213. 1. 14 EUGENE Small-Cap 중국스마트폰시장확대수혜주분석 * CES 213 에서출시된중국스마트폰 ( 화웨이, ZTE) Small-Cap 부장박종선 Tel. 368-676 Small-Cap 선임최순호 Tel. 368-6153 Small-Cap 팀장변준호 Tel. 368-6141
Prologue 지난 CES 213 (1/8~1/11 일 ) 에서확인한새로운점은중국스마트폰제조업체의급부상이었습니다. 지난 3년간전세계스마트폰시장은 22% 성장했으며, 213 년에도중국을중심으로고성장이지속될전망입니다. 중국이세계 1위의스마트폰내수시장으로부상하고, 중국로컬업체들이시장점유율을서서히높혀가고있습니다. 따라서국내스마트폰부품업체의성장동력을중국스마트폰시장에서찾아볼필요가있습니다. 유진투자증권스몰캡팀은이번보고서를통하여중국스마트폰로컬제조업체의성장으로수혜가예상되는국내스마트폰부품업체를찾아보았습니다. 투자판단에도움이되시길바랍니다. < 중국스마트폰확대관심주 > - 이노칩 (471): 중국스마트폰 ESD 필터 M/S 6% 로 1위 - 엠씨넥스 (4359): ZTE 카메라모듈공급. 삼성전자, 화웨이등신규공급개시 - 유원컴텍 (365): 자회사 ( 유원화양 ) 을통해중국스마트폰시장개척 - 와이솔 (12299): 중국로컬업체에 SAW 필터공급. 매출비중 3% 유진투자증권스몰캡팀박종선부장
Contents 중국, 스마트폰시장의중심 I. 글로벌스마트폰시장현황... 5 II. 중국스마트폰시장의성장... 8 III. 중국로컬업체들의선전 ( 레노보, 화웨이, ZTE)...12 IV. 중국지역별수출입현황...16 관심주 Value Chain...19 중국스마트폰관련국내기업현황...2 Valuation...21 이노칩 (842)...22 엠씨넥스 (4359)...24 유원컴텍 (365)...26 와이솔 (12299)...28
중국, 스마트폰시장의중심 - 글로벌스마트폰시장현황 - 중국스마트폰시장의성장 - 중국로컬업체들의선전 ( 레노보, 화웨이, ZTE) - 중국지역별수출입현황 - 4 -
I. 글로벌스마트폰시장현황 : CES 213 출시모델 CES 213 스마트폰신제품출시 제조사삼성전자 LG 전자화웨이화웨이 ZTE 소니에릭슨 모델명갤럭시 S 4( 미정 ) 옵티머스 G2( 미정 ) 아센드메이트아센드 D2 그랜드 S 엑스페리아 Z 제품사진 화면크기 5 인치 5.5 인치 6.1 인치 5 인치 5 인치 5 인치 특징플래그쉽모델플래그쉽모델플래그쉽모델플래그쉽모델플래그쉽모델플래그쉽모델 풀 HD AMOLED 풀 HD 풀 HD 풀 HD 풀 HD 풀 HD 쿼드코어 CPU 쿼드코어 CPU 쿼드코어 CPU 쿼드코어 CPU 쿼드코어 CPU 쿼드코어 CPU 출시예정일미정미정 CES 213 공개 CES 213 공개 CES 213 공개 CES 213 공개 자료 : 언론자료종합, 유진투자증권 - 5 -
I. 글로벌스마트폰시장현황 (1) 전세계스마트폰시장은 3 년만에 22% 성장 전세계스마트폰시장규모가 TV 시장을추월 - 전세계스마트폰시장규모는 9년 453억달러에서 12년 1,435억달러를기록하며불과 3년만에 +22% 성장. 대다수시장조사업체및휴대폰업계는전세계스마트폰시장의고성장세가당분간지속될것으로전망 - 스마트폰시장은이미 TV시장 (1,112억달러 ) 과메모리반도체시장 (63억달러 ) 을추월했으며, 전체반도체시장규모 (3,189억달러 ) 의 5% 수준에도달 - 스마트폰은 5~1 년이상장기간사용되는일반가전제품과다르게빠른교체주기 (1~2 년내외 ) 를갖고있어단기간고성장을이어갈전망 ( 억달러 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 스마트폰 TV 29A 21A 211A 212E 213E 자료 : SA, 디스플레이서치 3Q12, 세계스마트폰시장은여전히삼성전자와애플이주도 - 212년 3분기, 전세계스마트폰시장은삼성전자와애플이절대적인양강체제를구축하고, 중국로컬업체들의추격하는모습 - 삼성전자는 3Q12, 글로벌스마트폰판매량 5,69 만대를달성하며 M/S 35.2% 로 1위를이어감. 애플은 2,69만대 (16.6%) 로 2위를유지 - 중위권싸움은중국로컬업체들의선전이돋보임. 3위화웨이, 4위 RIM, 5위, HTC, 6위 LG전자가대부분 7만대내외의판매량과 4% 대 M/S를점유 - 한편, 과거휴대폰시장의강자였던노키아는스마트폰시장에서부진한모습. 스마트폰판매량 63 만대로 7위를기록, 8위 ZTE(6 만대 ) 와치열한경쟁지속 스마트폰업체별점유율현황 (%) 삼성전자 애플 화웨이 RIM 4 HTC LG전자 노키아 ZTE 35 3 25 2 15 1 5 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12A 자료 : SA, 유진투자증권 - 6 -
I. 글로벌스마트폰시장현황 (2) 3Q12, 전세계스마트폰판매량 +34.7%yoy 성장 - 212년 3분기, 전세계스마트폰판매량은 1.6억대로분기사상최대규모를기록. 이는전년동기대비 +34.7% 증가한것이며, 전분기대비로도 7.1% 성장한수치 - 삼성전자와애플이최신형스마트폰신제품을경쟁적으로내놓고있으며, 세계 1위의스마트폰시장인중국을중심으로스마트폰판매량지속적으로증가 - 글로벌소비둔화기조에도전세계스마트폰시장의고성장추이는당분간지속될전망 3Q12, 전세계스마트폰판매량 +34.7% ( 만대 ) 스마트폰판매량 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12A 자료 : SA, 유진투자증권 213 년스마트폰출하량 +32% 증가, 스마트폰비중은 54% 까지확대 - 213년전세계스마트폰판매량예상치는 8.6억대로지난 212년추정치 6.6억대대비 2억대이상증가할것으로전망 - 전세계휴대폰시장에서스마트폰이차지하는비중도 11년 35%, 12 년 46% 에이어 13 년에는 54% 까지증가 - 213년삼성전자의스마트폰예상판매량이 3억 ~3.5억대수준 ( 12 년 2.1 억대 ) 인점을감안하면 213년스마트폰출하량전망치는충분히달성가능한수준으로판단 전세계스마트폰비중은전체휴대폰시장의 5% 를돌파 ( 억대 ) 스마트폰출하량 ( 좌 ) (%) 1 스마트폰비중 ( 우 ) 6 9 8 5 7 4 6 5 3 4 3 2 2 1 1 211 212 213 자료 : SA, 아이서플라이, 가트너등취합 - 7 -
