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1 213 년 3 월 18 일월요일 I Research Center KOSPI KOSDAQ 1,98. (-1.3p, -.78%).81 (+1.23p, +.22%) Equity 코스닥의역설, 주가강세와낮은실적기대치 - 투자유망종목 LG 디스플레이 (322), 한국타이어 (1139), CJ E&M(139) 빙그레 (18), 인터파크 (38), 네이블 (13) - 주간수급동향 국내주식형펀드잔고 1,882 억원감소 Economics BOK 의실망감을 FRB 로달래보자 Fixed Income 금리인하기대감이어지며강세 Chart Book 원 / 달러환율, 전일대비 1.3 원오른 원

2 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 Market strategy 조용현 yhcho@hanaw.com 코스닥의역설, 주가강세와낮은실적기대치 미국실업수당청구 W ma 2주연속 3만건하회 : 역사적으로 3만건하회국면에서 1) 일자리수의견조한증가와 2)VIX 의추세적 2 하회등이나타났음을주목 환율에기인한국내증시의디커플링은단기적으로완화예상. 박스권상단에위치한코스닥은과거와는달리실적에대한기대치가낮다는것이역설적으로긍정적이며, IT, 경기 / 필수소비재, 헬스케어등의비중이절대적이라는점을주목 미국선순환국면에진입, 단기부담은있지만상승추세지속미국증시의강세가지속되고있다. 역사적인상단이라는점과단기이격이확대되었다는점등기술적인부담을제외한다면아직뚜렷한조정의징후를찾기는힘들다. 아울러그동안은주가상승이단순히유동성에의존했다는한계가있었으나최근에는펀더멘탈지표에서주가상승을지지하는개선이후행적으로나타나고있다. 최근미국의고용지표상에서유의미한변화는실업수당청구건수이다. 주간실업수당청구건수가글로벌금융위기이후처음으로 주연속 3만건을하회했고, 주평균으로는 2주연속 3만건을하회했다. 이 3만건이왜그렇게중요할까? 당사는그동안 장기적으로미국증시가저변동성영역으로진입 하고있을가능성에대해서주장을해왔는데, 상기의실업수당청구건수와비교해보면 3만건을하회하는시점부터 VIX 역시추세적으로 2을하회하는점을감안하면, 고용지표의개선이미국증시의변동성지수안정을계속견인할가능성을주목할필요가있겠다 < 그림1>. 그림 1. 미국실업수당청구와 VIX 추이그림 2. 미국실업수당청구와비농업일자리수증감 (199 년 ~) ( 천건 ) 실업수당 ( 좌, W ma) VIX( 우 ) 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 비농업일자리수증감 ( 천건 ) 8 실업수당3만건아래, 일자리본격증가 실업수당청구 (W ma, 천건 ) 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 1

3 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 또한 < 그림2> 에서확인할수있듯이실업수당청구건수가 3만건을하회하기시작하면서미국의일자리수는본격적으로증가하는경향이강했다는점을감안해야할것이다. 최근미국의정부지출축소속에정부부문의일자리수감소가나타나고있음에도불구하고민간부문의일자리증가는긍정적일것으로기대한다. 종합적으로본다면미국증시는긍정적인유동성환경과고용등펀더멘탈의개선을바탕으로상승추세가가능할전망이다. 3월말에예정된미국임시예산안마감등과관련하여단기적인변동성요인으로상존하고있으나개선되기시작한고용지표의방향성을훼손하지는않을것으로판단하고있다. 한국증시의디커플링, 단기적으로는완화예상미국증시의긍정적흐름에도불구하고한국증시는다시디커플링양상을띄고있다. 단기적인관점에서한국증시의디커플링추이를보면, 지난 1월초엔달러환율이 9엔에육박하면서환율에부담을느끼며디커플링을전개했고, 2월에는엔화약세가이어지기는했으나 9엔의벽을넘지못하고횡보하면서한국증시는다시반등했다. 이후다시엔화가 9엔을돌파하고 9엔대까지진입하면서한국증시는다시디커플링되는모습이다. 단기적인관점에서본다면환율로인한한국증시의디커플링요인은완화될것으로예상된다. 금주일본의구로다하루히코일본은행총재내정자의취임식이예정되어있어다시한번엔화약세를자극할가능성이있지만지난주임명동의안의의회통과시점에서엔화에반영된측면이있다고보기때문이다. 아울러 FOMC 에서양적완화를지지할가능성이높다는점을감안하면엔화약세가단기에다시속도를낼가능성이높다고보기는어렵다. 원달러환율이다시 111원까지상승했다는점도환율부담완화요소다. 그림 3. KOSPI 와엔달러환율추이 자료 : Bloomberg, 하나대투증권 KOSPI( 좌 ) 엔 / 달러 ( 우 ) 9 엔육박주가부담 93 엔횡보주가상승 9 엔상승주가부담 (yen) 그림. 원엔환율과 EPS growth gap 추이 ( 원 ) 원 / 엔환율 ( 좌 ) (%) EPS growth gap( 한국-신흥 ) 원엔 1 원하회한국 EPS 성장둔화 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 엔약세와 EPS 성장빠르게둔화중

