2018 년 12 월 [ 디스플레이 ] QD-OLED 가끌고, Y-OCTA 가밀고 - 19 년삼성디스플레이 CAPEX 확대예상 [ 디스플레이 ] 정원석 2122-9203 wschung@hi-ib.com
Summary / #3 Issue. 19~20년삼성디스플레이 CAPEX 확대될전망 / #4 1. 19년삼성디스플레이 QD-OLED 투자본격화 / #7 2. 20년 iphone Y-OCTA (On-cell touch) 기술채택예상 / #12 3. 19년 SDC Flexible OLED 투자가능성 Scenario 분석 / #14 4. 삼성디스플레이 OLED 장비, 소재업체주가모멘텀확대 / #21 2
Summary [ 삼성디스플레이 CAPEX 확대 ] 최근 Memory 반도체업황둔화로삼성전자반도체부문 CAPEX 축소우려가확대되고있는반면, 19 년 ~20 년삼성디스플레이의신규설비투자관련 CAPEX 규모는다음의두가지를근거로하여점진적인확대예상 첫째, 당사는삼성디스플레이가 2Q19 부터약 30K/ 월규모의 8 세대 QD-OLED 양산설비투자시작할것으로전망하며, 둘째, 2020 년 Apple iphone 신제품에 Y-OCTA (Touch 일체형 ) OLED 패널공급을목표로 19 년하반기부터중소형 Flexible OLED 관련설비투자가이루어질가능성높을것으로기대 이에따라 19 년, 20 년삼성디스플레이 CAPEX 는각각 6.5 조원 (YoY: +62%), 7.7 조원 (YoY: +25%) 규모에이르며신규설비투자가전무했던 18 년대비가 파르게증가할것으로전망 1 삼성디스플레이의 OLED TV 시장진입가시화, 2 A5 신공장착공, 3 중국 Flexible OLED 신규설비투자확대의수혜가예상되는에스에프에이 (056190), 원익 IPS (240810), HB 테크놀러지 (078150), 한솔케미칼 (014680) 등의업체들을중심으로선제적인비중확대가필요한시점 [QD-OLED] 삼성디스플레이는 QD-OLED 신규설비투자를위해 19 년 2 분기부터약 120K/ 월규모의 8 세대 LCD 생산설비를가동중단할것으로예상. 이후 QD-OLED 양산설비투자시기는 2019 년 2~3 분기, 설비가동시기는 2020 년하반기가될것으로전망 향후삼성디스플레이가 QD-OLED 기술개발에성공하여대형 OLED TV 시장에진출할경우 Premium 급시장에서 OLED 는 8K QD-OLED 제품으로, LCD 는색재현성을높인 QLED 제품으로시장주도권을확보해나갈것으로전망 [Y-OCTA] 2020 년부터 Apple 은 iphone 신제품전모델에 Y-OCTA 기술이적용된 OLED 패널채택할것으로전망. 현재 iphone 향 OLED 패널은 Flexible OLED 에 Touch film 을덧붙여 Touch 기술구현 Y-OCTA 기술적용시디스플레이패널단 BOM Cost 절감 ( 약 $15 추정 ), 두께축소, 공정수율개선등의측면에서유리하기때문에 iphone 채택여부는시간문제라고판단 삼성디스플레이는 OLED 패널단가인상과가동률확보측면에서긍정적 당초 19 년삼성디스플레이의 Flexible OLED 신규설비투자가능성낮을것으로예상되었으나, 20 년 iphone 신제품에 Y-OCTA 기술채택을검토중인것으로알려짐에따라추가설비투자가능성확대 당사는 A3 공장내 Apple 향 6 세대 Flexible OLED Fab. 그대로유지하는한편 1H19 A5 신규공장착공후 Y-OCTA 공정만추가증설가능성높을것으로판단. 이에따라 15K/ 월 Capa. 기준약 2,500 억원 (105K/ 월 Capa. 기준약 1.8 조원 ) 규모수준의 Y-OCTA 설비투자예상 3
19~20 년삼성디스플레이 CAPEX 확대될전망 최근 Memory 반도체업황둔화로삼성전자반도체부문 CAPEX 축소우려가확대되고있는반면, 19년 ~20년삼성디스플레이의신규설비투자관련 CAPEX 규모는다음의두가지를근거로하여점진적인확대예상 첫째, 당사는삼성디스플레이가 2Q19부터약 30K/ 월규모의 8세대 QD-OLED 양산설비투자시작할것으로전망하며, 둘째, 2020년 Apple iphone 신제품에 Y-OCTA (Touch 일체형 ) OLED 패널공급을목표로 19년하반기부터중소형 Flexible OLED 관련설비투자가이루어질가능성높을것으로기대 이에따라 19년, 20년삼성디스플레이 CAPEX 는각각 6.5조원 (YoY: +55%), 7.7조원 (YoY: +25%) 규모에이르며신규설비투자가전무했던 18년대비가파르게증가할것으로전망 그림 1. 삼성디스플레이연간 Capex 추이및전망 표 1. 삼성디스플레이연도별주요설비투자현황및전망 ( 첫설비발주기준 ) ( 십억원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 5,591 3,672 삼성디스플레이연간 CAPEX 규모 4,797 9,420 13,893 1. 8 세대 QD-OLED 신규설비투자 (2Q19~) 2. 중소형 Y-OCTA 공정설비투자 (3Q19~) 4,023 6,210 7,740 Glass 세대 방식 2016 2017 2018F 2019F 2020F 내용 5.5G Rigid OLED - 8K/ 월 - - - 보완투자 6G Flexible OLED 105K/ 월 45K/ 월 - - 30K/ 월신규투자 8G QD-OLED - - - 30K/ 월 30K/ 월신규투자 Y-OCTA Flexible OLED - - - 105K/ 월 - 신규투자 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018F 2019F 2020F CAPEX 합계 ( 조원 ) 9.4 13.9 4.0 6.2 7.7 전년투자이월반영 자료 : 삼성디스플레이, 하이투자증권 자료 : 하이투자증권 4
중국업체와의 LCD 산업경쟁심화 2010년이후디스플레이시장에서가장큰비중을차지하는 LCD TV 수요가둔화되었음에도불구하고정부지원에힘입은중국디스플레이업체들의공격적인 LCD 설비투자가이어지면서 LCD 산업내업체들간의경쟁심화 이로인해 2019년국내업체들의중대형 LCD Capa. 점유율은지난 2011년 51% 를기록한이후 31% 수준까지하락할것으로예상되는반면중국업체들의 LCD Capa. 점유율은 39% 까지상승하며국내업체들을추월하기시작할것으로전망 감가상각비부담이커큰폭의가동률조정이쉽지않은디스플레이산업특성상업체들의 LCD Capa. 점유율흐름은출하면적점유율에그대로반영 국내업체들의출하면적점유율은 2011년 54% 에서 2018년 39% 까지하락할것으로예상되는반면중국업체들의점유율은같은기간동안가파른성장세를보이며올해 33% 수준까지확대될것으로전망되며이런흐름당분간지속될것 그림 2. 국가별중대형 LCD Capa. 점유율추이및전망 그림 3. 국가별 LCD TV 패널출하면적점유율추이및전망 중국일본대만한국 한국대만일본중국 10 9 8 5% 4% 3% 4% 5% 1 12% 13% 17% 22% 26% 32% 39% 6 5 7 6 4 5 4 3 3 2 2 1 44% 46% 5 49% 51% 5 49% 48% 46% 43% 39% 36% 31% 1 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019F 2007 2009 2011 2013 2015 2017 자료 : IHS, 하이투자증권 자료 : IHS, 하이투자증권 5