II. 중국스마트폰시장의성장 (1) 스마트폰시장에서중국이드디어미국을넘어서다 - 212년상반기기준, 중국스마트폰시장의전세계시장점유율은 25.6% 로이미미국스마트폰시장 (15.1%) 을넘어섰음 - 중국스마트폰판매량은지난 2Q11 판매량 1,566만대에서 1년만에 +151% 성장하면서같은기간.5% 성장에그친미국스마트폰시장을압도하고있음 - 이러한중국스마트폰시장의강세는소위 ' 중화쿠롄 ' 이라불리는중국로컬기업들의선전때문. ' 중화쿠롄 ' 은 ZTE( 中興 ), 화웨이 ( 華爲 ), 쿨패드 ( 酷派 ), 레노버 ( 聯想 ) 를말함 212 년상반기, 중국스마트폰시장점유율 25.6% ( 천대 ) 중국 ( 좌 ) 미국 ( 좌 ) (%) 45, 중국 M/S( 우 ) 미국 M/S( 우 ) 3 4, 25 35, 3, 2 25, 15 2, 15, 1, 5, 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 1 5 자료 : IDC, 유진투자증권 216 년, 중국스마트폰수출규모 3 배증가예상 중국스마트폰업체들은중저가스마트폰위주로성장 - 중국스마트폰시장은전세계스마트폰시장에서가장핵심국가로올라설전망 - 216년중국스마트폰수출규모는 3.2억대로중국을제외한전세계 M/S 6.8% 를전망 - 이는지난 211년중국의스마트폰수출규모가 1,1 만대에서 5년만에 3 배이상증가하는것이며, 매년 2배이상의고성장을기록해야가능한수준 - 중국스마트폰제조사들은 1 달러내외의중저가스마트폰제조에강점을보유. 최근에는고사양스마트폰시장에서도서서히두각을나타내고있음 (ZTE, 화웨이등 ) - 따라서과거피쳐폰시장의강자 ( 노키아, 모토로라, RIM) 이고전중인스마트폰시장에서중국로컬업체들이틈새시장을공략할전망 ( 만대 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 중국스마트폰수출규모 211A 212E 213E 214E 215E 216E 자료 : 가트너, 유진투자증권 - 8 -
II. 중국스마트폰시장의성장 (2) 212 년, 상반기중국스마트폰사용자 2.9 억명 - 중국스마트폰사용자는 2Q12 2.9 억명을돌파하여세계최대시장으로부상 - 그러나현재중국의스마트폰사용자의 3~4% 는스마트폰초기구매자로현재시장에서유행하고있는고사양스마트폰과비교하면하드웨어스펙에서많은격차가있음 - 따라서향후에도중국스마트폰시장확대가능성이높은상황 중국스마트폰사용자수 : 212 년상반기에 2.9 억명돌파 ( 억명 ) 중국스마트폰사용자 3 2.5 2 1.5 1.5 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 자료 : 아이미디어리서치, 유진투자증권 중국, 스마트폰보급률 25% 에불과 - 전세계스마트폰보급률은아직도낮은수준으로 212년 15%, 213년 2% 예상 - 이중선진국 ( 서유럽, 북미 ) 의스마트폰보급률은평균 5% 를상회하지만아시아, 동유럽, 남미등에서는스마트폰보급률이평균 15% 이하수준에불과함 - 특히, 중국의스마트폰보급률은 25% 로여전히성장가능성높음 스마트폰보급률 : 선진국 5% 대 vs. 개도국 15% 미만 8% 서유럽 45% 북미 7% 4% 6% 35% 3% 5% 25% 4% 2% 3% 15% 2% 1% 아시아 동유럽 남미 1% 5% % 29A 21A 211A 212E 213E 214E % 29A 21A 211A 212E 213E 214E 자료 : 시장자료종합, 유진투자증권 - 9 -
II. 중국스마트폰시장의성장 (3) 중국, 세계 1위의내수시장을바탕으로급성장 - 중국은세계 1위의내수시장을보유하고있기때문에오는 216년에도전세계스마트폰시장의 23.3% 를차지할것으로전망 - 미국은지난 211년 21.3% 의점유율로세계 1위였으나, 작년이후주도권을중국에게넘겨준상황. 216 년에는중국과의격차가더욱벌어질가능성이높음 국가별스마트폰시장점유율 : 중국이세계 1 위 (%) 중국 미국 인도 3 브라질영국 26.5 25 21.3 2 18.3 17.8 15 23.3 14.5 1 5 211A 212E 216E 자료 : IDC, 유진투자증권 중국스마트폰시장의양극화 : 고가 vs. 중저가의한판대결 - 12 년상반기기준, 중국스마트폰시장에서는 1,~2,위안의중저가스마트폰이전체시장의 46% 를차지. 1, 위안이하의저가형단말기비중도 23.3% 를차지 - 스마트폰사용자의 7% 가경제적이유로비싼휴대폰을구입하지못하고있음 - 중국스마트폰시장은해외유명제품을따라한모조품이대부분이며, 현재도해외대표모델의경우모조품이공공연하게제작되고있음 - 최근에는중국로컬업체들도제대로된스마트폰을공급하기시작. 그러나고사양스마트폰시장에서선두업체인삼성전자나애플과의경쟁은아직어렵기때문에중저가제품에집중하는전략 삼성전자, 애플의고가스마트폰과로컬업체의중저가스마트폰의대결 제조사 단말기 위안 애플 아이폰 5(16GB) 5,288 삼성전자 갤럭시노트 2 4,2 애플 아이폰 4S(16GB) 4,2 삼성전자 갤럭시S 3 4, HTC HTC G23 One X 3,81 화웨이 화웨이 U92 1,9 HTC HTC T328 1,68 ZTE ZTE U97 1,45 Lenovo Lenovo A75 1,5 화웨이 화웨이 C8812 87 자료 : 언론자료, 유진투자증권 - 1 -
