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1 216 년 4 월 11 일기업분석 CJ CGV (7916) BUY ( 유지 ) 중국흑자기조정착의원년 미디어 Analyst 임민규 minkyu.lim@hdsrc.com 주가 (4/8) 13,5 원 목표주가 15, 원 업종명 / 산업명 업종투자의견 시가총액 ( 보통주 ) 발행주식수 ( 보통주 ) 미디어 Overweight 2.2 조원 21,161,313 주 유동주식비율 6.9% KOSPI 지수 1,972.5 KOSDAQ 지수 일평균거래량 23,367 주 6 일평균거래대금 23 억원 외국인보유비중 15.1% 수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 19.% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 138,5 원 68,8 원 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.4 주요주주 CJ 외 1 인 39.% 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -1.4% -19.8% -5.% 상대 -11.6% -22.% -2.8% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) , , , 2-2 6, 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 1 분기실적 preview: 국내부진, 자회사호조 1Q16 별도매출액 2,1 억원 (-2%YoY), 영업이익 141 억원 (-3%YoY, OPM 7.1%) 으로부 진할전망이다. 1) 1Q15 에자체영화흥행으로높았던기저와, 2) 1Q16 박스오피스 -1.9%YoY 기록에따른매출역성장을피할수없기때문이다. 연결실적은자회사호전에힘입어매출액 2,927 억원 (+14%YoY), 영업이익 175 억원 (+21%YoY, OPM 6.%) 으로시장예상 ( 매출액 2,969 억원, 영업이익 18 억원 ) 에부합할전망이다. 중국자회사영업이익은역대최대인 26 억원 (YoY/QoQ 흑자전환, OPM 3.9%) 으로예상한다. 1 분기출점이 1 개로비용부담이낮은상황에서, 1 분기중국박스오피스가 +51%YoY 를기록하며매출이큰폭증가하기때문이다. 베트남법인 도 1 분기영업이익 29 억원 (+38%YoY, OPM 11%) 으로견조한성장을이어갈것으로보인다. 216 년은중국자회사흑자기조정착의원년 올해는중국자회사흑자기조정착의원년이다. 중국연결자회사의 '16 년매출액은전년대비 17% 증가한 2,92 억원, 영업이익은 81 억원 ( 흑자전환, OPM 2.8%) 에이를전망이다. 매년 2 개이상의공격적출점때문에영업이익이단기에큰폭으로증가하기는어렵다. 하지만신규사 이트출점비용이감소세에있고, 기존점포들의이익이신규출점비용을상쇄하기시작하면서 시간이갈수록이익률이개선되는방향성만큼은분명해보인다. 투자의견 BUY, 목표주가 15, 원 목표주가 15, 원, BUY 를유지한다. 목표주가는 SOTP 로산출했고, '16F PER 46.7 배이다. 중국에서시장성장과점유율확대의이중수혜를고려시, 높은밸류에이션부여는타당하다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 1,39.3 1, , , ,693.1 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 787 2,455 3,218 3,527 4,135 수정 EPS ( 원 ) 787 2,455 3,218 3,527 4,135 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표

