Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx"

태경 십
5 years ago
Views:

류영호 (2)768-4138 young.ryu@dwsec.com 뺏으려는자와지키려는자 [ 요약 ] 수요증가를기다리며... [ 디스플레이 ] I. 215 년 Review II. 216 년전망 [ 전자재료 ] I. 215 년 Review II. III.

1 류영호 (2) 뺏으려는자와지키려는자 [ 요약 ] 수요증가를기다리며... [ 디스플레이 ] I. 215 년 Review II. 216 년전망 [ 전자재료 ] I. 215 년 Review II. III. 216 년전망 [ 이슈 ] 전기차시장 Top Picks 및관심종목 3 (Top Picks) OCI머티리얼즈 / 솔브레인 ( 관심종목 ) LG디스플레이 / 삼성SDI [ 결론 ] 216 년도소재중심, 하반기는 LCD/2 차전지 32 17

2 [ 요약 ] Top Picks: OCI 머티리얼즈, 솔브레인 216F 1Q 215F 2Q 3Q 216F 4Q 디스플레이 중립 비중확대 IT 소재 비중확대 대형주 삼성 SDI 삼성 SDI LG 디스플레이 Top Picks 중소형주 OCI 머티리얼즈솔브레인 LG 디스플레이 OCI 머티리얼즈 삼성 SDI 솔브레인 투자포인트 1) 패널가격하락폭둔화기대 2) 상대적수익성유지 3) 현재주가는매력적인수준 4) OLED 차별화경쟁력 * TV 수요가변수 1) 성장세지속 2) NF3 수요견조 3) 기타제품견조한수요 * 매각에대한리스크 * CAPA 증설에대한우려 1) 중장기성장성에초점 2) 추가적인 2 차전지공장가동 3) 점진적인실적개선기대 * 소형전지사업부회복이관건 1) 반도체식각액사용증가 2) Thin-glass 사업부안정 * M/S 경쟁 중국업체진입여부 제닉성장성 [ 요약 ] 수요증가를기다리며 년 : 상저하중패턴예상 ( 원 ) 패널가격변동률 (R) LGD 주가 (L) (%) 63, 6 중국수요둔화아이폰 6 본격적인글로벌위기 LCD TV 공급과잉투자축소 TV 대면적화공급증가 LCD TV 확산이후회복기확산확대수급개선수요증가수요둔화 54, 4 45, [ 긍정적요인 ] 1) TV 대면적화로인한공급면적증가 2) OLED 시장개화국내업체수혜 3) UHD TV 침투율확대 2 36, 1Q16: 바닥시그널? -2 27, -4 18, [ 부정적요인 ] 1) 중국패널업체중심의공급증가 2) IT 제품수요둔화 9, 3) 신규어플리케이션의부재패널가격하락률이둔화되는시점이업종바닥시그널 F 16F 17F 18 F

3 I. 215 년 Review - 패널 패널업체들의패널가격과실적은상고하저 주요패널업체실적추이 상반기까지양호한패널가격유지 32 인치의경우이례적으로 1 분기대량생산 상반기패널업체수익성 하반기중국업체신규라인가동, TV/PC 판매부진 공급과잉에따른패널가격하락 상위업체들은제품믹스를통해상대적으로견조한실적을유지하였으나어려운상황 삼성디스플레이만중소형 OLED 회복으로하반기경쟁력확보 32 인치 /42 인치패널가격추이 ( 십억원 ) 1, LG Display SEC AUO Innolux BOE (14.1=1) 13 TV 32" (Open-cell) TV 4" (Open-cell) 8 OLED 효과 Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15P 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Witsview, KDB 대우증권리서치센터 I. 215 년 Review - 패널 Key Chart 14. 노트북패널가격변동추이 ( 달러 ) (14.1=1) 42 Notebook 14." 11 Panel Price Index (R) 모니터패널가격변동추이 ( 달러 ) (14.1=1) 8 Monitor 21.5" Panel Price Index (R) 년상반기전세계 PC/ 노트북 / 테블릿출하량증감률 (YoY) 월별 LCD 재고추이 (%) 데스크탑 노트북 테블릿 (Km2) Production Area (L) (%) 16, Shipment Area (L) 15 MoM 재고증감률 (R) 14, , 1, -5 8, 자료 : IDC, Witsview, IHS, KDB 대우증권리서치센터 19

