215년 11월 3일 산업분석 음식료 Overweight (유지) 음식료 Analyst 박애란 2-6114-2939 aeranp@hdsrc.com / RA 이창민 2-6114-2917 cm.lee@hdsrc.com 현대 음식료 Weekly 음식료업종 지수 상승 지속, 3분기 호실적과 원/달러 환율 하락 등에 따라 투자심리 개선된 가운데 대부분 기업 주가가 상승 마감 1. 주간 업종 동향 음식료업종 지수 반등 지속 - 음식료업종 지수는 전주대비 3.4% 상승하여 KOSPI 수익률 1.4%p 상회 - 9월 이후 수급 영향으로 약세 지속했으나 3분기 호실적 기록, 원/달러 환율 하락 등에 따라 주가 반등에 성공 - 당사 커버리지 기준 3분기 매출성장률 7.8%, 영업이익증가율 19.6%로 실적 향상 부각 상승: 동원F&B +9.3%, 크라운제과 +8.8%, 오리온 +8.4%, 삼립식품 +5.7% 등 - 동원F&B: 단기 주가 급락 이후 매수세 유입, 원어 투입단가 하락과 자회사 동원홈푸드 고성장 등으로 실적 흐름도 양호 - 크라운제과: 3분기 실적이 예상치 밑돌면서 주가 급락한 이후 반등, Valuation 매력과 자회사 해태제과 상장 기대감 유효 하락: 롯데칠성 -3.2%, KT&G -.9% - 롯데칠성: 전주 MSCI 지수 편입 속 주가 상승한 이후 조정, 펀더멘털 상 큰 변화 없음 - KT&G: 음식료업종 전반적인 주가 강세 속 상대적인 투자매력 낮아졌던 것으로 파악, 연말 배당주로서의 접근 가능 수급 특징(수량 기준) - 기관: 현대그린푸드/하이트진로 순매수, KT&G/이지바이오 순매도 - 외국인: 이지바이오/하이트진로 순매수, 동서/KT&G 순매도 그림 1> 주간 음식료업종 지수 및 주가 변동 기업 시가총액 주가 Performance (십억원) (p, 원) 1D 1W 1M 3M 6M YTD KOSPI 1,286,82 2,29 1.1 2. -.8 6.3-3.7 5.9 음식료 39,73 5,534 2. 3.4 2.2 -.5 -.7 31.4 음식료업종 지수, 전주대비 3.4% 상승하여 KOSPI 수익률 1.4%p 상회 KT&G 14,553 16, -1.9 -.9-9.4-2.8 8.6 39.3 음식료기업 대부분 주가 반등하면서 상대적인 투자매력 약화, 다만 연말 배당주로서 접근 가능 오리온 6,86 1,148, 3.8 8.4 17.6 3. -9.7 13.1 3분기 실적에서 중국 성장률 회복 확인, 주가 반등 요인으로 작용 지속 CJ제일제당 5,45 361, 1.4 3.7-1.8-8.1-15. 17.8 음식료업종 전반적인 3분기 호실적과 환율 하락 등으로 투자심리 개선 오뚜기 3,65 1,61,.4 1..4-4.7 44.4 118.3 단기 주가 급등으로 Valuation 부담 커짐, 주력 제품의 독보적인 점유율은 긍정적 롯데칠성 2,931 2,276, -1. -3.2 6.4 6.9-9.1 53.3 업종 내 3분기 실적 향상 뚜렷했으며 주류사업 확대 긍정적으로 평가 롯데제과 2,834 1,994,.1 3.4 -.3 6.8 -.8 12. 주간 주가 등락 반복 중, 펀더멘털 상 큰 변화 없음 농심 2,491 49,5.5 2.3 8.8 16. 43.7 62.2 신제품 짜왕 판매호조로 시장 예상치 상회하는 실적 기록한 이후 주가 상승세 지속 현대그린푸드 2,472 25,3 -.4 4.8 1.6-8. 2.5 33.5 현대백화점 신규 매장 출점에 따른 기대감 유효, 자회사 현대H&S의 성장 모멘텀도 긍정적 삼립식품 2,399 278, 1.5 5.7-3.6-23.5 4.5 85.3 최근 대형주로의 수급 전환 속 고PER 기업 주가 전반적인 약세, 펀더멘털 상 이상 없음 하이트진로 1,78 24,5 1.7 2.1 5. 9.1 8.6 3.4 3분기 비용 절감에 따른 호실적 발표한 이후 주가 반등, 소주가격 인상 뉴스도 호재로 작용 동원F&B 1,47 364,5 4. 9.3-4.3-18.1 9. 25. WHO의 가공육 발암물질 분류 발언 이후 주가 약세 지속되어 Valuation 매력 확대 롯데푸드 1,232 9, 5.3 5.6-1.2-15.3.6 55.2 동원F&B와 같은 이유로 주가 약세, 펀더멘털 양호하며 Valuation 매력 상승 대상 1,21 34,5.6. 15. 9.1-1.9 2. 3분기 실적 개선되었으나 구조적인 요인이라고 보기 어려움 CJ프레시웨이 942 8,.4 4. 