2 그림 1> 목표주가산출내역 비고 현재주가 13,5 발행주식수 ( 천주 ) 21,161 시가총액 ( 십억원 ) 2,19 1 국내사업 ( 십억원 ) 1, F 별도기준순이익 ( 십억원 ) 58.3 Target PER ( 배 ) 22. 중국제외글로벌 peer 16F PER 평균 2 중국사업 ( 십억원 ) 1, F 중국 CGV 연결법인매출액 ( 십억원 ) 29.5 Target PSR ( 배 ) 5.4 완다시네마 16F PSR 3% 할인 216F 중국 CGV JV 순이익 ( 십억원 ) 15. Target PER ( 배 ) 3.9 중국 peer 16F PER 평균 지분율 48% 3 베트남사업 ( 십억원 ) F 베트남법인순이익 ( 십억원 ) 3.6 지분율 8% Target PER ( 배 ) 3.9 중국 peer 16F PER 평균 4 4DX+ 시뮬라인 ( 십억원 ) 113 '16F 4DX+ 시뮬라인순이익 ( 십억원 ) 3.6 Target PER ( 배 ) 31.8 IMAX China 16F PER 적정시총 ( 십억원 ) ( ) 3,265 목표주가 ( 원 ) 154,298 그림 2> 12m forward PER 밴드차트 그림 3> 12m forward PBR 밴드차트 ( 원 ) 16, 45. 배 ( 원 ) 16, 6. 배 12, 8, 3. 배 25. 배 2. 배 12, 8, 5.배 3.배 4, 4, 2. 배 '13 '14 '15 '16 '17 '13 '14 '15 '16 '17 그림 4> CJ CGV 중국박스오피스전망 그림 5> 중국영화관시장점유율순위 CGV 중국박스오피스매출액 ( 좌축 ) ( 십억원 ) 시장점유율 ( 우축 ) (%) %p 점유율점유율 1 완다 13.6% 14.3% -.7% 3 2 따디 5.1% 4.8%.3% % 찐이 5.1% 5.6% -.5% 헝디엔 4.4% 3.4% 1.% 2 5 CFG 4.1% 3.9%.2% % 6 싱메이 4.% 2.7% 1.3% 7 CGV 2.4% 2.%.4% 1 2.% SFG 2.1% 2.7% -.6% 5 9 바오리 2.% 1.8%.2% UME 1.9% 2.4% -.5% F 참고 : 박스오피스매출액은연결자회사 + JV 합계 2

3 그림 6> 별도실적전망 별도실적전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 %YoY %QoQ 티켓판매 매점판매 광고판매 기타판매 영업이익 %YoY %QoQ 영업이익률 (%) 세전이익 당기순이익 그림 7> 연결실적전망 연결실적전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 ,39 1,194 1,355 1,527 %YoY %QoQ 티켓판매 매점판매 광고판매 장비판매 기타판매 주요연결자회사 ,117 1,34 1,267 중국 베트남 영업이익 %YoY %QoQ 영업이익률 (%) 주요연결자회사 중국 베트남 기타 세전이익 지배기업순이익 그림 8> 중국자회사실적전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 매출액합계 %YoY %QoQ 기존사이트매출액 신규사이트매출액합계 T T T T T T T T T+9 영업비용합계 기존사이트영업비용 신규사이트영업비용합계 중국법인영업이익 %YoY 적자지속 적자지속 흑자전환 적자지속 흑자전환 흑자전환 3,4.1 흑자전환 적자지속 흑자전환 5.1 %QoQ 적자지속 적자지속 흑자전환 적자전환 흑자전환 영업이익률 (%) 누적 WOFE 사이트수 신규 WOFE 사이트수

4 그림 9> Peer group valuation table CJ CGV 제이콘텐트리시네마크홀딩 AMC 카마이크완다 IMAX 아이맥스시네플렉스마커스도에이시네월드키네폴리스스엔터테인먼트시네마스시네마라인 China SMI 홀딩스 거래시장 Korea SE KOSDAQ New York New York New York Toronto NASDAQ GS New York Tokyo London EN Brussels Shenzhen Hong Kong Hong Kong 통화 KRW KRW USD USD USD CAD USD USD JPY GBp EUR CNY HKD HKD 주가 13,5 4, 시총 ( 백만달러 ) 1, ,965 2,79 2,666 2, ,216 1,984 1,22 14,581 1,945 