4 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 다만, 중장기적인관점에서는환율과관련하여한국증시는여전히시험대에있다고봐야할것이다. 역사적으로엔화가국내기업들의이익성장률에지대한영향을주었던것이사실이고, 과거에비해환율의영향력이약화되었다고는하나 < 그림> 에서확인할수있듯이가파른엔화약세로한국과신흥시장의 EPS 성장률의차이가급속히축소되고있어시장참여자들은여전히환율의민감성을주목하고있기때문이다. KOSDAQ의역설, 실적기대치가낮다는것이오히려호재? 한편, 한국증시의디커플링논란과는달리코스닥시장의강세는괄목할만한수준이다. 글로벌금융위기이후 년가까이전개되고있는박스권상단을돌파할기세다. 국내증시가대형주를중심으로상대적부진한상황에서그대안적성격이부각되고, 신정부의동반성장지향적정책기대감까지반영하면서박스권돌파기대감이높아지고있다. 여기서한가지흥미로운점은기업실적에대한기대치다. < 그림> 에서알수있듯이올해코스닥기업들의이익전망을보면지난해에비해두자리수이상의마이너스성장을예상하고있다. 매년코스피기업과코스닥기업의연간이익전망을보면, 대체적으로코스피기업보다는코스닥기업의이익성장률이더높았었다. 올해코스피기업들의이익은지난해에비해 18% 정도증가할것으로예상되는것과비교해보면, 과거와는달리코스닥기업들의실적기대치가얼마나낮은가를알수있는대목이다. 그런데코스닥은강세를보이고있다는것은오히려역설적으로접근해볼만한대목이아닌가싶다. 코스닥기업은연초높은실적기대감에도불구하고연말로갈수록실현가능성이낮아지면서예상치와실제치의편차가코스피기업들에비해크게나타나는경향이강했고, 매번이러한경험속에실망하며코스닥지수는박스권상단돌파에실패해왔던것이다 그림. KOSDAQ 주가와분기영업이익추이 그림. KOSDAQ 기업연간영업이익증가율추이 ( 천억 ) 영업이익 ( 좌 ) KOSDAQ( 우 ) (%) (11.7) (E) 자료 : Quantiwise, 하나대투증권 자료 : Quantiwise, 하나대투증권 3

5 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 하지만지금은역설적으로실적기대치가낮다는것이코스닥시장에는오히려덕이될수도있을것이다. 예상실적의베이스가낮다는것은향후개선될경우의센티멘트를개선시키는탄력측면에서접근할수있을것이고, 실적기대치가낮다는것은정책에대한기대감이더많이요구할수있는명분이될수도있을것이기때문이다. 한편, 다른측면에서코스닥시장을긍정적으로볼수있는것은섹터의비중이다. 최근글로벌증시의흐름을섹터별로볼때 IT, 경기 / 필수소비재, 헬스케어등이상대적으로강하다는것인데, < 그림8> 에서알수있듯이코스닥시장의 % 를차지하고있는 KOSDAQ 1기업들의섹터별비중을보면, 상기네개섹터의비중이 8% 를차지하고있다. 박스권상단에대한기술적인저항가능성은있지만앞에서지적한섹터의강세흐름이글로벌증시전반의분위기이고추세적인흐름일가능성이높다는점을감안하면코스닥시장은이전의박스권상단에비해서는좀더우호적인상황이라고할수있겠다. 그림 7. KOSDAQ Trailing PER 와 PBR 추이 그림 8. KOSDAQ 1 기업섹터별시가총액비중 (X) (X) 통신서비스소재 PER PBR( 우 ) 2% % 산업재 % IT % 금융 1% 의료 18% 경기소비재 2% 필수소비재 % 자료 : KRX, 하나대투증권 자료 : Dataguide, 하나대투증권

6 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 투자유망종목 투자전략부 LG 디스플레이 (322.KS) 한국타이어 (1139.KS) 목표주가 목표주가 3, 3,8 손절가 손절가 3,, 추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률 3/18 32,2 신규.% 3/18 8,9 신규.% 스마트폰과태블릿 PC 수요강세로업황턴어라운드기대실적방향성은 1 분기를바닥으로우상향트렌드전망 지속적인 Capa 확장, 중국교체용타이어수요확대등으로안정적성장기조지속. 고무가격안정세로수익개선기대 CJ E&M (139.KQ) 빙그레 (18.KS) 목표주가 목표주가 1, 1, 손절가 손절가 3,8 12, 추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률 3/18 37,7 신규.% 3/18 131, 신규.% 영화사업성장하며우호적인환경지속될전망 다함께차차차 등모바일게임부문매출증가기대 중국가공우유시장의높은성장과한류열풍, 차별화된맛에기반한높은제품선호도로매출확대기대 인터파크 (38.KQ) 네이블 (13.KQ) 목표주가 목표주가 8,1 19,3 손절가 손절가,9 1,8 추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률 3/18 7,32 신규.% 3/18 1,7 신규.% 국내온라인항공권발권및공연티켓시장 1 위사업자로서 E-Commerce 시장성장의최대수혜예상 투자유망종목포트폴리오는주간단위 ( 매주월요일 ) 로교체됩니다 주 : 수익률은추천일이후수익률 유무선융합통신솔루션및통신보안솔루션제공업체로서 IP 기반서비스시장성장에따른동반성장예상 Compliance Notice 본자료를작성한담당자는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는자료작성일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한담당자는현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다.

7 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 주간수급동향 오세연 saeyeonoh@hanafn.com 해외펀드동향 펀드군 : 해외뮤추얼펀드 17주연속순유입 (+27.억달러) 전체해외뮤추얼펀드는 17주연속순유입 (+27. 억달러 ) 기록. 미국주가상승과경기회복에대한기대감, 일본의아베노믹스에대한기대감이작용하면서유럽, 이머징마켓에서의자금유출, 미국, 일본으로의자금유입흐름이지속됨. 중국펀드에서는지난 년래최대규모의자금이유출됨 해외뮤추얼펀드자금 ( 단위 : 억달러 ) 펀드군별 주간증감 누적 최근 1주 2 주전 3 주전 주전 주누적 13 년누적 12 년누적 총자산 Mutual fund total ,1.23 International ,28.33 GEM ,72.3 Asia ex-japan ,87.2 EMEA LatAm Pacific 주 : 기간은목요일 - 수요일자료 : EPFR 해외뮤추얼펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) International GEM Asia ex-japan EMEA LatAm 1 1 () (1) (1) 펀드군별최근 주자금유출입 ( 억달러 ) () (1) International GEM Asia ex-japan EMEA LatAm Pacific 펀드군별자금유출입누적추이I ( 억달러 ) International 2, GEM 1, Asia ex-japan 1, () 펀드군별자금유출입누적추이 II ( 억달러 ) EMEA LatAm Pacific

