Futures & Options Weekly 218. 1. 26 개별주식옵션시장 변동성장세를헤쳐갈수있는비책 주식옵션으로새로운 Alpha 를찾자 개별주식선물시장의활성화에뒤이어개별주식옵션시장의성장이기대됨. 개별주식선물시장은 KOSPI2 지수선물시장거래량의 1% 를상회할정도로성장한반면개별주식옵션시장은여전히 KOSPI2 지수옵션시장일평균거래대금의 5% 에미치지못하는상황임. 그럼에도불구하고 216 년이후매년유동성이확충되고있으며, 217 년 6 월에는기초자산 1 종목이추가로상장되었음. 전균 Analyst gyun.jun@samsung.com 2 22 744 김수명, CFA Analyst soomyung.kim@samsung.com 2 22 7754 개별주식옵션의유동성은종목별로비교적큰편차를보임. 217 년에가장많은거래량을기록한 현대제철 주식옵션은현물거래량의 1% 에달할정도로활발한유동성을보였음. 개별주식선물을활용하여헤지비용을줄일수있고, 주식선물과주식옵션의결합으로다양한투자기회를구현할수있다는점에서, 주식선물유동성이높은종목일수록주식옵션역시성장잠재력이클것으로기대됨. 유동성공급 ( 거래세면제 ) 을하는금융투자가전체거래의 2/3 을차지하면서 market maker 를수행하고있으며, 개인투자자가 1/5 의시장비중을차지하면서 market taker 위치에있음. 외국인투자자의주식옵션시장참여가극히부진한반면기타법인과투신권의시장참여가점차두드러짐. 투신권은수시로 Put 옵션대량매도 를실행하여, 하방경직성을전제로옵션프리미엄을수취하는 Enhanced Yield 전략을추구하는것으로보임. 외국인투자자역시간헐적으로 Pu 옵션매수 를보여, 개별종목의하방위험에대비하는양상임. 기타법인의시장참여는전문투자자의주식옵션활용을의미함. 217 년큰성장세를보인 Covered Call 펀드 가 KOSPI2 지수옵션을활용하였음. 218 년은개별종목의양극화와시장전반적인변동성상승이예상되므로, 투자자는변동성장세에서손실한정과이익확대, 위험의전가등주식옵션을활용하여새로운 Alpha 창출에주력할필요가있음. 개별주식옵션거래규모추이 (KOSPI2 옵션대비비중 ) (%) 16. 8. 4. K2 대비 ( 좌측 ) ( 천계약 ) 35 3 25 2 2. 1. 거래량 ( 우측 ).5 1월 2일 4월 27일 8월 25일 12월 26일 15 1 5 참고 : KOSPI2 옵션대비 Y 축은로그챠트로표시
218. 1. 26 Contents 주식옵션시장상황종목별거래현황투자자별거래동향개별주식옵션활용가능성 p2 p3 p4 p5 개별주식옵션시장의성장세를보라 주식옵션시장상황 일평균거래량매년개선 KOSPI2 옵션대비거래량기준 4.% 규모 개별주식옵션시장의유동성이점차개선되고있음. 216 년주식선물과주식옵션유동성공급자의헤지거래에대한거래세면제가시행된이후일평균거래량은 215 년 2,995 계약에서 216 년 47,11 계약으로급증하였음. 217 년에는 72,733 계약을기록하여 16 년대비 1.5 배증가하였음. 218 년 1 월현재일평균거래량은 86,283 계약이며, 17 년에비해 1.2 배가량늘어났음. KOSPI2 (Big) 지수옵션시장과비교하면, 거래량기준으로 217 년일평균 4.% 수준이었으며 218 년현재 3.5% 를기록하였음. 거래대금기준으로 217 년일평균.27% 에서 218 년 1 월현재.4% 으로소폭증가하였음. 주식옵션거래량추이 주식옵션거래대금추이 (%) ( 천계약 ) 1. 4 1. 3 2 1. 1.1 1월 2일 4월 27일 8월 25일 12월 26일 거래량 ( 우측 ) K2대비 ( 좌측 ) (%).64.32.16.8.4.2.1 1월 2일 4월 27일 8월 25일 12월 26일 거래대금 ( 우측 ) K2 대비 ( 좌측 ) ( 백만원 ) 4, 3, 2, 1, 참고 : KOSPI2 대비비중 Y 축은로그표시 참고 : KOSPI2 대비비중 Y 축은로그표시 KRX 는지난 217 년 6 월개별주식옵션의기초자산수를기존 2 종목에서 1 종목을추가하였음. 217 년 7 월이후개별주식옵션시장의기초자산은유가증권 28 종목과코스닥 2 종목임. 개별주식옵션기초자산현황기존 기존 17년6 월추가상장 KB금융 기아차 두산인프라 KT 미래대우 미래에셋대우 LG디스플레이 삼성SDS 삼성전기 LG유플러스 삼성물산 신한금융 LG전자 삼성전자 한국항공우주 LG화학 아모레퍼시픽 한화케미칼 POSCO 하나금융 현대제철 SK이노베이션 한국전력 호텔신라 SK텔레콤 현대모비스 셀트리온 SK하이닉스 현대차 카카오 참고 : 218년 1월현재 삼성증권 2