II. 중국스마트폰시장의성장 (4) 스마트폰개통수증가율중국 1 위 스마트폰보유자는미국이 1 위, 증가율은중국이 1 위 - 212년 1월말기준, 중국의주요스마트폰 (ios와안드로이드 ) 개통수는 1.6억건으로미국 (1.8 억건 ) 에이어 2위를기록. 개통수증가율은중국이 2배이상앞서고있어, 213 년 1분기중으로이순위가역전될가능성높음 - 3Q12, 중국스마트폰개통수는 1.2 억대 (+29%yoy) 로미국의스마트폰개통수 5,5만대 (+3%yoy) 와격차를늘려가고있음 - 과거미국을비롯한선진국시장에서 9~ 1 년에기록했던스마트폰시장의급성장경험이이제중국에서재현될전망 ( 백만대 ) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 스마트폰개통수 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 개통수증가율 미국 중국 영국 일본 한국 독일 프랑스 캐나다 브라질 스페인 중국 베트남 콜롬비아 칠레 우크라이나 베네주엘라 터키 필리핀 이집트 러시아 자료 : Flurry, 유진투자증권 - 11 -
III. 중국로컬업체들의선전 3Q12, 중국스마트폰시장의절반은중국로컬브랜드 - 중국스마트폰시장조사기업 ( 아이미디어리서치 ) 가발표한 3Q12, 중국스마트폰시장점유율조사에의하면, 시장점유율 1위는삼성전자 (17.8%) 로알려짐 - 2위 ~5위까지는모두중국로컬브랜드가차지했는데, 24달러이하중저가스마트폰시장에서중국로컬브랜드들이약진하고있는것으로판단 - 2위레노보 (13.2%), 3위쿨패드 (1.9%), 4위화웨이 (1.6%), 5위 ZTE(9.7%) 의점유율합계는 44.4% 로기타중소업체들을포함하면중국스마트폰시장의절반이상을차지 - 일부에서는 213년중국스마트폰시장의선두자리는레노보가차지할것이라는전망까지제시. 중국스마트폰업체들은세계최대의내수시장에서의선전으로글로벌기업과경쟁이가능한수준까지성장 중국로컬브랜드가전체중국스마트폰시장의 44% 차지 2.% 중국시장 M/S 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 삼성전자레노보쿨패드화웨이 ZTE HTC 자료 : 아이미디어리서치, 유진투자증권 안드로이드 OS가중국스마트폰시장 9% 점령 : 로컬업체의강세덕분 - 3Q12, 중국스마트폰시장은안드로이드 OS가전체시장의 9.1% 를점유. 이는지난 2 분기점유율 82.8 대비 +7.3%p 증가한수치 - 이렇게안드로이드 OS가중국시장에서강세를보이는것은중국로컬브랜드들이대부분안드로이드 OS를채택하고있기때문 - 애플은시장조사업체에따라중국내스마트폰시장점유율이 8% 내외로전체 6위권밖으로밀려나면서 OS 시장에서도약세를지속 중국 OS 시장도안드로이드진영이독점 : 중국로컬브랜드의약진덕분 (%) 안드로이드 1 심비안 9.1 9 ios 82.8 8 76.7 68.4 7 58.2 6 5 46.8 4 3 2 1 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12A 자료 : EnfoDesk - 12 -
III. 중국로컬업체들의선전 레노보 레노보 (Lenovo) 기업개요 - 기존 PC 시장에서 IBM 을인수하며세계 2위 PC업체로알려진레노보 (Lenovo) 는 ' 중화쿠롄 '(ZTE, 화웨이, 쿨패드, 레노버 ) 의대표기업 - 11 년에는중국시장 M/S 가 1.7% 로매우미약했으나, 3Q12 에는삼성전자에이어 M/S 2 위에오르며시장을놀라게함 - 현지에서는레노버가 213년이후중국스마트폰시장점유율 1위업체로도약전망 - 레노보는저가형스마트폰에서중고가스마트폰에이르는제품라인업을보유. 기존 PC 업체로서의인지도와함께전국적인유통망을보유한것이최대장점 - 향후전세계스마트폰시장에서성공하려면고사양스마트폰의개발이필요 주요제품소개 제조사및모델명 Lenovo, K86 OS 안드로이드 4.(ICS) CPU 1.4Ghz 엑시노스 RAM 1GB 디스플레이 5인치, 128*72 카메라 8 만화소 배터리 2,25mAh 자료 : 레노보, 유진투자증권 스마트폰시장전략 - 레노보 CEO 인양얜칭은 마케팅비용을많이썼기때문에아직까지는스마트폰사업부의실적이좋지않다. 그러나향후 2~3 분기이내로큰이익을기대한다 고발언 - 지난해 1 월, 인도네시아최대유통업체인트리콤셀과함께 5개모델 (8만화소급카메라와쿼드코어프로세서탑재 ) 를출시하였고, 필리핀, 베트남등에서도스마트폰판매개시 - 또한 11 월부터는인도에서 199~349 달러의모델을 5개이상출시하는등스마트폰사업강화에집중하고있음. 그러나아직까지해외시장에서의성공여부는미지수 - 13 -
III. 중국로컬업체들의선전 화웨이 화웨이 (Huawei) 기업개요 - 세계 2위의통신장비업체로 21 년이후중국스마트폰내수시장에서꾸준히성장 - 3Q12, 중국스마트폰시장점유율 1.6% 로 4위에오르며급부상 - 전세계스마트폰업체중에서삼성전자, 소니에릭슨에이어안드로이드폰판매 3위에오를정도로중저가시장에서강점 - 중국, 미국, 영국, 인도, 독일등에서저소득층을대상으로시장점유율확대. 지난 21 년스마트폰판매량 314만대, 211년 2,만대로증가 갤노트 2 에대항하는대화면스마트폰개발 제조사및모델명 OS CPU RAM 디스플레이 화웨이, 어센드메이트안드로이드 4.1 젤리빈 1.8Ghz 쿼드코어미확인 6.1 인치 카메라 미확인 화웨이, 어센드 D2 출시예정 - CES 213에서신제품 어센드메이트 와 어센드 D2 를공개 - 어센드 D2 의스펙은디스플레이크기는 5인치, CPU 는자체개발한 1.5Ghz 쿼드코어 AP를탑재할것으로예상. 카메라는 1,3만화소후면카메라. 3,mAh 배터리를채택할것으로현재까지알려졌지만공식적으로확인된바는없음 - OS는과거제품과마찬가지로화웨이의자체개발한안드로이드 OS를개조한 ' 이모션 UI(Emotion UI)' 를채택 자료 : 화웨이, 유진투자증권 CES 213 에출시한어센드 D2 배터리제조사및모델명 OS CPU RAM 디스플레이 4,mAh 화웨이, 어센드 D2 안드로이드 OS 1.5Ghz 쿼드코어미확인 5인치 카메라 1,3 만화소 중국로컬업 자료 : 화웨이, 유진투자증권 배터리 3,mAh - 14 -
