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1 ( 월 ) EUGENE daily 시황 유진포트폴리오 Eugene Global Outlook Eugene China Outlook 주간 Long/Short 산업리포트 기업리포트 투자자매매동향 금융시장지표 원자재가격동향 국내외경제지표 ( 월간 )

2 유진리서치센터 시황 * 일별매매동향 기관 외국인 ( 십억원 ) 일별매매 ( 좌 ) 20 일누적 ( 우 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 일별매매 ( 좌 ) 20 일누적 ( 우 ) ( 십억원 ) /9 일 (602 억원 ) /9 일 (-2,647 억원 ) /15 10/18 10/23 10/26 10/31 11/05 11/08 11/ /15 10/18 10/23 10/26 10/31 11/05 11/08 11/ 자료 : DataGuide, 유진투자증권 * 미국증시 DOW JONES: 12,815.3pt(+4.0pt) S&P 500: 1,379.8pt(+2.3pt) NASDAQ: 2,904.8pt(+9.2pt) * 오늘시장 View (11/12) [ 해외증시 ] - 미국재정절벽우려지속, 경제지표는호조미국증시는소폭상승마감. 상승출발한미국증시는오바마대통령의대국민연설이후상승폭이축소되었다가다시반등하는모습을보임. 오바마는다음주부터재정절벽협상을시작하자고제안함 (16 일예정 ). 하지만연간소득 25만달러이상의소득자에대한세수증대에대한입장을고수함. 협상난항에대한우려가상승폭이축소됐던원인으로해석함. 발표된경제지표는 11월미시건대소비심리지수잠정치가 84.9(C: 82.9, P: 82.6) 으로예상치를상회한편, 중국의경제지표도긍정적인모습이나타남. 중국 10월산업생산 9.6%yoy(C: 9.4%yoy, P: 9.2%yoy), 10월고정자산투자 20.7%yoy ytd(c: 20.6%yoy ytd, P: 20.5%yoy ytd), 10월소매판매 14.5%(C: 14.4%, P: 14.2%) 모두예상치와지난수치를상회. 또한, 10월소비자물가 1.7%(C: 1.9%, P: 1.9%) 로낮게발표되어추가적인경기부양에대한부담을줄여줌. 중국의성장률둔화우려가완화될것으로예상 [ 오늘증시 ] - 1,900pt 지지테스트지속예상야간선물은 -1.00pt 하락한 pt 로마감. 현재시장의관심은미국의재정절벽. 16일재정절벽에대한협상이시작됨. 협상에대한기대는증시의반등요인. 하지만, 오바마대통령은연간소득 25만달러이상의소득자에대한세수증대입장을고수. 협상은쉽지않을것으로예상. 따라서재정절벽에해결에대한윤곽이나타나기전까지는 1,900pt 안팎의박스권이형성될것으로예상 - 관심종목 : LG디스플레이, 삼성전기재정절벽우려가시장의하락요소라면, 미국경기회복기대감은상승요소. 11월미시건대소비심리지수잠정치가 2007 년 7월이후최고치를기록한시점에서 11월 23~26 일의블랙프라이데이와사이버먼데이이의소비기대는상승할것으로예상. 아이폰관련주인 LG 디스플레이와갤럭시S관련주인삼성전기에대한지속관심필요 -2-

3 유진리서치센터 시황 * 투자의견상향 / 하향리포트 상향하향 없음 종목증권사현재이전 GS 건설 - 실적개선시기까지기다릴필요 LIG 투자증권 HOLD BUY 자료 : FnGuide, 유진투자증권 * 목표주가상향 / 하향리포트 ( 단위 : 원 ) 상향 아모레 G-3Q review- 투톱체제롯데쇼핑 - 이익모멘텀, 3 분기가바닥! 주가조정시매수접근영원무역 - 강한경쟁력을바탕으로꾸준한성장지속아모레퍼시픽 - 한국 1 등화장품회사의자존심! 효성 -3Q 섬유 / 화학호조및파생이익영향호전 & 4Q 중공업 / 섬유중심호전빙그레 -3Q12 review: 보란듯이좋은실적아모레퍼시픽 -3Q12 review: 보란듯이좋은실적아모레퍼시픽 -1 위업체의저력을보여주다휴켐스 년또하나의휴켐스가생긴다! 삼광유리 - 글라스락수출증가, 비용감소로 2013 년기대휴켐스 - 해외진출및장기성장발판마련아모레퍼시픽 -3Q12 Review: 유통망강화와신제품성공으로견조한성장휴켐스 - 장기성장모멘텀확보로목표주가상향롯데쇼핑 -3Q Review: 전반적인소비둔화, 믿음가는 信 성장동력필요아이디스 -HDPRO 인수로실적개선전망휴켐스 - 말레이시아프로젝트를통한장기성장동력확보아모레퍼시픽 -3 분기호실적 4 분기에도이어진다효성 -3 분기견조한실적 중공업실적바닥 4 분기이후탈피! 종목증권사현재이전 삼성증권우리투자증권 LIG 투자증권이트레이드증권 KTB 투자증권 KTB 투자증권 KTB 투자증권신한금융투자신한금융투자 HMC 투자증권 HMC 투자증권 KDB 대우증권하이투자증권토러스투자증권 HMC 투자증권 BS 투자증권아이엠투자증권대신증권 570, ,000 40,000 1,480,000 90, ,000 1,500,000 1,460,000 35,000 85,000 33,000 1,530,000 32, , ,000 30,000 1,580,000 80, , ,000 37,000 1,350,000 80, ,000 1,400,000 1,400,000 30,000 70,000 29,000 1,480,000 28, ,000 80,000 28,000 1,340,000 70,000 하향 삼성엔지니어링 -downside 보다는 upside 를볼때 SK C&C-3Q12 Review : 경기영향을받았지만비교적안정적 NHN- 견조한실적에우호적인기대감 SK C&C- 찬바람부는영업환경, 실적예상치하회 SKC-3Q12 review: 기대에못미친실적한화생명 -2QFY12 실적 Review 미래에셋증권 KTB 투자증권하나대투증권 KDB 대우증권 SK 증권동부증권 200, , , ,000 55,000 8, , , , ,000 60,000 9,500 자료 : FnGuide, 유진투자증권 -3-

4 유진리서치센터 시황 * 주요일정 ( 주간 ) 오늘 ( 월 ) 11 월 13 일 ( 화 ) 11 월 14 일 ( 수 ) 11 월 15 일 ( 목 ) 11 월 16 일 ( 금 ) 미국 10 월재정수지 (C: -US$125.0b) 한국 10 월실업률 (C: 3.2%, P: 3.1%) 미국 10 월생산자물가 (C: 0.2%mom, P: 1.1%mom) 미국 10 월소매판매 (C: -0.1%mom, P: 1.1%mom) 한국 10 월수출물가 (P: -1.9%yoy) 한국 10 월수입물가 (P: -2.4%yoy) 미국 10 월소비자물가 (C: 0.1%mom, P: 0.6%mom) 미국 11 월뉴욕제조업지수 (C: -6.7, P: -6.16) 미국 10 월산업생산 (C: 0.2%mom, P: 0.4%mom) 미국 10 월설비가동률 (C: 78.3%, P: 78.3%) 미국신규실업수당청구건수 홈데포 (C: 0.698, P: 1.010) 한국전력 (C: 1,307, P: -1,956) 월마트 (C: 1.072, 1.180) 미국휴장 ( 베테랑스데이 ) EU 재무장관회의 (12~13 일 ) 중국당대회 (~14 일 ) 미국하원개회 ( 마지막회기 ) 미국 10 월 FOMC 의사록공개 윌리엄스 (2012 년투표권 ) 샌프란시스코연방은행총재연설 피셔댈러스연방은행총재연설 두들리 ( 당연직이사 ) 뉴욕연방은행총재연설 록하트애틀랜타연방은행총재연설 래커리치몬드 (2012 년투표권 ) 연방은행총재연설 자료 : Bloomberg, 유진투자증권기업실적괄호는미국기업은 EPS( 달러 ), 국내기업은영업이익 ( 십억원 ) 으로분기기준. 당분기예상치, 전분기실제치순서, 현지시간 -4-

