Eugene Research 기업분석 2018. 11. 26 에프엔씨엔터 (173940.KQ) 탄탄한아티스트라인 + 베일을벗는차기라인업 숨겨진엔터테인먼트원석, 성장스토리시작 미디어 / 엔터한상웅 Tel. 02)368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 현재주가 (11/23) NR 8,080 원 ( 기준일 : 2018.11.23) KOSPI(pt) 2,057 KOSDAQ(pt) 683 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 십억원 ) 116 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 14,250 / 5,610 52 주일간 Beta 2.41 발행주식수 ( 천주 ) 14,365 평균거래량 (3M, 천주 ) 65 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 538 배당수익률 (17A, %) N/A 외국인지분율 (%) 0.7 주요주주지분율 (%) 한성호외 2 인 34.2 Suning Universal 22.0 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 6.7-14.9-17.0-2.5 KOSPI 대비상대수익률 11.7-1.2 4.5 11.7 결산기 (12 월 ) 2016A 2017A 2018F 매출액 ( 십억원 ) 91 117 78 영업이익 ( 십억원 ) (3) 3 (4) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) (4) (4) (4) 당기순이익 ( 십억원 ) (6) (6) (5) EPS( 원 ) (275) (485) (392) 증감률 (%) 적전적지적지 PER( 배 ) n/a n/a n/a ROE(%) (4.8) (9.6) (8.7) PBR( 배 ) 1.6 1.6 1.9 EV/EBITDA( 배 ) 24.1 4.8 15.2 자료 : 유진투자증권 FNC엔터는가수, 배우, 예능인의매니지먼트와드라마, 예능을제작하는종합엔터테인먼트기업이다. 2018년연간매출액 778억원영업손실 36억원을예상한다. 3분기누적 ( 연결기준 ) 매출액 567억원, 영업손실 39억원이며, 사업부별매출비중은음악 ( 음반, 공연, MD등 ) 31%, 매니지먼트 34%, 기타 35%. 매니지먼트매출의아티스트별비중은가수 51%, 배우 22%, 예능인 27% 다. 국가별매출비중은국내 60%, 일본 37%, 기타 3% 다. 신인걸그룹 체리블렛 데뷔 + 중국현지아이돌그룹데뷔예정 1) 신인걸그룹 체리블렛 데뷔중 : 지난 11월 20일 10인조신인걸그룹 체리블렛 의데뷔프로젝트를발표, 21일부터순차적으로멤버를공개했다. 동사에서는 2012년 AOA 이후두번째로발표한걸그룹으로국내보다중국에서의관심이뜨겁다. 지난 22일중국웨이보실시간검색어순위 20위 ( 도표 4번참조 ) 에올라중국현지의 체리블렛 에대한관심을보여줬다. 국내에서는 11월 28일부터 Mnet에서리얼리티프로그램 인싸채널체리블렛 방영을통해인지도를끌어올릴계획이다. 2) 중국현지아이돌 이장경 의데뷔 +2019 년중국현지보이그룹데뷔예정 : 동사는 2 대주주인 Suning Universal Media 와중국내합자회사인홍이 (HONGYI, FNC 지분율 49%) 를통해중국현지의매니지먼트및콘텐츠수출등의사업을진행하고있다. 지난 9월에는중국인아이돌이장경 ( 李长庚 ) 이디지털싱글앨범을발매, 중국현지활동을본격화하고있다. 이장경은중국아이치이 (iqiyi) 에서방영된우상연습생 ( 국내프로듀스시리즈와유사 ) 에출연해총 100명의연습생중 20위권에진입한경력이있어, 데뷔이전에확보한인지도를바탕으로팬덤을확보해나갈것으로예상된다. 또한 2019년 20대 7~10명으로구성된중국현지보이그룹도데뷔할예정이다. 해당그룹은홍이가발굴한연습생을 FNC가국내에서직접트레이닝해데뷔하는구조다. 중국내아이돌시장은초기단계로체계화된국내아이돌시스템과중국현지업체의매니지먼트역량의시너지가기대된다. 탄탄한라인업을감안하면주가상승여력높아동사의핵심가수라인은씨엔블루, FT아일랜드, AOA가대표적이다. 현재씨엔블루는군입대후병역의무를수행하고있고, FT아일랜드도 2019 년부터순차적인군입대가예상된다. 이에따라주요아티스트라인의부재에대한우려가있으나, AOA는멤버탈퇴이후 6인조첫앨범을지난 5월에출시하며활동을재개했고, SF9은일본및중남미에서인지도가확대되고있으며차세대아티스트들의연기활동병행도지속되고있다. 연기자라인중에서는배우정해인의활동확대에따른성장여력이유효하다. 동사에서발굴하고트레이닝한최초의배우정해인은 20대후반에서 30대초반의남성배우라인에서단연독보적인위상을차지하고있다. 지난 7월동사와의재계약이이뤄져최소 3년간은활동을이어갈것으로예상된다. 유재석, 송은이, 김용만, 정형돈등의예능인과동사의예능제작사업과의시너지도지속되고있다. 연초대비엔터업종의주가상승과비교해동사의주가흐름은부진한흐름을이어왔다 ( 도표 5번참조 ). 2019년신인그룹의데뷔에따른활동증가와대표아티스트씨엔블루정용화의전역 ( 도표 7번참조 ) 이예정되어있는만큼주가상승여력이높다고판단한다.
