[Vol.143] 18.5.7( 월 )-18.5.11( 금 ) Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 김정현 2-3771-7617 jeonghyeon.kim@hanafn.com Weekly Monitor: BD 급등과 BPA마진연중최대치갱신 석유화학 (Overweight): BD 급등과 BPA 마진연중최대치갱신 납사 ( ): 납사가격 673.1$ 기록하며 WoW +34.1$(+5.3%) 상승. 5 주상승 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ) / 벤젠 ( ) / SM( ): 에틸렌 (-1$, -.8%), 프로필렌 (+2$, +1.9%), 벤젠 (+27$, +3.2%), SM(+13$, +1.%) 합성수지 ( ): HDPE(+2$, +1.5%), LDPE( 보합 ), LLDPE(+5$, +.4%), PP( 보합 ), PVC( 보합 ), ABS(+4$, +2.%). HD 1 주, LLD 3 주상승 고무체인 ( ): BD(+18$, +12.3%), SBR(+5$, +2.9%), 천연고무 ( 보합 ). BD 1 주상승. SBR 4 주상승. 천연고무 1 주보합 화섬체인 ( 혼조 ): PX(+43.3$, +4.5%), PTA(+5$, +.6%), MEG(-49$, -4.9%), PET Bottle( 보합 ), 면화 (-2.46 cent/lbs, -2.8%) - PX/PTA 6 주 /2 주상승. PET 1 주보합. MEG 4 주하락. 중국폴리에스터가동률 9.8% 기록. 중국동부 MEG 재고 WoW +2.% 증가 (Platts) 페놀체인 ( ): 페놀 ( 보합 ), 아세톤 ( 보합 ), BPA(+25$, +1.4%). 페놀 2 주보합. BPA 5 주상승. 아세톤 1 주보합 가소제체인 ( ): OX(+13$, +1.6%), 2-EH(+2$, +1.7%), PA( 보합 ), DOP( 보합 ). OX/2-EH 2 주상승. DOP/PA 2 주 /1 주보합 기타 ( ): 카프로락탐 (-7$, -3.2%), 가성소다 ( 보합 ), ACN( 보합 ). CPL 1 주하락. ACN 2 주보합. 가성소다 3 주보합 총평 : 1) 전반강보합시현. 긍정적인점은 BD 급등 /SBR 상승과 BPA 마진연중최고치돌파. 부정적인점은에틸렌, MEG 의약세 2) BD/SBR 은각각 WoW +12.3%/+2.9% 상승. BD 강세의배경은미국가격급등에따라유럽 / 아시아물량이미국을향하고있기때문. 아시아는주로유럽으로부터 BD 를수입해왔으나동물량이미국을향하며아시아가격강세로이어지고있는것. SBR 은 4 주연속상승하며원가상승분을전가 3) BPA 마진연중최대치재차갱신. PC 강세를감안할때 BPA/ 페놀체인강세유지예상 4) PET 의글로벌가격강세지속. 이는 1 중국재활용 PET 수입규제 2 유럽수요호전 3 미국 PET 메이커 (Mossi&Ghisolfi. 17 만톤 / 년. 217 년말파산신청. 관련자산처분절차진행중 ) 파산신청과반덤핑조사등영향. PET 마진강세지속될것 5) 최근중국 MEG 재고상승 / 가격하락은전방폴리에스터의높은가동률을대비하기위한수입량증가때문. 실제, 3 월중국 MEG 수입량은 3 년래최대치를기록 6) 미국에틸렌가격급락으로일부 ECC 가동률이하락. 반면, PE 수요는견조한상황으로가격이유지. 심지어미국 6 월 PE 계약가격상향논의가이어지고있는것으로파악됨. 최소 5%(+66%/ 톤 ) 인상을논의중 7) Top Pick 은금호석유, 롯데케미칼, 대한유화. 중소형 Top Picks 는 PET 업체휴비스, 티케이케미칼 정유 (Overweight): 정제마진 1 주하락. 미국가동률하락과등 / 경유재고급락지속 유가 ( ): WTI 7.7$/bbl( 선 / +2.3$/bbl, +3.3%), Dubai 74.46$/bbl( 현 / +3.9$/bbl, +5.6%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 9.$/bbl(WoW -.6$/bbl) 으로 1 주하락. 전제품마진부진 미국정유사가동률 9.4%(WoW -.7%p) 기록. 중국 Teapot/ 국영가동률각각 67.1%(WoW +.8%p)/75.%(WoW 유지 ) 총평 : 1) 정제마진 1 주하락. 제품전반약세 2) 미국등 / 경유재고는 5 주연속하락해연중최저치기록. 싱가폴 / 유럽등 / 경유재고또한연중최저치시현. 타이트한글로벌등 / 경유수급상황을대변. Top Picks 는 SK 이노베이션, S-Oil 를유지함 그림 1. BPA 마진, 연중최고치를재차갱신그림 2. 아시아 BD 가격 WoW +12.3% 급등 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 1,1 216 217 9 7.5.14 ($/Ton) BD BD-납사 3, 3, 2, 1, 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 중국대련선물거래소 LLDPE 가격 ( 년 9 월물, 일봉 ) 그림 4. 중국대련선물거래소 PP 가격 ( 년 9 월물, 일봉 ) 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국대련선물거래소 PVC 가격 ( 년 9 월물, 일봉 ) 그림 6. 중국동부 MEG 재고추이 ($/bbl) 1, 1, 216 217 자료 : CCF Group, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국동부 SM 재고추이그림 8. 중국동부자일렌재고추이 ($/bbl), 216 217 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ($/bbl) 16, 216 217 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. 중국동부톨루엔재고추이그림 1. 글로벌 HDPE 가격비교 ($/bbl), 216 217 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ($/Ton) NWE (FD) USG (FOB) 2, Korea (CFR) SE Asia (CFR) 1, 1, 1, 1, 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : CCF Group, 하나금융투자리서치센터 그림 11. 글로벌 LDPE 가격비교 그림 12. 글로벌 PP 가격비교 ($/ 톤 ) 2, 2, 1, 1, 1, 1, 유럽미국한국동남아 ($/Ton) NWE (FD) USG (FOB) 2, Korea (CFR) SE Asia (CFR) 1, 1, 1, 1, 14.1 15.3 15.8 16.1 16.6 16.11 17.4 17.9 18.2 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 그림 13. 중국폴리에스터가동률 9.8% 그림 14. 중국 PTA 가동률 8% 기록 95% 9% 85% 8% 75% Polyester 가동률 9.8% 11% 1% 9% 8% PTA 가동률 PTA 가동률 (3D MA) 7% 7% 65% 6% 6% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 5% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 15. 에틸렌마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 그림 16. 프로필렌마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 1 216 217 그림 17. HDPE 마진추이 그림 18. LDPE 마진추이 ($/ 톤 ) ($/ 톤 ) 85 216 217 75 7 65 55 45 216 217 그림 19. PP 마진추이 ($/ 톤 ) 75 7 65 55 45 216 217 35 그림 2. MEG 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1 (1) 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 21. PX 마진추이그림 22. PET 마진추이 (MEG/PTA 차감기준 ) ($/ 톤 ) 216 217 7 1 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 35 216 217 25 15 1 5 그림 23. PET 마진추이 (MX 차감기준 ) 그림 24. 면화가격추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1 (Cent/lbs) 115 15 95 85 75 65 면화가격 55 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 그림 25. BD 마진추이 ($/ 톤 ) 2,7 216 217 2, 2,1 1, 1, 1, 9 그림 26. SBR마진추이 ($/ 톤 ) 1, 216 217 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 27. ABS 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 그림 28. BPA 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 1,1 216 217 9 7 그림 29. 페놀마진추이그림 3. PVC 마진추이 ( 에틸렌차감기준 ) ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1 ($/ 톤 ) 216 217 1 그림 31. PA-OX 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1 그림 32. 카프로락탐마진추이 ($/ 톤 ) 1, 216 217 1, 1, 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 33. 정제마진추이 그림 34. 휘발유마진추이 ($/bbl) 16 216 217 ($/bbl) 3 216 217 14 25 12 1 8 1.1 9. 2 15 1 14.9 15. 12. 6 5 4 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 35. 경유마진추이 ($/bbl) 25 23 21 19 17 15 216 217 15.8 16.1 15.1 13 11 9 7 5 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 36. 등유마진추이 ($/bbl) 26 216 217 24 22 2 19.1 18 16 15.5 14 12 1 8 6 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 37. 납사마진추이 그림 38. 미국정유사가동률추이 ($/bbl) 15 216 217 (%) 1. 1 95. 93 5 9. 9.4 85. (5) (1) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 8. 216 217 75. 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 39. 미국휘발유재고추이 그림 4. 미국휘발유수요추이 ( 백만bbl) 26 216 217 24 22 18 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 41. 미국등 / 경유재고추이 그림 42. 미국등 / 경유수요추이 ( 백만bbl) 18 17 16 216 217 15 14 13 12 11 1 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 43. 중국 4 월석유제품순수출 MoM 46% 감소 ( 백만톤 ) 4 순수입 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 그림 44. 중국국영 /Teapot 가동률추이 (%) China Refineries Crude Run Rates China Total( 좌 ) (%) 9 China Shandong Independent Refineries Run Rates( 우 ) 8 7 85 6 5 8 4 3 75 2 1 7 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 45. 