2012/06/25 Technical View [ 투자전략센터장 ] Technical Strategist 지기호상무 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com [ 주간전망 ] 외국인선물대량매도후코스피는? 지난주금요일 (6월22 일 ), 선물시장에서외국인투자자가일일기준사상두번째로큰규모의선물을매도 (-16,704계약) 하였다. 이와관련하여과거통계를분석해본결과두가지를알수있었다. 첫번째는 6월만기일 (6월14 일, 목 ) 이후최근월물이 9월물로바뀌면서미국의양적완화기대감등으로고평가되었던베이시스 (2.2~2.3pt) 가이론가격 (1.61pt) 으로수렴하였다. 그리고베이시스가축소 ( 평균베이시스 1.60pt) 되면서유입되었던프로그램 ( 차익 ) 이 3,582억원청산되었다는것이다. 베이시스축소로프로그램 ( 차익 ) 매수가유입되기어려운상황이이어질것이다. 코스피와프로그램 ( 차익 ) 매매와의상관계수는 0.89 로베이시스또는프로그램 ( 차익 ) 이지수의방향을결정하고있다. 두번째는만기일익일부터합산한외국인선물누적포지션은약2만에서 2만2 천계약매도를최고수준으로, 지수하락시포지션을청산하는전략을다시구사할것이라는점이다. 누적매도포지션이 16,564 계약이기때문에추가로포지션을취할수있는계약수는약 3,500~5,000계약정도가남아있다. 따라서이번주중요변화일인코스피 6월26 일 ( 화 ) 과미다우지수의중요변화일인 6월25 일 ( 월 ) 전후까지지수가조정을보인후다시월말이자반기말을앞두고윈도우드레싱을기대해볼수있다. 기술적보조지표중 1일목균형표기준선 (1,842pt) 이 1차지지선이다. 2후행스팬 (26일 ) 이과거주가의하락기울기와동일하게조정을보이고있어후행스팬에주목해야한다. 3변화일은미다우지수 6월25 일 ( 월 ) 이며, 코스피는 6월26 일 ( 화 ) 이다. 4코스피 ADR(20 일 ) 은수요일까지하락한후다음주화요일인 7월3 일재차정점을기록할전망이다. 외국인선물포지션, 당일기준사상두번째로큰폭의순매도 (6 월 22 일 ) ADR(20 일 ) 은수요일에저점이나옴 주 : 베이시스가고평가영역에서이론가격 (1.61pt) 에수렴하였음 주 : 코스피등락비율이연평균치로등락을보인다고 가정하고시뮬레이션하였음
표 1. 2012 년 6 월 4 째주 (6 월 25 일 ~6 월 29 일 ) 주요대표지수의지지선과저항선 ( 단위 : pt, 엔, 달러 ) 지수 Demark( 상 ) 1차저항 종가 피봇가격 1차지지 2차지지 KOSPI 1,910.10 1,889.20 1,847.39 1,866.38 1,824.58 1,801.76 한국연결선물 256.05 252.35 244.95 248.50 241.10 237.25 대표지수코스닥 493.38 490.65 485.19 482.92 477.47 469.74 일본 TOPIX 765.35 760.54 750.92 746.73 737.12 723.31 대표지수 니케이225 8,942.89 8,894.71 8,798.35 8,762.68 8,666.33 8,534.30 다우지수 12,905.00 12,794.52 12,573.57 12,677.99 12,457.04 12,340.51 미국나스닥 2,944.90 2,916.29 2,859.09 2,885.08 2,827.87 2,796.66 대표지수 S&P500 1,364.01 1,351.18 1,325.51 1,337.79 1,312.13 1,298.74 주1: 한일대표지수는 2012년 6월22일 ( 금 ) 종가, 미국대표지수는 2012년 6월21일 ( 목 ) 종가. 주2. 피봇가격보다종가가높으면빨강색, 낮으면파란색 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권 표 2. 주봉패턴 ( 투자심리선 10 주 ) 분석 지수 최근10주전적 4월20일 4월27일 5월4일 5월11일 5월18일 5월25일 6월1일 6월8일 6월15일 6월22일 KOSPI 6승 4패 (60%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 5승 5패 (50%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 자료 : KRX, LIG투자증권 표 3. 