[Vol.145] 18.5.21( 월 )-18.5.25( 금 ) Weekly Monitor: 오해와급락, 그리고기회 Analyst 윤재성 2-3771-7567 js.yoon@hanafn.com RA 김정현 2-3771-7617 jeonghyeon.kim@hanafn.com 석유화학 (Overweight): PET/BPA 마진초강세, SBR 의반등세지속에주목 납사 ( 보합 ): 납사가격 685.3$ 기록하며전주와동일. 7 주만에상승세멈춤 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ) / 벤젠 ( ) / SM( ): 에틸렌 (+35$, +3.%), 프로필렌 (+15$, +1.4%), 벤젠 (-31$, -3.5%), SM(-1$, -.7%) 합성수지 ( ): HDPE( 보합 ), LDPE(-15$, -1.2%), LLDPE(+1$, +.8%), PP(+5$, +.4%), PVC( 보합 ), ABS(+1$, +.5%) 고무체인 ( ): BD(-8$, -4.4%), SBR(+5$, +2.7%), 천연고무 (+21.5$, +1.5%). BD 3 주만에하락. SBR 6 주상승. 천연고무 1 주상승 화섬체인 ( ): PX(+1.5$, +.1%), PTA(+9$, +1.1%), MEG(-36$, -3.8%), PET Bottle(+1$, +.7%), 면화 (+2.71 cent/lbs, +3.1%) - PTA 4 주상승. PET 2 주상승. MEG 6 주하락. 중국폴리에스터가동률 9.8% 기록. 중국동부 MEG 재고 WoW -2% 감소 (ICIS) 페놀체인 ( ): 페놀 (-2$, -1.5%), 아세톤 (-15$, -1.9%), BPA(+2$, +1.1%). 페놀 / 아세톤 2 주하락. BPA 1 주상승 가소제체인 ( 혼조 ): OX( 보합 ), 2-EH(-1$, -.8%), PA(-2$, -1.7%), DOP( 보합 ). OX/DOP 1 주 /3 주보합. 2-EH/PA 1 주하락 기타 ( ): 카프로락탐 (+1$, +.5%), 가성소다 (-2$, -3.5%), ACN(-2$, -1.%). CPL 1 주상승. ACN 1 주하락. 가성소다 2 주하락 총평 : 1) 전반혼조세. 긍정적인점은 PET/BPA 마진초강세지속과 SBR 상승. 부정적인점은 MEG 의약세 2) PET 마진연중최대치재차갱신. 구조적강세지속 1 중국재활용 PET 수입규제 2 유럽 PET 가격 5 년래최고치 3 미국 M&G 파산이후낮은재고영향 3) SBR(WoW +2.7%) 은 BD 하락 (WoW -4.4%) 에도불구상승. SBR 상승배경은 BD 급등에따른중국업체의가동차질영향. 중국 ShenHua(SBR 18 만톤 ) 가동률하향및 7 월가동중단선언. 중국 TSRC/UBE(BR 7.2 만톤 ) 또한조기정기보수돌입발표. 원가구조가상대적으로유리한금호석유는가동률변동미미. 상대적인원가우위때문 4) BPA 는추가상승하며마진연중최고치육박 5) 최근중국 MEG 재고상승은전방의높은가동률을대비하기위한수입량증가때문. 향후재고감소전망 6) 지난주오해 2 가지 1 5/25 일한국경제보도 미국, 미세데이어폴리에스터단섬유휴비스에 45% 관세부과 는작년예비판정에이은최종판정. 연매출 5 억내외로미미한제품이기에주가하락과도. 티케이케미칼또한 PET 마진연중최대치갱신불구휴비스와관련된오해로인해주가급락. 저가매수기회 2 BPA 추가강세, 중국 SBR 업체가동중단선언및가격상승등을감안하면금호석유주가하락과도 7) Top Picks 는금호석유, 롯데케미칼 / 중소형 Top Pick 은티케이케미칼 정유 (Overweight): 5 년밴드하단을하회하기시작한미국등 / 경유재고 유가 ( ): WTI 71.28$/bbl( 선 / -.6$/bbl, -.8%), Dubai 77.3$/bbl( 현 / -.3$/bbl, -.4%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 9.3$/bbl(WoW -.3$/bbl) 으로 1 주하락. 등 / 경유중심하락 미국정유사가동률 91.8%(WoW +.7%p) 기록. 중국 Teapot/ 국영가동률각각 66.%(WoW -1.1%p)/73.9%(WoW -1.1%p) 총평 : 1) 정제마진 1 주하락. 등 / 경유중심하락 2) 미국등 / 경유재고 6 주연속하락하며 5 년밴드하단하회 3) 휘발유마진은라마단을앞두고인도 / 인도네시아등에서강한리스타킹수요가발생중. 정유주 Bottom Fishing 구간. Top Picks 는 S-Oil, SK 이노베이션유지 그림 1. PET 마진, 연중최대치를재차갱신그림 2. BPA 마진, 매우견조한수준에서유지되는모습 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 35 217 25 15 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W.5.28 ($/ 톤 ) '13~'17 Range 1, '13~'17 Average 216 1, 217 9 8 7 6 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 중국대련선물거래소 LLDPE 가격 ( 년 9 월물, 일봉 ) 그림 4. 중국대련선물거래소 PP 가격 ( 년 9 월물, 일봉 ) 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국동부 + 서부 LLDPE 재고추이그림 6. 중국동부 MEG 재고추이 ( 톤 ) 3, 중국 LLDPE 재고 ( 동부 + 남부 ) ($/bbl) 1, 216 217 25, 1, 2, 1, 15, 8 1, 6 5, (5,) 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : CCF Group, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 7. 중국동부 SM 재고추이그림 8. 중국동부자일렌재고추이 ($/bbl), 216 217 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/bbl) 16, 216 217 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. 중국동부톨루엔재고추이그림 1. 글로벌 HDPE 가격비교 ($/bbl), 216 217 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/Ton) 유럽 미국 한국 동남아 2, 2, 1,8 1,6 1, 1, 1, 8 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : CCF Group, 하나금융투자리서치센터 그림 11. 글로벌 LDPE 가격비교 그림 12. 글로벌 PP 가격비교 ($/ 톤 ) 2, 2, 2, 1,8 1,6 1, 1, 유럽미국한국동남아 ($/Ton) NWE (FD) USG (FOB) 2, Korea (CFR) SE Asia (CFR) 2, 1,8 1,6 1, 1, 1, 1, 8 14.1 15.3 15.8 16.1 16.6 16.11 17.4 17.9 18.2 8 6 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 그림 13. 중국폴리에스터가동률 9.8% 그림 14. 중국 PTA 가동률 8% 기록 95% 9% 85% 8% 75% Polyester 가동률 9.8% 11% % 9% 8% PTA 가동률 PTA 가동률 (3D MA) 7% 7% 65% 6% 6% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 5% 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 3
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 15. 에틸렌마진추이 ($/ 톤 ) 1, 8 그림 16. 프로필렌마진추이 ($/ 톤 ) 6 5 6 '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W '13~'17 Range '13~'17 Average 216 217 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 17. HDPE 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 85 216 217 8 75 7 65 6 55 5 45 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 18. LDPE 마진추이 ($/ 톤 ) 1, 216 217 8 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 19. PP 마진추이 그림 2. MEG 마진추이 8 75 7 65 6 55 ($/ 톤 ) 5 45 216 217 35 () 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/ 톤 ) '13~'17 Range 5 '13~'17 Average 216 217 4
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 21. PX 마진추이그림 22. PET 마진추이 (MEG/PTA 차감기준 ) ($/ 톤 ) 8 216 217 7 6 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 216 35 217 25 15 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 23. PET 마진추이 (MX 차감기준 ) 그림 24. 면화가격추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 6 216 217 5 (Cent/lbs) 115 15 95 85 75 65 면화가격 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 55 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 그림 25. BD 마진추이 ($/ 톤 ) 2,7 216 217 2, 2, 1,8 1,5 1, 9 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 26. SBR마진추이 ($/ 톤 ) 1, 216 217 1, 8 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 5
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 27. ABS 마진추이 ($/ 톤 ) 8 216 217 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 28. BPA 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range 1, '13~'17 Average 216 1, 217 9 8 7 6 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 29. 페놀마진추이그림 3. PVC 마진추이 ( 에틸렌차감기준 ) ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 6 216 217 5 ($/ 톤 ) 6 5 216 217 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 31. PA-OX 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 6 216 217 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 32. 카프로락탐마진추이 ($/ 톤 ) 1,6 216 217 1, 1, 1, 8 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 6
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 33. 정제마진추이 그림 34. 휘발유마진추이 ($/bbl) 16 216 217 ($/bbl) 3 216 217 14 25 12 1 1.1 9.3 2 15 14.9 15. 14. 8 1 6 5 4 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 35. 경유마진추이 ($/bbl) 25 23 21 19 17 15 216 217 15.8 16.1 14.8 13 11 9 7 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 36. 등유마진추이 ($/bbl) 26 216 217 24 22 2 19.1 18 16 15.2 14 12 1 8 6 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 37. 납사마진추이 그림 38. 미국정유사가동률추이 ($/bbl) 15 216 217 (%). 1 95. 93 5 9. 91.8 85. (5) (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 8. 216 217 75. 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 7
