[Vol.25] 16.1.25( 월 )-16.1.29( 금 ) Weekly Monitor: 화섬체인의반등이시작된다 석유화학 (Overweight): 춘절전후는폴리에스터가동률의연중저점 Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 납사 ( ): 납사가격 347.5$ 를기록하며 WoW +2.9$(+6.4%) 으로 5 주만에반등. 유가상승에따른영향 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 3 주연속하락 (-35$, -3.6%) / 프로필렌 2 주상승 (+1$, +1.8%) 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com 합성수지 ( ): HDPE(-15$, -1.4%), LDPE(-2$, -1.8%), LLDPE(-1$, -.9%), PP(+1$, +1.2%), PVC( 보합 ), ABS(+2$, +1.2%) - PE 를제외하면전반적으로견조한흐름. 점진적인수요발생영향. PE 는여전히 72~75$/ 톤수준의견조한마진이지속되고있음 고무체인 ( 보합 ): BD( 보합 ), SBR( 보합 ). 천연고무 (-3$, -2.7%). BD/SBR 1 주상승이후보합. 천연고무 3 주만에하락 화섬체인 ( ): PX(+3.3$, +4.4%), PTA(+5.$, +.9%). MEG(+33$, +5.8%). 면화 (-1.32 cent, -2.1%). PX/PTA 는 2 주, MEG 는 1 주상승 - MEGlobal, 원재료부족으로아시아향 MEG 공급차질발생. 대만 NanYa Plastic 은가동차질등영향으로 2 월물량정상공급어려운상태 - 2 월춘절전후가폴리에스터가동률의연중저점이라는점을감안하면향후폴리에스터가동률상승으로화섬원료가격상승예상 총평 : 화섬체인의가격상승세가눈에띔. 2 월 ( 춘절전후 ) 은중국폴리에스터가동률의연간저점. 따라서춘절이후부터는폴리에스터가동률상승에따른화섬원료의본격적인 Restocking 이예상됨. 따라서, 주요화섬원료인 MEG, PTA, PX 의마진상승기대. 수급이견조한 MEG 의마진상승폭이더높을것. 따라서 MEG 를보유한 NCC 업체매수하는전략여전히유효. 롯데케미칼 / 대한유화 Top Picks 제시 정유 (Overweight): 정제마진소폭조정. 그러나여전히견조한수준 유가 ( ): WTI 33.6$/bbl( 선물 / +1.4$/bbl, +4.4%), Dubai 28.4$/bbl( 현물 / +4.5$/bbl, +18.8%). 산유국간감산공조기대감등영향 - 러시아 / 베네수엘라등산유국정상이유가방어를위한논의진행한다는소식이전해졌으며, 미국원유생산량 /Rig Count 또한감소 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 9.5$/bbl(WoW -.2$/bbl) 기록하며 3 주연속하락. 휘발유는견조. 납사마진조정세나타나 - 휘발유마진 2 주하락 (-.5$/bbl). 납사마진 3 주하락 (-3.5$/bbl). 등 / 경유마진은최근소폭반등 미국정유사가동률 87.4% 로 4 주하락 (WoW -3.2%p). 작년동기가동률 (85.5%) 대비낮은수준의가동률시현중 - 2~3 월미국정제설비의정기보수가집중되어있어당분간미국정제설비가동률은지속적으로하락하는모습이나타날전망 총평 : 단기적인관점에서계절적비수기진입으로눈에띄는정제마진상승기대하기어려움. 다만, 3 월이후휘발유 Shortage 가능성및 NCC 업체의성수기진입을감안하면선구매수요발생에따라정제마진은큰폭조정도나타나지않을것. 견조한정제마진지속및유가바닥형성기대감등을감안하면여전히정유업종에대해긍정적인시각으로접근해야한다는판단 그림 1. MEG 마진, 눈에띄는반등세지속그림 2. 중국폴리에스터가동률 2 월이후본격상승예상 ($/Ton) MEG-Naphtha(Spot) 9% 214 215 216 85% 8% - - 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 75% 7% 7% 65% 66% 6% 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 216.2.1 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/31 일본마이너스금리진입각종언론 - 29 일, BOJ 는일본마이너스금리 (-.1%) 선언 - 이번결정으로투자심리를살리고내수를띄우겠다는전략 - 일본의결정으로한국은행이기준금리를더내릴가능성확대 Petrochemical News 216/1/26 중국 CSPC, Huizhou NCC 와 PP/PE 설비가동차질 Industry 전석유화학업체 - 강추위로 25 일, 설비가동중단 - Capa 는에틸렌 95 만톤, 다운스트림은 : PP/HDPE/LDPE 설비 26/26/25 만톤 * 역내외설비의가동차질이지속되고있음 216/1/26 LG 화학, 대산 NCC 일시적가동차질발생 Industry 전석유화학업체 - 27 일, 기계적인결함으로에틸렌 만톤규모 NCC 설비가동차질발생 - 3 일부로정상가동될예정 * 가동률상승에따른가동차질발생이역내외로지속되고있음 216/1/27 215 년중국 PE/PP 수입량 YoY +5~11% 증가 Industry 전석유화학업체 - 214 년대비수입량이증가한제품은 : HDPE +11.6%, LDPE +6.%, PVC +4.9%, PP(Copol) +8.5% - 214 년대비수입량이감소한제품은 : PP(Homo) -6.5%, ABS -2.6%, GPPS -7.2% * PE/PP, ABS 의중국수입량증가세는지속. 특히 PE 는수입량이 6~11% 증가 216/1/27 대만 Nan Ya 플라스틱, MEG 판매량축소 Industry 전석유화학업체 - 동사, 2 월계약물량의 3% 만공급가능할것으로알려짐 - 72 만톤 / 년규모 No.4 MEG 플랜트가정기보수이후가동률이 6% 수준 - 36 만톤 / 년규모 No.3 MEG 플랜트는지난주 3 일간일시적으로가동차질발생 - 또한각각 36 만톤규모인 No.1 과 No.2 MEG 플랜트도가동률이 85% 인상태 - Nan Ya 플라스틱외에도 MEGlobal 의쿠웨이트설비가동중단등공급차질이발생하여 MEG 가격반등 (26 일 MEG 가격은 574$/ 톤으로 13 일대비 28$/ 톤인상 ) * MEG 설비의가동차질이발생하고있음. MEGlobal 은에틸렌공급부족, NanYa Plastic 은설비의결함일가능성이높은것으로판단됨. 2 월춘절이폴리에스터가동률의바닥이며이후점진적으로상승국면에진입할가능성이높다는점을감안하면 MEG 업황은 2 월부터본격적으로개선될것으로판단함 216/1/29 롯데케미칼여수 NCC 4월초 ~5월초정기보수돌입 Industry 전석유화학업체 - 기간 : 4 월 11 일 ~ 5 월 6 일 - 규모 : 에틸렌 만톤, 프로필렌 48 만톤, 부타디엔 13 만톤 * 예정된정기보수스케쥴임 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 295, -.2% -2.6% -1.% -3.% 18.2% 48.9% -1.% 344, 21, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 275, 1.7% 1.9% 12.9% 14.3% 5.6% 57.6% 12.9% 35, 169, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 26,5 4.4% 4.8% -4.2% 17.1% 26.2% 111.8% -4.2% 28,65 12,35 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 5, 3.% 3.9% -3.1% -12.9% -16.5% -43.7% -3.1% 93, 46,8 KCC CORP KRW 437, 2.1% 8.% 4.8% 7.1% -1.6% -2.6% 4.8% 62, 348, HYOSUNG CORPORATION KRW 18, -.5% -4.8% -8.1% -7.7% -24.2% 48.8% -8.1% 154, 7,7 SKC CO LTD KRW 3,85-1.1% 2.% -8.7% -19.8% -13.5% 2.% -8.7% 43, 29, KOLON INDUSTRIES INC KRW 59, 1.9%.9% -5.7% -4.7% 8.2% 27.4% -5.7% 75,7 45,25 CAPRO CORPORATION KRW 2,51 -.4% 2.2% -3.8% -1.8% -13.4% -26.3% -3.8% 4,9 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 199,.3% 26.3% 15.7% 12.4% 1.6% 142.1% 15.7% 229, 76, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 37,8-1.4% -2.6% 6.2%.7% 1.% 1.7% 6.2% 44,55 31,95 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 16,8-2.9% 17.5% 9.8% -1.4% -26.2% -36.6% 9.8% 28, 13, CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.3 3.6% 4.1% -7.5% -22.% -26.4% -29.4% -7.5% 7.79 3.86 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 5.2 3.2% -5.1% -19.3% -28.8% -34.6% 29.1% -19.3% 12.2 4. SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 6.2 2.6%.2% -23.9% -36.9% -32.2% -1.3% -23.9% 14.23 5.71 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6,81 2.7% 2.5% -8.1% -15.9% -18.% -22.5% -8.1% 8,31 5,593 MITSUI CHEMICALS INC JPY 519 4.4% 7.5% -4.2% 12.6% 11.6% 49.6% -4.2% 545 334 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 63 4.% 5.1% -14.% -13.7% -14.6% 29.3% -14.