5 곽병열 유진포트폴리오 유진포트폴리오 종목 ( 종목코드 ) 편입일주가 ( 추천일 ) 전일종가 ( 수익률 ) 편입사유 금호석유 114, ,500 (011780) (11/9) ( 신규편입 ) 중국타이어교체사이클진입에따라합성고무수요증가전망 주력제품증설로영업이익 7% 증가효과예상 2013 년매출액 7 조 4,536 억원 (20.6%yoy), 영업이익 5,556 억원 (105%yoy) 전망 LG전자 78,200 76,900 (066570) (11/2) (-1.7%) 부진했던 MC부분의안정화로인한디스카운트요인해소 스마트폰라인업확대로글로벌시장점유율확대예상 3분기보다기대되는 4분기실적 풍산 33,000 32,700 (103140) (11/2) (-0.9%) 구조적인이익개선으로동가격에대한변동성이작아짐 방산매출액은국방부의비축확대와수출시장확대로증가예상 4분기영업이익은가을성수기와방산매출증가로 532억원 (28%qoq) 예상 NHN 249, ,500 (035420) (11/2) (+2.2%) LG디스플레이 30,150 35,400 (034220) (10/26) (+17.4%) KSS해운 6,800 7,980 (044450) (10/26) (+17.4%) SK가스 80,200 86,800 (018670) (10/26) (+8.2%) 글로벌 LINE 가입자수 7,000 만명돌파 11월중시작될 LINE 게임이성공적으로런칭될경우광고경기위축보다 LINE 게임으로인한 Upside가더클것으로전망 4Q12 매출액 6,703억원 (13.8%yoy, 12.6%qoq), 영업이익 1,697억원 (12.7%yoy, 8.4%qoq) 전망 애플신모델출시로하반기실적성장기대. 경쟁업체인 Sharp 의경쟁력약화로애플내입지강화예상 프리미엄제품비중의확대로실적개선기대 (4분기 60% 중후반예상 ) 2013 년 TFT-LCD 산업회복세로인한패널출하량증가예상 북미 shale gas 증가로인한북미 LPG 수출량증가로매출지속증가전망 KSS해운의 LPG선매출액비중은 62%. Masersk 와 MOL 등주요해운사들에비해높아매출액증가율이타사보다클것으로예상 선대확대로매출액증가예상 년 2분기에암모니아수송선 1척, 2014 년 1분기에 LPG 수송선 1척인도예정 2015 년이후저가의북미 LPG 가스도입되면, 유통마진 (= 판매가격 원료도입가격 ) 확대될전망 SK루브리컨츠와의탱크터미널사업으로 2013 년이후연간영업이익 200억원증가전망 북미의저가 LPG 수입되면, PDH 사업의이익은증가할것으로판단 제외종목하나투어 본자료는단기추천으로당사월간투자전략및기업분석방향과다소상이할수있습니다. 본자료는전일장종료후당사홈페이지에공표되었으며홈페이지공표이전에특정기관에사전제공된사실이없습니다. 본자료발간일현재동주식및주식관련사채, 스톡옵션, 개별주식옵션등을본인또는배우자의계산으로보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. -5-

6 Eugene Global Outlook 유진투자증권리서치센터 S&P 500 유가 (WTI) 스페인국채 10 년물 KOSPI 일간등락률 (pt) 1,500 1,450 美 S&P 전일대비 +2.34pt (USD/bbl) 유가 (WTI) (%) 스페인 10 년물국채수익률 5.82 % ( 단위 : %) ,400 1, 전일대비 달러 전일대비 -0.03%p 운수창고업통신업유통업화학증권전기전자 KOSPI 전기가스업금융업보험운수장비철강금속 그리스지원여부불투명속 EU 예산안협상결렬독일 프랑스도침체초읽기 - EU집행위원회와유럽의회, 27개회원국대표는 11월 9일브뤼셀에서 2013 년예산안을두고마라톤협상을벌였으나끝내합의를이끌어내지못해그리스지원여부불투명 - EU집행위는올해보다 6.8% 늘어난 1,379 억유로 (191 조원 ) 를내년예산으로요청했지만영국과독일등대다수 EU 회원국들은증액한도를 2.79% 로제한해야한다고맞섰음 - 독일경제부는 " 독일의경제성장률이 2012년 4분기와 2013년 4분기연속둔화될것으로전망된다 " 고발표 - 프랑스중앙은행역시 " 프랑스경제가올해말침체 (recession) 에접어들수있다 " 고발표 애플거짓사과문은진실성부족 英항소법원판사거듭비판 - 애플이영국법원에서의패소를인정하고사과문을홈페이지등에공지하라는명령을받았으나정보를호도하는내용을게재한사실에대해영국항소법원판사가애플의진실성부족을거듭비판 - 영국항소법원판사인로빈제이콥경은결정문에서 애플이덧붙인것은거짓이고 ( 진실을 ) 호도하는것 이라며 또한영국법원의결정은다른나라의결정과상충하는것이라는잘못된빈정거림도있는데이는사실이아니다 라고언급 애플 -HTC 소송마침표 10 년간특허권사용합의 - 11일 ( 현지시각 ) 블룸버그통신등에따르면애플과 HTC 는공동성명서에서양측이 10년간특허권사용합의에서명했다고발표 - 이들은지난 2010년 3월애플이자사의특허기술을침해했다며 HTC 를미국국제무역위원회 (ITC) 에제소한것을시작으로그간특허소송을벌여왔음 - 팀쿡애플최고경영자 (CEO) 는 합의가이뤄져기쁘다. 계속제품혁신에초점을맞출것 이라고전했고, HTC 의 CEO 피터초우도 애플과의소송이끝나매우기쁘다. 이를통해회사는제품개발에더역량을쏟을것 이라고밝힘 빌그로스, 美국채투자다시사들여 - 퍼시픽인베스트먼트매니지먼트 ( 핌코 ) 에서 2081억달러규모의토털리턴펀드를굴리는그로스는지난달미국공채투자비율을 24% 로높였다고핌코가 11월 9일 ( 현지시각 ) 밝힘 - 전달엔 20% 였으며, 이펀드의미국공채투자비율이늘어난것은지난 4월이후처음 - 시장전문가들은미국연방준비제도 ( 연준 ) 가추가부양을할것이란관측에따라그로스가미국공채투자를늘린것으로분석 中, 10 월수출개선됐지만 올한해무역전망어두워 - 중국해관총서는 10월수출이지난해같은기간보다 11.6% 늘었다고밝힘 - 이는수출증가율이 10% 에그칠것이라던블룸버그전문가예상치를넘어섬과동시에지난달기록했던 9.9% 를모두웃도는수치이며두자리수증가율을기록한것은지난 6월이후 4개월만 - 다만유럽재정위기와전세계적인경기불황으로중국제품에대한수요가줄어들고있어 2012년 1월부터 10월까지무역증가율이 7% 에못미치고있음 - 따라서중국정부는이런회복세에도당초목표로했던무역증가율목표치달성은어렵다고내다보고해관총서의수출입수속비용을면제하고수출세환급률도인상하는등수출입활성화정책추진 ( 출처 : Bloomberg) -6-

7 Eugene China Outlook 유은선 상하이종합지수상하이 - 선전 CSI 300 업종별일간등락률 (%) 위안화현물환 (pt) 2,160 2,140 2,120 2,100 2,080 2,060 2,040 2,020 2,000 상하이종합 (2,069.1pt) 전일대비 -2.4pt (-0.1%) (%) 산업재에너지금융필수소비재 IT CSI 300 경기소비재소재유틸리티통신의료 달러당 위안 전일대비 (-0.44%) 중국시황마감 - 상하이종합지수 : 2,069.1 pt, pt ( 전일대비 %), 거래대금 493 억위안 ( 전일대비 %) - 선전구성지수 : 8,356.7 pt, pt ( 전일대비 %), 거래대금 447 위안 ( 전일대비 %) - 홍콩항셍지수 : 21,384.4 pt, pt ( 전일대비 %), 거래대금 577 억위안 ( 전일대비 %) - 중국양대지수는경제지표호조에추가부양기대감이시들면서하락 상승업종 : 기타제조업 (+ 1.6%), 군수 (+ 1.4%), 유틸리티 (+ 0.6%) 하락업종 : 신탁 (- 3.8%), 증권 (- 1.2%), 통신 (- 1.2%) 관영통신 Headline - 제 18 차전국대표대회, 공정 사회강조 소득분배개혁 ( 신화통신사 ) Macro& 경제정책동향 ( 경제지표 ) - 10 월무역수지 : 320 억달러, 시장전망치 273 억달러상회, 전월 277 억달러 수출 : 11.6%yoy, 시장전망치 10.0%yoy 상회, 전월 9.9%yoy 수입 : 2.4%yoy, 시장전망치 3.4%yoy 하회, 전월 2.4%yoy 10월수출이호조를보인것은말레이시아, 태국, 베트남등아세안국가 (+19.4%yoy) 와러시아 (+14.1%yoy) 등으로의수출증가로 5개월만에최고치를기록했으며무역흑자는 4년만에최대치기록. 1~10 월수출입증가율이 6.3%yoy 에그쳐올해목표치인 10% 달성은어려울전망이나무역수지개선에따라 4분기중국경기반등기대감이확산됨 - 10월소비자물가지수 : 1.7%yoy, 시장전망치 1.9%yoy 하회, 전월 1.9%yoy - 10월생산자물가지수 : -2.8%yoy, 시장전망치 -2.7%yoy 하회, 전월 -3.6%yoy - 10월산업생산 : 9.6%yoy, 시장전망치 9.4%yoy 하회, 전월 9.2%yoy - 10월공산업생산 : 10.0%yoy, 시장전망치 9.9%yoy 상회, 전월 10.0%yoy - 10월고정자산투자 ( 지방제외 ): 20.7%yoy, 시장전망치 20.6%yoy 상회, 전월 20.5%yoy - 10월소매판매 : 14.5%yoy, 시장전망치 14.4%yoy 상회, 전월 14.2%yoy - 10월공산업생산 : 10.0%yoy, 시장전망치 9.9%yoy 상회, 전월 10.0%yoy - 발전개혁위원회, 2012 년중국 GDP 목표성장률 7.5% 달성자신감 : 국가발전개혁위원회는제 18 차전국대표대회에서올해 3 분기도시및농촌지역주민소득이전년비 9.8% 증가했으며, 지난십년간중국의 GDP 연평균성장률은 10.7%, 동기간수출입총액은연평균 21.7% 성장했다고발표. 중국경제는안정적인성장을지속함과동시에물가안정화에도성공했으며국내외경기침체속에서도올해중국경제는 GDP 목표성장률 7.5% 달성에강한자신감을나타냄. 올해주요경제운용정책중재정수입의 1/6 을교육에투입할것과농촌지역의양로보험개혁을강조함 -7-