국내업체들의 LCD 부문수익성악화불가피 그림 4. LCD TV 패널가격월별증감률추이 (Witsview) 향후국내디스플레이업체들의 LCD 부문수익성악화는불가피할전망 LCD TV 패널가격은중국업체들의공격적인대형 LCD Capa. 증설영향으로공급과잉국면에진입하면서 17년하반기부터약 1년간큰폭의하락세 1 5% LCD TV 패널가격 MoM 증감률 이미국내업체들의 LCD 부문수익성은크게악화되기시작 당사추정치에따르면 18년삼성디스플레이의 LCD 사업부문영업이익은 - 60억원수준으로소폭의적자가예상되며, LG디스플레이의 LCD TV 패널영업이익률은전년의 22% 에서불과 1년만에 4% 수준으로하락하며약 1.9조원가량이익이감소할것으로전망 -5% -1-15% 05.01 07.01 09.01 11.01 13.01 15.01 17.01 19.01 그림 5. 삼성디스플레이사업부문별실적추이및전망 그림 6. LG 디스플레이사업부문별실적추이및전망 ( 십억원 ) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0-1,000-2,000 LCD 부문영업이익 OLED 부문영업이익 LCD 부문 OPM OLED 부문 OPM 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018F 25% 2 15% 1 5% -5% -1-15% ( 십억원 ) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0-500 -1,000 LCD TV 패널영업이익 OLED TV 패널영업이익 LCD TV 패널영업이익률 OLED TV 패널영업이익률 13% 18% 13% 22% 4 2% -5% 2-6% -1% -2-28% -4-46% -6-8 -10-12 -14-143% -16-155% -18 2014 2015 2016 2017 2018F 2019F 6 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 자료 : LG 디스플레이, 하이투자증권
19 년삼성디스플레이 QD-OLED 투자본격화 삼성디스플레이는그동안 OLED 사업을중소형시장에만집중했던반면대형사업에서는 LCD 기술을고집. 그러나중국정부지원에힘입은중국패널업체들의공격적인 8세대, 10.5세대 LCD Capa. 증설로시장내경쟁이심화되고, $2,000 이상 High-end급 TV 시장에서 OLED TV 진영에주도권을빼앗길수있다는우려로대면적 OLED TV 시장진입준비중 삼성디스플레이가새롭게개발하고있는 QD-OLED 기술은청색 OLED를발광원으로하고그위에색상을구현하기위한 CF (Color filer) 와적색과녹색 QD (Quantum dot) 재료를올려색재현성을높이는방식 그림 7. 삼성디스플레이 Premium TV Line-up 중장기예상 Roadmap LCD 현재 QLED (QDEF LCD) QD-OLED (2021) 자료 : 하이투자증권 7
19 년 8 세대 QD-OLED 양산설비투자로바로간다 향후삼성디스플레이가 QD-OLED 기술개발에성공하여대형 OLED TV 시장에진출할경우 Premium 급시장에서 OLED는 8K QD-OLED 제품으로, LCD는색재현성을높인 QLED 제품으로시장주도권을확보해나갈것으로전망 삼성디스플레이의 OLED TV 사업진출을검토하기시작한것이아직초기국면이고일부기술들에대한검토가진행중이라는점을감안할때본격적인 OLED TV 패널출하시기는 2021년이될것으로전망. 이에앞서양산설비투자시기는 2019년 2~3분기, 양산라인첫가동시기는 2020년하반기가될것으로예상 그림 8. 삼성디스플레이 QD-OLED 중장기예상 Roadmap 기술검증 QD-OLED 추가투자검토 1Q18 2Q19~3Q19 2H20 2021~ QD-OLED 기술개발 (6G) 1 소재수명 2 Oxide TFT Backplane 3 Ink-jet printing 8G 양산설비투자 (Ph1: L8-1) 양산가동 예상공급 Chain 증착기 : Canon Tokki ( 日 ) 물류설비 : 에스에프에이 (056190) 전공정검사 & Repair 장비 : HB테크놀로지 (078150) Glass 봉지설비 : AP시스템 (265520) Dry etcher, TFE PECVD, Laser drilling: 원익IPS (240810) Oxide TFT용열처리장비 : 테라세미콘 (123100) HTL 소재 : 덕산네오룩스 (213420), QD 소재 : 한솔케미칼 (014680) QD-OLED TV 제품출시 8G LCD Fab. 추가가동중단후추가증설혹은 A5 증설예상 자료 : 하이투자증권 8
QD-OLED 란? 주목해야할신기술! 1. TFE (Thin Film Encapsulation) 봉지공정, 2. 전면발광방식구현을위한 Laser drilling 공정 원익 IPS 의수혜부각될전망 그림 9. LG 디스플레이의 WOLED 와삼성디스플레이 QD-OLED 의기술방식비교 <LG 디스플레이 WOLED 구조 w/ 배면발광 > < 삼성디스플레이 QD-OLED 예상구조 w/ 전면발광 > 자료 : IHS, 하이투자증권 9
