SECTOR REPORT 213 년 5 월 23 일 휴대폰/전자부품 비중확대 (유지) 213년 1분기 스마트폰 점유율 분석 213년 1분기의 깜짝 승자는 LG전자 LG전자는 전세계 스마트폰 시장 점유율 4.8%로 삼성전자, Apple의 뒤를 이어 3위 업체 로 약진했다. 4.8%수준의 점유율은 대단한 수준은 아니지만, 폭발적인 성장을 거듭하는 중국업체들을 앞선다는 점에서 의미가 있다. LG전자는 전세계 스마트폰의 34%가 판매 되는 중국시장에서는 점유율이 %에 가까울 정도로 판매량이 적지만 선진국에서 선방했 다. 북미시장에서 1.3% 점유율을 기록하며 북미 스마트폰 시장에서 최초로 두자리수 점유율을 차지했다. LG전자는 서유럽 시장에서도 2~3%수준 점유율에 그치다가 지난 분 기에 4.9%에 이어 이번 1분기에 6.8%까지 점유율이 상승하였다. [ Analyst ] 하준두 CFA, CPA 2-3772-1545 수석연구원 jdha117@shinhan.com 삼성전자의 상승세는 지속되고 있음 삼성전자는 1분기에는 신제품이 없었음에도 불구하고 3%대의 높은 점유율이 차지하였 다. 삼성전자 스마트폰은 중국과 아시아태평양 지역, 북미, 서유럽, 라틴아메리카 등 전 세계 주요 시장에서 싹쓸이 점유율 1위를 기록하였다. 갤럭시S4가 본격적으로 출하되기 시작한 2분기에는 점유율이 더욱 높아져 35%를 넘어설 수 있을 전망이다. Apple은 안방에서도 쉽지 않은 상황 Apple은 iphone 후속모델이 전작과 크게 차이가 없는 상황이며 소비자에게 새로움을 선 사하지 못하고 있다. 시장 점유율 측면에서도 크게 하락하지는 않았지만, 지난 분기보다 소폭 하락한 18.2%점유율을 기록하였다. 안방인 북미시장에서도 지난 분기 43.4%에서 1분기에 37.8%까지 하락하였다. 삼성전자도 북미 시장에서는 25~26%수준으로 비슷했 는데, LG전자가 Apple이 하락한 만큼의 점유율을 가져갔다고 보여진다. 전세계 스마트폰 점유율 추이 (%) 35 Samsung Apple LG Electronics Huawei Technologies ZTE Sony Mobile Communications Lenovo 28 21 14 7 1Q8 1Q9 자료: Gartner, 신한금융투자 리서치센터 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 213 년 1 분기는 LG 전자의약진 삼성전자의선두질주는현재진행형 LG 전자는최초로글로벌 3 위스마트폰업체로등극 Apple 은점유율을유지하고있지만, 상승모멘텀은부재 LG 전자의약진 4.8% 점유율 213 년 1 분기스마트폰시장은지난 212 년 4 분기와큰차이가없다. LG 전자만이눈에띈다. LG 전자는전세계스마트폰시장점유율 4.8% 로삼성전자, Apple 의뒤를이어 3 위업체로약진했다. 4.8% 수준의점유율은대단한수준은아니지만, 폭발적인성장을거듭하는중국업체들을앞선다는점에서의미가있다. LG 전자는전세계스마트폰의 34% 가판매되는중국시장에서는점유율이 % 에가까울정도로판매량이적지만선진국에서선방했다. 북미시장에서 1.3% 점유율을기록하며북미스마트폰시장에서최초로두자리수점유율을차지했다. LG 전자는서유럽시장에서도 2~3% 수준점유율에그치다가지난분기에 4.9% 에이어이번 1 분기에 6.8% 까지점유율이상승하였다. 삼성전자는 3% 대점유율로 점유율 1 위유지 삼성전자는 1 분기에는신제품이없었음에도불구하고 3% 대의높은점유율이차지하였다. 삼성전자스마트폰은중국과아시아태평양지역, 북미, 서유럽, 라틴아메리카등전세계주요시장에서싹쓸이점유율 1 위를기록하였다. 갤럭시 S4 가본격적으로출하되기시작한 2 분기에는점유율이더욱높아져 35% 를넘어설수있을전망이다. Apple 은 iphone 후속모델이전작과크게차이가없는상황이며소비자에게새로움을선사하지못하고있다. 시장점유율측면에서도크게하락하지는않았지만, 지난분기보다소폭하락한 18.2% 점유율을기록하였다. 안방인북미시장에서도지난분기 43.4% 에서 1 분기에 37.8% 까지하락하였다. 삼성전자도북미시장에서는 25~26% 수준으로비슷했는데, LG 전자가 Apple 이하락한만큼의점유율을가져갔다고보여진다. 주요스마트폰업체들의분기별 Global M/S 추이 (%) 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 1 삼성전자 3.2 3.1 3. 