8 유진리서치센터 주간 Long / Short 주간 Long&Short 반도체 / 디스플레이 Long: LG 디스플레이 (034220) ( 이유 : 3Q12 실적호조에이은 4Q12 실적대폭성장예상 년 TFT-LCD 산업회복가능성확대 ) Short: SK 하이닉스 (000660) ( 이유 : 3Q12 호실적으로단기급등함에따라조정가능성. 4Q12 PC 수요부진에의한 DRAM 가격약세지속. Valuation 부담감증가 ) 업종이슈 11 월 DRAM 및 NAND 플래시메모리가격동향 4Q12 윈도 8 출시효과 4Q12 LCD-TV 및 PC 수요동향 북미지역블랙플라이데이수요동향 화학 Long: 효성 (004800) ( 이유 : 3분기실적발표를통해 3분기저가수주물량대규모매출인식에따라 4분기부터중공업개선될것으로제시하였음. 디스카운트사업의개선에따라주가상승예상 ) Short: SKC (011790) ( 이유 : 자회사실적부진에따라 4분기실적도기존예상치보다낮을것으로예상하며연간가이던스도하회할것으로예상되어주가부진예상 ) 업종이슈 미국대선결과기존정책의연속성이이어질것으로예상되어상품가격에영향은제한적전망. 화학업종의영업환경은재고, 스프레드감안시바닥을통과한것으로확인되나중국정책과같은매크로정책확인이후비중확대제시 은행 Long: 우리금융 (053000) ( 이유 : 3Q12 순이익은시장예상치 36.7% 상회. 4Q12 순이익도시장예상치를상회할전망. PBR 0.4 배로주가의하방경직성높은반면대내외불확실성축소시은행주내주가상승도가장클전망 Short: 신한지주 (055550) ( 이유 : 3Q12 순이익은시장예상치 14.6% 하회. 4Q12 순이익도 5,000 억원을하회할전망이어서이익모멘텀크지않은상황 업종이슈 오바마대통령당선으로미국은행주에대한규제강화가예상되어미국은행주큰폭하락. 국내은행주도부정적영향 철강 Long: 고려아연 (001230) ( 이유 : 준안전자산으로금은가격안정 Short: 동국제강 (001230) ( 이유 : 하반기실적부진반영 ) 업종이슈 미국오바마승리가능성으로그동안약세보인비철가격반등전망 (+ 고려아연, 풍산 ) 중국철강유통가격은예상보다안정적상황연초를보면서연말포스코, 현대제철저가매수전략 ) 정유 Long: GS (078930) ( 이유 : RFCC 증설모멘텀보유하고있고 3분기호실적예상되어긍정적 ) Short: SK이노베이션 (096770) ( 이유 : 정유주내상대력매력도 GS 가높아주가상승폭제한적전망. 윤활유부문도약세보이고있음 ) 업종이슈 정제마진은 $6.0 에서 $4.8 로하락했는데유가하락에따른래깅과벙커씨유하락때문. 휘발유마진은 $6.0 에서 $8.4 로오히려상승 미국오바마대통령연임에따라상품가격우상향예상되고동절기난방유수요예상되어정유주. GS 최선호추천 유통 Long: CJ오쇼핑 (035760) ( 이유 : 상대적으로고마진인 PB 상품비중이홈쇼핑 3사중유일하게 25% 에달해마진방어에유리하며, 홈쇼핑 3사중해외실적양호, 헬로비전상장으로지분가치부각 ) Short: 신세계 (004170) ( 이유 : 백화점소비경기둔화지속. 2013년신규출점및증축전무함에따라성장둔화전망 ) 업종이슈 홈쇼핑 : 불황형소비모델부각및 11 월헬로비전상장을완료한 CJ 오쇼핑지속관심 하이마트 : 롯데하이마트출범이후롯데마트디지털파크와연계한시너지창출방안 -8-

9 유진리서치센터 주간 Long / Short 주간 Long&Short 증권 Long: 우리투자증권 (005940) ( 이유 : valuation 최하단 1 만원대진입, 단기반등 ) Short: 대우증권 (006800) ( 이유 : 11 월 19 일우리사주보호예수해지물량우려 ) 업종이슈 KOSPI 1,900pt 에서미국대선이후급락 투자자예탁금의감소와함께주식거래대금은감소세지속 ( 일평균 7 조원대로다시감소 ) 주식거래대금증가를수반한 KOSPI 상승이당분간쉽지않다면, 증권주의모멘텀은지속약화 운송 / 유틸리티 Long: KSS해운 (044450) ( 이유 : E1 의북미 LPG 수입으로, 향후 LPG 선수송량증가로매출액증가가능성상승 ) Short: 대한항공 (003490) ( 이유 : 국제여객과화물수송량증가율둔화중 ) Long: SK가스 (036460) ( 이유 : 북미저가 LPG 도입으로유통마진확대와 PDH 이익성장예상 ) Short: 한전기술 (052690) ( 이유 : 2013년중반이후에나원전수주가시화 ) 업종이슈 해운 : SCFI 운임다시하락, CCFI 은지속하락, 비수기영업이익증가가능성다시낮아짐인터넷 / 게임 Long: NHN(035420) ( 이유 : 부진한광고경기에도불구하고 3Q12 양호한검색광고실적을기록. 11 월중순부터라인에 10 여개의게임출시할계획. LINE 의 Potential 을감안할때매력적인주가수준까지조정받은것으로판단 ) Short: 네오위즈게임즈 (095660) ( 이유 : 네오위즈인터넷과의합병무산위험을막기위해주식매수청구가 26,625 원까지하락을최대한방어할것으로예상되나, 피파 2, 크파계약해지리스크를감안시투자에따른리스크를짊어질필요는없는것으로판단 ) 업종이슈 NHN 라인, 11 월중순부터모바일게임 10 여개출시예정 엔씨소프트, " 유상증자검토하거나준비하고있지않다 " 보험 Long: 코리안리 (003690) ( 이유 : 손해보험및생명보험주대비주가약세에서탈피 ) Short: 동부화재 (005830) ( 이유 : 단기주가상승부담으로차익실현예상 ) 업종이슈 손해보험주 9 월실적발표이후 2013 년영업환경에대한불안심리고조. 특히이차마진악화에중점 생명보험주의 2 분기실적을평가중, 의미있는실적개선을찾지못한가운데주가영향력도크지않음 보험주의디펜시브역할이상당부분진행된만큼, 차익실현의수급부담을염두에둔투자전략이요구됨 통신 Long: KT (030200) ( 이유 : 동케이블매각등일회성이익을제외하더라도 3Q12 실적양호. ARPU 상승세지속되는가운데아이폰 5 출시지연등에따라 4Q12 마케팅비용크게감소할것으로예상 ) Short: SK 브로드밴드 (033630) ( 이유 : 3Q12 실적은 IPTV 가입자증가와마케팅비용감소로인해예상치상회. 하지만최근주가상승으로 13 년 PER 이 12 배수준으로통신 4사간비교시 Valuation 부담구간에진입 ) 업종이슈 IPTV 가입자 600 만명돌파. 내년상반기 700 만명돌파전망 폭스콘공장파업여파로국내아이폰 5 출시일정불투명 지난 2 일부터이동통신번호이동수다시급증 미디어 / 엔터 / 레저 Long: 호텔신라 (008770) ( 이유 : Valuation 매력, 중국인에기반한면세점성장성 ) Short: GKL(114090) ( 이유 : 3Q12 실적부진, Valuation 부담 ) 업종이슈 광고 / 미디어업종 : 제일기획은자사주매입과 M&A 를위한현금확보등을위해배당금을지급하지않기로함. 단기적악재이지만중장기적펀더멘털개선이더욱강화되고있음 엔터 / 레저업종 : 여행, 카지노, 영화등엔터 / 레저업종성장지속중. 경기둔화에도불구하고국내 20~30 대소비문화확대, 한류열풍등에기반한중국인등외국인관광객확대가이루어져단기및중장기적으로도성장성부각중 -9-