싱가폴 Mid Distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 16, 15, 14, 13, 1 1 1, 9, 8, '13~'17 Range '13~'17 average 7, 217 6, 그림 46. 싱가폴 Lt. Distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 18, 16, 14, 1 1, 8, '13~'17 Range '13~'17 average 6, 217 그림 47. 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 6, 55, 5, 45, 4, 35, '13~'17 Range '13~'17 average 217 3, 그림 48. 싱가폴 B-C 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 28, 26, 24, 2 2, 18, 16, 14, '13~'17 Range '13~'17 average 1 217 1, 그림 49. 유럽등 / 경유재고 그림 5. 유럽휘발유재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 3, 1, 3, 2, 1, 217 1, 217 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News /5/8 中 4 월수출 12.9% ' 예상상회 ' " 미중무역갈등속선전 " 머니투데이 - 달러화기준수출 YoY +12.9%( 컨센 6.3%), 수입 YoY +21.5%(16%) 으로컨센서스크게상회 - 4 월무역수지역시 288 억달러흑자를기록하며컨센 (275 억달러흑자 ) 을소폭상회 - 미중무역분쟁의원인이되었던대규모대미무역흑자는 YoY +43.8% 으로오히려증가. 미중무역경계감여전 /5/11 Oil/Refining News 미중무역담판합의실패한듯 " 일부영역에서만공동인식 " 한국경제 - 중국관영신화통신에따르면미국의대중국수출확대, 지식재산권보호, 관세및비관세조치해결등일부영역에서공동인식을달성했다고밝혀. - 하지만일부문제에서비교적큰이견이존재하고있다고밝혔는데이는미중갈등원인인무역불균형, 첨단기술등사안에서합의를이루는데실패했다는의미 - 향후추가협상과정에서도다소진통이예상됨 /5/8 트럼프, 이란핵협정탈퇴하며이란경제제재재개선언 Platts 전석유화학업체 - 정확한재개시점은미정, 핵심은이란과원유거래하는국가들에대한 2 차제재수준이결정 - 경제제재재개될경우이란발글로벌원유공급일 5 만 ~1 만 b/d 축소가능 * 이란국제유가강세의배경 Petrochemical News /5/6 미국 PP 타이트한수급에가격상승압박 업계자료 전석유화학업체 - 일부플랜트공급차질. 미국 LyondellBasell PP 63.8 만톤 / 년불가항력선언등 - 5 월 PP 수요견조한편. 다운스트림가동률상향및재고쌓기 (Re-Stocking) 진행중 * 미국의타이트한 PP 수급을반영하여미국가격은아시아보다비싼상황이지속되고있음 /5/7 /5/7 (NPE18 분석 ) 새로운포장수요로인해 PET 수요증가 Platts 전석유화학업체 (NPE18 분석 ) SABIC, 스페셜티플라스틱비중늘릴계획 Platts 전석유화학업체 - 미국포장관련협회관계자에따르면글로벌 PET 수요는포장산업성장을넘어 (YoY +3.5%) 2 년까지 YoY +4.6% 성장예상 - 웰빙트렌드에따라건강한음료에대한선호증가 / 온라인음식소매업자성장등이이유 * PET 수요증가의신규수요처가창출되고있음 - SABIC, 글로벌스페셜티플라스틱 5 위권진입목표밝혀 - 현재까지자동차 / 헬스케어에사용되는 ULTEM 수지, PPO/PS 등으로제조하는 NORYL 수지, 내열성을높은플라스틱등에투자한바있음 * 중동업체의다운스트림추가진출계획이발표되고잇음 /5/9 원유가격상승에납사 3 년래최고치기록 Platts 전석유화학업체 - 현재원유가격 ( 두바이유기준 ) YTD +15% 상승함. - 일부아시아 NCC 정기보수에도불구하고 NCC 가동률최대수준. 납사수요견조 * 납사가격상승이지속될경우, 다운스트림업체의리스타킹강하게나타날것 /5/1 미국에틸렌가격, 265$/ 톤으로신저가재차갱신했으나 PE 가격상승세 Platts 전석유화학업체 - 일부 ECC 가동률하락시켰으나에틸렌가격방어역부족. 에틸렌 - 에탄마진역시신저가기록 - 하지만 PE 수요견조하며 PE 가격유지중. 내부다운스트림수요용으로에틸렌생산계속될예정 - 특히, 미국 6 월 PE 계약가격은최소약 5%(66$/ 톤 ) 이상인상예상 * 에틸렌가격하락에도불구, PE 는가격강세가유지되고있고추가상향을목표로하고있음 /5/11 중국동부 SM 재고 5 개월래최저치 Platts 전석유화학업체 - 수입물량도착지연이직접적원인. 차주물량도착할경우타이트한수급다소완화될예정 - 하지만, 현재중국내 SM 수요견조하며중국 SM 생산업체가격 3.7% 인상 * SM 의타이트한수급을반영하여제품가격상승나타나 /5/11 미국 BD 스팟가격 13 개월래최고치 업계자료 전석유화학업체 - 미국 BD 스팟가격은연초이후상승추세보였으나 4 월이후원료공급차질및생산트러블로가격상승가속화 - 현재유럽 / 아시아발수입물량미국으로향하고있으나아시아 BD 가격역시 13 개월래최고치이며 4 월이후로는 19% 급등한상황. 수입물량확대제한적일전망 * 미국의 BD 가격은강세가유지될전망. 아시아또한강세이기때문에수입이쉽지않음 /5/11 PET(bottle grade) 가격글로벌급등세 업계자료 전석유화학업체 - 유럽 13 년이후최고치인 1, / 톤돌파, 미국 YoY +2% 이상상승. 아시아 14 년 8 월이후최고치, 라틴아메리카아시아 PET 가격변동산식반영 - 이유는 1) 유럽수요반등하여수급타이트한상황 2) 미국 PET 메이커재무적위기 3) 아시아생산 / 공급차질이슈 4) 미국의수입 PET 물량에대해반덤핑관세조사실시등 - 타이트한수급은글로벌전역에서진행되고있어수입물량도입으로타이트한수급을완화하기쉽지않은상황 * 타이트한글로벌 PET 시황이유지될가능성높음. 관련업체수혜예상 /5/11 아시아 BD 스팟가격 5/11 일급등하며 13 개월래최고치기록 Platts 전석유화학업체 - 아시아는유럽발 BD 순수입지역. 최근유럽 BD 메이커는가격상승을기대하여스팟물량공급타이트 - 최근미국 BD 가격급등으로타이트한유럽 / 아시아 BD 수출물량마저미국으로수출 - 중국 ZRCC 등일부아시아 BD 플랜트 5 월정기보수실시 - 유가및납사가격상승추세도 BD 가격급등의원인 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 51. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 345, 1.5%.6% -7.5% -5.3% -12.5% 2.% -14.8% 447, 27, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 387, 1.% -4.7% -8.7% -11.1% 8.7% 9.9% 5.2% 475, 322, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 29,1.3% 1.2% -.9% -9.5% -2.7% 5.4% -7.9% 38, 27,1 KUMHO PETROCHEMICAL CO LTD KRW 19,.%.5% 14.8% 22.9% 49.6% 44.6% 1.1% 115, 66,1 KCC CORP KRW 375,.5% -3.5% 5.% 5.% -5.8% 5.5% -1.6% 447, 32, HYOSUNG CORPORATION KRW 137,.7% 1.5% 1.% 16.5% 8.3% -6.8% -1.4% 178, 117, SKC CO LTD KRW 39,75.9% 5.6% 6.3% 9.5% -5.4% 35.7% -15.4% 5, 28, KOLON INDUSTRIES INC KRW 69, 1.9% 1.8% 5.5% -2.5% -11.9% -2.9% -22.% 93,1 61,7 CAPRO CORPORATION KRW 7,7-2.5% -9.8% -21.2% -22.5% -4.1% -.4% -6.7% 11, 5,45 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 258, -.4% -8.7% -1.3% -21.8% 4.7% 6.8% -2.1% 347, 23, LOTTE FINE CHEMICAL CO LTD KRW 64,1 2.1% -6.8% -5.2% -7.4% 41.5% 61.9% -1.2% 78, 37, HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 29,1 3.4% 7.4% 19.5% 12.1% 22.8% 16.6% 18.5% 29,45 22, CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 8.1 1.6% 7.4% 9.9% 35.7% 42.1% 3.1% 41.9% 8.2 5.4 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 5.9-1.% 1.9%.7% -.2% -9.8% -7.% -7.1% 7.3 5.74 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 2.1-1.4% 3.% 1.% -8.% -31.5% -33.4% -22.5% 4.9 1.99 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 11,51 2.1% 2.4% 3.4% 3.1% -6.5% 15.8%.5% 13,175 9,478 MITSUI CHEMICALS INC JPY 3, 1.3% 1.6% -4.8%.% -8.6% 1.2% -11.7% 3,885 2,68 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 632-1.9% -.3% 1.6% -3.7% -23.9% 1.3% -22.% 882 574 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 1,2-1.9% -2.4% -1.9% -2.9% -14.4% 15.4% -17.5% 1,32 816 ASAHI KASEI CORP JPY 1,47-3.2% -2.7% 1.3% 12.8% -1.2% 32.2% 1.1% 1,572 1,46 SHOWA DENKO K K JPY 4,26.1% 14.2% 14.5% -4.6% 1.5% 92.6% -11.5% 5,48 2,11 TOKUYAMA CORP JPY 3,91.1% 7.% 13.5% 34.6% 11.1% 5.5% 6.9% 3,97 2,238 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 18.5 2.4% 3.3% 1.9% 7.4% 16.7% 22.% 9.9% 18.5 87.6 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 114.5 3.6% 5.% 4.1% 8.5% 21.5% 25.3% 11.2% 114.5 88.8 THAILAND IRPC PCL THB 6.7.% -2.2% -8.8% -1.7% 6.3% 27.6% -5.% 8.35 4.98 INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 989.3.8% 3.7% 5.4% 8.1% 13.% 46.5% 7.4% 1,11. 647.5 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A DOW CHEMICAL CO/THE USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A EASTMAN CHEMICAL CO USD 16.7 -.9% 1.8% 1.2% 9.% 16.7% 37.7% 15.2% 112.45 76.11 GERMANY BASF SE EUR 86.6 -.5%.% 3.2%.8% -7.6% -3.2% -5.6% 98.8 78.97 BAYER AG-REG EUR 12. -.4%.1% 3.5% 4.6% -6.4% -12.4% -2.