한국금융연수원통싞연수동영상강의 금융선물옵션기초 <1 장파생상품의개요 > <2 장화폐의시간가치 >
수업목적및내용 수업목적파생금융상품의기본개념및각파생상품의특징이해화폐의시간적가치 (time value of money) 이해수업내용 1. 파생상품의정의및파생상품의종류이해 2. 파생상품의경제적기능및거래유형 3. 현재가치와미래가치 4. 복리효과와채권가치평가 1/22
1. 파생금융상품 (Derivative Products) 의개념 어떤본원적 (Primary) 인것으로부터파생되어이루어진금융상품 K-IFRS( 제 1039 호 ) 에서의파생상품의정의 : 아래 3 가지특성을모두가진금융상품이나기타계약 1) 기초변수의변동에따른가치가변동 2) 최초계약시순투자금액이필요하지않거나시장요소의변동에유사한영향을받을것으로기대되는다른유형의계약보다적은순투자금액이필요 3) 미래에결제 2/22
2. 파생상품시장의종류 전통적인파생상품시장 (Derivatives Markets) 구분 Forward ( 선도시장 ) Futures ( 선물시장 ) Option ( 옵션시장 ) SWAP ( 스왑시장 ) 금융 (Financial) 선물 개별주식 ( 주가지수 ) 통화금리 개별주식선도 KOSPI200/ 스타 / 개별주식선물 S&P500/ Nikkei25 지수선물 KOSPI200 지수옵션개별주식옵션 주식스왑 (Equity Swap) 선물환역외선물환 (NDF) 원 / 달러선물원 / 엔선물원 / 유로선물 원 / 달러옵션 이종통화스왑 선도금리계약 (FRA) 3 년 /5 년국채선물통안증권선물 금리 CAP FLOOR 이자율스왑 (IRS) 상품선물 (Commodity) 상품선도 미니골드선물금선물돈육선물원유선물등 상품옵션 상품스왑 3/22
2-1. 파생결합증권 ( 복합파생상품 ) 의종류 주가연계파생결합증권 금리연계파생결합증권 환율연계파생결합증권 신용연계파생결합증권 ELS(Equity Linked Securities), ELD(Equity Linked Deposits), ELF(Equity Linked Fund) 등 역변동금리부채권 (Inverse FRN), Dual Index FRN 등 범위선도환 (Range Forward), 목표선도환 (Target Forward), 키코 (KIKO: knock in knock out) 등 신용부도스왑 (CDS: credit default swap), 총수익률스왑 (TRS: total return swap), 합성 (Synthetic) CDO(collateralized debt obligations) 신용연계증권 (CLN: credit linked notes) 4/22
2-2. 장내및장외파생상품시장의종류및특징 구분장내파생상품시장 (Exchange) 장외파생상품시장 (OTC) 상품종류 시장참여자 선물 (futures), 옵션 (option) 개인, 중소기업, 대기업및금융기관등의불특정다수 선도 (forward), 스왑 (swap), 옵션 (option) 신용도가우수한대기업및금융기관위주 상품형태표준화비표준화 신용위험 거래소가거래상대방역할신용위험존재하지않음 - 일일정산 (daily marking to mark) - 증거금 (margin) 제도 거래소없이매수자와매도자간일대일거래 - 거래상대방부도 ( 신용 ) 위험존재 5/22
2-2. 장내및장외파생상품시장의종류및특징 장외시장 (OTC Market) 선도시장 (Forward Market) 장내시장 (Exchange) 선물시장 (Futures Markets) 옵션시장 (Option Market) 스왑시장 (SWAP Market) 6/22
3. 파생상품시장의경제적기능 헤징 (hedging) 기능 : 현물포지션 (spot position) 보유에따른가격변동위험관리 미래가격발견기능 : 선물시장의미래가격발견기능에의하면이론적인선물가격은미래현물가격 (future spot price) 의불편추정치 (unbiased estimator) 역할 현물시장유동성제고및시장안정화기능, 금융시장활성화및신상품개발등 7/22
4. 파생상품의거래유형 1) 헤지거래 (hedge transaction) 1) 매도헤지 (short hedge) = 현물매입 + 선물매도 2) 매입헤지 (long hedge) = 현물매도 + 선물매수 2) 투기거래 (speculation transaction) 3) 차익거래 (arbitrage transaction) 1) 매수차익거래 (cash & carry) = ( 차입 ) + 현물매수 + 선물매도 2) 매도차익거래 (reverse cash & carry) = ( 대출 ) + 현물매도 + 선물매수 8/22
4. 파생상품의거래유형 4) 스프레드거래 (spread transaction) 1) 상품내스프레드 = 시간 (time) 스프레드 기초자산은같으나만기가다른선물계약동시매입또는매도 2) 상품간 ( 시장간 ) 스프레드 만기월은같으나서로다른시장에상장되어있는선물계약동시매입또는매도 9/22
5. 단읷금액의시간가치 1) 단읷금액의미래가치계산읷반식 FV = PV(1 + r) t FV = future value ( 미래가치 ) PV = present value ( 현재가치 ) r = period interest rate ( 이자율 ) T = number of periods ( 투자기간 ) Future value interest factor(fvif) = PV(1 + r) t ( 미래가치이자요소 ) (1) 미래가치 = 현재가치 + 이자금액 = 현재가치 + ( 현재가치 x 이자율 ) = 현재가치 x ( 1 + 이자율 ) 10/22