% 795 485 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 662 3.5%.9% -14.5% -12.9% -18.2% 7.8% -14.5% 847 586 ASAHI KASEI CORP JPY 774 3.% 6.% -6.% 3.7% -17.9% -34.% -6.% 1,26 694 SHOWA DENKO K K JPY 131 3.1%.8% -7.7% -14.4% -14.4% -13.2% -7.7% 184 124 TOKUYAMA CORP JPY 236.% 3.5% -1.3% -3.7% 4.4% -1.6% -1.3% 33 184 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 76.5 -.6%.7% -.6% 1.3% 9.3%.% -.6% 81.7 59.5 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 71.3 -.1% 1.1% -3.6% -4.3% -4.7% 5.2% -3.6% 8.4 59. THAILAND IRPC PCL THB 4.3 -.5% -4.1% -.9% 4.4% 1.4% 24.6% -.9% 4.82 3.2 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,35.4 1.8% 5.2% 2.1% 9.3% 3.3% 13.1% 2.1% 1,89.75 796.45 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 52.8 1.4% -3.6% -2.8% -16.8% -5.4% -22.% -2.8% 76.61 47.11 DOW CHEMICAL CO/THE USD 42. 1.1% -2.8% -18.4% -18.7% -1.8% -7.% -18.4% 57.1 35.11 EASTMAN CHEMICAL CO USD 61.2-2.9% -2.2% -9.3% -15.2% -21.9% -13.7% -9.3% 83.9 56.3 GERMANY BASF SE EUR 61.5 1.% -3.% -13.% -17.2% -21.8% -22.5% -13.% 97.22 59. BAYER AG-REG EUR 13.3 1.% -2.9% -1.8% -14.4% -23.% -19.2% -1.8% 146 99 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 68.4 3.6% 1.7% -1.6% -17.2% -29.4% -2.8% -1.6% 111 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 131,.4% -4.4%.8% 1.5% 31.7% 39.8%.8% 141, 88,8 S-OIL CORP KRW 78, 2.5% -2.3% -1.5% 14.5% 24.7% 29.3% -1.5% 82, 52, GS HOLDINGS KRW 5, 2.2% 3.3% -.6%.4% 11.% 2.9% -.6% 53, 4,85 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 7.5.3% 1.8% -1.7% -14.7% -32.7% -35.9% -1.7% 15.36 6.99 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 4.3 3.6% 4.1% -7.5% -22.% -26.4% -29.4% -7.5% 7.79 3.86 CNOOC LTD CNY 7.9 9.6% 13.5% -2.4% -9.3% -18.% -22.6% -2.4% 13.78 6.41 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! 219 159 SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 974 5.% 8.2% -1.4% -9.% -16.4% -15.7% -1.4% 1,25 837 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 974 3.5% 3.8% -4.7% -22.6% -21.5% -6.8% -4.7% 1,285 888 IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1,785 5.7% 5.2% -7.9% -1.3% -21.7% -9.6% -7.9% 2,618 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 81.9 -.1% 1.1% 3.9% 3.5% 9.9% 21.9% 3.9% 84.4 63.9 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 893 2.8% 2.%.1% 2.5% -3.6% 19.3%.1% 987. 689. HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 816 -.1% 2.6% -2.4% 6.2% -11.5% 24.% -2.4% 991. 556.5 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,35 1.8% 5.2% 2.1% 9.3% 3.3% 13.1% 2.1% 1,89.75 796.45 INDIAN OIL CORP LTD INR 42.9% 1.6% -6.1%.6% -6.7% 15.8% -6.1% 465.9 36.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 64.4% -3.% -2.7% 18.4% 33.2% 25.4% -2.7% 68.5 44.5 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 54 4.4% 9.1% 7.5% -3.6% -13.% -4.9% 7.5% 71.25 44.25 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 7.2 2.6% 4.1% -1.1% 13.2% 12.2% 41.% -1.1% 7.62 5.2 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 6.5 3.2% 16.9% -7.% -19.8% -35.% -28.7% -7.% 1.94 5.22 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 77.9 1.1% 1.7% -.1% -5.9% -1.7% -1.9% -.1% 93.45 66.55 CHEVRON CORP USD 86.5.6% 3.5% -3.9% -4.9% -2.3% -15.7% -3.9% 112.93 69.58 CONOCOPHILLIPS USD 39.1 2.8% 3.7% -16.3% -26.7% -22.4% -37.9% -16.3% 7.11 32.71 INTEROIL CORP USD 3.5 6.9% 11.5% -2.9% -2.3% -28.7% -18.9% -2.9% 61.15 21.18 Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 67.9 5.2%.% -4.% 3.% 3.5% 28.3% -4.% 73.88 51.68 CVR ENERGY INC USD 35. 4.4% -4.8% -11.% -21.2% -8.4% -8.6% -11.% 48.4 32.7 SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 41.9-1.% -2.3% -12.1% -2.9% -13.7% -22.9% -12.1% 56.5 36.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 22. -.4% 2.7% -2.9% -34.9% -52.3% -54.8% -2.9% 59.4 15.7 DELEK US HOLDINGS INC USD 17. 5.8% -5.2% -3.8% -37.4% -52.3% -44.8% -3.8% 41.15 15.79 TESORO CORP USD 87.3 4.2% -3.8% -17.2% -18.4% -1.4% 6.8% -17.2% 119.67 79.77 WESTERN REFINING INC USD 32.9 2.9% -.2% -7.6% -21.% -25.5% -11.4% -7.6% 51.31 29.81 Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 39.1 4.9% 1.2% -19.5% -41.6% -47.4% -52.2% -19.5% 95.94 28.16 DEVON ENERGY CORP USD 27.9 4.1% 8.9% -12.8% -33.5% -43.5% -53.7% -12.8% 7.48 19.69 EOG RESOURCES INC USD 71. 3.5% 7.6%.3% -17.3% -8.% -2.2%.3% 11.36 57.15 ENCANA CORP USD 4.4 -.2% 6.8% -14.1% -42.7% -42.4% -64.3% -14.1% 14.73 3. CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 3.4 7.3% -3.4% -24.7% -52.5% -6.9% -82.3% -24.7% 21.49 2.69 SOUTHWEST GAS CORP USD 58.8 3.% 3.6% 6.7% -4.3% 4.4% -4.3% 6.7% 63.68 5.53 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 124. 3.3% 9.2% -1.1% -9.6% -2.2% -17.7% -1.1% 181.97 13.5 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 21.1 9.1% 8.3% -8.1% -37.7% -36.8% -53.5% -8.1% 53.65 13.94 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 29.1 5.4% 11.8% -1.7% -27.7% -11.3% -2.4% -1.7% 41.34 22.2 CONCHO RESOURCES INC USD 95.1 4.4% 1.8% 2.4% -17.9% -1.7% -14.2% 2.4% 134.13 69.94 DENBURY RESOURCES INC USD 1.6 18.2% 16.4% -22.8% -55.9% -6.4% -77.4% -22.8% 9.53.86 CIMAREX ENERGY CO USD 93. 