Monthly Market Perspective 애 ( 매한것을 ) 정 ( 리해주는 ) 남 ( 자 ) 가필요한시기 시중금리의변동성분출 : 롱 / 숏경계가애매해진시점, 시계 ( 視界 ) 를조금더넓히자 채권시장의변동성이크게확대되고있다. 대외변수에대한관심이극대화된상황에서뉴스

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혜상 용
6 years ago
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211. 211. 1. 8. 48 부정적낙관론 VS. 긍정적비관론 글로벌변동성확대에채권도등락거듭 시중금리가유로존이슈와같은글로벌금융시장의변동성확대요인들로등락을거듭하고있음.

다만변동성확대국면은상당기간이어질전망 중립적듀레이션유지, 1 년이상은당분간보수적접근 단기적 (1 개월전후 ) 으로급격한포지션변화보다는중립적듀레이션수준을유지할것을권고.

1 부정적낙관론 VS. 긍정적비관론 글로벌변동성확대에채권도등락거듭 시중금리가유로존이슈와같은글로벌금융시장의변동성확대요인들로등락을거듭하고있음. 특히원 / 달러환율의상승압력이부각되면서촉발된외국인들의한국채권매도에대한우려로좀처럼확실한방향성을정하지못함 혼재하는재료, 변동성확대속에제한적등락예상 외국인의매도우려에도향후금리는제한적등락을거듭하는흐름을이어갈전망. 외국인동향에대한불안이실질적매도압력으로확산될개연성은크지않은가운데유로존문제해결이후안전자산선호약화, 향후경기둔화가능성과같은상반된재료들이혼재하기때문. 다만변동성확대국면은상당기간이어질전망 중립적듀레이션유지, 1 년이상은당분간보수적접근 단기적 (1 개월전후 ) 으로급격한포지션변화보다는중립적듀레이션수준을유지할것을권고. 전략적관점에서는 3 년, 5 년등유동성이우수한만기들을중심으로매수시기를타진하는반면 1 년이상구간의경우보험, 연기금등장기투자기관을제외하고는당분간보수적접근이바람직해보임 Fixed Income Analyst 공동락 2) kdrball@taurus.co.kr 김지나 (RA) 2) jnkim526@taurus.co.kr Contents Monyhly Market Perspective 2 Market Review 8 Chart Book 9 Market Calendar 13 8 년당시외국인채권순매수와금리, 크레딧스프레드 ( 조원 ) 월간외국인채권순매수 ( 좌 ) 크레딧스프레드 (AA-) 국고 3 년수익률 '8.1 '8.7 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 ' 토러스투자증권채권리서치

Monthly Market Perspective 애 ( 매한것을 ) 정 ( 리해주는 ) 남 ( 자 ) 가필요한시기 시중금리의변동성분출 : 롱 / 숏경계가애매해진시점, 시계 ( 視界 ) 를조금더넓히자 채권시장의변동성이크게확대되고있다. 대외변수에대한관심이극대화된상황에서뉴스하나에도금리의방향성이달라지고있다.

