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윤서 목
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1 자동차 Automotives 기업 / 금융평가본부박상용연구위원 sangyong.park@kisrating.com Summary 2013 년에도 2012 년과유사한시장환경이전개될것으로예상된다. 주요국가들의경기회복지연, 중국등신흥국시장에서의판매경쟁, 수입차점유율확대등으로인해국내외자동차시장에서경쟁은더욱치열해질전망이다. 또한, 가격경쟁및환율하락추세도수익성에어느정도영향을미칠것으로보인다. 완성차내수시장은소비심리위축으로 2012 년에전년대비 4.3% 감소하였다. 특히, 볼륨모델급에서신차효과를발휘하지못한완성차업체들을중심으로판매가감소하였으나, 저가형엔트리모델을앞세운수입차는전년대비 24% 이상성장하며시장점유율이 8.5% 로 ( 승용차기준 10% 대 ) 확대되었다 년내수시장은경기침체장기화에따른소비심리위축으로 2012 년에이어소폭감소할것으로전망되며, 기저효과로수입차점유율상승세도다소둔화될것으로예상된다. 또한, 수출시장에서도원화강세와해외법인생산증가로인해부정적인영향을받을것으로보이나, 이미국내완성차업체들이해외시장에서일정수준의시장지위를확보하고있어그폭은제한적일전망이다. 유럽시장침체에도불구하고, 글로벌완성차시장은동일본대지진관련공급축소에따른기저효과, 미국소비시장의회복, 중국등신흥국시장의확대등으로성장세를유지하고있다. 최근일본업체들이미국등주요시장에서회복수준을넘어서서최대판매고를달성하고있고, 미국 Big3 업체들도과거의시장지배력을회복해가고있을뿐만아니라 VW의공격적인시장확대전략으로인해글로벌자동차시장경쟁은더욱치열해질전망이다. 글로벌경기부진으로전반적인자동차시장의성장세가전년보다둔화될것으로예상된다. 이러한가운데글로벌메이커들의투자와공급확대로경쟁은더욱격화될것으로보여, 미국및중국시장에서의점유율유지여부, 유럽시장에서의실적제고추이가 Monitoring Point 이다. 특히, 환율변동에따른가격경쟁력변화와수익성확보여부는중요한 Credit Issue 가될것이다.

2 I. 산업동향및전망 국내외자동차수급 내수및국내생산감소세로전환, 수출은정체, 해외생산은성장세유지 2012년국내완성차업계는 2011년대비생산 -2.1%, 내수 -4.3% 감소하며금융위기이후처음으로감소세로전환하였다. 경제성장둔화에따른소비심리위축, 가계부채부담및고유가, 신차출시효과저하와파업등에의한공급차질등으로생산및내수가침체되었다. 해외현지법인의생산확대가본격화됨에따라상대적으로국내완성차업체의수출에불리한양상이었으나, 미국시장의회복, 동유럽, 중동, 중남미등신흥시장으로의시장다변화전략과 FTA체결효과, 국산차품질및브랜드가치상승, 해외전략차종투입에힘입어수출은 0.4% 증가한 317만대를달성하였다. 국내자동차수급동향 ( 단위 : 천대, %) 구분 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년 (P) 국내 생산 4,657 ( 9.0%) 4,271 (21.6%) 4,657 ( 9.0%) 4,558 (-2.1%) 4,700 ( 3.1%) 생산 내수 1,475 ( 0.7%) 1,465 ( 5.1%) 1,475 ( 0.7%) 1,411 (-4.3%) 1,400 (-0.8%) 업체 수출 3,152 ( 13.7%) 2,772 (29.0%) 3,152 (13.7%) 3,166 ( 0.4%) 3,300 (4.2%) 수입 통관기준 69 (-14.8%) 105 (59.1%) 109 (12.4%) 134 (23.2%) - 차량 신규등록 61 ( -1.6%) 91 (34.4%) 105 (15.4%) 131 (24.8%) 150 (14.5%) 주1) 국내통계와통관기준수입은상용차포함, 수입차신규등록은승용차만의통계 주2) 수입차량의통관기준 2012년실적은 1~11월집계, 전년동기대비성장률 자료 : 한국자동차산업협회, 한국수입자동차협회 한편, 수입승용차의급격한판매신장세는 2012년에도이어져등록대수가 13만대를넘어섰다. 저가형중소형신모델및디젤차출시확대, 판매망확충및공격적마케팅, 원화강세에따른가격경쟁력등에힘입어판매량이약 25% 성장하여점유율은 8.5%( 등록기준 ) 를기록하였다. 미국 / 일본 / 신흥국시장성장세, 유럽시장위축 해외시장에서는유럽시장이위축되어 -8% 감소하였으나미국및일본시장의회복과중국을필두로한신흥국시장에서의견조한성장세를기반으로전년대비 4.4% 증가한 7,881만대가판매된것으로추정된다. 유럽시장은재정위기로인해수요침체와자동차업계구조조정을겪고있으나장기침체의기저효과로인해점차감소세가약화될것으로기대된다. 유럽을제외한대부분의시장에서성장세를유지하고있으며, 특히미국의경우할부금융시장여건, 경기회복세에따른대기수요유입으로수요가증가하고있다. 중국등신흥국의경우일정수준이상의경제성장과함께국가에서정책적으로자동차산업을지원하고있어당분간세계자동차수요를견인할것으로예상된다. 2

