Microsoft Word - Apple Watch_ _kk__최종

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1 Analysts 이가근 2) kakeunlee@kbsec.co.kr 김상표 2) spkim@kbsec.co.kr Tech (OVERWEIGHT) 애플워치 공개 Apple Watch 공개 Nothing special, but... Contents Apple Watch 공개 Nothing special, but... 1 애플이 마침내 애플워치를 공개했다. 오늘 시장의 반응은 그저 그랬다. 이미 지난 9월에 언급이 되었었고, 애플의 홈페이지에 디자인, 기능 등이 이미 공개되었었기 때문에 다소 신선함이 떨어졌다. 더불어 기능적인 측면에서도 기존 스마트 워치들 대비 특별할 것은 없었다. 다만, 애플워치의 하이엔드 제품 가격대는 예상치보다 높아 이 부분에서는 다소 부정적인 놀라운 반응도 있었다. 하지만 늘 그랬던 것처럼 초기 출하량은 좋을 것으로 추정된다. 5년전 아이패드가 그랬던 것처럼 I. Second Impression...2 II. 애플워치가 스마트워치 및 기존 손목시계 시장에 미칠 영향... 5 III. Supply Chain 수혜 점검...9 IV. Appendice...11 총 38종의 애플워치, 최고 사양 제품의 가격은 15,달러까지 예상보다 많은 종류의 제품이 공개됐다. 총 38종에 달했다. 크게 워치, 스포츠, 에디션 세 종류 로 구분되며, 사이즈별로는 38mm와 42mm로 구분된다. 더불어 총 6개의 스트랩을 적용해서 38 종이라는 다소 많은 제품을 구성해 출시했다. 가격은 349달러부터 15,달러까지 다양하며, 명 품 시계를 표방한 에디션 버전은 시작 가격이 1,달러부터이다. 4월 1일부터 예약판매를 시 작하며, 24일에 정식 출시예정이고, 초기 출시국가는 9개 국가이다. 전반적인 기능은 기존 스마 트워치가 가지고 있는 것들과 유사했지만, 애플페이가 기본 탑재되었다. AP, 디스플레이 등 핵심 부품을 납품하는 국내 업체들의 수혜 전망 애플워치의 Application Processor로는 삼성전자의 28나노 공정이 적용된 S1칩이 탑재될 것으로 예상되며, LG디스플레이가 1.5인치 플렉서블 OLED 디스플레이를 납품할 것으로 예상된다. 애 플워치의 215년 출하량은 2,만대로 예상되기 때문에 단기적인 실적 개선 폭은 미미할 수 있으나, 애플이 시장 개화에 성공할 경우 애플워치 서플라이 체인에 초기에 진입했던 업체들 이 216년 이후 애플워치 출하량 증가 및 기타 스마트워치 공급 업체 진입으로 인한 수혜 폭 을 점차 키워갈 수 있을 것으로 예상된다. 그림 1. ipad 및 애플워치의 출시 년도 출하량 및 ASP 비교 ipad (21) 2 Apple Watch (215) 자료: Apple, KB투자증권 추정 출하량 (백만대) 매출액 (십억달러) ASP (달러)

