218. 1. 22 (#23) ` 기름뿜뿜 : 정유 / 화학 Weekly [ 전반적제품강세속특히눈길을끄는부타디엔과 SBR] 정유 화학 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 yujinjn@ibks.com 유가 : WTI $63.9(+.9%), Dubai $66.6(+.9%). 유가강세이어지고있지만그상승폭은점차완화되고있음. 전주미국원유생산량 975 만 b/d(+2.7%, WoW) 로꾸준한증가세확인. 12 월미국내시추유정수전월대비 +12 개로유가반등시작된지난해하반기이후가장큰폭증가. DUC 유정증가세역시꾸준히나타나며 7,493 개기록. 약 4% 의 DUC 가집중되어있는 Permian 분지 217 년 IPR 을고려했을때잠재적재고량은약 345 만배럴로현재미국생산량의 35% 수준. 미국원유생산능력은유가상승을제한하는결정적요인이며 $55~6 기존전망유지 Review & Outlook: 정제마진래깅 $12.4, 스팟 $7.6 로전주대비각각 +.1$, -.3$. 휘발유와경유마진은 $12.3(+.22$), $15.5(+.31$) 로견고한수준에서유지되고있음. 작년연말 97% 까지도달했던미국정제설비가동률은 93%(-2.3%pt) 로 2 주연속빠르게하락. 이는높은정제마진향유를위해최대치로가동되던설비들이정상화되는과정인것으로판단. 또한일회성이슈로는북미지역혹한으로 Valero, Delek 등텍사스내일부정제설비에서 flaring 발생하며운영에차질발생했던것으로파악. 구조적으로고점에달해있는기존설비가동률을추가로상향할수있는여지가낮음은명확하며, 이는여전히정유시황을긍정적으로바라볼수있는요인 복합정제마진추이 ($/ 배럴 ) 25 2 15 1 5-5 -1 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 자료 : Petronet, IBK 투자증권 1M Lagging Spot ( 우 ) ($/ 배럴 ) 12 1 8 6 4 2 제품가격 : 납사 -.3%, 올레핀 ( 에틸렌 -%, 프로필렌 +1.%, 부타디엔 +6.7%) BTX (BZ +4.4%, TL +2.4%), 합성수지 (PE +1.4%, PP +1.3%, ABS+1.%) 합섬원료 (EG -1.7%, PET +.9%), 기타 (PVC +1.1%, TDI +1.6%, SBR +6.%) Review & Outlook: 납사약보합. 재고확충수요이어지며제품전반강세. 기초유분중부타디엔큰폭상승하며 3 개월고점도달. 중국중심으로아시아 2 월수요강하게나타나고있기때문. 최근동북아 NCC 들의 LPG 투입비중확대는부타디엔생산감소로이어져 1Q18 강세에기여할것. SBR 은원료상승, 재고확충과더불어 1 월중순재가동예정이었던중국 Qilu 1 만톤지연되며상승. 춘절앞두고여전히재고확보움직임나타나고있고, 원료강세지속이예상되어 SBR 추가상승여지존재. MEG 는 Coal to MEG 신규설비가동영향으로하락. 하지만 2 만톤으로규모가크지않고, 석탄강세와중국정부의환경규제정책고려하면유의미한영향이지속되진않을것으로전망. 가성소다는연말이후하락지속되며 3 개월최저도달. 중국정부가환경규제로 Alumina 설비가동률을낮추고있기때문인데, 3 월부터규제완화로가동이정상화됨에따라가격반등할것으로예상. 재고축적에따른강세는 2 월중순까지지속예상되며, 대한유화, LG 화학, 롯데케미칼, 한화케미칼추천 주요제품가격변화율 (WoW) EG Caustic Soda PS TPA Naphtha Ethylene PX AN ECH SM PET ABS Propylene PVC PP PE TDI Toluene Benzene SBR Butadiene -1.7% -1.6% 자료 : Platts, 시스켐, IBK 투자증권 -.3% -.3% -.3%.%.3%.3%.5%.6%.9% 1.% 1.% 1.1% 1.3% 1.4% 1.6% 2.4% 4.4% 6.% 6.7% -3% -2% -1% % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
정유 / 화학 지역별크래커가중평균스프레드 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 유럽 +5.6%, 미국 +4.7%, 아시아 +1.4% 그림 1. 지역별크래커마진비교 유럽 $351/ 톤 (+5.6%), 미국 $49/ 톤 (+4.7%), 아시아 $42/ 톤 (+1.4%) - 원료 : 납사 -.3% ($65/ 톤 ), 에탄 -1.4% ($144/ 톤 ) - 에틸렌 : 유럽 +3.3%, 미국 +3.9%, 아시아 -% - 프로필렌 : 유럽 +3.8%, 미국 +1.7%, 아시아 +2.% - 부타디엔 : 유럽 +6.7%, 미국 +5.%, 아시아 +6.4% 유럽지역전제품에걸쳐가격은상승한반면납사는약보합세보인영향으로크래커마진 +5.6% 큰폭상승. 미국은에탄하락과프로필렌강세지속으로크래커마진 +4.7% 그림 2. 지역별크래커마진비교 7 6 5 4 3 NWE USG Asia 미국프로필렌가격 3 주연속 1% 이상큰폭의상승세이어지고있음. Dow Chemical 과 Enterprise 의 PDH 설비가동지연과더불어북미지역혹한으로텍사스내일부설비가동에도차질발생하고있기때문. 원료강세로다운스트림 PP 설비들이가동률낮추고있고 Enterprise 가 2 월정상가동예정하고있어상승폭은점차완화될것으로예상 자료 : IBK 투자증권 2 1 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 자료 : Platts, IBK투자증권 그림 3. 지역별원료가격변화율비교 : 납사 vs. 에탄 그림 4. 지역별제품가격변화율비교 1,2 Naphtha 6 Ethane ( 우 ) 1, 5 8 4 6 3 4 2 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 3.9% 3.3% 자료 : Platts, IBK 투자증권.%.% 3.8% 1.7% 1.% 2.% 6.7% 5.% 6.7% 에틸렌프로필렌부타디엔 유럽미국한국아시아 6.4% 2
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 정유 / 화학 지역별주요제품가격추이 Key Chart: 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, 폴리에틸렌 (PE) 그림 5. 지역별에틸렌가격 그림 6. 지역별프로필렌가격 NWE 2, USG 1,8 Asia 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Platts, IBK 투자증권 NWE 2,4 USG Asia 2, 1,6 1,2 8 4 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Platts, IBK 투자증권 그림 7. 지역별부타디엔가격 그림 8. 미국 vs. 아시아폴리에틸렌 (PE) 가격 NWE 5, USG 4,5 Asia 1,8 1,7 Asia_PE average US_PE average 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : Platts, IBK 투자증권 (LDPE, HDPE, LLDPE 평균가격 ) 3
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 정유 / 화학 업체별가중평균스프레드 Key Chart: ( 스팟스프레드 ) Best S-OIL (+4.1%) vs. Worst 금호석유화학 (-2.4%) 그림 9. 지역별크래커마진비교 그림 1. 국내업체별가중평균스프레드비교 가중평균스프레드전주대비변화율 ( 스팟기준 ) SK이노베이션 +3.3%, S-OIL +4.1%, LG화학 -.1%, 롯데케미칼 +1.6%, 롯데타이탄 +3.8%, 대한유화 +3.8%, 한화케미칼 +2.4%, 금호석유 -2.4% 가중평균스프레드전주대비변화율 (1달래깅기준 ) SK이노베이션 +4.3%, S-OIL +5.2%, LG화학 +2.1%, 롯데케미칼 +2.8%, 롯데타이탄 +4.5%, 대한유화 +4.6%, 한화케미칼 +1.1%, 금호석유 +1.7% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 스팟마진 WoW 1.7% 래깅마진 WoW 5.2% 4.5% 4.6% 4.1% 4.3% 3.8% 3.8% 3.3% 2.4% 2.8% 1.6% 1.1% 2.1% -.1% -2.4% S-OIL 롯데타이탄 대한유화 SK Inno 한화케미칼롯데케미칼 LG화학 금호석유 자료 : IBK 투자증권, 주 : 아시아는 Taiwan CFR 기준 자료 : IBK 투자증권 7 그림 11. 주요제품별스프레드변화율 ( 스팟, WoW) DOP-2EH/PA PA-OX EG-N TPA-PX MDI-BZ ABS-A/B/S Ethylene-N ECH-Propylene AN-N PX-N SM-N TDI-TL PP-N PE-N Propylene-N PVC-Ethylene SBR-BD/SM PET-TPA Butadiene-N Benzene-N Toluene-N 자료 : Platts, IBK 투자증권 -14.% -4.5% -3.7% -3.5% -2.3% -.2%.2%.2%.5% 1.2% 1.3% 1.5% 2.9% 2.9% 3.1% 4.4% 11.9% 13.% 14.% 14.6% 16.% -18% -14% -1% -6% -2% 2% 6% 1% 14% 18% 그림 12. 주요제품별스프레드변화율 (1M 래깅, WoW) TPA-PX EG-N PVC-Ethylene BPA-N Ethylene-N Phenol-N AN-N TDI-TL SM-N PX-N PP-N PE-N Propylene-N PET-TPA ABS-A/B/S Butadiene-N Benzene-N Xylene-N Toluene-N DOP-2EH/PA SBR-BD/SM 자료 : Platts, IBK 투자증권 -2.8% -2.6% -2.%.6%.8%.8%.9% 1.8% 1.9% 2.4% 3.5% 3.6% 4.% 5.3% 9.3% 14.4% 15.4% 16.3% 17.7% 19.% 3.3% -1% -5% % 5% 1% 15% 2% 25% 3% 35% 4