8 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 국내수급동향 국내자금 : 국내주식형펀드잔고 1,882억원감소지난주 (3/8~3/1) 국내주식형펀드잔고는 1,882 억원감소하며 조 7,72 억원기록. 엔화약세재개가능성, 북한관련지정학적리스크, 삼성전자갤럭시 언팩등에대한불확실성상승한반면추가적인지수반등을이끌재료가부족하다는우려감이작용. 한편채권형펀드잔고의상승세는지속되는모습 국내자금동향 주간증감 누적 ( 단위 : 억원 ) 설정잔액 (3/1일기준 ) 최근1주 2주전 3주전 주전 3월누적 2월누적 1월누적 13년누적 12년누적 주식형 918,92-2,72 -,72 1,2-2,83-9, -1,128 -,73-2,281-97,99 국내주식형 7,72-1,882 -,219 1,397-1,71-8,11 -,22-1,138-1, -3,18 해외주식형 2, ,39-3,92 -, -9,81 -,78 혼합형 298,883,38-2,222 2,97-2,3 2,8 3,8 2, -9,1 채권형 91,127 2,338 3,82 1,1,9,12 7,8 8,21 22,7 19,1 MMF 8,7 7,297 22,32-3,273-8,81 29,39 1,9 132,81 13,79 78,17 고객예탁금 18,22 2,2 11,29 -, 1,3 1,13,2-13,9,119 3,31 신용융자 2, ,1-88 2,79 2,987 -,39 주 : 기간은금요일 - 목요일 자료 : 금융투자협회 펀드군별잔액주간증감 I 펀드군별잔액주간증감 II ( 억원 ) 2, (2,) (,) (,) (8,) 주식형국내주식형해외주식형 (8) (2,72) (1,882) 주전 3 주전 2 주전최근 1 주 ( 억원 ) 8,,, 2, (2,) (,) (,) (8,) 혼합형 채권형,38 2,338 주전 3주전 2주전 최근 1주 펀드군별설정잔액추이 ( 조원 ) 혼합형 채권형 ( 조원 ) 1 MMF 주식형 ( 우 ) 고객예탁금, 신용융자추이 ( 조원 ) 고객예탁금 ( 좌 ) 신용융자 (KS) ( 조원 ) 23 신용융자 (KQ) `

9 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 주간매매동향 : 외국인 주만에순매도전환 (-1조 87억원 ) 외국인은 주만에순매도전환. 갤럭시 언팩에따라차익실현성매물과시장의반응에대한우려로삼성전자를 천억원가량순매도하며전기전자에매도세집중. 운수장비및금융업등도순매도하였으며, 통신업, 유통업등은순매수. 반면기관은 2주만에순매수전환. 전기전자, 운수장비, 유통업등은순매수하였고, 운수창고, 화학, 건설업등은순매도 유가증권시장주간주체별순매수추이 유가증권시장세부기관주간순매수동향 ( 억원 ) ( 억원 ) ,7, ,212 () (1) (1) -1,87 기관외국인개인 (2) () () -1,227-1,2 투신증권보험은행종 / 신금연기금 기관, 외국인업종별주간매매동향및등락률 ( 십억원 ) 기관 외국인 (%) 등락률 ( 우 ) (2) () (2) () () 종이목재 섬유의복 의료정밀 의약품 유통업 운수장비 비금속 통신업 전기전자 기계 증권 화학 음식료 운수창고 전기가스 금융업 철강금속 은행 보험업 건설업 연기금주간상위 1개순매수, 순매도종목 ( 억원 ) 3/11~3/1 1, 1, () (1,) 삼성전자현대위아현대차삼성전기삼성생명 CJ 헬로비전락앤락 LG 디스플레이삼성 SDI LG 전자삼성엔지니어링한국가스공사 GS 키움증권 LG 화학엔씨소프트두산 POSCO 한전 KPS SK 하이닉스 기관주간상위 1 개순매수, 순매도종목 외국인주간상위 1 개순매수, 순매도종목 ( 억원 ) 2, 2, 1, 1, () (1,) 삼성전자 ( 억 LG 전자 현대차 현대위아 CJ 헬로비전 기아차 LG 디스플레이 현대모비스 KCC 3/11~3/1 현대중공업 현대건설 POSCO 제일기획 SK 하이닉스 대한항공 삼성중공업 제일모직 현대글로비스 SK 텔레콤 LG 화학 ( 억원 ) 2, (2,) (,) (,) (8,) 3/11~3/1 SK 하이닉스 SK 텔레콤 LG 생활건강 KT&G GKL 삼성테크윈 CJ CGV 하나투어현대위아엔씨소프트롯데케미칼 NHN 삼성전기현대모비스한국전력기아차현대중공업 LG 화학 CJ 헬로비전삼성전자 8