218. 1. 26 종목별거래현황 종목별옵션거래량현황 유동성높은주식선물기초자산의옵션거래가 상대적으로부진 유동성공급자의시장주도로쏠림현상완화 217 년연간최대거래량을기록한기초자산은 현대제철 임. 변동성 (3 일역사적변동성기준 ) 이연간 2%~3% 를유지하였으며주가역시 5 만원초반 ~ 6 만원까지박스권등락을보였음. 높은변동성과박스권가격으로옵션거래자들의이목을끌었음. 최저거래량을기록한기초자산은 두산인프라 임. 6 월상장으로거래기간이짧은데다인데다높은변동성과 3% 대의대차잔고로헤지비용이크게소요됨에따라유동성공급자중심으로거래가용이하지않았던것으로추정됨. 특이한것은주식선물시장에서거래가비교적상위권에위치하는동일한기초자산의주식옵션거래가상대적으로부진한점임. 증권주와 IT, 그리고금융주주식선물의거래가활발하게이루어지는반면, 해당기초자산의주식옵션은상대적으로거래가부진함. 다시말해옵션과선물을상호활용한헤지거래가원활하게이루어지지않고있는것으로추정됨. 대부분의기초자산에서 Call 옵션과 Put 옵션의거래비율 ( 거래량, 거래대금 ) 이 5:5 수준을유지하였음. 개별주식상품의특성상 Call 옵션에거래가쏠리지않았으며, 유동성공급자중심의시장조성으로 Call 옵션과 Put 옵션고르게거래가형성된것으로추정됨. 217년주식선물연간거래량 ( 계약, 백만원 ) Call 거래량 Put 거래량 일평균거래량 Call 거래대금 Put 거래대금 KB금융지주 167,713 175,747 1,413 1,516 1,935 KT 36,434 31,27 278 476 388 LG디스플레이 115,81 91,9 851 1,322 1,79 LG유플러스 67,982 7,57 568 31 319 LG전자 26,777 161,415 1,515 3,6 2,79 LG화학 125,363 114,38 986 6,23 5,361 POSCO 165,168 162,618 1,349 7,75 7,45 SK이노베이션 33,2 395,84 2,987 1,899 11,83 SK텔레콤 166,565 155,56 1,326 7,275 7,8 SK하이닉스 211,429 198,945 1,689 3,944 3,658 기아자동차 77,76 81,223 651 74 775 삼성SDS 337,433 338,877 2,783 7,831 7,44 삼성전자 128,826 119,59 1,2 39,7 33,51 아모레퍼시픽 92,778 91,73 759 4,583 4,225 삼성물산 452,168 43,73 3,633 11,419 11,17 하나지주 94,627 142,261 975 1,312 1,68 한국전력 87,334 1,84 771 1,47 1,451 현대모비스 175,763 146,288 1,325 8,48 8,65 현대자동차 22,42 27,894 1,763 8,922 8,749 현대중공업 387,165 364,239 3,92 7,75 8,61 ( 17년 6월신규상장 ) 두산인프라 13,644 13,53 216 4 4 미래대우 34,346 56,412 72 19 295 삼성전기 155,915 23,9 2,849 2,95 2,679 신한지주 11,588 147,48 2,48 877 1,273 한국항공우주 121,97 97,75 1,743 1,283 1,4 한화케미칼 12,616 97,942 1,592 741 661 현대제철 861,896 748,164 12,778 2,346 2,188 호텔신라 187,859 148,55 2,666 2,267 1,875 셀트리온 184,394 174,51 2,848 4,38 3,929 카카오 53,146 499,62 7,958 7,29 7,868 참고 : 일평균거래량 = 전체거래량 / 217년영업일수 243일 (6월상장종목은 126일적용 ) 삼성증권 3
218. 1. 26 투자자별거래동향 금융투자 2/3 개인 1/5 기타법인, 상대적으로적극적 금융투자, market maker 개인, market taker 개별주식옵션시장의주된거래주체는유동성공급자인금융투자임. 금융투자는거래량의 77%, 거래대금의 73% 를차지함. 개인투자자는거래량 2%, 거래대금 22% 를차지함. 외국인투자자들의시장참여가극히부진함. 반면기타법인으로분류되는전문투자집단이비교적활발한시장참여를보임. 투신권은거래량보다는거래대금비중이높아거래대상옵션이대체로 ATM 이상으로추정됨. 순매수챠트를보면금융투자와개인투자자가거래상대방으로대칭됨. 개인투자자는 market taker 인반면금융투자는 market maker 로서역할을수행함. 한편투신권은 Put 옵션에대한대량매매를 217 년하반기에다수진행하였으며, 거래상대방은금융투자임. 217년투자자별거래량및거래대금비중 구분 옵션 금융투자 투신 기타법인 개인 외국인 거래량 (%) Call 77.98.13 1.82 2.5.2 Put 77.82.78 1.97 19.34.8 거래대금 (%) Call 73.4.8 4.24 22.21.3 Put 72.48 1.11 4.29 21.82.29 참고 : 연간거래규모비중 투자주체별개별주식 Call옵션거래량순매수추이 ( 계약 ) 6, 4, 2, (2,) (4,) (6,) 7월 3일 9월 12일 11월 29일증권개인투신 투자주체별개별주식 Put옵션거래량순매수추이 ( 계약 ) 2, 1, (1,) (2,) 7월 3일 9월 12일 11월 29일증권개인투신 투자주체별개별주식 Call 옵션거래대금순매수추이 ( 백만원 ) 2 15 1 5 (5) (1) (15) (2) 7월 3일 9월 12일 11월 29일 증권개인투신 투자주체별개별주식 Put옵션거래대금순매수추이 ( 백만원 ) 6 4 2 (2) (4) (6) 7월 3일 9월 12일 11월 29일증권개인투신 삼성증권 4