3 세계자동차시장의구조및전망 ( 단위 : 천대, %) 2011 증감율 (%) 2012(E) 증감율 (%) 2013(E) 증감율 (%) 서유럽 14, % 13, % 12, % 일본 4, % 4, % 4, % 미국 12, % 14, % 14, % 중국 17, % 19, % 20, % 기타 26, % 27, % 28, % 계 75, % 78, % 81, % 자료 : Moody s Automobile Industry Outlook 2013년내수시장정체, 수출시장성장세유지전망 2013년내수시장은경기부진에따른소비심리위축과가계부채부담으로인한구매력약화, 주력차급에서의신차출시감소, 고유가지속, 수입차시장잠식확대로정체또는감소가예상된다. 반면, 회복세를보이고있는미국시장과성장세를유지하고있는중국등신흥시장의수요증가를바탕으로해외자동차시장의성장세가이어질전망이다. 해외시장의성장세로인해환율에따른가격변동요인에도불구수출수요를기반으로생산량은소폭증가할것으로예상된다. 내수시장경쟁구조 수입차의지속적인시장잠식에도불구현대차그룹압도적인점유율유지 2012년도내수시장경쟁구조의특징은수입브랜드의시장점유율확대이다. 과거고가제품위주에서탈피하여하이브리드및중소형엔트리모델을포함한라인업확충, 다양한차급과모델의신차출시, 공격적인가격인하및판매채널확대, 고연비디젤모델등을통해내수시장을잠식하고있다. 2009년을제외하고는지속적인성장세를유지하여 2012년에는판매대수기준 8.5% 의점유율을달성하였다. 특히, FTA효과로인한유럽및미국차업체들이가격인하정책을추진중이고도요타등일본업체들도세계적인스테디셀러차량을지속적으로국내시장에출시하고있어, 수입차와국산차의경쟁이더욱심화될것으로보인다. 내수시장의경우이미성숙기에접어들어국내완성차업체들의성장이주로해외시장확대에달려있으나수익성기여도측면에서는내수시장의비중이다소높은것으로분석되고있어, 과거에비해서는많이축소되었음에도불구하고여전히내수경쟁구조의안정성은완성차업체의수익성에일부영향을미치고있다. 물론, 브랜드인지도, A/S 편의성, 유통망, 고가의유지비등을고려할때, 단기간안에완성차업체간점유율이급변할가능성은낮다. 그러나, 수출환경이가변적인가운데안정적인내수시장의수익기반을구축해야하는국내완성차메이커입장에서는내수시장점유율유지가중요한과제중에하나이다. 특히, 해외완성차업체들의공격적인 3

