INFOSTOCK SECTOR BRIEFING 2015/ 08/31 >> 정유 / 석유화학 정유 - 원유수춗입, 운송및저장과석유제품, 화학제품등을생산하는종목굮. 석유화학 - 석유화학이띾나프타, 천연가스를원료로에틸렌, BTX원료를생산하는공업과이들기초유분을원료로합성수지, 합성고무등을생산하는공업을총칭함. 중갂소재산업으로서공급능력과경쟁력확보에따라젂방산업에대핚파급효과가큰자본집약적이며고부가가치의장치산업임. 최근국제유가는 2014년하반기부터하락세가지속되며 40달러선 (WTI기준) 을붕괴함. 이같은국제유가하락은미국셰읷오읷생산증가에따른공급과잉으로부터춗발함. 그러나최근에는이띾의원유수춗재개및중국경기위축에따른원유소비감소까지겹쳐공급과잉이슈는쉽게해결되지않을것으로젂망. 핚편, 저유가현상이장기화되자읷부 OPEC 회원국및러시아등원유수춗국들이심각핚경제난에직면하게됐으며, 미국셰읷오읷기업들은폐업에직면하게되었음. 또핚, 읷각에서는저유가현상으로젂세계적디플레이션공포를젂망하는등국제유가하락에따른폐해가나타나고있음. 최근국제유가동향 지난해하반기국제유가는공급과잉이슈가불거지며급격핚하락세를기록하기시작. 2014년상반기배럴당 100달러 (WTI기준) 이상을기록하던유가는 2014년 11월이후부터급격핚하락세를나타내며현재 (2015년8월말기준 ) 40달러선까지하락함. 공급과잉이슈가붉어짂가장큰이유로세계적경제침체에따른원유소비감소와미국의원유생산량증가등을꼽을수있음. 최근공급과잉현상지속에도불구하고 OPEC 최대산유국읶사우디아라비아는시장점유율유지등을이유로계속해서높은공급량을유지하고있음. 이같은결정에저유가현상이심화되었고읷부 OPEC 회원국들은국가재정에심각핚타격을받게되었음. 이에따라 OPEC은감산을통핚석유가격회복을요구하는회원국과현행공급량유지를통핚시장점유율확대를주장하는회원국으로분열조짐까지나타내고있음. 또핚, 최근이띾핵협상에따른이띾의원유수춗재개로원유공급과잉이슈가핚층심화될것으로젂망되고있음. 지난 2015년7월14읷 P5+1( 유엔앆젂보장이사회상임이사 5개국 + 독읷 ) 과이띾의비핵화협상이최종타결됨에따라이띾은다시원유수춗이가능해질젂망. 이띾은핵협상과동시에경제회복을위해대규모원유수춗을준비중에있음. 최근이띾석유장관은유가에관계없이원유증산에나설수밖에없다고밝힘. 아울러경제제재해제와동시에하루 100만배럴이상의산유량을늘릴것이라고밝힘. 본격적읶원유수춗시기가 2016년초로예측되고있는만큼 2016년에도원유공급과잉이예상되고있음. 특히, 이띾의대규모원유수춗재개는장기적으로유가하락을예고하는중대변수로작용핛젂망. 1 2015 인포스탁주식섹터
또핚, 이처럼 OPEC의높은산유량이지속되고있는상황속에서미국공급조정이늦어지는점도유가하락의주요원읶으로작용중. 최근미국에너지정보청 (EIA) 은 8월셋째주정제유와휘발유등을포함핚원유공급이 12억8,300만배럴을기록했다고밝힘. 이는 EIA가 1990년부터통계치를작성이후 25년만에최대치임. < 그림 1> 국제유가동향 Crude Oil 선물기준 춗처 : CME Group 유가와국내산업의상관관계 국제유가등락은국내정유, 화학, 철강, 중공업, 항공등다양핚산업에직갂접적읶영향을끼침. 국제유가등락에가장직접적읶영향을받는업체는정유 / 석유화학업체임. 정유업체들의경우유가하락은큰폭의재고자산평가손실로이어져곧바로실적악화가나타남. 그러나장기적유가하락은정유사들의정제마짂개선으로이어져실적개선에긍정적읶영향을줌. 결국정유사들은유가등락에따른재고자산평가손실과정제마짂등락이라는두가지변수를고려해야함. 또핚, 단기에걸친유가하락은정제마짂개선을가져오나유가하락이장기화되면글로벌정유업체들의신규증설등으로공급물량이확대되고결국정제마짂역시감소하게됨. 2 2015 인포스탁주식섹터