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 39. 미국휘발유재고추이 그림 4. 미국휘발유수요추이 ( 백만bbl) 26 216 217 24 22 18 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 41. 미국등 / 경유재고추이 그림 42. 미국등 / 경유수요추이 ( 백만bbl) 18 17 16 216 217 15 14 13 12 11 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 43. 중국 4 월석유제품순수출 MoM 46% 감소 ( 백만톤 ) 4 순수입 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 그림 44. 중국국영 /Teapot 가동률추이 (%) China Refineries Crude Run Rates China Total( 좌 ) (%) 9 China Shandong Independent Refineries Run Rates( 우 ) 8 7 85 6 5 8 4 3 75 2 1 7 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 8
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 45. 싱가폴 Mid Distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, '13~'17 Range '13~'17 average 7, 217 6, 그림 46. 싱가폴 Lt. Distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, '13~'17 Range '13~'17 average 6, 217 그림 47. 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 6, 55, 5, 45, 4, 35, '13~'17 Range '13~'17 average 217 3, 그림 48. 싱가폴 B-C 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, '13~'17 Range '13~'17 average 12, 217 1, 그림 49. 유럽등 / 경유재고 그림 5. 유럽휘발유재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 (' bbl) 1,6 유럽가솔린재고 3,5 1, 3, 2,5 2, 1,5 217 1, 1, 1, 8 6 217 9
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News /5/24 美연준, 6 월올들어두번째금리인상 ' 신호 ' 머니투데이 - 5 월연방공개시장위원회 (FOMC) 회의록에따르면연준위원들이오는 6 월금리인상가능성을시사 - 시장에서는전반적으로통화완화방향으로평가. 연준이최근인플레이션상승에도불구, 금리인상을가속화하지않고, 올해 3 차례의기존금리인상전망을고수하겠다는입장으로해석 /5/24 Oil/Refining News /5/23 Petrochemical News /5/21 /5/21 /5/22 트럼프, 철강에이어수입차에 25% 폭탄관세추진 싱가폴휘발유마진 5 개월래최고치기록 머니투데이 Platts 중국남부 LLDPE 공급과잉업계자료전에 WoW -1.5% 로약세지속 중국 SM 스팟가격 MoM +14.2% 8 개월래최고치기록 미국에틸렌스팟가격저점대비 2% 반등 Platts Platts 전석유화학업체 석유화학업체 전석유화학업체 전석유화학업체 - 트럼프행정부는국가안보를명분으로수입산철강과알루미늄에이어수입산자동차에대한폭탄관세부과를추진 - 수입산자동차에최대 25% 관세를부과하는방안을검토중인것을알려져. 미국은현재세단등수입산일반자동차에 2.5%, 트럭에 25% 관세를부과중 - 이유는 1) 인도네시아, 라마단시즌앞두고강한리스타킹수요 2) 인도, 성수기와정기보수겹치며수급타이트해져. - 올초휘발유마진은다소약세상태였음. 중국수출물량증가와인도네시아수요약세때문 * 아시아휘발유마진의반등흐름을예상함 - 중국광동성 CSPC LLDPE 3 만톤 / 년상업가동시작한것이원인 * LLDPE 의공급과잉상황지속 - 이유는 1) 정기보수에의한타이트한수급 2) 제한적인수입물량 3) 원유가격상승때문 * SM 중국재고또한낮은상황 - 에틸렌스팟가격은역사적저점인 264$/ 톤에서 5/22 일 32$/ 톤으로회복 - 그동안에틸렌계약가격 (623$/ 톤 ) 은스팟가격 (32$/ 톤 ) 하락을반영하지못했고저렴한스팟물량에대한수요증가하면서가격반등가능해져 - 현재에틸렌메이커쪽에서는스팟가격상승에스팟공급을늘리기보다관망추세유지하면서스팟가격상승지지되는중 - 공급이늘어날경우스팟가격은다시하락할것이라는회의적인견해도존재 * Spot 이계약가격보다낮아가격 Spot 가격반등이나타나는모습 /5/22 미국 6 월 BD 계약가격 5.7% 인상논의중 업계자료 전석유화학업체 - 이유는타이트한글로벌 BD 수급과원료인 C4 수급이슈 - 다만낮은수요성장률과가격인상시수요위축에대한우려로조정가능성열려있어 * 미국내 6 월 BD 가격인상논의중 /5/22 아시아 PTA 공급일시적위축예상 업계자료 전석유화학업체 - 5/21( 월 ) 한화종합화학대산지역 PTA 7 만톤 / 년불가항력선언. 이유는기술적문제. 피해규모는알려지지않았으나가동중단기간은수주에이를가능성도있어. - 중국 5 월말현재정기보수일정겹쳐현재중단된 PTA 615 만톤 / 년달해지난주중국 PTA 가동률 8% 에서 75% 로하락 - 타이트한수급에아시아 PTA 가격상승중, 중국일부지역 PTA 가격 214 년이후최고치기록 * 아시아 PTA 공급위축가능성이 PTA 가격상승이어져 /5/23 중국 Zhejiang Xingxing, MTO 올레핀 6 만톤 / 년가동중단 Platts 전석유화학업체 - 3 일간비정기적가동중단. 이유는기술적 / 경제적이유 - 2 월초이후메탄올가격약 7% 정도상승 * 메탄올가격상승에따른 MTO 설비가동률하향 /5/23 년미국 - 캐나다 PVC 업황호조예상 Platts 전석유화학업체 - 년 1-4 월 PVC 생산 / 판매 / 수출 YoY +6.4%/6%/14% 증가 - 건설경기호조에따른것. 특히, 허리케인피해지역재건수요활발 * 미국의태풍하비이후재건수요로 PVC 수요강세 /5/24 유럽 PET 가격 WoW +4.7% 상승하며 5 년내최고치기록 Platts 전석유화학업체 - 현재의가격급등은 BP 의 PTA 플랜트불가항력선언에따른원료수급차질때문 - 이에따라 JBF PET 플랜트불가항력선언등 PET 플랜트가동률저하가잇따르고있음 * 유럽 PET 강세지속 /5/24 높은수요 / 공급차질이슈에미국 PET 스팟가격 WoW +4.3% 상승 업계자료 전석유화학업체 - 이유는 1) M&G 파산후중단되었던 PET 36 만톤 / 년 6 월재가동앞두고타이트한원료수급상황부각 2) 미국 PET 수입물량에대한반덤핑조사로수입물량의가격인상요인 3) 미국내철도운송이슈로수송일정길어져 4) 유가상승에원료인 PTA/MEG 가격상승부담 - 스팟가격상승에미국인도라마 6 월 PET 가격약 +5.8% 인상예정 * 미국의 PET 강세또한지속중 /5/24 유럽 5 월 PC 계약가격인상논의중 업계자료 전석유화학업체 - 이유는중국시장의수요호조에따른타이트한글로벌수급때문. 아시아 - 유럽 PC 가격차이계속커지는상황 - 중국은 PC 증설에도불구 222 년까지 PC 순수입국유지전망 * 아시아의 PC 가격강세로유럽 PC 가격인상논의가이어지고있음 /5/24 유럽, 인도발 PET 수입물량에대한반덤핑조사시행 업계자료 전석유화학업체 - 인도 PET 수입물량이그동안보조금및세금감면혜택을받아왔다는판단 - 조사에 15 개월예상. 최종결정까지수년이걸릴것으로판단 * 인도의 PET 반덤핑조사또한유럽수급타이트요인 /5/24 아시아합성고무메이커, 생업계자료전산량감축 / 가동중단검토중 석유화학업체 - 이유는 BD 가격급등에따른역마진 - 중국 TSRC-UBE PBR 7.2 만톤 / 년, Shen Hua SBR 18 만톤 / 년정기보수조기시행 - 6 월스팟물량공급은극히부족하지만현재의 BD 가격이지속될지는회의적시각도존재 * BD 가격급등에따른중국업체의가동률하향움직이이어져 1
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 51. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 344, -.4% -.3% -7.7% -8.6% -16.% 22.% -15.1% 447,5 27, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 384, 1.7% -.8% -6.1% -15.2% 8.3% 9.4% 4.3% 475, 322,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 28,5 2.2% -2.1% -3.4% -14.8% -4.8% -.5% -9.8% 38,6 27, KUMHO PETROCHEMICAL CO LTD KRW 17,5.5% -1.8% 13.4% 18.3% 46.1% 44.9% 8.% 115, 66, KCC CORP KRW 365, 1.5% -2.7% -2.7%.4% -5.7% 2.2% -4.2% 447, 32, HYOSUNG CORPORATION KRW 136,5 2.6% -.7% 7.1% 11.% 5.% -9.9% -2.2% 178, 117,5 SKC CO LTD KRW 4,25 3.1% 1.3% 7.6% 6.6% -3.9% 38.1% -14.4% 5,6 29, KOLON INDUSTRIES INC KRW 65,.6% -6.3% -3.8% -11.6% -2.4% -1.8% -27.% 93, 61,7 CAPRO CORPORATION KRW 6,98 2.5% -1.3% -2.6% -22.7% -3.5% 2.8% -7.9% 11, 5,45 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 253,5 1.6% -1.7% -7.7% -24.7% 3.3% 8.3% -3.8% 347, 236, LOTTE FINE CHEMICAL CO LTD KRW 64,6 2.2%.8% -7.7% -6.9% 31.8% 57.9% -.5% 78, 38, HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 3,85 1.% 6.% 18.2% 19.6% 3.4% 29.1% 25.7% 31,45 22,6 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 8.2 2.4% 1.% 9.5% 32.6% 5.9% 31.2% 43.3% 8.29 5.4 SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.2 3.2% 4.8% 5.7% 6.4% -5.4% -5.2% -2.7% 7.3 5.74 SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 2.2 4.8% 5.8% 9.5% -3.5% -27.% -41.1% -18.% 4.9 1.99 JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 11,54.7%.3% 8.2% 1.9% -5.4% 17.8%.8% 13,175 9,478 MITSUI CHEMICALS INC JPY 3,31 1.2% 3.4% -2.4%.6% -4.7% 19.3% -8.7% 3,885 2,68 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 67 1.7% 6.% 4.9% -.3% -15.8% 9.3% -17.3% 882 574 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 1,58 1.6% 3.8%.2% -2.9% -8.4% 26.5% -14.4% 1,32 816 ASAHI KASEI CORP JPY 1,525.% 3.7% 1.2% 13.7% 8.9% 42.2% 4.9% 1,572 1,46 SHOWA DENKO K K JPY 4,38 3.4% 2.8% 15.% -13.8% 6.7% 12.7% -9.% 5,48 2,11 TOKUYAMA CORP JPY 4,8 1.% 4.3% 17.7% 31.4% 14.6% 63.7% 11.5% 4,12 2,238 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 112..4% 3.2% 5.2% 1.9% 21.1% 27.3% 13.5% 113.5 87.6 FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 117.5.