웹케시 (535,KQ) 스몰캡박종선 Tel. 368676 / jongsun.park@eugenefn.com 국내유일 B2B 핀테크플랫폼기업으로부각 현재주가는 219 년기준 PER 4.5 배로유사업체대비할증되어거래 현재주가는 219 년예상실적기준 (EPS 1,21 원 ) PER 4.5 배로국내유사업체 ( 더존비즈온, 비즈니스온, 이니텍 ) 의평균 PER 22.8 배대비할증되어거래중임 공모가 (26, 원 ) 는높은기관수요예측경쟁률 (614.:1) 을보이며, 공모가밴드 (24,~26, 원 ) 의상단에형성되었고, 일반공모청약경쟁률도 947.13:1 로 높은경쟁률을보였음. 첫거래일시초가는공모가대비 21.92% 오른 31,7 원 으로시작하였으며종가는소폭내린 28,5 원으로마감함 공공기관 / 대기업 / 중소기업과금융기관을연결하는국내 B2B 핀테크플랫폼기업 1999 년 7 월설립. 219 년 1 월 25 일상장함. 동사는국내최초, 최대의금융보 안클라우드센터를운영하며기업용자금관리서비스를제공. 공공기관 / 초대기 업용인하우스뱅크, 중견 / 대기업용브랜치, 중소기업용경리나라운영 투자포인트 : 국내안정적성장 + 해외진출 ( 일본, 베트남 ) 확대 1) 국내 B2B 핀테크사업의안정적성장 : 1 금융연계핀테크 B2B 사업의안정 적성장 : 동사는국내모든금융기관, 174 개 ERP 업체와연결로금융기관과기 업시스템을연결하는 B2B 핀테크플랫폼을보유함. 또한, 국내주요은행 11 개은 행과마케팅제휴를맺어전국 1, 여개의점포에서신규고객을모집중임. 중 소기업용경리나라는 217 년말리뉴얼이후신규고객이분기별 2, 여개사씩 증가하고있음. 2 정부금융혁신지원특별법제정으로고객기업확대 : 지난해 12 월핀테크를지원하는규제완화특례법안인 금융혁신지원특별법 이제정됨. 기업용금융연계핀테크시장에서독점적지위의동사에게긍정적으로작용할것 으로판단됨 2) 일본, 베트남등글로벌시장진출로지속성장전망 : 현재동사는세계 25 개 국가, 352 개금융기관과의네트워크를보유하고있으며, 향후글로벌시장에도 진출할계획임. 올해초일본은물론베트남에진출예정임. 이는국내뿐만아니 라해외사업을통해서지속적으로성장할수있는동력이될것이라예상됨 Financial Data ( 연결기준 ) 결산기 (12 월 ) 216A 217A 218A 219F 22F 매출액 ( 십억원 ) 91.8 77.4 78. 7.3 76.4 영업이익 ( 십억원 ) 3.5 3.8 5.9 9.4 1.6 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 1.1 4.6 7. 1.4 11.7 당기순이익 ( 십억원 ) (.5) 3.6 5.5 8.3 9.3 EPS( 원 ) 1,22 1,351 EPS 증감률 (%) 2.2 12.5 PER( 배 ) 4.5 36. ROE(%) 2.9 15.2 PBR( 배 ) 5.9 5.1 현재주가 (4/1) NR 48,65 원 Key Data ( 기준일 : 219.4.1) KOSPI(pt) 2,168 KOSDAQ(pt) 737 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 329 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 51, / 24, 52 주일간 Beta 1.68 발행주식수 ( 천주 ) 6,764 평균거래량 (3M, 천주 ) 34 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 11,489 배당수익률 (19F, %) 외국인지분율 (%).9 주요주주지분율 (%) 석창규외 28 인 35.8 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 51.3 KOSPI 대비상대수익률 5.6 Company vs KOSPI composite 5, 주가 ( 좌, 원 ) 1 45, KOSPI지수대비 ( 우, p) 4, 16 35, 14 3, 12 25, 2, 15, 1, 5, 6 4 19.1 19.2 19.3 86_ www.eugenefn.com 86
