표 1. 국내화학기업 Analysis I Earnings ( 단위 : 십억원 ) 회사명 SK 이노베이션 S-oil LG 화학롯데케미칼대한유화한화케미칼효성 금호석유화학 코오롱인더 SKC 주가 ( 원 ) 24, 19,5 345, 368, 243, 27,15 132,5 17

Similar documents
정유화학산업 에틸렌가격 17.2 월이후최고치 Industry Comment 아시아에틸렌가격이 2 월이후최고치를기록함. 중국생산감소가주 요인인데, 이같은에틸렌가격강세는 1 분기에도유지될전망 겨울철아시아에틸렌가격상승추세 아시아에틸렌가격 (CFR NE A

NH투자증권 f

대한유화 ( KS) 유가하락에속지말자! Company Comment 유가하락시제품가격도하락하기때문에시황악화에대한시장우려 가높아졌으나주요제품수익성은오히려확대된상태. 2 분기증설이후 실적증가고려시현주가에서는적극적인비중확대를권고함 또다시분기최대

한솔케미칼 ( KS) 또한번의실적성장기 Company Comment 반도체용과산화수소의잇따른수주와설비증설로장기성장성확보. 퀀 텀닷소재와프리커서의출하량확대로분기영업이익단계적증가전망 과산화수소사업제 2 전성기시작 2 분기영업이익 255 억원

롯데케미칼 ( KS) 시작에불과한분기최대실적 Company Comment 분기최대영업이익을기록했으며, 오랜기간준비한 JV 사업안정화로 지분법이익도큰폭으로증가하게됨. PE 와 PP 수익성견조한가운데 MEG 와 BD 스프레드가 4 분기말급등했

NH투자증권 f

코오롱인더스트리 ( KS) 원료가격하락수혜 Company Comment 중국향자동차용소재사업은부진하지만산업자재와필름사업부원재 료가격하락으로분기영업이익증가 (q-q) 추정. 중국사업의정상화, CPI 필름주 1) 기대감확산이주가회복의계기가될

KT&G (033780

석유화학산업 3 분기스프레드강세의재현 Industry Comment 월이후현재까지석유화학제품스프레드가회복중으로다수의제품 스프레드가 1 분기및 2 분기평균을상회함. 역내공급축소요인이강하여 3 분기말까지스프레드강세가지속될전망 6 월중순부터석유화학제

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

화학 근무중이상무! 정유 / 화학 Analyst 노우호 투자의견비중확대, 최선호주 SK이노베이션, 롯데케미칼, 대한유화유지 2월첫주에틸렌스프레드 701달러 / 톤 (+12% MoM)

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,5 KOSPI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,1 ($/bbl) 13 WTI Dubai 5, 4,5 2, 1, , 3,5 1, , 11/12 12/4 1

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

untitled

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 7, KOSPI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2, ($/bbl) 13 WTI Dubai 6, 2, , 2, 1 4, 1, 9 3, 1, 8 7 2, 11/3 11/5 11

2010

Microsoft Word - HMC_Industry_Weekly_Chemicals_ doc

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 7, KOSPI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2, ($/bbl) 13 WTI Dubai 6, 2, , 2, 1 4, 1, 9 8 3, 1, 7 2, 1/1 11/1 11/

Microsoft Word doc

C5F8AED

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 7, KOSPI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2, ($/bbl) 13 WTI Dubai 6, 2, , 2, 1 4, 1, , 1, 7 2, 1/11 11/2 1

반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제

Weekly_

HI Research Center Data, Model & Insight 2013/08/21 [ 산업브리프 ] Chemical Industry <Chemical Analyzer Issue> 화섬원료, 합성수지 7 월수출견조. 석유는둔화 석유화학 / 정유이희철 (2122

Spot Comment/ 자동차산업 9 월현대차그룹글로벌판매 Spot Comment Analyst 조수홍 02) , - 9월현대 / 기아차글로벌판매 (ex-factory) 는각각 38.7만대 (-2

기업분석│현대자동차

< 그림 1> 원유도입가 - 두바이유가및유가추이 < 그림 > 울산 (SKI) 온산 (S-oil) 원유도입가차이 3 원유도입가 - 두바이유가 ($/bbl,l) 유가 (Dubai,$/bbl,R) 1 도입가도입가차이차이 ( 울산( -울산온산,- 온산 $/bbl), $/bbl

218 년 9 월 4 일 정유 WTI, 두바이유가정제마진정제마진 ( 스팟 ) ($/ 배럴 ) 1 9 Dubai WTI /1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 ($/ 배럴 ) 복합정제마진 ( 래깅 ) 1

Microsoft Word - Hi Chemical Analyzer Issue_월간통계_1305

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc

Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) DRAM / NAND 9 월상반월고정가 Flat Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,600,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원

