. 8. 23 IBKS Petrochem Weekly (2) 8 7 6 5 4 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7 정유 국제유가 : WTI $55.9(+.6, +1.1% wow), Dubai $59.5(+1., +1.8%) 제품가격 : 휘발유 $7.2(-.4, -.6%), 등유 $74.8(+.4, +.6%), 경유 $74.2(-.4, -.6%), B-C 유 $52.(+2.2, +4.5%), 나프타 $5.6(+.6, +1.3%) 제품마진 : 휘발유 $1.7(-1.5), 등유 $15.3(-.7), 경유 $14.7(-1.5), B-C 유 $-9.2(+1.1), 나프타 $-8.9(-.4) 복합마진 : $6.9(-.8)/ 19.8 월 $7.3, 19.7 월 7.1, 18.8 월 7.4/ 3Q19 $7.2, 2Q19 5.1, 3Q18 7. Comment ($/bbl) Dubai WTI 화학 9 Review) 국제유가는유럽경기부양노력과미국원유재고감소전환으로상승. 다만 OPEC 은원유수요전망치를하향조정했으며미국정유제품재고상승. 휘발유생산이줄었음에도재고는상승하며부진한수요반영. 미국휘발유재고는 5 년래최고치에도달한반면휘발유마진상승 (1Q $3.7, 2Q 7.6, 3Q 1.7). 미국정제소유지보수를연초에끝마쳤음을감안하면휘발유마진은드라이빙시즌에대한기대감이과도하게반영됐다판단. Preview) 차주유가와제품마진보합예상. 이란지정학적리스크고조되는반면미국과베네수엘라고위급회담가지며공급증가에대한기대감반영될전망. 제품마진은휘발유하락전환과벙커유상승전환으로보합예상. 벙커유의최근가격급락은일본정제소의가동률증가에따른물량급출회로판단. 국내정제소는벙커유비중을줄이 는중. IMO 효과로벙커유수요는감소하겠지만겨울철난방용수요는유지될것. 현재가격하락은과도하다판단 Feedstock: 납사 $468/mt(+3.7, +.8%), 에탄 16.1cts/gal(+6.%), 프로판 37.7cts/gal(-2.2%) 기초유분 : Olefin( 에틸렌 -2.2%, 프로필렌 +1.1%, 부타디엔 -%), Aromatics( 벤젠 +3.6%, 톨루엔 +3.4%, 자일렌 +.4%) 합성수지 : PE -.7%(HDPE -%, LDPE -.5%, LLDPE -1.6%), PP -1.% PS -.4%, ABS -% 화섬체인 : PX -.9%, TPA -1.2%, MEG +1.5%, PET -1.1% 기타 : PVC +1.7%, 가성소다 -1.5% Comment Review) 원재료가격상승한반면제품가격하락으로스프레드축소. 전반적으로부진한제품수요지속되는반면 PVC 는상승. 인도총선과몬순시즌이종료됨에따라수요상승. 또한중국환경규제로향후일부공장가동률감축 할가능성도있는상황. Preview) 차주제품가격과원재료모두보합세보일전망. 사우디아람코상장이슈로정유화학주가센티먼트측면에서하방압력가중시키는중으로판단. 시황개선되는일부제품선별적으로전근필요. 인도수요에 PVC 상승, 밸류체인모두가격하락폭이큰 PET 체인은겨울철폴리에스터수요증가로소폭의개선가능할전망 종가 WoW MoM Kospi 1,951. +1.2% -6.8% Kosdaq 612.3 +3.5% -9.3% KRX에너지화학 2,35. +2.2% -8.3% SK이노베이션 164,5 +4.1% -5.2% S-Oil 92,7 +5.% +.5% 롯데케미칼 224, +1.1% -9.1% LG화학 32,.% -1.4% 한화케미칼 17,75 +6.9% -13.8% 대한유화 113,5 +1.8% -11.% OCI 69,1 +6.3% -23.6% 태양광 Poly: $7.83(-.6%) / 3Q19 8., 2Q19 8.33, 3Q18 11.4 Wafer: 38.7cts (-.3%) / 3Q19 39.1, 2Q19 39.7, 3Q18 4.3 Cell: 12.4cts (-.8%) / 3Q19 13.3, 2Q19 15.5 Module: 25.6cts (-1.2%) / 3Q19 26.3 2Q19 27.5 *Mono 기준가격 Comment Solar ETF 주간 6.4% 상승 Vs. 제품가격하락. 해외태양광업체들우호적인시황에실적가이던스상향조정함에따라주가상승. 반면중국태양광제품가격하락은부진한수요와위안화약세에기인. 중국보조금지급에따른설치는 1 월부터본격적으로이루어질전망. 프리미엄시장인미국과유럽성장세가지속된다는점에서국내셀 / 모 듈업체들의주가하락은제품가격하락에영향을받고있다고판단. 중국수요가 1 월부터증가하며제품가격반등이이루어질것을감안하면현재는저가매수시점으로판단. 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