III. 중국로컬업체들의선전 ZTE ZTE 기업개요 - ZTE 는중국의대표적인통신장비업체로지난 3Q12, 글로벌스마트폰 M/S 4.6% 를점유하였고, 중국내수시장에서는 9.7% 의시장점유율을기록하며 5위를기록 - 1,위안 (17만원 ) 짜리 'Z폰' 시리즈를출시하였고, 고가형스마트폰시장에서경쟁하기위한고사양제품도출시할예정 - 최근고급형스마트폰브랜드 누비아 를발표 ( 첫제품인 'Z5' 는퀄컴의 1.5GHz 쿼드코어프로세서, 1,3 만화소카메라, 2GB 램을탑재하여중저가폰일변도에서탈피 ) - CES 213에서신제품 그랜드 S 출시. 삼성전자와애플이양분하고있는프리미엄스마트폰시장진입예정 신제품 그랜드 S 제조사및모델명 OS CPU RAM 디스플레이카메라 그랜드 S 안드로이드 1.5Ghz 스냅드래곤쿼드코어 2GB 5인치풀HD 1,3 만화소 자료 : ZTE, 유진투자증권 배터리 2,5mAh 제트폰국내출시 - 지난 12월, ZTE 는 `G마켓을통해 `4인치듀얼코어 3G 스마트폰 제트폰 `을중국업체로는국내최초로정식발매 - 기본적인스펙은 4인치디스플레이, 1GHz 듀얼코어프로세서, 5 만화소카메라등으로중저가스마트폰의사양을갖춤 - 가격은 39.8 만원으로제공되며각종프로모션을통해 23.9 만원에제공예정 - 삼보 TG를통해 1년간 AS를제공하며, 약정없이통신사를소비자가마음대로선택가능한자급형스마트폰출시 제트폰 주요스펙 제조사및모델명 ZTE, 제트폰 OS 안드로이드 ICS CPU 1GHz 듀얼코어 RAM 2GB 디스플레이 4인치 LCD, 8*48 카메라 5 만화소 배터리 1,6mAh 자료 : ZTE, 유진투자증권 - 15 -
IV. 중국지역별수출입현황 (1) 베이징주요수입품목 : 휴대폰케이스 - 베이징의 1대수입품목중에 7위를차지하는것이휴대폰케이스 - 지난 211년휴대폰케이스수입규모는총 189억 8,266만달러로 61.2%yoy 증가 - 212년상반기한국에서수입한금액은 32.5억달러로전체수입액에서 3.8% 차지 - 중국로컬생산제품은한국업체대비상대적으로특수재질, 특수디자인제품이적기때문에수입액이지속적으로증가하고있음 - 과거중국업체들이중저가스마트폰에치중하여낮은단가의부품만을수입했지만, 고사양스마트폰시장에진출이증가할수록국내휴대폰케이스업체의진출이활발해질전망 베이징의휴대폰케이스수입액현황 한국이수입액전체 2위 ( 단위 : 만달러 ) 수입액 증가율 순위 국가 29A 21A 211A 212 상반기 29A 21A 211A 1 중국 488,287 654,912 1,23,456 591,99-3.7 34.1 83.8 2 한국 245,944 295,476 45,763 325,685 6.8 2.1 52.6 3 홍콩 35,893 42,49 62,238 29,21-23.3 18.4 46.5 4 대만 36,488 46,819 61,84 44,246 2.9 28.3 3.5 5 일본 83,232 62,895 51,976 19,24-44.1-24.4-17.4 합계 953,34 1,178,81 1,899,266 1,57,86 -.2 23.6 61.2 자료 : 코트라, 유진투자증권 상하이주요수입품목 : 휴대폰부품 - 상하이의 1대수입품목중한국의휴대폰부품이 6위 - 중국의중저가휴대폰에는주로가격이저렴한대만산과중국산부품을사용. 그러나중고가휴대폰에는한국의 AP칩, LCD 디스플레이, 메모리등이사용됨 - 한국은중국의 2대휴대폰부품수입국으로 212년상반기, 26.1% 의수입비중차지 - 213년한중 IT 로드쇼가 5월 ( 잠정 ) 개최될예정. 화웨이, ZTE 등현지제조업체 15개사참가예정. 국내휴대폰부품업체들의공급확대가능성증가 상하이휴대폰부품수입액현황 한국이전체 2위로전체의 26.1% 를차지 ( 단위 : %) 순위 국가 21 211 212 상반기 1 중국 47.8 56.6 52.2 2 한국 18.5 19.1 26.1 3 대만 6.2 3.9 4.6 4 일본 4.6 3.8 3.1 5 필리핀 3.6 1.3 2.7 자료 : KOTIS, 유진투자증권 - 16 -
IV. 중국지역별수출입현황 (2) 광저우주요수입품목 : 반도체, 휴대폰 - 광저우의 1대수입품목중 1위반도체, 4위휴대폰을주로한국에서수입 - 1) 반도체 : 212년상반기수입액상위 5개국은대만, 말레이시아, 한국, 중국, 일본등으로구성. 한국반도체의중국수출액증가율은 1년 +21.9%, 11 년 69.1%, 12년상반기에는 +122.4% 로큰폭으로증가 - 2) 휴대폰 : 지난 11 년에는한국의휴대폰수입규모가 4.1 억달러로 5위안에진입. 그러나 12 년상반기 2.1 억달러를기록하며, 수입국순위에서 1위로후퇴 - 국내업체가시장을확대할수있는환경이나현지생산기지를보유한기업들에게유리 광저우 : 한국의반도체수입비중이전체 3 위 광저우 211A 212 상반기 순위 국가 금액 비중 금액 비중 1 대만 22,923 23.4 11,271 23.9 2 말레이시아 23,912 24.4 1,414 22. 3 한국 14,176 14.5 7,416 15.7 4 중국 9,588 9.7 4,651 9.8 5 일본 6,487 6.6 2,757 5.8 합계 98,49 47,17 자료 : 한국무역통계, 유진투자증권 칭다오주요수입품목 : 태블릿 PC - 칭다오의 1대수입품목중에태블릿 PC가 7위를차지 - 그러나중국에서태블릿 PC는주로아이패드가많이팔리며, 삼성, LG 등국내업체의태블릿 PC는 1~4% 의낮은관심도를보임 - 애플의아이패드가비싼편이고, 제품이단일화되어틈새시장을공략하는방법이유효 칭다오 : 태블릿 PC 위주로수입 칭다오 순위 국가 21A 211A 212 상반기금액비중금액비중금액비중 1 일본 124,58 28.7 35,334 7.2 17,99 5.3 2 대만 6,374 1.5 17,323 3.6 6,64 2. 3 한국 2,544.6 2,123 4.4 1,72.3 4 캐나다 2,846.7 3,319.7 1,29.3 5 독일 1,58.3 1,989.4 927.3 합계 434,484 487,722 339,718 자료 : KOTIS, 유진투자증권 - 17 -
관심주 - 중국스마트폰산업 Value Chain - 이노칩 (842) - 엠씨넥스 (9752) - 유원컴텍 (365) - 와이솔 (12299) - 18 -