정유 / 화학 업체별가중평균스프레드 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: ( 스팟 ) SK 이노베이션, S-OIL, LG 화학, 롯데케미칼 / ( 래깅 ) SK 이노베이션, S-OIL, LG 화학, 롯데케미칼 그림 13. SK 이노베이션화학부문 : 스팟 $385 (+3.3% WoW), 1 달래깅 $42 (+4.3% WoW) 그림 14. S-OIL 화학부문 : 스팟 $335 (+4.1% WoW), 1 달래깅 $352 (+5.2% WoW) 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 5 14.1 14.7 자료 : IBK 투자증권 ( 천원 ) 22 2 18 16 14 12 1 8 6 5 45 4 35 3 25 2 15 1 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 5 14.1 14.7 자료 : IBK 투자증권 ( 천원 ) 14 12 1 8 6 4 2 그림 15. LG 화학 : 스팟 $665 (-.1% WoW), 1 달래깅 $696 (+2.1% WoW) 그림 16. 롯데케미칼 : 스팟 $62 (+1.6% WoW), 1 달래깅 $627 (+2.8% WoW) 9 8 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) ( 천원 ) 45 4 Spot 8 Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 7 ( 천원 ) 45 4 7 35 6 35 6 5 3 25 5 3 25 4 2 4 2 3 15 3 15 2 14.1 14.7 1 2 14.1 14.7 1 자료 : IBK 투자증권 자료 : IBK 투자증권 5
정유 / 화학 업체별가중평균스프레드 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: ( 스팟 ) 롯데타이탄, 대한유화, 한화케미칼, 금호석유 / ( 래깅 ) 롯데타이탄, 대한유화, 한화케미칼, 금호석유 그림 17. : 롯데케미칼타이탄 : 스팟 $541 (+3.8% WoW), 1 달래깅 $558 (+4.5% WoW) 그림 18. 대한유화 : 스팟 $483 (+3.8% WoW), 1 달래깅 $5 (+4.6% WoW) $/ 톤 ) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 3 14.1 14.7 자료 : IBK 투자증권 (MYR) 7 6 5 4 3 2 1 65 6 55 5 45 4 35 3 25 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 2 14.1 14.7 자료 : IBK 투자증권 ( 천원 ) 35 3 25 2 15 1 5 그림 19. 한화케미칼 : 스팟 $723 (+2.4% WoW), 1 달래깅 $744 (+1.1% WoW) 그림 2. 금호석유화학 : 스팟 $266 (-2.4% WoW), 1 달래깅 $343 (+1.7% WoW) 1,2 1, 8 Spot Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) ( 천원 ) 4 35 3 25 Spot 6 Quarter_1M Lag 주가 ( 우 ) 5 4 ( 천원 ) 12 11 1 9 6 2 3 8 4 2 15 1 5 2 1 7 6 5 14.1 14.7 14.1 14.7 4 자료 : IBK 투자증권 자료 : IBK 투자증권 6
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 정유 유가, 정제품가격및복합정제마진 Key Chart: 유가, 래깅정제마진, 스팟정제마진, 휘발유마진, 경유마진 납사마진, BC 마진 그림 21. WTI 국제유가 : $63.9/ 배럴 (+.9% WoW) 그림 22. WTI-Dubai 가격차이 : -$2.9/ 배럴 (+.47$) 그림 23. 복합정제마진 : 래깅 $12.4(+.1$), 스팟 $7.6(-.3$) ($/ 배럴 ) 7 6 5 WTI ($/ 배럴 ) 1 5 WTI-Dubai ($/ 배럴 ) 3 25 2 1M Lagging Spot ( 우 ) ($/ 배럴 ) 14 12 1 4 3-5 15 1 5 8 6 2 1-1 -5 4 2-15 -1 자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권 그림 24. 휘발유마진 : $12.3/ 배럴 (+.22$) 그림 25. 등 / 경유마진 : 등유 $14.6(+.31$), 경유 $15.5(+.31$) 그림 26. 납사 /BC 마진 : 납사 +.$(-.68$), BC -$7.8(-.29$) ($/ 배럴 ) 3 Gasoline ($/ 배럴 ) 25 Diesel Kerosene ($/ 배럴 ) 15 BC Naphtha 25 2 1 2 15 5 15 1 1-5 5 5-1 -15 자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권 7
정유 미국 : 재고및설비가동률 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 미국원유재고, 휘발유재고, 중간유분재고, 정제가동률, 휘발유수요, 중간유분수요 그림 27. 미국원유재고 : -1.6% WoW, -15.% YoY 그림 28. 미국휘발유재고 : +1.5% WoW, -2.2% YoY 그림 29. 미국중간유분재고 : -2.7% WoW, -17.7% YoY ( 백만배럴 ) 6 5 원유재고 ( 백만배럴 ) 과거 5년평균 217 27 215 216 218 25 ( 백만배럴 ) 과거 5년평균 215 19 216 217 218 17 4 23 15 3 21 13 2 19 11 1 17 9 15 7 14.1 14.7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : EIA, IBK투자증권자료 : EIA, IBK투자증권자료 : EIA, IBK투자증권 그림 3. 미국정제설비가동률 : 93.% (-2.3%pt WoW) 그림 31. 미국휘발유수요 : -1.7% WoW, +7.4% YoY 그림 32. 미국중간유분수요 : +29.6% WoW, +15.7% YoY (%) 1 95 9 85 8 75 94.2 과거 5 년평균 215 216 217 218 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 ( 백만배럴 ) 미국휘발유수요 3MMA 1. 9.8 9.6 9.4 9.2 9. 8.8 8.6 8.4 8.2 미국휘발유수요 3MMA yoy 8. -8 14.1 14.7 자료 : EIA, IBK 투자증권자료 : EIA, IBK 투자증권자료 : EIA, IBK 투자증권 (%) 8 6 4 2-2 -4-6 ( 백만배럴 ) 미국중간유분수요 3MMA 4.3 4.2 4.1 4. 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 미국중간유분수요 3MMA yoy -1-15 -2 3.4-25 14.1 14.7 15 1 5-5 (%) 8