2 Monthly Market Perspective 애 ( 매한것을 ) 정 ( 리해주는 ) 남 ( 자 ) 가필요한시기 시중금리의변동성분출 : 롱 / 숏경계가애매해진시점, 시계 ( 視界 ) 를조금더넓히자 채권시장의변동성이크게확대되고있다. 대외변수에대한관심이극대화된상황에서뉴스하나에도금리의방향성이달라지고있다. 그간일간변화정도에그쳤던금리움직임은이제는장중에도수차례등락을반복하는국면으로선회했다. 또주식, 외환시장의동향에대한경계역시잠시도늦추기어려운상황에이르렀다. 이처럼방향을정하기어려운국면속에서필자는최근시장참가자들과시황을논의하는과정에서특이한공통점을한가지발견했다. 장중에잠시도긴장을늦출수없는시장흐름들이반복됨에따라의외로주간, 월간단위로금리경로를제대로인식하지못하는참가자들이많아졌다는사실이다. 해당하는날짜에정확한금리레벨까지는아니더라도근사치역시크게벗어나는경우역시빈번했다. 당연히향후금리에대한전망뿐만아니라지금금리수준을평가하는시각역시천차만 별일때가많았다. 지난주말에국고채 3 년물의최종호가수익률은 5% 였다. 전주말 에비해 1bp 상승했고지난 14 일종가인 3.31% 에비해 24bp 나뛰었다. 그런데조금시계 ( 視界 ) 를확장해 8월초로돌려보자. S&P가미국에대한신용등급을강등했던사상초유의사태가발생했던당시국고 3년물금리는 3.6%(8 월8일기준 ) 였다. 오히려 9월말에비해금리수준이높았다. 하지만이를정확하게인식하는시장참가자들은그지많지않았다. 더구나미국의신용등급이강등되기이전인 8월초 3년물금리가 3.9% 였다는사실을확인하고는적잖은참가자들은놀랍다는반응을보였다. 필자는이처럼시장참가자들이비교적길지않은시간에도체감하는금리눈높이와실제금리가상당한괴리를보이고있다는것은그만큼최근채권시장참가자들이뉴스에따라피로가극심해졌다는의미로해석해야한다는입장이다. 따라서현금리수준에대한성격규정이이뤄지지않을경우자칫향후금리예상에도상당한시각차이가나타날수있다는것을상기하고자한다. 그림 1 환율과금리 : 환율급등과시기를같이했던금리반등 그림 2 그러나채권지수, 美등급강등후이미연고점경신 4.2 국고채 5 년물수익률원 / 달러환율 ( 우 ) ( 원 ) 121 (P) 19 채권순가격지수 기준금리 ( 우 ) '11.6 '11.7 '11.8 '11.9 '11.1 자료 : Bloomberg 16 미국신용등급강등 15 '11.1 '11.3 '11.5 '11.7 '11.9 자료 : KIS채권평가

3 필자는시중금리가 3.31% 까지하락했던지난달 14일이후약 2주간채권시장이조정을나타낸시기를일종의강세흐름에대한되돌림국면으로평가하려고한다. 그시기는글로벌금융시장의불확실성이극대화되면서주식, 외환시장이크게불안한양상을보였고채권역시외국인들이자칫보유중인한국채권을매도하는것이아니냐는우려가극심했던구간이다. 원 / 달러환율의상승은외국인들의입장에서는보유중인북 (Book) 의가치하락을의미한다는점에서상당한부담일수있다. 그렇지만만약환율상승과함께금리가동시에하락할수있다는기대가상존할때보유채권에대한매도우려는일정정도상쇄될수있다. 기존랠리에대한반작용 + 대외불확실성에대한부담 하지만앞서언급된기간동안채권시장은이미자체적으로금리가더하락하기보다는상승할수있는개연성이더컸다. 적어도기준금리가인하되지않는다면추가로금리가더하락하기에는스프레드가너무타이트했다. 결국지난 2주간에걸친시중금리의변동성확대는앞서이뤄졌던채권랠리에대한반작용과외국인들의한국채권시장에대한포지션변화에대한우려가서로중첩됐다는관점에서풀이해야한다는입장이다. 물론앞으로도환율변화에따른외국인들의포지션변화부담은꾸준히상존한다. 그러나환율이슈에만지나치게몰입될경우자칫외국인들의행보를통상적인투자기법상의차익실현이나추가수익을기대하기어려워잠시적극적투자를유보한다는관점이아닌 셀코리아 (Sell Korea) 로확대해석하는것은다분히경계해야한다. 구체적인시점별금리수준과경로는유로존문제가 EFSF를통한구체적인해법마련이이뤄질것으로예상되는 1월중반까지는 %( 국고 3년물기준 ) 를중심으로상하 1bp 내외등락을전망한다. 이후유로존문제가확실한해결수순에진입할경우안전자산선호가축소된다는의미에서기존금리박스권의 1~15bp 상방이동을전망한다. 한편최근 1 년이상장기영역이상대적으로더욱부진한상황역시동일한맥락에서 접근을권고한다. 그간절대금리수준이높다거나극단적인플래트닝배팅으로인해급 증했던장기물에대한관심이해소되는국면에서의약세라는의미다. 그림 3 국고채 3 년물과 1 년물 2 일이격도비교 (P) 16 3 년 1 년 /1 8/8 8/15 8/22 8/29 9/5 9/12 9/19 9/26 3

