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1 Company Report NEW (160550) 종합엔터사로변모하는과도기 미디어 / 엔터 투자의견 : BUY (M) 목표주가 : 16,000 원 (M) What s new? 2017 년은영화관, 드라마, 스포츠사업등으로사업다각화 가본격화될것 Our view 한중합작영화모멘텀지연과영화관사업초기적자를감안시, 2017 년실적개선에대한가시성은높지않다는판단. 장기적관점에서접근할필요성존재 주가 (01/24) 10,600원 자본금 137억원 시가총액 2,905억원 주당순자산 4,783원 부채비율 총발행주식수 27,406,106 주 60일평균거래대금 32억원 60일평균거래량 281,551 주 52주고 16,150원 52주저 9,260원 외인지분율 13.71% 주요주주 김우택외 2 인 37.46% 주가수익률 (%) 1 개월 3 개월 12 개월 절대 (0.5) (9.4) (4.1) 상대 0.6 (4.2) 5.0 절대 ( 달러환산 ) 2.7 (12.1) (1.3) 2017년대작영화 3편개봉예상 NEW는 2014 년화책미디어투자유치및코스닥시장상장을계기로자본금을확충하면서영화투자전략에있어변화가있었음. 상장이전엔신인감독중심의중저예산영화만을고수하면서리스크관리에집중하는전략을취했지만, 상장이후엔 2015 년 12 월개봉작 대호대호 를시작으로경쟁배급사들처럼일부라인업에대작영화 ( 총제작비 100 억원이상 ) 들을배치하고있음. 동사의대작영화 1호작인 대호 는관객수 162만명에그쳐 2015 년연결영업이익을적자로만들만큼참패했으나, 2호작인 부산행 은 2016 년유일한천만영화이면서해외박스오피스들에서도유례없는흥행강세를시현한바있음. 특히, 국내영화는해외수출시소액의 MG만을수취하는데그치지만, 부산행 은 MG 외에도해외박스오피스흥행에따른 Overage(i.e. RS) 를최소 60억원이상확보한것으로파악되고있음. 원전사고라는민감한주제를담은 3호작 판도라 도관객수 458 만명을기록중에있어 BEP 관객수를넘긴것으로추정. NEW 는 2017 년 더킹더킹 ( 관상관상 의한재림감독 ), 강철비강철비 ( 변호인변호인 의양우석감독 ), 사주사주 ( 친구친구 의곽경택감독 ) 등 3 편의대작영화를개봉할계획. 이들 3편은모두한국영화시장에서흥행기록이좋은감독들의작품. 먼저, 더킹 은개봉 6일차기준관객수 200만명을넘긴상태이며, 개봉 2주차에설연휴 (1/27~1/30) 를맞이할예정에있어메가흥행예상 년설연휴에는 더킹 과경쟁할만한작품이없어전년도쇼박스의 검사외전 처럼설연휴박스오피스를지배할것이유력. 강철비 는 2017 년 2월크랭크인예정 ( 원 ) (%) 18, , ,000 12, , , , ,000 2, 분기실적 ( 억원 ) NEW KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) 4Q16E 전년동기대비 (%) 한중합작중국영화, 연내개봉은불확실 NEW 는 2017 년연말까지최소 1 편의한중합작중국영화개봉 계획. 하지만, 1 호작으로예상되는 마녀 를비롯해 뷰티인사이드, 더폰 등의합작영화들에대한중국현 지캐스팅작업이지연되고있어합작영화의실제개봉시점은 2018 년으로넘어갈것으로전망 종합엔터사로진화중 2017 년에는 NEW 의영화관사업, 드라마사업, 스포츠사업들이본격적으로추진될 예정. 1) 영화관은 2Q17 구미점을시작으로연내직영점 4개, 위탁점 1개개장예정. 점포당 Capex 는 40~45 억원. 투자비용은 5년정액상각예정. 점포당 BEP 관객수는연간 30만명수준. 사이트들은개장 2 년차부턴 EBITDA 기 준안정적인현금창출이가능할것이나영업이익기준으론소폭적자전망. 