2 I. Second Impression 아이패드와 비슷한 초기 반응 21년 1월 ipad 발표 이후 5년 만에 새로운 제품 발표 총 38종의 애플워치 공개, 워치/스포츠/에디션 3개의 카테로리로 구분 금일 새벽 2시 (한국 시간), 애플이 애플워치를 발표했다. 이미 지난 9월에 애플워치에 대한 대 략적인 언급이 있었기 때문에 서프라이즈 이벤트는 아니었지만, 이번 행사를 통해 애플은 애 플워치의 풀 라인업을 공개했고, 구체적인 가격대도 공개했다. 애플은 각 종 컬러와 종류, 크기 및 외관모델을 차별화한 총 38개에 달하는 애플 워치를 공개해 예상보다 많은 라인업을 발표 한 것으로 평가된다. 애플워치는 워치, 워치 스포츠, 에디션의 세 종류로 구분된다. 워치 모델은 스테인레스 스틸 또 는 블랙 스테인레스 스틸의 외관을 가지고 총 6가지의 스트랩 (Link Bracelet, Milanese loop, Modern buckle, Leather loop, Classic buckle, sport band)를 기반으로 2개의 모델이 발표되었다. 일반 적으로 우리가 연상하는 시계의 모습을 구현하고 있으며, 사파이어 크리스탈 유리를 기본 탑 재하고 있다. 워치 스포츠 모델은 아노다이즈 알루미늄을 외관을 가지고 있으며, Ion-X glass를 탑재해 강도를 높혔으며, 활동성을 강화해 컬러풀한 밴드를 스트랩으로 기본 탑재했다. 워치 스포츠 모델은 총 1개의 모델이 출시되었다. 워치 에디션 모델은 총 8개의 공개됐다. 18K 로즈 골드와 옐로우 골드로 외장을 장식한 명품 시계를 표방하면서 38mm 제품은 1만달러부터, 42mm 제품은 12,달러부터 시작되며, 최고가 모델은 15,달러여서 기존 시장의 예상치보다 더 비싼 제품들도 다소 포진되어 있었다. 애플워치는 4월 1일부터 예약주문을 받으며, 4월 24일 정식 출시 예정이다. 초기 출시국가는 호주, 홍콩, 캐나다, 일본, 중국, 영국, 프랑스, 미국, 독일 총 9개 국가이다. 기술적 Spec은 기존 스마트 기기 대비 낮아, 다만 디스플레이의 변화는 눈에 띄는 변화 애플 제품 처음으로 AMOLED 디스플레이 탑재, 배터리 18시간 은 다소 실망적 이날 행사에서 애플이 공식적으로 제품에 대한 스펙을 공개하지는 않았지만, 전반적으로 애플 워치의 스펙은 기기특성상 기존 스마트 기기들에 비해 낮은 것으로 파악된다. 해상도는 38mm 모델이 34x272, 42mm 모델이 39x312 픽셀을 갖췄으며, AP는 삼성전자가 생산할 것으로 추정 되는 S1을 사용했다. S1은 28nm 공정으로 생산되며, 모바일 D램과 NAND까지 포함한 System in Package (SIP) 형태로 공급되는 것으로 추정된다. D램과 NAND의 용량은 기존의 스마트 기기 들과는 견줄 수 없는 소용량 제품들이 탑재된 것으로 추정된다. 애플워치의 전반적인 기능이 독자기기로서의 운용이 아닌 보조 역할로서의 기능이 주요 역할이기 때문에 스펙이 높지는 않 은 것으로 평가되며, 더불어 손목 위 라는 특성상 사이즈의 한계가 있기 때문인 것으로 풀이 된다. 다만, 이번 애플워치에는 AMOLED 디스플레이가 애플 제품 역사상 최초로 탑재된 것으 로 파악되는데, 이는 향후 애플의 제품에도 의미있는 디스플레이의 변화가 있을 수도 있다는 점을 어느 정도 내제하고 있다고 판단된다. 이날 애플워치 이후 일반 유저들이 가장 실망한 부 분은 배터리의 사용시간이 18시간에 불과했다는 점인데, 기존에 출시된 다른 브랜드 제품들에 비해 크게 개선된 것은 없어 보인다. 2

3 평이한 수준의 쓰임새, 애플 페이의 기본 탑재 기존 출시된 스마트 워치들과 거의 비슷한 기능들이 대부분 애플이 제시한 애플워치의 기본 주요 기능은 문자 메시지, 전화, 이메일, 헬스케어, 지도, 음성 인식, 사진, 음악 감상 등인데, 이는 기존에 이미 출시되어 있던 안드로이드 기반의 스마트 워 치들과 거의 유사하다고 볼 수 있다. 다만 눈에 띄는 차별화된 기능은 애플워치를 아이폰의 카 메라 viewfinder로 사용할 수 있는 카메라 리모트 기능과 애플 TV 및 PC와 연동되는 리모트 기능 정도이다. 다만, 지난번 애플이 공개했던 애플페이가 애플워치에도 기본 탑재해 애플워치 와 애플페이의 시장 확대를 염두에 두고 있음을 시사했다. 그림 2. 애플워치의 Camera remote 및 Remote 기능 자료: 애플, KB투자증권 그림 3. 애플워치의 애플페이 기능 구현 자료: 애플, KB투자증권 3