10 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 유가증권시장기관매매동향 업종 최근 1주 최근 2주 최근 3주 최근 주 3 월누적 2 월누적 13 년누적 ( 단위 : 억원 ) 12 년누적 KOSPI,7 -,3 2,77 1,8 11 3,88 13,9, 전기전자 3, ,3 2, 2,323,11,11 23,12 운수장비 2,117-1, , ,22,79 -,81 유통업 금융업 ,2 1,3 8,1 771 보험업 , 의약품 ,8 3,1 종이목재 은행 ,92 1,1 전기가스 , 2,799 음식료 ,732 비금속 의료정밀 섬유의복 ,278 기계 ,111 증권 , 통신업 ,9,1 철강금속 , ,29 -,278 건설업 화학 -3-1,3-1,1-9 -1,83-3, -7,18-7,311 운수창고 ,32-1, -2,17 3,71 유가증권시장외국인매매동향 업종 최근 1주 최근 2주 최근 3주 최근 주 3 월누적 ( 단위 : 억원 ) 2 월누적 13 년누적 12 년누적 KOSPI -1,87,79 1,88 9,719 -,8 1, -9, 17,21 통신업 ,9 유통업 ,9 7,8 섬유의복 종이목재 비금속 의료정밀 증권 ,29 운수창고 은행 음식료 , -83 1,22 1,2 -, 의약품 기계 ,87 건설업 , 전기가스 ,111 철강금속 ,19 1,291 보험업 ,2 11,17 화학 ,288 1,7-1,38 23,71 금융업 -1, ,99 8-1,19 1,73,1 31,3 운수장비 -1, , ,8-1,97 8,93 전기전자 -,97 2,12 1 3,2-2,837 7,718 -,83 19,18 주 : 기간은월요일 - 금요일자료 : KRX 9

11 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 Market Review 한정숙 suehan@hanafn.com 외인매도세에 1,98 선후퇴 국내증시 수급동향 경제 산업 기업 아시아증시 특징주 [KOSPI KOSPI] 코스피지수는대외적호재에도불구하고, 외국인의매도공세에전일대비 1.3p(-.78%) 하락한 1,98.p 로마감. 업종별로는종이목재 (+2.2%), 운수장비 (+1.87%), 섬유의복 (+1.28%) 등이상승한반면전기가스 (-.8%), 전기전자 (-2.21%), 음식료업 (-1.18%) 등은하락마감 [KOSDAQ KOSDAQ] 전일대비 1.23p(+.22%) 상승한.81p 마감 [ 외국인 ](-,7 억 ): 2거래일연속순매도 / 선물 (-9,8 억 ): 거래일연속순매도 [ 기관 ](+2,2 억 ): 연기금 (+7억 ), 투신 (+313 억 ), 금융투자 (-17 억 )/ [ 개인 ](+3,17 억 ) [ 프로그램 ](-, 억 ): 차익 (-억 ) / 비차익 (-,19 억 ) 27개 EU 회원국정상들은 1일 ( 현지시간 ) 벨기에브뤼셀에모여대규모실업과경기침체해법을논의한끝에기존에마련한재정적자감축의기본방향을유지하면서도경기부양차원에서정부재정에부과된긴축의고삐를다소늦추기로합의 중국전인대에서 1일리커칭 ( 李克强 ) 국무원상무부총리가원자바오총리후임으로선출됨에따라앞으로 1년간중국을이끌 ' 시진핑 -리커창 ' 체제가동. 또한국가중앙군사위원회부주석은판창룽 ( 范長龍 ) 과쉬치량 ( 許其亮 ) 가선출되었고최고인민법원원장에저우창 ( 周强 ), 최고검찰원검찰장에차오젠밍 ( 曹建明 ) 이선출 중국의리커창신임총리가베이징시인민대회당에서열린전인대폐막기자회견에서앞으로 1 인당국민소득을두배로높이기위해서 22년까지중국이평균 7.% 의성장을지속해야한다고강조 일본참의원 ( 상원 ) 이구로다하루히코아시아개발은행 (ADB) 총재를차기일본은행 (BOJ) 총재에, 이와타기쿠오가쿠슈인대학교수와나카소히로시일본은행이사를일본은행부총재에임명하는인준안을각각승인 [ 중국상하이 ] 상해종합지수는전인대에서시진핑총리가공식선출되는등주요이슈들이마무리국면에접어든가운데개혁에대한기대감이지수를끌어올리며전일대비 8.12p(+.3%) 상승한 2,278.p 로마감 [ 일본닛케이 ] 닛케이지수는 BOJ가강력한양적완화에나설것이라는기대감에전일대비 179.7p(+1.%) 상승한 12,.9p 마감 [ 기타아시아 ] 홍콩항셍 (-.38%), 대만가권 (-.31%) 현대차 (38, +3.77%): 외국인 기관동반매수세유입되며강세. 최근주가조정으로실적대비낮은수준의밸류에이션매력이부각. 또한엔 / 달러환율상승둔화와원 / 달러환율상승으로환율악재에대한부담이감소했다는점도긍정적 1

12 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 Weekly Economic Preview 소재용 jyso3@hanafn.com/ 한정숙 suehan@hanafn.com BOK 의실망감을 FRB 로달래보자 소비와주택시장을중심으로한미국의점진적인회복과중국의도시화는글로벌금융시장에활력을불어주는요인. 또한낮은인플레이션부담과장기간소요되는고용회복을감안할경우 FRB가양적완화를유지할것이라는점도긍정적 다만소비중심의글로벌경제회복과가계부채및환율부담등으로인한신흥시장과국내증시의상대적인제약요인완화에는다소간의시간소요 비교적양호한미국소비지표로글로벌환경은우호적지난주에는당사의예상과달리한은이금리를동결하고외국인이국내주식을매도하며시장분위기는그리우호적이지않았다. 이에따라긍정적인미국소비지표의개선에따라오름세를이어가는선진증시와는여전히거리감을두며국내증시의소외감은계속되었고환율역시 11원대로상승하며불안정한모습을보이고있다. 이는신흥시장이고정투자회복을통해성장성을확보하고내부적으로는엔화에대한부담에서경감되는한편, 가계부채문제를정책적으로완화해야함을의미해당분간디커플링부담에서자유롭지못할개연성을남기고있다. 그럼에도불구하고중국의중장기적인도시화는인프라투자를촉진할것이고, 미국의소비회복은시차를두고신흥시장의수출과설비투자를유인하는긍정적인신호일것이다. 비록국내증시의디커플링으로당장위안이되지는않겠지만이러한점에서미국의소비여력이보강되는조짐을굳이외면할필요는없다는생각이다. 물론재정긴축진행 그림 1. 미국소매판매및소비심리추이 (%,YoY) 12 소매판매 ( 좌 ) 미시건대소비심리 (P) 그림 2. 미국 NAHB 주택지수및가계저축률추이 (P) (%,3MA, 역계열 ) 9 NAHB 주택지수 8 가계저축률 ( 우 ) 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 11

