2013/01/07 Technical View [ 투자전략센터장 ] Technical Strategist 지기호상무 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com [1 월 2 째주전망 ] 코스닥우위의환경지속과베이시스급등후 77% 확률로하락 1월2째주 (1월7~11 일 ) 이슈는 1삼성전자잠정실적발표 (1월8 일 ) 와 21월옵션만기일 (1월10일) 등이있다. 통계적으로삼성전자가잠정실적을발표한후에는주가가부진한양상을보여왔는데이번에도이러한모습을보일지주목된다. 최근베이시스가이상급등을보이면서 2.72pt( 평균베이시스는이론베이시스 1.46pt 보다 1.26pt 고평가 ) 로확대되었다. 이에베이시스가고점을기록한날로부터 40영업일뒤에도코스피가상승했는지를조사해보았더니공교롭게도모두 9번가운데 7차례가하락하여조정확률이 77% 로높게나왔다. 상승마감한것은 2011년4월이후와 2012년6 월이후로두차례밖에없으며, 모두일시적으로베이시스가정점을보였던수준보다낮아졌다가다시올라오는모습이었다 (6페이지그림 7~8 또는오른쪽도표참조 ). 한편, 코스피 / 코스닥배율은여전히코스닥이상대적으로강한국면을시사하고있다 (7페이지그림9~11 또는왼쪽도표참조 ). 코스닥우위의시장환경지속 평균베이시스가급등한후 40 일뒤에는 77.78% 의확률로하락함 주 : 평균베이시스는 KRX 에서제공하는일평균베이시스. 표 1. 2013 년 1 월 2 째주 (1 월 7 일 ~1 월 11 일 ) 주요대표지수의지지선과저항선 ( 단위 : pt, 엔, 달러 ) 지수 2차저항 1차저항 종가 피봇가격 1차지지 2차지지 KOSPI 2,059.60 2,035.77 2,011.94 2,018.65 1,994.82 1,977.70 한국연결선물 275.27 271.68 268.10 269.62 266.03 263.97 대표지수코스닥 508.76 506.80 504.84 502.89 500.93 497.02 일본 TOPIX 896.32 892.42 888.51 884.62 880.72 872.92 대표지수 니케이225 10,806.85 10,747.48 10,688.11 10,674.86 10,615.49 10,542.87 미국 다우지수 13,781.99 13,586.68 13,391.36 13,235.28 13,039.97 12,688.57 대표지수 나스닥 3,222.08 3,161.32 3,100.57 3,057.42 2,996.66 2,892.76 주 : 한국, 일본은 2013년 1월4일 ( 금 ) 종가, 미국은 2013년 1월3일 ( 목 ) 종가자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권
표 2. 주봉패턴 ( 투자심리도 10 주 ) 분석 : 지수 최근10개월전적 11월2일 11월9일 11월16일 11월23일 11월30일 12월7일 12월14일 12월21일 12월28일 1월4일 코스피 7승 3패 (70%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ 코스닥 7승 3패 (70%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ 자료 : KRX, LIG투자증권 표 3. 일봉패턴 ( 투자심리도 10 일 ) 분석 : 지수 최근10주전적 12월18일 12월20일 12월21일 12월24일 12월26일 12월27일 12월28일 1월2일 1월3일 1월4일 코스피 승패 (0%) Ⅹ Ⅹ 코스닥 승패 (0%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 주1: 주가지수가종가기준으로상승마감하면 으로표시. 반대로하락마감하면 Ⅹ 로표시하여구분. 주2: 월봉 ( 주봉 ) 패턴의 10개월 ( 주 ) 데이터를사용한것은투자심리도 (10개월, 주 ) 와동일한접근방법. 주3: 예를들어코스피월봉의 4승6패 (40%) 는 10개월동안상승한달이 4개월이며, 하락한달이 6개월이라는의미. 