2016. 10. 04 제약 / 바이오 10 월 Monthly Report NEUTRAL Analyst 강양구 02) 3787-2132 Ykang@hmcib.com 주요이슈와결론 - 기술수출대표종목한미약품이베링거인겔하임에게기술수출 (2015년 7월 계약금 5,000만달러, 마일스톤 6억 8000만달러 ) 한올무티닙 (HM61713) 권리반환으로신약개발성공률과 R&D리스크부각되어, 제약 / 바이오산업투자심리둔화예상. 산업투자의견 NEUTRAL 유지. 산업전망 - 고령화사회진행에따라심혈관계 / 소화기시장고성장중으로 8월원외처방액역대최다인 9,961억원 (yoy 15.2%) 기록. 만성질환치료제중개량신약혹은시장점유율이높은제네릭의약품을보유한종목의실적개선가능할것으로판단되며, 신약개발프리미엄은점차적으로축소될것으로전망. I. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 - 1 미국 S&P500 MSCI Healthcare지수 P/E Fwd. 기준 16.2 배거래중으로 S&P500 지수 P/E Fwd. 18.5 배대비 2.3 배 Discount 에거래중 ( 지난달 2.1 배 Discount 대비격차확대 ). 2 일본 MSCI Healthcare 지수 P/E Fwd. 기준 2 배거래중으로 NIKKEI225 지수 P/E Fwd. 16.3 배대비 7.8 배 Premium 에거래중 ( 지난달 6.8 배 Premium 대비격차확대 ). 3 세계 MSCI Healthcare 지수 P/E Fwd. 기준 18.5 배거래중으로 MSCI 지수 P/E Fwd. 17.5 배대비 1.0 배 Premium 에거래중 ( 지난달 0.9 배 Premium 대비격차소폭확대 ). - 글로벌대형제약사 8월처방의약품 USD 11.5bn 처방되며 YoY 10. 큰폭성장. 소매채널중이상지혈증치료제 11.6%, 항우울제 9.6% 순이며, 병원 / 기관채널에서는타겟면역억제제지난달 5.9% 에서 6. 가장큰폭의성장. II. 국내주식시장內헬스케어산업관련 - 10 월 3일기준헬스케어종목 170 개의시가총액은 97.3 조원으로전체주식시장에서 6. 차지. 대장주한미약품의베링거인겔하임과의올무티닙 (HM61713) 권리반환악재로기술수출기대치높은생명공학카테고리종목 Underperform 예상 (33 개종목약 12.8 조원 ). - 국내 KRX 헬스케어지수 P/E Fwd. 기준 33.2 배거래중으로전월말 37.7 배에서 -13. 조정. KSE 의약품의경우 P/E Fwd. 기준 26.3 배거래중으로전월말 29.5 배에서 -11.8% 조정받으며연중최저치기록. KOSPI 평균 9.9 배 (KOSDAQ 15.1 배 ) 대비높은 Premium 에거래중으로기수술출반환에따른업종센티멘탈악화로높은 Multiple 조정불가피할전망. III. 국내원외처방액시장관련 - 국내원외처방액 UBIST 8월기준 9,961 억원처방액기록하며 YoY 15.2% 고성장. 최근 3 개월처방액기준동기간대비심혈관계처방 235억원증가, 소화기계용제 175억원증가하며고령화인구증가에따라만성질환치료제처방성장률유지될것으로전망. B형간염치료제비리어드 ( 길렁드사이언스 / 유한양행 ) 8월원외처방액 136 억원으로가장많은처방기록. - 커버리지종목중처방조제액기준대원제약 YoY 25. 성장하며, 가장높은성장률기록.