% 2.6% 7.8% 11.4% 25.3% 31.3% 14.1% 119.5 89.1 THAILAND IRPC PCL THB 6.9-1.4% 2.2% -8.1% -1.5% 8.7% 34.3% -2.8% 8.35 5. INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 933.9-1.2% -5.6%.6% 1.4% 1.4% 41.6% 1.4% 1,11. 647.5 U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A DOW CHEMICAL CO/THE USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A EASTMAN CHEMICAL CO USD 19..4% 2.1% 1.5% 8.6% 21.% 38.7% 17.6% 112.45 78.39 GERMANY BASF SE EUR 88.7.3% 2.4% 2.5% 1.8% -4.2% 3.5% -3.3% 98.8 78.97 BAYER AG-REG EUR 14.6.3% 2.6% 5.8% 6.1% -3.6% -1.4%.6% 124 89 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 117.4 1.1% 2.3% -4.3% 11.5% 18.4% 2.7% 15.2% 124 95 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 26, 1.%.5% 3.5% 5.9% 3.3% 22.6%.7% 219, 154, S-OIL CORP KRW 111,5 3.7% 5.2% -4.7% -6.7% -5.5% 9.3% -4.7% 134, 92,5 GS HOLDINGS KRW 62, 2.3% 1.1% 2.8% -1.9% 3.1% -4.%.3% 77,6 59, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY 8.5 7.3% 6.4% 11.1% 5.9% 3.8% 12.5% 4.9% 9.58 7.39 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 8.2 2.4% 1.% 9.5% 32.6% 5.9% 31.2% 43.3% 8.29 5.4 CNOOC LTD CNY 14.5 3.4% 4.3% 11.9% 27.5% 36.9% 58.4% 28.9% 14.5 8.45 JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,66 2.6% 2.6% 11.6% 2.% 22.1% 52.7% 8.5% 1,713 1,1 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 4,65 3.4% 1.% -.2% 1.4% 16.% 19.4% -1.2% 4,69 2,575 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 124. -1.2% -1.2% 3.8% 11.2% 17.5% 18.7% 7.4% 129. 11.5 INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 386-1.1% -3.2% 4.% -14.7% -23.4% -17.5% -25.4% 551.55 369.85 HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 312-1.7% -2.1% 4.3% -18.1% -24.9% -1.2% -25.5% 493. 288.5 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 934-1.2% -5.6%.6% 1.4% 1.4% 41.6% 1.4% 1,11. 647.5 INDIAN OIL CORP LTD INR 164 -.6% -3.2% 2.2% -1.7% -16.7% -24.8% -15.7% 231.48 156.75 THAILAND THAI OIL PCL THB 88.% -2.2% -5.4% -13.7% -6.6% 16.9% -15.% 11. 74.5 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 95-1.8%.% -8.% 1.3% 2.7% 3.2% 11.5% 15. 67.5 MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 8.7.1% 3.2% 2.5% 7.3% 19.4% 18.6% 12.9% 8.88 6.8 PHILIPPINES PETRON CORP PHP 9.3.2% -1.1% 1.4% -.3% -3.3% -12.7% 1.6% 11.42 8.66 U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD 81.3 -.7%.% 2.9% 7.3%.9% -.8% -2.8% 89.3 72.16 CHEVRON CORP USD 127.9-1.2% -1.5% 4.5% 15.2% 11.5% 2.% 2.1% 133.88 12.55 CONOCOPHILLIPS USD 69.6-1.6%.2% 5.7% 26.8% 38.9% 46.5% 26.7% 71. 42.27 INTEROIL CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Downstrea VALERO ENERGY CORP USD 12.6.7% 5.2% 11.1% 31.6% 46.9% 88.8% 31.2% 121.4 6.69 CVR ENERGY INC USD 44.8 2.% 9.8% 26.9% 38.6% 42.8% 19.8% 2.2% 44.9 16.8 SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 31.7-3.3% -3.9% -8.5% -21.4% -22.1% -27.5% -19.9% 46.5 31.2 WILLIAMS PARTNERS LP USD 41.2 -.6% 1.% 17.1% 5.8% 16.2% 2.% 6.3% 44.1 32.7 DELEK US HOLDINGS INC USD 52.6.8% 8.3% 12.5% 56.7% 75.4% 17.5% 5.6% 53.14 2.65 TESORO CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A WESTERN REFINING INC USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 7.6 -.8% 3.3% 6.1% 19.1% 46.1% 32.4% 31.6% 71.66 39.96 DEVON ENERGY CORP USD 42. -.9% 2.5% 18.5% 21.1% 12.2% 9.3% 1.4% 45.16 28.79 EOG RESOURCES INC USD 125.8 -.3% 7.1% 1.4% 16.5% 24.% 34.1% 16.6% 126.48 81.99 ENCANA CORP USD 13.4-2.2% 1.7% 5.6% 23.6% 15.6% 18.7%.8% 14.31 8.1 CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 4.1-5.4% 2.8% 35.3% 46.6% 4.9% -29.8% 2.5% 5.87 2.53 SOUTHWEST GAS HOLDINGS INC USD 7.8 -.4% -2.8% -.3% 4.% -13.8% -8.6% -12.% 86.87 62.54 PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 29.6-1.3% 3.7% 7.5% 17.6% 38.4% 18.7% 21.3% 213.4 125.46 CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD 67.6-1.8%.% 5.9% 23.5% 49.4% 58.6% 27.6% 69.69 29.8 NEWFIELD EXPLORATION CO USD 29. -1.2% 3.7% 3.9% 12.7% -3.4% -16.% -8.1% 35.2 22.72 CONCHO RESOURCES INC USD 153.5 -.9%.5% -1.8% 4.3% 1.4% 15.7% 2.2% 163.11 16.73 DENBURY RESOURCES INC USD 4.1 1.% 8.7% 33.2% 92.1% 147.3% 136.% 86.9% 4.23.91 CIMAREX ENERGY CO USD 98.3-1.1% -.2% -2.3% -.1% -14.7% -16.4% -19.4% 13.16 87.98 ULTRA PETROLEUM CORP USD 2.1-11.5% 22.1% -19.2% -51.% -76.8% -82.2% -76.5% 12.39 1.73 RANGE RESOURCES CORP USD 15.2-3.2% 6.2% 1.8% 16.% -12.3% -4.6% -11.1% 25.96 11.93 MARATHON OIL CORP USD 21.4-1.1% 2.% 18.8% 35.1% 48.% 47.4% 26.5% 21.77 1.55 U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2,716. -.5% 2.3% 8.8% 2.4% 16.5% 28.2% 9.5% 2,73. 2,13.5 BP PLC-SPONS ADR USD 47.4.4% 3.4% 8.9% 19.9% 21.5% 28.3% 12.7% 47.44 33.9 FRANCE TOTAL SA USD 54.5.% 2.2% 7.6% 16.9% 17.2% 12.6% 18.3% 54.95 42.23 ITALY SARAS SPA EUR 1.9-2.5% -6.4% 3.5% 16.1% -14.% -16.2% -5.2% 2.39 1.57 ENI SPA EUR 16.6 -.3%.7% 3.8% 2.7% 2.3% 1.1% 19.9% 16.9 12.9 PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 17..3% -.8% 6.5% 15.7% 7.7% 19.% 1.8% 17.4 12.9 POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN 84. -2.8% -2.9% -4.4% -12.% -3.8% -23.7% -2.8% 134.5 81.5 BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL 25.7-1.2%.8% 14.7% 25.5% 6.1% 88.3% 59.3% 27.6 11.6 11
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 52. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 215A 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11,5 3,424, 12,287, 2,584, 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245, 1,238,6 1,568,8 216A 2,646, 13,48, 9,27,9 3,916, 3,536,7 11,887, 2,333,9 4,549,8 1,17, 622,28 2,75,8 1,931, 1,285, 1,356,9 217A 25,762, 15,911, 9,341,9 5,117,6 3,94, 12,443, 2,73,5 4,632,8 1,25,9 737,42 3,558,8 2,283,6 1,227,5 1,183, F 27,478, 16,714, 9,118,6 5,478, 4,9, 13,95, 2,916, 4,851,7 1,385, 784,65 3,472,6 2,548,7 1,426, 1,329, 영업이익 215A 1,842,6 1,551, 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187, 42,26 216A 2,11,5 2,456, 818,44 166,94 362,6 1,55,5 145,71 289,9 25,5 74,25 151,8 68,284 26,2 7,25 217A 2,973,8 2,885, 795,8 235,96 352, 82, 179,19 215,77 11, 154,36 267,38 81,41 238,53 98,721 F 2,799,7 2,823, 74,52 464,79 342,8 86,26 29,48 224,9 214,73 151,85 398,1 17,74 327,74 16,25 순이익 215A 1,255, 1,62, 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37,633 181,97 29,972 129,98 17,88 216A 1,346,5 1,719, 754,8 123,91 232,56 627,13 74,416 188,65-35, 51,725 279,39 39,87 143,37 34,172 217A 2,126, 2,273, 976,11 211,97 224,25 529,35 142,7 147, 15,65 118,53 223, 53,28 171,93 58,934 F 2,34,7 2,27,5 97,28 356,42 461,26 473,94 163,18 167,19 225,12 129,41 274, 7,672 236,1 77,245 EPS 215A 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4,587 92 9,331.3 36.5 87. 