5. 단읷금액의시간가치 1) 단읷금액의미래가치계산읷반식 < 예제 > 현금 10,000 원을금리가년 10% 인계좌에예금한후 1 년후및 2 년후동예금의가치는? 1 년후의 FV = 10,000(1+ 0.1) = 11,000 원 2 년후의 FV = 10,000(1+0.1)(1+0.1) = 12,100 원 11/22
5-1. 단읷금액의시간가치 2) 단읷금액의현재가치계산읷반식 PV = FV/(1 + r) t FV = future value( 미래가치 ) PV = present value( 현재가치 ) r = period interest rate( 이자율 ) T = number of periods( 투자기간 ) Present value interest factor(pvif) = 1/ (1 + r) t ( 현재가치이자요소 ) 12/22
5-1. 단읷금액의시간가치 2) 단읷금액의현재가치계산읷반식 < 예제 1> 지금부터 3 년후 14,815 원에될것으로예상되는유가증권이있다. 최소한의투자수익률이 14% 를목표로하는동투자자가현재지불하고자하는최대금액은? PV = 14,815 / {(1+ 0.14)^3} = 10,000 원 < 예제 2> 할인율 10%, 5 년및 10 년후수령하게될 500 달러의현재가치는? 5 years: PV = 500 / (1.1) 5 = 310.46 10 years: PV = 500 / (1.1) 10 = 192.77 13/22
6. 연금 (Annuity) 의시간가치 연금 (Annuity) 의정의 : 일정기간동안매기간균등하게발생하는현금흐름 정규연금 (ordinary annuity) vs 기초불연금 (annuity due) 14/22
6. 연금 (Annuity) 의시간가치 1) 연금의현재가치계산읷반식 PVA = PMT x 연금의현재가치요소 [PVIFA(r,t)] = PMT x [ (1 현재가치요소 ) / r ] = PMT x 1 { 1 /(1 + r) t } r PVA = present value for annuity( 연금의현재가치 ) r = period interest rate( 이자율 ) T = number of periods( 투자기간 ) PVIFA = present value interest factor for annuities ( 연금현재가치요소 ) PMT = payment( 매기간발생하는현금흐름 ) PVIF = Present value interest factor = 1/ (1 + r) t ( 현재가치요소 ) 15/22
6. 연금 (Annuity) 의시간가치 1) 연금의현재가치계산읷반식 < 예제 1> 금리 14% 에매년말 2,000 원을 3 년동안지급하는연금의현재가치는? = 2,000 x 1 { 1 /(1 + 0.14) 3 } 0.14 = 2,000 x 2.3216 = 4,643 원 16/22
6-2. 연금 (Annuity) 의시간가치 2) 연금의미래가치계산읷반식 PVA = PMT x 연금의미래가치요소 [PVIFA(r,t)] = PMT x [ (1 미래가치요소 ) / r ] = PMT x { (1 + r) t 1 } / r PVA = future value for annuity( 연금의미래가치 ) r = period interest rate( 이자율 ) T = number of periods( 투자기간 ) FVIFA = future value interest factor for annuities ( 연금미래가치요소 ) PMT = payment( 매기간발생하는현금흐름 ) FVIF = future value interest factor = (1 + r) t ( 미래가치요소 ) 17/22
6-2. 연금 (Annuity) 의시간가치 2) 연금의미래가치계산읷반식 < 예제 2> 금리 12% 에매년말 1,000 원을 3 년동안지급하는연금의미래가치는? = 1,000 x { (1 + 0.12) 3 1 } 0.12 = 1,000 x 3.3744 = 3,374.4 원 18/22
7. 복리 (compounding) 와할읶 (discounting) 상이한기간과이자율에대한복리효과 (compounding effects) 19/22
8. 채권가격평가에의응용 1) 채권가격과이자율간의관계 부 (-) 의관계 B 0 = C (1+r) C + + + (1+r) 2 C + F (1+r) n 20/22
종합정리 1. 파생금융상품의정의 (definition) 2. 파생금융상품의종류 (types) 3. 파생상품의경제적기능 (economic function) (1) 헤지기능 (2) 미래가격발견기능 (3) 현물시장유동성제고등 4. 파생상품의거래유형 (1) 헤지거래 (2) 투기거래 (3) 차익거래 (4) 스프레드거래 21/22
종합정리 5. 현재가치 (PV) vs 미래가치 (FV) 6. 연금 (Annuity) 현재가치 vs 미래가치 7. 복리 (compounding) vs 할인 (discounting) 8. 채권가치평가 (bond valuation) 22/22