4.2 3.4 2.7 3.2 4.1 4.8 4.3 9.9 11.9 12.4 15.8 2.9 23.2 27.6 29.7 32.1 31.1 3.8 2 Apple 5.3 2.8 12.9 1.7 1.5 13. 17.1 16.1 15.3 14.1 16.6 15.8 16.9 18.2 15. 23.6 22.5 18.8 14.3 2.9 18.2 3 LG전자.2.2.1.1.4.6.2.2.6 1.2 1.2 3.5 4.1 4.6 4. 3.6 3.4 3.8 4.1 3.9 4.8 4 Huawei........1.1..1.2 2.5 2.5 3.9 4. 3.6 3.5 4.5 4.2 4.4 5 ZTE...........1.2.9 1.9 2.5 3.2 3.1 4.1 4.5 4. 3.8 6 Sony................ 3.7 3.5 3.9 3.4 3.7 7 Lenovo.1..1.....1.1.1.1.2.2.1.3.7 1.7 2.8 4.1 3.8 3.6 8 Yulong.........1.2.1 1. 1..9.8.7 1.3 2.2 2.8 2.8 3.4 9 Others.8.6.6.5.5.3.3.3.3.1.1.1.2.3.3.2 1. 1.1 2.1 2.5 3.4 1 RIM 13.3 17.3 15.9 19.5 2.6 19. 2.7 19.5 19.7 18.7 15.4 14.6 13. 11.7 11. 8.8 6.8 5.2 5.2 3.5 3. 11 Nokia 45.1 47.4 42.3 4.8 41.1 45. 39.3 39.6 39. 37.1 33.4 3.4 25.7 2.9 16. 12.1 9.1 7.6 4.2 3.4 2.8 12 HTC 4. 4.1 4.5 6. 5.4 6. 6.5 6.9 6.2 9.5 8. 8.8 9.3 1.2 1.3 7.2 5.2 6. 4.9 3.2 2.5 13 Motorola 1.8 2.5 2.2 1.4 1.1.7.5 3.1 4. 4.9 4.7 4.6 4. 4.1 3.7 3.2 3.2 3. 3. 2.2 1.8 14 Tianyu...........1..1.1.1.1.1.5.2 1.1 1.4 15 Ginoee.................3.8 1.3 1.3 1.4 16 OPPO.................2.3.6.6 1. 17 TCL Communication..............1.2.3.5.8.8 1..9 18 BBK Communication.................1.2.5.6.8 19 Sharp 4.1 4.1 3.4 3.5 3.2 2.5 2.4 2. 1.7 1.2.8 1. 1.3 1. 1.3.8 1..6.7.6.7 2 Pantech.5.4.3.3.2.....1.4.4.6.7 1.1.9.9.8.7.7.5 2
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 각업체의지역별판매비중을분석해보면, Apple 은아태지역에서 1,3 만대가까운스마트폰을판매하였다. 이는지난분기보다 3 만대가까이판매가증가한것이다. 반면에북미시장에서는지난분기 1,8 만대가까운스마트폰이판매되었지만, 이번 1분기에는 7 만대가까이판매량이줄어들었다. 신제품효과가없었기때문으로판단된다. 서유럽에서도 7 만대가까운스마트폰을판매했지만, 더이상판매량을크게늘리지는못하는상황이다. 삼성전자는주요지역에서높은 점유율유지 Apple 지역별스마트폰판매량 삼성전자는주요지역에서 1위를대부분지키고있는만큼판매비중역시가장고르게분포되어있다. 삼성전자스마트폰은중국을제외한아시아지역에서 22%, 서유럽 2.3%, 북미 12% 의스마트폰을판매하였다. 가장놀라운것은삼성전자스마트폰의 19.3% 가중국단일시장에서판매되었다는점이다. 삼성전자지역별스마트폰판매량 (1, 대 ) (1, 대 ) 25, 2, 15, 1, Asia/Pacific Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe Japan 25, 2, 15, 1, Asia/Pacific(except China) China Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe 5, 5, 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 LG전자는북미와서유럽지역에서의판매비중 5% 상회 LG전자는선진국시장에서강한모습을보이고있다. LG전자는북미시장에서 31%, 서유럽에서 2% 의스마트폰을판매하여선진국에서자사판매량의절반이상을소화시키고있다. 한국을중심으로한아태지역 ( 중국제외 ) 에서도 18% 의스마트폰을판매했다. 