1,36 회계연말 12/215 12/215 12/215 12/215 12/215 12/215 12/215 5/215 3/215 12/215 12/215 12/215 12/215 12/ , ,695 1, ,18 1, 매출액 ( 백만달러 ) 215 1, , ,947 1, ,26 1, , F 1, , ,175 1, ,98 1, , 영업이익 ( 백만달러 ) F 당기순이익 ( 백만달러 ) F 영업이익률 (%) F PER ( 배 ) F PBR ( 배 ) F ROE (%) F EV/EBITDA ( 배 ) F 참고 : 실적은블룸버그컨센서스기준 자료 : Bloomberg, 현대증권 중국박스오피스성장배경및전망 중국박스오피스성장 3 요소 : 스크린, 로컬, 온라인 중국박스오피스는 215 년 48% 확대되며미증유의성장률을기록했다. 중국박스오피스성장을견인한요소는크게세가지로 1) 스크린증가, 2) 로컬영화수준향상, 3) 온라인티켓예매 ( 제 3 방 ) 이다. 1) 상업용부동산개발호조로시장전체의 capacity 라할수있는스크린수가꾸준히증가하는가운데, 2) 착요기, 심용결 등질적으로성장한로컬영화들의등장, 그리고 3) BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) 와신메이다등의주도로온라인티켓예매보조금 ( 실제영화티켓가격의 1/3~1/5 지원 ) 지급이맞물리며관객들의수요를끌어올린결과이다. 고무적인점은지난 2 년동안관객수증가가스크린수증가를상회하며수요가공급을압도했다는점이다. 그림 1> 중국박스오피스, 관객수가시장성장견인 그림 11> 관객증가율 > 스크린증가율, 수요강세의미 (%) 관객증가율 박스오피스성장률 8 ATP 증가율 F 자료 : CBO, 현대증권 (%) 스크린수증가율 관객증가율 F 자료 : CBO, 현대증권 4

5 그림 12> 온라인티켓예매채널 ( 제 3 방 ) 그림 13> 높아진로컬영화수준 (215 박스오피스순위 ) 1) 텐센트 : 밸류체인완성단계 - 제작 ( 텅쉰엔터 ) - 마케팅 ( 웨이신 ) - 예매 ( 웨이신, QQ) - 상영관 ( 보나필름 ) 3) 바이두 : 역량강화중 - 제작 ( 바이두눠미픽쳐스 ) - 마케팅 ( 아이치이 ) - 예매 ( 바이두눠미 ) - 상영관 ( 싱메이 ) 2) 알리바바 : 투자활발 - 제작 ( 알리바바픽쳐스 ) - 마케팅 ( 타오바오 ) - 예매 ( 알리바바픽쳐스 ) - 상영관 ( 보나필름등 ) 4) 신메이다 : 후발주자 - 제작 ( 초기단계 ) - 마케팅 ( 초기단계 ) - 예매 ( 마오옌, 다중디엔핑 ) 순위 타이틀 매출액 ( 백만달러 ) 개봉일 1 Furious 7 $391 16/4/12 2 Monster Hunt $382 16/7/16 3 Mojin: The Lost Legend $256 16/12/17 4 Lost in Hong Kong $254 16/9/25 5 Avengers: Age of Ultron $24 16/5/11 6 Jurassic World $229 16/6/1 7 Goodbye Mr. Loser $226 16/9/25 8 Jian Bing Man $186 16/7/17 9 The Man from Macau II $154 16/2/19 1 Monkey King: Hero Is Back $153 16/7/2 자료 : Box Office Mojo, 현대증권 218 년부터상위사업자중심으로점유율구도재편예상 사이트개발에서부터오픈까지소요되는기간은 3 년이다. 즉올해확보한사이트는 3 년후인 219 년에신규출점된다. 따라서상업용부동산투자액추이를보면향후스크린출점상황을가늠해볼수있다. 21~14 년까지평균 28% 를기록해온상업용부동산개발액은 1~2 선도시를중심으로쇼핑몰경쟁이포화상태에이르며 215 년 2% 로급감했다. 이는영화관이들어갈수있는상가들의증가세가둔화되면서올해부터영화관들의신규출점사이트확보경쟁이매우치열해질수있다는의미이다. 이는 CJ CGV 에게는오히려경쟁자들과의격차를벌릴수있는기회라고생각한다. 직접관찰한바, CJ CGV 중국영화관의내부인테리어는 1 위업체인완다시네마와비교해서도우월했다. 