2Q19 삼성디스플레이 8 세대 LCD 설비가동중단예상 삼성디스플레이가 19년 2~3분기에 QD-OLED 설비투자에나설경우현재가동중인 8세대 LCD 라인일부를폐쇄할것으로전망 삼성디스플레이는공장내여유공간이없기때문이다. 현재삼성디스플레이의 8세대 LCD Capa. 는총 488K/ 월규모이며국내탕정과중국 Suzhou 지역에각각 363K/ 월, 125K/ 월규모의 Fab. 이위치 내년하반기에가동이중단될것으로예상되는 LCD Capa. 는약 120K/ 월규모예상 이는전세계 8세대급 LCD Capa. 의약 4.6%, 7~11세대 LCD Capa. 의약 3.4% 에달하는규모 표 2. 삼성디스플레이 8 세대 LCD Capa. 축소에따른전세계 LCD Capa. 변화전망 자료 : IHS, 하이투자증권 Gen. 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 전세계세대별 6G 951 951 958 958 962 968 968 968 968 968 968 968 LCD Capa. ( 천장 / 월 ) 7G 710 710 710 710 710 710 710 710 710 710 710 710 8G 1,932 1,989 2,059 2,116 2,139 2,154 2,178 2,200 2,190 2,135 2,105 2,105 8.6G 21 62 100 105 107 171 245 280 335 380 415 450 10G 78 78 78 78 76 76 76 76 76 76 76 76 11G 5 27 55 80 115 145 190 215 면적 Capa. 6G 6,700 6,705 6,654 6,624 6,637 6,685 6,685 6,666 6,531 6,551 6,511 6,469 ( 천 m2/ 분기 ) 7G 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 9,210 8G 32,163 33,268 34,279 35,154 35,510 35,362 35,827 36,287 36,227 35,246 34,101 34,032 8.6G 369 1,088 1,755 1,843 1,878 3,015 4,327 4,950 5,930 6,731 7,345 7,960 10G 2,109 2,109 2,109 2,109 2,055 2,055 2,055 2,055 2,055 2,055 2,055 2,055 11G 149 803 1,635 2,378 3,418 4,310 5,647 6,391 면적합계 50,551 52,380 54,008 54,940 55,439 57,130 59,739 61,545 63,371 64,103 64,870 66,116 삼성디스플레이 7G 165 165 165 165 165 165 165 165 165 165 165 165 LCD Capa. ( 천장 / 월 ) 8G 488 488 488 488 488 488 488 488 488 366 366 366 삼성디스플레이 8 세대 Capa. 가동중단규모 120K/ 월가정시전세계 8 세대 ~8.5 세대 Capa. 내비율 : 4.6% 삼성디스플레이 8 세대 Capa. 가동중단규모 120K/ 월가정시전세계 7 세대이상 Capa. 내비율 : 3.4% 10
삼성디스플레이가동중단시 19 년 LCD 업황상저하고 그림 10. 중대형 LCD 공급 / 수요 YoY 증감률추이및전망 19년하반기에삼성디스플레이의 8세대라인일부가가동중단될경우계절적성수기진입과함께가파른업황개선세나타낼것으로전망 중국업체들의신규대형 Fab. 가동을반영할경우 19년 5세대이상중대형 LCD 공급증가율은약 12% 수준에달할것으로추정되나내년하반기삼성디스플레이가 120K/ 월규모의 8세대라인가동을중단할경우연간공급증가율은 9% 수준으로하락할전망 계절적비수기인상반기에는중대형 LCD 업황이상당히부진할가능성이높은반면계절적성수기인하반기에는삼성디스플레이의 8세대 LCD Capa. 축소영향으로 LCD 업황의가파른개선세기대 7 6 5 4 3 2 1 중대형 LCD 공급 YoY 증감률 중대형 LCD 수요 YoY 증감률 8% 9% 8% 6% 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019F 그림 11. 중대형 LCD 연간수급추이및전망 그림 12. 중대형 LCD 분기별수급추이및전망 ( 천m2) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 수급차이 ( 공급-수요 ) Sufficient Ratio 2 12%13% 12% 13% 12% 5% 2% 1% 4% 5% 1% 2% 4% -12% 3 2 1-1 ( 천m2) 60,000 50,000 40,000 30,000 수요조정공급 ( 가동률, 수율, Glass 효율고려 ) 4 35% 3 25% 2 15% 10,000 5,000 0-41% -2-3 -4 20,000 10,000 1 5% -5% -5,000 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018F -5 0 1Q06 1Q08 1Q10 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18-1 11 자료 : IHS, 하이투자증권 자료 : IHS, 하이투자증권
2020 년 iphone 신제품에 Y-OCTA (On-cell touch) 기술채택예상 1. 올해 Apple 은 6.1 LTPS LCD 패널이적용된 iphone XR과 5.9, 6.5 Flexible OLED 패널이적용된 iphone XS, iphone XS Max 신제품을출시. 현재 iphone 향 OLED 패널은 Flexible OLED에 Touch film을덧붙여 Touch 기술구현 최근당사가파악한바에따르면 2019년 iphone 신제품으로여전히 LCD 제품 1종, OLED 제품 2종이출시될것으로예상. 따라서내년에도디스플레이사양은큰변화없이올해와유사할전망 그러나 2020년부터 Apple 은 iphone 신제품전모델에 Y-OCTA (Touch 일체형 ) 기술이적용된 OLED 패널채택할것으로전망되어이와관련된변화에관심필요 그림 13. iphone 디스플레이사양예상 Roadmap 2017 2018 2019 2020 2021 2022 iphone XR iphone 11R iphone 11E iphone 12E LTPS LCD 6.06 1792x828 326 PPI LTPS LCD 6.06 1792x828 326 PPI Flexible AMOLED 5.2 2086x960 411 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.2 2086x960 411 PPI (Pentile) iphone X iphone XS iphone 11 iphone 11S iphone 12 iphone 12S Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 5.85 2436x1125 459 PPI (RGB) iphone XS Max iphone 11 Max iphone 11S Max iphone 12 iphone 12S Max Flexible AMOLED 6.45 2688x1242 459 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 6.45 2688x1320 491 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 6.45 2688x1320 491 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 6.45 2688x1320 491 PPI (Pentile) Flexible AMOLED 6.45 2688x1320 491 PPI (RGB) 19.5:9 Flexible AMOLED, LTPS (Notch) PPI Increase On-cell TSP, Notch X LTPO TFT RGB? Foldable? 자료 : IHS 일부인용, 하이투자증권 12
