, %, Bull Case) Operating rate(rhs, %, Bear Case) 21 23 25 27 29 211 213 215E 217E 96% 94% 92% 9% 88% 86% 84% 82% 그림 3. 북미에틸렌증설전망 북미 ECC 증설은 218 년부터본격화 ( 기존에는 216 년부터큰영향을줄것으로예상되었으나, 대부분의증설이지연 ) (' Ton/yr) 북미증설 5, 증설중 ECC 물량 4,661 4, 4, 3, 3, 2, 2,288 8 751 33 3 214 215E 216E 217E 218E 219E 자료 : Industry Data, 대신증권리서치센터 그림 4. 글로벌에틸렌증설전망 215 년증설다소존재하나증설지연에따른영향. 217 년까지에틸렌공급부담은크지않은편 (' Ton/yr) 9, 8, 7, 글로벌에틸렌증설글로벌에틸렌증설 (CTO+MTO 제외시 ) 중국 CTO+MTO 6,723 8,152 7,44 6, 5, 5,2 5,572 4,963 5,35 4,863 4, 3, 3,261 2,736 3,352 3,166 자료 : Industry Data, 대신증권리서치센터 214 215E 216E 217E 218E 219E 2
DAISHIN SECURITIES 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 214/8/11 중국수출전년동월비증 가하지만수입은감소 각종언론 - 중국 7 월수출은전년동월비 14.5% 증가한반면수입은 1.6% 감소해무역수지는 473 억달러로사상최대치기록. 불황형흑자라는우려도있으나수입은주로원자재를중 심으로감소해원자재담보대출에대한정부의규제강화때문이라는설명 214/8/11 중국유동성지수증가각종언론 - 중국유동성지수 ( 실질금리, 실질실효환율, 대출증가율의가중평균 ), 2 분기에 82.81 로 전분기비 6.71p 증가. 212 년 3 분기이후가장빠른유동성확대속도를기록. 저물가 지속되면서중국유동성확대정책여력은남아있다는판단 Petrochemical News 214/8/13 나프타가격콘탱고상태 Industry 에접어듬 전화학업체 - 유럽으로부터의나프타공급이급증하면서선물가격이현물가격보다높은콘탱고상 태에접어듬 - 이로인해아시아화학업체들은나프타를싸게대량구입하는액션을취하고있음 * 납사가격하락으로 9 월부터아시아 NCC 업체의원가부담이경감될것으로전망 214/8/14 인도네시아 Chandra Asri 일시적으로 PE 수출 중단 Industry 전화학업체 - 인도네시아의 Chandra Asri 는자국내재고부족을이유로일시적으로 PE 수출중단 - 동사의주요수출처는동남아와중국이었음 - 동사는 24, 톤 / 년의 LLDPE, 136, 톤 / 년의 PE(HDPE) 플랜트를보유 * 인도네시아의 PE 수급타이트영향으로수출을중단하는모습이나타남 214/8/14 금호석유화학 SBR 플랜 트정기보수진행예정 Industry LG 화학, 롯데케미칼 - 금호석유화학은 1 월울산에위치한 56, 톤 / 년규모의 SBR 플랜트의정기보수 를진행할예정 - 보수기간은 1 월 2 일부터 11 월 1 일까지임 214/8/14 214/8/14 중국주요 Refinery 들의플랜트가동율상향추세 Industry Sinopec Shanghai Petro 는높은에틸렌가격으로 Platts 동사의 HDPE 라인을가 동중지 전정유업체 전화학업체 - 중국의주요 Refinery 들의평균플랜트가동율이 8.7% 로 2 주전에기록한 79.8% 보 다소폭상승 - 시노팩과 Petrochina 가각각 Shanghai 와 Jinzhou 의 Refinery 일부를재가동하였음 - 하지만 Yangzi 와 Junling 지역의일부 Refinery 는가동을멈춘곳도있음 - 주요 Refinery 의재가동시작으로평균가동율은추세적으로상향될것 * 중국의 Refinery 재가동은석유화학원재료인납사공급량을증가요인 - Sinopec Shanghai Petro 는높은에틸렌가격으로동사의 HDPE 라인을가동중지 - 동사는이미 8 월초부터 8 월말까지 1, 톤 / 년의 HDPE 플랜트를가동중지한다고 밝힘 - 동사는총 2 개의 HDPE 라인을보유하고있으며합해 25, 톤 / 년의규모임. 또한 같은시기에동사는 LDPE 플랜트의가동율을 1% 에서 7% 로낮춤 * 에틸렌마진호조로현재는 PE 로전환하는것보다에틸렌자체로판매하는것이유리. 이로인해일부화학업체는에틸렌을직접판매하는움직임이나타나고있음 214/8/16 MEGlobal 9 월 MEG 가격 톤당 3 불상향 Industry 롯데케미칼 LG 화학 - MEGLOBAL 은 9 월 MEG ACP 로 $1,18/ 톤 (+$3/ 톤 ) 제시 * 9 월의수급상황을고려하여계약가격을상향조정하는모습 214/8/16 미국 Huntsman의 PO/MTBE 플랜트기계적 Industry 결함으로가동중단 SKC - Hutsman 은텍사스 Port Neches 소재 PO/MTBE 플랜트기계적결함으로가동중단 - 이로인해향후 2~3 주동안가동중단될것으로예상되며, 일부 PO 와 MD I 에차질이 있을것으로예상 * 네덜란드 ELLBA 25 만톤 / 년폭발사고에이은 Huntman 의가동중단으로 PO 수급타이트지속예상 N/A N/A 3
2. Global Peer Performance & Valuation 그림 1. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 27.% -3.7% -8.4% 4.2% 6.% -6.% -9.2% 324, 235, LOTTE CHEMICAL CORP 17 -.9% -3.4% 2.7% 2.1% -23.1% -1.7% -26.3% 24, 154, HANWHA CHEMICAL CORP 17,35-2.% -2.% -2.5% -6.5% -12.8% -5.2% -19.5% 24,8 17,15 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 86,2 -.9% -3.9% -5.5% 1.7% -7.7% -13.8% -9.5% 114, 79, KCC CORP 639, 2.7% 7.9% 1.1% 8.3% 23.8% 66.8% 36.4% 675, 384, HYOSUNG CORPORATION 74,7.5% -.9% 6.% 3.8% 11.8% -.9% 6.3% 8,2 61,4 SKC CO LTD 34,85 -.3% 2.3% -5.% 7.4% 7.4% 2.% 14.1% 38, 27,75 KOLON INDUSTRIES INC 61,1-1.6% -5.7% -11.4% -7.% 11.1% 19.1% 11.7% 74,1 49, CAPRO CORPORATION 4,165 1.5% -1.% -1.5% -5.9% -27.1% -51.% -35.% 9,74 3,825 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 73,3 -.3% 3.5% 1.4% 22.2% -1.% 34.7% -15.9% 87,8 48,45 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 42,65 1.4% -.2% 1.1% 8.5% 6.4% -12.7% -4.3% 5,6 34,7 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 25,35 3.7% 4.3% -1.6% 9.3% 6.7% 24.% 5.6% 27,3 19,1 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 7.62 -.3% 1.2% 3.7% 8.4% 25.3% 29.8% 2.4% 7.78 5.58 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A 3.29.6% -2.9% -.6% 8.2% 4.1% -39.7% 7.9% 4.28 2.67 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 6,398.3% 3.9% 2.4% 6.7% 16.1% 3.9% 4.2% 6,66 5,267 MITSUI CHEMICALS INC 287.% 3.2% 7.1% 16.7% 6.7% 4.7% 13.% 31 222 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD 368.% 1.1% -4.2% -.3% -11.5% 1.4% -1.7% 458 341 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 476.4% 2.7% 6.7% 15.5% 5.% -2.5% -2.1% 491 42 ASAHI KASEI CORP 814 -.9% 1.8% 2.3% 13.% 12.7% 14.4% -.9% 861 653 SHOWA DENKO K K 141.7% 3.7% -1.4% 1.2%.7% 9.3% -5.4% 164 121 TOKUYAMA CORPORATION 342.% 3.% 3.6% 18.3% -9.% -3.9% -14.3% 469 27 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP 76.3 1.1% 1.7% -.4% -.1% -.5% 3.7% -5.2% 8.7 7.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE 72.8.3% 2.2% 2.% 2.5% -6.5% -2.9% -13.3% 86.1 7. THAILAND IRPC PCL 3.38.%.% -.6% -7.7%.6% 3.7% 3.7% 3.82 2.96 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD 1,2.95 1.3% 1.4% 2.1% -7.1% 23.5% 21.3% 12.% 1,145.25 763.9 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS 65.25.1%.3%.6% -2.6% 1.2% 12.%.4% 69.75 56.9 DOW CHEMICAL CO/THE 52.2 -.2% -.5%.7% 6.2% 11.4% 41.% 17.2% 54.28 36.51 EASTMAN CHEMICAL CO 8.66 -.5% 1.% -6.3% -4.2% -2.6% 3.6%.% 9.55 72.62 GERMANY BASF SE 75-1.3% 1.% -9.7% -8.8% -8.8% 1.4% -3.1% 88.28 65.86 BAYER AG-REG 95.85-2.1%.% -4.% -7.5% -4.9% 1.8% -6.% 17 82 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP 128.38 -.3% -1.1% 1.7% 8.4% 14.4% 32.4% 15.1% 131 93 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 1 -.5% 1.%.5% -9.% -24.3% -31.9% -28.3% 159, 98,7 S-OIL CORPORATION 53,1.4% -1.1% -2.2% -9.2% -2.6% -31.9% -28.2% 8 52, GS HOLDINGS 44,75 -.8% -2.5% -.7% -1.8% -1.2% -2.5% -21.9% 61,2 41,25 CHINA PETROCHINA CO LTD-A 7.9.9%.6% 5.3% 4.1% 4.5% -1.2% 3.