IBKS Petrochem Weekly 정유산업제품가격및지표 구분 ($/bbl, $/MT, 백만 bbl) [ 석유제품 ] Weekly Avg Monthly Avg Quarterly Avg 종가 8/22 WoW 8/15 MoM 7/22 19.8 월 19.7 월 18.8 월 3Q19 2Q19 3Q18 WTI 55.4 55.9 +1.1% 55.3 -.6% 56.2 54.8 57.5 67.8 56.4 59.9 69.5 Dubai 6.3 59.5 +1.8% 58.5-5.3% 62.8 59.2 63.3 72.3 61.7 67.7 74.1 Brent 59.9 6. +1.3% 59.2-5.5% 63.4 59.3 64.2 73.7 62.2 68.5 75.8 휘발유 71.1 7.2 -.6% 7.6-2.9% 72.2 7.2 73.7 84.7 72.4 75.3 85.7 등유 75.4 74.8 +.6% 74.4-4.7% 78.4 74.7 78.4 87.1 77. 79.9 88.6 경유 74.6 74.2 -.6% 74.6-5.1% 78.2 74.6 78.1 87.4 76.8 8. 88.6 B-C 유 54.1 52. +4.5% 49.8-2.8% 65.6 54. 66.1 69.1 61.5 63.8 7.1 나프타 51.1 5.6 +1.3% 5. -7.3% 54.6 5.9 55.6 71.4 53.8 58.6 72.8 천연가스 ($/MMbtu) 2.2 2.2 +1.1% 2.2-2.8% 2.2 2.2 2.3 2.9 2.2 2.5 2.9 에탄 (cts/gallon) 16.8 16.4 +8% 15.2 +15.4% 14.2 15.1 14.3 39.2 14.7 21. 42. 프로판 (cts/gallon) 38.6 37.9-1.6% 38.5-22.9% 49.2 39.7 48.7 97.2 45. 55.8 98.7 [ 제품마진 ] 복합마진 6.8 6.9 -.8 7.7 -.3 7.1 7.3 7.1 7.4 7.2 5.1 7. 휘발유 1.8 1.7-1.5 12.1 +1.3 9.4 11. 1.4 12.3 1.7 7.6 11.6 등유 15.1 15.3 -.7 15.9 -.4 15.6 15.6 15.2 14.8 15.3 12.2 14.5 경유 14.3 14.7-1.5 16.1 -.8 15.4 15.4 14.8 15. 15. 12.3 14.4 B-C유 -7.9-9.2 +1.1-1.2-1.1.9-6.5 1.8-4.2-1.4-5.7-5. 나프타 -9.2-8.9 -.4-8.5 -.7-8.2-8.3-7.7-1. -7.9-9.1-1.3 [1mth lagging 마진 ] 복합마진 1.7.8 +2-1.1-6.6 7.3 1.2 1. 6.4 6.6 3.3 8.1 휘발유 -2.3-3.2 -.4-2.8-2.1-1.2-3.2.3 11.6-1. 1.9 12.3 등유 2. 1.4 +.5 1. -3.7 5. 1.4 5.1 14. 3.7 6.5 15.2 경유 1.2.8 -.5 1.2-4. 4.8 1.2 4.7 14.3 3.4 6.7 15.1 B-C유 -21. -23. +2.1-25.1-13.4-9.7-2.7-8.3-5. -13. -11.3-4.3 나프타 -22.3-22.8 +.7-23.4-4. -18.8-22.5-17.8-1.7-19.6-14.7 -.6 [ 기타지표 ] 미국원유생산량 12,3. 12,3 +1, 11,3 12,3 11,95 1,94 9,651 9,237 1,969 미국가동률 95.9 +1.2 94.8 +2.9 93.1 95.7 93.8 97.1 91.1 87.4 95.4 미국원유재고 437.8-2.8 44.5-7.3 445. 439 449 47 457 458 44 미국휘발유재고 234.1 +.4 233.8 +1.6 232.5 234 231 234 211 218 235 미국중간유분재고 179.5 +2 177.5 +.3 179.2 179 177 171 167 173 172 중국티팟가동률 59.5-1. 6.5-3.3 62.7 62.8 62.3 58. 64.6 64.4 59.9 자료 : Bloomberg, Platts, Cischem, Petronet, IBK 투자증권 2 IBKS RESEARCH
함형도 6915-5471 정유산업 Chart 그림 1. 복합마진그림 2. 휘발유마진그림 3. 등유마진 ($/bbl) 12 1 ($/bbl) 3 25 ($/bbl) 2 8 2 15 15 6 1 1 4 5 2 5 자료 : Petronet, IBK 투자증권자료 : Petronet, IBK 투자증권자료 : Petronet, IBK 투자증권 그림 4. 경유마진그림 5. B-C 유마진그림 6. 나프타마진 ($/bbl) 2 ($/bbl) 5 ($/bbl) 15 1 15-5 5 1-1 -5-15 -1 5-2 -15 자료 : Petronet, IBK투자증권자료 : Petronet, IBK투자증권자료 : Petronet, IBK투자증권 그림 7. 미국원유재고그림 8. 미국휘발유재고그림 9. 미국정제소가동률 ( 백만bbl) 6 55 ( 백만bbl) 27 26 ( 백만bbl) 1 5 25 95 45 4 24 23 22 9 85 35 21 8 3 2 75 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권자료 : Bloomberg, IBK 투자증권자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 3
