2007

Transcription

1 Eugene Research 산업분석 이재일 Analyst 의카톡 (Car Talk) 차세대파워트레인도입과미래차전략강화에대한기대감 자동차 / 부품 / 타이어이재일 CFA Tel. 02) / lee.jae-il@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 현대모비스 (012330) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 360,000 원 ( 유지 ) 현대차 (005380) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 190,000 원 ( 유지 ) 기아차 (000270) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 41,000 원 ( 유지 ) 원화강세로자동차업종주가횡보 원화강세로인해최근자동차업종주가는횡보세를보임. 환율하락이완성차의수익성에부정적인것은사실이나, 과거대비수출이매출과판매에서차지하는비중지속적으로하락함에따라결정적인주가변수로보기는어려움. 2018년이후본격화되는현대차그룹의차세대파워트레인도입으로인한상품성강화와미래차전략강화에초점을맞출필요가있을것으로판단됨현대 / 기아차의수출비중매년하락 수출판매비중하락 : 현대 / 기아차의수출판매비중은매년꾸준히하락함. 현대차의글로벌판매중수출판매비중 ( 연간수출대수 / 연간글로벌리테일판매대수 ) 은 2012년 28% 에서 2016 년에는 21% 로하락하였고, 기아차는 2012년 41% 에서 2016년에는 34% 로하락하였음. 수출매출비중하락 : 현대 / 기아차의수출매출의비중역시하락함. 현대차의연결매출액중수출매출액의비중은 2012 년 30.6% 에서 2016 년 23.9% 로, 기아차는 34.7% 에서 31.4% 로하락함 앞으로의글로벌신공장가동 ( 현대차중국 4,5 공장, 기아차멕시코 / 인도공장 ) 감안했을때, 환율영향 ( 수출비중축소 ) 은향후지속적으로축소될전망차세대파워트레인도입으로인한상품성강화 지난몇년간의현대 / 기아차판매부진의근본적인원인은상품성약화와 SUV 라인업의부재에있음. 2018년은차세대파워트레인도입과 SUV 라인업강화의원년이될전망 차세대파워트레인전략, 스마트스트림 (Smart Stream): 현대차그룹은 2018 년부터 2022 년까지 10종의가솔린엔진, 6종의디젤엔진, 6종의변속기를새롭게출시할계획으로, 2020 년까지엔진연효율을 50% 까지향상시킬계획임 ( 현행가솔린 35%, 디젤 40%). 현재미국기준 2018 년형쏘나타 (2.4L 가솔린, 28MPG) 와캠리 (2.5L 가솔린, 32MPG, 2017 년신형엔진적용 ) 의연비차이는약 13% 임. 현대차그룹의차세대파워트레인본격도입되면연비, 출력등상품성격차축소될전망 5종의 SUV 신차출시 : 2018 년총 5종의신형 SUV 모델이선보일예정. 현대차의투싼 F/L, 신형싼타페, 대형SUV( 출시예상, 제네시스 PF 기반 ) 3종과기아차의카니발 F/L, 스포티지 F/L이출시됨. 신형코나 / 스토닉의글로벌판매도본격적으로이루어짐 년에는프리미엄 SUV GV80( 제네시스 SUV) 도출시될예정. SUV 라인업강화로포트폴리오약점을보완하게됨미래차전략강화 현대차그룹의미래차전략역시구체화될것으로기대됨. 현대모비스는올해 6월 3천억원을투자한 34만평규모의최첨단주행시험장을서산에완공하였고, 정부주도의자율주행시험도시 K-City 가 2018년내완공을목표로현재공사가진행중임. 최근정의선부회장주도로자율주행차기술확보움직임본격화되고있어, 약점으로지적됐었던현대차그룹의미래차경쟁력도재조명될것. 자동차업종에대한비중확대의견유지하며, 최선호주로현대모비스와현대차를추천함

2 도표 1 원 / 달러환율추이 ( 원 / 달러 ) 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 2 현대 / 기아차연결매출액중수출매출비중도표 3 전체판매중수출판매대수비중 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% % 23.9% 34.7% 31.4% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% % 20.7% 40.7% 35.4% 0.0% 현대차자료 : 현대차, 기아차, 유진투자증권 기아차 0.0% 현대차자료 : 현대차, 기아차, 유진투자증권 기아차