4 그러나 1년물이상의장기물의경우여전히채권시장에서의구조적으로공급물량이부족하다는현실을고려해볼때 3년, 5년물등과의이격을조정하는차원이상으로금리가급격하게상승할개연성은크지않아보인다. 특히금융시장의불안이진정된다고하더라도당분간실물경기의위축이불가피하다는점을감안할때장기물의부진은그간의강세를되돌리는범위에서기간조정성격에국한될것이라는판단이다. 반드시 외국인매도 = 금리상승 은아니다 8년외국인매도에도금리는안정적흐름을유지했다, 그러나최근시장은당시크레딧스프레드확대에만초점 앞서필자는최근채권시장참가자들이인식하고있는금리수준에대한눈높이와금리경로에대한내용들을정리했다. 변동성이크게증폭되면서현재금리레벨이높다거나혹은낮아보인다는시각들이서로혼재하고있으나실제시계를조금만확장해보면 8 월중순이후이어진랠리의되돌림이근간에자리하고있다고평가했다. 이처럼변동성확대국면에서의금리수준에대한인식격차는외국인들의매매동향과관련해서도그대로적용되고있다. 이른바외국인들이만일국내채권을매도하면시중금리가급등할수있다는시각이다. 더구나외국인의채권매도와금리상승을단순히개연성차원에서접근하는정도를벗어나다소왜곡된기억과경험으로파악하려는견해들이상당하는점이다. 3 년전금융위기당시외국인들은실제국내채권을매도했다. 단순히며칠간의움직임 에국한되지않고월간단위로도채권을팔았다. 당연히그이유는한국채권의투자매 력이낮아졌다기보다는자신들의위기를해소하기위한포트폴리오청산의의미가컸다. 그런데문제는적잖은채권시장참가자들이 외국인매도 = 금리상승 으로기억하고있다는점이다. 하지만 < 그림4> 에서확인할수있듯이당시시중금리는안정흐름을유지했고이후통화당국의적극적인기준금리인하로오히려하락했다. 다만글로벌신용위기로인해크레딧스프레드가안정을찾지못했는데최근시장참가자들이인식하는외국인매매동향에대한우려는놀랍게도당시의크레딧스프레드불안에만지나치게초점이맞춰지고있었다. 그림 4 8 년당시외국인채권순매수와금리, 크레딧스프레드 ( 조원 ) 월간외국인채권순매수 ( 좌 ) 크레딧스프레드 (AA-) 국고 3 년수익률 '8.1 '8.7 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '

5 EFSF 승인, 그러나끝나지않은유로존리스크 EFSF 증액 : 자체로금리에 는비우호적, 그러나곧바로 뚜렷한이슈화는어렵다 독일의회가 29일 ( 현지시간 ) 유럽재정안정기금 (EFSF) 증액안을승인함에따라이제그리스에서촉발된유로존재정위기문제는해결을위한 8부능선을넘었다. 아직 17개회원국들가운데표결이이뤄지지않은국가들이남았지만이번증액안의가장큰당사국이라고할수있는독일이찬성을보임에따라큰고비를넘긴것만큼은분명하다. EFSF 증액을통해유로존문제가해법을찾는다고할경우국내채권시장은그간안전자산선호로촉발됐던강세요인이사라졌다는사실에보다초점을맞출필요가크다는판단이다. 물론유로존문제가글로벌금융시장의불확실성확대했고원 / 달러환율급등에따른외국인채권매도우려를부각시켰다는점에서국내금리의하락요인을작용할수도있으나앞서언급한데로대외충격에따른외국인의한국채권매도압력이구체화되지않았다는점에서 EFSF 증액안이승인될경우금리의상승요인이하락요인을압도할수있다고평가한다. 그러나이번 EFSF 는발등에떨어진문제를임시방편으로해결하기위한미봉책에불과 하다. 당장이달채권만기물량이상당한스페인과최근신용등급이강등된이탈리아까 지고려할때 4,4 억유로에이르는 EFSF 증액규모는여전히취약해보인다. 이처럼문제해결을위한확실한해결책을기대하기힘들다보니최근일각에서는리먼사태당시미국이활용했던부실자산구제계획 (TARP) 과같은방식들이논의될정도다. 유로존내특수목적기구 (SPV) 를설립하고채권을발행해 EFSF 규모를 2조유로로늘리자는주장이다. 하지만이번증액안표결과정에서나타났던각국가및이해당사자들간의갈등이생각해볼때당장현실화되기에는개연성이떨어지는계획으로파악되고있다. 유로존문제가이처럼확실히해결되지않고향후에도글로벌금융시장에지속적으로영향을미친다고가정할때 EFSF의증액승인이당사예상대로금리에비우호적여파가크더라도그파장은제한적인수준에국한될전망이다. 더구나대외불확실성요인이지속된다고할때정책당국의대응역시종전과는크게달라질수있다는사실들을고려하면유로존이슈들과국내채권시장간의복잡한함수관계는당분간시중금리의변동성을증폭시키는수준에서국한될것이라는판단이다. 그림 6 12 년 1Q 까지 PIIGS 국채만기도래내역 그림 7 이탈리아, 스페인금리 : 여전히불안정한흐름 ( 십억유로 ) 포르투갈 이탈리아 1 아일랜드 그리스 스페인 이탈리아 스페인 '11.1 '11.11 '11.12 '12.1 '12.2 '12.3 '11.5 '11.6 '11.7 '11.8 '11.9 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 5

