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정헉 배
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2013 년 12 월 11 일산업분석 미디어 Overweight ( 유지 ) 과천산타할아버지의크리스마스선물! 정부의방송산업발전종합계획확정 / 발표 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 02-6114-2906 ikhee.han@hdsrc.com RA 김영익 02-6114-2902 youngik.kim@hdsrc.

SO 들은과거오랜기간동안역차별규제에시달려왔으나비로소규제가정상화된다. 지상파에게상당한호재! SBS, SBS미디어홀딩스, SBS콘텐츠허브긍정적! 다음으로는지상파사업자들의수혜폭이크다는판단이다. 지상파사업자들역시국내최강의매체력을보유하고있음에도불구하고오랜세월비대칭적인역차별을받아왔다. 이번산업진흥정책을통해비로소정상화된규제환경하에서사업을할수있게됐다.

1 2013 년 12 월 11 일산업분석 미디어 Overweight ( 유지 ) 과천산타할아버지의크리스마스선물! 정부의방송산업발전종합계획확정 / 발표 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 ikhee.han@hdsrc.com RA 김영익 youngik.kim@hdsrc.com 전일미래창조과학부, 방송통신위원회및문화체육관광부등 3개부처가방송산업육성을위한청사진인 < 방송산업발전종합계획 > 을확정발표했다. SO에게큰호재! CJ헬로비전과현대에이치씨엔이수혜주방송산업발전종합계획을종합적으로검토한결과우리의판단으로는케이블 SO 들이최대수혜로판단된다. SO 들은과거오랜기간동안역차별규제에시달려왔으나비로소규제가정상화된다. 지상파에게상당한호재! SBS, SBS미디어홀딩스, SBS콘텐츠허브긍정적! 다음으로는지상파사업자들의수혜폭이크다는판단이다. 지상파사업자들역시국내최강의매체력을보유하고있음에도불구하고오랜세월비대칭적인역차별을받아왔다. 이번산업진흥정책을통해비로소정상화된규제환경하에서사업을할수있게됐다. 위성방송에는중립적스카이라이프는방송산업진흥정책이수립되기전규제공백상태에서남부럽지않은혜택을누려왔다. 그러나그동안누려오던차별적수혜가해소돼이번조치는중립적이라고판단된다. PP 매출규제완화에는오랜시간이소요될전망한편, 이번방송산업발전종합계획에서 PP 매출규제완화는어디에도보이지않는다. 이번에도 PP 매출규제완화가무산됨에따라 CJ E&M 이받고있는매출규제는지속될전망이다. 업종구성기업및지표 투자의견 현주가 적정주가 시가총액 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) ( 원 ) 일자 ( 원 ) ( 십억원 ) FY13F FY14F FY13F FY13F 제일기획 (030000) BUY 26,150 (12/10) 31,000 3, SBS(034120) BUY 40,800 (12/10) 56, SBS 콘텐츠허브 (046140) BUY 15,050 (12/10) 20, SBS 미디어홀딩스 (101060) BUY 4,900 (12/10) 6, 스카이라이프 (053210) BUY 28,150 (12/10) 37,000 1, 현대에이치씨엔 (126560) BUY 4,550 (12/10) 8, CJ헬로비전 (037560) BUY 18,700 (12/10) 23,000 1, 자료 : 현대증권