개장 3 년차부턴영업이익기준으로도 흑자전환기대. 2) 드라마는 2017 년하반기 조들호 2 방영계획. 뷰티인사이드 도드라마화검토중. 동사의 드라마투자 / 제작은판권확보를전제로진행될것. 동사가 조들호 2 이후의작품들에서도지속적인성과를보인 다면, 동사시총에드라마가치를상당부분반영시킬수있을것. 3) 스포츠사업은스포츠중계권과스포츠매니지먼 트사업중심으로진행계획. 동사는 2017 년 2 월의삿포로동계아시안게임중계권을확보했으며, 박인비등 6 명의 골프선수매니지먼트계약도체결상태. 동사업은사업 1 년차부터흑자달성이가능할것으로기대 전분기대비 (%) 컨센서스 컨센서스대비 (%) 매출액 영업이익 12 흑전 세전계속사업이익 15 흑전 순이익 11 흑전 영업이익률 (%) 5.2 흑전 %pt %pt 순이익률 (%) 4.9 흑전 %pt %pt 자료 : 유안타증권 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12 월 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 매출액 , 영업이익 지배주주귀속순이익 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROE 주 : 영업이익 = 매출총이익 - 판관비, 자료 : 유안타증권

2 NEW (160550) [ 표 12] NEW 연결실적추이및전망 E 2017E 2018E 매출액 443 1, , ,251 본사 432 1, ,121 영화투자 / 배급 / 판권수익 / 기타 - 1, 영화관 ( 시네스테이션 Q) 중국영화투자수익 자회사 매출총이익 본사 영화투자 / 배급 / 판권수익 / 기타 영화관 ( 시네스테이션 Q) 중국영화투자수익 자회사 GPM 21% 25% 23% 11% 20% 24% 29% 영업이익 본사 영화투자 / 배급 / 판권수익 / 기타 영화관 ( 시네스테이션 Q) 중국영화투자수익 자회사 OPM 9% 15% 10% -3% 8% 8% 8% 세전이익 RPM 9% 17% 12% -1% 12% 9% 9% 당기순이익 ( 지배주주 ) NIM 10% 15% 5% 2% 7% 7% 9% [ 성장성, YoY] 매출액 - 185% -51% 33% 41% -15% 26% 영업이익 - 391% -68% 적전 흑전 -16% 26% 순이익 ( 지배주주 ) - 314% -84% -55% 476% -8% 58% 주 : 한중공동제작프로젝트수익인식은 2018 년 1 편으로가정 한중공동제작 1 호작수익관련가정은관객수 1,000 만명, 제작비 100 억원, 유안타증권리서치센터 ( 단위 : 억원 ) [ 그림 12] NEW, 계열사현황 NEW ( 영화투자 / 배급 + 영화관 ) 50.0% 화책합신 - Huace Media 와 JV 설립 (5:5) - 중국내콘텐츠공동제작 / 투자 70.9% 58.4% 40.0% 78.0% 콘텐츠판다 뮤직앤뉴 브라보앤뉴 스튜디오앤뉴 - 부가콘텐츠유통 - 저예산영화 - 음원 / 음반투자및유통 - 스포츠중계권유통 - 매니지먼트, 마케팅, 광고 년 4 월설립 - 드라마 / 영화의기획및제작 년 9 월설립 2

3 Company Report [ 표 13] 역대설연휴국내박스오피스 1~2 위작관객분석 설연휴일수 인구 1 인당연간관람횟수 (A) 설연휴 1 위작 설연휴 2 위작 설연휴 1 위작품연휴관객수 (B) (B) / (A) 최종관객수설연휴 2 위작품연휴관객수 (B) (B) / (A) 최종관객수 일 3.0 회의형제 퍼시잭슨과번개도둑 일 3.2 회조선명탐정 걸리버여행기 일 3.8 회댄싱퀸 부러진화살 일 4.2 회 7 번방의선물 ,281 베를린 일 4.2 회수상한그녀 겨울왕국 , 일 4.2 회조선명탐정 킹스맨 일 4.2 회검사외전 쿵푸팬더 일 - 더킹 (NEW)??? 