정유 아시아 : 재고및설비가동률 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 싱가포르경질유분재고, 중간유분재고, 중국티팟정제설비가동률, 휘발유수출, 중간유분수출 그림 33. 싱가포르총석유제품재고 : +.6% WoW, -8.2% YoY 그림 34. 싱가포르경질유분재고 : -3.2% WoW, -2.% YoY 그림 35. 싱가포르중간유분재고 : +3.5% WoW, -13.6% YoY ( 백만배럴 ) 6 55 5Y Average 215 216 217 218 ( 백만배럴 ) 5Y Average 215 18 216 217 218 16 ( 백만배럴 ) 18 16 5Y Average 215 216 217 218 5 14 14 45 12 12 1 4 1 8 35 8 6 3 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 37 4 43 46 49 52 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 싱가포르는아시아오일허브 ( 세계 3 대오일허브 : 미국걸프만, 유럽 ARA, 싱가포르 ) 6 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 37 4 43 46 49 52 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 싱가포르는아시아오일허브 ( 세계 3 대오일허브 : 미국걸프만, 유럽 ARA, 싱가포르 ) 4 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 37 4 43 46 49 52 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 싱가포르는아시아오일허브 ( 세계 3 대오일허브 : 미국걸프만, 유럽 ARA, 싱가포르 ) 그림 36. 중국정제가동률 : NOC 8.2%(+.2%pt), 티팟 64.78%(-.2%pt) 그림 37. 중국휘발유 11 월수출증가율 : +11.1% YoY 그림 38. 중국경유 11 월수출증가율 : +37.5% YoY (%) NOC By region Average Run Rates 85 8 75 7 65 6 55 Shandong Independent Run Rates( 우 ) (%) 7 65 6 55 5 45 4 35 3 25 ( 천톤 ) 1,2 1, 8 6 4 2 휘발유수출량휘발유수출증가율 yoy ( 우 ) 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% ( 천톤 ) 2,4 2, 1,6 1,2 8 4 경유수출량경유수출증가율 yoy ( 우 ) 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 5 14.1 14.7 2 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7-1% 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7-2% 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 국영정제설비는 6 개지역별가동률평균적용 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 9
정유 유럽 / 중국 : 재고 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: ( 유럽 ) 휘발유재고, 중간유분재고 / ( 중국 ) 휘발유재고, 경유재고, 중유재고 그림 39. 유럽 ARA 12 월총석유제품재고 : +2.8% MoM, -4.4% YoY 3 림 4. 유럽 ARA 12 월휘발유재고 : -3.2% MoM, -17.% YoY 그림 41. 유럽 ARA 12 월중간유분재고 : +4.5% MoM, -1.5% YoY ( 천톤 ) 과거 5년평균 214 7,5 215 216 7, 217 6,5 6, ( 천톤 ) 1,4 1,2 1, 과거 5 년평균 214 215 216 217 ( 천톤 ) 5, 4,5 4, 과거 5 년평균 214 215 216 217 5,5 5, 8 3,5 3, 4,5 4, 3,5 6 4 2,5 2, 3, 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : ARA(Amsterdam-Rotterdam-Antwerp) 유럽지역오일허브 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : ARA(Amsterdam-Rotterdam-Antwerp) 유럽지역오일허브 1,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : ARA(Amsterdam-Rotterdam-Antwerp) 유럽지역오일허브 그림 42. 중국산둥지역 12 월휘발유재고 : -29.5% MoM 그림 43. 중국산둥지역 12 월경유재고 : +3.7% MoM 그림 44. 중국산둥지역 12 월중유재고 : -35.6% MoM ( 천배럴 ) ( 천배럴 ) ( 천배럴 ) 6, 중국산둥지역휘발유재고 7, 중국산둥지역경유재고 5, 중국산둥지역중유재고 5, 6, 4,5 4, 4, 5, 3,5 4, 3, 3, 2,5 3, 2, 2, 2, 1,5 1, 1, 1, 5 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 1
정유 산유국원유생산량및미국리그수 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 미국원유생산량, 리그수, DUC/Completed 유정, 사우디 2 월 OSP 그림 45. 미국원유생산량 : 975 만 b/d (+2.7% WoW) 그림 46. 미국리그수 : 747 기 (-5, WoW) 그림 47. 미국 DUC/Completed 유정수 : 12 월각각 +156, +4 ( 백만b/d) 1. 9.5 9. 8.5 8. 미국원유생산량 ( 개 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 US Oil Rig ( 개 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, DUC Completed( 우 ) ( 개 ) 2,5 2, 1,5 1, 7.5 4 2 2, 1, 5 7. 14.1 14.7 14.1 14.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 자료 : EIA, IBK투자증권 자료 : Baker Hughes, IBK투자증권 자료 : EIA, IBK투자증권 주 : 7월부터 Anadarko 분지데이터포함해소급적용 그림 48. OPEC 11 월원유생산량 : -.2% WoW 그림 49. 러시아 1 월원유생산량 : -.2% WoW 그림 5. 사우디 OSP 추이 : 2 월 Light +1.65$, Medium +.5$ ( 백만b/d) ( 백만b/d) ($/ 배럴 ) Arab Light OSP 36 11.5 OPEC 원유생산량러시아원유생산량 5 Arab Medium OSP 4 34 11. 3 32 2 1.5 1 3 1. -1 28-2 26 9.5-3 -4 24 9. -5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 11
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 제품가격및 1M 래깅스프레드 Key Chart: 기초유분스프레드 ( 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔 ), 아로마틱스 ( 벤젠, 톨루엔, 자일렌 ) 그림 51. ( 기초유분 ) Ethylene: NCC 업체그림 52. ( 기초유분 ) Propylene: NCC 업체그림 53. ( 기초유분 ) Butadiene: NCC 업체, 금호석유화학 에틸렌-납사스프레드 ( 우 ) 프로필렌-납사스프레드 ( 우 ) 부타디엔-납사스프레드 ( 우 ) 1,6 Ethylene 1, 1,1 6 3,5 3, Propylene Butadiene 1,5 9 1, 5 3, 2,5 1,4 8 1,3 7 9 4 2,5 2, 1,2 6 8 2, 5 3 1,5 1,1 4 7 1,5 1, 3 6 2 1, 1, 9 2 8 1 5 1 5 5 7 4 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 그림 54. ( 아로마틱스 ) Benzene: NCC, 정유 3 사, OCI 그림 55. ( 아로마틱스 ) Toluene: NCC, 정유 3 사, OCI 그림 56. ( 아로마틱스 ) Xylene: NCC, 정유 3 사, 현대케미칼 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 벤젠 - 납사스프레드 ( 우 ) Benzene 6 5 4 3 2 1 9 8 7 6 5 톨루엔 - 납사스프레드 ( 우 ) Toluene 35 3 25 2 15 1 5 자일렌-납사스프레드 ( 우 ) 9 Xylene_I 8 7 6 5 35 3 25 2 15 1 5 4 4 4 자료 : Platts, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권 12
