중국 이슈

Mirae Asset Daewoo DAILY 216.12.9 중국이슈선강퉁일주일점검 SUMMARY [ 중국경제 증시 ] 최홍매 2-768-34393439 hongmei.cui@miraeasset.com 선강퉁시행첫주, 기존의후강퉁거래규모, 시총, 개방정도를감안하면나쁘지않은출발 선강퉁매입은특정주식에집중 ; 업종주도주, 내수주, 고배당, 저 PER 주들을집중매수 선강퉁자체가증시의흐름을바꾸는이벤트는아님 ; 중국자본시장개방측면에서장기적인접근필요 선강퉁일주일, 나쁘지않은출발선강퉁이금주 (12월 5일 ) 부터정식실행되었다. 애초의기대감과는달리시장의반등은없었다. 심천증시는시행첫날오히려 1.5% 이상하락하였다. 거래첫날외국인들이선강퉁을통해사들인심천주식의규모는 27.11 억위안 ( 순매입액기준 ) 이다. 이는일일총쿼터인 13억위안의 21% 를소진한셈이다. 둘째날에는 19.39 억위안순매수를기록, 일일쿼터의 15% 를소진하였다. 선강퉁을통한심천주식의매입액규모는작지만, 먼저시행된후강퉁의거래규모, 상하이와심천증시의규모차이, 두증시의개방대상주식규모등을감안하면나쁜출발은아니라고판단된다. 선강퉁보다 2년전시행된후강퉁은시행첫날한도를모두소진한것을제외하고는둘째날부터그규모가현저히줄었다 ( 그림참조 ). 실제로후강퉁은시행이후 6개월의일평균순매입액은 9.5억위안, 시행이후 1년간의일평균순매입액은 3.77억위안이다. 이와비교하면선강퉁의스타트는결코나쁘지않다. 또한규모측면에서심천증시는상하이증시시가총액에, 선강퉁의대상주식의시총은후강퉁의대상주식시총에미치지못한다. 실질적으로심천증시시총은상하이증시의 8% 수준, 선강퉁대상주식의시가총액은후강퉁대상주식의 69% 수준이다. 이를감안하면선강퉁의초기매입규모는수긍가능한수준이다. 그림 1. 선강퉁시행첫주순매입액은후강퉁보다적음 그림 2. 후강퉁시행후 1 년동안일평균순매입액은 3.8 억위안에그침 14 12 후강퉁 선강퉁 3 2 후강퉁당일순매수액 (3 일평균 ) 강구퉁당일순매수금액 (3 일평균 ) 1 8 1 6 4 2-1 D+1 D+2 D+3 D+4 D+5 자료 : WIND, 홍콩거래소, 미래에셋대우리서치센터 -2 14 15 15 16 16 자료 : WIND, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

벨류에이션측면에서, 심천증시의 PER 는현재 31 배이다. 상하이증시가 15 배인점 을감안하면상당히높은수준이다. 심천증시에서소위 HOT 한섹터, 예컨대 IT, 미디어, 바이오, 국방등섹터의 PER 는 1 배를훌쩍넘기기도한다. 후강퉁시행 2 년동안외국인자금이선호한주식은대개업종주도주, 저 PER, 고배당률종목들이다. 심천시장은고 PER, 성장주, 벤처기업들이주를이룬다. 외 국인자금이전통적으로선호하는종목들과는다소괴리가있다. 심천시장의높은 벨류에이션과변동성이외국인자금유입을제한하는또다른요인이다. 그럼에도스타는있다 선강퉁을통해매입가능한종목의수는 88 여개이다. 심천시장에상장된 1,8 개종목중절반정도이다. 선강퉁종목의총시총은 15 조위안으로전체심천증 시시총의 68% 에달한다. 개방된주식수나, 규모는상당한수준이다. 하지만선 강퉁시행첫주의거래상황을살펴보면외국인자금이특별히선호하는주식들이 따로있음을알수있다. 거래는주로특정주식에집중되어있다. 홍콩거래소는일일단위로선강퉁 TOP1 거래주식 ( 매수 + 매도규모 ) 을발표한다. 선강퉁시행후 3 일 (12 월 5 일 ~7 일 ) 간의통 계를참조하여외국인자금의투자성향을파악할수있다. 3 일동안거래규모 TOP1 의주식의순매입규모의총액은 3 억위안이다. 이는 같은기간동안선강퉁의순매입액인 64.3 억위안의 64% 를차지한다. 쉽게얘기 하면전체순매입액의 6% 가상위 1 개주식에집중되었다는의미이다. 선강퉁 을통해유입되는자금이특정주식에대한선호도가큼을의미한다. 특히 1~3 위에랭킹된거리전자 (651.SZ), 메이디그룹 (333.SZ) 과하이캉 웨이스 (2415.SZ) 는각각전체순매입액의 3.2%, 17.8%, 9.3% 를차지한다. 특정종목에대한편중이심함을의미한다. 업종주도주, 내수주들을선호한다. 일일 TOP1 주식중거리전자 (651.SZ) 와메 이디그룹 (333.SZ) 는각각세계최대에어컨생산업체와 1 위종합가전업체이 다. 3 위인하이캉웨이스 (2415.SZ) 는글로벌 1 위영상감시장비업체이다. 그외 웨이차엔진 (338.SZ) 는대형자동차및기계엔진생산업체등주루대형주위 주로매수하고있다. 상위권에올라있는기타종목들, 우랑예 (858.SZ) 와양허홀딩스 (234.SZ) 는 중국의대표적인주류생산업체로내수주에속한다. 특히주류는구이저우모우타 이 (6519.SH) 가상하이에상장되어있는것을제외하고는대부분심천에상장되 어있는희소종목들이다. 은행주들중에서는핑안은행 (1.SZ) 이상위랭킹 에이름을올렸다. 고배당주, 저 PER 주들을선호한다. 가장많은순매수를기록한거리전자 (651.SZ) 와메이디그룹 (333.SZ) 의배당률 ( 과거 12 개월배당금 / 현재시가총액, 12 월 7 일기준 ) 은각각 5.7% 와 2.8% 이다. TOP1 의종목들중중국의 1 년예금금리 1.5% 보다높은배당률을기록하는종목은모두 7 개이다. 이는후강퉁에서도비슷하다. 중국예금금리가향후추가로인하될가능성이높은상황에서배당