13 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 등으로다소간의부침은있겠지만, 재정절벽의중요한고비를넘긴가운데 FRB의통화완화는결국유동성 -자산효과를유발하여소비에우호적인영향을미치며미국경제의안정에기여하게될것이다. 실제로증세에따른소득감소로 1월에부진한모습을보였던소매판매가 2월에는예상외로크게늘어났으며주택시장의점진적인회복에따라잠재적인구매력이확대될수있음을시사한다. 그럼에도 FRB는당분간완화적스탠스를유지할전망이러한시점에서금주열리는 FOMC 와버냉키의장의기자회견에서과연 FRB의통화완화에대한입장변화가나타날수있을것인가가시장의관심을모을것이다. 즉고용지표와소매판매의호전에따라미국경제와금융시장의회복을견인해온양적완화가조기에종결될것인가가중요한변수로자리잡을것이다. 이에대해버냉키의장이앞서양적완화를당분간유지할방침임을밝히기고하였지만경기과열조짐을우려할정도로미국경제가정상화된국면은아닌만큼양적완화종료우려는시기상조라고판단된다. 즉점진적으로생산활동이늘어나고고용이증가하고있지만전반적인미국의자원활용률은여전히금융위기이전에비해현저히낮은수준이다. 이는미국경제가아직까지디플레이션갭에빠져있어외부의충격이발생하지않는한자체적인물가부담은제한될것임을뜻한다. 실제로미국경제의회복이전개되더라도 FRB가통화정책을변경할수있는실업률수준과물가부담이나타나려면적어도 21년이후가되어야가능할것으로예상된다. 이에따라금번 FOMC 에서 FRB가미국경제에대한중장기전망을현저하게높여잡지않는한현재의통화완화정책은상당기간지속될것이다. 그러나예산편성에대한정치권의줄다리기가계속되고있는가운데재정긴축에대한부담이남겨져있는만큼 FRB 그림 3. 미국자원활용률및소비자물가추이 (%) (%,YoY) 7 자원활용률 72 소비자물가 ( 우 ) 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 그림. 미국소비자물가및소비자물가중장기전망 (%) (%,YoY) 11 실업률 1 CPI( 우 ) 자료 : Global Insight, 하나대투증권 12

14 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 는미국경제에대한다소보수적인입장을견인할것이고따라서연내양적완화종결가능성은희박하다는판단이다. 결국버냉키의장의임기가종료되는연말까지는통화정책의특별한변화가나타나지는않을것이며, 중장기적으로출구전략이거론된다하더라도유동성을바로흡수하거나금리를올리기보다는 FRB의보유자산을일정기간보유하는중립적스탠스를유지하며단계적인변화를유도할것으로생각된다. 디커플링해소에는시간필요하나 G2의경기회복기대감은유효이와같이 FRB의양적완화기조유지와더불어금주발표되는미국의경제지표는글로벌환경의개선에일조할것으로여겨진다. 비록증세에따라일시적인정체를보일수있지만, 정치적불확실성완화가유동성을자극할것으로보여부채부담이경감된미국가계의주택에대한수요는완만하게회복될것이다. 이에따라건축허가와기존주택판매등의주택지표는점진적인개선세를보일것으로예상된다. 또한부동산규제우려및수입저하등으로중국에대한기대감이다소약화되기는하였지만, 고정투자의증가등을감안할경우결국도시화에따른성장회복이유효한가운데수출의두자리대회복을고려할경우시장의예상보다중국의경제성장은양호할가능성이클것이다. 이러한점을감안한다면춘절등으로다소하락하였던 HSBC PMI 제조업지수는소폭반등하며여전히기준치를상회할것으로내다보인다. 결국당사예상대로선진국유동성효과와 G2의점진적인경기회복기대감은글로벌금융시장에활력을불어주는중요한원동력이되고있다. 다만당초예상보다가파른엔화약세와소비중심의글로벌경기회복그리고국내의가계부채부담등이 G2 경기회복에대한수혜를제약하며디커플링을야기하고있다는생각이다. 따라서엔화약세속도가점차완만해지고중국의회복세가확인되는시점까지는다소간의시간이필요할것이다. 그림. 미국건축허가및기존주택판매추이 ( 천호 ) ( 천호 ) 2 건축허가 ( 좌 ) 7 22 기존주택판매 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 그림. 유로존및중국 HSBC 제조업 PMI 추이 (D.I) 자료 : Bloomberg, 하나대투증권 중국 HSBC PMI 제조업지수 유로존 PMI 제조업지수 ( 우 ) (D.I)