6 향후실물위축, 아직시중금리에반영되지않았다 금융불안국면해소이후 실물위축가능성불가피 글로벌금융시장의불안이지속되고있다. 유럽재정안정기금 (EFSF) 증액안을독일의 회가승인함에따라해결을위한실마리를찾아가고있으나상당한시간에걸쳐불안요 인은지속될전망이다. 더욱큰문제는글로벌금융시장의불안이지속되는과정에서실물경기의위축요인이서서히가시화되고있다는사실이다. 8년금융위기를해결하는과정에서각국의정책당국은기준금리인하, 양적완화와같은적극적으로유동성을공급하는정책을펴왔다. 그결과정책과유동성의미미한변화에도실물이크게영향을받는취약한구조가불가피해졌다. 일반적으로 금융은실물의거울 이란평가를받는다. 금융과실물이서로영향을주며성장해나간다는의미다. 그러나금융위기이후나타난추세는금융이실물을 좌지우지 ( 左之右之 ) 한다고할정도의움직임을보이고있다. 지난 4월말미국연준이 QE2 종료를선언하면서시작된글로벌금융시장의불안이지금까지도이어지고있는것역시이와동일한맥락으로해석할수있다. 최근집계되는주요경제지표들역시이와같은불안들이구체화되고있다. 주요국가들의 PMI 지표들이일제히부진을보이고있고국내경제지표역시뚜렷하게하강징후를보이고있다. 이에대해당사는 EFSF 증액등으로글로벌금융시장이안정을찾는다고하더라도곧바로시중금리가급등할확률은낮다는입장을유지하고있다. 불가피해보이는실물경기의위축요인이아직금리동향에제대로반영되지못했다는것이다. 더구나국내의경우는가계부채문제와같은구조적인요인들까지부각되면서잠재성장 률의하락과같은중장기적인경제체질변화를우려하는의견들도가세하고있는상황 이다. 당연히이는시중금리의하향안정요인으로꾸준히부각되고있다. 시간이경과할수록이와같은중장기적스토리를반영한평가는채권시장에더욱확산될 전망이다. 연말을앞두고상당수연구기관들이내년도성장률에대한전망이나장기성 장경로에대한수치나평가를내놓을경우를감안했다. 그림 8 주요국가별 PMI 지수동향 : 경기하강우려점증 그림 9 선행지수와재고순환 : 한국도경기둔화가능성커져 (p) 전세계 미국 65 유로 일본 중국 6 (%p) 재고순환지표 ( 출하 - 재고 ) 경기선행지수전년동월비 ( 우 ) '1.1 '1.4 '1.7 '1.1 '11.1 '11.4 ' '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11-6 자료 : Bloomberg 자료 : 통계청 6

