삼성그룹사업구조개편 경영권승계를위한지배구조변환의신호탄 지난 21년말그룹컨트롤타워의부활과더불어이재용, 이부진, 이서현등이경영전면에나서면서삼성그룹의 3세경영이본격화되고있다. 3세경영의본질은포스트이건희시대에대비한지배구조정착화에있다. 따라서이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사
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- 인경 낭
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1 HI Research Center Data, Model & Insight 213/1/4 [ 산업브리리프 ] HI 148th 지주회사 Brief & Note 삼성그룹지배구조 지주회사 /Mid-Small Cap 이상헌 ( ) Value3@hi-ib.com 하준영 ( ) jyha@hi-ib.com 삼성그룹지배구조변환의윤곽이가시화될듯 삼성그룹사업구조개편 경영권승계를위한지배구조변환의신호탄 삼성그룹 3 세경영이만 3 년이되는시점및이건희회장의신경영 2 주년을맞이하여계열사사 업구조개편에속도를내고있다. 즉, 삼성에버랜드의제일모직패션부문인수및삼성 SDS 의삼성 SNS 흡수합병등은지배구조변환을위한사전정지작업으로사업구조개편이일어나고있음을 엿볼수있다. 따라서연말정기인사등을통해이와같은사업구조개편토대를확고히하여그다음수순인경 영권승계를위한지배구조변환을가속화할것으로판단된다. 삼성그룹지배구조변환의당위성 삼성그룹은이재용부회장이최대주주인삼성에버랜드를정점으로삼성에버랜드 삼성생명 삼 성전자로이어지는순환출자구조를가지고있다. 즉, 삼성에버랜드가삼성생명지분 19.3%, 삼성 생명이삼성전자 7.3% 를소유하고있다. 이런지배구조하에서는이건희일가가삼성그룹을지배하는데는문제가없으며, 금산분리등법적 인제한도지배구조에위협적요인이되지않고있다. 그러나삼성그룹지배구조변환의필요성은절대적으로 3 세경영권승계과정을통하여포스트이 건희시대에대비한지배구조정착화에있다. 즉, 이건희회장이 2 년전신경영을선포할당시와 비교하였을때삼성그룹의총자산규모가 41 조원에서 543 조원으로괄목상대하게성장하여포스트 이건희시대에는 3 세경영인혼자서경영하기에는리스크가크다. 따라서효율적으로경영하면서 삼성그룹의자산을지켜나가기위해서는고이병철삼성그룹회장이자녀들에게전자와유통, 식 품, 제지부문을각각분할해승계시켰듯이이건희회장도분할승계에나설가능성이크다. 삼성그룹지배구조변환가시화될듯 삼성그룹지배구조변환의핵심은삼성에버랜드가지주회사가되어실질적인지분률로삼성전자 등삼성그룹을안정적으로지배하는것이며, 결국에는자녀들끼리계열분리를정착화하는것이다. 따라서몇단계의인적분할없이지주회사전환은엄청난자금이소요될것이므로향후 3~4 년기 간을정해놓고단계별로지주회사전환가능성이높아보이며, 결국에는지주회사전환이후에는 LG 그룹처럼지주회사를분할함으로써이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사장등이계열분리 를할것으로예상된다. 삼성그룹지배구조변환과정에서주목해야할회사로는삼성물산과삼성전자가있다. 삼성물산과 삼성전자가대부분의삼성그룹계열사를나누어서소유하고있을뿐만아니라자사주를보유하고 있기때문에삼성그룹의지배구조변환의시발점이될가능성이높기때문이다. 이런과정에서삼 성 SDS 가치를상승시켜현물출자용도로사용하면서지배력을강화시킬수있을것이며, 제일모 직과삼성석유화학의합병이슈등도나올수있다. 이런지배구조변환과정에서는 3 세경영의신뢰성이뒷받침되어야하므로신수종사업에서는 2 차 전지를담당하고있는삼성 SDI 성장성에주목해야하며, 현재 3 세들이실질적인대표이사로있는 삼성전자, 호텔신라, 삼성물산, 제일모직등에실적턴어라운드가능성에따른기업가치상승에관 심을가져야할것이다. 중장기적으로는삼성에버랜드기업가치를상승시켜야하기때문에 KCC 및삼성카드에도수혜가 예상된다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.