2 정부의방송산업발전종합계획확정 / 발표 총 5 대전략, 19 개정책과제수록 전일미래창조과학부, 방송통신위원회및문화체육관광부등 3 개부처가방송산업육성을위한청사진인 < 방송산업발전종합계획 > 을확정발표했다. 본계획안은 2017 년까지향후 4 년동안정부가추진하기로한미디어산업의전략적과제이며추진일정이함께담겨있다. 정부의미디어산업육성책의큰밑그림이자정책적방향이제시됐고, 개별적인정책들은향후소관부처별로추진될예정이다. 바꾸어말하면이번에발표된미디어정책의방향들이향후에사업자들의이해관계또는부처간입장차이때문에근본적으로바뀔가능성은없다! 방송산업발전종합계획은총 5대전략, 19개정책과제를담고있다. 5대전략은방송산업규제혁신, 방송콘텐츠시장활성화, 스마트미디어산업육성, 차세대방송인프라구축, 글로벌시장진출확대등이다. 19개정책과제들과그세부내용들은그림 1> 과같다. 정부는이번종합계획추진으로방송시장규모를 2012년 13.2조원에서 2017년 19조원으로확대하고, 방송콘텐츠수출을연평균 10% 늘려갈것을목표로한다. 미디어산업전반에큰호재이다! 그림 1> 방송산업발전종합계획의 5 대전략과 19 대정책과제및세부내용 자료 : 미래창조과학부, 방송통신위원회, 문화체육관광부, 현대증권 결론 SO 와지상파의수혜전망 방송산업발전종합계획을종합적으로검토한결과우리의판단으로는케이블 SO 들이최대수혜로판단된다. SO 들은과거오랜기간동안역차별규제에시달려왔으나이제서야비로소규제가정상화된다. 다음으로는지상파사업자들의수혜폭이크다는판단이다. 지상파사업자들역시국내최강의매체력을보유하고있음에도불구하고오랜세월비대칭적인역차별을받아왔다. 이번산업진흥정책을통해비로소정상화된규제환경하에서사업을할수있게됐다. 2

3 스카이라이프에는중립적 KT 와스카이라이프는방송산업진흥정책이수립되기전규제공백상태에서남부럽지않은혜택을누려왔다. 그러나그동안누려오던차별적수혜가해소돼이번조치로중립적인영향을받을것으로판단된다. CJ E&M 의매출규제지속 한편, 이번방송산업발전종합계획에서 PP 매출규제완화는어디에도보이지않는다. 현행하나의 MPP 사업자매출은전체 PP 매출의 1/3 을초과할수없다. 이 1/3 이라는비율을 49% 까지완화해달라는요구가계속있었으나번번히무산됐다. 이번에도 PP 매출규제완화가무산됨에따라국내최대 MPP 사업자인 CJ E&M 의매출규제는지속될전망이다. 이제부터는미디어산업내각세부섹터별로호재와악재를분석하고, 수혜주와피해주를점검하기로한다. 그림 1> 과대조해서보면효과적이다. 광고대행사 광고대행사호재, 수혜주는제일기획 이번계획안은광고대행사에작은호재이고, 수혜주는제일기획등광고대행사들이다. 호재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 방송제작재원구조개선 - 방송광고제도개선로드맵수립 : 이는지상파중간광고허용을검토하고있다는의미이다. 지상파중간광고가허용되면방송광고시장이커지고, 이는전체광고시장확대로이어질가능성이있다. 광고대행사들에게는취급고를늘릴기회가된다. (2) 방송산업규제혁신 - 방송제작재원구조개선 - 광고금지품목개선 : 사회 - 경제적여건변화에따라개선이필요한품목에대해서광고허용이추진된다. 광고관련규제법령만도 250 개가넘는다고한다. 의학, 보건등각부처에걸려있는데광고할수있는품목을늘리는방안을검토하려고한다. 이역시광고대행사들에게는신규광고주를영입할수있는기회가된다. 악재 ; 없음 지상파방송사 지상파방송사들에게상당한호재! SBS, SBS 미디어홀딩스, SBS 콘텐츠허브긍정적! 지상파방송사들에게상당한호재이다. 수혜주는 SBS, SBS 미디어홀딩스, SBS 콘텐츠허브이다. 호재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 방송제작재원구조개선 - 방송광고제도개선로드맵수립 : 앞서방송광고제도개선은지상파중간광고허용검토를의미한다. 만일예능프로그램에한해중간광고가부분적으로허용되면방송사들의일매출은약 12% 가량확대될것으로추정된다. 이는영업레버리지효과를유발해제반이익과제작재원마련에효과적으로작용할것이다. (2) 방송산업규제혁신 - 방송제작재원구조개선 - 광고금지품목개선 : 광고금지품목개선역시지상파방송사업자들에게신규매출차원에서긍정적이다. 3