4 실망스러운 초기 반응, 하지만 출하량은 좋게 나왔던 아이패드 때와 비슷한 현상 재현 예상 아이패드 발표 후 전체적 반응은 실망스러웠으나, 출하량은 좋았던 현상이 반복될 가능성 이번 애플의 애플워치 공개의 초기 반응은 다소 실망스럽다는 것이 일반적인 평가이다. 일단 1) 기존 스마트 워치 대비 차별화된 기능이 많지 않았고, 2) 기본 제품부터 럭셔리 버전인 에디 션 제품까지의 전반적인 가격대가 다소 예상보다 높았다는 것이 지배적 의견이며, 3) 지난 9월 에 이미 한차례 언급이 있었기 때문에 신선함이 다소 떨어졌기 때문인 것으로 예상된다. 일부 유명 블로거들은 다소 불만스러운듯 악평을 쏟아내기도 했다. 실제로 이날 애플의 주가는 미 국 증시가 지속적으로 상승세를 보였음에도 불구하고, 장중 한때 하락하기도 해서 투자자 및 사용자들의 실망스러움을 잠시나마 반영했었다. 하지만 지난 21년 애플이 아이패드를 처음 출시했을때도 이와 비슷한 반응이었다. 아이폰의 확대버전이라는 놀림과 비아냥등이 대부분이었으나, 실제로 초기 예약 판매에서 놀라운 숫자 들이 등장하기 시작하며 아이패드에 시장이 집중하기 시작했고, 태블릿PC는 빠른 속도로 시장 이 확대되기 시작했으며, 우리는 애플워치도 이와 비슷한 현상을 보일 것으로 예상한다. 현재 애플 아이폰의 누적 출하량이 7억대에 달하는데, 실제 사용하는 아이폰의 사용자는 대략 4억명 내외가 될 것으로 추정된다. 이 아이폰 사용자들의 1%가 출시 1년 사이에 애플워치를 구입하게 된다면, 대략적인 출하량은 4,만대에 이른다는 계산이 나오는데, 전반적으로 애플 사용자들의 충성도가 다른 브랜드에 비해 매우 높고, 파생된 스마트 기기로의 실질 구매가 이 어지는 비율이 높은 점을 감안하면, 아이폰 사용자의 5~1%가 출시 첫 해에 애플 워치를 구매 할 가능성은 높기 때문에 2,~4,만대 정도의 판매량은 충분히 가능할 것으로 추정된다. 4