2 삼성그룹사업구조개편 경영권승계를위한지배구조변환의신호탄 지난 21년말그룹컨트롤타워의부활과더불어이재용, 이부진, 이서현등이경영전면에나서면서삼성그룹의 3세경영이본격화되고있다. 3세경영의본질은포스트이건희시대에대비한지배구조정착화에있다. 따라서이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사장등의역할이확대되면서지배구조변환이시작될것이다. 컨트롤타워는그룹내신속한의사결정과더불어그동안다소부진했던삼성의신수종사업을본궤도에올려놓고실직적인성과를거두는데모든역량을집중하고있다. 3세경영이정착화되기위해서는기존사업뿐만아니라무엇보다도미래삼성의성장을이끌수있는신수종사업에대한성과가필요하기때문이다. 최근 2차전지, 바이오, 의료기기등신수종사업에서성과를내고있는것도이와무관하지않다. 삼성그룹 3세경영이만 3년이되는시점및이건희회장의신경영 2주년을맞이하여계열사사업구조개편에속도를내고있다. 즉, 삼성에버랜드의제일모직패션부문인수및삼성SDS 의삼성SNS 흡수합병등은지배구조변화를위한사전정지작업으로사업구조개편이일어나고있음을엿볼수있다. 한편, 삼성에버랜드는지난해 6월부터삼성카드 (3.64%), CJ(2.35%), 한솔케미칼 (.53%), 한솔제지 (.27%), 신세계 (.6%), 삼성꿈장학재단 (4.12%), 한국장학재단 (4.25%) 등이보유하던지분을매입하여올해 1분기에자사주가 15.23% 가되었다. 또한최근삼성물산이삼성엔지니어링지분을매입한것도사업구조개편의연장선상에서살펴봐야될것이다. 따라서연말정기인사등을통해이와같은사업구조개편토대를확고히하여그다음수순인경영권승계를위한지배구조변환을가속화할것으로판단된다. < 그림 1> 삼성그룹사업구조개편동향 구분내용 삼성에버랜드 삼성 SDS 삼성물산 지난해 6월부터자사주를매입하여올해 1분기기준으로자사주가 15.23% 이르게됨제일모직으로부터패션부문을인수삼성SNS 흡수합병삼성엔지니어링지분 1.82% 매입 자료 : 전자공시시스템, 하이투자증권 2
3 삼성그룹지배구조변환의당위성 삼성그룹은이재용부회장이최대주주인삼성에버랜드를정점으로삼성에버랜드 삼성생명 삼성전자로이어지는순환출자구조를가지고있다. 즉, 삼성에버랜드가삼성생명지분 19.3%, 삼성생명이삼성전자 7.3% 를소유하고있다. 이런지배구조하에서는이건희일가가삼성그룹을지배하는데는문제가없으며, 금산분리등법적인제한도지배구조에위협적요인이되지않고있다. 그러나삼성그룹지배구조변환의필요성은절대적으로 3세경영권승계과정을통하여포스트이건희시대에대비한지배구조정착화에있다. 즉, 이건희회장이 2년전신경영을선포할당시와비교하였을때삼성그룹의총자산규모가 41조원에서 543조원으로괄목상대하게성장하여포스트이건희시대에는 3세경영인혼자서경영하기에는리스크가크다. 따라서효율적으로경영하면서삼성그룹의자산을지켜나가기위해서는고이병철삼성그룹회장이자녀들에게전자와유통, 식품, 제지부문을각각분할해승계시켰듯이이건희회장도분할승계에나설가능성이크다. 또한삼성그룹의실질적인지주회사는삼성전자인데이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사장등삼성그룹 3세들은지배구조측면에서삼성전자의영향력이현저히떨어지기때문에포스트이건희시대에대비하여지배구조를변환시킬가능성이높다. 당장현실적인문제는스티브잡스사후에애플주가가곤두박질치듯이삼성그룹의실질적인지주회사인삼성전자도포스트이건희시대에는구심점이없다고시장에서인식하게된다면주가하락이불가피하므로경영권위협을받을수있다. 따라서이것을회피하기위해서는선제적인지배구조변환만이있을뿐이다. 3
4 삼성그룹지배구조변환가시화될듯 현재삼성지배구조변환의 1단계과정은진행중에있다. 즉, 21년말그룹컨트롤타워의부활과더불어이건희회장의자녀인이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사장등이삼성그룹경영전면에나서면서삼성그룹의 3세경영이본격화되고있다. 또한 21년삼성생명상장에이은 211년삼성카드가에버랜드보유지분 2.64% 를매각하여지배구조변환을위한정지작업을하였다. 향후 5년후새로운정권이들어서게되면정책에대한불확실성이높아질수있으며, 이건희회장의나이등과더불어 3세경영이 3년째접어든것을고려할때실질적인지배구조변환등이수반된 2단계가가시화될가능성이높아지고있다. 최근사업구조개편등은 2단계를가시화시키기위한수순인것으로판단된다. 삼성그룹지배구조변환의핵심은삼성에버랜드가지주회사가되어실질적인지분률로삼성전자등삼성그룹을안정적으로지배하는것이며, 결국에는자녀들끼리계열분리를정착화하는것이다. 따라서몇단계의인적분할없이지주회사전환은엄청난자금이소요될것이므로향후 3~4년기간을정해놓고단계별로지주회사전환가능성이높아보이며, 결국에는지주회사전환이후에는 LG그룹처럼지주회사를분할함으로써이재용부회장, 이부진사장, 이서현부사장등이계열분리를할것으로예상된다. 삼성그룹지배구조변환과정에서주목해야할회사로는삼성물산과삼성전자가있다. 삼성물산과삼성전자가대부분의삼성그룹계열사를나누어서소유하고있을뿐만아니라자사주를보유하고있기때문에삼성그룹의지배구조변화의시발점이될가능성이높기때문이다. 이런과정에서삼성SDS 가치를상승시켜현물출자용도로사용하면서지배력을강화시킬수있을것이며, 제일모직과삼성석유화학의합병이슈등도나올수있다. 한편, 인적분할은자산가치로배분되는데시가총액이높은상태에서배분된다면지주회사부문은오버밸류가되는경향이있다. 따라서인적분할이후사업회사부문은 PER개념에해당되기때문에성장성이부각되면오히려오를수있고지주회사부문은오버밸류되어하락하게되면스프레이드가최대로벌어질수있기때문에지주회사전환시시가총액을높여야한다. 이런지배구조변화과정에서는 3세경영의신뢰성이뒷받침되어야하므로신수종사업에서는 2차전지를담당하고있는삼성SDI 성장성성에주목해야하며, 현재 3세들이실질적인대표이사로있는삼성전자, 호텔신라, 삼성물산, 제일모직등에실적턴어라운드가능성에따른기업가치상승에관심을가져야할것이다. 중장기적으로는삼성에버랜드기업가치를상승시켜야하기때문에 KCC 및삼성카드에도수혜가예상된다. 4