공조 (CJ)??? 자료 : 영진위, 유안타증권리서치센터 [ 그림 13] 2016 년국내박스오피스설시즌대표작누적관객수추이 [ 그림 14] 2017 년국내박스오피스설시즌대표작누적관객수추이 ( 만명 ) 검사외전쿵푸팬더 3 ( 만명 ) 더킹 공조 1,200 1, [ 설연휴관객수 ] 검사외전 : 479 만명쿵푸팬더 3 : 125 만명 [ 설연휴 ] 더킹과공조가박스오피스를양분할것으로예상 /28 02/04 02/11 02/18 02/25 03/03 자료 : 영진위, 유안타증권리서치센터 0 01/18 01/25 02/01 02/08 02/15 주 : 더킹및공조의누적관객수는 2017 년 1 월 23 일기준자료 : 영진위, 유안타증권리서치센터 [ 표14] NEW, 더킹 관객수별흥행수입시나리오 관객수 ( 만명 ) 투자수익 ( 억원 ) 배급수익 ( 억원 ) 합계 ( 억원 ) 관객수 ( 만명 ) 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 투자수익 ( 억원 ) 배급수익 ( 억원 ) 합계 ( 억원 ) 주 : 총제작비 134 억원, 투자지분율 20% 가정 자료 : 유안타증권리서치센터 3

4 NEW (160550) [ 표 15] 2017 년 NEW 국내영화라인업 영화명장르감독캐스팅시놉시스 사랑하기때문에 판타지, 멜로 주자홍 차태현, 김유정 더킹 범죄, 드라마 한재림 조인성, 정우성, 배성우, 김아중, 류준열, 김의성 루시드드림 스릴러 김준성 고수, 설경구, 강혜정, 박유천, 박인환, 천호진 원라인 범죄 양경모 임시완, 진구, 박병은, 이동휘, 김선영, 박종환 장산범 공포, 스릴러 허정 염정아, 박혁권 강철비 스릴러 양우석 곽도원, 정우성, 박은혜 우연한사고로사랑의메신저가된한남자가사랑에서툰사람들의마음을이어주며벌어지는힐링코미디 난그저세상의왕이되고싶었다 대한민국상위 1% 권력자들과왕이되고싶었던검사태수의치열한생존드라마 내꿈속에그놈이있다. 3 년전아들을잃어버린남자가 루시드드림 을통해단서를발견하게되면서벌이는꿈과현실을넘나드는사투 모든걸속여돈을빌리는 작업대출 의세계를배경으로, 각기다른목표를지닌사기전문가들의예측할수없는이야기를그린범죄오락영화 숨바꼭질 허정감독의차기작! 목소리를흉내네사람을흘린다는 장산범 전설을둘러싸고한가족에게일어나는미스터리 북한강경파의쿠데타로남한으로숨어든전직정찰총국요원엄철우는외교안보수석대행곽철우와한국전쟁을막기위해벌이는위험천만한비밀작전을벌인다 악녀액션정병길김옥빈, 신하균, 성준, 김서형, 조은지, 이승주살인병기로길러진한여자와그녀를둘러싼두남자. 세사람의비밀과복수를그린영화 아리동스릴러김홍선백윤식, 성동일, 천호진, 배종옥, 조달환, 김혜인 꼬장꼬장하기로악명높은아리동최고의터줏대감과이동네에유난히관심많은전직형사가동네일대에서발생하는의문의사건들을쫓는영화 사주드라마곽경택미정사주팔자에모든것을건, 한남자의흥망성쇠를유쾌하게담아낸드라마주 : 파란색음영은총제작비 100 억원이상작품을의미 [ 그림 15] 2017 년 NEW 국내영화라인업 [ 사랑하기때문에 ] [ 더킹 ] [ 루시드드림 ] [ 원라인 ] [ 장산범 ] [ 강철비 ] [ 악녀 ] [ 아리동 ] [ 사주 ] 4