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 제품가격및 1M 래깅스프레드 Key Chart: 합성수지스프레드 (PE, PP, PS, PVC, ABS, SM ) 그림 57. ( 합성수지 ) PE: NCC 업체그림 58. ( 합성수지 ) PP: NCC 업체, 효성, 폴리미래그림 59. ( 합성수지 ) PS: LG 화학, 금호석유, 롯데첨단소재, 현대 EP 1,5 PE-납사스프레드 ( 우 ) 95 1,4 PP-납사스프레드 ( 우 ) 8 1,4 PE Average 9 1,3 PP_H 75 85 7 1,3 8 1,2 65 75 1,1 6 1,2 55 7 1, 5 1,1 65 9 45 1, 6 4 55 8 35 9 5 7 3 자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : Platts, IBK 투자증권 PS-납사스프레드 ( 우 ) 1,7 GPPS 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 그림 6. ( 합성수지 ) PVC: LG 화학, 한화케미칼그림 61. ( 합성수지 ) ABS: LG 화학, 롯데첨단소재, 금호석유화학그림 62. ( 중간원료 ) SM: 한화토탈, 롯데케미칼, LG 화학, SKC PVC-에틸렌스프레드 ( 우 ) ABS-AN/BD/SM 스프레드 ( 우 ) 1,1 PVC 55 2,2 ABS 9 1,5 5 8 2, 1, 45 7 4 95 1,8 6 35 9 3 1,6 5 85 25 1,4 4 8 2 3 75 15 1,2 7 2 1 1, 65 5 1 6 8 자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : Platts, IBK 투자증권 SM-납사스프레드 ( 우 ) 1,6 SM 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 13
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 제품가격및 1M 래깅스프레드 Key Chart: 합섬원료스프레드 (AN, EG, CPLM, PX, TPA, PET ) 그림 63. ( 합섬원료 ) AN: 태광산업그림 64. ( 합섬원료 ) MEG: 롯데케미칼, 대한유화, LG 화학, 한화토탈그림 65. ( 합섬원료 ) CPLM: 카프로 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, AN- 프로필렌스프레드 ( 우 ) AN 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 MEG- 납사스프레드 ( 우 ) MEG 6 5 4 3 2 1 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 CPLM- 납사스프레드 ( 우 ) CPLM 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 8 4 1, 자료 : Platts, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권 5 그림 66. ( 합섬원료 ) PX: 정유 3 사, 롯데케미칼, 한화토탈그림 67. ( 합섬원료 ) TPA: 한화종합, 삼남석유, 태광산업, SK 유화그림 68. ( 합섬원료 ) PET: 티케이케미칼, 휴비스, 태광산업 PX-납사스프레드 ( 우 ) TPA-PX 스프레드 ( 우 ) 1, 6 8 2 1,3 PET-TPA/EG 스프레드 ( 우 ) 35 PX TPA 18 PET 95 5 75 1,2 3 16 9 14 25 4 7 1,1 85 12 2 8 3 65 1 1, 15 75 8 2 6 9 6 1 7 65 1 55 4 2 8 5 6 5 7 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 14
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 제품가격및 1M 래깅스프레드 Key Chart: 기타제품스프레드 (PO, PA-, DOP, 페놀, BPA, ECH-) 그림 69. ( 중간원료 ) PO: SKC, KPX 케미칼, 금호석유화학그림 7. ( 가소제 ) PA: 애경유화, 한화케미칼, OCI, LG 화학그림 71. ( 가소제 ) DOP: 애경유화 PO-납사스프레드 ( 우 ) DOP-PA/2EH 스프레드 ( 우 ) 2,4 PO 1,8 PA-OX 스프레드 ( 우 ) 1,4 3 1,1 35 DOP PA 2,2 1,6 1,3 25 1, 3 2, 1,4 1,2 2 25 9 1,8 1,2 1,1 15 2 1,6 1, 8 1, 1 15 1,4 8 7 9 5 1 1,2 6 8 6 5 1, 4 7-5 5 8 2 6-1 자료 : 시스켐, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권자료 : Platts, IBK투자증권 그림 72. ( 솔벤트 ) 페놀 : 금호피앤비, LG 화학그림 73. ( 솔벤트 ) BPA: 금호피앤비, LG 화학그림 74. ( 솔벤트 ) ECH: 롯데정밀화학 1,4 Phenol-납사스프레드 ( 우 ) 8 1,8 BPA-납사스프레드 ( 우 ) 1,2 1,3 Phenol 75 BPA 7 1,6 1,1 1,2 65 1, 1,1 6 1,4 9 55 8 1, 5 1,2 9 45 7 4 1, 6 8 35 5 7 3 8 25 4 6 2 6 3 자료 : Platts, IBK 투자증권자료 : 시스켐, IBK 투자증권자료 : 시스켐, IBK 투자증권 ECH-프로필렌스프레드 ( 우 ) 2,4 ECH 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 15
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 제품가격및 1M 래깅스프레드 : 기타 Key Chart: 기타제품스프레드 (MDI, TDI, 합성고무 )/ 중국가격 : 석탄, 면화, 가성소다 그림 75. ( 중간원료 ) MDI: 금호미쓰이, 한국 BASF 그림 76. ( 중간원료 ) TDI: 한화케미칼, OCI, 휴켐스그림 77. ( 합성고무 ) SBR: 금호석유화학, LG 화학 TDI-톨루엔스프레드 ( 우 ) 7, MDI-벤젠스프레드 ( 우 ) 5,5 6,5 6,5 3,5 SBR-BD/SM 스프레드 ( 우 ) 9 TDI MDI 5, 6, SBR 8 6, 5,5 3, 4,5 5,5 7 5, 4, 5, 4,5 2,5 6 3,5 4,5 5 4, 3, 4, 3,5 2, 4 2,5 3,5 3, 2, 3, 2,5 1,5 3 1,5 2,5 2 2, 1,5 1, 1, 2, 1 1, 5 1,5 5 5 자료 : 시스켐, IBK투자증권 자료 : 시스켐, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 그림 78. ( 석탄 ) 중국석탄가격 : $16.1/ 톤 (+2.1% WoW) 그림 79. ( 섬유 ) 면화가격 : $83.42/ 톤 (+2.1% WoW) 그림 8. ( 가성소다 ) 가성소다가격 : $6/ 톤 (-1.6% WoW) 12 중국석탄가격 1 면화가격 8 Caustic Soda 11 7 9 1 6 9 8 8 5 7 7 4 6 3 6 5 2 4 3 5 1 2 4 14.1 14.7 14.1 14.7 14.1 14.7 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 16
화학 중국재고및설비가동률 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 중국 SM 재고, MEG 재고 -, TL 재고, XL 재고, PTA 가동률, Polyester 가동률 그림 81. 중국동부지역 SM 재고 : -6.1% WoW 그림 82. 중국동부지역 MEG 재고 : -% WoW 그림 83. 중국동부지역 Toluene, MX 재고 : +6.9%, -5.7% WoW ( 천톤 ) Styrene ( 천톤 ) ( 천톤 ) Toluene 2 1,3 MEG 2 Mixed Xylene 18 1,2 18 16 1,1 16 14 1, 14 12 9 12 1 8 1 8 7 8 6 6 6 4 5 4 2 4 2 3 13.1 13.7 14.1 14.7 13.1 13.7 14.1 14.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 자료 : Platts, IBK투자증권 그림 84. 중국 Polyester staple 재고그림 85. 중국 PTA 설비가동률 : 74.56% (+1.79%pt) 그림 86. 중국 Polyester 설비가동률 : 87.48% (-.14%pt) (days) 25 Days of Inventory: Polyester Staple (%) 1 Plant Load Rate: PTA Plants (%) 1 Plant Load Rate: Polyester Plants 2 9 9 15 8 8 1 7 7 5 6 6 5 5-5 4 4 14.1 14.7 14.1 14.7 14.1 14.7 자료 : WIND, IBK투자증권자료 : WIND, IBK투자증권자료 : WIND, IBK투자증권 17