4 I. 215 년 Review - Set/ 수요 TV Set 업체들은패널가격부담 + 비중이높은동유럽 / 북미환율영향으로부진 LG 전자 HE 사업부영업이익추이 ( 십억원 ) 25 영업이익 TV Set 업체들의실적은상저하고 상반기 TV 수요부진과패널가격상승으로부진한실적지속 214년견조했던일부유럽 / 신흥국수요부진 환율영향으로일부지역 TV 가격인상 수요감소 패널업체들에대한가격하락압력지속 삼성전자 /LG 전자 TV 시장별 M/S(2Q15) 1% % 6% 중동및아프리카남미기타아시아중국 5 4% 동유럽서유럽북미 Q14 3Q14 1Q15 3Q15P 2% % LGE 24.9 Samsung 일본 자료 : LG 전자, KDB 대우증권리서치센터예상 I. 215 년 Review - Set/ 수요 동유럽 / 남미주요국가환율추이 우크라이나그리브나환율추이 브라질레알환율추이 ( 원 ) 16 원 / 우크라이나그리브나 ( 원 ) 6 원 / 브라질레알 러시아루블환율추이 멕시코페소환율추이 ( 원 ) 4 원 / 러시아루블 ( 원 ) 1 원 / 멕시코페소 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

5 II. 216 년전망 - 수요 / 공급 상저하중의패턴예상 216년수요이슈 1. 보급형대형 TV 2. 신흥국수요 3. 스포츠이벤트 216 년 LCD CAPA 증감률 +7.3% YoY, 수요증감률 +4.2% YoY 1Q16: 비수기로반등폭은제한적 2Q16: TV Set 업체들과유통업체유로 216/ 올림픽프로모션기대 하반기 : 214 년하반기와같은큰폭의패널가격상승보다는안정화수준기대 기회요인 : 신흥국가 TV 수요증가, 대형화수요증가 LCD 패널수급전망 ( 백만m²) (%) 5 공급 (L) 수요 (L) 수급율 (R) 16 가동률 1% 가정했을때공급 / 수요비율 Loose Tight 1 9 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 8 자료 : DisplaySearch, IDC, KDB 대우증권리서치센터 II. 216 년전망 - 공급 ( 중국 ) 중국패널업체 LCD 6 세대이상 CAPA 증가 16F : +125K/ 월 17F : +142K/ 월 BOE/CEC/CSOT와같은주요중국업체외에도중앙정부와지방정부의보조금을통해신규진입하는업체증가 일부중국업체들 11 세대투자검토중 BOE: 충칭 B8라인 (8세대) 216년부터본격가동 ( 최대캐파 12K/ 월 ) 허페이 B9라인 (1.5세대) 18년상반기가동예정 CEC Panda: 난징 G8라인 (8세대) 15년 3분기부터가동 ( 최대캐파 6K/ 월 ) CSOT: 심천 T2라인 Ph2(8세대, 4K/ 월 ) 16년상반기가동예정 T3 LTPS라인 (6세대, 3K/ 월 ) 및 T4(8세대, 6K/ 월 ) 라인 17년가동예정 중국주요패널업체 6 세대이상 LCD 증설계획 Factory Phs Tech G Max/ 월 B1 1 a-si 8 6 B7 LTPS 1 LTPS a-si/oxide 8 3 BOE 2 a-si/oxide 8 3 B8 3 a-si/oxide a-si/oxide 8 3 B11 1 a-si 8 6 CEC 1 a-si/oxide 8 6 Panda G8 2 a-si/oxide a-si 8 6 T2 2 a-si/oxide 8 4 CSOT T4 1 a-si/oxide LTPS 6 15 LTPS T3 2 LTPS 6 15 ( :Order Equipment, : Install, : Production) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 21

