( 천대 ) ( 천대 ) 3 25 2 유럽미국일본중국 25 2 승용차 (PV) 상용차 (CV) 15 15 1 1 5 5 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6
( 천위안 ) ( 천위안 ) ( 천대 ) 6 5 전기버스 (L) 전기승용차 (R) 6 5 8, 6, 4 4 3 3 4, 2 1 2 1 2, 15 16 17 18F 19F 2F 17 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F
(US$/MT) 25, 리튬 (L) 니켈 (L) 코발트 (R) (US$/MT) 1, (%) 1 2, 8, 8 15, 6, 6 1, 4, 4 5, 2, 2 12 13 14 15 16 17 18 19 리튬니켈코발트망간
(%) (% YoY) 5 217 1H18 15 사회융자총액 ( 계절조정 ) M2 통화량 4 13 3 2 11 1 9 7 CATL BYD Optimum GXGK Farasis Others 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7
(%) 3 LG 화학 CATL (US$/kWh) 22 2 2 1 18 16 14-1 12 16 17 18F 19F 2F LG화학 CATL
( 천대 ) 3 25 2 TESLA BYD ROEWE BAIC BMW NISSAN Geely 15 1 5 17.8 17.12 18.4 18.8
+1-5% +17% +6% +8% +7% 33% Ni 9% Ni Low weight cell design Higher packing density Highter voltage 4.35V Si-based anode Final design ( 천대 ) 2, US Europe 15, China Others 1, 5, 17 19F 21F 23F 25F
Company LGC SDI Panasonic CATL VW/AUDI BMW (LVS) Daimler Renault GM Ford Hyundai Toyota Volvo JLR Tesla : Have tight partnership or Have big volume MP project : Have discussing project or Have small volume MP project (GWh) (%) 16 217 22 223 3 LG 화학 CATL 12 2 8 1 4-1 LG화학파나소닉삼성SDI CATL BYD 16 17 18F 19F 2F
전구체 7% 기타 3% ( 백만위안 ) 4, 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) 4 구리 12% 3, 2 2, 코발트 78% 1, -2 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-4
( 백만위안 ) (%) 3, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 14 기타 26% 2,5 12 2, 1 전해질 4% 양극재 52% 1,5 1, 8 6 음극재 18% 5 4 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 2
(RMB) 16 ( 백만위안 ) 1, 매출액 (L) 영업이익률 (R) (%) 3 14 8 15 12 6 4-15 1 2-3 8 16.1 17.4 17.1 18.4 18.1 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-45
( 백만위안 ) (%) ( 백만위안 ) (%) 5, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 1 3, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 6 4, 8 2,5 3 3, 6 2, 1,5-3 2, 4 1, -6 1, 2 5-9 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-12
3Q18 Preview: 또다시서프라이즈 원통형배터리, Others 수요에주목 성장성을감안할때밸류에이션부담도없다 전기차배터리부문사업가치상향조정 : 중기실적가시성확대 시황둔화및매크로우려확대로화학부문가치하향조정 현주가는저평가, 목표가 46 만원과업종 Top Pick 의견유지 미국전기차시장점유율 88%, 독보적인경쟁력을바탕으로시장지위유지될전망 모델 3 판매호조로하반기강한실적턴어라운드전망 CEO 리스크존재하나펀더멘털에집중할때
15 삼성SDI KOSPI 13 11 9 7 17.9 18.1 18.5 18.9
, ( 십억원 ) 2,8 소형전지 (L) 전자재료 (L) 중대형전지 (L) 영업이익률 (R) (%) 2 ( 십억원 ) 3 소형전지중대형전지 2,1 2 전자재료기타 1,4-2 1 7-4 -1 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F -6-2 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F
(GWh) 16 ( 십억개 ) 6 4.6 12 4 3.8 8 4 2 2. 2.3 3. 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 14 15 16 17 18F ( 십억원 ) 1, 원통형배터리매출액 (L) (%) 1 (%) 1 Polymer Prismatic Cylinder 8 YoY 증감률 (R) 8 6 8 6 217 4 6 4 2 4 2-2 2-4 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F
(P/B, 배 ) 5. 218F CATL: +1.%p 4. 219F 3. BYD: +1.%p 2. LG 화학 : +1.2%p 1. 삼성 SDI: +2.1%p (ROE, %). 6. 7. 8. 9. 1. 11. 12. (EV/EBITDA, 배 ) 3 CATL (EV/EBITDA, 배 ) 25 25 2 CATL 2 15 삼성SDI BYD 1 소니 LG화학 5 심플로파나소닉테크놀로지 (EBITDA Growth, %) -5 5 1 15 15 1 5 소니 심플로테크놀로지 파나소닉 BYD LG 화학 삼성 SDI (EBITDA Growth, %) 1 2 3 4 5 (P/E, 배 ) 45 ( 원 ) 4, 22.x 19.x 36 27 18 9 LG화학파나소닉심플로테크놀로지 CATL BYD 삼성 SDI (EPSG, %) 1 2 3 4 5 3, 2, 1, 13 14 15 16 17 18 19 2 16.x 13.x 1.x
12 LG화학 KOSPI 11 1 9 8 7 17.9 18.1 18.5 18.9
(US$/MT) 2, HDPE (L) Spread (R) (US$/MT) 1, (US$/MT) 2,5 ABS (L) Spread (R) (US$/MT) 1, 1,6 8 2, 8 1,2 6 1,5 6 8 4 1, 4 4 2 5 2 2 4 6 8 1 12 14 16 18 5 7 9 11 13 15 17 19 (%) 18 고정투자증가율 (L) (%) 13 ( 십억원 ) 3, 15 소매판매증가율 (R) 12 12 11 2, 9 1 1, 6 9 3 14 15 16 17 18 19 2 8 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F ( 십억원 ) (%) (GWh) 2, 15, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 12 9 6 16 12 217 22 223 1, 3 8 5, -3 4-6 16 17F 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F LG화학파나소닉삼성SDI CATL BYD
Youngbae Kwon, CFA 25 2 15 1 Tesla NASDAQ 5 17.1 17.6 17.11 18.4 18.9
( 대 ) 7,575 8,5 4,27 54,3 Tesla Model 3 Tesla Model X Tesla Model S Nissan LEAF Chevrolet Bolt EV BMW i3 Fiat 5e Honda Clarity BEV smart ED Kia Soul EV Hyundai IONIQ Electirc
14, 12, ( 대 ) Model 3 Model X Model S 전망 1, 8, 6, 4, 2, 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18
45 CALT 4 35 3 25 ChiNext Index 2 15 1 5 218-6 218-8 218-1 Yeon-ju Park Minkyung Kim
Others 23% Panasonic 23% Others 26% SDI 4% Farasis 3% Lishen 3% AESC 6% LGC 8% BYD 11% CATL 19% Farasis 5% GXGK 6% BYD 21% CATL 42% ( 십억원 ) (%) 1, 매출액 (L) 3 영업이익률 (R) 8, 25 (GWh) 16 12 217 22 223 6, 2 8 4, 2, 15 4 16 17 18F 19F 2F 1 LGC Panasonic SDI CATL BYD (%) 3 2 LG 화학 CATL ( 천위안 ) 6 5 ( 천위안 ) 6 전기버스 (L) 전기승용차 (R) 5 4 4 1 3 3 2 2 1 1-1 16 17 18F 19F 2F 15 16 17 18F 19F 2F
( 원 ) 삼성 SDI 4, 6, ( 원 ) LG화학 3, 2, 5, 4, 3, 1, 2, 1, 16.1 17.1 18.1 16.1 17.1 18.1