IBKS Petrochem Weekly 화학산업제품가격 구분 ($/bbl, $/MT, 백만 bbl) 피드 기초유분 합성수지 Weekly Avg Monthly Avg Quarterly Avg 8/23 WoW 8/16 MoM 7/23 19.8 월 19.7 월 18.8 월 3Q19 2Q19 3Q18 [ 제품가격 ] 나프타 468 +.8% 464-7.4% 55 476 515 654 495 542 665 에탄 16.1 +6.% 15.2 +13.3% 14.2 14.3 15.1 39.4 14.7 21. 42.3 프로판 37.7-2.2% 38.5-23.4% 49.2 4.6 48.9 98.4 44.7 55.9 99.2 에틸렌 835-2.2% 854 +11.3% 75 819 721 1,335 77 848 1,299 프로필렌 925 +1.1% 915 +2.2% 95 92 894 1,96 97 87 1,88 부타디엔 1,115.% 1,115 +1.3% 1,11 1,111 1,79 1,747 1,95 981 1,657 벤젠 664 +3.6% 641 +1.% 658 651 671 879 661 625 856 톨루엔 663 +3.4% 642 +1.5% 653 652 645 792 648 651 787 자일렌 696 +.4% 693-4.2% 726 7 79 911 74 71 885 HDPE 97.% 97-1.% 98 975 995 1,297 985 1,51 1,296 LDPE 97 -.5% 975-2.% 99 981 998 1,137 989 1,34 1,135 LLDPE 9-1.6% 915-4.3% 94 916 955 1,17 936 999 1,11 PP 1,3-1.% 1,4-2.4% 1,55 1,48 1,59 1,229 1,53 1,111 1,237 EDC 32 33 24 353 342 296 387 345 VCM 69 73 524 745 732 634 715 715 PVC 88 +1.7% 865 +2.3% 86 866 875 958 871 841 937 화섬 솔벤트 기타 SM 976 +.3% 973-4.5% 1,22 986 1,25 1,416 1,6 1,32 1,385 ABS 1,37.% 1,37-6.2% 1,46 1,393 1,465 1,919 1,429 1,55 1,889 PX 77 -.9% 777-6.1% 82 783 833 1,171 88 893 1,156 TPA 677-1.2% 685-6.% 72 69 765 947 727 791 946 MEG 54 +1.5% 532 +.% 54 534 536 938 535 562 916 PET 91-1.1% 92-4.7% 955 93 986 1,33 958 1,25 1,324 페놀 99.% 99.% 99 984 985 1,255 984 1,32 1,291 BPA 1,17 849 1,173 1,781 1,11 1,355 1,785 아세톤 475 +1.1% 47 +6.7% 445 463 448 625 455 431 625 SBR 1,29 1,3 97 1,339 1,835 1,154 1,378 1,795 TDI 1,978 1,993 1,54 1,867 4,565 1,685 2,92 4,253 가성소다 32-1.5% 325-11.1% 36 33 364 427 347 391 427 기초유분 합성수지 화섬 기타 [ 스프레드 ] 에틸렌 367-5.8% 39 +49.9% 245 342 26 681 274 35 634 프로필렌 457 +1.4% 451 +14.3% 4 444 38 442 412 328 423 부타디엔 647 -.6% 651 +8.6% 596 634 564 1,93 599 439 992 벤젠 197 +11.% 177 +28.4% 153 175 157 225 166 83 191 톨루엔 195 +1.% 178 +31.8% 148 175 13 138 153 19 122 자일렌 228 -.5% 229 +3.1% 221 223 194 257 29 159 22 PE 479-2.1% 489 +3.% 465 481 468 526 475 486 512 PP 562-2.4% 576 +2.2% 55 571 544 575 558 569 572 PVC 412 +2.8% 41 +16.1% 355 39 36 34 375 298 272 ABS-SM 394 -.8% 397-1.