아쉬운것은전세계스마트폰의 35% 정도가팔리는중국시장에서의점유율이너무나미미하다는점이다. LG전자는중국시장내점유율이거의 % 에가까울정도로판매가부진하다. RIM 은절대적인비중을차지하였던북미시장에서도매우부진한상황이며아태지역, 서유럽, 북미어느지역에서도강세를보이지못하고있다. 계속해서 Blackberry 신제품을출시하고있지만, 이미바뀌어버린트렌드를쫓아가지못하고추락하고있다. LG 전자지역별스마트폰판매량 (1,대 ) 3,5 Asia/Pacific(except China) China 2,8 Eastern Europe Latin America 2,1 Middle East & Africa 1,4 North America Western Europe 7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 RIM 지역별스마트폰판매량 (1, 대 ) 8, 6, 4, 2, 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 Asia/Pacific Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe 3
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 중국업체들의판매지역은자국 시장내로매우제한적인상황 중국업체인 Lenovo, Huawei, ZTE의판매지역은매우편중되어있다. Huawei 와 ZTE는 75% 이상의스마트폰이중국자국내에서만판매되고있으며나머지는북미를비롯한여러시장에서아주조금씩판매되고있는상황이다. Lenovo의경우는더극단적인데거의 1% 에가까운스마트폰이중국내에서만판매되고있다. 이렇게자국시장내에서만판매가이루어지고있기때문에중국시장이세계최대의스마트폰시장임에도불구하고 LG전자에게글로벌 no.3 자리를내줄수밖에없는셈이다. Huawei 지역별스마트폰판매량 Lenovo 지역별스마트폰판매량 (1,대 ) 6, Asia/Pacific(except China) China (1,대) 9, Asia/Pacific Eastern Europe 4, Eastern Europe Latin America Middle East & Africa 6, Western Europe 2, North America 3, 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 중국시장은여전히성장할수 있는여지가많음 중국업체들은비록중국시장내에서만판매되는한계점을지니고있지만, 중국시장은여전히성장가능성이매우높다. 중국휴대폰시장에서스마트폰이차지하는비중은 5% 수준으로많이상승하였다. 하지만, 선진국시장이대부분 8~95% 수준까지그비율이높다는점을감안하면중국도추세적으로이비중이상승할수밖에없다. 아직까지는중국시장내에서삼성전자가압도적인 26% 의점유율로선두를지키고있지만 Lenovo, Huawei, Yulong 은각각 15% 수준의점유율로이미 Apple 을압도하고있다. 따라서, 이들업체들의시장점유율은점진적으로상승할수밖에없는상황이다. 국가별전체휴대폰중스마트폰비중추이 (%) 1 China United States Korea Western Europe 8 6 4 2 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 자료 : 신한금융투자 4
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 삼성전자는중국에서도 26% 의 점유율을유지 지역별스마트폰시장추이를보면, 삼성전자가얼마만큼지배력을확대해나가는지극명하게드러난다. 삼성전자는중국업체가강세를보이는중국시장에서도 26% 의점유율을유지하고있다. 물론, 중국업체들이약진하기전보다는점유율이다소하락하였지만여전히의미있는수준을유지하고있다. 중국을제외한아태지역에서도삼성전자는높은점유율을유지하고있다. Apple 도 13% 수준의점유율을유지하고있다. 중국내회사별스마트폰판매비중 아시아내회사별스마트폰판매비중 (%) 3 2 Samsung Lenovo Huawei Technologies Yulong Apple ZTE LG Electronics HTC (%) 45 3 Samsung Lenovo Huawei Technologies Apple Yulong ZTE 1 15 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 LG 전자는최초로북미시장에서 두자리수점유율차지 북미시장은여전히 Apple 이선두를지키는가운데삼성전자가점유율을꾸준히상승시키고있다. 앞서언급했듯이 LG 전자는북미시장에서최초로스마트폰두자리수점유율을차지해향후성장의가능성을열어두었다. 