또한 4DX, 스크린 X 등개발상들의구미를당기는아이템들도갖추고있어경쟁사와의사이트확보경쟁에서차별화요소를갖춘것으로판단된다. 따라서 3 년후인 218 년부터는영화관점유율의부익부빈익빈현상이심화되고, 경쟁에서도태된영화관매물들이늘어나면서 M&A 도활발해질것으로보인다. 결국개발상대응력과자금력이뛰어난상위권업체들을중심으로점유율구도가재편될전망이다. 그림 14> 상업용부동산투자, 스크린수증가에선행상업용부동산개발액증가율 (%) 6 스크린수증가율 자료 : 중국국가통계국, 현대증권 그림 15> 상업용부동산투자, 215년에 2% 로급감 ( 십억위안 ) 상업용부동산개발액 %YoY (%) 2, 4 1,5 3 1, 자료 : 중국국가통계국, 현대증권 5

6 중국청두 [ 成都, Chengdu] 사이트탐방 중국청두, GDP 7 위의대도시 당사는중국쓰촨성에위치한인구 14 만명의 2 선도시인청두 ( 성도 ) 에위치한영화사업자 3 곳 (CJ CGV, 완다, 싱메이 ) 사이트탐방을다녀왔다. 청두는쓰촨성대지진을겪은 8 년이후, 중국정부의서부대개발예산이집중투입되며급속한경제발전을이루었다. 마이크로소프트, 인텔, 폭스바겐, 폭스콘등글로벌대기업들이진출해있어소득및소비수준이높다. 15 년중국도시별 GDP 순위 7 위, 소비액기준 8 위이며, GDP 대비소비비중이 46% 로중국 24 개대도시평균 43% 를웃돈다. 그림 16> CJ CGV, 청두사이트 5 곳출점 그림 17> 청두, GDP 7 위, 소비 8 위의대도시 순위도시지역 GDP ( 십억위안 ) 소비액 ( 십억위안 ) 소비비중 1 베이징 2,297 1,34 45% 2 상하이 2,496 1,6 4% 3 광저우광둥성 1, % 4 충칭 1, % 5 톈진 1, % 6 우한후베이성 1, % 7 선전광둥성 1, % 8 청두 쓰촨성 1, % 9 항저우저장성 1, % 1 난징장수성 % 자료 : 중국상무부, 현대증권 중영성미 ( 싱메이 ) 싱메이는중국박스오피스 6 위의영화관사업자이다. 14 년시장점유율 2.7% 에서 15 년 4.% 으로큰폭의상승세를기록했다. 중국대표인터넷업체들인 BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) 와온라인티켓예매제휴강화로점유율을크게끌어올리는데에는성공하였지만, 무리한출점확대로재무구조악화는피할수없었다. 박스오피스를담보로채권을발행하는등자금난이심한상태다. 사이트첫인상은다소조악해보이는인테리어였다. 그림 18> 싱메이 그림 19> 로비전경 6

7 그림 2> 청두최대면적의쇼핑몰, 글로벌센터 에입점 그림 21> 다소조악한내부인테리어 완다원선 ( 완다시네마 ) 완다시네마는 5 년설립된중국최초의민영원선이다. 시장점유율 1 위로 14 년 14.3% 에서 15 년 13.6% 으로소폭감소했으나, 여전히 2 위업체 ( 따디, 15 년 M/S 5.1%) 와의점유율격차가크다. 중국최대부동산디벨로퍼인다롄완다그룹의자회사로서상대적으로입점경쟁에유리해압도적점유율확보가가능했으나, 최근에는오히려이점이경쟁상가진입에어려움으로작용하고있다. 현재청두시상영관중점유율 16% 로 1 위업체이다 (CGV 는 6%). 싱메이에비해일관성을유지한내부인테리어는양호해보였다. 그림 22> 완다시네마 그림 23> VIP 라운지운영 그림 24> 완다백화점에입점, 사이트확보유리한입지 그림 25> 매표소전경 7

8 CJ CGV CJ CGV 는청두에 13 년진니우점을시작으로 15 년 1 월롱후점까지총 5 곳의사이트 ( 진니우, 가오신, 공항, 온장, 롱후 ) 를운영중이다. 5 곳을출점한톈진과맞먹는최대출점도시중하나이다. 내부인테리어는국내와차이가없었고, 직원교육도잘되어있었다. 면적최적화및가구표준화등출점노하우가축적되며스크린당개발비는초기 33 만위안수준에서 15 년 25 만위안까지절감되어투자비회수기간을앞당기고있다. 그림 26> CJ CGV 그림 27> VIP 라운지운영 그림 28> 매표소전경 그림 29> 내부인테리어국내와유사, 품질관리우수판단 8