% 124 89 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 114.8.8%.9% -1.6% 9.5% 14.8% 18.9% 12.6% 124 95 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 25, 1.% -.7% 2.% 7.9% 1.% 18.5%.2% 219, 154, S-OIL CORP KRW 16,.% -4.1% -8.6% -7.4% -12.4%.5% -9.4% 134, 92, GS HOLDINGS KRW 61,7 -.2% -.5% 2.8% -1.3% -3.6% -.5% -.8% 77, 59,1 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8. -.3% 3.6% 4.7% -.3% -5.% 5.8% -1.4% 9.58 7.39 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 8.1 1.6% 7.4% 9.9% 35.7% 42.1% 3.1% 41.9% 8.2 5.4 CNOOC LTD CNY 13.9 -.3% 6.1% 12.7% 26.7% 25.3% 53.% 23.5% 14.4 8.45 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,618 -.6% 4.1% 13.5% 14.9% 8.5% 45.9% 5.8% 1,713 1,1 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 4,25 -.9% -1.6% 4.3% 6.5% 12.9% 4.1% -11.% 4,69 2,575 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 125.5 2.% 6.4% 4.1% 12.6% 17.8% 19.5% 8.7% 128. 11.5 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 399 2.3% 5.% -1.5% -14.6% -2.2% -18.3% -22.9% 551.55 369.85 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 319 3.5% 8.1% -4.5% -18.6% -24.1% -1.7% -23.9% 493. 288.5 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 989.8% 3.7% 5.4% 8.1% 13.% 46.5% 7.4% 1,11. 647.5 INDIAN OIL CORP LTD INR 169.7% 4.7% 2.3% -1.8% -14.8% -22.2% -13.% 231.48 156.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 9-1.4% -4.5% -4.% -9.1% -2.4% 2.% -13.% 11. 73.5 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 95 1.9% -1.3% -2.1% 3.% 19.2% 32.1% 11.5% 15. 67.5 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 8.4 -.2% -.4%.2% 5.5% 13.% 16.5% 9.4% 8.65 6.8 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 9.6 1.9% 3.4% 5.% 2.6% -3.4% -3.8% 4.7% 11.42 8.66 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 81.3.5% 5.7% 4.4% 6.5% -1.9% -1.5% -2.8% 89.3 72.16 CHEVRON CORP USD 129.8.8% 3.4% 8.3% 14.6% 1.8% 22.5% 3.7% 133.88 12.55 CONOCOPHILLIPS USD 69.4.6% 3.9% 7.% 3.2% 32.1% 47.8% 26.5% 7.15 42.27 INTEROIL CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 114.6.1% 1.1% 12.6% 28.1% 42.1% 72.6% 24.7% 115.99 6.69 CVR ENERGY INC USD 4.8.4% 1.8% 21.7% 21.8% 34.2% 85.7% 9.5% 41. 16.8 SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 33. -.7% 4.1% -2.2% -2.3% -17.7% -23.8% -16.6% 46.5 31.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 37.5 1.3% 2.7% 8.2% -6.9% 3.5% -8.2% -3.3% 44.1 32.7 DELEK US HOLDINGS INC USD 48.6.2% -1.7% 9.7% 51.9% 78.4% 96.7% 39.% 5.36 2.65 TESORO CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A WESTERN REFINING INC USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 68.3 -.1% 2.6% 8.4% 19.5% 36.% 32.3% 27.3% 69.28 39.96 DEVON ENERGY CORP USD 41..1% 8.1% 21.9% 18.5% 3.3% 8.2% -1.1% 45.16 28.79 EOG RESOURCES INC USD 117.4-1.3% 2.4% 5.8% 14.6% 12.4% 24.% 8.8% 12. 81.99 ENCANA CORP USD 13.2.1%.5% 9.3% 24.4% 7.8% 17.2% -.8% 14.31 8.1 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 3.4.3% 1.2% 7.% 22.6% -19.% -4.3% -15.2% 5.87 2.53 SOUTHWEST GAS HOLDINGS INC USD 72.8 -.1% -2.% 5.6% 6.6% -8.6% -8.5% -9.5% 86.87 62.54 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 22.2 -.5% 4.1% 7.4% 17.4% 28.8% 17.8% 17.% 25.8 125.46 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 67.6 -.8% 5.% 9.3% 32.1% 47.6% 6.8% 27.7% 68.84 29.8 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 28. -.5% 2.2% 8.% 7.% -12.9% -19.6% -11.4% 35.99 22.72 CONCHO RESOURCES INC USD 152.7-2.1%.% 1.1% 7.8% 7.2% 14.5% 1.7% 163.11 16.73 DENBURY RESOURCES INC USD 3.8.8% 11.8% 28.8% 91.% 12.1% 19.9% 71.9% 3.89.91 CIMAREX ENERGY CO USD 98.5.7% 1.3% 4.9% -1.2% -19.1% -16.% -19.2% 13.16 87.98 ULTRA PETROLEUM CORP USD 1.7-13.4% -31.5% -46.3% -63.6% -79.3% -85.5% -8.8% 12.39 1.73 RANGE RESOURCES CORP USD 14.3-3.2% 4.9% -2.4% 12.3% -23.1% -44.2% -16.2% 26.19 11.93 MARATHON OIL CORP USD 21. -.7% 6.5% 15.6% 3.7% 35.% 46.5% 24.% 21.68 1.55 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2,656..9% 4.4% 11.7% 16.3% 9.1% 23.8% 7.1% 2,656.5 2,13.5 BP PLC-SPONS ADR USD 45.8 -.1% 1.1% 6.7% 15.5% 14.9% 29.5% 9.% 46.85 33.9 FRANCE TOTAL SA USD 53.3 1.2% 2.% 9.7% 17.6% 12.1% 11.2% 15.8% 53.33 42.23 ITALY SARAS SPA EUR 2. 1.4% -.9% 8.% 26.9% -4.2% -1.7% 1.2% 2.39 1.57 ENI SPA EUR 16.4.2%.6% 6.5% 23.1% 14.9% 1.4% 19.1% 16.8 12.9 PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 17.1 2.2% 6.1% 8.1% 18.6% 5.1% 19.5% 11.7% 17.1 12.9 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 86.5 1.9% 3.2% -4.9% -1.2% -3.1% -24.1% -18.4% 134.5 81.5 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 25.4-1.2% 14.2% 2.% 35.5% 52.9% 64.7% 58.% 26.5 11.6 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 52. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 215A 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11, 3,424, 12,287, 2,584, 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245, 1,238, 1,568, 216A 2,646, 13,48, 9,27,9 3,916, 3,536,7 11,887, 2,333,9 4,549, 1,17, 622,28 2,75, 1,93 1,285, 1,356,9 217A 25,76 15,91 9,341,9 5,117, 3,94, 12,443, 2,73, 4,632, 1,25,9 737,42 3,558, 2,283, 1,227, 1,183, F 27,45, 16,75, 9,538, 5,477, 4,79,1 13,33, 2,916, 4,873, 1,391, 789,7 3,472, 2,539,1 1,426,1 1,329, 영업이익 215A 1,842, 1,551, 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187, 42,26 216A 2,11, 2,456, 818,44 166,94 362,6 1,55, 145,71 289,9 25, 74,25 151, 68,284 26,2 7,25 217A 2,973, 2,885, 795,8 235,96 352, 82, 179,19 215,77 11, 154,36 267,38 81,41 238,53 98,721 F 2,783,7 2,818,7 778,22 463,4 343,68 86,36 29,48 244,7 213,1 149,81 398,1 17,74 327,74 16,25 순이익 215A 1,255, 1,62,1 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37,633 181,97 29,972 129,98 17,88 216A 1,346, 1,719, 754, 123,91 232,56 627,13 74,416 188,65-35, 51,725 279,39 39,87 143,37 34,172 217A 2,126, 2,273, 976,11 211,97 224,25 529,35 142,7 147, 15,65 118,53 223, 53,28 171,93 58,934 F 2,23, 2,199, 9,94 355,39 43, 47,87 163,18 179,42 222,9 131,51 274,1 7,272 236,1 77,245 EPS 215A 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4,587 92 9,331.3 36.5 87. 