Microsoft Word _유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv

218 년 9 월 18 일 정유 WTI, 두바이유가정제마진정제마진 ( 스팟 ) ($/ 배럴 ) 1 9 Dubai WTI /1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 ($/ 배럴 ) 복합정제마진 ( 래깅 )

Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,500,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원 ( 유지 ) Sector Index

Microsoft Word Refining Petchem Weekly_KOR.docx

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

218 년 7 월 1 일 정유 WTI, 두바이유가정제마진정제마진 ( 스팟 ) ($/ 배럴 ) 1 9 Dubai WTI /1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 ($/ 배럴 ) 복합정제마진 ( 래깅 ) 1

NH투자증권 f

< > 1. * NCC와 ECC의에틸렌생산원가차이 ($/ 톤 ): ( 13) 870 ( 15)

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

주요 LCD 패널가격추이 : 6 월하반월 39. /4 /42 인치 TV 패널제외하고전부문패널가격하락폭확대 ( 단위 : US 달러 ) Size Format Resolution 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_ doc

Microsoft Word - I002_UNIT_ _ doc

Industry Brief 표 1 커버리지기업별 2Q17 실적추정내역 ( 십억원 ) 2Q17E 2Q16 (% YoY) 1Q17 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) SK이노베이션 매출액 9,769. 1, , ,

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

1. News Summary (3 page) 2018 년 9 월 6 일 News WTI comment 美열대폭풍세력약화에약세 WTI 1.6% Conclusion Headline 사우디증권거래소장, " 아람코 IPO 를위한준비작업지속중 " 아람코의 SABIC 인수로사실상

Weekly Highlight: SKC 코오롱 PI 신규상장 12 월 8 일 SKC 코오롱 PI 가신규상장예정이다. 공모가격주당 8, 원기준으로시가총액은 2,349 억원, 213 년기준 PER 은 9.1X 다. 당초상장예정가격은주당 12,5 원 ~15, 원이었으나, 예

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

Microsoft Word SK케미칼.doc

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

tjindustry REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 석유제품가격강세, 합성수지동반상승 소재 Analyst 백영찬 년 5 월 13 일 제품별가격동향 - 국제유가보합지속. 전주

기업분석(Update)

중국 2013년도 2분기 GDP Preview

[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker #10 (1 월 4 주 ) Issue #10 / 4th Week of January / ' Weekly Commentary 국제유가 정제마진 Feed stock 기초유분 & 중간원료 합성수지 합

[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker : Prices Issue #3 / 1st Week of December / ' Major Chemical Product Prices 구분 Current 7D 1M 3M 1Y YTD Price C

Microsoft Word - IBSPPR doc

Microsoft Word Morning Brief 표지.doc

218 년 4 월 23 일 표 1. 주요제품별가격및스프레드추이 4 월셋째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD Refinery WTI Dubai Na

KB RESEARCH KB Chemical Watch 벤젠 /SM/ABS 상승지속, PVC 반등, PE 하락 소재 Analyst 백영찬 년 12 월 10 일 제품별가격동향 - 국제유가약세지속. 전주대비 WT

Microsoft Word - Weekly_Oilchem_151208_35

ChemicalDaily_SK.xlsm

Microsoft Word POSCO.doc

Weekly_

Microsoft Word doc

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

2007

ChemicalDaily_SK.xlsm

Microsoft Word _Type2_산업_화학

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 6,000 KOSQI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2, ($/bbl) 60 WTI Dubai 5,700 5,400 5,100 4, 4, 2,400 2,300 2,200 2,100 2,0


Microsoft Word _weekly

Weekly_

이세돌 9단, 인공지능 알파고와의 제1국에서 불계패 인공지능 알파고 vs. 인간 이세돌 이세돌 9단은 9일 구글 딥마인드 기반의 인공지능인 알파고와의 바둑 대결 제1국 에서 186수 만에 불계패하였다. 알파고는 대국 상황과 관계없이 거의 1분에서 1분 30초 안에 착수

2007

(Microsoft Word - Weekly_\301\244\300\257\310\255\307\320_151215_36\310\243)

KB RESEARCH KB Chemical Watch Diesel 가격강세지속, MEG/PVC 가격상승 소재 Analyst 백영찬 년 1 월 14 일 제품별가격동향 - 국제유가상승지속. 전주대비 WTI +4

한국타이어 ( KS) 내수회복 Vs 테네시공장안정화지연 Company Comment 미국테네시공장안정화는내년 1 분기로지연되었으나, 내수시장에서는 유통구조개선에따른회복세진행. 또한, 양호한현금흐름을기반으로 한안정적사업구조는매크로불확실성

[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker : Prices Issue #4 / 2nd Week of December / ' Major Chemical Product Prices 구분 Current 7D 1M 3M 1Y YTD Price C