218. 1. 26 개별주식옵션활용가능성 투신, 수시로풋옵션대량매도 외국인투자자, 간헐적으로풋옵션대량매수 기타법인, 전문적투자기법으로주식옵션활용 주식선물시장활성화로주식옵션시장에서 헤지비용절감과투자기회확대기대 217 년은지수옵션활용한 Covered Call 펀드성장 218 년은개별주식옵션 활용할수있는최적의시간 변동성장세에서다양한투자기회를제공하는개별주식옵션 유동성공급자거래세면제일몰전에 투자기회적극활용해야 투자자별거래동향을보면, 투신권은개별주식 Put 옵션을대상으로수시로대량매매를진행한것으로나타남. 투신권은주로 Put 옵션매도포지션을취하였음. Short Put options 은주가하락시해당주식을매입하는것과동일한포지션임. 즉주가하락시 Short Put options 은손실위험이확대됨. 반면주가상승시 Short premium 을수취할수있는포지션임. 따라서투신권이특정개별주식에대해대규모 Short Put options 포지션을취한것은 1 해당주식의가격하방경직성에대한전망을기반으로 2 해당주식을옵션매도증거금의담보로제출하고 3 옵션매도프리미엄을수취하는 Enhanced yield 전략을추구하려는시도로추정됨. 217 년하반기주식시장의강세국면에서소위 Covered Call( 주식현물매수 + Call 옵션매도 ) 전략은평가손실에노출될위험이존재하기때문에, Short Put options 전략을취한것으로추정됨. 외국인투자자들의주식옵션시장참여는극히부진하지만, 실제거래패턴에서 Long Put Options 전략을간헐적으로취하였음. 해당주식의하방위험에대비하기위한대응전략으로 Put 옵션을매입한것으로추정됨. Call Options 에대해서는별다른매매를보이지않아, 외국인투자자들은전적으로개별주식옵션을위험관리목적으로활용하였음. 기타법인의개별주식옵션시장시장참여가두드러짐. 기타법인은 KOSPI2 옵션시장에서도대량매매를빈번하게수행하였으며, ELW 시장에서 5% 이상의거래비중을유지하고있음. 소위등록하지않은전문투자자집단으로추정되는기타법인의개별주식옵션시장참여는개인투자자를대체하는전문투자자의등장으로인식할필요가있음. 개인투자자가단기차익에주력하는거래성향이강한반면, 기타법인은현물과옵션의차익거래또는선물과옵션의헤지거래, 상대적으로장기간포지션을보유하면서투자수익을굳혀가는거래등을수행하는것으로평가됨. 개별주식옵션시장의거래규모가 KOSPI2 지수옵션에비해거래량기준으로 5% 내외, 거래대금기준으로 1% 에미치지않는수준임. 그럼에도불구하고성장잠재력은주식관련파생상품중에서가장큰편임. 이미개별주식선물시장의일평균거래대금이 1 조원을상회하였음 (218 년 1 월일평균거래대금 1.7 조원 vs KOSPI2 지수선물일평균거래대금 15.2 조원의 11% 차지 ). 개별주식선물의거래가활발할경우, 해당주식옵션의헤지비용절감과차익거래등투자기회확대라는이점을활용할수있음. 217 년에가장큰폭으로자산규모가증가한펀드중의하나가 Covered Call 펀드임. 주식시장의강세와더불어파생상품위험평가액개정에따른 Covered Call 전략의활용도가개선된점이해당펀드의성장세를견인하였음. 다만기존 Covered Call 전략은 KOSPI2 지수옵션을활용하였음. 218 년에는대형주의동반강세보다는개별종목의실적에기반한양극화흐름이강화될수있으며, 양적긴축 (QT) 으로인한외환 / 채권시장의변동성확대와이에따른위험자산시장의변동성증가가예상됨. 218 년에개별종목의양극화와전반적인변동성확대국면이연출될경우, KOSPI2 옵션을활용하는접근은제한적일수밖에없으며개별주식선물과개별주식옵션을활용한 micro 접근이효과적으로작동할수있음. 개별종목의하방위험을방어할수있는전략에서부터 대차매도 와함께 Long OTM Call Options 을결합한합성포지션구축등개별종목을대상으로다양한포지션을구축하여 Alpha 를창출할수있을것임. 유동성공급업자에대한거래세면제조치 ( 일몰법안 ) 를기반으로금융투자가비교적활발하게 market maker 를수행하고있는상황에서투신을중심으로기관투자자는변동성장세에서손실한정과이익확대, 위험의전가등다양한투자전략을활용할수있는개별주식옵션을주목할필요가있음. 삼성증권 5
218. 1. 26 Market Data (1 월 26 일현재 ) KOSPI2 Big 선물거래동향 ( 계약수 ) 증권 개인 투신 연기금 외국인 매도 11,23 38,537 4,288 868 97,828 매수 1,517 38,311 1,812 1,43 99,113 당일순매수 (686) (226) (2,476) 175 1,285 누적포지션 * (15,441) 12,562 5,286 21 (7,499) 참고 : * 누적포지션은 12월 15일부터당일정규시장 ( 야간시장제외 ) 순매매의누적임 Big선물 3월물기술적지표 (pt, %) 피봇 2차저항 338.22 지수 3일 MA 335.9 피봇 1차저항 337.33 지수 5일 MA 334.31 피봇포인트 335.57 지수 1일 MA 331.9 피봇 1차지지 334.68 지수 2일 MA 33.12 피봇 2차지지 332.92 볼린저밴드상당 336.62 D.Mark High 337.78 볼린저밴드하단 327.18 D.Mark Low 335.13 %b 지표.98 참고 : 지수이동평균선은전일종가를금일개장가격으로의제하여산출. 