4 (3) 방송산업규제혁신 - 방송제작재원구조개선 - 공영방송수신료현실화 : 공영방송수신료현실화는 KBS 수신료인상을의미한다. KBS 수신료가인상되면그만큼 KBS 의광고가감축되고, 이렇게절감된광고주예산은주로 SBS 와 MBC 등타지상파방송사로유입될것이예상된다. (4) 방송산업규제혁신 - 기술 / 경제적규제완화 -MMS 도입방안마련 : 지상파다채널서비스 (MMS; Multi Mode Service) 도입은지상파방송사들에게채널을추가로개방하겠다는내용이다. 광고허용여부등에대해서는아직정해진바는없으나세부추진내용에변화가있을수있다. 지상파입장에서주파수를추가로확보할수있다는점에서일단은긍정적이다. (5) 방송콘텐츠시장활성화, 스마트미디어산업육성, 글로벌시장진출확대 : SBS 콘텐츠허브의사업활성화차원에서긍정적으로판단된다. 악재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 미디어복지강화 - 지상파의무재송신제도검토 : 현재지상파방송사중의무재송신채널은 KBS1TV 와 EBS 이다. 현재국회에서의무재송신채널범위를 KBS2TV 와 MBC 까지확대하는법률개정안이논의중이다. 만일국회에서방송법개정안이통과되면 KBS 와 MBC 는유료방송사업자들로부터재전송수수료를받을수없다. 그러나이경우에도 SBS 에는해당사항이없어투자자들에게미치는부정적인영향은없다! 케이블 SO SO 에게큰호재! CJ 헬로비전과현대에이치씨엔이수혜주 케이블 SO 사업자들에게큰호재이다. 수혜주는 CJ 헬로비전과현대에이치씨엔이다. 호재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 기술 / 경제적규제완화 -8VSB 도입방안마련 : 케이블 SO 들에게 8VSB 전송방식을허용하면기존아날로그케이블가입자도디지털 TV 를통해케이블방송을디지털로시청할수있다. 이는아날로그케이블가입자들의이탈을방지하는동시에디지털방송경험을확대해디지털케이블수요를증대시킬전망이다. 그결과상위디지털상품으로의전환가입을촉진할수있어 SO 의디지털전환속도를높여줄것이다. 이는유료방송의디지털전환촉진정책과맞물려시너지효과를낼수있다. (2) 방송산업규제혁신 - 기술 / 경제적규제완화 - 유료방송규제일원화 : 동일서비스동일규제원칙을적용하면 SO 의소유권역규제가폐지되고, 현행케이블가입단자 (1,490 만개 ) 의 1/3 을넘을수없었던가입자모집제한한도가유료방송가입단자 ( 약 2,500 만개 ) 의 1/3 로대폭상향조정된다. 그동안비대칭적역차별규제체계가정상화된다. 그결과 SO 의인수합병과대형화를촉진해 MSO 들은제도적으로강력한모멘텀을받게된다. (3) 방송산업규제혁신 - 미디어복지강화 - 지상파의무재송신제도검토 : 지상파의무재송신제도검토는의무재전송방송채널의확대를고려한다는의미이다. 현행 KBS1TV 와 EBS 가의무재송신채널로 SO 들은이를무료로재전송하고있다. 만일 4