4 국내시장진입은중장기적으로국내완성차업체들의고급차량수익성에영향을미칠수있기때문이다. 2012년까지국내완성차업체들의내수시장점유율을보면, 현대기아차그룹이 70% 대의점유율을유지하며절대우위를보이고있다. 완성차 5 사내수점유율추이 ( 판매대수기준 ) ( 단위 : %) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 현대기아한국지엠르노삼성쌍용수입차 주 ) 점유율 1% 이하인대우버스와타타대우상용차는제외 자료 : 한국자동차공업협회 현대차와기아차내수점유율수성 특히, 기아차의경우 2010년시장점유율 31% 를돌파한이후수입차량의공세에도불구하고디자인개선, 품질신뢰도제고등을통해시장을수성하고있다. 한편, 한국 GM은내수시장침체에도불구하고말리부등다양한신차를출시하며시장점유율및판매실적을제고하였으며쌍용자동차또한적극적인광고활동및마케팅을통해시장을확보해나가고있다. 다만, 신차투입이저조한르노삼성이부진하여수입차에시장을내주었다. 해외생산 해외해외생산거점생산법인의 : 해외시장확대생산량및환위험흡수에증가 : 지역별긍정적이나경쟁력수요위축시현지속시국내외생산량조절문제가대두 해외생산현황을보면현대자동차가미국, 중국, 인도, 터키, 체코, 브라질 6개국, 기아자동차가중국, 슬로바키아, 미국 3개국의현지생산법인을가동하고있으며해외생산법인의출고실적은 2007년 116만대를돌파한데이어 2011년에는 313만대, 2012년 363만대를상회하였다. 현대자동차의해외생산비중은 56% 를넘어서고있으며기아자동차도점차비중을확대하여 41% 를상회하고있다. 2013년에는브라질공장 ( 현대및기아 ) 이본격가동되어 2013년부터해외생산능력은 345만대를상회하게될전망이다. 해외생산비중의증가는환위험노출을축소시켜주는긍정적인효과로나타나고있으며, 현지화된모델 4

5 투입을통해경쟁력을제고하고있다. 또한, 경기변동불확실성이확대되는가운데신규투자에의한양적확대보다는가동률제고등을통해생산능력을제고하는보수적인전략으로대응하고있으며미국시장의경우 3교대제도입으로가동률을높이고있다. 현대차 기아차 계 현대 기아차판매추이 ( 출고기준 ) ( 단위 : 천대, %) 구분 국내공장내수 국내공장수출 1,076 1, ,067 1,193 1,235 국내생산 / 판매 1,701 1,671 1,614 1,727 1,877 1,903 미국 중국 인도 터키 체코 러시아 브라질 27 해외판매 901 1,113 1,495 1,883 2,176 2,499 판매계 2,602 2,782 3,109 3,608 4,053 4,402 수출비중 (%) 해외생산비중 (%) 국내공장내수 국내공장수출 ,089 1,108 국내생산 / 판매 1,112 1,055 1,142 1,400 1,581 1,589 중국 슬로바키아 미국 ( 조지아 ) 해외판매 ,131 판매계 1,358 1,398 1,535 2,130 2,538 2,720 수출비중 (%) 해외생산비중 (%) 내수 ,114 1,143 1,176 1,149 수출 1,916 1,839 1,642 1,984 2,282 2,343 해외 1,146 1,456 1,888 2,613 3,133 3,630 판매계 3,959 4,182 4,644 5,740 6,591 7,122 수출비중 (%) 해외생산비중 (%) 주 ) 완성차출고기준으로 retail 판매와는차이가있음. 자료 : 각사제공 노사관계, 유가추이등기타경영환경 노사관계안정중요 국내외업체들은생산량조절과유연생산체제를도입하여수요패턴변화에능동적으로대응하고있으며가동률조절, 국내외생산라인의탄력적운영을위해생산적인노사관계유지에노력하고있다. 최근자동차업계의파업으로인해생산에차질을빚기도 5