% 438 46 44 53 423 474 54 PX 32-3.4% 313-4.1% 315 37 318 517 313 35 491 TPA-PX 161-2.2% 165-5.8% 171 165 27 162 186 193 171 MEG-에틸렌 -3 +89.% -23-14.8% 53 2 67 7 35 11 72 PET-TPA 233 -.7% 235 -.7% 235 24 222 357 231 234 379 페놀-BZ 326-6.7% 349-1.9% 332 332 314 376 323 47 435 BPA- 페놀 9 18-135 188 526 26 323 494 SBR-BD 175 199-141 26 88 6 397 138 TDI-TL 1,336 1,339 852 1,222 3,773 1,37 1,441 3,466 주 : 일부제품원단위고려한스프레드적용자료 : Bloomberg, Platts, Cischem, Petronet, IBK 투자증권 4 IBKS RESEARCH
함형도 6915-5471 화학산업 Chart 그림 1. Feedstock 가격추이그림 11. Olefins 가격추이그림 12. Aromatics 가격추이 나프타 메탄올 (cts/gal) 에탄 ( 우 ) 프로판 ( 우 ) 8 12 2, 에틸렌 부타디엔 프로필렌 1,2 벤젠 자일렌 톨루엔 7 6 5 1 8 1,8 1,6 1,4 1,1 1, 9 4 6 1,2 8 3 2 1 4 2 1, 8 6 7 6 5 4 4 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 그림 13. PE- 납사스프레드그림 14. PVC- 납사스프레드그림 15. MEG- 에틸렌스프레드 PE-나프타 ( 우 ) PE 1,6 나프타 9 PVC-나프타 ( 우 ) PVC 나프타 1, 6 MEG-에틸렌 ( 우 ) MEG 1,6 에틸렌 1, 1,4 8 9 5 1,4 1,2 7 8 1, 6 7 4 1,2 5 8 6 3 1, 4 6 3 5 2 8 4 2 4 2 1 6 1 3 2 4 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 8 6 4 2-2 그림 16. PP- 납사스프레드그림 17. PO- 납사스프레드그림 18. ABS-SM 스프레드 PP-나프타 ( 우 ) PP 1,6 나프타 8 PO-나프타 ( 우 ) PO 2,4 나프타 1,8 ABS-SM( 우 ) ABS SM 2,2 8 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 7 6 5 4 3 2 1 2, 1,6 1,2 8 4 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 7 6 5 4 3 2 1 8 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 5
IBKS Petrochem Weekly 그림 19. PX- 납사스프레드그림 2. TPA-PX 스프레드그림 21. PET-TPA 스프레드 PX-나프타 ( 우 ) PX 1,4 나프타 1,2 1, 8 6 4 2 7 6 5 4 3 2 1 TPA-PX( 우 ) TPA PX 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 3 25 2 15 1 5 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 PET-TPA( 우 ) PET TPA 5 자료 : Platts, CisChem, IBK 투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK 투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK 투자증권 7 6 5 4 3 2 1 그림 22. TDI- 톨루엔스프레드그림 23. BPA- 페놀스프레드그림 24. 가성소다 8, TDI- 톨루엔 ( 우 ) TDI 톨루엔 6, BPA-페놀 ( 우 ) BPA 2, 페놀 8 8 가성소다 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 5, 4, 3, 2, 1, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 7 6 5 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1 6 자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권자료 : Platts, CisChem, IBK투자증권 6 IBKS RESEARCH