2020 년 iphone 신제품에 Y-OCTA (On-cell touch) 기술채택예상 2. Y-OCTA 기술적용시디스플레이패널단 BOM Cost 절감 ( 약 $15 추정 ), 두께축소, 공정수율개선등의측면에서유리하기때문에 iphone 채택여부는시간문제라고판단 삼성디스플레이는 OLED 패널단가인상과가동률확보측면에서긍정적 일부시장에서내년부터 iphone 에 Y-OCTA 기술이적용될것이라는의견도존재하나당사는 2020년부터적용되기시작할것으로전망 이유는첫째, 현재삼성디스플레이 A3 공장내 Apple 향 Flexible OLED 라인에 Y-OCTA 공정설비가도입되어있지않아추가적인보완투자가필요한데현시점에서내년하반기가동시까지시간이촉박하다는판단 둘째, 현재미가동중인 A4 라인 (Y-OCTA 공정적용 ) 을활용할가능성존재하나기존 Apple 향라인 (105K/ 월 ) 의가동률도저조하다는점을감안할때추가적으로 A4 라인을 Apple 로할당할경우삼성디스플레이의고정비부담이커질수있어현실성낮을것으로판단 그림 14. Y-OCTA 기술은 BOM Cost 절감, 두께축소등에유리 그림 15. 19 년 iphone 디스플레이사양변화크게없을것으로전망 iphone XR (6.1 LCD) iphone XS (5.9 OLED) iphone XS Max (6.5 OLED) 자료 : IHS, 하이투자증권 자료 : Apple, 하이투자증권 13
19 년삼성디스플레이 Flexible OLED 투자가능성 1. 당초 19년삼성디스플레이의 Flexible OLED 신규설비투자가능성낮았으나, 20년 iphone 신제품에 Y-OCTA 기술채택을검토중인것으로알려짐에따라추가설비투자가능성확대 Scenario 1. 현재 A3 공장내 Apple 향 6세대 Flexible OLED Capa. 는 105K/ 월규모이나 Y-OCTA 공정도입시 75K/ 월규모로감소예상 이에따라 2020년하반기가동을목표로 1H19 A5 신규공장착공, 2H19 Flexible OLED 약 30K/ 월 ( 약 3.5조원 ) 규모의신규설비투자기대 그림16. OLED On-cell Touch 방식구조 (OCTA) Cover window glass OCA Polarizer Touch sensor Thin film encapsulation R G B TFT Backplane PI substrate ITO layer(tx) Insulator layer ITO layerr(rx) 14 표 3. 삼성디스플레이 OLED 라인현황및전망 Factory Phase OLED Gen Backplane App Substrate 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 A1 1 Half G4 LTPS Mobile Rigid 17 17 17 17 17 17 17 17 2 Half G4 LTPS Mobile Rigid/Flex 13 13 13 13 13 13 13 13 3 Half G4 LTPS Mobile Rigid 25 25 25 25 25 25 25 25 A2 1 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 25 25 25 25 25 25 25 25 2 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 41 41 41 41 41 41 41 41 3 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid/Flex 10 10 10 10 10 10 10 10 4 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 24 24 24 24 24 24 24 24 5 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 36 36 36 36 36 36 36 36 6 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 25 25 25 26 26 26 26 26 7 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid/Flex 10 14 17 17 17 17 17 17 8 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid/Flex 10 10 16 17 17 17 17 17 A2-E 1 Quarter G5.5 LTPS Mobile Rigid 4 6 8 8 8 A3 1 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 2 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 Apple향 3 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 Apple향라인에 Y-OCTA (On-cell touch) 공정도입시 Capa. 현재 4 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 5 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 105k/ 15 월에서 15 75k/ 월규모로 15 축소 15 15 15 6 Half G6 LTPS Mobile Flexible 152020년 15 iphone 전량 15 OLED 15(Y-OCTA 15채택 ) 가정시 15 Capa. 15 부족 15 7 Half G6 LTPS Mobile Flexible 151H19 A3 15 신규공장 15 착공, 2H1915Flexible 15OLED 신규 15설비투자 15기대 15 8 Half G6 LTPS Mobile Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 9 Half G6 LTPS Mobile/QD OLED R&D Flexible 15 15 15 15 15 15 15 15 A4 (L7-1) 1 Half G6 LTPS Mobile Flexible 8 13 13 13 13 13 13 13 2 Half G6 LTPS Mobile Flexible 10 10 10 10 10 10 10 자료 : IHS, 하이투자증권