화학 중국섬유제품재고 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 11 월중국스판덱스재고, 합성섬유재고, PET 섬유재고, PA 섬유재고, 아크릴섬유재고, PP 섬유재고 그림 87. 중국 11 월스판덱스재고 : -5.3% MoM, +7.6% YoY 그림 88. 중국 11 월합성섬유재고 : +.3% MoM, +14.3% YoY 그림 89. 중국 11 월폴리에스터섬유재고 : +.3% MoM, +13.6% YoY (RMB bn) (RMB bn) (RMB bn) 4. CN: Spandex Fiber: Inventory 58 CN: Synthetic Fiber: Inventory 4 CN: Polyester Fiber: Inventory 3.8 56 38 3.6 54 36 3.4 52 34 3.2 5 32 3. 3 48 2.8 28 2.6 46 26 2.4 44 24 2.2 42 22 2. 4 2 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 자료 : CEIC, IBK투자증권 자료 : CEIC, IBK투자증권 자료 : CEIC, IBK투자증권 그림 9. 중국 11 월폴리아미드섬유재고 : +1.% MoM, +18.6% YoY 그림 91. 중국 11 월아크릴섬유재고 : +9.% MoM, +46.5% YoY 그림 92. 중국 11 월폴리프로필렌섬유재고 : -.6% MoM, -17.% YoY (RMB bn) (RMB bn) (RMB bn) 9 CN: Polyamide Fiber: Inventory 1.8 CN: Acrylic Fiber: Inventory.6 CN: Polypropylene Fiber: Inventory 8 1.6 1.4.6.5 7 1.2.5 1..4 6.8.4 5.6.4.3.3 4.2.2 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 자료 : CEIC, IBK투자증권자료 : CEIC, IBK투자증권자료 : CEIC, IBK투자증권 18
화학 타이어판매량및중국고무 / 타이어재고 Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Key Chart: 중국합성고무재고, 천연고무재고, 천연고무가격 - 그림 93. 중국 11 월 RE/OE 타이어 3MA 판매증가율그림 94. 북미 11 월 RE/OE 타이어 3MA 판매증가율그림 95. 유럽 11 월 RE/OE 타이어 3MA 판매증가율 3% 25% 2% 15% China RE China OE 15% 1% 5% North America RE North America OE 15% 1% 5% Europe RE Europe OE 1% % 5% % -5% % -5% -5% -1% -1% -1% -15% 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 자료 : Michelin, IBK투자증권 자료 : Michelin, IBK투자증권 자료 : Michelin, IBK투자증권 그림 96. 브라질 11 월 RE/OE 타이어 3MA 판매증가율그림 97. 중국합성고무 / 천연고무재고 : +4.5%/ +4.7% WoW 그림 98. 중국천연고무가격 : $12,1/ 톤 (-% WoW) 3% 2% Brazil OE Brazil RE ( 천톤 ) Qingdao Synthetic Rubber Inventory 12 Qingdao Natural Rubber Inventory 1 ( 천톤 ) 3 25 ( 위안 / 톤 ) 25, 2, 중국천연고무가격 1% % 8 6 2 15 15, -1% 4 1 1, -2% 2 5 5, -3% 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 14.1 14.7 14.1 14.7 자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권자료 : Bloomberg, IBK투자증권 19
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 주요제품가격및변화율 주요제품가격및변화율 ($/ton, %) Weekly Monthly Quarterly Yearly 218 High/Low Products Jan 2nd Jan 1st WoW 18.1 17.12 17.1 MoM YoY 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 218 217 YoY High Low Feedstock Naphtha 65 67 -.3% 62 588 51 2.4% 18.% 62 564 498 6.7% 2.9% 62 492 22.2% 67 588 Olefin Ethylene 1,35 1,35.% 1,351 1,288 1,122 5.% 2.4% 1,351 1,264 1,199 6.9% 12.7% 1,351 1,166 15.8% 1,375 1,33 Propylene 995 985 1.% 972 919 876 5.8% 1.9% 972 924 9 5.2% 8.% 972 885 9.9% 995 946 Butadiene 1,27 1,19 6.7% 1,185 1,75 2,65 1.2% -55.3% 1,185 1,15 2,594 7.2% -54.3% 1,185 1,521-22.1% 1,27 1,1 Aromatics Benzene 925 886 4.4% 891 889 9.2% -1.% 891 835 915 6.7% -2.7% 891 82 8.6% 925 869 Toluene 74 723 2.4% 717 7 7 2.4% 2.4% 717 678 7 5.7% 2.3% 717 656 9.3% 74 697 Polymer PE 1,243 1,227 1.4% 1,222 1,226 1,23 -.4% 1.5% 1,222 1,216 1,2.5% 1.8% 1,222 1,171 4.3% 1,243 1,28 PP 1,2 1,185 1.3% 1,176 1,143 1,13 3.% 16.2% 1,176 1,124 1,26 4.6% 14.6% 1,176 1,43 12.7% 1,2 1,15 PS 1,43 1,435 -.3% 1,439 1,443 1,368 -.3% 5.2% 1,439 1,44 1,417 2.5% 1.6% 1,439 1,352 6.5% 1,45 1,43 ABS 2, 1,98 1.% 2,1 2,18 1,817 -.4% 1.6% 2,1 1,961 1,894 2.5% 6.1% 2,1 1,852 8.5% 2,3 1,98 Synthetic Fiber PVC 92 91 1.1% 896 865 914 3.6% -1.9% 896 889 934.8% -4.% 896 94 -.8% 92 875. AN 1,835 1,83.3% 1,836 1,874 1,297-2.% 41.6% 1,836 1,914 1,421-4.% 29.2% 1,836 1,61 14.7% 1,84 1,83 EG 1,8 1,25-1.7% 993 916 94 8.5% 9.9% 993 95 874 9.7% 13.7% 993 847 17.2% 1,25 951 CPLM 2, 2,.% 2,1 2,28 1,974 -.9% 1.8% 2,1 2,16 2,137 -.3% -5.9% 2,1 1,911 5.2% 2,4 2, Polyester PX 94 937.3% 926 885 856 4.6% 8.2% 926 861 871 7.5% 6.4% 926 832 11.2% 94 96 TPA 732 734 -.3% 726 713 642 1.9% 13.1% 726 679 661 7.% 9.9% 726 65 11.7% 734 715 PET 1,12 1,11.9% 1,96 1,5 975 4.4% 12.4% 1,96 1,27 1,9 6.7% 8.7% 1,96 99 1.7% 1,12 1,7 Rubber SBR 1,59 1,5 6.% 1,534 1,548 2,42 -.9% -36.6% 1,534 1,63 2,635-4.3% -41.8% 1,534 1,915-19.9% 455 339 Plasticizer OX 819 81 1.1% 794 768 819 3.4% -3.% 794 738 818 7.6% -2.9% 794 739 7.4% 3,94 3,98 PA 92 92.% 98 948 992-4.2% -8.5% 98 932 988-2.7% -8.1% 98 929-2.3% 92 87 DOP 1,175 1,165.9% 1,151 1,134 983 1.5% 17.1% 1,151 1,99 995 4.8% 15.7% 1,151 1,3 11.8% 1,175 1,13 Others SM 1,348 1,34.6% 1,315 1,291 1,26 1.9% 4.4% 1,315 1,245 1,33 5.6% -1.1% 1,315 1,223 7.5% 1,348 1,27 MDI 3,98 3,94 -.8% 4,11 4,21 3,363-4.5% 19.3% 4,11 4,7 3,611-14.7% 11.1% 4,11 3,97 1.% 4,12 3,98 TDI 5,885 5,795 1.6% 5,798 5,298 4,16 9.5% 41.2% 5,798 5,545 4,351 4.6% 33.2% 5,798 4,664 24.3% 5,885 5,68 Phenol 1,3 1,3.% 1,315 1,23 896 6.9% 46.8% 1,315 1,64 1,1 23.6% 31.4% 1,315 936 4.5% 4,75 3,98 Caustic Soda 6 61-1.6% 611 681 419-1.3% 46.1% 611 624 428-2.1% 42.8% 611 491 24.5% 62 6 ECH 2,25 2,195.5% 2,135 2,25 1,242 5.4% 71.9% 2,135 1,713 1,243 24.6% 71.8% 2,135 1,341 59.2% 2,25 2,65 자료 : Platts, IBK투자증권 2