볼린저밴드는지수 1일이동평균선을기준으로함 Volatility Data (%) ( 대표 ) Imp. Vol 현재 11.89 His. Vol 현재 11.75 Imp. Vol 5일전 12.29 His, Vol 5일전 1.73 Imp. Vol 2일전 12.35 His, Vol 2일전 11.8 Imp. Vol Max (2일중 ) 14.4 His. Vol Max(2 일중 ) 12.59 Imp. Vol Min (2일중 ) 1.19 His. Vol Min(2 일중 ) 1.73 옵션투자자별매매동향 증권개인외국인투신 Call 누적 ( 계약 ) 2,927 2,573 25,938 (12,58) 누적 ( 백만원 ) (4,69) 2,531 (23,963) (8,59) 누적 ( 계약 ) (42,196) (193,22) 34,74 (6,566) Put 누적 ( 백만원 ) 12,681 (13,1) 12,868 (7,651) 참고 : 누적포지션은 1월 12일이후부터집계함 삼성증권 6
218. 1. 26 Market Data (1 월 26 일현재 ) 외국인투자자, 직전저점에서부터 4 일연속 +2.6 만계약순매수 주식시장의반등과정에서주도적으로매수포지션확대 미국증시의강세에연동하여 12 월물만기이후야간선물 +1.8 만계약순매수 국내대형주부진등으로 12 월물만기이후주간선물 -.8 만계약순매도 KOSPI2 직전고점 (34pt) 상향돌파시점에서외국인선물포지션의변화여부주목해야 매수포지션확대또는매도반전을통해외국인투자자의시각체크할수잇음 외국인, 포지션델타 Negative 심화 ( 풋매수 + 콜매도 ) 증권, 델타헤지를위한풋옵션매수증가 투신, 주식시장강세로콜옵션매도축소와풋옵션매도증가 선물투자자별매매동향 ( 정규시장 ) 콜옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) 풋옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) ( 계약 ) 3, ( 백만원 ) 4, ( 백만원 ) 2, 2, 1, 5,286 12,562 2, 2,531 1, 12,868 12,681 (1,) (2,) (3,) (15,441) (7,499) 증권투신개인외국인 (2,) (4,) (4,69) (8,59) (23,963) 외국인 개인 증권 투신 (1,) (2,) (13,1) (7,651) 외국인개인증권투신 참고 : 12 월 15 일이후순매매누적 참고 : 1 월 12 일이후순매매누적 참고 : 1 월 12 일이후순매매누적 외국인투자자누적선물규모 ( 십억원 ) (pt) 6, 4, 2, (2,) (4,) 누적평가금액 ( 좌측 ) 연결선물 ( 우측 ) 34 32 3 28 26 24 (6,) 15년 1월 15년 7월 16년 1월 16년 8월 17년 2월 17년 8월 22 참고 : 최근월물기준 ( 정규 + 야간 ), 만기일 rollover 포함, 17 년 3 월 27 일이후거래승수조정을적용함 삼성증권 7
218. 1. 26 삼성 Investment Risk Index 투자위험평가지표 : 삼성투자위험지표 ( 삼성 IRI) 자료참조 : 전균, " 삼성 Investment Risk Index"(215.2.4 발간 ) 금융시장변동성과자금동향, 수급동향을종합한투자위험평가지표 기준선상회는 Risk-Off 국면, 기준선하회는 Risk-On 국면 일상적으로감내가능한등급은 +2.pt 이하 +3.pt 이상은시스템위기고조 +2.pt ~ +3.pt 구간에서는위험선호도에따라보수적 / 적극적상황별대응필요 삼성투자위험지수, 극단적안도감에서다소벗어나 삼성투자위험지수, 연초저점에서반등시도 선진국채권시장과외환시장의변동성지표가소폭반등시도를보임 달러화약세와채권가격하락에따른변동성반등세 신용위험지표는 Risk-On 상태에머물러있지만주식시장변동성지표는다소불안정해짐 달러화약세로촉발된외환 / 채권시장의불안정성이확대될가능성에주목해야 삼성투자위험지수기준선상회시, 중립적투자포트폴리오로변경해야 삼성 Investment Risk Index (pts) 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) 14년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 8월 16년 2월 16년 8월 17년 3월 17년 9월 Risk-Off Risk-On 구성항목별월중일평균등급 217 년 11 월 217 년 12 월 218 년 1 월 VIX (.82) (.74) (.44) VKOSPI (.36) (.32) (.56) VSTOXX 2.23 2.16 1.39 VXFXI (1.9) (1.32) (2.28) MOVE (2.27) (1.63) (1.5) FX Vol (2.32) (2.42) (2.39) 회사채스프레드 3.77 (2.11) (3.78) EMBI+ Spread (.68) (1.58) (3.67) IG CDX (2.86) (3.68) (4.) CDS 스프레드 2.27 (.79) (3.44) Fund Flow (1.59) 2.21 (1.44) 참고 : 1 월 25 일종가기준 자료 : 삼성증권 본투자위험지수는금융시장의위험수준확대 (risk-off) 와축소 (Risk-On) 를파악하기위해개발됨따라서위험고조국면 ( 지수고점 ) 에서역행전략 (contrarian approach) 을위해투자신호 (signal) 로해석할경우투자성과를보장할수없음 삼성증권 8