216A 19,191 5,185 4,63 4,55 22,578 18,251 2,14 7,9-1,368 1,27 12,175.3 337.8 171.2 217A 28,92 66,692 5,946 6,665 21,241 15,31 3,818 5,552 4,14 2,898 8,956.4 44.4 29.5 F 27,38 63,743 5,558 11,117 37,2 13,497 4,336 6,615 8,663 3,217 11,271.6 556.4 379.1 PER 215A 19.3 12.4 2.3 23.5 24.9 1.7 4.8-14. 31.6 17. 25.8 37.5 36.8 216A 18. 7.7 6.3 27. 16.6 7.5 19.7 9.9-22.9 13. 19.9 34.1 18.7 217A 11.9 5.8 4.9 16.4 17.7 9.1 1.4 12.5 15.6 1. 17.7 14.9 28.5 11. F 12.6 6.1 5.2 9.9 1.1 1.2 9.2 1.5 7.4 9. 14.1 11.3 2.7 8.4 PBR 215A 1.9 1.8 1. 2..6 1.7 1. 1.1 1.3 2.4 1.3 1.2 2.6 1.7 216A 1.8 1.5.9 2.1.6 1.3 1. 1. 1.5 2.3 1.2 1.1 2.4 1.5 217A 1.6 1.1.8 1.9.6 1.2 1..9 1.4 2. 1.1 1.1 2.4 1.5 F 1.5 1..7 1.6.6 1.2.9.9 1.2 1.7 1.1 1.1 2.1 1.3 EV/EBITDA 215A 8.2 6.9 11.5 14.1 9.8 8.8 8.5 7.7 19.8 14.5 19.7 7.9 15.8 13. 216A 7.6 5.1 6.6 14.6 9.2 7.1 1.7 7.2 16.6 1.4 1.9 6.8 13.6 9.1 217A 5.8 4. 6.5 11.5 9.5 7.8 9.1 9.2 8.6 6. 9.1 5.4 12.5 7.3 F 5.8 3.7 6.4 7.1 9. 7.9 8. 8.8 5.2 5.1 6.4 4.4 9.3 7. ROE 215A 9.8 15.1 5.3 8.8 2.6 15.4 22.3-6.2 9.7 7.9 3.9 5. 7.1 5. 216A 9.9 2.7 15.2 7.8 4. 17.8 5. 9.8-3.1 1.4 8.9 5.9 7.2 8.3 217A 14.1 21.7 17.1 12.4 3.7 13.9 9.8 7.2 9.1 21.9 6.9 7.4 8.4 14.7 F 11.9 17.5 13.9 18.1 6.7 12.2 1.7 8.1 17.3 2. 7.9 9.7 1.7 16.2 수익률 -1W.6-4.7 1.2.5-3.5 1.5 5.6 1.8-6.8 7.4.3 7.4 2.4 1.6-1M -7.5-8.7 -.9 14.8 5. 1. 6.3 5.5-5.2 19.5-3.4 9.9 3.4-4.8-3M -5.3-11.1-9.5 22.9 5. 16.5 9.5-2.5-7.4 12.1.6 35.7 3.1. -6M -12.5 8.7-2.7 49.6-5.8 8.3-5.4-11.9 41.5 22.8 29.4 42.1-6.5-8.6 YTD -14.8 5.2-7.9 1.1-1.6-1.4-15.4-22. -1.2 18.5 16.5 41.9.5-11.7 LAST PRICE -5-12 345, 387, 29,1 19, 375, 137, 39,75 69, 64,1 29,1 158, 8.1 11,51 3, MARKET CAP -5-12 24,354, 13,265, 4,796, 3,336, 3,958,7 4,828,7 1,49 1,78, 1,653, 1,189, 3,78,1 1,66, 4,921, 654,25 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 215A 2,323,9 3,656,9 1,984, 789,63 194,34 332,72 22,78 3,831, 25,35 48,54 9,829 7,523 46,364 153,39 216A 2,179, 3,874, 1,968, 673,37 182,51 319,51 22,74 2,883, 24,673 47,535 8,968 56,632 46,76 134,17 217A 1,941,1 3,35, 1,871,9 772,61 22,95 35,26 27,93 3,11, 25,618 54,185 9,426 64,35 35,39 149,86 F 2,225, 3,753,1 2,48, 931,35 218,43 375,21 251,22 3,83,9 26,428 56,96 1,195 66,698 35,43 166,13 영업이익 215A 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 18,634 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29,979 216A 158,82 258,71 164,9 4,833 1,625 31,43 13,668 334,72 4,49 6,766 1,55 6,33 7,396 25,446 217A 132,51 277,51 153,96 72,963 22,14 36,488 14,149 367,7 4,671 7,521 1,53 8,268 7,22 31,545 F 19,95 372,5 198,38 138,75 24,12 4,439 16,794 51,84 5,91 8,167 1,723 8,539 6,686 34,178 순이익 215A 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,674 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19,162 216A 85,723 27,35 92,18 13,167 32,91 38,917 1,216 267,47 2,868 4,99 999 4,56 6,21 17,18 217A 75,16 154,61 19,2 29,525 45,89 47,437 1,1 292, 3,42 4,976 1,32 5,981 5,66 2,154 F 137,95 21,72 16 84,929 49,263 5,715 13,43 354,61 3,59 5,428 1,232 5,976 5,878 21,814 EPS 215A 3.6 33.8 74.7 54.1 4.7 4.2.5 37.2 2.8 3.3 7.2 4.8 7. 6.4 216A 51.6 18.5 65.8 78.2 5.3 6.7.5 43.1 3.3 3.6 6.7 4.8 7.4 5.6 217A 46.3 15.9 75.8 194.9 7.2 8.2.5 47.7 3.9 4.1 7.1 6.5 6.5 6.8 F 83.9 139.5 117. 575.3 7.7 8.7.6 58.2 4.1 4.5 8.6 6.5 6.7 7.4 PER 215A 2.7 3.2 19.7 78.8 23.3 27.2 14.4 26.6 - - 14.7 17.9 14.6 18. 216A 12.3 55.2 22.3 54.4 2.6 17. 13. 22.9 - - 15.8 18. 13.7 2.6 217A 13.6 9.6 19.4 21.9 15.2 14. 13.7 2.8 - - 15.1 13.2 15.7 16.9 F 7.5 7.3 12.6 7.4 14.2 13.1 1.5 17. - - 12.4 13.3 15.3 15.6 PBR 215A 1.5 1.6 2. 2. 2.3 2.2 1.8 2.8 - - 3.8 2.7 3.8 2.1 216A 1.2 1.5 1.8 2. 2.3 2.2 1.7 2.6 - - 3.4 2.6 3.1 2.1 217A 1.3 1.4 1.8 1.9 2.1 2. 1.6 2.3 - - 3.1 2.3 2.5 2. F 1.1 1.2 1.6 1.5 2. 1.8 1.4 2. - - 2.6 2.2 2.2 2. EV/EBITDA 215A 9.6 1.9 8.8 12.6 33.8 2.7 11.3 19.4 - - 9.5 8.9 1. 9.7 216A 7.5 7.3 8.8 13. 34.6 15.8 9.5 17.2 - - 1.1 9.2 9.1 1. 217A 7.9 7.2 8.9 9.1 22.3 14.1 9.1 16.9 - - 1.1 7.5 1. 8.7 F 6.5 6.2 7.4 4.7 18.7 12.6 7.6 13.1 - - 9.1 7.5 9.8 7.7 ROE 215A 7.7 5.3 11. 2.4 9.9 7.7 12.9 11.2 22.7 18.1 27.6 15.3 26.4 12.4 216A 1.4 3. 8.4 4.4 11.1 11.8 13. 11.5 3.6 17.2 23.1 14.3 22.6 1.3 217A 1. 16.6 9.9 9.6 13.2 12.8 12.4 11.2 31.7 18.2 22. 17.5 16.2 12.3 F 16. 17.3 13.5 23.1 14.3 13.2 14.5 12.3 27.7 19.8 21.6 16.9 14.8 13.1 수익률 -1W -.3-2.4-2.7 14.2 3.3 5. -2.2 3.7 - - 1.8..1.9-1M 1.6-1.9 1.3 14.5 1.9 4.1-8.8 5.4 - - 1.2 3.2 3.5-1.6-3M -3.7-2.9 12.8-4.6 7.4 8.5-1.7 8.1 - - 9..8 4.6 9.5-6M -23.9-14.4-1.2 1.5 16.7 21.6 6.3 13. - - 16.7-7.6-6.4 14.8 YTD -22. -17.6 1.1-11.5 9.9 11.2-5. 7.4 - - 15.2-5.6-2. 12.6 LAST PRICE -5-12 632 1,2 1,47 4,26 19 115 6.7 989 - - 17 87 12 115 MARKET CAP -5-12 1,46, 1,535,7 2,61,1 637,77 69,68 671,11 136,91 6,267, #VALUE! #VALUE! 15,237 79,568 87,476 344,43 주 : Bloomberg 컨센서스기준 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 53. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 215A 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245, 18,52 3,9, 2,131,1 2,67,7 4,498, 645, 2,427, 2,177, 3,831, 216A 4,475, 16,187, 13,1, 1,663,7 1,93 148,92 2,44 1,766,9 2,42,9 3,64, 558,3 1,776,7 1,597, 2,883, 217A 46,123, 2,345, 15,963, 1,943,1 2,283, 183,14 2,55,1 2,51,9 2,925,7 3,338, 619,51 1,918, 1,788,7 3,11, F 53,18 23,444, 17,363, 2,249, 2,539,1 214,68 2,63,9 2,34,9 2,855, 3,631, 685,7 2,, 2,71, 3,83,9 영업이익 215A 1,95, 1,32, 1,477, 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216A 3,155, 1,687, 1,671, 6,925 68,284-1,655 51,55 45,1 66,833-21,24 69,357 16,49 5,93 334,72 217A 3,258, 1,443, 1,989, 72,831 81,41 41,985 54,133 81,42 73,75 12,91 9,86 125,34 85,73 367,7 F 3,217, 1,593, 2,137,1 117,36 17,74 67,34 58,333 79,9 76,25 28,24 77,849 12,43 91,386 51,84 순이익 215A 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16,725-1 -13,65 41,35 32,41 12,912 233,89 216A 1,994, 1,287, 726,75 8,828 39,87-893 31,424 23,68 39,633-3,75 58,16 67,411 31,255 267,47 217A 2,385,1 1,173, 986,52 22,876 53,28 3,99 23,113 54,32 4,35 69,7 76,975 83,199 59,827 292, F 2,325, 1,227, 1,15, 56,191 7,272 48,989 23,33 53, 41,85 15,94 69,7 83,83 71,756 354,61 EPS 215A 11,489. 