CONTENTS I. 국내화학기업현저한저평가상태... 3 II. 하반기는화학기업저평가해소과정 타이탄상장으로국내화학기업밸류에이션재조정 2. 지역내동일한제품을보유한기업간수익성은유사한구조 3. 증설프로젝트를통한기업의성장성주목 5 III. 북미증설의아시아시장영향은제

2013년 0월 0일

Weekly_

아이원스 ( KQ) REBOUND Company Comment 무역분쟁으로인해 8 월부터 A 사향물량감소. 그러나 10 월부터는점진 적으로물량이증가하는모습을보임. 12 월에생산부품이추가되어 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의

Weekly_

Microsoft Word - 게임산업_ _4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 글로벌무역분쟁, 화학제품가격약세시현 소재 Analyst 백영찬 년 3 월 25 일 제품별가격동향 - 국제유가상승. 전주대비

LG화학 (051910)

석유화학_교정1025qxe

SSD, TCO(Total Cost of Ownership) 관점 수요 확대 동인 확보 TCO(Total Cost of Ownership) 관점 수요 증가 동인 확대 3D NAND의 응용처는 향후 PC에서 엔터프라이즈로 확대될 것으로 판단된다. 엔터 프라이즈 시장에서는

Microsoft Word - 92B47C1C.doc

Microsoft Word K_01_06.docx

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

218 년 1 월 8 일 표 1. 주요제품별가격및스프레드추이 1 월첫째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD Refinery (USD/ 배럴 ) WTI Dubai

1. News Summary (3 page) 2017 년 2 월 24 일 News WTI comment 예상치밑돈美재고량에상승 WTI 1.6% Conclusion Headline 유럽에서 LNG 와 PNG 의가격전쟁이일어날것에너지수출국으로전환한미국의 LNG 수출활성화는

Microsoft Word - Company_Innocean_

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208

기업분석(Update)

Microsoft Word 나이스정보통신.docx

Dubai 유가격 7 달러 / 배럴이상? ( 납사크랙커 ) 원가경쟁력적색경보 Dubai 유가격이배럴당 7 달러를넘어섰다. 214 년 11 월이후처음이다. 유가상승국면에서주들의주가는내렸다. 롯데케미칼주가는 218 년 2 월고점대비 14% 하락했다. 업체들의원가경쟁력에대한

Microsoft Word _1

Transcription:

유가상승, 넘어야할산 Industry Comment 218. 5. 25 정정불안에의한유가상승은기업실적에부정적. 5 월이후유가급등으 로실적추정치는기존대비약 1% 하향조정됨. 그러나제품수급은 여전히타이트하기때문에주가는실적하향이상하락한것으로판단 유가상승으로원가부담늘지만단기적요인 불안한중동정세로두바이기준유가는연초이후약 17%( 배럴당 1.7 달러 ) 상승. 미국의이란핵협정파기와베네수엘라금융제재가능성으로원유의공급부족심리가확산되며 5 월에만두바이유가는약 13%( 배럴당 8.4 달러 ) 급등함 원유공급차질가능성에따른유가상승은정유, 석유화학수익성에부정적영향을미침. 사우디아람코가 6 월아시아 Arab Light 기준 OSP( 원유공급단가 ) 를배럴당 1.2 달러에서 1.9 달러로.7 달러인상함에따라 OSP 는 214 년 8 월이후최고치기록. 석유화학의경우 5 월이후원재료납사가격은가파르게상승했으나제품가격은보합으로원가부담이가중될전망 Positive ( 유지 ) Top Picks 롯데케미칼 Buy ( 유지 ) 6, 원 ( 유지 ) 대한유화 Buy ( 유지 ) 5, 원 ( 유지 ) Sector Index ('16.5.24=1) 17 15 KRX 에너지화학 Kospi 13 11 9 7 '16.5 '16.8 '16.11 '17.2 '17.5 '17.8 '17.11 '18.2 '18.5 주 : KRX업종분류기준 그러나현재유가는정정불안에기인한것으로원유의공급증가고려시유가는수개월내안정화될것으로보임. 유가상승은단기적으로정유, 석유화학기업실적을하향시키겠지만 1 제품의타이트한공급상태를감안시시차를두고원가반영이가능하며, 2 반대로유가하락시에는스프레드가급격히확대되어유가가강한주가상승모멘텀으로작용할것으로판단 실적훼손 1% 내외추정. 그러나주가는더큰폭으로하락 정유, 석유화학수급은지난저유가시기설비증설감소로공급이타이트한상태로전환. 향후 2~ 3 년동안은의미있는대규모증설부재로공급증가에의한시황악화가능성은낮은것으로보임 다만, 최근과같은급격한유가상승시에는수요가위축되는가운데, 원재료도입비용이증가하며생산원가가상승하게됨. 정유산업에서는유가상승으로재고평가이익이발생할수있지만운전자본이증가하고, OSP 상승으로원재료비용이늘어나게됨 석유화학산업의경우 5 월이후납사가격은상승한데반해제품가격은보합권. 4 월말기준납사가격은톤당 63 달러였으나 5 월현재는톤당 696 달러로약 66 달러상승. 원가상승으로 NCC 기업영업이익은기존추정대비약 1% 축소될것으로예상. 그러나주가측면에서는글로벌경쟁기업주가는 4 월이후상승했지만국내기업은 2% 이상하락하여낙폭이과도한것으로판단됨 Analyst 황유식 2)768-7391, ys.hwang@nhqv.com RA 장재호 2)768-783, jangjaeho@nhqv.com 주 ) 용어설명은첨부된 Appendix 참고