6 II. 216 년전망 - 공급 ( 중국 ) 중국업체이제는대형인치로... 중국업체들은이제단순히 32 인치만생산하지않음 UHD 부분은아직수율개선에시간이필요하지만개선속도빠름 BOE 의경우 4 인치이상패널비중이 1 월 6.9% 9 월 17.5% 로상승 정부보조금등을감안시쉽게가동률을낮추지않을것으로예상 BOE 월별출하량 사이즈별출하비중 (Km2) (%) 1,7 출하면적 (L) 12 YoY 증감률 (R) 1,5 1 1% 8% 3" 이하 32" 4~49" 55" ,3 1,1 8 6% 4% 2% % Jan. 15 Sep. 15 II. 216 년전망 - 공급 ( 대만 ) 대만패널업체 LCD 6 세대이상 CAPA 증가 16F : +72K/ 월 17F : +76K/ 월 Innolux: 주난 T2(6세대, 2K/ 월 ), 가오슝 Fab8(8세대, 4K/ 월 ) 17년신규가동예정 AUO: 타이중 L8B Ph1(8세대, 4K/ 월 ) 15년말부터가동예정쿤산 LTPS 라인 Ph1(6세대, 15K/ 월 ) 16년하반기가동예정, Ph2는 17년하반기가동 Foxconn: 가오슝 LTPS(6세대, 24K/ 월 ) 라인 16년 2분기가동예정 Innolux 대만주요패널업체 6 세대이상 LCD 증설계획 ( : Order Equipment, : Install, : Production) 혼하이와인도의 8.6 세대생산라인투자를계획하고있으며, 216 년 2 분기부터 65 인치 8K TV 생산을목표로하고있음 AUO 중국영향을최소화하기위해 3M과의협력관계및대형인치패널생산중점 AUO Factory Phs Tech G Max/ 월 L8B Kunshan LTPS Kaohsiung 8_B 3 a-si a-si LTPS LTPS a-si 8 4 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 Innolux ILX Jhunan T2 5 a-si a-si 6 2 Foxconn Kaohsiung LTPS 1 LTPS

7 II. 216 년전망 - 공급 ( 한국 ) 한국패널업체 LCD 6 세대이상 CAPA 증가 16F : +5K/ 월 17F : +5K/ 월 LGD: 중국광저우 Ph1 16년 5월가동예정 ( 최대캐파 4K/ 월 ) 구미 LTPS라인 16년상반기가동예상, P8 Ph7 & P6 라인 17년가동예상 SDC: 중국쑤저우 Ph3( 최대캐파 65K/ 월 ) 15년말부터가동 1.5세대투자 (Tangjong L9-1) 계획검토중 한국주요패널업체 6 세대이상 LCD 증설계획 LG디스플레이 OLED TV생산증가 (15년 4만대 13~15만대 ) M+ 와같은경쟁력있는상품비중확대예상 Factory Phs Tech G Max/ 월 Guangzho u 2 1 a-si a-si 8 2 ( : Order Equipment, : Install, : Production) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 삼성디스플레이신규 OLED고객확보노력과 UHD 생산비중증가예상 LGD P8 6 7 a-si/ Oxide a-si/ Oxide AP3 LTPS 3 LTPS 6 1 Kumi P6 6 a-si/ Oxide 6 5 SDC Tangjong L8-2 3 a-si/ Oxide 8 2 Suzhou 3 a-si 8 65 II. 216 년전망 - 수요 216 년지속적인 UHD 수요 OLED 성공여부관건 UHD 보급률은 216 년에도지속증가할것으로판단 UHD TV 판매증가는국내업체들에게는긍정적 OLED 의경우 215 년 4 만대에서 216 년 1 만대이상으로성장예상 단기간내 OLED TV 의성장을위해서는가격도중요하지만마케팅이주요변수가될것 UHD TV 출하량전망 OLED TV 출하량전망 ( 백만대 ) 3 UHD TV 출햐량 (L) (%) 4 ( 천대 ) 1,8 OLED TV 출하량 UHD 비중 (R) 25 1, , Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 1Q18F 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 1Q18F 23

