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1 자료공표일 12 November 스몰캡이슈 (8) 유진 Small-Cap 카메라전성시대 - Car Small Cap 부장박종선 Tel jongsun.park@eugenefn.com Small Cap 팀장변준호 Tel juno.byune@eugenefn.com 자동차용카메라의무장착추진 자동차사고방지및운전편의성을제공하기위한자동차용카메라채택이확대 해외에서차량용블랙박스, 후방카메라장착의무화가확대되고있는가운데, 미국언론보도에따르면미국연방고속도로안전관리국에서 214년까지자동차생산업체가모든승용차에후방카메라를부착하도록하는법안을추진 일본은 12 년 4월졸음운전으로대형교통사고발생, 졸음운전방지장치관련시장확대중 국내에서도차량용블랙박스확대, 전방및후방카메라를장착한차종확대, 올어라운드뷰를채택한 K9 출시등으로자동차용카메라시장확대중 장기적으로휴대폰용카메라시장규모까지성장 세계자동차용카메라모듈시장은 12년에 1,632만개로전년대비 46.4% 성장할것이며, 13 년에도 2,726 만개 (+54.7%) 까지확대되면서큰폭의성장세를이어갈전망 특히자동차용카메라는휴대폰용카메라대비높은단가 ( 휴대폰용카메라모듈대비 8~1 배 ) 와최대 7~8 개의모듈을사용하게되므로시장이확대된다면휴대폰용카메라시장규모까지도중장기적으로성장가능 핵심주 : 세코닉스, 엠씨넥스 국내자동차용카메라모듈및렌즈공급 1위업체인엠씨넥스와세코닉스수혜예상 세코닉스 (5345): 국내자동차용카메라렌즈공급 1위및모듈공급 2위업체 엠씨넥스 (9752): 현대모비스카메라모듈공급 1위. 고객다변화추진중 자료 : 삼성전기, 유진투자증권

2 자동차용카메라의무장착확대 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 자동차사고방지및운전편의성을제공하기위한자동차용카메라장착의무화확대추세 13 년에도 2,726 만개 (+54.7%) 까지확대되면서큰폭의성장세를이어갈전망 1) 자동차용카메라장착의무화 차량용블랙박스, 후방카메라장착의무화가확대되고있는가운데, 자동차사고방지및운전편의성을제공하고있는자동차용카메라채택이크게확대되고있다. 미국연방고속도로안전관리국에서 214년 9월까지자동차생산업체가모든승용차에후방카메라를부착하도록하는법안을추진하고있는데, 올해 12월 31일에최종결정을내릴예정이다. 이외에도카메라가부착된차량용블랙박스장착의무화지역도미국, 유럽등에서점차확대되고있는추세이다, 국내에서도 213년까지모든사업용차량에블랙박스설치를의무화한가운데, 최근모든자동차에장착의무화를확대할법안을발의한바있다. 도표 1 지역시행예정일내용 한국 미국 유럽 년부터국토해양부가 213 년까지모든사업용차량에대해블랙박스장착의무화시행 모든자동차에차량용블랙박스장착의무화법안발의 212 미국정부는 Motor Vehicle safety Act of 21( 자동차안전법 ) 법안에따라오는 9월부터모든차량에블랙박스장착의무화시행 212 ( 출발 / 충돌 ) 경보센서카메라설치시, 추가보상포인트획득가능 년 6월까지모든신규차량에측면카메라장착 년미국도로교통안전국은 214 년 9월까지후방카메라부착의무화법안발효를추진, 212 년 12 월 31 일최종결정될예정 26 모든사업용차량을대상으로차량용블랙박스장착의무화 216 ( 출발 ) 경보센서카메라를 1% 설치해야함 일본 215 대형차안전시스템 ( 센서카메라 ) 설치기준에대한논의진행중 년 4월에졸음운전으로대형교통사고발생, 졸음운전방지장치개발및보급활발 자료 : 언론보도, 유진투자증권 2_