4.6% 1.2% 4.1% -21.2% -1.7% -9.9% 4.1% 132.18 72.77 ULTRA PETROLEUM CORP USD 2.3 8.1% -7.8% -9.6% -58.8% -71.% -82.3% -9.6% 18.4 1.27 RANGE RESOURCES CORP USD 29.6 6.1% 11.5% 2.1% -2.9% -24.9% -36.1% 2.1% 65.53 19.21 MARATHON OIL CORP USD 9.7 6.1% 7.9% -22.7% -47.1% -53.7% -63.4% -22.7% 31.53 7.8 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1,518. 1.5% 9.4% -.5% -1.2% -17.5% -24.8% -.5% 2,195.5 1,256. BP PLC-SPONS ADR USD 32.4 1.5% 6.7% 3.6% -9.3% -12.4% -16.6% 3.6% 43.85 27.56 FRANCE TOTAL SA USD 4.9 1.8% 4.2% -.8% -7.3% -9.2% -1.1% -.8% 5.3 36.16 ITALY SARAS SPA EUR 1.9 1.2% 4.3% 7.6% 7.% -6.6% 93.7% 7.6% 2.55.96 ENI SPA EUR 13.3.8% 2.4% -3.8% -1.6% -16.8% -1.9% -3.8% 17.7 12. PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 1.9 1.3% 1.6% 1.8% 1.9% 3.4% 16.5% 1.8% 12.5 8.3 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 62.3 -.2% -4.2% -8.3% -.8% -18.2% 13.5% -8.3% 85.9 52.5 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 4.8 5.2% 7.6% -27.8% -37.2% -53.9% -4.8% -27.8% 15. 4.1 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 213A 23,274, 16,25, 7,887, 5,169, 3,239,7 12,686, 2,559, 5,277, 1,429, 85,56 2,971,8 2,842, 1,54,9 1,388, 214A 22,655, 14,785, 7,946, 4,787, 3,426,8 12,56, 2,867, 5,411, 1,196, 7,2 3,112, 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 2,364, 11,84, 7,821, 4,11, 3,424, 12,287, 2,582, 4,916, 1,192,9 595,59 2,596, 2,225, 1,238, 1,568,8 216F 2,997, 12,461, 8,598, 4,35, 3,635, 12,676, 2,577, 5,58, 1,362, 688, 2,566, 2,163,7 1,288, 1,368, 영업이익 213A 1,831, 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4,823 214A 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24,863 215F 1,838, 1,551, 364,14 21,14 31,49-225,75 297,24 35,885 47,68-41,932 61,662 187, 42,26 216F 2,86, 1,489,9 521,36 246,17 333,44-23,58 338,67 77,698 56,375-6,33 59,326 28,66 71,164 순이익 213A 1,42, 391,52-672 52,24 277,25-19,14 46,989 129,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214A 977,72 256,16 75,599 89,176 325,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52,761 118,99-22,525 215F 1,251, 1,62, 244,21 141,7 162,15 452,11 31,93-113,19 117,79 37,633 126,9 33,192 129,98 17,88 216F 1,518,9 1,98, 381,26 174,76 261,13 49,41 135,37 24,4 61,478 42,12 43,785 34,647 144,13 36,256 EPS 213A 2,125 11,394-15 1,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13,67.6 26.6-1.1 214A 13,974 7,511 49 2,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1,333.4 28.8-22.7 215F 17,855 31,136 1,468 4,66 15,87 12,874 8,234-4,345 4,587 92 6,248.3 36.5 17.4 216F 21,792 32,16 2,265 5,824 25,183 13,965 3,688 9,121 2,41 1,3 6,85.3 339.4 36.3 PER 213A 14.7 24.1-32.5 16.4-17.9 12.2 3.5 12.9-6.2 23.3-214A 21.1 36.6 53.1 17.4 12.5 14.5 15.4 16.6 23.6 15.8-8.2 21.7-215F 16.6 8.8 17.8 1.8 29. 8.4 3.7-8.2 18.3 1.6 13.4 19.8 29.8 216F 13.6 8.6 11.5 8.7 17.4 7.7 8.4 6.5 15.7 16.3 1.9 12.7 17.9 14.3 PBR 213A 1.8 1.5.9 1..9 1.4 1..9.8 1.5.6.7 1.7 1.5 214A 1.7 1.5 1. 1..9 1.4.9.9.8 1.4.6.7 1.5 1.5 215F 1.6 1.3.9.9.7 1.4.8.9.8 1.4.5.7 1.4 1.4 216F 1.5 1.1.9.9.7 1.2.7.8.8 1.3.5.7 1.3 1.2 EV/EBITDA 213A 7.4 1.6 19.1 1.7 13. 8.9 12.1 7.5 1.5 6.5 8.4 4.6 9.5 19.8 214A 8.4 12.1 15.6 9.9 1.2 1.3 9.2 8.8 42.9 6.9 7. 4.9 8.4 15.7 215F 6.7 4.6 1.7 9.3 11.3 8. 7.7 6.9 12.6 8.3 12.4 5. 7.6 11.6 216F 6. 5. 8.8 8. 1.4 7.5 7.5 6.2 7.7 8.9 11.6 4.9 6.4 8.2 ROE 213A 12.7 6.3 -.2 3.3 5.5-3.8 5.3 7.1 2.3 11.4-1.2 12.5 7.3-1.8 214A 8.2 4.1 1.9 5.9 7. 11.2 5.8 5. 3.5 9.1-1. 9. 7.3-4.3 215F 9.8 15.1 5.2 8.8 2.6 15.4 2.3-6.2 9.7 7.9 5. 5.6 7.1 5. 216F 11. 13.5 7.7 1.5 4. 15.5 8.6 12.6 5.1 8.5 3.4 5.3 7.2 8.7 수익률 -1W -2.6 1.9 4.8 3.9 8. -4.8 2..9-2.6 17.5 7.6 4.1 2.5 7.5-1M -1. 12.9-4.2-3.1 4.8-8.1-8.7-5.7 6.2 9.8-11.6-7.5-8.1-4.2-3M -3. 14.3 17.1-12.9 7.1-7.7-19.8-4.7.7-1.4-19.3-22. -15.9 12.6-6M 18.2 5.6 26.2-16.5-1.6-24.2-13.5 8.2 1. -26.2-31.6-26.4-18. 11.6 YTD -1. 12.9-4.2-3.1 4.8-8.1-8.7-5.7 6.2 9.8-11.6-7.5-8.1-4.2 LAST PRICE 216-1-3 295, 275, 26,5 5, 437, 18, 3,85 59, 37,8 16,8 66, 4.3 6,81 519 MARKET CAP 216-1-3 19,583, 9,425,7 4,218, 1,538, 4,618, 3,792,7 1,135, 1,487, 975,24 686,76 1,581, 65,76 2,627, 53,43 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 213A 1,966,7 3,136, 1,673, 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78, 35,881 56,863 9,369 73,992 4,451 192,46 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41,857 189,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984, 789,63 194,34 33,69 26,61 3,831, 25,35 48,54 9,829 71,191 46,554 153,39 216F 2,221, 3,923,9 1,99, 799,45,3 339,34 23,39 2,97, 24,611 46,976 1,53 61,251 48,49 15,47 영업이익 213A 5,669,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214A,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3,748 274,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283 215F 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,363 25,88 3,775 6,62 1,736 6,972 6,362 29,979 216F 158,28 25,97 165,16 38,933 11,57 17,276 13,68 329,75 3,915 6,333 1,766 6,649 7,853 24,436 순이익 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24,952 733 28,82 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,54 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 8,349 233,89 2,54 3,767 1,85 4,488 5,722 19,162 216F 85,365 69,331 94,716 18,9 3,264 25,142 9,564 264,75 2,647 3,674 1,112 4,444 6,33 15,357 EPS 213A -3. 