19 년삼성디스플레이 Flexible OLED 투자가능성 2. Scenario 2. A3 공장내 Apple 향 6세대 Flexible OLED Fab. 그대로유지하는한편 1H19 A5 신규공장착공후 Y-OCTA 공정만추가증설가능성 이에따라 15K/ 월 Capa. 기준약 2,500억원 (105K/ 월 Capa. 기준약 1.8조원 ) 규모수준의 Y-OCTA 설비투자예상되어투자비용절감효과기대 Y-OCTA 관련설비투자만이루어질경우자동화물류 System ( 에스에프에이 [056190], 로체시스템즈 [071280]) Sputter ( 이루자 [ 비 ]), Dry etcher ( 아이씨디 [040910], 원익IPS [240810]), 노광 (Canon), 검사장비 (HB테크놀러지 [078150]) 등특정장비군에수주집중될것으로예상 그림 17. Y-OCTA 공정 Process 공정 Cleaning Deposition Lithography Coat/Expose/Develop Etch Strip Other Test/ Inspection Cut glass AOI OLED Deposition FMM Offline AOI Thin film encapsulation PECVD UP PECVD Misc. Inspection Y-OCTA Electrode #1 PVD Sputter Mask +1 Dry Offline AOI Y-OCTA Electrode #2 PECVD (SiNx) PVD Sputter Mask +2 Dry Offline AOI LLO PECVD (SiNx) LLO Offline AOI 자료 : 업계, 하이투자증권 15
전공정 후공정 소재 공정및장비 삼성디스플레이 LG 디스플레이 FA 물류, 자동화 에스에프에이 (056190), 로체시스템즈 (071280), 톱텍 (108230) 인베니아 (079950), 아바코 (083930), 베셀 (177350) 기판 PI Curing 테라세미콘 (123100) 비아트론 (141000) 세정 세메스 ( 비 ), 에스티아이 (039440) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) 증착 PECVD AMAT( 미 ), 원익 IPS(240810) 주성엔지니어링 (036930), AMAT( 미 ) Sputter 이루자 ( 비 ), Ulvac( 외 ) 아바코 (083930) ELA AP 시스템 (265520) LG 전자 PRI, JSW( 일 ) TFT (LTPS) 노광 Canon( 일 ), Nikon( 일 ) Dry etcher 아이씨디 (040910), 원익 IPS(240810) 인베니아 (079950), 아이씨디 (040910), TEL( 일 ) 식각 Wet etcher 세메스 ( 비 ) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) Asher 아이씨디 (040910) YAC( 일 ), 아이씨디 (040910) Stripper 세메스 ( 비 ) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) 열처리 원익테라세미콘 (123100) 비아트론 (141000) OLED 증착 Tokki( 일 ) Canon-Tokki( 일 ), 선익시스템 (171090), 야스 (255440) 봉지 TFE PECVD: AMAT( 미 ), Ink-jet print: 세메스 PECVD: AMAT( 미 ), Ink-jet print: Kateeva ( 미 ) 봉지재 Polymer: 삼성 SDI - Sputter 이루자 ( 비 ), Ulvac( 외 ) 아바코 (083930) OCTA PECVD AMAT( 미 ), 원익 IPS(240810) 주성엔지니어링 (036930), AMAT( 미 ) Dry etcher 아이씨디 (040910), 원익 IPS(240810) 인베니아 (079950) LLO 필옵틱스 (161580) 이오테크닉스 (039030) 검사 HB 테크놀러지 (078150), 케이맥 (043290) LG 전자 PRI 기타 Repair HB 테크놀러지 (078150), 참엔지니어링 (009310) LG 전자 PRI Dispenser, Scriber 등 에스에프에이 (056190), 미래컴퍼니 (049950) 탑엔지니어링 (065130) Oven 예스티 (122640), 원익테라세미콘 (123100) 비아트론 (141000), Koyo( 일 ), YAC( 일 ) Laser cutting Pol. Attacher 이오테크닉스 (039030), 필옵틱스 (161580) LG 전자 PRI, 이오테크닉스 (039030), 엘아이에스 (138690) 에스에프에이 (056190) 탑엔지니어링 (065130) Module Laminating Auto clave 톱텍 (108230), AP 시스템 (265520), 제이스텍 (090470), 로체시스템즈 (071280) 베셀 (177350) 예스티 (122640) Koyo( 일 ), Yac( 일 ) Bonder 화면검사 제이스텍 (090470), 브이원텍 (251630), 파인텍 (131760) 디에스케이 (109740), 탑엔지니어링 (065130) 영우디에스피 (143540), 디이엔티 (079810) 동아엘텍 (088130) HTL 덕산네오룩스 (213420), 두산 ( 비 ) Idemitsukosan( 일 ), Merck( 독 ) 공통층 ETL 삼성 SDI(006400), LG 화학 (051910), Tosoh( 일 ) LG 화학 (051910), Idemitsu kosan( 일 ) EIL 두산 ( 비 ), Dow chemical( 미 ) 희성 ( 비 ), Dow chemical( 미 ), 코멧 ( 비 ) Host Dow chemical( 미 ), 덕산네오룩스 (213420) Dow chemical( 미 ), Merck( 독 ) Red Dopant UDC( 미 ) UDC( 미 ) 유기물 R' 덕산네오룩스 (213420) Idemitsu kosan( 일 ) Host 일본제철주금화학 ( 일 ), 삼성 SDI(006400) 희성 ( 비 ), 일본제철주금화학 ( 일 ) Green Dopant UDC( 미 ) UDC( 미 ) G' Merck( 독 ) LG 화학 (051910) Host Idemitsu kosan( 일 ), 에스에프씨 ( 비 ) Idemitsu kosan( 일 ) Blue Dopant 에스에프씨 ( 비 ) Idemitsu kosan( 일 ) B' SYRI - 기판 Polyimide 도료에스유머티리얼즈 ( 비 ) UBE( 일 ), Toray-Dupont( 일 ) 표 4. 중소형 OLED 주요 Supply chain 자료 : 하이투자증권 19 년삼성디스플레이 CAPEX 확대예상 16