3 2) 자동차용카메라용도확대 자동차용카메라는운전자의시야확보가어려운영역을모니터 ( 내비게이션, DMB) 화면에표시하여인명보호및사고를예방하는목적으로장착되기시작했다. 최근에는전후방카메라, 블랙박스및경보시스템등다양한기능으로확대적용되고있다. 12 년 5월에출시된기아 K9 은모두 5개의카메라모듈이장착 ( 올어라운드뷰용 4개, 차선이탈방지용 1개 ) 되었다. 따라서차량한대당최고 7~8 개의카메라모듈이장착될것으로예상된다. 특히카메라를기반으로하는안전장치및편의장치확대에따라전후방카메라는물론, Night Vision, Lane Keeping Assist, Lane Guidance, Blind Zone Detection, Forward Collision Warning, Intersection Monitoring 등의분야로지속확대될것으로예상된다. 도표 2 참고 : DSM(Drive State Monitoring, 운전자모니터링 ), LDWS(Lane Departure Warning System, 차선이탈경보시스템 ), CAN(Controller Area Network), ECU(Electronic Control Unit) 도표 3 자동차용카메라종류 Forward view (Night Vision) Rear View (Back View) LDW Corner View 기능및용도 전방시야확보. 특히야간운전시시야보조 후방의사각지대정보제공, 자동주차시스템으로연결 차선이탈방지시스템. 이탈시경고음발생혹은코너링에서전동파워스티어링의토르크변환 운전자인지가불가능한전방코너사각지대시야보조 참고 : LDW(Lane Departure Warning, 차선이탈경보 ) 자료 : 세코닉스, 유진투자증권 Side View Interior View 차량측면의사각지대의시야보조 탑승자감지로사고발생시 Air Bag 의위치지정및뒷자리탑승자상태확인, 운전자의안면인식으로졸음감지경고 _3

4 도표 4 도표 5 참고 : ACC(Adaptive Cruise Control, 정속주행장치 ), PCS(Pre-Crash Safety, 사전충돌방지 ), CAS(Collision Avoidance System, 충돌예방시스템 ) 4_

5 3) 자동차용카메라채택차량확대추세 국내는 29년부터일부고가차량에옵션으로전방및후방카메라를장착하기시작하였다. 최근다양한기능을갖춘자동차가등장하면서점차자동차용카메라채택차종이늘어나고있다. 1) 후방카메라채택이옵션에서기본기능으로확대추세 2) 고급기종중심에서중저가에서도채택비중확대 3) 다양한기능을구현. 12 년 5월출시한 K9 은올어라운드뷰를채택 도표 6 도표 7 도표 8 도표 9 _5

6 4) 시장전망 : 현재시장개화단계 자동차용카메라시장은 11 년대비 17 년에수량으로는 4.7 배, 금액규모는 5.2 배성장할것으로전망하고있다. 북미자동차용카메라의무장착률은 12년 1% 에서 13년 4%, 14년 1% 로확대될것이라는전망도있다. 이유는 1) 미국등을중심으로선진국에서전후방카메라법제화도입이진행중이고, 2) 자동차카메라용도가확대되고있으며, 3) 4채널블랙박스, 전방카메라등자동차적용카메라가빠르게확대되고있기때문이다. 또한카메라화면을보여주는모니터의기본장착모델들이늘고있어카메라장착에긍정적인영향을주고있다. 자동차용카메라시장은휴대폰용카메라시장에버금가는큰시장으로성장할수있는여력이있다. 휴대폰용카메라는대당 1~2 개가장착되지만, 자동차는대당 7~8 대의카메라까지장착될것으로예상된다. 또한자동차용카메라단가는내구성및안정성등이강조되어휴대폰용카메라대비 7~1 배이상고가이기때문이다., 도표 1 도표 11 ( 백만대 ) 자동차용카메라시장규모 ( 대수 ) 연평균 33.7% 성장 ( 백만달러 ) 자동차용카메라시장규모 ( 금액 ) 연평균 33.6% 성장 E 212E 213E 214E 215E 216E 217E E 212E 213E 214E 215E 216E 217E 자료 : Techno Systems Research, 유진투자증권 자료 : Techno Systems Research, 유진투자증권 도표 12 ( 백만대 ) 지역별자동차용카메라시장규모 한국중국유럽미국일본 E 213E 214E 자료 : 현대모비스, 세코닉스, 유진투자증권 6_

7 5) 미국자동차용카메라시장, 법제화추진중 미국자동차의후방카메라장착률은 212년신차판매량기준으로약 45% 이다. 또한미장착된차량 23% 는후방카메라가추가옵션으로장착이가능한상태이다. 따라서고급브랜드대부분차량에후방카메라장착이보편화되어있다. 211년미국도로교통안전국이 214년 9월부터후방카메라장착의무화법안발효를추진했으나, 212 년 12월 31일까지최종결정을연기하였다. 미국도로교통안전국은 214년 9월까지는미국내생산되는전차량에후방카메라가장착될것으로예측하고있다. 도표 13 도표 14 ( 백만대 ) 미국후방카메라장착자동차판매량 법제화이전 법제화이후 ( 백만대 ) 미국후방카메라시장수요전망 ( 백만달러 ) 15 대수 ( 좌축 ) 금액 ( 우축 ) E 213E 214E 215E 216E 217E E 213E 214E 215E 216E 217E 218E 219E 자료 : IMS Research, 코트라, 유진투자증권 자료 : IMS Research, 코트라, 유진투자증권 _7