6 하였으나전반적으로과거에비해노사관계가개선된것으로판단된다. 고유가로연료효율성, 하이브리드차, 전기차등 R&D투자와기술중요 한편, 유가는국제정세와맞물려불확실성이높아지고있으며고유가가지속되고있어글로벌자동차시장에부정적인영향을미치고있다. 또한, 환경문제와각국의환경정책, 유지비용문제등으로인해연료효율성은중요한경쟁요소의하나가되었다. 최근연비문제로현대차그룹이리콜을실시하였으며향후에도각국의자동차산업지원정책과맞물려주요이슈가될것이다. 북미를비롯한해외시장에서중소형 segment 비중이높은국내브랜드의경우상대적고연비가강점으로작용하였으나도요타, VW 등주요경쟁사가본격진출하여신규모델을투입하였으며, 하이브리드를위시하여연료절감 / 대체연료관련자동차시장에미국, 중국유럽정부의정책적지원으로인해이대한대응능력또한주요이슈가되고있다 년시장전망 내수정체, 수출증가세유지전망 국내내수는경기회복지연및가계부채부담에따른소비심리위축, 고유가등부정적인요인으로인해, 개별소비세인하, 노후차량대체수요의확대, 기저효과등에도불구하고정체또는소폭감소하게될것으로전망된다. 또한, 해외완성차메이커들이 FTA효과를기반으로다양한신모델을국내출시하고있으며, 특히경쟁력있는 Entry 급차종출시확대는수입차대중화와맞물려국내시장을빠르게잠식하고있다. 또한, 할부금융서비스강화및 AS서비스센터확충등지원을강화하고있어성숙단계로접어든국내내수시장에서국산브랜드와수입차간의치열한경쟁이예상된다. 해외공장의본격적인가동- 브랜드이미지제고및판매망확충 해외시장의경우유럽을제외한대부분의시장이성장세를유지할것으로전망된다. 중동, 중남미, 아프리카등신흥시장의수요가확대되고중국을필두로한 BRICs 시장도견조한성장세를유지할것으로보여 2012 년대비 5% 대의성장이예상된다. 그러나, GM, 폭스바겐등주요경쟁사들의소형차시장공략, 일본업체들의공세적인생산및판매망확충으로경쟁이치열해질것으로예상된다. 한편, 현대기아차의해외현지생산물량확대, 환율하락에따른가격경쟁력저하, 엔저에따른일본업체의가격경쟁력회복등수출에부정적인요인이있으나, FTA발효에따른관세철폐, 국산차업체의품질및브랜드가치상승, 각시장에서의안정된시장지위, 중소형차중심의가격대비성능등을감안하면수출증가가전망된다. 해외시장에서도요타, 폭스바겐등경쟁사들의공세가강화 ( 중소형차급확대, 가격인하정책 ) 되고성장이둔화되는등시장여건이밝지는않으나경쟁사들이대규모증설로인 6

7 한가동률저하로수익성이저하되어가격인하여력이적은반면, 현대차그룹은생산량경쟁보다품질및브랜드이미지제고에집중하고근무시간및근무교대등을통해수요변화에유연하게대응함으로써상대적으로시장변동위험에대한대응력이높은것으로판단된다.. II. Credit Issue 수익성및환율 원화강세로수출채산성약화우려 근본적으로내수시장이협소한국내자동차업계는원화절상에따른수출채산성저하와원자재가격상승에대응해야하는문제를안고있다. 특히, 환율변동에대한대응능력은영업실적의가변성을축소하는중요한요인이다. 2008년원화가치가하락하여수출채산성이호전되었으며, 경쟁상대국인일본의엔고는 2012년초까지국내업체에게유리하게작용해왔다. 그러나최근이러한상황이반전되어엔저와원고가나타나기시작하였으며수출에영향을미칠것으로예상된다. 현대차그룹은국내점유율을유지하는동시에해외생산거점을확대하고있어환율이슈에선제적대응을하고있는것으로보이며, 지속적인신차판매호조, 그룹차원의원가절감노력, 플랫폼공유를통한비용효율성제고등으로대응하고있다. 환율전망 상반기하반기연간 원 / 달러 1,130 1,090 1,050 1,070 원 /100 엔 1,427 1,346 1,256 1,313 원 / 유로 1,390 1,319 1,250 1,284 자료 : KARI, 2012년 12월 6일발표 수년간수출실적을보면판매대수뿐아니라제품믹스개선이진행됨에따라달러화기준평균판매가격 (ASP) 이꾸준히상승해왔다. 제품포트폴리오의전략적구성이수익성좌우 특히원화가치하락에힘입어원화환산 ASP가큰폭의상승세를기록하였다. 2010년에는환율이 2009년에비해다소하락하였으나신차의판매단가상승으로 ASP가상승하였다. 2011년에도중대형급및 SUV Product Mix와신차가격인상효과, 환율효과등으로 ASP가상승하였으며 2012년에도수익성은지속적으로개선되었다. 7