중장기적으로 A5 신규공장건설필요성부각 그림 18. 삼성디스플레이분기별 OLED 패널출하량추이및전망 최근중화권스마트폰업체들의수요증가로 Rigid OLED 라인가동률이회복세를나타내고있지만 Flexible OLED 라인의가동률은여전히낮은수준지속 ( 백만대 ) 140 120 Rigid OLED 출하량 Non iphone Flexible OLED 출하량 iphone Flexible OLED 출하량 YoY 증감률 25% 2 당사의가동률추정치에따르면올해하반기에 iphone OLED 신제품 2 종 (5.9, 6.5 ) 이출시되었음에도불구하고삼성디스플레이 Apple 향 Flexible OLED 라인평균가동률은약 7 수준에그칠것으로예상. 특히지난해 L7-1 LCD 생산설비를폐기하고 30K/ 월규모 Flexible OLED 설비로전환한 A4 라인은아직미가동중 100 80 60 40 15% 1 5% -5% 최근스마트폰시장이성숙기에접어들면서제품경쟁력을높이려는스마트폰업체들의차별화노력 중장기적으로 Foldable 기기출시가속화될경우 A5 신규공장건설필요성부각될전망 20 0 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F -1-15% 그림 19. 삼성디스플레이 Rigid OLED 출하량과가동률추이및전망 그림 20. 삼성디스플레이 Apple 향 OLED 출하량과가동률추이및전망 ( 백만대 ) 삼성디스플레이 Rigid OLED 출하량 Rigid 라인가동률 ( 백만대 ) 삼성디스플레이 Apple 향 OLED 출하량 APPLE 향라인가동률추정치 100 10 45 10 90 9 40 9 80 8 35 8 70 60 50 40 30 7 6 5 4 3 30 25 20 15 7 6 5 4 3 20 2 10 2 10 1 5 1 0 0 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 17 자료 : 하이투자증권 자료 : 하이투자증권
2020 년부터 Foldable 스마트폰시장본격개화전망 19 년상반기삼성전자 Foldable 스마트폰출시될것으로예상되나높은가격과 Foldable OLED 패널공급 Capa. 부족 ( 약 10 만 ea/ 월 ) 으로판매량제한적일것으로전망 삼성디스플레이는 2020 년부터 Foldable 디스플레이를삼성전자무선사업부외중국업체들로도공급시작할예정 19 년후공정 Capa. 보완투자 따라서 Foldable 스마트폰시장의본격적인개화는 2020 년이될것으로예상되며이후 Apple, Google 등주요업체들도 Foldable 기기출시를미룰수없는상황 성장동력을상실한스마트폰업체들의 Foldable 제품개발가속화될것으로예상되는바 2020 년삼성디스플레이의 Flexible OLED 신규설비투자재개될것으로전망 현재 6 세대중소형 Fab. 에서생산가능한패널수량은 6.0 기준 240 개이나 Size 가 9.0 까지확대될경우 112 개로축소되기때문에 Foldable 스마 트폰시장이본격적으로확대될경우 Flexible OLED Capa. 증설확대될것으로기대 그림 21. Foldable 스마트폰의종류 1st Generation 2nd Generation 3rd Generation 3rd Generation Shape 방식 Out folding In folding In folding In & out folding 특징 All outed Display Partially outed Display Additional Display In & outed Display # of Folding 1 time 1 time 1 time 2 time Bending Radius R 5mm R 2mm R 1.5mm R 1.5mm Set thickness T 19mm T 17mm T 15mm T 25mm Developer Huawei / BOE Lenovo / LG디스플레이 삼성전자 / 삼성디스플레이 삼성D / LGD Application Phone Phone~Note PC Phone~Tablet Phone~Note PC Display Size 6.X" QHD (3120x1440) 13.3" QXGA (2560x1660) 7.29" QXGA + 4.56" HD - 18 자료 : 업계, 하이투자증권
A5 신규공장건설은어려운선택이아니다 19 년상반기 A5 신공장착공이후 Y-OCTA 공정에서 Flexible OLED, 10.5 세대 QD-OLED 설비투자에이르기까지다양하게활용될것으로예상 그림 22. 삼성디스플레이탕정 Cluster A3 6 세대 OLED Fab. (135K/ 월 ) A2 5.5 세대 OLED Fab. (189K/ 월 ) L8-2 8 세대 LCD Fab. (168K/ 월 ) L7-1 7 세대 LCD Fab. (150K/ 월 ) A4 6 세대 OLED Fab. (30K/ 월 ) L7-2 7 세대 LCD Fab. (180K/ 월 ) A5 신공장부지 A5 OLED 신규공장활용방안 1 단계 : Y-OCTA 설비 2 단계 : Flexible OLED 3 단계 : 10.5 세대 QD-OLED 자료 : Daum, 하이투자증권 19
LG 디스플레이, Touch 일체형 OLED 기술확보시급하다 현재삼성디스플레이는 Touch 일체형 OLED 패널을생산할수있는유일한업체로서기술적차별화를통해당분간중소형 OLED 시장내선두위치를유지할것으로전망. 세트업체입장에서는 BOM Cost를낮추고디스플레이업체입장에서는 Touch 기술내재화로패널단가를높일수있어서로 Win-win 할수있는장점부각 반면지난 17년부터 LG디스플레이는 Apple 향 Flexible OLED 패널공급을위해약 4조원 (30K/ 월 ) 규모의신규설비투자를진행하였으나아직까지양산수율확보에어려움겪고있는것으로파악. 향후 iphone 에삼성디스플레이의 Y-OCTA 기술채택될경우 Flexible OLED 패널공급에차질발생할가능성존재 중장기적로시장이가파르게확대될것으로보는 Foldable 디스플레이에도 On-cell touch 기술방식이유리하기때문에 LG디스플레이의 Touch 일체형 OLED 기술확보가시급할것으로전망 그림 23. 19 년삼성전자 Foldable 스마트폰출시될것으로전망 그림 24. LG 전자도다양한형태의 Foldable 기기준비중이나출시여부미정 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 자료 : LG 전자, 하이투자증권 20