실적전망및 Valuation 도표 158 실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%, 12월결산 ) 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217A 218A 219F 22F 영업수익 67.8 7.7 7.7 72.8 88.7 91.8 77.4 78. 7.3 76.4 YoY(%). 4.4. 2.9 21.8 3.5 15.7.7 9.9 8.7 제품별매출액 B2B 핀테크 44.3 45.6 45.2 52.1 6.4 72.5 SI 사업 17.6 25.2 17.8 19.2 7.7 2.8 기타 26.8 21. 14.4 6.7 2.2 1.1 제품별비중 (%) B2B 핀테크 49.9 49.7 58.4 66.8 86. 95. SI 사업 19.8 27.5 23. 24.6 1.9 3.7 기타 3.2 22.9 18.6 8.6 3.1 1.4 수익영업비용 43.2 47.8 2.2 1.9...... 영업수익 24.6 22.9 68.5 7.9 88.7 91.8 77.4 78. 7.3 76.4 판매관리비 2.8 19.7 67.1 71.9 84.6 88.3 73.6 72.1 6.8 65.7 영업이익 3.8 3.2 1.4 1. 4.1 3.5 3.8 5.9 9.4 1.6 세전이익 3.1 2.6 1.6 2.5 2.5 1.1 4.6 7. 1.4 11.7 당기순이익 2.7 1.2 2. 3. 2.3.5 3.6 5.5 8.3 9.3 지배주주순이익 3. 2.5.1 3.5 5.5 8.1 9.1 이익률 (%) 영업비용율 63.7 67.6 3.2 2.6...... 영업수익률 36.3 32.4 96.8 97.4...... 판매관리비율 3.7 27.9 94.9 98.7 95.4 96.1 95.1 92.5 86.6 86.1 영업이익률 5.7 4.5 1.9 1.3 4.6 3.9 4.9 7.5 13.4 13.9 세전이익률 4.5 3.7 2.2 3.4 2.8 1.2 5.9 8.9 14.8 15.3 당기순이익률 4. 1.7 2.8 4.2 2.6.5 4.7 7.1 11.8 12.2 지배주주순이익률 4.2 2.8.1 4.6 7.1 11.6 12. www.eugenefn.com _87 87
도표 159 국내유사기업 Valuation 비교 국가 평균더존비즈온비즈니스온이니텍 21941 46, 13,45 6,21 통화 KRW KRW KRW 시가총액 ( 십억원 ) 1,364.9 128.4 122.9 PER( 배 ) PBR( 배 ) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%) 참고 : 219.4.1 종가기준, 컨센서스적용자료 : Bloomberg, 유진투자증권 FY17A 17.6 25.2 14.2 13.4 FY18A 27.1 36. 18.1 FY19F 22.8 31.9 13.7 FY17A 3.1 5.5 2.9 1. FY18A 4.7 8.6.9 FY19F 6.1 6.1 FY17A 24.4 13.5 243.7 FY18A 226.9 19.5 262.5 FY19F 257.8 25.4 FY17A 52.9 5.7 21.6 FY18A 54.9 7.8 8.9 FY19F 63.2 1.4 FY17A 25.9 8.8 FY18A 24.2 42.4 3.4 FY19F 24.5 4. FY17A 39.2 5.3 1.1 FY18A 42.1 7.1 1.5 FY19F 5.6 9.4 FY17A 13.8 1.2 3.5 FY18A 2.4 3.4 FY19F 15.4 FY17A 23.5 25.4 7.9 FY18A 23.4 19. 8.1 FY19F 24.5 21.8 88_ www.eugenefn.com 88
국내유일의금융기관연동 B2B 핀테크플랫폼기업 도표 16 금융기관과기업시스템을연결하는 B2B 핀테크플랫폼기업 도표 161 주요연혁도표 162 제품별매출비중 (218 년기준 ) 연도 내용 1997.7 웹케시주식회사설립 2.5 국내최초편의점 ATM 금융서비스출시 21.4 국내최초기업인터넷뱅킹구축 ( 국민은행 ) 23.7 e금융컨설팅서비스개시 24.12 Cyber Branch 서비스개시 26.5 Inhouse Bank 서비스개시 212.1 웹케시중국법인설립 215.12 국내최초핀테크오픈플랫폼구축 217.12 경리나라출시 219.1 코스닥상장 (1/25) SI 사업 23.3% 기타 12.3% B2B 핀테크 64.4% www.eugenefn.com _89 89
215A 216A 217A 218A 219F 215A 216A 217A 218A 219F 215A 216A 217A 218A 219F 215A 216A 217A 218A 219F 1997A 21A 22A 23A 24A 25A 26A 27A 28A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217A 218A 219F 도표 163 회사연혁및매출액추이 ( 십억원 ) 국내최초 코스닥상장 핀테크오픈플랫폼 매출액인하우스뱅크웹케시구축경리나라 9 서비스개시출시중국법인 브랜치 설립 7 서비스개시 6 5 4 3 2 1 국내최초기업인터넷뱅킹구축 회사설립 자료 : I 유진투자증권 도표 164 SI 사업부정리로수익성개선도표 165 SI 사업부정리로수익성개선 ( 십억원 ) (%) 매출액 16 9 영업이익률 14 7 12 6 1 5 8 4 6 3 2 4 1 2 ( 십억원 ) (%) 1 영업이익 ( 좌 ) 16 9 영업이익률 ( 우 ) 14 8 7 12 6 1 5 8 4 6 3 2 4 1 2 도표 166 사업부문별매출추이및전망도표 167 수익성높은 B2B 핀테크사업비중확대 ( 십억원 ) 9 7 6 5 4 3 2 1 B2B 핀테크 SI 사업기타 (%) 9 7 6 5 4 3 2 1 B2B 핀테크 SI 사업기타 9_ www.eugenefn.com 9