10 2013 연간전망 : 퀀트아이디어 년 IFRS 연결수혜주찾기 내아이디어는? 2011년부터모든상장기업들에대해 K-IFRS, 즉한국채택국제회계기준이전격도입됨. IFRS 하에서는연결재무제표공시가의무지만, 자산 2조원미만기업들은 2012년말까지한시적으로분반기보고서에한해연결이아닌별도재무제표를공시하고있음 IFRS 의별도재무제표는종속 / 관계회사에대해지분법이아닌원가법을적용. 이에따라주요자회사들의이익이재무제표에반영되지않음. 본보고서의목적은내년부터자산 2조원미만기업들도분반기보고서를연결기준으로공시하게됨에따라그동안재무제표에반영되지않았던우량자회사실적이부각될수있는회사를찾기위한것 우량자회사보유에따라연결기준실적공시의수혜를볼수있는종목으로 CJ오쇼핑등 11개중소형종목을제시함 2013 년부터는자산 2조원미만기업도분반기보고서를연결기준으로공시 2011년부터모든상장기업에 K-IFRS( 한국채택국제회계기준 ) 가의무도입됨. K-IFRS 하에서는연결재무제표공시가의무지만, 자산 2조원미만기업에대해서는한시적으로분기, 반기에한해별도재무제표를공시할수있도록유예기간을뒀음 년 2분기를기준으로별도재무제표로분기보고서를공시하고있는기업은전체상장기업의절반이상인 949개기업인데, 2013년부터는모두연결기준으로분기실적을발표하게됨 무엇이달라지나? - 연결재무제표, 개별재무제표, 별도재무제표의차이 분반기보고서를연결이아닌별도재무제표로작성할경우가장큰차이점은 IFRS 별도재무제표는연결재무제표나이전의 K-GAAP 과달리지분법을적용하지않아자회사의경영성과가직접반영되지않는다는점임 IFRS 별도재무제표하에서우량자회사를보유한기업은자회사이익을분기보고서에반영시키지못함에따라이익이실제보다적게잡히는문제가생기고, 반대로불량 (?) 자회사를보유한기업은분기보고서상이익이실제보다많이잡히는문제가발생 회계기준적용의한시적인유예에따른오류가내년부터는없어지게됨. 주식투자자입장에서는연결기준공시의전면도입에따라그간이익의과소계상가능성이있었던우량자회사보유기업에주목해야함 2013 년연결실적공시의수혜주찾기 두가지기준, 1) 2012년 1~2분기까지별도기준순이익대비지분법적용순이익의비율이높게나타나는종목, 2) 연결기준으로 2012 년대비 2013년순이익증가율이높게나타날것으로예상되는종목으로연결실적공시의수혜주를선정했음 해당종목을우선순위대로나열하면 SBS 미디어홀딩스, 서흥캅셀, 코리아써키트, 평화정공, 제이콘텐트리, CJ오쇼핑, 현대그린푸드, 한솔 CSN, 한국단자, 현대글로비스, 유한양행의 11개종목임. 평균시가총액 1조원미만의중소형종목들이대부분 보고서후반부에는해당종목들의주요자회사현황과최근실적추이를정리했음 퀀트 / 파생 Analyst 강송철 Tel sckang@eugenefn.com -10-

11 2013 연간전망 : 반도체 마이크로소프트의서피스와 IT 산업 태블릿 PC 의본격적성장은애플의아이패드에서시작 마이크로소프트의서피스가태블릿 PC 의대중화가속시킬전망 2012년 9월이후아마존을필두로애플과마이크로소프트, 구글이태블릿PC 를연이어출시하면서시장의관심을고조시키고있음. 특히, 지난 10월 26일에출시된마이크로소프트의서피스 (Surface) 는향후태블릿 PC시장에큰변화를야기할것으로판단됨 태블릿PC 의본격적성장은애플의아이패드에서시작. 이전제품들과달리애플의아이패드가성공한이유는, 1) 기존노트북PC 와완전히다른혁신적 UI(User Interface) 환경인터치기능제공과 2) 아이폰과동일한모바일운영체제인 ios 를적용해높은호환성부여, 3) 가벼워진무게와두께, 뛰어난하드웨어적성능등을통한높은사용자만족감등을제공하였기때문임 4Q12 에출시된마이크로소프트의서피스는 윈도8 을탑재하여기존의노트북 PC에서행하던문서작업을하는동시에, 아이패드에서즐겼던다양한콘텐츠들을소비할수있게해줌. 콘텐츠의생산과소비를동시에해결해주는마이크로소트프의서피스는기존노트북 PC 사용자들을흡수하며 2013년태블릿 PC의대중화를가속시킬것으로전망됨 2013 년태블릿PC 가양적팽창시대에진입하면서 OS업체들간경쟁심화 차세대 IT산업이성장할수있는사회적인프라구축활성화 마이크로소프트의서피스출시가갖는의미는다음과같음. 1) 기존노트북 PC 사용자를흡수하여 2013 년에태블릿 PC 가양적팽창시대에진입하게될것이며, 2) 이과정에서강화된태블릿 PC시장내시장지배력을발판으로마이크로소프트의윈도폰경쟁력이살아날수있을것이고, 3) OS업체들의경쟁심화를통해스마트 IT산업에적합한통신미디어산업의변화가더욱가속되어 4) 차세대스마트 IT시장이도래할수있는사회적인프라구축이활성화될것임 2013년에는아이패드가촉발시킨사용자의라이프스타일과통신미디어산업의변화가태블릿 PC의대중화로더욱가속될전망, 마이크로소프트의서피스가가속시킨 2013년통신미디어산업의변화는스마트 TV와스마트홈네트워크, 스마트카와같은차세대스마트 IT제품이출시될수있는사회적인프라들을성숙시켜, 애플 itv 와구글의무인자동차와같은차세대 IT제품들이탄생될수있을것으로예상됨 Top Picks: 삼성전자, LG 디스플레이 태블릿PC 의성장은 NAND 플래시메모리업체와 AP칩제조업체에게는매우긍정적이지만, DRAM 산업에는탑재메모리용량의감소를유발시켜부정적인것으로판단됨. 따라서, NAND 플래시메모리와 AP칩부문에서독보적인지위를차지하고있는삼성전자를 Top Picks 로제시하며, 삼성전자는태블릿PC 의양적팽창시대에서 제2의 Dell 로성장할수있는기회까지가질수있을것으로기대됨. 또한, 태블릿 PC용패널이고해상도로진척되면서 LG디스플레이와삼성전자가큰수혜를받고있어 LG디스플레이역시 Top Picks 로제시함 윈도8 의가장큰특징중하나가터치기능의지원이라는점에서, 2013년에는터치패널업체들 ( 일진디스플레이, 이엘케이 ) 이큰성장모멘텀을확보할것이며, 카메라와관련된부품업체들 ( 자회전자, 나노스, 파트론 ) 역시긍정적임. 태블릿PC의대중화로통신미디어산업환경의변화가가속될수록, 2013년에도콘텐츠업체들 (NHN, 게임빌 ) 이지속적인수혜를받으며성장할것으로전망됨 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel jeonglee@eugenefn.com -11-