서유럽시장에서도삼성전자가 43% 의점유율로압도적인선두지위를유지하고있으며 Apple 이 22% 수준으로그뒤를따르고있다. LG 전자는서유럽시장에서도 6.8% 로급격한성장속도로보여주고있다. LG 전자와이지역에서주로경쟁하는 Sony Mobile Communication, Nokia, RIM 은계속해서점유율이하락하는추세이기때문에 LG 전자의점유율은앞으로더욱상승할가능성이높다. 북미내회사별스마트폰판매비중 서유럽내회사별스마트폰판매비중 (%) 45 3 Apple LG Electronics ZTE Samsung Motorola HTC (%) 8 6 Samsung Apple Sony Mobile Communications Nokia Research In Motion LG Electronics 4 15 2 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 5
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 삼성전자스마트폰주요부품업체현황 Case TSP( 터치스크린패널 ) 카메라렌즈 인탑스삼광신양피엔텔모베이스서원인텍세스크크루셜엠스 일진디스플레이에스맥시노펙스멜파스태양기전디지텍시스템스 방주광학해성옵틱스디지탈옵틱디오스텍코렌세코닉스 카메라모듈 Bracket 삼성전기파트론캠시스파워로직스 KH 바텍 SJ 테크유원컴텍장원테크 IR 필터 ( 블루필터 ) FPCB HDI 안테나 옵트론텍나노스이노웨이브 삼성전기인터플렉스플렉스컴대덕 GDS 비에이치 SI-Flex 이녹스 스피커이엠텍부전전자 AAC 비에스이 삼성전기대덕전자코리아써키트디에이피 파트론 EMW 아모텍스카이크로스갤트로닉스 AF actuator 자화전자아이엠유비스재영솔루텍 자료 : 신한금융투자 삼성전자스마트폰주요부품업체 Valution Table Plastic Case 금속물 카메라모듈 IR 필터 AF actuator 카메라렌즈 HDI FPC Touch Screen 회사 시가총액 ( 십억원 ) 6 212 (%) 213F (%) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) ROE OPM NPM PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) ROE OPM NPM 인탑스 264.8 6.1.9 6.7 16.1 4.8 8.6 8.5.8 6.1 12.1 4.8 4.3 모베이스 194.4 1.8 2.5 N/A 24.4 9.9 9.1 5.4 N/A N/A 36.2 1.1 9.6 KH바텍 327.2 99.9 1.5 16.7.6 2.6.9 1.9 1.3 6.6 12.9 6.5 4.9 유원컴텍 148.1 2. 3.6 9.8 2. 13.1 7.4 8. N/A 4.3 33.9 15. 7.9 삼성전기 6,864.4 16. 1.9 6.7 12.3 8. 6. 14.5 1.7 11.6 N/A 6.8 7.2 파트론 924.2 14.3 4.6 11.1 37.5 1.4 8.9 1. 3.2 7.9 36.9 1.3 8.9 나노스 24.3 22.4 5.4 N/A 43.7 1. 6.2 9.7 N/A N/A 47.8 9.5 6.9 옵트론텍 326.7 17.3 3.3 13.1 21.6 18.6 14.4 1.2 2.5 8.3 28.7 19.2 15.2 자화전자 494. 14.7 2.2 8.8 16.7 9.9 8.3 11.9 1.9 7.3 18.4 1. 8.7 아이엠 121. 21. N/A N/A N/A 2. 1.4 6.4 N/A N/A N/A 4.3 3.5 세코닉스 234.1 1.5 2. 6.8 2.5 1.9 1.3 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 디지털옵틱 13.3 12. N/A 8. 32.1 14.2 1.3 7.8 2.4 5.3 38.3 14.7 11. 코렌 63.5 N/A N/A N/A N/A 6.5 3.4 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 대덕전자 541.6 1.8 1.3 4.5 N/A 9.7 7.1 8.1 1.1 3.9 15.3 9.9 8.4 코라이써키트 384. 13.9 2. 8.6 19.4 7.7 7.4 9.9 1.7 6.9 2.5 8. 8.6 인터플렉스 555.7 12.5 2.2 9.6 19.1 7.6 7.2 1.4 1.9 7. 19.1 6.8 6. 대덕GDS 411.5 13.6 3. 1. 