5 < 표2> 삼성그룹지배구조관련주구분 종 목 지배구조변환의시발점 삼성물산 (83), 삼성전자 (593) 3세경영의신뢰성 삼성SDI(64), 삼성물산 (83), 삼성전자 (593), 호텔신라 (877), 제일모직 (13) 삼성에버랜드가치상승 KCC(238), 삼성카드 (2978) < 그림 1> 삼성그룹지배구조 (213 년 7 월말기준 ) ( 이건희외친족 46.%) ( 삼성SDI: 4%) ( 제일모직 : 4%) ( 삼성전기 : 4%) (KCC: 17%) 1.5% 5.% 삼성에버랜드 7.2% ( 이건희외 : 4.7%) 4.1% 삼성물산삼성전자삼성생명 19.3% ( 이건희 : 2.8%) ( 재단 : 9.4%) 5.% 7.6% 1.7% 26.5% 38.7% 4.3% 25.5% 5.% 7.2% 11.1% 8.% 삼성종합화학삼성테크윈호텔신라삼성증권 삼성토탈 5.% 제일모직 1.5% 제일기획 ( 삼성자산 :5.%) 4.7% 13.1% 3.% 12.6% 5.6% 삼성정밀화학 11.5% 18.3% 27.3% 삼성화재 ( 삼성전기 :3.8%) 28.% 21.7% 37.5% 5.5% 삼성SDS 삼성카드삼성자산운용 21.4% 13.% 삼성석유화학 42.1% 17.6% 23.7% 1.5% 42.1% 삼성바이오로직스 3.4% 5.3% 41.% 삼성중공업에스원삼성선물 2.4% 삼성전기 11.% 1.4%.6% 65.3% 4.% 51.% 삼성엔지니어링 5.1% 삼성디스플레이 84.8% 15.2% 19.7% 삼성 SDI 42.5% 삼성코닝정밀소재 68.5% 삼성메디슨 1. 리빙프라자 자료 : 각사사업보고서및공시, 하이투자증권 5
6 < 표 3> 삼성그룹계열사이건희일가개인지분현황 이건희 3.7% 이건희 3.4% 삼성에버랜드 이재용 25.1% 이재용.6% 삼성전자이부진 홍라희.7% 이서현개인지분합계 45.6% 개인지분합계 4.7% 이건희 2.8% 이건희 1.4% 삼성생명 삼성물산 개인지분합계 2.8% 개인지분합계 1.4% 이재용 7.7% 이부진 33.2% 삼성자산운용 삼성석유화학 개인지분합계 7.7% 개인지분합계 33.2% 삼성 SDS 이재용 8.8% 이건희 1.1% 이부진 4.2% 삼성종합화학이서현 4.2% 개인지분합계 17.2% 개인지분합계 1.1% 자료 : 각사사업보고서및공시, 하이투자증권 < 그림 2> 삼성물산주주구성 (213 년 7 월 29 일기준 ) < 그림 3> 삼성전자주주구성 (213 년 8 월 12 일기준 ) 기타, 71.% 삼성 SDI, 7.2% 이건희, 1.4% 삼성생명, 5.% 자사주, 5.9% 삼성복지재단외특수관계인,.3% 국민연금, 9.3% 기타, 63.8% 이건희, 3.4% 삼성생명, 7.6% 삼성물산, 4.1% 자사주, 11.1% 삼성화재, 1.3% 홍라희외특수관계인, 1.4% 국민연금, 7.4% 자료 : 삼성물산, 하이투자증권 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 6
7 < 그림 4> 삼성에버랜드주주구성 (213 년 6 월 3 일기준 ) < 그림 5> 삼성생명주주구성 (213 년 7 월 26 일기준 ) 이유정외특수관계인, 2.8% 자사주, 15.2% 제일모직, 4.% 기타, 2.4% 이건희, 기타, 34.2% 이건희, KCC, 17.% 3.7% 이재용, 2.8% 25.1% 삼성 SDI, 4.% 삼성전기, 4.% 삼성카드, 5.% 이서현, 이부진, 우리사주, 2.9% 자사주, 4.5% 이마트, 7.4% 삼성전기외특수관계인, 1.7% 삼성문화재삼성생명공단, 4.7% 익재단, 4.7% 삼성에버랜드, 19.3% 자료 : 삼성에버랜드, 하이투자증권 자료 : 삼성생명, 하이투자증권 < 그림 6> 제일모직주주구성 (213 년 1 월 2 일기준 ) < 그림 7> 호텔신라주주구성 (213 년 9 월 2 일기준 ) 기타, 6.9% 삼성카드, 4.7% 삼성문화재단, 1.7% 삼성복지재단,.7% 삼성자산, 5.% 한국투자신탁, 7.2% 기타, 61.% 삼성생명, 7.3% 삼성전자, 5.1% 삼성증권, 3.1% 삼성카드, 1.3% 삼성 SDI,.1% 국민연금, 11.2% 피델리티, 6.% 자사주, 3.5% 블랙록, 5.1% 자사주, 1.6% 국민연금, 7.4% 삼성자산, 7.1% 자료 : 제일모직, 하이투자증권 자료 : 삼성생명, 하이투자증권 < 그림 8> 삼성전자와삼성물산주가추이 < 그림 9> 삼성전자와삼성물산상대강도추이 1,8, 1,6, 1,4, 삼성전자 ( 좌, 원 ) 삼성물산 ( 우, 원 ) 12, 1, (pt) 4 35 삼성전자 삼성물산 1,2, 8, 3 1,, 8, 6, , 4, 15 4, 2, '9 '1 '11 '12 '13 2, 1 5 '9 '1 '11 '12 '13 7
8 < 그림 1> 삼성물산 PER 밴드 < 그림 11> 삼성물산 PBR 밴드 1, 삼성물산 P ER 밴드 X 34. X29. 1, 삼성물산 P BR 밴드 X 1.4 X 1.2 8, X 24. 8, X 1. 6, X 19. 6, X.8 X14. X.6 4, 4, 2, 2, '9 '1 '11 '12 '13 '14 '9 '1 '11 '12 '13 '14 < 그림 12> 삼성전자 PER 밴드 < 그림 13> 삼성전자 PBR 밴드 2,, 삼성전자 P ER 밴드 X 11. X 9.5 2,, 삼성전자 P BR 밴드 X 1.7 X 1.5 1,6, X 8. 1,6, X 1.3 1,2, X 6.5 X5. 1,2, X 1.1 X.9 8, 8, 4, 4, '9 '1 '11 '12 '13 '14 '9 '1 '11 '12 '13 '14 < 그림 14> 제일모직 PER 밴드 < 그림 15> 제일모직 PBR 밴드 14, 12, 제일모직 P ER 밴드 X 26. X 22. X , 12, 제일모직 P BR 밴드 X 2. X 1.7 1, X 14. 1, X 1.4 8, 6, X1. 8, 6, X 1.1 X.8 4, 4, 2, 2, '9 '1 '11 '12 '13 '14 '9 '1 '11 '12 '13 '14 8
9 < 그림 16> 호텔신라 PER 밴드 < 그림 17> 호텔신라 PBR 밴드 8, 7, 호텔신라 P ER 밴드 X 33. X23. X 28. X 18. 8, 7, 호텔신라 P BR 밴드 X 3.4 X 2.8 6, 5, X13. 6, 5, X 2.2 4, 4, X 1.6 3, 2, 3, 2, X 1. 1, 1, '9 '1 '11 '12 '13 '14 '9 '1 '11 '12 '13 '14 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 조사분석담당자와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 하준영 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 9
Contents [ 산업분석 ] Ⅰ. 삼성 SDS 및제일모직상장으로삼성그룹지배구조변환가시화될듯 3 Ⅱ. 제일모직 7 Ⅲ. 삼성 SDS 12 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 조사분석담당자와그배우자는해당기업의주식을보유하