12 유통 가벼워진주머니, 그래도예뻐지고싶어요 첫째. 진화하는홈쇼핑산업에주목하자 2012년 8월누적기준, 국내소매유통시장성장률은전년동기대비 +3.4%yoy 성장에그친반면온라인과홈쇼핑은각각 +9.3%yoy, +10.0%yoy 로국내소매유통시장평균대비 2배이상의성장률을기록하고있음에주목 홈쇼핑업태는 2009 년이후연평균 +19.3% 의성장률을기록하며동기간소매시장연평균성장률인 +6.4% 를큰폭으로상회 홈쇼핑업태의고성장은 1) 국내소비자들의 Smart 소비 ( 가격대비고품질추구 ), 2) MD구성과서비스의질적성장, 3) 홈쇼핑업태의인터넷및모바일부문고성장에기인 2013년내수경기상황이만만치않은상황에서불황형소비모델에적합한 홈쇼핑 채널의상대적인성장은지속될것으로전망 둘째. 투자추천순위 : CJ오쇼핑 >GS 홈쇼핑 > 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑 : 한발앞서가는홈쇼핑계의얼리어답터 - 상대적으로고마진인 PB상품비중이홈쇼핑 3사중유일하게 25% 에달해마진방어에유리 - 동방CJ 를비롯하여천천CJ, 인도스타 CJ 등홈쇼핑 3사중해외에서가장괄목할만한실적달성중 - 업계 1위의케이블 TV MSO 사업자인 CJ헬로비전지분 53.9% 를보유하며홈쇼핑 3사중가장우량한 SO를보유 GS홈쇼핑 : 6년만에 M/S 회복전환기대 - GS홈쇼핑은그동안경쟁사대비뚜렷한장점이부각되지못하여 M/S 의지속적인하락을경험한바있음 - 그러나 2012년, MD 재편으로패션, 잡화및렌탈서비스가강화되며성장성수익성모두턴어라운드중 년 GS홈쇼핑은 6년만에 M/S 회복이기대된다는점에주목 현대홈쇼핑 : 외형성장이아쉬운홈쇼핑계의노블레스 - 홈쇼핑 3사중유일한백화점계열로홈쇼핑 3사중에서가장높은인당효율성창출 - 이는홈쇼핑 3사중가장높은고마진의근거. 그러나 2012 년들어둔화되고있는외형성장률의회복이동사주가의 Catalyst 로작용할전망 BUY: CJ 오쇼핑, GS 홈쇼핑 / HOLD: 현대홈쇼핑 유통 / 교육 / 제지담당김미연 Tel huhu@eugenefn.com -12-

13 자료공표일 12November 스몰캡이슈 (7) 유진 Small-Cap 카메라전성시대 1. Mobile 컨텐츠생산시대, 유일한입력 (In-Put) 디바이스 2013년에도 800만화소이상급고화소카메라폰의시장침투가가속화할전망. 컨텐츠생산을위한유일한입력 (In- Put) 디바이스로서스마트폰내카메라의역할더욱부각 삼성 갤럭시 S 시리즈, 애플 아이폰시리즈 등프리미엄급전략스마트폰내고화소카메라장착경쟁치열. 12 년 8M 카메라폰확산에이어 13 년 13M 카메라폰경쟁시작 Small Cap 팀장변준호 Tel juno.byun@eugenefn.com Small Cap 박종선 Tel jongsun.park@eugenefn.com 고화소경쟁더욱치열 고화소모듈수요에비해공급은절대부족. 글로벌휴대폰 1위삼성전자가 8M 카메라모듈직접양산및 5M 모듈해외조달을결정할정도. 또한 12월에는카메라모듈자회사인삼성광통신 (SEHF 코리아 ) 을직접흡수합병키로결정 삼성은 13 년상반기 갤럭시S 4( 가칭 ) 를시작으로본격적인 13M 카메라폰양산에돌입. 국내 LG 및팬택은이미 13M 카메라폰을양산. 노키아는 4100만화소카메라폰인 808 퓨어뷰 를올해상반기출시. 고해상영상제공을위한휴대폰메이커들의각축치열 모듈보다는부품업체를주목 국내카메라모듈및부품 (7개사) 업체의올해상반기매출액은전년대비 +66.1% 증가. 같은기간주가는평균 +49.6% 상승 ( 도표 2). 그럼에도불구하고 2013년예상실적기준 PER 7.3 배로코스닥시장대비 31.0% 할인 ( 도표 4~5). 주가상승여력이충분한셈 특히모듈보다는수익성이높은부품주에투자할것을권고. 즉카메라렌즈, IR필터, AF 액츄에이터등고화소용핵심카메라부품의선두권업체를중심으로선별하는전략이필요 핵심주 : 자화전자, 나노스 자화전자 (033240): AF(Auto Focus) 액츄에이터기술및양산능력중소기업중 1위 나노스 (151910): 블루 IR필터신규진입업체로 13 년본격적인이익성장기에진입 자료 : 노키아 -13-

14 자료공표일 12 November 스몰캡이슈 (8) 유진 Small-Cap 카메라전성시대 2. Car Small Cap 부장박종선 Tel Small Cap 팀장변준호 Tel 자동차용카메라의무장착추진 자동차사고방지및운전편의성을제공하기위한자동차용카메라채택이확대 해외에서차량용블랙박스, 후방카메라장착의무화가확대되고있는가운데, 미국언론보도에따르면미국연방고속도로안전관리국에서 2014년까지자동차생산업체가모든승용차에후방카메라를부착하도록하는법안을추진 일본은 12 년 4월졸음운전으로대형교통사고발생, 졸음운전방지장치관련시장확대중 국내에서도차량용블랙박스확대, 전방및후방카메라를장착한차종확대, 올어라운드뷰를채택한 K9 출시등으로자동차용카메라시장확대중 장기적으로휴대폰용카메라시장규모까지성장 세계자동차용카메라모듈시장은 12년에 1,632만개로전년대비 46.4% 성장할것이며, 13 년에도 2,726 만개 (+54.7%) 까지확대되면서큰폭의성장세를이어갈전망 특히자동차용카메라는휴대폰용카메라대비높은단가 ( 휴대폰용카메라모듈대비 8~10 배 ) 와최대 7~8 개의모듈을사용하게되므로시장이확대된다면휴대폰용카메라시장규모까지도중장기적으로성장가능 핵심주 : 세코닉스, 엠씨넥스 국내자동차용카메라모듈및렌즈공급 1위업체인엠씨넥스와세코닉스수혜예상 세코닉스 (053450): 국내자동차용카메라렌즈공급 1위및모듈공급 2위업체 엠씨넥스 (097520): 현대모비스카메라모듈공급 1위. 고객다변화추진중 자료 : 삼성전기, 유진투자증권 -14-

15 자료공표일 12 November 스몰캡이슈 (9) 유진 Small-Cap 스마트카 (Smart-Car) 시동준비 2013 년 6월, 현대기아차스마트카출동준비 현대기아차그룹은 13 년 6월이후아반테이상의모든신규차량에스마트카서비스를제공할계획을발표 ( CES) 했으며, 이후지속적인서비스개발을진행해왔음 이미현대싼타페등신규차종에 ' 블루링크 (BlueLink)' 서비스, 기아자동차 K9에 ' 유보 (UVO)' 서비스등의스마트카서비스를적용중으로점차차종을확대적용할계획 Small Cap 부장박종선 Tel Small Cap 팀장변준호 Tel 똑똑해진차안에서놀기 자동차가 타는것 에서문화를 즐기는장소 로발전. 즉자동차가 IT와연계되면서인포테인먼트 (Infortainment, 정보와오락 ) 와텔레메틱스 (Telematics, 자동차와무선통신의결합 ) 가중심이되는신개념의자동차가급부상 특히 2013년이후에는통신 4G(LTE) 망을이용하는클라우드 (Cloud) 서비스, N스크린서비스, 미러링크서비스, 스마트그리드기술등이접목될전망 스마트카 (Connected Car) 시스템을장착한차량은전세계 4,500 만대 ( 11년) 에서 2.1억대 ( 16년) 까지증가 (ABI Research). 또한 2020년에는북미, 유럽, 아시아의모든자동차가네트워크에묶일것으로전망 (Atlas 조사 ) 핵심주 : 유비벨록스 (089850) 유비벨록스 : 스마트카앱스토어구축, 단말기애플리케이션및솔루션제공 자료 : 유비벨록스, 유진투자증권 -15-