5 II. 애플워치가 스마트워치 및 기존 손목시계 시장에 미칠 영향 214년 스마트워치 시장 규모는 3,5만대로 예상되며, 애플워치 의 점유율은 6%에 달할 전망 Gartner, SA 등 시장 조사 기관의 전망치를 종합해 보면 스마트워치는 22년경에 1억대의 시 장을 형성할 것으로 추정된다. Smartwatch Group에 의하면 글로벌 214년 스마트워치 출하량은 69만대 수준으로 주요 시장조사기관의 평균 전망 수치였던 1,만대에 미달한 것으로 파악 되며, 평균 판가는 189달러로 저가 스마트폰 수준의 판가에 그쳤다. 213년 9월 Galaxy Gear 출 시 이후 지속적으로 신모델을 출시한 바 있는 삼성전자는 스마트워치 시장 선점을 위해 고군 분투하면서 23% (16만대)의 점유율로 1위를 차지하였으나, 본격적인 스마트워치 시장의 개화 를 이끌기에는 역부족이었던 것으로 판단된다. 스마트워치 시장 개화의 원년은 스마트폰 (iphone)과 Tablet PC (ipad) 시장에서 그랬던 것처럼 Apple Watch가 출시되는 215년이 될 것이 다. 215년 스마트워치 시장 규모는 3,5만대 이상으로 작년 대비 5배 이상 성장 전망되나, 주 인공은 2,만대 이상의 Apple Watch를 판매할 것으로 예상되는 애플이 될 가능성이 유력하다. 그림 4. 다양한 시장 조사 기관에서 전망한 스마트워치 출하량 : 22년에 1억대 시장을 형성할 전망 (백만대) 14 BI intelligence SA Gartner 평균 (값) F 215F 216F 217F 218F 219F 22F 자료: Gartner, Strategy Analytics, BI Intelligence, KB투자증권 주: BI Intelligence사의 전망치는 언론 보도 자료 재인용 그림 년 스마트워치 시장 규모는 69만대에 불과, 평균 가격은 189달러 34% 23% 삼성전자 Lenovo/Motorola LG전자 Pebble 6% 6% 7% 7% 1% 7% Garmin Sony Fitbit 기타 자료: Smartwatch Group, 언론 보도 자료 재인용 5

6 스마트워치는 위축되고 있는 Tablet PC 시장을 대신할 새로운 먹거리가 될 것 스마트폰, Tablet PC에 이어 또 하나의 신규 디바이스 시장을 개척할 것으로 보이는 애플워치의 215년 출하량을 2천만대, ASP를 617달러 (스포츠 6%, 워치 39%, $1, 이상 에디션 1% 가 정)로 가정할 경우 애플워치 출시 첫해의 매출액은 ipad가 출시됐던 21년도의 매출액을 상회 할 것으로 예상된다. 멀티미디어 소비에 특화된 ipad는 스마트폰 이후 가장 유망한 디바이스로 각광받으면서 이듬해에 4,만대, 213년 7,4만대를 기록하면서 Tablet PC 시장의 성장을 이 끌었으나, 5인치 이상 패블릿폰의 성장 및 Tablet PC 교체주기 증가, 중화권 저가 제품 급증으로 인해 역성장을 기록하였다 (ASP는 21년 647달러에서 214년 447달러까지 하락). Apple Watch의 경우 Tablet PC 대비 BOM Cost가 낮으면서도 다양한 제품 라인업을 통해 고가의 스위스 시계 시장을 노리는 프리미엄 전략이 성공할 경우 ASP의 지속 상승이 가능하다는 측 면에서 성숙기 혹은 쇠퇴기에 접어든 Tablet PC 시장을 대신해서 Apple의 신규 성장 동력으로 작용할 가능성이 높다. Apple이 스마트워치 시장의 본격 개화에 성공한다면, 경쟁 업체 입장에 서도 스마트워치는 스마트디바이스 시장의 새로운 먹거리로 부각될 가능성이 크다고 판단한다. 그림 6. ipad 및 애플워치의 출시 년도 출하량 및 ASP 비교 2 ipad (21) Apple Watch (215) 자료: Apple, KB투자증권 추정 출하량 (백만대) 매출액 (십억달러) ASP (달러) 그림 7. 21년 이후 Apple 주요 제품 출하량 추이 및 전망 (백만대) iphone ipad MacBook ipod Apple Watch 자료: Apple, KB투자증권 추정 F 6