% 8.48 7.45 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 7.6 -.3% 1.2% 3.7% 8.4% 25.3% 29.8% 2.4% 7.78 5.58 CNOOC LTD 14.7.4% 3.8% 8.4% 1.5% 14.7% -.5% 1.9% 16.48 11.42 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD 194-1.5%.% -6.7% 4.9% -1.5% -3.5% -3.5% 225 166 SHOWA SHELL SEKIYU KK 1,111-2.5% -.9% -5.3% 9.6% 19.6% 19.7% 4.% 1,225 87 TONENGENERAL SEKIYU KK 917 1.6% 2.9% -3.% -.1% 4.6%.4% -5.% 1,3 835 IDEMITSU KOSAN CO LTD 2,239 -.5% 3.3% 4.% 9.5% 5.5% 8.% -6.4% 2,462 2,7 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP 72.3 -.3% -1.6% -4.7% -2.6% -5.2% -4.1% -11.6% 84. 72. INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD 613.35 1.6% 4.9% 3.8% 11.1% 71.6% 111.4% 76.3% 65. 256.35 HINDUSTAN PETROLEUM CORP 414.3 -.2% -.9% 1.5% 2.4% 74.% 128.2% 74.6% 462.9 158. RELIANCE INDUSTRIES LTD 1,2.95 1.3% 1.4% 2.1% -7.1% 23.5% 21.3% 12.% 1,145.25 763.9 INDIAN OIL CORPORATION LTD 338.2-1.8% -.1% -.5% 3.2% 4.4% 6.7% 57.9% 385.35 193.75 THAILAND THAI OIL PCL 52 -.5% 1.% -.9% 1.% -3.7% -15.4% -7.1% 65.25 49.5 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 66.75.% 1.9% -1.5% -4.3% -9.8% -4.6% -15.5% 8.75 64.5 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 6.62.% -1.2% -1.9% -3.1% -1.3%.% -4.3% 7.21 6.12 PHILIPPINES PETRON CORP 12.66 -.3%.5% 2.8% 4.5% -9.4% -8.9% -9.3% 14.48 11.42 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP 99 -.1% -.7% -3.2% -1.7% 5.2% 12.6% -2.1% 14.76 84.79 CHEVRON CORP 126.1 -.7% -1.4% -3.1% 2.4% 11.1% 5.2% 1.% 135.1 19.27 CONOCOPHILLIPS 81.6% -.9% -4.8% 3.3% 23.% 19.6% 14.1% 87.9 62.74 INTEROIL CORP 58.7% -.6% 7.5% -2.4% 1.7% -19.8% 11.7% 93.4 43.85 Downstream VALERO ENERGY CORP 52.49 -.5% 2.2% 7.5% -4.7% 5.3% 48.2% 4.1% 59.69 33.2 CVR ENERGY INC 47.36.5%.4% 2.7% 6.3% 3.9% 15.6% 13.5% 49.4 31.7 SPECTRA ENERGY PARTNERS LP 54.5.9% 3.6% 1.8% 7.7% 14.4% 29.2% 2.2% 57.6 4. WILLIAMS PARTNERS LP 51.25.2% 4.2% -5.3% -1.4% 2.2% 6.3%.8% 57.3 47.6 DELEK US HOLDINGS INC 33.83-2.% 3.7% 22.% 11.6% 16.% 28.2% -.8% 34.93 19.64 TESORO CORP 62.96-1.1% -.6% 7.8% 14.2% 25.3% 29.% 7.6% 64.2 4.9 WESTERN REFINING INC 45.58-1.4% 1.4% 14.3% 14.7% 18.9% 53.2% 7.5% 46.73 27.91 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP 18.21 2.2% -.9%.1% 9.2% 32.7% 18.2% 36.4% 113. 73.6 DEVON ENERGY CORPORATION 73.34.9% -1.4% -3.2% 3.8% 18.2% 27.8% 18.5% 8.63 56.3 EOG RESOURCES INC 16.9 2.1% -1.6% -8.2% 3.5% 19.9% 36.5% 26.4% 118.89 75.7 ENCANA CORP 22.5% -.7% 1.1% -5.1% 16.3% 21.8% 19.3% 24.83 16.97 CHESAPEAKE ENERGY CORP 26 -.4% -3.9% -4.7% -2.3% 7.4% 8.% -.5% 29.92 22.63 SOUTHWEST GAS CORP 51 1.1% 4.7% -.1% -3.% -5.1% 8.1% -8.1% 56.3 45.7 PIONEER NATURAL RESOURCES CO 23 1.5% -3.4% -8.8%.2% 9.6% 19.2% 1.3% 234.6 163.9 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK 145 1.9% -2.% -3.8% 8.6% 27.6% 56.1% 28.4% 159.24 91.28 NEWFIELD EXPLORATION CO 41 2.% 1.1% -5.2% 21.5% 64.% 73.5% 67.6% 45.43 22.71 CONCHO RESOURCES INC 13 1.2% -2.9% -9.3% -.5% 15.6% 37.3% 19.9% 148.61 91.75 DENBURY RESOURCES INC 16.44 1.5% -.7% -6.% -1.6% 1.2% -4.6%.1% 19.61 15.56 CIMAREX ENERGY CO 137 2.5% -1.6% -2.1% 1.2% 25.% 7.8% 3.2% 15.71 77.87 ULTRA PETROLEUM CORP 24 6.% 4.4% -1.3% -9.7% 2.9% 14.7% 13.1% 31.43 18.22 RANGE RESOURCES CORP 75.93.3%.1% -1.9% -14.2% -11.2% -2.2% -9.9% 95.41 72.54 MARATHON OIL CORP 39.2.1% -.2% -1.3% 8.8% 17.5% 13.9% 1.5% 4.75 31.57 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2,384..1%.1% -1.3% 1.6% 12.% 16.3% 1.2% 2,469.5 1,975. BP PLC-SPONS ADR 47.39.%.% -6.8% -7.6% -2.9% 14.7% -2.5% 53.48 4.51 FRANCE TOTAL SA 47.33-1.2% -2.1% -4.8% -9.% 6.9% 13.9% 6.3% 54.71 4.51 ITALY SARAS SPA.79.% -.9% -17.2% -29.5% -31.% -19.5% -5.5% 1.32.73 ENI SPA 18.38.% 1.% -5.6% -1.3% 6.6% 5.9% 5.1% 2.5 16.2 PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA 12.38.4% -.2% -5.4% -3.7% 4.8% -1.2% 3.9% 13.8 1.2 FINLAND NESTE OIL OYJ 14.56 -.4% 1.7% 6.6% -3.1% -2.3% 1.2% 1.3% 17.9 13. POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 38.99.% 3.4% -8.7% -11.8% -5.9% -12.9% -4.9% 48.3 36.2 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 2.6 7.8% 3.9% 2.6% 11.1% 39.% 12.8% 17.4% 21.4 12.6 4
DAISHIN SECURITIES 그림 2. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,21,1 5,999,4 3,354,6 12,939, 2,67 5,34, 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572,1 1,62,4 1,431,4 213A 23,38, 16,2 7,892,2 5,171,3 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277, 1,429, 83,85 2,971,2 2,841,8 1,54,9 1,388,2 214F 23,326, 15,373, 8,139,3 5,69,8 3,566,2 12,318, 2,966,1 5,569,4 1,36,3 751,85 3,27,7 2,97 1,138, 1,554,9 215F 24,626, 15,64 8,428,6 5,712,8 3,788,4 12,718, 3,136, 5,892,2 1,348, 891,3 3,472, 3,46,7 1,219,3 1,642, 영업이익 212A 2,25,3 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7,177 255,9 96,427 154,26 24,788 213A 1,839, 489,6 14,78 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16,6 161,62 4,823 214F 1,591,2 43,3 249,32 192,62 311,25 68,25 167,38 234,96 3, 62,437 139,45 11,88 175,96 24,863 215F 2,25,7 652,9 361,67 351,82 347,8 668,58 28,66 35,16 68, 85,964 286,36 12,9 192,73 37,127 순이익 212A 1,561,1 382,15 47,722 185,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41,8 391,92 1,41 51,578 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 53,422-34,48 69,846 11,75-1,13 214F 1,29, 314,48 13,68 113,2 263,35 317,7 84,579 148,21 63,97 52,98 5,975 73,256 119,44-22,525 215F 1,583,6 498,58 29,51 238,21 288,37 361,65 116,42 211,48 47,4 7,761 157,64 8,422 127,96 14,49 EPS 212A 22,121 11,876 387 5,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5,444.5 238.2-5.8 213A 2,236 11,458 13 1,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,57.6 26.6-1.1 214F 17,499 9,58 665 3,589 24,881 8,745 2,423 5,693 2,512 1,281 2,634.6 281.7-22.5 215F 22,963 14,562 1,261 7,612 27,288 1,24 3,323 8,131 1,847 1,745 7,152.7 3.2 13.9 PER 212A 12.3 14.4 44.9 14.5 1.1 18.4 1.5 7.6 12.8 18.4 27.7 11.2 26.9-213A 13.4 14.9 1,379.9 52.3 23.9-2.2 12.6 34.4 19.4-1.2 24.6-214F 15.5 18.9 26.1 24. 