률이높은종목에대한외국인투자자들의선호도도높다. 상위 7개종목의평균 PER(TTM) 은 16.7배이다. 이는심천종합지수 PER가 31배인점을감안하면상당히낮은수준이다. 대체로소비재, 산업재, 금융주들이다. 선강퉁의실행은중국성장산업에대한기대감을끌어올렸지만높은 PER에대한부담감은여전하다. 고 PER종목들도주로 IT업종에만제한되어있다. 기타성장산업예컨대미디어, 바이오, 국방등산업들에대한외국인선호도는상대적으로떨어짐을알수있다. 선강퉁, 길게보자선강퉁의시행이증시의흐름에영향을주지못한것은확실하다. 하지만중국정부의의도를감안한다면장기적인관점을갖고접근해야한다. 선강퉁은외국계자본에게 A주매수를허락한다는점에서, 기존의 QFII, RQFII 및후강퉁의연장선상에있다. 중국정부가지향하는자본시장의개방과위안화국제화를감안한다면향후관련된증시개방이꾸준히진행될것이다. 다만투자할때성장성에도불구하고높은벨류에이션과시장변동성리스크는감안할필요가있다. 그런의미에서선강퉁시행초기 TOP1( 거래규모기준 ) 은참고가치가있다고판단된다. 업종주도주, 내수주, 고배당 / 저PER 주에관심을가질만하다. 표 1. 선강퉁주식일일 TOP1 주식 코드종목명한글명배당률산업시총 PER (TTM) PBR ROE 순매입액 651.SZ 格力电器거리전자 5.73 경기소비재 1575.52 11.41 3.17 27.34 9.3 333.SZ 美的集团메이디그룹 2.76 경기소비재 1856.16 12.8 3.18 28.66 5.31 2415.SZ 海康威视하이캉웨이스 1.85 경기소비재 1536.66 22.11 7.15 34.43 2.77 338.SZ 潍柴动力웨이차엔진 1.8 산업재 447.2 23.96 1.42 4.33 1.87 858.SZ 五粮液우량예 2.21 필수소비재 1374.14 2.59 3.3 14.93 1.79 234.SZ 洋河股份양허홀딩스 2.52 필수소비재 174.33 18.71 4.29 25.15 1.73 1.SZ 平安银行핑안은행 1.34 금융 1627.75 7.13.91 14.95 1.28 157.SZ 中联重科중롄중커 3.24 산업재 335.41-176.88.95.21 1.8 6.SZ 中金岭南중진링난.8 소재 285.43 18.23 3.75 3. 1.3 725.SZ 京东方 A 징둥팡 A.35 IT 998.6-468.27 1.31 2.13.73 2544.SZ 杰赛科技제사이테크.1 IT 157.72 146.74 12.68 9.8.62 983.SZ 西山煤电시산발전소.2 에너지 319.22 763.8 1.92.88.55 53.SZ 海虹控股하이훙홀딩스. IT 484.47 1386.23 37.27 1.72.55 2384.SZ 东山精密둥산정말.5 산업재 162.53 132.56 5.75 1.52.43 2299.SZ 圣农发展성농발전. 필수소비재 259.95 55.98 4.53-9.22.43 274.SZ 国轩高科궈쉔테크.46 산업재 288.23 29.11 7.93 33.3.34 333.SZ 同花顺퉁화순.99 IT 43.15 33.87 16.44 57.69.34 주 : 일자별로발표되는 TOP1 주식의 3 일간의순매입액으로랭킹을매김. 자료 : 홍콩거래소, WIND, 미래에셋대우리서치센터

주요섹터별흐름 : 소재, 소비, 에너지, 헬스케어등섹터가지수대비강세 그림 2. CSI 3 지수주간섹터별등락률 그림 3. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) 1..2.1. -1. -2. -3. -.9-1.8-2.4-2.4-2.6-2.7 ( 주간등락률,%). -.2-1 -2 -.3 -.5 -.5 -.7-1. -1.3-1.6-4. -5. -6. -4.3-4.7-5. -3-2.3 표 2. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 연주광업 1171 HK Equity 석탄 11.7 3.3 1 CNOOC 유전서비스 2883 HK Equity 정유 -5.6 5.3 2 안강철강 347 HK Equity 철강 1.2 19. 2 상해전기 2727 HK Equity 전기 -5.5-3 광선철도 525 HK Equity 운송 7.8 3. 3 ZTE 통신 763 HK Equity 통신 -3.1 9.8 4 마안산철강 323 HK Equity 철강 6.7 24. 