7 애플은 5달러 이상의 고가 손목 시계 시장을 겨냥하고 있으며, 스위스 명품 시계 업체들에겐 가 장 큰 위협이 될 것 214년 9월 애플워치가 처음 선을 보일 당시 애플은 스위스 시계 산업은 곤경에 처할 것 이라 고 언급하면서 스위스 시계 산업에 선전포고를 한 바 있다. 그렇다면 애플은 왜 애플워치의 기 본 판가를 349달러로 책정했을까? 애플은 스위스 시계 출하량의 82%를 차지하는 5달러 이 하의 시장보다는 5달러 이상의 고가 손목시계 시장에 침투하고자 하는 목적에서 경계선에 있는 2달러와 5달러 시장의 평균인 349달러부터 판매 가격을 책정한 것으로 판단된다. 까르띠에, 롤렉스, 오메가로 대표되는 스위스 명품 시계 브랜드의 저격수 역할을 할 것으로 예 상되는 애플워치 에디션의 경우 1만달러 이상의 가격이 책정될 것으로 예상되며, 스위스 시계 업체들도 스마트워치 제품을 내놓는 등 2분기부터 애플과 스위스 손목시계 업체들 간 경쟁이 본격화될 것으로 전망된다. 프리미엄 스마트폰 시장을 석권한 애플이 오랜 전통과 기술력을 바탕으로 꾸준히 판매 가격을 높여 온 스위스 명품 시계 업체들의 아성을 무너뜨릴 수 있을 지에 대해서는 향후 시장 구도를 지켜볼 필요가 있으나, 스위스 손목 시계 업체들 입장에서는 금융위기 이후 가장 큰 위기를 맞은 것임에는 분명하다. 그림 8. 스위스 손목시계 수출은 금융 위기 꾸준히 증가하였으나, 최근 정체 및 감소 국면에 진입 (조원) 자료: 스위스시계산업협회, KB투자증권 그림 9. 애플이 궁극적으로 공략하고자 하는 스위스 시계 시장은 5달러 이상의 프리미엄 시장 (%) 출하량 매출액 CHF 2-5 CHF 5-3, CHF 3, and + CHF 자료: 스위스시계산업협회, KB투자증권 7

8 애플워치의 1차 출시 대상국은 중국, 미국, 서유럽을 포함한 스마 트폰 주요 시장 및 스위스 손목시 계 주요 수출국으로 선정 실제로 214년 9월 애플워치 공개 이후 스위스 주요 손목시계 업체들의 주가는 일제히 급락한 바 있으며, 그 이후로도 부진한 주가 흐름을 보이고 있다. 스위스 손목 시계 수출 비중이 가장 높은 지역은 중화권 29.9% (중국, 홍콩, 싱가폴), 서유럽 2.5% (영국, 프랑스, 독일, 이탈리아), 북미 1.7% 순이며, 해당 지역은 애플이 214년 4분기에 가장 높은 시장점유율을 기록하고 있 거나, 현재 가장 주력하고 있는 시장이기도 하다. 애플이 애플워치의 1차 출시 대상국을 중국, 홍콩, 프랑스, 독일, 미국, 캐나다, 일본, 캐나다, 호주 등 9개국으로 정했다는 점은 애플이 잠식 하고자 하는 시장이 기존 아이폰 사용자 이외에 스위스 손목시계 시장임을 짐작할 수 있게 한 다. 따라서 애플워치의 출하량이 KB투자증권의 예상대로 2,만대 수준을 기록할 경우 스위 스 손목시계 시장 잠식은 물론 프리미엄 스마트폰 시장에서도 더욱 강력한 ios 생태계를 구축 할 수 있을 것으로 전망한다. 그림 1. 주요 스위스 손목시계 업체들의 주가는 214년 애플 워치 공개 이후 지속 하락 추세 ( =1) FOSSIL Richemont SWATCH 11 1 애플워치 발표 ( ) 자료: Bloomberg, KB투자증권 그림 11. 스위스 손목 시계의 주요 수출 지역은 스마트폰 주요 시장이자 애플의 목표 (%) 45 4 지역별 출하량 비중 Apple 스마트폰 시장 점유율 (4Q14) 중화권 서유럽 북미 기타 자료: 스위스시계산업협회, Strategy Analytics, KB투자증권 8