8 평균수출단가 (ASP) 및수출물량추이 ( 단위 : 만대, 천달러 / 대, 백만원 / 대 ) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,152 2,847 2,772 2,895 2,586 2,648 2,684 2,380 1,814 2,149 1, 판매대수 ( 좌, 천대 ) 환율 ( 좌,W/USD) 수출단가 ( 우, 천 $) 원화환산 ASP( 우, 백만원 ) 자료 : 한국자동차공업협회 특히, 기아자동차의경우전체적인해외생산비중이낮아환율민감도가높았으나 2010년이후미국조지아공장의본격가동으로수익성의달러환율민감도가완화되고있다. 현대차와기아차는경쟁사대비최고수준의수익성을유지하고있어환율변동이발생하더라도영향은제한적일것으로예상되나주요모니터링포인트이다. 선진국시장에서의경쟁력유지 : 글로벌선도업체들의공세 미국, 유럽, 중국등주요시장의점유율추이는글로벌경쟁력의척도 미국시장은 4년연속회복세를보이며 2013년에도 7% 대성장, 1,380 만대규모의시장이형성될것으로예상되고있다. 그러나도요타를위시한일본Big3업체가인센티브를확대하고적극적으로신차출시에나서회복을넘어선성장세를보이고있다. 폭스바겐이미국, 유럽등지에서판매확대를위한가격인하정책과공격적인마케팅에나서첫해에 4% 대점유율을달성하였다. 특히주요완성차업체들이중소형차급으로판매를확대, 국내업체들과치열하게경쟁하게되었다. 다만대규모투자로이후저가형중소형차급에집중하여판매마진이높지않은편이고공장가동율도높지않아수익성도낮은편이다. 미국시장점유율추이 구분 (%) 2004 년 2006 년 2007 년 2008 년 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 미국 Big 일본 Big ( 현대차 ) ( 기아차 ) 현대 + 기아 유럽업체 기타 자료 : 각사자료취합 유럽시장은재정위기의여파가지속되며 4 년연속감소세를보이고있으나 2013 년에 8

9 는장기침체에의한기저효과등으로감소세가둔화될것으로보인다. 그러나재정위기해결이지연될경우시장위축가능성이높으며 PSA등이구조조정에나선가운데가동률유지를위해폭스바겐을위시한주요업체들이가격인하정책을실시하는등경쟁이치열해지고있다. 현대차의미국시장비중이 20% 대이므로미국시장에서의점유율이현대차매출에절대적인영향을미치지는않으나, 미국시장은세계시장에서선도적인이미지를가지고있는시장으로, 미국시장에서의점유율은브랜드이미지제고및품질신뢰도등에대한척도가될수있기때문에 2013년에도중요한포인트가되고있다. BRICs 시장에서의점유율추이 : 공급과잉및가격경쟁가능성 2010년까지급격한성장세를보이던 BRICs 시장은 2011년에성장세가크게둔화되었으며 2012 년에도유럽재정위기확대여파와경기둔화에따른소비심리위축으로성장세약화가지속될것으로전망된다. 반면, 중국시장에서생산능력이 2011 년 1,594 만대에서 2012 년 2,162 만대로급격하게증가하는등주요완성차업체들이 BRICs 시장의성장에대비하여공격적인증설투자를실시하였다. 이로인해 2012 년부터는타지역대비우수한성장성에도불구하고공급과잉이우려되고있다. 특히가동률유지를위한판매확대를위해가격인하경쟁이벌어질가능성이높아졌다. 중국시장점유율추이 ( 단위 : %) VW GM 도요타 혼다 닛산 현대기아 비야디 치루이 기타 2008 년 년 년 년 자료 : 자동차산업연구소자료취합재정리 신흥시장에서의판매성과유지가중요 현대차그룹도현대차 3공장이가동에들어갔으며, 추가로기아차 3공장이추진되고있어치열한판매경쟁에서시장지위를유지하는것은주요한 Credit Issue 가되고있다. 또한인도, 브라질등시장에서도도요타등일본업체들과폭스바겐등이소형차급확대, 가격인하또는저가차량출시를추진하고있어경쟁이더욱치열해질것으로보인다. 부진을털어낸일본업체들이최고시장지위탈환을노리고있고수요둔화에선제적으로대응하려는폭스바겐, GM 등이전면적인판매강화를추진하고있어 2013 년에는경쟁이한층격화될전망이다. 국내업체들은수출을통해성장성을유지해야하므로 2013 년에도신흥시장에서의경쟁력이국내완성차업체들의실적에지대한영향력을미칠것으로판단된다. 따라서지속적으로성장하고있는신흥시장의판매성과는선진국시장에서의브랜드이미지제고와함께매우중요한모니터링포인트가된다. 9