15.3 36. 6.8 3.3 4.3. 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7 214A 2.4 21.4 7. 4.2 3.3 2.9 -.2 71.5 4. 3. 6.9 5.4 6. 8.4 215F 3.6 33.8 74.7 5.4 4.7 4.2.4 74.5 2.8 3.3 7.2 4.9 7. 6.4 216F 52.1 47.8 66.7 13.4 4.7 4.4.5 85.2 3. 3.4 7.4 4.8 7.7 5.1 PER 213A - 43.3 21.5 19.3 23.1 16.6 118.3 15.7 13.7 18.4 9.6 11.4 18. 7.9 214A 29.6 31. 11. 3.9 23.1 24.6-14.5 13.2 14.2 8.8 11.3 17.2 8.2 215F 19.7 19.6 1.4 24.2 16.4 16.9 9.9 13.9 19.1 12.8 8.5 12.6 14.8 1.7 216F 11.6 13.9 11.6 9.8 16.2 16.3 9.3 12.1 17.4 12.3 8.2 12.7 13.4 13.3 PBR 213A 2.3 1.3 1.5.7 2. 1.6 1.1 1.8 3.5 2.2 2.4 2.1 4.2 1.3 214A 1.7 1.1 1.2.6 1.8 1.5 1.2 1.6 3.1 1.9 2.1 2. 3.9 1.2 215F 1.4 1. 1..6 1.6 1.4 1.1 1.5 4.5 2.2 2.2 1.9 3.8 1.2 216F 1.2 1..9.6 1.6 1.3 1.1 1.3 4.8 2.1 1.9 1.9 3.4 1.2 EV/EBITDA 213A 13.3 1.6 7.7 7.6 32.5 14.3 19.8 1.9 7.8 8.6 6.5 6.9 1.8 4.8 214A 1.4 1.6 5.8 7.9 34.9 17.2 89.6 1.7 7.4 7.5 7.1 6.8 11.6 4.9 215F 9.3 9.1 4.9 6.9 24. 13.4 8.4 11.7 1.2 7.1 6.9 6.5 9.9 6.6 216F 7.3 6.2 5.2 6.2 24.2 14. 7.4 1.5 9.9 7.4 6.6 6.7 8.8 7.7 ROE 213A -12.5 3. 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 3.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8 214A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1-4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7 215F 7.7 5.3 11. 2.4 9.9 7.7 12.5 11.2 22.7 18.1 27.6 15.6 26.3 12.4 216F 1.8 7.2 8.6 6.4 9.8 7.4 12. 11.5 29. 17. 23.9 14.7 25.2 9.4 수익률 -1W 5.1.9 6..8.7 1.1-4.1 5.2-3.6-2.8-2.2-3. -2.9 1.7-1M -14. -14.5-6. -7.7 -.6-3.6 -.9 2.1-2.8-18.4-9.3-13. -1.8-1.6-3M -13.7-12.9 3.7-14.4 1.3-4.3 4.4 9.3-16.8-18.7-15.2-17.2-14.4-17.2-6M -14.6-18.2-17.9-14.4 9.3-4.7 1.4 3.3-5.4-1.8-21.9-21.8-23. -29.4 YTD -14. -14.5-6. -7.7 -.6-3.6 -.9 2.1-2.8-18.4-9.3-13. -1.8-1.6 LAST PRICE 216-1-3 63 662 774 131 77 71 4.3 1,35 53 42 61 62 13 68 MARKET CAP 216-1-3 998,23 997,61 1,85, 196,12 486,98 417,9 87,51 3,354, 46,239 48,662 9,96 56,488 85,391 25,11 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 213A 68,3, 31,248, 9,76, 2,427,8 2,842, 277,8 3,138, 2,931, 3,32,9 4,346, 918,67 2,467, 1,971, 3,78, 214A 63,346, 28,697, 1,462, 2,37, 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742, 2,295,8 4,231, 215F 49,26, 18,356, 12,8, 1,948, 2,225, 18,61 3,9, 2,131, 2,73, 4,498, 645, 2,427, 2,177,8 3,831, 216F 46,219, 16,75, 12,423, 1,86, 2,163,7 165,1 2,442, 2,73, 2,681,9 3,65, 657,54 1,879, 1,768, 2,97, 영업이익 213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214A 51,352-19,67 152,53 149,58 81,66 74,966 41, 233-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,889, 1,32, 1,477, 85,668 61,662 21,438-33,438-13,52 2,725-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216F 2,1, 1,224, 1,439, 43,66 59,326 9,96 51,55 5,9 63,675 14, 44,45 89,254 54,326 329,75 순이익 213A 1,53,8 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214A -196, -176, 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,47, 726,47 513,41 45,41 33,192 18,164-71,64-16,725-2,9-13,65 41,35 32,41 12,912 233,89 216F 1,358, 897,33 68,92 24,54 34,647 6,122 31,424 3,68 34,925 12, 41,426 61,372 3,852 264,75 EPS 213A 11,34. 3,793.8 5,637.1.7.6 1.4-61. 131.5 66.4 252.8 2.6 24. 21.7 65.8 214A -1,875.8-1,42.8 135.3.6.4 1.2 5. 6.3 29.4 248.2 1.9 3.1 27.5 71.5 215F 11,187. 6,355.9 5,441.2.3.3.4-86.9-2.1 5.5-644.1 4.3 43.4 39.1 74.5 216F 14,581. 7,832.6 6,381.9.2.3.2 37.1 81.5. 91.1 4.3 85.7 91.1 85.2 PER 213A 11.6 2.6 8.9 1.8 6.2 4.7-7.4 14.7 7.1 31.8 37.2 37.6 15.7 214A - - 372.6 12.3 8.2 5.6-154.6 33.1 7.2 43.1 29.7 29.7 14.5 215F 11.7 12.3 9.3 29.5 13.4 16.5 - - 178.7-18.9 2.6 2.9 13.9 216F 9. 1. 7.9 44.4 12.7 41.6-12. 9.7 19.6 18.9 1.4 9. 12.1 PBR 213A.8 1.6.7 1.2.7.8-1.3 1.2.5 3.4 3.7 2. 1.8 214A.8 1.8.8 1.1.7.8-1.3 1.2.4 3.3 3.5 2. 1.6 215F.8 1.6.7 1.2.7.8-1.4 1.4.5 2.9 3. 1.9 1.5 216F.7 1.5.7 1.1.7.8-1.3 1.3.5 2.8 2.4 1.7 1.3 EV/EBITDA 213A 7.7 12.6 1.2 4.8 4.6 2.5-5.9 11.9 7.5 19.6 15.6 13.6 1.9 214A 24.7 5.1 29.9 5.8 4.9 3. - 11.4 71.6 8.6 22.6 13.1 13.4 1.7 215F 6.9 7.6 7.2 7.2 5. 4.5 - - 35.4-12.5 11.9 12.3 11.7 216F 6.4 7.1 6.7 8.1 4.9 5.1 - - 9.2-12.3 7.6 7.7 1.5 ROE 213A 6.8 8. 7.9 11.5 12.5 18.9-15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 1.2 5.1 11.8 214A -1.2-2.6.4 9.1 9. 14.8 4.4. 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8 215F 6.8 13.8 8.1 3.5 5.6 4.8-36.6-2.7-3.3-15.9 16. 15.2 8.8 11.2 216F 8.1 15.1 9.3 1.8 5.3 1.7 9. 1.6 13. 2. 14.8 25. 19.5 11.5 수익률 -1W -4.4-2.3 3.3 1.8 4.1 13.5-8.2 3.8 5.2 1.1 2. 2.6 5.2-1M.8-1.5 -.6-1.7-7.5-2.4 - -1.4-4.7-7.9 3.9.1-2.4 2.1-3M 1.5 14.5.4-14.7-22. -9.3 - -9. -22.6-1.3 3.5 2.5 6.2 9.3-6M 31.7 24.7 11. -32.7-26.4-18. - -16.4-21.5-21.7 9.9-3.6-11.5 3.3 YTD.8-1.5 -.6-1.7-7.5-2.4 - -1.4-4.7-7.9 3.9.1-2.4 2.1 LAST PRICE 216-1-3 131, 78, 5, 7.5 4.3 8-974. 974. 1,785. 81.9 893.2 816. 1,35.4 MARKET CAP 216-1-3 12,113, 8,84, 4,682,9 1,292, 65,76 351,82 #VALUE! 367,5. 55,49. 285,. 78,18. 645,82. 276,. 