다만, 투자심리도 (10) 는 40% 라는 형태로숫자만표시되기때문에어느시점에상승했는지하락했는지를알수없다는단점이있어이를보완하기위해날짜와요일을표시하여 시간개념을접목시켰음. 자료 : KRX, LIG투자증권 표 4. 2013 년 1 월 2 째주 (1 월 7~11 일 ) KOSPI 일목균형표구성항목움직임과국내외이슈 날짜전환선기준선기본 대등수치국내외경제이슈및기타 1 월 7 일 ( 월 ) 1,994.29 1,974.34 (+0.13pt) 기본수치 33일 미 : 12월 NFIB소기업낙관지수 (87.5), 11월소비자신용 ($14.2B $12.0Be) 유 : 1월센틱스투자자기대지수 (-16.8), 11월유로권 PPI(yoy, 2.6%) 8 일 ( 화 ) 2,007.01 (+12.72pt) 1,974.34 미 : 국제전자제품박람회 (CES, 라스베가스 ) [1/8~11] 유 : 11월유로권소매판매 (mom, -1.2%), 유로권실업률 (11.7%) 실적발표 : Alcoa, Monsanto, 삼성전자 9 일 ( 수 ) 2,007.01 1,982.50 (+8.15pt) 기본수치 42일 한 : 12월실업률 (SA, 3.0% 3.1%e) 미 : 주간 MBA 주택융자신청지수 한 : 1 월옵션만기일 11 월 M2(yoy, 0.2%), 12 월은행가계대출 (461.6 조원 ) 미 : 주간신규실업수당청구건수, 11 월도매재고 (mom, 0.6% 0.3%e) 10 일 ( 목 ) 2,007.01 1,985.23 (+2.74pt) 기본수치 76일 유 : ECB통화정책회의 (0.75% 0.75%e) 중 : 12월외환보유고 ($3,285B), 신규위안대출 (523B 550Be) [1/10~15] 12월 M2(yoy, 13.9% 13.9%e) [1/10~15] 12월수입 (yoy, 0.0% 3.0%e), 수출 (yoy, 2.9% 5.5%e) [1/10~13] 일 : 12월외환보유고 ($1,270B), 11월선행지수CI( 확정, 92.8) 한 : 금융통화위원회 (2.75% 2.75%e) 미 : 12 월수입물가 (mom,-0.9% 0.1%e), 월간재정수지 (-$20.0Be) 11 일 ( 금 ) 2,013.66 (+6.65pt) 1,985.29 (+0.05pt) 11월무역수지 (-$42.2B -$40.8Be) 중 : 12월 CPI(yoy, 2.0% 2.3%e), PPI(-2.2% -1.8%e) 일 : 1월옵션만기일 11월경상수지 ( 376.9B), 무역수지 (BOP기준, - 450.3B) 실적발표 : Wells Fargo & Co 주1: 일목균형표구성항목중전환선, 기준선상승예정일은 빨강색, 하락예정일은 파랑색 으로표시. 주2: 전환선은 9일간의중간값 [( 고점 + 저점 )/2] 이며, 기준선은 26일간의중간값 [( 고점 + 저점 )/2]. 참고로주추세를나타내는기준선의방향이중요함. 주3: 기본수치는 9, 17, 26, 33, 42, 65, 76, 129, 172, 200~257로일목산인은특히, 9, 17, 26의 3개가기본이된다고정의. 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
1. 1 월옵션만기일 (1 월 10 일 ) 까지는괜찮으나이후조정가능성높아 풋 / 콜비율 (5일) 에하락다이버전스가발생하고있음 1월만기일 (1월10 일 ) 이후조정가능성높아져 이번주에는삼성전자잠정실적발표 (1월8일) 와 1월옵션만기일 (1월10일) 이중요한이슈이다. 통계적으로삼성전자가잠정실적을발표할즈음부터조정을보이다가확정실적을발표할때다시상승하는모습을보였다는점에서삼성전자가지수를주도할가능성은낮아졌다고하겠다. 더나아가 1월옵션만기일을앞두고풋 / 콜비율 (5일) 에하락다이버전스 ( 지수는상승했는데보조지표의고점이낮아짐 ) 가발생하고있어 1월옵션만기일이후지수가조정을보일가능성이있다. 그리고외국인선물누적포지션도점진적으로매도포지션으로전환할가능성이엿보인다는점에주목해야한다 ( 그림2의오른쪽하단참조 ). 그림 1. 옵션시장의풋 / 콜비율 (P/C Ratio 5 일 ) 은 1 월만기일 (1 월 10 일 ) 이후조정에배팅하려는모양 그림 2. 외국인선물포지션은여전히신중한모습 : 5 천계약이상으로늘렸다가다시마이너스로전환 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