25.7 8.5 14.4 1.7 17. 19.8 57.3 9.8 22.7-215F 11.8 11.7 13.8 11.3 23.4 7.3 1.5 7.5 23.1 14.5 21.1 8.9 21.3 2.6 PBR 212A 1.8 1..6 1.7 1.2.9 1..9 1. 2.2 1.1 1.3 1.8.8 213A 1.7.9.6 1.7 1.3 1. 1.1.9 1. 2.2 1.3 1.2 1.8.8 214F 1.6.9.6 1.7 1.3 1. 1..9 1. 2.1 1.2 1.1 1.6.8 215F 1.4.8.6 1.6 1.2.9 1..8.9 2. 1.2 1. 1.5.8 EV/EBITDA 212A 6.8 6.9 15.9 1.6 18. 11. 9.6 6.3 7.1 11.9 6.3 5.7 1.1 8.2 213A 6.9 7. 16.2 14. 18.4 7.9 12.4 7.6 11.6 9.9 12.9 5.3 1. 15.1 214F 7.1 7.4 11.8 12.5 14.3 8.5 9.8 7.7 1.6 1. 8.9 4.8 8.9 12.3 215F 5.9 5.7 1. 8.8 13.1 8.1 8.5 6.6 11.7 8.1 7.3 4.5 7.8 9.9 ROE 212A 15.2 6.5.9 11.5 1.8 4.6 9.9 11.7 7.6 12.6 4. 12.6 7.1-1. 213A 12.7 6.3 -.2 3.2 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.5-1.2 12.5 7.3-1.8 214F 1.2 5. 2.4 7.3 5.1 11.2 7.1 7.9 3.2 11. 2.1 12.1 7.3-4.3 215F 12.2 7.3 4.5 14.2 5.4 11.9 8.9 1.3 4.3 13.9 6. 11.9 7. 4.1 수익률 -1W -3.7-3.4-2. -3.9 7.9 -.9 2.3-5.7 -.2 4.3-6.2 1.2 3.9 3.2-1M -8.4 2.7-2.5-5.5 1.1 6. -5. -11.4 1.1-1.6-4.7 3.7 2.4 7.1-3M 4.2 2.1-6.5 1.7 8.3 3.8 7.4-7. 8.5 9.3-13. 8.4 6.7 16.7-6M 6. -23.1-12.8-7.7 23.8 11.8 7.4 11.1 6.4 6.7-25.1 25.3 16.1 6.7 YTD -9.2-26.3-19.5-9.5 36.4 6.3 14.1 11.7-4.3 5.6-2.9 2.4 4.2 13. LAST PRICE 214-8-16 27 17 17,35 86,2 639, 74,7 34,85 61,1 42,65 25,35 15 7.6 6,398 287 MARKET CAP 214-8-16 18,26, 5,861,1 2,89,7 2,626,3 6,722,3 2,623,3 1,266,7 1,533,8 1,1,4 1,36,3 3,61,3 8,21 2,764,6 293,32 SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,971,4 3,217,8 1,628,3 751,75 - - 286,83 3,279,1 34,896 56,485 8,168 78,26 39,593 187,6 213A 1,966,7 3,136, 1,673, 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78, 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214F 2,29, 3,472, 1,9,9 895,7 221,6 48,68 29,1 4,231,1 36,56 58,489 9,547 7,444 41,567 199,27 215F 2,299,9 3,498, 1,997,2 944,56 23,7 417,9 34,68 4,343,8 37,989 61,113 1,2 67,648 44,935 24,11 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31,654 - - 1,354 281,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4,788 213A 5,669 1,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F 1,96 111,97 142,14 33,818 6,93 11,773 3,299 274,16 5,296 6,98 1,615 7,677 5,941 45,73 215F 14,24 137,84 15,26 4,691 9,86 14,22 4,931 311,75 5,964 6,92 1,768 8,28 6,929 46,972 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6,645-238 24,9 3,14 2,268 81 5,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 12,18 25,388 21,391 1,955 225,32 3,711 3,523 1,45 5,26 4,969 27,683 215F 49,477 39,98 9,884 17,79 27,657 21,81 3,543 253,19 4,231 4,21 1,143 5,734 5,756 29,391 EPS 212A.6 19. 38.9 6.5 2.3 1.1. 63.7 3.3 1.9 5.4 5.4 5.4 8.3 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214F 2.5 21.6 7. 8.2 3.9 3.7.1 71.5 4. 2.9 6.9 5.8 6. 9. 215F 3.1 26.4 64.7 12.1 4.3 3.9.2 81. 4.7 3.6 7.7 6.4 7. 9.7 PER 212A 57.5 25.1 2.9 21.7 33.3 63.9-15.7 19.8 27. 15. 13.8 17.7 15.4 213A - 31.1 22.6 2.8 23. 17. 93.9 15.2 17. 22.8 12.7 13.9 16.7 14.8 214F 18. 22. 11.6 17.2 19.5 19.7 39.3 14. 16.2 17.7 11.7 13. 16. 14.2 215F 12.2 18. 12.6 11.7 17.7 18.9 19.3 12.4 14. 14.4 1.4 11.8 13.8 13.3 PBR 212A 1.2.9 1.6.8 2.1 1.7.9 1.9 6. 2.8 4.3 2.7 4. 2.6 213A 1.4.9 1.5.7 2. 1.6.9 1.7 4.3 2.7 3.2 2.6 3.9 2.4 214F 1.1.8 1.3.7 1.8 1.5.9 1.6 3.7 2.4 2.9 2.4 3.5 2.3 215F.9.8 1.2.7 1.7 1.5.9 1.4 3.2 2.2 2.4 2.2 3.1 2.1 EV/EBITDA 212A 9.4 7.5 6.6 6.6 36.8 52.9 19. 9.1 1.9 11.2 9.7 6.5 1.6 8.8 213A 1.8 8.6 8. 8.2 32.4 14.5 17.1 1.5 9.8 1.3 8. 8.1 1.1 8. 214F 8.5 8.7 6. 7.5 32.4 16.5 14.6 1.4 9.4 9.3 7.8 7.6 1.4 7.4 215F 8.2 8. 5.3 6.7 28.5 16.7 11.5 1. 8.5 8.6 7. 7. 9.1 7. ROE 212A.3 3.7 8.3 4.1 6. 2.6.4 12.6 33.2 1.7 33. 19. 2.2 17.5 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214F 6.3 3.8 9.9 3.7 9.9 7.6 2.2 11.8 22.3 14.4 25.3 18.6 2.4 17. 215F 7.4 4.6 9.7 5.5 1.1 7.7 4.8 12.3 24.4 16.9 25.2 18.5 2.8 16.8 수익률 -1W 1.1 2.7 1.8 3.7 1.7 2.2. 1.4.3 -.5 1. 1.. -1.1-1M -4.2 6.7 2.3-1.4 -.4 2. -.6 2.1.6.7-6.3-9.7-4. 1.7-3M -.3 15.5 13. 1.2 -.1 2.5-7.7-7.1-2.6 6.2-4.2-8.8-7.5 8.4-6M -11.5 5. 12.7.7 -.5-6.5.6 23.5 1.2 11.4-2.6-8.8-4.9 14.4 YTD -1.7-2.1 -.9-5.4-5.2-13.3 3.7 12..4 17.2. -3.1-6. 15.1 LAST PRICE 214-8-16 368 476 814 141 76 73 3.4 1,3 65 52 81 75 96 128 MARKET CAP 214-8-16 69,2 716,54 1,142,3 211,9 485,71 426,69 69,68 3,243, 59,72 62,117 12,29 68,969 79,263 385,14 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