15 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 Preview of Economic Indicators 금주발표될주요경제지표 날짜 기준 예상치 실제치 美 3 월 NAHB 주택시장지수 3/18 INDEX 7 -- 韓 2 월생산자물가 3/18 YoY 美 2 월주택착공 / 건축허가 3/19 천호 91/ /9 美 3 월 FOMC 기준금리 / 2 월경기선행지수 3/2, 21 %, MoM.2/ /.2 유로존 3 월 PMI 제조업지수예비치 3/21 INDEX 美 2 월기존주택매매 3/21 백만호 中 3 월 HSBC PMI Flash 제조업지수 3/21 INDEX 日 2 월수출 / 수입 3/21 YoY -1.2/ /7.3 자료 : Bloomberg, Datastream, 하나대투증권주 : 국내지표는당사전망치, 날짜는한국시간기준 이전치 미국 2 월경기선행지수 & 3 월 FOMC 기준금리 (%, YoY) 경기선행지수 FOMC 기준금리 ( 우 ) (%) 1 1 () 3 (1) 2 (1) (2) 1 (2) 월경기선행지수 (3/21):.3(E)/.2(P) 3월 FOMC 기준금리 (3/2):.2(E)/.2(P) 미국신규실업수당의감소와실업률의하락및 S&P 지수의상승이경기선행지수의상승폭을확대할것으로예상 3월 FOMC 회의에서는 QE의영향에대해논의할것으로예상되며고용과소비지표의회복에따라경기회복가능성이점차높아지고있어현행의통화정책기조에는큰변화가없을것으로전망 미국 2 월주택착공 & 건축허가 ( 만호 ) 2 주택착공 건축허가 2 월주택착공 (3/19): 91(E)/89(P) 2 월건축허가 (3/19): 923(E)/9(P) 건설업고용의증가와건축자재판매가전월대비상승함에따라주택착공의증가가예상되며선행지표인건축허가가급증했던점은주택착공에긍정적요소로작용할것으로예상 또한주택가격이상승함에따라주택판매가증가한점은부동산시장의긍정적요소로작용할것이며건축허가의지속적인증가가예상 1

16 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 유로존 3 월 PMI 제조업 F & 중국 3 월 HSBC PMI 제조업 F (D.I) 중국 HSBC PMI 제조업지수 (D.I) 유로존 PMI 제조업지수 ( 우 ) 유로존 3월 PMI 제조업F(3/21): 8.2(E)/7.9(P) 중국 3월 HSBC PMI 제조업F(3/1):.9(E)/.(P) 더딘유로존실물지표들의회복속도로 PMI 제조업지수는 2개월연속기준선을하회할것으로예상 한편중국 HSBC PMI 제조업지수는저우샤오촨인민은행총재의인플레억제와통화긴축의지는상승폭을제한할요소로작용할것으로전망되나 개월연속기준선을지속적으로상회할것으로예상 일본 2 월수출 & 수입 (%, YoY) 무역수지 ( 우 ) 수출 수입 ( 천억엔 ) (2) () (1) () (1) () (2) 월수출 (3/21): -1.2(E)/.(P) 2월수입 (3/21): 1.9(E)/7.3(P) 그동안일본기업들의 엔고 대응을위한대외무역의엔화결제비중확대로엔화가치하락이수출보다수입대금을더크게부풀리는원인으로작용하여지속적인무역수지적자가예상 그러나전월사상최대의무역적자를기록하였고, 엔화약세가지속됨에따라수출가격의경쟁력강화로적자폭의축소가예상 한국 2 월생산자물가 (%, YoY) 생산자물가 수입물가 ( 우 ) 1 (%, YoY) (2) () () (1) (2) 2월생산자물가 (3/18): -1.7(E)/-1.(P) 수입물가가전년동월대비 8.% 감소한점은생산자물가의하락폭을더욱확대시킬요인으로작용할것으로전망 전월 29년이래최대폭으로하락한생산자물가는원 / 달러환율의하락이국제원자재도입가격의약세에기인하여하락폭이더욱확대될것으로예상 1

17 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 Fixed Income 이미선 miseon.lee@hanafn.com 금리인하기대감이어지며강세 표 1. 현물시장 구분 CD 통안 1년 통안 2년 국고 3년 국고 년 국고 1 년 국고 3 년 회사 AA- BBB- (3Y) Data Chg 표 2. 파생시장 구분 KTB 3 / 저평 거래량 미결제 KTB 1 / 저평 IRS (3Y) CRS (3Y) Spread (3Y) ( Basis (3Y) ( US 1Y Data 1.7 / -1 91,77 22, / Chg + / - -8,8-1,3 +2 / 그림 1. Yield Curve 그림 2. 크레딧스프레드 (%) 전주대비 Chg.( 우 ) 1 Month ago (bp) 현재 (3) () () () () () () (1) 통안1Y 국고3Y 국고Y 국고1Y 국고2Y 국고3Y (bp) 회사 AA- - 국고3년 ( 좌 ) 1 회사 BBB- - 국고3년 ( 우 ) 웅ㅇ (bp) 자료 : 민평 3 사, 하나대투증권 자료 : 인포맥스, 하나대투증권 표 3. 주요일정 3/1( 목 ) 3/1( 금 ) 3/18( 월 ) 3/19( 화 ) 3/2( 수 ) 美 2 월생산자물가 (E.7%, 1 월.2%) 유로존 2 월소비자물가 (E.%, 1 월 -1.%) 美 3 월 NAHB 주택시장지수 (E 7, 2 월 ) 美 2 월주택착공 (E 91K, 1 월 89K) 美 3 월 FOMC 기준금리 (E.2%, 2 월.2%) 韓 3 월 BOK 기준금리 (2.7%, 2 월 2.7%) 美 2 월소비자물가 (E.%, 1 월.%) 韓 2 월생산자물가 (E --, 1 월 -1.%) 美 2 월건축허가 (E 92K, 1 월 9K) 美 2 월산업생산 (E.%, 1 월 -.1%) 美 3 월미시건대소비심리 F (E 77.8, 2 월 77.) 국고 1Y 1 조 8 천억입찰 국고 1Y 1 조 8 천억입찰 주 : 괄호안은블룸버그예상치 (E), 전월순, 한국시간기준, *: 하나대투증권전망치, 아시아 YoY, 미국 MoM 자료 : Bloomberg, 본드웹, Infomax, 하나대투증권 1