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HI Research Center Data, Model & Insight 216/2/22 [ 기업브리프 ] HI 265th 지주회사 Brief & Note 이상헌지주 / Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 / Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com Buy(Maintain)
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HI Research Center Data, Model & Insight 215/9/9 [ 산업브리프 ] HI 248th 지주회사 Brief & Note 이상헌지주 /Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 /Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com 삼성그룹신성장동력가시화 삼성물산
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Investment Idea 삼성그룹지배구조이슈 (Ⅰ) Meritz Research 은행 / 증권 / 지주박선호 6309-2627 / sunho.park@meritz.co.kr 건설 / 조선김형근 6309-4530 / hyunggun.kim@meritz.co.kr 가전 / 전자부품지목현 6309-4650 / mokhyun.ji@meritz.co.kr 반도체
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HI Research Center Data, Model & Insight 213/9/17 [ 산업브리프 ] Chemical Industry 화학업종투자판단 : 업황 Rebound 진행중 석유화학 / 정유이희철 (2122-9199) chemlee@hi-ib.com 상사 / 화학스몰캡이명현 (2122-926) Mr.lee@hi-ib.com
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HI Research Center Data, Model & Insight 213/6/1 [ 기업브리프 ] HI 232th Mid-Small Cap Brief & Note 지주회사 / Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 하준영 (2122-9213) jyha@hi-ib.com NR 액면가종가 (213/6/7) Stock
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삼성 SDI(64) 중대형전지에서의의미있는변화가필요하다 Note 7 사태로인한소형 2차전지출하량감소로 4Q16 부진동사 4Q16 실적은매출액 1.3조원 (YoY: -3, QoQ: +1%), 영업이익 -58억원 (YoY/QoQ: 적자지속 ) 을기록하며당사추정치에부합하였다. 4분기실적부진의주요요인은 1 Galaxy Note 7 발화사태와전방업체들의재고조정, 전동공구비수기진입등으로인해소형
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삼성 SDI(64) 연간영업이익추정치 19% 추가상향조정 전사업부문의고른성장으로 2Q18 호실적기록동사 2Q18 실적은전사업부문의고른성장세로매출액 2.2조원 (YoY: +55%, QoQ: +18%), 영업이익 1,53 억원 (YoY: +2697, QoQ: +112%) 을기록하며시장기대치 ( 매출액 2.2조원, 영업이익 1,294 억원 ) 를크게상회하였다. 사업부문별로살펴보면국내상업용,
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HI Research Center Data, Model & Insight 216/5/2 [ 기업브리프 ] HI 276th 지주회사 Brief & Note 이상헌지주 / Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 / Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com Buy(Maintain)
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HI Research Center Data, Model & Insight 2016/01/25 [ 기업브리프 ] HI 362th Mid-Small Cap Brief & Note 이상헌지주 / Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 / Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com Buy(Maintain)
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HI Research Center Data, Model & Insight 213/2/2 [ 기업브리프 ] HI 25th Mid-Small Cap Brief & Note 지주회사 / 스몰캡이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 하준영 (2122-9213) jyha@hi-ib.com NR 액면가종가 (213/2/18) Stock Indicator.25USD
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디스플레이 삼성디스플레이 OLED TV 시장진입가시화 218/2/21 삼성디스플레이, QD OLED TV 로변화의움직임이나타나고있다 지난 2월 2일언론보도에따르면삼성디스플레이가과거중단했던대면적 OLED TV 사업진출을다시검토하고있는것으로알려졌다. 삼성디스플레이는그동안 OLED 사업을중소형시장에만집중했던반면대형사업에서는 LCD 기술을고집해왔다. 그러나중국정부지원에힘입은중국패널업체들의공격적인
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Eugene Research 산업분석 217.. 3 노경탁 Analyst 의 짜릿한전기전자 9 월 TV 판매동향 : OLED TV 판매량급증 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 2)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations LG 전자 (6657) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가