그림 3. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827,8 2,16,2 2,572,1 239,4 3,133,4 2,644,4 2,82,8 4,345, - 2,38,6 1,8,6 3,279,1 213A 68,57, 31,227, 9,714,1 2,427,8 2,841,8 277,8 3,138,3 2,931,2 3,32,9 4,346,3 918,67 2,465,4 1,971,2 3,78, 214F 67,42 3,42 1,72 2,447,7 2,97 296,13 3,559, 3,85, 3,76,7 4,822,8 957,13 2,742, 2,295,8 4,231,1 215F 71,9, 3,16 11,438, 2,567,7 3,46,7 324,48 3,513,3 3,17,7 3,782,4 5,78,7 95,13 2,757,4 2,36 4,343,8 영업이익 212A 1,949,8 1,81,2 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18,523 126,28-33,688 28,429 281,29 213A 1,666,8 587,15 696,15 194,31 16,6 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 892,26 294,55 518,81 197,6 11,88 8,48 4 52,489 2,567 81,655 29,678 47,175 32,567 274,16 215F 1,478,1 67,75 682,67 228,47 12,9 85,123 65,863 58,4 35,322 77,214 32,828 5,572 37,663 311,75 순이익 212A 1,324,2 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24,9 213A 1,55,1 424,95 527,5 126,38 69,846 63,45-48,2 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F 561,89 28,1 311,9 141,47 73,256 56,591 4,467 36,238 8,194 39,116 29,67 21,555 9,31 225,32 215F 1,19,8 449,91 462,51 158,2 8,422 6,117 14,583 39, 16,82 31,538 31,674 3,852 14,93 253,19 EPS 212A 14,154. 7,157.4 6,564.2.6.5 1.5-11.2 4.8 111. 354.5.4 16.9 26.5 63.7 213A 11,414. 3,772.2 5,572.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24.3 21.7 65.8 214F 5,894.6 2,432. 3,29..8.6 1.3 5. 95.6 21.5 248.2 3.1 3.1 27.5 71.5 215F 1,733. 3,882.7 4,77.7.8.7 1.4 2.5 14.2 43.5 184.4 3.3 41.9 44.1 81. PER 212A 7.2 7.4 6.8 12.6 11.2 8. - 233.2 8.3 6.3 175.1 36.3 15.6 15.7 213A 8.9 14.1 8. 11.5 1.2 8.2-8.4 13.8 8.9 28.1 25.2 19.1 15.2 214F 17.2 21.8 13.6 1.3 9.8 9.2 38.9 11.6 42.7 9. 23.3 2.4 15.1 14. 215F 9.5 13.7 9.4 9.4 8.9 8.6 9.5 1.7 21.1 12.1 21.7 14.6 9.4 12.4 PBR 212A.6 1.1.7 1.2 1.3 1.7.5 1.7 1.4.6-2.7 1. 1.9 213A.6 1.1.6 1.3 1.2 1.5.6 1.5 1.1.6 3. 2.6 1. 1.7 214F.6 1.1.6 1.2 1.1 1.4.7 1.3 1.1.5 2.8 2.4 1. 1.6 215F.6 1.1.6 1.1 1. 1.2.6 1.2 1.1.5 2.7 2.1.9 1.4 EV/EBITDA 212A 5.9 6.1 7.6-5.7 4.2 9.3 13. 17.5 7. - 15.2 13.4 9.1 213A 6.5 9.5 9.2 5.3 5.3 4.2 11.1 6.4 11.4 8. 17.7 12.1 1.6 1.5 214F 1.3 12.9 12.2-4.8 4.4 13.8 6.5 13.2 9.1 16. 1.2 1.6 1.4 215F 7.6 9.2 9.6-4.5 4. 9.2 6. 1.8 9.5 14.9 8.9 8.7 1. ROE 212A 8.6 15.4 9.3 1.4 12.6 22.3-3. -.3 17.1 1.3-7.3 5.6 12.6 213A 6.8 7.9 7.8 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.4 5.1 11.8 214F 3.7 5.1 4.7 11.3 12.1 15.8 4.4 11.7 2.9 6.4 12.3 12.5 6.6 11.8 215F 6.2 7.9 6.5 11.8 11.9 15.4 6.2 11.3 6.2 4.6 12.8 15.2 1. 12.3 수익률 -1W 1. -1.1-2.5.6 1.2 3.8. -.9 2.9 3.3-1.6 4.9 -.9 1.4-1M.5-2.2 -.7 5.3 3.7 8.4-6.7-5.3-3. 4. -4.7 3.8 1.5 2.1-3M -9. -9.2-1.8 4.1 8.4 1.5 4.9 9.6 -.1 9.5-2.6 11.1 2.4-7.1-6M -24.3-2.6-1.2 4.5 25.3 14.7-1.5 19.6 4.6 5.5-5.2 71.6 74. 23.5 YTD -28.3-28.2-21.9 3. 2.4 1.9-3.5 4. -5. -6.4-11.6 76.3 74.6 12. LAST PRICE 214-8-16 1 53,1 44,75 7.9 7.6 15 194. 1,111. 917. 2,239. 72.3 613.4 414.3 1,3. MARKET CAP 214-8-16 9,385,3 5,978,1 4,158, 1,465,6 8,21 656,32 164,45. 418,68. 518,27. 358,24. 688,73. 443,. 14,29. 3,243,. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297,7 443,3 551,62 16,335 388,76 461,35 236,92 62,116 1,346 132,71 8,471 238 6,624 7,896 213A 4,759,6 427,53 55,54 16,11 453,7 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 6,548 8,625 214F 5,19,3 42,52 579,62 16,253 489,37 429,18 226,24 61,35 336 123,8-2,228 7,722 8,5 215F 5,182,9 422,21 586,54 17,68 567,78 398,77 223,45 64,233 21 114,25-2,476 1,52 7,692 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15,839-3 4,357 1,2 119 1,526 476 213A 124,76 15,539 41,453 4,661 12,925 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 1,555 248 214F 11,27 12,392 38,946 4,486 14,591 58,164 33,481 14,956-113 4,592-1,158 2,11 344 215F 128,98 13,67 41,19 4,843 25,247 59,243 35,44 15,417-77 5,727-1,277 2,615 38 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7,184-25 2,724 636 166 669 279 213A 6,245 12,96 33,759 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 716 13 214F 56,12 8,699 32,238 3,457 4,188 33,36 2,198 8,175-86 2,78-817 757 175 215F 71,54 9,938 34,839 3,766 11,147 33,65 21,414 8,44-65 3,398-95 1,56 197 EPS 212A 25.4 5.9 7.1.5.2 7.9 12.3 5.7 -.5 4.9 6.9 1.7 2. 4.6 213A 27.1 5.6 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.7 2.1 214F 23.2 4.3 7.1.4.4 7.7 1.7 6.6-1.6 5.2 3.3 2.5 1.6 2.8 215F 29.4 4.9 7.7.5 1.1 7.8 11.3 6.6-1.3 6.4 2.1 2.6 2.4 3. PER 212A 13.3 8.9 9.4 14.4 59.4 12.6 1.2 14.1-1.7 6.8 32.6 25.7 7.3 213A 12.5 9.3 9. 14.5 31.3 13.4 11.4 14.4-12.8 13. 29.9 29.6 16.4 214F 14.6 12.3 9.4 15.2 31.7 12.8 11.8 12.3-1.1 14.5 21.4 31.2 12.2 215F 11.5 1.7 8.7 14.1 11.1 12.7 11.2 12.2-8.2 22.7 2.7 21.4 11.2 PBR 212A 1.4 1.2 1.4 2.4 2.4 2.7 1.8 1.8 3.8 1.6 2.7 3.1 1.5 2.2 213A 1.3 1.1 1.3 2.4 1.9 2.5 1.7 1.9 3.7 1.5 3.1.9 1.9 1.9 214F 1.2 1.1 1.2 2.2 2.2 2.3 1.5 1.8 2.6 1.3-1.5 1.9 1.7 215F 1.1 1. 1.1 2.1 1.9 2.2 1.4 1.6 2.7 1.2-1.5 2.1 1.6 EV/EBITDA 212A 9. 5.9 7.4 7.7 16.8 5. 4.1 5. - 5.5 3.9 72.8 14.4 3.7 213A 8.7 6.3 6.8 7.7 13.8 5.7 4.8 4.8 34.3 5.9 6.6 46.3 14. 6.1 214F 9.5 7.5 6.8 7.9 12.3 6. 5. 4.8-4.9-15.2 11.8 5.3 215F 8.2 6.6 6. 7. 7.6 5.9 4.9 4.6-4.1-14.1 9.4 4.9 ROE 212A 8.7 14.8 14.9 15.8 3.5 24. 18.4 12.2-2.8 15.3 5.3 9.6 7.6 36. 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6. 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 8.6 13.2 214F 8.8 9.5 13. 15.1 6.4 18.5 12.8 14.4-9.6 13.6-8.4 1.1 16. 215F 1.1 1.4 13.4 15. 14.5 16.9 12.9 14.3-6.1 12.3-8.4 13. 11.4 수익률 -1W -.1 1. 1.9-1.2.5 -.7-1.4 -.9 -.6 2.2.4 3.6 4.2 3.7-1M -.5 -.9-1.5-1.9 2.8-3.2-3.1-4.8 7.5 7.5 2.7 1.8-5.3 22. -3M 3.2 1. -4.3-3.1 4.5-1.7 2.4 3.3-2.4-4.7 6.3 7.7-1.4 11.6-6M 4.4-3.7-9.8-1.3-9.4 5.2 11.1 23. 1.7 5.3 3.9 14.4 2.2 16. YTD 57.9-7.1-15.5-4.3-9.3-2.1 1. 14.1 11.7 4.1 13.5 2.2.8 -.8 LAST PRICE 214-8-16 338.2 52.3 66.8 6.6 12.7 99. 126.1 8.6 57.5 52.5 47.4 54.5 51.3 33.8 MARKET CAP 214-8-16 821,13. 16,59. 3,97. 52,96. 118,69. 422,33. 239,46. 99,128. 2,877.8 27,713. 4,112.3 16,12. 22,48. 2,45. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