함형도 6915-5471 태양광산업제품가격 구분 ($/kg, cts/piece, cts/kwh) Weekly Avg Monthly Avg Quarterly Avg 8/21 WoW 8/14 MoM 7/21 19.8 월 19.7 월 18.8 월 3Q19 2Q19 3Q18 [ 제품가격 ] PV Grade 7.83 -.6% 7.88-2.9% 8.6 7.92 8.9 11.22 8. 8.33 11.4 폴리 2nd Grade 5.68 -.9% 5.73-4.1% 5.92 5.77 5.95 8.99 5.86 6.1 8.85 프리미엄 2.15.% 2.15 +.5% 2.14 2.15 2.14 2.23 2.15 2.23 2.19 Mono.387 -.3%.388-1.3%.39.389.392.396.391.397.43 웨이퍼 Multi.239-1.6%.243-4.%.25.244.253.39.248.264.32 프리미엄.148 +2.1%.145 +3.5%.14.146.139.87.142.133.1 Mono.124 -.8%.125-6.1%.13.125.142..133.155. 셀 Multi.1-1.%.11-4.8%.11.12.18.124.15.18.123 프리미엄.24.%.24-11.1%.3.24.34 -.124.29.47 -.123 Mono.256-1.2%.259-2.7%.26.259.267.316.263.275.215 모듈 Multi.25 -.5%.26-1.9%.21.27.211.253.29.214.252 프리미엄.51-3.8%.53-5.6%.5.53.56.63.54.61 -.37 자료 : PVInsights, Bloomberg, IBK투자증권 태양광산업 Chart 그림 25. 폴리실리콘, 웨이퍼가격추이그림 26. 셀 Mono, Multi 그림 27. 모듈 Mono, Multi ($/kg) 12. 11.5 11. 1.5 1. 9.5 9. 8.5 폴리실리콘웨이퍼 ( 우 ) ($/ 개 ).43.42.41.4.39.38.37 ($/watt) Mono-Multi( 우 ).18 Mono Cell Multi Cell.17.16.15.14.13.12.11 ($/watt).6.5.4.3.2.1 ($/Watt) Mono-Multi( 우 ).3 Mono Module Multi Module.28.26.24.22 ($/Watt).8.7.6.5.4.3.2.1 8. 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7.36.1 18.12 19.2 19.4 19.6 19.8..2 18.12 19.2 19.4 19.6 19.8. 자료 : PVInsights, Bloomberg, IBK 투자증권자료 : PVInsights, Bloomberg, IBK 투자증권자료 : PVInsights, Bloomberg, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 7
IBKS Petrochem Weekly 주간주요뉴스 [ 년 8 월 19 일 ~8 월 22 일 ] 날짜출처구분제목내용 8.19 Petronet 정유 8.19 oilprice 정유 미국노스다코타주, 천연가스생산량의 24% 소각처리 Aramco IPO Could Spell Disaster For Big Oil - 노스다코타주 Bakken 지역의셰일오일생산량증가로 6 월천연가스생산량중 24% 는소각되고있는상태 - 주산업위원회관계자는이번소각의원인을 6 월천연가스수송파이프라인일시중단사고로인한가스처리시설가동중단때문이라설명 - 8 월이후연말까지가동중단가스처리시설의복구와일부신규시설의준공예정으로천연가스소각물량은감소할것으로예상 - 사우디아라비아가아람코주식일부의매각을재논의중 - 이번매각을통해사우디가 1, 억달러를조달할경우정유주주가상승을최대 1% 까지제한할수있다는의견들이제기중 - 타석유회사들이매각효과상쇄를위해탐사및생산을축소하게되면비 OPEC 국생산량증가, 사우디수입증가, 유가상승의결과로나타날것 8.19 Cischem 화학 Sasol, 미국 cracker 가동연기 - 루이지애나지역남아프리카 Sasol 의신규 15 만톤규모 ethane cracker 의에틸렌시제품생산이연기됨 - 가동단계에서대형 heat exchanger 관련문제발생으로가동이연기됐으며 8 월 26 일재가동될것으로예상 8.19 ChemLOCUS 화학 SK 이노베이션, LG 화학 " 맞소송 " - SK 이노베이션이 4 월 LG 화학의영업비밀침해제소에대해 8 월내특허침해맞소송을제기할예정 - SK 이노측은 LG 화학출신임직원채용과정에서 2 차전지핵심공정기술과양산기술이유출됐다는 LG 화학의제소에대해근거없는발목잡기라고반박 - SK 이노는지난 6 월 LG 화학을상대로명예훼손손해배상청구와영업비밀침해가없었다는내용의채무부존재확인청구소송을서울중앙지법에제기 8.19 pv magazine 태양광 Tesla will rent you a solar array for $5/month - 선런, 