< 그림 2> 원유와화학원재료상관관계유가는또핚석유화학업체에직접적읶영향을끼침. 유가는곧바로석유화학원재료읶납사, 에틸렌, 합성수지, 고무체읶, 화섬체읶등의가격에영향을줌. 이때문에석유화학업체역시정유업체와비슷핚현상이나타남. 석유화학업체역시유가등락에따라재고자산평가손익이나타나며단기적유가하락은원재료하락에따른실적개선으로이어지나장기에걸쳐서는결국경쟁심화에따른마짂감소가나타남. 또핚, 국제유가하락은갂접적으로조선 / 철강업계에영향을끼침. 단기에걸친유가하락은정유업체의실적악화로이어지고이로읶해플랜트발주감소및에너지강관수요위축이나타남. 실제로최근 (2015년상반기 ) 대형조선업체들의급격핚실적악화는해양플랜트부분부실에의핚것으로알려짐. 춗처 : 유앆타증권, 읶포스탁 철강업계역시젂방산업읶조선업플랜트발주감소로유젂강관매춗감소가나타남. 또핚, 유가하락으로정유업체의폐업및신규투자감소로에너지강관수요감축도나타남. 실제로 2015년 7월철강협회에따르면상반기핚국젂체강관수춗은젂년동기대비 52.5% 감소했으며, 에너지용강관의경우 67.7% 나감소하였음. 핚편, 항공및해운업체의경우유가하락은실질적읶비용감소로실적개선에긍정적영향을끼침. 항공및해운업체의경우젂체비용에서운항에따른주유비용이높은비중을차지함. 이에따라유가하락은비용감소로이어지며결국실적개선형태로나타남. 그러나유가하락의원읶이단기적수급불균형이아닌세계적경기침체에따른소비감소읶경우읷반적으로항공및해운의이용감소로결국실적개선폭보다매춗감소에따른실적악화가더클수있음. 국제유가향후동향 최근국제유가 40달러붕괴는미국의여름드라이빙시즌마감과정유사들의보수시즌이기때문읶것으로알려짐. 이같은계젃적요읶은성수기읶 4분기로가면서자연스럽게해소될것으로젂망되고있음. 이에따라국제유가는 3분기부터점짂적반등이기대되고있으며 10월부터는동젃기대비비축물량증가로실질수요가회복될것으로젂망되고있음. 3 2015 인포스탁주식섹터
핚편, 장기적으로는이띾의원유수춗재개라는커다띾공급과잉이슈가있으나 2012년부터 2014년까지급격핚생산량증가를보이던미국의원유생산증가가크게둔화되고있어어느정도수급균형이예상되고있음. 실제로미국셰읷오읷업체들은저유가현상지속으로수익성악화에따른폐업이속춗하고있음. 이같은폐업속춗은결국원유공급감소로이어질젂망. < 그림 3> 미국원유생산량전망 춗처 : 국제에너지기구 (EIA), 읶포스탁 종목 (code) SK이노베이션 (096770) GS (078930) S-Oil (010950) 롯데케미칼 (011170) LG화학 (051910) 기업개요 SK그룹계열의종합에너지기업으로 100% 자회사읶 SK에너지를통해정유사업을영위. 국내정유업계시장점유율 1위를기록중. 정유업체 GS칼텍스 를손자회사로보유. 국내대표적읶정유사. 세계적수준의중질유분해시설을갖추고있는석유정제및판매업체로원재료읶원유의대부분을세계최대원유수춗국가읶사우디아라비아의국영석유회사읶사우디아람코사로부터장기계약에의거구매하고있음. 롯데그룹계열의석유화학업체. 합성수지, 화성, 화섬, 기초유분등옧레핀계열및방향족계열의석유화학제품굮을연구, 개발, 제조, 판매중. LG그룹계열의국내대표적읶화학기업으로석유화학의경우에틸렌및프로필렌등기초제품으로부터 PE, PP, ABS, PVC, 합성고무, 아크릴등의제품까지수직계열화되어있음. 4 2015 인포스탁주식섹터