7 부정적낙관론 VS. 긍정적비관론시중금리가유로존이슈와같은글로벌금융시장의변동성확대요인들로등락을거듭하고있다. 특히원 / 달러환율의상승압력이부각되면서촉발된외국인들의한국채권매도에대한우려로좀처럼확실한방향성을정하지못하고있다. 외국인의매도우려에도향후금리는제한적등락을거듭하는흐름을이어갈전망이다. 외국인동향에대한불안이실질적매도압력으로확산될개연성은크지않은가운데유로존문제해결이후안전자산선호약화, 향후경기둔화가능성과같은상반된재료들이혼재하기때문이다. 다만변동성확대국면은상당기간이어질전망이다. 단기적 (1개월전후 ) 으로급격한포지션변화보다는중립적듀레이션수준을유지할것을권고한다. 전략적관점에서는 3년, 5년등유동성이우수한만기들을중심으로매수시기를타진하는반면 1년이상구간의경우보험, 연기금등장기투자기관을제외하고는당분간보수적접근이바람직해보인다. 표1 주요채권수익률동향및전망 (%, 연리 ) 9/23 9/26 9/27 9/28 9/29 9/3 주간전망 1월전망 국고채 3년 ~ ~3.7 5년 ~3.75 ~3.8 1년 ~5 3.8~4.15 2년 ~ ~4.25 회사채 AA-, 3년 ~ ~5 BBB-, 3년 ~ ~1.55 통안증권 364일 ~ ~3.7 2년 ~3.8 5~3.85, 토러스투자증권 7

8 Market Review 환율, 주식그리고채권시장 9월채권시장은글로벌금융시장의변동성확대국면에그대로노출되며급등락을보였다. 원 / 달러환율추이에관심이집중됐고외국인들의매매동향이나관련뉴스들로인해장중변동성역시크게확대됐다. 월중순까지채권시장은안전자산선호관점에서꾸준히강세흐름을이어갔다. 물가안정을위한통화당국의금리정상화기조가거듭확인됐으나대외불확실성요인이부각됨에따라당국의행보에제한이불가피할것이라는기대가금리에도영향을미쳤다. 주식시장이큰폭으로하락한여파도금리에는우호적으로작용했다. 그리스문제가유로존내부의재정여건이좋지않은소위 PIIGS 국가들은물론건전한국가특히은행권으로손실이확대될수있다는공감대가안전자산선호를자극했다. 더불어그리스문제해결을위한정치적인리더쉽의부재역시채권에대한선호를심화시켰다. 만기별로는상대적으로수급의구조적불균형이심한장기금리가극단적인플래트너압력으로인해더욱크게빠졌다. 그러나기준금리와의거리가극단적으로좁혀지면서시중금리는바닥을치고반등했다. 때를같이해원 / 달러환율이매우가파르게상승했고대외불확실성요인이부각될때마다채권시장참가자들을혼란에빠뜨렸던원화채권의안전자산으로서의위상을의심하는뉴스들이불거졌다. 단순히가능성에그치지않고특정기관명칭을거론하며원화채권이외국인투자자들의관점에서는투자메리트가상실되고있다는뉴스들이뒤를이었고급기야금융감독원이일부기관의채권매도사실을확인하면서충격은확산됐다. 한편미국 FRB 는 9 월 FOMC 를통해 오퍼레이션트위스트 를발표했으나국내채권시 장에미치는영향은제한적이었다. 대외변수에관심이집중됐고안전자산對위험자산 의구도로판도가재편되면서미국금리동향은국내에별반관심을받지못했다. 그림 1 주요채권수익률추이 국고 3 년 국고 1 년 국고 5 년 회사채 3 년 (AA-) '1.3 '1.5 '1.7 '1.9 '1.11 '11.1 '11.3 '11.5 '11.7 '11.9 8

9 Taurus Bond Strategy Weekly Chart Book 1 한국은행기준금리와시장콜금리 단기금융시장 기준금리 콜금리 CD91 일 CP91 일 자료 : 한국은행, KOSCOM 2. 통안채금리추이 국고채금리추이 2. 통안 91 일통안 364 일통안 2 년 국고3년 6. 국고5년국고1년 5.5 국고2년 1.5 통안채기간스프레드 국고채기간스프레드 (%p) 통안 91 일 - 기준금리통안 364 일 -91 일통안 2 년 - 통안 364 일 (%p) 1..8 국고 5 년 -3 년국고 1 년 -5 년국고 2 년 -1 년

10 Chart Book 2 회사채금리추이 회사채크레딧스프레드 국고 3 년회사채 3 년 (AA-) 회사채 3 년 (BBB-, 우 ) (%p) 회사채 (AA-)- 국고 3 년 회사채 (BBB-)- 국고 3 년 ( 우 ) (%p) 국고 5 년물수익률과주가 국고 5 년물수익률과환율 국고 5 년주가 ( 우 ) (P) 2,4 5.5 국고 5 년원 / 달러환율 ( 우 ) ( 원 ) 1,3 2,2 2, 1,8 1,2 1,1 1,6 1,4 1, 국고 5 년물이동평균선 이종채권수익률곡선 5.5 국고 5 년 2MA 5MA 6MA 주간변동폭 ( 우 ) ` (%p) CD 통안 1 통안 2 국고 3 국고 5 국고 1 국고