28.1 7.2 6.5 9.1 2.3 5.3 33.2 7.9 6.6 플렉스컴 268.3 1.4 1.2 4.6 11. 9.2 8.6 9. 1. 3.9 11.8 9.5 8.5 비에이치 213. 14.3 2.7 1.7 21. 8.5 6.4 9.5 2.1 8.1 24. 8.6 7. 에스맥 253.4 1.7 2.4 7.5 25.7 7.3 5.8 7.6 1.6 5.5 26.6 7.7 6.2 일진디스플레이 62 9.5 4.1 7.8 49. 1.8 1.6 9. 2.8 6.1 35. 1.4 9.2 멜파스 316.3 23.1 2.4 12. 11. 7.4 4.8 12.4 2.1 8.9 17.1 6.9 5.2 태양기전 14.6 1.6 1.7 7. 17.2 7.2 5. 5.8 1.3 4.1 25.5 8.2 5.9
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 글로벌스마트폰업체의신규스마트폰비교 Vendor Samsung LGE Apple RIM Sony Picture Name Samsung Galaxy S4 Optimus G pro iphone 5 BlackBerry Z1 Xperia Z Core Exynos 4412 1.4GHz Qualcomm 6 1.7GHz A6 Qualcomm S4 1.5GHz Qualcomm S4 1.5GHz OS Android 4.1 Android 4.1 IOS 6 BlackBerry 1 Android 4.1. 2 Display 4.8 (128X72), 441ppi 5.5 (192X18) 4 (1136X64), 326ppi 4.2 (128X768), 355ppi 5 (192X18), 441ppi Size 136.6 x 7.6 x 9. 15.2 x 76.1 x 9.4 123.8 x 58.6 x 7.6 13 x 65.6 x 9 139 x 71 x 7.9 Weight 138.5g 172g 112g 138g 146g Memory 2GB RAM 2GB RAM 1GB RAM 2GB RAM 2GB RAM Storage 32GB 32GB 16GB ~ 16GB 16GB Battery 21mAh 314mAh 144mAh 18mAh 233mAh Release 213. 3. 14 213. 2. 2 212. 9. 21 213. 1. 31 213. 2. 9 자료 : PhoneArena, 신한금융투자 글로벌스마트폰업체의신규스마트폰비교 Vendor ZTE Huawei Lenovo Meizu OPPO Picture Name Grand S Ascend D2 K9 Meizu MX2 OPPO Find 5 Core Qualcomm S4 1.7GHz Hi-silicon K3V2 1.5GHz Intel Atom 2.GHz 1.6GHz Quad core Qualcomm S4 1.5GHz OS Android 4.1 Android 4.1.2 Android 4.2 Android 4.1 Android 4.1. 2 Display 5 (192X18), 441ppi 5 (192X18), 441ppi 5.5 (192X18), 4ppi 4.4 (128X8), 343ppi 5 (192X18), 441ppi Size 142 x 69 x 6.9 14 x 71 x 9.4 Thickness : 6.9 124.9 x 64.9 x 1.2 141.8 x 68.8 x 8.9 Weight TBA 17g 162g 142g 165g Memory 2GB RAM 2GB 2GB 2GB RAM 2GB RAM Storage 16GB 32GB 16GB 64GB 16GB Battery 178mAh 3mAh TBA 18mAh 25mAh Release 213 1Q 213. 1 213. 4 212. 11. 27 212. 12. 12 자료 : PhoneArena, 신한금융투자 7
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 Historical Valuation Global Peers 역사적 Valuation Global Peers 역사적 P/E, P/B Band 추이 Global Peers 현재 valuation 1. Global Peers 역사적 Valuation Global peers historical valuation 26 27 28 29 21 211 212 213F 삼성전자 EPS KRW 52,88 49,52 37,684 64,888 15,992 89,73 154,2 27,36 BPS KRW 35,617 47,715 456,544 541,396 658,257 747,624 893,974 933,886 PER (x) 11.6 11.2 12. 