5 Company Report [ 표 16] NEW, 2013~16 년국내라인업 [2013 년 ] 영화명 감독 장르 캐스팅 관객수 개봉일 7 번방의선물 이환경 코미디, 드라마 류승룡, 박신혜, 갈소원, 정진영, 오달수, 박원상 1,281 만명 1 월 23 일 신세계 박훈정 범죄, 액션 이정재, 최민식, 황정민, 박성웅, 송지효, 정영기 468 만명 2 월 21 일 몽타주 정근섭 스릴러 엄정화, 김상경, 송영창, 조희봉, 정해균, 유승목 210 만명 5 월 16 일 감시자들 조의석, 김병서 범죄, 액션 설경구, 정우성, 한효주, 진경, 이준호, 임달화 551 만명 7 월 3 일 숨바꼭질 허정 스릴러 손현주, 문정희, 전미선, 장채린, 김수안, 김원해 560 만명 8 월 14 일 변호인 양우석 드라마 송강호, 김영애, 오달수, 곽도원, 임시완, 송영창 1,137 만명 12 월 18 일 2013 년동사한국영화관객수 4,208 만명 - [2014 년 ] 영화명 감독 장르 캐스팅 관객수 개봉일 남자가사랑할때 한동욱 멜로, 드라마 황정민, 한혜진, 곽도원, 정만식, 손세빈, 백동현 198 만명 1 월 22 일 인간중독 김대우 멜로, 드라마 송승헌, 임지연, 조여정, 온주완, 유해진, 이승준 144 만명 5 월 14 일 해무 심성보 드라마 김윤석, 박유천, 한예리, 이희준, 문성근, 김상호 147 만명 8 월 13 일 패션왕 오기환 코미디, 드라마 김다율 ( 김아현 ), 주원, 최진리, 안재현, 박세영, 김성오 59 만명 11 월 6 일 빅매치 최호 액션 이정재, 신하균, 이성민, 보아, 김의성, 손호준 118 만명 11 월 27 일 2014 년동사한국영화관객수 667 만명 - [2015 년 ] 영화명 감독 장르 캐스팅 관객수 개봉일 허삼관 하정우 드라마 하정우, 하지원, 전혜진, 장광, 주진모, 성동일, 이경영 96 만명 1 월 14 일 헬머니 신한솔 코미디 김수미, 정만식, 김정태, 이태란, 홍성덕, 박승찬, 이형빈 52 만명 3 월 5 일 스물 이병헌 코미디, 드라마 김우빈, 이준호, 강하늘, 정덕희, 주창욱, 권지훈, 오하늬 304 만명 3 월 25 일 연평해전 김학순 드라마 김무열, 진구, 이현우, 이완, 이청아, 천민희 602 만명 6 월 24 일 뷰티인사이드 백종열 판타지, 멜로 오상철, 한효주, 김대명, 도지한, 배성우, 박신혜, 이범수 205 만명 8 월 20 일 더폰 김봉주 스릴러, 액션 손현주, 엄지원, 배성우, 김성종, 권지훈, 조용관, 정한빈 159 만명 10 월 22 일 열정같은소리하고있네 정기훈 드라마 정재영, 박보영, 오달수, 배성우, 류덕환, 류현경, 진경 65 만명 11 월 25 일 대호 박훈정 사극 최민식, 정만식, 김상호, 성유빈, 오스기렌, 정석 176 만명 12 월 16 일 2015 년동사한국영화관객수 1,660 만명 - [2016 년 ] 영화명 감독 장르 캐스팅 관객수 개봉일 오빠생각 이한 드라마, 전쟁 임시완, 고아성, 이희준, 이준혁, 정준원, 이레 107 만명 1 월 21 일 널기다리며 모홍진 스릴러 심은경, 윤제문, 김성오, 오태경, 정해균, 안재홍, 김원해 65 만명 3 월 10 일 위대한소원 남대중 코미디, 드라마 류덕환, 김동영, 안재홍, 전노민, 전미선, 장원식, 양정인 31 만명 4 월 20 일 특별수사 권종관 범죄, 드라마 김명민, 김상호, 성동일, 김영애, 김향기, 김뢰하, 박수영 124 만명 6 월 16 일 부산행 연상호 액션, 스릴러 공유, 김정희, 정유미, 마동석, 최우식, 안소희, 김의성 1,156 만명 7 월 20 일 서울역 연상호 재난, 애니메이션 류승룡, 심은경, 이준, 오윤석, 연상호 15 만명 8 월 17 일 판도라 ( 상영중 ) 박정우 드라마, 스릴러 김남길, 김영애, 문정희, 정진영, 이경영, 강신일, 김대명 458 만명 12 월 7 일 2016 년동사한국영화관객수 1,956 만명 - 주 : 개별영화관객수는차년도로이월된관객수포함 자료 : 영진위, 유안타증권리서치센터 5