8 II. 216 년전망 - 수요 프리미엄 TV 대형화는지속될것 코드커터족코드 (cord) 로연결된것을끊어낸다는의미. 케이블과같은기존 TV 방송서비스대신넷플릭스와애플TV등과같이인터넷을통해시간등의제약없이편리하게방송을보는소비자 216 년신흥국가에서의폭발적인수요증가가없다면결국프리미엄 TV 가주요변수 사람들은 TV 를구입할때가격도중요하지만항상가장좋은제품을선호함 그이유는기타 IT 제품대비교체주기가길기때문 최근 코드커터 현상도주요국가의프리미엄 TV 수요를촉진할것으로예상 모바일로보기에는제한된영상을 TV 로보는소비자증가 고화질 / 대형 TV 수요증가기대 사람들은 TV 구매시가장좋은제품을선호 ( 구글트렌드검색추이 ) Best TV Best TV Average 자료 : Google, KDB 대우증권리서치센터 II. 216 년전망 - 수요 OLED 시장의성장까지차별화된제품으로수익성방어필요 OLED 시장개화이전까지중국패널과접점이적은프리미엄제품이중요함 M+ 의경우기존 BLU 대비광원사용량이약 3% 적은 패널업체들의원가경쟁력 UHD 시장성장의수혜와함께시장경쟁력확보기대 브랜드별 M+ 라인업 LGD M+ 계획 LGE SW/C H Konka Hisense Haier Xiaomi Philips ( 백만대 ) 6 판매량 ( 백만 ) 42 V V V 43 V V V V 49 V V V V V V 55 V V V V V V V Q15 TBD V 65 V V 3Q V

9 전자재료 I. 215 년 Review 1H15 공정소재업체 2H15 OLED, 2 차전지 소재업체들의특징 1) 높은진입장벽 2) 장기적인성장 3) 안정적인수익성 상반기반도체 /LCD 산업호황으로공정소재에대한투자심리 반도체와패널가격하락에따라향후투자에대한우려증가 소재업체투자심리약화 하반기는공정소재보다 OLED/2 차전지소재부각 3 분기를기점으로 LG 디스플레이와삼성 OLED 부분의가동률상승 폭스바겐배출가스사건과중국전기차시장성장 2 차전지관심 소재업체연초대비주가상승률 (%) 자료 : WiseFn, KDB 대우증권리서치센터 25

10 II. 216 년전망 소재의강점안정적인실적지속예상 OLED 시장은대형 / 중소형모두지속성장예상 LCD 관련소재의성장은제한적일것으로판단 반도체부분은 3D/ 미세화공정증가로소재수요는견조할것으로예상 2차전지부분은실적개선이기대되나가격하락압력이예상되어선별적투자필요 반도체소재에대한우려? 최근 3D/ 미세화공정에대한수요가높아지고있어공정소재에대한수요는견조할것으로예상 소재산업전망 전방산업 216 년장기성장성핵심소재주요업체 OLED 2 차전지 - 유기물질 (HTL, ETL, EML) - 에천트 (Thin Glass) - NF3, 모노실란 -TCO target - 양극 / 음극활물질, 분리막, 전해액 - 음극집전체 (elecfoil) - 전해질 (LiPF6), 전해액첨가제 이녹스 (8839) 덕산네오룩스 (21342) 삼성 SDI(64) 솔브레인 (3683) 앨엔에프 (6697) 에코프로 (8652) 후성 (9337) 솔브레인 (3683) 일진머티리얼즈 (215) 반도체 - 미세화공정관련고부가제품 - 미세솔더볼 삼성 SDI(64) 덕산하이메탈 (7736) 솔브레인 (3683) OCI 머티리얼즈 (3649) 한솔케미칼 (1468) 디엔에프 (927) 원익머트리얼즈 (1483) LCD - 편광판및핵심소재 (TAC, PVA) - 유리기판 삼성 SDI (64) LG 화학 (5191) 공정가스 -NF3 - 모노실란 OCI 머티리얼즈 (3649) 후성 (9337) II. 216 년전망 - NF3 216 년에도견조한 NF3 수요 경쟁사 CAPA 증설과전방사업우려가있으나시장우려보다는양호할것으로예상 반도체 : 3D/ 미세화공정등으로견조한수요지속기대 LCD: 일부가동률조정이있을수있으나, 신규라인증설로영향은제한적예상 OLED: 지속적인생산량확대에따라수요증가기대 216년실질 CAPA 증가 : 2,7~3,톤수준 NF3 수급전망 216년증설계획 2Q H사 : 1,5톤 /yr 2Q~3Q L사 : 1,톤 /yr 3~4Q OCI머티리얼즈 : 1,톤 /yr ( 톤 / 년 ) 24, 2, 공급 (L) 수요 (L) 공급과잉률 (R) (%) , 12, 1 8, 4, F -1 26