9 그림 3> 국내박스오피스주요데이터 F 217F 국내박스오피스 ( 십억원 ) 1,455 1,551 1,664 1,715 1,755 1,788 박스오피스성장률 (%) ATP ( 원 ) 7,466 7,271 7,738 7,895 8,2 8,157 관객수 ( 백만명 ) 대한민국인구수 ( 백만명 ) 인당영화관람횟수 ( 회 ) 세인구수 ( 백만명 ) 인당영화관람횟수 ( 회 ) 국내 CGV 사이트수 ( 개 ) 자료 : 영화진흥위원회, CJ CGV, 통계청, 현대증권 그림 31> 국내박스오피스분기데이터및전망 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 한국영화매출액 ( 십억원 ) 한국영화관객수 ( 백만명 ) 관객점유율 (%) 51% 31% 6% 58% 5% 32% 58% 58% 49% 51% 5% 해외영화매출액 ( 십억원 ) 해외영화관객수 ( 백만명 ) 관객점유율 (%) 49% 69% 4% 42% 5% 68% 42% 42% 51% 49% 5% 합계매출액 ( 십억원 ) ,664 1,715 1,755 총관객수 ( 백만명 ) 한국영화 ATP ( 원 ) 7,856 7,83 7,774 7,744 7,835 7,941 7,99 7,928 7,619 7,789 7,92 해외영화 ATP ( 원 ) 7,896 8,33 7,815 7,954 7,927 8,43 8,6 8,79 7,857 8,9 8,139 전체 ATP ( 원 ) 7,875 8,159 7,79 7,83 7,881 8,248 7,972 7,991 7,738 7,895 8,18 자료 : 영화진흥위원회, 현대증권 그림 32> 중국박스오피스주요데이터 F 217F 중국박스오피스 ( 십억위안 ) 박스오피스성장률 (%) ATP ( 위안 ) 관객수 ( 백만명 ) ,261 1,695 2,133 중국인구수 ( 백만명 ) 1,343 1,35 1,356 1,362 1,368 1,374 인당영화관람횟수 ( 회 ) 중국 CGV 사이트수 ( 개 ) 중국도시인구수 ( 백만명 ) 중국농촌인구수 ( 백만명 ) 자료 : CBO, Bloomberg, 현대증권 그림 33> 중국박스오피스분기데이터및전망 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 매출액 ( 백만위안 ) 9,61 1,644 12,555 11,74 14,496 13,242 16,497 14,351 29,681 43,873 58,585 %YoY 43% 55% 55% 44% 51% 24% 31% 3% 36% 48% 34% %QoQ 25% 11% 18% -12% 31% -9% 25% -13% 관객수 ( 백만명 ) ,261 1,695 %YoY 4% 53% 55% 56% 57% 32% 3% 23% 36% 52% 35% %QoQ 23% 9% 26% -8% 24% -9% 25% -13% ATP ( 위안 ) %YoY 2% 9% 11% -6% -2% -5% -3% 3% 1% -3% -1% %QoQ 1% 2% -2% -7% 5% -1% % % 자료 : CBO, 현대증권 9

10 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 1,39.3 1, , , ,693.1 현금및현금성자산 매출원가 단기금융자산 매출총이익 매출채권 판매비와관리비 재고자산 기타영업손익..... 기타유동자산 영업이익 유동자산 EBITD A 투자자산 영업외손익 (17.5) 유형자산 금융손익 (12.6) (.7) (3.1) (3.8) (4.1) 무형자산 지분법손익 이연법인세자산 기타영업외손익 (9.2) (1.4) (1.4) (1.4) (1.4) 기타비유동자산 세전이익 비유동자산 ,62.2 1,175. 1, ,34.9 법인세비용 자산총계 1, , ,528. 1, ,661. 당기순이익 지배기업순이익 매입채무 총포괄이익 단기금융부채 지배기업총포괄이익 단기충당부채 순비경상손익..... 기타유동부채 수정순이익 유동부채 장기금융부채 현금흐름표 장기충당부채 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 퇴직급여부채 당기순이익 이연법인세부채 유무형자산상각비 기타비유동부채 기타비현금손익조정 비유동부채 운전자본투자 7.9 (18.2) (.) 