216A 19,191 5,185 4,63 4,55 22,578 18,251 2,14 7,9-1,368 1,27 12,175.3 337.8 171.2 217A 28,92 66,692 5,946 6,665 21,241 15,31 3,818 5,552 4,14 2,898 8,956.4 44.4 29.5 F 27,55 63,966 5,658 11,149 41,577 13,562 4,336 6,173 8,75 3,167 11,271.6 556.4 379.1 PER 215A 19.2 12.3 19.9 23.1 24.2 1.6 4.9-14.1 33.5 16.5 26.6 37.6 38.1 216A 17.9 7.7 6.2 26.5 16.2 7.5 2. 9.3-24.3 12.6 2.4 34.2 19.3 217A 11.9 5.8 4.8 16.1 17.2 9.1 1.5 11.7 15.7 1.6 17.2 15.4 28.5 11.4 F 12.5 6. 5. 9.6 8.8 1.1 9.3 1.5 7.4 9.7 13.7 11.4 2.7 8.7 PBR 215A 1.9 1.7 1. 2..6 1.7 1. 1. 1.3 2.6 1.2 1.2 2.6 1.8 216A 1.8 1.4.9 2.1.6 1.2 1..9 1.5 2.5 1.2 1.2 2.4 1.6 217A 1.6 1.1.8 1.9.6 1.2 1..9 1.4 2.1 1.1 1.1 2.4 1.5 F 1.5 1..7 1.6.6 1.2 1..8 1.2 1.9 1. 1.1 2.1 1.3 EV/EBITDA 215A 8.2 6.8 11.3 14. 9.6 8.8 8.6 7.5 2. 15.4 19.3 8.1 15.9 13.4 216A 7.6 5. 6.5 14.4 9. 7.1 1.8 6.9 16.7 11.1 1.7 7. 13.6 9.4 217A 5.8 3.9 6.4 11.4 9.4 7.8 9.2 8.9 8.7 6.4 8.9 5.5 12.6 7.6 F 5.8 3.7 6.3 7. 9. 7.8 8.1 9.1 5.2 5.4 6.2 4.5 9.4 7.2 ROE 215A 9.8 15.1 5.3 8.8 2.6 15.4 22.3-6.2 9.7 7.9 3.9 5. 7.1 5. 216A 9.9 2.7 15.2 7.8 4. 17.8 5. 9.8-3.1 1.4 8.9 5.9 7.2 8.3 217A 14.1 21.7 17.1 12.4 3.7 13.9 9.8 7.2 9.1 21.9 6.9 7.4 8.4 14.7 F 12. 17.6 14.2 18.1 7.6 12.2 1.7 7.4 17.5 19.9 7.9 9.8 1.7 16.2 수익률 -1W -.3 -.8-2.1-1.8-2.7 -.7 1.3-6.3.8 6. -2.8 1..3 3.4-1M -7.7-6.1-3.4 13.4-2.7 7.1 7.6-3.8-7.7 18.2-4.6 9.5 8.2-2.4-3M -8.6-15.2-14.8 18.3.4 11. 6.6-11.6-6.9 19.6-2.2 32.6 1.9.6-6M -16. 8.3-4.8 46.1-5.7 5. -3.9-2.4 31.8 3.4 23.7 5.9-5.4-4.7 YTD -15.1 4.3-9.8 8. -4.2-2.2-14.4-27. -.5 25.7 13.2 43.3.8-8.7 LAST PRICE -5-19 344, 384, 28,5 17,5 365, 136,5 4,25 65, 64,6 3,85 154, 8.2 11,54 3,31 MARKET CAP -5-19 24,284, 13,162, 4,648,6 3,275, 3,853, 4,793,5 1,51,8 1,668, 1,666,7 1,261, 3,672,8 1,83, 4,934,6 676,74 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 215A 2,323,9 3,656,9 1,984, 789,63 194,34 332,72 22,78 3,831, 25,35 48,54 9,829 7,523 46,364 153,39 216A 2,179, 3,874,8 1,968, 673,37 182,51 319,51 22,74 2,883, 24,673 47,535 8,968 56,632 46,76 134,17 217A 1,941, 3,35, 1,871,9 772,61 22,95 35,26 27,93 3,11, 25,618 54,185 9,426 64,35 35,39 149,86 F 2,222,5 3,753, 2,48, 939,23 218,43 375,21 252,82 3,83,9 26,428 56,96 1,195 66,763 34,961 166,13 영업이익 215A 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 18,634 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29,979 216A 158,82 258,71 164,9 4,833 1,625 31,43 13,668 334,72 4,49 6,766 1,55 6,33 7,396 25,446 217A 132,51 277,51 153,96 72,963 22,14 36,488 14,149 367,7 4,671 7,521 1,53 8,268 7,22 31,545 F 191,4 372,5 198,38 143,75 24,12 4,439 16,7 51,84 5,91 8,167 1,723 8,539 6,686 34,178 순이익 215A 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,674 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19,162 216A 85,723 27,35 92,18 13,167 32,91 38,917 1,216 267,47 2,868 4,99 999 4,56 6,21 17,18 217A 75,16 154,61 19,2 29,525 45,89 47,437 1,1 292, 3,42 4,976 1,32 5,981 5,66 2,154 F 139,44 21,72 162, 88,786 49,263 5,715 13,31 354,61 3,59 5,428 1,232 5,997 5,878 21,814 EPS 215A 3.6 33.8 74.7 54.1 4.7 4.2.5 37.2 2.8 3.3 7.2 4.8 7. 6.4 216A 51.6 18.5 65.8 78.2 5.3 6.7.5 43.1 3.3 3.6 6.7 4.8 7.4 5.6 217A 46.3 15.9 75.8 194.9 7.2 8.2.5 47.7 3.9 4.1 7.1 6.5 6.5 6.8 F 84.7 139.5 117. 62.3 7.7 8.7.6 58.2 4.1 4.5 8.6 6.6 6.7 7.4 PER 215A 21.9 31.3 2.4 81. 24. 27.9 14.7 25.1 - - 15. 18.4 15. 18.4 216A 13. 57.3 23.2 56. 21.3 17.5 13.3 21.6 - - 16.2 18.5 14.1 21.1 217A 14.5 1. 2.1 22.5 15.7 14.3 14. 19.6 - - 15.4 13.6 16.1 17.3 F 7.9 7.6 13. 7.3 14.6 13.5 1.8 16.1 - - 12.7 13.5 15.7 16. PBR 215A 1.5 1.6 2.1 2. 2.4 2.3 1.8 2.7 - - 3.8 2.8 3.9 2.1 216A 1.3 1.6 1.9 2.1 2.4 2.3 1.7 2.4 - - 3.5 2.7 3.2 2.1 217A 1.4 1.4 1.9 1.9 2.2 2. 1.6 2.1 - - 3.1 2.3 2.5 2.1 F 1.2 1.2 1.7 1.5 2. 1.9 1.5 1.9 - - 2.7 2.3 2.3 2. EV/EBITDA 215A 9.8 11.1 9.1 12.8 34.9 21.1 11.5 18.5 - - 9.7 9.1 1.2 9.9 216A 7.7 7.4 9. 13.2 35.7 16.2 9.7 16.4 - - 1.3 9.4 9.3 1.2 217A 8.1 7.3 9.2 9.2 23.1 14.4 9.2 16.1 - - 1.2 7.6 1.2 8.9 F 6.6 6.3 7.6 4.8 19.3 12.9 7.8 12.5 - - 9.2 7.6 1. 7.9 ROE 215A 7.7 5.3 11. 2.4 9.9 7.7 12.9 11.2 22.7 18.1 27.6 15.3 26.4 12.4 216A 1.4 3. 8.4 4.4 11.1 11.8 13. 11.5 3.6 17.2 23.1 14.3 22.6 1.3 217A 1. 16.6 9.9 9.6 13.2 12.8 12.4 11.2 31.7 18.2 22. 17.5 16.2 12.3 F 16. 17.3 13.5 23.1 14.3 13.2 14.5 12.3 27.7 19.8 21.6 17. 14.6 13.1 수익률 -1W 6. 3.8 3.7 2.8 3.2 2.6 2.2-5.6 - - 2.1 2.4 2.6 2.3-1M 4.9.2 1.2 15. 5.2 7.8-8.1.6 - - 1.5 2.5 5.8-4.3-3M -.3-2.9 13.7-13.8 1.9 11.4-1.5 1.4 - - 8.6 1.8 6.1 11.5-6M -15.8-8.4 8.9 6.7 21.1 25.3 8.7 1.4 - - 21. -4.2-3.6 18.4 YTD -17.3-14.4 4.9-9. 13.5 14.1-2.8 1.4 - - 17.6-3.3.6 15.2 LAST PRICE -5-19 67 1,58 1,525 4,38 112 118 6.9 934 - - 19 89 15 117 MARKET CAP -5-19 1,19, 1,593,7 2,138, 655,74 712,96 688,69 139,98 5,916, #VALUE! #VALUE! 15,554 81,46 89,741 352,26 주 : Bloomberg 컨센서스기준 12
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 53. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 215A 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245, 18,52 3,9, 2,131, 2,67,7 4,498,6 645, 2,427, 2,177,8 3,831, 216A 4,475, 16,187, 13,, 1,663,7 1,931, 148,92 2,442, 1,766,9 2,42,9 3,64, 558,3 1,776,7 1,597, 2,883, 217A 46,123, 2,345, 15,963, 1,943, 2,283,6 183,14 2,55, 2,51,9 2,925,7 3,338,5 619,51 1,918, 1,788,7 3,11, F 52,629, 23,348, 17,343, 2,265,8 2,548,7 214,92 2,63,9 2,34,9 2,855, 3,631, 685,7 2,313, 2,71,6 3,83,9 영업이익 215A 1,95, 1,32, 1,477, 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216A 3,155, 1,687, 1,671, 6,925 68,284-1,655 51,55 45, 66,833-21,24 69,357 16,49 5,93 334,72 217A 3,258, 1,443, 1,989, 72,831 81,41 41,985 54,133 81,42 73,75 12,91 9,86 125,34 85,73 367,7 F 3,123, 1,6, 2,134, 121,9 17,74 68,984 58,333 79,9 76,25 28,24 77,849 119,76 91,386 51,84 순이익 215A 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16,725 - -13,65 41,35 32,41 12,912 233,89 216A 1,994, 1,287, 726,75 8,828 39,87-893 31,424 23,68 39,633-3,75 58,16 67,411 31,255 267,47 217A 2,385, 1,173,5 986,52 22,876 53,28 3,99 23,113 54,32 4,35 69,7 76,975 83,199 59,827 292, F 2,248,6 1,229,5 1,13,8 58,348 7,672 49,754 23,33 53, 41,85 15,94 69,7 83,863 71,756 354,61 EPS 215A 11,489. 