II. 216 년전망 - 반도체소재 216 년은 3D V-NAND 삼성전자를중심으로 3D V-NAND 생산확대 적층구조로인해단위면적당소재소요량기존라인대비증가 스텝수증가 = 패터닝공정 ( 증착 (CVD)/ 식각 (Etching)/ 세정 (Cleaning)) 확대 증착 / 식각 / 세정관련특수가스및케미칼수요증가 대표적인기본소재는식각액 ( 한솔케미칼 /

11 II. 216 년전망 - 반도체소재 216 년은 3D V-NAND 삼성전자를중심으로 3D V-NAND 생산확대 적층구조로인해단위면적당소재소요량기존라인대비증가 스텝수증가 = 패터닝공정 ( 증착 (CVD)/ 식각 (Etching)/ 세정 (Cleaning)) 확대 증착 / 식각 / 세정관련특수가스및케미칼수요증가 대표적인기본소재는식각액 ( 한솔케미칼 / 솔브레인 / 이엔에프테크놀로지 ) 식각액반도체웨이퍼생산능력확대에비례해소요량증가 국내반도체웨이퍼 CAPA와식각액출하량 (12"eq, K Wafer/Month) ( 천톤 ) 1,8 국내반도체웨이퍼 CAPA (L) 2 솔브레인반도체식각액출하량 (R) 1,5 16 1, 미세화공정에따른스탭수증가 식각액소요량증가 4 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 II. 216 년전망 - 반도체소재 3D NAND 경쟁심화예상 216년 SSD 시장본격화 3D NAND 48단부터는원가경쟁력이생겨본격적으로 SSD에채용가능 삼성전자 : 3D NAND 48 단본격양산예상, 유일하게 SSD 용 3D NAND 양산 Toshiba/SanDisk: 15nm 공정에주력. 15 년하반기부터 3D NAND 48 단일부투자예정 Micron: 16nm 공정전환의어려움지속. 유일하게 Floating Gate 방식의 3D NAND 고수 SK 하이닉스 : 216 년본격적으로 3D NAND 투자전망 INTEL: 3D NAND 생산계획 반도체공정전환스케줄 Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 21nm 19nm 3D 24 단 16nm 3D 32 단 1Znm 3D 48 단 19nm 1G 19nm 2G 15nm 1Znm 3D 48 단 2nm 16nm 1Znm 3D 48 단 1Znm 2nm 16nm 3D 36 단 3D 48 단 27

12 III. 이슈 - 전기차시장 폭스바겐배출가스조작사건과전기차 배터리가격? 2년중반 : $1/kWh 211년 : $5/kWh 215년 : $3/kWh 217년까지중국정책지원에기반한성장 217~18년경제성 / 규제강화에따른시장성장 22 년이후배터리가격하락과효율성개선을통한대중화시기다가옴 폭스바겐배출가스조작이후전기차개발에대한관심이필요로바뀜 배터리가격 / 밀도 / 충천인프라가주요과제 전기차시장전망 (' units) (%) 15, EV sales (L) 1 12, % of total automobile sales (R) 8 테슬라현재 : $25~27/kWh 기가팩토리 : $15/kWh 9, 6 6, 4 3, F 218F 22F 222F 224F III. 이슈 - 전기차시장 변곡점에진입한중국전기차시장 214 년 7 만대 215 년 2 만대 216 년 35 만대예상 미국 / 유럽연간전기차판매 1 만대수준 중국정부 2 년까지 5 만대보급계획 215 년까지충전소 2, 곳, 충전기 4 만개설치목표 중국정부가이드라인 : 신규주거단지충전소의무설치및공공주차장 1% 충전소설치 중국내연기관차량과전기차의가격비교 ( 위안 ) 내연기관차량 EV PHEV 출시가격 7, 3, 2, 구매세금 7, - - 지역별전기차판매량전망 (' units) 9 Other China Europe US 6 소비세 3,5-1, 자동차세 5, - - 중앙정부보조금 - 5, 35, 3 지방정부보조금 - 5, 35, 구매가격 85,5 2, 13, F 216F 28