표 1. 국내화학기업 Analysis I Earnings ( 단위 : 십억원 ) 회사명 SK 이노베이션 S-oil LG 화학롯데케미칼대한유화한화케미칼효성 금호석유화학 코오롱인더 SKC 주가 ( 원 ) 24, 19,5 345, 368, 243, 27,15 132,5 17,5 64,4 38,8 시가총액 18,863 12,328 24,354 12,613 1,58 4,428 4,653 3,275 1,653 1,456 매출액 217 46,261 2,891 25,698 15,875 1,779 9,342 12,546 5,65 4,67 2,654 218E 52,236 23,247 26,687 17,478 2,75 8,87 13,95 5,491 4,733 2,89 219F 53,45 24,629 27,846 18,942 2,977 9,299 13,544 5,962 5,7 3,127 영업이익 217 3,234 1,373 2,928 2,93 284 756 772 263 198 176 218E 3,18 1,29 2,863 3,27 466 758 86 497 244 27 219F 3,725 1,9 3,2 3,435 552 961 914 466 342 249 EBITDA 217 4,134 1,667 4,33 3,621 379 1,192 1,436 481 399 298 218E 4,171 1,63 4,796 3,711 665 1,243 1,474 714 462 334 219F 4,785 2,285 5,487 4,346 784 1,492 1,588 676 58 378 순이익 217 2,14 1,246 1,945 2,244 214 825 326 214 135 11 218E 2,212 1,26 2,123 2,376 351 954 474 346 2 156 219F 2,654 1,496 2,29 2,742 421 1,42 542 329 277 189 EPS ( 원 ) 217 22,643 1,87 26,93 65,466 32,972 5,1 9,786 6,96 5,234 2,931 218E 23,787 8,97 29,416 69,321 54,58 5,825 13,562 11,243 7,682 4,161 219F 28,573 13,2 31,782 8,4 64,812 6,383 15,537 1,73 1,672 5,36 BPS ( 원 ) 217 192,989 58,682 26,544 335,215 226,646 36,25 19,819 55,19 76,824 38,631 218E 27,182 61,586 242,51 48,441 276,94 42,83 111,361 64,55 82,728 41,943 219F 226,97 66,723 265,428 473,445 337,916 48,75 12,889 73,499 91,368 46,13 Net Debt 217 1,235 2,622 239-677 212 3,247 6,219 1,559 1,926 1,238 (-Net Cash) 218E 2,53 2,918 163-2,668 99 3,391 6,563 1,319 1,868 1,142 219F 2,425 2,833 96-3,95-53 3,171 6,277 1,17 1,814 1,32 주 : 5 월 24 일종가기준, 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부전망 표 2. 국내화학기업 analysis II valuation ( 단위 : 배, %) 회사명 SK 이노베이션 S-oil LG 화학롯데케미칼대한유화한화케미칼효성 금호석유화학 코오롱인더 SKC PER 217 9. 1.8 15.1 5.6 8. 6.3 14.3 14.4 17. 16. 218E 8.6 12.3 11.7 5.3 4.5 4.7 9.8 9.6 8.4 9.3 219F 7.1 8.4 1.9 4.6 3.7 4.3 8.5 1. 6. 7.7 PBR 217 1.1 2. 2. 1.1 1.2.9 1.3 1.8 1.2 1.2 218E 1. 1.8 1.4.9.9.6 1.2 1.7.8.9 219F.9 1.6 1.3.8.7.6 1.1 1.5.7.8 EV/EBITDA 217 5.2 9.7 7.1 3.5 5.1 7.3 7.7 1. 11.1 1.6 218E 5.5 9.6 5.5 2.9 2.5 6.5 7.8 6.8 8.1 8.3 219F 4.8 6.8 5. 2.4 1.9 5.3 7. 6.9 6.3 7.1 ROE 217 12. 18.8 12.9 21.5 15.5 14.6 9. 12.3 6.5 7.7 218E 11.8 14.6 12.1 18.6 21.5 14.8 12.2 17.3 8.8 1.3 219F 13.1 2. 11.5 18.1 21.1 14.1 13. 14.2 11.2 11.4 ROA 217 6.4 8.6 8.9 12.9 11.5 6.1 2.3 4.8 2.2 3.8 218E 6.5 6.7 8.2 11.5 16.5 6.9 3.3 7.8 3.3 4.9 219F 6.7 9.4 8.1 11.6 16.9 7.2 3.8 6.9 4.4 5.4 Div. Yield 217 3.9 5. 1.5 2.9 1.5 1.1 3.6 1. 1.2 1.9 218E 4.7 5.4 1.7 2.9 1.6 1.3 4..9 1.7 2.3 219F 4.7 7. 1.7 4.1 1.6 1.3 4.2.9 1.7 2.3 주 : 5 월 24 일종가기준, 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부전망 2