12.3 9. 11.9 9.9 7.1 HIGH PER 14.9 13. 15.4 22. 14.7 12.1 17.2 LOW PER 1.8 9.5 8.1 11.6 8.9 6.3 9.7 PBR (x) 1.7 1.4 1. 1.5 1.4 1.4 1.7 1.6 HIGH PBR 2.4 2. 1.9 1.8 1.7 1.6 2.1 LOW PBR 1.7 1.4 1. 1. 1.4 1. 1.4 ROE (%) 14. 12.2 8.6 12.5 18.2 13.2 19.2 23.8 LG전자 EPS KRW 1,517 7,625 2,717 14,197 7,612 (2,88) 366 6,878 BPS KRW 4,875 49,289 57,223 81,442 87,28 78,633 75,934 76,667 PER (x) 35.4 12.8 26.9 8.4 47.2 3.1 21.1 12.8 HIGH PER 35.8 72.8 27.2 54. 47.6 5.6 22.7 LOW PER 13.1 12.8 8.7 8.3 6.3 21.4 199.5 PBR (x) 1.3 2. 1.3 1.5 1.3.9 1. 1.1 HIGH PBR 2.1 2.7 3.3 2.5 1.5 1.4 1.2 LOW PBR 1.2 1.2 1.3 1.2 1.1.6.7 ROE (%) N/A 11. 5.7 11.3 7.7 N/A.7 9.1 APPLE EPS US $ 2.4 4. 6.9 9.2 15.4 28.1 44.6 43.4 BPS US $ 11.7 16.7 25.1 35.2 52.2 82.4 125.9 152.7 PER (x) 37.4 5.4 12.6 23.2 21.3 14.6 12.1 9 HIGH PER 6.1 89.4 51. 31.6 36. 28.2 25.5 LOW PER 32.4 36.1 12.6 11.5 21. 14.6 11.5 PBR (x) 7.3 11.9 3.4 6. 6.2 4.9 4.2 2.6 HIGH PBR 1.3 17.1 11.7 8.4 9.3 8.1 8.5 LOW PBR 5.7 7.1 3.4 3.1 5.5 4.9 4.2 ROE (%) 22.8 28.5 33.2 3.5 35.3 41.7 42.8 31.3 NOKIA EPS MK 1.1 1.9 1.1.2.5 (.3) (.8) (.4) BPS MK 2.9 3.7 3.8 3.5 3.9 3.2 2.2 2. PER (x) 14.6 14.3 1.4 37.1 15.5 7.5 N/A N/A HIGH PER 23. 27.1 14.3 37.2 49.2 17. N/A LOW PER 14.6 13.7 5.2 6.3 15.5 6.7 N/A PBR (x) 5.3 7.1 2.9 2.5 2. 1.2 1.3 1.1 HIGH PBR 6.4 9.8 7. 3.1 3.3 2.2 1.4 LOW PBR 5. 5. 2.7 1.8 1.9.9.4 ROE (%) 34.9 43.8 2.4 1.6 7.4 N/A N/A N/A 8
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 Global peers historical valuation 26 27 28 29 21 211 212 213F RIM EPS US $ 1.1 2.3 3.4 4.4 6.4 2.2 (1.2) (1.1) BPS US $ 4.5 7. 1.4 13.6 17.1 19.3 18. 17.5 PER (x) 38.6 5.2 12.3 15.9 9.1 3.5 2.8 N/A HIGH PER 55.5 124.2 65.5 26.7 18.1 11.1 4.3 LOW PER 23.7 36.2 11.8 1.6 9. 2. 1.5 PBR (x) 9.6 16.2 3.9 5. 3.4.8.7.8 HIGH PBR 13.2 29.9 21.1 8.3 5.6 4.1.9 LOW PBR 5.8 9.1 3.9 3.4 3.1.7.3 ROE (%) 28.1 4.2 38.6 36.5 41.2 12.2 N/A N/A ZTE EPS HK $.2.4.5.8 1..6 (.8).6 BPS HK $ 3.4 3.9 4.5 5.1 6.7 7. 6.3 6.9 PER (x) 44.9 3.4 14.4 3.2 22.4 32.4 17.1 16.5 HIGH PER 46. 59.3 4.2 46. 33.6 32.4 33.2 LOW PER 16.8 29.9 9.6 13.4 2.7 14.4 12.4 PBR (x) 3.2 3.1 1.7 4.6 3.3 2.8 1.7 1.4 HIGH PBR 3.7 4.1 4. 