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투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX
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(64) 2 차전지 Company Update 214.6.9 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 2, 현재주가 (14/6/5, 원 ) 168,5 상승여력 19% 영업이익 (14F, 십억원 ) 55 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 1 EPS 성장률 (14F,%) 147.3 MKT EPS 성장률 (14F,%) 23.9 P/E(14F,x)
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Company Brief 219-5-13 Buy (Maintain) 한솔케미칼 (1468) 1Q19 실적저점확인 목표주가 (12M) 11, 원 ( 유지 ) 1Q19 계절적비수기이나전년동기대비성장세지속될전망 종가 (219/5/1) 82,5 원 동사 1Q19 실적은매출액 1,464 억원 (YoY: +1%, QoQ: -2%), 영업이익 276 억원 (YoY: Stock
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Eugene Research 산업분석 219. 1. 7 자동차 / 부품 / 타이어 11 월타이어지표 : 수요약세지속, 가격조건은소폭개선 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2)368-6183 / lee.jae-il@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 한국타이어 (16139.KS) 투자의견 : HOLD(
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HI Research Center Data, Model & Insight 2014-09-28 [ 기업브리프 ] 디스플레이정원석 (2122-9203) wschung@hi-ib.com 티엘아이 (062860) UHD TV 의수혜와자회사윈팩흑자전환으로실적개선전망 NR 목표가 (6M) 종가 (2014/09/22) 0원 8,030원 UHD TV용 T-Con의 Peoduct
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Industry Brief Analyst 이세철 (6309-4523) seicheol.lee@meritz.co.kr 2013. 06. 11 반도체 Overweight 공정변화 4: CMP(Chemical Mechanical Polishing) Top Picks 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,970,000 원 SK 하이닉스 (000660) Buy,
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전기전자 아이폰신모델공개 : 고가격전략을유지 18/9/13 iphoe X 를계승한 3 가지의신모델 이번신규제품은 6. OLED 의 iphoe XS Max /.8 OLED 의 iphoe XS / 6.1 LCD 의 iphoe XR 등총 3개모델로출시됐다. 폼팩터는 19.:9 화면비의노치형 Full Scree 으로전작인 iphoe X를계승했다. 예상대로전모델에 가탑재됐으며
More information삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.
2014 년 5 월 15 일 (006400) 사업가치제로, 더이상잃을것이없다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 14 일 ) 151,000 원 목표주가 190,000 원 ( 유지 ) 현시가총액은삼성계열사지분가치만반영 2 분기영업이익턴어라운드예상 목표주가 190,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 25.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com
More informationFY E 214E 214E 매출액 ( 억원 ) 1,112,177 1,196,777 1,199,175 1,263,276 1,283,276 영업이익 ( 억원 ) 83,465 45,971 49,96 54,573 59,573 순이익 ( 억원 ) 51,31
HI Research Center Data, Model & Insight 213/5/29 [ 기업브리프 ] HI 141th 지주회사 Brief & Note 지주회사 /Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 하준영 (2122-9213) jyha@hi-ib.com Buy(Maintain) 목표가 (6M) 종가 (213/5/27)
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삼성그룹, 지주회사전환의필요성 비중확대 (Maintain) Industry Report 214.6.3 삼성그룹이지주회사체제로반드시전환해야할의무는없다. 다만지주회사전환을통해전자, 생명등그룹내핵심계열사에대한지배력을높일수있으며, 지주회사의완성이후에는향후계열분리및다음세대로의승계과정에서도유리할수있다. 따라서삼성그룹역시전환비용, 관련법률등을고려하면서지주회사전환을선택,
More information< 표 1> 대한항공 4Q16 Review ( 단위 : 억원 ) 4Q15 3Q16 4Q16 증감률컨센서스 YoY QoQ 4Q16 대비 매출액 29,150 31,179 29, % -6.1% 29, % 영업이익 1,474 4,600 1,
대한항공 (003490) 4Q16 Review: 항공화물이좋았다 n 4Q16 Review: 항공화물이좋았다대한항공의 4Q16 실적은매출액 29,292 억원 (YoY +0.5%), 영업이익 1,783 억원 (YoY +21.0%) 을기록하며시장기대치에부합했다. 경기회복에따른항공화물수요증가로항공화물사업부문이호실적을기록하면서컨센서스에부합하는양호한영업이익을시현했다.