6,355.9 5,441.2.2.3.4-86.9-2.1 -.3-644.1 4.3 14.5 8.7 37.2 216A 21,43. 11,18. 7,73...3. 37.1 66.7 11.8-15. 6.4 31.1 2.9 43.1 217A 25,677. 1,177. 1,51..1.4.7 27.3 144.2 128.3 43. 8. 39.4 39.4 47.7 F 25,1. 1,62. 1,679..3.6 1.1 27.2 141.8 114.9 761.8 7.2 42.3 46.1 58.2 PER 215A 17.8 16.7 11.3 4.9 25.8 28.1 - - - - 28.9 27.6 36.7 26.6 216A 9.6 9.5 8. 177.3 19.9 - - 24.2 - - 19.7 12.8 15.3 22.9 217A 8. 1.4 5.9 63.8 14.9 16.3-11.2-9.4 15.7 1.1 8.1 2.8 F 8.2 1. 5.8 27.2 11.3 1.1-11.4-5.3 17.4 9.5 6.9 17. PBR 215A 1.2 2.2.9 1.2 1.2 1.3-2.4-1.1 4.5 4.1 3.3 2.8 216A 1.1 1.9.8 1.2 1.1 1.4-2.7-1.1 4.1 3.2 3. 2.6 217A 1. 1.8.8 1.2 1.1 1.3-2.3-1.1 3.5 2.6 2.3 2.3 F 1. 1.7.7 1.2 1.1 1.2-2.1-1. 3.4 2.3 1.8 2. EV/EBITDA 215A 9.4 9.9 8.2 7.8 7.9 6.8 - - - - 18.6 14.9 16. 19.4 216A 5.5 6.7 8. 7.4 6.8 9.2-1.1 - - 13.4 8.5 1. 17.2 217A 5. 8.6 6.5 6.6 5.4 5.5 - - - - 1.3 7.7 6.4 16.9 F 5.2 7.9 6.2 5.7 4.4 4.7-6.8-6.3 11.7 8.5 6.1 13.1 ROE 215A 6.9 13.8 8.1 2.9 5. 4.7-36.6-2.7-2.7-15.9 16. 15.2 8.8 11.2 216A 11.9 21.8 1.4.7 5.9 -.5 9. 9.3 14.2-6. 21. 27.3 21.2 11.5 217A 13.3 17.9 13.2 2.1 7.4 8. 11.6 22.3-12.7 23.4 27.4 31.7 11.2 F 12.3 17.5 12.3 4.6 9.7 12.1 1.9 19.2-21.2 19.8 25.4 29.4 12.3 수익률 -1W -.7-4.1 -.5 3.6 7.4 6.1-4.1 - -1.6 6.4 5. 8.1 3.7-1M 2. -8.6 2.8 4.7 9.9 12.7-13.5-4.3 4.1-1.5-4.5 5.4-3M 7.9-7.4-1.3 -.3 35.7 26.7-14.9-6.5 12.6-14.6-18.6 8.1-6M 1. -12.4-3.6-5. 42.1 25.3-8.5-12.9 17.8-2.2-24.1 13. YTD.2-9.4 -.8-1.4 41.9 23.5-5.8 - -11.1 8.7-22.9-23.9 7.4 LAST PRICE -5-12 25, 16, 61,7 8. 8.1 14-1,618. - 4,25. 125.5 399.3 318.8 989.3 MARKET CAP -5-12 18,955, 11,934, 5,732,9 1,394, 1,66, 618,81 #VALUE! 69,74. #VALUE! 837,. 1,195,. 866,17. 485,72. 6,267,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 215A 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129, 31,65 7 87,42 5,391 2,462 7,283-216A 3,496,1 271,7 357,98 14,219 345,48 226,87 118,65 24,43-71,736 4,616 2,558 7,29 4,596 217A 3,777, 321,15 419,25 16,715 412,17 263,1 14 3,86-88,89 5,819 2,856 7,77 6,844 F 4,95, 348,36 456,1 17,615 458,35 297,73 166,48 38,349-12,68 6,964 3,22 8,36 1,398 영업이익 215A 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2,144-88 6,779 568 1,32 2,273-216A 189,21 22,125 27,72 3,388 22,956 11,729 1,551-4,959-63 2,924 86 1,324 2,661-16 217A 297,9 26,394 4,862 4,648 29,739 24,712 12,545 1,489-6 3,574 192 1,435-162 F 296,84 25,188 44,366 4,952 34,137 3,961 21,124 7,463-61 4,493 478 1,626 2,472 562 순이익 215A 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1,398-81 4,42 243 1,5 396-216A 118,95 16,899 23,28 2,755 5,369 9,55 2,66-3,473-52 1,723 19 953 9-16 217A 21,37 21,9 37,633 3,924 11,444 15,691 7,939 79-41 2,177 62 1,155 1,563 73 F 22,36 19,713 41,331 4,68 13,9 2,61 14,7 4,1-74 3,72 292 1,45 1,576 285 EPS 215A 6. 6.1 5.3.3.4 3.8 3.6-1.1-1.6 8.8 2.5 3.3.6-216A 11.8 8.7 5.1.3.6 2.2 1.4-2.8-1.1 3.7.2 3.1. -1.3 217A 2.7 1.1 8.3.5 1.1 3.7 4.1.6 -.8 4.9.7 3.4 1.7 1. F 22.4 9.6 9.1.5 1.2 4.7 7.1 3.5-1.5 7.1 3.4 3.1 1.6 3.5 PER 215A 28.2 14.6 17.8 24.2 22.7 21.3 35.7 - - 13.1 16.6 9.9 58.2-216A 14.3 1.3 18.6 24.3 15.9 37.7 93.6 - - 31.2 185.3 1.6 37,49. - 217A 8.2 8.9 11.4 17.1 8.9 22.1 31.3 111.5-23.5 57.4 9.8 22.1 49.9 F 7.5 9.4 1.4 16.6 8. 17.5 18.2 19.6-16.1 12.1 1.7 23. 13.9 PBR 215A 2.3 2. 1.7 2.8 1.7 2. 1.6 1.9-2.6 -.8.8-216A 2.1 1.8 1.7 2.6 1.4 2. 1.7 2.5-2.6 -.8 1. 2.9 217A 1.8 1.5 1.6 2.3 1.2 1.9 1.7 2.8-2.5 -.8 1.5 2.4 F 1.4 1.4 1.5 2.2 1.1 1.8 1.6 2.7-2.2-1. 1.5 2.1 EV/EBITDA 215A 16. 9.2 1.5 12.2 8. 9.1 1. 13.7-6.1-12.7 14.2-216A 9.4 6.7 1.6 12.3 7.5 12.5 14.1 2.6-11.1-12.6 13.1 5.4 217A 6.1 5.5 8. 9.7 6.6 9.6 9.1 1.6-9.7-11.7 12.2 13.6 F 5.9 5.5 7.2 9.2 5.9 7.5 6.7 6.7-8.2-11.3 12. 6.4 ROE 215A 8.2 14.7 1.3 11.8 4.9 9.3 4. -3.1-15. 2.5-9.1 2.9-216A 16.3 17.9 9.8 1.5 1.5 5.3 1.1-1.2-9.1-7.5 2.4-9.6 217A 22.7 19.4 14.8 13.9 17.2 8.9 5.6 1. - 1.6-8.5 7.3 5.4 F 19. 15.8 14.6 13.9 17.3 1.2 8.8 13.5-14.3-1.3 7.7 16.5 수익률 -1W 4.7-4.5-1.3 -.4 3.4 5.7 3.4 3.9-1.1 1.8 4.1 2.7-1.7-1M 2.3-4. -2.1.2 5. 4.4 8.3 7. - 12.6 21.7-2.2 8.2 9.7-3M -1.8-9.1 3. 5.5 2.6 6.5 14.6 3.2-28.1 21.8-2.3-6.9 51.9-6M -14.8-2.4 19.2 13. -3.4-1.9 1.8 32.1-42.1 34.2-17.7 3.5 78.4 YTD -13. -13. 11.5 9.4 4.7-2.8 3.7 26.5-24.7 9.5-16.6-3.3 39. LAST PRICE -5-12 169.1 9. 94.8 8.4 9.6 81.3 129.8 69.4-114.6 4.8 33. 37.5 48.6 MARKET CAP -5-12 1,642,. 183,. 427,16. 67,36. 9,1. 344,13. 248,12. 81,249. #VALUE! 49,48. 3,54.1 16,198. 36,577. 4,81.5 주 : Bloomberg 컨센서스기준 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 54. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 215A 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1,755 216A 24,58 7,94 7,898 1,395 7,433 2,88 8,17 2,521 662 3,62 2,11 1,655 2,259 1,4 217A 34,632 9,19 11,81 13,16 1,899 4,279 9,111-424 3,489 2,999 1,775 2,648 1,73 F 45,71 8,917 12,561 15,837 15,282 4,787 9,441 2,653 411 4,978 4,691 2,33 3,97 1,29 영업이익 215A 3,29 1,76-924 1,918 235 189 28 285-796 -1 144-117 373 397 216A 1,147 394-943 584-875 244 159-423 -363 348 32 119 217A 1,997 379-477 1,865 1,52 648 1,133 332-75 654 462 511 547 176 F 2,57 567 2,761 1,443 4,31 999 1,254 353-129 1,627 1,614 875 1,285 277 순이익 215A 1,795 482-1,273 1,18 12-152 -176 139-1,147-33 -11 116 13 139 216A 54 138-1,589-64 -966 21-67 148-331 -67-336 29 63 9 217A 959 134-1,225 956 55 48 73 166-73 273 149 423 287 34 F 1,366 26 1,175 734 2,743 63 753 178-113 1,137 1,34 634 685 149 EPS 215A 14.2 5. -2.5 2.5. -.2 -.2 3. -2.3 -.3 -.3.7 1.1.4 216A 4.1 1.4-3.1 -.1-1.8. -.1 3.1 -.7 -.4 -.9 1.1.5. 217A 6.4 1.3-2. 1.8 1..4.7 3.5 -.1 1.9.4 2.1 1.9.1 F 8.9 2.3 2.4 1.3 4.8.7.8 3.6 -.3 6.7 2.8 3.2 4.2.4 PER 215A - - - 16.6 6,522.8 - - 24.5 - - - 38.6 143.1 9.8 216A - - - - - 734.8-23.2 - - - 26. 324.9 158.3 217A - - - 22.3 12.1 31.9 4.5 21. - 16.7 165. 13. 78.8 41.3 F - - 28.8 3.8 24.5 19.3 4.4 2. - 3.1 24.4 8.7 36.4 9.9 PBR 215A - - 2.4 1.4 4.9 1.7.6 - - 3.4 5.3 2.2 2.9.6 216A - - 2.3 3.5 5.2 1.9-2. - 3.2 5.9 5.5 2.8 2.4 217A - - 2.7 3. 