6,355.9 5,441.2.2.3.4-86.9-2.1 -.3-644.1 4.3 14.5 8.7 37.2 216A 21,43. 11,18. 7,73...3. 37.1 66.7 11.8-15. 6.4 31.1 2.9 43.1 217A 25,677. 1,177. 1,51..1.4.7 27.3 144.2 128.3 43. 8. 39.4 39.4 47.7 F 24,199. 1,637. 1,689..3.6 1.1 27.2 141.8 114.9 761.8 7.2 42.3 47.1 58.2 PER 215A 17.9 17.5 11.5 43.5 26.6 29.8 - - - - 28.6 26.7 35.9 25.1 216A 9.6 1. 8.1 188.7 2.4 - - 24.9 - - 19.5 12.4 15. 21.6 217A 8. 11. 5.9 67.9 15.4 17.3-11.5-9.5 15.5 9.8 7.9 19.6 F 8.5 1.5 5.8 27.7 11.4 1.6-11.7-5.3 17.1 9.1 6.6 16.1 PBR 215A 1.2 2.3.9 1.3 1.2 1.4-2.4-1.1 4.4 3.9 3.2 2.7 216A 1.1 2..8 1.3 1.2 1.4-2.7-1.1 4.1 3.1 2.9 2.4 217A 1. 1.9.8 1.3 1.1 1.3-2.4-1.1 3.5 2.5 2.2 2.1 F 1. 1.8.7 1.3 1.1 1.3-2.2-1. 3.4 2.2 1.8 1.9 EV/EBITDA 215A 9.5 1.3 8.2 8.1 8.1 7.1 - - - - 18.4 14.6 15.9 18.5 216A 5.6 7.1 8. 7.8 7. 9.7-1.3 - - 13.2 8.2 9.8 16.4 217A 5.1 8.9 6.6 6.9 5.5 5.7 - - - - 1.2 7.5 6.3 16.1 F 5.4 8.2 6.2 5.9 4.5 4.8-6.9-6.4 11.5 8.3 6. 12.5 ROE 215A 6.9 13.8 8.1 2.9 5. 4.7-36.6-2.7-2.7-15.9 16. 15.2 8.8 11.2 216A 11.9 21.8 1.4.7 5.9 -.5 9. 9.3 14.2-6. 21. 27.3 21.2 11.5 217A 13.3 17.9 13.2 2.1 7.4 8. 11.6 22.3-12.7 23.4 27.4 31.7 11.2 F 12. 17.6 12.3 4.8 9.8 12.3 1.9 19.2-21.2 19.8 25.4 3. 12.3 수익률 -1W.5 5.2 1.1 6.4 1. 4.3-2.6-1. -1.2-3.2-2.1-5.6-1M 3.5-4.7 2.8 11.1 9.5 11.9-11.6 - -.2 3.8 4. 4.3.6-3M 5.9-6.7-1.9 5.9 32.6 27.5-2. - 1.4 11.2-14.7-18.1 1.4-6M 3.3-5.5 3.1 3.8 5.9 36.9-22.1-16. 17.5-23.4-24.9 1.4 YTD.7-4.7.3 4.9 43.3 28.9-8.5 - -1.2 7.4-25.4-25.5 1.4 LAST PRICE -5-19 26, 111,5 62, 8.5 8.2 14-1,66. - 4,65. 124. 386.4 312. 933.9 MARKET CAP -5-19 19,48, 12,553, 5,797,9 1,486, 1,83, 645,6 #VALUE! 625,57. #VALUE! 845,52. 1,181,. 838,8. 475,43. 5,916,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 215A 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129,5 31,65 7 87,42 5,391 2,462 7,283-216A 3,496, 271,7 357,98 14,219 345,48 226,87 118,65 24,43-71,736 4,616 2,558 7,29 4,571 217A 3,777,8 321,15 419,25 16,715 412,17 263,1 141, 3,86-88,89 5,819 2,856 7,77 6,844 F 4,24, 346,63 456, 17,774 458,35 295,59 167,89 38,349-12,41 6,964 3,34 8,387 11,691 영업이익 215A 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2,144-88 6,779 568 1,32 2,273-216A 189,21 22,125 27,72 3,388 22,956 11,729 1,551-4,959-63 2,924 86 1,324 2,661 217A 297,9 26,394 4,862 4,648 29,739 24,712 12,545 1,489-6 3,574 192 1,435-162 F 296,84 24,485 44,366 4,952 34,137 31,898 22,251 7,628-61 4,559 478 1,624 2,425 578 순이익 215A 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1,398-81 4,42 243 1,5 396-216A 118,95 16,899 23,28 2,755 5,369 9,55 2,66-3,473-52 1,723 19 953 9-97 217A 21,37 21,9 37,633 3,924 11,444 15,691 7,939 79-41 2,177 62 1,155 1,563 73 F 24,83 19,133 41,331 4,65 13,9 2,18 14,394 4,26-74 3,117 292 1,435 1,571 296 EPS 215A 6. 6.1 5.3.3.4 3.8 3.6-1.1-1.6 8.8 2.5 3.3.6-216A 11.8 8.7 5.1.3.6 2.2 1.4-2.8-1.1 3.7.2 3.1. -1.3 217A 2.7 1.1 8.3.5 1.1 3.7 4.1.6 -.8 4.9.7 3.4 1.7 1. F 22.5 9.4 9.2.5 1.2 4.7 7.4 3.7-1.5 7.3 3.4 3.1 1.6 4.1 PER 215A 27.3 14.3 17.8 25. 22. 21.3 35.1 - - 13.7 18.2 9.5 64. - 216A 13.8 1.1 18.6 25. 15.5 37.7 92.2 - - 32.8 23.5 1.1 41,23. - 217A 7.9 8.7 11.4 17.7 8.6 22.1 3.9 111.6-24.7 63.1 9.4 24.4 54. F 7.3 9.4 1.4 17.2 7.8 17.4 17.3 18.8-16.6 13.3 1.1 25.9 12.9 PBR 215A 2.2 2. 1.7 2.9 1.6 2. 1.6 1.9-2.8 -.8.9-216A 2. 1.7 1.7 2.7 1.4 2. 1.6 2.5-2.7 -.8 1.1 3.3 217A 1.8 1.5 1.6 2.4 1.2 1.9 1.7 2.8-2.6 -.8 1.6 2.6 F 1.4 1.4 1.5 2.3 1.1 1.8 1.6 2.7-2.3 -.8 1.7 2.1 EV/EBITDA 215A 15.7 9.1 1.5 12.6 7.9 9.1 9.9 13.7-6.4-12.4 15.1-216A 9.1 6.6 1.6 12.7 7.5 12.5 13.9 2.6-11.6-12.3 13.9 54.1 217A 6. 5.4 8. 1.1 6.5 9.6 9. 1.6-1.2-11.4 13. 14.5 F 5.7 5.5 7.2 9.6 5.8 7.4 6.4 6.6-8.6-11.3 12.9 6.5 ROE 215A 8.2 14.7 1.3 11.8 4.9 9.3 4. -3.1-15. 2.5-9.1 2.9-216A 16.3 17.9 9.8 1.5 1.5 5.3 1.1-1.2-9.1-7.5 2.4-9. 217A 22.7 19.4 14.8 13.9 17.2 8.9 5.6 1. - 1.6-8.5 7.3 5.4 F 19.1 15.4 14.6 13.9 17.3 1.3 9.2 13.9-15. - 9.7 8.4 21.3 수익률 -1W -3.2-2.2. 3.2-1.1. -1.5.2-5.2 9.8-3.9 1. 8.3-1M 2.2-5.4-8. 2.5 1.4 2.9 4.5 5.7-11.1 26.9-8.5 17.1 12.5-3M -1.7-13.7 1.3 7.3 -.3 7.3 15.2 26.8-31.6 38.6-21.4 5.8 56.7-6M -16.7-6.6 2.7 19.4-3.3.9 11.5 38.9-46.9 42.8-22.1 16.2 75.4 YTD -15.7-15. 11.5 12.9 1.6-2.8 2.1 26.7-31.2 2.2-19.9 6.3 5.6 LAST PRICE -5-19 163.7 88. 94.8 8.7 9.3 81.3 127.9 69.6-12.6 44.8 31.7 41.2 52.6 MARKET CAP -5-19 1,589,8. 179,52. 427,16. 69,52. 87,376. 344,21. 244,34. 81,378. #VALUE! 51,964. 3,887.4 15,559. 4,266. 4,42.1 주 : Bloomberg 컨센서스기준 13
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 54. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 215A 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1,755 216A 24,58 7,94 7,898 1,395 7,433 2,88 8,17 2,521 662 3,62 2,11 1,655 2,259 1,4 217A 34,632 9,19 11,81 13,16 1,899 4,279 9,111-424 3,489 2,999 1,775 2,648 1,73 F 44,16 8,917 12,72 15,924 15,316 4,834 9,441 2,662 411 4,916 4,722 2,344 3,954 1,288 영업이익 215A 3,29 1,76-924 1,918 235 189 28 285-796 -1 144-117 373 397 216A 1,147 394-943 584-875 244 159-423 -363 348 32 119 217A 1,997 379-477 1,865 1,52 648 1,133 332-75 654 462 511 547 176 F 2,552 567 2,756 1,472 4,67 1,5 1,254 333-129 1,627 1,68 882 1,345 347 순이익 215A 1,795 482-1,273 1,18 12-152 -176 139-1,147-33 -11 116 13 139 216A 54 138-1,589-64 -966 21-67 148-331 -67-336 29 63 9 217A 959 134-1,225 956 55 48 73 166-73 273 149 423 287 34 F 1,391 26 1,317 738 2,832 637 786 178-113 1,142 1,6 64 721 178 EPS 215A 14.2 5. -2.5 2.5. -.2 -.2 3. -2.3 -.3 -.3.7 1.1.4 216A 4.1 1.4-3.1 -.1-1.8. -.1 3.1 -.7 -.4 -.9 1.1.5. 217A 6.4 1.3-2. 1.8 1..4.7 3.5 -.1 1.9.4 2.1 1.9.1 F 9.2 2.3 2.6 1.4 4.9.7.8 3.6 -.3 6.8 2.9 3.3 4.3.4 PER 215A - - - 17. 6,988.3 - - 23.9 - - - 4. 143.9 1.6 216A - - - - - 746.3-22.6 - - - 27. 326.6 172.1 217A - - - 22.9 128.6 32.4 5.5 2.5-11.6 164.9 13.5 79.2 44.9 F - - 27.4 29.3 25.4 2.1 5.3 19.4-3.8 23.7 8.9 35.7 9.5 PBR 215A - - 2.4 1.4 5.2 1.7.7 - - 3.6 5.3 2.3 2.9.6 216A - - 2.4 3.6 5.6 1.9-2. - 3.3 5.9 5.7 2.8 2.6 217A - - 2.8 3. 5.1 1.9-1.9-3.3 5.7 4.1 2.6 - F - - 2.6 2.6 3.9 1.8-1.8-2.9 4.1 2.9 1.8 - EV/EBITDA 215A - - 11.6 7.4 18.9 9.5 6.2 - - 21.8 16.8 9.6 15.2 5.5 216A - - 13.4 13.7 27.3 15.1 11.6 8.5-2.6 19.1 8.5 16. 12.2 217A - - 9.6 9.4 16. 11.3 7.7 9. - 16.9 13.9 7.8 14.5 12.3 F - - 6.9 9.2 1. 7.2 6.5 9.5-1.9 8.3 5.6 1. 7.4 ROE 215A 35.9 37.8-11.3 6.1 -.5-2.1-1.3 8.8-23. 1.2-3.1 4. 2.1-291.2 216A 8.7 9.9-11.9 -.7-7.6.1 16.6 9.1 - -.6-7.9 16.4 1. -3.7 217A 13.1 7.7-11.1 14.4 3.6 6.4-58.2 - - 2.7 2.8 33.4 3.5 11.1 F 13.8 13.5 11.3 7. 