16 보험 / 증권담당서보익 Tel seoboick@eugenefn.com 보험삼성생명 ( KS) 12 November2012 2QFY2012 review: 주가안정성확보, 상승은아직 2QFY2012 review: 당기순이익 2,594 억원 (+11.5%qoq), 컨센서스부합 삼성생명의 2QFY2012 당기순이익은 2,594억원으로 +11.5%qoq 증가, 컨센서스부합 FY2012 연간당기순이익목표 (+10%yoy) 달성에무난한수준으로평가 Check Point: 보험영업은안정적이나, 아직은이원차역마진이악화지속 2QFY2012 수입보험료는 +41.4yoy 증가, 경험생명표변경및세제개편안효과로인한연금보험의판매급증이성장의주요인 위험보험료대비사고보험금비율은 FY % FY % FY % 로등락중이며, 2QFY2012에는 87.4% 로소폭상승 이자부자산의보유이원 : 분기 -15bp 하락 FY % FY % FY % 2QFY % (a) 부채의평균예정이율 : 분기 -8bp 하락 FY % FY % FY % 2QFY % (b) 이원차마진율 (a-b): 분기 -7bp 악화 ( 시중금리하락으로회복에시간이더요구될전망 ) FY % FY % FY % 2QFY % 3QFY2012 전망 : 당기순이익 -7.8%qoq 소폭감소하나분기평균수준을유지할전망 주가전망 : 보험영업은안정적, 다만이원차마진율하단까지는주가상승이지연될전망 신계약연환산보험료 +10%yoy, 당기순이익 +10%yoy 성장목표는매출신장및보험영업의안정화가확인되며실현가능성을높게평가함. 다만생명보험주의핵심모멘텀은이원차마진율의개선에있으나, 금리환경이여전히불리하게작용하여주가의상승시기도지연될전망. 이에따라삼성생명의투자의견 Hold 를유지함 시장 Consensus 대비 Above In-line O Below HOLD( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 110,000원 현재주가 (11/9) 92,300원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,904.4 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 십억원 ) 18, 주최고 / 최저 ( 원 ) 102,000/79,500 52주일간 Beta 0.44 발행주식수 ( 천주 ) 200,000 평균거래량 (3M, 천주 ) 132 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 12,651 배당수익률 (12F, %) 2.7 외국인지분율 (%) 10.3 주요주주지분율 (%) 이건희외 51.1 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Earnings Summary(IFRS 별도 ) 2QFY12 3QFY12E FY2012E FY2013E 결산기 (3 월 ) 시장 FY2011 ( 단위 : 십억원 ) 실적발표예상치전망치예상치예상치예상치 qoq (%,%p) qoq (%,%p) yoy (%,%p) yoy (%,%p) yoy (%,%p) 순영업수익 7, , , , , , 영업이익 흑전 세전이익 , , , 순이익 , , EPS( 원 ) 5,189 4, , ,742 5, , BPS( 원 ) 100,010 93, , ,566 96, , ROE(%) PER(X) PBR(X) 자료 : 유진투자증권 주 : EPS, ROE는 annualized 기준 -16-

17 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel jeonglee@eugenefn.com 디스플레이 LG 디스플레이 ( KS) 12 November2012 4Q12 Preview: 예상보다견조한패널가격과고부가제품비중증가등으로시장예상치상회할전망!! BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 상향 ) 현재주가 (11/9) 48,000원 35,400원 목표주가 '48,000 원 ' 상향, 투자의견 'BUY' 유지 당사는세계적인 TFT-LCD 패널업체인 'LG디스플레이 ' 에대해목표주가를 1) 2013년실적상향조정과 2) 일본 Sharp의경쟁력약화및 2013년 TFT-LCD산업의회복속도가속, 3) 이에따른적용 Valuation 방식변경등을반영하여기존 41,000원 에서 17.1% 올린 48,000원 으로상향. 이는현주가대비 35.6% 의상승여력에있어투자의견 BUY 를유지함 목표주가 '48,000원' 은 1) 2013년예상 BPS(32,157원 ) 에과거 5년간주가평균 P/B 1.3 배수준을적용한것과 2) 2013년예상 EPS(4,622원 ) 에과거 5년간주가평균 P/E 11.7배를적용한값의평균이며, 이는 2012년및 2013년예상 EPS 대비각각 57.7배, 10.4배임 2013 년 TFT-LCD 산업회복, 2013 년실적대폭성장, 시장경쟁력강화등에주목!! 당사는다음과같은투자포인트에주목하여중장기적인관점에서 LG디스플레이를매수할것을권고함. 첫째, 2013년 TFT-LCD산업이낮은공급 CAPA 증가속에서공급업체들의신기술적용에따른 CAPA 감소효과, 저가대형 TV시장성장, LCD-TV 대형화가속, UD-TV 시장형성등으로회복세로전환될것이며, 둘째, 이러한 TFT-LCD 산업의회복세에힘입어동사가가장큰수혜를누리며 2013년에큰폭의실적성장을달성할것이고, 셋째, 주요경쟁업체인일본 Sharp 의경쟁력이약화되면서, 동사가세계최고의스마트 IT업체인애플내입지가더욱더강화될것으로판단됨 4Q12 Preview: 매출액및영업이익각각 3.3%qoq, 85.8%qoq 증가예상 LG디스플레이의 4Q12 실적은 1) TV용패널판매량증가와 2) 고객사신제품출시를통한고부가제품비중증가, 3) 예상보다견조한패널가격, 4) 해외경쟁업체경쟁력악화에따른시장지배력강화등으로성장세를지속할것으로판단됨 4Q12 매출액및영업이익각각 3.3%qoq, 85.8%qoq 증가한 7조8,398억원, 4,708억원예상 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,904.4 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 십억원 ) 12, 주최고 / 최저 ( 원 ) 36,600 / 19,600 52주일간 Beta 1.17 발행주식수 ( 천주 ) 357,816 평균거래량 (3M, 천주 ) 2,383 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 69,795 배당수익률 (12F, %) 0.0 외국인지분율 (%) 30.7 주요주주지분율 (%) LG 전자외 1인 37.9 국민연금공단 6.1 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Earnings Summary(IFRS연결기준 ) 4Q12F 1Q13F 2012F 2013F 결산기 (12 월 ) 시장 2011 ( 단위 : 십억원 ) 예상치전망치예상치예상치예상치 qoq (%,%p) yoy (%,%p) qoq (%,%p) yoy (%,%p) yoy (%,%p) yoy (%,%p) 매출액 7, , , , , , 영업이익 흑전 흑전 흑전 2, 세전이익 흑전 흑전 -1, 흑전 1, 순이익 흑전 흑전 흑전 1, OP Margin NP Margin EPS( 원 ) 4, 흑전 3,297 3, 흑전 -2, 흑전 4, BPS( 원 ) 27, ,920 28, ,775 27, , ROE(%) PER(X) na PBR(X) 자료 : 유진투자증권 주 : EPS, ROE는 annualized 기준 -17-

18 유틸리티 / 운송담당주익찬 Tel icjoo@eugenefn.com 유틸리티한국전력 ( KS) 12 November 2012 원전안전강화로영업이익단기불확실성상승 * 자료작성취지 : 원전안전강화영향분석 원전가동률하락으로영업이익증가속도가기존추정치보다느릴것으로전망되어, 목표주가를 37,000 원 29,000 원으로하향 목표주가는 4Q12~3Q13 EPS 합계에 KOSPI 예상평균 PER 10.0배를곱한값 원전안전강화로원전가동률하락전망 원자력안전위원회는원전부품들의적격여부와한국수력원자력의발주, 제작, 납품, 설치, 교체등원전부품공급단계별로품질관리를조사시작 원전부품전수조사를모든원전으로확대할계획 총 23기원전중고리 3호기, 영광 3, 5, 6호기, 울진 4, 6호기, 월성 1호기가정비중이고, 신월성 2호기는시험운전중 연말까지영광원전 5, 6호기의가동중단에이어, 영광원전 3호기도정비기간연장예상 한국수력원자력은 11월 3일영광 3호기계획예방정비작업중제어봉안내관에서미세한균열을발견했다고 11월 9일밝힘 영광 3호기의정비는 11월 23일까지로예정되어있었지만, 제어봉안내관은원전정지상태에서만결함파악이가능하기때문에, 정비기간연장예상 제어봉은핵연료인우라늄의연쇄반응을조절하는설비, 안내관은제어봉의통로역할 기저발전비중하락이전기요금인상에반영되기전까지는, 영업이익증가에대한단기적인불확실성이상승하여, 주가도불확실성커질전망 1GW 원전가동중단시, 영업이익추정감소액은 1.32 조원 (= LNG 사용량증가로 1.08 조원 + SMP 가격상승으로인한구입전력비증가 0,24 조원 ) 1GW 원전가동중단시, 이를 LNG 발전으로대체한다면, LNG 연료비증가로인한연간영업이익감소액은 1.08조원 (= 1개호기원전용량 1GW * 24시간 / 일 * 365일 / 년 * 가동률 85% * 천연가스발전거래가격 170 원 /kwh * 발전원가중연료비중 85%) 추정 1GW 원전가동중단은전력예비율을 2%p 낮추는데, 전력예비율이 10% 에서 8% 로 2%p 하락하면, SMP 가격은 170.9원 /kwh에서 174.9원 /kwh로 2.3% 상승 이에따라, 한국전력의구입전력비 ( 또는첨두발전소의매출액 ) 는 0.24조원 (=2012년예상구입전력비 10.6조원 * 2.3%) 증가 투자의견유지이유는, 원칙적으로는발전 mix 변동도연간전기요금조정에반영되므로, 전기요금조정예상시점인 2013 년초중반이후부터는재무제표상의영업이익에미치는영향이제한적이기때문 실질전기요금인상률은명목전기요금인상률보다낮을것으로예상되어, 미수금은증가할전망 BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 하향 ) 29,000원 현재주가 (11/9) 26,950원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,904.4 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 십억원 ) 17, 주최고 / 최저 ( 원 ) 30,250 / 21,200 52주일간 Beta 0.06 발행주식수 ( 천주 ) 641,964 평균거래량 (3M, 천주 ) 2,020 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 53,782 외국인지분율 (%) 25.4 주요주주지분율 (%) 한국정책금융공사외1 인 51.1 JP MORGAN 9.0 케이알앤씨 5.0 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Financial Data(IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 결산기 (12 월 ) E 2013E 매출액 43, , ,828.3 영업이익 ,724.3 세전계속사업손익 -2, , ,383.4 순이익 -3, , ,739.9 OP Margin(%) NP Margin(%) EPS( 원 ) -5,130-2,814 2,710 BPS( 원 ) 83,811 80,999 83,710 ROE(%) PER(x) PBR(x) 자료 : 유진투자증권 -18-