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지주회사 삼성그룹지배구조 Q&A 비중확대 (Maintain) Industry Report 2016.2.1 [ 지주회사 /IT 서비스 ] 정대로 02-768-4160 daero.jeong@dwsec.com 서윤석 02-768-4127 yoonseok.seo@dwsec.com 문답으로확인하는삼성그룹지배구조개편예상 Q 1. 1 삼성그룹내금융지주회사설립 전환이가능한가?
More information반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼
1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 2016. 8. 1 7 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 13.25 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼성전자, SK 하이닉스긍정적 7 월 PC DRAM 고정가는현물가상승영향으로전월대비상승 7 월 PC DRAM
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Industry Brief Analyst 이세철 (6309-4523) seicheol.lee@meritz.co.kr 2013. 01. 30 반도체 Overweight 1 월하반월 PC DRAM 2.9% 상승 Top Picks 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,970,000 원 SK 하이닉스 (000660) Buy, TP 33,000 원 결론 - PC
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제일기획 (030000) 해외사업과신사업확대에따른밸류에이션회복기대 1Q18 Preview: GP +10.4% YoY, OP +15.1% YoY 예상제일기획 1분기매출총이익은 2,356 억원 (+10.4% YoY), 영업이익은 268억원 (+15.1% YoY) 을기록할것으로예상한다. 평창동계올림픽이벤트에도불구하고동계올림픽비관련광고주의광고물량회복세가더뎌국내매출총이익성장은다소더딜것으로예상된다.
More informationINDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 Analyst 이태영 2-6114-2931 ty.lee@kbfg.com ( 오리지널 ) J&J WAC 기준처방금액 : 678.8백만달러 (+3.1% YoY, -4.2% MoM) 판매 Unit: 58.1만 Unit (+3.1% YoY, -4.2% MoM) - Bloomberg에서발표한
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삼성 SDI(64) 하반기, 예상보다더좋다 CATL 상장후가파른주가상승시동사가치재평가에긍정적현지언론에따르면중국 1위전기차배터리업체인 CATL 상장일이오는 6 월 11일예정인것으로보도되었다. CATL 의상장시예상시가총액은약 9.2 조원규모이며 17년지배주주지분순이익기준 P/E 13.8 배수준에불과하다. 당초 CATL 은 IPO를통해약 13억위안 (21.8 조원
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LG 이노텍 (117) iphone X 모멘텀소진당시 Valuation 수준 광학솔루션호조와기판의부진연결기준 3Q18 실적은매출액 2.31 조원 (+29.4%YoY), 영업이익 1,297억원 (+131.9%YoY, 영업이익률 5.6%) 로당사추정치및시장기대치를충족했다. 특히광학솔루션사업부의영업이익률이 7% 이상으로, 전년동기대비 4%p 이상개선된것으로추정된다.
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Company Brief 19-7-8 LG 전자 (6657) 긴호흡필요 Buy (Maintain) 목표주가 (12M) 88, 원 ( 유지 ) 예상보다부진했던 TV 와 MC 종가 (19/7/5) 72,6 원 LG 전자의연결기준 2 분기실적은매출액 15.6 조원 (+4.1%YoY), 영업이익 6,522 억원 (- Stock Indicator 자본금 94 십억원
More information< 표 1 > LG 전자 1Q16 수정후실적전망 ( 단위 : 십억원, %) ( 단위 : 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 215E 216E 연결매출액 13,995 13,925 14,29 14,56 14,7 15,
HI Research Center Data, Model & Insight 216/3/14 [ 기업브리프 ] LG 전자 (6657) 송은정휴대폰 / 가전 (2122-9179) ejsong@hi-ib.com 실적의열매가드디어열린다 Buy(Maintain) 목표가 (6M) 75, 원 종가 (216/3/11) 62,7 원 Stock Indicator 자본금 94십억원
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LG 전자 (6657) 인내의시간 매크로환경도비우호적연결기준 3Q18 실적은매출액 16. 조원 (+5.2%YoY), 영업이익 7,61 억원 ( 영업이익률 4.8%) 으로시장기대치를하회할것으로추정된다. 기존당사추정치인 8,59 억원대비 12.8% 하향조정한수치다. 늦더위에따라기대했던에어컨효과가전년높은기저로미미한가운데, 8월초이후두드러진브라질등신흥국환율약세가부담으로작용하고있다.