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 주요제품 1M Lagging 스프레드 주요제품 1M Lagging 스프레드 ($/ton, %) Weekly Monthly Quarterly Yearly 218 High/Low Products Jan 2nd Jan 1st WoW 18.1 17.12 17.1 MoM YoY 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 218 217 YoY High Low Olefin Ethylene-N 762 756.8% 763 72 647 8.8% 17.9% 763 727 699 5.% 9.2% 763 683 11.8% 913 445 Propylene-N 47 391 4.% 384 333 41 15.4% -4.3% 384 386 399 -.5% -3.9% 384 41-4.3% 538 33 Butadiene-N 682 596 14.4% 597 489 2,175 22.1% -72.6% 597 567 2,94 5.2% -71.5% 597 1,37-42.4% 2,48 418 Aromatics Benzene-N 336 291 15.4% 32 33 425 -.2% -28.8% 32 297 415 1.8% -27.1% 32 336-1.% 523 219 Toluene-N 152 129 17.7% 129 114 225 13.2% -42.9% 129 14 2-8.3% -35.7% 129 172-25.2% 266 98 Xylene-N 17 146 16.3% 149 12 212 23.9% -29.8% 149 144 194 3.5% -23.3% 149 185-19.6% 153 4 Polymer PE-N 655 632 3.6% 634 64 728-1.% -13.% 634 678 7-6.5% -9.5% 634 688-7.8% 756 613 PP-N 612 591 3.5% 588 557 538 5.7% 9.4% 588 586 526.3% 11.8% 588 56 5.1% 686 462 PS-N 842 841.1% 851 857 893 -.7% -4.7% 851 866 916-1.8% -7.2% 851 868-2.% 1,38 699 ABS-A/B/S 613 561 9.3% 63 64 47-5.8% 28.3% 63 545 359 1.5% 68.% 63 476 26.7% 85 7 Synthetic Fiber PVC-Ethyl. 249 254-2.% 247 242 365 2.2% -32.3% 247 247 347.% -28.8% 247 323-23.6% 436 215 AN-N 1,247 1,236.9% 1,248 1,288 822-3.1% 51.8% 1,248 1,376 921-9.3% 35.6% 1,248 1,117 11.7% 1,491 765 EG-N 42 431-2.6% 45 33 429 22.9% -5.6% 45 367 373 1.2% 8.5% 45 364 11.3% 56 182 CPLM-N 1,412 1,46.4% 1,422 1,442 1,499-1.4% -5.2% 1,422 1,479 1,636-3.8% -13.1% 1,422 1,428 -.4% 1,778 1,9 Polyester PX-N 351 343 2.4% 338 299 381 12.9% -11.3% 338 324 37 4.4% -8.8% 338 349-3.2% 49 282 TPA-PX 138 142-2.8% 133 126 94 5.5% 41.7% 133 115 88 16.2% 51.5% 133 96 38.4% 148 45 PET-TPA 193 183 5.3% 174 158 162 9.9% 7.3% 174 155 154 11.8% 12.7% 174 153 13.3% 193 95 Rubber SBR-BD/SM 442 339 3.3% 394 52 79-21.5% -44.4% 394 357 494 1.4% -2.3% 394 443-11.% 828 124 Others SM-N 759 745 1.9% 727 75 785 3.1% -7.4% 727 78 83 2.7% -12.4% 727 74-1.7% 1,24 57 MDI-BZ 3,32 3,36 -.1% 3,122 3,363 2,554-7.2% 22.2% 3,122 3,893 2,75-19.8% 15.4% 3,122 3,157-1.1% 5,228 2,275 TDI-TL 5,354 5,261 1.8% 5,266 4,779 3,6 1.2% 46.3% 5,266 5,4 3,817 4.5% 38.% 5,266 4,168 26.4% 5,743 2,76 PA-OX 221 221.% 29 269 251-22.5% -17.% 29 28 237-25.4% -12.% 29 253-17.6% 39 167 DOP-2EH/PA 185 156 19.% 149 158 93-6.1% 59.8% 149 127 71 17.4% 11.% 149 83 79.1% 25-52 Phenol-N 712 76.8% 727 644 421 12.9% 72.6% 727 526 5 38.2% 45.3% 727 452 6.7% 781 322 BPA-N 1,82 1,76.5% 1,64 982 84 8.5% 32.4% 1,64 82 814 29.8% 3.8% 1,64 777 36.9% 1,82 659 ECH-Propyl 1,637 1,638.% 1,584 1,491 732 6.3% 116.5% 1,584 1,151 712 37.6% 122.6% 1,584 814 94.5% 1,638 61 자료 : Platts, IBK투자증권 21
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 화학 주요제품 Spot 스프레드 주요제품 Spot 스프레드 ($/ton, %) Weekly Monthly Quarterly Yearly 218 High/Low Products Jan 2nd Jan 1st WoW 18.1 17.12 17.1 MoM YoY 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 218 217 YoY High Low Olefin Ethylene-N 745 743.2% 749 699 612 7.1% 22.5% 749 7 71 7.% 6.9% 749 674 11.2% 869 489 Propylene-N 39 378 3.1% 37 33 366 11.9% 1.1% 37 359 42 2.9% -7.9% 37 392-5.7% 494 275 Butadiene-N 665 583 14.% 583 487 2,14 19.7% -72.7% 583 541 2,96 7.8% -72.2% 583 1,28-43.3% 2,478 345 Aromatics Benzene-N 319 279 14.6% 289 31 389-4.1% -25.9% 289 27 417 6.7% -3.8% 289 327-11.8% 521 232 Toluene-N 135 116 16.% 115 112 19 2.8% -39.5% 115 114 22.8% -43.2% 115 163-29.7% 235 88 Xylene-N 153 134 14.7% 135 118 177 14.3% -23.6% 135 117 196 15.% -31.2% 135 176-23.4% 151 27 Polymer PE-N 638 62 2.9% 62 638 693-2.9% -1.6% 62 651 72-4.9% -11.7% 62 679-8.7% 734 61 PP-N 595 578 2.9% 574 554 52 3.6% 14.3% 574 56 528 2.6% 8.7% 574 551 4.2% 641 483 PS-N 825 828 -.4% 837 854 857-2.1% -2.4% 837 84 919 -.3% -8.9% 837 859-2.6% 1,39 74 ABS-A/B/S 536 536 -.2% 579 61 283-5.1% 14.5% 579 562 299 3.1% 93.5% 579 47 23.1% 645 215 Synthetic Fiber PVC-Ethyl. 239 229 4.4% 215 216 348 -.4% -38.3% 215 251 329-14.6% -34.7% 215 315-31.9% 416 187 AN-N 1,23 1,223.5% 1,234 1,286 787-4.% 56.9% 1,234 1,349 923-8.5% 33.8% 1,234 1,19 11.4% 1,454 732 EG-N 43 418-3.7% 391 327 393 19.4% -.6% 391 341 376 14.7% 4.1% 391 355 1.2% 455 22 CPLM-N 1,395 1,393.1% 1,48 1,439 1,464-2.2% -3.8% 1,48 1,452 1,639-3.% -14.1% 1,48 1,419 -.7% 1,836 1,19 Polyester PX-N 334 33 1.2% 324 297 345 9.% -6.2% 324 297 373 9.1% -13.