Value Chain 중국로컬업체 ( 중화쿠롄 ) 주요조달업체 국내관련기업 AP: 퀄컴, TI, 미디어텍 SK 하이닉스 (D 램 ) ZTE 화웨이 D 램 : 마이크론, 엘피다 아모텍 (ESD 필터, NFC 안테나 ) 낸드플래시 : 도시바, 마이크론 이노칩 (ESD 필터 ) 터치패널 : TPK, 윈텍, 제이터치, 영패스트 와이솔 (Saw 필터 ) 쿨패드 레노버 카메라 : 샤프, 도시바, 라이트온 유원컴텍 ( 휴대폰케이스 ) 배터리 : BYD, Lishen, ATL, 파나소닉 KH 바텍 ( 휴대폰케이스 ) 휴대폰케이스 : 다수의로컬기업 우전앤한단 ( 휴대폰케이스 ) 엠씨넥스 ( 카메라모듈 ) 알에프세미 (ECM 칩 ) 크루셜엠스 ( 광모듈부품 ) 자료 : 유진투자증권 - 19 -
중국스마트폰관련국내기업현황 중국스마트폰로컬업체관련기업리스트 구분업체명사업주요내역 모바일 D 램 SK 하이닉스 - 중국스마트폰로컬업체의급부상으로중국향모바일 D 램공급증가 - 중국로컬업체의 D 램수요급증은동사의 D 램가격결정권을높혀주는계기로판단 ESD 필터, NFC 안테나 아모텍 - 전세계스마트폰시장확대로신제품 NFC 안테나와 CMF 칩의사용빈도증가할전망 - 중국로컬업체들의고가스마트폰시장진입으로동사의부품을필수적으로탑재할것으로전망 ESD 필터, CMEF 칩 이노칩 - 주력제품인 ESD 필터, CMEF 칩은세계시장점유율 1 위 (5%), 국내및중국시장점유율 1 위 (6%) 점유 - 대표적인중국로컬업체대부분과부품공급진행. 13 년중국스마트폰시장확대는실적개선의큰기회 SAW 필터, 듀플렉서 와이솔 - 국내유일, 세계 1 위의 SAW Filter, Duplexer 생산업체. 중국향 SAW Filter 매출이전체매출액성장을견인 - 중국스마트폰시장의양적성장과 LTE 전환이슈등 SAW Filter 수요는지속적으로증가할것 유원컴텍 - 자회사유원화양을통해삼성전자 ( 혜주법인 ), ZTE, 화웨이, 쿨패드등중국로컬업체에마그네슘내장재공급 - 중국화양그룹과의시너지로중국로컬스마트폰제조사와의공급물량확대예상. 중국현지생산능력 65% 추가증설 휴대폰케이스 KH 바텍 - 중국혜주법인의수율개선과추가증설을통해삼성전자, ZTE, 화웨이, 레노보등의수주물량확대예상 - 213 년이후스마트폰모델재정비에나선 RIM, 노키아등의추가물량확보가능성도높음 우전앤한단 - 휴대폰케이스사업부는 RIM 사매출비중 7% 로대부분 - 삼성전자의갤럭시 S, 갤럭시노트시리즈로공급진행. 213 년중국로컬업체 ( 화웨이, ZTE) 와공급물량확대기대 카메라모듈 엠씨넥스 - 휴대폰용카메라모듈및자동차용카메라모듈생산업체 - 삼성전자향저화소카메라모듈공급개시. 중국로컬업체 ( 화웨이, ZTE) 와의공급개시 ECM 칩 자료 : 유진투자증권 알에프세미 - 휴대폰용마이크로폰핵심부품인 ECM 칩세계 1 위 - 삼성, 애플, LG, 팬텍, 노키아, ZTE 등글로벌휴대폰제조사와의공급물량확대 - 2 -
Valuation 213 년관련기업 Valuation 및최근주가등락율 종목명 ( 코드 ) 213E( 십억원, 배 ) 주가등락율 (%) 매출액영업이익순이익 PER 1M 3M 6M 12M 이노칩 (842) 93. 23. 18.7 1.6-3. 24.8 15.4 33.9 엠씨넥스 (9752) 246.7 12.6 7.5 6.8-4. -29.1 na na 유원컴텍 (365) 264.5 36.1 18.8 9. 5.1 33.6 52.9 14.5 와이솔 (12299) 179.1 19.3 15.8 1.1 14.3.4 14.3-18.7 KH 바텍 (672) 534.5 35.4 26.3 9.2 1.2 54.9 98.7 45.2 우전앤한단 (5227) 478.2 34.9 3.5 7. 9.6 54.4 72.3 83.1 아모텍 (5271) 225.3 23. 13.7 9.4 14.8 56.8 128.4 213.5 알에프세미 (9661) 58.5 12.7 1.1 9.2. 4.6 12.9 17.4 자료 : 유진투자증권주 : 이노칩, 엠씨넥스, 유원컴텍, 와이솔은유진투자증권추정치. 기타기업은시장컨센서스적용 - 21 -
이노칩 (842) 투자의견 : NR 213 년에는중국이성장동력 기업개요 - 2년설립, 휴대폰용세라믹부품 ( 정전기및전자파방지 ) 전문제조업체 - 매출액의 6% 를차지하는 CME/CMEF 칩은삼성전자 M/S 65%, 국내 M/S 6% - 세계최초로 1) CMF 와 ESD 를원칩화하고, 2) EMI 필터와 ESD 를결합한제품을개발하여일본 (TDK, 무라타, 도코등 ) 업체와세계세라믹부품시장선도 - 경쟁사 ( 아모텍 ) 이 CMEF 시장에진입했으나양산능력에서우위. 중국향매출확대및신제품 (Giga beads, Power inductor) 으로새로운성장동력마련 제품별매출비중 (%) Key data (1/11) 상품등, 6.5% 자료 : 유진투자증권 ESD. CMEF 등, 93.5% 종가 ( 원 ) 13,25 52 주최고가 ( 원 ) 15,25 52 주최저가 ( 원 ) 9,51 시가총액 ( 십억원 ) 197.5 발행주식수 ( 보통주, 천주 ) 14,98 외국인보유율 (%) 5.2 베타.56 액면가 ( 원 ) 5 중국스마트폰관련진행사항 - 고객사별매출비중이 12년삼성전자 4%, LG전자 2%, 중국및대만업체 2% 에서 13 년삼성전자 3%, 중국업체 25~3%, LG전자 2% 로변화할전망 - 세계 1위의내수시장인중국에서로컬업체들이 5% 이상을점유율을기록하면서동사의 CMEF칩수요도연간 1% 이상증가할것으로전망되기때문 - 이노칩의부품들은일본업체대비가격경쟁력이높기때문에중저가스마트폰에적용하기에도유리. 동사는현재중국의주력스마트폰로컬업체대부분 (ZTE, 화웨이, 쿨패드, 레노보등 ) 에휴대폰용 ESD 필터, 스마트폰용 CMEF 칩공급 - 중국향매출액 12 년 16 억원, 13년 25억원예상 주요제품소개 자료 : 이노칩 실적전망및 Valuation 결산기 (12 월 ) 211A 212F 213F 매출액 ( 십억원 ) 7. 72. 93. 영업이익 ( 십억원 ) 18.2 18.9 23. 세전이익 ( 십억원 ) 18.6 18.8 23. 당기순이익 ( 십억원 ) 17.9 15.1 18.7 EPS( 원 ) 1,23 1,16 1,254 증감률 (%) 125.5-15.8 23.8 PER( 배 ) 7.3 13.1 1.6 ROE(%) 27.7 18.2 18.7 PBR( 배 ) 1.9 2.4 2. - 22 -