DAISHIN SECURITIES 그림 4. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2,412 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 38,813 15,439 17,522 16,512 17,133 6,938 19,589 2,25 2,435 4,72 4,458 2,297 2,889 2,559 215F 34,742 14,351 17,687 17,34 18,989 6,822 2,182 2,99 2,316 4,871 5,6 2,699 3,648 2,659 영업이익 212A 1,695 763 3,32 1,7 2,536-1,231-468 268 359 852 1,21 483 868 996 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214F 1,264 876 6,234 4,133 4,966 2,69 2,631 277 863 1,334 2,141 589 934 787 215F 1,451 917 6,148 4,358 5,79 2,254 3,27 31 739 1,831 2,742 811 1,214 822 순이익 212A 959 55 1,653 1,34 1,49 927 38 126 176 461 59 319 398 536 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214F 637 374 2,631 2,32 3,98 1,239 1,292 135 116 797 1,214 285 453 369 215F 751 442 2,869 2,527 3,478 1,413 1,65 147 178 1,13 1,527 371 612 46 EPS 212A 6.8 4.9 3.3 3.2 2.7 1.3.5 2.7.4 3.7 3.2 2.4 3.8 1.4 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 5.4 1.8 3.6 1.5 214F 4.7 3.5 5.3 5.7 5.6 1.6 1.9 2.9.2 5.7 6.8 1.9 4.3 1.1 215F 6.2 3.8 5.7 6.4 6.4 1.9 2.3 3.2.3 7.1 8.4 2.7 5.7 1.2 PER 212A 9.3 9.3 32.3 22.7 38.8 16.7 52.7 19.2 22. 54.3 45.1 17. 34.2 11.9 213A 2.8 14.6 26. 17.3 26.1 22.5 15.6 16.9-46.5 26.7 23. 36.1 11.1 214F 13.3 12.9 2.2 12.9 19. 13.2 13.6 17.5 41.5 35.9 21.3 21.3 29.9 15.3 215F 1.2 12. 19.1 11.5 16.6 11.5 11.2 16.3 25.8 28.4 17.3 15.4 22.8 14. PBR 212A 2. 5.1 2.6 1.4 4. 2.2 1.3 1.8.4 4.3 8.5 1.3 3.8 1.3 213A 2. 4.9 2.3 1.3 3.7 2.7 1.2 1.7.5 3.6 6.6 1.9 3.5 1.1 214F 1.8 3. 2.7 1.1 2.7 2.2 1.2 1.6.5 4. 5.3 1.6 2.7 1.1 215F 1.6 2.2 2.4 1. 2.3 1.9 1.1 1.5.5 3.5 4. 1.4 2.4 1.1 EV/EBITDA 212A 4.5 7.1 8.2 7.2 1.5 16.4 11.1 7.5 4.2 17. 16.2 5.8 12.1 5.3 213A 7.8 9.6 7.2 6.7 8.1 7.7 6.4-5.4 13.5 11.2 6.8 11.2 6.2 214F 6.3 6.1 5.9 5.4 6.7 4.9 6.3 7.1 4.9 12.5 9.1 5.6 9. 6.8 215F 5.3 6.7 6. 5.1 5.8 4.5 5.6 6.8 6.5 1.1 7.4 4.8 7.2 6.4 ROE 212A 22.6 49.7 8.6 5.7 1.4 5.1 1.1 9.9 1.5 8. 22.1 7.3 12.8 1.4 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214F 12.8 29.4 12.8 1.1 17.7 21.6 8.5 9.2 2.1 1.5 27. 9.5 1.4 7.2 215F 13.1 23.3 13.5 1.6 17.9 19.4 11.4 9.5 2. 12.5 26.9 11.8 11.1 6.5 수익률 -1W -.6 1.4 -.9-1.4-1.6-1.4-3.9 4.7-3.9-3.4-2. 1.1-2.9 -.7-1M 7.8 14.3.1-3.2-8.2 2.4-4.7 -.1-19.1-8.8-3.8-5.2-9.3-6. -3M 14.2 14.7 9.2 3.8 3.5-4.7-2.3-3. -21.4.2 8.6 21.5 -.5-1.6-6M 25.3 18.9 32.7 18.2 19.9 15.3 7.4-5.1-9.5 9.6 27.6 64. 15.6 1.2 YTD 7.6 7.5 36.4 18.5 26.4 22.4 -.5-8.1-14.5 1.3 28.4 67.6 19.9.1 LAST PRICE 214-8-16 63. 45.6 18.2 73.3 16.1 23.5 25.6 51.4 7.2 23. 144.5 41.3 129.5 16.4 MARKET CAP 214-8-16 8,74. 4,67.6 54,75. 3,3. 58,8. 17,389. 17,11. 2,389.4 3,528.4 29,5. 26,893. 5,639.7 14,627. 5,791.6 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36,3 236,59 11,373 12,8 45,689 2,968, 18,521 17,732 117,63 284,23 213A 2,6 921 1,785 15,411 453,9 355,36 238,13 1,251 118,81 46,49 4,943,2 19,88 17,434 116,73 314,56 214F 2,677 1,239 2,188 13,124 455,19 369,72 225,42 1,799 116,46 46,819 5,665,1 19,343 16,688 19,56 334,44 215F 3,12 1,419 2,519 12,73 453,75 357,46 224,2 1,771 117,49 47,734 5,572,8 2,817 16,594 19,42 353,62 영업이익 212A 558 423 267 5,833 42,835 25,159 33,175 52.6 19,893 6,357 385,37 583 376 2,714 37,486 213A 776 363 495 5,799 32,615 25,19 28,653-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35,6 214F 993 562 696 4,82 37,875 23,917 25,84-127. 13,273 7,11 682,17 633 398 371 4,258 215F 1,7 648 78 3,597 39,328 25,561 27,222-14.8 14,873 6,636 625,4 91 474 2,21 51,429 순이익 212A 356 283 116 1,826 26,186 17,24 16,387-18.4 7,23 5,242 328,46 362 218 2,687 21,699 213A 479 249 213 2,77 19,988 13,821 15,94-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214F 69 418 295 2,119 23,943 14,775 14,193-73.7 4,466 5,565 489,91 281 258 1,11 24,487 215F 62 51 377 1,984 24,841 15,67 15,563 1.6 5,285 5,332 46,77 377 334 1,525 32,263 EPS 212A 4.1 1.8.7 2.6 4.2 5.5 7.3 -.16 2.9 1.17 34.3.4.8 5.7 1.6 213A 5.5 1.6 1.4 2.9 3.2 4.4 6.6 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214F 7.1 2.7 1.9 3.1 3.8 4.8 6.1 -.65 1.254 1.28 45.9.4 1..9 2. 215F 7.2 3.2 2.5 2.9 3.9 5.1 6.6.14 1.496 1.114 43.3.5 1.3 3.6 2.4 PER 212A 33.6 13.3 14.3 15.2 9.5 8.7 8.7-9.1 - - 28. 17.3 6.7 12.4 213A 24.8 15.3 54.3 13.3 12.5 1.8 9.6-14.5 - - 36.3 9.7 24.2 11. 214F 19.4 8.9 41. 12.6 1.4 9.9 1.4-14.5 - - 35.2 14.5 44.2 1.3 215F 18.8 7.6 31. 13.6 1.3 9.3 9.6 56.1 12.2 - - 26.4 11.5 1.6 8.3 PBR 212A 3.4-5.3 1.4 1.3 1.3 1.5.6 1.1 - - 1.8 1.4.6.7 213A 3. - 5. 1.3 1.4 1.2 1.4.7 1.1 - - 1.9 1.3.6.7 214F 2.6-3.9 1.2 1.3 1.1 1.4.9 1.1 - - 2. 1.3.7.7 215F 2.3 7.8 3.5 1.1 1.2 1. 1.3.9 1.1 - - 1.9 1.2.7.7 EV/EBITDA 212A 11.6 7.3 18.4 3.6 4.7 4.6 4. 3.7 2.9 - - 12.4 8.1 4.6 6.7 213A 9.1 1.5 15.6 3.4 5.5 4.6 4.3 9.3 3.7 - - 12.1 6.1 7.6 7. 214F 7. 7.9 12.3 4.2 4.6 4.5 4.6 6.7 3.8 - - 11.8 6.8 6.6 7.5 215F 6.3 6.3 1.2 4.5 4.5 4.4 4.2 3.5 3.6 - - 9.9 5.9 6.2 6.6 ROE 212A 1.7 35.4 4.5 9.8 14.3 13.6 16.6 -.8 12.7 21.4 16.3 9.4 8.4 8.6 6.4 213A 13. -44.4 7.7 1.5 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214F 14.2-774.3 1.4 11.5 12.7 11. 13.7-9.5 7.8 18.3 14. 5.2 8.5-2.2 7.1 215F 13.1 151.1 11.7 8.8 12.7 12. 14.2.2 9.3 14.8 11.4 6.9 1.8 5.9 8.6 수익률 -1W -1.6 4.4.1 -.2.1. -2.1 -.9.1 - - -.2 1.7. 3.9-1M -2.1-1.3-1.9-1.3-1.3-6.8-4.8-17.2-8.5 - - -5.4 6.6-1.3 2.6-3M 1.2-9.7-14.2 8.8 1.6-7.6-9. -29.5-4.7 - - -3.7-3.1-12.5 11.1-6M 25. 2.9-11.2 17.5 12. -2.9 6.9-31. 2.8 - - 4.8-2.3-6.9 39. YTD 3.2 13.1-9.9 1.5 1.2-2.5 6.3-5.5.5 - - 3.9 1.3-8.4 17.4 LAST PRICE 214-8-16 136.6 24.5 75.9 39. 2,384. 47.4 47.3.8 24.4 - - 12.4 14.6 9.1 2.1 MARKET CAP 214-8-16 11,883. 3,752.3 12,89. 26,318. 154,79. 145,24. 112,57. 747. 88,638. #VALUE! #VALUE! 1,266. 3,733.2 3,88.2 252,59. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7