19 년중국 Flexible OLED 설비투자재개될전망 전세계디스플레이업체들의 OLED 설비투자계획을집계해본결과 19년세대별신규설비투자규모는 6세대가약 207K/ 월, 8세대가약 106K/ 월규모에이를것으로파악 지역별로살펴보면국내업체들은 8세대대면적 OLED 설비에, 중국업체들은 6세대 Flexible OLED 설비에투자집중예상 지난해에도대규모설비투자가예상되었던중국이었지만 BOE를제외한대다수의업체가투자집행을미루거나지방정부의자금조달문제를겪으면서오히려 19년에신규설비투자가몰리는분위기 최근 BOE, Visionox 는지방정부로부터투자보조금지원을완료하고신규설비투자에나설것으로공식발표 특히 BOE (32K/ 월 ), CSOT (15K/ 월 ), Visionox (30K/ 월 ), Tianma (15K/ 월 ) 등은실제로진행될가능성이상당히높은업체들로써최소한 92K/ 월이상규모의 6세대 Flexible OLED 투자가진행될것으로예상되어전년의 32K/ 월대비크게확대될전망 그림 25. 전세계 OLED 신규설비투자현황및전망 ( 천장 / 월 ) 300 250 200 150 100 50 0 181 자료 : IHS, 하이투자증권 G4 G5.5 G6 G8 G10.5/11 5 만가정시에도약 100K/ 월규모로전년대비확대 138 30 40 32 207 106 251 2016 2017 2018F 2019F 2020F 표5. 전세계디스플레이업체별 6세대 OLED 신규설비투자현황및계획 6G 2016 2017 2018F 2019F 2020F AUO 15 BOE 16 48 32 32 16 CEC Panda 30 China Star 15 15 15 CPT EDO 15 15 15 Foxconn 15 15 JDI 15 25 LG Display 45 15 Royole 30 Samsung 105 30 30 Sharp 25 Tianma 15 15 Trenso 15 30 Truly 15 15 Visionox 15 30 30 자료 : IHS, 하이투자증권 21
삼성디스플레이 OLED 장비, 소재업체주가모멘텀다가온다 당사는현시점에서삼성디스플레이 QD-OLED 설비투자의수혜가예상되는관련장비, 소재업체들에대해일찍이관심을가져야한다는판단 삼성디스플레이의본격적인 8세대 QD-OLED 설비투자시기는 19년 2~3분기일것으로예상되나실제큰방향성은이보다 6개월정도앞서주요고객사와부품, 소재공급업체들에게 LCD 라인가동중단계획을통보하는시점인연초에결정될가능성이높기때문 디스플레이장비업체들의주가는중국패널업체들의대형 LCD, Flexible OLED 신규투자가이어져왔음에도불구하고삼성디스플레이의 OLED Capa. 증설부재로지난해부터오랜기간동안조정세를보이며 18년실적 Consensus 기준 P/E 6~7배수준까지하락 1 삼성디스플레이의 OLED TV 시장진입가시화, 2 A5 신공장착공 (Y-OCTA), 3 중국 Flexible OLED 신규설비투자확대의수혜가예상되는에스에프에이 (056190), 원익IPS (240810), HB테크놀러지 (078150), 한솔케미칼 (014680) 등의업체들을중심으로선제적인비중확대가필요한시점 그림 26. 주요디스플레이장비업체상대주가추이 그림 27. 주요디스플레이장비업체별 8 세대 OLED 설비예상수주규모 10 8 6 4 2-2 -4-6 에스에프에이 AP시스템원익테라세미콘비아트론제이스텍 톱텍 HB테크놀러지필옵틱스아바코 ( 억원 ) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2 2018 매출액 8G QD-OLED 라인당예상수주액 3 1 36% 18 년예상매출액대비예상수주액비율 ( 우 ) 33% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% -8-10 17.01 17.04 17.07 17.10 18.01 18.04 18.07 18.10 자료 : Quantwise, 하이투자증권 자료 : 하이투자증권 22
표 5. 대형 OLED 패널부품, 소재예상 Supply chain 23 전공정 후공정 소재 삼성디스플레이 LG 디스플레이 FA 물류, 자동화에스에프에이 (056190), 로체시스템즈 (071280), 톱텍 (108230) 인베니아 (079950), 베셀 (177350) TFT (Oxide) OLED 기타 Module 유기물 자료 : 하이투자증권 공정및장비 증착 식각 봉지 세정 노광 세메스 ( 비 ), 에스티아이 (039440) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) PECVD 원익 IPS(240810), AMAT( 미 ) 주성엔지니어링 (036930), AMAT( 미 ) Sputter 이루자 ( 비 ), Ulvac( 외 ) 아바코 (083930) Dry etcher 원익 IPS(240810), 아이씨디 (040910), TEL( 일 ) 인베니아 (079950), 아이씨디 (040910), TEL( 일 ) Wet etcher 세메스 ( 비 ) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) 열처리 증착 Asher 아이씨디 (040910) 아이씨디 (040910) Stripper 세메스 ( 비 ) 디엠에스 (068790), 케이씨텍 (281820) 원익테라세미콘 (123100) 비아트론 (141000) Tokki( 일 ) 야스 (255440), 선익시스템 (171090) Glass 합착 AP 시스템 (265520) 주성엔지니어링 (036930) 봉지재 Inkjet print 검사 Repair Dispenser, Scriber 등 Oven Pol. Attacher Laminating Edge grinder Bonder 화면검사 HTL Blue ETL EIL TFE PECVD: 원익 IPS(240810), Ink-jet print: 세메스 - Glass 방식 : Corning( 미 ) Sheet: 이녹스첨단소재 (272290), LG 화학 (051910) Kateava( 미 ), 세메스 ( 비 ) Kateava( 미 ) HB 테크놀러지 (078150), 케이맥 (043290) HB 테크놀러지 (078150), 참엔지니어링 (009310) LG 전자 PRI LG 전자 PRI 에스에프에이 (056190), 미래컴퍼니 (049950) 탑엔지니어링 (065130) 예스티 (122640), 원익테라세미콘 (123100) 비아트론 (141000), Koyo( 일 ), Yac( 일 ) 에스에프에이 (056190) 탑엔지니어링 (065130) 톱텍 (108230), 제이스텍 (090470) Canon( 일 ), Nikon( 일 ) LG 전자 PRI 에스에프에이 (056190), 미래컴퍼니 (049950) 미래컴퍼니 (049950) 제이스텍 (090470), 브이원텍 (251630), 파인텍 (131760) 디에스케이 (109740), 탑엔지니어링 (065130) 영우디에스피 (143540), 디이엔티 (079810) 동아엘텍 (088130) 덕산네오룩스 (213420), 두산 ( 비 ) LG 화학 (051910), Merck( 외 ) Idemitsu kosan( 일 ), 에스에프씨 ( 비 ) Idemitsu kosan( 일 ) 삼성 SDI(006400), LG 화학 (051910), Tosoh( 일 ) LG 화학 (051910), Idemitsu kosan( 일 ) 두산 ( 비 ), Dow chemical( 미 ) 코멧 ( 비 ), Dow chemical( 미 ) 무기물 QD 한솔케미칼 (014680) -
주요반도체, 디스플레이장비업체 Peer Valuation table 표 6. 주요반도체, 디스플레이장비업체 Peer Valuation table 업체명 주가 ( 원 ) 시가총액 P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 순이익증가 (%) ROE (%) (12/12) ( 억원, 12/12) 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F 에스에프에이 35,900 12,891 7.1 7.9 7.2 1.8 1.4 1.2 3.1 3.0 2.3 156-14.8 8.5 29.3 20.3 19.5 원익IPS 20,250 8,358 14.5 8.2 7.8 4.4 2.1 1.7 9.1 4.4 3.8 323 6.7 5.0 35.8 28.5 23.8 주성엔지니어링 6,690 3,228 15.6 8.2 7.0 3.5 1.4 1.2 11.3 5.0 3.6 28.9-5.3 17.3 25.0 19.0 18.5 AP시스템 22,800 3,215 23.5 8.7 7.2 6.0 2.8 2.0 14.6 4.4 4.6 N/A 109 20.8 0.0 37.5 32.8 테스 13,000 2,570 13.8 5.7 5.8 3.9 1.1 1.0 9.3 2.5 2.5 73.6-21.7-7.1 32.2 21.9 18.3 유진테크 11,850 2,716 17.5 8.0 6.5 2.1 1.0 0.9 12.9 3.0 2.3-14.3 27.6 21.1 12.5 14.1 15.3 피에스케이 13,150 2,674 13.3 4.7 4.2 2.3 1.0 0.8 7.1 N/A N/A 101 44.5 12.3 18.5 22.8 21.5 유니테스트 12,550 2,652 11.2 4.1 3.3 2.8 1.7 1.1 7.7 N/A N/A 192 167 25.3 29.3 52.1 42.4 야스 16,300 2,128 19.6 5.6 5.0 3.3 1.5 1.1 14.5 3.4 2.4 24.3 131 14.0 0.0 29.9 25.6 HB테크놀러지 2,635 2,081 7.4 18.6 11.8 1.8 1.2 1.1 3.8 N/A N/A 28.6-70.3 57.2 27.2 6.9 10.2 원익테라세미콘 14,800 1,673 7.3 9.3 16.7 2.0 1.0 0.9 4.5 4.5 5.4 122-58.3-44.4 31.1 10.8 5.7 아이원스 8,270 1,110 34.5 9.3 6.8 1.4 N/A N/A 12.0 N/A N/A 39 191.0 37.8 3.9 N/A N/A 비아트론 10,050 1,218 20.6 5.4 4.7 2.3 0.9 0.8 12.3 N/A N/A -7.9 89.0 18.5 11.7 19.2 18.2 유니셈 3,500 1,073 8.2 4.3 3.6 2.1 N/A N/A 6.2 2.2 1.5 322 11.4 21.0 29.8 N/A N/A 아바코 5,810 929-139 3.2 4.9 1.1 N/A N/A 131.9 N/A N/A -113 N/A N/A -0.8 N/A N/A 업계평균 5.0 7.4 6.8 2.7 1.4 1.2 17.3 3.6 3.1 91.1 43.3 14.8 19.0 23.6 21.0 자료 : Quantwise, 하이투자증권 24
19 년 LCD 업황 1 분기가바닥일것 삼성디스플레이 QD-OLED 시장진입은향후 LG 디스플레이주가에도 긍정적으로작용할전망 그림 28. LG 디스플레이주가와 LCD TV 패널가격월별증감률추이 60,000 1 Flexible OLED 패널은양산수율확보에어려움을겪으면서뒤쳐져있지만 OLED TV 패널분야에서만큼은후발업체인삼성디스플레이대 50,000 LCD TV 패널가격월별증감률 ( 우 ) 5% 비한발앞서있으며먼저대량양산체제를갖출경우규모의경제와양산수율안정성확보에유리한위치확보 40,000 30,000 향후삼성디스플레이가 OLED TV 시장에새롭게진입하여전체평판 TV 시장에서약 35% 를차지하고있는삼성전자, LG전자가함께시장을확대해나갈경우수요증가에의해 Eco system 전체가규모의경제진입이가속화되면서예상보다빨리원가경쟁력을갖출수있을것 20,000 10,000 LG 디스플레이월중주가 ( 좌, 원 ) -5% -1 으로전망 대면적디스플레이시장수요흐름이중국, 대만업체들 0-15% 과경쟁이심한 LCD 에서 OLED 로전환될수있다고판단 1 6 19년하반기삼성디스플레이가 120K/ 월규모의 8세대 LCD Fab. 가동을중단할경우 LCD 업황의가파른개선도기대 5% LCD TV 패널가격월별증감률 ( 좌 ) 4 다만당사는 LCD TV 패널가격이 TV 세트업체들의하반기재고축적수요가마무리되는시점인 4Q18를기점으로다시가파른하락세를나타낼것으로예상 특히주요중국디스플레이업체들의신규대형 Fab. 가동이 19년상반기에집중되어있어당분간 LCD 업황이상당히부진할가능성이높 -5% -1 하이투자증권 LCD TV 패널가격 Indicator ( 우 ) 2-2 -4 아 LG디스플레이에대한비중확대전략은조금더시간이필요하다는판단 -15% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19-6 자료 : Witsview, 하이투자증권 25
Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 정원석 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 (2018-09-30 기준 ) 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 90.1% 9.9% -- 26