이노칩 (842) 실적및 Valuation 4Q12 및향후실적전망 - 4Q12 예상매출액 17억원, 영업이익 44억원으로전년대비각각 -2%, -21% 감소 - 이는 1) 고객사의재고조정, 2) 상품매출액 ( 11 년매출액의 15%) 감소때문 - 13 년예상실적은매출액 93 억원, 영업이익 23 억원. 분기실적도 1Q13 매출액 2 억원으로지난 4Q11 이후 5분기만에다시 2 억원대돌파예상 - 1) 삼성전자, 중국향매출확대, 2) 신제품출시 ( 13 년예상매출액 1 억원 ), 3) 생산능력확대 ( 기존월 7,5 만개에서 3% 증가 ) 등으로추가실적상향가능성 분기 / 연간실적전망 ( 십억원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q14E 211A 212E 213E 매출액 19.8 16.1 19.1 17. 2. 24. 28. 21. 7. 72. 93. 영업이익 5.1 4.2 5.2 4.4 4.5 6. 7. 5.5 18.2 18.9 23. 세전이익 5.1 4.2 5.1 4.4 4.5 6. 7. 5.5 18.6 18.8 23. 당기순이익 5.6 1.8 4.2 3.5 3.7 4.9 5.7 4.4 17.9 15.1 18.7 수익성 (%) 영업이익률 25.7 26. 27.3 25.9 22.5 25. 25. 26.2 26.1 26.3 24.7 순이익률 28.1 11.5 22.1 2.7 18.5 2.4 2.4 21. 25.6 21. 2.1 자료 : 유진투자증권주 : IFRS 별도기준 Valuation - 현재주가는 12 년예상실적기준 PER 13.1 배, 13년 PER 1.6배수준 최근주가추이 16, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 16 - 여전히동사의 valuation 이매력적이라판단하는근거는다음과같음 - 1) 부품업체의특성상다변화된매출처를보유하기어려운것이현실. 그러나동사는국내대기업인삼성전자와 LG전자에제품을동시에공급할정도로시장지배력보유 - 2) 또한, 최근급성장중인중국및대만스마트폰업체로의공급물량도지속적으로증가할것으로예상되는등 valuation 할증요소를충분히보유 - 따라서지난한달간 -17.7% 하락한동사의주가는재상승가능성이높다고판단 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 14 12 1 8 6 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 4 자료 : 유진투자증권 - 23 -
엠씨넥스 (9752) 투자의견 : NR 휴대폰카메라모듈다시일어선다 기업개요 - 4년설립, 12 년 7월에상장된카메라모듈제조업체 - 11 년기준, 휴대폰용카메라모듈국내 4위, 차량용카메라모듈국내 1위 - 12 년기준, 매출비중은카메라모듈 69.%, 자동차용모듈 28.7% 제품별매출비중 (%) Key data (1/11) 자동차용모듈, 15% 기타, 2% 휴대폰용모듈, 83% 종가 ( 원 ) 8,68 52 주최고가 ( 원 ) 13,95 52 주최저가 ( 원 ) 6,89 시가총액 ( 십억원 ) 51.3 발행주식수 ( 보통주, 천주 ) 5,911 외국인보유율 (%).4 베타 1.48 자료 : 유진투자증권 액면가 ( 원 ) 5 중국스마트폰관련진행사항 - 중국상해공장을보유. 12 년실적은별도기준으로본사매출에미반영 - 13 년부터연결기준적용하며, 중국매출이본격적으로반영 - 중국휴대폰제조업체인 ZTE 매출액은지속상승 11년 32억원 12년 45억원 13 년 7 억원예상 - 이외에도폭스콘, OPPO, GIONEE 등에 9 년이후납품지속 - 중국상해공장에서직접제조함으로써가격경쟁력을보유, 지속적인성장전망 주요제품소개 자료 : 엠씨넥스 실적전망및 Valuation 결산기 (12 월 ) 211A 212F 213F 매출액 ( 십억원 ) 21.9 16.4 246.7 영업이익 ( 십억원 ) 12.5 6.7 12.6 세전이익 ( 십억원 ) 9.2 4. 8.8 당기순이익 ( 십억원 ) 8. 3.8 7.5 EPS( 원 ) 2,85 643 1,269 증감률 (%) 6.6-69.2 97.4 PER( 배 ) na 13.5 6.8 ROE(%) 24.9 8.1 13.8 PBR( 배 ) na 1.1.9-24 -
엠씨넥스 (9752) 실적및 Valuation 4Q12 및향후실적전망 - 4Q12 예상매출액은 498억원, 영업이익은 23억원으로이는전분기대비각각 +13.8%, 1,357.3% 로큰폭증가할전망. 매출액이크게증가한이유는지난 2분기부터급감했던휴대폰용카메라모듈매출이증가하고있기때문 - 213년예상실적은중국상해공장을연결로적용하면서큰폭으로증가할전망. 매출액은 2,467억원, 영업이익은 126억원전망, 이중휴대폰카메라모듈은 1,81억원, 자동차모듈은 624 억원추정 - 휴대폰카메라모듈사업은 12년 1,17억원에서 13 년 1,81 억원으로크게증가 - 이는 1) 중국 ZTE 에대한매출이증가 ( 12년 45억원 13년 7억원 ), 2) 삼성전자에저화소공급확대가예상되기때문 분기 / 연간실적전망 ( 십억원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E 211A 212E 213E 매출액 38.9 3.2 41.5 49.8 51.5 56.7 7. 68.5 21.9 16.4 246.7 영업이익 2.4.8 1.1 2.3 2.4 2.8 3.9 3.5 12.5 6.7 12.6 세전이익 1.5.5.1 1.8 1.7 2. 2.7 2.5 9.2 4. 8.8 당기순이익 1.4.5.3 1.6 1.4 1.7 2.3 2.1 8. 