표 3. 화학기업 : Global Peer Analysis I Earnings ( 단위 : 백만달러 ) Exxon Marathon Mitsubish Sumitomo Formosa Petronas 회사명 PTT GC LC Titan DowDupont Westlake Mobil Petroleum i chemical chemical plastics CG 주가 ($) 82.2 78.9 9.5 6. 3.7 3. 2.1 1.3 67. 121.4 시가총액 347,89 36,428 14,313 9,915 23,42 13,425 16,753 2,899 155,586 15,735 매출액 217 237,162 66,974 31,23 18,78 6,796 12,975 4,51 1,821 79,535 8,41 218E 297,19 91,41 33,616 19,771 7,32 14,221 4,47 2,344 85,319 8,643 219F 297,663 93,847 34,942 2,848 7,526 14,329 4,566 2,444 88,948 8,971 영업이익 217 12,74 3,663 2,328 1,243 721 1,222 1,22 255 1,87 1,233 218E 31,931 4,491 2,97 1,765 87 1,383 1,262 377 13,61 1,674 219F 38,276 5,321 3,375 1,791 799 1,379 1,32 397 15,57 1,76 EBITDA 217 31,967 5,777 3,938 2,263 999 1,796 1,589 357 7,353 1,834 218E 52,74 6,859 4,585 2,732 1,75 2,22 1,668 468 18,81 2,294 219F 56,15 7,668 5,191 2,942 1,81 2,56 1,732 497 2,77 2,344 순이익 217 19,71 3,432 1,445 791 1,624 1,159 972 248 2,753 1,34 218E 2,247 2,35 1,912 1,27 1,647 1,289 1,28 294 8,341 1,175 219F 21,69 3,3 1,776 1,214 1,699 1,39 1,67 34 1,751 1,237 EPS ( 달러 ) 217 4.6 6.8 1..5.3.3.1.1 1.2 1.1 218E 4.8 4.8 1.3.7.3.3.1.1 3.6 8.9 219F 5.1 6.9 1.2.7.3.3.1.1 4.7 9.5 BPS ( 달러 ) 217 44.3 28.9 6.8 4.5 1.8 1.9.9 1.2 43.1 37.7 218E 45.7 26.3 8.4 5.3 1.9 2. 1. 1.4 44. 46.9 219F 47.5 29.9 8.8 5.7 1.9 2.2 1. 1.5 46.2 54.7 Net Debt 217 39,159 9,935 1,167 7,23-1,858 1,313-1,631-893 19,677 2,36 (-Net Cash) 218E 34,378 13,193 1,178 5,745-881 1,142-2,2-491 19,97 1,342 219F 31,92 13,336 11,94 5,914-828 583-2,453-237 14,254 237 주 : 5 월 23 일종가기준, 자료 : Bloomberg 표 4. 화학기업 : Global Peer Analysis II Valuation ( 단위 : 배, %) 회사명 Exxon Mobil Marathon Petroleum Mitsubishi chemical Sumitomo chemical Formosa plastics PTT GC Petronas CG LC Titan DowDupont Westlake PER 217 23.3 17.1 8.2 11.9 12.7 9.7 14.8 8.8 23.2 19.1 218E 17.2 16.5 7. 7.6 14.3 1.4 16.4 1.5 16.2 13.6 219F 15.9 12.3 7.6 8. 13.7 1.3 15.8 9.1 13.6 13. PBR 217 1.9 2.3 1.1 1.2 1.8 1.4 2.2.9 1.7 2.8 218E 1.8 3. 1.2 1.1 2. 1.5 2.2.9 1.5 2.6 219F 1.7 2.6 1.1 1. 1.9 1.4 2.1.9 1.5 2.2 EV/EBITDA 217 12.5 8.6 7. 8.8 18.9 7.1 8.2 4.6 25.4 9. 218E 7.4 8.4 6.3 6.4 2.9 7.3 8.9 5.2 9.4 7.7 219F 6.9 7.5 6. 6.4 2.8 6.9 8.4 5.4 8.3 7. ROE 217 11.1 24.9 15.1 1.8 15. 15.1 15.2 1.9 N/A 3.9 218E 1.4 17.7 17.8 15.3 14.3 14.6 13.9 9.2 9.3 21.2 219F 1.7 2.8 15.4 13.8 13.9 13.7 13.4 9.8 1.2 18.4 ROA 217 5.8 7.3 3.6 3.1 1.6 9.3 12.8 9.4 N/A 11.4 218E 6. 4. 4.6 4.5 1.6 9.6 12.9 8.8 4.7 8.6 219F 6.5 6.6 6.6 6.1 1.2 9.4 12.6 9.3 5.3 9. Div. Yield 217 3.7 2.3 2.3 2.3 5.8 5. 3.5 N/A N/A.8 218E 3.9 2.3 3.1 3.5 5.2 4.5 3. 3.9 2.3.7 219F 4.1 2.6 3.2 3.3 5.2 4.6 3.1 4.4 2.6.7 주 : 5 월 23 일종가기준, 자료 : Bloomberg 3