218. 1. 26 시장변동성관련 Data VKOSPI, 정체 1 월후반주식시장의기술적반등과함께 VKOSPI 는정체를지속함. KOSPI2 직전고점돌파시 VKSOPI 일시적으로확대될가능성존재함 VKOSPI 반영 KOSPI2 예상등락구간 5 일 1 일 15 일 2 일 25 일 3 일 Up 337.14 337.87 338.43 338.91 339.32 339.7 Down 333.62 332.89 332.33 331.85 331.44 331.6 참고 : 1 월 26 일종가기준 SKEW, 1 년중최저점으로하락 정치적우려불식과기업실적호전으로주식시장사상최고치경신지속 하방위험예측하는 SKEW 지수, 17 년저점까지급락하면서하방위험경계감거의없는상황 VKOSPI 추이 (%) 3 25 2 15 1 14년 1월 14년 8월 15년 3월 15년 1월 16년 6월 17년 1월 17년 8월 미국 S&P5 변동성지수 VIX (pts) 3, 2,8 S&P5 ( 좌측 ) 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 VIX ( 우측 ) 1,6 1,4 1,2 15년 1월 15년 7월 16년 2월 16년 8월 17년 3월 17년 9월 (%) 7 6 5 4 3 2 1 미국 CBOE SKEW (Tail risk measure) (%) (pts) 19 3, 18 S&P5 ( 우측 ) 2,8 17 2,6 16 2,4 15 2,2 2, 14 1,8 13 1,6 12 SKEW ( 좌측 ) 1,4 11 1,2 15년 1월 15년 7월 16년 2월 16년 8월 17년 3월 17년 9월 자료 : CBOE 자료 : CBOE 삼성증권 9
K Futures & Options Weekly 218. 1. 26 주식시장역사적변동성분포 KOSDAQ 의변동성수준이연일상승하고있음. 최근 1 년평균대비 3.1 배까지확대됨에따라 KOSDAQ 시장의잠재적투자위험도가급격히높아졌음. KOSPI 대형주의변동성역시 1 년중최고치를기록하면서 KOSPI 시장전체변동성을높이는주요요인으로작용함. 반면 KOSPI 중형주와소형주의변동성수준은여전히평균수준에머물러있어, 현재시장은주도주의변동성상승으로투자위험이높아진상태임. 업종별 1 년평균을상회하는변동성수준을보이는업종은 11 개임. 전체 15 개업종에서 73% 가평균을상회하는변동성수준을기록하고있음. 의약품과비금속, 전기전자업종이최근 1 년중가장높은변동성수준에이르렀으며, 화학과운수장비역시고점에근접하는변동성수준을기록하였음. 시장변동성수준이 1 년중고점을기록하는등투자위험이높아진상황에서, 고변동성업종비중을줄이고저변동성업종의비중을높이는리밸런싱작업이필요함. 시장별역사적변동성분포 (%) 15 12 9 6 3 KOSPI 대형주 중형주 소형주 KOSDAQ 1Y 평균 2.17 2.57 2.4 1.79 3.81 High 2.75 3.24 4.7 4.42 11.82 Low 1.61 1.92 2.1 1.1 1.38 Now 2.67 3.24 2.91 2.27 11.82 참고 : 일별시 / 고 / 저 / 종가를대상으로 Garman-Klass 변동성산출방식을적용함. 6 일간변동성을연율화함, 1 월 25 일현재 KOSPI 섹터지수역사적변동성분포 (%) 3 25 2 15 1 5 화학 의약품 비금속 철강 기계 전기전자운수장비 유통 전기가스 건설 운수창고 통신 금융 증권 보험 1Y 평균 4.86 13.94 8.37 9.13 8.79 8.43 8.64 5.5 1.5 7.57 7.14 11.8 4.52 12.67 8.52 High 5.88 23.95 16.26 12.85 12.3 11.71 11.21 7.4 14. 12.2 9.8 16.59 5.65 17.4 11.94 Low 4.4 7.66 5.74 6.38 5.75 6.27 6.25 4.26 6.52 5.41 6.26 5.33 3.61 8.38 6.2 Now 5.4 23.79 16.26 9.43 1.3 11.71 1.48 4.98 6.52 9.23 7.3 12.9 3.97 14.8 7.67 참고 : 일별시 / 고 / 저 / 종가를대상으로 Garman-Klass 변동성산출방식을적용함. 6 일간변동성을연율화함, 1 월 25 일현재 삼성증권 1
218. 1. 26 주식시장 Data KOSDAQ 에비해상대적으로 KOSPI 시장은부진한흐름을보이고있음. 이로인해미국과일본을중심으로주식시장의강세흐름에동참하지못하고있음. 중국과홍콩증시역시아시아권에서가장높은상승률을기록하고있지만, 중국주식시장과상관성이높은시장은 KOSPI 가아니라 KOSDAQ 임. 1 월말 2 월초선진국주식시장의추가강세여부에따라한국 KOSPI 의독립적인행보의지속여부가결정될것임. N 일후예상지수대는직전주가추세와변동성을동시에고려하여, 해당상황이지속될것을가정하여변동가능한주가패턴의상단과하단을추정하는것임. 현재 N 일후예상지수대는우상향패턴을보임. 강세장흐름을반영한패턴임. 단기급등에대한기술적조정가능성보다는 KOSPI2 직전고점인 34pt 의돌파여부를주목할필요가있음. 국내주식시장이사상최고치를경신하는강세를보였음에도불구하고개인투자자들은이익실현차원의매도를지속함. 