3,354,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 213A 4,759, 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1,376 133,39 8,665 75 1,45 8,625 214A 5,19, 386, 558,12 14,919 457,63 41,52 25,26 55,822 324 129,73 9,112 2,272 1,281 8,268 215F 4,632,7 287,9 395,45 14,39 346,37 254, 129, 31,65 7 87,42 5,391 2,462 7,37 5,739 216F 3,828, 32,9 424,54 16,363 44,32 218,94 112,31 29,219 5 69,171 4,256 2,643 7,355 5,977 영업이익 213A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14,62 61 3,491 63 377 356 248 214A 11,27-792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11,927-3 5,181 483 1,161 64 344 215F 84,121 17,658 3,39 3,413 18,25 24,378 6,494-2,144-126 6,779 568 1,324 2,55 141 216F 169,61 19,37 32,954 3,849 25,39 16,927 3,161-1,451-45 5,796 291 1,379 2,612 24 순이익 213A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2,14 312 313 281 13 214A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6,657-76 3,236 242 81 261 25 215F 59,17 13,311 25,41 2,761 4,848 16,74 6,997-1,39-89 4,42 243 1,41 261 12 216F 11,62 14,622 28,98 3,58 7,8 12,869 3,718-982 -49 3,547 9 1,17 876 12 EPS 213A 27.1 5.7 7.4.5.4 7.4 11.1 5.6 -.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1 214A 23.2 -.7 5..3.3 7.3 9.6 5.3-1.5 6.1 3. 2.7.9 3.3 215F 23.9 6.3 5.5.3.5 3.8 3.6-1.1-2.3 8.8 2.5 3.3.5 1.7 216F 45.4 7. 6.3.4.8 2.9 2.2-1.3-1. 7.7 1.2 3.2 1.2 1.7 PER 213A 14.9 11.3 7.2 15.7 15.6 1.5 7.8 7. - 16.5 9.6 23. 15.8 8.3 214A 17.3-1.8 2.7 25.6 1.6 9. 7.4-11.2 11.7 15.5 24.3 5.2 215F 16.8 1.2 9.7 2.7 14. 2.4 23.8 - - 7.7 14.2 12.7 46.6 1.2 216F 8.9 9.2 8.5 18.8 8.3 27.3 38.7 - - 8.8 28.5 13. 18.1 1.1 PBR 213A 1.5 1.4 1. 2.6 1. 2. 1.1.9 2. 2. 2.3.7.9 1. 214A 1.5 1.5 1. 2.5 1.2 1.8 1.1.9 1.4 1.7-1.1 1..9 215F 1.4 1.4 1. 2.4 1.2 1.9 1.1 1.1 2. 1.6-1.1.5.8 216F 1.3 1.3.9 2.3 1.1 1.9 1.1 1.2 1.2 1.4-1..5.8 EV/EBITDA 213A 9.7 7.4 5.6 8.5 1.8 4.4 3.3 2.5 18.8 6.9 5.1 4.6 2. 3.2 214A 1.4 29.1 7.3 1.6 1.3 5. 3.8 3.1-5.1-12.2 16.1 3.1 215F 11.5 7.1 6.5 1.5 7. 8.6 6.9 9.4-4.1-11.1 8.2 6.1 216F 6.9 6.1 5.6 9.4 5.7 9.7 7.6 9.8-4.7-11.1 7.9 4.9 ROE 213A 9.8 13. 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2 214A 8.8 -.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4-8. 4.1 18.6 215F 8.2 14.5 1.5 11.5 5.4 9.3 4. -2.9-15. 2.5-9.2 2.9 6.8 216F 15.6 15. 11.4 12.2 7.2 6.6 2.1-5.6-4.2 16.8-7.6 4.2 9.7 수익률 -1W 1.6-3. 9.1 4.1 16.9 1.7 3.5 3.7 11.5. -4.8-2.3 2.7-5.2-1M -6.1-2.7 7.5-1.1-7. -.1-3.9-16.3-2.9-4. -11. -12.1-2.9-3.8-3M.6 18.4-3.6 13.2-19.8-5.9-4.9-26.7-2.3 3. -21.2-2.9-34.9-37.4-6M -6.7 33.2-13. 12.2-35. -1.7-2.3-22.4-28.7 3.5-8.4-13.7-52.3-52.3 YTD -6.1-2.7 7.5-1.1-7. -.1-3.9-16.3-2.9-4. -11. -12.1-2.9-3.8 LAST PRICE 216-1-3 42.3 64.3 53.8 7.2 6.5 77.9 86.5 39.1 3.5 67.9 35. 41.9 22. 17. MARKET CAP 216-1-3 976,77. 131,7. 239,74. 57,52. 6,938. 324,8. 162,74. 48,25. 1,511.2 32,68. 3,4.8 12,914. 13,238. 1,58.7 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 213A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214A 41,548 15,281 17,17 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459 215F 29,335 1,328 1,164 14,397 9,335 4,487 11,47 2,417 1,259 3,14 2,662 1,628 2,448 1,654 216F 28,732 1,749 8,524 13,287 9,146 3,664 1,394 2,52 89 3,346 2,117 1,655 2,315 1,199 영업이익 213A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966 214A 1,726 1,67 6,54 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,24 564 96 779 215F 3,29 1,83-924 1,957 39 182 26 282-1,152 183-12 9 362 397 216F 2,386 796-1,111 13-368 -88-393 39-355 -96 52-5 212 22 순이익 213A 424 315 2,9 1,72 2,237 72 1,137 146-139 614 996 235 351 551 214A 921 442 2,44 2,91 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,74 257 45 355 215F 1,795 471-1,273 1,15 39-144 -151 139-1,147-27 -98 116 132 139 216F 1,182 334-1,419-314 -283-176 -498 151-28 -16-229 -4 23-93 EPS 213A 3. 3.1 4.2 4.2 4.1 1. 1.6 3. -.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5 214A 6.8 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.. 4.9 2.9 1.8 4. 1. 215F 14.2 5. -2.5 2.5.1 -.2 -.2 3. -2.3 -.2 -.3.7 1.1.4 216F 9.4 3.3-3.1-1. -.8 -.3 -.7 3.2 -.6-1.1 -.7 -.2. -.3 PER 213A 28.8 1.5 9.4 6.6 17.5 4.6 2.1 19.4-28.4 7.8 16.2 26.6 1. 214A 12.7 7.4 8.5 5.4 13.7 2.8 2.2 19.7 27. 25.3 7.4 15.8 23.8 1.5 215F 6.1 6.5-11.3 1,76.1 - - 19.8 - - - 38.9 9.5 3.9 216F 9.3 9.9 - - - - - 18.3 - - - - - - PBR 213A 2.8 3.5.8.5 2.5.6.2 1.9.1 2.2 1.9 1.3 2.6.1 214A 2.4 2.2.9.5 2.1.4.2 1.8.1 2.2 1.5 1.1 1.9.1 215F 2. 1.5 1.3 1. 2.8.6.9 -.1 2.1 1.7 2.3 1.7.2 216F 1.7 1.3 1.5 1.1 3..6 1.1 -.1 2. 1.8 2.4 1.7.3 EV/EBITDA 213A 1.6 7.5 3.4 4.3 5.6 3.2 3.5-2.6 9.6 4.5 6.2 9.8 2.7 214A 6.9 4.7 3. 3.5 4.8 2.7 3.1 8.3 2.7 8.6 4. 5.3 7.9 3. 215F 4. 4.3 8. 5.2 1.5 4.5 6.7-5.3 12.8 7.8 6.5 9.1 4.1 216F 5.3 5.4 1.8 9.2 13.6 7.4 12. - 9.2 12.3 1. 7.6 9.9 8.7 ROE 213A 1.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 1.7-1. 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8 214A 21. 38.5 1.3 1. 17.4 15.2 8.1 9.4.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7. 215F 35.9 33.2-11.3 5.6 -.4-2.1 -.9 8.8-16. 1. -3.1 4. 