4.8 1.9-2. - 3.2 5.7 3.9 2.6 - F - - 2.7 2.5 3.7 1.8-1.8-2.8 4. 2.8 2. - EV/EBITDA 215A - - 11.4 7.3 17.7 9.4 5.9 - - 21.1 16.8 9.4 15.1 5.3 216A - - 13.1 13.5 25.7 15. 11.1 8.7-19.9 19.1 8.3 15.9 11.9 217A - - 9.4 9.3 15. 11.2 7.4 9.2-16.3 13.9 7.6 14.4 11.9 F - - 6.8 9.2 9.5 7.2 6.2 9.5-1.5 8.3 5.5 9.9 7.8 ROE 215A 35.9 37.8-11.3 6.1 -.5-2.1-1.3 8.8-23. 1.2-3.1 4. 2.1-291.2 216A 8.7 9.9-11.9 -.7-7.6.1 16.6 9.1 - -.6-7.9 16.4 1. -3.7 217A 13.1 7.7-11.1 14.4 3.6 6.4-58.2 - - 2.7 2.8 33.4 3.5 11.1 F 13.5 13.5 11.4 7.4 15.5 8.2-171.1 9.4-1.3 17.6 36. 5.7-4.1 수익률 -1W - - 2.6 8.1 2.4 -.1 1.2-2. - 4.1 5. 2.2. 11.8-1M - - 8.4 21.9 5.8 1.8 7. 5.6-7.4 9.3 8. 1.1 28.8-3M - - 19.5 18.5 14.6 26.1 22.6 6.6-17.4 32.1 7. 7.8 91. -6M - - 36. 3.3 12.4 8.3-19. -8.6-28.8 47.6-12.9 7.2 12.1 YTD - - 27.3-1.1 8.8.8-15.2-9.5-17. 27.7-11.4 1.7 71.9 LAST PRICE -5-12 - - 68.3 41. 117.4 16.9 3.4 72.8-22.2 67.6 28. 152.7 3.8 MARKET CAP -5-12 #VALUE! #VALUE! 35,186. 21,433. 67,964. 16,276. 3,63.7 3,59.4 #VALUE! 34,455. 25,431. 5,582.3 22,763. 1,674.4 CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON ROYAL PETROLEUM DUTCH SHELL CORP BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL POLSKI KONCERN NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 215A 1,465-1,619 73,228 254,49 213,9 131,1 8,87 84,39 24,514 5,11, 15,917 11,156 89,292 343,78 216A 1,25-1,647 61,62 237,81 178,82 118,18 6,819 56,74 28,188 4,899,1 13,616 11,272 79,477 283,72 217A 1,893 91 2,433 73,882 292,12 234,31 121,55 7,744 67,55 35,566 5,918, 15,582 12,914 95,36 286,43 F 2,41 843 2,53 92,26 347,12 276,79 154, 8,436 75,686 37,19 7,444, 16,876 13,815 1,4 328,83 영업이익 215A -3-261 5,181 12,361 9,949 9,822 529.3 3,841 3,697 721,9 99 843 7,537 41,473 216A 15-61 2,278 9,593 4,745 7,617 291.1 2,21 4,182 78,7 743 1,12 5,429 26,272 217A 742 436 477 3,843 16,781 12,11 1,368 298.5 5,738 5,378 722,6 1,82 1,81 7,798 49,657 F 936 321 436 4,443 34,79 17,692 15,914 233.7 9,49 6,355 1,89, 1,288 1,166 5,952 71,883 순이익 215A -46-55 3,115 1,87 6,45 8,754 344.6 85 2,52 375,72 62 3,782 4,673 216A 64 - -26 1,41 8,12 2,987 7,516 157.4-487 3,324 189,86 48 79 4,915-5,322 217A 436 278 131 1,968 15,64 6,55 8,59 193.9 2,6 4,718 235,7 575 824 6,521 1,39 F 697 21 243 2,22 21,932 9,739 1,917 145.9 3,699 5,126 59,75 616 963 4,638 26,268 EPS 215A -.6 -.3 5.8 1.7 2.1 3.7.38.231.572 36.3.7 2.5 9.2.4 216A.7 - -.2 2. 1. 1.1 3.1.181 -.162.775 18.3.6 3. 11.1 -.3 217A 4.8 1.9.5 3.8 1.9 1.8 3.4.188.572.988 21.8.7 3.2 15.5.8 F 7.2 1.1 1. 4.6 2.5 2.9 4.2.142 1.3 1.22 47..7 3.8 1.9 2.5 PER 215A - - 43.8 13.4 21.2 21.8 15.2 5.3 71.3 - - 23.7-9.1 66.9 216A 143. - - 39.6 34.8 41.7 19. 11.2 - - - 29.4-7.6-217A 2.5.9 27.9 2.2 18.9 24.9 15.3 1.8 28.8 - - 24.6-5.4 33.4 F 13.6 1.6 14.9 16.7 14.1 15.7 12.8 14.3 16.4 - - 23.6-7.7 1.2 PBR 215A 2.6 -.8 3.3 1.4 1.4 1.6 1.8 1. - - 2.8-1.6 1.1 216A 3.9 -.6 3. 1.5 1.6 1.6 2. 1.2 - - 3. - 1.4 1.3 217A 3.7 -.6 3.1 1.5 1.6 1.5 1.9 1.2 - - 2.8-1.1 1.1 F 2.9 -.6 2.9 1.5 1.5 1.4 1.8 1.2 - - 2.8-1. 1.1 EV/EBITDA 215A 12.7-7.2 8.1 9.7 7.9 7.7 2.4 5.3 - - 11.4-4.7 9.4 216A 15.9-11.1 12.4 11.2 9.3 8.9 3.6 7.3 - - 12.3-5.7 8.6 217A 8.8 3.9 7.1 9.4 7.8 6.9 7.7 3.5 5.4 - - 9.4-3.9 7.1 F 6.8 4.4 6.3 8.4 6.1 5.6 5.9 4.4 4.1 - - 8.4-5.2 5.2 ROE 215A -1.4-1.6 26.2 4.3 4.4 1.6 38.1 1.4 13.2 14.1 11.4 2. 2.9 2.2 216A 2.3 - -.6 7.6 4.2 3.3 8.6 18.9 -.6 18.5 1.2 1. 23.6 18.6 -.8 217A 18. - 2.4 14.8 8.2 6.1 9.9 19.9 4.3 17.5 8.6 11.5 21. 2.2 3.9 F 22.6-3.7 16.2 1.8 9.4 1.9 12.6 7.3 17. 11.8 12.7 2.9 13.8 8. 수익률 -1W 1.3-31.5 4.9.5 4.4 1.1 2. -.9 -.1 - - 6.1-1. 14.2-1M 4.9-46.3-2.4 3.7 11.7 6.7 9.7 8. 13.8 - - 8.1 - -8.4 2. -3M -1.2-63.6 12.3 17. 16.3 15.5 17.6 26.9 22.3 - - 18.6 - -14.1 35.5-6M -19.1-79.3-23.1 24.3 9.1 14.9 12.1-4.2 16.4 - - 5.1 - -3.9 52.9 YTD -19.2-8.8-16.2 17.2 7.1 9. 15.8 1.2 2.3 - - 11.7 - -23.5 58. LAST PRICE -5-12 98.5 1.7 14.3 77.3 2,656. 45.8 53.3 2. 19.7 - - 17.1-19.7 25.4 MARKET CAP -5-12 9,43.7 342.9 3,561.6 35,717. 223,62. 152,37. 141,78. 1,928.6 71,552. #VALUE! #VALUE! 14,193. #VALUE! 8,434.4 357,98. PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 55. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 5/11 5/1 Chg. 5-2nd 5-1st Chg. Apr-18 Mar-18 Chg. QTD 1Q18 4Q17 3Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,67 1,72 -.5 1,75 1,75. 1,69 1,73 -.4 1,11 1,74 1,18 1,134-3.1 1,131 1,161 Dubai($/bbl) 74.5 74.7 -.4 73.6 7.3 4.7 67.7 62.3 8.6 59.1 63.8 59.2 5.5 7.8 53.1 41.3 WTI($/bbl) 7.7 71.4 -.9 7.6 68.1 3.6 66. 62.3 5.8 56.8 62.7 55.3 48.2 13.4 5.9 43.4 Brent($/bbl) 77.1 77.5 -.5 76.6 73.8 3.8 71.3 66. 7.9 61.7 67. 61.4 52.3 9.2 54.8 45.1 Naphtha 673 656 2.6 659 634 3.9 67 571 6.2 52 582 57 468 2. 496 399 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,439 1,439. 1,441 1,414 1.9 1,379 1,468-6. 1,541 1,481 1,436 1,542 3.1 1,657 1,388 Cotton(cent/lbs) 84.5 84.5. 85.3 84.9.4 82.8 82.8. 69. 8.2 71.3 69.2 12.5 72.1 65.6 기초유분 Ethylene 1,185 1,195 -.8 1,193 1,21-1.4 1,275 1,232 3.5 1,91 1,242 1,178 1,48 5.5 1,68 1,45 Propylene 1,7 1,6.9 1,61 1,42 1.8 1,27 1,24.3 895 1,26 92 882 11.5 879 716 Butadiene 1,64 1,47 11.6 1, 1,46 2.7 1,352 1,47-3.9 1,14 1,319 1,85 1,181 21.5 1,475 1,135 Benzene 868 874 -.6 862 84 2.6 836 868-3.7 78 895 838 761 6.8 839 649 Toluene 795 795. 787 755 4.3 79 693 2.3 643 719 68 627 5.8 689 63 Xylene(ISO-MX) 859 866 -.8 845 87 4.8 756 759 -.5 659 764 686 65 11.4 668 627 Ethylene Chain HDPE 1,37 1,36.7 1,358 1,35.6 1,333 1,341 -.6 1,168 1,33 1,249 1,132 6.5 1,165 1,128 LDPE 1,22 1,22. 1,22 1,213.6 1,26 1,23-2. 1,22 1,229 1,231 1,177 -.2 1,222 1,183 LLDPE 1,19 1,19. 1,187 1,18.6 1,171 1,25-2.9 1,143 1,198 1,172 1,123 2.2 1,137 1,127 MEG 96 96. 984 1,11-2.6 996 945 5.4 885 989 94 879 9.3 851 659 Propylene chain PP 1,22 1,22. 1,22 1,29.9 1,197 1,211-1.1 1,79 1,28 1,126 1,56 7.2 1,47 95 AN(Acrylonitrile) 2,5 2,5. 