18 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 시장지표 한정숙 suehan@hanafn.com 유가증권시장지표 ( 단위 : P,%, 종목수, 원 ) 구 분 3/1( 금 ) 3/1( 목 ) 3/13( 수 ) 3/12( 화 ) 3/11( 월 ) 3/8( 금 ) KOSPI 1,98. 2,2.13 1, , ,3.3 2,.1 등락폭 이동평균 2일 2,.8 2,.3 2,3. 2,.3 1, ,99. 일 1, , ,987. 1,98.8 1,98.2 1,98. 등락종목 상승 ( 상한 ) (12) 9 () () 3 (3) 277 () 7 () 하락 ( 하한 ) 39 () 32 (2) 32 (1) 3 () () 3 (1) 거래량 ( 만주 ) 3,7 33,92 3,3 39,22 39,828 31,2 거래대금 ( 억원 ) 2,89 1,1 3,99 33,3 38, 3,13 투자심리도 (1일) 시가총액 ( 조 ) 코스닥시장지표 ( 단위 : P,%, 종목수, 원 ) 구 분 3/1( 금 ) 3/1( 목 ) 3/13( 수 ) 3/12( 화 ) 3/11( 월 ) 3/8( 금 ) KOSDAQ 등락폭 이동평균 2일 일 등락종목 상승 ( 상한 ) 7 (9) 81 (1) 1 (12) 82 (1) 272 (9) (1) 하락 ( 하한 ) 7 () 3 () 31 () 33 (1) 72 (2) () 거래량 ( 만주 ),98 9,8,17,2 2,13 9,9 거래대금 ( 억원 ) 2,39 2,2 2,2 2,112 2,18 21,331 투자심리도 (1일) 시가총액 ( 조 ) 주요관심데이터 자금동향 ( 단위 : 억원,%) 구 분 3/1( 금 ) 3/1( 목 ) 3/13( 수 ) 3/12( 화 ) 3/11( 월 ) 3/8( 금 ) 고객예탁금 18,22 179,87 183,38 18, 181,88 ( 증감 ),38-3,1 2, , 순수주식형펀드잔고 918,92 918,92 918,8 92,29 92, ( 증감 ) , 금리동향 회사채수익률 (3년) 국고채수익률 (3년) 원 / 달러 환율 엔 / 달러 원 /1엔 국제유가 WTI(U$/ 배럴 ) 반도체가격 DDR3 1GB (128Mx8)1333MHz NAND 32Gb Gx8 MLC 국제유가 : 서부텍사스중질유의 1 개월선물종가 반도체가격 : DRAMeXchange 평균가 17

19 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 선물 옵션시장동향 한정숙 suehan@hanafn.com KOSPI2 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약, 억원 ) 구 분 3/1( 금 ) 3/1( 목 ) 3/13( 수 ) 3/12( 화 ) 3/11( 월 ) 3/8( 금 ) 최근월물지수 등락폭 거래량 18,183 27,83 218,82 17,219 22,8 181,72 미결제약정 112,1 7,31 97,3 13, ,783 KOSPI Basis( 선물-현물 ) 프로 차익 그램 비차익 -, ,111 2,18 매매 당일순매수 -, ,7 2,77 차익거래잔고 ( 매도 ),18,972 1,32 1,7 2,29 2,91 차익거래잔고 ( 매수 ) 9,77 1,328 1,93 1,83 11,73 12,78 KOSPI2 선물옵션매매동향 선물투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 구분 외국인 개인 증권 투신 보험 은행 전일순매수 -,888 3,22 2, 주일순매수 -,888 3,22 2, 만기일후 -,888 3,22 2, 옵션투자주체별매매동향 구분 ( 단위 : 천계약, 억원 ) Call Put 거래량 거래대금 거래량 거래대금 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 외국인 개인 증권 최근월선물과외국인선물누적순매수 선물가격 ( 좌 ) 외국인누적 ( 우 ) ( 만계약 ) 자료 : Koscom 프로그램매수 매도차익거래잔고 ( 조원 ) ( 조원 ) 13 매도차익잔고매수차익잔고순매수차익잔고 ( 우 ) 자료 : Koscom 18

20 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 국내수급 업종별매매동향 한정숙 suehan@hanafn.com 고객예탁금 신용융자 ( 조원 ) 고객예탁금 ( 좌 ) 신용융자 ( 우 ) ( 조원 ) 주식형 혼합형수익증권잔고 ( 조원 ) 순수주식형 ( 좌 ) 주식혼합형 ( 우 ) ( 조원 ) 유가증권시장누적순매수동향 ( 조원 ) 7 기관 외국인 개인 코스닥시장누적순매수동향 ( 조원 ) 기관 외국인 개인 외국인업종별매매동향 통신업운수장비유통업섬유의복운수창고기계의료정밀은행비금속종이목재증권음식료건설업의약품철강금속보험업화학전기가스서비스업전기전자 -, , -, -3, -2, -1, ( 억원 ) 기관업종별매매동향 전기전자운수장비건설업서비스업유통업의약품종이목재보험업전기가스증권비금속은행의료정밀섬유의복음식료기계통신업운수창고철강금속화학 , ,11 ( 억원 ) ,2 1, 1,8 자료 : Koscom 19

21 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 해외증시동향 한정숙 suehan@hanafn.com 미국 ( 다우 & 나스닥 ) 유럽 ( 독일 & 영국 ) 1 다우 ( 좌 ) 나스닥 ( 우 ) 3 8 독일 ( 좌 ) 영국 ( 우 ) 아시아 Ⅰ ( 일본 & 중국 ) 아시아 Ⅱ ( 인도 & 베트남 ) 일본 ( 좌 ) 중국 ( 우 ) 인도 ( 좌 ) 베트남 ( 우 ) 주요증시동향 ( 단위 : %) 미국 유럽 아시아 구분전일종가 전일대비 (1D) 전주대비 (1W) 전월대비 (1M) 12 년말대비 다우 (INDU) 1, S&P (SPX) 1, 나스닥 (CCMP) 3, 독일 (DAX) 8, 영국 (UKX), 프랑스 (CAC) 3, 일본 (NKY) 12, 중국 (SHCOMP) 2, 홍콩 (HIS) 22, 대만 (TWSE) 7, 인도 (SENSEX) 19, 러시아 (RTSI) 1, 베트남 (VNINDEX) 한국 (KOSPI) 1, 한국 (KOSDAQ) 주 1) 미 / 유럽증시 - 화요일 ~ 금요일 : 전전일종가기준, 월요일 : 전일종가기준 2