3 도표 4 현대차수출판매와글로벌리테일판매 ( 단위 : 천대 ) 수출대수 글로벌리테일 수출비중 ,131 2, % ,031 2, % ,076 2, % ,099 2, % , % ,073 3, % ,202 4, % ,244 4, % ,179 4, % ,195 4, % ,156 4, % ,010 4, % 2017E 1,005 4, % 2018E 1,046 5, % 자료 : 현대차, 유진투자증권 도표 5 기아차수출판매와글로벌리테일판매 ( 단위 : 천대 ) 수출대수 글로벌리테일 수출비중 , % , % , % , % , % , % ,076 2, % ,102 2, % ,132 2, % ,227 2, % ,198 2, % ,017 3, % 2017E 1,059 2, % 2018E 1,070 3, % 자료 : 기아차, 유진투자증권

4 도표 6 현대차습식 8 단 DCT 도표 7 현대차스마트스트림 1.6L T-GDi 엔진 자료 : 언론보도 자료 : 언론보도 도표 8 스마트스트림주요기술 - Fuel Efficiency 제품명설명도기능 CVVD(Continuously Variable Valve Duration) 실린더밸브의개폐기간을자유롭게제어하는세계최초의기술연비주행시에는밸브열림을길게, 가속주행에서는밸브열림을짧게제어해연비와성능두마리토끼를잡을수있음 HIER(High Ignition Energy Recirculation) Exhaust 가솔린엔진의 EGR 시스템은연비향상역할도중요함 HIE EGR 은재순환되는배출가스를냉각해 EGR 율을향상하고, 고에너지점화코일적용으로연소효율을높임 Integrated Temperature Management System ITMS 는워밍업 / 저속운전에서는수온을높여마찰을저감하고, 엔진회전수가높아지면수온을낮추어노킹을개선하는냉각수온조절기술 Friction Optimized Moving System 엔실린더내에서발생한에너지는구동시스템을통해전달되는데, 이과정에서구동부품에서발생하는마찰을약 30% 낮춰에너지손실을줄이고연비향상도이루어내는기술 Smart Stream Continuously Variable Transmission Chainbelt 연속적으로변속하는 Smart Stream CVT 는벨트를통해엔진의동력을전달하고, 이과정에서고효율체인벨트와흡차음커버를적용해전달효율을높이고체인소음을최소화함 자료 : 현대차, 유진투자증권

5 도표 9 스마트스트림주요기술 Eco Friendly 제품명설명도기능 350bar Gasoline Direct Injection System 고압분사로연료를미립화해, 연소특성을향상하여미세입자의배출을저감하는연료분사시스템 Gasoline Particulate Filter 가솔린엔진의미세입자를거르는필터가솔린엔진의배출가스는촉매나 EGR 등다양한장치들로정화하고있는데, 친환경성을한단계높이기위해미세입자를걸러내는 GPF 를장착해배출되는미세입자들을한번더거름 Dual loop Energy exhausts Recirculation EGR 은 NOx 저감을위해배출가스일부를엔진연소실로재순환하는시스템 HP EGR( 고압 ) 에 LP EGR( 저압 ) 이한개더추가돼고부하운전에서도 EGR 사용을최적화하는차세대디젤엔진으로, 고부하운전영역에서 NOx 를추가적으로저감하고연소타이밍개선으로연비향상 Lear NOx Trap/Diesel Particulate Filter + Selective Catalytic Converter 디젤정화장치는 NOx 와입자상물질을줄이는데에역점을둠 LNT, SCR 장치로 Nox 를두차례에걸쳐정화하고, DPF 를통해입자상물질을필터링하는필터시스템 자료 : 현대차, 유진투자증권 도표 10 스마트스트림주요기술 Performance 제품명설명도기능 Dual Point Port Injection 두개의연료포트를활용해연료를미립화하고분사시간과분사량을개선하는연료분사시스템한개포트분사대비사용연료량을줄이고, 연소안정성을높여연비와배출가스를동시에개선 Double Clutch + Concentric Slave Cylinder DCT 는수동변속의원리를이용해변속타이밍이빠름차세대습식 8 속 DCT 에클러치체결방식으로 CSC 를적용해한층빨라진변속성능을제공하고, 유압시스템의마찰과오일손실을최소화함 Multi-Stage 8 단자동변속기로중량과사이즈증가없이다단화를구현해발진성능과연비를높인변속기시스템기어비가촘촘해지면서엔진을효율적으로이용할수있는폭이넓어졌으며, 저단에서는발진성능이향상됨 자료 : 현대차, 유진투자증권