2.1-291.2 216F 2.2 2. -12.5-4.1-3.7-4.8 2.1 9.2-5. -1.8-8.1 -.4 -.2 4.2 수익률 -1W -3.8 -.2 1.2 8.9 7.6 6. -3.4 3.6.7 9.2 8.3 11.8 1.8 16.4-1M -17.2-7.6-19.5-12.8.3-12.5-24.7 6.7-12.7-1.1-8.1-1.7 2.4-22.8-3M -18.4-21. -41.6-33.5-17.3-38.2-52.5-4.3-37.6-9.6-37.7-27.7-17.9-55.9-6M -1.4-25.5-47.4-43.5-8. -38.1-6.9 4.4-45.9-2.2-36.8-11.3-1.7-6.4 YTD -17.2-7.6-19.5-12.8.3-12.5-24.7 6.7-12.7-1.1-8.1-1.7 2.4-22.8 LAST PRICE 216-1-3 87.3 32.9 39.1 27.9 71. 6.2 3.4 58.8.7 124. 21.1 29.1 95.1 1.6 MARKET CAP 216-1-3 1,54. 3,82.2 19,863. 11,467. 39,42. 5,226.3 2,254.6 2,787.1 366.5 2,19. 7,874.2 4,75.4 12,286. 554.5 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 213A 2,6 921 1,785 96,241 453,9 355,36 174,83 1,251 118,81 46,49 4,943, 19,88 17,434 116,73 314,56 214A 2,432 1,181 2,292 96,132 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 27,33 5,531, 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1,466 991 1,619 73,467 253,83 214,42 139,1 8,669 84,691 28,913 5,717,7 15,475 1,978 89,292 347,9 216F 1,413 819 1,439 77,694 24,75 27, 141,39 8,565 83,366 26,446 5,663, 14,72 11,462 87,384 358,65 영업이익 213A 776 363 495 3, 32,615 25,19 21,36-13.5 13,39 6,875 583,21 549 559 1,1 35, 214A 816 524 721 3,438 32,794 19,89 18,16-12.6 11,192 4,78 981,39 699 449 3,113 35,292 215F -15 195 198 5,22 12,835 9,949 11,135 51. 4,3 3,815 722,72 99 758 7,537 41,29 216F -32 33 11 5,49 16,298 8,485 8,284 37.7 4,439 3,887 683,93 766 829 5,141 44,785 순이익 213A 479 249 213 1,884 19,988 13,821 11,81-17.1 4,562 5,314 52,21 277 385 69 23,543 214A 495 378 27 2,115 23,333 11,94 1,98-114.4 3,888 3,424 54,49 329 37 1,68 2,893 215F -46 65 51 3,114 1,82 6,459 9,7 345.4 1,42 3,192 475,5 569 67 3,782 9,651 216F -19-11 -93 2,748 9,76 4,821 6,995 21.4 1,547 3,186 423,7 388 657 3,689 11,549 EPS 213A 5.5 1.6 1.4 3. 3.2 4.4 4.8 -.87 1.256 1.136 47.8.3 1.5 1.6 1.8 214A 5.7 2.4 1.5 3.7 3.6 3.7 4.7 -.115 1.79.881 43.5.4 1.5 3.8 1.5 215F -.6.4.3 5.8 1.7 2.1 3.8.377.295.634 39.3.7 2.4 9.2.6 216F -.5 -.9 -.6 5.2 1.4 1.6 2.8.223.389.674 38.4.5 2.5 8.5.9 PER 213A 16.9 1.4 21.1 14.1 6.8 7.3 6.7-1.5 - - 32. - 38.7 2.7 214A 16.3.9 2.1 11.2 6. 8.8 8.3-12.2 - - 27.1-16. 3.2 215F - 5.4 97.6 7.3 12.8 15.4 1.6 5.1 44.7 - - 15.3-6.6 8.8 216F - - - 8. 15. 2.8 14.4 8.6 33.9 - - 22.5-7.2 5.6 PBR 213A 2.1-1.9 2.4.7.8 1. 1.8.8 - - 1.7-1..2 214A 1.8 125.6 1.6 2.2.7.8 1. 2.2.8 - - 1.7-1.2.2 215F 2.4 7.8 1.6 1.8.8 1. 1.1 1.8.8 - - 1.8-1.1.2 216F 2.6-1.7 1.6.8 1. 1.1 1.7.8 - - 1.7-1..3 EV/EBITDA 213A 6.9 4.9 8. 5.8 3.3 3.3 4. 2.2 2.9 - - 11.2-1.8 4.4 214A 6. 4.7 6.9 6. 2.8 3.7 4.1 21.5 3.2 - - 1. - 7.2 5.4 215F 12. 6.6 8.8 5. 4.8 5.4 5.7 2.2 4.7 - - 8.1-3.6 6.2 216F 13.8 1. 12.5 4.9 5. 5.6 6.3 3. 4.4 - - 9.1-4.7 6.2 ROE 213A 13. -44.4 7.7 17.1 1.6 13.2 14.2-9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6 214A 11.4-334.2 1.7 19.3 12.1 8.4 12.3-12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6-2.4 5.8 215F -1.4 43. -1.8 26.2 4.2 3.8 9.8 38.5 1.5 13.2 13.5 1.3 19.8 2.9 2.7 216F -3.2-41.3-5.4 21.8 5.1 3.8 6.6 19.4 2.3 14.4 1.6 7.9 19.6 14.8 3.9 수익률 -1W 1.2-7.8 11.5-2.4 9.4 6.7 4.2 4.3 8.8 - - 1.6 - -2.3 7.6-1M 4.1-9.6 2.1-19.4 -.5 3.6 -.8 7.6-5.7 - - 1.8 - -14.1-27.8-3M -21.2-58.8-2.9-19.3-1.2-9.3-7.3 7. -16.2 - - 1.9 - -4.2-37.2-6M -1.7-71. -24.9-23.6-17.5-12.4-9.2-6.6-12.3 - - 3.4 - -22.9-53.9 YTD 4.1-9.6 2.1-19.4 -.5 3.6 -.8 7.6-5.7 - - 1.8 - -14.1-27.8 LAST PRICE 216-1-3 93. 2.3 29.6 41.8 1,518. 32.4 4.9 1.9 14.3 - - 1.9-13.8 4.8 MARKET CAP 216-1-3 8,794. 346.4 5,6.6 22,273. 97,71. 99,171.,42. 1,825.9 51,933. #VALUE! #VALUE! 9,47.1 #VALUE! 5,99.2 78,69. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/29 1/28 Chg. 1-4th 1-3rd Chg. Jan-16 Dec-15 Chg. 4Q15 3Q15 2Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,199 1,29 -.8 1,22 1,29 -.6 1,27 1,172 2.9 1,159 1,17 1,97 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 28.4 27.1 4.8 26.5 23.9 1.9 25.7 34.9-26.5 4.8 5. 6.5-18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 33.6 33.2 1.2 32.2 29.2 1.1 3.7 37.5-18.3 42.2 46.7 57.8-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 34.7 33.9 2.5 32.8 29.3 11.9 3.9 39. -2.9 44.7 51.4 63.3-12.9 53.6 99.3 Naphtha 348 325 6.8 318 318 -.1 345 426-19. 445 462 564-3.8 491 863 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,89 1,87.1 1,98 1,96.2 1,92 1,166-6.3 1, 1,338 1,51-1.3 1,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 61.1 61.4 -.4 61.3 62.1-1.3 61.8 63.6-2.9 62.8 63.9 65.1-1.7 63.9 73.5 기초유분 Ethylene 935 935. 944 989-4.6 1,18 1,76-5.4 1,16 968 1,43 4.9 1,99 1,42 Propylene 57 565.9 563 553 1.9 562 579-2.9 564 771 973-26.8 789 1,282 Butadiene 75 76-1.3 756 734 3. 733 691 6.1 743 1,6 1,117-26.2 876 1,274 Benzene 549 542 1.3 541 531 1.8 549 592-7.3 65 666 82-9.1 691 1,227 Toluene 545 538 1.3 534 53.8 553 61-8. 621 634 77-2.2 71 1,72 Xylene(ISO-MX) 583 551 5.8 553 548.9 574 652-12. 67 694 791-3.4 71 1,41 Ethylene Chain HDPE 1,8 1,7.9 1,78 1,7.7 1,75 1,55 2. 1,113 1,21 1,343-8. 1,28 1,525 LDPE 1, 1,11 -.9 1,11 1,11.8 1, 1,62 3.5 1,128 1,231 1,398-8.4 1,232 1,547 LLDPE 1,7 1,7. 1,72 1,64.8 1,67 1,45 2.1 1,87 1,181 1,322-8. 1,187 1, MEG 61 588 2.2 584 561 4.1 572 575 -.5 69 764 945-2.3 775 926 Propylene chain PP 815 815. 