3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 5. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 8/15 8/14 Chg. 8-2nd 8-1th Chg. Jul-14 Jun-14 Chg. 2Q14 1Q14 4Q13 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,21 1,21. 1,26 1,34 -.8 1,19 1,19. 1,29 1,69 1,62-3.8 1,95 1,126 Dubai($/bbl) 11. 13. -2. 12.5 13.3 -.8 16.4 17.9-1.4 16. 14.6 16.1 1.4 15.3 19.1 WTI($/bbl) 97.3 95.6 1.8 97.2 97.6 -.4 13.3 15.2-1.8 13.1 98.8 97.3 4.3 97.9 94.3 Brent($/bbl) 12.2 11.2 1. 12.6 14.2-1.5 17.9 111.8-3.5 19.8 18.2 19.3 1.5 18.8 111.6 Naphtha 912 912. 99 917 -.9 962 964 -.2 952 935 951 1.9 93 944 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,661 1,664 -.2 1,673 1,691-1.1 1,73 1,71 -.4 1,738 1,998 2,319-13. 2,497 3,122 Cotton(cent/lbs) 64.4 64.7. 64.3 64.1.3 68.2 77. -11.5 81. 83.3 77.6-2.8 8.1 81.5 기초유분 Ethylene SE Asia 1,49 1,49. 1,49 1,48.7 1,457 1,429 2. 1,447 1,442 1,439.3 1,387 1,22 Propylene FOB Korea 1,345 1,35 -.4 1,358 1,396-2.7 1,411 1,361 3.7 1,355 1,399 1,49-3.2 1,354 1,36 Butadiene FOB Korea 1,299 1,345-3.4 1,374 1,477-7. 1,49 1,333 11.8 1,331 1,416 1,532-6. 1,434 2,4 Benzene FOB Korea 1,348 1,357 -.7 1,349 1,31 3. 1,371 1,341 2.2 1,291 1,299 1,31 -.6 1,325 1,237 Toluene FOB Korea 1,151 1,166-1.3 1,168 1,158.9 1,183 1,128 4.9 1,85 1,94 1,141 -.9 1,199 1,219 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 1,127 1,157-2.6 1,17 1,177 -.5 1,23 1,117 7.7 1,65 1,15 1,26-3.6 1,199 1,21 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,6 1,6. 1,64 1,61 -.4 1,61 1,589.8 1,578 1,532 1,532 3. 1,498 1,346 LDPE FE Asia 1,595 1,61 -.9 1,69 1,622 -.8 1,627 1,588 2.5 1,575 1,619 1,68-2.7 1,546 1,319 LLDPE FE Asia 1,57 1,57. 1,576 1,593-1.1 1,592 1,567 1.6 1,543 1,516 1,534 1.8 1,483 1,298 MEG CFR China 1,3 1,6 -.3 1,5 988 1.8 992 991.1 942 963 1,38-2.2 1,17 1,28 Propylene chain PP FE Asia 1,495 1,495. 1,497 1,55 -.5 1,518 1,55.8 1,51 1,486 1,519 1. 1,488 1,48 AN(Acrylonitrile) SE Asia 2,2 2,2. 1,956 1,91 2.9 1,898 1,979 1,835-4.1 1,844 1,939 2-EH SE Asia 1,475 1,48 -.3 1,472 1,47.1 1,466 1,451 1,49 1. 1,465 1,65 Rubber chain SBR SE Asia 2,41 2,41. 1,982 1,899 4.4 1,844 1,841 2,64.1 2,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,568 1,568. 1,574 1,586 -.8 1,614 1,572 2.7 1,577 1,614 1,666-2.3 1,736 1,486 PS SE Asia 1,75 1,76 -.6 1,762 1,72 2.4 1,746 1,791 1,831-2.5 1,874 1,598 EPS SE Asia 1,76 1,76. 1,742 1,79 1.9 1,743 1,792 1,84-2.8 1,851 ABS SE Asia 1,96 1,955.3 1,943 1,916 1.4 1,917 1,922 1,94 -.3 1,948 1,994 Vinyl chain EDC SE Asia 445 445. 444 439 1.3 462 481 396-4. 373 274 VCM SE Asia 94 935.5 934 954-2.1 94 961 886-2.2 89 867 Caustic Soda SE Asia 355 355. 36 363 -.9 364 378 395-3.7 382 PVC SE Asia 1,48 1,5 -.2 1,47 1,45.2 1,31 1,46 999-1.4 1,14 986 Polyester chain PX FOB Korea 1,352 1,349.2 1,375 1,36 1.1 1,398 1,315 6.3 1,234 1,264 1,42-2.3 1,393 1,497 TPA CFR China 1,6 1,13 -.7 1,13 1,4.9 994 948 4.8 93 93 1,2-2.9 1,18 1,99 PET Bottle SE Asia 1,365 1,342 1.7 1,386 1,364 1.6 1,36 1,329 1,34 2.3 1,422 1,429 Phenol chain Phenol SE Asia 1,66 1,66. 1,66 1,581 5. 1,543 1,52 1,387 2.7 1,415 1,447 Acetone SE Asia 1,19 1,19. 1,186 1,181.4 1,185 1,225 1,183-3.3 1,127 1,15 BPA CFR Korea 1,965 1,965. 1,779 1,688 5.4 1,652 1,637 1,62.9 1,78 1,679 ETC. OX SE Asia 1,235 1,255-1.6 1,247 1,169 6.7 1,177 1,28 1,386-8. 1,461 1,481 Caprolactam SE Asia 2,29 2,29. 2,276 2,231 2. 2,226 2,345 2,376-5.1 2,394 2,57 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: 빈칸은가격제공불가능 / 주 4: 면화는월물변경자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 8
DAISHIN SECURITIES 그림 6. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 7. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Ethylene( 좌 ) 1,525. $/ 톤 7 6 1,4 1,3 1,2 4 1,1 3 2 9 1 8 7 6-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 Propylene( 좌 ) 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 1,387.5 $/ 톤 6 4 3 2 1 그림 8. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 9. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4, 4, 3, 3, 2, BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 147. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 4, 3, 3, 2, - 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 1,317.5 $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 6 4 3 2 1 그림 1. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 11. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Toluene 1,4 4 1,3 1,157.5 $/ 톤 1,2 3 1,1 2 9 1 8 7 6-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 7 45 4 35 3 25 2 15 1-5 6-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 1,95. $/ 톤 5 9
그림 12. HDPE 가격및 Spread 추이그림 13. LDPE 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ) 1,57. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 7 6 4 3 2 1 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,59. $/ 톤 9 1,2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8 7 6 4 3 2 1 그림 14. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 15. MEG 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,62. $/ 톤 9 8 7 6 4 3 2 1 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 7 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 1,1 $/ 톤 4 3 2 1-1 6-2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 16. ABS 가격및 Spread 추이 그림 17. PVC 가격및 Spread 추이 2,4 2,3 2,2 2,1 1,9 1,8 1,7 1,6 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,955. $/ 톤 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 7 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 95 9 85 45 4 35 3 25 2 15 1-5 8-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 1,5. $/ 톤 5 1