9 Recommendations Tech (OVERWEIGHT) III. Supply Chain 수혜 점검 Application Processor 및 디스플레이 등 핵심 부품은 국내 업체들이 납품할 것으로 전망 애플워치의 구체적인 BOM Cost 및 서플라이체인에 대해서는 현재 구체적으로 파악된 바는 없 으나, 핵심 부품인 AP, 디스플레이 관련 부품은 국내 업체들의 제품이 납품되었을 것으로 추정 된다. 애플워치의 AP로는 삼성전자의 28나노 공정이 적용된 S1칩이 탑재될 것으로 예상되며, LG디스플레이가 1.5인치 플렉서블 OLED 디스플레이를 납품할 것으로 예상된다. 배터리는 중 국의 더사이 (Desay)에서 단독으로 납품하는 것으로 알려졌으며, 기타 범용 부품은 아이폰의 주요 부품 공급업체들이 납품할 것으로 예상된다. 제품 Assembly는 최근 애플워치 생산을 위 해 대규모 인력 충원을 한 Quanta에서 진행할 것으로 예상된다. 애플워치의 215년 출하량은 2,만대로 예상되기 때문에 단기적인 실적 개선 폭은 미미할 수 있으나, 애플이 시장 개화에 성공할 경우 애플워치 서플라이 체인에 초기에 진입했던 업체들이 216년 이후 애플워치 출하 량 증가 및 기타 스마트워치 공급 업체 진입으로 인한 수혜 폭을 점차 키워갈 수 있을 것으로 예상된다. 표 1. 애플워치 주요 Supply Chain : 국내 업체들의 AP, 디스플레이 패널 등 핵심 부품 공급으로 수혜 전망 부품 AP Display Battery PCB & IC Substrate MLCC CMF Chip Baristor Assembly 자료: 각 사, KB투자증권 추정 공급 예상 업체 삼성전자 LG디스플레이 Desay Battery Technology Kinsus, Zhen Ding Technology, Flexium, Career Technology Murata, TDK, 삼성전기 TDK 아모텍 Quanta 9

10 표 2. 글로벌 스마트폰 시장점유율 및 지역별 출하량 비중 (단위: 백만대, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 출하량 삼성전자 Apple Huawei Lenovo Xiaomi LG전자 Coolpad ZTE Sony Others Total 점유율 삼성전자 Apple Huawei Lenovo Xiaomi LG전자 Coolpad ZTE Sony Others Growth 지역별 출하량 아태 중국 북미 미국 중남미 서유럽 중아 동유럽 Total 지역별 비중 아태 중국 북미 미국 중남미 서유럽 중아 동유럽 자료: Strategy Analytics, KB투자증권 1

11 Appendices 표 1. Global Peer Comparison 반도체 삼성전자 SK하이닉스 Micron Nanya Inotera Toshiba Sandisk Intel Qualcomm TSMC 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 1,75, 56, 현재주가 (원, 달러, 3/9) 1,42, 45, Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 233,939 32,833 3,54 5,932 9,231 16,711 17, ,24 119,7 119,71 절대수익률 (%) 1M 1.8 (.2) (.1) (1.) (4.1) (.9) 5.6 (1.1) M 5.3 (8.8) (2.6) 1.9 (3.3) (8.1) (22.5) (11.7) (1.1) 7. (4.9) 6M (11.5) n/a (6.6) (1.2) (18.9) (6.7) (4.8) 16.4 (1.2) 12M (6.) 초과수익률 (%) 1M (.6) (2.6) (2.4) (1.1) (3.5) (1.3) M 4.2 (9.9) (22.2) 1. (5.8) (1.) (22.8) (11.6) (2.3) 8. (4.9) 6M (17.7) n/a (9.4) 1.3 (22.) (8.1) (8.8) 13.1 (3.4) 12M (3.9) (4.3) 26.1 (17.7) PER (X) C C PBR (X) C C ROE (%) C (9.8) C 매출액성장률 (%) 흑전 97.8 (2.3) 32.2 (19.5) C (32.) C (.8) (3.3) (2.6) 영업이익성장률 (%) 흑전 1, C (23.2) C (1.8) 순이익성장률 (%) C (4.9) C (2.8) (14.6) 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) C C 자료: Bloomberg, KB투자증권 추정 11