815 86 1.1 87 828-2.6 888 1,48 1,245-15.3 1,16 1,496 AN(Acrylonitrile) 91 95.6 68 943-27.9 945 1,166 1,374-18.9 1,271 1,948 2-EH 75 75. 75 698 1. 738 964 1,62-23.4 927 1,392 Rubber chain SBR 1,21 1,21. 1,24 1,14 9. 1,174 1,341 1,493-12.5 1,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) 931 914 1.9 9 869 3.6 897 885 1.3 9 1,52 1,322-14.5 1,15 1,532 PS 1,5 1,4 1. 1,47 1,49 -.2 1,58 1,214 1,437-12.8 1,223 1,679 EPS 1,79 1,79. 1,82 1,79.2 1,121 1,289 1,492-13. 1,285 1,694 ABS 1,12 1, 1.8 1,113 1,11 1. 1,175 1,378 1,639-14.7 1,431 1,89 Vinyl chain EDC 25 255-2. 249 242 2.8 261 316 367-17.5 33 437 VCM 595 595. 64 633-4.6 673 71 771-5.2 723 922 Caustic Soda 34 338.6 339 341 -.6 343 359 352-4.3 344 363 PVC 725 725. 723 722.1 753 824 871-8.6 82 1,1 Polyester chain PX 719 695 3.5 692 672 2.9 697 751-7.2 771 82 911-3.9 822 1, TPA 545 541.7 542 541.2 552 58-4.9 594 68 713-2.3 628 888 PET Bottle 825 83 -.6 835 869-3.9 897 972 1,83-7.8 967 1,245 Phenol chain Phenol 785 785. 789 834-5.4 828 943 974-12.2 887 1,428 Acetone 415 415. 42 475-11.5 474 63 661-24.8 578 1,71 BPA 87 865.6 664 914-27.4 889 1,47 1,332-15.1 1,157 1,696 ETC. OX 65 597 1.3 68 632-3.8 657 727 877-9.6 758 1,13 Caprolactam 1,24 1,25 -.8 1,248 1,283-2.8 1,328 1,563 1,769-15. 1,58 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Ethylene( 좌 ) 1, 1, 1, 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1, 8 87. $/ 톤 - 1,8 1, 1, 1, 1, 8 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) 575. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8 7 - - 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3, 4, 3, 2, 3, 2, 2, 1, 78.$/ 톤 1, 1, - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1, 1, 1, 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 7 535. $/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Toluene 1, 1, 1, 8 532.5 $/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Xylene( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 9 8 7.$/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1, 1, 9 8 1, 7 1, 1, 1, 1, 1,75. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,7 1, 8 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,9. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1, 1, 9 8 1, 7 1, 1, 1, 1, 1,5. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 17. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,8 PP( 좌 ) 1, 8 1, 1, 1, 82. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 18. MEG 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, MEG( 좌 ) 1, 1, 9 7 572.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 - 그림 19. ABS 가격및 Spread 추이 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) 1,7 2, 2, 1, 1,8 1, 1, 1, 8 1, 1. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. PVC 가격및 Spread 추이 그림 21. SM 가격및 Spread 추이 1, PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1, 1, 1, 9 8 725. $/ 톤 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,8 1, 1, 8 1, 1, 1, 85. $/ 톤 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 22. PS 가격및 Spread 추이 그림 23. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1, 2, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1,8 1, 1, 8 1, 1, 14. $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,8 8 1, 1, 1, 1, 8 75. $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 그림 24. TPA 가격및 Spread 추이 그림 25. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1, 1, TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2, 2, 1, 1, 9 7 555.$/ 톤 2, 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1-1 11 12 13 14 15 16 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2,8 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 8 3,7 2, 2, 3, 2,7 2, 1,25. $/ 톤 1,7 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 1,9 1, 9 2, 1, 1, 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 87. $/ 톤 - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 15 면화가격 ($/Ton) 4, 3,8 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3, 3, 85 2, 75 65 55 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 2, 1,8 1, 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 95 85 75 65 55 45 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 35 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-2% 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9, 9, YoY( 우 ) 8, 8, 7, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 5% 2, 4% 2, 3% 1,8 2% 1, 1% 1, % 1, -1% 1, -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1,8 1, 1, 1, 1, 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 55 45 35 25 15 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1, 1, 1, 9 8 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12, 6%, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3, 8% 3, 6% 3, 2,9 4% 2,7 2% 2, 2, % 2, -2% 1,9 1,7-4% 1, -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1, YoY( 우 ) 8% 1, 6% 8 4% 2% % -2% -4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 2% 35 1% % -1% 25-2% -3% -4% 15-5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 42. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% % -2% 5-4% -6% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-6% 5-8% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15% % 5% % -5% -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton) 1,, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % 7 6 5 4 3 2 1 15% % 5% % -5% 1,, 1,, 8,,,, 8% 6% 4% 2% % -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1-4% 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,, 9, 8, 7,,,,,, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 % 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 37 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 35 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 29 27 25 5, 4, 23 4, 21 19 17 3, 3, 15 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 2, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1,8 36, 1, 34, 1, 32, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 5 4 3 2 1 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 1 11 12 13 14 15 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/29 1/28 Chg. 1-4th 1-3rd Chg. Jan-16 Dec-15 Chg. 4Q15 3Q15 2Q15 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,199 1,29 -.8 1,22 1,29 -.6 1,27 1,172 2.9 1,159 1,17 1,97 -.9 1,131 1,53 Dubai($/bbl) 28.4 27.1 4.8 26.5 23.9 1.9 25.7 34.9-26.5 4.8 5. 6.5-18.4 5.8 96.7 WTI($/bbl) 33.6 33.2 1.2 32.2 29.2 1.1 3.7 37.5-18.3 42.2 46.7 57.8-9.6 48.8 93.1 Brent($/bbl) 34.7 33.9 2.5 32.8 29.3 11.9 3.9 39. -2.9 44.7 51.4 63.3-12.9 53.6 99.3 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 52.2 5.4 3.5 49.8 47.7 2.1 49.4 55.4-6. 59.7 69.7 81.7-1. 69.5 111. Diesel (.5%) 37.5 36. 4.3 35.3 32.4 2.8 34.7 47.3-12.6 54.4 61.1 75.5-6.7 64.8 112.7 Kerosene 39.5 37.9 4.3 37.1 34. 3.2 36.3 48. -11.7 54.5 6.8 74.6-6.3 64.8 112.6 B-C (18cst) 25.2 24.1 4.4 23.8 2.7 3.1 22.2 28.3-6.1 33.5 41.9 56.5-8.4 45.3 86.5 Naphtha 34.6 33.2 4.3 33. 33.9 -.9 34.8 45. -1.2 46.9 49.2 61.3-2.3 52.6 94.4 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 23.8 23.4.5 23.3 23.8 -.5 23.7 2.5 3.2 18.9 19.7 21.2 -.8 18.7 14.2 Gas Oil( 경유 ) 9.2 8.9.3 8.8 8.6.2 9. 12.4-3.4 13.7 11.1 15. 2.5 14. 16. Jet Kerosene( 등유 ) 11.2 1.8.3 1.6 1.1.5 1.7 13.1-2.4 13.7 1.9 14.1 2.9 14. 15.8 Fuel-Oil(B-C) -3.2-3. -.2-2.7-3.2.5-3.5-6.7 3.2-7.3-8.1-4..8-5.5-1.3 Naphtha 6.2 6.1.2 6.5 1. -3.5 9.2 1.1-1. 6.1 -.8.8 6.9 1.8-2.4 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 5.1 5..1 5.1 5.2. 5.1 4.6.5 4.2 2.4 5.7 1.8 4.6 2.5 Complex Crack 9.7 9.5.2 9.5 9.8 -.2 9.9 1.4 -.6 1.2 8.1 11.1 2. 1.1 9.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 1 Singapore Complex Crack 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 5 (1) (5) 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 72. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 12 8 6 4 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (2) (25) (mn b/d) 98 95 93.5 92 89 95.3 93.5 글로벌원유수요 96.9 96.9 95.4 96. 96.2 96. 94.7 93. 92.8 215년 214년 213년 2 1 11 12 13 14 15 16 (3) 86 그림 73. 글로벌원유공급 그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 98.6 98.8 (mn b/d) 34 공급 -OPEC 97 94 95.6 95.4 97. 97.1 96.3 96.8 96.8 97.5 97.4 97.6 33 32 31 3.4 31.1 31.9 31.2 31.7 32.5 32.8 32.3 32.8 32.5 91 215 년 214 년 213 년 3 29 29.9 3.7 215 년 214 년 213 년 88 28 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 59 57 55 (mn b/d) 56.9 57.4 56.4 57.1 57.2 공급 - Non-OPEC 55.8 55.9 56 55.5 57.2 56.2 56.7 (mn b/d) 27 23 19 15 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% 22% 18% 14% 53 11 1% 51 215 년 214 년 213 년 7 6% 49 3 1 11 12 13 14 15 16 2% 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 12 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이 그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5, 9, 5, 9, 4, 8, 4, 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 2, 15% 1% 2, 5% 1, % -5% 1, -1% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 81. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4, 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 8, 7, 6, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 5, 4, 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 % -5% -1% () 순수출 () 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 2% % 26 % -1% -2% 22-2% 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-3% 18 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1-4% 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, 214 215 8, 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 214 215 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 1, 5, '3~'13 Range '3~'13 average 214 215 그림 9. 유럽휘발유재고추이 그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1, 3, 8 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 3, 2, 2, 1, '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 1, 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 1, 유럽 FO 재고 (' bbl) 1, 유럽 JET 재고 1, 8 1, 8 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 '9~'13 Range '9~'13 Average 214 215 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 83.9% 13.2% 3.%.% * 기준일 : 216 년 1 월 29 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 2 월 1 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 216 년 2 월 1 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 23