8. -4.3 42.6 73.5 중국 영휘마트와의 JV 설립이 호재로 작용, 중국 식자재 시장 진출 기대감 반영 크라운제과 764 56,.8 8.8-2.1-34.1 1.1 167. 3분기 실적 예상치 하회하여 주가 급락한 이후 Valuation 매력 확대 빙그레 651 66,1.5.9-2.8-9.8-28.8-12.3 3분기 실적 개선 더뎠으나 점차 회복될 전망이며 Valuation 매력 충분 팜스코 578 15,75.6 3.3-1.3-16.7-14.9 16.7 지육가격 약세 우려, 하지만 이는 계절적 요인, 사료 실적 향상과 GGP 투자 효과 확대에 주목 매일유업 576 43, -1.4 3.1 14.8 24.6 6. 15.4 3분기 어닝 서프라이즈 기록한 이후 주가 강세, 영업환경 개선에 따른 실적 개선 지속 기대감 반영 주: 시가총액과 주가는 11/27일 기준 비고
215년 11월 3일 2. 국내외 산업 및 기업 뉴스 식품업계, 사업영역에 있어 선택과 집중 전략 - 식품사업에 기반을 둔 국내 대기업들이 한창 조직 개편을 진행 중인 것으로 파악 - 미래 먹거리사업 발굴을 위해 덩치를 키우거나 부진한 사업은 과감히 내치는 등 그룹 효율화에 주력하는 모습 식품업계, 최근 PPL 광고 마케팅 확대 - 식품업체가 자사 제품 홍보를 위해 SNS보다 손쉬운 PPL 광고를 많이 활용 - PPL 광고는 인기 프로그램에 제품이 노출되어 시청자들의 눈길을 끌면 쉽게 확산될 수 있기 때문 싱글족 증가에 따라 소포장 김치 인기 상승 - 1인 가구 증가 속 소포장 김치 인기 상승, 김치 소매 매출액 중 소포장 비중이 213년 15% 215년 상반기 18%로 상승 - 판매채널에 있어서도 대형마트 비중은 감소한 반면, 편의점 비중은 213년 15% 215년 상반기 16%로 확대 롯데제과, 응답하라 1988 덕에 복고 제품 인기 - 최근 방영 중인 응답하라 1988 에서 매회마다 빼빼로, 월드콘, 가나초콜릿 등 롯데제과의 인기 제품이 다양하게 등장 - 과거에도 롯데제과는 응답하라 1994 에서 제품 PPL 광고 효과를 누린 바 있음 하이트진로, 소주 참이슬 가격 5.62% 인상 - 하이트진로가 11/3일부터 소주 출고가격을 5.62% 인상, 지난 212년 12월 이후 3년 만의 가격 인상 진행 - 참이슬 출고가격은 477원으로 올라가며 판매량이 동일하다는 가정 시 영업이익 4~45억원의 증가 효과 예상 매일유업, 매일바이오 리뉴얼 출시 이후 매출액 급증 - 떠먹는 플레인 요거트 대용량 제품인 매일바이오 가 지난해 11월 리뉴얼 출시 이후 월평균 매출액이 17% 증가 - 전체 발효유시장 성장이 정체된 것과 상반된 모습, 플레인 요거트시장 성장 속 매일유업이 시장 지배력 강화 3. 주요 상품가격 동향 곡물 - 전주대비 소맥 -2.5%, 대두 +2.3%, 옥수수 +.8%, 원당 +.4% - 소맥은 우호적인 기상여건, 풍부한 글로벌 공급량 등에 따라 하락 - 반면 대두는 환매수세를 비롯한 기술적 매수세가 유입되면서 상승 마감 수산물 - 선망참치: 11/26일 1,달러/톤으로 하락, 전거래가대비 -9.1%, YTD -15.3%, 214년 평균대비 -28.9% 선망참치: 계절적 비수기, 어획량 증가, 유가 하락 등으로 어가 약세 지속 중 - 연승참치: 현재 974엔/kg, 전거래가대비 -3.3%, YTD -6.8%, 214년 평균대비 +2.% 축산물 - 지육: kg당 주간 평균 4,988원으로 전주대비 -5.2%, 11월 평균 기준 전월대비 +16.4% 지육31월에는 계절적 요인과 자돈 생산량 증가로 약세 보였으나 11~12월 김장철 성수기 시즌 속 가격 반등 - 생계: kg당 주간 평균 1,69원으로 전주대비 +1.%, 최근 중국 삼계탕 수출 가능 소식 이후 주간 등락 반복 중 바이오 - 라이신: kg당 주간 평균 7.5위안, 전주대비.2위안 상승, 현지 옥수수가격 상승에 따라 덩달아 상승 - 메치오닌: kg당 주간 평균 32.8위안, 전주대비.7위안 하락, 수요 부진 소식에 약세 2