그림 1. 2 분기유가상승으로정유, 석유화학기업의원가부담가중 ($/bbl) 9 Dubai유가격 $75.4 8 7 6 5 4 3 2 1 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH투자증권리서치본부 그림 2. 유가급등에복합정제마진약보합 그림 3. 6 월 OSP 1.9 달러 /bbl 로상승하며, 원유도입비용증가 ($/bbl) 14 12 싱가폴정제마진 ($/bbl) 3 2 Arab light OSP $1.9 1 8 6 4 $6.7 1-1 2-2 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1-3 자료 : Datastream, NH 투자증권리서치본부 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 그림 4. 복합정제마진과 OSP 합산마진은 2 분기하락 ($/bbl) 14 싱가폴정제마진 +Arab light OSP 12 1 $7.9 8 6 4 2 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Datastream, Bloomberg, NH투자증권리서치본부 4

그림 5. 2 분기납사가격급등으로석유화학제품생산원가증가전망 8 7 6 5 4 3 2 1 가격 $696 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 그림 6. LPG 대비납사가격의상승폭두드러져가격격차 2 달러 /ton 으로확대 premium(-lpg, 우 ) 8 가격 $696 7 LPG 6 $488 5 4 3 2 1 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Platts, Bloomberg, NH투자증권리서치본부 45 4 35 3 25 2 15 1 5 그림 7. 2 분기환율은강보합유지. 환율에의한부정적영향은 1 분기대비감소전망 ( 원 ) 1,25 원달러환율 1,2 1,15 1,1 1,81 원 1,5 1, 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치본부 5

그림 8. 5 월에틸렌스프레드축소 그림 9. 5 원납사가격상승으로 HDPE 스프레드조정 1,6 1,4 1,2 1, Ethylene - Spread( 우 ) Ethylene 1, 9 8 7 1,8 1,5 1,2 HDPE- Spread( 우 ) HDPE Film 1, 9 8 8 6 9 7 6 5 6 6 4 2 4 3 2 3 5 4 그림 1. 미국증설, 납사가격상승으로 LDPE 스프레드축소 그림 11. LLDPE 스프레드약세 1,8 1,5 LDPE- Spread( 우 ) LDPE 1, 9 1,8 1,5 LLDPE- Spread( 우 ) LLDPE 1, 9 1,2 8 1,2 8 9 7 9 7 6 6 6 6 3 5 3 5 4 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 4 그림 12. 5 월납사가격상승으로프로필렌스프레드조정 그림 13. 5 월 PP 스프레드소폭축소 Propylene- Spread( 우 ) PP- Spread( 우 ) 1,2 1, 8 6 4 Propylene 6 5 4 3 2 1 1,5 1,2 9 6 3 PP raffia 9 8 7 6 5 4 3 2 2 6

그림 14. 5 월 BD 가격급등하며스프레드확대 그림 15. SBR 재고증가, BD 가격상승으로스프레드축소 BD - Spread( 우 ) SBR-BD,SM( 우 ) 3,5 Butadiene 3, 3,2 SBR 1,2 3, 2,5 2,8 Butadiene 1, 2,5 2, 1,5 1, 5 2, 1,5 1, 5 2,4 2, 1,6 1,2 8 4 8 6 4 2 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 그림 16. ABS 스프레드조정중이나여전히높은수준 그림 17. 5 월 MEG 재고증가하며스프레드조정 ABS -SM,AN,BD Spread( 우 ) MEG - Spread( 우 ) 2,2 ABS 9 1,2 MEG 1,1 2, SM 8 1,8 7 1, 9 1,6 1,4 1,2 6 5 4 3 8 6 7 5 1, 8 2 1 4 3 6 2 1 그림 18. 218 년이후 PTA 업황회복추세지속 그림 19. PET 수요증가로스프레드큰폭확대 1,1 PTA - PX Spread( 우 ) PTA p-xylene 2 1,5 PET Spread( 우 ) PET p-xylene 9 9 15 1,2 9 6 7 1 6 3 5 5 3 3 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 7