% 324 34-4.7% 48 277 TPA-PX 13 16-3.5% 16 12 69-11.7% 53.9% 16 12 78 4.2% 36.4% 16 93 14.5% 132 64 PET-TPA 151 133 13.% 137 127 118 7.4% 15.6% 137 138 146-1.2% -6.% 137 145-5.6% 223 94 Rubber SBR-BD/SM 297 265 11.9% 31 48 187-24.% 65.5% 31 456 42-32.1% -26.2% 31 484-36.% 1,44 11 Others SM-N 742 733 1.3% 713 73 749 1.4% -4.8% 681 681 832.% -18.1% 713 731-2.4% 1,13 561 MDI-BZ 2,983 3,55-2.3% 3,12 3,312 2,464-5.8% 26.7% 3,12 3,865 2,695-19.3% 15.8% 3,12 3,151-1.% 5,23 2,298 TDI-TL 5,323 5,246 1.5% 5,253 4,766 3,574 1.2% 47.% 5,253 5,3 3,819 4.4% 37.6% 5,253 4,166 26.1% 5,749 2,779 PA-OX 175 183-4.5% 185 249 247-25.7% -25.3% 185 261 243-29.2% -24.% 185 257-28.% 333 16 DOP-2EH/PA 133 154-14.% 144 131 66 9.8% 118.5% 144 115 34 25.1% 325.5% 144 74 94.2% 18-4 Phenol-N 695 693.2% 713 642 386 11.1% 84.8% 713 499 53 42.8% 41.9% 713 443 6.8% 772 324 BPA-N 1,65 1,63.2% 1,51 979 769 7.3% 36.7% 1,51 794 816 32.4% 28.8% 1,51 769 36.7% 1,65 631 ECH-Propyl 1,68 1,64.2% 1,552 1,474 716 5.3% 116.6% 1,552 1,159 73 33.9% 12.7% 1,552 811 91.4% 1,68 598 자료 : IBK투자증권 22
정유 Global Peer Valuation Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Global Peer Valuation: Refining/ E&P ( 십억 $, %, 배 ) Local CRNCY Mrk. Cap ($US bn) Price (Local) 1W 1M 3M YTD PER PBR ( 십억 $, %, 배 ) Local CRNCY Mrk. Cap ($US bn) Price (Local) 1W 1M 3M YTD PER PBR Refining E&P/ Equipment & Service SK Innovation KRW 16.9 194,5-3.23-3.71-5.58-4.89 7.59.97 Statoil NOK 76.9 182-2.12 6.59 11.56 3.85 17.99 1.96 S-Oil KRW 11.9 113, -.44-9.24-14.39-3.42 11.11 1.93 Rosneft Oil RUB 61.4 328 1.13 11.83 1.93 12.52 12.67.91 GS KRW 5.6 64,6 -.31 4.87-5.42 3.86 6.17.8 ENI EUR 65.9 14.8.75 6.61 7.8 7.46 26.11 1.8 Exxon Mobil USD 369.3 87.25 5.16 4.86 4.2 23.73 2.4 Petrobras BRL 76.8 18.3 5.55 19.82 12.58 13.42 16.66.75 Shell GBp 293.3 2,517-2.2 4.42 8.8 1.49 18.14 1.48 EOG Resources USD 66.1 114.4 -.67 1.46 18.1 5.99 119.63 4.67 PetroChina HKD 243.1 5.8-2.19 7.21 15.77 6.42 31.25.72 Conoco Phillips USD 71.4 59.8.96 1.14 18.91 8.85 15.57 2.39 Chevron USD 249.4 131 -.96 8.61 1.67 4.88 31.37 1.7 Suncor Energy CAD 61. 46.2-2.39 3.82 9.89.15 24.93 1.68 TOTAL EUR 146.7 47-2.72 2.32 2.89 2.7 13.94 1.32 CNOOC HKD 69.3 12.1-2.88 11.58 21.89 8.2 13.98 1.12 BP GBp 14.4 51-4.66.24 3.66-2.45 23.8 1.46 Canadian Natural USD 44. 36.2-1.58 5.61 9.48 1.2 39.77 1.74 Sinopec HKD 126.3 6.5.31 16.4 13.96 13.96 11.94.89 Pioneer Natural Res. USD 31.2 183 -.54 9.55 26.54 5.97 1.31 2.81 Gazprom RUB 62.3 149 3.57 12.55 17.7 14.28 4.65.29 Anadarko USD 31.8 58.2 -.51 14.73 18.75 8.5 N/A 2.27 Lukoil RUB 57.4 3,826-2.11 13.42 27.77 14.72 7.4.85 Apache USD 17.5 46.1.11 11.61 1.88 9.7 447.9 2.57 Formosa Petchem TWD 39.3 121.83 6.14 15.24 4.76 17.51 3.35 Concho Resources USD 23.2 156-1.6 6.39 16.46 3.97 83.21 2.66 PTT PCL THB 42.9 478 1.7 8.64 16.59 8.64 11.2 1.63 Devon Energy USD 22.5 42.9 -.51 7.56 22.67 3.5 23.34 3.11 Valero USD 42.6 97 2.87 7.87 25.43 5.82 19.89 2.13 Hess USD 16.7 52.6-3.86 19.6 16.83 1.83 N/A 1.19 Indian Oil INR 29.4 386 -.8-5.89-5.79 -.67 9.91 1.68 Continental Resources USD 2.7 55.2-5.42 11.21 45.57 4.15 145.18 4.7 Repsol EUR 29.7 16-2.14 3.62 1.9 5.66 1.63.76 Marathon Oil USD 15.8 18.6 -.11 13.85 33.38 9.75 N/A 1.34 Imperial Oil CAD 26.4 4 1.59 3.94.25.82 3.75 1.31 Chesapeake Energy USD 3.6 4. -5.73 4.5 3.95 -.25 5.46 N/A Tesoro USD 18.5 118.78 6.69 11.6 3.51 17.48 1.85 National Oilwell Varco USD 14.4 38. -2.21 1.66 11.41 5.44 N/A 1.2 Idemitsu Kosan JPY 8.2 4,35-2.68. 4.1-3.87 7.76 1.12 Schulmberger USD 15.9 76.4 -.82 17.6 21.1 13.4 35.2 2.69 Thai Oil THB 6.4 11-1.47-4.74-3.83-2.9 9.74 1.7 Halliburton USD 46.3 53. -.6 11.79 22.34 8.47 45.66 4.88 Showa Shell JPY 5.6 1,629-3.78 6.68 28.27 6.47 11.48 2.34 TechnipFMC USD 15.6 33.5-1.5 12.19 34.21 6.99 22.7 1.26 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 시가총액은 US 십억달러, 종가는현지통화기준, PER/PBR 은블룸버그컨센서스기준 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 시가총액은 US 십억달러, 종가는현지통화기준, PER/PBR 은블룸버그컨센서스기준 23