6 NEW (160550) [ 그림 16] NEW 의중국사업구조 NEW ( 본사 ) 지분투자 배당지분법이익 (3) JV ( 화처허신 ) 지분투자 배당지분법이익 (3) 화처미디어 지분투자지분투자지분투자투자수익 (1) 프로젝트관리투자수익 (2) 투자수익 (2) 한국배급 중국합작영화프로젝트 중국배급현지제작, 유안타증권리서치센터 [ 표17] 화처허신 (Huace & NEW) 의한중공동제작영화라인업 2017 년최소 1 편개봉목표영화명마녀뷰티인사이드더폰 작품개요 강풀작가원작웹툰으로한중동시개봉목표중국판연출첸정다오감독 ( 중반 20 세 ) 한국판연출김대우감독 한국흥행성적 205 만명한국판뷰티인사이드의백종열감독이중국판연출예정 한국흥행성적 160 만명중국판더폰은중국현지감독이연출예정 주 : 화처와 NEW 의협의에따라향후라인업추가가능 자료 : 유안타증권리서치센터 6

7 Company Report [ 그림 17] 뮤직앤뉴 ( 연결자회사 ), 수익구조 음원중심의투자 / 유통사업 100 플랫폼 ( 저작권료포함 ) [ 뮤직앤뉴수익 ] Stage 1 매출정산 45~50 Stage 2 매출및비용정산 유통사 7~10 유통수수료 Stage 3 수익금분배 투자자 38~40 지분율비례배분 투자수익 [ 그림 18] 태양의후예, 수익구조 국내 판권판매 (KBS) PPL 재방권 VOD OST 총매출액 (-) 드라마제작비 (-) 판권유통수수료 (-) 기타비용 해외 판권판매 (iqiyi, 일본, 동남아등 ) iqiyi 인센티브 리메이크권 OST 수익금 NEW 투자지분보유 IP 유통권 ( 일본, 중국제외 ) TV 드라마제작관리 공동투자자 투자지분보유 IP 유통권 ( 일본, 중국제외 ) 7

8 NEW (160550) [ 그림 19] 스튜디오앤뉴 ( 연결자회사 ), 2017 년사업계획 동네변호사조들호 년하반기방영목표 뷰티인사이드 태양의후예 사전제작드라마제작검토중 NEW 의 2016 년첫드라마사전제작 [ 그림 20] NEW, 시네스테이션 Q ( 영화관브랜드 ) 런칭 [ 표 18] NEW, 영화관오픈예정사이트 점포 스크린수 ( 개 ) 좌석수 ( 개 ) 비고 2Q17 경주보문단지 직영 ( 임차 ) 3Q17 구미봉곡 직영 ( 임차 ) 4Q17 충주연수 8 1,239 위탁 목포남악 직영 ( 임차 ) 남양주진접 직영 ( 임차 ) 2018 서울신도림 10 1,522 직영 ( 자체부동산 ) 8

9 Company Report [ 그림 21] 브라보앤뉴 ( 연결자회사 ; 스포츠마케팅 ), 수익구조 스포츠중계권유통수수료 중계권판매 중계권유통위임 방송사 판매금액 에이전시 100 MG 스포츠협회 스포츠매니지먼트 마케팅 / 홍보 에이전시 수익공유 선수 100 광고, 연봉, 협찬등수입 계약 / 법률 / 회계 [ 표19] 에이클라엔터테인먼트실적추이 ( 비상장스포츠마케팅기업 ) ( 단위 : 억원 ) 매출액 매출원가 매출총이익 GPM 21% 28% 34% 32% 18% 판관비 영업이익 OPM 18% 23% 28% 25% 11% 자료 : 유안타증권리서치센터 [ 표20] 갤럭시아에스엠실적추이 ( 상장스포츠마케팅기업 ) ( 단위 : 억원 ) 매출액 판권 마케팅 컨텐츠 채널 매출원가 매출총이익 GPM 18% 14% 10% 8% 10% 판관비 영업이익 OPM 7% 4% 2% -1% 3% 자료 : 유안타증권리서치센터 9