일봉패턴 ( 투자심리선 10 일 ) 분석 지수 최근10일전적 6/11( 월 ) 6/12( 화 ) 6/13( 수 ) 6/14( 목 ) 6/15( 금 ) 6/18( 월 ) 6/19( 화 ) 6/20( 수 ) 6/21( 목 ) 6/22( 금 ) KOSPI 6승 4패 (60%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 7승 3패 (70%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ 자료 : KRX, LIG투자증권 표 4. 6 월 4 째주 (6 월 25 일 ~ 6 월 29 일 ) KOSPI 일목균형표구성항목움직임과변화일그리고국내외이슈 날짜전환선기준선기본 대등수치등국내외경제이슈및기타 6월25일 ( 월 ) 1,877.69 (+3.55pt) 1,842.52 42일 (4/24L) 26일 ( 화 ) 1,877.69 1,842.52 76일 (3/7L) 26일 (5/18L) 27일 ( 수 ) 1,877.69 1,842.52 17일 (6/4L) 28일 ( 목 ) 1,878.50 (+0.81pt) 1,842.52 29일 ( 금 ) 1,878.50 1,842.52 미 : 5월시카고연방국가활동지수 (0.11), 신규주택매매 (3.3%MoM 0.7%e) 6월달라스연준제조업활동 (-5.1) 국채만기 : 영국 ( 2.5B) 한 : 6월소비자기대지수 (105) 미 : 4월 S&P/CS 20개도시주택가격 (0.09%MoM 0.20%e) 6월소비자기대지수 (64.9 64e), 리치몬드연방제조업지수 (4) 중 : 5월컨퍼런스보드경기선행지수 한 : 7월제조업BSI(BOK, 86), 비제조업BSI(BOK, 83) 미 : 5월내구재주문 (0.0%MoM 0.5%e), 미결주택매매 (-5.5%MoM 1.0%e) 국채만기 : 독일 ( 3.0B) 한 : 5월경상수지 ($1,776.6M), 상품수지 ($1,795M) 미 : 1Q GDP( 연간화, 1.9%QoQ 1.9%e), 6월캔자스시티제조업활동 (9) 유 : 6월유로권소비자기대지수, 경제기대지수 (90.6), 산업기대지수 (-11.3) EU정상회담 ( 브뤼셀, 6/28~29) 국채만기 : 프랑스 ( 5.8B), 미국 ($117.9B) 한 : 5월산업생산 (0.0%YoY 0.5%e), 경기선행지수 미 : 6월시카고PMI(52.7 53.7e), 미시건대소비심리지수 ( 확정,74.1 74.1e) 유 : 5월유로권 M3(2.5%YoY), 6월 CPI예상 (2.4%YoY) EU정상회담 ( 브뤼셀, 6/28~29) 일 : 5월실업률 (4.6%), 국내 CPI(0.4%YoY), 산업생산 ( 잠정, 12.9%YoY) 국채만기 : 이탈리아 ( 9.0B), 미국 (6/30, $57.1B) 자료 : KRX, Bloomberg, LIG 투자증권 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
1. 외국인선물대량매도후코스피는? 외국인, 사상두번째일별기준선물순매도정상베이시스로회귀 지난주금요일 (6월22일) 선물시장에서외국인투자자가일일기준사상두번째로큰규모의선물을매도 (-16,704 계약 ) 하였다. 이와관련하여과거통계를분석해본결과몇가지를알수있었다. 첫번째는 6월만기일 (6월14일, 목 ) 이후최근월물이 9월물로바뀌면서미국의양적완화기대감등으로고평가되었던베이시스 (2.2~2.3pt) 가이론가격 (1.61pt) 으로수렴하였다 ( 그림1참조 ). 그리고베이시스가축소 ( 평균베이시스 1.60pt) 되면서유입되었던프로그램 ( 차익 ) 이 3,582억원청산되었다는것이다. 베이시스축소로당분간프로그램 ( 차익 ) 매수가유입되기어려운상황이이어질것이다. 코스피와프로그램 ( 차익 ) 매매와의상관계수는 0.89로베이시스또는프로그램 ( 차익 ) 이지수의방향을결정하고있다. 