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` 순환출자, 변화의중심에서다 산업분석 Report / 지주회사 2012. 8. 14 목차 I. 왜순환출자규제인가...2 II. 논의되고있는순환출자규제방안...4 III. 개별그룹사례분석...6 순환출자, 경제민주화의핵심이슈로부각최근순환출자가경제민주화의핵심이슈로부각하고있다. 이에따라여야정치권에서순환출자와관련해여러제안들이제기되고있는데, 특징적인점은신규순환출자에대해서는금지하는것으로동의가이루어졌지만,
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AP 시스템 (26552) 중국은좋다. 삼성은글쎄 하반기중국향설비공급집중되며실적개선세전망동사 3Q18 실적은매출액 2,74 억원 (YoY: +1%, QoQ: +46%), 영업이익 232억원 (YoY: +19%, QoQ: +151%) 을기록하며전분기대비가파른개선세를나타낼것으로추정된다. 주력고객사인삼성디스플레이향유지보수관련매출이꾸준한가운데상반기대비하반기에중화향
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Industry Brief Analyst 이세철 (6309-4523) seicheol.lee@meritz.co.kr 2012. 9. 25 반도체 Overweight 메모리는솔루션으로진화한다! Top Picks 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,800,000원 SK 하이닉스 (000660) Buy, TP 33,000 원 결론 - 메모리산업은 Commodity
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1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,
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HI Research Center Data, Model & Insight 212/6/27 [ 기업브리프 ] HI 154th Mid-Small Cap Brief & Note 지주회사 / 스몰캡이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 하준영 (2122-9213) jyha@hi-ib.com NR 액면가종가 (212/6/25) Stock Indicator
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기업 Note 216.1.8 삼성 SDI(64) 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 14, 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(1/7) 1,94 주가 (1/7) 111, 시가총액 ( 십억원 ) 7,633 발행주식수 ( 백만 ) 69 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 145,/76,8 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 49,13 유동주식비율 / 외국인지분율
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HI Research Center Data, Model & Insight 2009/12/22[이슈분석] HI 스물일곱번째 Mid-Small Cap Brief & Note 디오텍(108860) : 스마트폰과 앱스토어 시장 확대의 동반자 지주회사/Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) Value3@hi-ib.com 탐방Note:디오텍(108860)
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Industry Note 2013.02.28 디스플레이산업 OVERWEIGHT 북미 TV 판매동향 (2013 년 2 월다섯째주 ) Analyst 김영우 02) 3787-2031 ywkim@hmcib.com Jr. Analyst 김윤규 02) 3787-2302 leokim@hmcib.com - PDP 재고소진을위한와 Panasonic 의적극적할인지속 - TV사업의부가가치창출이어려운시점,
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HI Research Center Data, Model & Insight 215/9/3 [ 기업브리프 ] HI 249th 지주회사 Brief & Note 이상헌지주 / Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 / Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com Buy(Maintain)
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삼성 SDI(64) 깊은고심끝에투자의견 Hold 유지 1Q17 바닥으로점진적인실적개선세전망동사 1Q17 실적은매출액 1.3조원 (YoY: +1%, QoQ: +%), 영업이익 -67억원 (YoY/QoQ: 적자지속 ) 을기록하며시장기대치 ( 매출액 : 1.4조원, 영업이익 -475억원) 를하회하였다. 1분기실적부진의주요요인은 1 지난 2월에발생한중국천진공장화재로
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Industry Brief Analyst 이세철 (6309-4523) seicheol.lee@meritz.co.kr 2012. 11. 20 반도체 Overweight SSD 는컨트롤러가핵심! Top Picks 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,800,000원 SK 하이닉스 (000660) Buy, TP 33,000 원 결론 - 한국반도체업체, SDD
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* 넋두리 * 어제는부품업체워크샵에다녀왔습니다. 2017년회사의전략과목표를정하고의견을나누는자리에서산업에대한얘기를해달라고하셔서요. 평일인줄알고좋다고말씀드렸는데, 휴일이었고 Monthly까지써야하는날이라고나중에알았네요. 창원에서새벽 1시차를타고올라오시는분들이대부분이라는사실을알고, 못하겠다는말씀을못드리겠더라구요ㅎㅎ 하고나서는잘했다는생각이들었습니다. 스마트폰시장이얼마나어렵고,
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Company Brief 218-11-14 Buy (Maintain) 실리콘웍스 (1832) 잠시숨고르는시기 목표주가 (12M) 52, 원 ( 하향 ) 하반기실적개선은언제나명확하다 종가 (218/11/13) 37,95 원 지난 3Q18 실적은매출액 2,139 억원 (YoY: +18%, QoQ: +19%), 영업이익 213 억원 Stock Indicator 자본금
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산업 Comment 216.6.7 비중확대 삼성물산, 삼성 SDS 이슈점검 삼성전자 / 삼성물산, 삼성 SDS 와부분합병부인공시삼성물산, 삼성전자는현시점에서삼성SDS의사업부부분합병검토는하지않고있음을공시했다. 그러나삼성SDS가사업부분할가능성을열어둔상태이기에삼성SDS 사업개편방향에대한투자자의의구심이높아진상태다. 사업구조개편과정에서삼성SDS의 1) 분할합병, 2)
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HI Research Center Data, Model & Insight 213/11/25 [ 산업브리프 ] Chemical Industry 화학업종투자판단 : 순수화학, 산업재 / 건자재선호 석유화학 / 정유이희철 (2122-9199) chemlee@hi-ib.com 상사 / 화학스몰캡이명현 (2122-926)
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HI Research Center Data, Model & Insight 215-1-27 [ 기업브리프 ] 디스플레이정원석 (2122-923) wschung@hi-ib.com 삼성 SDI(64) 저점매수유효하나삼성전자스마트폰판매가관건 Buy(Maintain) 목표가 (6M) 종가 (215/1/23) Stock Indicator 165, 원 126,5 원 자본금
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글로벌트렌드포트폴리오 채권같은주식 (Bond-like stocks) 리츠 (REITs) 스마트하우징 (Smart housing) 시니어이코노미 (Senior Economy) 뉴노멀소비 (New Consumers) 지속성장 (Continuous growth) 머신러닝 (Machine learning) 자율주행 (Autonomous driving) 만물인터넷 (Internet
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삼성 SDI(64) 전기차배터리중국진입장벽완화가능성기대 중국전기차배터리모범기업목록포함될듯현지언론에따르면지난 23일에중국자동차공업협회가발표한제1차차량동력축전지 수소연료전지산업 White List ( 모범기업 ) 에동사를포함한국내 3사 ( 삼성SDI, LG화학, SK이노베이션 ) 가선정된것으로알려졌다. 중국정부가발표한 White List 는전기차배터리와수소연료전지업계에서기술력을갖춘업체를선정하여추천하는목록이다.