솔라시티등의회사들은리스및전력구매계약으로막대한초기비용과신용거래를없애옥상태양광보급을확대했고이는지배적인사업모델이됨 - 이와중에테슬라엘론머스크는 23 일오전트위터를통해태양열대여라는새로운전략을공개 - 테슬라는주택소유자에게월 5-195 달러에 3.8kW 에서 11.4kW 의소형, 중형또는대형 PV 시스템의임대를제안하고있음 8.19 pv magazine 태양광 Is a California solar + storage boom about to happen? - The California Independent System Operator 는주규제당국에 222 년 4.7 GW 규모의태양광캐파가부족할수있다고경고 - CAISO 의향후캐파에는태양광발전부분 43 GWac 과에너지저장부분 36 GW 가포함되지만지연가능성이있고문서화되어있지도않은상황 - 그리드사업자들은워터쿨링관련법개정과자원조달확대를제안하고있는상황 자료 : 언론사, IBK 투자증권 8 IBKS RESEARCH
함형도 6915-5471 기업실적컨센서스추이 그림 28. SK 이노베이션컨센서스 ( 십억원 ) '19년컨센 _'18년추정 '19년컨센 _'19년추정 4,2 3Q19 컨센 _'18년추정 3,7 3Q19 컨센 _'19년추정 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 그림 29. S-Oil 컨센서스 ( 십억원 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 '19 년컨센 _'18 년추정 '19 년컨센 _'19 년추정 3Q19 컨센 _'18 년추정 3Q19 컨센 _'19 년추정 2 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 그림 3. 롯데케미칼컨센서스 ( 십억원 ) '19년컨센 _'18년추정 '19년컨센 _'19년추정 3,7 3Q19 컨센 _'18년추정 3Q19 컨센 _'19년추정 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 2 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 그림 31. LG 화학컨센서스 ( 십억원 ) '19년컨센 _'18년추정 '19년컨센 _'19년추정 3,7 3Q19 컨센 _'18년추정 3Q19 컨센 _'19년추정 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 2 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 그림 32. 한화케미칼컨센서스 ( 십억원 ) '19년컨센 _'18년추정 '19년컨센 _'19년추정 95 3Q19 컨센 _'18년추정 85 3Q19 컨센 _'19년추정 75 65 55 45 35 25 15 그림 33. OCI 컨센서스 ( 십억원 ) 5 4 3 2 1 '19 년컨센 _'18 년추정 '19 년컨센 _'19 년추정 3Q19 컨센 _'18 년추정 3Q19 컨센 _'19 년추정 5 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 -1 자료 : Quantiwise, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 9
IBKS Petrochem Weekly Peer Valuation 정유 ( 십억원, %, 배 ) 시가총액 매출액 영업이익 ROE PER PBR EV/EBITDA '17 46,163 3,222 11.8 9. 1. 5.2 SK이노베이션 '18 15,211 54,511 2,118 9. 9.9.9 6.6 '19F (+4.2% wow) 52,784 1,766 6.1 13.4.8 7.5 '17 2,891 1,373 18.2 1.9 1.9 9.5 S-Oil '18 1,436 25,463 639 3.8 44.1 1.7 16.8 '19F (+5.%) 24,486 821 7.4 21.5 1.6 11.2 '17 15,58 2,42 13.2 6.1.7 6.1 GS '18 4,344 17,744 2,21 1.9 7.1.6 5.1 '19F (+1.1%) 17,831 1,985 8.4 5.8.5 5.9 '17 - - - -.7 - 현대중공업지주 '18 5,171 27,257 861 3.5 18.8.7 1.5 '19F (+6.1%) 27,361 1,8 6.9 9.3.6 9.1 '17 237 12 11.1 23.3 1.9 12.5 엑슨모빌 '18 356,432 279 21 11. 13.8 1.5 8.3 '19F (+1.9%) 272 25 7.6 21.6 1.5 8.2 '17 35 15 6.8 21.2 1.4 8.3 쉘 '18 271,875 388 31 11.9 1.4 1.2 5.5 '19F (+1.6%) 356 32 1.1 11.5 1.2 5.2 '17 127 2 6.3 35.6 1.6 12.5 쉐브론 '18 27,623 159 14 9.8 13. 