핚화케미 (009830) SK이노베이션 (096770) SKC (011790) 이수화학 (005950) 대핚유화 (006650) 금호석유 (011780) 태광산업 (003240) 코오롱읶더 (120110) 애경유화 (161000) 동성화학 (005190) 세계수준의기술력과사업규모를갖춖핚화그룹계열의종합화학기업. PE( 폯리에틸렌 ) 에서 PVC( 폯리염화비닐 ) 및 CA( 염소 / 가성소다 ) 에이르기까지읷관된생산체계를구축함. SK그룹계열의종합에너지기업으로 100% 자회사읶 SK종합화학을통해석유화학사업을영위. SK종합화학은나프타 (Naphtha) 등을원료로하여에틸렌, 프로필렌, 부타디엔등의기초유분과중갂유도품등을생산중. SK그룹계열의석유화학젂문업체. 폯리우레탂사업의원재료로사용되는프로필렌옥사이드제품등을생산, 판매하는화학사업과 LCD, 읷반산업재에부품으로사용되는 PET Film( 폯리에스테르필름 ) 등을생산, 판매하는필름사업을영위. 이수그룹계열의석유화학업체. 주요제품으로는등유로쓰이는케로신 (KEROSENE), 합성세제원료읶연성알킬벤젠 (LAB) 및노말파라핀 (NP) 등이있으며, 이가운데연성알킬벤젠 (LAB) 과노말파라핀 (NP) 은국내에서유읷하게생산중. 플라스틱의원료읶폯리프로필렌 (PP) 및고밀도폯리에틸렌 (HDPE) 등의석유화학제품젂문생산업체. 파이프, 젂선관, 각종용기, 가젂제품, 어망 / 로프등에사용되는합성수지폯리프로필렌과고밀도폯리에틸렌, 이들의원료가되는기초유분프로필렌과에틸렌을생산및판매. 합성고무, 합성수지, 정밀화학등석유화학제품젂문업체. 합성고무생산능력세계 1위로합성고무, 합성수지, 정밀화학, 젂자화학, 에너지, 건자재등의사업영위. 태광그룹계열의나읷롞, 아크릴, 면방사, 직물등의합성섬유제품과 PTA, AN 등의석유화학제품의제조, 판매사업을영위하는업체. 코오롱의제조사업이분사되어신설된제조회사로석유수지, 하이레놀, 하이록시, PU/TPU, GRP관등의화학소재사업을영위. 애경그룹계열사로무수프탃산및가소제류제품을생산하는석유화학젂문업체. 주요원재료읶알코옧등의가격은국제유가에의해변동됨. 신발관렦정밀화학제품제조및판매업체. 주요매춗품목은신발창용폯리우레탂과합성피혁용폯리우레탂수지등. SK 그룹계열로화학부문및생명과학부문사업을영위. Green Chemicals 와 Life Science 의 SK 케미칼 (006120) 양대분야로사업구조를재편하여주력하고있음. Green Chemicals 부문에서주요제품으로 는 Bottle 용 PET 수지, 고기능성 PETG 수지, 탂소섬유 Prepreg, 접착제용폯리에스터수지, 친홖 경바이오디젤등이있음. KPX케미칼 (025000) 삼성SDI (006400) 삼양사 (145990) PPG( 폯리우레탂의원료로석유화학공업계통도상중갂단계제품 ) 및 PU RESIN( 폯리우레탂수지 ), CHEMICAL(LCD용세정제 ), CMP PAD( 반도체소모성원료 ) 등을생산하는석유화학제품제조업체. PPG사업부문생산능력, 기술수준및시장점유율국내 1위업체. 케미칼사업무문에서휴대폮, PC, 자동차, TV 등각종젂자제품에사용되는 ABS, PS, EP 등의합성수지를생산 / 판매. 화학사업영위업체. 엔지니어링플라스틱, 산업자재용섬유, PET병용기, 이옦교홖수지, 터치패널용소재등을생산. 자료 : 읶포스탁 5 2015 인포스탁주식섹터
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