8 6) 국내기업에게기회는있다 세계자동차시장은 27년부터 9 년까지역성장을치르고, 회복세를보이고있으나, 세계경제성장둔화와함께자동차판매량증가속도도둔화되고있다. 12년은전년대비 4.9% 증가한 7,925만대가판매될것으로예상하고있으며 13 년에도약 4% 대의성장을보일것으로전망하고있다. 국내자동차완성업체는생산능력을확대하고있는가운데, 점차시장점유율을확대하고있다. 특히국내기업의자동차판매량성장률은세계자동차시장성장률을웃돌고있다. 따라서자동차용카메라를장착한자동차수출판매도증가할것으로보고있어긍정적이다., 도표 15 도표 16 ( 백만대 ) 세계자동차판매량 ( 천개 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 현대차 기아차 E 213E E 212E 213E 자료 : IHS Automotive, 유진투자증권 자료 : 유진투자증권 도표 17, Magna 6% Clarion 4% Others 7% Panasonic 26% Hella 7% Continental 7% 자료 : TSR, 유진투자증권 Gentex 7% MCNEX 7% Fujitsu General Valeo 1% Sony 11% 8_

9 어떤산업이유망한가? 카메라모듈및렌즈공급업체에주목 서서히시장이확대되고있는자동차용카메라렌즈와모듈관련업체에주목해야한다. 1) 자동차부품산업은특성상신규거래선및신기술채용에다소시간이걸린다는점과, 2) 국내차량용카메라시장은초기시장개화단계로관련업체의시장진출기업또한아직은미미하다는점으로, 시장이급성장한다면해당기업의수혜폭또한클것으로판단한다. 현대기아차향전방부품을공급하고있는현대모비스에카메라모듈을납품하는업체는현재엠씨넥스와세코닉스이다. 또한엠씨넥스에카메라렌즈를공급하는업체는세코닉스와디지탈옵틱이있다. 이외에도카메라영상처리칩인 ISP(Image Signal Processor) 를공급하는넥스트칩이있다. 도표 18 자료 : 유진투자증권 _9

10 도표 19 지역시행예정일내용 - 아반테, 소나타, 그렌저, 에쿠스등신규차종에다양한형태의카메라장착현대차 - 소나타 :: 주차가이드시스템 (PGS: Parking Guide System), 후방감시카메라활용 - 최근출시기종에다양한기능을지원하기위한카메라장착확대 - K9: 차량용영상인식안전시스템 (Multifunctional Safety Vision System), 전방추돌완성차업체경보시스템 (FCWS, Front Collision Warning System), 세계최초로고속주행중에도차량기아차주위 36 도도로상황인식이가능한올어라운드뷰 (all around view) 영상인식안전시스템 (AASV, Advanced Around Safety View system) 구성 - K3: 후방카메라장착전장업체현대모비스 - 다양한기능을구현하기위한사각지역감시카메라, 전후방카메라등을개발, 공급 - 전후방카메라현다기아차향제품공급중. 유럽향제품도개발중 - 12 년자동차용카메라모듈제품매출비중이 2% 이상 - 블랙박스용카메라모듈개발 - 거리경사각측정이가능한레이저초소형카메라모듈개발및상용화 - 광기반의자동차용인텔리전트카메라모듈시스템개발 - NIGHT VISION 카메라모듈개발엠씨넥스 - 자동차용고속 Serial Digital 전송카메라모듈개발 - 영상거리인식카메라개발 - 고해상도차량용 Mega 카메라모듈개발 - 자동차용주차지원카메라개발 - 자동차용 VGA/MEGA LDWS 카메라개발 - 36 어라운드모니터링카메라및시스템 - 27 년부터자동차용카메라개발시작, 21 년사업진출모듈업체 - 자동차부품업체인에스엘 (SL) 과자동차용카메라공동개발. NVS (Night Vision System, 야간의전방도로상황실시간제공및보행자감지 / 경고시스템 ) 을비롯해후방카메라, 삼성전기 LDW(Lane Departure Warning 차선이탈경고시스템 ), BSD(Blind Spot Detection, 차량의측면과후방의사각지대를감시, 경고하는시스템 ) 등을 212 년부터본격출시계획 - 미국자동차부품업체헬라와계약을맺고후방카메라공동개발을진행 - 유럽의자동차부품회사마그네티마렐리와도제휴를맺고자동차용카메라를공동개발 - 카메라애플리케이션비즈니스태스크팀구성, 자동차용카메라모듈사업육성 LG 이노텍 - 자동차용초소형카메라모듈개발에성공, 현대기아차와양산공급추진중한성엘컴텍 - 자동차용전방, 후방감시카메라사업추진중 렌즈 기타자료 : 유진투자증권 세코닉스 세코닉스 - 전방, 후방카메라모듈개발및공급 - 차량에응용되는다양한 Camera 개발 (MOBIS, DELPHI) - 렌즈부와모듈부의자체제작으로빠른대응력 - After Market 용제품출시로매출증대예상 - 전방, 후방카메라렌즈개발및공급 - 한미 FTA 로자동차부품시장의경쟁력강화 - 고기능모델의개발추진중. (All around view, inner-view, Black box, Night vision, 자동주차시스템등기능탑재 ) - 일본전장업체인클라리온사에납품중 - 그랜저 HG, 제네시스, 에쿠스, K9 등에렌즈적용 - 11 년상해푸조자동차향첫표준모델채택. 향후 Line Up 확대전망 - 국내 S 사와개발, 생산, 공급등협력계약체결. 미국현지및해외수출차량에적용확정. 다자털옵틱 12 년하반기본격양산전망 - 현재, 일본 FUJITSU TEN 사에블랙박스용렌즈납품중. High End 제품개발을통한시장개척계획넥스트칩 - 자동차용카메라 ISP(image Signal Processor) 제조 1_