10 반면, 폭스바겐의경우모듈라툴킷방식에의한 MQB플랫폼을도입하여전체부품의 40% 를공유화하여비용을절감하고있고도요타는공용부품확대를통해원가를 20% 를낮추고있으며닛산의커먼모듈패밀리, 혼다인너프레임방식등다양한비용절감방법을도입하여가격경쟁에대비하고있다. 현대기아차의경우에도이러한경쟁에대응하고자해외거점의현지생산법인의근무체계조정을통한생산능력확대, 신규시장개척, 계열내 Supply chain강화등원재료조달에서판매까지다각적인대응전략을추진하고있다. 내수시장규모축소 vs. 수입차점유율확대가능성 정부지원정책및노후차량교체수요, 신차출시효과등에힘입어 3년연속증가추세를유지해왔으나 2011년 10월이후급격한소비심리위축으로내수수요가감소하여 2012년에는오히려 2011년보다시장규모가축소되었으며 2013년에도그추세가이어질전망이다. 2013년내수판매의긍정적인요인으로는신차효과 ( 제네시스후속, 쏘울및카렌스후속, 한국지엠과소형 SUV 출시 ), 개별소비세인하, 노후차량증가, 하이브리드차및전기차세제지원등이다. 그러나 2011년준중형과중형차급의인기모델출시가일단락된이후볼륨모델의신차효과를기대하기다소어려운상황이며부정적인요인으로는가계부채부담, 소비심리위축, 관세인하로인한수입차경쟁력강화, 고유가지속등이다. 또한 EU FTA와한미 FTA이후유럽계수입차를중심으로해외브랜드들의시장잠식이본격화되고있다. 독일차가수입차비중의 63% 를차지하는가운데엔고로수출채산성이약화된도요타등일본차들이 A/S센터를강화하고미국산차량을도입하고있다. 특히, 폭스바겐, 도요타, 혼다등은가격을대폭하향하여국내고급차량과의가격격차가축소되었으며직접적인경쟁관계가심화되었다. 수입차승용차부문점유율추이 ( 단위 : 천대, %) 등록대수 수입차 점유율 0.4% 1.3% 2.7% 4.3% 6.4% 5.2% 7.4% 8.7% 11.1% 국산차 1, , , , , ,175.9 주 ) 승용차신규등록기준 자료 : 한국수입자동차협회 마진율이높은중대형차부문의시장잠식은부담요인 한편, 프리미엄급수입세단시장도세계최상위권규모로성장하여주요업체들의시장점유율확대를위한마케팅을강화하고있다. 수입차량에대한수요고객층이마진율이높은국내중대형차량의잠재고객이라는점을감안한다면수입차량점유율확대 10