두번째는아래의그림1에서보듯이만기일익일을기준으로하는외국인선물누적포지션은약2만에서 2만2천계약매도를최고수준으로, 지수하락시포지션을청산하는전략을다시구사할것이라는점이다. 누적매도포지션이 16,564계약이기때문에추가로포지션을취할수있는계약수는약 3,500~5,000 계약정도가남아있다. 외국인누적포지션은약 2만 ~2.2만계약이최대순매도규모코스피변화일인 6월26일 ( 화 ) 에저점기록후 7월3일 ( 화 ) 까지반등예상 세번째로는대세하락을염두해두고매도포지션을늘렸을가능성이다. 과거사상최대일별순매도를기록하였던 2010년1월과사상세번째순매도를보였던 2008년7월그리고사상네번째순매도를보였던 2006년5월과같은경우가될수있다 ( 표5와그림2~4참조 ). 한편, 주간기준으로는이번주중요변화일인코스피 6월26일 ( 화 ) 과미다우지수의중요변화일인 6월25일 ( 월 ) 전후까지지수가조정을보인후다시월말이자반기말을앞두고윈도우드레싱을기대해볼수있다. 2페이지표4에서보는바와같이 6월28~29 일은 EU정상회담이개최되며, 유럽재정위기에대한일반적인해법이도출될수있다는희망을잠시가질수있기때문이다. 참고로뒤에서언급할등락비율 (ADR20 일 ) 기준으로는 7월3일 ( 화 ) 까지기술적인반등이이어질것으로보인다. 그림 1. 4 월 ~6 월까지코스피는프로그램 ( 차익 ) 에의한 천수답장세 / 상관계수 0.89 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
표 5. 일별기준외국인선물대량매도 Top 10 : 2012 년 6 월 22 일은사상두번째선물대량매도 일자 요일 외국인외인선물선물누적전일비 코스피 D+5일 D+10일 1 2010-01-22 금 -7,845-20,737 1,684.35 1,602 1,567 2 2012-06-22 금 -16,564-16,471 1,847.39 - - 3 2008-07-11 금 7,106-16,304 1,567.51 1,509 1,597 4 2006-05-12 금 6,233-14,852 1,445.20 1,372 1,322 5 2009-11-27 금 -18,238-14,273 1,524.50 1,624 1,656 6 2007-11-08 목 -8,392-13,575 1,979.56 1,947 1,799 7 2006-07-06 목 1,045-13,556 1,263.96 1,285 1,271 8 2007-04-19 목 5,391-13,326 1,513.66 1,553 1,567 9 2004-04-16 금 -5,045-13,265 898.88 936 862 10 2009-05-26 화 -5,801-12,704 1,372.04 1,412 1,371 자료 : KRX, LIG투자증권 그림 2. 사상최대선물매도포지션설정일 (2010 년 1 월 22 일 ) 그림 3. 세번째선물매도포지션설정일 (2008 년 7 월 11 일 ) 그림 4. 네번째선물매도포지션설정일 (2006 년 5 월 12 일 ) 그림 5. 다섯번째선물매도포지션설정일 (2009 년 11 월 27 일 ) 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
2. 일목균형표로보는코스피시장은? 코스피기준선 (1,842pt) 은 7월10일까지횡보 = 지수박스권등락시사 코스피일봉기준선 ( 그림6) 은 7월10일까지횡보하다가 7월11~12일에는수동적으로상승하여 1,870pt로올라간다. 즉, 6월22일부터 7월10일까지기준선이 1,842pt로변하지않는다. 기준선이움직이지않는다는것은지수도평행 ( 박스권 ) 추세가유지된다고할수있다. 투자전략으로는기준선아래에서는분할매수를하다가기준선위로올라서게되면매도하는트레이딩전략이다. 후행스팬 (26일) 이중요하다. 왜냐하면, 그림7에서보듯이코스피는 A( 과거주가 ) 와 B( 구름대하단 ) 에동시에저항을받으면서조정을보였기때문이다. 후행스팬을기준으로지난 1,779pt 저점을기록한 5월18일날짜에도달하기까지 2영업일이남았으며, 이를계산해보면, 6월26일 ( 화 ) 이변화일이된다. 그림 6. 코스피 ( 일간 ) 는협의의호전 ( 전환선 > 기준선 ) 이후조정을보여기준선수준으로하락 그림 7. 코스피변화일은 6 월 26 일 ( 화 ) 이며, 지난 1,779pt(5 월 18 일 ) 기록일로부터 26 일째되는날 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