(005680) I. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 < 그림 1> MSCI Healthcare Index Performance 비교 < 그림 2> MSCI 미국 Healthcare P/E & P/B (Fwd) S&P 500 HEALTH CARE INDEX MSCI Japan Healthcare 25 MSCI WORLD Health index 23 MSCI Korea Healthcare 2 19 17 15 13 1 9 7 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 Note: 2014 년 1 월 1 일 10 기준자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 21.0 20.0 19.0 18.0 17.0 16.0 15.0 1 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 S&P500 PE Fwd.( 좌 ) S&P500 Healthcare PE Fwd.( 좌 ) S&P PB Fwd.( 우 ) S&P Healthcare PB Fwd.( 우 ) 5.0 4.5 3.5 3.0 2.5 1.5 < 그림 3> MSCI 일본 Healthcare P/E & P/B (Fwd) < 그림 4> MSCI 세계 Healthcare P/E & P/B (Fwd) 3 30.0 28.0 26.0 2 2 20.0 18.0 16.0 NIKKEI225 PE Fwd.( 좌 ) MSCI Japan Healthcare PE Fwd.( 좌 ) NIKKEI225 PB Fwd.( 우 ) MSCI Japan Healthcare PB Fwd.( 우 ) 1 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 3.5 3.0 2.5 1.5 1.0 0.5 0.0 21.0 20.0 19.0 18.0 17.0 16.0 15.0 MSCI World PE Fwd.( 좌 ) MSCI World Healthcare PE Fwd.( 좌 ) MSCI World PB Fwd.( 우 ) MSCI World Healthcare PB Fwd.( 우 ) 1 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 3.5 3.0 2.5 1.5 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 < 그림 5> 글로벌업체월별처방의약품 (Rx) 매출추이및 억 (USD Bn) 13.0 1 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 10.2 9.4 10.9 10.7 10.3 글로벌업체처방의약품 (Rx) 매출추이 11.4 11.3 10.5 11.1 10.8 10.4 12.1 10.8 10.9 12.2 11.5 11.0 12.1 11.5 11.0 20. 15. 10. 5. 0. 6.0 15.01 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07-5. 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 2
< 그림6> > 글로벌소매채널처방의약약품비중 (8 월) 고지혈증치료제, 11.6% 기타, 30. 항우울제, 9.6% 안지오텐신II길항제, % ACE 억제제, 8.4% 벤조디아제핀, 4.2% 흡입용기관지확장제, 7.8% 칼슘통로차단제 (CCB), 5.1% 항생제, 5.6% 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 프로톤펌프억제제, 6.1% 항경련제, 7.6% < 그림7> > 글로벌병원 / 기관채널처방방의약품비중 (7월) 항종양괴사인자제제 ( 항암제 ), 11% 백혈구촉진제, 8% 타겟면역억제제, 6% 기타, 49.2% 면역조절제, 4.6% WBC촉진제, 4.6% 면역조절제, 4% 흡입용기관지확장제, VEGFR 억제제, 3.2% 3.3% 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, HMC 투자증권 HER2작용제, 3.6% 흡입용기관지확장제, 4% 3