6 도표 11 현대차그룹신차라인업 출시시장 1H17 2H17 1H18 2H18 신형싼타페 한국 쏘나타 F/L 신형 SUV 코나 신형그랜저 HEV 제네시스 G70 신형벨로스터 투싼 FCV 투싼 F/L 코나 EV 벨로스터 N i40 F/L 아반떼 F/L EQ900 F/L 대형 SUV( 제네시스플랫폼 ) 신형싼타페 현대차 미국 신형 i30 쏘나타 F/L 신형엑센트 아이오닉 PHEV 신형 SUV 코나 G70 신형벨로스터 코나 EV 벨로스터 N 엘란트라 F/L 투싼 FCV 중국 밍투 ( 상품성개선 ) 신형루이나 (Reina) 쏘나타 F/L ix25 상품성개선 ix35 위에둥 EV 쏘나타 PHEV 신형 SUV 코나 신형싼타페 링동 PHEV 투싼 F/L C2 High 전략차종세단 신형싼타페 유럽 아이오닉 PHEV 신형 SUV 코나 G70 신형 i30 투싼 FCV 코나 EV 투싼 F/L i40 F/L 한국 니로 PHEV 스팅어 신형모닝 신형 SUV 스토닉 신형프라이드 쏘렌토 F/L 카니발 F/L 스포티지 F/L 니로 EV 신형쏘울 신형카렌스 신형쏘울 기아차 미국중국 멕시코신형 K2 QM K4 F/L 스팅어 니로 PHEV Pegas, 현지전략소형 KX Cross K4 F/L Forte KX7 현지전략중형 SUV Forte Forte 5( 해치백 ) 신형 K9 니로 EV A-seg SUV( 현지전략 ) 신형 K3 K5 PHEV KX3 EV K5 F/L 유럽 K5 웨건 PHEV 신형모닝 니로 PHEV 쏘렌토 F/L 스팅어 프라이드 CUV 신형씨드 K5 F/L 신형쏘울 스포티지 F/L 쏘울 EV 니로 EV 자료 : 언론보도, 유진투자증권

7 도표 12 자동차산업의패러다임 : 서비스영역에서새로운이익창출기회를모색중 최고의제품 ( 자동차 ) 제공 스마트폰앱 LBS 기반실시간위치정보 제품 ICT 융합 모빌리티 최적의이동서비스제공 고객의이동니즈실시간충족 1 이동수단최적화 2 이동의효율화 3 이동의질제고 모바일결제시스템 실시간연결 차량관제시스템 자료 : Katech, 유진투자증권 이동수요 ( 고객 ) 이동수단 ( 모빌리티업체 ) 도표 13 현대모비스서산의도로주행시험장 실도로조건의자율주행테스트예정 자료 : 언론보도, 유진투자증권

8 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +50% 이상 0% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만 89% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -10% 이상 +15% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -10% 미만 0% ( 기준 ) 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 현대차 ( KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 250, , , ,000 50,000 현대차 목표주가 0 15/11 16/02 16/05 16/08 16/11 17/02 17/05 17/08 17/11

9 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 200,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 180,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 210,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년

10 Buy 165,000 1년 Buy 165,000 1년 Buy 175,000 1년 Buy 175,000 1년 Buy 190,000 1년 Buy 190,000 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 가어처 ( KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 기아차 80,000 목표주가 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, /6 15/9 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9

11 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 63,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 42,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 48,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 44,000 1년 Buy 41,000 1년 Buy 41,000 1년 Buy 41,000 1년 Buy 41,000 1년 Buy 41,000 1년

12 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 285,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 330,000 1년 Buy 360,000 1년 Buy 360,000 1년 Buy 305,000 1년 Buy 305,000 1년 Buy 305,000 1년 Buy 305,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 315,000 1년 Buy 280,000 1년 Buy 280,000 1년 Buy 300,000 1년 Buy 300,000 1년 Buy 300,000 1년 Buy 300,000 1년 Buy 360,000 1년 Buy 360,000 1년 현대모비스 ( KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 현대모비스 400,000 목표주가 350, , , , , ,000 50, /06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09