여전히주식시장의주도권은외국인투자자에게있음. 국가 / 지자체는 ETF 활용차익거래를줄이고현선물차익거래를실행하고있음. 최근선물시장베이시스의강세로인해매수차익포지션이증가하고있음. 지수별기술적지지 / 저항대 (pt) KOSPI KOSPI 2 종가 2,574.76 335.38 피봇 2 차저항선 2,588.91 337.29 피봇 1 차저항선 2,581.84 336.34 피봇포인트 2,567.68 334.42 피봇 1 차지지선 2,56.61 333.47 피봇 2 차지지선 2,546.45 331.55 2 일중 MAX 2,574.76 335.38 2 일중 MIN 2,437.26 32.34 참고 : 일별데이타, 1 월 26 일현재자료 : 삼성증권 시장별상관관계 KOSPI KOSDAQ DJIA NASDAQ NIKKEI 상해종합 KOSPI KOSDAQ.5 DJIA -.18.84 NASDAQ.3.88.93 NIKKEI -.2.82.88.88 상해종합.66.53.44.44.5 참고 : 6일기간자료 : 증권전산 CHECK N 일후예상지수대투자자별주식매매현황 ( 유가증권시장 ) (pts) 37 36 35 34 33 32 31 3 361.3 351.2 345.4 342.6 335.4 331.4 331.4 33.8 33.4 T +3일 +5일 +1일 +2일 ( 십억원 ) 217년 218년 외국인 7,15 2,431 개인 (9,2) (2,447) 금융투자 12,168 (381) 투신 (2,576) (43) 보험 (1,746) 174 은행 (87) (75) 연기금 2,262 (225) 국가 (1,923) 77 참고 : 1월 26일현재자료 : KRX 참고 : 지수의변동성과신뢰수준을고려한상단 / 하단지수대 자료 : 삼성증권 삼성증권 11
218. 1. 26 주식선물주간거래동향 ( 일평균 ) 종목 거래량 거래대금 선현배율미결제약정 종목 거래량 거래대금 선현배율미결제약정 ( 계약 ) ( 백만원 ) (%) ( 계약 ) ( 계약 ) ( 백만원 ) (%) ( 계약 ) BGF 1,395 211 2.28 2,67 기업은행 4,176 699 4.31 13,125 BNK금융지주 2,74 283 2.48 36,3 넥센타이어 1,25 149 8.28 9,61 CJ 586 1,95 6.68 8,259 농심 123 4 5.24 393 CJ CGV 2,435 1,889 8.27 2,638 다우기술 6,669 1,614 15.79 3,47 CJ E&M 5,561 5,175 15.6 2,427 대림산업 11,471 9,552 25.82 18,268 CJ오쇼핑 276 622 7.56 1,881 대상 1,658 449 8.13 8,698 CJ제일제당 225 818 4.4 1,71 대한유화 1,265 4,46 19.16 2,481 DB손해보험 612 439 6.96 1,546 대한항공 13,246 4,968 2.49 55,869 DGB금융지주 1,438 172 2.49 11,234 두산밥캣 722 26 3.53 2,855 GKL 2,74 86 1.96 2,765 두산인프라코어 44,532 5,11 16.77 193,33 GS 1,82 1,231 8.65 6,5 두산중공업 3,577 568 6.17 14,556 GS건설 1,783 3,331 16.54 31,883 로엔 11 128 1.94 211 GS리테일 1,739 735 11.5 1,47 롯데쇼핑 3,14 7,95 27.5 7,133 JW중외제약 1,332 645 4.82 2,683 롯데케미칼 3,773 15,268 29.88 11,538 KB금융 38,38 25,693 44.42 45,19 만도 968 2,755 9.81 811 KCC 73 292 4.2 148 메디톡스 369 2,132 6.75 376 KT 8,454 2,544 15.57 18,89 메리츠종금증권 9,586 5 4.3 66,623 KT&G 1,61 1,159 3.42 2,546 미래에셋대우 117,499 12,311 21.72 28,938 LG 1,557 1,468 5.9 4,858 삼성SDI 8,955 18,46 15.88 7,648 LG디스플레이 176,98 57,59 32.59 113,685 삼성물산 3,853 5,21 17.44 19,87 LG상사 2,275 699 8.29 7,41 삼성생명 1,225 1,66 6.1 3,473 LG생활건강 828 9,797 13.16 439 삼성에스디에스 7,594 19,359 3.76 12,949 LG유플러스 19,585 2,997 11.11 34,65 삼성전기 15,92 15,199 21.77 21,875 LG이노텍 1,22 13,5 17.26 14,99 삼성전자 1,395 256,181 45.51 31,636 LG전자 22,482 23,726 23.83 32,546 삼성중공업 5,132 4,654 7.6 32,637 LG하우시스 1,21 93 9.91 1,783 삼성증권 6,279 2,64 1.34 1,549 LG화학 6,916 29,755 36.13 6,995 삼성카드 1,995 794 12.9 1,65 LIG넥스원 428 246 3.56 2,444 삼성화재 54 