215년 11월 3일 그림 2> 주요 상품가격 변동 구분 단위 현 시세 Performance 1W 1M 3M YTD 곡물 소맥 달러/톤 176-2.5-8.2.5-17.5 기상여건 우호적인 가운데 글로벌 공급량도 풍부 대두 달러/톤 322 2.3-1. -2. -12.7 환매수세를 비롯한 기술적 매수세 유입되면서 상승 마감 원당 달러/톤 333.4 4.2 37.9 6.8 - 옥수수 달러/톤 144.8-4.3.8-7.5 농가 판매 지연으로 강보합 수산물 선망참치 달러/톤 1, -9.1-13. -33.3-15.3 계절적 비수기, 어획량 증가, 유가 하락 등으로 약세 지속 중 연승참치 엔/kg 974-3.2-2.1 7.2-6.8 - 축산물 지육 원/kg 4,65-5.4-3.2-17.5-9.2 1월 계절적 요인과 자돈 생산량 증가로 약세, 11월 김장철 성수기 속 가격 반등한 이후 조정 생계 원/kg 1,69.. -5.6-29.3 최근 중국 삼계탕 수출 가능 소식 전해진 이후 주간 등락 반복 중 바이오 라이신 위안/kg 7.5 3.2 3.2-7.1-13.3 현지 옥수수가격 상승에 따라 덩달아 상승 메치오닌 위안/kg 32.8-2.1-2.8-7. -18. 수요 부진 소식에 약세 지속 주: 현 시세는 11/27일 기준 자료: Atuna, Bloomberg, Efeedlink, 대한양돈협회, 한국계육협회, 현대증권 비고 4. 주요 차트 그림 3> KOSPI 및 음식료업종 지수 그림 4> 주간 음식료업종 주가 수익률 (p) 25 KOSPI 음식료업종 1 2 5 15 1-5 5 1 11 12 13 14 15 동원F&B 크라운제과 오리온 삼립식품 롯데푸드 현대그린푸드 CJ프레시웨이 CJ제일제당 롯데제과 음식료 팜스코 매일유업 농심 하이트진로 KOSPI 오뚜기 빙그레 대상 KT&G 롯데칠성 주: 주간 평균 기준 그림 5> 음식료업종 212~215년 KOSPI 상대수익률 그림 6> 주요 업종별 연초대비 수익률 15 12 13 14 15 12 13 14 15 1 9 5 6 3-5 -1-3 -15 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 제약 의료정밀 화학 음식료 종이목재 비금속광물 전기가스 KOSPI 기계 유통 건설 운수장비 금융 섬유의복 전기전자 통신 철강 운수창고 주: 215년 수치는 11/27일 기준 주: 215년 수치는 11/27일 기준 3
215년 11월 3일 그림 7> 월평균 국제 곡물가격 그림 8> 월평균 선망참치 어가 (달러/톤) 8 소맥 옥수수 원당 대두 (달러/톤) 4, 선망참치 어가(좌) 1 6 3, 6 4 2, 2 2 1, -2 5 7 9 11 13 15 5 7 9 11 13 15-6 주: 곡물 매입~투입 간 시차 약 4~6개월 발생 자료: Bloomberg, 현대증권 자료: Atuna, 현대증권 그림 9> 월평균 연승참치 어가 그림 1> 월평균 지육가격 (엔/kg) 1,5 연승참치 어가(좌) 6 (원/kg) 1, 지육가격(좌) 1 1,2 4 8, 6 9 6 2 6, 4, ` 2 3-2 2, -2 5 7 9 11 13 15-4 7 9 11 13 15-6 자료: 일본 츠키시시장, 현대증권 주: 박피(돼지 표피 제거) 기준 자료: 대한양돈협회, 현대증권 그림 11> 국내산 돼지 후지(뒷다리)가격 (원/kg) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 자료: 대한양돈협회, 현대증권 그림 12> 월평균 생계가격 (원/kg) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 주: 중간 크기 기준 자료: 한국계육협회, 현대증권 생계가격(좌) 7 9 11 13 15 12 9 6 3-3 -6 4
215년 11월 3일 그림 13> 주간 중국 라이신가격 (위안/kg) 12 1 8 6 4 2 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 주: 순도 98.5% 기준 최저-최고 평균값 자료: efeedlink, 현대증권 그림 14> 주간 중국 메치오닌가격 (위안/kg) 15 12 9 6 3 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 주: DL-메치오닌 기준 최저-최고 평균값 자료: efeedlink, 현대증권 그림 15> 글로벌 음식료업체 실적 및 투자지표 기업 시가총액 주가 Performance 215년 예상 실적 및 투자지표(백만달러, 달러, 배) (백만달러) (달러) 1W 1M 3M YTD 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 식품 Ajinomoto 13,828 23.2.1 5.1 9.7 -.7 1,411 82 514.9 26.1 China Foods 1,288.5-8.5 -.6-4.8-8.4 4,65 136 56. 