5 KBS 수신료가인상되면서 KBS2TV 까지의무재송신채널로확대지정되면 SO 들의지상파재전송수수료부담이완화돼비용측면에서긍정적이다. MBC 까지의무재전송채널로지정할경우효과는배가된다. 다시말하지만 SBS 는해당사항이없다! (4) 차세대방송인프라구축 -UHD 방송등실감미디어산업육성 -UHD 방송상용화로드맵마련 : 정부가 UHD 방송을육성하겠다는내용은 SO 들에게긍정적이다. 현행네트워크조건과기술로 UHD 의대용량방송신호를무리없이전송하며 UHD 방송을조기상용화할수있는사업자는디지털케이블서비스를하고있는 SO 들이거의유일하다. 삼성전자및 LG 전자등세트메이커들은케이블 SO 들과의전략적협업을통해 UHD 방송상용화에주력하고있다. 때마침 UHD 방송을육성하겠다는정부의의지는 SO 사업자들에게유료방송산업의주도권을선점한다는차원에서긍정적이다. (5) 방송콘텐츠시장활성화 - 유료방송요금규제개선및프리미엄콘텐츠활성화 : 유료방송요금이승인제에서단계적으로신고제로전환할계획이다. VOD 등선택형서비스부터요금이신고제로전환되면 SO 사업자들은프리미엄콘텐츠를제공하면서다양한가격전략을구사할수있어수익에긍정적이다. 악재 ; (1) 방송콘텐츠시장활성화 - 정당한대가를받는환경조성 : 방송콘텐츠에대해정당한대가를받는환경을조성하겠다는것은적정한 PP 사용료가지급될수있도록지급기준을개선하겠다는내용이다. 이는 SO 의 PP 사용료가상승할개연성을열어두는것이다. 그러나홈쇼핑송출수수료증가분에연동해 PP 사용료의배분비율을조정하는것이므로 SO 의수익성에심대한영향을줄것같지는않다. 위성방송 위성방송에는중립적위성방송사업자에게는중립적으로판단된다. 관련주는스카이라이프이다. 호재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 기술 / 경제적규제완화 - 방송전송방식혼합사용허용 : 방송전송방식을혼합사용하는것을허용한다함은스카이라이프가그동안적극적으로도입을추진했던 DCS(Dish Convergence Service) 전송방식의허용을의미한다. 이를통해그동안포기해왔던위성방송음영지역의가입자를추가로획득하는것이가능해진다. 악재 ; (1) 방송산업규제혁신 - 기술 / 경제적규제완화 - 유료방송규제일원화추진 : 유료방송규제일원화방침을재확인한것은스카이라이프의투자심리에부정적이다. 이는현재국회에계류중인방송법및 IPTV 법개정안과함께합산점유율규제를재확인하는것이다. 합산점유율규제란스카이라이프와동사의모회사인 KT 의경우위성과 IPTV 가입자를합산해유료방송가입단자의 1/3 을초과하지못하도록규제하는것을말한다. 이경우 KT 와스카이라이프는장기성장성에어느정도제약을받는만큼투자심리차원에서부정적으로보일수있다. 5

6 그림 2> 방송산업발전종합계획발표이후정부와언론과의질의응답내용 자료 : 주요언론보도, 현대증권 6

7 제일기획 (030000) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 26,150 원유동주식비율 55.9% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 31,000 원 60 일평균거래량 291,553 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 28,100 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 73 억원 20,150 원 시가총액 3.0 조원외국인보유비중 37.9% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.9 발행주식수 ( 보통주 ) 115,041,225주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 13.0% 주요주주 삼성물산등 18.4% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 5.7% 8.1% 10.3% 매출액 ( 십억원 ) 1, , , , ,515.6 상대 5.2% 8.1% 7.0% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,055 1,216 1,236 수정 EPS ( 원 ) ,055 1,216 1,236 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) NA NA 자료 : 제일기획, 현대증권 SBS (034120) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 40,800 원유동주식비율 65.3% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 56,000 원 60 일평균거래량 62,650 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 51,700 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 25 억원 35,250 원 시가총액 7,447 억원외국인보유비중 0.0% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.4 발행주식수 ( 보통주 ) 18,252,582주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 15.2% 주요주주 SBS 미디어홀딩스 34.7% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 2.0% -6.0% -10.5% 매출액 ( 십억원 ) 상대 1.6% -6.0% -13.3% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 3,236 1,508 1,156 2,106 2,306 수정 EPS ( 원 ) 3,236 1,508 1,156 2,106 2,306 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : SBS, 현대증권 7