그림 2. 국내화학기업 2 월이후주가조정 (1) 그림 21. 국내화학기업 2 월이후주가조정 (2) ( 원 ) 5, LG 화학 롯데케미칼 ( 원 ) 대한유화 ( 좌 ) 한화케미칼 ( 우 ) ( 원 ) 4, 4, 45, 4, 35, 3, 25, 36, 32, 28, 24, 36, 32, 28, 24, 2, 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 2, 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 2, 그림 22. 일본화학기업주가는 4 월이후반등하는중 그림 23. 대만과태국화학기업주가는지속적으로상승 (JPY) 1,4 MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS( 일본 ) SUMITOMO CHEMICAL CO LTD( 일본 ) (TWD) 12 FORMOSA PLASTICS CORP( 대만, 좌 ) PTT GLOBAL CHEMICAL PCL( 태국, 우 ) (THB) 11 1,2 11 1 1, 8 6 1 9 9 8 4 8 7 2 7 6 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 6 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 5 그림 24. 말레이시아 PetronasCG 및 Titan 주가상승 그림 25. 미국화학기업주가 4 월이후상승전환 (MYR) 9 PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD( 말레이시아 ) LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING( 말레이시아 ) (USD) 8 DOWDUPONT INC( 미국, 좌 ) WESTLAKE CHEMICAL CORP( 미국, 우 ) (USD) 13 8 75 7 12 11 7 65 1 6 6 55 9 8 5 4 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH투자증권리서치본부 5 45 4 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 자료 : Bloomberg, NH투자증권리서치본부 7 6 5 8

Appendix Category Acronym Full Name E&P Exploration & Production, 자원개발및탐사 OPEC Organization of the Petroleum Exporting Countries, 석유수출기구 OSP Official Selling Price, 두바이유, 브렌트유등의기존유종가격과산유국원유의실제가격차이 원재료 LNG Liquefied Natural Gas( 액화천연가스 ), 메탄을냉각해액화시킨천연가스 PNG Pipeline Natural Gas( 파이프라인운송천연가스 ), 대형가스관을통해운송되는천연가스 LPG Liquefied Petroleum Gas( 액화석유가스 ), 부탄과프로판이주성분인연료용가스 NGL Natural Gas Liquids( 천연가스액 ), 천연가스로부터 LNG 및,LPG를제조하는과정에서병산되는액화물 정유, 화학제품 B-C Bunker-C, 나프타유분에서경질유를제거한유출유와상압잔사유의혼합물및상압잔사유 Mixed - X Mixed Xylene, 무색투명의방향성냄새를가진휘발성액체로도료와농약제조용으로주로사용 P-X Para-Xylene, 원료인 Mixed X로부터 PX를선택적으로흡착하는흡탈착공정을통해분리생산 BZ Benzene, 석유및콜타르를분별증류하는과정에서발생하는방향족화합물 전자재료 LiBS Lithium-ion Battery Separator( 리튬이온전지분리막 ), 2차전지에서전극간전기접촉을막아주는핵심소재 TAC Tri-acetyl-cellulose, 편광판을보호해주는필름으로광학적특성이뛰어난디스플레이용전자재료 FCCL Flexible Copper Clad Laminated( 연성동박적층판 ), 연성회로기판 (FPCB) 의핵심소재 제조설비 CDU Crude Distillation Unit( 상압증류시설 ), 원유주입후끓는점차이를이용해각종석유제품으로분리 RUC ODC HOU RFCC RHDS Residue Upgrading Complex( 잔사유고도화콤플렉스 ), 잔사유를고도화하여고부가가치의휘발유생산 Olefin Downstream Complex( 올레핀다운스트림콤플렉스 ), 잔사유를고도화하여 PP, PO를생산 Heavy Oil Upgrading( 중질유분해시설 ), 벙커 C유를수소와촉매를첨가해경질유로전환하는설비 Residue Fluidized Catalytic Cracking( 잔사유접촉분해시설 ), 수소를첨가하지않는공정으로가솔린생산 Residue Hydro-De-Sulfurtization( 중질유탈황시설 ), 황성분을제거하여경질유로전환하는고부가가치설비 * 제품계통도 원재료설비제품 Crude Oil CDU Gas Light oil( 경질유 ) HOU FCC Kerosene Disel Heavy oil( 중질유 ) B-C Residue ( 윤활유, 아스팔트 ) 9