13 III. 이슈 - 전기차시장 배터리가격은결국소재가핵심 배터리원가추정 (Best Case) 비중 2 차전지재료중소재가차지하는비중은약 6~7% 양극재는전체소재중 3% 이상을차지하고있음 최근비싼 LCO 보다가격이저렴한 NCM 사용이확대 전해질의경우가격을낮출수있는한계점에도달한상황 소재의혁신이전에결국소재들의가격하락이선행되어야할것으로판단 원가 양극재소재별점유율 소재 양극재 분리막 % LCO 전해액 음극재 % 36% NCM NMC NCA 기타 감가비 인건비 % LMO LFP 유지보수 기타 % 소계 자료 : Clean Energy Manufacturing Analysis Center, 215 년 6 월 자료 : Avicenne, KDB 대우증권리서치센터 III. 이슈 - 전기차시장 일본의기술력중국의가격경쟁력국내업체만의경쟁력필요 중국배터리수요증가와함께중국소재업체들의부상 고부가가치재료 / 중대형재료는일본업체들이아직까지강점을가지고있음 중국 2 차전지전방사업성장과함께업체들의경쟁력강화 중국은최근대형전지용양극활물질과상대적으로어려운건식분리막시장까지영역을확장 경쟁력있는제품을가진업체를제외하고가격하락압박이지속될것으로예상 국내 2 차전지주요소재국가별점유율 전세계 2 차전지주요소재국가별점유율 1% 3. 한국중국일본 1% 한국중국일본기타 8% 6% % 6% % % % % 양극재 음극재 분리막 전해액 2% % 양극재 음극재 분리막 전해액 자료 : SNE 리서치, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 야노경제연구소, KDB 대우증권리서치센터 29

14 Top Pick OCI 머티리얼즈 (3649) 216 년도지속적인성장세지속 (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 매수 16, 216 년실적개선지속될것으로판단 NF3 신규라인가동에따른물량증가효과 WF6( 육불화텅스텐 ), 다이실란, 일부부산물등의수요도견조할것으로전망 현재주가 (15/11/3, 원 ) 93,4 상승여력 71% 영업이익 (15F, 십억원 ) 11 시장우려만큼의공급과잉은제한적 반도체공정전환및미세공정화로인한 NF3 수요증가 LCD 대면적화지속 + OLED 가동률증가로인한수요증가 216 년 NF3 공급증가약 2,7~3, 톤수준경쟁사신규라인가동및신규업체시장진입 2Q16 / 동사신규라인생산 3Q ~ 4Q Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 19 EPS 성장률 (15F,%) MKT EPS 성장률 (15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 투자의견매수, 목표주가 16,원유지 향후매각에대한방향성이정해진다며주가에긍정적으로작용할것으로예상 발행주식수 ( 백만주 ) 11 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 33 OCI머티리얼즈 KOSDAQ 유동주식비율 (%) 5.9 매출액 ( 십억원 ) 외국인보유비중 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 베타 (12M) 일간수익률 영업이익률 (%) 주최저가 ( 원 ) 47, 순이익 ( 십억원 ) 주최고가 ( 원 ) 143,2 EPS ( 원 ) 2, ,289 7,24 9,573 1,747 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 13 ROE (%) 절대주가 P/E ( 배 ) 상대주가 P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : OCI머티리얼즈, KDB대우증권리서치센터 Top Pick 솔브레인 (3683) 3D NAND 시장개화의수혜주 (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 현재주가 (15/11/3, 원 ) 매수 6, 38, 216 년 3D NAND 본격적인성장 삼성전자 48 단본격생산에따른식각액과전구체출하량증가기대 디스플레이 : 신규업체진입에따른추가적인성장가능 고객사 OLED 패널적용확대와신규고객확보에따라 Thin-glass 부분안정성유지기대 상승여력 58% 영업이익 (15F, 십억원 ) 94 투자의견매수, 목표주가 6, 원유지 제닉 (1233) 인수에대한논란을잠재울실적필요 3D V-NAND 성장과함께 216 년에도본업은지속적인성장가능 자회자구조조정을통한재무구조개선도긍정적 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 93 EPS 성장률 (15F,%) 16.5 MKT EPS 성장률 (15F,%) 2.1 P/E(15F,x) 7.9 MKT P/E(15F,x) 11.9 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 629 발행주식수 ( 백만주 ) 17 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 17 솔브레인 KOSDAQ 유동주식비율 (%) 매출액 ( 십억원 ) 외국인보유비중 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 베타 (12M) 일간수익률 영업이익률 (%) 주최저가 ( 원 ) 26,5 12 순이익 ( 십억원 ) 주최고가 ( 원 ) 51,3 11 EPS ( 원 ) 4,631 3,844 2,336 4,824 5,666 6,476 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 1 ROE (%) 절대주가 P/E ( 배 ) 상대주가 P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 솔브레인, KDB대우증권리서치센터 3