22 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 매크로변수 상품시장동향 한정숙 suehan@hanafn.com 한국국고채 년 미국국채 년금리 한국국채 년 ( 좌 ) 미국채 년 ( 우 ) (%) (%) 원 / 달러 엔 / 달러환율 ( 원 ) 원달러환율 ( 좌 ) 엔달러환율 ( 우 ) ( 엔 ) 국제유가 CRB 상품가격지수 LME 금속지수 ($) WTI 두바이 CRB( 좌 ) LME( 우 ) 벌크선운임지수 반도체가격 28 BDI BPI BCI ($) D램 ( 좌 ) 낸드 ( 우 ) ($) 자료 : Bloomberg 21

23 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 경제지표 Calendar 한정숙 suehan@hanafn.com 3/11( 월 ) 3/12( 화 ) 3/13( 수 ) 3/1( 목 ) 3/1( 금 ) 中 2 월신규위안대출 (2.B, 1 월 17.B) 유로존 1 월산업생산 (-.%, 12 월.9%) 美 2 월생산자물가 (.7%, 1 월.2%) 유로존 2 월소비자물가 (.%, 1 월 -1.%) 中 2 월 M2 (1.2%, 1 월 1.9%) 美 2 월소매판매 (1.1%, 1 월.2%) 韓 3 월 BOK 기준금리 (2.7%, 2 월 2.7%) 美 2 월소비자물가 (.7%, 1 월.%) 韓 2 월수출물가지수 (-.%, 1 월 -8.1%) 美 2 월산업생산 (.7%, 1 월.%) 韓 2 월수입물가지수 (-8.%, 1 월 -1.%) 美 3 월미시건대소비심리 F (71.8, 2 월 77.) 3/18( 월 ) 3/19( 화 ) 3/2( 수 ) 3/21( 목 ) 3/22( 금 ) 美 3 월 NAHB 주택시장지수 (E 7, 2 월 ) 美 2 월주택착공 (E 91K, 1 월 89K) 美 3 월 FOMC 기준금리 (E.2%, 2 월.2%) 유로존 3 월 PMI 제조업지수 F (E 8.2, 2 월 7.9) 韓 2 월생산자물가 (*E -1.7%, 1 월 -1.%) 美 2 월건축허가 (E 923K, 1 월 9K) 美 2 월기존주택매매 (E.M, 1 월.92M) 美 2 월경기선행지수 (E.3%, 1 월.2%) 中 3 월 HSBC PMI 제조업 F (E.9, 2 월.) 日 2 월수출 (E -1.2%, 1 월.%) 日 2 월수입 (E 1.9%, 1 월 7.3%) 3/2( 월 ) 3/2( 화 ) 3/27( 수 ) 3/28( 목 ) 3/29( 금 ) 美 1 월 S&P 주택가격지수 (E --, 12 월 1.9) 美 3 월소비자기대지수 (E 7., 2 월 9.) 美 2 월신규주택매매 (E 2K, 1 월 37K) 韓 Q GDP 확정치 (E --, 이전치 1.%) 美 2 월미결주택매매 (E --, 1 월.%) 美 Q GDP 확정치 (E.%, 이전치.1%) 美 2 월개인소득 / 소비 (E.9%,1 월 -3.%/E.%,1 월.2%) 美 2 월 PCE 디플레이터 (E --, 1 월 1.2%) 美 3 월미시건대소비심리 (E 71.8, 2 월 77.) 中 3 월 PMI 제조업지수 (E --, 2 월.1) 中 3 월 HSBC PMI 제조업지수 (E --, 2 월.) 韓 2 월광공업산업생산 (E --, 1 월 7.3%) 韓 2 월경기선행순환변동치 (*E 99.7, 1 월 99.8) /1( 월 ) /2( 화 ) /3( 수 ) /( 목 ) /( 금 ) 유로존 3 월 PMI 제조업지수 (E --, 2 월 7.9) 美 3 월 ADP 취업자변동 (E --, 2 월 198K) 유로존 2 월생산자물가 (E --, 1 월.%) 유로존 2 월소매판매 (E --, 1 월 1.2%) 美 3 월 ISM 제조업지수 (E --, 2 월.2) 美 3 월 ISM 비제조업지수 (E --, 2 월.) 유로존 월 ECB 기준금리 (E --, 3 월.%) 美 3 월비농업부분고용자수 (E --, 2 월 23K) 中 3 월 HSBC PMI 제조업지수 (E --, 2 월.) 日 월 BOJ 기준금리 (E --, 3 월.1%) 美 3 월실업률 (E --, 2 월 7.7%) 韓 3 월소비자물가 (*E 1.9%, 2 월 1.%) 韓 3 월수출 / 수입 (E --, 2 월 -8.%/E --, 2 월 -1.7%) 주 : 1) 괄호안은예상치 (E), 전월순, 한국시간기준 (*E) 는당사추정치. 2) 유로권, 북미는전월대비 (PCE 디플레이터는전년동월대비 ), 아시아는전년동월대비기준자료 : Bloomberg, 하나대투증권 22

24 Hana Daetoo Daily 213 년 3 월 18 일월요일 여백페이지입니다 23