(005680) II. 주식시장內헬스케어산업관련 < 그림 8> 헬스케어카테고리별비중 (10 월 3 일기준 ) 대형제약 중대형제약 중소형제약 지주사 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 바이오시밀러 API 기타 ( 농업, 동물약품등 ) 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 API, 2.2% 바이오시밀러, 14.1% 뷰티, 6.2% 생명공학, 13.2% 기타 ( 농업, 동물약품등 ), 5.9% 의료기기, 9.2% 대형제약, 15.3% 중대형제약, 10.7% 중소형제약, 7.8% 지주사, 11.6% 진단 / 의료도구, 3.6% < 그림 9> 헬스케어종목시총비중및외국인투자비중 < 그림 10> 헬스케어종목시가총액추이 (%) 유가시장중헬스케어종목시가총액비중 ( 좌 ) (%) 8.0 외국인비중 ( 우 ) 15.0 7.0 6.0 5.0 1 13.0 1 1,200,000 1,000,000 800,000 대형제약중소형제약진단 / 의료도구생명공학바이오시밀러기타 ( 농업, 동물약품등 ) 중대형제약지주사의료기기뷰티 API 3.0 1.0 11.0 10.0 9.0 8.0 600,000 400,000 200,000 0.0 7.0 0 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 자료 : DataGuide, HMC 투자증권 < 그림 11> 헬스케어종목 P/E Fwd. Multiple 추이 < 그림 12> 헬스케어종목 P/B Fwd. Multiple 추이 60 50 40 30 20 KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 6 5 4 3 2 KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 10 1 0 0 자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 자료 : Quantiwise, HMC 투자증권 4
< 그림13> 카테고리별 P/ /E (Trailing) Multiple 추이 < 그림 14> 카테고리리별 P/B (Tra ailing) Multiple 추이 40.0 35.0 30.0 대형제약 지주사 중대형제약 API 중소형제약 10.0 8.0 진단 / 의료도구생명공학 의료기기뷰티 25.0 6.0 20.0 15.0 10.0 15.03 15.06 15.09 15.12 16.03 16.06 16.09 15.03 15.06 15.09 15.12 16.03 16.06 16.09 Note: P/E (Tra ailing) 50배이상아웃라이어제외자료 : Quantiw wise, HMC 투자증권 Note: P/B (Trailing) 10배이상아웃라이어제외자료 : Quantiwise, HMC 투자증권투 < 표 1> 헬스케어 170 개상장장사카테고리리별분류지주사중대대형제약사중소형제약사 JW 홀딩스녹십자홀딩스대웅동아쏘시오홀딩스종근당홀딩스한미사이언스휴온스글로벌대형제약사녹십자대웅제약동아에스티유한양행제일약품종근당한미약품진단 / 의료도구대한과학랩지노믹스바디텍메드바이오니아서흥씨젠에이티젠엑세스바이오엠지메드영인프런티어일신바이오진매트릭스파나진 JW중외제약 LG생명과학경동제약대원제약동국제약동화약품 보령제약 삼진제약 신풍제약 안국약품알보젠코리아영진약품유나이티드제약일동제약일양약품 한독 휴온스바이이오시밀러 바이넥스셀트리온슈넬생명과학이수앱지스펜젠뷰티 네오팜메디톡스케어젠파마리서치프로덕트휴메딕스휴젤 CMG 제약경남제약고려제약국제약품대한약품대화제약 동성제약 디에이치피코리아아 명문제약 부광약품비씨월드제약삼성제약삼아제약삼일제약삼천당제약 서울제약 셀트리온제약 신일제약 에스텍파마우리들제약유유제약이연제약일성신약 조아제약 진양제약테라젠이텍스한올바이오파마현대약품화일약품환인제약 JW신약강스템바이오텍녹십자랩셀녹십자셀디엔에이링크레고켐바이오 마크로젠 메디포스트 Note: 대형제약사 = 201 5년기준매출액 5,0 000 억원이상, 중대형제약사 = 2015 년기준매출액 1,500 억 -5,000 억원, 중소형형제약사 = 2015년기준매출액 1,500 억원미만. 자료 : HMC 투자증권 메지온 바이로메드바이오리더스바이오톡스텍서린바이오쎌바이오텍아미노로직스 아미코젠 아이진 안트로젠 생명공학 알테오젠오스코텍인트론바이오제넥신제노포커스 종근당바이오 차바이오텍코아스템코오롱생명과학큐리언트크리스탈테고사이언스펩트론 프로스테믹스한스바이오메드 의료기기기 나노엔텍나이벡녹십자엠에스디오레이언스루트로닉 메디아나 메타바이오메드드 멕아이씨에스 바텍뷰웍스세운메디칼셀루메드솔고바이오신흥 씨유메디칼 아이센스 오스템임플란트트 우리들휴브레인인원익유앤아이인바디인터로조 인트로메딕 제이브이엠코렌텍피제이전자하이로닉휴비츠 KPX생명과학경보제약대봉엘에스씨트리씨티씨바이오에스티팜 팜스웰바이오 하이텍팜 기타 ( 농업, 동물약품등 ) 광동제약내츄럴엔도텍넥스트 BT 농우바이오뉴트리바이오텍대성미생물 대한뉴팜 씨케이에이치 우진비앤지 이글벳제일바이오중앙백신진바이오텍코미팜 API 코스맥스비티아이 5