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롯데지주 (004990) 배당확대수혜및 신규사업성장성증대 NR 액면가 종가 (2018/12/28) 200 원 52,700 원 동사롯데그룹배당확대의최대수혜지난 2017 년 10 월상장 4 개사 ( 롯데쇼핑, 롯데제과, 롯데칠성, 롯데푸드 ) 을사업부문과투자부문분할및투자부문간합병을동시에진행하면서동사가롯데그룹의지주회사로출범하였다. 지난해 4 월에는비상장 6 개사
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215년 11월 17일 매크로 최광혁 경제 G2 정상, 성장에 합의 테러 확산 가능성, 세계는 하나로 손소현 크레딧 SK그룹 회사채 발행, 왜이렇게 많나? 이슈 (기업) 유지웅 금호타이어 아쉬운 3분기, 기대되는 4분기 신재훈 동국제약 3Q15 Review: 컨센서스 상회 정홍식 경동제약 3Q15 Review: 외형성장, 일회성 손실반영 3Q15 실적 공시
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나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인
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216.2.1 Monthly InsighT 업황도, 심리도, 주가도바닥 [IT] 박원재 2-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 2-768-414 j.hwang@dwsec.com 류영호 2-768-4138 young.ryu@dwsec.com 장준호 2-768-3241 joonho.jang@dwsec.com IT 산업현황반도체는수요부진으로
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HI Research Center Data, Model & Insight 214-1-22 [ 기업분석 ] 디스플레이정원석 (2122-923) wschung@hi-ib.com LG 디스플레이 (3422) 4 분기는더좋다 Noise 를잠재울견조한 3 분기실적기록 Buy(Maintain) 목표가 (6M) 종가 (214/1/22) Stock Indicator 4,원
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17//11/9 CJ E&M(19) 인터넷 / 미디어 / 엔터 김민정 (2122-918) mjkim@hi-ib.com 오대식 (2122-9212) dsoh@hi-ib.com 콘텐츠강화와제작비부담의힘겨루기 Buy(Maintain) 3Q17 Review: 매출액 +16.2% YoY, 영업이익 +318.3% YoY CJ E&M 의 3 분기매출액과영업이익은각각 4,1
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DIFFERENT TOMORROW Industry Flash 9년 1월 15일 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 원재웅 ) 79-711 jwwon@taurus.co.kr 증권 자금유입이 본격화까진 단기적 접근 필요 Neutral 최근 증권주 반등의 이유 순환매를 통한 주가반등이 기대되기 때문 거래대금이 5~조원에서 하방경직성을 나타내면서 추가적인 실적
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Industry Brief Analyst 박선호 (639-2627) Sunho.park@meritz.co.kr 213. 11. 18 증권업 Overweight 2Q13 Review: 높아진수익구조변화당위성 Top Pick 우리투자증권 (594) Buy, TP 17, 원 결론 : 증권업 Overweight 유지 - 낮은자본효율성지속으로수익구조변화당위성압력증대
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215.7.2 Analyst 강선아 3777-8182 sakang@kbsec.co.kr 제일모직 (2826): 합병법인 ( 제일모직 + 삼성물산 ) 에기대하는것 Ø 삼성물산주주총회에서제일모직과의합병안이 58.91% 의찬성률로승인됨 Ø 합병법인은 1) 삼성그룹지배구조최상단위치, 2) 의식주휴 ( 衣食住休 ) 산업의글로벌시장확대, 3) 신성장동력 ( 바이오 )
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삼성 SDI(64) 가파른중대형전지매출성장이주가이끌것 1Q18 일회성비용반영에도불구하고실적기대치부합동사 1Q18 실적은매출액 1.9조원 (YoY: +46%, QoQ: +3%), 영업이익 72억원 (YoY: 흑전, QoQ: -39%) 을기록하며시장기대치에부합하였다. 최근전반적인원재료가격이가파른수요증가로과거대비크게상승하면서 215년이전초기에수주받았던자동차전지관련일회성비용
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진에어 (27245) 안정적재무구조를갖춘하이브리드 LCC 중대형기를보유한한진그룹의하이브리드 LCC 동사는소형기와중대형기를모두보유한하이브리드 LCC 로한진그룹의저비용항공사다. 계열사인대한항공의지원을받아사업초기부터탄탄한브랜드이미지를구축했으며이에따라일드가다소높음에도경쟁사수준의탑승률을시현하고있다. 중대형기를운항하는점도강점이다. 동사는운항슬랏이부족한노선에좌석수가소형항공기
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218/4/26 NAVER(3542) LINE: 투자확대로수익성하락은불가피 인터넷 / 게임 / 미디어김민정 (2122-918) mjkim@hi-ib.com Buy(Maintain) 1Q18 Review: 영업수익 +22% YoY, 영업이익 -69% YoY 라인의 1 분기영업수익과영업이익은각각 52 억엔 (+22.5% YoY, +3.8% QoQ), 12 목표주가
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216 년 7 월 11 일 I Equity Research 지주회사 삼성그룹의분할이슈, SDS 만으로그치지않는다 경제민주화, 2 대국회의화두로재차부상. 재단의결권행사금지및자사주법안강화, 보험업법개정등 2 대국회에서경제민주화가다시화두로급부상중이다. 공 익법인보유지분의계열사의결권을제한하는공정거래법개 정안, 자사주처분시특정인으로의처분및분할시존속법인에 대한자사주배정을금지하는상법개정안,
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