1,957 1,939.9 1,781 1,858 1,841 1,551.9 1,579 1,122 2-EH 1,195 1,175 1.7 1,184 1,158 2.3 1,6 1,17 1,26 984 7.9 99 82 Rubber chain SBR 1, 1,75 2.9 1,66 1,738-4.5 1,672 1,727 1,668 1,622 3.5 1,982 1,499 Styrene chain Styrene(SM) 1,364 1,372 -.6 1,359 1,338 1.6 1,36 1,33-1.8 1,214 1,36 1,238 1,22 9.9 1,221 1,31 PS 1,54 1,52 1.3 1,514 1,583-4.3 1,459 1,545 1,434 1,378 7.7 1,373 1,191 EPS 1,595 1,57 1.6 1,538 1,57-2. 1,474 1,547 1,449 1,395 6.8 1,394 1,29 ABS 2,5 2,1 2. 1,98 2,45-3.2 1,979 2,43 1,983 1,913 3. 1,852 1,353 Vinyl chain EDC 275 275. 254 248 2.6 227 232 21 232 15.3 265 267 VCM 78 78. 88 823-1.8 765 813 747 719 8.8 747 698 Caustic Soda 62 62. 628 635-1.1 613 63 68 518-7.5 538 362 PVC 94 94. 953 974-2.1 917 949 885 95 7.2 899 827 Polyester chain PX 1,14 1,6.8 994 962 3.3 94 943 -.3 824 944 867 86 9. 834 774 TPA 81 87.4 86 795 1.5 775 781 -.7 65 756 684 641 1.6 652 PET Bottle 1,36 1,36. 1,284 1,251 2.6 1,127 1,213 1,76 1,3 12.8 1,32 888 Phenol chain Phenol 1,38 1,38. 1,356 1,37-1. 1,152 1,368 1,121 879 22. 987 897 Acetone 85 85. 82 815-1.6 783 833 774 74 7.6 789 69 BPA 1,77 1,745 1.4 1,687 1,64 2.9 1,438 1,652 1,325 1,189 24.7 1,262 1,69 ETC. OX 81 797 1.6 792 88-1.9 76 828 744 693 11.2 736 712 PA 1, 1,. 1,23 1,144 5.2 1,28 1,6 1,6 929 5.4 988 833 DOP 1,32 1,32. 1,291 1,28.9 1,177 1,23 1,142 1,98 7.7 1,82 943 Caprolactam 2,1 2,17-3.2 2, 2,165 1.6 1,994 2,84 2,53 1,75 1.5 1,936 1,356 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 57. 프로필렌가격및 Spread 추이 1, Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1, 1,21.$/ 톤 1, 1, 1, 1,6. $/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 58. 부타디엔가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3, 4, 3, 1,48.$/ 톤 3, 2, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 59. 벤젠가격및 Spread 추이 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1, 1, 1,1 9 7 84.$/ 톤 1-1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 6. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 61. 자일렌가격및 Spread 추이 1, 1, 1, Toluene Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 76.$/ 톤 -1 1, 1, Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 735.$/ 톤 -1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. HDPE 가격및 Spread 추이 그림 63. LDPE 가격및 Spread 추이 1,7 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,1 1,262.5$/ 톤 1, 1, 1, 1, 1,217.5$/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 64. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 65. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PP( 좌 ) 1, PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,1 1,177.5$/ 톤 1, 1,242.5 $/ 톤 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 66. MEG 가격및 Spread 추이 그림 67. ABS 가격및 Spread 추이 1, MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 2,1. $/ 톤 1, 2, 1, 1,1 9 1,15.$/ 톤 1, 1, 1,1 7 1, 1, - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. PVC 가격및 Spread 추이 그림 69. SM 가격및 Spread 추이 1, 1, PVC( 좌 ) PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 7 1, SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,45.$/ 톤 1,1 9 94. $/ 톤 1 1, 1, 1, 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 7. PS 가격및 Spread 추이 그림 71. PX 가격및 Spread 추이 PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,52. $/ 톤 1, 1, 1, 1, 1, 1, 977.5$/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 72. TPA 가격및 Spread 추이 그림 73. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) ($/Ton) 5, SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) SBR-.81*BD( 우 ) 1, 1, 1,1 4, 3, 9 7 82.$/ 톤 - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 75. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2, BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 3, 3, 2, 2, 1,9 2,17. $/ 톤 1, 2, 1, 1,77. $/ 톤 1, 9 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 76. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 77. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 면화가격 ($/Ton) 4, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 15 3, 95 3, 85 2, 75 65 1, 55 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 78. 중국에틸렌수요추이그림 79. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 1, 1, 1, 1, 4% 3% 2% 1% % -1% 9 7 4% 2% % 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-2% 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국합성수지수요추이 그림 81. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 11, 1, Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% (' Ton) 2, Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 9, 4% 2, 4% 8, 7, 2% 1,9 1, 2% 6, % 1, % 5, 4, 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 그림 82. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 83. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) 2,1 PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY 우 ) 4% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 1, 1, 2% 6% 3% 1, % % 9-3% 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 1 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 84. 중국합성고무수요추이그림 85. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) 1, Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 1 11 12 13 14 15 16 17 (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1, 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 1 11 12 13 14 15 16 17 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 86. 중국에틸렌수입추이그림 87. 중국합성수지수입추이 (' Ton) 24 CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 15% (' Ton) 3, CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 16 12 8 4 1% 5% % -5% 3, 2, 6% 3% % -3% 1 11 12 13 14 15 16 17-1% 1, 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 88. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 89. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% (' Ton) 55 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 9 6% 45 6% 3% 3% % 35 % -3% 25-3% 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 15 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 9. 중국 ABS 수입추이 그림 91. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% (' Ton) 15 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 5% 15 1 2% % 1 % 5-2% -4% 5-5% 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 1 11 12 13 14 15 16 17-1% 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 중국합성고무수입추이 그림 93. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 25% (Ton) 16, CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 15% 1??? % 15% 1% 5% % -5% 14, 1 1, 8, 6, 4, 1% 5% % -5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-1% 1 11 12 13 14 15 16 17-1% 그림 94. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 95. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % 15% 1% 5% % -5% (' Ton) 1, 1, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 7% 4% 1% -2% 1 11 12 13 14 15 16 17-1% 1 11 12 13 14 15 16 17-5% 그림 96. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 97. 중국폴리에스터수입추이 (' Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 9% (' Ton) 8 CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) % 6% 3% % 6 4??? % % 1% -3% 2 % 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-6% 1 11 12 13 14 15 16 17-1% 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 98. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 99. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'16 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'16 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 1. 중국동부톨루엔재고추이그림 11. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'16 년평균 (bn RMB) 46 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 44 15, 42 4 1, 38 5, 36 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 34 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 12. 중국합성섬유재고추이그림 13. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 5 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 23
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 15. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 6, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 5, 5, 25 4, 4, 15 3, 3, 1 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 2, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 16. 중국폴리에스터재고추이 그림 17. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, 44, 4 4, 38, 36, 34, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, 2, 2, 1, 1, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 3 1, 3, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 18. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) 그림 19. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 1 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 24
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 4 3 2 1-1 -2 그림 111. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 112. 중국 Qingdao 합성고무재고추이그림 113. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) Synthetic Rubber Inventory 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 25
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 114. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 5/11 5/1 Chg. 5-2nd 5-1st Chg. Apr-18 Mar-18 Chg. 1Q18 4Q17 3Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,67 1,72 -.5 1,75 1,75. 1,69 1,73 -.4 1,74 1,18 1,133-3.1 1,131 1,161 Dubai($/bbl) 74.5 74.7 -.4 73.6 7.3 4.7 67.7 62.3 8.6 63.8 59.2 5.4 7.8 53.1 41.3 WTI($/bbl) 7.7 71.4 -.9 7.6 68.1 3.6 66. 62.3 5.8 62.7 55.3 48.2 13.4 5.9 43.4 Brent($/bbl) 77.1 77.5 -.5 76.6 73.8 3.8 71.3 66. 7.9 67. 61.4 52.2 9.2 54.8 45.1 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 87.2 87.1.1 85.6 83.2 2.4 81.2 76.5 4.7 77.4 73.6 66.5 3.8 68. 56.2 Diesel (.5%) 89.5 89.5 -.1 88.7 85.8 2.9 83.2 77.1 6.1 78.5 72.3 64.3 6.2 65.6 52.1 Kerosene 89.8 9. -.2 89.1 87. 2.1 84.4 79. 5.4 79.8 72.5 63.6 7.4 65.3 52.9 B-C (18cst) 68. 67.2 1.2 66.4 64. 2.4 6.4 56.7 3.7 57.6 54.9 48. 2.7 49.6 35.5 Naphtha 74.8 74.9 -.1 73.7 69.7 4. 66.4 62.2 4.2 63.4 62.2 5.2 1.2 53.7 42.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 12.8 12.4.4 12. 12.9 -.9 13.5 14.2 -.7 13.6 14.4 16.1 -.8 14.9 14.9 Gas Oil( 경유 ) 15. 14.8.2 15.1 15.5 -.4 15.6 14.8.8 14.6 13.1 13.9 1.6 12.5 1.8 Jet Kerosene( 등유 ) 15.3 15.3.1 15.5 16.7-1.2 16.8 16.7.1 16. 13.3 13.2 2.7 12.2 11.6 Fuel-Oil(B-C) -6.5-7.6 1.1-7.2-6.3 -.9-7.2-5.6-1.6-6.2-4.3-2.4-1.9-3.5-5.8 Naphtha.4.2.2.1 -.6.7-1.3 -.2-1.1 -.4 3. -.2-3.4.6 1.3 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 3.9 3.4.6 3.6 4.2 -.7 3.8 4.5 -.7 4. 4.5 5.4 -.5 4.5 3.1 Complex Crack 9.2 8.8.4 9. 9.5 -.6 9.5 9.7 -.2 9.3 9.1 9.7.1 8.8 7.8 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 115. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이그림 116. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 1 Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 5 (1) (5) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 26
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 117. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 118. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 2 24 1 2 16 (1) 12 (2) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 8 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 119. WTI-Brent 유종간가격차이그림 12. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 12 1 8 6 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (2) (mn b/d) 14 11 98.4 99.5 98 99.1 95 92 글로벌원유수요 4 (25) 89 년 217 년 216 년 2 1 11 12 13 14 15 16 17 18 (3) 86 그림 121. 글로벌원유공급그림 122. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 1 99 98.5 98 97 96 95 94 98.7 99. 글로벌원유공급 년 217 년 216 년 (mn b/d) 공급-OPEC 34 34 33 33 32 32 31.5 32 31.6 31 31 년 217년 216년 93 3 27
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 123. 글로벌원유공급 - Non OPEC 그림 124. 글로벌정유설비조업중단추이 59 58 57 56 55 54 53 (mn b/d) 58.7 58.3 57.5 공급 - Non-OPEC 년 217년 216년 (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 35 3% 31 26% 27 22% 23 18% 19 14% 15 11 1% 7 6% 3 2% 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 그림 125. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 1 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 126. 미국휘발유수요추이그림 127. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1 216 년 217 년 년 '13~'17 년평균 (th b/d) 6, 216 년 217 년 년 '13~'17 년평균 1, 5,7 1, 5, 9, 4,7 9, 4, 8, 3,7 28