1.3 7. '19F (+1.7%) 154 21 8.4 16.8 1.4 6.2 '17 24 6 3.5 41.1 1.4 8.2 BP '18 149,468 299 15 9.5 13.5 1.3 5.7 '19F (+.9%) 283 2 1.5 11.5 1.2 4.5 '17 186 36 6.5 17. 1.1 4.6 CNOOC '18 79,273 227 79 13.2 9. 1.1 3.5 '19F (+1.1%) 227 78 12.6 8.4 1.1 4.3 '17 88 4 19.4 18.5 1.8 7.9 발레로에너지 '18 38,848 111 5 14.3 1.2 1.4 5.8 '19F (-.9%) 15 4 9.7 14.5 1.5 7.3 '17 3,487 272 2.7 18.5 1.8 7.2 인디언오일 '18 18,662 4,125 339 2.5 7.5 1.5 5.5 '19F (-6.7%) 5,377 275 13.5 7..9 6. '17 2,11 114 29.8 9.8 3. 9.2 바라트석유공사 '18 11,426 2,35 123 26.7 9.3 2.5 8.2 '19F (-1.9%) 2,975 18 19.2 8.2 1.5 7.8 '17 337 29 21.7 8.5 1.7 5.9 타이오일 '18 5,192 389 13 8.3 13.3 1.1 6.9 '19F (+.4%) 344 15 8.5 12.7 1. 7.8 '17 3-1 -3.9 44.9 2.5 35.6 슐럼버거 '18 56,436 33 3 5.9 22.3 1.4 9.6 '19F (+3.1%) 33 3 5.9 22.4 1.3 9. '17 21 1-5.2 4. 5.1 17.5 할리버튼 '18 19,797 24 2 18.6 14. 2.4 7.8 '19F (-1.1%) 23 2 12. 13.9 1.7 6.4 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 1 IBKS RESEARCH
함형도 6915-5471 Peer Valuation 화학 ( 십억원, %, 배 ) 시가총액 매출액 영업이익 ROE PER PBR EV/EBITDA '17 25,698 2,928 11.6 16. 1.7 6.6 LG화학 '18 22,59 28,183 2,246 8. 18.1 1.4 7.2 '19F (.% wow) 3,19 1,562 5.6 23.9 1.4 8.5 '17 15,875 2,93 21.5 5.6 1.1 3.5 롯데케미칼 '18 7,678 16,545 1,967 13. 6..7 3.9 '19F (+1.2%) 15,841 1,341 8.7 6.7.6 4.3 '17 9,342 756 14.5 6.3.9 7.3 한화케미칼 '18 2,866 9,46 354 3.1 17.8.5 9.9 '19F (+7%) 9,691 425 5.7 7.9.5 8.2 '17 1,779 284 15.5 7.6 1.1 4.8 대한유화 '18 738 2,554 319 16.2 3.7.6 2.1 '19F (+1.8%) 2,26 155 8.4 5..4 2.2 '17 5,65 264 11.1 13. 1.4 8.3 금호석유 '18 2,185 5,585 555 21. 5..9 4.3 '19F (.%) 5,192 52 15.7 5.7.9 4.2 '17 - - - - - - 효성화학 '18 518 1,117 65-12.8 1.2 9.8 '19F (+1.9%) 1,949 159 2.4 6.2 1.2 5.4 '17 2,916 241 5.3 8..4 1.1 태광산업 '18 1,161 3,19 332 7.4 5.2.4.1 '19F (+5.5%) 3,134 273 5.1 7.8.3 2.1 '17 355,846 11,633 7.1 11.3.8 4.6 시노펙 '18 1,13 47,64 13,685 8.5 9.6.8 3.6 '19F (+.7%) 55,793 15,92 8.5 8.2.7 3.5 '17 78,159 9,235 18.5 15.7 2.5 8.4 BASF SE '18 72,96 81,417 7,211 13.7 14.1 1.6 8. '19F (+4.%) 83,359 6,316 12.4 15. 1.4 8.9 '17 45,152 8,743 11.5 16.6 1.9 7.9 SABIC '18 99,156 49,61 1,635 12.8 16.2 2. 7.6 '19F (-1.6%) 48,999 8,645 8.1 21.2 1.8 8.7 '17 38,99 6,173 65. 1.8 4.9 7.4 LYONDELLBASELL '18 29,284 42,926 5,757 48.9 7.3 3. 6.1 '19F (-2.9%) 43,726 5,667 38. 