3.8 7.5 수익성 (%) 영업이익률 6.2 2.7 2.7 4.6 4.7 4.9 5.6 5.1 6.2 4.2 5.1 순이익률 3.7 1.6.7 3.2 2.8 2.9 3.3 3. 4. 2.4 3. 자료 : 유진투자증권주 : 213 년이후 IFRS 연결기준 최근주가추이 Valuation - 12 년휴대폰매출부진으로인한주가조정이진행된가운데, 주가는상승세로전환할것으로판단함 16, 14, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 11 1 - 근거는 1) 중국로컬업체인 ZTE 스마트폰확대에따른실적성장이예상되고, 2) 삼성전자향카메라모듈매출이본격적인성장세로전환하고있으며, 3) 자동차용카메라모듈채택기종이확대되면서매출이큰폭으로증가할것으로판단하기때문 12, 1, 8, 6, 9 8 7 4, 6 2, 5 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 4 자료 : 유진투자증권 - 25 -
유원컴텍 (365) 투자의견 : NR 잘키운중국자회사가효자 ( 孝子 ) 기업개요 - 1988년설립된엔지니어링플라스틱 (EP) 및휴대폰부품 (Bracket) 제조업체 - EP( 고기능성화학소재 ) 는고분자원재료에컴파운딩과정 ( 첨가, 보강제혼합 ) 을거쳐압출, 사출성형업체에공급. 주로반도체, 디스플레이, 자동차용부품등에사용 - 지난 8년중국의화양그룹과혜주지역에공동설립한자회사유원화양 ( 지분율 57.1%) 를통하여삼성전자, 중국로컬스마트폰제조사에마그네슘부품 (Bracket) 을공급 제품별매출비중 (%) Key data (1/11) 레진및기타, 22.8% EP 원료, 15.8% 자료 : 유진투자증권 복합소재 (EP), 61.4% 종가 ( 원 ) 9,95 52 주최고가 ( 원 ) 1,2 52 주최저가 ( 원 ) 4,53 시가총액 ( 십억원 ) 149.4 발행주식수 ( 보통주, 천주 ) 15,17 외국인보유율 (%).7 베타.24 액면가 ( 원 ) 5 중국스마트폰관련진행사항 - 1) 유원화양 : 삼성전자 ( 혜주법인 ) 및중국로컬업체 (ZTE, 화웨이, 쿨패드등 ) 에알루미늄내장재공급. 마그네슘잉곳으로핸드셋금형제작및다이캐스팅처리능력에강점 - 화양그룹과의시너지통해공급물량확대예상. 기존알루미늄소재보다싸고, 가볍고, 강하기때문에중국로컬업체수요가지속적으로증가 - 12 년유원화양매출액 1,14 억원, 영업이익 135 억원. 13년매출액 1,999억원, 영업이익 38 억원예상. 기존 18대의다이캐스팅장비를 12 년 6대, 올해 6대증설효과기대 - 2) 유원컴텍 : 작년 12월, 중국화얼티와엔지니어링플라스틱공급계약 (512 톤, 2억원 ). 화얼티그룹은 ZTE, 레노보, 화웨이등의휴대폰케이스사출업체로월 8톤의플라스틱소재소비. 유원화양을통해축적한중국네트워크를활용하여공급물량확대전망 주요제품소개 자료 : 유원컴텍 실적전망및 Valuation 결산기 (12 월 ) 211A 212F 213F 매출액 ( 십억원 ) 32. 32.7 264.5 영업이익 ( 십억원 ) 1.4 4.6 36.1 세전이익 ( 십억원 ) -1.8 2.7 34.9 당기순이익 ( 십억원 ) -1.9 2.4 18.8 EPS( 원 ) -155 16 1,252 증감률 (%) 적전 흑전 683.3 PER( 배 ) na 62.3 9. ROE(%) -6.6 6.2 32.6 PBR( 배 ) 1.9 3.7 2.5-26 -
유원컴텍 (365) 실적및 Valuation 213년실적전망 - 13 년연결기준, 예상매출액 2,645 억원, 영업이익 361억원예상. 기존유원컴텍매출액 646억원, 영업이익 53억원, 중국유원화양매출액 1,999억원, 영업이익 38억원예상 - 실적개선요인은, 1) 유원컴텍의신제품 ( 열확산시트 ) 가중국휴대폰업체로의공급이본격화되어실적턴어라운드가기대되고, 2) 중국로컬업체의스마트폰물량증가로유원화양의설비증설효과가극대화될것으로전망되기때문 - 특히유원화양의분기매출액은고객사수요에따라분기평균 1~15% 증가할전망 분기 / 연간실적전망 ( 십억원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q14E 211A 212E 213E 매출액 7.5 7.2 8. 1. 53.5 62.1 71.9 77. 32. 32.7 264.5 영업이익.6.7 1.7 1.6 6.8 7.9 1.5 1.9 1.4 4.6 36.1 세전이익.3 -.1 1. 1.4 6.5 7.6 1.2 1.6-1.8 2.7 34.9 당기순이익.3 -.2 1. 1.3 3.4 4. 5.6 5.8-1.9 2.4 18.8 수익성 (%) 영업이익률 8.3 9.6 21.6 16. 12.7 12.7 14.6 14.2 4.2 14.2 13.7 순이익률 4. -2.2 13.1 12.6 6.3 6.4 7.8 7.5-6.1 7.5 7.1 자료 : 유진투자증권주 : 213 년이후 IFRS 연결기준 최근주가추이 Valuation - 현재주가는 13년 PER 9.배 (BW 물량 213만주희석 ) 수준. 지난 3개월간 +33% 상승한동사의주가가여전히매력적으로판단하는이유는다음과같음 12, 1, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 22 2 18-1) 13 년이후, 본사실적의턴어라운드가본격화되고, 2) 중국로컬스마트폰업체들의 M/S 증가로유원화양의가동률증가, 3) 중국상장 ( 심천 A) 을준비중인유원화양의지분가치 ( 최근 18배수로유상증자 2억원성공 ) 등을감안할때여전히기업가치상승이가능할것으로전망하기때문 8, 6, 4, 2, 16 14 12 1 8 6 4 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 자료 : 유진투자증권 - 27 -