정유 Global Peer Valuation Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Global Peer Valuation: Chemical/ Solar/ Battery/ Others ( 십억 $, %, 배 ) Local CRNCY Mrk. Cap ($US bn) Price (Local) 1W 1M 3M YTD PER PBR ( 십억 $, %, 배 ) Local CRNCY Mrk. Cap ($US bn) Price (Local) 1W 1M 3M YTD PER PBR Chemical Solar/ Battery/ Others LG Chemical KRW 28. 423,5 -.59 6.41 1.29 4.57 14.73 1.99 Wacker EUR 11. 173.76 8.77 42.35 6.63 36.17 2.79 Lotte Chemical KRW 12.4 387,5-1.77 6.2-2.88 5.3 5.8 1.15 First Solar USD 7.3 7. -8.18 1.95 46.72 3.72 27.66 1.21 Hyosung KRW 4.2 127,5-2.3-6.25-11.76-8.6 8.41 1.14 GCL-Poly HKD 3.3 1.4-6.8 12.1 13.93 -.71 8.82.9 Korea PetroChem KRW 1.9 34, -1.46 15.59 15.81 15.37 8.91 1.36 OCI KRW 3.7 166,5-6.72 27.1 56.34 22.43 18.92 1.18 Kolon Industries KRW 1.9 79,5-1.61-3.5 12.61-1.67 14.29 1.7 Tokuyama JPY 2.3 3,65 -.27 3.55 39.47 -.54 17.51 2.12 SK Gas KRW.8 97,6 2.41 6.92 1. 3.61 5.36.63 Sunpower USD 1.2 8.7-8.66-2.81 29.49 2.61 N/A 1.64 Hanwha Chemical KRW 5.2 33,75 3.69 11.2 1.81 6.8 5.49.9 Canadian Solar USD.9 15.8-8.67-7.87 -.88-6.29 11.58.96 Kumho Petrochem KRW 3. 16,5 2.9 6.82 56.62 7.4 15.89 1.88 JA Solar USD.4 7.5.27 1.77 1.63.13 12.88 1.7 BASF EUR 19.9 97.8 3.43 5. 8.16 6.57 15.43 2.65 Tesla USD 58.8 35 3.57 6.4 1.43 12.42 N/A 12.42 DowDuPont USD 177.9 76. 1.5 6.65 6.79 6.73 23.39 1.69 Panasonic JPY 37.6 1,697 -.67 2.11 3.63 2.85 21.6 2.37 SABIC SAR 85.1 16 4.78 4.6 8.16 4.36 15.58 1.9 BYD HKD 26.1 7.3 -.99 9.51-7.32 3.16 36.6 2.83 Dupont USD 177.9 76. 1.5 6.65 6.79 6.73 23.39 1.69 Samsung SDI KRW 13.1 24, -5.34-3.32 2.26 -.24 2.32 1.24 Shinetsu Chemical JPY 48.6 12,45 4.23 6.32 13.54 8.73 23.41 2.31 ILJIN Material KRW 1.6 37,7 1.62 5.6 7.71-1.57 29.57 N/A LyondellBasell USD 47.3 12 1.89 9.1 21.2 8.7 12. 6.96 L&F CO KRW 1. 42, 1.57 7.14 16.99-1.87 5.16 8.1 NanYa Plastics TWD 21.9 81.1. 6.99 8.13 4.11 14.87 1.86 Ecopro KRW.9 41,65 1.71 15.37 36.78 5.71 11.92 5.88 Formosa Plastics TWD 21.8 1.5 -.99 6.1 8.3 1.82 14.11 1.86 Indorama Ventures THB 9.5 57.8.87 7.94 29.78 8.45 19.81 2.71 Toray Industries JPY 16.4 1,115 -.8 2.62 2.1 4.89 17.5 1.61 Tongkun Group CNY 5.4 26.4-1.89 2.8 64.16 17.52 21.95 2.57 Petronas Chemical MYR 16.5 8.1.25 8.29 7.43 5.19 16.77 2.23 Toyobo JPY 1.7 2,58-1.95 -.72 -.87.54 1.12 1. PTT Global Chem THB 13.3 94. 1.62 12.24 18.24 1.59 11.4 1.58 China Shenhua Energy HKD 72. 22.5 -.88 14.21 19.17 11.11 8.3 1.18 Westlake Chemical USD 14.2 11-2.75 6.37 31.39 3.38 19.6 2.75 Wanhua Chemical CNY N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Mitsui Chemical JPY 6.5 3,495-7.42-4.9 4.95-3.59 9.44 1.39 China Coal Energy HKD 1.8 3.9-2. 15.59 6.79 11.33 9.72.48 Lotte Titan MYR 3. 5.2 2.17 12.1-2.81 1.43 1.93.92 Huafeng Spandex CNY 1.3 5.1 1.59 1.19-2.66 4.49 3.12 N/A 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 시가총액은 US 십억달러, 종가는현지통화기준, PER/PBR 은블룸버그컨센서스기준 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권주 : 시가총액은 US 십억달러, 종가는현지통화기준, PER/PBR 은블룸버그컨센서스기준 24
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 지난주글로벌주요뉴스 218/1/18 ( 출처 : Platts) 218/1/16 ( 출처 : Petronet) Shell, 북미지역혹한으로텍사스내 32.5 만 b/d 규모정제설비에 flaring 발생했다고발표 중국 217 년 12 월원유수입량 797 만 b/d 로 -12%MoM, -7.4%YoY 감소한반면, 석유제품수출량은 617 만톤으로 11 월추 가수출쿼터부여한영향으로최고치기록 218/1/18 ( 출처 : Platts) 218/1/16 ( 출처 : Petronet) Occidental, 북미지역혹한으로휴스턴내 17 만톤 EDC 생산설비에 flaring 발생했다고발표 노르웨이 Aker BP, 218 년 CAPEX 투자비전년대비약 1/3 이상증가한 $13 억으로발표. 탐사부문의투자비용이전년대 비 21% 상향되었음 218/1/18 ( 출처 : 화학 EBN) 218/1/15 ( 출처 : 화학 EBN) 산업통상자원부, UAE/ 대만 / 태국산 PET 필름에대해향후 5 년간 3.67~6.95% 의반덤핑관세부과하기로최종결정. 지난 해기준국내시장약 29 만톤중에서 UAE/ 대만 / 태국산제품의시장점유율은약 1% 수준 롯데케미칼, 울산 PIA 생산설비 46 만톤에서 84 만톤으로증설계획이사회결의, 투자금액은약 5 억원으로 219 년하반기 기계적완공마무리할예정 218/1/18 ( 출처 : Platts) 218/1/15 ( 출처 : 기업공시 Dart) 대만 CPC, 정기보수로가동을중단했던 #4 NCC 재가동이기존계획보다지연되고있으며다음주후반중진행될예정. 해당설비생산규모는에틸렌기준 38 만톤수준 웅진에너지, 잉곳과웨이퍼시설투자자금조달목적으로약 3 억원의유상증자결정. 약 1 억원은시설자금으로, 2 억원 은기타자금으로사용될계획이며신주는 31 일상장될예정 218/1/18 ( 출처 : 기업공시 Dart) 218/1/15 ( 출처 : Platts) 유니드, 인천공장생산라인울산공장으로이전함에따라인천공장내가성칼륨생산을중단한다고공시 SP Chemical, 전력문제로가동중단했었던 32 만톤 SM 생산설비재가동시작 218/1/17 ( 출처 : 조선비즈 ) 218/1/13 ( 출처 : 조선비즈 ) 롯데케미칼, 현대오일뱅크와 NCC 합작사설립에대해긍정적으로검토중이라고발표 트럼프대통령, 이란핵합의안 (JCPOA) 에대해 12 일간제재유예결정. 12 일후다시면제여부결정해야함 218/1/16 ( 출처 : Blomberg) 원유비상업순매수포지션 7.8 만계약으로지난주대비 7.6% 증가했으며사상최대치재돌파 218/1/16 ( 출처 : 화학EBN) 휴비스, 인도라마와미국내 LMF 생산및판매를위한합작법인설립논의중. 연간 6만톤수준의생산규모와 219년가동을목표로하고있음 218/1/16 ( 출처 : 화학EBN) 한화첨단소재, 중국북경, 상해공장에이어충칭공장에서도상업생산을시작했으며현대차충칭공장에자동차용경량화부품소재공급 25
Analyst 정유 / 화학전유진 6915-5665 Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 조사분석담당자및배우자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 종목명 담당자 담당자 ( 배우자 ) 보유여부 수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권발행관련 계열사관계여부 공개매수사무취급 IPO 회사채지급보증 중대한이해관계 M&A 관련 해당사항없음 투자의견안내 ( 투자기간 12개월 ) 투자등급통계 (216.1.1~217.9.3) 종목투자의견 ( 절대수익률기준 ) 투자등급구분 건수 비율 (%) 적극매수 4% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 135 85.4 업종투자의견 ( 상대수익률기준 ) 중립 23 14.6 바중확대 +1% ~ 중립 -1% ~ +1% 비중축소 ~ -1% 매도. ( ) 적극매수 ( ) 매수 ( ) 중립 ( ) 비중축소 ( ) Not Rated / 담당자변경 26