5.4 5.1 3.8 2.9 LOW PBR 2.1 2.5 1.1 1.6 3.2 2.1 1.1 ROE (%) 7.5 9.8 1.2 1.7 9.8 5.7 N/A 9.2 HTC EPS TW $ 29.6 33.5 32.8 26. 46.2 73.3 2.2 14.8 BPS TW $ 49.9 65. 7.3 75.5 88.1 121. 96.7 13.5 PER (x) 11.1 11.9 8.6 12.8 18.6 6.8 14.9 18.8 HIGH PER 36.7 15.8 17.6 14.3 33.7 26.8 15.1 LOW PER 11.1 7.3 6.6 8.1 9.7 6.8 2.6 PBR (x) 6.6 6.1 4. 4.4 9.7 4.1 3.1 2.7 HIGH PBR 18.3 9.2 9.1 6.6 11.5 14.1 5.5 LOW PBR 6.6 4.4 3.6 3.8 3.3 4.1 1.6 ROE (%) 76.7 58.3 48.7 35.7 56.2 7.4 19.2 13.6 Lenovo EPS HK $..1.... N/A.46 BPS HK $.1.2.1.2.2.2 N/A 2.5 PER (x) 27.3 17. 5. 44.1 22.6 14.3 19.4 15.2 HIGH PER 193.4 79.6 17.9 44.2 57.5 27.4 21.3 LOW PER 27.2 16.8 4. 43.2 22.4 14.1 14.3 PBR (x) 3.2 5.2 1.9 3.8 3.5 2.9 4. 3.4 HIGH PBR 4.1 8.8 5.4 4.4 4.9 4.1 4.3 LOW PBR 2.4 2.8 1.3 1.2 3.1 2.7 3. ROE (%) 11.5 25.8 N/A N/A 12.8 18.4 N/A 24 9
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 2. Global Peers 역사적 P/E, P/B Band 추이 Apple P/E band Apple P/B band (USD) (USD) 9 9 5x 6 3 17x 15x 13x 11x 9x 6 3 4x 3x 2x 1x 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Google P/E band Google P/B band (USD) 9 24x 21x 18x (USD) 9 4.x 3.5x 3.x 15x 2.5x 6 12x 6 2.x 3 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Sony P/E band (JPY) 2, Sony P/B band (JPY) 2, 15, 15, 1, 1, 5, 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 32x 28x 24x 2x 16x 5, 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 2.x 1.7x 1.4x 1.1x.8x 1
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 삼성전자 P/E band 삼성전자 P/B band ( 천원 ) 2, 1x 9x 8x ( 천원 ) 2, 1.9x 1.6x 1,5 7x 6x 1,5 1.3x 1.x 1, 1,.7x 5 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 LG 전자 P/E band LG 전자 P/B band ( 천원 ) 2 15 1 5 2x 17x 14x 11x 8x ( 천원 ) 2 15 1 5 2.x 1.7x 1.4x 1.1x.8x 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 HTC P/E band (TWD) 1,5 HTC P/B band (TWD) 1,5 2x 1, 1, 16x 5 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 2x 16x 12x 8x 4x 5 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 12x 8x 4x 11