7. 2.8 5.8 '17 14,476 2,673 9.7 1.4 1.1 6.3 SASOL '18 13,9 15,538 1,397 4. 18.3 1.4 12.7 '19F (+5.9%) 15,844 2,821 1.5 7.6.7 6. '17 4,579 1,378 15.2 14.8 2.2 8.2 PETRONAS '18 16,655 5,339 1,421 17.3 14.9 2.5 9.5 '19F (+.7%) 5,6 1,139 12. 15.6 1.8 8.3 '17 35,85 2,672 15.1 8.2 1.1 7. MITSUBISHI Chem '18 12,324 37,326 3,298 17.8 7. 1.2 6.3 '19F (-.1%) 44,633 3,115 1.7 6.8.7 6.8 '17 14,664 1,535 15.1 9.7 1.4 7.1 PTT Global Chem '18 9,216 17,661 1,452 14. 8. 1.1 6.5 '19F (-1.%) 16,841 1,14 7.8 1.1.8 6.8 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 IBKS RESEARCH 11
IBKS Petrochem Weekly Peer Valuation 태양광 ( 십억원, %, 배 ) 시가총액매출액영업이익 ROE PER PBR EV/EBITDA 한화케미칼 신성이엔지 에스에너지 LONGi Green Energy Tech JinkoSolar Canadian Solar Sunpower 톈진중환반도체 First Solar OCI Wacker Chemie AG GCL-POLY ENERGY HOLDINGS LTD Daqo New Energy REC SILICON ASA 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 '17 9,342 756 14.5 6.3.9 6.6 '18 2,866 9,46 354 3.1 17.8.5 9.9 '19F (+7.% wow) 9,691 425 5.7 7.9.5 8.2 '17 574-6 -38.3-4. 29.5 '18 195 425-4 1.9-1.3 21.8 '19F (+7.7%) - - - - - - '17 225 8-3.6 239..9 11.4 '18 5 166-2 -12.4 -.7 2.5 '19F (+6.1%) - - - - - - '17 2,715 65 29.4 2.4 5.1 17.9 '18 16,498 3,638 39 16.7 18.8 3. 16.9 '19F (+9.2%) 5,295 812 18.6 22.1 4.2 16.3 '17 4,433 54 2.2 32.7.8 16.5 '18 1,1 4,166 17 5.6 5.4.3 1.5 '19F (-.7%) 4,97 194 7.5 8.6.6 7.2 '17 3,833 35 1.4 1. 1. 9.5 '18 1,71 4,121 41 21. 3.5.7 4.5 '19F (+1.7%) 4,392 369 14.6 8.1 1. 6.2 '17 2,28-1,159-116 - 2. - '18 2,291 1,9-934 - - - - '19F (+3.2%) 2,323-63 38 - - 25.6 '17 1,68 17 5.4 52. 2.8 21.5 '18 5,645 2,278 174 5.4 3.9 1.6 16.1 '19F (+8.9%) 3,33 275 7.8 29.8 2.3 9.6 '17 3,326 21-3.2 22. 1.4 13.8 '18 8,44 2,47 44 2.8 2.9.9 13.9 '19F (+2.3%) 4,32 372 4.8 25.8 1.2 11.3 '17 3,632 284 7.2 13.3 1. 7.1 '18 1,648 3,112 159 3.1 24.4.7 6.8 '19F (+6.4%) 2,763-26 -1.7 -.5 8.8 '17 6,286 445 31.5 34.7 2.6 9.1 '18 4,844 6,468 281 7.9 16. 1.3 6.1 '19F (+8.6%) 6,947 355 4.8 21.9 1.1 5.2 '17 3,985 929 9.1 11.2 1. 7.8 '18 98 3,421 5-3.1 -.3 9.1 '19F (+5.%) 3,659 547 1.1 -.3 7.6 '17 365 148 28.1 6.7 1.6 5. '18 85 332 9 8.3 4.9.6 3.9 '19F (+14.6%) 454 81 6.9 13.6 1.2 8.1 '17 38-144 -57. - 1. 25.9 '18 185 243-448 -123. - 1.6 - '19F (+7.5%) 23-86 -73.3-2.2 89.6 12 IBKS RESEARCH
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