16.1 8.2-147.2 9.4-1.3 18.2 36. 6. 22.3 수익률 -1W - - 3.3 2.5 7.1 2.4 2.8-2.8-3.7. 3.7.5 8.7-1M - - 6.1 18.5 1.4 6.7 35.3 -.3-7.5 5.9 3.9-1.8 33.2-3M - - 19.1 21.1 16.5 25.9 46.6 4. - 17.6 23.5 12.7 4.3 92.1-6M - - 46.1 12.2 24. 16.5 4.9-13.8-38.4 49.4-3.4 1.4 147.3 YTD - - 31.6 1.4 16.6 3.2 2.5-12. - 21.3 27.6-8.1 2.2 86.9 LAST PRICE -5-19 - - 7.6 42. 125.8 17.3 4.1 7.8-29.6 67.6 29. 153.5 4.1 MARKET CAP -5-19 #VALUE! #VALUE! 36,35. 21,962. 72,815. 16,67. 3,72. 3,411.6 #VALUE! 35,728. 25,42. 5,79.1 22,881. 1,819.8 CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON ROYAL PETROLEUM DUTCH SHELL CORP BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL POLSKI KONCERN NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 215A 1,465-1,619 73,228 254,49 213,9 131,1 8,87 84,39 24,514 5,11,6 15,917 11,156 89,292 343,78 216A 1,25-1,647 61,62 237,81 178,82 118,18 6,819 56,74 28,188 4,899, 13,616 11,272 79,477 283,72 217A 1,893 91 2,433 73,882 292,12 234,31 121,55 7,744 67,55 35,566 5,918,5 15,582 12,914 95,36 286,43 F 2,42 843 2,493 9,943 351,13 279,16 158,59 8,685 75,686 37,19 7,563, 16,876 13,771,45 332,63 영업이익 215A -3-261 5,181 12,361 9,949 9,822 529.3 3,841 3,697 721,9 99 843 7,537 41,473 216A 15-61 2,278 9,593 4,745 7,617 291.1 2,21 4,182 78,7 743 1,12 5,429 26,272 217A 742 436 477 3,843 16,781 12,11 1,368 298.5 5,738 5,378 722,6 1,82 1,81 7,798 49,657 F 94 321 398 4,471 34,217 17,692 16,398 235.4 9,416 6,355 1,115,9 1,288 1,166 5,96 75,264 순이익 215A -46-55 3,115 1,87 6,45 8,754 344.6 85 2,52 375,72 6 62 3,782 4,673 216A 64 - -26 1,41 8,12 2,987 7,516 157.4-487 3,324 189,86 48 79 4,915-5,322 217A 436 278 131 1,968 15,64 6,55 8,59 193.9 2,6 4,718 235,7 575 824 6,521 1,39 F 7 21 235 2,262 22,77 9,911 11,14 146.9 3,737 5,126 546,43 616 961 4,64 25,899 EPS 215A -.6 -.3 5.8 1.7 2.1 3.7.38.231.572 36.3.7 2.5 9.2.4 216A.7 - -.2 2. 1. 1.1 3.1.181 -.162.775 18.3.6 3. 11.1 -.3 217A 4.8 1.9.5 3.8 1.9 1.8 3.4.188.572.988 21.8.7 3.2 15.5.8 F 7.3 1.1 1. 4.8 2.6 3. 4.2.144 1.1 1.22 48.4.7 3.8 1.9 2.5 PER 215A - - 46.5 13.8 21.5 22.5 15.3 5. 73. - - 23.5-9. 67.5 216A 142.7 - - 4.7 35.4 43.2 19.1 1.5 - - - 29.1-7.4-217A 2.5 1.1 29.6 2.8 19.2 25.7 15.4 1.1 29.5 - - 24.4-5.3 33.7 F 13.5 2. 15.8 16.7 14.3 15.9 12.9 13.2 16.7 - - 23. - 7.6 1.3 PBR 215A 2.6 -.8 3.3 1.4 1.4 1.6 1.7 1.1 - - 2.7-1.6 1.1 216A 3.8 -.6 3.1 1.6 1.7 1.6 1.9 1.2 - - 2.9-1.3 1.3 217A 3.7 -.7 3.2 1.5 1.6 1.5 1.7 1.2 - - 2.8-1.1 1.2 F 2.9 -.6 3. 1.5 1.6 1.4 1.6 1.2 - - 2.8-1. 1.1 EV/EBITDA 215A 12.7-7.4 8.2 9.9 8.2 7.8 2.2 5.4 - - 11.3-4.6 9.5 216A 15.9-11.4 12.7 11.4 9.5 9. 3.4 7.5 - - 12.2-5.6 8.8 217A 8.8 4.1 7.3 9.6 7.9 7.1 7.9 3.3 5.5 - - 9.3-3.8 7.2 F 6.9 4.6 6.5 8.4 6.2 5.7 5.9 4.2 4.2 - - 8.3-5.1 5.5 ROE 215A -1.4-1.6 26.2 4.3 4.4 1.6 38.1 1.4 13.2 14.1 11.4 2. 2.9 2.2 216A 2.3 - -.6 7.6 4.2 3.3 8.6 18.9 -.6 18.5 1.2 1. 23.6 18.6 -.8 217A 18. - 2.4 14.8 8.2 6.1 9.9 19.9 4.3 17.5 8.6 11.5 21. 2.2 3.9 F 22.7-3.6 17.7 1.9 9.7 11. 12.4 7.4 17. 12. 12.8 2.9 13.7 8.8 수익률 -1W -.2 22.1 6.2 2.8 2.3 3.4 2.2-6.4.9 - - -.8 - -2.6.8-1M -2.3-19.2 1.8 -.3 8.8 8.9 7.6 3.5 2.9 - - 6.5 - -9.9 14.7-3M -.1-51. 16. 2. 2.4 19.9 16.9 16.1 23.4 - - 15.7 - -15.2 25.5-6M -14.7-76.8-12.3 28.4 16.5 21.5 17.2-14. 24.4 - - 7.7 - -31.5 6.1 YTD -19.4-76.5-11.1 2.5 9.5 12.7 18.3-5.2 21.3 - - 1.8 - -25.6 59.3 LAST PRICE -5-19 98.3 2.1 15.2 79.5 2,716. 47.4 54.5 1.9 19.9 - - 17. - 19.2 25.7 MARKET CAP -5-19 9,38.8 418.7 3,78.9 36,733. 229,88. 157,52. 144,84. 1,85.9 72,177. #VALUE! #VALUE! 14,81. #VALUE! 8,212. 368,8. PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 14
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 55. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 5/25 5/24 Chg. 5-4th 5-3rd Chg. May-18 Apr-18 Chg. QTD 1Q18 4Q17 3Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,79 1,79. 1,82 1,77.5 1,77 1,69.7 1, 1,74 1,18 1,134-3.1 1,131 1,161 Dubai($/bbl) 77. 77.. 76.9 75.6 1.7 74.1 67.7 9.5 59.8 63.8 59.2 5.5 7.8 53.1 41.3 WTI($/bbl) 7.7 7.7. 71.5 71.3.3 7.4 66. 6.7 57.4 62.7 55.3 48.2 13.4 5.9 43.4 Brent($/bbl) 78.8 78.8. 79.2 78.8.6 77.1 71.3 8.1 62.4 67. 61.4 52.3 9.2 54.8 45.1 Naphtha 685 696-1.5 696 683 1.9 668 67 1.1 52 582 57 468 2. 496 399 Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,453 1,452.1 1,47 1,415 3.9 1,435 1,379 4. 1,541 1,481 1,436 1,542 3.1 1,657 1,388 Cotton(cent/lbs) 89.3 87.4 2.2 87.9 84.7 3.8 85.7 82.8 3.5 69. 8.2 71.3 69.2 12.5 72.1 65.6 기초유분 Ethylene 1,22 1,18 3.4 1,181 1,185 -.3 1,192 1,275-6.5 1,91 1,242 1,178 1,48 5.5 1,68 1,45 Propylene 1,85 1,8.5 1,77 1,69.7 1,62 1,27 3.4 895 1,26 92 882 11.5 879 716 Butadiene 1,72 1,72. 1,73 1,73. 1,65 1,352 18.7 1,14 1,319 1,85 1,181 21.5 1,475 1,135 Benzene 845 86-1.7 863 875-1.4 86 836 2.9 78 895 838 761 6.8 839 649 Toluene 788 795 -.9 797 8 -.5 785 79 1.6 643 719 68 627 5.8 689 63 Xylene(ISO-MX) 843 844 -.1 847 852 -.6 838 756 1.8 659 764 686 65 11.4 668 627 Ethylene Chain HDPE 1,37 1,37. 1,37 1,37. 1,362 1,333 2.2 1,168 1,33 1,249 1,132 6.5 1,165 1,128 LDPE 1,25 1,25. 1,211 1,22 -.7 1,216 1,26.9 1,22 1,229 1,231 1,177 -.2 1,222 1,183 LLDPE 1,19 1,19. 1,186 1,188 -.2 1,185 1,171 1.3 1,143 1,198 1,172 1,123 2.2 1,137 1,127 MEG 99 92-1.2 933 942 -.9 967 996-2.9 885 989 94 879 9.3 851 659 Propylene chain PP 1,245 1,245. 1,249 1,232 1.4 1,228 1,197 2.5 1,79 1,28 1,126 1,56 7.2 1,47 95 AN(Acrylonitrile) 2,5 2,25-1. 2,1 1,957 2.7 1,791 1,858 1,841 1,551.9 1,579 1,122 2-EH 1,21 1,22 -.8 1, 1,184 1.4 1,66 1,17 1,26 984 7.9 99 82 Rubber chain SBR 1,89 1,84 2.7 1,82 1,66 9.6 1,68 1,727 1,668 1,622 3.5 1,982 1,499 Styrene chain Styrene(SM) 1,385 1,382.2 1,391 1,375 1.2 1,366 1,36 4.5 1,214 1,36 1,238 1,22 9.9 1,221 1,31 PS 1,58 1,54 2.6 1,545 1,514 2. 1,463 1,545 1,434 1,378 7.7 1,373 1,191 EPS 1,63 1,595 2.2 1,598 1,538 3.9 1,48 1,547 1,449 1,395 6.8 1,394 1,29 ABS 2,8 2,7.5 2,53 1,98 3.7 1,983 2,43 1,983 1,913 3. 1,852 1,353 Vinyl chain EDC 31 31. 293 254 15.2 231 232 21 232 15.3 265 267 VCM 74 74. 76 88-5.9 763 813 747 719 8.8 747 698 Caustic Soda 55 57-3.5 59 628-6.1 611 63 68 518-7.5 538 362 PVC 92 92. 93 953-2.4 917 949 885 95 7.2 899 827 Polyester chain PX 1,4 1,4. 1,2 1,9 -.7 992 94 5.4 824 944 867 86 9. 834 774 TPA 83 83. 823 819.5 811 775 4.7 65 756 684 641 1.6 652 6 PET Bottle 1,38 1,37.7 1,368 1,284 6.5 1,138 1,213 1,76 1,3 12.8 1,32 888 Phenol chain Phenol 1,34 1,36-1.5 1,365 1,356.7 1,161 1,368 1,121 879 22. 987 897 Acetone 77 785-1.9 791 82-1.3 783 833 774 74 7.6 789 69 BPA 1,79 1,77 1.1 1,777 1,687 5.3 1,452 1,652 1,325 1,189 24.7 1,262 1,69 ETC. OX 845 845. 824 792 4.1 763 828 744 693 11.2 736 712 PA 1,18 1, -1.7 1,195 1,23 -.7 1,35 1,6 1,6 929 5.4 988 833 DOP 1,32 1,32. 1,32 1,291 2.2 1,183 1,23 1,142 1,98 7.7 1,82 943 Caprolactam 2, 2,9.5 2,115 2, -3.9 1,999 2,84 2,53 1,75 1.5 1,936 1,356 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 15