DAISHIN SECURITIES 그림 18. SM 가격및 Spread 추이그림 19. PS 가격및 Spread 추이 1,8 1,6 1,4 1,2 SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1,2 1,625./ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8 6 4 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,76. $/ 톤 1,2 1,1 9 8 7 6 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 2. PX 가격및 Spread 추이 그림 21. TPA 가격및 Spread 추이 1,8 1,6 1,4 1,2 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1,432.5$/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 9 8 7 6 4 3 2 1 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 9 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 137.5$/ 톤 6 4 3 2 1-1 8-2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 22. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 그림 23. OX 가격및 Spread 추이 ($/Ton) SBR-.81*BD( 우 ) 5,1 SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) 4,6 Butadiene(SEA, 좌 ) 4,1 3,6 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 ($/Ton) 2, 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 1,255. $/ 톤 8 7 6 4 3 2 1 11
그림 24. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 25. BPA 가격및 Spread 추이 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,29. $/ 톤 2,9 2,4 1,9 1,4 9 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2,6 2,4 2,2 1,8 1,6 1,4 1,2 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,965. $/ 톤 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 26. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 27. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 1 95 9 85 면화가격 ($/Ton) 3,9 3, 3,1 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 8 2,7 75 7 65 6 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 2,3 1,9 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 28. 중국에틸렌수요추이그림 29. 중국벤젠수요추이 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 75 7 65 6 55 45 4 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-2% 12
DAISHIN SECURITIES 그림 3. 중국합성수지수요추이 그림 31. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 Synthetic Resin Demand( 좌 ) 8, 8, 7, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% Polyethylene Demand( 좌 ) 1,9 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 32. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 33. 중국 ABS 수요추이 PolyPropylene Demand( 좌 ) 1,6 YoY우 ) 1,4 1,3 1,2 1,1 9 8 7 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% ABS Demand( 좌 ) 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 34. 중국합성고무수요추이 그림 35. 중국폴리에스터수요추이 Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 55 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 1,2 Polyester Demand YoY(%) 3% 1,1 25% 2% 15% 9 1% 8 5% 7 % -5% 6-1% -15% 4-2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 13
(3) 중국제품별수입 그림 36. 중국에틸렌수입추이 그림 37. 중국합성수지수입추이 (Ton) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 3,3 3,1 2,9 2,7 2, 2,3 2,1 1,9 1,7 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 그림 38. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 39. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 1,2 8 6 4 2 CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 45 4 35 3 25 2 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-6% 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-5% 그림 4 중국 ABS 수입추이 그림 41. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) 2 15 1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 14
DAISHIN SECURITIES 그림 42. 중국합성고무수입추이 그림 43. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 21 19 17 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 1 CN: Import: BR( 좌 ) 15% 1% 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, -5% 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-1% 그림 44. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 45. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) 2% 15% 1% 5% % -5% (Ton) 1,2,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: PX( 좌 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-1% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-4% 그림 46. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 47. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol, 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 35 CN: Import: Polyester( 좌 ) 3 25 2 15 1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 15
(4) 중국제품별재고추이 그림 48. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 49. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 5. 중국동부톨루엔재고추이 그림 51. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 45 15, 43 41 1, 39 5, 37 6.12 7.12 8.12 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 35 12.1 12.4 12.7 12.113.1 13.4 13.7 13.1 14.1 14.4 14.7 그림 52. 중국합성섬유재고추이 그림 53. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 1 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 5 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.4 12.712.113.1 13.4 13.713.114.1 14.4 14.7 6, 12.1 12.4 12.712.113.1 13.4 13.713.114.1 14.4 14.7 16
DAISHIN SECURITIES 그림 54. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 55. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 29 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 4,1 3,9 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 27 3,7 25 23 21 3, 3,3 3,1 2,9 19 2,7 17 12.1 12.4 12.7 12.113.1 13.4 13.7 13.114.1 14.4 14.7 2, 12.1 12.4 12.712.113.1 13.4 13.713.114.1 14.4 14.7 그림 56. 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 2 2 2, 19, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 18, 12.1 12.4 12.712.113.1 13.4 13.713.114.1 14.4 14.7 그림 57. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 2,2 2,1 1,9 1,8 1,7 1,6 1,4 1,3 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 1,2 12.1 12.4 12.712.113.1 13.4 13.713.114.1 14.4 14.7 그림 58. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) 그림 59. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 1 15 9 8 1 7 5 6 1.12 11.6 11.12 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 17