11 어떤기업에주목할까? 핵심주 : 세코닉스 (5345), 엠씨넥스 (9752) 세코닉스 : - 88년설립, 1 년상장한휴대폰및자동차용카메라렌즈, 프로젝터광학렌즈전문업체 - 매출비중은휴대폰렌즈 65%, 차량용카메라 23%, 광학렌즈 12% - 국내자동차용카메라렌즈공급 1위, 모듈공급 2위 - 자동차용카메라렌즈는엠씨넥스를통해공급, 카메라모듈은현대모비스에직접공급 - 29년부터현대모비스에승인, 납품시작 - 자동차용카메라매출중렌즈비중은 7%, 모듈비중은 3% - 자동차용카메라예상매출액은 12 년 27 억원. 13 년은 34 억원으로꾸준한증가세지속 - 3분기예상매출액은 516억원 (+47.1%yoy), 영업이익 61억원 (+319.5%yoy) 으로실적개선뚜렷삼성전자 8 만화소카메라모듈및갤럭시빔매출이크게증가하였기때문 - 4분기도이러한실적성장세는이어갈것으로예상 엠씨넥스 : - 11 년자동차용카메라모듈시장에서국내 1위, 세계 5위를차지 - 최종고객은현대기아차그룹과쌍용차, 푸조등으로고객내점유율은각각 8%, 1%, 2% - 현대기아차그룹의 YF소나타후속, 스포티지 F/L, K3, K9 등의차종모델에제품을납품추진 - 12 년자동차용카메라매출비중은전체매출의 3.9% 를차지 - 13년자동차용카메라매출액은 745억원으로전년대비 +45% 증가전망 - 3분기예상매출액은 426억원 (+41%qoq), 영업이익 19억원 (+129%qoq) 전망 2분기에급감했던휴대폰카메라모듈매출액이증가예상 (2Q 억원 3Q 억원 ) - 4분기예상실적은매출액 513 억원, 영업이익 4억원예상휴대폰카메라중국향 ( 11년 ZTE 37억원 ), 일본향, 대만향물량증가전망 도표 2 종목코드 종목명 213(E, 십억원 ) 매출액영업이익순이익 PER( 배 ) 투자포인트 5345 세코닉스 엠씨넥스 디지탈옵틱 국내자동차용카메라렌즈공급 1 위, 모듈공급 2 위 - 자동차용카메라매출중렌즈비중은 7%, 모듈비중은 3% - 12 년예상매출액은 27 억원. 13 년은 34 억원 (+25.9%) - 자동차용카메라모듈시장에서국내 1 위, 세계 5 위를차지 - 12 년자동차용카메라매출비중은 32% 를예상 - 13 년자동차용카메라매출비중은전년대비 +68.5% 증가전망 - 그랜저 HG, 제네시스, 에쿠스, K9 등에적용 - 11 년상해푸조자동차향첫표준모델채택 - 국내 S 사와개발, 생산, 공급등협력계약체결 주 : 212 년 11 월 9 일종가, K-IFRS 별도기준자료 : 유진투자증권 _11

12 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +5% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 % 미만 12_