부채총계 ,22.2 1,4.7 1,9. 기타영업현금흐름 (26.5) (27.4) (25.8) (28.1) (27.8) 영업활동현금흐름 자본금 설비투자 (143.8) (191.9) (216.) (192.) (174.) 자본잉여금 무형자산투자 (13.7) (13.9) (14.) (14.) (14.) 기타자본항목 (6.4) (7.5) (7.5) (7.5) (7.5) 단기금융자산증감 기타포괄손익누계액 투자자산증감 (33.4) (25.9) (8.1) (5.) (5.1) 이익잉여금 기타투자현금흐름..... 지배기업자본총계 투자활동현금흐름 (181.2) (227.3) (236.2) (28.7) (191.) 금융부채증감 (.5) (54.2) 비지배지분 자본의증감..... 자본총계 배당금당기지급액 (7.4) (7.4) (7.4) (7.4) (7.4) 기타재무현금흐름.3 (1.7) 부채와자본총계 1, , ,528. 1, ,661.1 재무활동현금흐름 (51.8) 기타현금흐름 5.9 (.4)... 주당지표 현금의증가 ( 감소 ) (2.5) (4.8) (24.1) ( 원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 기초현금및현금성자산 EPS 787 2,455 3,218 3,527 4,135 기말현금및현금성자산 수정EPS 787 2,455 3,218 3,527 4,135 주당순자산 (BPS) 18,48 19,899 22,766 25,943 29,728 총영업현금흐름 주당매출액 (SPS) 49,113 56,41 64,43 72,182 8,8 잉여현금흐름 (55.8) (87.4) (35.3) 주당총영업현금흐름 (GCFPS) 5,138 7,538 9,4 9,774 1,626 순현금흐름 (56.7) (62.) (48.5) (6.5) 28. 주당배당금 순현금 ( 순차입금 ) (346.9) (48.8) (457.4) (463.9) (435.9) 수정EPS 성장률 (3년 CAGR, %) 성장성및수익성비율 주주가치및재무구조 (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 매출액성장률 ROE 영업이익성장률 ROA EBITDA 성장률 ROIC 지배기업순이익성장률 WACC 수정순이익성장률 ROIC/WACC ( 배 ) 영업이익률 경제적이익 (EP, 십억원 ) 16. (7.5) (2.1) (5.4) (1.) EBITDA이익률 부채비율 당기순이익률 순금융부채비율 수정순이익률 이자보상배율 ( 배 ) 참고 : 수정 EPS =[( 수정순이익 - 우선주귀속순이익 ) + ( 세후희석관련손익조정분 )] / ( 보통주수정평균희석주식수 ), 수정순이익 =( 지배기업순이익 ) - ( 순비경상손익 ) 순비경상손익 : 세후비경상항목의손익 ( 지배기업에귀속된비경상항목으로서외환관련손익, 파생관련손익, 평가손익, 일회성손익, 중단사업손익등을포함 ) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-I = 개별재무제표, IFRS-S = 별도재무제표 1

11 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 원 ) 168, 136, CJ CGV 종목명 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) CJ CGV 14/5/9 BUY 55, 14/1/3 BUY 62, 15/11/2 BUY 15, 14, 72, 4, 14/4 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(1% 이상 ), Neutral(-1~1%), Underweight(-1% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(3% 이상 ), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 11