4 중국교통건설 18 HK Equity 인프라 -2.5.8 5 동풍기차 489 HK Equity 자동차 3.6 3.2 5 시노트란스 598 HK Equity 운송 -2.1 1.6 6 중국전신 552 HK Equity 통신 3.3 4.4 6 중국해운개발 1138 HK Equity 운송 -1.5 1.8 7 화녕국제전력 92 HK Equity 전력 3.1 3.7 7 중국평안보험 2318 HK Equity 보험 -1.5 1.6 8 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 2.3-8.4 8 광주부력부동산 2777 HK Equity 부동산 -.9-9.1 9 중국초상은행 3968 HK Equity 은행 2.1 5.8 9 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 -.6.8 1 안휘해라시멘트 914 HK Equity 인프라 2..2 1 중국해운컨테이너 (CSCL) 2866 HK Equity 운송 -.5 11. 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율 (%, P) 항목구분 상품 티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52주고가 % 52주저가 % 석탄 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index.... -15.6.. 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index -1. 14.6 27.5 64.5-48. -1.9 64.5 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 6.4 11.1 31.6 79.1-5.2. 8.8 상해선물 구리선물 cu3 comdty 1.1 17.7 29.8 36.4-17.6-2.6 36.8 알루미늄선물 AA3 comdty -1.8-2. 8.9 26.5-14.5-7.8 25.1 이형봉강선물 RBT3 Comdty 1.7 12.7 41.8 12.6-16.7. 14.5 금선물 AUA3 comdty.4-4.4-6.8 2.3-19.8-8.7 21. 연료유선물 FO3 Comdty 15.7 23.7 42.7 51.4-33.2. 63.5 대련선물 옥수수선물 AC3 Comdty -1. 1.4 7.4-17.5-36.6-2. 11.2 대두선물 AK3 Comdty 3.9 1.9 16.1 12.4-11.3 -.7 26.6 폴리에틸렌 pol3 Comdty 7.7 1.6 13.3 27.8-9.7-3. 27.9 정주선물 백색원당 cb3 Comdty -.8 3.9 14.7 3.7 28.7-2.5 33.1 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty -1. 6.1 12.7 3.7 15.1-1.4 14.7 금리 PBOC 3개월금리 pboc3m index.... -.25.. PBOC 1년물금리 pboc1yr index....... 은행간 Repo 1일물 rp1 index -.21.1.13.4-1.65 -.53.41 은행간 Repo 7일물 rp7 index -.25.1 -.1.12-2.18-1.4.5 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy -.1 1.35 2.9 7.1 1.28 -.63 6.59 USD/RMB 12개월 NDF ccn+12m curncy.22 2.15 3.28 5.94 12.31 -.33 7.48

표 4. 주요종목 (12 월 8 기준 ) (%) Sector 종목티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료제약 금융 기술 통신 전력 CSI 에너지 SH98 Index -1.5 1.8 5. 13.7-1.7-44.4 13.6 패트로차이나 61857 CH Equity -2.4 2.8 3.4 5.4-9.2-48.3 1.5 시노펙 628 CH Equity 1.3 6.4 9.3 12.3 6.9-38.9 2.7 중국선화에너지 6188 CH Equity -1.1 3.1 16.4 28.8 15.5-34.2 34.6 중국석탄에너지 61898 CH Equity -5.4-7.7 8.9 33.6 1.3-52.5 56.8 연주광업 6188 CH Equity -4. -8.3-6.4 33.5 24.8-38.1 98.5 CSI 소재 SH99 Index.2 8.4 6.3 19.8 1.4-39.5 54.9 중국알루미늄 616 CH Equity -5.4 14.2 14.8 18.7-7.8-56.7 54.2 바오산철강 619 CH Equity 7.1 2. 