와이솔 (12299) 투자의견 : BUY( 유지 ), 목표주가 : 17,5 원 ( 하향 ) 실적우려를벗어나고있다 기업개요 - 국내유일의 SAW 필터및듀플렉서생산유일, 세계 5 위업체 - 8 년삼성전기에서분사, 1 년코스닥상장 - 12 년기준, 매출비중은 SAW 필터및모듈이 7.5%, BT 모듈 24.9%, 듀플렉서 3.8% - SAW 필터 (Surface Acoustic Wave Filter, 표면탄성파필터 ) 는휴대폰등무선충전기기에서원하는주파수를선택해주는역할, 듀플렉서는송신과수신을분리해주는기능 제품별매출비중 (%) Key data (1/11) BT Module 24.9% Module 21.9% - BT(Bluetooth) 모듈은스마트 TV와리모콘등의기타스마트기기사이에서제어및데이터를송수신하기위해사용하는부품자료 : 유진투자증권 기타 ( 신사업 ).3% Duplexer 3.8% SAW Filter 48.6% 종가 ( 원 ) 13,35 52 주최고가 ( 원 ) 16,65 52 주최저가 ( 원 ) 9,56 시가총액 ( 십억원 ) 143.3 발행주식수 ( 보통주, 천주 ) 11,26 외국인보유율 (%) 1.2 베타.92 액면가 ( 원 ) 5 중국스마트폰관련진행사항 - 8년 ~ 1 년에는중국수출비중이 5% 에육박했으나, 중국업체들의스마트폰대응미흡으로시장점유율하락과함께지속감소하여동사매출비중현재 3% 수준 - 13 년중국로컬업체들의스마트폰출시경쟁과함께동사의수혜도가능할것으로예상 - 중국공장에서주로생산하고있는 SAW 필터를중국현지 7~8 개대리점을통해중국로컬휴대폰업체에공급하고있으며, 12 년예상매출액은 33 억원 - 특히 ZTE 는 11 년말와이솔과 SAW 필터공급계약을맺은이후지속적으로관계를유지하고있으나, 아직본격적인매출은없는상황. 중국스마트폰시장의본격적인성장과함께동사의매출확대기대 주요매출비중을차지하는 SAW 필터 자료 : 와이솔 실적전망및 Valuation 결산기 (12 월 ) 211A 212F 213F 매출액 ( 십억원 ) 16.7 124. 179.1 영업이익 ( 십억원 ) 12.4 12.5 19.3 세전이익 ( 십억원 ) 1.2 1.8 17.5 당기순이익 ( 십억원 ) 9.6 11. 15.8 EPS( 원 ) 97 962 1,323 증감률 (%) -26.5 6.1 37.6 PER( 배 ) 19. 13.9 1.1 ROE(%) 23.5 18.6 2.4 PBR( 배 ) 4.1 2.4 1.9-28 -
와이솔 (12299) 투자포인트 4Q12 및향후실적전망 - 4Q12 실적 : 매출액과영업이익이전년동기대비각각 -6.7%, -79.8% 로감소할예정. 매출액이감소한이유는그동안성장세를보였던 BT모듈이 4분기재고조정에따라관련매출이감소했기때문. 특히영업이익이크게감소한것은매출감소및전년동기대비 Capa 증설에따른고정비가증가했기때문으로판단 - 1Q13 예상실적 : 13 년 1분기매출액은 31 억원으로전년대비소폭 (+9.9%yoy) 증가하겠으나, 영업이익은 2억원으로전년대비감소 (-39.3%yoy) 전망. 본격적인성장은 2분기부터주요고객의신제품출시에따른수혜가예상됨 - 213년예상실적 : 13 년예상매출액은 1,791 억원, 영업이익은 193 억원으로전년대비각각 +44.5%, +53.9% 증가할전망 분기 / 연간실적전망 ( 십억원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 211A 212F 213F 매출액 27.4 31.6 37.8 27.2 3.1 37.7 53.8 57.5 16.7 124. 179.1 영업이익 3.3 3.3 5.2.8 2. 4.3 6.9 6.1 12.4 12.5 19.3 세전이익 3.8 1.4 5..7 1.8 3.9 6.3 5.6 1.2 1.8 17.5 당기순이익 3.7 2.3 4.4.7 1.6 3.5 5.7 5. 9.6 11. 15.8 수익성 (%) 영업이익률 12. 1.3 13.7 2.9 6.6 11.4 12.8 1.6 11.6 1.1 1.8 순이익률 13.4 7.4 11.6 2.4 5.3 9.2 1.6 8.7 9. 8.9 8.8 자료 : 유진투자증권주 : IFRS 별도기준 Valuation - 최근 3개월간주가는 KOSPI 대비 -2.6%p 하락. 이는 12 년 4분기실적이예상을하회하고, 실적부진이 13 년 1분기까지이어질것이라는우려가반영된것으로판단 - 투자의견 BUY 는유지, 목표주가 2,5원을 17,5원으로하향. 목표주가는 13년예상 EPS 1,323원 (BW 완전희석 ) 에코스닥평균 PER 11.배와 2% 의할증 ( 국내유일생산및국내주요고객공급 ) 을적용한것으로 +31.1% 상승여력있음 최근주가추이 18, 16, 14, 12, 1, 8, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 11 1 9 8 7-1) 주요고객신제품출시로 2분기부터본격적인매출반영시작, 2) 신규모듈제품의본격적인시장진입기대감등으로주가는조정후상승세로전환할것으로판단 6, 4, 2, 6 5 4 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 자료 : 유진투자증권 - 29 -
Compliance Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +5% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 % 미만 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 211-3-22 BUY 2,5 211-11-14 BUY 2,5 212-1-3 BUY 2,5 212-4-4 BUY 2,5 212-4-9 BUY 2,5 212-5-4 BUY 2,5 212-5-21 BUY 2,5 212-6-1 BUY 2,5 212-9-19 BUY 2,5 213-1-14 BUY 17,5 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 와이솔 (12299.KQ) 주가및목표주가추이 와이솔 목표주가 211-3 211-5 211-7 211-9 211-11 212-1 212-3 212-5 212-7 212-9 212-11 - 3 -