3. 미다우지수분석 : 7 월까지후행스팬 (26 주 ) 에주목해야 미다우지수 ( 주봉 ) 는 7월1째주에전환선이기준선을하향이탈하는 역전 현상이발생할예정후행스팬 (26주) 에주목해야 미다우지수일목균형표주봉에대해설명하기로하자. 먼저눈에띄는것은전환선과기준선가격이동일 (12,686$) 하다는것이다. 일목균형표에서는전환선과기준선가격이동일했을때원래가던방향으로지수가움직인다고해석한다. 즉, 전환선이기준선보다높은수준에서내려오다가기준선을만났기때문에지수의방향을아래쪽으로내려간다고해석하는것이다. 향후 2주뒤인 7월1째주 (7월2~6 일 ) 에전환선이기준선아래로내려가는 역전 현상이발생할예정이다. 이를선반영하여미다우지수는하락추세대상단인 12,898$ 를고점으로하락추세대안에서등락을보일가능성이높아졌다 ( 그림9). 여기서중요한것이바로후행스팬 (26주) 이다. 후행스팬은과거주가위에있고향후 1~2주사이에과거주가와만나게된다. 과거주가와후행스팬과의관계는지지와저항역할을하기때문에후행스팬 (26주) 이과거주가의상승기울기와동일한상승각도로힘차게올라가지못하면, 반대로강력한매도시그널이발생한다 ( 그림8의동그라미부분참조 ). 따라서 7월에는후행스팬 (26주) 움직임을잘관찰해야한다. 그림 8. 다우지수 ( 주봉 ) 는하락하는전환선에저항을받아하락반전 / 후행스팬에주목해야 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 다우지수일봉다우지수 ( 일봉 ) 일목균형표는코스피 ( 일봉 ) 와동일한모습이다. 다음페이지의다우지수일봉차트인그림9를보면, A부분 ( 후행스팬 26일 ) 과 B부분 ( 구름대하단 ) 에서동시에저항을받아하락반전한것을알수있다. 그리고상승하는 ( 단기 ) 전환선을하향이탈하였다. 기준선횡보 = 지수횡보로해석 7월말까지다우지수가이전고점인 12,898$ 을돌파하지못한다면, 기준선은 12,467$ 로변하지않는다. 즉, 기준선횡보 = 지수횡보 로해석한다. 전략은기준선 (12,467$) 보다낮을경우분할매수영역이며, 전환선 (12,676$) 과구름대하단 (6월29일기준 12,695$) 에서는저항을받는다고가정하기때문에매도영역이된다. 한편, 다우지수의변화일은코스피보다하루빠른 6월25일 ( 월 ) 이며, 기준선수준까지조정을보일가능성이있다. 6 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
그림 9. 미다우지수 ( 일봉 ) 는시간론상 6 월 19 일 ( 화 ) 구름대교차변화일에고점기록 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 유가 (WTI) 는삼각수렴형안에서조정파동진행 한편, 유가 (WTI) 는전년동월비로 18% 가하락했고 5개월전대비로는 26.96% 하락하여 2008년 10월이후가장큰하락세를보이고있다. 전년동월비로는다음달인 7월까지하락세가이어질것으로보이며, 엘리어트파동이론상으로는전형적인삼각수렴형패턴을보이고있다. 현재삼각수렴형안에서 c파동이진행되고있다는점에서조정목표치는 74$(N계산치 ) 과 68$(E, V, N, NT계산치의중간값 ) 그리고엘리어트파동의 1.618배목표치는 53$ 이다. 한편, 유가하락세가지속된다면, 그동안약세를보였던항공 ( 아시아나항공, 대한항공 ), 해운 ( 한진해운 ), 전력 ( 한국전력 ) 등이가장수혜를보는업종이된다. 그림 10. WTI( 유가, 월간 ) 파동론과전년동월비추이 : 삼각수렴형안에서조정국면지속 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 7
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