12.6 26.2 18.3-11.6 85.4 자금광업 61899 CH Equity -3.8 8.3-1.4 13.9. -51. 66.8 안강스틸 898 CH Equity 8.9 27.3 39.1 58.6 23.1-31. 111.9 강서동업 6362 CH Equity -5.3 29.8 22.4 47.4 2.6-34.4 6.7 CSI 산업재 SH91 Index -5.7 5.5 11.3 19.1-14. -5.2 78.9 다친철도 616 CH Equity -1.4 6.6 18.8 13.7-16.2-49.6 15.7 중국철도그룹 6139 CH Equity -13. 2.8 28.6 32.4-18.4-6.6 284.1 중국코스코홀딩스 61919 CH Equity -5.9 8.1 8.7 12.1-36.3-27.7 96.9 중국국제항공 61111 CH Equity -4.2 2.8-5.3 8.9-11.3-44. 135.6 중국해운컨테이너 (CSCL) 61866 CH Equity -5. 2.1 3.6. -38.5-19.1 18.2 CSI 경기소비재 SH911 Index -3. 2.9 3.6 13.6-11.7-39. 5.8 동풍자동차 66 CH Equity -2.8-6.5-9. -9.9-17.7-6.7 17. 상해차 614 CH Equity -2.4 7.2 9.2 22.9 16.9-12.2 11.1 쑤닝가전 224 CH Equity 9.8 8.4 11.9 13.3-8. -45.7 99.8 GD 미디어 527 ch equity -2.2-3.6-1.1-14.8-7.8-21.6 17.4 CSI 필수소비재 SH912 Index -.8 3.2 2. 14.2 11.9-15.4 75.4 귀주모태 6519 CH Equity 4.2 6.6 5.9 23.8 54.8 29.5 244.1 칭타오맥주 66 CH Equity -2.1-1.8 1.8 4.9-7.7-46.6-18.1 브라이트유업 6597 CH Equity -4.4-2.4-2.9 14.9-13.5-39.3-4. CSI 의료제약 SH913 Index -1.8.2 3.8 16.6-1.9-2.1 64.9 윈난바이야오 538 CH Equity 2.3 1.8 19. 11.1-4.7 3. 44.3 지린아오둥제약산업 623 CH Equity -13.4 16.8 21.5 27.4.5-32.5 17.9 CSI 금융 SH914 Index -2.5 4. 8.1 1.2-4.7-27. 86.5 중국공상은행 61398 CH Equity -.7 2.7 5.3 3.2 -.9-19.5 4.6 중국건설은행 61939 CH Equity -1.1 6.5 9.6 13.4-3.6-24.4 47.4 중국생명보험 61628 CH Equity -5.6 14.6 16.4 18.8-12.6-39.9 89.3 중국핑안보험 61318 CH Equity -.7 6.8 12.2 14.1 1.4-21.6 12.8 CITIC 증권 63 CH Equity -7. -.4 -.7 6.4-13.7-55.8 66.2 해통증권 6837 CH Equity -1.1 4. 6.2 11.8 5.6-44.7 89.2 중국만과 2 CH Equity -5.4 -.1 39.1 49.2 1.3 11.1 276.6 보리부동산 648 CH Equity -1.6 7.2 8.6 16.3-7.5-34.3 124.3 CSI 기술 SH915 Index -2.2 -.3-4. 6.3-14.3-46.4 53.7 뉴소프트 6718 CH Equity -1.4 6.8-2.5 12.9-38.9-46. 7.4 칭화퉁팡 61 CH Equity -3.3 4.9-6.8 2.8-17.8-54.4 92.7 레노보 992 HK Equity. -5.1-4.6 2.8-39.1-65.4-38. CSI 통신 SH916 Index 3.5 11.8 19.5 31.8-11.5-41.8 7.8 중국유나이티드통신 65 CH Equity 14. 35.3 63.4 81.6 13.4-33.5 135.2 ZTE 통신 63 CH Equity -3.4 6. 7.7 23.6-12.4-39.7 62. 차이나텔레콤 728 HK Equity 4.1-7.6-1.3 13.9 3.6-37.4 19.7 차이나모바일 941 HK Equity.6-5.2-11.7. -3.4-27.2 31. CSI 전력 SH917 Index -2.9 1.9 3.3 6.7-17.7-47.7 62. 다탕국제발전 61991 CH Equity -3.6 1.3-2.2 1.5-23. -58.1 12.8 화넝국제전력 611 CH Equity -3.9 3.2 3.6 1.8-15.3-47.5 6.3 GD 전력 6795 CH Equity -2.7 5.6 7.7 1.7-18.6-58. 5.9