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 57. 프로필렌가격및 Spread 추이 1,6 Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 1, 1, 1, 8 1,24.$/ 톤 8 6 1,6 1, 1, 1, 8 6 1,7. $/ 톤 6 6-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 58. 부타디엔가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3,5 4, 3, 1,75.$/ 톤 3, 2,5 2, 2, 1,5 1, 1, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 59. 벤젠가격및 Spread 추이 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 6 1,5 1, 1, 9 7 5 875.$/ 톤 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 6. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 61. 자일렌가격및 Spread 추이 1,6 1, 1, 1, 8 6 Toluene 5 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 797.5$/ 톤 - 1, 1, 1, 8 6 Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5 775.$/ 톤 - - 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 16
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. HDPE 가격및 Spread 추이 그림 63. LDPE 가격및 Spread 추이 1,7 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 2, LDPE( 좌 ) LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,6 1,5 1, 1, 1, 1, 1,32.5$/ 톤 8 6 1,8 1,6 1, 1, 1,242.5$/ 톤 1, 8 6 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 64. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 65. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PP( 좌 ) 1,8 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 1,5 8 1,6 8 1, 6 1, 6 1, 1, 1, 1,212.5$/ 톤 1, 1, 1,287.5 $/ 톤 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 66. MEG 가격및 Spread 추이 그림 67. ABS 가격및 Spread 추이 1,5 MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 6 2, ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 2,7. $/ 톤 1, 2, 2, 1, 1, 9 1,.$/ 톤 1,8 1,6 1, 7 1, 1, 8 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 1, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 17
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. PVC 가격및 Spread 추이 그림 69. SM 가격및 Spread 추이 1, 1, PVC( 좌 ) PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 7 6 2, 1,8 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,432.5$/ 톤 1, 1, 1, 9 8 92. $/ 톤 5 1,6 1, 1, 1, 8 6 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 7. PS 가격및 Spread 추이 그림 71. PX 가격및 Spread 추이 2, PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 2, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 1,54. $/ 톤 1, 1,8 1,6 8 1,6 1, 8 1, 1, 1,12.5$/ 톤 6 1, 6 1, 8 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 6 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 그림 72. TPA 가격및 Spread 추이 그림 73. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) 6 ($/Ton) 5, SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) SBR-.81*BD( 우 ) 1,5 1, 1, 4, 3, 9 7 842.5$/ 톤 2, 1, 5-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 18
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 75. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2,8 BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 8 3,5 3, 2,5 2, 2, 1,9 2,9. $/ 톤 1, 2, 2, 1,6 1,79. $/ 톤 6 1,5 9 1, 1, 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 8-1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 76. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 77. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 면화가격 ($/Ton) 4, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 15 3,5 95 3, 85 2,5 75 2, 65 1,5 55 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 78. 중국에틸렌수요추이그림 79. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 에틸렌명목수요 ( 좌 ) 2, YoY Growth( 우 ) 5% (' Ton) 1, 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 1,8 1,6 1, 1, 1, 4% 3% 2% 1% % -1% 9 8 7 6 5 4% 2% % 8 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-2% 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 19
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국합성수지수요추이 그림 81. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 11,5 1,5 Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% (' Ton) 2,5 Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 9,5 4% 2, 4% 8,5 7,5 2% 1,9 1,6 2% 6,5 % 1, % 5,5 4,5 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 1, 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 그림 82. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 83. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) 2, PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY 우 ) 4% (' Ton) 5 ABS Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 1,8 1,5 2% 6% 3% 1, % % 9-3% 6 1 11 12 13 14 15 16 17-2% 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 84. 중국합성고무수요추이그림 85. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) 1, Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 1, 3% 8 2% 1% 6 % -1% -2% -3% -4% -5% 1 11 12 13 14 15 16 17 (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1, 4% 3% 1, 2% 1% 8 % -1% 6-2% -3% 1 11 12 13 14 15 16 17 2
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 86. 중국에틸렌수입추이그림 87. 중국합성수지수입추이 (' Ton) 24 CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 15% (' Ton) 3,5 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 16 12 8 4 % 5% % -5% 3, 2,5 2, 6% 3% % -3% 1 11 12 13 14 15 16 17 -% 1,5 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 88. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 89. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% (' Ton) 55 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 9 6% 45 6% 3% 3% 6 % 35 % -3% 25-3% 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 15 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 그림 9. 중국 ABS 수입추이 그림 91. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% (' Ton) 15 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) % 5% 15 2% % % 5-2% -4% 5-5% 1 11 12 13 14 15 16 17-6% 1 11 12 13 14 15 16 17 -% 21