19 투자자매매동향 투자자매매동향 기관별매매동향 (KOSPI) ( 단위 : 억원, 체결기준 ) 구분 투신 은행 보험 연기금 증권사 기관 외국인 개인 기타 매도대금 2, ,104 1,416 2,117 10,041 13,484 24, 매수대금 2, ,029 1,945 2,079 10,632 10,834 25, 순매수대금당월누적 , ,124-2,650-1,021 1, , ,924 당해누적 -51,485 4,458 25,762 25,925 17,962 19, , ,239-49,204 기관, 외국인매매상위종목 (KOSPI) ( 단위 : 억원, 천주, 체결기준 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 KODEX 200 2, 현대차 610 1,288.6 KODEX 레버리지 8,949 1,009.5 KODEX 200 2, NHN 현대건설 현대차 NHN SK하이닉스 1, POSCO 엔씨소프트 SK 엔씨소프트 KODEX 인버스 1, GS건설 1, LG전자 GS건설 호텔신라 POSCO LG SK텔레콤 삼성전기 KB금융 한국가스공사 LG디스플레이 KB금융 대림산업 LG디스플레이 LG전자 삼성전자 현대건설 SK텔레콤 현대중공업 현대모비스 삼성물산 삼성SDI LG 현대차우 호남석유 GS 기관별매매동향 (KOSDAQ) ( 단위 : 억원, 체결기준 ) 구분 투신 은행 보험 연기금 증권사 기관 외국인 개인 기타 매도대금 , 매수대금 , , 순매수대금당월누적 , 당해누적 -5, ,900 1,010-3, ,871-7,386 기관, 외국인매매상위종목 (KOSDAQ) ( 단위 : 억원, 천주, 체결기준 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 종목명 수량 대금 셀트리온 플렉스컴 네패스 멜파스 파라다이스 파트론 파워로직스 1, 인터플렉스 컴투스 서울반도체 심텍 컴투스 다음 휴맥스 옵트론텍 다음 실리콘웍스 멜파스 아바텍 게임빌 덕산하이메탈 인터플렉스 에스에프에이 실리콘웍스 메디톡스 SK브로드밴드 플랜티넷 파라다이스 성광벤드 태광 제닉 씨젠 GS홈쇼핑 옵트론텍 하이비젼시스템 비에이치 게임빌 오스템임플란트 사파이어테크놀로지 CJ오쇼핑 자료 : 증권전산 -19-

20 금융시장지표 금융시장지표 구분 11/9-1D (11/8) -1W (11/2) -1M (10/9) -3M (8/9) -1Y (11/11/9) 정책금리 (%) 한국기준금리 미국연방기금금리 일본콜금리 유로기준금리 영국 Bank rate 중국 1년만기대출금리 호주 Interbank rate 국내시중금리 (%) 콜금리 (1일, 무보증 ) CD (91일) CP (91일) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 회사채 AA- (3년) 회사채 BBB- (3년) 은행채 AAA (3년) Spread (bps) 국고채 3년 - 콜금리 회사채 AA- - 국고채 3년 회사채 BBB- - 국고채 3년 은행채 AAA - 국고채 3년 해외시중금리 (%) 미국국채 (2년) 미국국채 (10년) 미국국채 (30년) 미국모기지금리 (30년, 고정 ) 미국회사채 AAA 미국회사채 BAA 일본국채 (10년) Spread (bps) 미국국채 10년 - 2년 미국모기지 30년 - 국채 30년 미국회사채 AAA - 국채 10년 미국회사채 BAA - 국채 10년 주요국달러대비환율한국원 / 달러 1, , , , , ,117.4 일본엔 / 달러 달러 / 유로 달러 / 영국파운드 중국인민폐 / 달러 인도루피 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질레알 / 달러 호주달러 / 달러 Dollar Index ( 주요통화기준 ) 원화대비주요국환율원 /100엔 1, , , , , ,435.8 원 / 유로 1, , , , , ,513.1 원 / 파운드 1, , , , , ,778.5 원 / 위안 CDS Premium (5년, bps) 한국 미국 일본 독일 프랑스 영국 중국 러시아 브라질 자료 : Bloomberg -20-

21 원자재가격동향 원자재가격동향 구분 가격 / 지수 최근종가일자 Chg. Net 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 6M(%) 1Y(%) YTD(%) 원자재지수 CRB 지수 BDI 지수 BCI 지수 2, 유가 / 천연가스 WTI ($/Barrel) Brent ($/Barrel) Dubai ($/Barrel) 석탄 (NYMEX, $/ST) ( 선물, 근월물 ) 석탄 (Newcastle, $/MT)* na na 항공유 ($/Barrel) 일본납사 ($/MT) 단순정제마진 ($/Barrel) ( 절대밸류 ) 난방유 (cents/gallon) 천연가스 ($/MMBtu) 비철금속 (Official Price) 금 ($/oz.t) 1, 은 ($/oz.t) 백금 ($/oz.t) 1, 니켈 ($/MT) 15, 아연 ($/MT) 1, 납 ($/MT) 2, 구리 ($/MT) 7, 주석 ($/MT) 20, 알루미늄 ($/MT) 1, 철강금속철근 (Rebar, China, 수출, CNY/MT) 3, 후판 (Heavy Plate, China, 수입, $/MT)* na na 중국열연강판 ( 내수, CNY/MT) 3, 중국냉연강판 ( 내수, CNY/MT 4, 농작물 / 소재옥수수 ($/Bushel) 면화 (cents/pound) ( 선물, 근원물 ) 밀 ($/Bushel) ( 선물, 근원물 ) 설탕 ($/Pound) ( 선물, 근원물 ) 대두 ($/Bushel) ( 선물, 근원물 ) 1, 고무 (MYr/kg) 반도체 DRAM 1G DDR3 (128M x 8, 1333 Mhz) DRAM 2G DDR3 (256M x 8, 1333 Mhz) G NAND Flash (2Gb x 8) MLC Spot G NAND Flash (4Gb x 8) MLC Spot 자료 : Bloomberg, Datastream, 유진투자증권주 : * 주간데이터임 -21-