11 는국내업체들의수익성에도영향을미칠것으로예상된다. III. 신용등급추이및전망 개선된글로벌시장지위와수익력, 재무안정성등을반영, 현대차등급상향조정 현대자동차신용등급은 2013년 1월 AA+/ 긍정적에서 AAA/ 안정적으로상향조정되었으며, 기아자동차의신용등급은 AA+/ 안정적으로유지되고있다. 현대차는금융위기에도불구하고경쟁사대비우수한실적을달성하였고, 이후에도다변화된지역포트폴리오와중소형차중심의제품포트폴리오, 신차중심의제품믹스를통한가격경쟁력, 품질개선에기반한브랜드이미지제고등을통해우수한실적을달성하고있다. 특히플랫폼통합을통한원가구조개선을통해글로벌최고수준의수익성을유지하는등최고의비용효율성과수직계열화를통한원자재조달망을구축하고있어환경변화에대한대응력또한높은것으로판단된다. 특히경쟁사의공세에도불구하고미국등주요시장에서의점유율이유지또는확대되고있으며이를기반으로우수한현금창출능력을실현, 순차입금이 -9.6 조원에달하는등우량한재무안정성을확보하고있다. 이러한추세가안정화될것이라는전망하에최상위등급인 AAA로상향조정하였다. 기아차도현대차그룹의주력사로서구매및연구개발등에서현대차와상호협력체제를구축하고있으며디자인, 판매, 영업부문에서선의의경쟁을통해경쟁력을제고하고있다. 또한현대차와함께내수시장을과점하고있으며중국, 슬로바키아, 미국등해외생산법인진출을통해환율민감도를완화시키고성장을도모하고있다. 현대차에비해수출비중이높아상대적으로환율변동에민감한편이나기구축된시장지위와판매역량을기반으로일정수준의실적및수익성을유지할수있을것으로판단된다. 완성차업체의신용등급추이 회사명구분 현대자동차 장기 AA( 안정적 ) AA( 안정적 ) AA( 안정적 ) AA+( 안정적 ) AA+( 긍정적 ) AAA( 안정적 ) 단기 A1 A1 A 장기 AA-( 안정적 ) AA-( 안정적 ) AA-( 안정적 ) AA( 안정적 ) AA( 긍정적 ) AA+( 안정적 ) 기아자동차 단기 A1 A1 A 주 ) 당사신용등급기준 11

12 국내주요완성차업체특징및모니터링포인트 구분특징 Monitoring point 주요선진국시장점유율추이 : Brand Image 제고추이판매선진국비중이낮고 신흥국시장에서의점유율 : 해외경쟁사들의본격공략 ( 일본차, VW) 지역신흥시장비중이높음 미국회복세와신흥시장의성장세둔화, 유럽감소세 : 경쟁격화내수확고한시장지위 수입차의시장점유율추이와시장지위유지여부시장 제품구성 환율 비용효율성 CAPA 확충 노사관계 중소형차비중이높음 원화가치상승으로교역조건변경 우수한수익성 해외생산규모확충 경직적노사관계 경쟁사들의중소형차개발 / 영업강화 : 점유율유지여부 경기, 유가, 정책에따른중대형과중소형차간판매추이전환여부 원 / 달러, 원 / 유로, 엔 / 달러환율변동추이 ( 원화가치상승 ) 수출채산성유지 ( 가격 ) 로수출증가기조유지여부 플랫폼통합에기반한원가구조 수직계열화를통한안정적인원자재조달과그룹차원의원가절감 공동연구개발및협업을통한비용부담감소및효율성 국내외생산라인및인력의전환배치, 혼류생산등을포함한탄력적생산시스템, 원자재조달 / 부품조달망의원활한가동여부 신규가동생산법인의생산능력확대및판매망확충추이 고정비절감, 경쟁력제고를위한상생협력적노사관계정착여부 2013년에는경기회복지연에따른소비심리위축등으로영업환경이과거보다저하될우려가있으나, 한층제고된시장지위와제품경쟁력을바탕으로일정수준의실적을유지할수있을것으로기대된다. 향후환율변화에따른수익성영향, 그리고경쟁사들의공세적인판매정책으로인한점유율변동여부가신용평가상주요모니터링포인트가될전망이다. 12

Microsoft Word - 10_IO_2008_자동차.doc

Microsoft Word - 10_IO_2008_자동차.doc 자동차 Automotives 2008.1 평가3실 김도식 연구위원 787-2248 kimds@kisrating.com 평가3실 박상일 실장 787-2320 sangil.park@kisrating.com Summary 2007년 자동차 산업은 내수시장이 소폭이나마 회복되었고 노사관계도 개선될 가능성을 보여준 한 해로 평가되나 전년에 이어 원고와 엔저로 국내 업체들의