12 표 2. Global Peer Comparison 디스플레이 LG디스플레이 SHARP CORP AU OPTRONICS INNOLUX CORP BOE Panasonic 해외평균 투자의견 HOLD 목표주가 (원) 35, 현재주가 (원, 달러, 3/9) 31, Upside (%) 11.6 시가총액 (십억원, 백만달러) 11,218 3,312 4,611 4,81 17,575 3,668 절대수익률 (%) 1M (11.1) (1.7) (1.1) (2.6) M (1.6) (14.5) M (8.1) (27.4) M 3.1 (26.) 초과수익률 (%) 1M (13.4) 3.4 (11.2) (3.2) M (11.7) (17.1) (4.4) (3.6) 6M (5.3) (32.5) M 29.2 (39.4) PER (X) n/a n/a C 12.2 n/a n/a C n/a PBR (X) C n/a C n/a ROE (%) 213 (8.1) n/a n/a C (2.1) (14.4) n/a C n/a 매출액성장률 (%) (3.6) 9.6 (12.9) 34.3 (11.1) C 16.7 (22.5) (7.7) (4.4) n/a (26.3) (15.2) 215C 9.3 (1.3) (1.5) (4.9) n/a 2.2 (1.4) 영업이익성장률 (%) 적지 흑전 흑전 흑전 C 흑전 n/a C (26.4) (32.4) n/a 1.2 (5.9) 순이익성장률 (%) 적지 흑전 흑전 적지 C 5.1 적지 n/a 흑전 C 5.3 흑전 (17.3) (28.) n/a 15.2 (1.) 영업이익률 (%) (5.9) C n/a C n/a 순이익률 (%) (22.) (1.3) (4.6) 214C 8.3 (1.1) n/a C n/a 자료: Bloomberg, KB투자증권 추정 12

13 표 3. Global Peer Comparison 핸드셋 삼성전자 LG전자 Apple Sony HTC Lenovo ZTE Blackberry 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 1,75, 9, 현재주가 (원, 달러, 3/9) 1,42, 6, , Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 233,939 1, ,199 31,679 3,841 17,179 1,388 5,23 절대수익률 (%) 1M (1.) M 5.3 (3.5) (4.2) (5.5) 7.6 6M 18.2 (17.2) (3.2) (3.8) (3.7) M 6.1 (1.6) (.2) 33.8 초과수익률 (%) 1M (.6) (2.4) (9.5) M 4.2 (4.6) (.3) 14.9 (2.5) (.4) 7.7 6M 21. (14.5) (4.3) (6.4) (1.6) M 5.1 (2.6) (9.) 38.1 (3.9) (6.3) 24.6 PER (X) n/a n/a C n/a n/a C n/a 21.1 PBR (X) C C ROE (%) n/a n/a (1.7) n/a 6.2 n/a C (9.8) (6.5) (5.1) C (2.2) 13.2 매출액성장률 (%) (29.9) 14.5 (8.2) (39.9) (9.) 214C (32.) (18.1) (6.6) (68.5) (2.5) 215C (5.4) 5.5 영업이익성장률 (%) (11.3) 흑전 적전 34.7 흑전 적전 C (23.2) (86.6) 흑전 적지 C 적지 순이익성장률 (%) (11.3) 흑전 적전 34.3 흑전 적전 C 적전 흑전 적지 C 흑전 적지 15.8 영업이익률 (%) (2.) (8.1) C (4.9) C (1.8) 6.8 순이익률 (%) (.7) (5.8) C (1.9) (1.5) C (3.6) 4.5 자료: Bloomberg, KB투자증권 추정 13