153.52 377 NAVER 3,194 28,842 28.79 3,388 서울반도체 2,149 549 3.71 6,694 NH투자증권 17,943 2,98 12.82 31,77 셀트리온 85,54 252,814 44.72 82,138 OCI 8,545 14,188 17.77 4,97 신세계 2,6 6,665 2.36 1,826 POSCO 6,851 26,24 31.58 8,273 신한지주 13,541 7,83 16.14 23,246 S-Oil 4,528 5,31 14.71 12,167 씨젠 2,475 957 5.47 3,65 SK 1,371 4,37 1.91 4,326 아모레G 1,55 2,265 13.47 3,541 SK네트웍스 2,755 176 2.64 9,328 아모레퍼시픽 2,984 9,246 18.6 4,638 SK머티리얼즈 266 449 3.15 752 안랩 68 39.6 657 SK이노베이션 3,41 6,2 15.86 15,146 에스에프에이 474 187 2.15 2,7 SK텔레콤 3,62 9,871 22.12 9,83 에스엠 1,916 754 5.88 8,862 SK하이닉스 243,526 178,437 44.88 231,234 에스원 162 162 2.27 316 강원랜드 7 23 2.4 3,489 엔씨소프트 4,29 18,75 27.17 6,434 고려아연 179 923 3.79 447 영원무역 344 112 2.97 1,28 금호석유 1,481 1,573 1.91 7,681 와이지엔터 225 67 1.72 1,255 기아차 49,618 16,69 46.45 44,821 우리은행 8,353 1,412 7.57 27,45 참고 : 미결제약정은 1월 26일종가기준, 선현배율은거래량기준 종목 거래량 거래대금 선현배율 미결제약정 ( 계약 ) ( 백만원 ) (%) ( 계약 ) 원익IPS 1,241 429 4.43 1,65 웹젠 6,791 2,47 11.77 25,729 유한양행 123 271 2.12 593 이마트 4,783 13,342 27.5 3,725 제일기획 743 151 3.53 3,8 카카오 7,437 1,139 8.34 34,742 컴투스 1,56 2,43 1.23 5,244 코스맥스 193 26 2.2 471 코웨이 1,172 1,147 8.22 1,151 파라다이스 1,88 2,681 5.99 31,131 파트론 1,591 159 3.4 7,137 포스코 ICT 1,781 996 6.18 1,21 포스코대우 19,59 4,549 16.61 9,694 하나금융지주 19,732 1,523 18.21 33,483 하나투어 287 339 2.93 1,8 하이트진로 549 127 2.9 3,898 한국가스공사 5,36 2,665 15.55 19,83 한국금융지주 6,298 5,57 16.63 13,3 한국전력 26,12 9,219 18.91 43,283 한국콜마 1,381 1,275 11.21 1,114 한국타이어 1,182 649 3.69 3,648 한국항공우주 4,488 2,445 6.56 13,86 한미사이언스 323 337 3.8 1,417 한미약품 789 4,558 14.9 2,451 한샘 228 391 5.19 894 한세실업 412 113 2.25 825 한온시스템 2,825 369 1.94 5,83 한전KPS 987 44 8.58 1,699 한화 3,671 1,719 15.2 13,65 한화생명 5,85 424 4.75 11,34 한화케미칼 33,59 11,735 26.7 45,757 한화테크윈 3,768 1,262 7.61 5,6 현대건설 15,688 6,345 15.62 16,126 현대글로비스 247 342 2.54 2,262 현대모비스 1,732 27,523 22.31 6,45 현대미포조선 1,177 1,271 7.77 3,27 현대백화점 3,473 3,726 25.2 13,398 현대산업 2,61 1,113 14.32 8,647 현대엘리베이 1,362 82 5.91 2,247 현대위아 5,756 3,666 23.64 9,169 현대제철 1,821 6,473 28.13 13,294 현대중공업 5,125 7,186 19.24 7,826 현대차 27,565 43,479 36.29 19,631 삼성증권 12
218. 1. 26 차익거래관련 Data 시장베이시스의이상강세 1 월후반외국인투자자의대규모선물매수에힘입어시장베이시스 +1pt 상회 대형주의분화 ( 실적에따른가격급등락반복 ) 로선물대비현물의상대적약세 시장베이시스 +.8pt 이하로위축될경우일시적으로차익매도출회가능 외국인, 매우높은비차익매수강도 1 월중외국인투자자비차익순매수 2.8 조원 KOSPI 시장외국인투자자순매수 2.4 조원 ( 프로그램매매이외에서.4 조원순매도 ) 연초글로벌주식시장강세에따른기계적인자금배분의결과 연기금은대형주 ( 전기전자 / 화학업종 ) 중심으로비차익순매도기록함 차익순잔고와장중평균시장베이시스추이 (pts) ( 억원 ) 1.5 1..5 장중평균시장베이시스 ( 좌측 ) 4,5 3,5 2,5 1,5. 