프로그램 ( 차익 ) 매매의계절성은 2~3월까지청산 2003년부터 2012년1~3월의프로그램 ( 차익 ) 은 90% 가청산 (10번중 9번 ) 되었으며, 2012년단한차례만청산이되지않았다. 프로그램 ( 차익 ) 이청산되면서지수조정확률도 66%(9번중 6번조정 ) 로높았으며, 청산이되었으나지수가상승한것은 33%(9 번중 3번상승 =2004년, 2005년, 2007년 ) 에불과했다 ( 그림2~4참조 ). 그림 3. 2007~2010 년 1~3 월코스피추이와프로그램 ( 차익 ) 잔고추이 : 프로그램 ( 차익 ) 은 3 월만기일까지청산시도 그림 4. 2003~2006 년코스피와프로그램 ( 차익 ) 추이 : 보통의경우 2~3 월까지프로그램 ( 차익 ) 청산시도 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
이론가격보다고평가되어있는베이시스 프로그램 ( 차익 ) 이청산되는수순은고평가된베이시스가시간이지날수록정상베이시스로수렴하기때문이다. 그림5를보면 1월4일 ( 금 ) 평균베이시스는 2.72pt 로이론베이시스 1.46pt 보다 1.26pt 나고평가되어있다. 이에증권거래소 (KRX) 에서산출하고있는평균베이시스가 2pt이상으로급등했을때그리고베이시스가정점을기록한후 40영업일뒤에코스피가상승했는지하락했는지를조사해보았다 ( 그림6의 1~10국면참조 ). 그림 5. 이론베이시스 (1.46pt) 보다 1.26pt 나고평가되어있는평균베이시스 (2.72pt) 주 : 평균베이시스는 KRX 에서제공하고있는일평균베이시스를의미. 그림 6. 평균베이시스가이상적으로급등한후에어떤움직임을보였는지면밀히관찰할필요가있음 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
베이시스가정점을기록한후 40영업일이지나면코스피는 77.8% 의확률로조정을보였음 평균베이시스가급등하여가장높게형성된날의코스피를 100pt 로환산하여코스피가어떻게움직였는지를조사한것이그림7 이다. 결론부터말하자면모두 9번가운데 2번 (52011년4월, 82012년6월 ) 을제외한 7번이 40 영업일뒤 ( 현재시계열로는 2013년3월5일에해당 ) 에하락하였다 ( 하락확률 77.8%, 상승확률 22.2%). 그림7 의중간을보면, 두차례상승한 2011년4 월이후와 2012년6월이후코스피흐름도 30영업일까지단기조정이나타났으며, 30영업일이후 40영업일까지반등하여이전수준을회복한것이다. 그림 7. 평균베이시스가정점을기록한후 40 일뒤코스피는 77% 의확률로하락하였음 (9 번중 7 번하락 ) 그림 8. 베이시스가이상급등한후코스피평균추이그리고 2013 년 1 월 4 일기준베이시스 2.72pt 로이상급등 6 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
2. 코스닥이더좋아 코스닥이더좋다코스피 / 코스닥배율로는여전히코스닥이좋다. 그림9 를보면, 동배율이정점을기록한후하락세를보이고있는데하락세를보인다는것은코스닥이코스피보다좋다는것을의미한다. 게다가주간 ROC(5 주 ) 의흐름도코스닥이 1월3 째주까지꾸준히상승하나코스피는 1월4 째주까지모멘텀이부족한양상을보일전망이다. 한편, S&P500 지수는코스피와다르게 1월 2째주에횡보하다가 3째주소폭탄력둔하된후 4째주에다시상승하는모습을보일것으로전망된다. 그림 9. 코스닥시장의상대적인강세국면진행예상 그림 10. 코스닥 ROC(5 주 ): 강세지속그림 11. 코스피추이는특징없음그림 12. S&P500 은등락후 4 째주강세 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 7
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