15 관심종목 LG 디스플레이 (3422) 봄날은올것이다 (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 현재주가 (15/11/3, 원 ) 매수 29, 22,2 상승여력 31% 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,777 1 분기저점을형성할가능성높음 낮은패널수요에따라패널가격반등까지는어려울것으로예상 그러나대형패널과 UHD 와같은고부가가치패널비중증가는긍정적 216 년 1 분기이후스포츠이벤트에맞춘이벤트기대 OLED TV 의중요성 TV 뿐만아니라 IT 전반에대한수요회복의불확실성이높은상황 중국업체들의생산라인증설과수율개선은패널시장전체에부정적으로작용 OLED TV 성공여부가그어느때보다중요하다고판단 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,768 EPS 성장률 (15F,%) MKT EPS 성장률 (15F,%) P/E(15F,x) 투자의견매수, 목표주가 29,원유지 TV 수요회복과 OLED 의의미있는성장이나타나기전까지상승모멘텀제한적 MKT P/E(15F,x) 11.9 KOSPI 2,48.4 다양한제품과기술력을고려할때타경쟁사대비양호한실적을유지할수는있다고판단 시가총액 ( 십억원 ) 발행주식수 ( 백만주 ) 7, 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 12 LG디스플레이 KOSPI 유동주식비율 (%) 62.1 매출액 ( 십억원 ) 29,43 27,33 26,456 28,245 28,761 3, 외국인보유비중 (%) 32. 영업이익 ( 십억원 ) 912 1,163 1,357 1,777 1,5 1,944 1 베타 (12M) 일간수익률.41 영업이익률 (%) 주최저가 ( 원 ) 2,8 순이익 ( 십억원 ) , , 주최고가 ( 원 ) 36,9 EPS ( 원 ) 652 1,191 2,527 3,82 1,729 3,644 7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 ROE (%) 절대주가 P/E ( 배 ) 상대주가 P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG디스플레이, KDB대우증권리서치센터 관심종목 삼성 SDI (64) 전기자동차는 216 년에도달린다 (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 현재주가 (15/11/3, 원 ) 매수 133, 11, 상승여력 21% 영업이익 (15F, 십억원 ) 21 중대형전지성장에대한기대감 전기차에대한시장의관심은 216 년에도지속될것 폭스바겐배출가스조작파문으로친환경차개발에대한관심증가 완성차업체전략수정 빠르게성장하는중국전기차시장 중국전기차판매량은 14 년 7 만대,15 년 2 만대, 16 년 35 만대성장예상 신규공장가동과함께추가적인성장동력확보 전기차시장성장단계진입 안정적양산능력, 품질과레퍼런스확보한한국업체수혜 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 4 EPS 성장률 (15F,%) - 투자의견매수. 목표주가 13.3 만원유지 MKT EPS 성장률 (15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI 시가총액 ( 십억원 ) ,48.4 7,564 영업가치 5.8조원과자산가치 3.9조원의합산으로산정 하반기를지나내년으로갈수록대형전지부분매출이빠르게성장할것으로예상 발행주식수 ( 백만주 ) 7 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 12 삼성SDI KOSPI 유동주식비율 (%) 79.4 매출액 ( 십억원 ) 5,771 3,428 5,474 7,77 8,529 8, 외국인보유비중 (%) 26.4 영업이익 ( 십억원 ) 베타 (12M) 일간수익률 1.47 영업이익률 (%) 주최저가 ( 원 ) 76,8 순이익 ( 십억원 ) 1, , 주최고가 ( 원 ) 145, EPS ( 원 ) 31,192 2,768-1,426 4,556 22,115 4,12 7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 ROE (%) 절대주가 P/E ( 배 ) 상대주가 P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 삼성SDI, KDB대우증권리서치센터 31

16 [ 결론 ] 216 년도소재중심, 하반기는 LCD/2 차전지 LCD 는 1Q 바닥으로하반기일부회복기대, OLED/2 차전지성장세지속, 전자재료안정성 1Q 2Q 3Q 4Q LCD 공급 수요 OLED 2 차전지 소재 시장성장성 투자전략 전자재료 전자재로삼성 SDI/ LG 디스플레이 32

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc 211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1