차익거래순매수 ( 우측 ) 5 (5) (.5) 12월 28일 1월 8일 1월 15일 1월 22일 1월 27일 (1,5) 참고 : 시장베이시스는최근월물기준 비차익거래누적현황 ( 십억원 ) 14, 12, KOSPI2 ( 우측 ) 1, 8, 6, 4, 2, 비차익순매수누적 ( 좌측 ) (2,) 17년 1월 17년 4월 17년 7월 17년 11월 참고 : 216년 1월이후비차익거래순매수누적 (pts) 34 32 3 28 26 24 22 투자자별차익 / 비차익순매수동향 ( 십억원 ) 증권보험투신연기금국가외국인 차익 8월 273 (1) 37 (9) (1,119) 37 9월 157 8 11 (2) (9) 7 1월 19 (4) (1) (2,78) 21 11월 249 6 (1,927) 29 12월 1,25 57 2 (26) (144) (9) 1월 (46) (2) (17) (9) 78 24 비차익 8월 769 37 66 8 2 22 9월 758 (17) 197 173 15 (1,323) 1월 151 (386) (577) 35 1 2,18 11월 1,52 (38) 15 (117) 13 266 12월 1,369 159 344 (5) 16 (728) 1월 (267) 18 (18) (181) 13 2,836 참고 : 투신은사모포함, 1 월 26 일현재 삼성증권 13
218. 1. 26 해외 Commodity Futures 투자자별거래동향 (1 월 25 일현재 ) 미 CFTC (Commodity Futures Trading Committee) 에서발표하는 Commodity Futures 의투자자별거래동향추이 Non-commercial vs Commercial Investors 의순포지션비교 Non-commercial Investor 를헤지펀드등투기적거래목적의투자자로분류 국제유가의강세지속으로투기적선물순매수포지션사상최대경신 배럴당 7 달러상회시이익실현물량출회여부주목 WTI Oil 선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 달러 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, WTI 가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 11 년 1 월 11 년 12 월 12 년 12 월 13 년 11 월 14 년 11 월 15 년 1 월 16 년 1 월 17 년 9 월 참고 : 계약단위는 1, 배럴 자료 : CFTC, 삼성증권 달러화의급격한약세진행에도불구하고 엔화선물매도포지션유지 일본엔화선물투자자별거래동향 ( 시장 : Chicago Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 엔화 ) 1, 5, Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 13 12 (5,) (1,) (15,) (2,) 달러 / 엔환율 ( 우측 ) 11 1 9 8 7 11 년 1 월 11 년 12 월 12 년 12 월 13 년 11 월 14 년 11 월 15 년 1 월 16 년 1 월 17 년 9 월 참고 : 계약단위는 12,5, 엔 자료 : CFTC, 삼성증권 삼성증권 14
218. 1. 26 달러약세및인플레이션기대심리강화로 금선물에대한투기적매수포지션증가세 금선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 4, 35, 3, 25, 금가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 2, 1,8 1,6 2, 15, 1, 5, 1,4 1,2 1, 8 11 년 1 월 11 년 12 월 12 년 12 월 13 년 11 월 14 년 11 월 15 년 1 월 16 년 1 월 17 년 9 월 참고 : 계약단위는 1 troy 온스 자료 : CFTC, 삼성증권 구리가격추가상승기대감으로 투기적선물매수포지션고공행진 구리선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 8, 6, 4, 2, (2,) (4,) (6,) 구리가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 11 년 1 월 11 년 12 월 12 년 12 월 13 년 11 월 14 년 11 월 15 년 1 월 16 년 1 월 17 년 9 월 참고 : 계약단위는 5, 파운드 자료 : CFTC, 삼성증권 상품시장에서가장저조한농산물시장옥수수가격소폭반등에도 불구하고투기적선물매도포지션은압력유지 옥수수선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Board of Trade) ( 계약수 ) ( 달러 ) 1, 5, (5,) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 9 8 7 6 5 (1,) (15,) 옥수수가격 ( 우측 ) 4 3 11 년 1 월 11 년 12 월 12 년 12 월 13 년 11 월 14 년 11 월 15 년 1 월 16 년 1 월 17 년 9 월 참고 : 계약단위는 5, 부셸자료 : CFTC, 삼성증권 삼성증권 15