8 KOSDAQ SBS 콘텐츠허브 (046140) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 15,050 원유동주식비율 35.0% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 20,500 원 60 일평균거래량 48,174 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 15,850 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 7 억원 11,550 원 시가총액 3,230 억원외국인보유비중 5.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.9 발행주식수 ( 보통주 ) 21,463,555주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 8.7% 주요주주 SBS 미디어홀딩스등 65.0% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 2.7% 15.8% 24.4% 매출액 ( 십억원 ) 상대 6.4% 21.7% 36.7% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,044 1,076 1,262 1,328 1,382 수정 EPS ( 원 ) 1,044 1,076 1,262 1,328 1,382 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : SBS 콘텐츠허브, 현대증권 SBS 미디어홀딩스 (101060) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 4,900 원유동주식비율 38.6% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 6,200 원 60 일평균거래량 473,544 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 8,600 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 22 억원 4,045 원 시가총액 6,855 억원외국인보유비중 3.4% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.9 발행주식수 ( 보통주 ) 139,896,190주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 1.5% 주요주주 태영건설등 61.4% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 14.2% 4.4% -7.4% 매출액 ( 십억원 ) 상대 13.7% 4.4% -10.2% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 수정 EPS ( 원 ) PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : SBS 미디어홀딩스, 현대증권 8

9 스카이라이프 (053210) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 28,150 원유동주식비율 49.0% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 37,000 원 60 일평균거래량 241,860 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 42,550 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 63 억원 25,750 원 시가총액 1.3 조원외국인보유비중 18.7% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.5 발행주식수 ( 보통주 ) 47,821,966주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 31.3% 주요주주 케이티등 50.1% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 -0.4% 2.6% -20.4% 매출액 ( 십억원 ) 상대 -0.8% 2.6% -22.8% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 607 1,174 1,825 2,034 2,659 수정 EPS ( 원 ) 607 1,174 1,825 2,034 2,659 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : 스카이라이프, 현대증권 현대에이치씨엔 (126560) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 4,550 원유동주식비율 27.2% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 8,100 원 60 일평균거래량 181,752 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 6,280 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 8 억원 4,270 원 시가총액 3,855 억원외국인보유비중 15.7% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.7 발행주식수 ( 보통주 ) 84,727,220주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 1.4% 주요주주 현대홈쇼핑등 66.2% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 -6.6% -4.0% -18.8% 매출액 ( 십억원 ) 상대 -7.0% -4.0% -21.2% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 지배기업순이익 EPS ( 원 ) 수정 EPS ( 원 ) PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : 현대에이치씨엔, 현대증권 9

10 CJ 헬로비전 (037560) BUY ( 유지 ) 주가 (12/10) 18,700 원유동주식비율 34.2% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 14.8% 적정주가 23,000 원 60 일평균거래량 244,725 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 19,300 원 산업내투자선호도 60 일평균거래대금 41 억원 12,450 원 시가총액 1.4 조원외국인보유비중 4.6% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.4 발행주식수 ( 보통주 ) 77,446,865주 수정 EPS 성장률 (13~15 CAGR) 5.8% 주요주주 CJ오쇼핑 53.9% ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 절대 5.9% 15.1% 9.4% 매출액 ( 십억원 ) , , ,485.3 상대 5.5% 15.1% 6.0% 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,202 1,506 1,065 1,562 1,785 수정 EPS ( 원 ) 1,202 1,506 1,065 1,562 1,785 PER* ( 배 ) NA PBR ( 배 ) NA EV/EBITDA ( 배 ) NA 배당수익률 (%) NA ROE (%) ROIC (%) 자료 : CJ 헬로비전, 현대증권 10

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12 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) 등급 : Strong BUY = 4, BUY = 3, Marketperform = 2, Underperform = 1, Blackout/Universe 탈락 = 0 ( 주가 -, 적정주가, 등급 -) 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 12

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Microsoft Word doc 216 년 1 월 25 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com / RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 애플, OLED 전환가속화전망 향후 3 년간 OLED 시장은한국이독과점적공급구조형성예상 - 외신보도에따르면일본