(005680) III. 국내원외처방액시장관련 < 그림 15> 월별원외처방조제액추이및성장률 < 그림 16> 월별원외처방량추이및성장률 11,000 원외처방조제액 ( 좌 ) ( 우 ) 3 ( 백만Pill) 5,000 전체처방량 10,000 9,000 8,000 7,000 - - 4,500 4,000 3,500 - - 6,000-3 13.01 13.07 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 3,000-13.01 13.07 11 17 15.01 15.07 16.01 16.07 < 그림 17> 별원외처방조제액 - 최근 3 개월 [A] 소화기계용제 [B] 혈액및조혈기관용제제 [D] 피부질환용약물 [G] 비뇨생식기계용제및성호르몬제제 [H] 전신성호르몬제제 ( 성호르몬제외 ) [J] 전신성항감염성물질 [K] 병원용용액 [L] 항암제및면역조절제제 [M] 근골격계용제 [N] 신경계용제 [P] 기생충용제 [R] 호흡기계용제 [S] 감각기관용제 [T] 기타 58 4 최근 3 개월원외처방조제액 215 451 256 868 1,255 1,908 1,742 1,549 1,157 3,126 3,012 6,130 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 7,806 < 표2> 국내 Top 15 월간원외처방조제액제품제품판매사 16 년8월처방액월간성장률 비리어드 길리어드사이언스 / 유한양행 [J5] 전신성항바이러스제 136 3.1% 19. 리피토 화이자 / 제일약품 [C10] 지질조절제및동맥경화치료제 135 0.3% 11. 바라크루드 비엠에스 / 녹십자 [J5] 전신성항바이러스제 91 1.6% -43.3% 트윈스타 베링거인겔하임 / 유한양행 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 86-0.2% 13.9% 크레스토 아스트라제네카 [C10] 지질조절제및동맥경화치료제 62 0.6% 0.8% 플라빅스 한독 [B1] 항혈전제 59 3. 4. 자누메트 엠에스디 / 종근당 [A10] 당뇨병치료제 59-0.1% 7.7% 아모잘탄 한미약품 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 59 0. 8.1% 소발디 길리어드사이언스 [J5] 전신성항바이러스제 58 0.6% N/A 하루날 아스텔라스 [G4] 비뇨기계용제 57 5.1% 9.1% 엑스포지 노바티스 [C9] RENIN-ANGIOTENSIN 계작용약물 57 1.3% 6.4% 아리셉트 대웅제약 [N7] 기타중추성약물 56 7.2% 11.3% 노바스크 화이자 [C8] 칼슘길항제 52 1.2% 6.6% 플래리스 삼진제약 [B1] 항혈전제 52 1.2% 9. 리리카 화이자 [N3] 간질치료제 52 5.6% 22.8% 6
< 그림18> 한미약품원외외처방조제액추이및 YoY 성장장률 < 표 3> 한미약품주력제품 400 350 300 250 200 15.01 한미약품 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 2 - - 제품명아모잘탄로수젯아모디핀에소메졸로벨리토카니틸낙소졸피도글페노시드뮤코라제 [A] 소화기계용제 [N] 신경계용제 [M] 근골격계용제 [B] 혈액조혈기관용제제 [V] 기타 450 173 132 139 131 110 81 제 56 57 51 0.1% -4.6% N/A 11. 65.8% 10. 13.9% 7.4% 1.7% 8.9% Note: : Anatomical Therapeutic T Chemic cal 코드자료 : UBIST live, HMC 투자증권투 < 그림19> 종근당원외처처방조제액추이및 < 표 4> 종근당주력력제품 450 400 350 300 250 200 15.01 종근당 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 3 - - 제품명리피로우글리아티린딜라트렌텔미누보이모튼듀비에프리그렐사이폴-엔칸데모어딜라트렌SR 304 [N] 신경계용제 255 167 185 [M] 근골격계용제 151 [A] 소화기계용제 105 [B] 혈액조혈기관용제제제 116 [L] 항암제면역조절제제제 108 87 78 10.3% -6.8% 780.7% 17.8% 18.2% 40. 4.4% 8. 0.1% 43.3% Note: : Anatomical Therapeutic T Chemic cal 코드자료 : UBIST live, HMC 투자증권투 < 그림20> 유한양행원외외처방조제액추이및 YoY 성장장률 < 표 5> 유한양행주력제품 340 320 300 280 260 240 220 200 15.01 유한양행 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 3 2 제품명비리어드아토르바듀오웰알포아티린코푸안플라그로수바미브씨잘나조넥스모노로바 [J] 전신성항감염성물질 [N] 신경계용제 [R] 호흡기계용제 [B] 혈액조혈기관용제제 [R] 호흡기계용제 [R] 호흡기계용제 질 992 276 84 126 75 제 71 26 54 21 56 23. 2.6% 224.1% 17.3% 29.8% 3. N/A 11.7% N/A -3. Note: : Anatomical Therapeutic T Chemic cal 코드자료 : UBIST live, HMC 투자증권투 7