11 Taurus Bond Strategy Weekly Chart Book 3 채권발행, 상환그리고순발행 채권발행잔액 ( 조원 ) 25 2 발행상환순발행 ( 조원 ) 1,44 1,42 채권잔액 15 1,4 1 1,38 5 1,36 1,34-5 1,32-1 '11.5 '11.6 '11.7 '11.8 '11.9 1,3 '11.5 '11.6 '11.7 '11.8 '11.9 주간기관별순매수동향 스왑베이시스 ( 조원 ) 5 4 은행 보험 투신 기금 외국인.5. 1Y 3Y 5Y 1Y '11.5 '11.6 '11.7 '11.8 ' 자료 : 인포맥스 CRS 금리추이 IRS 금리추이 1Y 3Y 5Y 1Y 1Y 3Y 5Y 1Y 자료 : 인포맥스 자료 : 인포맥스 11

12 Chart Book 4 국채선물이론 Basis 추이 (P) 이론가베이시스 ( 우 ) KTB선물종가 116 이론가 자료 : 인포맥스 ( 틱 ) 잔존만기별유통규모 ( 조원 ) 3개월이하 1년이하 2년이하 년이하 5년이하 5년초과 '7/29 '8/12 '8/26 '9/9 '9/23 미국장단기국채수익률동향 미국금리와주가 TB 1 년 TB 2 년 ( 우 ) 1.2 TB 5 년 S&P5( 우 ) (P) 1, ,3 1,2 1, , 자료 : 인포맥스 자료 : 인포맥스 만기별주간수익률동향 원유가격추이.5 만기별주간수익률 ($) 12 WTI 환율환산유가 ( 우 ) ( 만원 ) 종합 3M~1Y 1Y~2Y 2Y~3Y 3Y~5Y 5Y ~ 6 7 자료 : 인포맥스 12

13 Taurus Bond Strategy Weekly Market Calendar 9/26 월 9/27 화 9/28 수 9/29 목 9/3 금 국고 2y 1조 2억 3.91% 통안 1y 75억 3.49% 통안 91d 1조 17억 3.33% 회사채발행 75억만기 1조 7294억미 8월신규주택판매 통안만기 1조 2억만기 1조 3784억회사채발행 2억 9월소비자동향조사미 9월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 국고채 2조 8억조기환매 9% 만기 3941억회사채발행 24억 9월기업경기조사미 8월내구재주문 만기 1조 2228억재정지출 3억한은 RP 매도 6조 5억한은 RP환매수 1조회사채발행 927억 8월국제수지미 11 2Q GDP(3 rd Est) 미 7월잠정주택판매미주간실업수당청구건수 통안 1y 25억 7% 통안 2y 5억 3.7% 만기 2조 2316억회사채발행 51억 8월금융기관가중평균금리 8월산업활동동향미 8월개인소득및개인지출미 9월미시건대소비자신뢰지수 ( 확정치 ) 1/3 월 1/4 화 1/5 수 1/6 목 1/7 금 개천절휴장일 미 8 월건설지출 미 9 월 ISM 제조업지수 국고 3y 1조회사채발행 27억통안만기 9조 67억만기 1조 2276억통안계정만기 2조 5억 9월소비자물가동향미 8월공장주문 지준일 만기 2258 억 미 9 월 ISM 서비스업지수 만기 5217 억 회사채발행 45 억 한은 RP 환매수 6 조 5 억 만기 4319억회사채발행 32억미 8월도매재고 / 판매미 8월소비자신용대출미 9월고용동향 1/1 월 ` 1/11 화 1/12 수 1/13 목 1/14 금 국고 5y 1조 6억통안만기 1조 32억만기 1조 5537억 8월 OECD 경기선행지수 (CLIs) 통안만기 1조 1억만기 1조 4177억 9월생산자물가미 FOMC 의사록 국고채 1조 5억조기환매만기 7794억 8월통화및유동성지표동향 9월고용동향 금통위만기 7547억최근의국내외경제동향미 8월무역수지미 9월재정수지 만기 1조 914억 9월수출입물가미 1월미시건대소비자신뢰지수 ( 잠정치 ) 미 8월기업재고 / 판매미 9월소매판매미 9월수출입물가 1/17 월 ` 1/18 화 1/19 수 1/2 목 1/21 금 국고 1y 1조 6억만기 691억통안계정만기 1조 2억 8월예금취급기관가계대출미 1월 NY 엠파이어스테이트제조업지수미 9월산업생산 만기 1조 8147억통안만기 1조 33억미 8월자본수지미 9월생산자물가 지준일국고채교환 5억조기환매만기 2778억미 9월소비자물가미 9월주택착공 / 건축허가미 Beige Book 만기 5122억미 1월필라델피아연준지수미 9월기존주택판매미 9월컨퍼런스보드경기선행지수 만기 5797 억 자료 : 본드웹 13