23. Coca-cola 188,572 43.4 2.6 1.8 1.4 5. 45,227 1,786 8,987 2.1 2.9 General Mills 34,89 58.2 1.9 -.1 2.1 1.6 17,282 2,979 1,888 3.1 18.5 Hershey 18,842 86.9 1.9-9.6-4.8-5.2 7,625 1,55 964 4.4 19.8 Kellogg 24,517 69.2 4.3-3.1 2.9 8.5 13,566 2,3 1,288 3.7 18.7 Kraft 52,233 88.3.5 4.6 -.2 38.6 2,813 4,114 2,548 3.4 26.1 Kweichow Moutai 4,78 33.3-2.6-4.1 11.3-11.7 5,897 4,74 2,872 2.3 14.3 Nestle 237,9 74.3 -.4-3.5 2.5.1 91,193 14,41 1,736 3.4 21.7 PepsiCo 146,414 1.5.2-2. 6.5 4.2 64,66 1,35 6,988 4.8 2.8 Tingyi 8,241 1.5-3.7-13.6-5.8-25.5 9,722 827 426.1 18.4 Uni-President 3,634.9-5.2.5-5.6-5.9 3,732 196 162. 22.7 Want Want China 1,257.8-4.2-4.9-5.4-26.1 3,935 847 663.1 15.6 담배 Altria Group 112,739 57.5.8-6.4 7.1 6.2 19,243 9,119 5,953 3.1 18.8 British American Tobacco 18,652 58.5 -.9-2.3 12.2 5.9 19,763 7,66 6,243 3.4 17.5 Imperial Tobacco Group 52,136 54.5.7 1.4 13.8 6.2 11,795 4,975 3,525 3.7 14.8 Japan Tobacco 73,334 36.8 -.5 3.8 1.4-1.1 18,99 5,151 3,698 2.1 17.6 Philip Morris International 135,52 87.2 2. -2.8 7.9 1.9 27,514 11,358 7,164 4.6 18.8 주류 Anheuser-Busch 21,952 13.8 4.3 12. 21.9 6.7 45,787 14,733 8,691 5.3 24.6 Asahi 9,447 6.8 8.6 11.1-11.3-1.7 16,46 1,387 874.6 1.7 Heineken 51,872 9. -.7 1.8 15.5 14.6 22,626 3,76 2,314 4.1 22. Kirin 13,234 14.5 3.1 17.2 6.3.9 17,953 1,124 497.5 26.7 농수산물 Archer-Daniels-Midland 21,763 36.5-2.5-23. -2.3-26.4 71,72 2,648 1,854 3.1 11.7 Dalian Zhangzidao 1,599-3.9 11.8-3.9-27.8 515 23 2. 48.8 Fujian 3,576 3.1 8.1 16.9 39.6-14. 1,747 178 171.2 19.7 Global Bio-Chem 26. -2. -19.4 46.3 5.4 - - - - - Golden-Agri-Resources 3,22.3-1.2-13.3 15.4-8.1 7,288 367 216. 14. Monsanto 42,48 95.6 -.6-1.6-7.4-14.7 15,646 4,235 2,84 6.4 15. 자료: Bloomberg, 현대증권 5
215년 11월 3일 투자자 고지사항 투자의견 및 목표주가 변경내역 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(1%이상), Neutral(-1~1%), Underweight(-1%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 (215. 9. 3 기준) 매수 중립 매도 88.4 11.6 - * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 6