10 NEW (160550) NEW (160550) 추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 매출액 , ,251 유동자산 1,520 1,678 1,540 1,204 1,293 매출원가 현금및현금성자산 1, 매출총이익 매출채권및기타채권 판관비 재고자산 영업이익 비유동자산 ,034 1,113 EBITDA 유형자산 영업외손익 관계기업등지분관련자산 외환관련손익 기타투자자산 이자손익 자산총계 1,793 2,004 2,361 2,238 2,406 관계기업관련손익 유동부채 기타 매입채무및기타채무 법인세비용차감전순손익 단기차입금 법인세비용 유동성장기부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 장기차입금 당기순이익 사채 지배지분순이익 부채총계 포괄순이익 지배지분 1,292 1,311 1,389 1,461 1,576 지배지분포괄이익 자본금 주 : 영업이익산출기준은기존 k-gaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금 이익잉여금 비지배지분 자본총계 1,292 1,330 1,414 1,486 1,603 순차입금 총차입금 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12 월 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 결산 (12 월 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 BPS 9,428 4,783 5,069 5,330 5,751 감가상각비 EBITDAPS 외환손익 SPS 5,885 3,013 4,237 3,620 4,564 종속, 관계기업관련손익 DPS 자산부채의증감 PER 기타현금흐름 PBR 투자활동현금흐름 EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산증가 (CAPEX) 유형자산감소 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 결산 (12 월 ) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 재무활동현금흐름 매출액증가율 (%) 단기차입금 영업이익증가율 (%) 적전 흑전 사채및장기차입금 지배순이익증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동등기타 EBITDA 마진 (%) 현금의증감 ROIC 기초현금 361 1, ROA 기말현금 1, ROE NOPLAT 부채비율 (%) FCF 순차입금 / 자기자본 (%) 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 영업이익 / 금융비용 ( 배 )

11 Company Report NEW (160550) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 날짜투자의견목표주가주가 30,000 목표주가 BUY 16,000 25, BUY 16, BUY 18,000 20, BUY 18,000 15, BUY 18,000 10, Strong Buy 25, Strong Buy 25,000 5, Strong Buy 25, BUY 19, BUY 19,000 자료 : 유안타증권 구분 투자의견비율 (%) Strong Buy( 매수 ) 2.1 Buy( 매수 ) 85.3 Hold( 중립 ) 12.6 Sell( 비중축소 ) 0.0 합계 주 : 기준일 해외계열회사등이작성하거나공표한리포트는투자등급비율산정시제외 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박성호 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 30% 이상 Buy: 10% 이상, Hold: -10~10%, Sell: -10% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2014 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 11