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 RIM P/E band (USD) 16 RIM P/B band (USD) 16 12 12 6.5x 8 4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 24x 2x 16 12x 8x 8 4 5x 1.x 2x.5x 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Lenovo P/E band Lenovo P/B band (HKD) 15 3x 26x (HKD) 15 22x 1 18x 1 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14x 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 5x 4x 3x 2x 1x ZTE P/E band (HKD) 4 ZTE P/B band (HKD) 4 3 2 1 3 2 1 3.2x 2.6x 2.x 1.4x.8x 5 6 7 8 9 1 11 12 13 5 6 7 8 9 1 11 12 13 12
SECTOR REPORT 휴대폰 / 전자부품 213 년 5 월 23 일 3. Global Peers 현재 valuation Global peers valuation table 종목명 Nokia 삼성전자 LG 전자 Apple RIM ZTE HTC Lenovo Price (KRW, US$, HK$, NT$) 3 1,492, 83,3 439.66 14.77 13.1 288.5 7.26 Sales (US$ m) 211 53,829 19,158 25,386 18,249 19,97 13,348 15,484 21,594 212 38,83 125,42 22,585 156,58 18,423 13,348 9,154 29,574 213F 34,767 214,84 53,225 171,529 11,251 16,161 9,63 34,72 214F 35,66 236,887 56,771 187,817 13,5 18,39 1,322 37,733 OP (US$ m) 211 24 8,746-267 33,79 4,636 426 2,27 369 212-2,961 16,441 38 55,241 1,852-184 499 594 213F 685 36,59 1,462 48,849-1,118 544 361 778 214F 1,415 4,63 1,87 53,2 197 681 568 95 OPM (%) 211. 8. -1.1 31.2 23.3 3.2 14.3 1.7 212-7.6 13.1.2 35.3 1.1-1.4 5.5 2. 213F 2. 17. 2.7 28.5-9.9 3.4 4. 2.3 214F 4. 17.2 3.3 28.2 1.5 3.7 5.5 2.5 NP (US$ m) 211-1,621 9,61-251 25,922 3,411 319 2,19 273 212-3,994 15,453-315 41,733 1,164-45 567 473 213F -616 3,14 1,1 37,325-753 38 343 616 214F 192 32,959 1,411 4,57 212 398 524 749 PER (x) 211 N/A 15.82 N/A 14.61 1.36 32.38 6.78 2.6 212 N/A 13.17 N/A 15.11 3.28 N/A 14.9 19.28 213F 585.6 7.1 12.77 11.6 N/A 17.92 19.64 15.59 214F 28.15 6.25 9.22 9.99 39.81 14.19 14.4 12.99 PBR (x) 211 1.18 1.55 1.16 4.9 3.86 2.8 4.11 3.9 212 1.35 1.88 1.21 5.3.71 1.68 3.11 3.94 213F 1.47 1.59 1.11 2.96.84 1.5 2.78 3.54 214F 1.46 1.29.99 2.58.79 1.4 2.51 3.1 EV/EBITDA (x) 211 6.9 6.75 36.15 8.26 5.82 17.2 5.9 5.24 212 N/A 6.7 18.34 8.63 1.61 113.4 12.37 6.99 213F 5.63 3.35 6.86 5. 7.35 13.66 13.26 6.43 214F 4.12 3.7 6.1 4.54 2.71 1.93 9.31 5.45 ROE (%) 211-8.9 11.8-2.8 41.7 41.2 8.7 7.4 15.9 212-31.2 17.7-3.5 42.8 12.2-12.4 18.5 22.5 213F -4. 24.5 8.7 28. -7.7 8.8 13. 24. 214F 5.4 21.6 11. 26. 2.8 1.3 16.7 25.1 13
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