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 중국합성고무수입추이 그림 93. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) 6 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 25% (Ton) 16, CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 15% 5??? % 15% % 5% % -5% 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, % 5% % -5% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 -% 1 11 12 13 14 15 16 17 -% 그림 94. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 95. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 7 6 5 4 3 2 1 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % 15% % 5% % -5% (' Ton) 1, 1, 1, 8 6 CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % 7% 4% 1% -2% 1 11 12 13 14 15 16 17 -% 1 11 12 13 14 15 16 17-5% 그림 96. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 97. 중국폴리에스터수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 9% (' Ton) 8 CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) % 8 6 6% 3% % 6 4??? % % % -3% 2 % 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1-6% 1 11 12 13 14 15 16 17 -% 22
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 98. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 99. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'16 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'16 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림. 중국동부톨루엔재고추이그림 11. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'16 년평균 (bn RMB) 46 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 44 15, 42 4, 38 5, 36 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 34 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 12. 중국합성섬유재고추이그림 13. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 6, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 23
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 15. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 6, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 5,5 5, 25 4,5 4, 15 3,5 3, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 2,5 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 16. 중국폴리에스터재고추이 그림 17. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, 44, 42, 4, 38, 36, 34, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,6 2, 2, 2, 1,8 1,6 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 32, 1, 3, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 그림 18. 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) 그림 19. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 12 11 중국 PE/PP 재고 Index(211.1.1=) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 8 9 6 8 4 7 2 6 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6 16.12 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 24
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 31 29 27 25 23 21 19 17 15 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 4 3 2 1-1 -2 그림 111. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 112. 중국 Qingdao 합성고무재고추이그림 113. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) Synthetic Rubber Inventory 13 12 11 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 25
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 114. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 5/25 5/24 Chg. 5-4th 5-3rd Chg. May-18 Apr-18 Chg. 1Q18 4Q17 3Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,79 1,79. 1,82 1,77.5 1,77 1,69.7 1,74 1,18 1,133-3.1 1,131 1,161 Dubai($/bbl) 77. 77.. 76.9 75.6 1.7 74.1 67.7 9.5 63.8 59.2 5.4 7.8 53.1 41.3 WTI($/bbl) 7.7 7.7. 71.5 71.3.3 7.4 66. 6.7 62.7 55.3 48.2 13.4 5.9 43.4 Brent($/bbl) 78.8 78.8. 79.2 78.8.6 77.1 71.3 8.1 67. 61.4 52.2 9.2 54.8 45.1 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) 89.8 91. -1.4 9.9 89.6 1.3 87.3 81.2 6.1 77.4 73.6 66.5 3.8 68. 56.2 Diesel (.5%) 9.7 92.1-1.5 91.7 9.9.7 89.3 83.2 6.1 78.5 72.3 64.3 6.2 65.6 52.1 Kerosene 91.1 92.5-1.5 92.1 91.1 1. 89.8 84.4 5.4 79.8 72.5 63.6 7.4 65.3 52.9 B-C (18cst) 69.4 7.8-2. 7.5 69.3 1.2 67.6 6.4 7.2 57.6 54.9 48. 2.7 49.6 35.5 Naphtha 76. 77.5-1.9 77. 76. 1. 74.1 66.4 7.7 63.4 62.2 5.2 1.2 53.7 42.6 Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline 12.7 14. -1.3 14. 14.. 13.2 13.5 -.3 13.6 14.4 16.1 -.8 14.9 14.9 Gas Oil( 경유 ) 13.6 15. -1.4 14.8 15.4 -.6 15.2 15.6 -.4 14.6 13.1 13.9 1.6 12.5 1.8 Jet Kerosene( 등유 ) 14. 15.4-1.4 15.2 15.6 -.3 15.7 16.8-1. 16. 13.3 13.2 2.7 12.2 11.6 Fuel-Oil(B-C) -7.6-6.2-1.4-6.3-6.3 -.1-6.5-7.2.7-6.2-4.3-2.4-1.9-3.5-5.8 Naphtha -1.1.4-1.5.1.5 -.3. -1.3 1.3 -.4 3. -.2-3.4.6 1.3 Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack 2.8 4.2-1.4 4. 4.3 -.2 4. 3.8.2 4. 4.5 5.4 -.5 4.5 3.1 Complex Crack 8.2 9.5-1.3 9.3 9.6 -.3 9.4 9.5 -.1 9.3 9.1 9.7.1 8.8 7.8 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 115. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이그림 116. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 15 1 Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack 2 1 5 (1) (5) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 26
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 117. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 118. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 2 24 1 2 16 (1) 12 (2) 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 8 11.111.712.112.713.113.714.114.715.115.716.116.717.117.718.1 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 119. WTI-Brent 유종간가격차이그림 12. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) 12 8 6 4 WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 2 1 11 12 13 14 15 16 17 18 5 (5) (1) (15) (2) (25) (3) (mn b/d) 글로벌원유수요 11 99.5 98.5 99 98.2 98 97 98.2 96 95 94 93 92 년 217년 216년 91 그림 121. 글로벌원유공급그림 122. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 34 공급 -OPEC 99 98 97 96 95 98.5 98.5 98.7 99.1 34 33 33 32 32 31 32 31.3 31.5 31.6 94 년 217 년 216 년 31 년 217 년 216 년 93 3 27
Analyst 윤재성 2-3771-7567 I 하나금융투자리서치센터 그림 123. 글로벌원유공급 - Non OPEC 그림 124. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC 59 58.1 58.5 58 58.7 57 57.5 56 55 54 53 년 217년 216년 52 (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 35 3% 31 26% 27 22% 23 18% 19 14% 15 11 1% 7 6% 3 2% 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 그림 125. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 1 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 126. 미국휘발유수요추이그림 127. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 11, 216 년 217 년 년 '13~'17 년평균 (th b/d) 6, 216 년 217 년 년 '13~'17 년평균 1,5 5,7 1, 5, 9,5 4,7 9, 4, 8,5 3,7 28