국내 B2B 핀테크사업의안정적성장 도표 168 B2B 핀테크플랫폼사업 도표 169 세계핀테크시장규모도표 17 공공기관정보화사업추진계획 ( 십억달러 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 215 216 217 218 219 22 221 자료 : Statista, 유진투자증권 ( 십억달러 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 215 216 217 218 219 22 221 자료 : 지식경제부, 유진투자증권 www.eugenefn.com _91 91
도표 171 인하우스뱅크타겟시장도표 172 인하우스뱅크고객수, 공급률 ( 개 ) 2,2 2,9 2,1 2, 1,99 1,9 1,97 1,96 1,95 215 216 217 218 219 22 221 자료 : 기획재정부, 유진투자증권 ( 개 ) 45 고객수 공급률 4 21% 35 3 25 2 425 15 5 215 216 217 218 3Q (%) 25 2 15 1 5 도표 173 브랜치타겟시장도표 174 브랜치고객수, 공급률 ( 개 ) 6, ( 개 ) 6, 고객수 공급률 (%) 14. 5, 49,72 5, 11.5% 12. 4, 4, 1. 3, 3, 8. 6. 2, 2, 4,999 4. 1, 1, 2. 자료 : 통계청, 유진투자증권 215 216 217 218 219 22 221 215 216 217 218 3Q. 도표 175 경리나라타겟시장도표 176 경리나라 218 년분기별고객수 ( 만개 ) 88 87 86 84 82 78 76 74 72 7 68 215 216 217 218 219 22 221 자료 : 통계청, 유진투자증권 ( 개 ) 12, 1, 9,61 8, 7,349 6, 5,156 4, 2,77 2, 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 92_ www.eugenefn.com 92
도표 177 국내금융기관과의네트워크현황 도표 178 정부의핀테크지원사업현황 사업내용 세부내용 금액 ( 억원 ) 금융테스트베드운영및참여지원 테스트베드심사위운영, 위탁테스트참여기업비용지원등 48.3 맞춤형성장지원프로그램운영 핀테크기업업무공간제공및멘토링, 해외진출컨설팅 19.6 핀테크국제협력강화및국제동향연구 국가간셔틀미팅, 국제공동사업등 3.4 국민참여핀테크체험행사 핀테크체험박람회, 아이디어공모전 9.2 총계. 자료 : 국회정무위원회, 금융위원회, 유진투자증권 www.eugenefn.com _93 93
글로벌시장진출로지속성장전망 도표 179 해외금융기관네트워크현황 도표 1 해외진출사업계획 94_ www.eugenefn.com 94
공모개요및보호예수현황 도표 181 공모개요및일정 희망공모가 26, 원 ( 공모가밴드 : 24, ~ 26, 원 ) 액면가 공모금액 252.2 억원기관수요예측경쟁률 5 원 614. : 1 ( 의무보유확약 6.8%) 공모주식수 97, 주일반청약경쟁률 947.1 : 1 상장후주식수 6,63,322 주상장일 219.1.25 도표 182 공모후주주구성 도표 183 보호예수및예탁현황 주주명 주식수 ( 주 ) 비중 (%) 주주명 주식수 ( 주 ) 비중 (%) 보호예수기간 최대주주등 2,427,97 36.6 최대주주등 2,427,97 36.6 상장후 6개월 자기주식 7,112 1.1 자기주식 7,112 1.1 상장후 6개월 기타 19,77 1.6 기타 19,77 1.6 상장후 6개월 상장주선인의무인수분 29,.4 상장주선인의무인수분 29,.4 상장후 3개월 기존주주 3,24,63 45.6 공모주주 97, 14.6 합계 6,63,322. 합계 2,636,259 39.8 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 184 유통가능주식수주주명 주식수 비중 (%) 기존주주 3,24,63 45.6 공모주주 97, 14.6 주식수 3,994,63 6.2 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 www.eugenefn.com _95 95