Microsoft Word _전기차_국문full_수정.docx

Transcription

1

2

3

4 ( 천대 ) ( 천대 ) 유럽미국일본중국 25 2 승용차 (PV) 상용차 (CV)

5 ( 천위안 ) ( 천위안 ) ( 천대 ) 6 5 전기버스 (L) 전기승용차 (R) 6 5 8, 6, , , F 19F 2F 17 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F

6 (US$/MT) 25, 리튬 (L) 니켈 (L) 코발트 (R) (US$/MT) 1, (%) 1 2, 8, 8 15, 6, 6 1, 4, 4 5, 2, 리튬니켈코발트망간

7 (%) (% YoY) H18 15 사회융자총액 ( 계절조정 ) M2 통화량 CATL BYD Optimum GXGK Farasis Others

8 (%) 3 LG 화학 CATL (US$/kWh) F 19F 2F LG화학 CATL

9 ( 천대 ) TESLA BYD ROEWE BAIC BMW NISSAN Geely

10 +1-5% +17% +6% +8% +7% 33% Ni 9% Ni Low weight cell design Higher packing density Highter voltage 4.35V Si-based anode Final design ( 천대 ) 2, US Europe 15, China Others 1, 5, 17 19F 21F 23F 25F

11 Company LGC SDI Panasonic CATL VW/AUDI BMW (LVS) Daimler Renault GM Ford Hyundai Toyota Volvo JLR Tesla : Have tight partnership or Have big volume MP project : Have discussing project or Have small volume MP project (GWh) (%) LG 화학 CATL LG화학파나소닉삼성SDI CATL BYD F 19F 2F

12

13 전구체 7% 기타 3% ( 백만위안 ) 4, 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) 4 구리 12% 3, 2 2, 코발트 78% 1, -2 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-4

14 ( 백만위안 ) (%) 3, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 14 기타 26% 2,5 12 2, 1 전해질 4% 양극재 52% 1,5 1, 8 6 음극재 18% 5 4 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 2

15 (RMB) 16 ( 백만위안 ) 1, 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-45

16 ( 백만위안 ) (%) ( 백만위안 ) (%) 5, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 1 3, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 6 4, 8 2,5 3 3, 6 2, 1,5-3 2, 4 1, -6 1, Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-12

17 3Q18 Preview: 또다시서프라이즈 원통형배터리, Others 수요에주목 성장성을감안할때밸류에이션부담도없다 전기차배터리부문사업가치상향조정 : 중기실적가시성확대 시황둔화및매크로우려확대로화학부문가치하향조정 현주가는저평가, 목표가 46 만원과업종 Top Pick 의견유지 미국전기차시장점유율 88%, 독보적인경쟁력을바탕으로시장지위유지될전망 모델 3 판매호조로하반기강한실적턴어라운드전망 CEO 리스크존재하나펀더멘털에집중할때

18 15 삼성SDI KOSPI

19 , ( 십억원 ) 2,8 소형전지 (L) 전자재료 (L) 중대형전지 (L) 영업이익률 (R) (%) 2 ( 십억원 ) 3 소형전지중대형전지 2,1 2 전자재료기타 1, Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F

20 (GWh) 16 ( 십억개 ) F 19F 2F F ( 십억원 ) 1, 원통형배터리매출액 (L) (%) 1 (%) 1 Polymer Prismatic Cylinder 8 YoY 증감률 (R) Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F

21

22 (P/B, 배 ) F CATL: +1.%p F 3. BYD: +1.%p 2. LG 화학 : +1.2%p 1. 삼성 SDI: +2.1%p (ROE, %) (EV/EBITDA, 배 ) 3 CATL (EV/EBITDA, 배 ) CATL 2 15 삼성SDI BYD 1 소니 LG화학 5 심플로파나소닉테크놀로지 (EBITDA Growth, %) 소니 심플로테크놀로지 파나소닉 BYD LG 화학 삼성 SDI (EBITDA Growth, %) (P/E, 배 ) 45 ( 원 ) 4, 22.x 19.x LG화학파나소닉심플로테크놀로지 CATL BYD 삼성 SDI (EPSG, %) , 2, 1, x 13.x 1.x

23

24 12 LG화학 KOSPI

25

26 (US$/MT) 2, HDPE (L) Spread (R) (US$/MT) 1, (US$/MT) 2,5 ABS (L) Spread (R) (US$/MT) 1, 1,6 8 2, 8 1,2 6 1, , (%) 18 고정투자증가율 (L) (%) 13 ( 십억원 ) 3, 15 소매판매증가율 (R) , 9 1 1, F 19F 2F ( 십억원 ) (%) (GWh) 2, 15, 매출액 (L) 영업이익률 (R) , 3 8 5, F 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F LG화학파나소닉삼성SDI CATL BYD

27

28 Youngbae Kwon, CFA Tesla NASDAQ

29 ( 대 ) 7,575 8,5 4,27 54,3 Tesla Model 3 Tesla Model X Tesla Model S Nissan LEAF Chevrolet Bolt EV BMW i3 Fiat 5e Honda Clarity BEV smart ED Kia Soul EV Hyundai IONIQ Electirc

30 14, 12, ( 대 ) Model 3 Model X Model S 전망 1, 8, 6, 4, 2, 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

31 45 CALT ChiNext Index Yeon-ju Park Minkyung Kim

32 Others 23% Panasonic 23% Others 26% SDI 4% Farasis 3% Lishen 3% AESC 6% LGC 8% BYD 11% CATL 19% Farasis 5% GXGK 6% BYD 21% CATL 42% ( 십억원 ) (%) 1, 매출액 (L) 3 영업이익률 (R) 8, 25 (GWh) , 2 8 4, 2, F 19F 2F 1 LGC Panasonic SDI CATL BYD (%) 3 2 LG 화학 CATL ( 천위안 ) 6 5 ( 천위안 ) 6 전기버스 (L) 전기승용차 (R) F 19F 2F F 19F 2F

33 ( 원 ) 삼성 SDI 4, 6, ( 원 ) LG화학 3, 2, 5, 4, 3, 1, 2, 1,

34

35