Appendix Category Acronym, Chemical Formula Full Name / Purpose for usage 기초유분 BD, C4H6 Butadiene( 부타디엔 ) / SBR, BR 등합성고무의원료로사용 Mixed X, C8H1 Mixed Xylene / Ortho-, Meta-, Para- Xylene의원료로사용 PO 1, CnH2n Poly Olefin/ 에틸렌, 프로필렌등의올렌핀을중합시켜만드는범용플라스틱 (PE, PP 등 ) 의총칭 합성수지 PE, (C2H4)n Polyethylene( 폴리에틸렌 ) / HDPE, LDPE, LLDPE 제조에사용 HDPE, LDPE, LLDPE High-density PE, Low-density PE, Linear low-density PE/ 필름, 일회용쇼핑백등의제조에사용 PP, (C3H6)n Polypropylene( 폴리프로필렌 ) / 필름, 섬유, 자동차및전기. 전자부품등의제조에사용 PVC, (C2H3Cl)n Polyvinyl chloride / 바닥재, 창틀, 파이프, 벽지등의제조에사용 ABS, (C8H8 C4H6 C3H3N)n Acrylonitrile Butadiene Styrene / 가전제품의하우징, 냉장고내장재, 자동차부품등에사용 PS, (C8H8)n Polystyrene( 폴리스타이렌 ) / 가전제품의케이스및부품, 유제품용기, 문구. 완구류등에사용 EP Engineering Plastic / 공업용플라스틱으로기계, 자동차부품등에사용 화섬원료 MEG or EG, (CH2OH)2 (mono) Ethylene glycol / PTA, DMT와함께투입되어폴리에스터원료로사용 P-X, C8H1 PTA, C8H6O4 CPLM, C6H11NO Para-Xylene / PTA, DMT의원료로사용 Purified Terephthalic acid / 폴리에스터섬유, PET수지, 폴리에스터타이어코드제조에사용 Caprolactam / 나일론섬유및나일론수지의원료로의복, 타이어코드의형태로사용 중간원료 SM, C8H8 Styrene monomer / PS, SBR, ABS, 도료등의원료로사용 AN, C3H3N Acrylonitrile / 아크릴섬유, ABS 수지, NBR 등의원료로사용 EDC, C2H4Cl2 Ethylene dichloride / VCM의원료로사용 BPA, C15H16O2 Bisphenol A / 에폭시수지, 폴리카보네이트수지의원료로사용 MDI, C15H1N2O2 TDI, C9H6N2O2 PC PO 2, C3H6O PPG Methylene diphenyl diisocyanate / 단열재, 자동차범퍼, 합성피혁, 스판덱스제조에사용 Toluene diisocyanate / 스펀지, 페인트, 접착제, 제조에사용 Polycarbonate / 가전, 전자. OA. 의료기기, 광학용렌즈, 자동차내외장재제조에사용 Propylene Oxide / PG, PPG 등의원료로사용 Polypropylene Glycol / 폴리우레탄, 계면활성제, 브레이크유, 부동액등의원료로사용 용제및기타 AA/SAP, C2H4O2 Acetic acid/ Superabsorbent polymers / PTA, VAM의원료로사용 BR Butadiene Rubber / 타이어, 신발, 튜브등의제조및합성수지의내충격개량제로사용 SBR Styrene Butadiene Rubber / 타이어, 신발등의고무제품제조에사용 제조설비 NCC Cracking Center / 납사를분해하여에틸렌, 프로필렌등의기초유분생산 ECC Ethane Cracking Center / 에탄을분해하여에틸렌생산 CTO Coal to Olefin / 석탄을원료로에틸렌, 프로필렌등의기초유분생산 CTP Coal to Propylene / 석탄을원료로프로필렌생산 PDH Propane dehydrogenation / 프로판에서수소를제거하여프로필렌생산 * 제품계통도 원재료설비기초유분 중간원료, 제품 NCC Ethylene PE, MEG, PVC Ethane ECC propylene PP, PO 2,AA/SAP, AN Propane, Butane PDH mixed-c4 BD BR Coal CTO Benzene SM Toluene TDI mixed-xylene P-X PTA 1

투자의견및목표주가변경내역 롯데케미칼 (1117.KS) 제시일자 투자의견 목표가 괴리율 (%) 평균최저 / 최고 218.3.29 Buy 6,원 (12개월) - - 217.4.6 1년경과 -3.9% -13.7% 216.4.7 Buy 55,원 (12개월) -41.7% -26.% ( 원 ) 6, 48, 종가 목표주가 (12M) 36, 24, 12, '16.5 '16.9 '17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 대한유화 (665.KS) 제시일자 투자의견 목표가 괴리율 (%) 평균최저 / 최고 218.2.13 Buy 5,원 (12개월) - - 217.5.29 Buy 4,원 (12개월) -33.7% -14.5% ( 원 ) 5, 종가 목표주가 (12M) 217.4.6 1 년경과 -35.8% -26.2% 4, 216.4.7 Buy 38, 원 (12 개월 ) -36.6% -22.8% 3, 2, 1, '16.5 '16.9 '17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (218 년 5 월 18 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 78.5% 21.5%.% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재자료에언급된기업들의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치본부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 11