채권본부 이름 직급 전화번호 이메일 이름 직급 전화번호 이메일 이홍규 본부장 79-245 shbond11@taurus.co.kr 주성배 대리 79-246 sungbae.joo@taurus.co.kr 박종현 부장 79-2452 jhpark@taurus.co.kr 이동건 주임 79-2457 dglee82@taurus.co.kr 김철 차장 79-2454 727218@taurus.

14 채권본부 이름 직급 전화번호 이메일 이름 직급 전화번호 이메일 이홍규 본부장 주성배 대리 박종현 부장 이동건 주임 김철 차장 이규봉 주임 조헌성 과장 우혜진 과장 신준범 대리 이은경 사원 박주연 대리 리서치센터이름 업무 커버링분야 전화번호 이메일 김승현 이코노미스트 거시경제 이원선 퀀트 퀀트, 스타일전략, 포트폴리오전략 오태동 스트레티지스트 주식시장전망및투자전략 공동락 스트레티지스트 채권시장전망및투자전략 박승영 스트레티지스트 주식시장전망및투자전략 황나영 이코노미스트 거시경제 이창욱 기업분석 은행, 신용카드 김유진 기업분석 스몰캡 고정훈 기업분석 스몰캡 김형식 기업분석 IT 박용희 기업분석 건설 이희정 기업분석 운송, 레저 / 엔터테인먼트 heui.j.lee@taurus.co.kr 김동희 기업분석 유통, 인터넷 dana.kim@taurus.co.kr 박수민 기업분석 음식료, 의류 soomin.park@taurus.co.kr 김태현 기업분석 보험 thkim@taurus.co.kr 원재웅 기업분석 증권 / 지주 jwwon@taurus.co.kr 곽상현 퀀트 RA 퀀트, 스타일전략, 포트폴리오전략 shkwak@taurus.co.kr 이윤교 투자전략 RA 주식시장전망및투자전략 yoonkyo.lee@taurus.co.kr 김대준 투자전략 RA 주식시장전망및투자전략 dj_kim@taurus.co.kr 김환 투자전략 RA 주식시장전망및투자전략 stop529@taurus.co.kr 김지나 채권 RA 채권시장전망및투자전략 jnkim526@taurus.co.kr 이민희 기업분석 RA 금융 mhlee@taurus.co.kr 이안나 기업분석 RA 금융 tranna@taurus.co.kr 김영대 기업분석 RA IT ydkim621@taurus.co.kr 김지혜 기업분석 RA 스몰캡 sofia825@taurus.co.kr 허용기 기업분석 RA 중공업 ben.hur@taurus.co.kr 이수지 기업분석 RA 내수 sjlee@taurus.co.kr ㆍ동자료는 211 년 1 월 4 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ㆍ동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ㆍ동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

Microsoft Word - 120917BondWeekly.doc

Microsoft Word - 120917BondWeekly.doc 2012. 9. 17 기준금리 채권시장이 른 높아진 반영한데 위험자산 따른 동결, 9월 선호 포지션 QE3 금통위에서의 등으로 등으로 기준금리 상승 동결, 글로벌 주요 중앙은행들의 완화적 통화정책에 따 금리 부담 약세를 나타냄. 사실상 9월에 기준금리가 인하될 것이라는 기대를 선 상승 역시 비우호적인 압력, 영향을 그러나 배가 추세는 아니다 여전히 장기(2~3개월)