(005680) < 그림 21> 보령제약원외처방조제액추이및 < 표 6> 보령제약주력제품 보령제약 YoY성장률 150 130 110 90 70 50 15.01 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 2 제품명 카나브 270 18.2% 아스트릭스 [B] 혈액조혈기관용제제 143 6.3% 스토가 [A] 소화기계용제 81 1.9% 메이액트 [J] 전신성항감염성물질 72 16.8% 크레산트 55 6.3% 시나롱 42-7.8% 보령부스파 [N] 신경계용제 32-0.3% 비알빅스 [B] 혈액조혈기관용제제 24-2. 에바스텔 [R] 호흡기계용제 21-4.4% 메게이스 [A] 소화기계용제 17 49.9% Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 22> 대원제약원외처방조제액추이및 < 표 7> 대원제약주력제품 대원제약 YoY성장률 170 2 150 130 110 90 70 50 15.01 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 제품명 리피원 91 3.9% 엑스콤비 63 15.8% 에스원엠프 [A] 소화기계용제 64-11.2% 코대원포르테 [R] 호흡기계용제 103 46. 펠루비 [M] 근골격계용제 55 N/A 알포콜린 [N] 신경계용제 54 57.1% 오티렌 F [A] 소화기계용제 54 8.7% 베포스타 [R] 호흡기계용제 52 32.4% 클래신 [J] 전신성항감염성물질 52 13.2% 프리비투스 [R] 호흡기계용제 51 5.8% Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 < 그림 22> 삼진제약원외처방조제액추이및 < 표 7> 삼진제약주력제품 삼진제약 YoY성장률 190 170 150 130 110 90 70 50 15.01 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 3 2 제품명 플래리스 [B] 혈액조혈기관용제제 404 11.9% 뉴스타틴-A 84 5. 뉴토인 [N] 신경계용제 84 14.4% 뉴라세탐 [N] 신경계용제 75 19.2% 뉴스타틴R 62 120.4% 바메딘 [A] 소화기계용제 38 18. 타이록신 [J] 전신성항감염성물질 40-2.9% 에이알비-XG 20 26.3% 뉴로카바 [N] 신경계용제 22 120.4% 라베올 [A] 소화기계용제 24 3.2% Note: : Anatomical Therapeutic Chemical 코드 8
Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가가증권 (DR,CB,IPO O, 시장조성 ) 발행과과관련하여지난 6개월간주간사로참여하지참않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자강양구의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이이나간섭없이작성되되었음을확인합니다. 투자의의견분류 업종투자의의견분류 HMC 투자자증권의업종투자의견견은 3등급으로구분분되며향후 6개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERW WEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRA AL : 업종펀더멘털상의유의미한변화화가예상되지않음 UNDERW RWEIGHT : 업종펀더더멘털의악화와함께업종주가의하락락기대 HMC투자증증권의종목투자의견견은 3등급으로구분분되며향후 6개월간간추천기준일종가대대비추천종목의예상상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +P 이상 MARKE ETPERFORM(M.PE ERFORM) : 추천일종가대비초과수익률률 - +P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -P 이하 투자등등급통계 (2015.07.01~2016.6.30) 투자등급매수보유매도 건수 126 건 27 건 1 건 비율 (%) 81.8% 17. 0.6% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할배수없습니다. 본자료에수록록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9