22 국내외경제지표발표일정 국내외경제지표발표일정 MON TUE WED THU FRI 한 10 월한국은행 BSI (72) 미 9 월개인소득 (0.1%mom) 9 월개인소비지출 (0.5%mom) 9 월 PCE 근원물가 (1.6%yoy) 5 6 미 10 월 ISM 비제조업지수 (55.1) 한 9 월경상수지 (US$2357.3M) 미 8 월케이스쉴러주택지수 (1.2%yoy) 10 월소비자신뢰지수 (70.3) 일 10 월일본은행금정위 (0.10%) 한 9 월산업생산 (0.3%yoy) 미 10 월 ADP 고용보고서 (162Kmom) 10 월시카고 PMI (49.7) 한 10 월소비자물가 (2.0%yoy) 10 월수출 (-2.0%yoy) 10 월수입 (-6.1%yoy) 미 10 월 ISM 제조업지수 (51.5) 중 10 월제조업 PMI (49.8) 10 월 HSBC 제조업 PMI (47.9) 미 9 월소비자신용 (US$18.12bmom) 미 9 월무역수지 (-US$44.2b) 유로 11 월 ECB 금정위 (0.75%) 영 11 월 BOE 금정위 (0.50%) 미국휴장 ( 베테랑스데이 ) 미 10월재정수지 한 10월실업률 (3.1%, sa) 미 10월생산자물가 (1.1%mom) 10월소매판매 (1.1%mom) 한 10 월수출물가 (-1.9%yoy) 10 월수입물가 (-2.4%yoy) 미 10 월소비자물가 (0.6%mom) 11 월뉴욕제조업지수 (-6.16) 유로 3Q GDP (-0.2%qoq) 미 11 월 NAHB 지수 (41) 10 월기존주택판매 (4.75M) 미 10 월주택착공 (872K) 10 월건축허가 (894K) 일 11 월일본은행금정위 미 11 월미시건소비심리지수확정치 10 월경기선행지수 (0.6%mom) 유로 11 월 flash 제조업 PMI 중 11 월 HSBC flash 제조업 PMI 미국휴장 ( 추수감사절 ) 미 10 월비농가취업자수 (114Kmom) 10 월실업률 (7.8%) 9 월제조업수주 (-5.2%mom) 유로 10 월제조업 PMI 한 11 월금통위 (2.75%) 10 월생산자물가 (1.0%yoy) 미 10 월수입물가 (1.1%mom) 11 월미시건소비심리지수중 10 월소비자물가 (1.9%yoy) 10 월생산자물가 (-3.6%yoy) 10 월산업생산 (9.2%yoy) 10 월고정자산투자 (20.5%yoy ytd) 10 월소매판매 (14.2%yoy) 미 10 월산업생산 (0.4%mom) 10 월설비가동률 (78.3%) 한 11 월소비자심리지수 미 10월내구재주문한 10월경상수지 9월케이스쉴러주택가격지수미 10월신규주택판매 11월소비자신뢰지수중 10월경기선행지수 (27~30일) 한 11 월한국은행 BSI 미 10 월미결주택매매 한 10 월산업생산미 10 월개인소득 10 월개인소비지출 10 월 PCE 근원물가 11 월시카고 PMI %4 자료 : 유진투자증권정리 주 : 1. 상기일정은현지시간기준이며, 변경될수있습니다. 2. ( ) 안은전월 / 전기수치 -22-

23 종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 투자등급 STRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +50%이상 BUY: 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 HOLD: 추천기준일 종가대비 +0%이상 ~ +20%미만 REDUCE: 추천기준일 종가대비 0%미만

24 리서치센터장 (HoR) 조병문전무 매크로팀 기업분석1팀 기업분석2팀 Chief Economist Small-Cap 철강 / 금속 이민구팀장 / 이사 변준호팀장 / 이사 김경중이사 eminkoo@eugenefn.com juno.byun@eugenefn.com gjkim@eugenefn.com Strategist Small-Cap 유틸리티 / 자원개발 / 운송 / 종합상사 곽병열연구위원 박종선연구위원 주익찬팀장 / 이사 kbr87690@eugenefn.com jongsun.park@eugenefn.com icjoo@eugenefn.com 퀀트 / 파생 반도체 / 디스플레이 은행 강송철선임연구원 이정연구위원 김인연구위원 sckang@eugenefn.com jeonglee@eugenefn.com kifire@eugenefn.com 채권 교육 / 제지 / 유통 증권 / 보험 김지만선임연구원 김미연연구위원 서보익연구위원 jmk@eugenefn.com huhu@eugenefn.com seoboick@eugenefn.com Economist RA 통신서비스 / 인터넷 정유 / 화학 박정은연구원 김동준수석연구원 곽진희선임연구원 jep731@eugenfn.com Denny.kim@eugenefn.com jhkwak@eugenefn.com 퀀트 / 파생 RA 미디어 / 엔터테인먼트, 음식료 자동차 RA 오경진연구원 이우승선임연구원 장문수연구원 kjoh@eugenefn.com wslee@eugenefn.com moonsu.chang@eugenfn.com Strategist RA Small-Cap, 지주서비스 Junior 금융 RA 정동휴연구원 최순호선임연구원 유은선연구원 yes@eugenefn.com soonho@eugenefn.com celine.yoo@eugenfn.com 교육 / 제지 / 유통 RA 철강 / 금속 RA 설유진연구원 조성제연구원 yoojin.sul@eugenfn.com chosing@eugenfn.com 통신서비스 / 인터넷 RA 유틸리티 / 자원개발 / 운송 / 종합상사 RA 박진영연구원 이미래연구원 jypark22@eugenefn.com mirae.lee@eugenefn.com Small-Cap RA 김지희연구원 jeeheekim@eugenfn.com 반도체 / 디스플레이 RA 김태훈연구원 miracles7@eugenefn.com

25 본사 영업부 02) 서울시영등포구여의도동 23-9 ( 유진투자증권빌딩 2 층 ) 서울지역 강동지점광화문지점구의지점갤러리아지점도곡지점도곡역지점대방동지점대치지점명동지점서초동지점석관동지점압구정지점역삼지점영등포지점은평뉴타운지점잠실지점종로지점 충청지역 천안지점대전지점 02) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 서울시강동구성내 1 동 ( 서경빌딩 2 층 ) 서울시종로구종로 1 가 24 ( 르메이에르 2 층 ) 서울시광진구광장동 ( 원준빌딩 2 층 ) 서울시강남구청담동 79 ( 청담 Trinity Place 3 층 ) 서울시강남구역삼동 755 한솔필리아 1 층 ( 역삼이마트 1 층 ) 서울시강남구대치동 651 ( 여천빌딩 3 층 ) 서울시동작구대방동 501 ( 대림쇼핑타운 2 층 ) 서울시강남구도곡동 대림아크로텔 14 층서울시중구명동 1 가 5-1 ( 보림빌딩 4 층 ) 서울시서초구서초동 ( 지파이브센트럴프라자 2 층 ) 서울시성북구석관동 ( 대성플라자 2 층 ) 서울시강남구신사동 ( 가남빌딩 1 층 ) 서울시강남구역삼동 (SI 타워 1,2 층 / 구아이엔지타워 ) 서울시영등포구당산동 2 가 45-9 ( 태창빌딩 2 층 ) 서울시은평구갈현동 (Y-TOWN 5 층 ) 서울시송파구잠실동 196 ( 올림피아빌딩 2 층 ) 서울시종로구관훈동 ( 종로빌딩 2 층 ) 041) 천안시서북구성정동 1519번지 ( 백석대학빌딩 3층 ) 042) 대전시중구은행동 150번지 (JS그린타워 2층 ) 대구경북지역 대구지점대구동지점포항북지점포항지점 경인지역 분당지점산본지점수원지점안양지점부평동지점 부산경남지역 해운대지점부전지점옥동지점울산지점창원지점 호남지역 광주지점광주북지점전주지점 053) 대구시중구덕산동 110 ( 삼성금융플라자 6층 ) 053) 대구시수성구만촌동 1356 ( 글로벌빌딩 2층 ) 054) 경북포항시북구장성동 ( 유명빌딩 1층 ) 054) 경북포항시남구대이동 ( 이동프라자 2층 ) 031) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 경기도성남시분당구서현동 ( 서현현대프라자 5 층 ) 경기도군포시산본동 ( 신원타워 2 층 ) 경기도수원시팔달구중동 35-1 ( 신한은행 2 층 ) 경기도안양시동안구호계동 ( 창현빌딩 2 층 ) 인천광역시부평구부평동 ( 국천빌딩 2 층 ) 부산시해운대구우동 1407 ( 해운대두산제니스스퀘어상가 8 층 ) 부산시부산진구부전동 ( 대림빌딩 3 층 ) 울산시남구옥동 ( 천일빌딩 2 층 ) 울산시남구삼산동 1497 ( 대성빌딩 1 층 ) 경상남도창원시의창구두대동 333 ( 시티세븐트레이드센터 1 층 ) 062) 광주시동구금남로 1가 1-1 ( 전일빌딩 1층 ) 062) 광주시북구운암동 ( 황금빌딩 2층 ) 063) 전북전주시완산구서신동 805 ( 지리산빌딩 2층 )