14 표 4. Global Peer Comparison 전자부품 삼성전기 LG이노텍 Murata TDK Sharp Unimicron Ibiden Nitto Denko 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 75, 155, 현재주가 (원, 달러, 3/9) 71,8 19, Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 5,458 2,592 29,417 9,44 3,312 3,312 2,53 2,53 절대수익률 (%) 1M (1.7) (1.7) M (14.5) (14.5) M 35.7 (14.8) (27.4) (27.4) (3.4) (3.4) M (26.) (26.) 초과수익률 (%) 1M (8.1) (8.1) M (22.4) (22.4) (2.1) 6M 38.5 (12.) (46.4) (46.4) (22.4) (22.4) (13.6) 12M (5.3) (5.3) (23.1) (23.1) (8.) PER (X) n/a C n/a n/a C PBR (X) C C ROE (%) C (14.4) (14.4) C (13.5) 매출액성장률 (%) (4.6) (2.6) (2.6) (1.5) (1.5) (4.7) 214C (2.1) (8.5) (2.5) (2.5) (15.5) (15.5) (13.2) 215C (99.6) (1.3) (1.3) 영업이익성장률 (%) 흑전 흑전 흑전 C (23.5) (56.8) (56.8) (2.6) (2.6) (9.) 215C 순이익성장률 (%) ,24.6 흑전 흑전 C 적전 적전 (23.8) (23.8) C 흑전 흑전 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) C (1.1) (1.1) C 자료: Bloomberg, KB투자증권 추정 14

15 해당회사에 대한 최근 2년간 투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성전자 주가 및 KB투자증권 목표주가 삼성전자 214/12/12 BUY 1,55, Initiation 215/1/5 BUY 1,55, 215/1/3 BUY 1,62, (원) 215/2/24 BUY 1,75, 215/3/2 BUY 1,75, 2,, 주가 목표주가 215/3/1 BUY 1,75, 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 SK하이닉스 주가 및 KB투자증권 목표주가 SK하이닉스 214/12/12 BUY 56, Initiation 215/1/5 BUY 56, 215/1/29 BUY 56, (원) 215/3/2 BUY 56, 215/3/1 BUY 56, 6, 주가 목표주가 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG전자 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG전자 214/12/12 BUY 9, Initiation 214/12/19 BUY 9, (원) 215/1/5 BUY 9, 1, 주가 목표주가 215/1/14 BUY 9, 215/3/2 BUY 9, 9, 215/3/1 BUY 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 15

16 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG디스플레이 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG디스플레이 214/12/12 HOLD 35, Initiation 214/12/19 HOLD 35, (원) 215/1/24 HOLD 35, 4, 주가 목표주가 215/3/2 HOLD 35, 215/3/1 HOLD 35, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG이노텍 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG이노텍 214/12/11 BUY 155, Initiation 214/12/12 BUY 155, 214/12/24 BUY 155, (원) 215/1/5 BUY 155, 215/1/9 BUY 155, 18, 주가 목표주가 215/1/28 BUY 155, 16, 215/2/2 BUY 155, 215/3/2 BUY 155, 14, 215/3/1 BUY 155, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성전기 주가 및 KB투자증권 목표주가 삼성전기 214/12/12 HOLD 62, Initiation 214/12/19 HOLD 62, (원) 215/1/9 BUY 75, 주가 목표주가 12, 215/2/2 BUY 75, 215/3/2 BUY 75, 215/3/1 BUY 75, 1, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 16

17 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 인터플렉스 주가 및 KB투자증권 목표주가 인터플렉스 215/1/15 BUY 24,5 Initiation 215/3/2 BUY 24,5 (원) 215/3/6 BUY 26,5 주가 목표주가 6, 215/3/1 BUY 26,5 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 코리아써키트 주가 및 KB투자증권 목표주가 코리아써키트 215/1/26 BUY 18,5 Initiation 215/3/2 BUY 18,5 215/3/1 BUY 18,5 (원) 25, 주가 목표주가 2, 15, 1, 5, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 투자등급 및 적용기준 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7 이상 상승 예상 NEUTRAL (중립) 시장대비 -7~7 수익률 예상 UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7 이상 하락 예상 기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15 이상 상승 예상 HOLD (보유) 추정 적정주가 -15~15 수익률 예상 SELL (매도) 추정 적정주가 15 이상 하락 예상 Compliance Notice - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. - 발간일 현재 동 자료의 조사분석담당자는 조사 분석 대상 법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자자 및 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 고지 사항 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신 뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단 하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB 투자증권 가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다. 17

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