그림 6. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory( 좌 ) 27 CN: Tire: YoY: Inventory( 우 ) 4 35 25 3 25 23 2 21 15 1 19 5 17-5 -1 15-15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 그림 61. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) 4 Qingdao Total Rubber Inventory 35 3 25 2 15 1 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 62. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 63. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 25 2 15 1 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 65. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2, 15, 1, 5, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 18
DAISHIN SECURITIES 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 8/15 8/14 Chg. 8-2nd 8-1th Chg. Jul-14 Jun-14 Chg. 2Q14 1Q14 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,21 1,21. 1,26 1,34 -.8 1,19 1,19. 1,29 1,69-3.8 1,95 1,126 Dubai($/bbl) 11. 13. -2. 12.5 13.3 -.8 16.4 17.9-1.4 16. 14.6 1.4 15.3 19.1 WTI($/bbl) 97.3 95.6 1.8 97.2 97.6 -.4 13.3 15.2-1.8 13.1 98.8 4.3 97.9 94.3 Brent($/bbl) 12.2 11.2 1. 12.6 14.2-1.5 17.9 111.8-3.5 19.8 18.2 1.5 18.8 111.6 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON 18.4 111. -2.3 111. 111.7 -.7 123.2 123.4 -.2 122. 119.1 2.9 119.5 123.1 Diesel.5% 115.1 117.5-2.1 116.3 117.7-1.4 119. 121.2-2.1 122.1 122.4 -.3 123.5 126.1 Kerosene 115.4 117.8-2.1 116.6 117.7-1.1 118.9 12.7-1.9 12.4 121.6-1.3 123.2 126.6 B-C 18cst 9.4 91.3-1. 9.7 92.3-1.6 92.4 95. -2.6 93.3 93.9 -.5 95.2 13.2 Naphtha 97.1 98.2-1.1 98.4 1.2-1.7 16.7 16..6 15.1 13.1 2.1 11.6 13.4 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 7.5 8. -.5 8.4 8.4.1 16.9 15.6 1.3 16. 14.5 1.5 14.2 14.1 Gas Oil( 경유 ) 14.1 14.5 -.4 13.8 14.4 -.6 12.7 13.3 -.6 16.1 17.8-1.7 18.2 17.1 Jet Kerosene( 등유 ) 14.4 14.8 -.4 14. 14.3 -.3 12.5 12.9 -.4 14.3 17. -2.7 17.8 17.5 Fuel-Oil(B-C) -1.6-11.7 1.1-11.8-11. -.8-13.9-12.8-1.1-12.7-1.8-2. -1.1-5.9 Naphtha -3.9-4.8 1. -4.1-3.2 -.9.3-1.8 2.1 -.9-1.5.6-3.7-5.7 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 1.1.8.3.7 1.3 -.6 1.6 1.8 -.2 2.8 3.8-1. 3.8 5.2 Complex Crack 5.4 5.4. 5.3 5.6 -.3 7.7 7.6.1 8.5 9.2 -.7 9.4 1.5 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 19
그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 2 15 1 5-5 -1-15 -2 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) 115 11 15 1 95 9 85 8 75 ( 달러 /bbl) -1-12 -14-16 7-18 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 2-2 -4-6 -8 그림 72. 글로벌원유수요 (mn b/d) 글로벌원유수요 95 93.9 94 92.9 93.6 93 92 91.2 91 9.3 9.9 91.1 9 89 88 87 214 213년 212년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 73. 글로벌원유공급그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 95 94 93.6 글로벌원유공급 94. (mn b/d) 33 32 공급 -OPEC 93 92 91 9 92.8 92.2 92.7 92.4 93. 31 3 29 29.7 3.3 29.3 29.3 29.6 29.5 3.2 89 214 213년 212년 88 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 28 214년 213년 212년 27 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2
DAISHIN SECURITIES 그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 56 55 54 53 52 51 5 49 54.5 54.6 54.3 54.8 공급 - Non-OPEC 54.2 54.7 54.8 214 년 213 년 212 년 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 12 % of capa( 우 ) 11 1 9 8 7 6 5 4 3 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 9,8 9,6 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 (th b/d) 5,6 5,4 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 9,4 5,2 9,2 9, 8,8 5, 4,8 4,6 4,4 8,6 4,2 8,4 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 4, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 21
그림 8. 중국휘발유수요추이그림 81. 중국등 / 경유수요추이 휘발유수요 ( 좌 ) 2,6 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2,4 2% 2,2 15% 1% 1,8 5% 1,6 1,4 % 1,2-5% -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8, 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7, 25% 2% 6, 15% 1% 5, 5% 4, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 8, 7, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 4, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 순수입 FO 등 / 경유 8 가솔린 납사 Total 6 4 2-2 -4 순수출 -6 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs) 8, 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75, 7, 65, 2% 1% 32, 3, 28, 3% 2% 1% 6, % 26, % 55,, 45, -1% -2% 24, 22, 2, -1% -2% -3% 4, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18, 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 22
DAISHIN SECURITIES (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 1 3, 1, 2, 8, 1, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 1 1, 8, 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'12 Range '3~'12 average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 그림 9. 유럽휘발유재고추이그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1,4 유럽가솔린재고 (' bbl) 3, 유럽 GO 재고 1,2 3, 8 2, 6 4 2 '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 '9~'12 Range '9~'12 Average 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 23
그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1,1 9 8 7 6 '9~'12 Range '9~'12 Average 4 213 214 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 (' bbl) 유럽 JET 재고 9 8 7 6 4 3 2 '9~'12 Range '9~'12 Average 1 213 214 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 24