도표 1 에프엔씨엔터실적추이 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 2016A 2017A 2018F 매출액 19.4 32.0 34.9 30.4 19.3 18.8 18.6 21.1 91.4 116.7 77.8 YoY 14.0% 27.1% 64.9% 8.3% -0.2% -41.4% -46.6% -30.6% 25.8% 27.6% -33.3% 음악 ( 콘서트, MD, 음반 / 음원 ) 5.4 11.8 11.4 14.5 6.5 6.0 6.8 7.0 41.0 43.1 26.3 매니지먼트 ( 용역매출 ) 6.2 7.7 6.3 8.7 7.1 7.1 6.8 8.2 29.2 28.9 29.2 미디어콘텐츠 2.3 5.8 9.4 4.0 2.3 2.1 2.2 2.5 5.1 21.6 9.1 기타 2.6 4.2 4.8 0.4 3.4 4.5 2.8 3.4 15.3 12.0 14.2 특수인쇄및영상유통사업 2.7 2.6 2.9 2.9 0.0 5.9 - - 0.9 11.1 5.9 중단사업 - - - - - (6.9) - - - - (6.9) 영업이익 (1.0) 0.9 1.1 2.1 (0.6) (2.6) (0.8) 0.3 (2.5) 3.1 (3.6) YoY 적전흑전 -41.5% 흑전적지적전적전 -87.2% 적전흑전적전 OPM -5.4% 2.8% 3.3% 6.8% -3.1% -13.6% -4.1% 1.3% -2.8% 2.6% -4.7% 당기순이익 (1.9) 0.3 0.1 (5.1) (1.2) 5.1 (1.7) 0.3 (6.3) (6.5) 2.5 지배주주순이익 (2.0) (0.0) (0.1) (4.9) (1.0) 4.9 (1.7) 0.2 (3.9) (7.0) 2.6 주 1: 2018 년 2 분기 (18.05.18) 자회사 SM Life Design( 구, 에프엔씨애드컬쳐 ) 의대주주가에스엠엔터테인먼트로변경주 2: 중단사업은자회사 SM Life Design( 구, 에프엔씨애드컬쳐 ) 의드라마제작사업및특수인쇄및영상유통사업임 도표 2 사업부문별매출비중 (3Q18 누적 ) 도표 3 분기별매니지먼트부문아티스트별매출비중 가수배우예능 기타 35% 음악 31% 100% 80% 25% 27% 27% 60% 19% 23% 22% 40% 20% 56% 50% 51% 매니지먼트 34% 0% 주 : 누적매출기준의비중임 1Q18 2Q18 3Q18
도표 4 11/22 웨이보실시간검색어상위 20 위에 FNC 신인걸그룹 (FNC 新女团 ) 랭크 도표 5 국내주요엔터기업의연초대비주가흐름 (2018.1.1=100) 350 에스엠와이지엔터 JYP FNC 300 250 200 150 100 50 - Jan.18 Mar.18 May.18 Jul.18 Sep.18 Nov.18 자료 : Quantiwise, 유진투자증권주 : 2018.4 월주가급등은소속배우정해인이웨이보검색상위에랭크됐기때문. 당사드라마 밥잘사주는예쁜누나 는중국내미방영
도표 6 주요아티스트현황 가수 멤버 데뷔일 CNBLUE 정용화, 강민혁, 이종현, 이정신 2010.01 FT아일랜드 이홍기, 이재진, 최종훈, 송승현, 최민환 2007.06 AOA 설현, 민아, 혜정, 찬미, 유나, 지민 2012.08 N.Flying 이승협, 권광진, 차훈, 김재현, 유회승 2015.05 SF9 영빈, 인성, 재윤, 다원, 로운, 주호, 태양, 휘영, 찬희 2016.10 HONEYST 김환, 오승석, 김철민, 서동성 2017.05 체리블렛 지원, 메이, 유주, 해윤, 린린, 채린, 미래, 코코로, 레미, 보라 2019년예정 소속주요아티스트 ( 연기자 / 예능인 / 방송인등 ) 이동건정해인유재석 송은이이국주정우 윤진서문세윤정형돈 박광현이세영노홍철 조재윤조우종김용만 성현김연서정진영 문지애최성민정혜성 박두식 곽동연 정유진 이승주 주 : 2018 년 3 분기에프엔씨엔터테인먼트계약현황기준, 체리블렛은신인그룹으로공개된멤버추가함출처 : 에프엔씨엔터테인먼트, 유진투자증권 도표 7 씨엔블루멤버입대일및전역일 멤버 입대일 전역일 정용화 2018.03.05 2019.11.03 강민혁 2018.07.31 2020.03.18 이정신 2018.07.31 2020.03.18 이종현 2018.08.07 2020.03.25 자료 : 유진투자증권 도표 8 매니지먼트주요라인업현황
도표 9 신인걸그룹 체리블렛 멤버현황 지원메이유주해윤린린 채린미래코코로레미보라 도표 10 중국서바이벌오디션우상연습생출신 이장호 ( 李长庚 ) 중국현지아이돌데뷔 자료 : 에프엔씨엔터, Youtube, 유진투자증권
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